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亚马逊2025Q2业绩电话会高管解读财报

投资。我们拥有数万亿的专有浏览、购物和流媒体信号，加上广泛的供应方关系以及我们安全的“洁净室”，使广告主能够优化广告投放，提高精准度，并实现高效且有效的广告效果。今年6月，我们宣布与Roku建立重要的合作伙伴关系，让广告商能够触达8000万个联网电视家庭。通过Amazon DSP独家运营的美国最大的认证联网电视覆盖范围，对于广告商而言是一个巨大的飞跃，为电视广告带来了一流的规划、受众精准度和效果。我们还宣布了迪士尼实时广告交易平台与亚马逊 DSP 的整合。此次合作使广告主能够直接访问迪士尼在 Disney+、ESPN 和 Hulu 等平台上的优质广告资源，同时还能利用两家公司的洞察。广告主与亚马逊合作，他们购买的不仅仅是广告空间，还能受益于卓越的节目制作、创新的技术以及无与伦比的信号、衡量和受众拓展能力，从而为消费者提供强大的相关性，并为品牌带来投资回报。再来说说AWS。第二季度，AWS同比增长17.5%，目前年化营收运行率超过1230亿美元。我们持续帮助各种规模的组织加速向云端转型，并与百事可乐、Airbnb、Peloton、纳斯达克、伦敦证券交易所、日产汽车、GitLab、SAP、华纳兄弟探索频道、12 Labs、FICO、西班牙国家航空、SK电讯和国民西敏寺银行等公司签署了新的协议。在快速发展的生成式人工智能领域，AWS持续构建一个规模庞大、快速增长、年增长率达三位数、价值数十亿美元的业务，目前的需求量已经超过了我们所能提供的。需要说明几点。首先，在硬件方面，我们的定制 AI 芯片 Trainium2 正在实现更大的容量，并已令人印象深刻地成为 Anthropic 最新一代 Claude 模型以及我们许多核心产品（例如 Amazon Bedrock）的骨干。我们还推出了由 NVIDIA Grace Blackwell 超级芯片驱动的 Amazon EC2 实例，这是 AWS 最强大的 NVIDIA GPU 加速实例。其次，在 Bedrock 中，我们最近添加了 Anthropic 的 Claude 4 模型，这是 Bedrock 中增长最快的模型。此外，我们自主研发的前沿模型 Amazon Nova 也持续获得广泛采用，目前已成为 Bedrock 中第二受欢迎的基础模型。Nova 的新功能允许客户以其他基础模型无法实现的方式定制 Nova 模型，使组织能够将自身独特的专业知识融入这些模型中，同时优化成本和速度。随着人们对构建代理越来越感兴趣，他们意识到自己缺乏构建工具。今年5月，我们发布了Strands，这是一种更轻松地构建代理的开源方法，已获得众多客户的青睐，在GitHub上已获得2500颗星，在[音频不清晰] PI上的下载量超过30万次。客户也难以以安全且可扩展的方式将代理部署到生产环境中。这阻碍了企业扩展代理。为了解决这个问题，Bedrock刚刚发布了AgentCore。AgentCore是一组构建块，为客户提供业界首个安全的无服务器运行时，以提供同步和异步执行、时效身份和边界、内存服务（将服务转换为MCP兼容接口的网关）、内置代码执行和Web浏览器工具以及可观察性服务。客户对AgentCore感到非常兴奋，它让他们可以更广泛地部署代理。第三，您开始看到 AWS 在 AI 堆栈的顶层发布更强大的应用程序。AWS 转型为 AWS 代理，将大型机现代化时间从数年大幅缩短至数月，使 VMware TC2 转换速度提升高达 80 倍，并简化了从 .NET Windows 到 .NET Linux 实施的迁移，从而将 .NET 应用程序的许可成本降低高达 40%。我们还刚刚发布了全新的 Agentic 集成开发环境编码代理 Kiro。Kiro 备受关注，在最初几周内就有数十万开发人员使用并请求访问，预览版推出后的前五天使用量就达到了 10 万。令开发者们印象深刻的是，Kiro 允许他们进行 Vibe Coding，即开发者使用自然语言与编码代理进行交流，从而构建代码。与其他编码代理不同，开发者实际上没有任何可供构建的结构，而 Kiro 允许开发者使用自然语言构建规范，并在他们持续使用 Vibe Coding 代码或与 Kiro 交互时自动更新规范。这使得从原型设计到生产变得更加容易。客户也喜欢 Kiro 的事件驱动代理钩子，它就像一位经验丰富的开发人员，能够捕捉到开发人员可能遗漏的内容。当开发人员保存 React 组件时，钩子会更新该测试文件。当他们修改 API 端点时，钩子会刷新 readme 文件。当他们准备提交时，安全钩子会扫描凭证泄漏。Kiro 的开发还处于早期阶段，但很明显，我们正在开发客户喜爱的产品，并且 Kiro 有机会改变开发人员构建软件的方式。我经常这么说，但请记住，全球 85% 到 90% 的 IT 支出仍然在本地，而不是在云端。未来 10 到 15 年，这一比例将发生逆转，而公司对利用人工智能的热情将进一步加速这一进程。因此，AWS 拥有更广泛的功能、更强大的安全性和运营性能，并且在帮助企业实现基础设施现代化方面拥有更深入的经验，这对 AWS 业务的未来发展大有裨益。我们也看到亚马逊其他一些领域也呈现出强劲的发展势头。我仅列举几个例子。我们对 Alexa+ 的进展感到非常兴奋，它是我们基于生成式人工智能的下一代语音助手。我们已开始向美国用户推出抢先体验版，目前已有数百万用户可以使用。我们收到了非常积极的反馈，并将继续改进用户体验。我们最近成功完成了 Kuiper 项目的第三次启动。虽然这项服务尚未正式商用，但已经有大量企业和政府客户签署了 Kuiper 使用协议。在Prime视频体育直播中，我们首季的NASCAR赛事每场比赛吸引了约200万观众，是十多年来NASCAR转播商中最年轻的观众群体。我们最近宣布了即将到来的首个NBA赛季的明星转播团队，包括伊格尔、斯坦·范甘迪、凯文·哈兰、德维恩·韦德、泰勒·鲁克斯、布雷克·格里芬、德克·诺维茨基、史蒂夫·纳什和坎迪斯·帕克。我们还宣布了奥斯卡提名人丹尼斯·维伦纽瓦将担任下一部詹姆斯·邦德电影的导演。詹姆斯·邦德的导演是当今最伟大的电影制作人之一，我们迫不及待地想开启007的下一场冒险。最后，我们对亚马逊药房的增长和运营感到非常满意，年初至今，其规模已相当可观，同比增长了50%。公司上下正在发生很多好事。接下来，我将把时间交给布莱恩，让他汇报一下财务更新情况。布莱恩·T·奥尔萨夫斯基谢谢，安迪。我们先来看看我们的营收业绩。全球营收为1677亿美元，同比增长12%，这不包括外汇的影响。由于外币兑美元普遍走强，外汇对本季度营收产生了15亿美元的积极影响。需要提醒的是，我们第二季度的收入预期中曾预计会有约10个基点或1亿美元的负面影响。全球营业利润为192亿美元，比我们预期的上限高出17亿美元。在我们的各个业务部门中，我们持续优先考虑具有成本效益的创新，为客户创造价值。北美业务部门第二季度收入为1001亿美元，同比增长11%。国际业务部门收入为368亿美元，剔除汇率影响后同比增长11%。全球付费单位同比增长12%。我们持续关注客户最关心的投入。第二季度，我们各项关键业绩指标均呈现强劲增长，包括精准定价、充足的库存以及Prime会员创纪录的配送速度。数百万全球卖家继续为我们提供丰富的商品选择，这帮助客户以极具竞争力的价格找到所需商品。我们在工具、服务和快速配送速度方面的投入，帮助我们的销售合作伙伴触达更多客户，并进一步扩大业务规模。第二季度，全球第三方卖家单位占比达到62%，创历史新高，比去年同期高出100个基点。我们也在密切关注宏观经济环境，包括关税的影响。正如Andy提到的，我们的第二季度计划考虑了一系列假设，但并非所有假设都已实现。未来我们将继续考虑这些假设。转向盈利能力。北美分部营业收入为75亿美元，同比增长25亿美元。北美营业利润率为7.5%，同比增长190个基点。国际分部营业收入为15亿美元，同比增长12亿美元。国际营业利润率为4.1%，同比增长320个基点。我们对运营团队的出色执行力以及他们为客户提供的积极体验感到满意。第二季度，我们的运输网络生产力有所提升，这得益于库存布局的改善、高单价优势的显著提升以及来自第一方和第三方销售伙伴的库存需求量增加。这些因素促进了配送速度的提升和成本的降低。出站运输成本同比增长6%，且增速显著低于单价增速（正如我之前提到的，单价同比增长12%）。我们致力于进一步改善成本结构的举措。战略性库存布局带来多重效益，包括更佳的库存可用性、更短的配送路线和更快的客户配送时间。优化库存位置后，我们可以整合更多商品进行包装，从而减少包装材料和成本。为实现这一目标，我们将继续改进入库网络，扩展美国当日送达设施，包括农村社区，并在所有设施中部署机器人和自动化技术。虽然营业利润率的同比增长可能会有所波动，但我们制定了明确的战略，以确保长期持续增长。转向广告业务。广告收入同比增长22%，这得益于赞助产品的推广，以及我们门店客流量的强劲增长。广告仍然是北美国际业务盈利能力的重要贡献因素。我们致力于连接品牌与客户的全渠道广告策略已获得广泛认可。接下来是我们的AWS部门。收入为309亿美元，同比增长17.5%。AWS目前的年化收入运行率超过1230亿美元。在第二季度，随着企业将注意力转向新的举措，将更多工作负载迁移到云端，重启或加速现有的从本地到云端的迁移，并充分利用生成式AI的强大功能，我们的生成式AI和非生成式AI业务均持续增长。 AWS 运营收入为 102 亿美元。我们确实看到 AWS 部门利润率从第一季度创纪录的 39.5% 下降至第二季度的 32.9%。环比下降的最大驱动因素（约占一半）是由于股票薪酬支出的季节性增加，这与我们年度薪酬周期的时间有关。AWS 利润率也受到折旧费用增加以及外汇汇率同比波动的不利影响的拖累。折旧费用源于我们对AWS资本支出的不断增长。正如我们过去所说，我们预计AWS的运营利润率会随着时间的推移而波动，部分原因在于我们在任何时间点的投资水平。我们将继续在芯片、数据中心和电力方面投入更多资金，以抓住我们在生成式人工智能领域拥有的这一异常巨大的机遇。现在谈谈我们的现金资本支出，第二季度为314亿美元。我们预计第二季度的资本支出将合理地代表我们今年下半年的季度资本投资率。AWS仍然是主要驱动力，因为我们正在投资以支持对AI服务的需求，并不断增加对Trainium等定制芯片以及支持我们北美和国际业务的技术基础设施的投资。此外，我们持续投资于我们的订单履行和运输网络，以支持业务增长、提升配送速度，并通过投资当日送达设施以及机器人和自动化技术来降低服务成本。这些投资将在未来数年持续支持我们的增长。接下来是我们的第三季度财务指引。需要提醒的是，我们的指引考虑了多种可能性，包括第二季度业绩、本季度迄今的趋势以及包括关税在内的宏观经济环境预期。预计第三季度净销售额将在 1740 亿美元至 1795 亿美元之间。我们根据当前汇率估算了汇率变动对同比的影响，预计约为 130 个基点的有利影响。需要提醒的是，本季度全球货币可能会出现波动。预计第三季度营业利润将在 155 亿美元至 205 亿美元之间。在这种充满活力的环境中，我们将专注于最重要的事情，通过产品选择、有竞争力的价格和无与伦比的便利性来提供卓越的客户价值。我们始终致力于提升客户体验，并坚信客户至上是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券昨天21:38

苹果FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

迄今为止，Apple TV+ 凭借其在流媒体网络中收视率最高的原创内容，已获得超过 2700 项奖项提名，并斩获 585 项大奖。第二季度，我们继续保持着积极的增长势头，TV+ 的收视率同比增长了两位数。6 月份，我们还非常高兴地在全球影院上映了《F1》，这是今年夏天最令人难忘的大片之一。本季度，我们庆祝了 Apple Music 十周年。为了纪念这一时刻，我们在洛杉矶推出了一个全新的录音室，供艺术家创作内容并与粉丝互动。今年晚些时候，我们将推出 AutoMix 增强版聆听体验，为 Apple Music 用户带来更多惊喜，AutoMix 可以像 DJ 一样混音歌曲，提供歌词翻译等功能。与此同时，App Store 继续成为以安全可靠的方式发现来自全球开发者的最新应用程序的最佳场所，App Store 收入同比增长两位数，创下 6 月季度纪录。在零售领域，我们持续在新兴市场寻找机会，与更多顾客建立联系。我们最近在沙特阿拉伯推出了 Apple Store 线上商店，并非常期待今年晚些时候在阿联酋和印度开设新店。我们也非常高兴地欢迎日本顾客来到位于大阪市中心的新店。在 Apple，我们所做的每一件事都体现了我们秉持的价值观。我们坚信科技的益处应该惠及所有人。正因如此，我们致力于为每个人打造科技。今年五月，为了纪念全球无障碍宣传日，我们发布了多项更新，帮助用户学习、连接并与世界互动，其中包括 Mac 的放大镜、全新的盲文体验和辅助功能阅读器，以及全新的全系统阅读模式，让用户更轻松地理解内容。我们自豪地推出了无障碍营养标签，让用户在下载应用程序之前了解无障碍功能，同时帮助开发者向用户讲解其应用程序支持的功能。本月，我们还宣布与MP Materials达成5亿美元投资承诺，以加强美国重要再生稀土材料的供应，并支持美国工业发展。今年8月，我们将在底特律开设全新的苹果制造学院，为美国制造商提供培训和支持。这些投资是苹果迄今为止规模最大的支出承诺的一部分，我们于今年早些时候宣布了这一承诺。未来四年，苹果将在美国投资5000亿美元，推动创新，并在先进制造、硅工程和人工智能等尖端领域创造就业机会。我们为这项工作以及我们为利用美国创新并为全球用户带来最佳技术体验所做的一切感到自豪。我们将继续寻找更多机会，做得更多。最后，关税形势正在演变，请允许我提供一些信息。6月季度，我们发生了约8亿美元的关税相关成本。假设9月季度的当前全球关税税率、政策和应用保持不变，且不增加新的关税，我们估计其影响将导致我们的成本增加约11亿美元。此估计值不应用于预测未来几个季度的情况，因为许多因素都可能发生变化，包括关税税率。我们对六月季度的业绩感到非常自豪，我要感谢我们的团队和客户。我们所做的一切都以变革性创新为驱动力，提供我们迄今为止最卓越的产品和服务，我们对未来充满期待。凯文·帕雷克我们的营收达到940亿美元，同比增长10%，创下了6月季度的新纪录。我们在所有地理区域以及我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。产品营收达到666亿美元，同比增长8%，这主要得益于iPhone和Mac业务的增长。得益于我们高水平的客户满意度和强大的客户忠诚度，我们的活跃设备安装基数在所有产品类别和地理区域均创下历史新高。服务收入达274亿美元，同比增长13%，创历史新高。我们在全球市场表现强劲，大多数市场均实现了两位数增长。公司毛利率为46.5%，处于我们预期区间的高位，环比下降60个基点，主要原因是蒂姆之前提到的约8亿美元的关税相关成本。产品毛利率为34.5%，环比下降140个基点，主要受产品组合和关税相关成本的影响，但部分被成本节约所抵消。服务毛利率为75.6%，环比下降10个基点。运营支出达155亿美元，同比增长8%。强劲的业务表现使公司6月当季净利润和摊薄每股收益均创历史新高，分别达到234亿美元和1.57美元，同比增长12%。运营现金流也表现强劲，达到279亿美元。现在，我将详细介绍我们每个收入类别。iPhone 收入为 446 亿美元，同比增长 13%，这得益于 iPhone 16 系列的推动。正如蒂姆所说，我们看到 iPhone 在每个地区都有增长，并且在许多新兴市场实现了两位数的增长。iPhone 的活跃安装基数在总体和每个地区都创下了历史新高，我们的升级用户数量也创下了 6 月份季度的新高。根据Worldpanel（原Kantar）最近的一项调查，iPhone是第二季度美国、中国城市、英国、澳大利亚和日本最畅销的机型。根据451 Research的调查，我们继续看到美国客户满意度高达98%，这非常高。 Mac 营收达 80 亿美元，同比增长 15%，这得益于包括 MacBook Air、Mac mini 和 MacBook Pro 在内的全线产品线的持续强劲增长。我们在所有地区均实现了增长，其中欧洲、大中华区和亚太其他地区均实现了两位数增长。Mac 的用户基数创下历史新高，升级用户数量也创下了本季度二季度的新高。在美国，客户满意度近期测算达到 97%。 iPad 营收为 66 亿美元，同比下降 8%，考虑到与去年同期 iPad Air 和 iPad Pro 的发布相比，业绩下滑在意料之中。与此同时，iPad 的用户基数再创历史新高，本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国客户满意度高达 98%。可穿戴设备、家居及配件业务营收为 74 亿美元，同比下降 9%。这是由于我刚才提到的上一年 iPad 的发布导致配件业务难以与上一年相比。Apple Watch 的用户基数创下历史新高，本季度购买 Apple Watch 的用户中超过一半是新用户。我们还创下了 Apple Watch 升级用户的季度纪录，最新的美国 Apple Watch 客户满意度报告显示，其达到了 97%。我们的服务收入创下274亿美元的历史新高，同比增长13%。6月当季业绩表现全面亮眼。大多数类别均实现环比加速增长，其中包括云服务。在iCloud付费账户同比增长的推动下，云服务收入创下历史新高。6月当季我们增长势头强劲，活跃设备安装基数的增长为我们的未来带来了巨大的机遇。我们各项服务的客户参与度也持续提升。交易账户和付费账户均创下历史新高，付费账户同比增长两位数。付费订阅量也实现了两位数增长。我们平台上各项服务的付费订阅量已超过10亿。我们持续提升服务质量和广度，从全新的Apple Games app到持续扩展的Tap to Pay和Wallet。转向企业。各大机构正在持续投资 Apple 产品，以推动员工创新和生产力提升。随着 PayPal 和 Roche 等公司为其员工部署更多 Mac，Mac 在企业市场的表现创下历史新高。在泰国，泰国最大的银行之一 Siam Commercial Bank 已在其各分行部署了数千台 iPad，以提高从贷款服务到财富管理等银行业务的质量和效率。飞行员培训和模拟技术领域的领导者 CAE 正在利用 Apple Vision Pro 帮助飞行员更熟悉飞行程序，从而提高现场飞行模拟器培训的效率。让我们来看看我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有57亿美元的债务到期，发行了45亿美元的新债，并增加了40亿美元的商业票据，总债务达到1020亿美元。因此，截至本季度末，净现金为310亿美元。本季度，我们向股东返还了超过270亿美元，其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.04亿股苹果股票获得的210亿美元。随着我们进入九月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用仍然有效，全球宏观经济前景自今日起不会恶化，并且与谷歌的现有收入分成协议仍然有效。我们预计9月份季度公司总收入将同比增长中高个位数。我们预计服务收入的同比增长率将与6月份季度的水平相似。我们预计毛利率将在46%至47%之间，其中包括蒂姆之前提到的11亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出将在156亿美元至158亿美元之间。我们预计运营成本和费用（OI&E）约为负2500万美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为17%。最后，今天，我们的董事会宣布向截至 2025 年 8 月 11 日登记在册的股东派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，派发日期为 2025 年 8 月 14 日。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券昨天16:19

先锋领航增持FuboTV股份至8.6%导致股价大涨，或推动公司未来发展

动业务扩展和技术创新。FuboTV作为流媒体体育及娱乐内容的领先平台，正处于快速成长阶段，强大的机构投资背景将为其应对激烈竞争提供坚实保障。权威点评与总结先锋领航持股比例提升至8.6%，显著提振了FuboTV市场表现，显示大型机构对其未来成长的信心。随着流媒体行业竞争加剧，FuboTV能够获得重量级机构资金支持，将在内容扩展和用户增长方面拥有更多优势。然而，公司仍需持续优化运营效率与内容差异化，才能在行业中稳固领先地位。 “先锋领航作为长期价值投资者，其大举增持FuboTV传递出对公司商业模式和未来增长潜力的强烈认可。” —— 摩根士丹利互联网分析师，2025年7月30日 “FuboTV凭借领先的体育直播优势和创新内容策略，吸引了包括先锋领航在内的多家机构关注，未来表现值得期待。” —— 高盛媒体行业专家，2025年7月30日 “机构资金的持续流入，有助于FuboTV加速布局全球市场并提升用户体验。” —— 瑞银资产管理，2025年7月30日常见问题解答问：先锋领航持有FuboTV多少股份？答：最新数据显示，先锋领航持有2937.63万股FuboTV股份，占总股本的8.6%。问：先锋领航为何增持FuboTV股份？答：先锋领航看好FuboTV的流媒体业务前景和成长潜力，增持是对公司未来发展的信心体现。问：此次增持对FuboTV股价有何影响？答：消息公布后，FuboTV夜盘股价上涨近10%，显示市场对该利好反应积极。问：FuboTV未来发展是否依赖机构资金支持？答：机构资金有助于FuboTV扩展内容和市场，提升竞争力，但核心仍需依靠产品和服务创新。问：先锋领航持股变化是否影响公司治理？答：持股比例提升后，先锋领航可能在公司治理和战略决策中拥有更大话语权。来源：今日美股网

今日美股网07-31 00:11

绩优股盘前大涨带动市场情绪回暖，先锋持仓曝光释放投资风向信号

潜力持乐观态度，尤其是在广告变现与体育流媒体内容布局方面不断优化。 LendingClub强劲财报助推股价飙升超22% LendingClub公布了优于市场预期的财报，盈利能力恢复显著，净利润环比大幅回升，推动其盘前股价飙升超22%。投资者对其风险控制能力与资产质量表示认可。与此同时，平台贷款放量增长，再度赢得市场关注。星巴克上涨逾4%，三季度营收数据超市场预期星巴克（Starbucks）公布第三财季收入95亿美元，较上年同期的91.1亿美元增长明显，超出市场普遍预期。在通胀压力持续、门店成本上升背景下，该公司依靠会员系统优化与新品拉动实现营收增长，被视为抗周期消费股的典范。 MARA Holdings走强，区块链主题股获资金关注受益于比特币价格阶段性反弹及市场风险偏好回升，MARA Holdings（Marathon Digital Holdings）盘前涨幅也超过4%。资金重新关注区块链挖矿与数字资产主题，叠加监管利空边际减弱，推动该类资产表现积极。权威点评与总结从今日盘前市场表现来看，机构持仓变化与基本面财报利好正在成为市场风向标。先锋领航等大型机构加仓绩优成长股，释放出中期布局信号，而个别行业如数字货币、消费服务、P2P金融也逐渐回归投资视野。投资者需密切关注公司盈利质地及市场结构性资金流入动态，当前正是中报密集披露期，股价波动将更加剧烈，但也蕴含更多结构性机会。大型机构的持仓往往早于市场反应，是投资者判断个股价值的重要参考信号。 —— Goldman Sachs Strategy Team，2025年7月30日绩优成长股的财报季表现将决定它们能否延续强势行情，特别是在宏观经济不确定时。 —— J.P. Morgan Equity Research，2025年7月30日数字资产概念股逐步回暖，背后是市场对风险资产重新接受的迹象。 —— Citi Markets Insights，2025年7月30日常见问题解答 Q1：FuboTV为什么突然上涨？ A1：因先锋领航披露其持有8.6%股份，引发市场对其潜力的重新评估。 Q2：LendingClub财报有哪些亮点？ A2：净利润大超预期、贷款业务增长、资产质量改善，是推动股价大涨的主要原因。 Q3：星巴克的营收增长来源于哪里？ A3：主要来自新品发布与会员系统优化，在消费疲软中实现抗周期表现。 Q4：MARA Holdings和比特币走势有何关联？ A4：该公司主营业务是加密货币挖矿，因此比特币价格上涨将直接利好其盈利能力。 Q5：当前投资者应该关注什么类型的美股？ A5：建议关注财报表现优异、被机构增持、基本面稳健的绩优成长股。来源：今日美股网

今日美股网07-31 00:10

Spotify: 涨价失灵，高估值还撑得住吗？

览海豚投研观点作为有一定竞争优势的流媒体，溢价高估是常态，涨价周期的流媒体更是香饽饽。但每一次财报都是估值考验的炼金石，高估意味着业绩评估会更严格。从上季度财报的短暂 “惊吓” 之后，随着“内容捆绑式” 涨价（4 月 Benelux 地区上涨 20%，夏天预计扩大涨价范围）、苹果 App Store 整改的利好（下文详细讨论），Spotify 直接走出了市值新高～1600 亿，这 26 年 57x 的 GAAP P/E 估值隐含了非常乐观的预期（25～27 年三年经营利润 CAGR 增速约 40-45%，按 PEG=1 的水平，合理估值在 1200-1400 亿左右）。而直到 7 月临近财报披露，随着机构预期的下调（汇率逆风、SBC 及社保税费用增长），Spotify 的股价才从最高点调整了 15%，仍然是一个不算便宜的估值状态。因此哪怕二季度达到一个 inline 的业绩，市场估计也不会给什么好脸色。但中长期视角，涨价并非屡试不爽。以北美市场为例，目前 11.99 美元/月的单人标准套餐（包含音频内容），相当于 Netflix 单人无广告套餐价格的 70%。60%-70% 的折价一般而言是音乐和影视内容的正常比例，并且由于听音乐本身私密性更高，类似多人观影的场景需求相对较少，因此对用户而言，这个付费负担已经不算低。而相比同行，Spotify 的价格也高于两个最大竞对 Amazon Music、Apple Music（均为 10.99 美元/月），虽然后两者在产品功能设计、用户触达上都有不足，但核心的版权内容，可以说是不相上下。因此上述两个角度看 Spotify 后续涨价的潜在阻力也是不小的。真正的长逻辑，则是海豚君反复说的，Spotify 的向 “上” 削权——高达 60%+ 的版权成本（录音版权 + 发行版权），理论上优化空间是比较大的（相比于内容平台一般 40% 的内容成本率而言）。只是短期上头部 labels 地位暂且无法撼动，年初续签合同中 Spotify 对涨价部分还对四大 labels 做了额外的让利（下文详细讨论），使得公司未完整吃到涨价的好处，毛利率提升不够明显。短期而言，Spotify 业绩表现与估值可能会出现脱节，导致每一次财报季股价波动扭曲——beat 不一定会大涨，但 miss 一定会先跌为敬，只有待情绪消化后，估值才会重新演绎长期逻辑。更详细点评，海豚君持续更新中…….

海豚投研07-29 21:18

云业务激增32%！谷歌豪掷850亿加码AI基建预告2026年支出还会涨

分析师95.6亿美元的预期。凭借在客厅流媒体领域的主导地位及播客业务的重金投入，这个以广告为主要收入来源的平台持续表现亮眼。包含自动驾驶项目Waymo在内的创新业务“Other Bets”本季营收3.73亿美元，低于4.291亿美元的预期。Waymo本月将奥斯汀服务区扩大逾一倍，并宣布启动纽约市数据采集以获取测试许可，但其商业化进程似乎仍未达投资者预期。与此同时，其他创新业务部门正面临分拆独立运营的压力。

金融界07-24 08:57

微软关闭电影和电视商店导致数字内容购买终止，意味着其全面退出流媒体市场

竞争用户已购内容访问及未来影响微软流媒体业务退出历程权威点评与总结常见问题解答微软关闭“电影和电视”商店的背景与决定根据 www.TodayUSStock.com 报道，微软近日正式宣布关闭其“电影和电视”商店，用户将无法再通过Microsoft Store或Xbox应用程序购买新的数字娱乐内容。此举标志着微软停止了长达12年的数字影视内容销售业务。微软在通知中明确表示：“微软不再在Windows版Microsoft Store和Xbox版Microsoft Store上提供新的娱乐内容（包括电影和电视节目）可供购买。” “电影和电视”服务发展历程及市场竞争微软于2012年10月16日推出“电影和电视”服务，进军数字影片市场，提供超高画质电影和电视节目的租赁及购买服务。该服务覆盖Windows 8及以上版本的PC，以及Xbox游戏主机，曾是微软数字媒体战略的重要组成部分。然而，面对iTunes Store、Google TV、Amazon Prime Video等强劲竞争对手，微软始终难以取得领先地位，最终未能实现预期的市场突破。用户已购内容访问及未来影响尽管停止新内容销售，微软表示用户仍可继续通过Xbox或Windows设备上的电影和电视应用程序访问已购买的内容。此举保证了用户历史消费权益，但未来微软在数字内容生态上的服务将大幅缩水。微软流媒体业务退出历程早在2017年，微软便关闭了Groove Music流媒体服务（前身为Xbox Music），此次“电影和电视”商店关闭，进一步表明微软正式退出流媒体行业，回归其核心业务领域。权威点评与总结微软关闭“电影和电视”商店是其数字内容战略的重大转折，反映出在流媒体及数字娱乐竞争激烈的市场环境下，微软难以撼动行业领导者的地位。尽管如此，微软通过保障已购内容的持续访问，展现了对用户体验的责任感。未来微软或将更加专注于云计算、游戏及生产力软件等核心业务，放弃数字媒体内容的直接竞争。 “微软的退出符合其业务重心调整，流媒体市场竞争极为激烈，新进入者难以突围。” —— Morgan Stanley，2025年7月21日 “电影和电视商店关闭彰显了微软在娱乐内容领域的战略收缩。” —— Goldman Sachs，2025年7月21日 “微软将资源集中于云和游戏领域，有助于提升整体竞争力。” —— JP Morgan，2025年7月21日常见问题解答问：微软为什么关闭“电影和电视”商店？答：主要因流媒体及数字内容市场竞争激烈，微软未能获得显著市场份额，决定退出该业务领域。问：用户之前购买的电影和电视内容还能观看吗？答：可以，用户仍可通过Xbox和Windows设备上的电影和电视应用访问已购内容。问：微软是否停止所有数字媒体服务？答：此前已关闭Groove Music，现关闭电影和电视商店，基本完成对数字媒体服务的退出。问：微软未来在娱乐领域有何战略布局？答：微软将更专注于云计算、游戏及生产力软件，减少直接参与数字媒体内容竞争。问：微软关闭商店会对用户造成哪些影响？答：用户无法购买新内容，但已购内容继续可用，短期影响有限。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:10

Best Buy：从实体零售到数字健康：多元化战略能否带来惊喜

物理媒体（如DVD 和游戏光盘）向数字流媒体服务转型的长期趋势。这一结构性变化削弱了该类别的收入贡献，使其在整体结构中的地位进一步边缘化。 · 服务：服务类别的收入表现相对稳定，凸显了其作为经常性收入来源的重要价值。这一稳定性很大程度上归功于My Best Buy Total会员计划的持续增长，为Best Buy 提供了可靠的现金流和客户粘性。 Source: Best Buy, TradingKey 增长潜力尽管消费电子市场面临低迷、关税导致的成本上升、消费者价格敏感性增加以及进口来源调整等挑战，Best Buy不得不下调全年销售和利润预期，导致股价表现低迷，业绩平平。然而，公司通过灵活的战略调整展现出应对市场变化的能力，力求在竞争中维持优势并挖掘新的增长潜力。 · 市场平台扩展：Best Buy 计划于2025年夏季推出 Best Buy Marketplace，借鉴其在加拿大市场的成功经验，允许第三方卖家在其平台上销售产品。这一举措旨在扩大产品种类，引入非电子产品等新品类，并通过佣金模式增加收入。目前，在线销售额占国内收的32%（Q1 FY26），若 Marketplace 实施成功，预计将显著提升在线销售表现，为2026财年收入增长注入动力。 · 广告业务增长：Best Buy 管理层将 Best Buy Ads 视为2026财年（FY26）的战略重点之一，旨在通过平台流量变现提升毛利润。自推出以来，Best Buy Ads 通过创新产品（如 Social+ 和 My Ads）以及与 Meta、CNET 等伙伴合作，展现出强劲的增长潜力。这一业务不仅为公司带来额外收入，还被视为未来利润增长的关键驱动力。 · 健康科技投资：Best Buy 积极投资于远程患者监控和健康技术，进军预计2025-2030年年均增长率达20%的数字健康市场（Grand View Research）。若成功渗透这一高增长领域，Best Buy 有望实现收入来源多元化，预计2027年后可贡献5-10亿美元的收入，进一步增强其财务稳定性。 · 运营效率与成本管理：Best Buy 通过优化门店布局（计划关闭10-15家表现不佳的门店）和提升供应链效率，持续降低运营成本。2025财年第一季度（Q1 FY26）调整后运营收入率达到3.4%，若公司继续在成本控制方面取得进展，将为盈利增长提供直接支持。综合来看，Best Buy 的业绩有望在未来稳定并实现温和增长，尤其是在新战略成功实施的情况下。Best Buy Marketplace 和 Best Buy Ads 的快速规模化可能推动2026财年收入增长2-5%，每股收益（EPS）有望达到6.30 美元以上。凭借在客户服务、全渠道整合和品牌认知方面的优势，Best Buy 定位于捕捉消费电子市场演变的机遇，并通过进军健康科技等新领域实现收入多元化。当前估值可能低估了其长期潜力，为投资者提供了潜在的增长机会。 Source: Best Buy, TradingKey 估值分析基于未来三年折现现金流（DCF）模型，Best Buy的企业价值（EV）估算为194.71亿至241.30亿美元，包含现值（PV，23.07亿至28.78亿美元）和终端价值（TV，165.32亿至206.20亿美元）。模型采用收入增长率0.38%至0.39%、运营利润率2.09%至2.6%，并以美国国债收益率3.84%至4.20%外加2%的溢价作为折现率。从EV中扣除净债务后，除以2.114亿流通股，得出目标股价范围92.11美元至114.14美元。这一估值反映了Best Buy在消费电子零售市场的稳固地位，以及其通过市场平台扩展（如Best Buy Marketplace）、广告业务和健康科技投资驱动的增长潜力，尽管面临关税和经济不确定性的挑战。风险 · 关税影响：潜在关税增加可能提高进口成本，压缩毛利率。 · 经济不确定性：经济衰退或消费者支出减少可能降低大件商品需求。 · 竞争压力：亚马逊、沃尔玛等零售商的低价和在线优势威胁市场份额。 · 战略执行风险：Best Buy Marketplace 和广告业务若未达预期，可能拖累收入增长。 · 供应链中断：全球供应链问题可能影响库存可用性和交付效率。立刻体验原文链接

TradingKey07-21 14:08

奈飞2025Q2业绩电话会议分析师问答

老虎证券07-21 10:39

周评：特朗普政策突然转向！鲍威尔解雇插曲吓坏市场，美联储7月降息彻底凉凉

sman表示，美国财报季开局良好，包括流媒体巨头奈飞等公司业绩超出预期，也提振了投资者信心。 Osman说：“我们对美国宏观基本面持积极态度……我们确实看到增长可能放缓，但不会特别严重，这给市场带来了相当不错的提振。”他补充说，美国关税的全面影响仍是关注焦点。彭博行业研究指出，初步数据显示，标普500成分股二季度盈利预计增长3.2%，略高于季前市场预期的2.8%。 Pepperstone高级研究策略师Michael Brown表示：“所有这些都有助于强化股市的多头逻辑，经济的稳健基本面动能可能继续支撑健康的盈利增长。” 谷歌母公司Alphabet和特斯拉等公司将于下周公布半年报，进一步考验市场情绪。鲍威尔解雇传闻惊扰市场美联储主席鲍威尔未来的不确定性周三曾扰动市场，随后美国总统特朗普淡化更换鲍威尔的可能性。长期以来，特朗普一直公开表达对鲍威尔不满，要求降低利率。周二深夜，特朗普在白宫向一群态度积极的共和党议员提出罢免鲍威尔的想法。周三早晨，一名助手称他很可能会这么做。但随后，特朗普公开“收回”这一想法，并提出了一个重要警告。当被问及是否会撤掉鲍威尔时，特朗普周三表示：“我不排除任何可能，但我认为可能性非常小，除非他因欺诈被迫离开。”。特朗普迅速否认罢免鲍威尔的传言帮助市场恢复了一些平静，但他仍未完全排除这种可能性，并重申对美联储未降息的批评。荷兰国际集团分析师Francesco Pesole表示：“经历昨天的恐慌后，市场对这一话题的抗压能力可能更强了。”但他也指出：“在那一个小时里，我们看到了预期中的反应：美债收益率曲线陡峭化，美元大幅走弱。” 美国国债收益率全线小幅上升，投资者继续发出信号，认为美联储的观望政策立场可能维持不变。掉期市场目前仅计入不到两次25个基点的降息预期，而本月初一度预期可能有三次降息。巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau在接受彭博电视采访时表示：“我们从摩根大通、高盛以及大多数美国投行听到的是，美国经济依然稳健。尽管存在所有这些不确定性，但企业韧性在为股市提供支撑。” 中国二季度GDP超预期随着世界两大经济体之间的地缘政治紧张局势开始缓解，中国股市正在重拾动能。周二公布的令人鼓舞的宏观经济数据提振了投资者情绪，数据显示中国第二季度经济增速超出北京全年目标。中国官方数据显示，今年第二季度中国经济同比增长5.2%，略高于分析师预期，显示出在美国关税压力下经济的韧性，但低于一季度的5.4%。路透社调查的分析师此前预计，二季度国内生产总值（GDP）同比增长5.1%，低于一季度5.4%的增速。国家统计局数据显示，按季度环比计算，二季度GDP增长1.1%，高于市场预期的0.9%，但低于一季度1.2%的增速。数据公布后，中国香港和内地的基准股指大致维持早盘涨幅，人民币汇率基本稳定，中国10年期国债收益率几乎没有变化。中国二季度经济增长超出预期，强劲的对外出口掩盖国内消费疲软的压力。GDP平减指数连续第九个季度下降，创下自1993年季度数据开始以来的最长连续下降纪录。法兴银行大中华区经济学家Michelle Lam表示：“零售和固定资产投资表现糟糕。因此，还是供应强、内需弱，出口韧性难以持久。尽管GDP超预期，但整体数据并不好看。” 美银证券Helen Qiao对彭博电视表示，中国“增长一直保持，但很大程度上得益于外部需求”，她称投资和消费指标“表现不佳”。展望未来，中国经济仍面临包括出口可能放缓、房地产持续低迷、制造业产能过剩导致的通缩压力、市场信心不足等一系列挑战。一些经济学家预计政府将重启“准财政”工具以注入刺激，另一些人则呼吁，如果美国加征关税，应向消费者提供更多援助。中国人民银行顾问黄益平与两位经济学家在上周发布的一份报告中指出，当局需要增加高达1.5万亿元的财政刺激，以提振居民消费，抵消美国关税的影响，并进一步降息。报告称，尽管最新数据显示二季度中国经济增长可能超过5%，但“更深层次的指标——如疲弱的居民消费价格指数、低迷的采购经理人指数、谨慎的信贷投放以及农民工失业率的高企——都显示出潜在的脆弱性”。三位经济学家认为，中国需要围绕财政体系、养老金制度和金融体系进行结构性改革，以确保经济实现更加平衡、可持续的增长。英伟达恢复H20对华出口本周，这位全球第九富豪宣布，英伟达将恢复向中国销售H20芯片，这标志着特朗普政府政策的突然转向。他还为北京一场重要的供应链博览会揭幕，并应主持人、前中国商务部官员任鸿斌的要求，用中文致辞，呼吁加强中美商业联系。英伟达星期一(7月14日)晚间宣布将恢复向中国出售H20芯片。该公司在社交媒体平台X上的贴文说：“美国政府已保证将给予许可证，预计很快发货。”此前，美国商务部在4月份宣布了相关出口销售限制。 H20芯片出口许可证获批不仅提振了英伟达的盈利前景，也有利于白宫与关键贸易伙伴之间谈判取得进展。美国商务部长霍华德·卢特尼克周二表示，英伟达计划恢复向中国销售H20 AI芯片是美国与中国稀土谈判的一部分，此前几天英伟达首席执行官与特朗普会面。 AI芯片竞争对手AMD也表示，商务部将审查其MI308芯片对华出口的许可证申请。随着中美之间政治敏感性和互不信任上升，企业高管“穿梭外交”已成常态，以确保两国最大的市场业务顺利开展。多次向美国政府强调，收紧芯片出口禁令只会促使中国加速发展本土产业。尽管黄仁勋没有政治野心，但他的逻辑很简单：允许英伟达在中国本土与华为等企业竞争，对美国在人工智能竞赛中获胜至关重要。本周，中国官媒大力报道H20芯片恢复供应的“好消息”，尽管这些芯片性能仍不及英伟达最先进的产品。黄仁勋本人对中国科技研究人员和企业家大加赞赏，不忘提及小米，和小米CEO雷军合影，还笑称小米电动车无法在美国销售是“美国人民的不幸” “他是一位老练的CEO，像库克等人一样，必须尽可能同时在中国和非中国的科技生态系统中游走，”前美国驻香港总领事、现任亚洲集团合伙人的Kurt Tong说。

风起07-20 12:10

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