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决策分析：特朗普又变卦了、市场从容应对！澳洲联储意外不降息

和韩国的关税将于8月1日提高至25%。日本首相石破茂表示，这一上调“令人深感遗憾”，并称日本将继续与美国谈判。泰国财政部长皮猜·春哈维乍表示，泰国正在准备应对对其出口商品征收36%关税的备选方案。知情欧盟消息人士周一告诉路透社，欧盟不会收到提高关税的信函。欧盟委员会发言人表示，在欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普“进行了良好交流”后，欧盟仍希望在周三之前达成贸易协议。汇市方面，美元兑日元上涨0.1%，至145.88，触及两周高点。欧元上涨0.3%，至1.1744美元。澳元上涨0.8%，至0.6541美元。澳洲联储维持现金利率在3.85%不变，令市场震惊，因为市场此前笃定预期降息。澳洲联储表示，多数委员会成员希望等到更多数据确认通胀正在放缓后再行动。美国原油下跌0.5%，至每桶67.61美元，此前周一大涨近2%。现货黄金下滑0.2%。

云涌07-08 16:58

【日股收评】特朗普再给额外三周宽限期！日经225直逼4万大关，汽车问题难达协议

也随之结束。日本将面临25%的税率。日本首相石破茂表示，他的政府将继续与白宫进行谈判，争取达成互利的双边协议。虽然特朗普团队最初将与东京的谈判称为“可能的早期成功案例”，但谈判已停滞数周，主要因美方对日本汽车进口征收25%关税。三井住友DS资产管理公司首席宏观策略师Masayuki Kichikawa表示，“很明显，在汽车问题上达成协议将非常困难”，他认为25%的汽车关税大概率会维持不变。 Kichikawa指出，日本最理想的结果是将普遍征收的25%关税降低至美国对所有贸易伙伴征收的基准10%水平。 Kichikawa还表示，在7月20日日本参议院选举之前，石破团队几乎没有余地在贸易谈判中表现出灵活性，因此“目前别无选择，只能观望”。尽管关税公告中还包括韩国和其他一些较小国家，并导致华尔街从创纪录高位回落，但日本股市当天仍然上涨。日本出口权重股受益于日元大幅贬值，因特朗普新关税率刺激美元隔夜大幅走强。日元走弱提高了海外收入的价值。半导体板块表现突出，Advantest上涨2.5%，古河电气跳涨6.5%。大多数汽车制造商也有所上涨，本田上涨0.8%，丰田上涨0.5%。然而，困境重重的日产股价连续第三天下跌，当天再跌6.4%，成为日经指数中跌幅最大的成份股。

云涌07-08 16:04

特朗普贸易战进入新阶段！8月1日是最后期限，但仍有谈判余地

风险。韩国总统李在明刚于6月4日上任，日本首相石破茂的政府也因本月即将举行的参议院选举而不愿做出过多让步。彭博经济学家估算，如果7月9日所有对等关税提高到威胁水平，美国进口商品的平均关税可能从特朗普上台前不到3%升至约20%，这将增加美国经济的增长和通胀风险。阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok周日在报告中写道：“总体来看，未来几个月通胀将上升。”

风起07-08 11:21

债市早报：资金面延续宽松；债市窄幅盘整

波来袭。特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。白宫表示，还有12个国家将收到有关贸易的信函，除12个国家外，美国还将发出更多信函，并表示，特朗普将签署行政命令，将原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日。此后，特朗普陆续公布了美国对另外12个国家的关税税率。从8月1日起，美国将对哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30%、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40%关税。特朗普表示，此次披露的上述新关税将独立于各类行业性关税。特朗普在函件中均表示，任何试图通过第三国转运来规避新关税的做法，将被征以更高的关税。若这些国家的公司选择在美国境内建厂或生产产品，则无需缴纳此项关税。若这些国家决定提高对美关税，则美国将在现有新关税税率的基础上追加同等幅度关税。据媒体消息，欧盟不会收到美国关于提高其关税的信函，欧盟已接近与特朗普政府达成协议。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格上涨】7月7日，WTI 8月原油期货涨幅1.39%，报67.93美元/桶；布伦特9月原油期货涨幅1.87%，报69.58美元/桶；COMEX黄金期货涨0.09%，报3346美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.74%至3.412美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月7日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1065亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量1065亿元，中标量1065亿元。Wind数据显示，当日有3315亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2250亿元。（二）资金利率 7月7日，尽管央行公开市场持续净回笼，但资金面延续宽松，当日DR001上行0.06bp至1.315%，DR007上行4.38bp至1.466%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月7日，受资金面延续宽松以及股市下跌提振，早盘债市延续暖势，但午后股市反弹，加之财政部公告大规模国债将发行，债市转而小幅走弱。全天看，债市窄幅盘整，10年期国债表现较为坚挺。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.10bp至1.6400%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.10bp至1.7165%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月7日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20钦州临海债01”跌超32%。 2. 信用债事件正荣地产控股：公司公告，近两个月新增0.1亿元以上未决诉讼（仲裁）案件6件，标的金额累计约9.04亿元。新增相关主体被列为失信被执行人、董事高管被限制高消费情形。泛海控股：公司公告，18海控01、19泛控01、19泛控02、20泛控02、20泛控03存续5只公司债券均已摘牌，本金余额合计约37.17亿元。日照岚山城建：公司公告，公司票据逾期余额4129万元，目前正在积极协商处理。湖北漳富投资集团：上交所对湖北漳富投资集团及有关责任人予以通报批评，涉及债券募资使用违规等问题。中国奥园：公司公告，目前境内债务重组计划方案已基本完善，约10亿元现有境内融资安排获展期。信阳国信发展集团：公司公告，承兑逾期的5张商票均已结清，金额1.01亿元。黑龙江创达：上交所披露，黑龙江创达因定期报告披露不准确，予以书面警示。山东鑫泰集团：联合国际出于商业原因，撤销山东鑫泰集团“BBB-”国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级。湖北省三江产投：联合国际出于商业原因，撤销湖北省三江产投“BBB”国际长期发行人评级。余姚舜财：中诚信亚太出于商业原因，撤销余姚舜财“BBBg+”长期信用评级。合景泰富集团：公司公告，6月，公司及合营公司和联营公司预售额为6.53亿元，同比减少34%。融信中国：公司公告，上半年累计合约销售额约21.08亿元，同比减少37.3%。温氏股份：公司公告，6月生猪销售收入49.2亿元，同比下降5.40%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月7日，A股缩量走低，电力、地产板块走强，上证指数收涨0.02%，深证成指、创业板指分别收跌0.70%、1.21%，全天成交额1.23万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，综合涨超2%，公用事业、房地产、轻工制造、环保涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾2%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数集体下跌】 7月7日，转债市场继续回调，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.19%、0.20%、0.20%。当日，转债市场成交额723.21亿元，较前一交易日缩量105.14亿元。转债市场个券多数下跌，468支转债中，157支收涨，304支下跌，7支持平。当日上涨个券中，家联转债涨超9%，应急转债涨超8%，利民转债涨超7%；下跌个券中，精装转债、电化转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（7月9日），广核转债开启网上申购。 7月7日，中陆转债公告即将触发转股价格下修条件。 7月7日，飞鹿转债、北陆转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月7日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.90%，10年期美债收益率上行5bp至4.40%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月7日，2/10年期美债收益率利差扩大3bp至50bp；5/30年期美债收益率扩大4bp至96bp。 7月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.35%。 2. 欧债市场 7月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.61%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-08 11:17

美股巨震！特朗普向14国发出“关税告知信” 暂缓期延长至8月1日

普总共发出了14封此类信件。具体而言，日本首相石破茂和韩国总统李在明是“特朗普信件”的首批收件人。当地时间7月7日，特朗普总统在其社交媒体平台Truth Social上宣布，美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国输美产品征收25%的关税。紧接着，特朗普又发布信件称，将自8月1日起对所有哈萨克斯坦和马来西亚的输美产品征收25%的关税，对所有南非输美产品征收30%关税，对所有老挝和缅甸的输美产品征收40%关税。最后，特朗普又在社交媒体平台上发布了致印度尼西亚、波黑、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国和突尼斯的信件。特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对所有印度尼西亚的输美产品征收32%的关税，对所有波黑的输美产品征收30%关税，对所有孟加拉国和塞尔维亚的输美产品征收35%关税，对所有柬埔寨和泰国的输美产品征收36%关税，对所有突尼斯的输美产品征收25%的关税。在上述所有信件中，特朗普均强调，这些关税将独立于各类行业性关税。一位白宫官员当日在被问及对日本和韩国的关税时也表示，美国不会将针对特定国家的关税叠加在行业关税之上。“ 关税叠加”是指对同一种进口产品适用多项关税，导致“累计关税”。此外，特朗普还威胁称，任何试图通过第三国转运来规避该关税的做法，也将被征以更高的关税。而选择在美国境内建厂或生产产品的公司无需缴纳此项关税。另外，若这些国家决定提高对美关税，则美国将在现有税率基础上追加同等幅度关税。信中写道：“如果您出于任何原因决定提高关税，那么无论您选择提高多少，关税都会加到我们收取的关税之上。”但如果这些国家“取消”其“关税、非关税政策和贸易壁垒”，那么美国“或许会考虑调整这封信”。 “**这些关税可能会根据我们与贵国的关系进行调整，上调或下调。”信中称。特朗普的14封信件就行炸弹一般砸向金融市场。美股市场周一低开低收，三大指数均录得6月中旬以来最差单日表现。在美上市的日本和韩国公司股票也集体走低：日概股方面，丰田汽车收跌3.99%，本田跌3.88%；韩概股中，LG Display跌8.03%，韩国SK电信跌7.72%。周二，日经225指数开盘下跌0.1%，报39542.07点，主要受银行股和电子股拖累。韩国KOSPI指数开盘上涨0.4%，至3071.74点。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，未来几天将发出更多信件。与此同时，特朗普还签署行政命令，将“对等关税”暂缓期从从7月9日推迟到8月1日。今年4月2日，特朗普宣布开征所谓“对等关税”，引发美国金融市场暴跌。随后在多方压力下，特朗普又于4月9日宣布暂缓对部分贸易对象征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税”。

金融界07-08 10:37

特朗普拿日韩“开刀”，向14国关税“开炮”！日韩股市逆势扛住了

地时间7月7日，特朗普在社媒上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件。其中，宣布对日韩征收25%的关税。他在信中表示，美日韩之间存在巨额贸易逆差，请石破茂和李在明理解他的所作所为。同时，特朗普又特别警告：不准报复，否则再加税。如果日韩两国以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税。 “如你所知，如果日本（韩国）或贵国境内的企业决定在美国境内建造或生产产品，我们将不会征收关税，事实上，我们将尽一切可能快速、专业、常规地予以批准——换句话说，只需几周时间。” 随后，特朗普又发布了致印度尼西亚、波黑、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国和突尼斯的信件。内容除了关税数字不一样外，其他大差不差：要加税、不准报复、不得通过第三国转运来规避新关税。这威逼利诱、软硬兼施的做派，果然很特朗普。值得注意的是，白宫同日表示，特朗普将“对等关税”暂缓期从7月9日延长至8月1日。另外，欧盟仍在争取与美国达成原则性贸易协议。据说，美国向欧盟提出征收10%基准关税的协议，但飞机和烈酒等敏感行业除外。日韩反应特朗普重燃贸易战火，日韩成了热锅上的蚂蚁。今天（7月8日），日韩纷纷紧急开会。韩国方面表示，将制定规则和法规以满足美国关于降低非关税壁垒的要求。韩国工业部誓言将加快谈判，以达成互惠双边的协议。韩总统办公室也表示，美国国务卿鲁比奥希望继续沟通，在8月1日之前达成协议，韩美将在造船合作方面密切协调。另外，韩国总统府周二举行应对美国关税措施的会议。日本政府也召开了关于美国关税措施的综合对策总部会议，商讨应对方案。日本首相石破茂称，美方公布的信息令人遗憾，继续与美方就关税进行谈判。 8月1日这一最后期限实际上是延长了原本定为7月9日的大限，日美在贸易谈判的某些方面意见仍不一致。石破茂表示，为了保护国家利益，日本避免仓促达成妥协。 BMO资本市场经济学家Ian Lyngen认为，过去几个月美国政府的种种举措给人留下的印象是，这只是谈判过程中的“又一种策略”。摩根士丹利指出，短期内的‘协议’范围有限，仍有许多问题悬而未决。 “真正能降低贸易不确定性的全面协议将需要更长时间来敲定，并需明确各项调查和法律挑战。”

格隆汇07-08 10:18

特朗普关税大限延至8月1日！日韩等国最低面临25%税率

。韩国总统李在明刚于6月4日上任，而日本首相石破茂所在政府则因本月上议院选举临近，不愿在谈判中让步太多。据知情人士透露，欧盟当日并未收到设定关税的信函。与此同时，特朗普还威胁对“与金砖国家反美政策结盟的国家”征收额外10%的关税。金砖国家目前正在巴西里约热内卢举行会议。莱维特强调，特朗普“将采取一切必要行动，防止他国利用美国及其人民”。特朗普的加征关税措施正值投资者对美国不断膨胀的债务感到担忧之际，国会上周刚通过一项高达3.4万亿美元的减税和支出法案，进一步加重财政负担。尽管特朗普宣称是外国为关税买单，实际上这笔费用最终由美国进口商承担，他们需要在利润缩水、提高消费者售价或向供应商压价之间权衡。美国零售联合会副总裁乔纳森·戈尔德（Jonathan Gold）在LinkedIn上写道：“所有新增收入实质上都是对美国企业加税。” 法律挑战与对美联储决策的冲击彭博经济研究部门的美国贸易不确定性指数虽然自4月高点有所回落，但仍高于特朗普2016年当选时的水平。除了市场和经济不安，特朗普的“对等关税”还面临法律挑战。根据国际紧急经济权力法（IEEPA），特朗普宣布关税具有行政权力基础。然而，美国国际贸易法院5月28日裁定，大多数关税是非法实施，并下令暂停。次日，上诉法院暂缓执行该裁定，允许关税维持至7月31日听证会举行。此外，特朗普政府还援引《贸易扩展法》第232条，对汽车、钢铁和铝等关键行业实施单独关税。其他232条款调查正在进行中，可能将覆盖更多原材料与消费品，作为IEEPA关税被法院推翻的替代手段。另一个关键摩擦点是美联储。尽管特朗普持续施压，甚至公开辱骂，美联储主席鲍威尔今年至今仍未降息，部分原因就是要观察由关税引发的物价上涨是否会演变为更长期的生活成本压力。彭博经济研究此前估算，如果特朗普在7月9日全面提升“对等关税”，美国进口商品的平均关税将从他上台前不到3%飙升至约20%，这将加剧美国经济面临的增长和通胀风险。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在周日的一份报告中写道： “关税上涨、油价上行和移民限制共同作用下，未来几个月美国通胀势必抬头。”

金融界07-08 08:17

特朗普准备发布关税通知美国贸易伙伴竞相达成协议

则上的技术协议已接近达成。与此同时，日本首相石破茂表示，日本已为所有可能的关税情景做好准备。在富士电视台的《周日新闻首相》节目中，他表示，作为另一个试图避免特朗普关税的主要汽车生产国，日本准备 “坚定立场”，在预判所有可能情况的同时捍卫自身利益。柬埔寨政府周五在一份声明中表示，已与美国就一项框架协议达成一致，该协议将很快公开，并承诺继续密切合作。柬埔寨面临的对等关税威胁高达 49%，是特朗普提出的最高关税之一。这个东南亚国家是美国纺织品和鞋类的重要出口国。

金融界07-07 08:07

美国贸易伙伴加速推动协议达成贝森特称未来 72 小时将异常繁忙

议已接近达成。日本的立场与此同时，日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）表示，日本已为所有可能的关税情景做好准备。在富士电视台的《周日新闻首相》节目中，他表示，作为另一个试图避免特朗普关税的主要汽车生产国，日本准备 “坚定立场”，捍卫自身利益，同时预判各种可能的情况。柬埔寨政府周五在一份声明中表示，已与美国就一项框架协议达成一致，该协议即将公之于众，并承诺将继续密切合作。柬埔寨面临的报复性关税高达 49%，是特朗普政府设定的最高关税之一。这个东南亚国家是美国纺织品和鞋类的重要出口国。据印度尼西亚首席谈判代表称，上周印尼表示有信心在即将到来的关税截止日期前，与美国达成一项 “大胆的” 贸易协议，涵盖关键矿产、能源、国防合作和市场准入等领域。

金融界07-07 07:57

【直击亚市】特朗普又升级贸易局势：最快今日发函！非农减轻美联储降息压力

的过度乐观让我有点不安。” 与此同时，日本首相石破茂驳斥有关美日贸易谈判进展甚微的说法，尽管一项全面征收24%关税的最后期限迫在眉睫。大和证券首席策略师Yugo Tsuboi表示，投资者对于美国向贸易伙伴发函感到谨慎。“市场情绪不如预期强劲的原因之一，就是因为贸易谈判。”Tsuboi说。在美国就业数据公布后，周四美国国债价格下跌、美元上涨，这显示交易员认为美联储降息的压力减轻。掉期交易数据显示，7月降息几乎不可能，而此前的概率约为25%；9月降息的概率也下降至约70%。与此同时，特朗普在国内政策上取得重大突破。众议院通过一项3.4万亿美元的财政方案，削减税收、压缩社保开支。方案中还包含将美国债务上限提高5万亿美元，消除了财政部此前预测的8月中旬可能出现的支付违约风险。总统表示，计划于周五下午4点在白宫举行签字仪式签署该法案。在大宗商品方面，油价在OPEC+会议前企稳，预计该会议将同意再次大幅增产，这可能导致今年晚些时候的供过于求进一步恶化。

云涌07-04 13:06

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