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仁桥资产夏俊杰：激进策略的超额大概率接近尾声了
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额仍然明显。其中上证50上涨0.8%；沪深300与上月持平；中证500下跌1.1%；创业板下跌1.6%，恒生指数下跌了3.5%。随着英伟达的持续新高，国内算力板块卷土重来，以及存储等行业出现新的催化，科技板块的投资热情仍然高涨。坦率地讲，这轮科技泡沫的产生是有必然性的。首先，在中美博弈下，中国科技产业的突破被赋予了更高的战略价值，举全国之力补短板；其次，美国AI投资如火如荼，部分中国企业直接受益，且更多的国内科技公司也在厚积薄发。与此同时，国内地产和消费仍然持续低迷，业绩在不断下调，在一切紧盯科技的背景下，政策对冲的迫切性并不强烈。因此，两方对比，一边是有增长有逻辑，一边是没增长没政策，市场的方向选择也就很简单了。所以，错过这轮科技浪潮，不谈策略和风格，至少从配置层面还是需要反思的。然而，此时此刻，当我们面对这场由AI引领的持续的科技泡沫，当前无论是在市值、DCF估值、累积涨幅以及资金参与度方面，它与历史上99年的互联网泡沫、15年的“互联网+”、20年的茅指数、21年的新能源大时代并没有本质区别，作为经历过这些周期的投资者，我们很难说服自己这次为什么就会不一样，历史为何就不会重演。今日所有的喜悦、亢奋亦或沮丧、痛苦，这一切的情感，大概率都只因我们身处泡沫之中罢了。本月，中美领导人在韩国会晤，随后，两国关税问题又有了缓和的消息。本次取消了10%的芬太尼关税，实际上美对华关税税率又回到了2025年的4月之前。回头看这几个月的关税风波，最终的结果是美国对其他国家，包括盟国和多数发展中国家普遍加征了关税，而中国却成为了本轮受美国政策影响最小的国家之一。显然，中国在这场关税战中的应对是非常出色的，无论是在价值观、策略博弈还是筹码选择上，都可圈可点，稀土这张牌打的大胆但卓有成效。总之，关税战对中国经济的负面影响边际上会越来越小，渐渐地，关税问题也将不再成为扰动投资者神经的核心变量，相反，当前的市场和投资者可能仍然低估了关税战淡化后，中国将迎来较长时期稳定的外部环境所带来的正面影响。这也将成为中国资产未来继续向上修复的重要动力。今年是中国十四五的最后一年，新的五年规划建议也在本月末出台。说实话，随着中国经济体量的不断增长，规划制定的难度肯定是越来越高的。我们感受更深的只能是一些方向性的着力点。比如，建设现代化的产业体系，本质上是既要实现各产业的迭代和升级，又要防止产业空心化，走欧美的老路；在科技方向上，一如既往的鼓励科技创新，特别是原始创新以及与产业的融合；同时，十五五建议中再次提到了“以经济建设为中心”，有明确的2035年经济目标，强调既重视“中国经济”，也重视“中国人经济”，民生问题开始得到重视，要求提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。当然，无论是刺激内需，还是改善民生，本质上都要求我们继续的推动经济增长，提高就业，同时政府在民生领域的投入要大幅增加，这一切如何实现，客观地讲，我们还需等待，等待政策的进一步落实。最后，回到股票市场，我发现最近身边很多朋友在疯狂学习。学习AI的知识，算力的知识，存储的知识等等。怎么说呢，我始终觉得人生的一大遗憾就是，在应该努力的时候选择了放弃，而在应该放弃的时候又选择了努力。投资可能也是如此，激进策略的超额大概率接近尾声了。
金融界11-05 09:05
ETF日报｜A股缩量回调！银行逆市猛攻，银行ETF（512800）、价值ETF（510030）双双大涨！外资巨头继续唱多
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，显著优于同期上证指数（1.99%）、沪深300指数（-0.47%）等A股主要指数。注：统计区间为2025年10月9日-2025年11月4日，180价值指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年，-3.17%；2021年，-3.37%；2022年，-11.74%；2023年，-4.13%；2024年，27.09%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。消息面上，银行股获险资持续加码。三季报显示，工商银行、农业银行、无锡银行等多家银行的前十大股东名单中迎来了新的险资。此外，“大家人寿保险股份有限公司-传统产品”三季度增持兴业银行。“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”三季度增持中信银行。“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”“国民养老保险股份有限公司-自有资金”三季度增持苏州银行。华泰证券表示，“险资+产业资本”或为未来银行板块重要的增量配置盘。险资为权益市场未来重要增量，预计盈利稳健、股息回报较高的银行股为增持优选。地方国资积极加大对本地银行股投资力度。资产管理公司（AMC）增持多家全国性银行，单笔金额较大、且介入董事席位较为普遍。值得注意的是，银行（申万一级）是价值ETF（510030）标的指数180价值指数第一大权重板块。Wind数据显示，截至2025年10月末，权重占比达到47.5%。展望后市，中信证券指出，2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点之一。原因基于基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出；增量资金配置的需求有望增加；优质龙头股息率或重回吸引力区间。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，银行股权重占比近半！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。三、获资金净申购1800万份！美联储讲话扰动，有色龙头ETF重挫3%！机构：美联储仍处降息通道，并未根本改变市场盘整回调，有色金属板块领跌两市，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）深陷水面以下，场内价格收跌3.02%，日线3连阴，暂失10日、20日短期均线，但中长期均线（60日均线、半年线、年线）仍呈多头排列，中期上升趋势的技术基础仍在，下方支撑较强。值得关注的是，有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1800万份，或有资金趁回调积极布局！数据显示，截至11月3日，有色龙头ETF（159876）最新规模5.16亿元，为同标的指数的3只产品中，规模最大的ETF。成份股方面，钢研高纳、北方稀土、楚江新材逆市收红，创新新材平盘报收，其余56只个股尽墨。国城矿业跌停，盛新锂能跌超7%，兴业银锡、雅化集团跌逾6%，跌幅居前，拖累指数表现。消息面上，美东时间11月3日，美联储理事斯蒂芬·米兰、丽莎·库克最新讲话内容存在分歧，美联储12月份降息前景仍存在着较大的不确定性。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为67.3%，维持利率不变的概率为32.7%。分析人士指出，美联储处于降息通道，这个大的方向并未发生根本变化。业内人士提示，有色金属板块迎来难得的配置机遇，重点关注三点： 1、全球宽松：从历史经验看，前两轮美联储降息周期，均引发了有色金属价格大幅上涨。一方面，低利率环境，使有色金属这类无息资产更具吸引力；另一方面，美元走弱使美元计价的有色金属更便宜，刺激需求； 2、供需失衡：供给紧张有望推动铜钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期有望上涨； 3、政策红利：“反内卷”背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似于2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，截至10月底，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为27.7%、14.4%、13.2%、10.2%、9.1%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。来源：沪深交易所等，截至2025.11.4。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布于2023.7.17；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9；A500红利低波ETF被动跟踪中证A500红利低波动指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2025.4.9；800红利低波ETF被动跟踪800红利低波指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.5.21；港股通红利ETF标的指数为标普港股通低波红利指数，该指数基日为2011.1.31，发布于2017.2.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、价值ETF、A500红利低波ETF、800红利低波ETF、港股通红利ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界11-04 21:15
公募基金改革再“落子”，基金业绩或将告别“盲盒”时代！
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例如，财通资管消费精选将业绩比较基准从沪深300指数变更为中证内地消费主题指数，并将比例提升了15个百分点；建信信息产业的基准变化是在同等权重情况下，用中证TMT产业主题指数替换了沪深300指数。业绩基准也不能随便乱定至于业绩基准的选取规范，在《操作细则》中有明确规定，策略基金要用策略指数做业绩比较基准，例如红利基金要用红利指数做基准，而不是用沪深300之类的宽基。行业主题基金的要求也很严格，必须选取对应行业或者主题作为基金，避免挂羊头卖狗肉。至于全市场选股的基金则要求相对宽松，只是要求以宽基指数和对应策略指数作为业绩比较基准。但是投资者并不是可以“闭眼买”的，因为本次新规对没有明显主题属性的基金影响并不大，也就是说诸如某某成长混合、某某优选之类的基金，依然可以在全市场选择标的，因此如果想选择这类基金的投资者，还是需要更多的关注到基金经理的风格和以往业绩这些指标。而此类基金在市场上并不在少数。数据显示，年初至今净值增长靠前的基金，有不少都有这类不点开持仓就根本不知道买了什么的基金，投资者们选择的时候需多多注意。年初至今净值增长靠前的基金数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.11.03 指数基金或许更加安心对于普通投资者而言指数基金的容错率可能更高，其不受基金经理主观因素的影响，因此风格漂移的概率较小，与此同时对于行业的定位也相对较精准，针对各类投资者都有不同的指数可供选择。我们拿“大众情人”沪深 300 指数基金举例，指数持有 300 家公司，涉及金融、消费、科技、制造等多个领域，就算某几家公司跌了，其他公司涨了也能 “对冲风险”，不会出现 “单只股票暴跌导致基金大幅亏损” 的情况。比如 2022 年 A 股回调，某只新能源个股全年跌了 60%，但跟踪中证新能源指数的基金，全年跌幅仅 25%。很多人觉得 “专业基金经理选股更厉害”，但事实是：长期来看，大多数主动基金跑不赢指数基金。比如美国著名的 “SP500 指数”（跟踪美国 500 家龙头企业），过去 20 年，只有不到 30% 的主动股票基金能跑赢它。当下市场里，有人热衷于追热门基金、炒妖股，觉得“这样才能赚大钱”；但更多普通人，只是想通过投资让资产不缩水，能安稳地分享经济增长的红利。对这类人来说，指数基金依然是最好的选择——它不惊艳，却足够可靠；它不赚快钱，却能帮你慢慢实现财富的积累。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 17:36
资金周报｜证券ETF龙头(159993)盘中净申购6150万份，券商中期分红持续“上新” （10/27-10/31）
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入居前，达+ 175.48亿元，主要系沪深300板块的流入；商品ETF净流出居前，达- 59.58亿元。二、资金加减仓方向具体到细分板块，宽基&策略板块ETF中，净流入前三大板块依次为：沪深300、中证A500、科创50；净流出前三大板块依次为：创业板、策略-红利、科创板。行业&主题板块ETF中，净流入前五大板块依次为：非银金融、半导体芯片、创新药、通信、人工智能；净流出前五大板块依次为：电池储能、银行、稀土、化工、光伏。三、重点关注 1、证券ETF龙头(159993)盘中净申购6150万份，券商中期分红持续“上新” 截至2025年10月31收盘，国证证券龙头指数(399437)成分股方面涨跌互现。当日市场震荡调整，券商板块回调，资金逆势布局。消息面上，截至10月30日，有16家上市券商的中期分红（均为半年报分红）已落地，实际派发金额合计为79.08亿元。截至10月30日，包括首创证券、东北证券、西部证券在内的16家上市券商的中期“红包”正在路上，拟分红金额合计为117.92亿元。机构认为，在前期严监严管的背景下，未来投融资综合改革将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。 2、化工材料领域迎来重大突破，化工ETF(159870)备受关注化工领域迎来重大研发突破，消息面上，10月28日，国科大杭高院 “85 后” 教授在《自然》杂志发表《N - 硝基胺介导直接脱氨官能团化》论文，该成果首次实现了无需危险中间体(重氮化反应)的直接脱氨官能团化，颠覆了工业领域沿用140年的传统工艺，为芳基重氮化学提供安全、经济的新路径，有望广泛应用于制药与材料制造等领域。机构指出：（1）为什么芳香胺是一类重要的化工医药中间体？在有机合成中，苯环或含氮杂环等芳香环上引入氨基，能引导后续取代基团（如氯、甲基）精准连在目标位置，避免副反应发生，降低工业化生产成本。部分时候，氨基也是中间步骤的保护基团，完成使命后再脱除。（2）为什么芳香胺脱氨那么受关注？之前的工业生产都绕不开重氮化反应，把-NH?变成易分解的-N??（重氮基离子），后续加热或加试剂就能让-N??以氮气形式脱离，但重氮盐不稳定性极强，容易发生报告，也是国家应急管理部管控的重点工艺之一。应急管理部24年2月发布《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024—2026 年）》，涉及硝化、过氧化、重氮化、氟化、氯化工艺，硝化工艺企业要按目录要求在 2025 年底前完成微通道、管式反应器等新装备、新技术应用，未完成的依法责令停产整顿。（3）张教授解决了什么问题？团队发现了另外一个中间体，让芳香胺在温和条件下原位形成 N - 硝基胺，再通过脱除一氧化二氮实现 C-N 键断裂，就能实现无爆炸风险脱氨。单位：亿元/份。数据来源：Wind，数据统计截至2025/11/03。风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 16:26
ETF盘中资讯 | 无惧震荡，资金+业绩强支撑！顶流券商ETF（512000）连续3日吸金逾14亿元，规模首次逼近400亿元
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数年内涨幅仅6.05%，跑输上证指数、沪深300逾11个百分点，同期指数市净率仅1.54倍，位于近10年44.51%分位点。板块形成“高增长、低估值”的错配格局，补涨逻辑凸显。银河证券表示，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多重利好因素共同构筑券商板块的业绩与估值修复基础。板块估值仍然具备较高安全边际，配置或正当时。有行情，买券商！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新规模超397亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界11-04 11:45
内外环境改善提振市场信心，沪深300ETF博时(515130)半日成交超1600万元
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截至2025年11月4日 11:16，沪深300指数下跌0.26%。成分股方面涨跌互现，中微公司领涨7.23%，深南电路上涨4.00%，包钢股份上涨3.76%；招商轮船领跌7.59%，拓普集团下跌5.90%，中远海能下跌4.29%。沪深300ETF博时(515130)下跌0.46%，最新报价1.51元。拉长时间看，截至2025年11月3日，沪深300ETF博时近2周累计上涨2.79%。流动性方面，沪深300ETF博时盘中换手12.15%，成交1622.80万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至11月3日，沪深300ETF博时近1月日均成交1365.17万元。据报道，A股三季报披露收官，过半上市公司净利润同比增长，更有600多家同比翻倍。数据显示，前三季度，A股上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，分别同比增长1.36%、5.5%。另外，A股上市公司中，近八成前三季度实现盈利。种种迹象表明，宏观政策发力持续显效，上市公司正在迎来新的业绩拐点。符合市场预期的业绩答卷，三季报里中央汇金、社保基金等重要机构投资者的持仓动向，都为A股持续稳定发展提供了新的动力。中信证券表示，同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要性有限。建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索。中泰证券认为，国内改革政策持续推进与外部环境持续改善释放双重利好，成为市场信心恢复的重要支撑力量。未来政策与市场主线预计将继续围绕“大国博弈”这一核心逻辑展开，利好国内及全球资产主线趋势的持续演绎。规模方面，沪深300ETF博时最新规模达1.34亿元，创近1月新高。资金流入方面，沪深300ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”1828.71万元。沪深300ETF博时紧密跟踪沪深300指数，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，沪深300指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、长江电力、新易盛、兴业银行，前十大权重股合计占比21.76%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 11:36
ETF盘中资讯 | 银行继续猛攻，价值ETF（510030）逆市拉升！四季度布局正当时？机构高呼：关注红利风格
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1%，优于同期上证指数（2.41%）、沪深300指数（0.27%）等A股主要指数。注：统计区间为2025年10月9日-2025年11月3日，180价值指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年，-3.17%；2021年，-3.37%；2022年，-11.74%；2023年，-4.13%；2024年，27.09%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。消息面上，在连续两年下降之后，上市银行营业收入出现企稳迹象。统计显示，今年前三季度42家A股上市银行合计实现营业收入4.32万亿，相比上年同期微增0.9%，主要驱动因素包括资产扩张、手续费净收入增长及债券浮盈兑现，但净息差仍是拖累。在拨备反哺后，今年前三季度42家上市银行合计实现净利润1.68万亿，相比上年同期增长1.5%，高出营收增速0.6个百分点。值得注意的是，银行（申万一级）是价值ETF（510030）标的指数180价值指数第一大权重板块。Wind数据显示，截至2025年10月末，权重占比达到47.5%。中信建投证券表示，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征。总体上其认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底建议关注红利风格。从估值方面来看，当前亦或为180价值指数较好配置时机。Wind数据显示，截至昨日（11月3日）收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数市净率为0.84倍，位于近10年来33.56%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，光大证券指出，重要规划建议在政策方面为市场带来想象空间，提振交易情绪；但当前市场仍存在量能稍显不足、资金尚未达成共识的问题。短线或在震荡中“辨明”方向、消化阻力，后市依然看好“红利+科技”主线，红利风格或在波动方面占优。中信证券认为，2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点之一。原因基于：（1）基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出；（2）增量资金配置的需求有望增加；（3）优质龙头股息率或重回吸引力区间。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，银行股权重占比近半！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。数据来源于沪深交易所、公开资料等，截至2025.11.4。风险提示：价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，价值ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界11-04 10:35
决策分析：中美休战+AI热潮刺激人气！美联储鹰姿撑美元，黄金重返4000
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PI指数飙升逾2%，再创历史新高；中国沪深300指数上涨0.1%，香港恒生指数上涨1%。数据显示，亚洲主要制造业中心10月表现疲软，美国需求走弱及特朗普政府实施的关税打击了该地区的工厂订单。纳斯达克期货上涨0.25%，欧洲股指期货也指向高开，投资者等待即将公布的欧洲制造业数据。美国银行策略师表示：“我们建议投资者在上涨中适度获利了结，在调整时逐步吸纳，同时在年末前将仓位转向更具防御性的板块。”他们指出，与中美贸易休战相关的乐观情绪“已被市场充分消化”。财报季焦点转向AI与科技股在上周几家科技巨头公布喜忧参半的业绩后，投资者希望看到人工智能基础设施投资能带来实质回报，因此本周公布财报的科技公司成为焦点。 AI热潮推动了全球股市上涨，但投资者也担心市场对该主题的过度乐观，并迫切希望看到AI投资的实际收益。本周将发布财报的公司包括：超微半导体、高通、数据分析公司Palantir Technologies、麦当劳以及优步。美联储鹰派言论支撑美元上周五，多位美联储地区银行行长对央行降息决定表达了不安，而美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）则主张进一步宽松以支撑疲软的劳动力市场。在上周10月的货币政策会议后，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，12月再次降息“尚未成定局”，这令此前几乎笃定的市场预期落空。高盛策略师在报告中写道：“我们认为降息动机与美元中长期走弱的逻辑一致——美国经济的相对表现将不如之前那样强劲。这意味着从长期来看，美元将逐步走弱。” 目前交易员预计12月降息概率为68%，较上周会议前的“几乎确定”大幅下降。当时，美联储如预期将利率下调25个基点。美元因此保持强势，欧元交投在1.1524美元，处于三个月低点；英镑下跌0.2%至 1.3142美元；日元兑美元154.05，接近自2月中旬以来最低水平。由于美国政府停摆本周仍将持续，官方就业数据（职位空缺和非农就业）均无法发布，投资者将转而关注本周稍晚公布的ADP私营部门就业报告。美国此次政府停摆自10月1日开始，已成为美国历史上第二长，仅次于2018-2019年持续35天的停摆。大宗商品方面，黄金价格重回4000美元上方，投资者逢低买入。布伦特原油期货上涨0.32%，至每桶64.98美元；美国WTI原油上涨0.28%，至每桶61.16美元。此前，OPEC+决定在明年第一季度暂停增产计划。
云涌11-03 17:06
上周股票ETF净流入超200亿元，沪深300罕见“吸金”居前
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一、市场概况上周，A股冲高回落，其中沪深300、中证500、中证1000近一周收益率分别为-0.43%、1.00%和1.18%。二、资金流向上周，ETF市场净流入293亿元，其中股票ETF净流入234.26亿元，跨境股票ETF净流入49.68亿元，商品型ETF净流出59.63亿元，债券ETF净流入130.52亿元，货币ETF净流出60.92亿元。其中指数方面，沪深300、AAA科创债、中证A500、科创50、0-4年地债、证券公司、恒生科技、通信设备上周分别净流入72.63亿元、72.35亿元、45.48亿元、32.42亿元、30.29亿元、29.62亿元、29.56亿元、24.74亿元。货币基金、SGE黄金9999、中证银行、CS电池、中证转债及可交换债、稀土产业、细分化工、创业板指上周分别净流出60.92亿元、57.27亿元、26.68亿元、24.79亿元、19.79亿元、16.44亿元、14.73亿元、13.07亿元。 ETF方面，沪深300ETF、科创债ETF天弘、0-4地债ETF、科创50ETF、通信ETF、A500ETF基金、上证50ETF上周分别净流入58.93亿元、44.63亿元、30.29亿元、29.67亿元、24.74亿元、24.38亿元、22.64亿元。银华日利ETF、黄金基金ETF、可转债ETF、银行ETF、黄金ETF基金、电池50ETF、黄金ETF分别净流出59.08亿元、23.36亿元、19.79亿元、19.53亿元、13.19亿元、11.38亿元、10.35亿元。三、ETF涨跌幅情况上周股票收益中位数0.30%，53%的股票上涨，47%的股票下跌；主动股基收益中位数-0.05%，48%的基金上涨，52%的基金下跌上周A股主要宽基ETF多数下跌，其中中证500ETF略微上涨，而科创50ETF跌幅较高，为-3.17%；美股ETF中，纳指ETF和标普500ETF分别上涨1.96%、3.98%。商品ETF方面，豆粕ETF小幅上涨2.22%，黄金ETF延续回调势头，下跌1.52%。 A股ETF中各行业ETF涨跌互现。先进制造大类显著上涨，其中光伏ETF涨幅最高为6.55%，电池ETF、新能源车ETF也同样有较高涨幅，分别为5.80%、4.86%。其他大类ETF中，化工ETF涨幅较高，为3.93%，科技大类芯片ETF和通信ETF跌幅相对显著，分别为-4.40%、-2.47%。具体来看，日经225ETF、中韩半导体ETF、日经ETF、电池ETF嘉实、电池50ETF、电池ETF上周分别涨10.23%、8.67%、8.12%、7.75%、7.56%、7.52%。科创芯片设计ETF、科创芯片ETF基金、科创芯片ETF国泰、科创芯片ETF博时、科创芯片ETF南方、科创芯片50ETF上周均跌逾5%。四、ETF新发产品产品成立方面，最近一周华夏上证180ETF等3只产品上市；国寿安保中证A500红利低波动ETF等24只产品成立。此外，两只巴西市场投资产品华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF也已募集完毕即将成立。募集方面，未来一周11只指数产品结束募集，15只产品将开始募集。结束募集的指数产品包括华夏上证180ETF联接A、中金中证全指指数增强A、华安恒生港股通科技主题指数A等11只产品，开始募集的指数产品包括博时中证银行ETF、易方达中证A500红利低波动ETF、东方红上证科创板综合指数增强A等15只产品。申报方面，最近一周共计20只指数产品进行申报。主题类占据半数，其中包括华宝上证科创板芯片ETF、易方达上证科创板芯片设计主题ETF等9只产品；宽基类产品仅永赢上证科创板200指数型证券投资基金1只产品。五、热点新闻世界黄金协会：三季度中国市场金饰需求环比回升21% 同比下降18% 世界黄金协会披露的最新数据显示：2025年三季度，中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，同比下降7%，环比下滑38%。其中，三季度金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比仍下降18%。中央汇金等持有ETF规模单季增长超2000亿元从基金三季报来看，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划对宽基ETF的持仓基本保持不变，继续对股市形成支撑作用，仅对部分行业主题ETF进行了简单微调。规模方面，根据粗略计算，截至三季度末，中央汇金投资、中央汇金资产等持有的ETF规模单季增长超2000亿元，达到约1.55万亿元。茅台“基金地位”下滑，张坤继续加仓受白酒板块表现低迷影响，贵州茅台股价表现疲软，也遭到部分基金的减持，其“基金地位”大不如从前。数据显示，贵州茅台从二季度末积极投资偏股型基金第三大重仓股跌落至三季度末的第十大重仓股（含港股）。短短一个季度下降了七个位次，为近年罕见。在公司层面，三季度，招商基金、汇添富基金、鹏华基金、交银施罗德基金等基金公司对贵州茅台均有增持动作。相比之下，减持的基金公司更多，涵盖华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞、嘉实基金、景顺长城、富国基金等。
格隆汇11-03 16:56
风格指数江湖·抉择篇：为何要修“心法”，而不只练“内功”或“招式”
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：根基打牢，才有广阔天地宽基指数，如沪深300，就像各大门派的内功,讲究根基扎实，稳中求进，无功无过。甭管你是自诩“选股高手”还是“波段大神”，都要先与沪深300过两招：“收益跑赢了吗？”——这是江湖的基本礼数。然而，宽基的宿命是代表市场平均，内功深厚能让你安身立命，却难让你笑傲江湖。图片由AI生成行业：招式再炫，怕遇“风向反转” 行业投资的本质，是一场招式对决。方向对了，便是一朝封神。当年白酒凭借一招“国窖”，打遍江湖无敌手。可江湖上没有不败的剑，市场风向一转，昔日神剑秒变“烫手山芋”。辟邪剑法再快，遇上独孤九剑，不割肉，也要被套牢。行业投资，买得对是荣耀，买错了是血案。它代表了投资者的“攻势心态”——剑走偏锋、以快制胜。但若没有深厚内功或稳固心法，往往快意一时，却难久立。风格：修心法，看穿市场“气脉” 风格指数（Smart Beta）出自学术名门——CAPM模型，是现代资产定价的“武林秘籍”。它的思路，不在“内功浑厚”，不炫“招式精妙”，专练“看穿”的本事：看穿市场涨跌背后的气脉，看清收益的来源。它像投资版的《九阳真经》，不教你哪一剑能赢，而告诉你——为什么那一剑会赢。Smart Beta关注的，是能解释回报差异的“因子”：便宜因子（价值），买得便宜才有安全感；涨得快因子（动量），顺势而为，风助我行；赚钱稳因子（质量），真功夫不靠花拳绣腿。它提炼出高手背后的功力，化繁为简，成为人人可学、人人可修的投资心法。说白了，Smart Beta就是“把聪明的逻辑，变成你我都能上手的套路”。而掌握因子投资的投资者，就像习得九阳神功的张无忌，从此步入真正的大侠之路。比如价值因子，是筛选便宜的、安全边际较高股票的利器，一般通过市盈率构造，但也可能陷入“估值陷阱”，即便宜没好货。而易方达价值ETF（159263）跟踪的国证价值100指数，采用“低PE+高分红+高自由现金流”改善了价值因子。改善方向是“像巴菲特一样选股”，是“以合理的价格买入优质公司，而非以便宜的价格买入平庸的公司”。这就是改善后价值因子的魅力，他把价值风格基金经理关注的公司指标规则化成一套标准的逻辑，不受江湖喧嚣影响。价值100的价值因子，除了低估值外还包括：自由现金流率体现“真赚钱”能力，股息率体现企业盈利质量和“安全边际”，股息率、盈利增长、估值修复三项指标均表现优异，没有明显短板，这种“不偏科”的特性使其在不同市场环境中都能保持稳健的收益能力。实力如何，数据说话：2013年至今，价值100指数年化收益17.6%。数据来源：Wind，2013/1/1 – 2025/10/30 10月以来的“短兵相接”，价值100也绝对不虚：价值100指数涨4.76%，表现优于沪深300的1.68%（你看），也优于同类的国信价值指数的2.99%。修心不在一时，贵在恒久 Smart Beta的“聪明”，不在预测未来，而在总结过去的规律——并把这些规律变成规则。这就是为什么，Smart Beta不是玄学，而是功夫。练得好，它能让你在市场江湖中立得更稳，在风云变幻时少受内伤。修心法者，不靠一时气盛，靠的是长久修炼。买风格指数，也一样。江湖路远，内功可练，招式可学，唯有修心，方能久行。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-03 16:56

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