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邦达亚洲：美联储独立性受挫美元指数小幅收跌

今日需要关注的数据有，德国9月Gfk消费者信心指数和英国8月CBI零售销售差值。另外，被特朗普政府提名接替鲍威尔的前圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为9月份降息是完全可能的。布拉德表示：“鲍威尔利用这次讲话巩固了9月份降息25个基点的预期，我早就料到了，市场料到了这一点。他研究了最近的劳动力市场报告，报告非常疲软，因此我认为这是板上钉钉的事。”他补充说：“除此之外，他没有说太多关于10月或12月会议上的事情。我已经说过，到2026年会有100个基点降息。我认为这可以在进程中进行调整，最终整整100个基点。但为了观察数据，我会慢慢来。”在谈到美联储的政策框架审查时，布拉德表示，鲍威尔在概述美联储的结论方面做得很好。美联储周二表示，将遵守法院关于特朗普总统是否拥有解雇美联储理事会成员丽莎·库克（Lisa Cook）法律权力的任何裁决。美联储在发言人声明中指出：库克已通过其私人律师表示，她将迅速在法院对这一行为提出挑战，并寻求司法裁决，以确认其作为经参议院确认的美联储理事会成员继续履行职责的权利。发言人并未直接批评特朗普的行为，不过声明明确指出：美联储系统由国会设立，旨在履行其法定使命——包括促进最大就业、物价稳定和良好运作的金融体系。国会通过《联邦储备法》规定，理事须任满长期、固定的任期，总统仅能在“有正当理由”的情况下予以罢免。理事的长期任期和免遭随意罢免的保护，是重要的保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析，以及美国人民的长期利益。

邦达亚洲08-27 10:08

香飘飘(603711.SH)的“AB面”：业绩阵痛，经营向好

性”，前期通过代言人积累的品牌关注度、消费者好感度，有望在后期进一步释放，转化为持续的产品销量。这些均表明，香飘飘的业绩下滑更可能是业务调整中的“阵痛”，而非经营质量的下滑。 2、推动品类重塑与拓展，打开持续增长空间更开阔的视角下，香飘飘的战略眼光或许更加长远，正在加码布局未来转型。可以看到，香飘飘正通过产品健康化、品牌年轻化的战略推动业务全面升级，尤为关键的是通过品类重塑与拓展，打破传统品类局限、打开全新品类空间。这一方向精准指向长期发展，旨在为品牌培育新的长期增长点，避免增长动力断层。在冲泡品类上，香飘飘持续培育冲泡新品类“原叶现泡轻乳茶”，该产品采用原叶茶包、牛乳锁鲜杯，实现“0反式脂肪酸、0植脂末、0香精”标准，为冲泡品类赋予健康化、高质价比的新属性。这也让“原叶现泡轻乳茶”既保留冲泡饮品“随时随地、简单操作”的便利性，又在原料臻选，口感体验等维度上向“现制茶饮”看齐，兼具“便捷性与品质感”优势，为消费者带来“不用等、不将就”的饮用新体验。上半年在原有口味基础上推出“丛兰玉露”、“新会陈皮月光白”两款新口味及“特级明前龙井”限量款，继续丰富这一品类的产品矩阵，扩大品类覆盖度和影响力。同时，香飘飘也在深化与年轻消费者的沟通，在杭州、成都等地展开线下营销活动，加深新品类在目标人群中的认知，着力开拓一二线市场，覆盖更多追求健康与品质的消费群体。在即饮品类上，香飘飘保持Meco果茶“常新”状态，推出橙漫茉莉、桑葚茉莉两款新口味，持续换新消费者体验，巩固市场布局。同时瞄准健康化消费趋势，推出杯装液体果蔬茶，比如西柚羽衣甘蓝果蔬茶饮，拓展又一细分新品类赛道。两个品类协同配合，继续拓宽Meco对消费人群和场景的覆盖，其中果蔬茶切入日常佐餐、轻食搭配等场景，实现休闲饮品与功能饮品协同发力，也让香飘飘在即饮品类的布局上更具层次感。这种多维度、差异化的产品布局，为品牌在即饮领域打开了更广阔的成长空间。此外，香飘飘拥抱渠道变革，主动布局新渠道，推进“渠道定制化产品”策略，为品类重塑与拓展提供新的支撑和动力。比如，针对零食量贩渠道推出定制产品，同时在部分地区试水Meco果茶的餐饮定制款，为品类发展构筑起多场景渗透、多圈层触达的支撑体系。数据显示，截至上半年，其深度合作的零食量贩渠道终端数量已超3万家，销售收入也实现同比大增。透过产品、渠道的多维布局不难发现，香飘飘冲泡奶茶已跳出传统冲泡奶茶的固有标签。而是通过健康化升级、年轻化渗透与全渠道覆盖，构建起“健康化、高质价比”的全新品类认识。这种从产品内核到市场定位的全面转变，不仅打破了传统冲泡奶茶品类的固有局限，更为香飘飘开拓出更广阔的市场与消费群体。叠加即饮板块拓展新品类，以及渠道与产品协同升级所释放的潜力，可以推断香飘飘未来有望加速形成更加均衡的营收结构，获得更稳定、更可持续的发展动能。在品类重塑方面，市场上也已有类似的成功案例。比如波司登重塑了羽绒服品类，将羽绒服品类从“冬季专属”拓展至四季化、多场景，更以此支持业绩连续多年增长，甚至具备“穿越暖冬”的稳健发展能力。当下的香飘飘，或许也在走这样一条路。未来，随着香飘飘冲泡奶茶品类重塑、即饮果茶营收持续提升，以及健康化赛道的不断拓展，业绩必将迎来显著改善与拐点。考虑到战略落地与业绩释放需要一定周期，当下市场应给予足够的耐心，以长期视角看待品牌在品类升级与结构优化中积累的成长势能。

格隆汇08-27 10:02

时空之星 | 中国二维码营销解决方案服务商头部企业！圣火科技集团拟港股IPO

务，为企业客户提供“生产-渠道-终端-消费者-私域”全链路、全生命周期的数字化转型解决方案。客户结构方面，于往绩记录期间，圣火科技的客户主要包括从事快消品行业的企业。公司已与康师傅、百事可乐、王老吉、健力宝、中国移动、中国联通、京东、好太太等国内外知名品牌建立了长期、良好的合作关系。值得一提的是，公司旗下子公司一物一码数据（广州）实业有限公司曾为康师傅、雀巢等多个品牌商提供了强有效的转型解决方案，为传统企业产出二维码30亿枚以上，为传统企业适应新零售做出了巨大贡献。公司主要通过直接委托或投标方式争取客户合约，并正积极拓展客户群，纳入来自信息技术、家庭用品、通信服务、电讯及汽车等各行各业的企业。然而，招股书也提示了公司面临的一些风险因素。其中包括客户相对集中的风险——报告期内公司客户相对集中，如因经营环境变化导致客户的经营环境恶化，或者其自身出现流动性问题，则将对本公司的销售和回款产生一定不利影响。此外，公司业务存在季节性波动风险，由于主要客户集中在快速消费饮品行业，客户产品销售具有一定的季节性特征，夏季的销售量会明显高于冬季，节假日会高于非节假日。应收账款回收风险也是公司需要关注的问题，虽然公司的主要客户集中在行业头部企业，客户的资本实力强、信誉度高，但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。从行业前景来看，数字营销行业正处于快速发展期。根据国家市场监督管理总局印发的《“十四五”广告产业发展规划》，“十三五”时期，广告行业数字化转型加速，大数据、云计算、人工智能等现代信息技术在广告领域广泛运用，广告服务数字化、智能化、精准化水平持续提高。据前瞻产业研究院预计，到2027年广告行业市场规模有望超过17,000.00亿元。同时，国家发布多项政策支持数字经济的发展，这为公司数字营销业务的开展创造了有利的政策环境。圣火科技集团此次赴港IPO，正值香港资本市场对科技企业青睐有加的时期。作为一家在数字营销领域具有核心技术和丰富客户资源的企业，圣火科技集团能否成功登陆港股市场，值得市场持续关注。若上市成功，将有助于公司进一步提升技术实力、扩大市场份额，加强在数字营销领域的领先地位，同时也为投资者提供分享数字经济发展红利的投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 10:01

拼多多2025年Q2业绩电话会分析师问答

品。过去，这些产品只能在线下购买，现在消费者可以通过我们的平台购买并送货上门。平台特别关注这类科技赋能农产品，并在千亿扶持计划下提供有针对性的支持，帮助商家提升线上销售，为消费者带来切实的节省，同时扩大平台上优质创新产品的供应。类似的例子还有很多，它们让所有参与方都受益。而这些案例的实现，都离不开平台、商家和供应链的紧密合作。我们深知，要提供有效的支持，确保千亿扶持计划真正惠及最需要的中小企业主，需要深入三农地区、产业带，认真了解中小企业的痛点、难点。展望未来，外部环境的变化和日益激烈的竞争必然会促使我们加大对商户生态系统的投入。这些因素的叠加将导致短期财务业绩出现波动。然而，从长远来看，如果我们能够出色地执行好每一个商户支持案例，我们有信心与商户共同实现可持续的高质量增长。这正是我们应对当今竞争环境的方式。陈磊您好，我是陈磊。我想回答您关于我们全球业务的问题。我们注意到，在过去几个季度中，我们看到各个国家和地区以及全球市场都发生了重大变化。我们可能会继续看到不同市场出现一些短期波动。但总体而言，我们观察到消费者需求稳定，消费者对我们平台的信任度正在逐步增强。我们将积极适应各个地区的变化，及时做出调整，以满足各个地区不断变化的监管要求以及消费者多样化的需求。如今，我们的全球业务已进入初步增长阶段。我们很高兴看到我们的产品和服务受到全球消费者的广泛欢迎。但与此同时，我们的业务仍处于起步阶段，还有很大的提升空间。我们全球业务的愿景始终是为全球消费者带来更多高品质的产品。展望未来，我们将继续投资于我们的供应链能力、服务能力和合规能力，以加强全球业务下一阶段的基础。在供应链能力方面，我们不断强化本地化运营，与本地商家紧密合作，丰富产品种类，提升供应稳定性和配送效率。在表面能力方面，我们不断迭代与物流合作伙伴的合作，以提升订单履行体验。我们不断提升团队能力，以满足全球消费者的高期望。展望未来，我们目前提供的服务水平尚处于起步阶段。我们的团队将通过不断提升服务质量，日复一日地努力工作。我们希望赢得越来越多的消费者。感谢您的提问。操作员您的下一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。托马斯·张我的第一个问题是，自上个季度推出千亿扶持计划以来，管理层观察到贵公司业务运营发生了哪些关键变化？从财务角度来看，这些投资对贵公司的财务业绩有何影响？从中长期来看，这些投资将如何影响公司的货币化和支出？第二个问题是，公司如何看待多多生鲜业务？我们注意到，公司在这个业务上的一些主要竞争对手已经超越了某些市场。公司对这个业务的未来计划是什么？赵佳臻谢谢Thomas。我来回答你的第一个问题。自去年下半年以来，随着竞争加剧和外部环境变化加快，我们加大了全平台佣金降低力度，推出了百亿降费计划、新的优质商家扶持计划、物流扶持计划等举措，以降低运营成本，提高效率。今年初，管理层一致决定启动千亿扶持计划作为下一步战略举措，投入大量资源，牺牲平台利润，培育可持续健康的平台生态系统。千亿扶持计划覆盖范围非常广泛。我们重点扶持商家最需要的领域。过去一个季度，我们已开始看到一些初步成效。例如，在农业领域，我们推出了“2025多多优质农产品计划”，扩大对数百个优质农业产区商家的支持。该计划帮助我们的商家探索农产品线上化的新途径，提升商家的附加值，并促进产量和收入的提高。除了农业领域，新优商户扶持计划团队还深入数百个制造业带，助力更多中小企业转型升级，加速制造业向高质量发展迈进。同样，通过物流支持举措，平台免除了偏远地区订单从中转仓到最终目的地的运费，商家只需支付欧元运费即可将产品销售到这些地区，显著扩大了市场覆盖范围。这一举措不仅降低了商家的成本和效率，还刺激了区域消费，让优质产品触达更多消费者，惠及更广泛的消费者群体。未来，我们将继续深入理解商户的痛点和困难，并通过千亿扶持计划，加大投入，提供有针对性的、有意义的扶持，深化对商户生态的支持。从财务角度来看，过去一个季度的投资导致收入增长放缓，利润同比下降。这反映了平台致力于投入大量资源支持商家的决心。我们将继续加大投资力度，赋能商家蓬勃发展，同时构建更可持续、更稳健的平台生态系统。因此，我们认为本季度的利润不具备可持续性。未来几个季度的盈利能力将出现波动。关于您关于多多买菜的第二个问题。首先，多多买菜是一项艰难的业务，需要大量的长期投资。竞争对手选择在这个关键时刻退出该业务，专注于投资新的商业模式。但对我们来说，现在不是放松的时候，我们需要在自身商业模式的基础上进一步加大投入，并通过不懈的执行来应对日益激烈的竞争带来的影响。就多多买菜业务本身而言，在评估是否开展新业务时，我们首先要考虑的始终是能否创造我们独特的价值。2020年推出多多买菜业务时，我们将其视为电商业务的自然延伸。我们最初启动这项业务的初衷是看到传统的电商供应链难以满足用户对生鲜农产品的需求。例如，某些生鲜产品在传统电商配送过程中存在严重的损耗问题。针对这些痛点，我们决定加大对供应链的投入，更好地匹配需求和本地供应，打造一条适合农产品和生鲜产品的供应链，在产品种类和配送效率方面为用户和商家共同创造价值。经过五年的投入，我们的多多生鲜已覆盖全国70%的乡村，解决了许多地区“最后一公里”配送难题，满足了消费者对优质平价产品的需求。同时，我们建立了高效的农产品配送网络，连接本地农民、中小商家与本地消费者，扩大了市场覆盖范围。今年以来，多多平台通过千亿扶持计划，加大了对偏远地区的支持力度和流量投放。在多多买菜新上线的地区，本地产品供应得到显著提升，扩大了普惠消费网络的覆盖范围，满足了当地消费者日益增长的优质产品需求。同时，多多买菜业务也为当地创造了有竞争力的就业机会，促进了这些地区的经济增长。正如我刚才提到的，虽然多多生鲜业务需要大量投资，但我们认为继续加大投入意义重大。未来，我们将深化对多多生鲜业务在产品、供应、服务质量和配送效率方面的长期承诺，为消费者和供应链参与者创造实实在在的利益。感谢您的提问。居立新我来翻译一下我的问题。首先，在上个季度的财报电话会议上，管理层提到投资周期和回报周期不匹配是第一季度利润下降的主要原因。从第二季度的业绩来看，公司的费用率和利润率水平似乎出现了企稳的迹象。我想知道，这是否表明公司的投资周期已经稳定下来了？我们究竟应该如何预期未来的利润率趋势，无论是长期还是短期？我的第二个问题是，最近我们从一些行业数据中看到了一些消费需求改善的迹象。管理层最近是否也观察到了类似的趋势？任何关于消费者情绪或行为的最新信息都将不胜感激。管理层如何看待今年第三季度和第四季度的宏观趋势？刘珺 Joyce，我是Jun。我来回答你的第一个问题。首先，我们第二季度的利润受益于电商的季节性。因此，本季度的盈利可能并不代表未来的盈利。从数据来看，我们第二季度的收入增长进一步放缓至7%，营业利润下降至21%。我们认为造成这种情况的原因有很多。首先，在[音频不清晰]的情况下，平台增加了对商家的支持，这自然会影响盈利能力。其次，行业竞争加剧持续给我们的商家和平台带来挑战。因此，为了帮助商家应对市场周期，平台将继续加大投资力度，以应对第二季度利润水平无法作为未来业绩参考的情况。我们认为本季度的利润水平不可持续——未来几个季度的盈利能力可能会出现波动。正如我们过去所沟通的，在当前的市场环境下，增加平台投资以帮助商家渡过难关是平台能够且必须承担的责任。我们相信，从长远来看，这些投资将创造一个更健康的商家生态系统。我们仍然专注于长期价值创造，而非短期财务业绩，正如雷军和贾振刚才提到的，我们将继续增加我们的[音频不清晰]。赵佳臻我来回答你的第二个问题。中国的消费市场展现出巨大的潜力和韧性，在持续的消费政策推动下，社会消费品零售总额稳步增长，网络零售渗透率持续上升。我们对中国消费市场的整体潜力仍然充满信心。然而，从行业格局来看，我们看到竞争日益激烈，消费者在不同平台之间切换也越来越便捷。竞争格局面临重塑的风险。在这种环境下，平台必须采取更积极主动的策略，加大投入。在第二季度的618购物节期间，我们不仅大力扶持优质农业和民族品牌，还为消费者发放额外优惠券，为消费者年中购物提供更多优惠。活动期间，参与百亿计划的农业和新优质商家数量翻番，助力众多跨品类的中小企业商家创下新高。此外，美妆护肤、母婴和宠物用品等品类也通过此次促销活动实现了良好增长。 2025多多优质农产品计划已覆盖数百个优质农业产区，助力优质农产品快速进入城市消费者市场。例如，广东茂名的水蛭在被纳入百亿计划后，销量迅速突破5万公斤。我们专门的优质商家扶持计划团队也持续与数百个生产地区合作，例如新疆的鞋服产业和广东的相机产业，借助双11购物节的良好势头，帮助大量优质产品快速进入市场。平台的积极投入也得到了消费者和商家的积极反馈。未来，在竞争日益激烈的环境下，我们将继续加大对供需双方的支持力度，并牺牲平台的部分利润来构建更健康、更有活力的生态系统。我们希望通过此举帮助更多中小企业降低成本、促进销售，并为消费者带来更多实实在在的利益。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-27 09:51

拼多多2025年Q2业绩电话会高管解读财报

例如强化生态系统、推动价值链升级以及为消费者带来切实的利益。我们欣喜地看到，随着我们投入1000亿元扶持计划的实施，平台生态正朝着可持续、高质量发展的方向稳步迈进。自去年8月以来，我们推出的100亿元手续费减免计划为商家带来了显著的成本节约，为他们创造了创新空间，并为消费者提供更丰富的优质商品选择。同时，我们的物流扶持计划显著降低了偏远地区的运输成本，带动这些地区的订单量增长了40%，为经济注入了新的活力。在过去的一个季度，全公司上下齐心协力，全力支持千亿扶持计划，提供创新解决方案，助力商家发展业务，同时进一步降低商家的成本和佣金。我们看到，从知名品牌到小型商家，各种规模的企业都在我们的生态系统中获得了新的发展动力。让我们来看几个例子。我们看到一些成熟的消费品牌通过利用消费者洞察来缩短产品发布周期、降低研发成本并进入新的细分市场，从而成功重塑自我。许多工业输送带制造商成功从白标产品转型为品牌产品，摆脱了同质化竞争的桎梏。在多多优质农产品计划的帮助下，我们通过改进质量控制和进军食品加工领域以获取更高附加值，帮助农户和种植户提升利润率。除了商家支持外，我们还扩展了消费者回馈计划。除了百亿计划外，我们还推出了新的长期消费者活动，例如百亿优惠券计划。在今年的6·18购物节期间，我们在全国交易计划的基础上提供了额外的优惠券，推动了新鲜农产品、电子产品、应用程序和服装等多个类别的销售创下纪录，为消费者提供了更多价值。与此同时，在我们的全球业务中，商家和我们的平台面临着更加复杂的商业环境。为了应对市场周期的变化，我们正与商家携手探索新的商业模式和新市场，同时提供创新的解决方案来提升效率。作为一个扎根于农业的平台，我们持续投资农业科技，例如举办第五届智慧农业大赛等活动。今年7月举行的预赛吸引了46支来自世界各地的团队参赛，展示了人工智能农业、水培和[音频不清晰]系统等领域的尖端技术。该赛事正逐渐成为农业技术研究和应用的重要平台。在今年的大赛后期，参赛队伍将把他们的技术从实验室带到田间地头，测试其研究成果的商业化应用。展望未来，随着外部环境持续变化和竞争加剧，我们仍将致力于创造长期价值而非短期业绩。我们的团队将优先考虑高质量增长，为商家创造长期机遇并投资于消费者体验。随着我们加大投资力度，盈利能力不可避免地会出现波动，本季度的业绩可能无法代表未来的盈利趋势。现在我将把时间交给赵家珍，让他分享有关我们第二季度业绩的更多细节。赵佳臻谢谢雷总，大家好。我是赵佳臻。感谢您参加我们2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，为了帮助商家应对新出现的挑战，我们积极发挥平台作用，承担更多社会责任。我们加快实施千亿扶持计划，这是对高质量发展的重大承诺。这也是首个如此规模的商家扶持计划。这些巨额投资再次影响了我们的季度收入和利润。正如雷军所说，相比短期财务表现，我们更注重能够为平台生态系统带来长期价值的投资。正因如此，我们愿意接受较低的利润，以便长期持续地对平台生态系统进行再投资。上季度，在千亿扶持计划的空前投入下，我们投入大量资源用于百亿手续费减免、物流扶持计划和新优质商户扶持计划等举措。我们持续为数百万商户降本增效，仅服务费减免一项就每年节省数百万元人民币。这些举措为产业升级创造了更多动力和空间。物流扶持计划也有效衔接了供需关系，推动了偏远地区订单量的快速增长，极大地丰富了这些地区消费者的日常生活。在供给侧，千亿扶持计划加大对中小企业、新优商家、品牌商家的支持力度，确保各类商家都能享受到平台的资源支持，助力农业、制造业等区域实现全方位、高质量发展，满足多样化的消费需求。我们的多多优质农产品团队走访了苏州大米、昭通土豆、昆明鲜花、商丘鸡蛋、福州竹笋、汕头和潮汕海鲜以及贵州[音频不清晰]等多个农产品产区，根据当地特色和行业优势提供定制化支持。通过丰富产品种类和门店指标，我们帮助生鲜商家克服季节性缺货，实现可持续增长。例如，在云南昭通，当地土豆味道鲜美，营养丰富，一直是当地农民的主要收入来源。然而，由于地域限制，这些土豆传统上以低附加值的生鲜农产品形式出售。近年来，我们的一位商家建立了自动化生产线，将这些土豆加工成风味薯片。凭借平台的健康理念，该产品在全国范围内广受欢迎，并拥有自己的网络粉丝群。这使得农产品成为当地的支柱产业，为1.1万名当地农民增加了收入。本季度，新优供应团队还走访了义乌小商品、信阳小吃、广元服饰、佛山童装、威海渔具等产业带，深入了解商家的需求和面临的挑战。走访结束后，我们利用平台的数字化能力以及黑标店、多多短视频等推广工具，帮助商家探索新的增长模式。在义乌，经过几十年的发展，当地小商品市场面临着激烈的商品化竞争，众多商家和工厂利润空间相同，进入门槛较低。我们的团队将商家系统与平台后台集成，帮助他们识别爆款产品。加上平台的推荐支持，这显著提高了新品开发的成功率，降低了试错成本。我们的扶持措施为商家创造了创新空间，为当地产业转型注入了新的活力。除了农业区域和产业带商户，千亿扶持计划也赋能消费品牌，尤其是传统民族品牌，应对新的消费趋势。许多传统品牌正面临产品创新不足、增长放缓等挑战。我们的团队凭借对消费者的深刻洞察，与品牌合作伙伴携手，打造涵盖产品规划、市场营销和门店运营的端到端解决方案。这些合作帮助品牌成功触达更年轻、更细分的细分市场，释放新的增长机遇，实现战略转型。我们在供给侧的投入也刺激了消费需求。“6·18”大促期间，数十个品类销售额创下新高。仅超级双倍优惠活动，单日订单量就超过376万单，满足了消费者不断变化的需求。随着电商行业围绕新商业模式的竞争日益激烈，我们始终着眼长远。我们将继续深化千亿扶持计划，投入大量资源，提升用户体验、服务商家、促进产业升级，构建互利共赢的生态体系。我们也希望我们的努力能够引导行业走向更加包容开放的格局，为社会创造更大的价值。现在我将把时间交给 Jun，他将向您提供我们第二季度财务业绩的最新情况。刘珺谢谢赵佳臻。大家好。我先来介绍一下我们截至2025年6月30日的第二季度财务业绩。第二季度的一些报表显示，总收入同比增长7%，达到人民币1040亿元。这得益于在线营销服务和交易服务收入的增长。随着竞争加剧以及我们帮助商家提高效率，收入增长进一步放缓。本季度在线营销服务及其他业务收入为人民币557亿元，较2024年同期增长[音频不清晰]。交易服务收入为人民币483亿元，较去年同期增长1%。再来说说成本和费用。我们的总收入成本从2024年第二季度的人民币337亿元增长36%至本季度的人民币459亿元，主要原因是配送费、带宽和服务器成本以及支付处理费的增加。按美国通用会计准则计算，本季度运营费用从2024年同期的308亿元人民币增长5%至323亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度运营亏损从2024年第二季度的284亿元人民币增至34亿元人民币。第二季度，我们投入大量资源推出一系列商户扶持举措。展望未来，我们致力于支持生态系统的活力，并将继续优先考虑长期价值创造而非短期业绩。本季度，我们的非公认会计准则运营费用占总收入的29%，与去年同期持平。具体费用项目如下。本季度，我们非公认会计准则下的销售和营销费用为[[音频不清晰]]，较去年同期增长5%。本季度销售和营销费用占我们收入的26%，与去年同期持平。我们的非公认会计准则下的一般及行政费用为人民币6.67亿元，而2024年同期为人民币5.94亿元。本季度，我们的研发费用（非美国通用会计准则）为人民币31亿元，（美国通用会计准则）为人民币36亿元，同比增长23%。（美国通用会计准则）本季度营业利润为人民币258亿元，（去年同期为人民币258亿元，去年同期为人民币258亿元）。非美国通用会计准则营业利润为人民币277亿元，（去年同期为人民币350亿元）。本季度非公认会计准则营业利润率为21%，低于去年同期的36%。营业利润的同比下降反映了我们持续投资于支持商户和生态系统。本季度归属于普通股股东的净利润为[人民币308亿元]，而去年同期为人民币320亿元，同比下降4%。每股美国存托凭证基本收益为人民币22.01元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币20.75元，而2024年同期每股美国存托凭证基本收益为人民币23.14元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币21.61元。非美国通用会计准则下，归属于普通股股东的净利润为人民币327亿元，而去年同期为人民币344亿元。2024年第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证稀释收益为[人民币22.07元，去年同期为人民币23.24元]。第二季度的净利润受益于电商的季节性，可能并不代表未来盈利。由于我们仍然专注于长期盈利创造，持续的投资可能会继续拖累短期盈利能力。以上是损益表的补充。现在我来谈谈现金流。我们经营活动产生的净现金为人民币216亿元，而去年同期为人民币438亿元。截至2025年6月30日，我们持有现金、现金等价物及短期投资3871亿元。谢谢。准备好的发言到此结束。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-27 09:41

美国小额包裹关税豁免倒计时 25国宣布暂停对美寄件

分析认为，小额包裹关税豁免到期将令美国消费者遭受重创，关税将被转嫁给美国消费者。此外，跨境电商企业、物流公司等也将受到打击。美国海关估计，上财年有超过13.6亿件小包裹货物进入美国，该机构每天处理超过400万件货物。根据美国国家经济研究局（NBER）学者发表的论文，美国最贫困地区的跨境直邮消费中有73%属于小额豁免，完全取消“小额豁免”将给美国消费者带来110亿至130亿美元的成本压力。

金融界08-27 09:40

美国小额订单关税豁免政策周五到期，对部分消费者与企业影响重大

裹征收进口税，仍可能给部分小企业和网购消费者带来重大变化。以往无需办理海关清关即可进入美国的商品，如今将必须接受审核，并需按商品原产国对应的关税税率缴税（税率区间为 10% 至 50%）。在未来六个月内，处理通过全球邮政网络寄送订单的承运商，也可选择按 “每包裹 80 至 200 美元的固定税费” 缴税，而非按商品价值比例计算税费。对此，十多个国家的邮政部门表示，由于对包裹处理流程和缴税要求存在困惑，将暂时暂停向美国寄送部分或大部分包裹。8 月 25 日（周一），日本和瑞士宣布加入暂停寄送的行列，此前澳大利亚、奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、印度、意大利、挪威、西班牙、瑞典、丹麦、泰国、英国和新西兰已先后表态将暂停对美包裹寄送。 1938 年设立的 1 美元进口豁免政策特朗普政府称，这一豁免政策已成为 “漏洞”—— 外国企业利用它规避关税，犯罪分子则借此将毒品、假冒产品及其他违禁品送入美国。美国前总统乔・拜登及国会议员此前也讨论过该问题。其他国家也设有类似豁免政策，但起征门槛通常更低。例如，在使用欧元作为官方货币的 20 个欧盟国家，豁免额度上限为 150 欧元（约合 129 美元）；英国允许外国企业向其寄送价值不超过 135 英镑（约合 182 美元）的包裹而无需缴纳关税。在美国，“de minimis”（拉丁语，意为 “微不足道、无足轻重”）豁免政策始于 1938 年，初衷是为美国联邦政府节省对 “零售价值 1 美元及以下进口商品” 征收关税的时间与成本。美国国会研究服务处（Congressional Research Service）的数据显示，美国议员后来多次上调豁免额度：1990 年升至 5 美元，1993 年升至 200 美元，2015 年升至 800 美元。自 2015 年以来，申请 “最低限额豁免” 的包裹数量激增。美国海关与边境保护局（U.S． Customs and Border Protection）报告显示，2024 年通过该政策进入美国的包裹达 13.6 亿个，总价值 646 亿美元；而 2015 年享受该豁免的包裹仅为 1.34 亿个。物流企业 Flexport 根据美国政府数据进行的分析显示，2024 年享受 “最低限额豁免” 的包裹中，约 60% 来自中国和中国香港，其余则来自加拿大、墨西哥、欧盟、印度、越南等多个国家和地区。精品店店主担忧欧洲服装成本上涨支持限制 “最低限额豁免” 的人士认为，这一政策已成为 temu、Shein 等中国创立的零售平台向美国大量倾销低价商品的渠道。美国全国纺织组织协会（National Council of Textile Organizations）表示，取消该豁免将有助于堵住 “低价、受补贴且常为非法、有毒、不合伦理进口商品的后门渠道”。但与此同时，部分依赖进口商品和原材料的美国小企业也曾受益于这一政策。克里斯汀・特雷纳正担忧 “最低限额豁免” 的终止可能意味着她的精品店 “Diesel and Lulu‘s” 走向终结。这家位于康涅狄格州埃文市的店铺已开业 3 年，店内 70% 以上的女装及配饰均来自法国、意大利和西班牙的小型时装品牌。特雷纳每周都会下小额订单，金额均低于 800 美元的豁免门槛。 “我们的商业模式是提供‘休闲时尚且独特’的平价服装，” 她说，“8 月 29 日生效的新增海关费用和关税，将彻底打破这种‘平价’定位。” 特雷纳表示，她正试图将欧洲供应商替换为美国本土供应商，但店内最畅销的品类（如意大利亚麻面料服装）目前仍需从国外进口。她估算，一件今年年初批发价为 30 美元的简单亚麻太阳裙，下个月价格将涨至 43 美元。特雷纳此前曾在企业任职，后来为了有更多时间陪伴 9 岁的儿子和 91 岁的父亲，才开了这家精品店。提高店铺商品价格以分担部分进口成本，或许能抵消上涨的运输和物流费用，但她担心消费者会对涨价望而却步。 “我目前尚未正式告知顾客这一情况，但他们已经开始询问我是否会继续营业 —— 因为他们了解当前经济环境带来的影响，” 她说，“遗憾的是，目前我越来越倾向于关闭这家店。” 贸易协定无法豁免来自墨西哥和加拿大的商品肯・休宁于 2020 年创办了 “CoverSeal” 公司，主营汽车、摩托车、烤架和庭院家具的防护套，公司总部位于加利福尼亚州洛斯盖图，产品在墨西哥和中国生产，接到订单后从墨西哥发货。尽管 2020 年生效的一项贸易协定已使大多数来自墨西哥和加拿大的商品豁免美国特定国家关税，但此次 “最低限额规则” 的取消适用于所有国家，因此这些商品也无法幸免。休宁表示，由于商品从墨西哥寄往美国消费者时将被征税，他要么不得不涨价，要么只能取消免费送货服务。他曾考虑在美国建立生产和物流网络，但指出，美国目前没有能生产 “CoverSeal 产品所用工程面料” 的本土缝纫工厂和纺织制造商。 “经常有人问我们，为什么不直接在美国建立供应链，” 他说，“短期内这根本不可能。等相关基础设施建成时，许多公司和小企业恐怕都已经倒闭了。” 沙南・奈特是俄勒冈州西林恩市 “A Sight For Sport Eyes” 店铺（兼具网店与实体店）的店主，主营难寻的运动护目镜和眼镜。她经常收到来自英国、荷兰和意大利的包裹，金额均在 “最低限额豁免” 范围内。奈特估算，她从意大利进口的英式橄榄球护目镜，零售价需提高 50%。她说，这款意大利产护目镜曾经过国际橄榄球理事会（International Rugby Board）两年的测试才获得批准，属于特色商品，在美国本土生产的可能性很小。 “有些商品确实更适合在需求旺盛的国家生产，但美国市场对这类商品仍有一定需求，” 奈特说。

金融界08-27 08:30

美国取消800美元以下商品关税豁免后，消费者如何降低额外支出

长期以来，美国消费者已习惯通过 Shein、Temu 等大型电商平台，各类特色商店，以及在亚马逊、埃蒂、易贝等在线市场销售商品的商家选购全球商品，且无需为收到的国际包裹支付关税。但这样的时代即将终结。美国计划于本周五取消一项关税豁免政策 —— 此前该政策允许价值 800 美元及以下的进口商品免税入境。随着这项 “最低限额豁免”（de minimis exemption）政策的到期，此类包裹将需缴纳费用：费用金额要么为申报价值的 10% 至 50%，要么在未来六个月内按 “每包裹 80 至 200 美元的固定关税” 缴纳（二选一）。国际航运物流服务商 ePost Global 的产品开发副总裁艾莉森・莱菲尔德表示：“消费者可能会感到震惊。我认为，他们最终会对价格标签上的额外费用感到意外，或者在购物流程中的某个环节发现这笔新增成本。” 消费者未必需要为订单全额支付进口税，具体取决于购买渠道、所购商品，以及零售商决定自行承担多少成本。但鉴于外国邮政机构、私人货运公司和商家均对新关税政策表达了困惑，部分包裹延误及其他问题可能难以避免。以下是在线购物时需注意的几点，可帮助你避免收到意外的海关费用账单： 1．确认商品原产地看似简单，但要找到在线销售商品的原产地并非总是易事。ePost Global 的莱菲尔德指出，务必点击商品描述，不断展开查看细节 —— 因为原产地信息可能不会显示在页面靠前的位置。找到原产地后，可查询美国对该国商品征收的关税税率，估算进口成本；也可在结账时查看卖家是否列出了关税金额。 2．明确谁承担进口关税包裹抵达美国后，消费者是否需要支付相关费用以完成清关并放行配送，情况各有不同。在结账页面或商品描述中，注意查找 “完税后交货”（delivered duty paid）或 “未完税交货”（delivered duty unpaid）条款： “完税后交货” 意味着卖家会支付进口税并处理所有相关文书工作，但部分卖家可能会通过提高商品售价来收回这部分成本；若网站标注 “未完税交货”（也称为 “指定地点交货”，delivered at place），则进口税需由买家承担。 3．了解订单履约方式避免进口税的另一种方法是，确认你所购买商品的商家是否从美国本土仓库发货。在商品详情中查找 “发货地”（ships from）说明，了解订单将在何处打包并发出。例如，易贝用户可在搜索时筛选 “仅美国发货” 的商品；对于总部位于海外的品牌，若其订单商品从美国境内准备并发货，通常会明确标注这一信息。 4．美国海关与边境保护局何时介入包裹抵达美国后，第一站是海关清关中心。在那里，边境执法人员会核查海关申报单上的数字化《商品名称及编码协调制度》（HS 编码）。该编码是全球通用的数字分类体系，用于对贸易商品进行分类并确定相应关税税率。若包裹通过美国邮政署所属的国际邮政系统寄送，且你需缴纳海关费用或关税，则可能需要在收货或自取时付款；而敦豪（DHL）、联邦快递（FedEx）、联合包裹（UPS）等快递服务商，要么会向客户开具账单，要么要求在收货时付款。 5．遇到意外进口费用该如何处理卖家和托运方最不愿看到的就是客户不满，因此他们有动力尽可能清晰地告知 “豁免政策终止” 相关的各类成本。遗憾的是，一旦消费者收到意外的海关费用账单，可采取的应对措施十分有限：若认为应缴关税金额有误，可提出异议；也可选择拒绝收货，但此举可能导致无法获得退款。

金融界08-27 08:20

24小时环球政经要闻全览 | 8月27日

他们不需要经过参议院的确认。美国8月消费者信心指数降至97.4 据美国世界大型企业联合会26日发布的数据，截至20日，8月美国消费者信心指数下降1.3点至97.4。其中，消费者对当前商业和就业市场条件的评估指数下降1.6点至131.2。反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数下降1.2点至74.8，继续低于通常显示将出现经济衰退的临界点80。苹果秋季发布会定档北京时间9月10日苹果正式官宣，将于2025年9月9日太平洋时间上午10点（北京时间10日凌晨1点）举行特别活动，预计将发布iPhone 17系列，包括升级后的基础版本、Pro版本，以及一款比以前任何iPhone都更薄的全新版本，电池续航更短，并且只有一个后置摄像头。预计苹果还将推出升级版Apple Watch。苹果公司内部讨论收购Mistral与Perplexity 《The Information》杂志于周二援引知情人士消息报道，苹果公司已就收购法国人工智能初创企业Mistral以及Perplexity展开内部讨论。在其设备的人工智能功能推出方面，苹果一直落后于谷歌和三星等竞争对手。首席执行官蒂姆·库克上个月表示，苹果愿意进行更大规模的人工智能相关收购，以加快其发展规划。苹果、Mistral和Perplexity均未立即回应置评请求。起草芯片法案的共和党议员质疑特朗普政府入股英特尔据美国《国会山报》，起草并促成《芯片与科学法案》的印第安纳州共和党参议员Todd Young表示，该法案从未被设想用于让联邦政府在英特尔或任何其他大型公司中持有重大股份。当被问及特朗普与英特尔达成协议时，Young回应称：“对我们这些投票支持该法案的人来说，我不知道有谁认为法律允许这样做。”Young强调，投票支持该法案的议员不会预期到政府因此入股企业。他将接受政府方面的解释机会，听取其完整的理由。埃克森美孚与俄罗斯石油公司密谈重返俄罗斯据华尔街日报，知情人士透露，今年在卡塔尔与俄罗斯石油公司的秘密会谈中，埃克森美孚石油(XOM.N)的一名高管讨论了如果两国政府在乌克兰和平进程中给予许可，公司可能重返俄罗斯远东沿海规模庞大的萨哈林项目（Sakhalin）。埃克森高管已请求美国政府在公司重返俄罗斯时提供支持，并得到了积极回应。据政府高级官员透露，埃克森美孚CEO达伦·伍兹近期在白宫与特朗普讨论了这一可能性。萨哈林-1项目是埃克森美孚最大的投资之一，公司负责运营并持有30%股份。知情人士称，埃克森美孚与俄罗斯石油恢复合作的讨论在特朗普今年1月就任时加速。 Meta成立加州政治行动委员会推动AI友好政策 Meta Platforms周二表示，将成立一个以加州为重点的政治行动委员会（PAC），支持在州一级竞选中主张放宽对科技，尤其是人工智能监管的候选人。该组织是一个超级政治行动委员会，将支持来自任何党派、主张推动人工智能创新而非严格管制的州级公职候选人。Meta计划通过这一PAC投入数千万美元，使其在2026年州长选举前有望跻身加州最大政治金主之列。加州将在2026年11月选出下一任州长。据公司发言人称，Meta公共政策副总裁Brian Rice将与另一位公共政策副总裁Greg Maurer共同担任PAC的主要负责人。特朗普媒体宣布成立数字资产金库公司，押注CRO币特朗普媒体与科技集团、Yorkville Acquisition以及Crypto.com宣布达成业务合并协议，将成立一家数字资产金库公司。三家公司表示，新公司将命名为“特朗普媒体集团CRO策略”(Trump Media Group CRO Strategy)，核心业务是收购Cronos生态系统的原生加密货币代币CRO，在纳斯达克以“MCGA”的股票代码进行交易。交易完成后，这三家公司将共同拥有新公司的多数股权。

格隆汇08-27 08:02

消费金融发展现状如何？

应用于客户信用评估，能够更加精准地评估消费者的信用风险，从而优化信贷审批流程，降低风控成本。同时，移动支付的普及让消费金融服务打破了时间和空间的限制。消费者只需通过手机终端即可完成贷款申请、还款以及消费支付等一系列操作，极大提升了金融服务的可得性与便捷性。监管政策对于消费金融行业的健康发展至关重要。近年来，监管机构持续完善消费金融领域的法律法规和监管框架，引导行业规范发展。加强对金融机构的业务监管，防范过度授信、不当催收等问题，保护消费者合法权益。通过规范市场准入标准、加强资本充足率要求等措施，确保消费金融市场的稳健运行。从地域发展情况来看，消费金融在不同地区呈现出差异化的特征。在经济发达地区，由于居民收入水平较高、消费观念更为超前，消费金融市场更为成熟，业务渗透率较高。而在一些经济相对欠发达地区，随着消费金融知识的普及以及金融基础设施的完善，市场潜力也在逐步释放，呈现出追赶式发展的态势。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界作为专业的金融信息服务平台，致力于为广大用户提供全面、准确、及时的财经资讯和金融知识。依托专业团队和先进技术，对金融市场各类信息进行深度挖掘与分析，帮助用户更好地了解金融领域的动态与趋势，提升金融素养。无论市场环境如何变化，始终坚守客观、中立的原则，为用户持续输出有价值的金融信息。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界08-27 08:00

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