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能影响周一市场的关键因素：经济数据：欧元区7月贸易差额、欧元区8月储备资产债券拍卖：法国将进行4个月、5个月、6个月和1年期国债拍卖；德国将进行1年期国债拍卖

风起09-15 13:11

的债务负担。法国10年期国债收益率是欧元区最高之一，与立陶宛、斯洛伐克和意大利相近。自马克龙去年宣布选举以来，其与德国国债的利差几乎翻倍，显示投资者需求减弱。

云涌09-15 12:39

举行新闻发布会。 ⑤ 17:00 欧元区7月季调后贸易帐(亿欧元) ⑥ 20:30 加拿大7月批发销售月率 ⑦ 20:30 美国9月纽约联储制造业指数注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

闫瑞祥09-15 11:45

CPT Markets外汇评析：市场预期美联储本周降息，美元前景仍持跌势！道琼指数短期看涨，美股涨跌互现！

持关键利率在2%不变，行长拉加德表示，欧元区目前处于「良好状态」，经济风险较此前更加平衡。惠誉周五下调了法国评级，将法国的信用评级从AA-下调至A+，原因是政府反复垮台使该国陷入控制债务负担膨胀的持久斗争中。经济数据方面，周五的数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值从58.2降至55.4，低于预期的58，一年期通膨预期维持在4.8%不变。欧元区方面，德国8月CPI月率终值为0.1%，符合预期。技术面分析：欧元/美元保持在上升趋势线及EMA50均线上方上涨。上涨方面，欧元/美元目前的阻力为9月9日的高点1.17799，再来是7月1日的高点1.18300。下跌方面，若回落至EMA50下方，欧元/美元目前的支撑为9月1日的低点1.116595，再来是9月3日的低点1.16081。阻力位: 1.17888 支撑位: 1.15740 美元指数(USDX)：新闻事件：周五，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至97.640。回顾上周，近期美国经济数据释放出相互矛盾的信号，美国8月CPI指数创下7个月来最大环比涨幅，但初请失业金人数大增，且非农就业数据遭大幅下修。尽管通膨近期有所上升，但鉴于劳动市场数据疲软，市场仍预期美联储将于9月17日降息。经济数据方面，周五的数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值从58.2降至55.4，低于预期的58，一年期通膨预期维持在4.8%不变。本周，美国经济重点将包括零售销售月率、新屋开工数据以及美联储利率决定。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元指数持续稳定于EMA50下方，因此仍然保持看跌。上涨方面，若突破EMA50均线，美元指数接下来的阻力为9月11日的高点98.105，再来是9月3日的高点98.649。下跌方面，美元指数目前的支撑为9月11日的低点97.495，接着是9月9日的低点97.265。阻力位: 98.856 支撑位: 97.176 道琼指数(US30)：新闻事件：周五，美股涨跌互现，道琼工业指数下跌至45834点。新的一周市场聚焦于美联储的利率会议，市场普遍预期美联储将于9月17日宣布降息，部分投资人甚至认为将降息50个基点，届时也将公布最新的经济预测，揭示决策官员对利率走向的最新想法。美国总统将在下周到英国访问，同时辉达(NVDA)与OpenAI正积极讨论在英国进行重大投资，以提升该国的人工智能基础设施。新的一周，美国经济重点将包括零售销售月率、新屋开工数据以及美联储利率决定。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数回落至46000点下方，目前受EMA50以及趋势线支撑，前景仍然保持看涨。上涨方面，道琼指数目前的阻力是9月11日的历史新高46137点，接下来的目标是46500点水平。下跌方面，道琼指数目前的支撑为9月10日低点45380点，接着为9月2日低点44948点。阻力位: 46137 支撑位: 44948 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited09-15 10:27

邦达亚洲：经济数据表现疲软英镑小幅收跌

近。美元指数今日需要关注的数据有，欧元区7月季调后贸易帐、美国9月纽约联储制造业指数和加拿大7月制造业销售月率。另外，摩根大通银行目前预计，欧洲央行将于今年12月下调利率，而此前的预测的是10月份。9月11日的政策会议上，欧洲央行维持利率不变，并对经济增长和通货膨胀保持乐观态度。对此，摩根大通策略师在周四当天发布的报告中表示，“我们清楚地意识到欧洲央行可能已结束降息操作，但同时也必须承认，通胀前景仍暗示着宽松政策的倾向。”摩根大通的最新观点意味着这家经纪公司也加入了巴克莱等银行的行列。巴克莱此前预测，欧洲央行将在12月下调25个基点。而高盛、法国巴黎银行等在内的其他主要经纪公司则认为，欧洲央行今年都将始终维持利率不变。英国国家统计局最新数据显示，英国7月国内生产总值（GDP）环比增长为零，符合市场预期，但较6月0.4%的增幅明显放缓。同比增速维持在1.4%，与6月持平，略低于市场预期的1.5%。分析人士指出，服务业温和扩张与建筑业稳健增长未能抵消工业生产疲软带来的负面影响。从产业构成看，服务业微幅增长0.1%，其中交通运输与仓储业增长1.4%、医疗卫生与社会工作增长0.4%，构成主要支撑；但信息通信业下降0.7%，对整体形成拖累。建筑业持续展现韧性，7月产出环比增长0.2%，同比增速则加速至2.4%，高于市场预期的1.9%。值得关注的是，这是该行业连续第12个月实现增长，且增速创今年4月以来最快。细分数据显示，新建工程增长4.1%，维修保养活动回升至0.3%；九大细分行业中四个实现扩张，私人住房维修保养和基础设施新建工程贡献最大。

邦达亚洲09-15 10:18

3600美元之上，黄金“超级周期”才刚开启？

政府债务占GDP比例更是高达260%；欧元区的法国、意大利债务率也分别达到113%和135%。如此高的债务规模，使得各国政府陷入“借新还旧”的恶性循环。2024年，美国需再融资超过7万亿美元债务，占其总债务的25%，一旦市场信心动摇，可能引发连锁反应。黄金作为“无负债资产”，成为对冲债务风险的最佳选择，这也是央行持续增持的核心原因。 2. 通胀顽疾：顽固的价格压力与黄金的对冲价值尽管全球央行连续加息，通胀压力却未彻底消散。2024年，美国核心CPI为3.2%、核心PCE为2.8%，欧元区核心HICP为2.7%，均顽固地高于2%的目标值。更值得警惕的是，通胀波动性显著上升，这意味着“第二波通胀”的风险并未消除。黄金与通胀的关联早已被历史验证。1970年代美国通胀率超过10%时，黄金年涨幅达35%；2021-2022年全球通胀飙升期间，黄金也创下历史新高。当前，薪资-价格螺旋、地缘政治导致的供应链中断、能源转型带来的成本上升等因素，都可能推高通胀。在此背景下，黄金作为“天然抗通胀工具”，成为投资者抵御购买力缩水的必选项。 3. 地缘政治博弈：重构全球秩序的黄金角色全球地缘政治正经历“百年未有之大变局”，特朗普重返美国总统职位后，其政策取向深刻影响着全球经济格局。关税政策的升级（美国平均关税升至近30%）、对北约盟友的施压、与中国的贸易摩擦，都在加剧全球经济的不确定性。与此同时，金砖国家持续扩容，目前已涵盖11个成员国，代表37%的全球GDP和45%的全球人口，正推动去美元化进程加速。这种“西方收缩、东方崛起”的格局重塑，让黄金的“中立属性”愈发珍贵。当美元、欧元等法币因政治博弈被“武器化”（如冻结俄罗斯外汇储备），黄金作为“无国界资产”，成为各国央行储备多元化的核心选择。2024年，新兴市场央行贡献了全球80%的黄金购买量，这一趋势还在强化。资产配置革命：黄金如何重塑投资组合？在全球经济环境剧烈变化的今天，传统的60/40投资组合（60%股票+40%债券）模式正逐渐失效。2022-2024年，美股与美债同步下跌，打破了“股债负相关”的传统认知，投资者急需新的资产配置框架，而黄金的崛起为这一变革提供了关键支点。 1. 传统模式的失效与黄金的“新锚点”作用过去四十年，60/40组合之所以有效，核心在于债券的“对冲功能”——经济下行时，央行降息推高债券价格，抵消股票下跌。但如今，高通胀迫使央行在经济疲软时仍需维持高利率，债券失去对冲能力。2022年，标普500下跌18%，美国10年期国债下跌17%，股债同跌让传统组合遭遇“双杀”。黄金则展现出独特的“逆周期属性”。2022年美股大跌时，黄金上涨0.4%；2024年市场动荡期间，黄金涨幅达27%，成为资产组合的“稳定器”。更重要的是，黄金与股票、债券的相关性持续走低，当前与标普500相关性仅为0.1，与美债相关性为-0.2，是分散风险的理想选择。 2. 新60/40组合：黄金主导的多元化配置针对这一变化，有些前沿机构提出“新60/40投资组合”，其配置为：45%股票、15%债券、15%避险黄金、10%表现型黄金（白银和矿业股）、10%大宗商品和5%比（大）特（饼）币。回溯数据显示，2024年5月至2025年4月期间，这一组合收益率达12.3%，显著高于传统60/40组合的7.8%，且波动率更低。这一组合的核心逻辑，是将黄金从“边缘资产”提升为“核心配置”。其中，15%的“避险黄金”用于对冲极端风险，10%的“表现型黄金”（白银和矿业股）则追求弹性收益。白银作为“黄金的影子”，兼具货币属性与工业需求（新能源、光伏等领域），历史上在黄金牛市后期涨幅往往超过黄金，当前黄金/白银比率高达100，远超历史中位数62，补涨空间显著。矿业股则是另一个“潜力股”。2024年黄金上涨27%，但黄金矿业指数仅涨17%，存在明显低估。随着金价持续走高，矿业公司利润将呈“杠杆式增长”——当金价从2000美元升至3600美元，矿业公司毛利率可能从30%升至50%以上。目前，矿业股的市盈率仅为18倍，低于历史均值22倍，估值优势明显。 3. 美元走弱：黄金崛起的“催化剂” 美元与黄金的“负相关性”是市场共识，而当前美元正面临中期走弱压力。特朗普政府的政策倾向于“弱势美元”以促进出口，这与美元作为全球储备货币的地位存在内在矛盾。从技术面看，美元指数（DXY）已跌破关键支撑位100，若趋势延续，可能跌至90甚至更低。历史数据显示，美元指数每下跌10%，黄金平均上涨15%。更深远的是，美元信用体系正遭遇挑战——全球外汇储备中美元占比从70%降至58%，石油贸易中美元结算比例从90%降至80%。当美元的“霸权地位”松动，黄金作为“终极支付手段”的价值自然凸显。从购买力来看，黄金对日常商品的掌控力持续上升，如黄金/慕尼黑啤酒节啤酒比率在2025年达到182杯/盎司，远高于76年平均的91杯/盎司，彰显其价值储存能力。 04 布局黄金：从趋势到行动的实战指南面对黄金市场的巨大机遇，投资者需要的不仅是趋势判断，更是切实可行的布局策略。结合市场特征与资产属性，可从以下几个维度着手： 1.核心配置：实物黄金与黄金ETF 2.弹性配置：白银与矿业股的“双击机会” 3.组合再平衡：把握周期节奏 4.长期视角：黄金与时代变革注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。

格隆汇09-14 18:31

决策分析：美联储降息最后阻碍被扫！中国股市创三年新高，黄金逼近纪录高位

预期。这种乐观情绪也传导至欧洲市场，欧元区斯托克50指数期货、富时指数期货和DAX期货均上涨0.2%。标普500和纳斯达克期货在隔夜创下新高后基本持平。美国消费者物价指数（CPI）报告是美联储下周降息前的最后一道主要关口，结果虽略显坚挺，但总体无碍。事实上，CPI中纳入美联储偏好指标——核心个人消费支出（PCE）的部分数据表现偏软，使花旗分析师预测8月核心PCE将维持在2.9%。花旗经济学家Veronica Clark表示：“这对准备展开一系列降息的美联储官员来说是一个令人鼓舞的结果。我们仍预计未来五次FOMC会议将合计降息125个基点，且存在降息幅度进一步低于3%的风险。” 市场继续认为下周美联储将100%降息25个基点，将利率区间降至4.00%–4.25%，并将今年再降两次的概率提升至约90%。美国国债市场已提前反应，过去两周10年期美债收益率下降20个基点，相当于一次降息，因为美国按揭贷款利率与美债收益率挂钩。这一下跌帮助缓解了其他主要债市的担忧，特别是欧洲，其正面临政治不确定性和不断扩大的财政负担。欧洲央行处于“舒适位置” 汇市方面，美元兑日元回落至147.40，前一交易日一度触及148.20。日本和美国财长周五发表声明，重申两国都不会在政策中针对特定汇率水平。欧元持稳于1.1728美元，周四因欧洲央行维持利率不变并表示政策处于“良好位置”而获得一定支撑。摩根大通经济学家Greg Fuzesi指出：“这意味着在没有出现严重增长冲击的情况下，央行管委会不倾向于进一步宽松。因此我们将最后一次降息预期从10月推迟至12月。” 他补充称：“我们承认欧洲央行可能已完成降息，但我们仍认为下行的增长风险和通胀前景使得宽松倾向合理。” 会后，欧洲央行内部人士对路透表示，12月会议将是讨论是否需要进一步降息以缓冲经济的最现实时点。市场隐含的12月降息概率仅为20%，约有60%的概率认为欧洲央行已结束本轮宽松周期。大宗商品方面，黄金上涨0.5%，至3,654美元，接近本周早些时候创下的3,673.95美元纪录高位。油价承压，因国际能源署预测明年全球石油过剩规模将创历史新高，而欧佩克继续增产。布伦特原油下跌0.6%，报每桶65.91美元；美国原油下跌0.8%，报每桶61.88美元。

云涌09-12 16:54

中国股市顶住“资本主义过度”警告！市场提前定价降息25基点，美元冷门交叉盘走弱

讲话英国7月GDP和制造业产出数据；欧元区CPI终值美国9月消费者信心数据

风起09-12 14:58

债市早报：央行重启国债买卖操作预期升温；资金面改善，债市偏暖震荡

市场不安的法国政治动荡的影响是合适的。欧元区20国的经济扩张势头强劲，而略高于2%目标的通胀也得到了控制。欧央行表示，利率决策将基于其对通胀前景及其相关风险的评估，在考虑最新经济和金融数据，以及核心通胀动态和货币政策传导力度的情况下做出。通胀方面，欧央行上调2025年和2026年的通胀预期，下调2027年的通胀预期。欧央行预计，2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8%。经济增长方面，欧央行预计，2025年GDP增速为1.2%，2026年为1.0%，2027年为1.3%。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】9月11日，WTI 10月原油期货跌2.04%，报62.37美元/桶；布伦特11月原油期货跌1.66%，报66.37美元/桶；COMEX 12月黄金期货跌0.23%，报3673.6美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌3.69%至2.920美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月11日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日有2126亿元逆回购到期，因此单日净投放794亿元。（二）资金利率 9月11日，在央行连续净投放下，资金面向暖改善。当日DR001下行5.69bp至1.371%，DR007上行0.50bp至1.481%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月11日，尽管受股市拉升压制，但在资金面改善以及央行重启买债传闻提振下，债市偏暖震荡，其中，中短券修复明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.75bp至1.7975%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.50bp至1.9550%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月11日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“17咸宁城投债”跌超32%。 2. 信用债事件万达集团：公据天眼查显示，万达集团新增一则被执行人信息，执行标的4亿余元，执行法院为北京金融法院。时代中国：公司公告，公司拟延长境外债务重组期限至12月31日。苏州资管：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25苏州资产MTN006”。无锡产业发展集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25锡产业SCP012”。韵达股份：穆迪应发行人要求，撤销韵达股份“Baa3”发行人评级。天茂实业：公司公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易，深交所正式受理公司股票终止上市申请。福建阳光集团：中泰证券发布临时受托管理事务报告，据公开渠道查询，福建阳光集团子公司阳光城集团存在新增重大执行情况，执行标的2.825亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 9月11日，A股放量大涨，算力产业链爆发，创业板指站上3000点，市场逾4200股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.65%、3.36%、5.15%，全天成交额2.46万亿元。当日，申万一级行业全线上涨，其中，通信涨超7%，电子涨超5%，位于前列；纺织服饰、石油石化、社会服务等行业涨幅不足0.5%，表现靠后。【转债市场主要指数集体跟涨】 9月11日，转债市场跟随权益市场放量反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.23%、1.18%、1.31%。当日，转债市场成交额912.49亿元，较前一交易日放量91.46亿元。转债个券多数上涨，439支转债中，403支收涨，仅27支下跌，9支持平。当日上涨个券中，富仕转债、景23转债涨停20%，嘉泽转债涨超17%；下跌个券中，凯众转债跌逾3%，药石转债、泰坦转债、惠城转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月11日，天淮科技、鼎捷数智发行转债获交易所审核通过。 9月11日，九强转债公告即将触发转股价格下修条件。 9月11日，科达转债、睿创转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月11日，3年期、5年期美债收益率保持不变，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.52%，10年期美债收益率下行3bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月11日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至49bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至106bp。 9月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.34%。 2. 欧债市场 9月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.65%不变，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别下行1bp、1bp和2bp，西班牙10年期国债收益率保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-12 11:40

邦达亚洲：欧洲央行利率维稳释放乐观信号欧元小幅收涨

的新闻发布会中，欧洲央行行长拉加德表示欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱，并重申欧洲央行政策声明，将采取逐次会议的应对方式。拉加德表示利率决定是一致通过的，随后交易员削减对欧洲央行宽松政策的押注，押注欧洲央行的降息周期可能已经结束。贸易方面，拉加德表示，最近的贸易协议已减少不确定性，贸易协定的影响将随着时间的推移变得更加清晰。拉加德表示，贸易不确定性已明显减弱，但贸易紧张局势可能导致金融市场出现更大的波动性和风险规避。通胀方面，拉加德表示，通胀水平处于我们希望的位置，去通胀过程已经结束，强势欧元可能会使通胀比预期下降得更多。周四，欧央行公布利率决议，继续按兵不动，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。此前该行曾连续七次会议降息，并从七月开始按下暂停键。大多数官员认为，利率对于应对特朗普的贸易关税、地缘政治紧张局势以及最近令市场不安的法国政治动荡的影响是合适的。欧元区20国的经济扩张势头强劲，而略高于2%目标的通胀也得到了控制。欧央行重申，欧洲央行并未对特定的利率路径做出预先承诺，将采取数据依赖和逐次会议的方式，来决定适当的货币政策立场。目前通货膨胀率大约为2%的中期目标，欧洲央行对通胀前景的评估基本未变。欧央行还表示，欧洲央行的利率决策将基于其对通胀前景及其相关风险的评估，在考虑最新经济和金融数据，以及核心通胀动态和货币政策传导力度的情况下做出。

邦达亚洲09-12 10:08

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