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特朗普与普京在阿拉斯加会晤　乌克兰议题成焦点

路，届时可能会邀请乌克兰总统泽连斯基及欧洲盟友参与，探讨莫斯科与基辅直接达成协议的可能。他强调，不会替乌克兰作出领土交换决定，“我的目标是让他们坐到谈判桌前，而不是替他们谈判”。他还透露，或将与欧洲及其他国家一道向乌克兰提供安全保障，但不包括北约的形式。对于普京而言，此次访问本身已是一种外交突破——自2022年发动全面入侵乌克兰以来，他首次获准踏上美国土地且无需做出实质性让步。普京在会前展开魅力攻势，称赞特朗普为结束战争所作出的“积极且真诚努力”，并暗示愿意重启经贸合作和推动新军控协议。据悉，普京还带来包括财长在内的经济官员和商界人士，试图推动解除制裁、缓解俄罗斯国内经济压力。特朗普在飞往阿拉斯加的专机上表示，“他们带来商界人士是好事，但战争不结束，就不会有真正的生意”。外界担忧，普京可能借机将讨论重点从乌克兰转向美俄经贸关系，甚至邀请特朗普访俄，从而令乌克兰及欧洲盟友陷入两难。上一次两位领导人会晤是在2018年的赫尔辛基，当时特朗普在联合记者会上公开认同普京否认干预2016年美国大选的说法，引发美国国内两党广泛批评，这段历史也为此次会晤蒙上了微妙的阴影。会谈结束后，特朗普与普京预计将举行联合记者会，外界正密切关注此次峰会能否为乌克兰和平进程带来实质性突破，抑或仅仅是一次姿态性的外交演出。

佳华16808-16 05:46

【欧股收评】欧洲股市高位回落，科技与金融板块拖累大盘

FX168财经报社(欧洲)讯周五（8月15日），欧洲股市从多月高位回落，科技和金融板块的下跌抵消了部分企业财报带来的提振，而投资者则将目光投向备受关注的美俄峰会。#欧股收评# 泛欧斯托克600指数（STOXX 600）收跌0.1%，盘中一度触及近五个月高位。市场焦点集中在当天晚些时候美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）在阿拉斯加的会晤，投资者希望此次峰会能为解决乌克兰冲突铺路。特朗普表示，他不会代表乌克兰进行谈判，并将由基辅自行决定是否与俄罗斯进行领土交换。杰富瑞（Jefferies）分析师指出，若局势有任何缓和进展，可能利好欧洲相对低配的消费、建筑、原材料及成长型板块。防务与芯片板块承压峰会召开前，航空航天与防务板块下跌0.8%。全球最大芯片制造设备供应商阿斯麦（ASML）下跌1%，此前其美国同行应用材料公司（Applied Materials）下调第四财季盈利预期，原因是中国需求疲软及关税不确定性带来的冲击。这家荷兰企业在7月中旬曾发出类似警告，称可能无法实现2026年的增长目标。芯片股BE Semiconductor下跌3.3%，ASMI下跌2.8%。矿业走强，医药板块回暖相较之下，矿业板块领涨，上涨0.8%。安托法加斯塔（Antofagasta）在周四公布半年核心盈利大幅增长后上涨1.2%，带动英美资源集团（Anglo American）等同行走高。今年受特朗普制药关税不确定性冲击的医疗保健板块正呈现复苏迹象。医疗保健指数录得连续第七个交易日上涨，创下自1月底以来最长连涨纪录。欧洲各国股市表现分化：德国DAX指数与英国富时指数下跌，法国CAC指数和西班牙IBEX指数上涨。泛欧斯托克600指数已连续第二周上涨，主要受益于市场对美联储9月降息的预期以及企业盈利表现强劲。个股表现分化丹麦珠宝制造商潘多拉（Pandora）因在核心欧洲市场销售疲软而股价暴跌18.4%，创七年来最大单日跌幅，位居指数跌幅榜首。渣打集团（Standard Chartered）下跌7.2%，此前一名美国共和党议员呼吁对该行涉嫌“持续规避制裁”展开调查。丹麦电力电缆解决方案供应商NKT上涨8.6%，创自2022年5月以来最大单日涨幅，此前上调了2025年业绩预期，位居指数涨幅榜首。盈透证券（Interactive Brokers）首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“除非出现极其出人意料的正面或负面消息，否则市场并未将这次美俄峰会视为一个会显著影响行情的事件。” 科技板块整体下跌0.6%，对斯托克600指数构成明显压力。

埃尔瓦08-16 03:21

全球股基单周吸金193亿美元创六周新高，加入VSTAR 抢占行情风口

消了前一周138.9亿美元的资金外流；欧洲与亚洲股票型基金也分别录得70.8亿美元和20.7亿美元的净买入。债券基金连续第17周获青睐全球债券型基金连续第17周吸引资金，单周净流入158.7亿美元。其中，短期债券基金获44.2亿美元净流入，为16周以来第二高；欧元计价债券基金与企业债券基金也分别录得33亿美元和13.7亿美元的净流入。贵金属基金需求升温，能源基金小幅获资黄金及贵金属商品基金单周净流入26.3亿美元，创近两个月新高；能源板块基金亦录得1.2亿美元的净买入。货币市场基金流入降温，新兴市场股基继续遭抛售当周货币市场基金净流入降至210.5亿美元，远低于前一周的1352.8亿美元。新兴市场方面，股票型基金连续第二周遭遇资金净流出，规模达10.8亿美元；但债券型基金则吸引了16.4亿美元的净买入。 📌 VSTAR三重大礼，助你快人一步即日起，通过VSTAR开户并完成入金，即可享受限时三重大礼： 1️⃣ 开户即送完成VSTAR开户 + 通过KYC，并提交用户ID给FX168客服，即享价值50元黄金会员，专享【深度会员文章】与【精准行情信号】，买卖点即时掌握。 2️⃣ 入金满500美元获赠价值99元《轻松学外汇》课程，系统掌握外汇交易知识与实战训练，轻松上手。 3️⃣ 入金满5000美元再送价值3600元《美股投资宝典》课程，涵盖核心策略、选股逻辑与实战战法，高效进阶投资能力。活动时间：2025年8月8日起限时开启，名额有限，先到先得。立即注册并加入群组，名额有限，先到先得！开户链接：请点击这里或扫描以下二维码，马上开始您的投资之旅！在市场资金面、政策面与情绪面形成共振之际，机会往往转瞬即逝。与其等行情全线启动后再追高，不如现在就行动，用VSTAR锁定你的下一波财富增长点。

VSTAR08-16 00:16

美股热点追踪：英特尔获政府入股传闻、Sea与腾讯音乐业绩大超预期，CPI与PPI数据引发市场波动

性加重率，且安全性整体可控。公司已向欧洲药品管理局和英国药监机构提交申请，并计划2025年在日本申请上市，预计2026年全球商业化启动。这一新药的获批不仅填补了临床空白，也为Insmed打开了可观的市场空间。腾讯音乐业绩增长与资本市场反应腾讯音乐(TME.US)第二季度营收人民币84.4亿元，同比增长17.9%，净利润人民币24.1亿元，同比增长43.2%。在线音乐服务收入增长26.4%，订阅用户ARPU从10.7元提升至11.7元，得益于超级会员权益的丰富化与多元化营收来源（广告、艺人周边、线下演出）。多家投行上调其目标价，花旗将目标价上调至29美元，巴克莱与大和证券也给出积极预期。市场普遍认为，腾讯音乐的持续创新与内容生态拓展是其长期增长的核心驱动力。编辑总结本周美股市场在通胀与生产端数据分化的背景下，依然保持上涨趋势。英特尔潜在的政府入股计划引发制造业战略性回归的讨论；Sea凭借东南亚电商与游戏双轮驱动稳居增长轨道；Insmed的新药获批为全球罕见病市场注入新活力；腾讯音乐则在内容与付费策略优化下持续扩张。整体来看，科技、消费与生物医药领域的结构性机会仍在加速释放。常见问题解答 Q1：美国7月CPI与PPI数据为何对市场情绪产生不同影响？A1：CPI略低于预期缓解了部分通胀担忧，但PPI大幅高于预期显示生产端成本上升，未来或向消费端传导。这种分化使市场对美联储政策保持观望，同时短期内风险偏好仍存。 Q2：英特尔若获政府入股，对半导体行业意味着什么？A2：意味着美国将进一步推动芯片制造本土化，减少对海外供应链依赖。这可能提升英特尔在全球市场的竞争力，同时刺激其他芯片企业寻求政策合作。 Q3：Sea在东南亚电商市场的核心竞争优势是什么？A3：主要在于庞大的用户规模、成熟的物流体系和品牌信任度。此外，其在佣金和广告业务上的灵活调整，为盈利能力提供了保障。 Q4：Insmed的新药Brensocatib有何市场意义？A4：作为首个获批的DPP-1抑制剂，填补了NCFB治疗领域的空白，具有先发优势。全球市场潜力巨大，尤其在欧美和日本等高发地区。 Q5：腾讯音乐的业绩增长能否持续？A5：凭借内容生态扩展、会员权益升级和多元化收入来源，其业绩增长具备持续性。不过需关注市场竞争和用户增长放缓等潜在风险。来源：今日美股网

今日美股网08-16 00:10

金融时报：泽连斯基面临“最大压力时刻”

向乌克兰领导人，以及同时参加电话会议的欧洲各国领导人，通报在莫斯科刚刚结束的一次会晤情况。特朗普的特使史蒂夫·维特科夫，与发动了近代欧洲土地上最血腥入侵战争的俄罗斯总统普京会面，目的是为俄美领导人安排峰会。这场峰会定于周五在阿拉斯加举行。与会及知情官员表示，通话气氛是建设性的，但信息却让人困惑。乌克兰领导人不清楚维特科夫与普京究竟谈了些什么，更担心维特科夫可能向俄罗斯领导人作出什么承诺，以换取结束对乌克兰的入侵。这些官员说，特朗普称普京告诉维特科夫，如果乌克兰同意从东部顿涅茨克地区撤出所有部队，他将同意停火。至于赫尔松和扎波罗热两地的说法则更加混乱。俄军目前在乌克兰南部只是部分占领了这两个地区，却已将写入俄罗斯宪法，视为本国领土。特朗普称会涉及“土地交换”。但乌克兰自今年春天被迫撤出库尔斯克地区后，只占有俄罗斯极小的一块领土，可交换的空间极小。而将土地割让给莫斯科——尤其是那些俄军尚未占领的地方——则是乌克兰坚守不能退让的红线。俄方则表示，不会放弃赫尔松和扎波罗热的任何部分。俄罗斯外交部发言人说：“俄罗斯的领土完整已写入我们国家宪法。” 基辅及欧洲盟友正发起一场高风险行动，试图对这场他们将被排除在外的谈判施加最大影响，目标是避免出现乌克兰最不愿看到的局面：被迫接受一个认为不公平且可能难以维持的协议，或者因拒绝接受协议而遭到美国的指责和惩罚。对泽连斯基而言，这是他六年来最大的外交挑战。他将被挡在阿拉斯加会议室之外，而在那里，决定乌克兰命运的可能是入侵他国家的人，以及曾因与乌克兰事务被弹劾的人。这一切发生在他国内声望大幅受损、乌克兰防线人手紧张、艰难阻止俄军突破的时刻。 “这是一个最大压力的时刻。”曾在基辅任职、现为R.Politik分析师的前欧盟外交官巴拉兹·亚拉比克说，“我认为，美国人很清楚这是泽连斯基的弱点期，他们会在最需要时利用它。” 泽连斯基在国内的低谷，很大程度上是他自己造成的。危机在6月底进入高潮。泽连斯基当时需要做出决定。起因是负责推动民族团结、劝说逃离海外的乌克兰人回国的部长，前副总理、泽连斯基的亲密盟友奥列克西·切尔尼绍夫本人，正在国外执行公务，而且，据三名总统身边官员称，他不愿回来。切尔尼绍夫在国外时，接到乌克兰国家反腐败局（NABU）的通知，称他即将因滥用职权和在一起土地开发案中收受六位数回扣而被起诉。切尔尼绍夫对《金融时报》证实，他在出访期间接到了NABU的电话。据三名乌官员透露，泽连斯基敦促这位部长立刻返回基辅。但其中两人称，总统还答应保护切尔尼绍夫免于起诉，甚至承诺从边境到首都提供安全护送。另有两名官员说，泽连斯基暗示他愿意做得更多。 “泽连斯基表示会对付NABU，”一名官员说，“总统身边太多人卷入了这个高度独立机构的刑事调查。” 除切尔尼绍夫外，泽连斯基长期的私人伙伴、娱乐公司共同所有人季穆尔·明迪奇，据称也因涉嫌贪污而受到NABU调查。总统办公室前副主任罗斯季斯拉夫·舒尔马同样如此。泽连斯基没有与这些被调查的亲信保持距离，反而支持迅速行动，将反腐机构置于总检察长的管辖之下——而这名总检察长是他几周前刚任命的。这一决定引发了他战时总统任期内最激烈的国内政治风暴。 7月30日，负责与NABU合作起诉案件的特别反腐检察官办公室（SAPO）负责人奥列克桑德尔·克雷缅科对《金融时报》说：“这是所有执法机构对反腐体系发动的一次大规模、有预谋的攻击。” 7月21日，泽连斯基任命的国内安全局（SBU）局长下令，突袭多名NABU侦查员的住所，拘押并指控其中两人替俄罗斯工作。 NABU局长谢门·克雷沃诺斯称，SBU没有提供任何证据，且突袭缺乏合理依据和法院搜查令。切尔尼绍夫、明迪奇和舒尔马均否认指控。切尔尼绍夫对《金融时报》说，NABU的指控“从未发生过”，他会证明自己的清白。他表示，自己的出访被延长，但从未打算长期留在国外。SBU提供的边境护送“在战时因职务原因很常见，并不特别”。明迪奇和舒尔马无法取得进一步评论。泽连斯基身边的一位高级官员否认总统会帮助切尔尼绍夫的说法，称这是“荒谬的”，是“NABU的公关策略——不是在法庭上，而是在媒体上取胜”。随着针对反腐调查人员的行动升级，议员们被施压通过一项法案，将NABU和SAPO置于总统的监督之下。据议员们透露，他们只被给予几分钟时间来审阅修改后的草案。一名执政党议员说，他们被告知：“老板在看着。” 尽管欧洲领导人警告要否决该法案，议会仍予以通过。在布鲁塞尔，这一举动被视为权力攫取，引发欧盟委员会和欧洲议会议员的警告，称持续支持可能被中止。一名欧盟官员说：“泽连斯基之所以这样做，是因为他觉得自己能做到。这是一个巨大的错误，这种反弹本应很容易预见。” 然而，总统真正面对的愤怒来自国内。数小时内，这个自2004年以来两次推翻政府的活跃公民社会走上街头，反对这项法律。这是自2022年俄罗斯全面入侵之前以来的首次街头示威，也揭开了公众批评的盖子。泽连斯基很快后退，引入新立法，恢复NABU和SAPO的独立性。一周后，新法案以压倒性多数通过。然而，损害已造成。这一事件削弱了泽连斯基的改革者形象，并让外界怀疑他打击腐败的决心。基辅国际社会学研究所（KIIS）的一项最新民调显示，公众对他的信任连续第三个月下降，从6月的65%降至7月的58%。今年2月泽连斯基与特朗普在白宫发生争执后，乌克兰人对总统表现出的遭遇感到愤慨，团结在他周围。KIIS的数据显示，他的信任度在2月至3月间上升了10个百分点。但基辅政治分析人士弗拉基米尔·费先科表示，在泽连斯基的反腐失误之后，如果他在阿拉斯加被边缘化，类似的支持回升不太可能出现。费先科说，今年早些时候乌克兰人已经出现明显的战争疲劳，“3月或4月没有具体理由批评泽连斯基”，但这场试图压制反腐机构的法律丑闻“伤害了他的地位”，让他不再是不可触碰的人物。一名泽连斯基所在党派的议员说，对撤销改革法案的投票，对支持原法案的人来说是“屈辱的”。他说，这种局面严重削弱了总统对议会的掌控力，如果再有争议性法案提交议会，很可能陷入僵局。例如，任何将乌克兰领土交给俄罗斯或承认其占领的协议，都可能无法在乌克兰议会获得足够的批准。这名执政党议员说：“议员们不会同意为任何违反我们宪法、并可能在未来带来政治问题的协议承担责任。” 另一名执政党议员表示：“我们吸取了教训，不想再在那样的投票上留下自己的名字。” 泽连斯基的国内政治困境，正好与过去一年中战场上最艰难的时刻重合。俄军持续发动攻击，寻找乌克兰防线的薄弱环节，而防线因人力不足被拉得很长。据乌克兰和西方分析人士称，本周在顿涅茨克地区的煤矿城镇多布罗皮利亚附近，俄军仅几天内就推进了15公里。多布罗皮利亚是通往战略要地波克罗夫斯克的后勤枢纽，而俄军几乎已将此地包围。这一推进是俄军近年来最快的攻势之一，此前俄军的领土扩张速度一直缓慢，并付出了巨大人员伤亡代价。泽连斯基周二对记者说，俄军伤亡“是乌军的三倍”。例如，周一有968名俄军被击毙、受伤或俘虏，而乌军阵亡、受伤或被俘的有340人。泽连斯基及其最高军事指挥官淡化了俄军突破的重要性，但这一事件在网络上引发乌克兰军界人士和志愿者的愤怒，他们称此前多次对防线减弱的警告被忽视。大多数分析人士认为，乌克兰防线短期内崩溃的可能性不大。但乌克兰人非常清楚，2014年和2015年，乌克兰曾在与俄罗斯及其在顿巴斯地区的分离主义武装作战中遭受重大人员和领土损失后，被迫接受不利的停火条件。 “会前前线局势的发展不利，可能被普京利用，将乌克兰描绘成在与特朗普的谈判中过于绝望的一方，就像他过去做的那样。”卡内基国际和平基金会高级研究员迈克尔·科夫曼说。泽连斯基面临的最大挑战，是用反制叙事说服特朗普。本周美俄总统在阿拉斯加的仓促峰会，让基辅措手不及，也凸显了美国支持的脆弱性。自白宫争执以来，特朗普与泽连斯基的关系一直紧张。特朗普周一在华盛顿的记者会上说，他“非常强烈地不同意”泽连斯基在战争问题上的立场。泽连斯基的策略，是提前指出普京的欺骗手法，试图影响特朗普的态度。泽连斯基周日晚在例行讲话中说：“我们清楚俄罗斯企图欺骗美国的意图——我们不会允许这种事发生。” 第二天，他说：“普京绝不是在为停火或结束战争做准备，他只是想把与美国的会晤包装成个人胜利，然后像以前一样继续对乌克兰施压。” 泽连斯基也一再划出红线：乌克兰不会向俄罗斯割让任何领土，这在宪法中是被禁止的；基辅必须全面参与任何谈判；任何和平协议中必须包含对乌克兰的安全保障。欧洲领导人已团结起来支持泽连斯基，呼应他的条件。据官员透露，这是为了给他提供外交支持，以抵御特朗普和普京可能制定的不利条款。周三，英、法、德三国领导人与泽连斯基举行会谈，随后与特朗普及其副总统万斯通了电话。德国总理梅尔茨会后表示：“我们欧洲人正在尽一切努力引导这次会议朝正确的方向发展。” 他表达了“对取得进展的希望”。法国总统马克龙则说，特朗普“非常明确地表示”，领土让步只能由乌克兰自己谈判。美国本周试图淡化阿拉斯加会议的性质——特朗普称这是一次“试探性会晤”，白宫称是一次“倾听活动”——但乌克兰官员仍深切担忧，美国总统可能会在未来试图迫使泽连斯基接受他与普京在阿拉斯加达成的协议。乌克兰高级官员说，基辅预计普京会试图让特朗普相信，阻碍和平协议的是泽连斯基，而不是发动战争的普京。自1月重返总统职位以来，美国总统已两次暂停对基辅的武器供应，一次暂停情报共享，以迫使泽连斯基结束战争。这些官员警告说，如果再次这样做，尤其是长期这样做，对乌克兰将是灾难性的后果。他们说欧洲没有能力在为乌克兰提供足够的资金和物资支持。一名官员说：“特朗普可能仍然认为，问题的核心在于泽连斯基，而不是普京。’” 他说乌克兰领导人很清楚这一点。特朗普本周对泽连斯基拒绝向俄罗斯割让领土表示不满。特朗普说：“泽连斯基说，我必须获得宪法批准，这让我有点恼火。我的意思是，他有批准去打仗、去杀人，但土地交换就需要批准？” 但乌克兰官员说，特朗普未能理解泽连斯基四面受限的处境。 “宪法限制了他的权力，他没有法律权利改变乌克兰的领土完整。”一名前乌克兰军官、现领导战况分析组织Frontelligence Insight的人士说，“更重要的限制来自社会压力，以及反对放弃未被占领领土的军方。” 他说：“泽连斯基是进退两难。” 来源：加美财经

加美财经08-16 00:00

大西洋月刊：美国汽车业不能再这样下去了

造商在中国品牌进入市场后已陷入困境。在欧洲，中国品牌的市场份额已接近梅赛德斯-奔驰。法利今年早些时候说：“我们正与中国展开全球竞争，如果输了，福特将没有未来。” 这听起来可能有些夸张。上世纪80年代，美国汽车高管曾对日本发出类似警告，而福特至今依然存在。但本周，福特用在汽车行业中极为罕见的直白措辞表明中国是一个生存威胁。在位于肯塔基州路易斯维尔的福特工厂，法利宣布了一系列激进的应对措施，开始制造能与小米和其他中国公司竞争的廉价电动车。这些改变如此根本，以至于福特要重新改造装配线——正是亨利·福特一个世纪前用来让世界走进汽车时代的那条装配线。福特对中国的回应，当然从皮卡开始。 2027年，路易斯维尔工厂将生产一款起售价3万美元的新电动皮卡。以今天的标准来看，这将是美国能买到的最便宜的新电动车之一，价格远低于福特目前的电动皮卡F-150 Lightning Pro，后者起售价约为5.5万美元。很多美国人可能会对一辆性能不错、价格实惠的电动皮卡感兴趣。但更重要的不是价格，而是制造方式。福特的其他电动车，包括F-150 Lightning和电动野马Mach-E，都是从现有燃油车型大幅改造而来。这些车型的制造就像一座被翻新过多次的房子，用的是彼此独立演化出来的各种零件拼凑而成。为了适配体积庞大且昂贵的电池，这种设计改造会带来各种妥协，包括高昂成本。福特很早就意识到，公司在电动车布线等方面花了数十亿美元，而竞争对手如特斯拉则没有这些问题，因为它们的电动车是从零开始专门设计的。难怪福特的电动车部门今年上半年就亏损了20亿美元。福特的新皮卡采取的方式更像是推倒重建。一个由前特斯拉和苹果工程师组成的小团队在加州设计了整个制造流程。福特表示，这款新皮卡的零部件将比传统燃油车少20%，冷却管道数量减半。福特高级电动车研发主管艾伦·克拉克（曾在特斯拉担任核心工程师12年）说，公司并没有什么“灵丹妙药”来压低成本，“我们必须同时做好数百个环节，才能达到这个价格。” 对福特来说，一辆3万美元的电动皮卡远不足以应对中国廉价电动车的挑战。更重要的可能是工厂本身。除了增加机器人，福特的装配线自亨利·福特时代以来几乎没怎么改变。在改造后的路易斯维尔工厂，福特采用了所谓的“装配树”系统：三条“分支”生产电池和主要车身部件，再合并成整车，从而减少零件数量。福特表示，这样可以让卡车的生产速度比现有车型快15%。现在只有一个工厂和一款车型，克拉克说，但如果成功，这种方式可能会推广到整个福特，“这无疑是电动车制造的未来。” 某种程度上，福特只是追赶中国已经在做的事。汽车行业研究机构Sino Auto Insights创始人Tu Le表示，“总体而言，福特本周宣布的东西早就有人在做，只是不是他们。” 电动车中，电池成为最贵的部件，所以从特斯拉开始，车企就重新思考车身和其他零部件的制造和组装方式，以降低成本。中国进一步发扬了这些想法。福特的计划将面临巨大挑战。中国拥有巨额政府补贴、庞大的工程人才储备、全球最先进的电池技术和极低的劳动力成本（据路透社报道，中国电动车巨头比亚迪最近招工，月薪约850美元。）与此同时，特朗普的“大美丽法案”，刚刚取消了许多本可帮助美国追赶中国的电动车补贴和激励措施。传统车企过去曾多次高调宣布即将迎来电动车革命，但当遇到困难，或环境监管部门放宽要求时，就会退缩、收缩甚至放弃。去年，福特取消了一款大型电动SUV，其现有电动车型已逐渐老化，而竞争对手如通用汽车不断推出新款。福特的新皮卡至少还要两年才能上市，而中国不会等待。在尼泊尔、斯里兰卡、吉布提和埃塞俄比亚等发展中国家，中国电动车正在迅速普及，在这些地方，汽油基础设施有限且电动车维护成本低，使它们更具吸引力。这种竞争对福特这样的全球汽车制造商是坏消息。福特的新车也计划出口，但公司尚未透露出口市场。一辆3万美元的皮卡承载着巨大希望。随着中国电动车席卷全球，想要把它们挡在美国之外将越来越难。 Tu Le预测：“我认为在特朗普的现任任期内，会有中国电动车在美国生产。” 这些车在美国制造不会像在中国那样便宜，但依然会相当先进。亨利·福特的公司曾经革新了汽车制造方式。对福特来说，最令人担忧的可能是，即便能再次做到这一点，也可能依然不够。来源：加美财经

加美财经08-16 00:00

高盛警告，低波动的股市时期或许即将结束，下一次的大行情可能是下跌

对冲工具。建议包括买入部分新兴市场和欧洲股市的认沽期权，例如巴西的Bovespa指数、印度的Nifty 50指数，以及中国的沪深300指数。高盛称：“尤其是标普500等权重指数RSP的认购期权，可能会受益于市场上涨范围扩大，即涨势从超大盘科技股扩散开来。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经08-16 00:00

俄罗斯没钱了

2022年前上半年，全球能源价格暴涨，欧洲市场极度恐慌。面对制裁，俄罗斯以停止天然气供应相威胁，以卢布结算为手段，仅仅用了2个月，就让汇率回升至开战前的水平。 2022年前4个月，俄罗斯贸易顺差近1000亿美元，是往年同期的3-4倍；财政盈余1.1万亿卢布，创30年新高，是2021年的3倍…… 彼时，克宫和民众都沉浸在越打越有钱的喜悦中，各种赢麻了、十分魔幻。但这种好日子就像一阵风，明显无法长期维持。如果真能“越制裁越有钱”，伊朗和委内瑞拉早就国富民强了…… 现在的事实证明，俄罗斯并不特殊。通过每年倍增军费，大量资源集中于战时经济，军工业火力全开，确实可以营造出一时的火热。同时，通过加印货币、快速推高宏观杠杆率，也确实可以短暂掩盖战争对社会经济的系统性损害。但是，这些都算是饮鸩止渴。 2022年11-12月，俄央行通过回购交易，给国有商业银行系统注入1.5万亿卢布贷款，银行又买下超过90%联邦贷款债券，价值3.1万亿卢布。联邦政府就这么拿到了3.1万亿现钱。这算是比较正经的，还有个更骚的操作。比如，2022年12月，俄罗斯央行通过国家福利基金，增发2.4万亿卢布。根据财政部的说法，他们是以2.4万亿卢布的价格，把1218.52亿日元、27.7亿英镑、285.17亿欧元的海外资产，卖给央行。而这些外币，是被制裁冻结的资产，并不在俄罗斯政府手上…… 所以，整个交易过程都是虚拟的。 …… 总之过去三年，通过类似的操作，俄罗斯的流通货币量迎来史无前例的增长，平均增长率约为2009-2022年的两倍。货币越来越泛滥，最直接的结果就是，本已有些起色的卢布，又开始贬值。 2022年3-7月，俄罗斯卢布兑美元曾一度反弹133%，汇率还要超出开战之前；但从2024年初开始，几乎又返回原点。卢布与土耳其里拉和阿根廷比索，并列为新兴市场最弱的三大货币。而这，还是严重注水的结果。俄罗斯每天可兑换的外汇总额，被控制在10亿美元以内，远低于战前的30亿。这就导致，想把卢布换成外币，你得排队、排队、排队。而在你排队的这会，卢布依然在贬值，谁等得及？在黑市，卢布换美元早就跌到了250:1。甚至，在莫斯科和圣彼得堡的许多高端场所，都禁止顾客用卢布结账。只要央行敢放开卢布兑换外币，可能所有银行都会被红了眼的人们，挤兑到破产。为了延缓货币贬值的速度，在全球降息的大背景下，俄罗斯被迫选择了相反的方向。 2023年8月，俄央行首次宣布加息350个基点，将基准利率从8.5%上调至12% 此后短短14个月，俄央行连续8次加息，于2024年10月25日将基准利率推至21%的历史最高水平。一直维持到今年7月，才将基准利率下调200个基点至18%，并暗示今年可能会再次降息。高息确实延缓了货币贬值的走势，但很明显，这只是将问题延后、并没有解决问题本身。本质上是以空间换时间。但前线战争迟迟不结束，所能争取到的时间，也越来越捉襟见肘。 2025年，俄罗斯通胀率持续下降，目前已经降至8.8%。但实际实际的情况，远比表面数据更糟糕。俄罗斯联邦统计局公布食品价格统计数据：2024年，面包、牛奶的价格同比上涨12%-15%，蔬菜价格同比涨超20%，黄油同比上涨超30%，土豆上涨至少73%…… 而居民实际工资增长率，则从11.3%一路下降至5%以下。也就是说，在物价飞涨的同时，居民的实际收入却是在缩水的。更关键的是，民间的支出，不仅仅只体现在物价上。战争虽然是上位者发起的，但后果却是全民承担。早在2023年8月4日，克宫就签署了一项针对企业赚取超级利润的法律，以补充政府亏空，被称为“战争税”：规定年收入超过10亿卢布的俄罗斯企业，要将其利润超过上年的10%作为税款。这个力度并不算大。力度不大的结果，就是钱不够用。 2025年1月1日起，“战争税”开始全面扩大：对年收入超过240万卢布的人征收15%-22%的所得税，企业所得税税率从20%增加至25%。 240万卢布，当时相当于17万人民币，这个覆盖范围是比较广的。而此前，俄罗斯的统一税率为13%。除此之外，各种名目的“杂税”，也都在加码：离婚手续费从650卢布提高到5000卢布，房地产交易税增长1.5-2倍，违反交通规则的罚款平均将增加1.5倍…… 虽然还不到“百姓之费，十去其七”的地步，但现代也不可与古代同日而语，民间的心态必然产生重大变化。这大概也是一个现代国家，在维持不崩溃的前提下，所能做到的极限了。 03 尾声当寒冬降临，谁能熬到春天？ 6月21日，普京在第二十八届圣彼得堡国际经济论坛会议上发表讲话，称俄罗斯已经成功抑制了通胀，减轻了对能源出口的依赖。并向与会的政府部长和央行行长发出的明确指示：绝不允许经济出现停滞或陷入衰退。但客观规律，不会因“指示”而改变。 8月6日，据俄罗斯央行的预测报告，一季度GDP增长1.4%，二季度增长1.8%，但三季度又将放缓。乐观预测，7-9月GDP将增长1.6%，四季度跌至0%；悲观预测，7-9月GDP将增长0.8%，四季度增长率为-0.5%。总体来说，2025年俄罗斯GDP增长在1%-2%，明年将陷入停滞，预测为-1%-1%。远低于全球GDP增速的3.1%和2.9%。战争前期，在舆论的引导下、爱国情绪高涨，民众本身就是前线最大的后方和堡垒。然而，一旦战场陷入僵局，前线不断增加的伤亡、后方不断降低的生活水平，将渐渐消磨掉所有人的热情。当热情降低到临界点，前线的战士会开始怀疑自己为何而战，后方的民众也不再是他们最坚固的堡垒。战争何时结束？或许并非决出胜者，而是弹尽粮绝时。

格隆汇08-15 21:26

禾赛：“智驾之眼” 出货高增，能否再次腾飞？

达市场龙一的地位。 b. 海外禾赛也与欧洲顶级车企项目进入 C 样阶段，有望 2026 年实现规模化量产。 ② 场景拓展持续突破在机器人方面，禾赛除 JT 系列向大客户追觅之外，也有其他客户拓展。截至 Q2，JT 系列累计交付超 10 万台，近期还与 Vbot 维他动力和新动纪元达成合作。目前禾赛股价对应 2025 年 P/S 倍数在 6 倍左右，海豚君认为，目前禾赛的估值仍然具备不错的向上空间和潜力，主要由于：技术降本三路径持续：① 技术路线的拓展（从固态到半固态转镜技术）；② 禾赛自研芯片的持续提升；③ 芯片化摩尔效应带来的降本；同时在场景渗透方面具备双引擎：①智能驾驶普及加速：智驾平权预计将持续落地，带动激光雷达出货量高增； ②机器人应用场景扩容。海豚君对于禾赛的深度覆盖请见《“4 倍” 禾赛：被特斯拉抛弃的激光雷达为何又 “有光” 了？》，具体估值测算部分请期待海豚君对禾赛的下篇深度研究。

海豚投研08-15 21:15

九月降息大概率落地，美股还能走多远？

” 资金正加快向多元化市场布局，特别是欧洲及新兴市场，这些地区受益于低利率环境和经济增长前景改善。在美国科技与消费类股估值高企的背景下，全球资产配置的天平逐渐向估值更具吸引力、盈利动能更均衡的新兴和欧洲市场倾斜。 MSCI美国指数的12个月市盈率为22.6，远高于MSCI Asia的14.4，MSCI Europe的14.2和MSCI World的19.7。值得关注的ETF Vanguard FTSE新兴市场ETF（VWO）：费用低、覆盖广，适合长期布局新兴市场 iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）：流动性强，是传统新兴市场配置入口之一 iShares Core MSCI新兴市场核心ETF（IEMG）：大盘+小盘+ A股，全方位覆盖新兴市场 KraneShares中华互联网ETF（KWEB）：聚焦中国互联网龙头，涵盖腾讯、阿里、京东等 KraneShares恒生科技指数ETF（KTEC）：中国顶尖科技企业代表，2025年涨幅52.9% Global X MSCI阿根廷ETF（ARGT）：捕捉阿根廷经济改革机会，2025年上涨47.8% iShares MSCI中国小盘股ETF（ECNS）：高成长中概小盘股组合，年内涨幅超53% iShares新兴市场多因子股票ETF（EMGF）：多因子策略，强调风险平衡与长期稳健成长 WisdomTree中国非国企ETF（CXSE）：剔除国企，专注中国私营企业与新经济动能 KraneShares新兴市场消费科技ETF（KEMQ）：电商+科技双主题，2025年涨幅达46.4% SPDR 欧元区蓝筹指数ETF（FEZ）：跟踪欧洲50大蓝筹股，核心欧股配置标的 iShares MSCI欧元区ETF（EZU）：全面覆盖欧元区主流股市，如法国、德国、荷兰等 WisdomTree对冲型欧洲股票基金（HEDJ）：提供货币对冲策略，应对欧元贬值 iShares Core MSCI欧洲ETF（IEUR）：覆盖欧洲发达市场，包括英国和大陆主要国家原文链接

TradingKey08-15 21:05

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