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海正生材接待20家机构调研，包括山西证券股份有限公司、博时基金管理有限公司、华泰证券股份有限公司等
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外部环境影响，上半年公司出口形势严峻，欧洲市场需求稳定但增量未达预期，印度市场需求增量较好。据了解，3D打印领域聚乳酸消耗量快速增长，2024年全市场估计在4万吨以上，未来几年或达10万吨级。二季度公司毛利率上升因产量提升和原料价格下降，聚乳酸市场供大于求，价格预计还会下滑但波动不大。公司主要生产工业级聚乳酸树脂，未计划往医美方向扩展，聚乳酸在纤维领域总体用量较小。据了解，聚乳酸市场目前供大于求，2024年全球消费量约26万吨，国内约12万吨，在多个领域有增长潜力。公司与国外龙头企业在核心技术和产品质量上总体处于同一水平，部分指标领先。丙交酯技术仍是主要壁垒，公司将加大研发投入开发特殊功能产品。调研详情如下：互动问答 1、请问上半年聚乳酸的销量情况? 答:受“禁塑令”不及预期、美国“对等关税”等外部环境影响,吸管、一次性餐具等聚乳酸传统应用领域出现萎缩情况。2025年上半年,公司凭借良好的产品性能、灵活的营销策略,聚乳酸树脂销量保持稳定并略有增长,聚乳酸树脂销量同比增长2.85%,其中境内销量同比增长12.52%。今年上半年,整体销售结构发生了变化,3D打印领域增长较快,销量较去年同期增长136%;挤出热成型领域也有较高增长,销量较去年同期增长55%;注塑领域基本持平,吸管领域销量有所下降。 2、请问3D打印领域的销量情况,未来几年的展望如何? 答:外界预估今年上半年3D打印机台的销售量增长了40%-50%。聚乳酸在3D打印耗材中占主导地位,随着3D打印市场的推广,聚乳酸的消耗量也在快速增长。2024年全市场3D打印领域聚乳酸的消耗量估计在4万吨以上,未来几年这个领域聚乳酸的用量可能达到10万吨级。 3、请问二季度毛利率略有上升的原因是什么?聚乳酸的价格趋势? 答:二季度毛利率略有上升主要是因为产量提升和原料价格略微下降,导致整体成本下降。聚乳酸价格受市场供需情况影响,目前整个市场是供大于求的,国内外企业还将有新的产能投放,预计聚乳酸价格未来还会有所下滑。但目前的市场售价已经逼近成本线,所以未来在售价层面的波动不会太大。 4、请问目前国内竞争对手情况如何? 答:国内聚乳酸生产厂家的产能和投产时间各不相同,各家企业都在积极开发市场和拓展产品应用领域。 5、公司是否观察到聚乳酸在过去一两年中出现了新的应用领域? 答:公司认为目前3D打印领域仍处于早期阶段,功能和材料都还存在缺陷,目前主要应用为模型和玩具。通过与主机厂的合作,公司正在优化材料,探索新的应用功能,以提高产品的功能化实现。 6、请问公司今年上半年的出口情况如何?有哪些新出现的需求? 答:公司今年上半年整体出口形势严峻,主要受中美贸易影响。一是中国产品出口美国受到高关税的影响,二是东南亚等海外下游加工企业也在观望关税政策的变化情况。欧洲市场需求稳定,但受整体经济形势影响,市场增量未达预期。印度市场得益于印度政府政策推动,市场需求增量较好。 7、请问上半年海外3D打印领域有没有出现什么比较积极的变化? 答:据了解,目前3D打印主机及耗材需求主要以欧洲和美国为主,但3D打印机台和耗材的加工制造主要集中在国内,这有利于公司在3D打印领域的市场开发。 8、公司是否考虑做医美的聚乳酸材料? 答:公司主要生产工业级的聚乳酸树脂,目前没有计划往医美方向扩展。 9、生物基纤维受关注度增高,公司是否观察到市场需求增长? 答:公司一直关注聚乳酸在纤维领域的应用情况,受技术和产品功能上的限制,目前聚乳酸在纤维领域的总体用量较小。 10、公司对聚乳酸市场供需走势展望如何? 答:目前整个聚乳酸市场是供大于求的,竞争激烈。2024年全球聚乳酸消费量大概在26万吨左右,国内聚乳酸消费量大概在12万吨左右。聚乳酸作为生物基材料,在3D打印等领域增长迅速,也有潜力在纤维、健康安全、建材等领域应用。短期可能产能过剩,但随着技术提升和市场开发,未来发展潜力较大。 11、公司产品在性能和价格上与国外头部企业相比如何? 答:与国外同行业公司相比,在核心技术和产品质量方面,公司与国际龙头企业总体上处于同一水平,部分指标领先于竞争对手,具有较高的市场知名度和品牌美誉度。国外企业在原材料成本方面具有一定优势,公司在生产效率和经营成本上有优势。市场价格受各自的生产经营成本、销售政策及关税政策等因素影响。 12、目前国内有多家企业生产聚乳酸,丙交酯技术还是主要壁垒吗? 答:国内多条聚乳酸生产线陆续投产,丙交酯的生产水平决定了聚乳酸的品质和商业化生产成本。目前能够大规模、低成本、高品质生产聚乳酸的仍是国内外头部的几家企业。 13、用于3D打印领域的聚乳酸售价比传统领域贵多少?公司是否有规划发展下游线材等? 答:目前聚乳酸市场价格处于相对低位,3D领域的情况相对好一些。下游3D打印耗材目前竞争也非常激烈,公司将加大研发投入,提升聚乳酸性能,开发具有特殊功能的产品。
金融界08-21 18:34
黄金3340屏息以待：鲍威尔明日重磅登场！三张图揭示技术面走向
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FX168财经报社(欧洲)讯周四(8月21日)国际黄金价格小幅下跌，此前美联储7月会议纪要显示，大多数官员一致同意维持利率不变。投资者正关注当天稍晚开幕的美联储年度杰克逊霍尔研讨会，以获取更多政策信号。截止发稿，现货黄金下跌0.2%，至3,340.09美元。纪要显示，在上月维持利率不变的决定中，仅有两位官员持不同意见——副主席（监管事务）米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒，他们主张降息。瑞讯银行外部分析师Carlo Alberto De Casa表示：“FOMC纪要偏鹰，美联储理事会仍倾向于通过保持紧缩的货币政策来优先控制通胀，而不是降低资金成本。” 通常情况下，非孳息资产黄金在低利率环境下表现更佳。美联储自去年12月以来一直维持利率不变。不过，根据CME的FedWatch工具，投资者依然预计9月降息25个基点的概率为81%。 investinglive指出，本周基本面没有出现重大变化，黄金在鲍威尔讲话和9月非农就业报告（NFP）公布前继续维持区间震荡。目前，利率前景仍存在不确定性，如果9月非农数据强劲，市场预期可能会迅速逆转。上周，美国CPI数据大体符合预期，为市场带来了一些支撑。但随后，美国PPI大幅超预期、初请失业金人数进一步改善，以及密歇根大学调查中的通胀预期意外上升，这些“偏热”的数据给市场带来一定压力。现在，市场焦点转向美联储主席鲍威尔，他将在明天杰克逊霍尔央行年会上发表讲话。他很可能不会作出任何承诺，而是重申美联储将根据所有数据综合判断。但交易员仍会密切关注是否有任何偏离基准预期的表态。从更大的格局来看，黄金应当仍处于上升趋势，因为在美联储放松政策的背景下，实际收益率可能会继续下降。但短期内，只要利率预期出现鹰派再定价，黄金就可能继续出现回调。美联储主席鲍威尔预计将在8月21日至23日的杰克逊霍尔年会上发表讲话，投资者将关注他是否会支持提振就业市场的措施，还是继续将重点放在抑制通胀上。法国兴业银行指出，今年杰克逊霍尔年会的核心主题将聚焦于劳动力市场。当前，美联储官员正陷入一场激烈的内部辩论：劳动力市场的紧张是否反映了劳动力参与度下降，还是显示出更广泛的经济放缓。该行认为，9月的政策决定将更多依赖于劳动力市场前景，而不是物价。但通胀仍会起到强化作用，因为物价上涨可能加剧增长前景恶化，从而增加美联储推动降息的可能性。杰克逊霍尔将是美联储沟通立场首次被仔细审视的节点。但法兴表示，即将到来的几个数据事件——9月5日的非农就业（NFP）和9月10日的CPI——对市场的重要性可能会超过此次研讨会本身。该行补充称，如果就业数据再次令人失望，市场可能会试探性地推动美联储在下个月降息50个基点。 De Casa补充道：“鹰派美联储可能会影响金价，但只要金价仍处于3,270至3,440美元区间，就不存在大幅下跌的巨大风险，毕竟各国央行仍在大量买入黄金。” 官方数据显示，中国央行7月份增持黄金储备，这是其连续第九个月买入黄金。与此同时，总统特朗普呼吁美联储理事丽莎·库克辞职，理由是其一位政治盟友对她持有的房贷提出指控，这加大了他对美联储施加影响的努力。库克回应称，她“无意在胁迫下辞职”。黄金技术分析日线级别在日线图上，黄金继续在3,438阻力和3,245支撑构成的区间中部震荡。从该级别图表中看不出太多额外信息，市场参与者很可能会继续区间操作，直到价格出现突破。要获得更多细节，需要放大观察。（来源：investinglive） 4小时级别在4小时图上，可以看到在3,330附近存在一个小型支撑区域。价格近期曾下探该区域，但随后又反弹回到其上方。买方可能会继续在该区域附近进场，风险控制在支撑下方，目标则是冲击3,438阻力。卖方则希望看到价格再次跌破支撑，以推动金价进一步下探至3,245水平。（来源：investinglive） 1小时级别在1小时图上，信息不多。从日内走势看，当前存在一条小幅下降趋势线，定义了当前的下行动能。卖方可能会继续依托该趋势线施压，推动价格创新低；而买方则会等待突破趋势线的机会，以加大看涨押注，目标为3,428阻力。红色线条代表今日的平均日波动区间。（来源：investinglive）即将到来的事件今天将公布最新的美国初请失业金人数和美国PMI初值。明天，本周的重点将是鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。
欧罗巴08-21 18:13
崩了！深V反转！AI应用真龙头？
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的规模，增长空间巨大；全球扩张：已在欧洲、亚太布局，与BT集团、丰田Woven等国际企业合作，海外市场即将成为新增长极。我们经过与行业内部信息深度交流，PLTR在欧洲的政府项目竞标中胜率达68%，远超行业平均水平。按当前增速测算，2030年PLTR总营收或达300~400亿美元，对应自由现金流150~200亿美元。那么将来市值空间是6000亿？8000亿？还是1万亿，都不是没有可能！毕竟我们格隆汇研究院已经帮助大家挖掘了众多从名不见经传的“小厂”成长为全球科技巨头的好公司了。四、格隆汇研究院：提前预判全球科技浪潮的领航者格隆汇研究院始终站在全球科技趋势的最前沿，2023年不仅精准捕捉AI算力行情、2024年锁定AI应用赛道，更专门撰写公众号文章“世纪抄底”系列，提前提示了英伟达、台积电、微软、特斯拉、拼多多等一众科技巨头的投资机会。我们的研究体系涵盖"产业跟踪-财务验证-估值建模-风险预警"全链条，对PLTR这类硬核公司的跟踪精度精确到季度订单变化，每一次预判都基于扎实的行业研究和数据验证——这正是我们能持续领跑市场的核心竞争力。这次香橼做空事件再次证明：在资本市场的波动中，只有深度研究才能穿透迷雾。格隆汇研究院提前两年布局PLTR、在“世纪抄底”系列中精准挖掘科技巨头的投资机会，这一切都源于我们对产业本质的深刻理解和对数据细节的极致追求。应广大读者朋友们强烈呼吁，本周日（2025年8月24日）格隆汇研究院将为大家带来一场专属直播活动，帮助大家穿越市场迷雾，在大海航行中保驾护航。如果你对以下话题非常感兴趣，迫切想了解答案：这波A股牛市能否冲5000点？未来哪些行业有爆发机会？港股的"天空"在哪？美股科技成长能否持续引领全球？这些正是格隆汇研究院深耕的领域。历史机遇难得，不想错过科技浪潮的下一波机遇，现在就加入格隆汇研究院，与我们一起提前发现价值，纵享财富盛宴！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇08-21 18:05
虹软科技：8月19日召开业绩说明会，华泰证券、广发证券等多家机构参与
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ake/WestLake），公司聚焦欧洲强制法规及国内即将推出的 AEB强制法规，已完成 AEB等关键安全功能的深度测试验证与算法优化，目前，基于低算力平台的演示样车已获得客户高度认可及定点，标志着公司 L2级智能辅助驾驶解决方案正式进入商业化落地阶段。中高算力平台解决方案（EastLake），成熟度进一步提升，针对舱驾一体新形态完成系统架构升级，并与客户启动了POC项目开发。在监管合规层面：针对上半年行业高度关注的 L2级组合驾驶辅助安全风险，公司第一时间跟踪国家强制标准制定动态，对舱外驾驶辅助产品从传感器配置、功能策略到失效保护机制进行系统性设计调整，同步完成新版本软件迭代，确保解决方案的行业竞争力。问：公司上半年毛利率下滑的原因及全年毛利率展望如何？答：公司上半年毛利率下降主要原因是有智能汽车业务相关的软硬一体产品出货。公司智能汽车业务战略是逐步从软硬件一体转向纯软件授权，将方案交予 Tier 1生产制造，专注高毛利软件的授权，长远毛利率目标维持在 90%左右。问：公司今年研发人员招聘情况及下半年计划如何？答：截至2025年 6月 30日，公司研发人员596人，与2024年末相比增加10人。下半年会根据公司业务需求合理计划，但不会新增太多人员。问：手机业务单机价值量提升及未来增长逻辑是什么？答：公司手机业务未来增长逻辑，一是手机产品上围绕智能芯片与各类手机硬件升级而升级：在公司现有的智能超域融合产品上，我们会逐年迭代，迭代最重要的环节就是高通、联发科每年都要发布新的旗舰芯片，这颗旗舰芯片有大量的异构计算需求，我们需要把 DSP、ISP、CPU、NPU、GPU等所有新的架构熟悉起来，提供一个新的计算解决方案，这是非常困难的，需要处理巨大的数据流。围绕着高通和联发科每年芯片的升级，架构就要提升变化（如异构计算架构优化、传感器适配，带动人脸美化、夜景、HDR等功能升级），所以公司每年都要做整体引擎的升级。二是扩大渗透率：公司手机产品从旗舰机向中高端、中端、中低端覆盖。目前，公司 “智能超域融合”技术产品已完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面渗透，核心影像解决方案在多个客户机型中实现商业化落地。通过优化算法和硬件适配，已经在中端及中低端机型市场实现了规模化落地。“智能超域融合”技术产品，面向全机型的渗透率继续提升。三是开发影像和视觉相关的杀手级应用，通过算法优化降低硬件成本，为客户创造价值以提升收入：随着消费者对手机拍照的要求越来越高，长焦拍摄远处物体，现在也是一个非常紧迫的功能需求，长焦镜头也越来越普及。很多手机厂商使用摄像头都用到了 3X、5X甚至到 30X变焦，随着倍数的增大，对镜头的质量要求也越来越高，还有手机使用一些潜望式长焦镜头、无极变焦镜头。高要求的镜头在重量上，越来越重，外形上越来越厚，而且比过去的摄像头价格增加了几美金甚至几十美金，成本越来越高。所以，手机软件算法融合 AI模型，未来可能会对变焦拍摄方面产生很大的影响。由于现在能应用在长焦镜头上的视觉软件很少，从这个方面来看，我们的技术还是非常有能力、有机会代替高功耗硬件成本的，公司未来几年，在这方面也会有比较大的发展。虹软科技（688088）主营业务：专注于计算机视觉领域,为行业提供算法授权及系统解决方案,是全球领先的视觉人工智能企业,始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用,坚持以技术创新为核心驱动力,在全球范围内为智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。虹软科技2025年中报显示，公司主营收入4.1亿元，同比上升7.73%；归母净利润8853.61万元，同比上升44.06%；扣非净利润7201.08万元，同比上升33.86%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入2.01亿元，同比上升2.08%；单季度归母净利润3887.21万元，同比上升42.42%；单季度扣非净利润3169.88万元，同比上升34.83%；负债率10.03%，投资收益445.49万元，财务费用-1980.07万元，毛利率88.37%。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为58.02。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4011.03万，融资余额减少；融券净流入22.63万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-21 18:05
市值超3000亿！“果链巨头”立讯精密赴港IPO
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车线束市场建立优势的同时，进一步加强在欧洲、非洲、美洲的战略部署。2025年又收购闻泰的相关业务，巩固在消费电子定制化业务的核心竞争力。 2 超8成收入来自消费电子领域，依赖境外收入立讯精密研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车等领域。在消费电子领域，公司为智能手机、智能可穿戴设备、混合虚拟现实设备、声学模组、无线充电模组等消费电子产品提供从核心零部件、模组到系统组装的一体化智能制造解决方案。公司汽车领域产品涵盖汽车线束、汽车连接器、汽车智能座舱、智能辅助驾驶、智能底盘等，并通过全球生产基地服务全球整车厂。在通信与数据中心领域，公司从铜互联、光互联、通信射频、散热管理模块、电源管理模块等零组件及模块延伸至完整的功能系统。此外，立讯精密还提供用于医疗设备、机器人及其他工业设备的产品及解决方案。具体来看，2024年消费电子业务仍是立讯精密的最大收入来源，收入占比为86.7%；汽车电子业务的收入占比为5.1%；通信与数据中心的收入占比为6.8%。公司收入按四条不同业务线划分的明细，图片来源于招股书在消费电子产品中，智能手机规模最大，2024年全球出货量达到12.39亿台；同期笔记本电脑和平板电脑的出货量分别为2.63亿台和1.4亿台。 2022年至2024年，由于这些消费电子终端的体量较大，加上疫情及消费者手机更换周期延长等影响，出货量增速相对缓慢。但在消费电子产品的质量、功能和设计升级趋势下，精密制造的渗透率大大提升。 2024年AI眼镜、智能手表等智能可穿戴设备整体出货量超过1.69亿台；同期智能声学终端、智能家居设备、户外电子等产品的出货量分别达到3.3亿台、9.03亿台和0.58亿台。未来，随着产品创新及与AI应用的整合，将推动产品进一步换代。图片来源于招股书全球消费电子精密智造解决方案市场上游主要包括基础原材料，如金属材料、陶瓷材料及塑料材料，以及CNC机械、模切机、自动化设备等生产设备。中游主要是模组制造及组装，包括精密制造加工，通过相关的生产设备，将各种原材料经过不同的制程加工，取得具有特定功能的零组件，并进行系统集成。下游终端品牌，主要包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、智能家居等消费电子产品。图片来源于招股书值得注意的是，立讯精密较为依赖五大供应商。2022年、2023年、2024年及2025年1-3月（简称“报告期”），公司向前五大供应商的采购金额分别占同期采购总额的63.0%、65.2%、62.3%及59.3%，其中向最大供应商采购金额的占比均超52%，占比较大。而且部分五大供应商也为公司客户，报告期内，立讯精密来自前五大客户的收入分别占相关期间总收入的74%以上，客户较为集中。招股书显示，立讯精密覆盖了全球超过300家品牌客户，包括消费电子领域的全球前十大品牌厂商，及汽车电子、通信与数据中心领域的全球前五大品牌厂商。而“2024全球电子家电品牌价值50强榜单”显示，苹果、三星、华为名列前三。此外，公司的业务遍布各大洲，截至2025 年7月31日，公司已在全球29个国家设立105个生产基地。报告期内，立讯精密来自中国大陆以外地区注册成立的客户销售总收入分别占同期总收入的82%以上，占比较大，存在贸易政策及关税变化风险。 3 为全球第四大精密智造解决方案商，毛利率连续两年下滑近几年，尽管立讯精密的业绩持续增长，但毛利率却呈下滑趋势。业绩方面，2022年、2023年、2024年及2025年1-3月，立讯精密的营业收入分别约2140亿元、2319亿元、2688亿元、618亿元，对应的净利润分别约105亿元、122亿元、146亿元、34亿元。公司预计2025年上半年的归母净利润为64.75亿至67.45亿元，同比增长20%至25%。报告期内，立讯精密的毛利率分别为11.9%、11.1%、10.1%、10.5%，整体呈下滑趋势。由于公司产品及解决方案种类繁多，不同产品销售价格及利润率存在差异，产品组合的调整可能导致公司盈利能力出现波动。公司合并损益及其他综合收益表，图片来源于招股书公司在研发和创新方面投入了不少资金，截至2025年3月末，公司拥有超过2万名专职研发人员。2022年至2024年，立讯精密的研发投入合计达到252亿元。 2022年、2023年及2024年，立讯精密分别宣派股利约9.27亿元、21.53亿元、14.5亿元，三年累计支付股利超45亿元。由于营运资本增加，2024年及2025年前三个月，立讯精密分别录得经营现金流出净额约8.44亿元、66.92亿元，如果未来继续录得经营现金流出净额，或存在难以履行付款责任的情况。立讯精密所处的全球精密智造解决方案市场包括零组件及模块、系统集成，2024年市场规模超过9万亿元。随着技术升级、应用范围更广泛，未来产业规模预计将由2025年的约9.47万亿元增加至2029年的12.18万亿元，2025年至2029年复合年增长率为6.5%。图片来源于招股书据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计算，立讯精密在精密智造解决方案行业中排名全球第四、中国大陆第一。但全球精密智造解决方案行业竞争激烈，立讯精密面临着来自‌富士康、‌歌尔股份、‌蓝思科技、工业富联、博世、‌欧菲光等众多同行的竞争，且其中一些竞争对手经营历史更长、品牌知名度更高。整体而言，经过多年发展，立讯精密已成为全球第四大精密智造解决方案厂商，且近几年业绩呈增长趋势，但公司大部分收入来自消费电子产品，且境外收入占比较高，未来能否持续绑定大客户，并拓展更多新客户，以维持业绩增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇08-21 17:15
AI 应用驱动算力需求持续高增长，泉果基金调研华工科技
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车企， PTC 加热器凭借技术突破打入欧洲高端车企供应链，已和诸多世界知名车企取得项目合作，持续提升全球市场份额，温度、湿度等传感器斩获多个国际重磅订单，压力传感器逐步导入国际车企；家电领域，温度传感器全球白电市场占有率已达 70%，伴随中国家电企业出海和海外空调入户率提升持续释放增量空间；泰国基地产能持续扩充，辐射东南亚并作为欧美市场“出海跳板”，为海外业务拓展提供有力支持。泉果基金Q6、公司在压力传感器方面取得的进展？答：公司压力传感器取得突破性进展，上半年销售收入同比大幅增长，为感知业务的快速发展提供新的增长点。公司以自主设计的陶瓷电容芯体结构打破以外资企业为主导的行业市场，成功导入多家整车厂及家电企业，获得多个项目定点和量产；同时，公司积极推进压力传感器在海外市场的突破，已与多家国际知名车企取得项目合作。面对压力传感器广阔的市场空间，公司未来将以陶瓷电容/玻璃微熔/MEMS 技术突破+车企供应链绑定+新兴场景卡位三轨并进，结合政策与成本优势，覆盖高、中、低全压力范围，为客户提供压力传感器全套解决方案，快速提升市场份额，全面实现国产化替代。泉果基金Q7、激光精密微纳业务后续在哪些方面有增长？答：公司激光精密微纳业务以“智能装备+服务型制造”双轮驱动，以 3C电子为主，持续聚焦空间广阔、战略高端的行业，未来将有以下主要增长引擎：一是 3D 打印业务，公司紧密围绕全球增材制造市场的结构性机遇，深耕金属增材制造装备，重点瞄准 3C 电子、新能源汽车等领域，已推出 3D 打印激光加工装备，实现了从材料到光源、装备、粉末处理系统等技术的自主可控，并持续迭代。同时，与战略合作伙伴积极探索 3DPrint 智能工厂的服务加工业务，并与行业大客户积极合作推进导入验证，快速打造新的增长极。二是绿色农业领域，推出全天时智能激光除草机器人 2.0，并加速实现批量商业化应用，积极助力农业生产向绿色、智能方向发展。 7 月份已在哈尔滨成立子公司，目前处于中试阶段，正在进行产品实地验证，下半年完成工程化定型及量产前准备工作，预计 2026 年正式批量上市销售。三是 PCB 业务，目前产品已覆盖 PCB、 FPC、 SMT、陶瓷基板、 IC 载板等细分行业应用，在 IC 载板、陶瓷基板、 SMT 中提供激光+检测+自动化整体解决方案，其中 IC 载板等一批行业专机技术水平行业领先，将持续扩大市场份额，未来还将研发高端激光打孔装备。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 17:15
放榜了！阳光电源位居H1全球储能出货量榜首，同类费率最低档的电池50ETF(159796)四连阳后首度回调，全天获3400万份大举净申购！
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个2GWh项目落地。海外方面，25年欧洲各国大储集体高增长；美国全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。（来源于华安证券20250818《国内独立储能招标活跃，海外分布式储能利好频出》）【供给侧：制造优势抢滩海外市场，“反内卷”改革促进产能出清】中信证券指出，国内厂商积极完善产品布局和市场开拓，把握海外储能景气上行机遇。中国户储厂商凭借制造优势和资金实力，在加强与欧洲等成熟市场头部渠道商深度绑定，提升市场份额优势的同时，积极开拓澳洲、亚非拉等具备高增长潜力市场，并针对中高低端、并离网等多元应用场景，持续丰富产品矩阵。同时，海外工商储市场需求放量，也吸引了国内储能电池、逆变器和系统厂商加快产品升级和业务模式拓展（如相关公司均已针对海外不同市场和商业模式推出工商储产品和解决方案），以把握工商储从1到10的高增长机遇。（来源于中信证券20250819《电新｜海外用户侧储能：复苏拐点，前景广阔》）华泰证券认为，8月13日，中国化学与物理电源行业分会发布《关于维护公平竞争秩序促进储能行业健康发展的倡议》（征求意见稿），倡议已有149家企业参与，包含比亚迪、亿纬锂能等龙头企业，倡议提出企业应根据自身经营状况、成本评估和项目风险进行报价，避免不理性低价行为，防范“劣币驱逐良币”。倡议参与企业数量多，影响范围广，行业反内卷共识度高，有望带动产业链盈利改善，叠加国内储能市场化需求涌现，需求有望稳步向好。（来源于华泰证券20250816《周观点：储能倡议反内卷，看好产业盈利改善》）电池板块困境反转信号增强，固态电池等新技术持续突破！看好新能源核心赛道前景，欢迎关注费率处于最低档、规模同类领先的电池50ETF(159796)；场外投资可关注联接基金，（A类：012862；C类：012863)，一键把握电池板块低位布局机会！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。电池50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 16:56
威尔鑫点金·׀美元突破失败金价崖边刹车为何美国通胀一定上行
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亚洲盘面，美元震荡回软，金价缓缓走强。欧洲、美国市场开盘后，金价进一步走强。23点55分左右的盘面信息显示，在美元指数几乎全部回收当日跌幅的背景下，金价拒绝深度回落。周三欧美金市盘面明显强于周一、二，显示金市内蕴重新趋强，隔夜美联储纪要内容对金银锁定强势功不可没，纽约尾盘金价、美元共同趋强的盘面信息能进行更好说明。周三美联储公布的7月会议纪要虽已显得过时，但内容足以重新唤起市场对黄金避险需求的关注。纪要内容显示：当前美国金融体系仍“显著”脆弱，判断资产估值压力处于高位。笔者亦不断分析强调，美国地产、美股估值都位于历史大周期高位，需要注意美国系统性金融风险，进而注意对黄金避险需求的关注。美联储纪要进一步显示，委员们预计关税将在今年推高通胀，并在2026年对通胀提供进一步上行压力；预计2027年通胀才会将至2%。笔者深以为然，赞成美联储判断，但美联储没有告诉你2027年美国通胀因何会将至2%？笔者的判断是美国难免一场至少中等程度的经济金融危机，需求将受到严重冲击，进而令通胀苦涩下降至2%下方。而在美国经济金融危机孕育阶段，黄金会继续发挥其金融避险魅力。美联储纪要还显示，委员们对住房需求减弱，房屋待售量增加且房价下跌的状况感到担心。并多次提及经济前景的不确定性仍然较高，强调通胀上行风险和就业下行风险。由于该纪要产生于7月美国非农就业数据出炉前，并未反映美国劳工部对五六月非农就业数据意外“巨幅下修”所产生的影响，故而内容稍显“过时”。今日杰克逊霍尔全球央行年会开幕，会议将持续两天，鲍威尔有关美联储利率政策进程的讲话，是否鹰调转鸽调，将被市场高度关注，且可能对市场产生重大影响。为何我们判断周三早间金市将会出现很好的短多机会？继续如我们近日不断观察分析的金价日K线图示：周三早间，金价紧邻中期强势收敛三角形趋势线L1支撑，且超短期技术超跌，而整个均线系统依然是标准的多头排列，自然构成短期极佳做多机会。L1没有有效击穿，不宜轻易看空、扎空是我们周二给投资者的提醒。该三角形整理越来越窄，理论上，金价在三角形整理的2/3至3/4形态位置区选择向上突破或向下破位，会更见力度。若运行到三角形末端才选择突破或破位，力度可能偏弱，甚至需要警惕假突破或假破位。目前，该三角形态整理时间已“偏长”。但投资者仍需紧盯金价对于三角整理的最后选择。此外，既然美国通胀上行看似难以避免，笔者此篇将进一步补充分析油价与美国通胀周期，进而与黄金市场的总体关联关系。如NYMEX原油价格周K线、美国PPI年率、国际现货金价，以及油价与CRB商品指数比值关系信息图示：首先对比小图1、2，油价与美国PPI年率的中期趋势关系，不难发现，高度紧密正向对应，故原油被视为通胀之母。观小图1、3，NYMEX原油价格及其与CRB商品指数比值关系信息。小图3曲线趋势向上，表明原油是商品市场领涨龙头，油价涨速比整体商品市场更快；当曲线趋势下行，尤其单边趋势向下，表明原油是商品市场领跌龙头，油价跌速比整体商品市场更快。就近15年比值信息观察，其大周期底部D、E、F在大致相同的水平，对应商品周期见底，美国通胀周期见底。观当前G位置信息，已趋近D、E、F位置，意味当前美国通胀水平同样可能正处于周期底部。再度对比观察小图1、2，油价中期趋势与美国PPI年率趋势总体高度正向关联。但最近30年，有三处“异常”：油价延续跌势，但美国PPI指数却不再继续下行。图中A、B区域，以及当前的C区即如此。出现这种异常的原因，通常是因为华尔街“过度”打压油价，但整个商品市场（CR商品指数）要么已经跌到位了，要么明显抗跌。图中A、B区域，以及当前C区皆如此，油价趋势下跌，但美国PPI年率已经见底，即商品原材料端价格已周期见底。中期后市，几乎无可避免的状况是——美国通胀会上行！关联观察思考黄金：首先应无系统性下跌风险。若受避险需求强化，金市转强概率极大。在这样的背景下，当阶段、短期金价超跌时，我们认为逢低做多，有较好安全边际。这就是我们周三建议投资者可以逢低短多黄金的底层逻辑“之一”。投资者对图中美国PPI年率相较于原油价格的中期“底背离”是否依稀感到熟悉？还记得笔者上周对油价月线KD指标周期超跌之后，相较于油价K线形态的底背离信息分析吗？最近30年只有三次，刚好就在上图所示的A、B、C区域：诚如我们上周分析，油价月线KD指标相较于K线形态超跌之后出现底背离，意味着中长期油价看涨，FG区域之后的油价大周期涨幅高达10倍，对应全球通胀上行大周期。DE位置之后的油价上涨200%，同样对应通胀周期上行。当前背离程度更强的AC区域之后呢？无疑首先应该迎来美国通胀上行周期，甚至可能类似FG之后的通胀大周期状况。近年，笔者将全球经济金融周期类比2000年前后进行分析的文章不少，对应黄金的系统性牛市不会轻易改变。
杨易君黄金与金融投资08-21 16:23
华住：内功夯实，华住要 “深蹲起跳” 了？
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有好转的迹象，同比下降 1.6%。而欧洲市场随着旅游市场的回稳，RevPAR 同比增长 7.3% 达到 88 欧元/晚，从量价的贡献上看，主要是客流量提升带动入住率（OCC）同比增长了 5.6%，ADR 则保持稳定。 2、开店节奏加快。在整个行业经过 2024 年加速开店后，虽然整体加盟商投资意愿降温，但华住的开店节奏却并未放缓。华住上半年合计净新开酒店 991 家，相较于全年净新开 1700 家门店的目标已经完成过半。其中开店主要集中于中高端和经济型品牌，而关店则针对低效和老旧门店（如汉庭 2.5 以下版本）为主，优化整体的门店网络结构。结合调研信息，二季度国内单体酒店加速倒闭，华住份额明显提升。 3、加盟业务持续高增。Q2 华住集团实现营收 64.3 亿元，同比增长 4.5%，接近此前的指引上限（指引为 1%-5%），小幅超出市场一致预期。其中直营业务同比下滑 7.6%，核心问题在于老旧酒店（尤其是高线市场）竞争力不足。而加盟业务受益于集团全面向轻资产转型实现营收 28.7 亿元，同比增长 22.8%%，仍然处于高速增长中，占集团营收的比例同比提升 6.6pct 达到 44.6%。 4、轻资产转型带动毛利率持续提升。毛利率上看，由于公司轻资产战略的持续推进，抵消了客单价下滑对毛利端的拖累，带动公司毛利率提升 2.3pct 至 41.6%。（加盟模式节省租金、人力等刚性成本，毛利率更高） 5、费用率保持稳定。费用率上在 RevPAR 下降的情况下整体保持稳定，最终，华住调整后 EBITDA 达到 22.8 亿元，同比增长 11%，超出市场一致预期（20.7 亿元）。 6、三季度指引增长 2%-6%。公司指引三季度总收入同比增长 2%-6%，如果剔除 DH 业务，核心业务增速同比增长 4%-8%，结合公司电话会信息，暑假期间虽然很多地方政府通过门票折扣等形式积极推动旅游业，但整体暑期表现略低于之前预期，因此管理层对三季度整体的复苏情况并没有特别乐观。海豚君整体观点：整体来说，虽然二季度在行业整体供给过剩、需求弱复苏的背景下，虽然底层的核心经营数据 ADR,OCC 仍然在下滑，但华住自身的轻资产转型战略目前来看还是卓有成效的，这也是海豚君最满意的地方。报表上最直接的体现就是随着加盟业务对集团营收贡献的提升，公司的核心经营利润率也在逐步走高，而这也意味着，由于当前华住轻资产转型的速度仍在加快推进，因此就算需求端的恢复不及预期，华住通过业务结构的调整，自身的盈利能力也会逐步提升。另外，结合电话会内容和调研信息，伴随华住供应链的整合能力的提升、供应商合作的优化，目前的品牌升级进展也较为亮眼。以汉庭 3.5-4.0 的升级为例，4.0 版本的产品竞争力显著提升，核心体现在更高的质价比以及更短的建造周期，这也进一步加大了汉庭在下沉市场的竞争力。对于加盟业务而言，最重要的其实就是通过多维度赋能加盟商，让加盟商能赚到钱，并尽可能缩短加盟商的回本周期。而这背后其实核心就是自身的供应链能力，这一点其实海豚君在分析茶饮行业的时候已经详细论述过，因此华住 4.0 签约的火爆其实背后真正反应的是华住供应链能力的提升，而这一点也可以复用在华住其他条线的品牌升级中。但也需要注意，由于当前汉庭 2.0/2.5 及以下低端版本在国内仍占据不少比例，替换和升级需要至少 1-2 年的时间，因此海豚据推测利润端的释放不会一蹴而就，但边际向好的趋势是比较确定的。最后，从估值上看，如果按照上半年净利润推测全年，对应 2025 年 48 亿净利润，17x 的估值，处于历史偏低水平，考虑到华住当前供应链能力的提升，轻资产转型顺利有望带动公司盈利能力持续走高，带动估值进一步提升，因此海豚君认为当前位置介入有不错的性价比。以下为详细解读：一、整体 RevPAR 依然承压照例在解读财务数据前，我们先从更底层的经营数据层面，观察华住一季度的表现。 1.1 供给过剩 + 商旅承压，国内酒旅景气度仍然偏弱从最核心的经营指标每间可售房收入（RevPAR）看，二季度华住每间可售房收入为 235 元/晚，同比下降 3.7%，符合市场预期。量价拆分来看，虽然在供给过剩 + 商旅承压的情况下，ADR 仍然表现疲软，但在中高端品牌升级（汉庭、橘子等）顺利的情况下降幅环比一季度有所收窄，同比下降 2%。但入住率（OCC）方面，由于新店导致竞争加剧，环比依然没有好转的迹象，同比下降 1.6%。根据公司在电话会交流的信息，虽然二季度私人的休闲旅游需求强劲，但宏观经济压力下商务需求疲软，使得酒店生意的整体创收能力仍在走弱。 1.2 海外市场复苏，以价换量而欧洲市场随着旅游市场的回稳，RevPAR 同比增长 7.3% 达到 88 欧元/晚，从量价的贡献上看，主要是客流量提升带动入住率（OCC）同比增长了 5.6%，ADR 则保持稳定。 1.3 开店节奏加快在整个行业经过 2024 年加速开店后，虽然整体加盟商投资意愿降温，但华住的开店节奏却并未放缓。华住上半年合计净新开酒店 991 家，相较于全年净新开 1700 家门店的目标已经完成过半。其中开店主要集中于中高端和经济型品牌，而关店则针对低效和老旧门店（如汉庭 2.5 以下版本）为主，优化整体的门店网络结构。结合调研信息，二季度国内单体酒店加速倒闭，华住份额明显提升。此外，海外业务方面，公司在电话会中表示会加速东南亚、中东的布局，合作当地物业资源，目标 3-5 年形成规模，值得期待。二、加盟业务持续高增 2.1 集团整体营收环比稍有提速 Q2 华住集团实现营收 64.3 亿元，同比增长 4.5%，接近此前的指引上限（指引为 1%-5%），小幅超出市场一致预期。其中直营业务同比下滑 7.6%，核心问题在于老旧酒店（尤其是高线市场）竞争力不足。而加盟业务受益于集团全面向轻资产转型实现营收 28.7 亿元，同比增长 22.8%%，仍然处于高速增长中，占集团营收的比例同比提升 6.6pct 达到 44.6%。 2.2 轻资产战略推进，毛利率持续提升毛利率上看，由于公司轻资产战略的持续推进，抵消了客单价下滑对毛利端的拖累，带动公司毛利率提升 2.3pct 至 41.6%。（加盟模式节省租金、人力等刚性成本，毛利率更高）具体来看，对比去年同期，除了租金占比有所提升拖累毛利外，水电成本、人力成本、折旧、物料这几项费用占直营收入比重实际是基本持平。 2.3 费用率保持稳定费用率上在 RevPAR 下降的情况下整体保持稳定，最终，华住调整后 EBITDA 达到 22.8 亿元，同比增长 11%，超出市场一致预期（20.7 亿元）。
海豚投研08-21 16:05
ETF市场日报 | 农业、化工相关ETF领涨！新能源板块回调居前
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体扩张带来的直接与间接进口替代，倒逼了欧洲上游大宗化工开始退出。如PC产业链，2020到2024年我国苯酚直接进口减少52万吨，而下游PC、环氧树脂突破后带动的扩产，导致苯酚间接进口减少153万吨，合计使海外苯酚企业需求减少超200万吨。而欧盟也无法用反倾销税来缓解出口减少问题，碳排放成本又恶化了欧洲化工竞争力，导致欧洲大宗化工退出的趋势难以逆转。随着海外大宗化工退出，我们认为下一步势必导致下游精细化工环节供应能力出现问题。这也使得终端需求方不得不另寻稳定的供应商，为我国精细化工企业打开出口替代的机遇期。跌幅方面，新能源、稀土板块相关ETF跌幅居前中银证券认为，新技术方面，固态电池在新能源汽车和储能应用上均取得成果，产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，中央财经委员会明确将依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。本周产业链价格环比持平，各环节均具备挺价意愿。光伏板块催化在于实际产能推出时间及规模，继续重点关注供给侧强催化的硅料环节和BC、贱金属新技术方向。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，能源局开展能源领域氢能试点，地方政策催化不断，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。银河证券指出，在矿端供给约束、美联储9月大概率重启降息以及“金九银十”的需求旺季下，铜价有望继续平稳上涨。此外，国内下游多家大厂密集招标，叠加我国加强稀土磁材出口管制后海外增加磁材订单以补库存，国内永磁行业需求旺盛，部分磁材企业排产已延至十月中旬。我国进一步加严对稀土供应端的管控，下游需求端的景气，推动稀土价格持续上涨。稀土磁材在上半年的业绩反转后，2025Q3有望在量价齐升的推动下进一步释放业绩。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额第一成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达322亿元。华宝添益ETF(511990)、香港证券ETF(513090)、可转债ETF(511380)成交额居前。换手率方面，5年地方债ETF(511060)换手率居首，达119%。0-4地债ETF(159816)、港股医疗ETF(159366)、国开债券ETF(159651)换手率居前。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 15:45

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