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“食色”双萧条，会把我们的社会带往何方？

策并没有快速扭转日本居民和企业部门的去杠杆进程。日本央行1999年就把利率降到0，可是2000年到2015年，这15年的时间，日本企业和居民仍旧在加速去杠杆。1999年到2015年，日本企业部门杠杆率从125.2%降至低点98%，居民部门杠杆率则从71%一路降至59.5%。要知道，利率下降，意味着借款成本降低。在一个健康的经济体中，借贷成本降低，会刺激信贷需求，增加居民消费支出，进而提振总需求，带动经济回暖。但由于日本社会的低欲望，无论利率降得多低，他们也不结婚，不贷款消费，不买车不买房，这就使得日本政府在2000年前后施行的货币政策完全失效。从数据上可以清晰看出，日本经济失去的20年，其实前十年后核心经济数据已经触底，按道理经济就应该逐步爬出泥沼了。但低欲望社会，让日本经济在2000年之后，硬生生在泥潭中多挣扎了10年之久。历史不会简单的重复，但总是押着相似的韵脚。回到当下的中国，再怎么高估食色双萧条、低欲望社会对我们经济的冲击，都不过分。大家看看下面的数据图。我们的消费增速，在2015-2019年，平均水平为9.7%，但2020-2024年，这一增速则大幅降至3.8%。最糟糕是我们的年轻群体在大大降低自己的消费水平。大家看一下下面这张图：2010-2018年，社零消费年复合增速为12%，2018-2022年年均增速降到了6.1%，而从不同年龄段的消费情况来看，20-39岁人口是消费增速下降的主要原因，贡献了44%左右的消费增速降幅。居民部门的信贷需求也在发生剧烈变化。我们仍以2018年这个拐点年做比较基准。2018年5月，居民部门新增贷款的信贷占比为53.4%;7年后的今天，2025年5月，居民部门信贷需求占比是多数呢？ 8.7%。 7年时间，居民部门信贷需求发生剧变，占比从53.4%下降至8.7%，大幅下滑83.7%。与之对应的是，2025年5月，我们的总的新增信贷只有6200亿，同比下降了34.7%。性需求都放弃了，谁还会去举债上杠杆呢？一个经济体的支出来自于两部分，货币和信用，信贷是经济中最重要的组成部分，获得信贷，增加支出，驱动经济上行。信贷需求大幅降低，消费不振，结果就是经济通缩。我们的GDP平减指数已经连续8个季度为负，这是该项数据有统计以来最长时期的连续负增长。那是不是说经济下行，人们就一定节制消费，甚至节欲呢？当然不是。看看经济也饱受疫情冲击的美国居民消费信贷的数据：数据显示，美国人正以惊人的速度在举债消费：2025年4月，美国消费者信贷增加了178亿美元，比上月增加了一倍还要多。尤其市场关注的学生贷款，飙升到了108万亿美元的历史新高——说实话，中美这两个国家都很奇葩。两国人民都在做自己最擅长的事情：美国哪怕十年期国债收益率一度被推高到4.6%了，他们的人还在可着劲消费。而中国十年期国债收益率被干到了只有1.5%，很多银行存款都不给利息了，中国人还是在拼命把钱存起来，而不是用于消费。说明什么？说明食色的萧条，从来不是禁欲主义的胜利，而是人们在生存重压、未来无着之下生物本能的溃败。如果我们不高度正视和扭转这个现实，甚至自我掩饰，低欲望社会会把我们的经济调整周期人为再拉长20年，也就是一代人的时间，绝非危言耸听。破局的关键，不在于多建一些情趣酒店或是开放性消费场所，也不在于往人们口袋里多发一点消费券或者一些宏大叙事的宣发，而是实实在在给予人们，尤其是年轻人更多的希望：这个希望，或是兜底的社保，或是不板结、更灵活的社会阶层晋身机制，或是更市场化、更开放包容、更公平的财富创造与财富分配机制。大仲马在《基督山伯爵》的结尾是这样写的：“人类的一切智慧就包含在四个字里面——“等待”和“希望”！” 一个人的一生可以没有很多东西，唯独不能没有希望。家与国，皆是如此。我是格隆。关注我，做一个清醒的人。虽然有时候太清醒了也会很痛苦，但我向你保证，稀里糊涂随波逐流的代价，一定会更大。

格隆汇06-28 19:07

盛文兵：黄金是涨是跌？下周最新黄金走势解析操作建议

管理：黄金占比控制在5%-10%，避免杠杆（COMEX保证金已上调至8%）。　　　　优选渠道：实物金条（银行溢价<3%）、黄金ETF（低费率0.4%），规避金饰高工费（25%）及纸黄金。　　　　风险预警：地缘冲突再起（如美伊核问题升级）或美联储转向鸽派可能引发快速反弹，需灵活调整仓位。　　　　总结：黄金短期受政策与情绪*，下周一关注3245支撑与3290阻力，非农数据前以高空为主。中长期仍看好央行购金及去美元化逻辑，3250下方可分仓布局，但需严控风险。 6.27日今日最新布局思路；群内指导布局两单，一对一指导布局五单　　　　【团队福利】　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加文兵，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人文兵(微亻言：MACD1828；钉钉号：MACD1828)申请现价喊单群体验名额，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内(亚、欧、美盘)的实时行情推送以及(本人一对一私下)现价单，欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明，可考察); 　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文文兵原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD1828获得最新资讯；　　　　(以上文章由文兵指导原创，转载请注明出处。文兵指导温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表文兵指导个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

文兵指导06-28 13:24

盛文兵：黄金本周行情回顾及下周黄金最新操作策略布局

管理：黄金占比控制在5%-10%，避免杠杆（COMEX保证金已上调至8%）。　　　　优选渠道：实物金条（银行溢价<3%）、黄金ETF（低费率0.4%），规避金饰高工费（25%）及纸黄金。　　　　风险预警：地缘冲突再起（如美伊核问题升级）或美联储转向鸽派可能引发快速反弹，需灵活调整仓位。　　　　总结：黄金短期受政策与情绪*，下周一关注3245支撑与3290阻力，非农数据前以高空为主。中长期仍看好央行购金及去美元化逻辑，3250下方可分仓布局，但需严控风险。 6.27日今日最新布局思路；群内指导布局两单，一对一指导布局五单　　　　【团队福利】　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加文兵，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人文兵(微亻言：MACD1828；钉钉号：MACD1828)申请现价喊单群体验名额，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内(亚、欧、美盘)的实时行情推送以及(本人一对一私下)现价单，欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明，可考察); 　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文文兵原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD1828获得最新资讯；　　　　(以上文章由文兵指导原创，转载请注明出处。文兵指导温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表文兵指导个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

文兵指导06-28 12:45

钶锐锶冲刺科创板IPO：应收账款激增至1.76亿，全直驱技术能否突破海外垄断？

产所需的10亿元投资可能进一步加剧财务杠杆。从技术突围到市场攻坚，从研发投入到财务平衡，钶锐锶的上市之路映射出中国高端装备制造业的典型困境。其能否借助资本市场实现技术转化与风险管控的平衡，将直接影响国产数控机床替代国际品牌的进程。

金融界06-27 22:57

沪深300富国130/30多空策略指数下跌0.36%，前十大权重包含恒瑞医药等

重）与空头（负30%权重）两部分，利用杠杆提供新的风险收益特征。该指数以2005年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，沪深300富国130/30多空策略指数十大权重分别为：宁德时代（5.44%）、贵州茅台（5.22%）、科大讯飞（4.12%）、杭州银行（3.95%）、华泰证券（3.53%）、招商证券（3.45%）、恒瑞医药（3.44%）、广发证券（3.33%）、南京银行（3.23%）、中国重工（3.22%）。从沪深300富国130/30多空策略指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比62.56%、深圳证券交易所占比37.44%。从沪深300富国130/30多空策略指数持仓样本的行业来看，金融占比21.64%、信息技术占比17.43%、工业占比17.16%、主要消费占比10.59%、医药卫生占比10.36%、原材料占比6.69%、公用事业占比4.96%、可选消费占比4.57%、通信服务占比4.46%、能源占比3.07%、房地产占比-0.93%。资料显示，指数样本每月度调整一次，样本调整实施时间为每月第一个交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-27 22:57

香港数字资产2.0时代券商的春天？

有的数字资产作为抵押品，提供融资融券等杠杆服务，整合数字资产的综合财富管理与资产配置方案等等。然而，“春天”的到来并非一蹴而就。宣言提供了肥沃的土壤和明确的方向，但真正的丰收，需要券商在技术创新、合规风控、客户教育、产品设计等方面持续深耕。挑战一直都在，竞争也足够激烈，对于券商们来说，在加密资产的一赛道上，他们面临的不仅仅是券商之间的竞争，还有同业的合规交易所的竞争。对于加密行业来说，券商的积极入局，无疑是构建了一座加密和传统金融之间的桥梁，传统金融产品和虚拟货币之间的资金流动更加流畅了。

金色财经06-27 20:05

两市连续22个交易日成交突破万亿，人工智能ETF(515980)斩获4连涨，成分股和而泰封涨停板，中际旭创、芯原股份涨超6%

吸金”1599.40万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。人工智能ETF前一交易日融资净买额达381.74万元，最新融资余额达1.16亿元。截至6月26日，人工智能ETF近1年净值上涨30.13%。从收益能力看，截至2025年6月26日，人工智能ETF自成立以来，最高单月回报为30.38%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为43.97%，上涨月份平均收益率为6.71%。人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能产业指数，中证人工智能产业指数从为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证人工智能产业指数(931071)前十大权重股分别为中科曙光(603019)、寒武纪(688256)、豪威集团(603501)、中际旭创(300308)、科大讯飞(002230)、新易盛(300502)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比49.9%。近期，高盛、瑞银、联博、景顺等国际机构密集发声，释放了强烈看多中国资产的信号。瑞银报告显示，欧洲投资者对中国股票正从低配转向中性，甚至超配；高盛测算称，中国在AI领域的突破或引发2000亿美元资金流入，推动股票合理价值提升15%至20%。机构普遍认为，随着DeepSeek等国产AI模型重塑科技叙事、消费刺激政策预期升温，科技与消费板块正成为外资布局的核心主线。中信证券指出，当前AI大模型的训练、推理需求持续旺盛发展，scaling law在后训练、在线推理等方向上持续演进。底层基础设施朝着更大集群的方向发展，单芯片的算力提升在先进制程的影响下未来迭代速度料将放缓，而系统级节点有望通过解决互连、网络、内存墙等问题成为AI算力发展的重要方向。从近期算力龙头企业系统级产品的发展趋势以及过往半导体行业的并购历史来看，系统级算力有望成为AI发展的下一站，国产GPU芯片公司有望通过打造更高资源密度的算力基础设施实现对海外产品的追赶和超越。人工智能ETF(515980)，适配当前产业快速发展，全面开花的业态。场外投资者也可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021），通过投资目标ETF跟踪指数，布局人工智能板块中具有高增速潜质的优质企业。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 17:38

人工智能ETF(515980)收红实现4连涨，机构：2025年是AI Agent垂类场景落地元年

净流入达159.94万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。人工智能ETF前一交易日融资净买额达381.74万元，最新融资余额达1.16亿元。截至6月26日，人工智能ETF近1年净值上涨30.13%。从收益能力看，截至2025年6月26日，人工智能ETF自成立以来，最高单月回报为30.38%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为43.97%，上涨月份平均收益率为6.71%，年盈利百分比为80.00%。回撤方面，截至2025年6月26日，人工智能ETF今年以来相对基准回撤0.26%。费率方面，人工智能ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年6月26日，人工智能ETF近半年跟踪误差为0.016%。中信证券表示，随着国内AI数据中心建设加速，政策层面提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，产业层面越来越多的科技巨头积极拥抱MCP协议，AI应用也有望更加繁荣。2025年是AI Agent在垂类场景落地的元年，率先拥抱AI的公司将望实现降本增效，并逐渐落地到业绩层面。结合各行业的边际变化，AI在电商、办公以及医疗方面已经逐渐展示出积极的效果。国金证券指出，重点关注上半年电子行业业绩增长确定性方向、AI-PCB及算力硬件、苹果链及AI驱动受益产业链。英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，AI覆铜板也需求旺盛，随着英伟达GB200及ASIC的放量，AI服务器及交换机大量转向采用M8材料，由于海外AI覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，看好核心受益公司。建议重点关注算力核心受益硬件，苹果链及AI驱动受益产业链。人工智能ETF(515980)，场外联接(华富人工智能ETF联接A：008020；华富人工智能ETF联接C：008021)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 15:57

华兴资本控股(01911.HK)：港股数字资产狂潮的新捕手

入估值模型。这种“现金安全垫+零负债杠杆+新兴赛道爆发”的三重优势，恰似一张未被市场完全定价的看涨合约，其标的物不仅是华兴的传统业务护城河，更是其在新一轮数字金融革命中抢占规则制定权的战略潜能。一、顺势而为的战略抉择华兴资本向Web3.0与加密货币领域的战略跃进，既是全球金融科技浪潮下的顺势而为，亦是其在新经济领域深耕的惯性延续。这一决策的底层逻辑，可从外部环境与内生资源两大维度进行剖解。当前，全球金融体系正经历“链上革命”的深刻重塑。根据CoinMarketCap，今年6月加密货币资产全球市值超过3万亿美元。另据华泰证券援引Crypto测算数据，截至2024年6月，全球加密资产用户数量已达约6.17亿人，渗透率约7.5%。若考虑去年以来加密货币的牛市行情，该渗透率数据大概率还会再上一个台阶。此外，根据Gemini调查报告，千禧一代和Z世代作为加密资产的拥护者持有率分别达到36%和29%。这意味着加密资产已成为不可忽视的全球性金融力量，且伴随着财富代际传承不断演化，这一力量大概率会呈现加速增长的态势。对于传统金融机构而言，这既是挑战也是机遇，传统金融机构需以“主动融合”替代“被动防御”，通过技术、合规与生态协同构建下一代金融服务能力。尤其在香港特区政府给出了日益完善的监管框架的当下，华兴资本为代表的金融机构面对的是一个具有高确定性、高清晰度的监管环境，知道什么该做、什么不该做。这份“说明书”，实质上为创新引擎卸下了最沉的镣铐。当规则界限分明、合规路径清晰可见，企业便无需在灰色地带徘徊，也无须为未知的政策风险预留巨额的“试错成本”，让华兴们得以集中火力全力冲刺。二、为什么是华兴？面对数字资产这一新兴市场，传统金融机构们似乎站在同一起跑线，但笔者认为华兴资本至少领先了一个身位。合规是数字资产的生死线，香港特区政府对数字资产牌照的审批，与华兴擅长的跨境金融牌照存在监管逻辑共通性。此前，华兴为HashKey提供的合规化方案，已验证其将传统金融风控体系适配Web3.0的能力。这为华兴在数字资产领域的开疆拓土打下了坚实的基础。事实上，华兴的新布局绝非临时起意，而是一场历时七年的精准伏击。 2018年，当多数机构仍对区块链持观望态度时，华兴已重仓押注稳定币巨头Circle，成为其早期基石投资者。这一决策在2025年迎来爆发：Circle登陆纽交所首日暴涨一倍有余，峰值股价较发行价飙升超8倍，市值一度突破600亿美元，不仅为华兴带来丰厚回报，更验证其对“稳定币作为传统金融与加密世界桥梁”的前瞻判断。不仅如此，华兴近些年悄然构建起了覆盖Web3.0全链条的生态网络。华兴资本先后主导了矿机龙头嘉楠科技纳斯达克上市、投资加密金融平台Amber Group并推动其合并上市、布局数字资产托管商Matrixport、担任香港持牌交易所HashKey集团财务顾问并主导其合规化融资。这些案例形成一套“投行服务+战略投资”的双轮驱动模型，使华兴在交易所、资管、底层设施等关键节点积累稀缺资源。此外，华兴的新布局绝非另起炉灶，而是将既有能力注入Web3.0和加密资产场景。在互联网时代，华兴资本服务了中国70%以上的互联网独角兽，这些企业中不少成长为细分赛道冠军乃至行业巨头，如今面对浩浩荡荡而来的历史潮流，也在抓紧研究探索稳定币、资产代币化（RWA）、链上支付等新鲜事物。华兴资本与这些企业早期建立的信任关系，天然为其新业务拓展提供了便利。战略落地最终取决于人才。华兴在6月26日同步宣布的人事任命，为其新业务拓展添加了新引擎，新任独立董事Frank Fu Kan的履历堪称行业“活地图”。作为Math Global Foundation Ltd的共同创办人兼首席营销官，Frank Fu Kan熟知相关应用程序开发。其还曾担任HBUS Holdco Inc. (Huobi Americas)首席执行官，深谙牌照申请、合规运营之道。此外，其作为Fenbushi Investment Management Co.， Ltd.的创业合伙人和前任美图公司全球营运董事总经理，兼具“资本+场景”的跨界资源。更重要的是，其进入了华兴资本的审计、薪酬、提名三大委员会，意味着新业务已嵌入公司治理内核，从投资决策到风控标准，从激励机制到人才引进，均将围绕新业务重塑组织基因。三、写在最后当市场仍在用传统金融的估值标尺丈量华兴时，其价值图谱早已悄然迭代。当前0.4倍的市净率，实则是市场对“新旧动能转换”的认知时滞。若将华兴拆分为“传统金融业务+数字资产业务”两部分，前者伴随着行业周期上行逐渐修复为公司价值托底，后者隐含的指数级增长预期则为其价值打开了成长空间。当Web3.0业务贡献首笔规模性收入时，这场迟来的价值发现，或将掀起涨幅更猛烈的估值风暴。

格隆汇06-27 15:47

炸裂！105万亿，破历史纪录了

然就会加大对那里的配置。 3 散户猛加杠杆！Kospi指数大涨27%成为亚洲表现最好指数过去很长一段时间，韩国被股票折价的问题所困扰。尽管现金流和盈利表现强劲，但韩国上市公司的股价长期低于账面价值，企业估值远低于全球同行的状况。受困于“韩国折价”，过去10-15年期间，虽然韩国成为发达国家，但股市却整体低迷，远不及其他地区。在日本出台一系列提高投资者回报的措施后，近年来日本股市走出了过去30年的阴霾。此前为提振股市，韩国也多次出台大量政策，其中包括限制做空、调查做空等措施。经过一段时间的改革，最近韩国股市迎来了一波小高潮。 2025年以来，韩国基准Kospi指数上涨27%，成为今年亚洲表现最好的股票指数之一。与此同时，散户情绪高涨，韩国个人投资者正加大对股市的投入，猛烈追加杠杆。韩国金融投资协会数据显示，截至6月23日，保证金贷款余额增至20.1万亿韩元（约147亿美元)，达到最近一年的最高水平。机构分析师的数据显示，韩国散户“开始在本地市场变得更加活跃”，散户交易的比例从6月9日的39%上升至6月19日的48%。此外，韩国投资者存款达到65万亿韩元，是2022年年中以来的最高水平。本月上任的韩国总统李在明承诺将改善公司治理，力争将股票回报率提高近一倍。大刀阔斧的改革之后，虽然投资者对股市的信心有所增加，但韩国被纳入MSCI发达市场指数再次受挫，未能被列入观察名单。 MSCI指出，韩国股市近期解除做空禁令，在规制和技术性问题方面有所改善，但投资者对规制变化风险的忧虑犹存。同时，韩国外汇改革有限，投资工具的可用性有限。

格隆汇06-27 15:08

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