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亚马逊2023年Q4业绩电话会高管解读财报

收入的强劲增长有助于提高我们整个业务的杠杆率外，我们还在降低服务成本方面继续取得进展。第四季度是我们一年中最繁忙的时期，这得益于日益庞大和一体化的运营网络。总体而言，我们的团队执行得非常好，以最小的干扰实现了显着的效率提升。我们对假期期间区域化网络的表现感到满意，我们看到了改善库存布局的好处，有助于提高速度并降低成本。我们还继续看到较低的运输费（包括长途运输、海运和铁路）以及更加稳定的劳动力市场带来的好处，从而改善了人员配备水平。在我们的国际部门，我们的运营亏损为 4.19 亿美元，同比减少 18 亿美元。这一改进主要是由于我们继续关注客户投入并提高运营效率，从而通过增加每箱数量、降低运输费率以及利用固定成本来降低服务成本。国际部门代表了20多个不同程度增长的国家，其中英国、德国和日本等最大的成熟国家，相对强劲的收入增长推动了盈利能力的同比改善。此外，我们看到新兴国家取得了良好的进展，他们继续扩大客户服务范围，同时寻求明智的投资。迁移到 AWS。收入为242亿美元，同比增长13%。随着客户继续将注意力转向推动创新和将新工作负载引入云中，我们在 AWS 上的收入环比增加了超过 11 亿美元。与我们上季度分享的情况类似，我们继续看到成本优化的影响正在减弱。随着这些优化速度放缓，我们看到越来越多的公司将注意力转向更新的计划并重新加速现有迁移。客户也对我们的生成人工智能方法感到兴奋。虽然还处于相对早期阶段，但所有 3 个层面的收入都在快速增长，而且我们实现人工智能民主化的方法与我们的客户产生了良好的共鸣。我们发现客户对运行生成式 AI 应用程序以及构建大型语言模型和基础模型表现出浓厚的兴趣，所有这些都具有他们已经习惯于 AWS 的隐私性、可靠性和安全性。 AWS的营业收入为72亿美元，同比增加20亿美元。本季度我们的营业利润率为 29.6%，同比增长超过 500 个基点，环比基本持平。这一利润率的提高反映了我们与今年早些时候相比的员工人数减少以及招聘速度的放缓。转向自由现金流。在过去 12 个月的基础上，融资租赁调整后的自由现金流为 355 亿美元，同比增加 483 亿美元。自由现金流改善的最大推动力是我们的营业收入增加，我们在所有三个部门都看到了这一点。我们还看到营运资本有所改善，特别是在区域化努力的推动下库存效率得到改善。接下来，让我们转向资本投资。我们将资本投资定义为资本支出加上设备融资租赁的组合。2023 年，全年资本支出为 484 亿美元，同比下降 102 亿美元，主要是由于履约和运输支出减少。展望 2024 年，我们预计资本支出将同比增加，这主要是由基础设施资本支出增加推动的，支持我们的 AWS 业务的增长，包括对生成人工智能和大型语言模型的额外投资。我想在第一季度指导中强调的一件事是，我们最近完成了服务器的使用寿命研究，我们将从 2024 年 1 月开始将使用寿命从 5 年增加到 6 年。我们将获得这一预期效益我们第一季度的营业收入约为 9 亿美元，已包含在我们的营业收入指导中。当我们将日历翻到 2024 年时，我们很高兴能够继续团队在 2023 年交付的出色工作。我们仍然专注于以有效的方式简化和确定项目的优先级，从而降低成本，同时使我们能够继续创新和为客户发明。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

苹果FY2024Q1业绩电话会分析师问答

出色。我们的高端型号做得非常好。当然，杠杆效应对我们来说是一年中最大的季度，因此我们得到了杠杆效应。我们部分抵消了外汇带来的负面影响。但显然，网络-网络有非常显着的改进。我们在服务方面也有非常相似的动态，我们连续增加了 190 个基点，在这种情况下，也是由于更有利的组合。因此，这两项业务的综合效应使我们在整个公司层面的占比达到 45.9%，比上一季度增长了 70%。你们从我准备好的讲话中听说，我们将公司总毛利率指导为 46% 至 47%，与 12 月份季度已经非常强劲的业绩相比，这是利润率的进一步扩大。亚伦雷克斯你提到了你对生成人工智能的兴奋，以及我们可能应该在今年晚些时候考虑的一些公告。对我来说最引人注目的一件事是，去年你们的资本支出实际上有所下降。我很好奇，当你希望更多地倾向于生成式人工智能时，我们是否应该考虑苹果的资本支出强度，以便进行投资，真正为生成式人工智能奠定基础，就像我们前进的平台一样？刚刚给出了我们从其他一些大型科技公司看到的一些事情。卢卡·梅斯特里我们一直说，我们永远不会对业务投资不足。因此，我们在产品开发、软件开发、服务开发过程中进行所有必要的投资。因此，我们将继续在业务的各个领域进行适当的投资。我们对今年剩余时间里即将发生的事情感到非常兴奋。克里斯·桑卡尔三月季度的 50 亿美元影响是产品收入或公司总收入的影响。在同一部分中，您强调了强劲的毛利率。据我所知，去年一些商品成本是通货紧缩的，现在看起来会是通货膨胀的。而且您还完成了一些 Mac 转换——硅转换。所以我只是想弄清楚毛利率方面还有多少果汁可以榨取？卢卡·梅斯特里 50 亿美元。正如我提到的，一年前，由于 COVID-19 疫情导致工厂关闭，iPhone 14 Pro 和 Pro Max 的供应出现了 50 亿美元的中断。因此，当我们退出 12 月季度时，基本上存在被压抑的需求，它们得到了满足，我们也在 3 月季度期间完成了与之相关的渠道填充。我提到的接近 50 亿美元完全与 iPhone 有关。在毛利率方面，显然，我们的毛利率水平非常高。我会重复我之前所说的，我们在过去几个季度取得了良好的扩张，现在我们的目标是 46% 到 47%，这考虑到了正在发生的一切，即大宗商品环境，这是外汇情况，显然还有产品和服务组合。其结果就是指导，这显然非常有力，我们对此非常满意。克里斯·桑卡尔然后我有一个关于蒂姆的后续行动。蒂姆，听到您对企业的评论非常有趣。从历史上看，苹果一直是一家以消费者为中心的公司。现在，随着 Vision Pro、Mac 的推出，它正在更多地渗透到企业中。我有点好奇如何看待苹果的未来？它是否仍然以消费者为中心，或者您认为随着我们进入未来，它会更加以企业为中心？蒂姆·库克我们确实得出结论，我们可以两者兼得。如果你看一下，过去几年发生的事情是，许多公司的员工都可以选择最适合自己的技术。因此，它从传统公司手中夺走了一些中央命令，并分散了决策权。这对苹果来说是一个巨大的优势，因为有很多人想要使用 Mac。他们在家使用 Mac。他们也想在办公室使用一台。 iPad 也从中受益。 Vision Pro，当你查看大量用例时，我的意思是，我们从一百万个应用程序开始，其中 600 多个应用程序是专门为 Vision Pro 设计的。当我查看 Enterprise 的产品时，我发现这是我长期以来在 Enterprise 中看到的一些最具创新性的产品。因此，我认为 Mac 和 iPad 之间存在相似之处，当然，iPhone 从 iPhone 诞生之初就已经进入企业领域。我认为 Vision Pro 也有一个很好的机会。大卫·沃格特我很欣赏印度等新兴市场以及你们在电话会议上列出的其他国家的实力，但你们能否花一些时间在美洲？显然，这相对平稳，你谈到了中国，但你从美国的运营商那里看到了什么？是销售周期延长还是更换周期延长？您认为必须做出哪些改变才能重新加速美国的业务，特别是 iPhone 业务？然后，我只是想确保我理解该指南的内容。因此，当我从通道填充的角度考虑去年 3 月份季度的 50 亿美元的拉动时，即使我在上个季度支持它或在本季度（3 月份季度）支持它，这也将是最疲软的季度自新冠疫情大流行以来。显然，我知道我刚才提到的美洲比你之前澄清的中国要软一些。但您如何看待不同地区宏观状况的差异？再说一次，您是否知道从宏观需求的角度来看，我们是否正在接近低谷，或者您认为这种特殊的疲软状态会持续多久？蒂姆·库克让我回答你关于美国的问题的第一部分。如果你看看美国，它显然推动了美国绝大多数收入，从 iPhone 业务的角度来看，我们在 12 月季度实现了增长，安装基数创下了历史新高。如果您查看更换周期，就会发现在任何给定点测量更换周期都是非常困难的。因此，我们内部重点关注的是活跃安装基础和——显然，通常是一个周期的销售，我们对这些事情感觉更好。如果你看看谁在美国销售什么产品，你会发现 iPhone 占据了美国销量前五的智能手机中的四席。当然，正如我们之前提到的，美国的客户满意度为 99%。所以我们对我们在美国的地位感到非常非常满意。卢卡·梅斯特里在三月季度指南中，我想向您指出，显然，新冠疫情期间有很多，比如说，动荡，很多您通常不会看到的波动。如果你看看我们从今年 12 月到 3 月的连续进展，与新冠疫情之前相比，与更正常的环境相比，你会发现它实际上比那些年更强。本·雷茨我认为上个季度您仍然认为这是一个增长市场。显然，最近存在一些担忧，鉴于我们在本季度看到的情况，我们是否可以指出您认为该市场未来可以恢复增长的地方？我想知道您是否仍然对这一前景持乐观态度。蒂姆·库克我们在中国已经30年了。从长远来看，我对中国仍然非常乐观。我对达到新的安装基数、高水位线感到高兴，并且对本季度升级者的同比增长感到非常满意。本·雷茨就人工智能而言，我知道你不会谈论你的计划，但你相信吗？在人工智能和人工智能应用程序中发挥的作用，这是你们可以利用的。蒂姆·库克我认为苹果在 GenAI 和人工智能方面有巨大的机会。并且没有深入了解更多细节并在我自己面前走出来。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

摩根大通和美银洽谈为收购DocuSign交易提供80亿美元融资

款方之一，这将是今年迄今为止规模最大的杠杆收购交易。此前有消息称贝恩资本和Hellman & Friedman将联手对DocuSign提出联合收购要约。

金融界2024-02-02

苹果FY2024Q1业绩电话会高管解读财报

%，比上一季度增长 70 个基点，受到杠杆和有利组合的推动，但部分被外汇抵消。产品毛利率为 39.4%，比上一季度增长 280 个基点，这也是受到杠杆和组合的推动，但部分被外汇抵消。由于更有利的组合，服务毛利率为 72.8%，较上季度增长 190 个基点。运营费用为 145 亿美元，处于我们提供的指导范围的中点，同比增长 1%。净利润为 339 亿美元，比去年增加 39 亿美元。稀释后每股收益为 2.18 美元，比去年增长 16%，创历史最高纪录。运营现金流非常强劲，达到 399 亿美元。现在让我提供每个收入类别的更多详细信息。 iPhone 收入为 697 亿美元，同比增长 6%。我们在拉丁美洲、西欧、中东和韩国等多个国家和地区创造了历史记录，并在印度和印度尼西亚创造了 12 月季度记录。我们的 iPhone 活跃安装量增长至历史新高，本季度 iPhone 升级用户数量也创下历史新高。消费者非常喜爱他们的新款 iPhone 15 系列，451 Research 的最新报告显示，美国消费者满意度高达 99%。事实上，许多 iPhone 型号均跻身本季度全球最畅销智能手机之列。 Kantar 的调查显示，在美国和日本的前五名机型中，iPhone 占了四席；在中国城市和英国的前六名机型中，iPhone 占四席；在澳大利亚，前五名机型全部是 iPhone。尽管今年的销量减少了一周，Mac 仍实现了 78 亿美元的收入并恢复增长。这与九月季度相比显着加速，当时由于一年前经历的供应中断和随后的需求恢复，我们面临着充满挑战的比较。客户对我们搭载 M3 芯片的最新 iMac 和 MacBook Pro 型号反应热烈。我们的 Mac 安装基数达到了历史最高水平，本季度几乎一半的 Mac 购买者是该产品的新用户。此外，451 Research 最近报告称，美国 Mac 客户满意度为 97% iPad 的收入为 70 亿美元，同比下降 25%。 iPad 面临着一个困难的比较，因为去年 12 月这个季度，我们推出了新款 iPad Pro 和 iPad 10 代，并且我们多了一周的销量。然而，iPad 的安装量持续增长，并创下历史新高，本季度购买 iPad 的客户中有一半以上是该产品的新客户，最近测得的美国 iPad 客户满意度为 98% 可穿戴设备、家居和配件收入为 120 亿美元，同比下降 11%，原因是与去年同期相比，产品发布充满挑战以及增加了一周。去年这个时候，我们整个季度都受益于第二代 AirPods Pro、Watch SE 和首款 Watch Ultra 的发布。我们继续为 Apple Watch 吸引新客户。本季度购买 Apple Watch 的客户中有近三分之二是该产品的新用户，451 Research 的最新报告显示，美国客户满意度为 96% 在服务方面，我们对两位数的增长感到非常满意，这是由我们生态系统的实力推动的。目前，我们的活跃设备安装量已超过 22 亿台，并且持续良好增长，为我们服务业务的未来扩张奠定了坚实的基础。我们继续看到客户对我们服务的参与度不断增加。交易账户和付费账户均创历史新高，其中付费账户同比增长两位数。此外，我们的付费订阅量呈现强劲的两位数增长。我们平台上的各项服务的付费订阅量远远超过 10 亿，是四年前的两倍多。最后，我们继续扩大现有服务的广度和质量。从通过 Apple TV+ 获得奥斯卡提名的院线电影，到更多出版物或 News+（例如《大西洋月刊》）以及 Arcade 上激动人心的新游戏。谈到企业，我们继续看到许多企业客户利用 Apple 产品来提高生产力并推动创新。 Target 最近在其现有的数千台 Mac 部署中添加了最新的 M3 MacBook Pro，使各部门的员工能够出色地完成工作。在新兴市场，Zoho 是一家总部位于印度的领先科技公司，为其全球 15,000 多名员工提供多种设备选择，其中 80% 的员工使用 iPhone 进行工作，其中近三分之二选择 Mac 作为主要计算机。随着 Apple Vision Pro 即将推出，我们在 Enterprise 中看到了强烈的兴奋感。沃尔玛、耐克、Vanguard、Stryker、Bloomberg 和 SAP 等多个行业的领先组织已开始利用和投资 Apple Vision Pro 作为其新平台，为客户和员工带来创新的空间计算体验。从日常生产力到协作产品设计，再到沉浸式培训，我们迫不及待地想看到我们的企业客户在未来数月乃至数年内将创造出令人惊叹的事物。现在让我谈谈我们的现金状况和资本回报计划。本季度结束时，我们拥有 1,730 亿美元的现金和有价证券。我们减少了 40 亿美元的商业票据，使我们的债务总额达到 1080 亿美元。因此，截至本季度末，净现金为 650 亿美元，并且随着时间的推移，我们实现净现金中性的目标保持不变。本季度，我们向股东返还了近 270 亿美元，其中包括 38 亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购 1.12 亿股苹果股票的 205 亿美元。我们还在第 19 次 ASR 的最终结算中额外退还了 600 万股。与往常一样，我们将在本季度末报告业绩时提供资本回报计划的最新信息。随着我们进入三月季度，我想回顾一下我们的前景，其中包括苏哈西尼在电话会议开始时提到的前瞻性信息类型。我们今天提供的颜色假设宏观经济前景不会比我们今天对本季度的预测恶化。我们预计外汇收入将同比下降约 2 个百分点。提醒一下，在一年前的 12 月季度，由于 COVID-19 工厂关闭，我们的 iPhone 14 Pro 和 14 Pro Max 面临严重的供应限制。一年前的第三季度，我们能够补充渠道库存并满足因限制而被压抑的大量需求。我们估计，这一影响使去年第三季度的总收入增加了近 50 亿美元。当我们从去年的收入中消除这一影响时，我们预计 3 月份季度的公司总收入和 iPhone 收入将与一年前相似。对于我们的服务业务，我们预计将实现与 12 月季度报告类似的两位数增长率。我们预计毛利率在46%至47%之间。我们预计运营支出将在 143 亿美元至 145 亿美元之间。我们预计 OI&E 约为 5000 万美元，不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响，我们的税率约为 16%。今天我们的董事会宣布于 2024 年 2 月 15 日向截至 2024 年 2 月 12 日登记在册的股东派发每股普通股 0.24 美元的现金股息。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

您应该关注的5个Solana空投

ift 账户，然后解锁协议的永续掉期（杠杆高达 10 倍）、浮动利率货币市场、保险质押基金、LP 策略和现货代币掉期产品。 Drift 的原生全仓保证金功能与其货币市场的结合为用户提供了众多好处。存入 Drift 的所有抵押品本身都会赚取收益，并且任何存入的资产都可以借入或用于为交易提供资金，尽管长尾资产的初始资产权重较低，从而限制了杠杆率，以防止无利可图的清算。为何我们关注： Drift 有一个活跃积分计划，奖励用户在平台上进行交易！协议通常会实施积分系统作为空投的先导，以帮助识别对其成功做出贡献的账户。通过以下方式最大限度地提高您的参与资格：将资金存入 Drift Drift交易永续合约质押以确保 Drift 的保险基金提供Drift流动性 Tensor Tensor 是 Solana 上的 NFT 市场，支持 Solana 铭文。该市场主要针对 Blur 等 NFT 交易者，但该团队也正在努力提高其平台对散户交易者的吸引力。 Tensor 的价格锁定是一种新颖的原语，它使 NFT 交易者能够锁定买入或卖出价格 7 天。为锁定提供资金的用户可以从每笔交易支付的溢价中获得极高的收益，但当锁定被购买并在货币中到期时，将会产生损失。当长期锁在货币中到期时，锁定的资助者将收到一定数量的 SOL，其金额等于他们出售锁的价格加上购买者支付的初始费用，而不是他们作为抵押品提供的原始 NFT。当短期锁定到期时，锁定的资助者将从他们出售锁定的集合中收到 NFT，加上购买者支付的初始费用，而不是他们作为抵押品提供的 SOL。未行使锁定的资助者将收到其初始抵押品以及支付的费用。 Tensorians是Tensor生态系统中的一组10,000个NFT，它们在Tensor生态系统中发挥核心作用，为其积分计划提供1.5倍的加成，并实现 passively 20%的积分收益！为何我们关注： Tensor 有一个活跃积分计划！加密项目使用积分计划来识别早期用户，通常是为了用代币奖励那些为协议的成功做出贡献的人，这使得 Tensor 很可能会寻求空投！目前，Tensor 的积分计划正在奖励用户锁定资金。通过以下方式最大限度地提高您的参与资格：在 Tensor 上购买 NFT 列出 Tensor 上出售的 NFT 购买Tensor 购买锁定资助锁定 Jupiter Jupiter 的主要产品是 Solana 上的去中心化交易聚合器，提供现货和永续掉期产品！虽然 Jupiter 拥有自己的前端，但许多协议（例如 marginfi）都使用它们的聚合器小部件来促进应用内交换。 Jupiter 的前端提供了复杂限价和 DCA 订单的功能，degens 可以满足他们与 Jupiter 的 perps 进行交易的愿望，该 perps 为 BTC、ETH 和 SOL 提供高达 100 倍的杠杆。 Jupiter 还开发了一个代币启动板解决方案，供新创建的代币分发空投。为何我们关注：虽然第一轮 Jupiter 空投的快照已经结束，但该项目将通过四轮独立的空投将其代币供应量的 40% 分配给社区。这些代币仅分配了四分之一，您仍有 3 次获得 JUP 掉落资格的机会！通过以下方式最大限度地提高您的参与资格：与 Jupiter 交换资产交易 Jupiter 永续合约在 Jupiter 上设置限价单使用Jupiter进行分散定投来源：金色财经

金色财经2024-02-02

微软FY2024Q2业绩电话会高管解读财报

老虎证券2024-02-02

微软FY2024Q2业绩电话会分析师问答

们日常工作的方面。这显然确实创造了一个杠杆机会。许多团队在提高产品毛利率方面也做出了非常好的工作，我们在 Office 365 中进行了讨论，在 Azure 核心中进行了讨论。我们甚至在我们的设备产品组合中讨论了这一点，我们在这一年中看到了重大改进。因此，当你在毛利率水平上进行改进，再加上我们在不增加大量人员的情况下，将我们的员工队伍重新转向人工智能优先的工作上，你最终会得到这种类型的员工。的杠杆作用。我们仍然需要投资。因此，重要的是，投资于将塑造未来十年的事物，并继续专注于能够兑现您的日常承诺。所以这是一个很好的问题。希望这有助于分解一些组件。卡什·兰根这是一个出色的季度，取得了巨大的进步。萨蒂亚只想问你一个问题。云计算以我们十年前无法想象的方式改变了技术堆栈，数据库层、操作系统层的本质都发生了巨大的变化。您如何预见生成式人工智能将如何改变我们所知的技术堆栈？太感谢了。萨提亚·纳德拉我认为这将产生非常基础的影响。事实上，你可以说核心计算架构本身发生了变化，从功率、功率密度到数据中心设计，再到以前的加速器，现在可以说是主CPU，或者说主计算。单元。所以，我认为在网络、内存架构等所有方面。因此，随着核心计算机架构的变化，我认为每个工作负载都会发生变化。所以是的，所以有一个完整的，就像我们的数据层一样，去年对我来说最令人兴奋的事情就是看到我们的数据层是如何演变为人工智能构建的，对吧？如果您考虑 Fabric，您会发现 Fabric 的天才之一就是能够说，让我们将存储与计算层分开。在计算方面，我们将有传统的 SQL，我们将有 Spark。顺便说一句，您可以在同一个数据湖（或者 Lakehouse 模式）之上拥有 Azure AI 作业。然后你可以结合所有这些不同的计算的商业模式。这就是计算架构的类型。所以这有点——所以这只是一个例子。工具正在发生变化。办公室，我的意思是，如果你想一想，如果我看看副驾驶； Copilot 通过 GPT 实现的可扩展性、Copilot 应用程序对 Copilot 堆栈的扩展，这是技术堆栈发生的另一部分。所以是的，我的意思是，绝对可以构建。我是说。我确实相信，在云中对构建人工智能非常有帮助，但现在，人工智能只是在基础设施层面和应用程序模型上重新定义了拥有的意义、云的样子。卡尔·凯斯特德我想回到人工智能，到 Azure 的六点人工智能提升非常出色，但我想问一下你们在建立基础设施以满足这一需求方面的进展情况。如果您觉得 Microsoft 的 GPU 供应受到限制。您所取得的成功是否可能解决了其他一些云基础设施提供商所讨论的一些扩展瓶颈，也许在基础设施扩展方面可能会很有趣。艾米·胡德我认为我们对增加产能方面的进展感到非常满意。您开始看到我们的资本支出从大约一年前开始加速，并且您已经看到我们通过这个过程进行扩展。正如我们所讨论的服务器和新的数据中心足迹，这就是为了能够满足我们所看到的这种需求以及我们所期待的真正不断变化的需求。所以，我确实觉得团队做得非常好。我觉得，很明显，这是我们正在构建的，但我们也使用了第三方能力来帮助我们满足客户需求。我认为展望未来，考虑到我们在管道方面的情况，您将倾向于工商业引导，加速资本支出，以便在未来几个季度继续增加产能。布拉德·泽尼克我们听到的有关 Microsoft 365 copilot 的早期市场反馈非常有力。您能否更详细地说明您所看到的采用趋势与过去可能推出的其他新产品相比，如果有什么阻碍它怎么办，以及将其交到客户手中的优先级如何？您会采取什么措施来激励将其推向市场？谢谢。萨提亚·纳德拉在我的评论中，我提到了相对于我们之前的套件（例如 E3 或 E5）的增加。不管是两个月，肯定比这快得多。所以，从这个角度来看。我想说，看到需求信号、部署信号是令人兴奋的。我正在按租户查看，甚至使用情况，它比其他任何东西都快，因为它更容易，对吧。我的意思是，它会显示在您的应用程序中，如果您单击它，就像任何功能区一样，它就会成为一种日常习惯。事实上，它让我想起了个人电脑采用的时代，对吧。我认为这首先是从很少有人有权访问开始的。有很多公司在做标准发行，对吧。就像个人电脑被早期采用者采用后的某个时刻成为标准一样。我认为这至少是我们所期望的周期。就我们所看到的而言，这实际上很有趣，如果你看看我们拥有的数据，总结，这就是第一，就像我在团队内部、会议期间、会议之后对团队会议进行总结会议，Word文档总结，我在电子邮件中收到一些关于总结的内容。所以总结就成了一件大事。草稿，对，你正在起草电子邮件，起草文件。因此，任何时候你想开始做某事，空白页的事情就会消失，你可以从提示和起草开始。聊天，对我来说，最强大的功能是现在您拥有公司中最重要的数据库，这恰好是您的文档和通信的数据库。现在它可以通过自然语言以一种强大的方式进行查询，对吧。我可以去说，艾米说了些什么，我应该留意下个季度，它将会有非常详细的信息。所以聊天、总结、草稿，顺便说一句，还有行动。最常用的东西之一是，这是Word文档，完成后，我的意思是，为我创建一个PowerPoint。所以，这些也是刚刚开始的事情。所以，我觉得这些都变成了——但从根本上来说，发生的事情是，如果你还记得 PC 采用周期，它所做的是工作工件和工作流程发生了变化，对吧。您可以想象在 Excel 和电子邮件之前以及之后的预测是什么。同样，随着人们更快地总结、更快地起草监管提交文件，您将看到工作和工作流程发生变化。聊天以获取您的业务知识。因此，这些就是我们所看到的总体模式。艾米·胡德也许只是补充两点。正如我所说，对于一些公司来说，令人兴奋的事情之一是，这将成为像 PC 一样的标准问题，对于其他公司来说，他们可能希望与较小的团队合作，看到生产力的提高，然后进行扩张。因此，能够取消我们本月早些时候所做的一些座位要求，这确实会让客户也能够使用这种方法。我要补充的另一件事是，我们总是在企业软件中谈论，你销售软件，然后你等待，然后它被部署，然后部署后，你想看到使用情况。特别是，我们所看到的以及您所期望的，在某些方面，即使在早期阶段，Copilot 的部署也发生得非常快。但我们真正看到的是参与度的增长。至于萨蒂亚关于如何学习和行为改变的观点，您会看到参与度随着时间的推移而增长。所以我认为这些只是为了确定这一点，因为当我们想到你从我们那里听到的乐观情绪时，这是一个重要的动力。马克·墨菲是否可以将AI服务的6点顺风展开，只是帮助我们了解这3个增量点提升了哪些要素。例如，更多的是开放式 AI 推理、GitHub Copilot、其他 Copilot、Azure OpenAI 服务、在 Azure 上运行的第三方 LLM。我只是想知道，您在该活动中看到最强劲的进步在哪里？艾米·胡德马克，在不涉及大量行项目的情况下，将其视为真正的更简单，人们通常采用它在 API 上进行推理。我的意思是这是最简单的思考方式。我们还看到了您谈到的 GitHub Copilot 的增长——Satya 谈到的，我们看到越来越多的第三方以一些小方式使用它进行培训。但目前这主要是一个推理工作负载，就驱动这个数字的因素而言。我们过去也是这么想的。萨提亚·纳德拉 Azure OpenAI 以及 Azure 之上 API 上的 OpenAI 将是主要驱动力。但还有很多小批量训练正在进行，是否让 Jeff 进行微调。然后很多人开始将模型即服务与所有其他新模型一起使用，但今天主要是 Azure 开放人工智能。布拉德·雷巴克艾米多年来在商业 Office 365 席位增长远远超过了 ARPU，在过去的几个季度中，显然，随着席位数量变得非常大，我们正在趋同。正如我们展望的那样，它们是否应该运行一段时间，或者我们是否应该期望 ARPU 在短期内超过座位增长？谢谢。艾米·胡德让我把组件分开。然后我们可以回到他们是否应该平衡或者只是继续下去，无论你是否相信，有点独立的轨迹，我将解释为什么我这么说。我们所谈论的席位增长目前主要来自中小型企业和真正的一线工人场景。有时，您的观点是，这些是 ARPU 较低的席位，但也有新的席位，因此您可以在席位数中看到这一点。随着我们的经历，我们看到这一数字逐季度有所下降，我们已经指导下个季度确实会再次发生这种情况，但一个非常独立的事情是能够增加 ARPU。传统上，本季度也是如此，对吧，这是 E3 超时的结果。然后从E5开始。我们继续看到非常健康的席位势头，并且您听到了非常好的续订。所以，所有这些，在某种程度上，完全独立于座位增长。那么接下来的事情，实际上我们刚刚谈到，也许在 Brad 的问题中我试图回忆起来，你会看到 Copilot 的收入将在那里作为 ARPU，对吧。这不会显示席位增长。因此，随着时间的推移，您将拥有 E3、E5 过渡、副驾驶，所有这些都会出现在 ARPU 中，然后您的席位增长仍然主要是小型企业和一线员工，也许还有新的行业场景。所以，布拉德，不管你信不信，我倾向于不把它们视为相关的台词。我认为它们是我们运行的一种独特的独立动议，仍然有席位增长的空间，显然，通过我们讨论的杠杆，ARPU 也有增长的空间。泰勒·拉德克 Satya 您对 GitHub Copilot 的热情在上周的电话会议和纽约 AI 峰会上显而易见。我想知道您如何考虑定价，显然，这正在为开发人员带来令人难以置信的突破和生产力。但是，您如何看待自己在 GitHub Copilot 上随时间推动 ARPU 的能力，并告诉我们您如何考虑下一阶段的新版本？萨提亚·纳德拉我总是回到自己的信念，即这一代人工智能将会有所不同，从 GPT 2.5 转向 3 开始。然后它在开发人员场景中与 GitHub copilot 一起使用，所以是的。我认为这是它最进化的地方。就其经济效益或生产力效益而言，您可以看到。我们在微软内部看到了这一点，我们在对客户进行的所有关键研究中都看到了这一点，每个人都谈论过它的崛起，但这是一个它正在成为任何开发人员的标准问题的地方，就像你外卖一样Word 中的拼写检查，我将失业。同样，我认为 GitHub Copilot 会成为任何从事软件开发的人的核心。你提到的事情有点延续艾米所说的，对吧。因此，您将开始看到人们将这些工具视为生产力增强器，对吧。我的意思是，如果我看一下，我们的 ARPU 值很高，但相当低。你知道，尽管我们取得了很大的成功，但我们并不是一家高价 ARPU 的公司。我认为你要开始寻找的是，无论是销售副驾驶还是服务副驾驶，还是安全副驾驶的 GitHub Copilot。他们将从根本上获取他们在运营支出生产力方面所带来的一些价值，对吧。因此，软件支出的目标就相当于 2 个、3 个点的运营支出杠杆。我认为这是一个非常简单的价值方程式。所以这是第一次，我的意思是，这不是我们以前能够提出的理由，而现在我认为我们有这样的理由。然后，即使是水平副驾驶也是艾米所说的，这是在 Office 365 或 Microsoft 365 级别，即使在那里，您也可以做出相同的论点，无论我们在 E5 上有什么 ARPU，现在，您可以以百分比的形式逐步看到例如，您愿意为副驾驶支付多少费用，以节省更多时间。所以，是的，我认为总的来说，我确实认为这是我们下一阶段知识工作和一线工作的新向量，甚至在他们的生产力和我们如何参与方面也是如此。我认为 GitHub 副驾驶，我从来没有认为工具业务从根本上参与了公司支出的运营费用，比如说，开发活动，现在你看到了这种转变，它不仅仅是工具，而是关于生产力你的开发团队。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

港股持续回暖，恒生科技指数ETF(159742)强势上涨3.12%，理想汽车-W领涨

净流入达360.46万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技指数ETF最新融资买入额达171.21万元，最新融资余额达8357.53万元。从估值层面来看，恒生科技指数ETF跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅13.39倍，处于近1年2.42%的分位，即估值低于近1年97.58%以上的时间，处于历史低位。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2024年2月1日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为阿里巴巴-SW(09988)、腾讯控股(00700)、京东集团-SW(09618)、小米集团-W(01810)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、网易-S(09999)、美团-W(03690)、百度集团-SW(09888)、联想集团(00992)，前十大权重股合计占比72.73%。光大证券表示：政策发力下有望企稳回升。经过前期的调整，港股市场的估值处于历史底部，恒生指数的PE和PB估值均处于历史相对低位，具有较高的性价比和安全边际。在当前政策积极发力下，港股市场有望逐渐企稳回升。恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(A类：014438；C类：014439)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-02

恒生科技ETF指数基金(513580)高开高走涨近3%，港股科技股再度活跃

9%，最新价报0.43元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技ETF指数基金最新融资买入额达577.63万元，最新融资余额达5052.11万元。从估值层面来看，恒生科技ETF指数基金跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅13.39倍，处于近1年2.42%的分位，即估值低于近1年97.58%以上的时间，处于历史低位。恒生科技ETF指数基金紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2024年2月1日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为阿里巴巴-SW(09988)、腾讯控股(00700)、京东集团-SW(09618)、小米集团-W(01810)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、网易-S(09999)、美团-W(03690)、百度集团-SW(09888)、联想集团(00992)，前十大权重股合计占比72.73%。国泰君安证券认为，多项港股测算指标显示当前港股市场处于底部区域，进一步下探的空间有限。随着国内增加经济动能的政策密集出台，经济增长预期企稳，而海外流动性逆风逐渐减弱，港股底部回升的趋势确定。恒生科技ETF指数基金(513580)，场外联接(A类：015282；C类：015283)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-02

开盘：A股三大指数涨跌不一，脑机接口概念、汽车产业链表现活跃

上证50、市场寻求短暂的修整，但是各类杠杆资金、私募等产品仍然面临着平仓止损的风险，导致个股跌多涨少、多杀多的状态尚未根本扭转。相对的亮点在于经历连续大跌尤其是二八背离后、周四风格上成长股略占优些，即短期市场有资金试盘科技和赛道成长股的迹象，从周初早盘几分钟、半小时到周四上午盘一个半小时的攻击双创成长股而打压中字头的结构走势来看，二八背离在边际上有所改善但尚需进一步发力、即至少持续2-3个小时的成长股上攻才能显著聚拢人气。其二，个股跌多涨少的特征尚未扭转，意味着所谓的神秘资金依然在聚焦龙头股的思路，只是周四从中石油等央国企高股息率的龙头股转向了金山办公、海光信息、中微公司、中际旭创、阳光电源等科技龙头股，这是一个新特点；虽然盘中这些科技龙头冲高回落但仍收涨、继续关注该类的持续性。从风格角度看，的确最近数日中字头和科技成长之间的二八过度背离后需要一定的均衡，毕竟“加快发展新质生产力”离不开高科技创新。因此，交易维度，仍需要更多倾听市场自身的声音，即继续需要关注到AH股高溢价率下的H股的企稳、需要关注到市场风格过度背离后的均衡，需要看到白马核心资产和央企稀缺资产、高股息价值和科技成长等之间的均衡共振；只有多维度共振才有利于市场筑底反弹的行稳致远，边际上看在上市公司回购等催化下市场有向双创、核心科技等转移的迹象。

金融界2024-02-02

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