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历史新高，一步之遥！
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和AI服务、腾讯的“AI驱动”、百度的智能云，还是快手的可灵AI，都成为新的增长引擎，不再停留在“讲故事”层面。其中，阿里云收入同比增长7%，其中AI相关产品收入连续多个季度实现三位数增长；腾讯将AI深度融入游戏、广告及社交生态，驱动核心业务高质量增长，助力广告收入连续11个季度实现双位数增长，第二季度同比增长20%至358亿元，创历史新高。流动性方面，最新的美联储利率观测器显示，美联储加息降息概率预测已经超过97%。隔夜公布的美国非农就业数据不及预期，导致市场加码押注9月份美联储降息。在美联储开启降息空间后，届时国内可能会跟随出台相关宽松和利好政策，海内外的增量资金预计会持续流入港股市场。另外，估值方面，港股也具备一些相对优势。以港股通互联网指数为例，最新PE(TTM)为24.4倍，纵向低于近5年以来75%的时间，横向远低于36倍的纳斯达克指数。市场上的一些聪明资金，显然已经提前做事。还是以港股通互联网ETF(159792)为例，今年到现在已经净流入463.11元，规模位居全ETF市场断层第一。这463亿意味着什么？同期股票ETF净流入额1026.45亿元，即一只ETF的流入额就占据整个股票ETF规模的45%，几乎撑起半边天。强势“吸金”背后，与其跟踪指数--中证港股通互联网有关。相比大众更为熟知的恒生科技指数，该指数聚焦互联网核心赛道，形成“超级平台龙头 + 细分赛道领军者”的格局。权重股涵盖腾讯(15.75%)、阿里巴巴(15.74%)、小米(12.79%)、京东健康(3.82%)、商汤(3.15%)、哔哩哔哩(2.89%)等，前十大权重股合计权重70%，龙头集中度突出。通常，龙头公司市值大，股价弹性按理说不会太高，不过，这种逻辑如果放在互联网行业，就未必成立。因为，过去的历史已经证明这一点。 02 一个大获成功的策略从1990年代互联网科技成为投资主题以来，有一个策略始终大行其道，并且大获成功，那就是集中或重仓全球大型科技公司。这并非后见之明，而是由其深刻的商业本质和时代背景所决定的。作为“大型科技公司”的集中地，具有代表性的NASDAQ-100指数，与代表传统行业的道琼斯工业平均指数以及代表全球大盘的 MSCI全球指数等等进行对比，结果如下：无论是20年还是10年维度，以科技股为主的纳斯达克100指数的回报率，都是其他传统宽基指数的3倍甚至更多。核心原因在于，大型科技公司，尤其是互联网公司（微软、苹果、谷歌、亚马逊、meta等），具备了其他行业公司难以企及的六大经济特征，包括: 极强的网络效应 (Network Effects) 无限规模经济 (Infinite Scale Economics) 高转换成本 (High Switching Costs) 颠覆性创新能力与范式转移的捕获者轻资产与高现金流生成能力全球化市场 (Total Addressable Market - TAM) 这些特征，最终会转化为庞大的利润和市值。难能可贵的是，这种情况不但发生在美国，也发生在中国。腾讯在2009年至2021年间涨幅超过100倍，美团、拼多多在上市后的几年里也实现了数倍的增长。这完美印证了网络效应、规模经济、高转换成本等核心逻辑在中国市场同样适用。 03 中国特色和海外大型互联网公司相比，中国公司的发展路径和护城河，还有一些独特性。例如腾讯的微信、阿里的支付宝，这些应用集成了社交、支付、购物、生活服务、小程序等无数功能，成为了用户数字生活的“操作系统”，也承载了数百万企业和开发者，其用户粘性和生态壁垒甚至比许多美国同类产品更强。中国也拥有了全球最统一、最庞大的数字消费市场。巨头们围绕这个市场进行了极致的模式创新，如美团的“即时零售”网络（连接用户、商家、骑手），拼多多的“社交电商”和“农业上行”模式，这些都是全球独一无二的创新。中国市场的竞争也极其激烈，这迫使公司必须高速迭代和进化。例如，腾讯从QQ到微信的自我颠覆，阿里从电商到云计算的转型，都展现了惊人的执行力。正因为，中国在前沿科技方面，同样展现出了相当高的创新和迭代能力。典型的案例，是不断涌现出新的巨头，像通过低价和社交裂变颠覆电商的拼多多、小红书，通过算法重塑内容分发的字节跳动，这样新巨头，能够凭借创新商业模式实现爆发式增长，为行业的发展注入新活力。虽然过去几年，中美科技股走势出现分化，美国科技股在AI浪潮推动下再创新高，而中国科技股则因监管环境变化、宏观经济压力、地缘等因素遭遇一些逆风，但这些逆风目前均已改善，中国科技股，尤其是以港股互联网为代表的企业，出现了持续的估值修复、价值重估。总的来说，对于大型互联网公司为代表的港股科技板块，仍然应该持乐观且偏向积极的态度。宏观方面，不仅因为在北水南下、全球流动性改善的背景下，也因为中美贸易摩擦最严峻的阶段可能已经过去，还因为“反内卷”等经济政策效果的释放，以及下半年还会有经济刺激政策出台的预期之下。刚刚公布的8月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平，也可以看成经济温和复苏的信号。具体到产业和企业层面，不仅因为科技公司基本面改善，盈利增长，还因为它们踩中了人工智能这个技术大浪潮，在价值股的基础之上，又增加了成长性。这或许正是港股通互联网ETF(159792)流通份额一路狂飙，最新规模能够冲到822.55亿元的核心原因。 04 结语做投资的人，尤其是对于长期投资者而言，都明白一个成功的投资策略有多重要。毕竟，投资可以说是基于时间维度的馈赠。短线价格波动，不容易看清背后的规律，只有拉长时间看，规律才会非常清晰地呈现在各位眼前。从10年、20年甚至更长的维度看，押注大型科技公司，就等于押注的是人类科技进步的核心驱动力，等于押注投资效率提升、全球化连接和人类创新的未来。这些大型科技公司拥有的网络效应、规模经济和创新能力，使其成为了资本史上最强大的“价值创造机器”，历史也已经证明，这是一条至今依然在运行的投资规律，也是一个能够带来长期的、超额回报的战略选择。不管中外投资者，将大型科技股作为投资组合的核心长期配置，通过持有相关指数基金的方式，来分散单一公司风险，或是一个不错的策略。港股通互联网ETF(159792)，总规模是同类第一，年内日均交易额25.33亿元也是同类第一，还可以T+0交易，满足大额资金灵活进出。另外，场内投资者也可以通过设有场外联接基金，联接(A类：014673，C类：014674)参与。可能有一天，大型科技公司会面临技术变革、迭代带来的挑战，但目前看，它们所代表的数字化趋势，尤其是AI趋势，没有改变，庞大的市场需求也未改变，强劲的竞争力、商业地位，优秀的盈利能力和资本回报能力，同样没有改变。这些大型科技公司，在可预见的未来，依然是所在国家、所在股市，乃至全球投资者都无法忽视的核心资产。（全文完）
格隆汇09-10 17:42
微软签订近194亿美元协议获Nebius AI云计算能力
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NV签署了一项多年期协议，以获得人工智能云计算能力。Nebius是从俄罗斯互联网巨头Yandex分拆出来的科技公司。该协议将支持微软在AI领域的持续扩张，并缓解其在云计算资源方面的紧张状况。协议财务规模及条款分析根据Nebius向美国证券交易委员会(SEC)提交的披露文件，该协议有效期至2031年，合同总价值在174亿至194亿美元之间。这笔金额不仅显示了微软在人工智能领域的巨大投入，也体现出Nebius在云计算市场的潜力和吸引力。协议内容具体信息合同期限至2031年合同价值 174亿至194亿美元服务内容人工智能云计算能力主要投资者英伟达、Accel Partners等对Nebius业务的影响这笔交易对于Nebius来说是公司历史上最大规模的合同之一，能够显著推动其数据中心业务发展。随着人工智能热潮不断升温，Nebius将通过扩大基础设施和服务能力，提高市场竞争力，同时满足大型科技企业对AI云计算资源的日益增长需求。 Nebius董事长在公开声明中表示：“与微软的合作不仅验证了我们技术能力，也为未来在AI基础设施领域的拓展奠定了坚实基础。” 与其他云计算供应商的对比微软与Nebius的协议显示出其在AI云服务市场的战略布局。与亚马逊AWS、谷歌云等主要供应商相比，微软通过签订长期协议来锁定关键资源，确保在AI技术发展竞争中保持优势。公司主要策略优势微软长期采购AI云计算能力确保稳定资源供应，支撑AI服务亚马逊AWS 自主扩展数据中心成熟基础设施，大规模客户基础谷歌云重点优化AI计算平台高效AI处理能力，创新算法支持协议的长期意义与未来展望该协议不仅能缓解微软在AI云计算能力上的紧缺问题，还可能促进行业内合作模式创新。预计未来几年，微软将依赖Nebius的基础设施提升AI产品性能，同时Nebius将获得稳定收入来源和品牌背书。长远来看，这种战略合作可能引发其他科技巨头寻求类似的长期资源协议，推动AI云计算市场竞争加剧。编辑总结微软与Nebius签署近200亿美元协议标志着AI云计算领域的重大布局。此交易不仅强化了微软在AI基础设施上的竞争力，也为Nebius的业务发展提供了重要动力。长期来看，该合作模式有助于推动行业资源优化与市场竞争升级，同时对全球AI产业的发展具有示范意义。【常见问题解答】问：此次协议的总价值是多少？答：协议总价值在174亿至194亿美元之间，覆盖至2031年的多年期合同。问：Nebius是怎样的公司？答：Nebius Group NV由俄罗斯互联网公司Yandex分拆而来，专注于云计算和人工智能基础设施建设，投资者包括英伟达和Accel Partners。问：微软为何选择Nebius作为合作伙伴？答：微软希望解决AI云计算能力持续短缺的问题，Nebius在数据中心和AI基础设施方面具备强大技术能力和扩展潜力，符合微软长期战略需求。问：此协议对Nebius的业务有何影响？答：协议将成为Nebius历史上最大规模合同之一，为公司提供稳定收入来源，同时推动其数据中心扩展和AI云服务能力提升。问：该协议对行业有何示范作用？答：长期战略合作显示科技巨头通过锁定关键AI资源来保持竞争力，可能促使其他企业寻求类似协议，推动AI云计算市场资源整合和竞争升级。来源：今日美股网
今日美股网09-10 00:11
CoreWeave（CRWV）：这家AI云基建卖铲人当下值得入手吗？
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列举措表明，公司正逐步发展为全栈式人工智能云服务提供商，实现硬件基础设施与软件驱动型资源管理的深度整合。来源：CoreWeave 行业背景人工智能基础设施领域需要在 GPU 与电力方面进行大规模、周期性投资。每一代新芯片推出初期都会出现供应短缺，直至更多产能上线后，供需关系才会趋于稳定。电力与冷却系统和芯片一样，都是行业发展的关键制约因素，这类基础设施的搭建往往需要数年时间，因此速度与专业技术成为企业竞争的核心。那些能提前锁定英伟达芯片供应、获取大规模电力资源，并在电力、冷却、网络等环节自主把控性能的运营商，能更高效地转化投资成果，超越业务覆盖面较广的综合型厂商。不过，对大客户的依赖以及复杂的产能建设过程也带来了风险，这意味着企业必须签订可靠的合同，并谨慎把握新增产能的投放时机。合同先行模式：经济效益与时间维度 CoreWeave 的合同先行模式在推动基础设施快速扩张的同时，也实现了风险管控。客户需在新 GPU 与数据中心下单前，签订为期 2-5 年的照付不议合同；公司则可将这些未来有保障的收入作为抵押，获取债务融资。随后，CoreWeave 会在前期投入大量资金用于硬件采购、冷却系统搭建与电力保障，并在 5-6 年内对这些投资进行费用摊销。这种模式导致了时间差问题：大部分现金支出与利息成本在前期产生，但收入需等到新集群投入运营并实际使用后才会确认。早期签订的合同可能已实现运营盈利，但在收入增长至足以覆盖债务与折旧成本前，公司整体现金流与净利润仍会处于负值状态。初始合同到期后，GPU 可通过续租继续创造收益。若未来新产能（包括下一代 GB200/GB300 硬件）能按计划激活，且 2025 年末至 2026 年资源利用率保持高位，那么今年大部分资本支出将很快产生回报，在合同锚定、分期折旧的现有结构下，时间差将缩小，盈利能力也会显著提升。下图展示了 CoreWeave 2022-2027 年财务状况的可能时间线：在大规模建设阶段（2023-2024 年），前期资本投入与利息支出达到峰值，随后逐步下降；2023-2027 年期间，随着产能陆续上线，收入稳步增长。受时间差影响，前期净利润预计为负，但若资源利用率与项目执行情况良好，2026 年前后净利润有望转为正值。来源：CoreWeave、TradingKey 竞争优势：GPU 规模、部署速度与运营优势 CoreWeave 能快速将英伟达最新款 GPU投入使用，这一过程通常只需数月，而主流云厂商往往需要一年以上。在 GPU 供应紧张的时期，这一优势让客户能快速获取所需资源。其裸金属液冷集群可减少性能节流问题，最大限度保障运行时间；同时，更智能的调度系统使 GPU 利用率高于行业平均水平，降低模型训练成本。此外，CoreWeave 提前整合了土地、电力与网络资源，确保新产能能快速激活，这些优势共同奠定了公司在高要求人工智能工作负载领域的速度与性能领先地位。基础设施与电力：规模扩张的关键支撑电力是人工智能基础设施规模扩张的主要瓶颈。截至 2025 年中期，CoreWeave 已运营 33 个数据中心，活跃电力容量达 470 兆瓦，合同约定电力容量为 2200 兆瓦（2.2 吉瓦）；随着更多站点通电，公司计划将活跃电力容量提升至 900 兆瓦以上。重大项目将进一步扩大其覆盖范围与掌控力，包括投资 60 亿美元、电力容量高达 300 兆瓦的兰卡斯特数据中心，以及待完成的对 Core Scientific 的收购（此举将新增约 1300 兆瓦电力容量）。获取公共事业互联权限、电网升级与液冷系统搭建需 18-36 个月时间；CoreWeave 通过统筹协调土地、电力、冷却与网络资源，加快了部署速度，同时实现了资源密度最大化。与超大规模云厂商（AWS、Azure、谷歌）不同，后者的数吉瓦级资源分布在多种工作负载中，且优先发展定制芯片；而 CoreWeave 专注于快速部署英伟达 GPU 集群以服务人工智能需求，在规模与部署时机上具备优势。相较于区域性新兴云厂商，CoreWeave 拥有数吉瓦级的产能规划，且能频繁在第一时间推出新款 GPU，提供更多产能与更快的升级速度；而小型竞争对手的电力规模远低于此，部署节奏也更慢。 * 注：超大规模云厂商的电力数据包含多种工作负载，并非专门针对高密度人工智能 GPU 场景。财务状况与前景 CoreWeave 正推进以产能为核心的扩张：业绩指引持续上调，未交付订单规模庞大但客户集中度高，资本支出高度集中于第四季度（用于站点通电），杠杆率虽高，但只要电力激活与 GB200/GB300 硬件部署按计划推进，仍处于可控范围。 CoreWeave 的基于股票的薪酬（SBC）支出大幅飙升：从 2023 年的每季度不足 1000 万美元，增至 2025 年初的每季度 1.46-1.84 亿美元。尽管收入增长强劲，但这一支出显著推高了运营成本，压缩了利润率。高企的股票薪酬通过增加股票发行量，严重稀释了股东价值，同时对财报盈利质量持续造成压力。结合大规模资本支出与债务，股票薪酬已成为公司快速扩张期成本结构的重要组成部分，对公司实现可持续盈利与现金流生成的进程至关重要。来源：CoreWeave、TradingKey 估值分析假设 2025 年营收达到指引区间中点 52.5 亿美元，采用 50% 的过去 12 个月（TTM）EBITDA 利润率估算，远期 EBITDA 约为 26.3 亿美元。考虑到人工智能相关数字基础设施行业的可比公司估值通常在 EV/EBITDA（企业价值 / 息税折旧摊销前利润）高十几倍至低二十几倍区间，结合 CoreWeave 的优势（合同确定性强）与风险（杠杆率高、客户集中），采用 18-24 倍的综合倍数较为合理。按 18-24 倍 EV/EBITDA 计算，企业价值约为 473-631 亿美元。以过去 12 个月净债务（-134.1 亿美元）与 2.96 亿稀释后股数计算，隐含每股股权价值在 18 倍倍数下约为 115 美元，在 24 倍倍数下约为 168 美元。需关注的风险客户集中度风险：收入高度依赖少数大型客户，客户预算或战略调整可能对公司业绩产生重大影响。杠杆与流动性风险：高债务与利息支出限制了运营灵活性；若现金流生成不及预期，再融资风险将上升。 GPU 与电力供应风险：依赖英伟达芯片配额与电力及时通电，可能面临供应短缺、配额限制与互联延迟问题。期限错配风险：设施长期使用承诺可能超过客户短期合同期限，增加客户留存与合同续签风险。技术与竞争风险：GPU 更新周期加快，超大规模云厂商推出定制加速器，可能对定价造成压力，并缩短旧设备的盈利周期。结论：潜力显著，风险可控 CoreWeave 是把握人工智能计算持续增长机遇的高潜力标的，但其表现高度依赖项目执行：看涨逻辑基于多年期合同锁定的需求、优先获取英伟达资源的能力，以及稳定的产能激活带来的高利用率；看空逻辑则聚焦于部署延迟、高杠杆与客户集中风险。对于看好人工智能工作负载持续扩张的投资者而言，当前布局具备吸引力，若产能按计划部署，运营杠杆效应将逐步显现；但若人工智能需求放缓或产能激活不及预期，利息负担与客户集中风险可能导致业绩持续波动。立刻体验原文链接
TradingKey09-08 15:01
多头猛攻港股AI，补涨动力如何？港股互联网ETF(513770)溢价飙升，近10日“暴力吸金”超14亿元
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场情绪，这背后代表着中国科技产业在人工智能、云计算等前沿领域的快速崛起和全球竞争力的提升。中报整体来看，AI主线的公司收入利润释放较强，AI已呈现对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率方面的明显作用，港股科技有望从“外卖内卷”回归AI叙事，估值重构可期。考虑到“互联网+”和”人工智能+”的相似性，这轮牛市的中后段，AI行情亦有望从算力向云计算、AI应用扩散的可能性。港股市场汇聚了一批A股没有的互联网龙头企业，在A股部分资产估值偏高的背景下，港股因其估值优势和稀缺资产成为资金青睐的对象。阿里巴巴、腾讯控股等既是AI算力的出资方，还是AI大模型的技术研发者，更是AI主流应用的重要提供方，或有望成为布局AI应用端行情的重点方向。数据显示，今年以来AI主导的港股科技行情中，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾10个百分点，领涨弹性突出。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓港股科技、互联网龙头。基金定期报告显示，截至二季度末，前4大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计占比54.74%，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著，是港股AI核心标的。港股互联网ETF（513770）最新基金规模超93亿元，年内日均成交额5.96亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-04 17:20
阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议高管解读财报
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如Eddie所说，我们正通过投资“人工智能+云”的两大消费战略支柱，开启创业的新篇章。这代表着我们正在系统性地把握的两大长期机遇。为了体现这种更加清晰的聚焦，我们也对财务报告进行了相应的调整。从本季度开始，我们将淘宝和天猫集团、饿了么和飞猪战略性地合并，组建阿里巴巴中国电商集团，将我们的价值主张转变为一个综合消费平台。这不仅仅是一次组织架构的变革，更是一次重大的战略投资，旨在重新定义消费者体验，并释放我们整个生态系统的长期价值。本季度，我们在这方面取得了有意义的进展，我们加大了对快捷商务的投入，并探索了日益重要的用例，以捕捉新需求并塑造未来的消费者体验。我们的快捷商务业务取得了关键的里程碑，并推动淘宝应用程序月活跃用户在8月前三周同比增长25%。与此同时，我们正在构建“AI+云”基础设施，以支持下一波技术变革，将阿里巴巴定位为各行各业企业应用AI的关键赋能者。我们的云业务实现了加速增长，分部收入和外部客户收入均增长了26%，这得益于AI需求的激增以及客户越来越多地采用公有云服务来支持AI工作负载。同时，我们继续专注于提升运营效率和盈利能力。本季度，AIDC取得了稳健进展，接近盈亏平衡，同时保持了强劲的增长势头。现在，我们来看看合并后的财务业绩。总收入为人民币2477亿元。若不计高鑫零售和银泰百货的收入，同比收入将增长10%。调整后EBITDA下降14%，主要原因是我们战略重点是扩大快速商务规模，以抓住新的消费模式并推动未来的货币化机会，但包括汉能集团在内的多个业务部门的利润率提高以及其他运营效率持续提升的部门抵消了部分影响。我们的 GAAP 净收入增长了 76%，主要由于我们的股权投资的按市价计价的变化以及处置 Trendyol 本地消费者服务业务所产生的收益。经营现金流为人民币207亿元。自由现金流流出人民币188亿元。这主要得益于我们加快扩张AI+云基础设施的步伐，资本支出已增至约人民币390亿元，以及在近500亿美元净现金的支持下对淘宝即时商务的投资，加上稳健且低杠杆的资产负债表以及我们强大的资本市场渠道，使我们拥有充足的灵活性来支持长期战略投资，同时保持财务韧性。本季度，我们根据股票回购计划回购了约700万股美国存托凭证，总价值8.15亿美元。我们将继续致力于通过股票回购、股息和增长投资等方式为股东带来回报，并将继续根据市场状况和战略重点调整回报的节奏。现在我们来看看分部业绩，首先是阿里巴巴中国电商集团。阿里巴巴中国电商集团收入为人民币1401亿元，增长10%。电商业务的客户管理收入增长10%，主要得益于佣金率的提升。我们成功举办了“6·18”购物节，淘宝App用户增长强劲，这得益于我们实施了用户友好的促销机制，并加大了对提供优质产品和客户服务的商家的支持力度。我们的高消费群体88VIP会员数量同比增长两位数，超过5,300万。快商业务收入增长12%，主要得益于4月底推出的淘宝即刻电商带来的订单增长。自该服务上线以来，我们的业务取得了令人鼓舞的进展，反映出用户接受度高，订单增长势头强劲。与此同时，我们扩大了非食品类商品的供应范围和前置仓覆盖范围，以提升用户体验和运营效率。我们实施了计划，通过利用供应链、用户和会员权益，在快商务和阿里巴巴其他生态系统之间产生协同效应。 8月，淘宝App上线了一项分级会员计划，连接阿里巴巴集团旗下中国电商、快商和旅游平台。阿里巴巴中国电商集团的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降了21%。若不计快商业务的投资，阿里巴巴中国电商集团的EBITDA同比增长。AIDC的收入增长了19%，这主要得益于跨境业务的强劲表现。AIDC的调整后EBITDA亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。随着我们运营效率的持续提升，UE of choice和Trendyol的国际业务环比均显著改善。展望未来，我们致力于提升运营和投资效率，盈利能力将持续提升。云业务收入增长26%，主要得益于公有云收入的增长。随着人工智能需求持续快速增长，人工智能收入继续保持三位数增长。我们也看到，为支持人工智能的普及，对计算、存储和其他公有云服务的需求也在不断增长。调整后的EBITA利润率同比保持相对稳定，为8.8%。我们将继续投资于客户增长和技术创新，包括人工智能产品和服务，以提升人工智能在云领域的普及率，并保持我们的市场领先地位。如前所述，我们已更新分部报告，以更好地反映我们的业务重点。我们简化了财务报告结构，将菜鸟、高德地图和沪京DME重新归类为“其他”。所有其他分部收入下降28%，主要由于出售高鑫零售和银泰百货。所有其他调整后EBITDA亏损人民币14亿元，主要由于科技业务投入增加，但部分被盒马鲜生等业务业绩改善所抵消。其他所有业务板块涵盖一系列创新举措，其中包括多项战略性人工智能驱动的技术基础设施和业务。我们持续提升各业务线的效率，同时投资人工智能领域，以保持竞争优势并推动未来增长。总而言之，本季度标志着我们在两大支柱上的战略投资取得了有意义的进展，这将推动阿里巴巴的下一阶段增长：我们的综合消费平台和AI +云基础设施。在商业方面，阿里巴巴中国电子商务集团旗下多项业务的整合，正在推动供应链、用户网络和会员计划之间更强大的协同效应，使我们能够更好地满足不断变化的消费者需求并抓住长期增长潜力。云计算业务方面，得益于强劲的人工智能驱动需求，收入增长加速。随着我们不断扩展基础设施容量，我们正在帮助更多客户部署和扩展其人工智能工作负载。我们正以清晰的思路和坚定的信念投资于未来的两大历史性机遇——人工智能和国内消费。我们承诺的3800亿元人民币技术投资反映了我们构建人工智能普及所必需的基础设施的长期愿景，而我们专注于快速商务的扩张旨在释放中国的新需求和长期消费潜力。凭借强劲的资产负债表、经营现金流和业务发展势头，我们已做好准备，支持这些投资，推动可持续增长，并增强决定阿里巴巴未来发展的核心能力。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券09-01 15:32
抢登物联网芯片全球制高点！泰凌微并购磐启微，构筑全场景产品生态
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JBL、Sony 等音频产品品牌；涂鸦智能、云鲸等智能家居品牌，泰凌微的产品被大量国内外一线品牌所采用。在技术前沿布局上，泰凌微正积极拓展边缘AI的应用场景，通过TLEdgeAI-DK开发平台，将边缘AI的机器学习模型整合到智能音频和智能家居产品中，实现了AI技术与实际应用的深度结合。今年上半年，泰凌微新推出的端侧AI芯片已进入规模量产阶段，二季度销售额就达到千万元规模；其作为首家通过认证的支持Channel Sounding等新功能的蓝牙6.0芯片也在全球一线客户率先进入大批量生产；新推出的WiFi-6 多模芯片也实现了批量出货，持续丰富产品矩阵。对于泰凌微而言，并购磐启微带来的战略价值将逐步显现，双方的优势技术及客户资源互相补充，将让产品在市场竞争中更具底气，并加速产品向更多垂直领域渗透，拓宽市场覆盖的深度与广度。研发层面的整合同样值得期待，技术团队的协同将汇聚更强的创新合力，推动新技术迭代与新产品推出的速度，让企业在技术前沿布局中更具主动性。而供应链端的协同优化，将通过资源整合降低整体运营成本，为盈利能力的提升注入新的动力。若跳出单纯资产视角，泰凌微并购磐启微的战略意义远超简单的资产整合，它标志着中国物联网芯片企业在构建全场景连接生态方面迈出了关键一步。通过并购实现技术互补和资源整合，正在成为中国芯片企业突破关键技术瓶颈、实现跨越式发展的重要路径。在全球半导体产业竞争日趋激烈的背景下，这种整合模式有助于企业快速提升技术实力、市场规模和竞争壁垒，缩小与全球TOP级企业的差距。泰凌微此次收购并非个例，而是A股半导体行业并购活跃度提升的一个缩影，除泰凌微外，中芯国际、华虹半导体等一众半导体巨头纷纷掀起并购浪潮。在政策支持和窗口期机遇的加持下，半导体行业通过并购整合实现技术互补和产业协同的趋势日益明显，有助于国内企业快速提升技术实力、市场规模和竞争壁垒。随着物联网技术的持续渗透和应用场景的不断丰富，物联网芯片市场将迎来更大的发展空间。泰凌微通过本次战略并购，已为把握这一市场机遇奠定了坚实基础。有理由相信，凭借技术、产品、市场和团队的多重优势，泰凌微有望成长为全球物联网芯片领域的重要领导者，为中国半导体产业的崛起贡献力量，同时也为投资者带来持续的价值回报。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-31 21:20
恺英网络半年报：营收稳站25.78亿游戏出海点燃增长引擎
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R AI Glasses，深度集成百度智能云千帆大模型平台，搭载DeepSeek-R1/V3系列模型，为用户带来语音识图、内容问答、场景识别等智能交互功能，强化了公司在AI+硬件生态上的战略延伸。分析人士指出，随着AI应用逐步落地，恺英网络的业务边界已突破传统游戏行业，正在构建“技术壁垒+多元场景”的新型生态护城河。内生共融，治理与回馈双轮驱动恺英网络在业务和研发上的成果，离不开公司治理水平的持续提升。近年来，公司不断完善治理体系，夯实治理基础，推动企业持续健康发展。同时通过回购、股东增持、现金分红等手段，持续用真金白银回馈广大投资者。 8月29日晚间，公司发布公告，将使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于回购股份的资金总额不超过（含）人民币20,000万元且不低于（含）人民币10,000万元。据公开数据显示，2019年至今，公司累计回购超6亿元。此外，公司控股股东及高管严格履行关于将2024年1月1日-2028年12月31日期间收到的公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份的相关承诺。相关人员2024-2025年现金分红累计增持超1.3亿元。上市以来，恺英网络已累积现金分红9次，累计现金分红12.12亿元。恺英网络在公司治理方面的显著成就，得到了广泛的认可。中证、华证等多家权威机构给出评级。其中，Wind ESG评级显示，上半年恺英网络从A级跃升至AA级，在Wind娱乐行业105家纳评公司中排名第一。从当前的规划与储备来看，恺英网络的发展方向已然清晰。在可持续发展理念指引下，其通过多元业务蓄力形成的增长势能，终将转化为推动行业向前的新动能。
金融界08-29 20:30
成长风格弹性突显！创业板指领涨市场，双创龙头ETF(159603)冲高涨超3.5%，创业板ETF天弘(159977)涨超1%
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月28日，2025百度云智大会上，百度智能云宣布其AI计算基础设施全面升级，正式发布百舸AI计算平台5.0版本。此次升级在网络、算力、推理系统及训推一体系统四个方向上实现突破，旨在打破AI计算效率瓶颈。万联证券指出，我国人工智能应用已进入加速普及阶段，建议：1）关注我国人工智能产业加速发展过程中AI 产品的规模化、商业化的加速落地；2）关注我国人工智能产业在工业、农业、教育、新消费等重点场景的应用需求及创新产品；3）关注规模化AI 应用落地对端侧及推理侧算力需求的提振，以及强化基础支撑能力对AI 算力基础设施的加强建设；4）人工智能治理体系亟待优化。中信建投证券认为，年初市场受DeepSeek、人形机器人概念提振，市场资金进攻，风格转向小盘成长风格。近期市场回暖，上证指数屡创新高，成交额维持高位，市场小盘成长更具弹性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-28 12:30
A股“新股王”诞生！AI芯片逆势走强！七大概念股盘点（名单）
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注于人工智能芯片的研发与销售，提供各类智能云服务器和边缘计算设备中的AI专用处理器。公司主要产品是云端智能芯片及板卡、智能整机、边缘产品线、IP授权、基础系统软件平台、智能计算集群系统业务 2、海光信息：公司是国产高端 AI 芯片的领军者，核心产品 DCU(深度学习处理器)打破国外垄断。公司 DCU 芯片采用自主架构，单精度浮点算力达 200TFLOPS，可兼容主流 AI 框架(TensorFlow、PyTorch)，已通过国家超算中心、华为云等验证 3、龙芯中科：公司主要从事处理器及配套芯片的研制、销售及服务。主营龙芯系列CPU和GPU芯片，提供高性能计算和AI算力解决方案，推动国产芯片替代 4、芯原股份：公司主要提供芯片设计和IP解决方案，参与AI芯片研发，支持深度学习和高性能计算 5、国科微：公司专注于存储控制器芯片和车载AI芯片，提供智能存储和智能汽车算力解决方案 6、景嘉微：公司主营业务是高可靠电子产品的研发、生产和销售。主要产品是图形显控模块产品、加固类产品、便携式反无人机雷达、多普勒自主导航雷达、自组网与宽带通信数据链、JM5400、JM7200、JM9系列和JM11系列 7、云天励飞：公司作为边缘AI领域的领军企业，主要从事边缘AI技术和业务的开发与应用。公司拥有算法和芯片两大核心技术平台，通过“算法芯片化”的核心能力和“端云协同”的技术路线，推进边缘AI在消费级、企业级和行业级三大场景的应用
证券之星08-27 15:50
AI场景落地不空谈，用“小切口”让大模型成为好帮手
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：就像电力时代需要电网，AI时代需要“智能云”提供算力底座、“产业云”沉淀行业知识、“场景云”解决具体问题的三位一体。企业无需重复制造，只需聚焦自身业务痛点，就能快速组装出适合的AI工具。每个人都是“AI构造师”，技术向善才是终极答案直播尾声，三位嘉宾的目光从行业转向更广阔的未来。高斌表示：“AI的终极目标不是取代人，而是解放人。当AI帮我们处理完重复劳动，人类将有更多时间专注于创造、情感和创新。”汤浩说道，“中国有全球颇为丰富的产业场景，这是我们弯道超车的最大底气。”未来5年，行业级AI将从可用走向好用，甚至不可或缺。李开宇则用务实语言点题：知识是AI的燃料。企业需要沉淀全局知识网络，个人需要构建体系化认知——这才是未来最核心的竞争力。未来，对于企业而言，中小企业应用AI需要以战代练，摒弃“无用论”与“万能论”，将其视为工具，优先从简单场景切入。通过“采摘低垂的果实”快速体验AI价值，逐步深化应用。大型企业紧跟AI趋势，整合资源应对组织变革，避免依赖IT团队抽调，需强化算法与AI能力建设。而对于个人而言，与AI共舞的能力正在重新定义职业价值：职场人需要深耕专业壁垒，学生需要尽早接触真实场景，创业者则要尽快抓住不可替代的竞争优势。正如三位嘉宾共同呼吁的：“AI不是少数人的技术游戏，而是所有人的未来机遇。当我们不再纠结模型有多大、算力多强，而是关注问题解决得有多好，AI才能真正走出实验室，走进每一个普通人的生活。” 这或许就是AI构造的真正含义，不是建造更庞大的模型，而是构建更紧密的人机协同；不是追逐更炫酷的技术，而是创造更有温度的价值。毕竟，伟大的技术革命，最终都指向同一个终点：让人类更像人类。新网银行最新打造的“AI构造力”直播栏目，紧跟国家科技创新战略，聚焦AI领域技术突破与创新应用，解读AI大模型如何重构金融及行业生态。通过直播访谈、线下交流、内容联动等形式，搭建银行科技、AI公司创始人、高校教授与财经媒体人之间的交流互动平台。
金融界08-26 15:30

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