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禾盛新材收盘下跌7.15%，滚动市盈率56.40倍，总市值75.38亿元

备、多样化的产品类型成功与三星、LG、松下、博西华、美的、美菱等国内外诸多知名家电品牌建立长期稳定的合作关系，多次被授予“最佳供应商”、“战略供应商”等重要荣誉，吸引着更多潜在客户，形成了公司良好的品牌优势。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入12.11亿元，同比0.32%；净利润9700.31万元，同比58.31%，销售毛利率15.66%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 禾盛新材 56.40 76.99 8.36 75.38亿行业平均 25.59 26.52 3.08 221.33亿行业中值 28.53 31.83 2.80 65.30亿 1 格力电器 7.95 8.26 1.86 2657.31亿 2 TCL智家 10.17 10.93 4.09 111.45亿 3 长虹美菱 10.32 10.71 1.19 74.88亿 4 海信家电 10.34 10.53 2.20 352.59亿 5 长虹华意 10.70 11.42 1.23 51.43亿 6 新宝股份 11.19 11.98 1.50 126.08亿 7 莱克电气 11.25 10.85 2.63 133.51亿 8 华帝股份 11.80 11.37 1.42 55.10亿 9 海信视像 11.90 12.36 1.37 277.57亿 10 老板电器 12.07 11.63 1.59 183.41亿 11 海尔智家 12.11 12.58 2.00 2356.99亿 12 盾安环境 12.59 12.69 2.32 132.65亿

金融界08-08 16:48

南特科技闯关北交所，为美的、格力供货，客户集中度较高

公司已与美的集团、格力电器、海立股份、松下电器等国内外知名厂商建立合作关系，成为压缩机龙头企业的重要供应商。由于下游行业集中度较高，公司也存在客户集中度较高的风险。报告期内，南特科技向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为89.20%、86.35%和87.78%，占比较大，未来如果主要客户减少对公司产品的采购，可能影响公司的产品销售。业绩方面，报告期内，南特科技的营业收入分别约8.34亿元、9.38亿元、10.31亿元，公司毛利率分别为19.51%、22.28%和22.65%，对应的净利润约0.47亿元、0.84亿元、0.98亿元。其中2022年，公司在华东基地新建产能规模较大，但由于宏观经济波动等因素影响，投产当年订单不达预期，叠加电费上涨、部分辅料价格上涨等影响，当年净利润相对较低。主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书经初步测算，南特科技预计2025年1-6月营业收入约5.6亿元至5.9亿元，同比增长幅度约为4.89%至10.51%；归属于母公司所有者净利润约为6400万元至6900万元，同比增长幅度约为10.36%至18.98%。值得注意的是，南特科技的主要产品包括压缩机零部件、汽车零部件等，多应用于家电行业及汽车行业，公司产品的市场需求受下游行业景气度影响较大，而下游行业受行业政策、供需变化等影响，如果下游行业需求下滑，那么公司业绩也可能受影响。 2 行业竞争激烈，应收账款较高我国是全球最主要的旋转式压缩机产地，年产旋转式压缩机接近全球产量的95%，行业集中度也较高。据产业在线数据，2024年我国旋转式压缩机产量已达到2.95亿台，其中，国内压缩机前三强美芝（美的集团全资子公司）、凌达（格力电器全资子公司）、海立股份的销售占比分别为45.28%、18.65%、14.36%，占比较大。而空调为旋转式压缩机的主要应用领域，在该领域，上述压缩机厂商的产品除用于自有品牌外，还外供给海信科龙、奥克斯、长虹、TCL、海尔集团、小米集团等其他空调品牌。近年来，随着国内经济增长及城镇化比率的提升，以及消费者对生活居住环境舒适度要求的提高，我国空调市场整体呈增长态势。2024年我国空调总产量约2.66亿台，2001年至2024 年年均复合增长率为11.2%。其中，2023年我国家用空调外销数量占家用空调整体销量的比例超过40%，可见外销已成为我国空调销售重要的增长极。图片来源于招股书我国精密机械零部件行业企业众多，市场化程度较高，随着行业整体发展成熟，已形成一批具有相当竞争力的精密机械零部件企业。南特科技面临着来自华翔股份（603112.SH）、联合精密（001268.SZ）、百达精工（603331.SH）、粤美金属等同行的竞争。报告期内，尽管南特科技的销量逐年增长，但下游客户为保持竞争优势仍将部分成本压力向上游供应商转移，故公司的加工费也有所下调，呈下降趋势。未来如果行业竞争加剧，而公司无法通过开发新的高毛利率产品或通过规模化生产降低单位固定成本，将对公司的业绩不利。南特科技的应收账款也较高。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约4.03亿元、3.94亿元、4.13亿元，占各期末总资产比例分别为34.89%、34.56%和29.18%，如果公司应收账款不能及时回收，可能存在坏账风险。整体而言，尽管近几年南特科技的业绩呈增长趋势，但公司也存在产品结构单一、客户集中度高等经营隐忧，在行业竞争激烈的背景下，未来公司想要提升市场份额恐怕也存在困难。

格隆汇08-06 16:09

国内首家载体铜箔国产化替代量产厂家，泉果基金调研德福科技

”技术战略。公司与生益科技、台光电子、松下电子、联茂电子、华正新材、深南电路、胜宏科技等知名 CCL 和 PCB 厂商建立了稳定的合作关系，为其供应链国产化需求提供电解铜箔解决方案，目前高端产品国产化替代符合预期。（1）RTF：RTF-3 已实现对多家 CCL 客户实现批量供货，粗糙度降至 1.5μ m、颗粒尺寸 0.15μ m，抗剥离强度不低于 0.53N/mm（M7级 PPO 板材），适配高速服务器、Mini LED 封装及 AI 加速卡需求。RTF-4 进入客户认证阶段。（2）HVLP：HVLP1-2 已批量供货，主要终端应用于高速项目及400G/800G 光模块领域。HVLP3 已通过日系覆铜板认证，应用于国内算力板项目，预计将在 2025 年内批量供货，实现 HVLP3 首家国产化替代量产突破。HVLP4 在与客户做试验板测试，HVLP5 处于特性分析测试。（3）载体铜箔：自主研发的超薄载体铜箔（C-IC1）已通过国内存储芯片龙头可靠性验证和工厂制造审核。带载体可剥离超薄铜箔是制备难度最高的铜箔产品之一，该产品技术多年被日系及欧洲电子电路铜箔等公司垄断，公司通过持续研发投入，成为国内首家载体铜箔国产化替代量产厂家，该产品可满足芯片封装基板超微细线宽线距需求。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-04 11:38

Coinbase：惨淡业绩，难熄 “链上火”

辑与短期业绩关联不大，估值涨的是监管放松下，未来稳定币由此带来的链上生态扩张，但这在短期很难立即反映到对业绩的拉动中。反而是交易降温先给业绩压力。二季度加密货币交易量环比下降 26%，投机情绪尚未恢复。除此之外，质押和稳定币收入也未及时扛起大旗，均或多或少的不及预期。刚性费用下，收入一承压，利润就基本不用看了。虽然三季度以来交易情绪很快回暖，但 Coinbase 自身做的稳定币策略调整，预计还会拖累平台修复速度，可关注 7 月 Deribit 能否通过衍生品交易来弥补这个缺口。 6 月以来，Coinbase 已经上涨了近 60%，最高 80%。借短期业绩的逊色打回原形，才终于有望带来一次回调上车的机会。此前在深度报告系列中，海豚君从终局视角给出了不同预期下的估值区间（文末可回溯链接）。盘后 875 亿的市值仍处于我们的中性预期稍高位置，如若借此机会（短期业绩承压 + 关税动荡 + 政策空窗）再向下调整 15% 到中性估值附近，风险收益比会相对可观。电话会关注管理层对后续业务发展的一些表述，尤其是关于稳定币、链上股票、Coinbase Wallet 和 Coinbase Pay 等的进展，海豚君稍后会出纪要。以下为详细分析一、Coinbase 主业介绍 Coinbase 是一个围绕虚拟资产，从交易所走出，致力于打造一个链上综合金融场景的平台，相对于同行来说，最大的优势就是合规友好。这在监管主动认可并推动虚拟资产市场下，有望占得先机。从收入贡献的大类上看，Coinbase 主要有三项创收来源：交易收入、订阅收入、其他。其中交易收入极易受交易行情影响，但也是当下 Coinbase 创收扛把子，占比仍然有 50% 以上。订阅收入和其他（包含托管结算、质押、稳定币、数据/云以及公司投资收益等），则更像是起到一个润滑剂的作用，由于增长相对稳定，可以稍微平抑交易收入的波动。但一个明显趋势是：随着场景的拓宽，竞争加剧、以及增量资金来源的结构变化，Coinbase 未来对交易收入的依赖性会越来越低。而借助低费率吸引用户，再通过综合金融服务来扩大附加值，是 Coinbase 想要促成的商业模式。目前而言，主要是借助自身的合规优势，针对机构用户做了费率优惠。随着稳定币在跨境 B2B 交易、RWA 上链等场景的渗透，借助虚拟资产规模膨胀的东风，Coinbase 有望成为淘金热的卖水人。二、平台资产扩张，净增只是小部分先来看 Coinbae 的用户生态变化。二季度交易用户环比少了 100 万人，回落到 870 万。但主要还是老用户的情绪恐慌，人均交易规模下降 38%，造成交易量的惨淡。资产规模上，二季度平台上的客户资产规模创了新高，达到连同隔离托管金一共 430 亿，环比增长 30%。不过海豚君简单测算下来，新增资产规模主要靠的是存量资产升值（尤其是比特币，规模占比从 66% 上升到 70%），只有 20% 的增量来自于真正从外部进来的新入金。三、市值新高，但交易降温 Coinbase 的短期基本面，还非常依赖交易收入。因此交易情绪一波动，对短期业绩的影响就非常大。二季度，加密货币市值新高，但因期间关税波动，交易量却环比大幅萎缩。行业整体下降近 30%，其中散户交易波动会更明显。照理说机构交易占比更高的 Coinbase，应该能够有一些相对韧性。但因为 3 月起来对稳定币交易对的定价进行了调整，简单而言，就是为推广 USDC 而有意减少 USDT 与虚拟货币的交易对，从而 Coinbase 平台内的交易进一步拖累。最终二季度整体交易量环比下滑 40%，其中散户交易规模下滑了 45%，换手率跌到近两年的底部。由于急跌时的恐慌，可能造成了很多中小散户出现 “即时交易” 的需求，因此费率更高的 Simple 模式交易占比提升，使得零售端的综合费率环比提高了 15 个基点。但费率本身不具备持续抬升的根本动力，短期提高的空间，难以抵挡交易规模滑坡的影响。最终交易收入环比下滑 39%，同比也下降了 2%。三季度看，行业交易情绪已经好转。上图中的 7 月交易规模，环比反弹了 50%。再加上 Coinbase 本身有永续期货合约的推出，有望抵消一部分 USDT 交易影响。单看 Coinbase 目前的衍生品交易情况，还在早期渗透，增势主要看自身的渗透节奏。年初宣布收购的 Deribit，还未并表，可能需要等到年底完成交易后。三、失望的订阅收入二季度虽然平台内的客户资产规模 AOP 创新高，但订阅收入实际表现一般，当期及下季度的指引均低于预期。这里的原因在于，二季度 AOP 增量的 80% 主要靠的是资产增值而非新增入金。再进一步拆分看，比特币贡献了大头，占比从上季度的 66% 提升到了 70%。而订阅收入中，除了机构托管费（预计本季度随托管规模环比增长 13%），比特币并不直接创造增量，反而质押业务的核心资产品种 ETH 和 SOL，二季度期间平均资产价格在下降，短期影响质押收益（二季度环比下降 27%）。稳定币的收入则与 Coinbase 二季度期间平台上持有的数量相关。二季度末平台持有量为 96.4 亿，但季末可能因加密货币价格回升，用户将 USDC 换回了加密货币，使得季末时点的 USDC 规模环比略有下降。但实际在二季度期间的平均持有量为 138 亿，环比 Q1 的 123 亿净增了 15 亿。最终，稳定币收入环比增长 12%。（下图 USDC 规模为季末时点值）四、费用刚性下盈利承压二季度核心经营利润率承受收入、费用的双压，环比滑落较多，从 36% 下降到 18%。其中费用端主要体现员工成本增长，受总员工数扩张、股权激励随市值上涨膨胀一起带动。另外，核心利润还受到一笔因数字泄漏而遭英国 FCA 的 3 亿罚款影响。不过剔除这些影响后，经调整 EBITDA 利润率仍然环比下滑了 12pct。作为交易平台，带宽服务器折旧、员工成本等刚性支出就占了近一半，因此短期盈利水平对收入端的波动敏感性较高。其余也有短期不看回报率的补贴、返利性支出，比如去年以来为了激励用户使用 USDC，Coinbase 一直在提高给用户的储备金返利。二季度的补贴比例较一季度有所下降，但仍有 40%。

海豚投研08-01 10:19

东兴证券：给予科达利买入评级

领域的大客户战略，已与CATL、LG、松下等国内外头部电池厂商建立长期稳定合作。测算公司24年锂电结构件市占率29%，位居全球第一。　　新能源汽车与储能双轮驱动，锂电结构件市场规模持续扩容。锂电池精密结构件指具有高尺寸精度、高表面质量、高性能要求等特性的，作为锂电池外壳，起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用的部件。伴随动力电池和储能电池装机增长，锂电结构件需求也将稳健增长，预计2025/2030年锂电池结构件市场规模将达约570亿/1190亿，复合增速15.9%。结构件的一致性、稳定性、良品率至关重要，产品验证周期长，与下游大型客户建立稳定供应关系的门槛较高，客户+工艺+规模，共同构筑了锂电精密结构件行业壁垒。　　绑定头部企业推进出海布局，公司锂电结构件龙头地位稳固。公司深耕锂电结构件业务，凭借高精密度、高一致性的生产工艺，以及先进的冲压、拉伸、注塑和模具制造技术，构建起坚实的技术壁垒，上市以来，公司综合毛利率稳定在20%以上，盈利能力表现稳健。随着海外对本地化配套的需求持续上升，公司依托与头部电池厂商的稳定合作，积极推进美国基地、马来西亚产能建设，国内深圳、江西、四川（三期）、江苏（三期）、江门等生产基地也持续推进，随着新增产能的逐步释放，公司将进一步夯实全球化供应链体系，行业龙头地位有望得到持续强化。　　布局人形机器人谐波减速器，轻量化新品有望解决行业痛点。2024年4月，科达利与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟，科达利持股40%拥有控股权。此次三方合作，科达利得以借助台湾盟立和盟英在机器人和谐波减速机方面的技术优势，结合自身在精密结构件设计与制造的全球领先技术经验，实现优势互补。2025年4月，科盟创新发布的多款产品，彰显了其在轻量化设计和模块化技术上的领先优势。首创的PEEK轻量化谐波减速机，创新性地采用“弹性中空滚柱+高分子轴承”架构，实现了30%-50%的减重效果，极大地减轻了机器人关节等部位的负载压力，使机器人在运行过程中更加灵活高效。随着人形机器人产业化加速，公司计划3年内实现年产20万台专用减速器产能，将以谐波减速器为切入点，未来逐步延伸至关节模组等领域，人形机器人业务有望成为公司第二成长曲线。　　盈利预测与估值分析：预测公司25-27年营业收入148.40/175.65/207.75亿元，净利润18.40/22.35/26.70亿元，净利增速25.03%/21.46%/19.45%，EPS分别为6.73/8.17/9.76元，对应PE分别为17/14/12。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。　　风险提示：海外政策或有变化，同业竞争加剧，大客户合作关系变动，原材料价格大幅波动，机器人业务拓展不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为162.39。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-31 08:08

东南电子收盘下跌1.34%，滚动市盈率54.66倍，总市值25.57亿元

的战略金鼎奖”、“美的战略供应商”、“松下优秀供应商”等称号。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6991.81万元，同比15.91%；净利润1107.42万元，同比9.21%，销售毛利率27.78%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 东南电子 54.66 55.78 2.95 25.57亿行业平均 69.19 73.80 6.08 164.96亿行业中值 59.08 59.74 3.90 61.56亿 1 海星股份 22.21 23.24 1.81 37.39亿 2 合肥高科 22.83 22.08 2.91 16.84亿 3 法拉电子 23.09 24.18 4.53 251.24亿 4 伊戈尔 23.37 22.06 1.98 64.54亿 5 依顿电子 24.29 24.93 2.63 109.03亿 6 中航光电 25.28 24.44 3.37 819.77亿 7 顺络电子 25.98 27.95 3.92 232.54亿 8 世华科技 26.73 31.12 4.25 87.04亿 9 艾华集团 27.70 32.79 1.73 64.98亿 10 可立克 27.77 29.97 3.37 69.00亿 11 三环集团 28.37 29.66 3.18 649.69亿 12 振华科技 28.70 27.41 1.80 265.95亿

金融界07-30 18:28

ETF盘中资讯|PCB为何飙涨？胜宏科技本轮拉升146%，电子ETF（515260）盘中涨超1.1%

损耗材料（Df≤0.001），性能媲美松下Megtron 6，在英伟达AI服务器份额超25%； 2、高阶HDI/IC载板量产：深南电路ABF载板良率达85%，进入华为昇腾供应链；胜宏科技量产70层高精密板，AI业务收入占比60%。三、汽车电子与消费电子复苏 1、汽车智能化升级新能源汽车渗透率提升，带动车用PCB单车价值量从燃油车500元升至8000元。智能驾驶域控制器、激光雷达推动高密度板（HDI）需求，如车载摄像头PCB用量增至20片/车。 2、消费电子AI化迭代折叠屏手机、AI手机拉动柔性板（FPC）和类载板（SLP）需求。鹏鼎控股成为苹果AI手机SL板独家供应商。业内人士表示，PCB行业本轮上涨的本质是“AI算力基建+技术升级+国产替代”的三重驱动。AI服务器与汽车电子需求仍将支撑业绩高增，建议重点关注高端算力板、材料国产化及汽车电子三条主线。展望电子板块后市，国信证券认为，电子景气度得到财报验证，行业有望迎来密集催化。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点。与此同时，基于中美经贸谈判的向好态势，叠加与AI端侧创新直接关联的消费电子产业链迎来底部反弹，并在工业富联、鹏鼎控股、东山精密等大市值标的上体现了AI算力与端侧创新β共振的走势。国金证券指出，英伟达Blackwell良率提升快速放量，海外csp加大ASIC投入，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，大力扩产，维持高景气度。AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等IOT硬件产品带来创新和新的机遇。建议重点关注AI-PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链。【创“芯”科技，硬核崛起】一基双拼“消费电子+半导体”的电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550/C类：012551）被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，在计算机设备、光学光电子、元件等领域亦有布局；全面覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算等热门产业；一键布局A股电子核心资产，如立讯精密、中芯国际、海光信息、寒武纪-U等。风险提示：电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估电子ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-28 14:48

【比特日报】空头开始豪赌！比特币延续跌势直逼11.5万，Deribit惊现史上最大单腿交易

统选举后，美国本土交易所也开始在监管放松下推出类似产品。Coinbase Global Inc. 在今年 5 月宣布已达成收购 Deribit 的协议。

云涌07-25 12:06

7月25日证券之星午间消息汇总：34.39万亿！公募基金总规模再创历史新高

旺季已至，需求回暖催化煤价修复；供需宽松下生产端或有以量补价，“反内卷”政策预期推升市场情绪，有望催化煤炭板块估值修复。重申煤炭板块的红利逻辑，建议关注盈利能力稳健有望保持高分红比例的动力煤龙头，以及去年以来超产现象大幅减少的山西地区相关龙头公司。 3、中国银河证券研报表示，在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能向优质龙头集中。近日雅下水电工程项目开工，有望提振基础钢材和特钢需求；同时，国务院《农村公路条例》公布，释放乡村基建改造信号。中国银河证券认为行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速。

证券之星07-25 11:48

三花智控收盘上涨1.20%，滚动市盈率34.86倍，总市值1169.66亿元

奖，国家技术创新示范企业，并获得大金、松下、福特、博西家电、西门子、大众、奔驰、比亚迪及吉利等国内外知名企业的好评。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入76.69亿元，同比19.10%；净利润9.03亿元，同比39.47%，销售毛利率26.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 三花智控 34.86 37.74 5.78 1169.66亿行业平均 23.68 29.60 3.07 223.23亿行业中值 27.72 29.07 2.68 57.98亿 1 格力电器 8.01 8.32 1.87 2676.91亿 2 TCL智家 9.94 10.69 4.00 108.95亿 3 长虹华意 10.74 11.22 1.20 50.53亿 4 海信家电 10.77 11.24 2.27 376.19亿 5 长虹美菱 10.80 11.21 1.25 78.38亿 6 新宝股份 10.80 11.57 1.45 121.78亿 7 莱克电气 11.45 11.04 2.68 135.80亿 8 华帝股份 11.98 11.54 1.44 55.95亿 9 盾安环境 12.00 12.10 2.21 126.47亿 10 老板电器 12.19 11.74 1.61 185.21亿 11 万和电气 13.06 13.32 1.77 87.60亿 12 海尔智家 13.22 13.72 2.18 2571.86亿

金融界07-24 16:48

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