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英伟达松绑H20，索尼推迟市场目标：芯片背后的大国角逐

int Research，在当前的全球智能手机CIS供应商竞争格局中，索尼依旧名列第一，格科微产品销量稳居全球第二，豪威集团位居第三，这清晰的排位表明了格科微在全球供应链的地位。全球CIS龙头索尼曾透露，由于2024年主要客户销售额低于预期以及中国市场高端领域竞争加剧，其预计2025年实现60%市场份额的目标将推迟。索尼作为行业标杆的谨慎预期和战略调整，一方面印证了当前市场环境的挑战性，另一方面也揭示了高端市场竞争格局并非铁板一块。以格科微为代表中国厂商在高端市场加速突破，展现了技术追赶与份额争夺上的强大竞争力。 04 结语国际巨头的策略回摆与本土先锋的强力突围，勾勒出当前半导体格局的震荡轮廓。只不过，战略转型期的阵痛难以避免，决定竞争终局的，将是本土企业能否在核心技术、核心工艺与核心产能上持续构建不可替代的“硬实力”。芯片竞技场，唯深谋者胜。（全文完）

格隆汇07-22 17:39

相关部门多维度释放数据要素活力推进“人工智能+”行动，科创AIETF(588790)最新规模达47.77亿元，创成立以来新高

30%；IDC数据显示2025Q2全球智能手机出货同比增长1%，中国智能手机出货同比下滑4%；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。规模方面，科创AIETF最新规模达47.77亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/7。份额方面，科创AIETF近2周份额增长3.18亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/7。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入4980.63万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.64亿元，日均净流入达3288.75万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得1.48亿元净买入，最新融资余额达4.66亿元。截至7月21日，科创AIETF近6月净值上涨8.12%。从收益能力看，截至2025年7月21日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为9.71%，历史持有6个月盈利概率为100.00%。截至2025年7月21日，科创AIETF近3个月超越基准年化收益为1.97%，排名可比基金1/6。回撤方面，截至2025年7月21日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于较低水平。跟踪精度方面，截至2025年7月21日，科创AIETF近1月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、芯原股份(688521)、石头科技(688169)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、中科星图(688568)、道通科技(688208)，前十大权重股合计占比68.03%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 14:48

韩国考虑做出痛苦让步以避免被特朗普征收高关税

口额占GDP的40%以上。作为半导体、智能手机、汽车和电池的主要出口国，韩国出口的任何中断都可能对全球供应链产生负面影响。韩国对美国保持着最大的贸易顺差，这得益于其对美国这个全球最大经济体的出口激增。为了增强谈判地位，首尔还在探索参与美国支持的阿拉斯加天然气项目，在造船、工业振兴方面的潜在合作，以及进行监管改革改善美国科技公司的准入。防务费用分摊是另一个敏感领域。特朗普长期以来一直敦促盟友增加对美军驻扎的费用分担，而韩国略微增加出资可能有助于减少谈判中的摩擦。到目前为止，李在明一直主张坚持去年10月达成的一项为期五年的费用分摊协议，尽管他的团队已经与美国同行就此话题进行了讨论。尽管如此，首要任务是保护工业巨头。汽车占韩国对美出口的四分之一以上，韩国汽车制造商现代汽车由于依赖国内生产，仍面临高风险，尽管最近承诺赴美投资。

金融界07-22 11:07

24.55万亿元！上半年消费市场强劲增长5.0%，贡献GDP超五成

政策宣介，有效提振了大宗消费需求。人工智能手机和电脑、扫地机器人、智能门锁、可穿戴设备等智能化产品加速进入千家万户，显著提升了人民生活品质。数据显示，上半年限额以上单位家电零售额同比增长30.7%，通讯器材增长25.4%，文化办公用品增长24.1%，家具增长22.9%。这些数字反映出消费者对高品质、智能化产品的强烈需求。乘用车零售量同比增长10.8%，表明汽车消费市场也呈现出积极的发展态势。智能化产品的普及不仅满足了消费者对便利生活的追求，也推动了相关产业的技术创新和产品升级。服务消费蓬勃发展，新型消费模式不断涌现服务消费领域呈现出强劲的增长动力。旅游市场人气旺盛，"五一"假期国内出游人次达到3.14亿，同比增长6.4%。游客出游总花费达到1802.69亿元，同比增长8.0%，显示出旅游消费的强劲复苏态势。电影市场同样表现亮眼，在一系列优质国产影片的带动下，上半年全国电影票房超过292亿元，同比增长超过20%。演出市场持续保持火热状态，上半年全国演唱会票房同比增长约四成。这些数据表明，随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，文娱消费已成为居民消费的重要组成部分。新型消费模式也在快速发展，"IP+消费"和"人工智能+消费"等新兴消费形式受到广泛青睐。数字消费展现出强劲活力，上半年实物商品网上零售额同比增长6.0%，占社零总额比重达到24.9%。绿色消费持续升温，新能源乘用车零售量增长33.3%，渗透率达到50.2%，反映出消费者对环保产品的认可度不断提升。

金融界07-22 07:38

思特威收盘下跌1.80%，滚动市盈率67.84倍，总市值386.77亿元

中国IC设计公司”殊荣；公司面向旗舰级智能手机主摄推出的5000万像素高性能图像传感SC580XS蝉联“中国IC设计成就奖之年度最佳传感器”、“全球电子成就奖（WEAA）年度传感器”奖项；在半导体投资联盟主办、爱集微承办的半导体投资年会暨IC风云榜颁奖典礼上，公司荣获“年度领军企业奖”，推出的超星光级系列4MP图像传感器SC485SL荣获“年度优秀创新产品奖”；在2024第八届高工智能汽车年会暨年度金球奖评选颁奖典礼上，公司的5MP车规级RGB-IR全局快门图像传感器SC533AT荣获“年度技术突破奖”；公司4K超星光级夜视全彩CMOS图像传感器SC850SL荣获中国电子信息产业发展研究院及赛迪联合颁发的“2024年“中国芯”优秀市场表现产品奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入17.50亿元，同比108.94%；净利润1.91亿元，同比1264.97%，销售毛利率22.79%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 思特威 67.84 98.48 8.68 386.77亿行业平均 102.39 112.52 8.68 281.02亿行业中值 68.16 68.36 4.26 119.34亿 1 扬杰科技 25.65 28.01 3.11 280.80亿 2 新洁能 29.54 30.10 3.22 130.79亿 3 天德钰 30.12 35.76 4.36 98.29亿 4 盛剑科技 32.11 32.54 2.31 39.01亿 5 路维光电 32.74 34.13 4.52 65.13亿 6 晶晨股份 35.13 37.72 4.65 310.06亿 7 普冉股份 35.86 32.00 4.16 93.58亿 8 聚辰股份 36.17 42.19 5.29 122.48亿 9 长电科技 36.34 37.88 2.19 609.65亿 10 华海清科 36.58 37.70 5.73 385.78亿 11 江丰电子 36.92 45.92 3.92 183.92亿 12 盛美上海 38.04 43.52 6.21 501.84亿

金融界07-21 19:37

高盛一项指标揭露中国经济丑陋一幕！工资增速已降至疫情来最低水平

劳动力市场压力。” 尽管近期政府通过对智能手机、家电和汽车等商品的购置补贴提振了零售销售，但疲软的劳动力市场和工资增长仍是消费持续复苏的一大障碍。进一步印证中国薪资压力减弱的，是官方数据显示2024年民营企业平均年薪同比仅增长1.7%。不过，在独立数据可得性下降、评估劳动力市场状况变得更加困难的情况下，衡量中国消费者的健康状况变得越来越困难，人们普遍认为，官方就业数据往往低估了问题的严重性。为应对数据稀缺，高盛最近调整其工资指标，纳入了采购经理人指数（PMI）各类调查中的就业分项指标和失业保险基金支出（该基金向失业人员发放补助）等统计数据。这些替代指标取代了此前依赖的、来自中国大型招聘平台的工资数据（现已停用）以及央行有关居民收入和信心的调查（发布时间滞后）。除高盛外，其他经济学家也使用PMI来分析就业状况。近年来，这些调查结果与官方失业率走势出现分歧，前者显示出持续疲软，而后者基本保持稳定。研究公司Gavekal Dragonomics消费分析师Ernan Cui表示，这种背离可能源于越来越多的中国劳动力从事个体经营或其他非正式工作，这类就业不被大型企业调查覆盖，但在国家统计局的官方统计中仍被计入。结合疲软的工资数据，Gavekal本月早些时候的报告指出，由于缺乏正式工作机会，人们越来越多地被迫转向个体经营或灵活就业。 “数据表明，尽管官方失业率总体稳定，中国劳动力市场持续疲弱，”Cui在报告中写道,“在劳动力市场真正收紧之前，家庭信心似乎难以恢复。”

风起07-21 17:12

会员

Best Buy：从实体零售到数字健康：多元化战略能否带来惊喜

话（包括笔记本电脑、台式机、平板电脑和智能手机）占据主导地位，约占47%，其次是消费电子（如电视、音频设备、相机）约占28%，家电（包括冰箱、洗衣机、烘干机和小家电）约占12%，娱乐（包括视频游戏、电影和音乐）约占5%，服务（如Geek Squad 技术支持、安装和维修服务）约占7%。这种多样化的产品组合使 Best Buy 能够灵活适应消费者行为变化和市场趋势。 · 计算和移动电话：过去五个季度，计算和移动电话类别的收入占比逐步上升，可比销售增速也恢复正增长。这一表现主要得益于新产品发布（如新型笔记本电脑和智能手机）、远程工作与在线教育需求的持续增长，以及Best Buy 有效的促销活动和全渠道策略（如“Drops”策略）的推动。该类别已成为公司收入增长的关键支柱。 · 消费电子：消费电子类别的收入占比在过去几个季度保持相对稳定，可比销售虽有所改善，但仍未扭转负增长的局面。市场饱和、创新速度放缓、在线零售商的激烈竞争，以及消费者偏好向其他类别的转移，共同导致该类别表现低迷，短期内难以恢复强劲增长。 · 家电：家电类别的可比销售持续下滑，尽管下滑速度有所放缓。经济因素（如消费者在大件商品上的支出谨慎）与供应链问题的叠加效应，是这一趋势的主要驱动因素。虽然市场环境可能逐步改善，但该类别仍面临较大挑战。 · 娱乐：娱乐类别的可比销售显著下降，反映了从物理媒体（如DVD 和游戏光盘）向数字流媒体服务转型的长期趋势。这一结构性变化削弱了该类别的收入贡献，使其在整体结构中的地位进一步边缘化。 · 服务：服务类别的收入表现相对稳定，凸显了其作为经常性收入来源的重要价值。这一稳定性很大程度上归功于My Best Buy Total会员计划的持续增长，为Best Buy 提供了可靠的现金流和客户粘性。 Source: Best Buy, TradingKey 增长潜力尽管消费电子市场面临低迷、关税导致的成本上升、消费者价格敏感性增加以及进口来源调整等挑战，Best Buy不得不下调全年销售和利润预期，导致股价表现低迷，业绩平平。然而，公司通过灵活的战略调整展现出应对市场变化的能力，力求在竞争中维持优势并挖掘新的增长潜力。 · 市场平台扩展：Best Buy 计划于2025年夏季推出 Best Buy Marketplace，借鉴其在加拿大市场的成功经验，允许第三方卖家在其平台上销售产品。这一举措旨在扩大产品种类，引入非电子产品等新品类，并通过佣金模式增加收入。目前，在线销售额占国内收的32%（Q1 FY26），若 Marketplace 实施成功，预计将显著提升在线销售表现，为2026财年收入增长注入动力。 · 广告业务增长：Best Buy 管理层将 Best Buy Ads 视为2026财年（FY26）的战略重点之一，旨在通过平台流量变现提升毛利润。自推出以来，Best Buy Ads 通过创新产品（如 Social+ 和 My Ads）以及与 Meta、CNET 等伙伴合作，展现出强劲的增长潜力。这一业务不仅为公司带来额外收入，还被视为未来利润增长的关键驱动力。 · 健康科技投资：Best Buy 积极投资于远程患者监控和健康技术，进军预计2025-2030年年均增长率达20%的数字健康市场（Grand View Research）。若成功渗透这一高增长领域，Best Buy 有望实现收入来源多元化，预计2027年后可贡献5-10亿美元的收入，进一步增强其财务稳定性。 · 运营效率与成本管理：Best Buy 通过优化门店布局（计划关闭10-15家表现不佳的门店）和提升供应链效率，持续降低运营成本。2025财年第一季度（Q1 FY26）调整后运营收入率达到3.4%，若公司继续在成本控制方面取得进展，将为盈利增长提供直接支持。综合来看，Best Buy 的业绩有望在未来稳定并实现温和增长，尤其是在新战略成功实施的情况下。Best Buy Marketplace 和 Best Buy Ads 的快速规模化可能推动2026财年收入增长2-5%，每股收益（EPS）有望达到6.30 美元以上。凭借在客户服务、全渠道整合和品牌认知方面的优势，Best Buy 定位于捕捉消费电子市场演变的机遇，并通过进军健康科技等新领域实现收入多元化。当前估值可能低估了其长期潜力，为投资者提供了潜在的增长机会。 Source: Best Buy, TradingKey 估值分析基于未来三年折现现金流（DCF）模型，Best Buy的企业价值（EV）估算为194.71亿至241.30亿美元，包含现值（PV，23.07亿至28.78亿美元）和终端价值（TV，165.32亿至206.20亿美元）。模型采用收入增长率0.38%至0.39%、运营利润率2.09%至2.6%，并以美国国债收益率3.84%至4.20%外加2%的溢价作为折现率。从EV中扣除净债务后，除以2.114亿流通股，得出目标股价范围92.11美元至114.14美元。这一估值反映了Best Buy在消费电子零售市场的稳固地位，以及其通过市场平台扩展（如Best Buy Marketplace）、广告业务和健康科技投资驱动的增长潜力，尽管面临关税和经济不确定性的挑战。风险 · 关税影响：潜在关税增加可能提高进口成本，压缩毛利率。 · 经济不确定性：经济衰退或消费者支出减少可能降低大件商品需求。 · 竞争压力：亚马逊、沃尔玛等零售商的低价和在线优势威胁市场份额。 · 战略执行风险：Best Buy Marketplace 和广告业务若未达预期，可能拖累收入增长。 · 供应链中断：全球供应链问题可能影响库存可用性和交付效率。立刻体验原文链接

TradingKey07-21 14:08

台积电2025Q2业绩电话会议分析师问答

惊讶。你们的高性能计算（HPC）客户和智能手机客户在第一年（第一年或第二年）的增长速度确实相同，对吧？我们能否预期明年N2业务的收入贡献能达到15%，或者与N2业务增长速度（第二年约为10%或11%）相近？苏杰夫 6 好的。Bruce 的第一个问题是关于 N2 线的坡道。他的问题是关于坡道和坡道剖面的，因为我们之前说过 N2 线的坡道剖面与 N3 线相似。这意味着什么？当然，还有，我们预计 2026 年 N2 线的收入贡献是多少，或者说我们可以分享多少收入？ C.C. Wei Bruce，你的观点很有道理。通常，我们会利用智能手机来加速新节点的量产。我们知道大家都知道这一点。现在，这不仅是智能手机，也包括高性能计算 (HPC) 产品。然而，我刚才报告的量产曲线与 3 纳米类似。这受限于我们新建晶圆厂来量产的能力，而且产能也略微受限。所以我们说量产曲线与 3 纳米类似，但收入贡献肯定会更大，因为你不会指望我们的 2 纳米和 3 纳米价格相同，对吧？郑路如果真是这样，我们应该假设2027年N2产能提升会更快，对吧？因为你们需要12到18个月来建造新的晶圆厂，所以你们应该能够在2027年实现N2产能的更高增长，对吧？苏杰夫所以布鲁斯问的是，如果 26 年的收入贡献很高，那么 27 年的收入贡献应该更高吗？ C.C. Wei 我们将在 26 年回答这个问题。郑路好的。下一个问题是关于5纳米和3纳米的，对吗？我想了解未来两年5纳米和3纳米的供应需求，因为大多数人工智能明年将迁移到3纳米。但在我看来，5纳米的转换基本已经完成——5纳米和3纳米的转换也基本完成。而且我们并没有看到3纳米的新增产能扩张。因此，未来几年3纳米的供应将变得非常紧张。那么，这是否意味着5纳米的利用率会降低，或者我们将来会尝试生产更多的3纳米？或者我们应该看到明年3纳米和5纳米能够创造更多价值？苏杰夫好的。Bruce 的第二个问题是关于 N5 和 N3 的。他想知道未来两年这两个先进节点的供需前景如何。他观察到，AI 产品将迁移到 N3，而 N5 和 N3 的转换基本已经完成。所以他的问题是，未来三年 3 纳米的供应会非常紧张吗？我认为最后一点是，我们能否从这种紧张中获得价值或价格？另一方面，5 纳米呢？它的利用率会降低吗？ C.C. Wei 我喜欢你的评论，我们必须分享我们的价值，因为N3的产能非常紧张。这种情况会持续几年，非常紧张。事实上，N5的产能也很紧张。由于许多AI产品仍处于4纳米技术节点，需求很高，它们可能在未来两年内过渡到3纳米。因此，与此同时，N5的产能仍然非常紧张。N3的产能甚至更紧张。所以我们正在努力工作。台积电的优势之一是我们拥有千兆晶圆厂集群。因此，在N7、N5、N3，甚至未来的N2之间，我们几乎在每个节点都拥有大约85%到90%的[音频不清晰]工具。所以这不是免费的，但对于台积电来说，调整或转换这些节点之间的产能要容易得多。今天，我想和大家分享一下，我们正在利用7纳米的产能来支持5纳米，因为5纳米产能太紧张了。然后，正如你刚才指出的，我们正在将5纳米转换为3纳米。我们将继续这样做。所以，今天，我们的领先技术是产能。我们认为7纳米及以下的产能都非常紧张。同时，我们正在努力，再次用我的话来说，缩小需求和产能之间的差距。苏杰夫好的。谢谢布鲁斯。接下来我们请在线的与会者提问。我们先回答两个在线提问，然后再回到现场。接线员？布雷特·威廉·辛普森我有个关于毛利率的问题想问温德尔。您为台积电毛利率的一些利弊分析制定了一个框架，这总是很有帮助的。但我的问题是，像外汇和海外晶圆厂的稀释这样的不利因素，实际上是结构性成本增加。台积电能在多大程度上提高晶圆定价来抵消这些成本上涨？其次，关于这一点，您在晶圆厂应用人工智能能带来多少经济效益？我记得英伟达提到过，他们正在与台积电在计算光刻等领域进行战略性密切合作，以进一步提高晶圆厂的效率。您能否举几个例子，说明你们的成本结构是如何真正改善的？现在，您是否已经开始看到人工智能效率带来的毛利率提升？苏杰夫好的，Brett。Brett 的第一个问题有点复杂，但从我们的毛利率和盈利能力来看，他指出不利的汇率以及由于成本上升导致的海外业务稀释，这些都是结构性不利因素。所以他的问题是，我们能否——或者说我们能否赚取我们的价值或调整晶圆价格来抵消其中的一些不利因素？此外，我们之前讨论过在运营中使用人工智能，我们从 EUV 光刻等技术中为客户带来了多少经济效益？还有其他使用人工智能来帮助我们优化成本结构的例子吗？我们能否量化这些效益？抱歉，这是你的问题，对吧？Brett？布雷特·威廉·辛普森这是正确的。黄仁超好的。Brett，第一个问题是毛利率，这就是我们一直在讨论影响盈利能力的六个因素的原因。我想我不需要重复这六个因素。但以外汇为例，几年前，也有一段时间汇率对我们不利。因此，我们可以依靠其他因素来帮助我们减轻某些因素带来的负面影响，从而仍然实现我们的毛利率目标。您特别提到了平均售价（ASP），也就是提高价格，但价格只是其中一个因素。我相信CC已经详细阐述了如何实现我们的价值。同时，我们还可以考虑其他因素。总而言之，这就是为什么我们说53%甚至更高的毛利率仍然是可以实现的。您的第二个问题是关于人工智能的益处。我想我们之前也讨论过这个问题。我们在运营、制造和研发中都运用人工智能。试想一下，如果我们能够为像我们这样规模的公司带来1%的生产力提升，那就相当于10亿美元。所以，我们可以分享这个数字，其他细节就不多说了。苏杰夫这回答了你的问题吗，布雷特？布雷特·威廉·辛普森是的，太好了。CC，我的后续问题是，我只是想消化一下您准备好的发言，您提到了台湾的11座晶圆厂。我想算一下，您计划在海外建设的晶圆厂中，有8座尚未投入商业运营。您能否谈谈——我的意思是，我以前从未见过台积电的这种路线图。它相当庞大。您能否与我们分享一下，贵公司是否计划明年进一步扩大新产能？我之所以这么说，是因为在过去几个月里，我们看到了太多千兆瓦数据中心的公告。我认为本周，Meta公司发布了一个非常重要的公告。您也是这样——需求看起来非常强劲。我只是想知道贵公司是否有足够的产能来满足明年的需求，以及您是否计划进一步将5纳米转换为3纳米。您如何看待2026年的N2产能计划？苏杰夫好的。Brett的第二个问题，他指出我们正在台湾和海外建设许多晶圆厂。他从未见过台积电如此规模的产能扩张。所以这非常……他还指出，数据中心的需求持续强劲。所以他的问题很简单，我们是否有足够的产能来满足明年特别是2纳米制程的强劲需求？我们还会进一步将更多的5纳米制程转换为3纳米制程吗？我想这就是他全部的问题。 C.C. Wei 谢谢Brett。你的观察很正确。最近，我们看到世界各地有很多关于AI数据中心的公告，对3纳米、实际上对5纳米、3纳米以及未来的2纳米的需求都非常高。我们很长时间以来都没有看到如此强劲的需求，但这足以支撑这些需求。我仍然想用我的话来说，我们正在努力缩小供需之间的差距。我们正在非常努力地工作。苏杰夫好的。谢谢你，布雷特。我们接下来请下一位参与者发言。操作员现在是来自麦格理的 Arthur Lai。 Arthur Lai 麦格理的Arthur Lai。再次祝贺您取得的优异成绩。我想跟进一下N2项目。正如CC强调的那样，这是一个非常激动人心的节点，我们都听到了。然后我想跟进一下投资回报率。您能否比较一下N2和N3的投资回报率，并给我们提供更多细节？第二个原因是，我们之所以问这个问题，是因为N2的单位面积资本支出实际上更高，对吧？此外，我们也从业内人士那里听说，该公司N2的收益率也相当不错。那么您能否谈谈我们对N2未来发展的看法？苏杰夫好的。所以Arthur的问题，我认为两个问题都与N2有关。正如您所说，N2是一个非常令人兴奋的节点。他想知道，与N3相比，N2的回报或投资回报率是多少？另外，我们能不能谈谈N2，它的资本支出更高，但收益率仍然很好。我们看到2纳米技术的发展如何？我想这是你的问题吗，Arthur？ Arthur Lai 是的，是的。没错。黄仁超 Arthur，N2 回归了，正如我们之前所说，N2 的盈利能力比 N3 要好。之前有人问，要多少个季度才能赶上 N3 的水平？N3 确实花了更长的时间。但对于 N2，我们认为它会回到过去的水平。话虽如此，我需要提醒大家，以前我们讨论的是 N2 的平均毛利率，比如 50%。现在我们讨论的是 53% 的毛利率。所以，现在讨论需要多长时间才能赶上 N3 已经没有意义了。但话虽如此，从结构上讲，N2 的盈利能力确实比 N3 要好，对吧？N2 的开发正在按计划进行。我们将在今年下半年加大投入。我们预计收入将在明年上半年实现增长。苏杰夫好的。谢谢你，温德尔。谢谢你，亚瑟。我们回到会场。我们先从左到中，再到右。瑞银的林珊妮（Sunny Lin）或许可以。林珊非常好的结果，恭喜！所以我的第一个问题是跟进资本支出。显然，全年销售预期更强。你们对高性能计算和人工智能的预期也更加积极。然而，你们仍维持资本支出预期不变——考虑到持续的宏观不确定性，是否可以认为你们对今年的资本支出采取保守态度？还是因为短期内，你们的产能扩张在一定程度上受限于产能提升的能力？因此，也许在2026年和2027年，我们应该预期你们的资本支出会有所加速？苏杰夫好的。Sunny 的第一个问题是关于资本支出的。她当然指出，我们今年上调了 2025 年的营收预期，而且我们仍然看到人工智能领域非常强劲的需求，但我们仍然将资本支出预期维持在 3800 万美元至 4200 万美元的区间。她想了解原因是什么？是因为宏观不确定性吗？是因为建设方面的限制吗？她想问的另一个问题是，我想，2026 年和 2027 年的资本支出前景如何？黄仁超 Sunny，关于资本支出，正如我们之前所说，某一年的投资是为了未来几年的商业机会。只要有商业机会，我们就会毫不犹豫地投资。话虽如此，正如CC所说，如今宏观经济存在诸多不确定性，我们对此非常谨慎。因此，我们在制定产能和资本支出计划时也会考虑到这些因素。展望未来，现在谈论未来几年的资本支出还为时过早，但我可以告诉大家，像我们这样规模的公司，不太可能在任何一年里看到资本支出金额突然大幅下降。这就是我能分享的全部内容。林珊明白了。听起来未来几年资本支出可能会更高。我的第二个问题是关于云AI的。所以，您之前认为2025年的销售额增长大部分归功于云AI。因此，我想知道您是否能更新一下2025年的云AI增长情况？您之前预测2025年的云AI增长约为100%，这对您的CoWoS容量扩张有何影响？您是否可以预期今年的CoWoS容量会略有增加，以支持今年更强劲的云AI增长？您能否就2026年的CoWoS容量扩张与我们分享一些初步见解？苏杰夫好的。Sunny 的第二个问题是关于我们 AI 的——她提到了云 AI，基本上是我们在 2025 年的 AI 加速增长，以及相关的 CoWoS 容量。所以她的问题是，我们预计 2025 年 AI 加速收入增长是多少？然后是什么？我们2025年的CoWoS产能扩张计划是什么？她之前也问过Charlie或者其他人类似的问题，2026年的CoWoS产能计划是什么？ C.C. Wei 我的答案保持不变。我们正在努力缩小目前的差距，展望2026年，需求势头非常健康强劲。因此，我们正在后端建设许多新设施，以提升CoWoS的产能，从而更好地支持我们的客户。人工智能的需求非常强劲，因此对CoWoS产能的需求也非常强劲。苏杰夫好的。谢谢你，Sunny。接下来我们来谈谈花旗银行的 Laura Chen。陈嘉仪祝贺你们取得了良好的业绩和前景。我的问题也与AI芯片有关。CC，您提到AI芯片的尺寸越来越大，功耗也越来越高。所以我想知道，在你们的先进技术，包括先进节点方面，我们也注意到台积电在研讨会上也宣布了一些先进封装的新技术。请问你们是如何安排尖端先进封装的优先级的？在研讨会上，我们看到系统正在等待这种新的设计。你们对新技术有什么计划或时间表吗？我们是否应该考虑一下，这应该与我们未来最先进的节点工艺（例如N2或N16）保持一致？苏杰夫好的。Laura 的第一个问题是关于先进封装节点的。随着芯片尺寸的不断增大，对功耗或能效的需求也在不断提升。她想了解我们先进封装和先进节点开发的战略。我们优先考虑哪些具体的封装解决方案？时间表和路线图如何？这些与我们的先进节点路线图如何匹配？ C.C. Wei Laura，我认为台积电开发技术的理念是与客户合作。客户有需求，我们就开发技术，并为此提升产能。所以，台积电重视每个客户的优先级。在先进封装方面，很多客户采用不同的方法。因此，我们正在为所有客户开发各种不同的后端封装和先进技术。无论这些技术是否与先进的前沿技术相关，答案都是肯定的，对吧？我们有系统集成。我们有CoWoS（音频不清晰），这是个术语。我们有很多不同的名称，我甚至记不清了，但种类繁多，我们与客户合作以满足他们的需求。我可以回答你。陈嘉仪从您的角度来看，利用或转移不同类型的技术是否容易？苏杰夫因此，劳拉想问的是，这些不同的包装技术的可替代性如何，不同包装解决方案之间的技术互换性或转移难易程度如何？魏CC 当然，它们之间也存在一些相似之处。否则，我们就会付出太多努力，却得不到回报。是的，它们有很多相似之处，但也有很多不同之处。陈嘉仪好的。我的第二个问题是，我们显然知道，人工智能对先进节点和先进尖端封装的需求非常紧张。但我只是想知道，从行业角度来看，我们仍然可能看到成熟节点的产能过剩。然而，台积电也拥有更成熟的16纳米或更高工艺。那么，我们能否整合我们成熟的节点，以提高效率和产能，从而全面满足需求？苏杰夫好的。Laura 的第二个问题是关于成熟节点的。她指出，整个行业在老节点上都存在产能过剩的情况。所以她想了解一下台积电的具体情况，例如，如果我们以 16 纳米及更老的节点为例，我们的策略是什么？我们能否在不同的节点之间进行整合？我们如何保持盈利能力？ C.C. Wei 问得好。如果你读报纸的话，就会发现成熟节点的产能非常充足。台积电的战略实际上是基于成熟节点技术，我们开发一些专业技术，例如射频技术、CMOS图像传感器或高压技术。我们根据客户的要求开发这些技术。所以我们不太担心你所说的产能过剩。如果真的产能过剩，我们不会在日本建晶圆厂，也不会在德国建晶圆厂。所以这不是产能过剩。一切都与客户的需求有关，而这些都属于专业技术。我回答你的问题了吗？陈嘉仪是的。苏杰夫好的。谢谢你，劳拉。为了节省时间，我想我们先请美国银行的布拉德·林发言。然后，我们再从线上抽取一位，如果还有一位，再从现场抽取一位。布拉德·林我有两个问题。第一个问题是关于人形机器人的。我们了解到，人形机器人已开始为台积电做出贡献，并且作为人工智能硬件的下一个前沿领域，它正蓬勃发展。台积电如何评估人形机器人在半导体领域的市场规模，以及其潜在的市场规模、计算能力以及传感器需求？您认为这是否也可能成为成熟节点的另一个驱动因素？苏杰夫好的。谢谢你，布拉德。布拉德的第一个问题是关于人形机器人的。我们开始看到一些贡献。他想了解我们如何评估市场规模？台积电在前沿技术以及成熟节点上，以及某些特定类型的专业技术方面，长期来看有哪些可利用的机会？ C.C. Wei 布拉德，现在说人形机器人今年会发挥作用还为时过早。明年可能还为时过早，因为它太复杂了。你知道，人形机器人大部分时间都会被使用。我认为第一个会用在医疗行业，照顾像我这样老去的人。也许有一天，我需要人形机器人来帮助我。但这非常复杂，因为它不是——我们只是在讨论品牌。实际上，你谈论的是很多传感器——传感器技术，图像传感器、压力传感器、温度传感器以及所有反馈到CPU的信息。所以它非常复杂。而且由于它直接与人类打交道，必须非常非常小心。但一旦它开始飞行，这将是一个巨大的优势。我和我的一位客户聊过，他说电动汽车没什么——机器人的性能将是电动汽车的10倍。我正在等待那个时刻。这回答了你的问题吗？布拉德·林是的，是的。我相信客户肯定也拥有电动汽车和机器人，所以他对此很了解。所以我的第二个问题是关于所谓的“价值回收”在2026年之前是否有可能实现。我们知道——通常情况下，我们会继续将价值回收纳入我们的定价中。鉴于2026年价格可能上涨，您是否观察到下半年客户需求有任何拉动的迹象？考虑到N3和N5的供应紧张，我们是否会看到第四季度的持续趋势？尽管我们已经预测了潜在的下降趋势，但确实存在拉动潜力。苏杰夫好的。布拉德，第二个问题，非常具体，他问的是，正如CC所说，我们将继续创造价值，我们是否看到任何客户试图将2026年之前的需求拉到今年下半年？除了我们已经分享的内容之外，我们对第四季度还有什么其他看法吗？ C.C. Wei 嗯，答案是否定的，到目前为止我们还没有看到任何不同的客户行为，好吗？不过，让我再补充一些细节。比如说，如果你谈论的是3纳米的需求，周期仍然大约需要4个月。所以你根本无法拉动任何产能。我的意思是——是的。而且我们——正如我所说，我们的产能非常非常紧张。我们已经安排好了所有的生产计划。所以全年的盈亏平衡空间，我可以这么说，甚至[音频不清晰]。但是，没有。答案是否定的。所以2026年就是2026年，我们会和大家分享。苏杰夫谢谢CC，谢谢你，Brad。好的。接线员，我们接下来……我们将回答最后一位在线的参与者的问题。操作员是的。最后一个问题是来自 SIG 的 Mehdi Hosseini。梅赫迪·胡赛尼第一个问题与资本密集度有关。回顾过去五年你们在3纳米和5纳米工艺上投入量产时的情况，资本密集度达到或超过40%。而且你们还强调了2纳米工艺的流片进度比3纳米和5纳米工艺的总和还要好。这是否意味着资本密集度需要回升到40%——换句话说，需要对2纳米工艺进行初始投资才能适应这些流片？这样思考投资将如何发挥作用是正确的吗？我还有一个后续问题。苏杰夫好的，Mehdi。抱歉，我们没听清楚。让我总结一下你的问题，Mehdi 的问题是关于资本密集度的。他指出，过去当我们投资新节点或结构性大趋势（例如 N3 和 N5）时，我们的资本密集度会跃升至 40% 以上。如果我没听错的话，Mehdi，你的问题是，这次我们谈到了未来几年对 2 纳米工艺的强劲需求，我们对资本密集度的预期是什么？对吗，Mehdi？梅赫迪·胡赛尼是的，正确。黄仁超好的。Mehdi，我来回答这个问题。正如我们刚才所说，任何一年的资本支出都代表着未来的增长机会。因此，如果我们做得好，未来几年的增长很可能会超过资本支出的增长，尽管正如我所说，资本支出在任何一年都不太可能大幅下降。所以你会看到收入的增长高于如果资本支出增加，那么资本密集度就不会这么高。过去几年我们确实证明了这一点。另外，我想告诉大家，正因为如此，我们的运营目标不再是资本密集度。投资金额真正用于未来几年的结构性需求增长。因此，谈论资本密集度的意义也比以前小了。梅赫迪·胡赛尼好的。我还有一个后续问题。您强调了 N2P——抱歉，您强调的是 A16，它非常适用于高性能计算。这个节点是否能让 AI 和 HPC 与智能手机并驾齐驱，成为推动最前沿节点需求的终端市场？苏杰夫抱歉，Mehdi，我再次向您道歉。我们很抱歉。我听不清楚，但我认为他的问题是关于 A16 的，我们之前说过它更多是针对特定的 HPC 相关产品。所以他的问题是，Mehdi，我想你的问题是，2 纳米系列是否也需要 AI 的支持？梅赫迪·胡赛尼是的。我不知道答案，因为到目前为止，AI 已经是 N+1、N+2 了。A16 会是 AI 迈向前沿的第一个节点吗？苏杰夫我想我理解得更清楚了。他的问题实际上是关于前沿节点（N节点）的AI应用。我们看到了智能手机，也看到了高性能计算（HPC）。这个问题非常具体，我们如何看待台积电在最领先节点的AI应用。他过去观察到，台积电通常落后一个节点。那么，我们如何看待A16等技术的未来发展？ C.C. Wei Mehdi，你说得对。通常情况下，高性能计算 (HPC) 客户在使用 N+1 或 N+2 技术时总是落后一步。现在，由于人工智能需求如此强劲，这是一方面。但最重要的是我们需要某种性能，但功耗也非常非常重要。说到 A16，我们的能效提升了近 20%。这对所有人工智能数据中心应用来说都是一个很大的价值。这有助于我的客户更快地发展，因为——每次我们谈到人工智能数据中心时，如果你注意到他们首先谈到的是电源，电力，对吧？所以他们并没有告诉你能效非常重要，而是告诉你我们必须建造一个非常大的发电厂来支持人工智能数据中心。这说明了它的重要性。顺便说一下，台积电就是这项技术。A16 是 N2 节点的进一步改进。因此，台积电对 AI 数据中心行业人士的期望并不令人意外，他们希望在 A16 中使用。苏杰夫好的。谢谢CC，谢谢Mehdi。我们来回答最后一个问题。这里有一位嘉宾，是来自凯基证券的Felix Pan。潘俊红关于海外扩张，我只有一个问题。我记得CC之前提到过，第二家N3晶圆厂的需求强劲。所以你们需要加快几个季度的进度。此外，我认为美国政府也提高了明年的投资税收抵免上限。所以我想知道这会如何影响或加快第二家晶圆厂的产能提升计划，以及这对之前给出的指导窗口期内海外晶圆厂的股权稀释有何影响。我认为后续问题是，如果你们加快在美国的投资，这对日本和德国等其他地区的投资会有什么影响？最后，未来有可能将海外资本支出和国内资本支出进行细分吗？这就是我所有的问题。苏杰夫好的。是的，这差不多是两个问题。但是，好的。那么——但是——Felix 的问题是关于我们的海外扩张计划。他指出，是的，CC 说我们正在加快美国第二家工厂的建设进度。那么，如何——他还提到了美国 ITC 法案最近通过了。那么，这对我们在美国扩张的产能提升计划有何影响？这对海外股权稀释又有何影响？这是第一个问题。 C.C. Wei 嗯，这是两个问题。好的。让我跟大家分享一下我们的产能提升计划。这完全是出于客户需求的考量。我们感谢美国政府将投资税收抵免（ITC）从25%提高到35%。这很有帮助。但真正的计划是基于客户需求的。所以我们必须准备好产能来满足需求。这是首要考虑因素。黄仁超利润率的影响是正的，尽管在5年期间并不那么显著。想想看，投资税收抵免（ITC）是用来抵消资产价值的。而收益是在折旧开始时产生的。所以它被摊销了。苏杰夫然后 Felix 的第二个问题是，美国集群扩张的速度和速度如何？这会对我们在日本和欧洲的扩张计划产生什么影响？ C.C. Wei 嗯，想想台积电的扩张，它在美国海外的晶圆厂是尖端技术。在日本，它专注于特种技术。具体来说，它大部分时候是CMOS图像传感器。而德国是汽车行业。所以它们并不属于同一领域。所以实际上，这并没有影响。在美国的投资，或者说在尖端技术上的投资，不会影响在日本或德国的投资。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-21 10:08

台积电2025Q2业绩电话会议高管解读财报

14%，占我们第二季度收入的 60%。智能手机增长 7%，占 27%。物联网增长 14%，占 5%。汽车保持不变，占 5%，DCE 增长 30%，占 1%。再来看看资产负债表。截至第二季度末，我们的现金及有价证券总额为2.6万亿新台币，折合900亿美元。负债方面，流动负债环比减少220亿新台币，主要原因是应计负债及其他项目减少380亿新台币。应计负债及其他项目的减少主要由于所得税的缴纳。财务比率方面，应收账款周转天数减少5天至23天。应收账款减少主要是由于新台币升值，因为我们几乎所有的应收账款都是美元。库存天数减少7天至76天，主要由于N3和N5晶圆出货量增加。关于现金流和资本支出。第二季度，我们运营现金流约为4970亿新台币，资本支出为2970亿新台币，2024年第三季度现金股息为1170亿新台币。考虑到不利的汇率因素，本季度末我们的现金余额减少了303亿新台币至2.36万亿新台币。以美元计算，我们第二季度的资本支出总计96亿新台币。我的财务摘要已经完成。现在我们来看看本季度的业绩指引。基于目前的业务前景，我们预计第三季度营收将在318亿美元至330亿美元之间，环比增长8%，同比增长38%。基于1美元兑29新台币的汇率假设，预计毛利率将在55.5%至57.5%之间。营业利润率将在45.5%至47.5%之间。此外，我们维持2025年资本预算在380亿美元至420亿美元之间的目标。我的财务报告到此结束。现在让我谈谈我们的关键信息。我首先要谈谈我们2025年第二季度和第三季度的盈利能力。与第一季度相比，我们第二季度的毛利率环比小幅下降20个基点至58.6%。这主要是由于不利的外汇汇率和我们海外晶圆厂的利润率稀释，但部分被高于预期的整体产能利用率和成本改进措施所抵消。与第一季度相比，外汇汇率为1美元兑32.88新台币，而第二季度的实际汇率为1美元兑31.05新台币。这给我们第二季度的实际毛利率造成了约220个基点的利润率阻力。海外晶圆厂产能提升也给我们带来了略高于100个基点的影响，主要是因为我们亚利桑那州晶圆厂的利润率开始下降。我们刚刚预计第三季度毛利率中值将下降210个基点至56.5%，这主要是由于持续的不利汇率以及随着熊本和亚利桑那州晶圆厂产能进一步提升，海外晶圆厂的利润率稀释更加明显。我们继续预测，从2025年开始的未来五年内，海外晶圆厂产能提升带来的毛利率稀释在初期每年将在2%至3%之间，后期将扩大至3%至4%。尽管海外晶圆厂的成本较高，但我们将利用亚利桑那州不断扩大的规模，并致力于运营以改善成本结构。我们还将继续与客户和供应商密切合作，以管理这些影响。总体而言，凭借制造技术领先地位和大规模生产基地的根本竞争优势，我们预计台积电将成为我们运营的每个地区最高效、最具成本效益的制造商。现在，让我就汇率对台积电收入和盈利能力的影响发表一些评论。新台币是我们财务报表的报告货币。我们几乎所有的收入都以美元计价，而约75%的销售成本以新台币计价。因此，美元与新台币之间的汇率波动将对我们的报告收入和毛利率产生相当大的影响。收入对美元新台币汇率的敏感度接近100%——也就是说，新台币兑美元每升值1%，我们的报告新台币收入就会减少1%。我们的毛利率对同样的1%汇率变化的敏感度约为40个基点。也就是说，如果新台币兑美元升值1%，我们的毛利率就会下降约40个基点。与我们4月17日提供的第二季度汇率指引1美元兑32.5新台币相比，新台币平均环比升值约4.4%，这对我们第二季度的新台币收入产生了约4.4%的负面影响，毛利率也下降了约180个基点。对于2025年第三季度，按照目前1美元兑29新台币的汇率计算，新台币平均汇率将环比再升值6.6%，这将对我们第三季度的新台币收入产生6.6%的负面影响，毛利率也将下降约260个基点。需要提醒的是，台积电的盈利能力由六个因素决定：领先的技术开发和提升、定价、产能利用率、成本降低、技术组合和外汇汇率，而这些都不在我们控制范围内。当汇率像当前这样不利时，我们将专注于业务基本面，并依靠其他五个因素来应对，我们过去也成功做到了这一点。因此，即使汇率不利，我们相信53%及以上的长期毛利率仍然有望实现。 C.C. Wei 首先，让我先谈谈我们近期的需求展望。我们第二季度的营收为301亿美元，以美元计算高于我们的预期，这主要得益于人工智能和高性能计算（HPC）相关需求持续强劲。展望2025年第三季度，我们预计第三季度的业务将受到市场对我们尖端工艺技术的强劲需求的推动。展望2025年下半年，到目前为止，我们尚未看到客户行为有任何变化。然而，我们理解关税政策的潜在影响存在不确定性和风险，尤其是在消费相关和价格敏感的终端市场领域。虽然我们观察到中国的退税计划正在刺激一些近期需求的上升，但我们认为这只是短期现象，我们仍然预计2025年整体非人工智能终端市场将出现温和复苏。话虽如此，我们相信半导体需求至关重要，并将持续保持强劲。近期的发展也对人工智能的长期需求前景有利。代币交易量的爆炸式增长表明人工智能模型的使用和采用正在不断增加，这意味着需要越来越多的计算，从而带来更多尖端硅片的需求。我们还看到人工智能需求持续强劲，包括来自自主人工智能的需求不断增长。因此，我们目前预计，2025年全年收入将以美元计算增长约30%，这得益于我们行业领先的3纳米和5纳米技术的强劲需求，而这些需求又以我们高性能计算平台的增长为支撑。面对不确定性，我们将继续关注潜在的关税相关影响，并在2025年下半年和2026年的业务规划中保持审慎，同时继续为未来的大趋势进行投资。我们还将专注于业务基础、技术领先、制造卓越和客户信任，以进一步加强我们的竞争地位。接下来，我想谈谈台积电全球制造布局的最新情况。我们所有的海外决策都基于客户需求、地理灵活性以及必要的政府支持。这也是为了最大化股东价值。在与美国主要客户以及美国联邦政府、州政府和市政府的密切合作和支持下，我们宣布计划在美国投资总计1650亿美元用于先进半导体制造。此次扩张计划包括计划在亚利桑那州建设6座先进晶圆厂、2座先进封装厂和一个大型研发中心，以满足客户多年的强劲需求。我们位于亚利桑那州的第一家晶圆厂已于2024年第四季度成功实现量产，采用N4工艺技术，良率与我们位于台湾的晶圆厂相当。我们第二家晶圆厂的建设已完成，该晶圆厂将采用3纳米工艺技术。我们注意到美国主要客户对此表现出浓厚的兴趣，并正在努力将量产计划提前几个季度，以满足他们的需求。我们第三家晶圆厂的建设也已启动，该晶圆厂将采用2纳米和16纳米工艺技术，我们将根据客户对人工智能相关技术的强劲需求，考虑加快生产进度。我们的第四座晶圆厂将采用N2和A16制程技术，第五座和第六座晶圆厂将采用更先进的技术。这些晶圆厂的建设和产能提升计划将根据客户需求而定。我们的扩建计划将使台积电在亚利桑那州的产能扩展至千兆晶圆厂集群，以满足我们在智能手机、人工智能和高性能计算应用领域领先客户的需求。我们还计划新建两座先进封装设施，并设立一个研发中心，以完善人工智能供应链。建成后，我们约30%的2纳米及以上工艺产能将位于亚利桑那州，从而在美国打造一个独立的领先半导体制造集群。因此，台积电将继续在助力客户成功方面发挥关键且不可或缺的作用。我们还是美国半导体行业的重要合作伙伴和推动者。其次，在日本，得益于日本中央制造业和地方政府的大力支持，我们位于熊本的第一家特种技术晶圆厂已于2024年底开始量产，并实现了非常高的良率。我们的第二家特种技术晶圆厂计划于今年晚些时候开工，但需视当地基础设施的准备情况而定。产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在欧洲，我们已获得欧盟委员会以及德国联邦、州和市政府的坚定承诺，在德国德累斯顿建设特种技术晶圆厂的计划进展顺利。产能提升计划也将根据客户需求和市场情况而定。在台湾，在台湾政府的支持下，我们计划在未来几年内建设11座晶圆制造厂和4座先进封装设施。我们正在筹备新竹和高雄科学园区的2纳米晶圆厂的分期建设，以满足客户强劲的结构性需求。通过扩大我们的全球布局并持续在台湾投资，台积电将能够在未来数年继续成为全球集成电路行业值得信赖的技术和产能提供商，并为股东带来盈利增长。现在让我来谈谈我们的 N2 和 A16 进展。我们的 N2 和 A16 技术在满足对节能计算的持续需求方面处于业界领先地位，几乎所有创新者都在与台积电合作。我们预计，在智能手机和高性能计算 (HPC) 应用的推动下，2 纳米技术在前两年的流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术。N2 将提供全节点性能和功耗优势，在相同功耗下速度提升 10% 到 15 倍，在相同速度下功耗提升 20% 到 30%，芯片密度将比 N3E 提升 15% 以上。N2 正按计划于 2025 年下半年实现量产，其产能提升曲线与 N3 类似。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P 作为 N2 系列的扩展，N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势，计划于 2026 年下半年实现量产。我们还推出了采用我们最佳超级电源轨 (SPR) 的 A16。与 N2P 相比，A16 在相同功耗下速度提升 8% 至 10%，在相同速度下功耗提升 15% 至 20%，芯片密度额外提升 7% 至 10%。A16 最适合具有复杂信号路由和密集供电网络的特定 HPC 产品。量产计划于 2026 年下半年实现。我们相信，N2、N2P、A16 及其衍生产品将推动我们的 N2 系列成为台积电又一个大型且持久的节点。最后，让我来谈谈我们的 A14 进展。A14 采用我们的第二代纳米片晶体管结构，将在 N2 基础上实现又一次完整的节点飞跃，并带来性能和功耗优势，以满足日益增长的高性能和节能计算结构性需求。与 N2 相比，A16 将在相同功耗下实现 10% 到 15 倍的速度提升，或在相同速度下实现 20% 到 30% 的功耗提升，芯片密度也将提升约 20%。我们的 A14 技术开发进展顺利，器件性能和良率的提升已按计划或提前完成。量产计划于 2028 年进行。我们将及其衍生产品将进一步扩大我们的技术领先地位，并使台积电能够在未来很好地抓住增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-21 09:58

科技股投资的潜力与风险在哪？

到如今轻薄便携的笔记本电脑和功能强大的智能手机，半导体技术的进步使得电子产品不断升级换代，极大地改变了人们的生活方式和工作模式。半导体企业也随之不断扩张，其股票价值在长期内实现了显著增长。生物技术领域同样展示了广阔的发展前景。随着对生命科学研究的深入，基因编辑、生物医药研发等方面取得了众多突破，为解决人类健康难题提供了新的途径。许多生物技术公司专注于开发针对疑难杂症的创新药物，这些创新成果一旦转化为实际产品并获得市场认可，将为公司带来巨大的商业利益，其股票价值也会相应提升，投资者有望获得丰厚回报。新能源行业也是科技股潜力的重要体现。随着全球对环境保护和可持续发展的关注度日益提高，新能源技术如太阳能、风能、电动汽车等成为发展的热点。新能源公司致力于研发高效、清洁的能源解决方案，不仅符合时代发展的需求，还得到了各国政府的政策支持。企业在技术突破、市场拓展的过程中，不断提升自身的竞争力和市场份额，为投资者创造了广阔的盈利空间。然而，科技股投资并非毫无风险。一方面，技术创新的不确定性是一大挑战。科技行业的特点是高度竞争和快速变化，一项新技术的研发过程充满了未知因素。即使是处于行业领先地位的公司，也可能因为研发受挫而面临重大挫折。例如，在人工智能领域，尽管众多企业投入大量资源进行研发，但最终能够成功推出具有商业化价值的应用产品的只是少数。如果企业无法在技术创新上取得突破，可能会导致产品竞争力下降，市场份额萎缩，进而影响其财务状况和股票价格。另一方面，市场竞争激烈程度超乎想象。科技行业吸引了众多参与者，新的竞争对手不断涌现。一家新兴科技公司可能凭借独特的创新模式迅速崛起，但也可能在激烈的竞争中很快被淘汰。原有的行业巨头为了保持领先地位，会不断加大研发投入和市场拓展力度，给中小企业带来巨大的压力。企业一旦在竞争中失利，其股票价格往往会遭受重创。科技股的高估值风险也不容忽视。由于市场对科技股的发展前景普遍看好，许多科技公司的股票价格可能被高估。当股票价格远远高于其合理的估值水平时，一旦市场情绪发生变化，或者公司的业绩未能达到市场预期，股票价格就可能出现大幅回调。这种价格波动对于投资者来说，意味着可能面临较大的损失。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界作为一家专业的金融信息服务平台，致力于为投资者提供全面、准确、及时的金融信息和知识。凭借深厚的行业积累和专业的团队，以严肃客观的态度剖析各类金融现象和投资领域的知识，协助广大投资者更好地了解市场，做出明智的决策。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界07-21 06:58

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