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超级周期爆发！存储龙头终于翻身

ash和MCU表现要逊色的多。该产品的毛利率也有明显增长，同时因为收入占比提高，也影响了公司整体毛利率。其中，上半年DDR4收入DRAM系列营收贡献已经超过60%，DDR48Gb的收入贡献快速提升，对全年来看有望贡献整个DRAM产品线收入三分之一。公司表示，下半年公司利基型DRAM营收相比于上半年会有显著的增长，价格在第三季度还会持续上涨。利基型芯片市场在供应端也出现了相对紧缺的趋势，这是因为，一方面大厂正陆续退出这块产能投入，另一方面随着消费市场需求的旺盛和工业的回暖，NORFlash、SLCNAND以及利基DRAM行业的若干个供应商是共线共产能的，部分利基芯片市场甚至出现满产的情况，所以互相都形成一定挤占效应。 02 产业规律赋予机遇公司股价从去年9月底启动，先后经历三波拉升。从最低63.79元/股计起，涨幅累计已经超过了两倍，期间一度创下历史新高。无可否认，存储产品全线涨价，就是眼下最直接、最暴力的业绩-股价催化剂。上半年无论是存储芯片公司，还是模组厂商，业绩在二季度纷纷迎来爆发。照目前的上涨趋势，三季度大概率也会喜报连连。从业绩指标来看，兆易创新上半年业绩回暖明显，营收41.50亿元，同比+15%；归母净利润5.75亿元，同比+11%。其中二季度营收环比增长17%，利润环增45%。但是对兆易创新来说，未来长期的驱动力并非来自芯片结构性短缺带来的价格上涨，而是产能结构调整带来行业竞争地位提高的机会。技术革新带动的产能结构调整是成熟芯片市场进步的标志，领先的在位企业将战略目光放在下一代利润更高的产品上，而原先占据的市场则逐渐让位给技术落后一两代的企业。公司先从技术门槛相对较低的NORFlash存储器切入，一方面向技术更难的DRAM领域延伸，另一方面横向拓展到MCU控制和传感器领域，并且将产品从消费级向车规级推进。正是借助这个产业规律，兆易创新在2013年成功量产了自主研发的NORFlash，自此立足于被国家巨头垄断多年的市场，经过多年经营成为了全球第二的NORFlash芯片供应商。 2019-2020年，公司将业务领域先后拓宽至利基型DRAM、传感器以及MCU市场。特别是随着国产替代的浪潮和全球芯片供应紧张，公司的MCU产品凭借性价比，迅速进入了汽车、工业等高端领域，成为了继存储器之后的第二大核心业务。 2021-2022年公司业绩迎来爆发，但之后几年的业绩表现，演绎了芯片周期下供需关系的迅速切换。一旦需求放缓或产能集中释放，立刻就会陷入供过于求，价格暴跌，利润锐减甚至亏损。2021年下半年到2024年三季度，公司股价跌跌不休。如今，随着存储芯片内部产能结构再次调整，兆易创新在利基型DRAM市场有机会进一步提高份额。根据港股招股书，公司2024年利基型DRAM收入为1.46亿美金，市场份额为1.7%，全球第七，中国大陆第二。 2024年来自韩国和美国的前三大厂商仍占据总市场份额超过九成，但由于三星、美光、海力士等头部公司加速向新制程节点的HBM、DDR5、LPDDR5等产品迁移，放弃或减少利基型产品的生产。公司与国产头部DRAM 晶圆厂以股权合作+长期代工协议实现了深度绑定。2019年公司参与定增投资长鑫存储母公司，持股约1.5%，同年正式设计开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4 系列 DRAM 芯片。 2020年以来，公司向长鑫自有品牌DRAM 采购晶圆代工规模快速增长，今年上半年公司8Gb容量DDR4产品市场推广顺利进行,LPDDR4产品开始贡献营收。从短期看，DDR4内存仍具性价比优势，而国产CPU现阶段对DDR4仍有较大需求，向DDR5选代需要时间，因此也给国内存储企业带来机遇。未来利基DRAM趋紧的供应结合广泛稳定的下游市场需求给予稳定价格的支撑，带来行业竞争格局的变化和国内厂商份额提升的机会。随着长鑫科技上市产能进一步扩充，公司独家的DRAM产能优势有望进一步放大，这在涨价周期里是一个量利齐升的信号。此外，公司为端侧AI设备的定制化存储方案做了前瞻布局。边缘AI设备需要更快更大容量的存储，为了突破接口速率、物理距离等因素，新型存储技术基于利基存储和先进封装，以近存计算的方式满足 AI 推理的存储需求，SoC 厂商、下游终端厂商都在积极适配这一类新型存储。今年瑞芯微开发者大会发布首颗堆叠了DRAM的端侧算力协处理器 RK182X，证明了即使用相对成熟的逻辑制程，通过架构创新也能带来算力和效率方面的显著提升。公司表示，已推出针对AI手机、AIPC、汽车、机器人等领域的定制化存储解决方案有望在2026年后实现量产，长期有望实现和标准接口的利基存储可比的营收规模的体量。 03 估值贵吗？ 2019-2021年是公司业务扩张势头最猛的阶段，营收利润成倍增长，复合增速分别高达63%和96.5%。抬估值的阶段早早领先于业绩兑现，3年公司市值涨了接近5倍，但这一轮上涨周期从2021年中期便结束，大部分时间里公司市盈率都是一百多倍。作为利基芯片市场的龙头公司，兆易创新如果能在接下来的上升周期里复制产业规律，拿下更多市场份额，增长故事潜力可期。（全文完）

格隆汇5小时前

营收净利双增+毛利率提升！海康威视2025三季报交出高分卷，AI成新增长引擎

290.40亿元，同比增长0.66%，毛利率达到45.67%，同比提升1.65个百分点；归母净利润36.62亿元，同比增长20.31%。三季度数据亮眼现金流大涨股东回报可观从2024年下半年开始，海康威视进行了产品线分类管理、区域销售考核利润、中小企业事业群SMBG垂直管理等方面的全面调整，工作成效已逐步显现。海康威视三季度报告显示，三季度末的应收账款与应收票据总额降至359.69亿元，较6月末下降12.88亿元，较年初大幅下降46.64亿元；前三季度，经营活动产生的现金流量净额为136.97亿元，同比增长426%，是归母净利润的1.47倍，创公司同期历史新高，这也显示了海康威视良好的财务状况。在稳健的经营和较强盈利能力的背景下，海康威视给股东的回报也颇为慷慨。一周前，海康威视中期现金分红36.66亿元实施完毕，在过去12个月，海康威视已现金分红100.96亿元，注销式回购20.28亿元，合计121.25亿元。数据显示，2010年上市以来，海康威视实现的净利润累积约为1380亿元，派发的现金红利累积约685亿元，分红率达50%左右，实现“业绩增长+高额分红+回购”的良性循环。对此，海康威视表示，在经营方向上，未来几年，公司继续全面拥抱AI大模型，专注现有的产品线，做深做精；在运营管理上，持续推进组织变革和精细化管理，提升运营质量。作为上市公司经营成果阶段性“答卷”，三季报是观察、研判企业全年业绩的重要依据。海康威视曾在半年报业绩说明会上提出，预计全年归母净利润实现10%以上增长，如今在三季报交出一份如此亮眼的答卷也给了市场一剂强心剂。 AI大模型持续迭代升级，带来新增长点前不久，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。意见提到，推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，重塑人类生产生活范式，促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革，加快形成人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济和智能社会新形态。海康威视正是沿着该路径，推动人工智能技术走进千行百业的具体场景中。在国内主业方面，在营销端，公司积极根据宏观经济形势调整组织架构和资源配置，围绕经济中的亮点寻找业务机会，如政府端的交通行业，企业端的电子电器、石化煤炭、智慧商贸、电力央企等行业；在产品侧，公司在AI大模型相关的技术方向上加大投入，推动AI大模型产品落地。各项大模型应用成果不断涌现，AI大模型既成为海康威视自身能力不断进化的“新引擎”，也成为其走进千行百业的一把“新钥匙”。一方面，AI大模型在海康自身工厂规模化落地，在内部生产质检、运营智能客服、智能配单等场景中得到大规模推广，实现质量与效率双升。比如在工厂生产的防配件错漏场景中，过去得靠人工清点，现在大模型可以实时识别人员拿取动作和配件位置，少拿、放错都能立刻提醒。除此外，大模型还能检测螺钉漏打、导热垫漏放、风扇装反、丝印LOGO缺失，准确率稳定在99%以上。2025年，海康威视获得中国质量领域最高奖项中国质量奖，也是对其利用自研物联感知、AI、大数据等技术开展高质量生产运营的认可。与此同时，海康观澜大模型在工业、交通、电力、石油、化工等诸多行业落地开花，走进各行业生产、运营、管理的核心环节，带来切实可见的效果提升。比如在工业质检领域，搭载海康观澜大模型的智能离线AXI设备用X光检测电路板焊接缺陷，检测效率可提升80%；在交通信号的自适应控制上，海康威视交通预测大模型的加入可使车道流量预测准确率提升16-25%，路口通行速度提升12-15%，路口车辆延误降低10-20%（数据来源于真实路口测试比对）；电力领域，搭载气象大模型和时序大模型的风功率预测一体机可通过更精准的预测，助力风电场合理排产、高效发电，帮助华东区域某300MW海上风电场功率预测偏差总考核费用年均降低超120万元，降幅超15%。今年9月，海康威视上百款“AI+物联感知”产品亮相中国工博会，获得广泛关注。在商业化方面，海康威视一方面以AI开放平台支撑丰富的AI产品，辅以培训赋能和AI工具，让海康的AI产品落地更快一步；另一方面，依托海康的销售网络，让即使边远区县的用户也能迅速上手海康的AI大模型产品。从本次业绩报告看，海康威视2025年净利同比增速已连续多季度跑赢营收同比增速，公司财务层面的"有效增长”和业务层面的“技术深耕"并驾齐驱，正在不断构筑海康长期发展的“基底”。在此次业绩说明会上，海康威视也表示：“公司将继续坚定推进‘以利润为中心’的经营策略，坚定持续投入AI大模型与场景数字化，坚持长期主义，以更好的业绩回报员工和股东。”

金融界6小时前

紫金矿业(601899.SH)：2025年三季报净利润为378.64亿元、同比较去年同期上涨55.45%

负债率减少2.37个百分点。公司最新毛利率为24.93%，较上季度毛利率增加1.18个百分点，实现9个季度连续上涨，较去年同期毛利率增加5.40个百分点，实现2年连续上涨。最新ROE为22.36%，较去年同期ROE增加4.21个百分点。公司摊薄每股收益为1.43元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.50元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨54.39%。公司最新总资产周转率为0.58次。最新存货周转率为5.73次。公司股东户数为52.98万户，前十大股东持股数量为155.10亿股，占总股本比例为58.36%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云15小时前

云赛智联(600602.SH)：2025年三季报净利润为1.45亿元、同比较去年同期下降8.28%

负债率增加8.18个百分点。公司最新毛利率为16.66%，较上季度毛利率增加0.59个百分点，较去年同期毛利率减少2.93个百分点。最新ROE为3.01%，较去年同期ROE减少0.34个百分点。公司摊薄每股收益为0.11元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.01元，同比较去年同期下降8.29%。公司最新总资产周转率为0.58次，较去年同期总资产周转率增加0.03次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨5.80%。最新存货周转率为2.64次，较去年同期存货周转率持平，同比较去年同期上涨0.17%。公司股东户数为17.77万户，前十大股东持股数量为5.19亿股，占总股本比例为37.97%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云15小时前

龙净环保(600388.SH)：2025年三季报净利润为7.80亿元、同比较去年同期上涨20.53%

负债率减少6.89个百分点。公司最新毛利率为23.76%。最新ROE为7.34%。公司摊薄每股收益为0.61元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.01元，同比较去年同期上涨1.67%。公司最新总资产周转率为0.28次，较去年同期总资产周转率增加0.03次，同比较去年同期上涨11.26%。最新存货周转率为1.15次，较去年同期存货周转率增加0.25次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨27.85%。公司股东户数为4.44万户，前十大股东持股数量为5.88亿股，占总股本比例为46.29%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

片仔癀(600436.SH)：2025年三季报净利润为21.29亿元、同比较去年同期下降20.74%

负债率减少4.88个百分点。公司最新毛利率为38.93%，较上季度毛利率减少1.48个百分点，较去年同期毛利率减少6.51个百分点。最新ROE为14.71%，较去年同期ROE减少4.45个百分点。公司摊薄每股收益为3.53元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.92元，同比较去年同期下降20.67%。公司最新总资产周转率为0.43次，较去年同期总资产周转率减少0.06次，同比较去年同期下降11.79%。最新存货周转率为0.82次，较去年同期存货周转率减少0.34次，同比较去年同期下降29.61%。公司股东户数为13.04万户，前十大股东持股数量为4.03亿股，占总股本比例为66.75%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

萤石网络(688475.SH)：2025年三季报净利润为4.22亿元、同比较去年同期上涨12.68%

负债率减少0.37个百分点。公司最新毛利率为43.63%，较上季度毛利率增加0.04个百分点，实现3个季度连续上涨，较去年同期毛利率增加1.05个百分点。最新ROE为7.48%，较去年同期ROE增加0.50个百分点。公司摊薄每股收益为0.54元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.06元，同比较去年同期上涨12.50%。公司最新总资产周转率为0.51次，较去年同期总资产周转率增加0.02次，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨4.95%。最新存货周转率为3.17次。公司股东户数为1.45万户，前十大股东持股数量为6.66亿股，占总股本比例为84.56%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

国盾量子(688027.SH)：2025年三季报净利润为-2646.96万元，同比亏损缩小

负债率减少6.36个百分点。公司最新毛利率为47.16%。最新ROE为-0.82%，较去年同期ROE增加2.96个百分点。公司摊薄每股收益为-0.26元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.43元，实现2年连续上涨。公司最新总资产周转率为0.05次。最新存货周转率为0.41次，较去年同期存货周转率增加0.14次，同比较去年同期上涨51.19%。公司股东户数为2.17万户，前十大股东持股数量为5544.53万股，占总股本比例为53.90%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

金田股份(601609.SH)：2025年三季报净利润为5.88亿元

新资产负债率为63.81%。公司最新毛利率为2.69%，较上季度毛利率减少0.18个百分点。最新ROE为5.78%。公司摊薄每股收益为0.40元。公司最新总资产周转率为3.36次，较去年同期总资产周转率减少0.41次，同比较去年同期下降10.98%。最新存货周转率为13.80次，较去年同期存货周转率减少3.22次，同比较去年同期下降18.91%。公司股东户数为17.89万户，前十大股东持股数量为9.59亿股，占总股本比例为55.47%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

国机通用(600444.SH)：2025年三季报净利润为3593.00万元、同比较去年同期上涨21.60%

新资产负债率为51.09%。公司最新毛利率为14.69%，较去年同期毛利率增加0.84个百分点。最新ROE为4.93%，较去年同期ROE增加0.70个百分点。公司摊薄每股收益为0.25元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.05元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨25.00%。公司最新总资产周转率为0.37次。最新存货周转率为1.19次。公司股东户数为1.81万户，前十大股东持股数量为7171.39万股，占总股本比例为48.98%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云16小时前

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