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贝莱德“来”了 RWA又“火”了

兴趣。自2019年起，摩根大通、高盛、星展银行、瑞银集团、桑坦德银行、法国兴业银行、Hamilton Lane等多家传统机构开始探索这一领域，并实验性地发行了一些产品。作为传统金融与Web3的接口，市值高达百万亿的金融界仅需实现1%的投入即可再造一个加密世界，这显示了该赛道的巨大潜力。市场分析机构伯恩斯坦（Bernstein）曾在去年预测，未来五年全球货币供应量的约2%将被代币化，这将达到约3万亿美元。然而，尽管前景看好，实际操作并不简单。除了基础设施需要进一步优化外，流动性、监管和成本等问题仍然是挑战。特别是涉及到法律方面的问题，尤其复杂。纵观全球，尚未有地区完成度较高的STO，即使在美国和新加坡也仅处于探索阶段。长期来看，这个赛道有着巨大的发展潜力，但前提是建立在Web3已经广泛普及的基础上。如果进一步探讨，RWA似乎只有在国债代币化方面有着可预见的前景。这是因为底层资产在整个过程中至关重要，而除了监管稳健且发展成熟的国债外，其他类型的资产可能存在估值、欺诈和流动性等问题。对于传统金融领域而言，RWA可能还显得有些超前，但在加密领域，它已经有了漫长的发展历史。许多人熟知的中心化稳定币，如USDT，实际上就是典型的RWA资产。这些稳定币作为法定货币的代币化版本，在加密环境中提供了一种稳定的交易单位。自2014年以来，Tether和Circle等公司陆续发行了代币化的稳定币，这些稳定币由银行存款、短期票据甚至实物黄金等资产提供背书。近年来，随着Defi的普及，市场对传统金融的分布式改造已经熟悉。经过熊市的刺激，市场开始寻找有价值的加密资产，这也导致了RWA在过去几年的蓬勃发展。尽管大型机构仍然偏向于债券，但在发展过程中，艺术品、贵金属，甚至私人债务等都成为了加密用户投资的对象。在2021年，Maple、Goldfinch和Clearpool等无抵押借贷平台的出现催生了私人信贷市场，使成熟的机构可以以自身信用为标的借入资金。但在2022年，受到Luna、3AC和FTX等项目的影响，以私人信贷为主的项目出现了大量违约。随着2023年进入熊市，DeFi收益率下降，美联储利率不断上升，以稳定化收益为代表的代币化国债出现了爆炸式增长。Ondo Finance、Franklin Templeton和OpenEden等项目获得大量资金流入，代币化国债的总锁定价值（TVL）从2023年1月的1.14亿美元激增至年底的8.45亿美元。 RWA主要分为稳定币、商品代币、代币化国债和私人信贷这四种类型。以下是Coingecko报告中的数据简介：在市场格局上，与美元挂钩的稳定币占据绝对优势，排名前三的美元稳定币占据了95%的市场份额，其中USDT为1037亿美元，USDC为321亿美元，Dai为47亿美元。USDT仍然占据主导地位，市场份额为71.12%，而USDC在2023年3月的美国银行业危机期间曾短暂脱钩，导致市场份额大幅下降。除美元稳定币外，其他货币的稳定资产仅占市场的1%，例如Euro Tether (EURT)、墨西哥比索Tether (MXNT)、EURC (EURC)、Stasis Euro (EURS) 和BiLira (TRYB)等。稳定资产的市值从2020年初的52亿美元迅速上升至2022年3月的1501亿美元，然后在整个熊市中逐渐下降。到2024年，稳定币市值增长了18.09%，从年初的1282亿美元增至截至3月26日的1514亿美元。商品支持代币市值约为11亿美元，但仅占法币为底层资产的稳定币市值的0.8%。其中，代币化贵金属占据主导地位，例如Tether Gold和PAX Gold等。代币化美国国债市值在2023年增长了641%，从1.14亿美元增至8.45亿美元。然而，从2024年宏观经济改善开始，这一增长势头陷入停滞，1月份代币化美国国债市值仅增长了1.9%，为8.61亿美元。相对而言，私人信贷市场较为敏感。在当前的未偿还贷款中，约42%用于汽车贷款，19%用于金融科技债务，9%用于房地产债务。2023年，汽车贷款飞速增长，而金融科技债务未能跟上。总的来说，虽然RWA看似具有吸引力，但从监管角度来看，仍存在重重问题。涉及金融资产，链下法规更为重要。除了合理估值外，发行流通需符合监管标准，具备市场深度，并确保智能合约没有安全漏洞。实际上，就美国现行证券发行豁免所依据的Regulation A1和A2、Regulation D、Regulation Crowdfunding以及Regulation S而言，当前发行的RWA集中于不介入SEC的D和S类别，而SEC介入的其他类别，尤其是A类别，目前尚未有通过Regulation A成功发行的案例。严格意义上而言，贝莱德美元机构基金按照实行要求也属于Regulation D506(c)系列的一种，投资者持有基金所赚取的收益并未在美国SEC注册。正因如此，质押BUIDL产生的利息可能不会在任何加密货币交易平台上列出。当然，监管问题随着机构的不断介入，或许在未来某个时刻会得到解决。但在短期内，政策与对策之间的博弈是不可避免的。而对于投资者而言，最终更关注的是实际代币的涨幅，而不是美妙的故事。无论如何，机构的介入拓宽了资金渠道，合格投资者获得了认购产品。对于那些无法购买基金的散户来说，二级市场的繁荣也是另一种意义上的好消息。来源：金色财经

金色财经2024-03-28

国际金融格局将改写！SWIFT两年内实行“央行数字货币” 华为挑战打破垄断地位

与者包括ANZ、花旗银行、CLS集团、星展银行、德意志银行、DTCC、汇丰银行、华南商业银行、Intesa Sanpaolo、NatWest集团、桑坦德银行、法国社会银行、渣打银行、三井住友银行、上海商业储蓄银行、南非标准银行、大华银行和西太平洋银行。根据公告，SWIFT表明其解决方案有潜力简化和加速贸易流程、激发代币化证券市场的增长，并实现高效的外汇结算，同时允许金融机构继续使用其现有的基础设施。合作实验成功展示了不同数位网路和贸易平台之间的互操作性，利用SWIFT的解决方案实现了原子交易支付，即资产转移与支付同时完成，而不是按顺序进行。通过智能合约和事件驱动编程，一旦满足特定条件，支付便能自动化执行，有潜力使贸易流程实现全天候自动化。参与者强调了这一解决方案在减少全球贸易延迟、增强各方信任、显著降低交易成本方面的潜力。代币化平台间缺乏互操作性是该市场成长的障碍，而SWIFT的实验表明其解决方案能够连接多个资产和现金网路，并能够在这些平台间促成原子交割对付(DvP)。代币化是一个新市场，由于其提高流动性、降低交易成本、提升透明度和安全性的潜力，吸引了广泛的行业关注。实验证明了其连接器在外汇领域的作用，与CLS紧密合作后，显示出连接器与现有市场基础设施的互操作性，能够通过央行数字货币实现外汇净结算。总体而言，此次合作实验成功展示了SWIFT解决方案在数字贸易、代币化资产和外汇等领域的应用潜力，证明了金融机构可以利用SWIFT的连接器，通过现有基础设施实现央行数字货币和其他数字代币的跨网路、无缝交易，进一步推进了金融业的数字化转型。中国方面，中国人民银行(中国央行)在2015年以人民币实现国际化为目的，引进人民币跨境支付系统(CIPS)。截至4月，全球加入CIPS的银行已有1288家，包括日本三大银行，有机会威胁到SWIFT地位。华为与内地新大陆数字技术共同发起倡议成立“数字人民币产业联盟”，现有37家成员单位，包括多家大型国有银行，旨在推动数字人民币新基建创新发展等。中国央行数字货币研究所所长穆长春指，数字人民币不能买金换外汇的说法不实，又谓数字人民币对用户私隐的保护是现行电子支付工具中等级最高。

小萧2024-03-26

怡亚通将于4月12日召开股东大会，审议公司拟申请境内银团贷款等议案

l Asia(S) Pte.Ltd.向星展银行新加坡分行申请综合授信额度,并由联怡(香港)有限公司为其提供担保的议案》 8、《关于公司为境外子公司向银行申请外汇和衍生品交易额度提供担保的议案》 9、《关于公司及其子公司作为共同债务人与关联方深圳市中小担商业保理有限公司合作保理业务的议案》。

金融界2024-03-25

中间价超预期900余点！鸽派美联储押注打压美元，人民币升至一个半月高位

.1743，较上一交易日上涨97点。星展银行外汇与信贷策略师Chang Wei Liang表示：“中国共产党全国代表大会(NPC)昨日结束年度会议，经济政策没有出现重大意外，尽管总体财政刺激措施被认为效果不佳。” Chang说：“因此，即使投资者对中国资产采取观望态度，贸易好转也可能提振人民币汇率。” 市场现在的焦点转向将于今日晚些时候公布的美国关键通胀数据，以寻找有关美国利率前景的更多线索，这可能影响美元和其他主要货币。

云涌2024-03-12

【A股收市】中国官方加大支持万科！中港股市拉升，CPI上涨带来喘息之机

是春节期间还是春节之后，都充满希望，”星展银行在一份报告中表示，不过，该行警告称，“中国的复苏之路还很长。” 野村证券表示，CPI通胀似乎“比假日效应所暗示的更为积极”。在全国人大会议期间，中国政府誓言要让货币供应和信贷增长与实际GDP和通胀目标保持一致，这表明政府加大了提振信心的力度。地产股周一上涨，此前有消息称，中国监管机构要求大型银行加大对开发商万科的融资支持，并要求私人债务持有人讨论延期事宜。万科股价在A股上涨2%，在香港上涨1.5%。沪深新能源指数上涨5%，追踪中国绿色汽车的指数飙升6%。中国主要锂电供应商赣锋锂业董事长表示，中国锂电行业将受益于电池金属价格企稳，锂电价格将呈现长期上升趋势。不过中国煤炭股下跌。来自工业、国有公用事业和贸易商的官员上周五表示，预计到2024年，中国的煤炭进口量将基本保持不变或下降。

云涌2024-03-11

三博脑科（301293.SZ）：公司有7家医院在运营，2家医院在建设中

创投；石苑强、薛克昌/鑫顺资本；刘倩/星展银行；赵子祚/思梵投资。调研主要内容： Q1：公司2023年经营情况如何？未来扩张计划是怎样的？ A1：随着宏观经济形势环境的改善，公司医疗服务业务全面恢复运营，2023年度公司经营稳中向好。从2023年前三季度经营业绩来看，公司营业收入和归母净利润较上年同期分别实现了15.71%、27.95%的增长；公司规模亦有扩大，在2023年第四季度，洛阳伍一一三博脑科医院纳入公司合并报表范围，公司医疗服务范围和能力进一步提升。截至目前，公司有7家医院在运营，2家医院在建设中。公司采取“自建+并购”双轮驱动发展战略，一方面公司将继续提升现有各院区的综合管理水平、学科发展建设、医疗服务能力，以促进各院区又好又快发展。另一方面，为不断完善公司区域性业务布局，公司将采取并购的方式进行扩张，具体并购方式包括现金收购、与专业投资机构共同成立产业并购基金进行投资等。在地理位置选择上，公司将重点关注长三角和珠三角地区未来发展；在选择标的公司方面，神经专科医院和综合医院都在公司考虑范围内。目前公司正在积极筹划和推进并购事项，具体实施方案将结合公司发展、标的公司质量、市场环境等综合情况来做进一步规划。 Q2：北京三博是公司比较成熟的一家医院，请介绍一下公司对其未来的发展规划是怎样的？另外，公司其他新建院区何时开业？ A2：（1）为拓展发展空间，公司正在建设北京东坝新院区项目，预计2025年底前能够完成施工。新院区建设完成后，将扩增医疗设施和医疗服务业务范围，开放床位数预计由现有的254张增加至480张，并将设置高端床位；手术室由6间增加至14间。同时根据业务发展实际需求，未来北京三博将增设放疗、康复等业务。随着地理位置、区域空间、硬件设施、医疗服务范围等各方面的改善和提升，将有助于增加北京三博新的盈利增长点。北京三博作为三博脑科集团的旗舰医院，其在科研、医疗服务水平、人才培养、管理经验等各方面均有比较强的实力，公司对北京三博的定位是集团的技术和人才培养输出基地、疑难重症诊疗中心以及科研成果转化中心。（2）对于其他在建项目，昆明三博脑科医院新院区预计在2025年第一季度完成施工及搬迁；西安三博脑科医院预计在2024年第四季度开业；湖南三博脑科医院预计在2025年第一季度开业。 Q3：DRG/DIP的实施对公司的影响？ A3：DRG/DIP旨在提高医院效率，降低医院成本，按照技术难度和复杂性支付费用，与公司医院的发展理念契合。公司现在坚持尽量少用器械、耗材的观念，严格控制药耗占比，致力于通过不断提升技术水平和服务质量以创造更高的医疗服务价值，所以DRG/DIP的执行对公司影响相对有限。 Q4：公司医保收入统计口径以及各个院区医保占比情况如何？ A4：公司医保收入的确认口径为包括通过本地医保直接支付的费用加上外地患者就诊后医保范围内费用直接通过异地结算网络实时结算的费用。对于未实施异地结算的地区，患者自费后回到当地报销的部分，公司将其按照自费处理。以2023年前三季度数据来看，北京三博医保收入占比约为30.93%。未来随着异地联网范围的扩大，医保收入将有所提高。对于外地医院，其患者主要来自于当地居民，整体医保收入均比北京高一些，具体情况为：2023年前三季度，两家综合医院重庆三博长安、重庆三博江陵医保收入占比分别约为66.45%、63.74%；另外三家神经专科医院昆明三博、福建三博、河南三博，医保收入占比分别约为52.32%、31.53%、49.03%。 Q5：公司和首都医科大学的合作关系是怎么样的？ A5：基于首都医科大学在临床医学界的学术地位和三博脑科在神经外科领域良好的积淀和声誉，公司与首都医科大学于2010年签订了《关于建设首都医科大学第十一临床医学院的合作协议》的长期协议，确立在不改变资产所有关系的基础上，北京三博成为首医大的附属医院（第十一临床医学院）。北京三博的学科建设事务由首医大进行管理，而资产、人事、医疗等事务则由三博脑科管理。 Q6：三博脑科在京外地区建院后，如何切入当地市场，扩大品牌影响力？ A6：（1）依靠公司在业内的技术影响力。公司第一家医院2004年开业，一开始的定位就是高端技术服务普通大众，依托三博脑科高精尖的技术、设备和雄厚的专家队伍，开展了各类高精尖的神经专科手术，疗效显著，在遇到相关疑难疾病，大家会选择到三博就医。（2）源于业内推荐和患者口碑等方式。三博脑科走医教研的学院型发展路径，加强对全国神经专科医生的学术交流和技术培训，获得了业内医生充分肯定和认可，在接诊疑难重症患者时，他们也会推荐到三博治疗。（3）凭借当地专家的知名度。三博脑科在京外开设医院后，会有部分当地顶尖专家的加盟，凭借本地专家自身的知名度和影响力，会给医院引入部分患者。（4）加大宣传，扩大影响力。公司充分利用媒介平台，做好三博品牌的建设工作，扩大品牌影响力，同时做好投资者交流工作，加强与市场的交流，积极解答投资者疑问，树立资本市场良好形象。 Q7：公司人才吸引政策、培养体系是怎样的？ A7：外埠医院的医疗技术人员分为三部分：①基本技术人员，当地招聘，送到北京培训；②高端技术人才，当地招聘，以创业者的身份加入，并给予一定的股权激励，也会安排来北京培训；③北京成熟的专家，派驻到当地，并给予一定的激励政策。同时，北京三博在提供高水平神经专科医疗技术服务的同时，为专业人才搭建了技术提升、学术研究、职业发展的综合平台，成为公司的人才培养输出基地和疑难重症诊疗中心。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-07

建议保持做空！人民币对GDP目标反应平平，交易员等待两会更多细节

算赤字控制在国内生产总值的3%以内。星展银行(DBS)外汇和信贷策略师Chang Wei Liang说，如果GDP目标保持在5%左右不变，可能会支持股市流入，而人民币需要更多的刺激措施才能实现这一目标。不过，交易员和投资者仍在等待两会期间出台更多政策细节。 “我们的离岸交易员正在关注中国的产业战略及其对贸易伙伴的影响，建议保持做空离岸人民币，”花旗分析师在一份报告中写道。与此同时，周二公布的一项民间调查显示，中国2月份服务业活动增速放缓，商业信心连续第二个月放缓，企业自去年11月以来首次裁员。在市场开盘之前，中国人民银行将人民币兑美元汇率中间价设定为7.1027，比之前的7.102弱了7个基点。人民币兑美元汇率被允许在中间价2%的区间内波动。现货人民币兑美元开盘报7.1950，午盘报7.1977，收盘报7.1991，较上一交易日下跌1点。瑞银(UBS)分析师说，海外投资者在增加对中国境内股票的配置之际，他们应该考虑对冲人民币外汇敞口，理由包括人民币估值过高以及中美利差扩大。

云涌2024-03-05

中国制造业疲弱持续、人民币走弱！盯紧下周人大会议政策信号

软，支持了对中国经济复苏的谨慎看法。星展银行(DBS)高级外汇策略师Philip Wee表示，2月人民币兑美元汇率上限为7.20，暗示中国在下周召开两会时希望人民币保持稳定。中国全国人大将于3月5日召开会议，届时投资者将密切关注今年的一系列经济目标和政策重点。 “鉴于人民币自2023年初以来一直在苦苦挣扎，官员们在调整利率杠杆方面将持谨慎态度，”穆迪分析经济学家表示。经济学家说：“如果政策利率不下降，我们预计人民币今年会走强，因为中国的经济复苏正在建立，预计美国的降息会缩小利差。” 在市场开盘之前，中国人民银行将人民币兑美元汇率中间价设定为7.1059，比之前的中间价7.1036弱了23个基点。人民币兑美元汇率被允许在中间价2%的区间内波动。现货人民币兑美元开盘报7.1910，午盘报7.1947，收盘报7.1985，较上一交易日下跌55点。美元周五持稳，此前数据显示美国通胀仍居高不下，但正在逐步放缓，令美联储6月降息的可能性依然存在。

云涌2024-03-01

人工智能大模型持续迭代与优化，AI赋能美股基本面正向影响显现

星展银行投资策略师表示，看好具有长期增长趋势的优质成长股，尤其是利用AI的变革力量推动业务发展的半导体和软件行业。例如半导体行业，GPU、NPU的发展正在紧密结合AI技术。在相得益彰的情况下，芯片技术和产品需求将会获得大幅提升，同时也促进AI获得更高的硬件技术支持。软件方面，AI的应用已经不仅限于聊天软件，更多网络安全、工业应用软件、生产力软件、云服务开发等领域都已经开始利用AI增强开发和高效应用的能力。而且关键点在于，这些硬件和软件的企业，或已在与AI深度融合中获得盈利的实际性提升。资料显示，在人工智能的时代浪潮之下，在AI领域有着领先布局和深厚积淀的科技巨头集中在纳斯达克100指数，该指数前十大权重占比超45.5%，龙头属性集中，借道纳斯达克100ETF（159659）可一键进行便捷配置。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-28

警惕市场突然转向！美联储官员不断被“推翻”首降预期美元企稳，美股上升乏力

同比下降0.5%，环比增长0.4%。星展银行货币和信贷策略师Weilian Chang表示：“我们预计中国当局会在农历新年假期前保持人民币稳定，美元兑在岸人民币目前可能会保持在7.18-7.22的区间内。” 。随着新任证券监管机构负责人的任命，中国股市企稳，尽管数据令人失望，但仍提振了市场情绪，人民币因此获得支撑。离岸人民币兑美元汇率基本持平，为7.2169，在岸人民币兑美元汇率为7.1970。

Linlin2024-02-08

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