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5万亿ETF时代，“均衡打底+成长冲锋”破解配置焦虑
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相关ETF总规模超1900亿元、仅次于沪深300。其中，A500ETF易方达（159361）7月以来净流入超45亿元，居同标的ETF首位，最新规模216亿元。双创板块：成长冲锋，捕捉科技“机会窗” 如果说中证A500指数是“稳底盘”，那么创业板指与科创板50指数就像是投资组合中的“冲锋矛”，二者虽同属科技成长赛道，具体行业分布却各有千秋，通过共同布局高弹性赛道，可以为投资组合打开收益空间。具体来看，创业板指中新一代信息技术、新能源汽车优势突出，分别占34%、24%。今年6月，指数编制方案还迎来了“升级”，引入个股权重上限机制与ESG负面剔除机制，调节个股波动影响的同时强化了责任投资导向，指数稳健性进一步加强。目前，创业板ETF（159915）是跟踪创业板指规模第一的产品，最新规模超1070亿元。而科创板50指数中，半导体行业权重超65%，直接受益于自主可控与AI技术发展。科创板50ETF（588080）最新规模达744亿元，是挂钩科创板50指数规模第一的产品，成为不少投资者布局“硬科技”的核心抓手。 5万亿ETF时代，与其纠结“选什么”，不如搭建一个清晰的配置框架。以中证A500筑牢均衡底色，用双创板块捕捉成长机遇，在动态平衡中从容穿越市场波动。
金融界09-25 10:00
投资进化论丨创业板指数再创3年多新高，投资前必看！
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4%）、中证A500（19.81%）、沪深300（16.04%）、科创50（47.28%）等其他主流宽基指数。图1：主流宽基指数今年以来涨跌幅数据来源：Wind，截至2025年9月24日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎迎来高光时刻的创业板指数，成为当前市场关注的焦点。但行情越是火热，投资之前便越要“做好功课”。创业板指数有哪些主要特征？指数估值是否已经处于高位？投资中应注意哪些要点？下面，广发基金就来逐一解析。创业板指数有何特征？创业板指数由创业板市场中市值大、流动性好的100只股票组成，其成份股高度集中于战略新兴产业和高新技术领域，覆盖了创业板九成以上的市值。今年6月，指数在编制方案上进行了两项调整，一是剔除国证ESG评级在B级以下的股票，二是引入个股权重上限机制，进一步提升了指数的表征性与可投资性。具体来看，创业板指数具备以下两大特征：一是高成长性。从行业分布看，创业板指数的前五大权重行业分别为电力设备（27.39%）、通信（17.41%）、电子（14.29%）、医药生物（9.81%）和非银金融(7.84%)，行业结构紧扣“创新成长”的定位。此外，Wind数据显示，根据2025年中报统计，创业板指数上半年的平均净资产收益率（ROE）达到6.84%，也高于同期其他主流宽基指数。图2：创业板指数行业分布数据来源：Wind，截至2025年9月24日，采用申万一级行业分类。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎今年以来，科技创新与产业升级加速推进，一批具有现象级影响力的科技企业和创新产品相继出圈。在资本市场中，成长风格风头正劲。而创业板指数的“含科量”高，契合国家发展战略的方向，兼有高成长与高景气特征，这或许正是其今年行情走强的关键原因。二是高波动性。和主板蓝筹属性明显的宽基指数相比，创业板指数的波动性更高。自2010年6月1日指数发布以来，其年化波动率接近30%。即使与其他主流宽基指数横向对比，创业板指数近五年的年化波动率同样也位居前列。图3：近五年主流宽基指数波动率对比数据来源：Wind，2020年9月25日至2025年9月24日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎高波动性意味着指数具有较高的收益弹性，在牛市行情中往往展现出更强的上行“爆发力”。然而，这种弹性也是一把“双刃剑”——当市场转弱时，指数也可能面临更快的下跌速度和更深的调整幅度。对于投资者来说，在享受指数快速上涨的同时，也需做好承受较大回撤的心理准备。创业板已经涨了这么多，还能买吗？有投资者可能会关心：创业板已经涨了这么多，会不会已经太“贵”了？以市盈率（PE-TTM）指标来看，目前创业板指数市盈率为44.61倍，处于近十年中51.56%的分位水平。尽管估值较年初有所上升，但从长期来看，近十年中有近一半时间的估值水平比现在更高。横向对比，创业板指数的估值分位也仍具备相对优势，这也是当前仍有资金持续流入创业板的原因之一。图4：各大主流宽基近十年市盈率分位水平数据来源：Wind，截至2025年9月24日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎投资创业板指数，应该注意什么？当前创业板指数虽有政策、流动性、估值等多方面加持，但其高波动性同样不容忽视。自发布以来，创业板指数最大回撤曾接近70%。广发基金建议投资者结合自身承受能力谨慎决策，即使有投资需求，也不要把它当作“暴富的门票”，而是要作为资产配置中的一环。在具体的投资方式上，针对指数高波动的特征，可以采取一些行之有效的方法来平滑风险，提升胜率。例如，在时间维度上，通过定投方式参与，分散择时风险、摊薄持仓成本；在空间维度上，将创业板指数作为进取型资产的代表，与债券、货币等稳健型资产搭配，构建“核心-卫星”策略或杠铃策略组合。诚然，当前创业板指数的热度较高，但投资切忌盲目跟风。广发基金提醒广大投资者，在投资之前一定要明确自身风险偏好，确保与产品特征相匹配，牢记“风险与收益并存”的原则，选择适合自己的参与方式，让创业板指数这位性格鲜明的老朋友，成为投资路上的好朋友。广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。广发基金和您下期再会！ (文章来源：广发基金管理有限公司) 风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。市场有风险，投资须谨慎
金融界09-24 21:30
从2700到3800，“924”行情周年之际，还有哪些赛道有补涨需求？
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过1500只个股实现区间股价翻倍。以沪深300为例，过去一年间，沪深300指数上涨40%，其中估值贡献率达到88%，EPS贡献率为12%。当前 A 股处于历史最长的 ROE 下行和 PPI 负增长区间，工业企业利润、A 股净利润同比增速均在较长时间内处于低位。过去稳股市、反内卷等宏观政策持续发力，股票市场领先经济基本面反映。从数据上看，本轮成长类赛道整体表现非常突出，在创新药出海、芯片国产替代等多重利好的刺激下，包括北证50、科创50、创业板指在内的多个成长类指数，收益率直接翻倍。而港股的恒生科技，恒生国企等指数也都跑赢了大盘。 “924”一周年，成长类指数几乎都跑赢了大盘数据来源：Choice 截至：2025.9.23 尽管市场整体向好，但“结构性分化”仍是过去一年最突出的特征，代表未来发展方向的科技、数字经济板块“一骑绝尘”：人工智能产业链年内平均涨幅超120%，半导体设备与材料板块涨幅突破90%，工业互联网、数据要素等数字经济细分领域涨幅也均超过80%；与之相对，传统周期类板块如煤炭、钢铁、地产产业链等涨幅普遍在10%-20%之间，表现温和。 Wind数据显示，在申万31个行业当中，去年9.24至今没有跑赢上证指数的板块有10个，而这些板块主要都集中在价值赛道。而任何投资市场，在喧嚣过后，价格终究会回归价值，那么如今这些价值赛道是否会有补涨的可能呢？我们今天就来说说几个比较有代表性的行业和其背后的逻辑。 “924”一周年，申万31个行业涨幅统计数据来源：Wind 截至：2025.9.23 1、确定性较高的银行板块 2025 年以来，全球经济面临多重不确定性，外部冲击加剧，国内市场也出现明显下行压力。在这种背景下，银行板块因其高股息、低估值和稳健的基本面，成为资金避险的首选。首先，银行股估值普遍较低，当前A股银行板块平均市净率（PB）约为0.6倍，处于历史低位，安全边际高。其次，银行股股息率较高，42家A股上市银行中，有28家银行的股息率（以6月6日收盘价计算）超过了4%，华夏银行和平安银行的股息率更是达到了5%。最后，银行作为经济命脉，受到政策支持力度大，基本面相对稳健，尤其是在当前降准降息政策利好下，盈利能力和资产质量有望进一步改善。而我们换个角度来考虑，如果未来牛市持续，指数上行。那银行作为上证指数重要权重，必定会跟随指数上行而上行；反之，若指数震荡调整，银行也依旧可以凭借其高股息的优势回补损失。因此可以说银行在目前市场虽然收益不亮眼，但是确实最稳当的选择。产品方面，华宝中证银行ETF （512800）规模超百亿，流动性较好，收益率方面基本都差不太多。而易方达中证银行ETF （516310）秉持着低费率策略，整体费率是最低的。场外产品方面，天弘基金的天弘中证银行ETF联接A/C（001594，001595）规模优势大，比较受投资者青睐。 2、低估值属性突出的食品饮料 2025年A股，对食品饮料看来是不太友好，尤其是白酒板块。9月20只白酒股集体跳水，贵州茅台、五粮液单日跌幅超1.5%，中证白酒指数市盈率砸到18.31倍，跌回2018年的低位水平。但极度悲观下却催生了行业触底反弹的机会，要知道白酒的核心消费场景，永远和商务活动、社交需求绑在一起。2025年中国经济增速虽放缓至4.5%，但基建支出、社保完善等政策托底，商务宴请、朋友聚会这些场景没消失。估值来看，截至 2025 年 9 月 23 日，食品饮料（申万）的 PE （ TTM ）为 21.13 ，在 -1X 标准差附近，位于近十年以来的 8.71% 分位，可以说估值极具诱惑力。虑到当前市场交易活跃，食品饮料行业处于“低预期、低估值、低拥挤度”的位置，若是秉承着以时间换空间的思路来看，食品饮料赛道的胜率或许是较高的。食品饮料行业的估值极具诱惑数据来源：Wind 截至：2025.9.23 从产品来看，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF （515170），作为食品饮料赛道的代表基金，规模超50亿。除了大头白酒之外，包括乳制品，风味发酵品、食品加工，非白酒等多个领域都有布局。如果想要专注于白酒板块的触底反弹行情，那可以关注一下场外的招商中证白酒LOF （161725），该白酒基金成立时间比较早，整体规模在同类中领先。成分股涵盖贵州茅台、五粮液等白酒行业龙头企业，适合看好白酒行业龙头的投资者，当前估值也在低位。 3、即将迎来旺季的煤炭板块可以看到在9.24至今，涨幅最低的板块就是煤炭板块，整体涨幅仅不到10%。主要原因是近几个月煤炭价在持续下跌，其中，动力煤价格较2月时又跌去了140元，焦煤期货价格跌去了400元。现在市场对煤炭板块最大的担忧，就是煤价下跌，导致公司盈利下滑，最终影响煤炭股的分红。这也导致近一年，煤炭板块逻辑从价值股又回到了周期股。有人把煤价下跌和当前经济下行联系到了一起。但事实证明，尽管二季度到7、8月经济走弱，但7月全社会用电量增长8.6%，8月预计增速6-8%，完全证伪了市场的悲观预期。而近期受主产区超产核查、国庆节前煤矿减产及大秦线检修影响，煤炭供给持续收紧；同时，“金九银十”非电需求回升叠加港口库存下降，推动煤价反弹。国内动力煤价格指数走势数据来源：Wind 截至：2025.9.23 而政策方面，7月，能源局越过安监局插手煤炭行业超产问题，直指反内卷。这是煤价自 21~22 年见顶回落以来，首次针对供应端采取一定措施，可见煤炭的重要位置。8月陕西发改委关于煤炭的发文，清晰体现了政策对煤炭的定位：强调要认识到煤炭在全产业链的重要政治意义，要求稳供稳价，对煤价的托底意愿非常明确。由此可见，煤炭的行情或许在短期资金追逐高成长赛道中被“错杀”，今年煤炭板块垫底，机构持仓极低，交易并不拥挤，交易面与基本面共振，有望推高煤炭股。产品方面，国泰中证煤炭ETF （515220）作为场内唯一煤炭ETF，近20日净流入超12亿元。也得成为“百亿俱乐部”的一员，也凸显资金积极布局煤炭的意愿。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-24 15:41
ETF盘中资讯|金价再创新高，159876盘中涨超1.5%！四重利好驱动，有色龙头ETF标的指数本轮拉升52%
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82%，大幅跑赢沪指（23.42%）、沪深300（25.92%）等主要宽基指数。成份股方面，华钰矿业涨超7%，海亮股份、有研新材涨逾6%，华钰钴业、西藏矿业等个股跟涨。数据来源：中证指数公司、沪深交易所等，统计区间：2025.4.8-2025.9.23。注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。有色金属本轮走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动： 1、美联储降息推高有色金属价格：①美联储降息相当于放水，货币贬值，投资者倾向持有更保值的实物资产；②大多数有色金属，在国际市场上是以美元计价，美联储降息带动美元贬值，美元计价的金属相对更便宜，进一步增加全球买盘；③降息代表利率下降，企业借钱成本降低，利于企业扩张生产，从而带动铜、铝等工业金属需求上涨。市场分析人士指出，从历史2次大降息周期能看出来，黄金价格上涨会贯穿整个美联储降息周期。 2、反内卷政策利好，激发供给侧改革猜想：工信部宣布，将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，该政策被视为2015年供给侧改革的延续。“反内卷”背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似于2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。 3、反内卷政策与大型基建项目等形成合力：“反内卷”政策提出后，雅下水电工程等万亿级别的基建项目启动，直接创造了对有色金属等原材料的巨大需求。 4、供需格局的持续改善：一方面，供给侧的约束驱动着有色金属的商品属性。《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级，市场瞬间嗅到“越管越稀缺”的味道。而在需求侧，新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等金属的需求形成强劲支撑。据国际能源署（IEA）预测，预计 2040 年全球新能源关键金属，如锂、钴、镍等需求将比 2020年增加6倍，特别是用于电动汽车金属需求将至少增长30倍。华宝基金建议在有利位置增配有色板块。经济复苏预期对周期品的提振尚未完全体现，下一阶段定价的是制造业需求对有色的提振。近期板块行情主要得益于黄金横盘数月的突破迹象，美元降息周期下黄金长期逻辑需观察美元、人民币汇率的变化。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-24 15:00
企业年金二季度投资成绩单出炉，工银瑞信以“长钱长投”助力养老金融建设
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上证指数近三年累计涨幅仅为1.35%，沪深300指数更是累计下跌12.24%。在此背景下，工银瑞信基金在企业年金运作方面展现出了卓越的抗风险能力，业绩表现在公募基金公司中居前。人社部数据显示，在22家企业年金投资管理人中，工银瑞信基金以3325亿元的管理规模稳居公募相对领先地位。从行业对比来看，近三年（2022年7月1日-2025年6月30日）全国企业年金单一计划含权益类组合平均收益率为5.86%，工银瑞信基金收益达10.67%，超出行业均值近5个百分点；集合计划含权益类组合行业平均收益为4.65%，工银瑞信基金收益8.89%；固定收益类组合来看，工银瑞信单一计划固定收益类组合、集合计划固定收益类组合区间收益分别为10.89%、9.98%，同样超越同类平均收益。中长期稳健的表现，既源于对政策导向的精准把握，更得益于其对资产配置的科学把控，在控制风险的同时捕捉结构性机会。亮眼业绩背后，是工银瑞信“平台化、一体化、多策略”的平台化体系支撑。工银瑞信搭建了覆盖宏观、行业、个股的全链条研究体系，设有宏观策略、数量、海外及多个行业研究小组，同时构建涵盖权益、固收等领域的专业投资能力中心。在这样的设置下，宏观研究为资产配置提供方向，行业研究深挖产业趋势，个股研究筛选优质标的，最终形成“研究驱动投资、投资引领研究”的良性循环，为资产组合的长期稳健业绩提供坚实保障。在人才梯队方面，截至2025年6月，工银瑞信投研团队规模超220人，投资人员平均从业经验超过12年，自主培养基金经理占比超70%，投资人员平均司龄9年；考核机制上，3年期以上业绩考核权重长期保持在70%以上，2025年进一步优化为“1年期占30%、3年期占50%、5年期占20%”的权重分配，这种“长期主义”制度导向，为企业年金业绩稳定提供了核心支撑。践行金融“五篇大文章” 助力养老保障体系建设当前我国已进入中度老龄化社会。国家统计局数据显示，截至2024年底，我国60岁及以上人口达3.10亿人，占全国人口的22%；65岁及以上人口2.20亿人，占比15.6%，养老保障需求迫切。2023年中央金融工作会议首次明确提出将养老金融作为金融业要做好的“五篇大文章”之一，为其发展提供了明确的政策指引。作为业内少数拥有养老金全牌照的机构，工银瑞信深度参与养老三支柱建设，以专业能力链接“民生保障”与“国家战略”，助力“养老金融大文章”落地。除了企业年金，在第一支柱领域，工银瑞信2010年成为全国社保基金境内投资管理人之一，2016年获基本养老保险投资管理人资格。在第三支柱领域，工银瑞信基金是首批推出养老目标基金Y份额的机构，目前旗下13只产品已纳入个人养老金可投资产品名录，覆盖“70后”至“95 后”不同年龄段及稳健、平衡、积极等多类不同风险偏好投资者的需求。在高质量发展理念指引下，工银瑞信以专业平台优势和长期业绩证明其作为“耐心资本”的核心价值。未来，工银瑞信将继续发挥头部机构优势，为养老资金保值增值保驾护航，为我国多层次养老保障体系建设注入更多稳健动力，推动“老有所依、老有所养”美好愿景的实现，为写好金融“五篇大文章”、助力金融强国建设贡献专业力量。数据说明：全国企业年金积累基金规模、参与企业及员工数量、公募基金企业年金管理规模、全国企业年金各类组合平均收益率、工银瑞信企业年金管理规模、管理组合业绩数据来自人力资源社会保障部社会保险基金监管局2025年2季度《全国企业年金基金业务数据摘要》，截至2025年6月30日。近三年指2022年7月1日-2025年6月30日。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金名称中含有“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金不保本，可能发生亏损。养老FOF为混合型基金中基金，其预期收益和风险水平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于债券型基金、债券型基金中基金、货币市场基金、货币型基金中基金。如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类资产存在较大收益波动风险。指数基金主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征，预期风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。指数联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。市场存在风险，投资须谨慎，投资管理人不保证企业年金基金财产管理过程中本金不受损失，亦不保证一定盈利。投资管理人声明在合同、有关报告或文件中向投资者介绍的投资收益预期、业绩比较基准等仅供投资者参考。年金的过往业绩并不预示其未来表现，投资管理人管理的其他产品的业绩并不构成年金业绩表现的保证。
金融界09-24 13:50
9月市场进入震荡调整窗口期，300红利低波ETF(515300)连续5天净流入
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截至2025年9月24日 13:24，沪深300红利低波动指数下跌0.16%。成分股方面涨跌互现，渝农商行领涨2.18%，福耀玻璃上涨2.11%，云南白药上涨0.88%；浦发银行领跌，华域汽车、农业银行跟跌。300红利低波ETF(515300)多空胶着。拉长时间看，截至2025年9月23日，300红利低波ETF近1年累计上涨12.49%。流动性方面，300红利低波ETF盘中换手2.06%，成交9413.91万元。拉长时间看，截至9月23日，300红利低波ETF近1月日均成交1.28亿元。规模方面，300红利低波ETF最新规模达45.70亿元。从资金净流入方面来看，300红利低波ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得3197.08万元净流入，合计“吸金”8662.29万元。截至9月23日，300红利低波ETF近5年净值上涨54.34%，指数股票型基金排名100/1010，居于前9.90%。从收益能力看，截至2025年9月23日，300红利低波ETF自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为14.56%，上涨月份平均收益率为3.57%。截至2025年9月23日，300红利低波ETF近3个月超越基准年化收益为7.08%。东方证券指出，当前市场短期震荡调整，中期向上趋势大概率不变，从市场预期角度看，PPI和行业盈利或正处在低位回升的节点，在反内卷背景下有政策变化的行业内，供给出清且有盈利弹性的低位周期红利股或可持续关注。中泰证券指出，高股息板块正成为短期资金的主要避险方向。红利板块不仅具备防御价值，还受益于“反内卷”政策导向的强化。在9月市场进入震荡调整窗口期，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出。数据显示，截至2025年8月29日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、中国石化、双汇发展、大秦铁路、美的集团、华域汽车、中国建筑、中国移动、宝钢股份，前十大权重股合计占比35.14%。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-24 13:41
中美宽松周期开启，A500指数又到击球区？
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0指数，年内已不知不觉上涨近18%，在沪深300、上证指数、上证50、中证800等代表性宽基指数中拔得头筹。往后看，海外降息周期开启+国内市场流动性整体宽松，叠加产业趋势驱动，代表A股市场的核心宽基——A500指数或又来到击球区。一、流动性充裕时，A500指数往往有不俗表现复盘A股历史，市场涨跌情况与市场流动性呈现明显的正相关。相对沪深300，中证A500整体成分股市值较小，流通市值在500亿元以下的数量占比近52%，因此，在流动性宽松、风险偏好较高的上涨行情下，A500往往更为受益，走势占优概率较大。复盘来看： 2025年1月5日至2015年6月15日，两融余额从1万亿增长至2.2万亿，A500区间涨幅65.22%，跑赢沪深300约17.47%。 2019年8月13日-2021年11月30日，中美流动性同时宽松，推动结构性牛市，A500区间收益45.53%，跑赢沪深300约14.91%。 •2024年“924”至2024年10月8日，市场快速上涨，两融余额从5000亿快速增长至2.9万亿，A500区间涨幅33.7%，跑赢沪深300约1.2%。数据来源：wind，截至2025年6月30日二、市场风格偏向成长时A500更受益 A500指数成长属性偏强，精准契合经济结构转型主线。指数采取先行业后市值的选股思路，通过三级行业龙头筛选+ESG 评价+自由流通市值优化，覆盖91个细分行业的500只优质行业龙头股。这样编制的好处是不仅可以网罗各个细分行业龙头，还可以在较早阶段纳入新型成长板块龙头，能够率先在产业趋势催化的结构性行情中受益。今年以来，创新药、AI算力、国防军工、反内卷（新能源）等新质生产力、高景气方向交替活跃，显示出市场审美已逐渐转向以景气和产业趋势为核心，景气投资有效性显著提升，而这些方向恰恰也是中证A500指数相比沪深300等指数超配的行业。往后看，市场主线的结构线索有望继续围绕景气和产业趋势展开，带动A500指数震荡向上：新能源：技术突破与反内卷双重驱动。以固态电池为代表的新技术突破赋能行业迎来第二增长极，产业化持续加速，助力板块回归科技成长叙事；“反内卷”政策下，新能源行业供给经历加速出清，行业库存+产能周期底部明确。 AI：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，政策对AI赋能经济发展的重视程度日益提升。相比上一轮“互联网+”，AI对于大多数行业的赋能仍在早期。随着DeepSeek带动AI平权推进，叠加国家政策层面高度支持，国内AI在各个行业应用的落地有望持续提速。创新药：经历前期休整后，当前创新药产业链拥挤度已降至中等水平。创新大周期下，多家创新药企产品获批上市销售，产业链逐步进入商业化阶段，龙头业绩已迎来释放。三、“股债跷跷板”效应初现，A500等绩优指数近期A股走势强劲，赚钱效应显现，债市阶段性承压，7月以来，截至9月19日，30年国债期货累计回调超4%，“股债跷跷板”效应初步显现。与此同时，债券型基金赎回压力提升，7月累计赎回超100亿，7月24日单日卖出超30亿，接近去年“930”级别。无风险利率持续下行，存款搬家正成为市场的长周期叙事。“居民存款与股票总市值之比”这个指标通常作为衡量居民“存款搬家”入市的趋势指标。根据兴业证券测算，历史上这一指标通常处于1.1至2.0区间，比值越低意味着“存款搬家”越接近尾声。截至7月，这一指标仍在1.7的历史高位。这也意味着，本轮居民“存款搬家”仍有较大潜力，股市有望持续分流债市资金，宽基、高股息品种或受益。从流入方向看，债市资金的风险偏好较低，更倾向流入股市宽基类或高股息类产品，中证A500作为A股市场的代表性指数或将持续受益。指数盈利能力突出：中证A500ROE持续优于市场整体，指数未来预期盈利高速增长。根据分析师一致预期，指数净利润2年复合增速为11%，一致预期营业收入2年复合增速为5.67%，均高于沪深300指数。近5年中证A500指数收益主要由盈利驱动，在未来盈利预期向好的背景下，未来成长性可期。相关ETF： A500ETF基金（512050）【联接A：022430；联接C：022431】，最新规模160亿元，日均成交额长期处于同类第一。管理人华夏基金是业界最早提出“研究创造价值”理念的基金公司，注重将投资收益及时转化为红利。截至2024年底，华夏基金旗下产品累计为客户盈利3286亿元，旗下公募基金累计分红2400亿，其中2024年分红195亿。2025年华夏基金在指数业务方面精进提升，通过主动管理赋能产品创设，积极构建以投资者为中心的“研究+服务+策略”指数投资能力体系。截至2025年半年末，华夏基金权益指数规模达8205.8亿元，排名行业第1。2025年上半年大幅增长723.0亿元，较去年末增幅为9.7%。数据来源：华夏基金，各大券商研报，Wind，数据截至2025年9月19日。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-24 11:01
回顾924一周年，A股大行情从哪来，到哪去？ETF投资关注这些赛道！
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3. 估值抬升是指数涨幅的主要贡献。以沪深300为例，过去一年间，沪深300指数上涨40%，其中估值贡献率达到88%，EPS贡献率为12%。随着稳股市、反内卷等宏观政策持续发力，股票市场领先经济基本面反映。 4. 居民资金通过被动型产品入市，推动指数化趋势延续。截至2025年中，指数型基金规模4.2万亿元，同比24年中增长63%；主动权益类基金规模3.4万亿元，与24年中基本持平；指数型基金规模已连续三个季度超过主动权益类。（来源：华西证券20250921《临近924一周年，A股发生了哪些变化？》）【市场乘风而起，如何高效布局？ETF无疑是最好的答案！】一是ETF解决选股难题。今年以来，市场热点如过江之鲫，从DeepSeek到人形机器人，从创新药再到“反内卷”，板块轮动加速，即使是板块内部，个股亦轮番领涨，选股难度骤增。而ETF跟踪标的指数，一键配置相关板块或行业，持仓透明，解决选股难题。二是ETF降低投资门槛：A股账户即可投，1手百元左右，且可通过ETF直接投资科创板、创业板、北交所等股票，无需满足“50万元资金门槛+2年投资经验”，也可通过ETF直接投资跨境市场。三是ETF流动性高，甚至可实现变相“T+0”套利！【哪些赛道值得关注？】一、“硬科技”赛道：市场强势主线！ 1、芯片：芯片板块基本面稳健修复，科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年H1净利润增速高达71%，2025年全年预计归母净利润增速高达100%，大幅领先于同类，成长性更强！此外，在AI催化+国产替代加速背景下，芯片板块整体处于景气上行周期！科创芯片50ETF（588750）覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性，且涨跌幅为20%，大行情时抓反弹更快！ 2、港股科技：降息周期来袭，利率更敏感、处于估值洼地的港股板块有望率先受益！据招商证券统计，预防式降息后3个月，港股上涨概率为75%，降息后半年上涨概率达100%！（来源：招商证券20250918《美联储重启降息，如何影响A股和港股？》）港股通科技30ETF（520980）100%聚焦纯科技，“世界级”龙头比比皆是，前十大成分股权重高达82%！受益于内外流动性驱动和AI对成长逻辑的重塑，盈利预期持续向好！恒生科技ETF基金（513260）跟踪港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，全市场费率最低档！ 3、算力：以GPT-5为代表的全球AI模型加速迭代，强力驱动算力需求！“算力ETF”哪里找？云计算ETF汇添富（159273）全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇！叠加港股科技龙头业绩爆发，云计算ETF汇添富（159273）指数港股权重超26%，既捕捉港股龙头的发展红利，又踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！ 4、机器人：市场热点催化不断，赛道百家争鸣，产品百花齐放，各类大会精彩纷呈，人形机器人步入量产元年，万亿空间可期。在“大模型加速迭代开区间具身智能浪潮+企业爬产计划稳步推进+技术创新叠加供应链降本”趋势下，人形机器人商业化落地可期！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213）！ 5、人工智能：AI仍是本轮行情最强的主线，大模型加速迭代，全球科技巨头资本开支持续加码，业绩受AI驱动明显！布局新一代科技革命核心技术，分享AI产业爆发过程的发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560），全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化！二、“反内卷”赛道：拐点迹象渐明！ 1、电池：在政策催化下，“反内卷”主线持续演绎，叠加储能需求超预期、固态电池技术持续突破，电池板块三年蛰伏一朝涅槃，强势回归！电池50ETF（159796）同类规模领先、费率最低档，聚焦储能+动力电池两大黄金板块，储能含量达24%，全市场领先！ 2、有色：美联储如期降息，有色金属金融属性强化！当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。三、创新药：全面步入收获期！ 1、港股创新药：美降息落地利好港股流动性抬升，叠加港股公司估值较低，且实质性落地BD较多，未来发展确定性更强！未来大赛道大单品BD或集中爆发在港股医药公司，带来更强贝塔！港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药，截至7月末年内涨幅已达109%，港股医药类指数领先！截至9月22日最新规模超216亿元，全面聚焦中国硬核创新药力量！ 2、科创创新药：“政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药企正迈入全面收获期。科创创新药ETF汇添富（589120）20CM大长腿超高弹性，该指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，创新药企业含量高达91.9%，更高纯度，更高锐度，充分把握中国创新药崛起机遇！四、大金融：有行情，选“旗手”！大行情来袭，券商、金融科技板块作为进攻旗手，有望率先冲锋，可重点关注： 1、证券：当前“市场交投高度活跃+中资券商进军新业务+金融政策组合拳强劲发力”三重事件催化，叠加券商板块基本面稳健修复，估值仍有较大的向上修复空间，作为进攻旗手，券商板块有望在行情爆发时率先冲锋！有行情，买证券，选龙头，证券ETF龙头（560090）值得关注！ 2、金融科技：两市成交额已连续多日超2万亿元，在“强流动性”环境下，金融科技的弹性优势突出——科技属性使其在流动性宽松环境下更受益，互联网券商成分使其在大行情中弹性更大！布局大行情，认准“新旗手”——金融科技ETF汇添富（159103），指数全面覆盖互联网券商、金融IT、AI应用、跨境支付等高弹性高锐度板块！五、大消费：资金高切低首选！若看好资金高切低、低估值板块补涨机会，可关注大消费、中药板块，新老消费搭配布局： A股：市场风格高低切换，关注大消费低位补涨机会！在高层多次强调提振消费的背景下，资金疯狂涌入消费ETF（159928），截至9月22日，近10日巨幅揽金超9亿元，最新规模超193亿元，同类遥遥领先！兼具内需新消费和医药双重属性的中药板块近期也获资金青睐，中药ETF（560080）近10日有7日“吸金”，同类规模断层领先！港股：泡泡玛特业绩炸裂，新消费催化不断！同类规模领先的港股通消费50ETF（159268）一键布局潮玩、珠宝、美妆、新茶饮等情绪消费板块，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！六、宽基：资产压舱石，把握大趋势！若想更全面地把握本轮行情，不妨关注以下宽基：中证A500：作为新一代宽基旗舰，聚焦细分三级行业龙头，在大盘蓝筹的基础上超配新质生产力，更好地反映经济发展趋势与资本市场结构变迁！中证A500指数ETF（563880）作为资产压舱石优选，全面反映经济发展趋势和资产市场结构变迁。 MSCI中国A50：本轮结构性行情中，领涨的多是强产业趋势、业绩表现亮眼的龙头企业。规模领先的MSCI中国A50ETF（560050）科技龙头含量更高，业绩表现更突出，长期表现更亮眼！覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。科创50：陆家嘴论坛推出“科创板1 + 6”改革组合拳，向市场释放“资本市场要为硬科技提供长期资金”的政策信号！（来源：中泰证券20250623《本轮科创板改革或带来哪些影响？》）。把握“政策支持+产业爆发+流动性宽松”背景下的科创板块，可关注科创50指数ETF（588870），聚焦业绩稳健的硬科技龙头，年内份额增长率持续领先同类，20CM大长腿抢反弹快人一步！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。科创芯片50ETF、科创50指数ETF汇添富、科创创新药ETF汇添富、科创人工智能ETF汇添富（589560）均属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读基金法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-24 10:01
ETF日报｜高“光”159363翘尾收涨，资金大举抢筹金融科技！银行股反弹，百亿ETF放量涨逾1%
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来一年累计涨幅达135%，同期大幅跑赢沪深300、中证500、中证1000等大、中、小盘宽基，指数兼具“弹性”与“韧性”。注：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。回归至金融科技中长期投资逻辑，后市值得重点关注两大主要催化。 1、金融科技持续受益于高流动性。其一，交投方面，两市成交额连续多个交易日突破2万亿元！其二，从资金流动性来看，外资和长线机构资金持续流入两地市场，内地也出现了储蓄资金“搬家”的现象。作为A股行情旗手及高弹板块，连续高交投下值得重点关注金融科技强贝塔属性。 2、AI赋能金融IT新的增长空间。AI成为金融核心驱动力，智能投顾、大数据风控、自动化运维等应用场景加速落地，显著提升产品附加值与客户粘性。随着金融机构对科技投入的持续增加，以及AI大模型在金融场景的深度融合，具备产品化能力和技术壁垒的头部厂商有望持续领先，金融科技出海也将开辟更广阔增长空间。东吴证券认为，伴随政策发力、经济企稳、券商数字化转型需求持续加速，金融科技市场逐步进入上行通道。中短期来看，资本市场的活跃度仍然是最大的支撑因素，看好政策的持续性及政策落地效果。长期来看，宏观环境的稳中向好，以及资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升，板块长期投资价值逐渐凸显。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478），标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。截至9月22日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额超14亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的5只ETF中断层第一！三、立讯精密登顶A股吸金榜+成交榜！多重利好催化，电子ETF（515260）轰出1.27亿元成交，放量突破上市高点！芯片股逆市走强，覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）场内价格早盘涨超1%，刷新上市以来的高点！后随市盘整回调，场内价格一度跌逾3.4%，最终微跌0.43%，全天成交额1.27亿元，环比激增81%，交投活跃！ ETF放量突破上市高点，或为资金买点信号！上交所数据显示，电子ETF（515260）近5日累计吸金2.69亿元，反映资金看好板块后市，积极进场抢筹！细分方向来看，半导体方面，沪硅产业领涨超11%，中微公司涨逾9%，盛美上海、拓荆科技、华海清科等个股跟涨；消费电子方面，立讯精密涨超7%，传音控股涨逾3%。值得关注的是，立讯精密全天成交额363亿元，登顶A股成交榜，立讯精密全天获主力资金净流入37.23亿元，亦霸居A股吸金榜首位。图：电子50指数涨幅前10大成份股消息面上，关注电子ETF（515260）标的指数重仓的半导体和消费电子方向： 1、半导体方面，英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，并为其提供数据中心芯片。随着数据中心投入和算力竞争加剧，近期科技巨头间已经达成一系列此类合作协议。第一上海证券认为，在大国科技竞争的宏大叙事下，算力国产化替代的紧迫性和重要性持续提升。 2、消费电子方面，可穿戴设备迎政策利好，国家体育总局印发《关于推动运动促进健康事业高质量发展的指导意见》。银河证券认为，在端侧AI芯片、多模态模型等技术的发展和融合下，可穿戴设备从单点功能向全域智能体跃迁，可穿戴设备大有可为。值得关注的是，随着iPhone17系列销售火爆，韦德布什将苹果公司目标价从270美元上调至310美元。该机构分析师称，新品发布后的强劲需求表明，苹果将迎来的“真正换机周期”。权重股方面，据The Information报道，Open AI已与电子ETF（515260）成份股立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备，预计能与Open AI的人工智能模型深度协作。电子ETF基金经理曹旭辰指出，OpenAI跟立讯精密合作AI端侧，很容易联想到去年底的字节豆包行情。叠加iphone 17销量较好，美股苹果股价接连大涨，从映射的角度A股果链也有了基本面支撑。所以果链可能会有行情表现。数据显示，截至8月底，电子ETF（515260）成份股中，苹果产业链个股权重占比达43.34%。浙商证券指出，果链换机潮仍是行业重心，AI端侧落地节奏逐渐加强。中国银河证券认为，苹果手机销量有望超预期，苹果产业链相关公司有估值修复和新业务放量催化。【创“芯”科技，硬核崛起】覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550 / C类：012551）被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业，前十大权重股囊括市场热议的“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）。来源：沪深交易所等，截至2025.9.23。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25；双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，电子ETF、券商ETF、金融科技ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，科创人工智能ETF华宝、创业板人工智能ETF、双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界09-23 21:10
放量洗盘？节前如能调整，哪些机会需重点抓住？
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8%，节后10个交易日为67%。综合沪深300和创业板指数，节前下跌概率略大，节后上涨概率显著更高。这次有何不同？ FOMO效应未完全发酵：目前市场的主要推力还是以机构和两融为代表的聪明资金，当前科技主线（AI、半导体等）的赚钱效应尚未扩散至全市场，居民存款搬家仍处于前期，同时GJD成功控盘慢牛行情。政策支持明确：提升“含科量”的KPI指标为科技成长股提供长期逻辑，不同于以往单纯的流动性驱动行情。产业趋势强化：AI算力需求爆发、国产替代加速，科技板块基本面持续改善。 2、节前可能调整的板块和错杀方向可能调整的板块：高位获利盘集中的赛道：如部分短期涨幅过高的AI算力链、机器人概念股，存在兑现压力。风格漂移基金重仓的消费、金融：资金回流低波动板块可能导致这些领域承压。可能错杀方向： AI算力基建：海外AI基建浪潮并未减弱，虽然国内达链估值已较高，但相关产业链空间仍存在很大催化可能，同时达链也会是国产算力链。国产半导体：gkj进展和晶圆产能良率可能超市场预期，阿里领先的大厂AI资本开支还未完全释放，10月更多算力招标会公布，芯片独角兽催化不断，包括国产摩尔线程科创板IPO过会在即，募资80亿元用于AI芯片研发，国产替代空间巨大。机器人核心环节：特斯拉Optimus3量产临近，宇树和智元机器人也会有催化，灵巧手、传感器、伺服电机、轻量化等细分领域仍会有新增量和变化。 3、市场调整的借口难得，科技核心标的上涨的理由仍充分上涨逻辑：政策保驾护航：提升“含科量”是长期目标，后续可能有更多科技补贴、税收优惠落地。产业催化密集：10月OpenAI开发者大会、华为海思大会等将释放新动能。估值仍具吸引力：万得全A市盈率(TTM)为22.10倍，处于近十年89%分位，但科技板块PEG普遍低于1，性价比凸显。相关策略建议：短期：控制仓位，关注回调后低吸机会，重点布局AI算力、国产半导体等主线。中长期：坚定持有科技龙头，忽略短期波动，等待节后政策和产业催化。二、当下中美全面竞合的宏观形势与AI科技竞赛的产业趋势 1、从4月初的关税战到919元首通话，竞合大局已定关税博弈缓和：中美在马德里会谈中就TikTok问题达成框架共识，释放合作信号。科技竞争升级：美国对华半导体出口限制持续，但双方在AI、量子计算等领域仍存在技术交流空间。竞合本质：短期摩擦不可避免，但长期在全球产业链重构中，合作与竞争并存将成为常态。 2、AI基建浪潮时期就谈泡沫？科技泡沫看估值，更看产业突破进展估值角度：部分AI概念股PE高达百倍，但英伟达、微软等海外龙头PE仍在30-40倍，国内龙头估值相对合理。产业突破：算力：阿里平头哥、百度昆仑芯、HW昇腾、寒武纪……国内算力芯片竞相加速发展，中国智能算力规模预计2025年达788EFLOPS，AIDC建设加速（如华为液冷数据中心）。大模型：阿里、DeepSeekV3等大模型持续开源，推动国内AI应用落地。机器人：特斯拉FSD持续投入和进展，新方案和确定在即，国内独角兽上市持续催化。流动性支撑：美联储9月降息25个基点，全球流动性拐点将至，科技股风险偏好有望提升。备注：左脚踩右脚，还是AI飞轮？ 3、AI科技4大主线方向：AI算力基建、国产半导体、机器人、消费电子/端侧主线一：AI算力基建核心标的：达链+国产算力5大天王；逻辑：全球AI算力需求年复合增长率超40%，国内大厂AI资本开支和“东数西算”工程提供政策红利。主线二：国产半导体核心标的：国产芯片、GKJ核心环节,半导体设备、存储涨价等；逻辑：美国对华芯片出口限制倒逼自主可控，gkj进展顺利，晶圆代工良率和产能提升，国产替代率有望从15%提升至30%以上。主线三：机器人核心标的：特斯拉链、宇树智元H链等；逻辑：特斯拉Optimus量产临近，2025年全球机器人市场规模或突破500亿美元。主线四：消费电子/端侧核心标的：3链合1的果链5杰。逻辑：苹果iPhone17系列、华为三折叠屏手机发布，推动产业链需求回暖。附最近市场热议的老登股VS.小登股：老登股（旧经济）：消费、金融等传统行业，估值低但增长乏力。小登股（新经济）：AI、半导体等科技成长股，波动大但空间广阔。结论：长期看，“小登股”代表经济转型方向，回调后配置价值更高。我们前面总结分享并且可以继续沿用的投资策略思路：中美竞合方向边际增量更大+出海优势产业链+两创弹性+赛道龙头效应：中美竞合方向：聚焦国产替代（如半导体）、出海优势（果链达链特链+新能源创新药等）。两创弹性：关注科创板、创业板相关主题ETF，以及细分赛道龙头和卡位核心标的。赛道龙头效应：优先选择各细分领域技术优势或者市占率第一的企业，或者产业环节新变化的新晋小巨人。三、十月重点事件前瞻与节后投资机会展望宏观事件上，美联储9月降息：9月17日降息25个基点，释放流动性利好科技股。中美元首919通话就领域合作细则达成共识，缓解市场担忧。十月份的四中全会：十五五规划可能加码科技投入，明确AI、机器人等产业地位，月底APEC会晤会给市场更多明确信心。同时在产业催化上，OpenAI开发者大会（10月6日）：或发布GPT-5、多模态模型，引爆AI应用行情。2025世界智能网联汽车大会：车路协同、自动驾驶技术或成焦点，利好AI芯片企业。三星XR头显ProjectMoohan：或开启消费电子新周期，带动VR/AR产业链。策略建议：短期：节前重点利用回调布局受益于产业突破和政策催化的AI算力、国产半导体、机器人、消费电子等。中长期：关注十月四中全会政策导向，超配十五五规划重点支持的AI人工智能、国产半导体、机器人、AI端侧、量子计算、核聚变、商业航天卫星等领域。四、更多详细具体的投资机会交流，请大家提前预约锁定我们925火热专场直播《924行情一周年，怎么看？》市场调整更有机会，关键是要抓住主线、逆向布局。科技成长股仍是未来3-5年超额收益的核心来源，而节前的回调正是上车的好时机。附：格隆汇研究院国庆专场直播预告国庆与中秋双节将至，应读者呼吁，格隆汇研究院特筹备国庆专场直播（2025年9月25日），直击核心疑问： 1.美联储降息如何影响A股、港股、美股？节后市场是涨是震？ 2.双节助力下，消费、科技、新能源、周期板块潜力几何？ 3.热点切换频繁，如何踏准节奏斩获“节日红包”？ 4.大盘蓝筹与中小盘股，哪类更值得长期持有？ 5.全球低估值板块中，哪些暗藏价值机遇？格隆汇研究院以数据为基、逻辑为纲，深耕市场多年，擅长提前洞察结构性机会。当前市场机遇与挑战并存，这场直播将助力投资者拨开迷雾、找准方向。锁定9月25日直播，与我们共析市场脉络、布局价值标的，畅享财富硕果！注：本报告基于公开信息和研究分析，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
格隆汇09-23 18:31

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