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小米业绩再创新高！港股科技回调，恒生科技ETF基金(513260)昨日大举揽金超1亿元，港股通科技ETF汇添富(520980)溢价高企！
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），再互联网（外卖大战拐点出现），最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现）。此外，对上周市场扰动较大的“汇率承压—流动性紧缩—Hibor上行”现象已经告一段落，港股或将走出阶段性流动性收紧。（来源：招商证券20250818《港股中报盈利改善，持续看好创新药方向》）国投证券指出，短期而言，基于主动信贷创造论推动流动性依据资产的性价比“不断消灭低估值”，这或许暗示市场作为眼下依然相对低估值且过去一段时间相对滞涨的“港股科技”也会逐渐跟上。流动性驱动牛市特征是逐步从绝对低估值向相对低估值蔓延，呈现银行先涨，非银跟涨，再到科技与低估值大盘成长上涨的历史规律。值得注意的是：从60日滚动收益率差值来看，历史上创业板指和恒生科技两者存在明确交替轮动关系，当创业板指涨幅领先恒生科技20pct时，多数意味着恒生科技相对收将迎来补涨，目前两者收益率差值已经来到18pct，或暗示：同样具有“机构重仓”和“反杠铃策略”属性恒生科技，在创业板指大幅领涨接近新高的背景下有望迎来补涨。（来源：国投证券20250817《策略定期报告：港股科技会跟上》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-20 15:05
“营收300亿元很轻松”！泡泡玛特业绩爆表大涨超13%，港股新消费集体走强，老铺黄金涨超8%，港股通消费50ETF(159268)大涨近2%！
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1、消费观念变革叙事催化下，上半年港股新消费表现亮眼，6月中旬后陷入消化热度的震荡阶段。2、借鉴日本历史，居民消费由大众化向个性化、理性化转变的趋势是支撑新消费行情的宏观逻辑，中长期维度对新消费行情仍有支撑。3、港股新消费含量更高、成长性较A股更明显，中长期消费理念迭代与人口结构变迁催化下，潮玩、美护、宠物等仍有投资价值。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-20 14:15
泡泡玛特上半年赚翻了，营收利润均赶超2024全年！白酒股连续大涨，消费ETF(159928)涨近1%，近5日大举流入超9.4亿元！
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.1亿元，同比增长362.8%。港股新消费震荡飘红，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）微涨0.1%。资金面上，已连续3日获净流入，累计“吸金”超5600万元。泡泡玛特绩后涨超4%，珍酒李渡涨超7%，老铺黄金涨超1%，华润啤酒微涨。【泡泡玛特业绩点评：上半年溢利+386%，IP矩阵全球势能强劲】华泰证券点评认为： 1）国内外门店效能强劲，粉丝复购率显著提升：2025年上半年，中国区线下与线上收入分别同比增长117%和212%，平均店效同比增长93%。会员数量较2024年底增长28%至5912万人，复购率同比提升6.9个百分点至50.8%，反映粉丝粘性增强。 2）毛绒品类热度外溢，带动全品类增长：H1毛绒、手办、MEGA、衍生品收入分别同比增长1276%、95%、72%、79%。毛绒品类的爆款效应带动其他品类需求，尤其手办品类增速环比提升明显（vs 2H24 +55%）。 3）全球IP平台构建完成，区域拓展与业态创新加速：Labubu、Molly等IP收入仍有较大增长空间，对标宝可梦、Hello Kitty等全球IP的GMV。公司依托全球粉丝生态，实现跨IP、跨区域的热度传导，增强新IP成长动能。（来源：华泰证券20250819《1H25溢利+386%，IP矩阵全球势能强劲》）【“政策+基本面+估值”三重驱动，白酒结构性复苏曙光初现】方正证券指出，在政策积极拉动内需+供给侧经营节奏良性的双侧驱动下，供需格局将逐步改善。当前白酒板块历经连续多季度回调，市场预期较低，部分头部企业估值回调至较低水平，优质资产底部逻辑明显，关注估值修复机会。 1）政策利好是核心驱动，多轮促消费政策持续释放积极信号。今年以来，从高层到地方密集出台促消费举措，为行业复苏注入确定性。具体来看，7月30日重要会议着力强调扩大内需，以民生为抓手，对白酒板块实现进一步催化。8月18日，会议强调“抓住关键着力点做强国内大循环，持续激发消费潜力”，同步三部门印发个人消费贷款财政贴息政策方案，直接为消费板块注入强心剂。在宏观经济持续复苏的背景下，系列政策形成合力，为白酒行业构筑坚实底部。 2）基本面修复是核心支撑，场景修复与季节性复苏是关键抓手。自5月18日推出限酒令以来，白酒宴席消费持续陷入低迷。7月下旬以来渠道反馈消费场景约束陆续放松，宴席与礼品场景消费持续复苏。同时叠加中秋与国庆将至，备货旺季在即，方正证券认为，“场景修复+季节性催化”共振，终端动销有望进一步加速，行业基本面复苏动能有望持续强化。 3）估值修复是核心主线，板块已处估值底部。当前市场风格轮动较快，风险偏好趋稳，资金逐步由高位板块向具备业绩确定性及估值安全边际的板块倾斜。白酒近1年/2年/5年市盈率分位数分别为21.81%/10.93%/4.37%，当前估值已处底部，在政策回暖与基本面复苏双重驱动下，板块已完成筑底，估值重塑与业绩逐步修复可期。（来源：中邮证券20250818《食品饮料行业周报》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-20 11:35
白酒暴力上涨，含“酒”量高的消费ETF嘉实(512600)上涨1.13%，连续5日获得资金净流入
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持续落地有望对消费形成改观，建议关注“新消费”的结构性机会以及“传统消费”基本面触底回升机会。场外投资者还可以通过消费ETF嘉实联接基金（009180）布局消费复苏行情。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-20 11:15
顺丰控股7月营收248亿元速运物流业务量增超33%
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.90亿元。从服务商到合作伙伴顺丰新消费场景抢占优质份额当下，即时零售、兴趣电商、文旅等新消费场景的持续涌现，为快递物流行业带来明确增量需求，顺丰正是凭借对新消费场景的深度渗透，持续抢占优质市场份额。 7月顺丰速运业务量达到13.77亿票，实现了超三成的增长，增长背后是顺丰对新消费趋势的精准把握——以“体验化、个性化、场景化”为核心的新消费需求，推动服务从“基础寄递”向“场景嵌入”升级，顺丰通过深度渗透旅游、主题乐园等领域，实现了与新消费需求的同频共振。暑假的旅游高峰期，出游的游客更注重“轻出行+即时享受”的旅行需求，顺丰瞄准这一需求，与多地文旅部门共建“旅游+物流”服务生态，从“物流服务商”升级为“IP消费场景合作伙伴”。 7月暑期，云南大理、丽江等地成为热门旅游地，顺丰围绕游客“购后即时寄”“行李轻装行”两大核心需求，提供定制化服务：在云南联合机场专门推出“顺丰轻松游”快递产品，旅客落地昆明机场可前往顺丰服务站点，将行李从机场寄往入住酒店、景区、商业街等；也可在酒店等地直接下单，行李将通过顺丰直发机场，旅客乘机前至机场顺丰站点提取即可，实现“人箱分离”，旅途更从容；同时，顺丰还在云南各大景区部署人员和揽收服务点，与商家合作，实现游客购后即时寄送，这带动每天超过5000件野生菌包裹从云南寄至全国各地。 8月，开海季“鲜活速达”成为消费者的核心诉求，顺丰敏锐捕捉这一季节性机遇，以“产地直采-运输保障-末端配送”全链路服务体系，助力开海经济释放消费潜力。在重点产区与消费市场，顺丰推出针对性服务提升渗透率：海南区域开通直达26个主要城市的运输网络，凭借专业活鲜包装与定制化寄递，深度绑定B端餐饮、电商客户；青岛区域整合高铁资源，省内“高铁即日达”实现6小时极速送达，省外“专享急送”7小时直达，以时效优势抢占区域消费市场；北海区域则通过运力加码与模式创新，计划投入34架次自营全货机，航空运力较去年翻倍至近4500吨，再结合高铁、陆运构建立体运输网。同时，顺丰还推出大件冷链服务，全方位覆盖不同客户的寄递需求，进一步巩固在沿海产区的服务优势。多维突破全球化布局稳推进数据显示，7月顺丰供应链及国际业务实现营收近62亿元，在国际市场风云变幻的背景之下，顺丰在不断完善全球化物流网络，从海外仓到国际航线，每一步都为长期发展筑牢根基。顺丰7月在大洋洲区域实现关键突破，位于澳大利亚墨尔本的全新物流仓库正式投入运营，标志着顺丰在澳大利亚悉尼和墨尔本两大核心城市完成自营仓储供应链能力的布局。随着跨境电商渗透率持续提升，企业出海需求加大，海外仓作为跨境物流前置枢纽，其缩短配送时效、降低履约成本的核心价值将持续凸显。持续构筑国际运力网络，这依然是顺丰打通“空中链路”、保障服务能力的关键。 7月份，顺丰航空开通了“鄂州-阿布扎比-河内-鄂州”国际货运航线，架起连通国内、中东、东南亚主要城市的航空物流通道，依托鄂州航空枢纽的航线资源，顺丰可将国内货物快速输送至海外仓，同时实现海外仓备货与本地配送的高效衔接，进一步放大“前置仓储”的时效优势。值得注意的是，国际头部投行与国内知名基金对顺丰控股的长期价值均展现出积极认可：摩根士丹利于7月31日宣布，将顺丰控股A股评级上调至”超配”；与此同时，易方达蓝筹精选等多只市场关注度较高的基金产品，在二季度进一步增持顺丰控股A股；而另一国际投行摩根大通也在8月再次增持顺丰控股H股。境内外投资人都积极看好顺丰利润规模与现金流状况稳健增长，同时在物流全链路AI应用等前沿业务领域不断落地成果，整体增长潜力获得市场高度认可。
金融界08-19 19:45
透视新氧(SY.US)中期业绩：不止是“第二曲线”，而是一场价值重估的开端
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示的是，其从互联网科技平台向医疗连锁及新消费连锁模式的估值坐标迁移。透过已有上市公司市销率情况来看，往往在扩张阶段市场愿意给这类连锁模式的企业予以较高的市销率水平。如，中医连锁医疗健康服务机构固生堂，其在上市之初市销率在4-8倍区间。而雍禾医疗作为植发连锁企业早期市销率也达到了4倍。再来看爱尔眼科，其历史市销率峰值一度达到均值在11倍，随着头部地位的确立，当前市销率也保持在5倍以上。另外再看消费连锁领域，瑞幸咖啡、古茗的市销率均值皆在5倍，新上市的蜜雪冰城眼下市销率也达到了6倍，而老铺黄金的历史市销率均值在10倍，泡泡玛特市销率历史均值更是达到14倍。当然新氧的这种迁移也并非一蹴而就，而是随着公司战略转型的逐步推进而逐渐显现，并在阶段性的时点获得爆发。而聚焦本轮行情的开端，实际上始于6月份，彼时新氧的一项低价策略在行业中掀起了一阵波澜——其将原价18800元的艾维岚童颜针大幅降价至5999元，这一价格仅为官方指导价的三分之一。显然，这一颠覆行业性的动作也掀起了利益相关方的强烈反应，但这同时也直接推动了新氧股价的大幅上涨。这一现象背后，反映了新氧在价格体系上的突破以及资本市场对其长期价值的认可，而本质上也显示了资本看好公司这一商业模式带来的巨大价值成长潜力。显然，新氧的这一价格策略并非简单的降价促销，而是基于其在供应链优化、运营效率提升和用户体验改善上的深厚积累。实际上这一经营策略的成功，已经在此前瑞幸咖啡、蜜雪冰城和小米等品牌上演绎。以蜜雪冰城来看，其通过优化供应链和标准化门店运营，其能够将奶茶价格降至几元一杯，成功在全国范围内开设了数万家门店。同样聚焦到小米，高性价比的产品策略，让其能够迅速在消费电子等领域崛起，这背后离不开其强大的供应链整合能力和高效的运营模式。而从新氧来看，正如上文提到的，其通过“平台+供应链+门店”的立体化组合，不仅优化了成本结构，还提升了服务质量和用户体验。这种模式的成功，使得新氧在医美行业中能够脱颖而出，成为资本市场的宠儿。可以说本轮估值跃升背后有如下三大验证点，也是其重要的催化因子所在。首先，门店数的扩张验证了新氧的复制速度。从2023年5月的第一家门店，到2024年底的19家，再到2025年中的31家，新氧的门店扩张速度虽然看似不快，但每一步都走得十分稳健。公司管理层亦表示，将在2025年底将门店数量提升至50家，且目前已完成大部分布局。公司长期目标则是在8到10年内实现千店规模。可以说，这种有条不紊的扩张节奏，不仅展示了新氧在跨区域管理上的能力，也为公司的长期增长提供了坚实的基础。其次，盈利拐点验证了新氧的财务安全垫。尽管在新旧动能切换的过程中，新氧面临着一定的亏损压力，但随着线下连锁业务的逐步成熟，公司的盈利拐点已经清晰可见。正如上文提到的，目前，旗下25家门店已经实现了月度运营现金流为正，这意味着新氧的线下连锁业务已经开始为公司贡献利润。随着门店数量的进一步增加和运营效率的提升，公司的整体盈利能力将得到显著增强，从而为投资者提供更为坚实的财务安全垫。最后，中台+AI数字化能力验证了新氧的杠杆倍数。新氧通过中台数字化的赋能，实现了对门店的精细化管理和高效运营。公司不仅建立了标准化的医疗交付流程，还通过AI等前沿科技实现了对医疗质量的实时监控和风险预警。而就在去年7月，新氧还发布了国内首个AI医美行业大模型。借助AI在医美方案设计、客服等场景下的落地应用，新氧推进就诊流程高度数字化，实现从预约、指引、分诊、验真、问诊、回访等场景的智能化。这种数字化能力的提升，不仅提高了新氧的服务质量和运营效率，还为公司的扩张提供了强大的技术支持。未来，随着中台+AI数字化能力的进一步成熟，新氧的杠杆倍数将进一步提升，带动公司实现更健康的规模化扩张。更为重要的是，新氧所布局的市场具有广阔的轻医美连锁市场空间。根据嘉世咨询发布的《2025年中国轻医美行业现状报告》，2023年轻医美市场规模超1500亿元，预计2025年突破2500亿元，年复合增长率超20%，其中非手术项目占比超60%。考虑到，新氧作为行业头部企业，先发优势明显，未来伴随其持续加速线下布局，市场影响力不断扩大，公司长期的增长具备坚实支撑。当下，新氧仍然在持续夯实市场布局，后续随着门店数量的增加和市场渗透率的提升，催化因素也将持续“在路上”，公司的估值重估之路也将持续“显化”。 04、结语在当下的中国资产牛市市场环境中，新氧显然是一家具有高辨识度和稀缺性的公司。从赛道来看，医美连锁行业仍处于渗透率的早期阶段，无论是A股、港股还是美股市场，都很难找到一家与新氧业务模式完全相同的纯正标的。新氧的独特之处在于，其同时拥有“流量入口+供应链议价+直营连锁”这三维闭环的商业模式。这种稀缺性在资本市场上显得尤为珍贵，这也意味着新氧在行业竞争中具有独特的竞争优势和巨大的发展潜力。尽管公司在短期内面临一定的业绩压力，但从长期来看，新氧的战略转型已经取得了初步成效，随着市场对公司战略转型的逐步理解和认可，以及在业绩端兑现转型成绩，公司后续的行情潜力还将值得持续关注。
格隆汇08-19 18:37
ETF甄选 | 三大指数震荡走弱，人工智能、5G通信、消费等相关ETF表现亮眼！
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持续落地有望对消费形成改观，建议关注“新消费”的结构性机会以及“传统消费”基本面触底回升机会。相关ETF：可选消费ETF(562580)、N港股通消费ETF(520620)、恒生消费ETF华泰柏瑞(520520)、恒生消费ETF(513970)、港股通消费50ETF(159268) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 16:26
债市早报：股市强势叠加税期资金面有所收敛，债市大幅走弱
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。上半年国内生产总值同比增长5.3%，新消费亮点纷呈，新产业厚积薄发，新动能成长壮大。经济动力也逐步转换为资本市场活力。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300等重要指数分别上涨11.23%、13.64%、21.69%、7.74%。通信、国防军工、医药生物、电子、机械设备等以创新为主要驱动力的新兴行业领跑。（二）国际要闻【“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判】当地时间8月18日，特朗普在白宫会见泽连斯基时表示，如果一切顺利，他们将举行美俄乌三边会谈。他相信俄罗斯总统普京希望这场战争结束，美国将与乌克兰及其他各方合作，确保和平持续。特朗普称，俄乌战争将会结束，但他无法告知何时结束。美国将与俄罗斯和乌克兰合作，在安全领域提供大量帮助。特朗普在白宫与到访的泽连斯基会晤后表示，下一步将筹备与普京的美俄乌三方领导人会晤，他期待取得好成果。此后特朗普又表示，他给普京打电话，开始安排三方会晤。据央视新闻，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，特朗普与普京通电话持续时间约40分钟。乌沙科夫称，通话是坦诚而且非常有建设性的。央视提到，普京与特朗普在通话中均表态支持俄乌双方代表团进行直接谈判。双方还讨论了提升俄乌直接谈判代表级别的问题。【关税效应持续发酵，欧盟对美出口创两年新低】根据欧盟统计局8月18日公布的数据，6月欧盟27国对美出口同比下降10%，仅略高于400亿欧元（约合468亿美元），为两年来的最低水平。这一数据凸显了特朗普政府关税政策对跨大西洋贸易的直接冲击。出口下滑导致欧盟整体贸易顺差从一个月前的127亿欧元骤降至6月份的18亿欧元。此次下降之前，欧盟对美出口曾在3月份飙升至近720亿欧元的历史新高，原因是美国进口商在特朗普政府即将宣布关税措施前大量囤积商品。关税的影响正广泛渗透到欧洲的关键行业和核心经济体。6月贸易顺差的收缩，尤其受到化学品出口疲软的拖累，而化学品是许多欧洲经济体的重要出口部门。作为欧洲的传统工业强国和全球主要出口国之一，德国近几个月对美出口持续下滑，这不仅对其工厂产出构成压力，也限制了整体经济的增长。此外，欧元走强进一步削弱了欧洲商品的需求，加剧了出口面临的挑战。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转跌】 8月18日，WTI 9月原油期货收涨0.99%，报63.42美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.14%，报66.60美元/桶；COMEX黄金期货跌0.12%，报3378.60美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.58%至2.906美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 8月18日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2665亿元，中标量2665亿元。Wind数据显示，当日有1120亿元逆回购到期，因此单日净投放1545亿元。（二）资金利率 8月18日，适逢税期走款，资金面有所收敛，主要回购利率均上行。当日DR001上行4.70bp至1.503%，DR007上行3.46bp至1.514%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月18日，股市强势扩大，叠加税期走款资金面收敛，进一步打击市场多头情绪，债市大幅走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行2.50bp至1.7700%，10年期国开债活跃券250210收益率上行2.25bp至1.8900%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月18日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地04”涨超31%，“H1碧地02”涨超37%，“H1碧地01”涨超37%，“H0中南02”涨超1128%。 8月18日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“18泰兴兴黄债01”跌超49%，“22开泰专项债02”跌超30%. 2. 信用债事件融侨集团：公司公告，拟再次调整“H21融侨1”等四只债券本息兑付安排，8月22日召开持有人会议。山东钢铁集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25鲁钢铁MTN011”。中国大唐集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“大唐YK04”。路劲：公司公告，预计上半年股东应占亏损19亿-21亿港元，同比多亏85%-104%；穆迪下调路劲公司家族评级至“Ca”，展望维持“负面”。泰禾集团：公司公告，公司收到法院《执行通知书》，涉及为2.9亿元信托贷款纠纷承担连带清偿。金融街：公司公告，上半年营业收入46.55亿元，同比下降51.79%；净利润亏损10.08亿元，同比减亏49.20%。华夏幸福：公司公告，鉴于公司正在推进债务重组计划，“15华夏05”等6笔债券继续停牌；公司下属子公司发生相关失信行为。龙湖集团：公司公告，上半年公司拥有人应占利润预计同比下降约45%，去年同期为58.7亿元。金沙中国：公司公告，上半年业绩净利润4.13亿美元，同比减少23.66%。新兴际华集团：公司公告，子公司际华集团涉信披违规，收到证监会立案告知书。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 8月18日，A股震荡走强，沪指刷新十年新高，低位题材良性轮动，全天超4000股飘红，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.85%、1.73%、2.84%，全天成交额2.81万亿元。当日申万一级行业大多上涨，仅房地产、石油石化小幅收跌，上涨行业中，通信涨超4%，综合、计算机涨超3%。【转债市场主要指数集体跟涨】 8月18日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.92%、0.87%、1.01%。当日，转债市场成交额1058.51亿元，较前一交易日缩量21.31亿元。转债市场个券多数上涨，455支转债中，378收涨，63支下跌，14支持平。当日上涨个券中，金铜转债涨超17%，东杰转债涨超15%，新致转债涨超13%；下跌个券中，微芯转债跌逾5%，游族转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（8月20日），金威转债开启网上申购。（四）海外债市 1. 美债市场 8月18日，3年期、7年期美债收益率保持不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.77%，10年期美债收益率上行1bp至4.34%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月18日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至57bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至108bp。 8月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.38%不变。 2. 欧债市场 8月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.78%不变，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、3bp和2bp，英国10年期国债收益率上行4bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至8月18日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界08-19 12:34
高层再提激发消费潜力！白酒股大涨，规模领先的消费ETF(159928)涨近1%，近5日净流入超7.3亿元！中报披露，白酒龙头业绩稳健！
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规模超140亿元，同类遥遥领先！港股新消费飘红，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）微涨0.1%。资金面上，昨日净流入4427万元。港股消费三剑客集体回调，泡泡玛特、老铺黄金跌超2%，蜜雪集团跌超1%。消息面上，据报道，高层强调，要进一步提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，及时回应市场关切，稳定市场预期。要抓住关键着力点做强国内大循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。【进入中报披露期，白酒龙头业绩稳健】华龙证券指出，为贯彻落实高层关于大力提振消费、全方位扩大国内需求的决策部署，根据《提振消费专项行动方案》，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》制定出台，降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力扩内需相关政策持续推出，食品饮料板块有望受益。上周，贵州茅台、燕京啤酒、安琪酵母等上市公司发布2025年半年度报告。2025上半年，贵州茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%，为完成全年工作任务奠定了坚实基础。燕京啤酒上半年实现啤酒销量235.17万千升，同比增长2.03%。实现营业收入855,824.35万元，同比增长6.37%，实现归属于上市公司股东的净利润110,282.19万元，同比增长45.45%。2025上半年安琪酵母实现营业收入78.99亿元，同比增长10.10%；归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长15.66%。当前，消费需求依然处于缓慢复苏阶段，建议关注抗风险能力较强，业绩稳健的行业龙头，同时关注结构性景气赛道。（来源：华龙证券20250818《进入中报披露期，白酒龙头业绩稳健》）野村东方证券表示，二季度受禁酒令等因素影响，政务、部分商务宴请相关业务短期受抑，白酒动销节奏有一定扰动。7月市场风格转向防御，考虑到板块基本面或接近底部，叠加市场风险偏好变化下资金对高股息资产的避险需求增强，预计白酒板块将迎来估值修复行情，而公司作为高端白酒行业龙头，凭借其高分红率、积极的股份回购计划，有望率先从板块估值修复中获益。（来源：野村东方国际证券20250814《白酒龙头增长放缓，稳中求进》）【白酒股息率优势显现，大众品关注新业态经营势能】中邮证券指出，2025年下半年白酒板块将进入动销、报表端的低基数区间，营收利润同比表现有望改善。从股息率的角度来看，洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、贵州茅台25年的预期股息率分别为6.67%、5.25%、4.90%、4.54%、3.95%。与其他的高股息板块相比，银行板块中股息率排名中等偏上的标的的股息率均在4.6%以上，家电板块在4.3%以上，电力板块在4.0%以上。白酒板块中洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒和贵州茅台的股息率已经与银行、家电和电力板块中股息率排名中等偏上的标的基本处在同一水平线上。此外，红利类指数基金也开始配置白酒标的，贵州茅台被纳入了300红利低波和800红利低波指数，贵州茅台、五粮液和泸州老窖被纳入中证红利回报指数，洋河股份被纳入红利低波100指数。大众品方面，本周逐渐进入中报密集期，从业绩表现来看，安琪酵母、卫龙美味迸发出稳健且向好的经营表现，建议持续关注。（来源：中邮证券20250818《食品饮料行业周报》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 11:35
债基7月表现：逾六成产品盈利
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低了出口链的敞口，主要在科技自主可控、新消费、创新药、中小盘转债等方向挖掘结构性机会，组合较中证转债指数获取了一定的超额收益。”截至7月31日的数据显示，该基金今年以来净值上升20.61%。红塔红土盛商一年A 7月净值上涨达到7.41%，收益率同样居前。根据2025年二季报，基金重仓债券包括25国债01、24国债21等，重仓持股包括高争民爆、西藏天路等。超三成债基浮亏江信基金、德邦基金旗下产品领跌另一方面，7月超三成债券型基金浮亏，江信一年定开、德邦锐裕利率债A、江信洪福纯债等债基回撤幅度靠前，风险控制能力有待提升。数据统计显示，江信一年定开 7月净值跌幅达1.34%，回撤幅度较大。该基金为混合债券型一级基金，基金经理为马超然。截至7月31日的数据显示，该基金今年以来净值下跌0.61%。图3：德邦锐裕利率债A近期单位净值走势德邦锐裕利率债A的回撤幅度同样居前，7月净值下跌1.31%。根据基金二季报，基金重仓债券包括25附息国债02、25超长特别国债02等。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1952985601401819136/GJ）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。
面包财经08-19 10:22

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