FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

港股收评：午后大跳水！恒指跌1.35%，半导体全天强势

涨。今日，南向资金净买入62.88亿港元，其中港股通（沪）净买入19.07亿港元，港股通（深）净买入43.82亿港元。展望后市，兴业证券全球首席策略分析师张忆东发报告指，港股将迎来“超级长牛”，并且今年的高位大约是在深秋。港股可能11月前后有希望站上28000点，恒生科技指数则有希望到6000至6200点左右的区间。相信从现在到年底，港股会跑赢全球，比美股及A股弹性空间更大。

格隆汇09-18 16:31

港股收评：恒生科技指数跌0.99% 华虹半导体涨超8%

术的战略合作。腾讯控股：耗资5.5亿港元回购84万股，回购价663.5-645.5港元。汇丰控股：斥资约1.6亿港元回购约150万股，回购价106.7-107.5港元。太平洋航运：耗资1495.26万港元回购600万股，回购价2.45-2.52港元。威高股份：斥资约1142.5万港元回购股份195万股，回购价5.82-5.9港元。机构观点招银国际：持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展，认为Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍、小米AI眼镜50万件出货量目标、各品牌丰富的产品管线，以及持续扩展的生态系统与人工智能功能及应用场景，将为相关供应链今年下半年的增长铺路。国海证券：头部厂商辅助驾驶解决方案逐步完善，在堆积AI能力发展趋势下，大算力芯片与模型的持续研发投入高，从经营有效性而言，车企不再强制主导辅助驾驶全栈自研，而是展开丰富的战略合作，推动智能化渗透率进一步普及，如车企与解决方案供应商、与海外车企等。供应链格局显现，激光雷达、摄像头、毫米波雷达、域控制器、辅助驾驶芯片等国内供应商均在发展过程中进一步强化其行业影响力，并向软硬件一体化的解决方案发展，实现跨域的综合能力提升。招商证券：港股25H1收入增速处于历史低位，但盈利能力整体改善新旧经济分化明显，信息技术、医药、可选消费表现突出，下游产业链供需格局最优，科技、消费、医药处于主动加库存周期。结合中报业绩与近期内外流动性催化，继续推荐互联网、有色金属与非银三个方向。银河证券：展望后市，建议关注业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、医疗保健等板块；政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业、消费行业等；在海内外不确定性因素的扰动下，分红水平较高的金融板块有望为投资者提供较为稳定的回报。

金融界09-18 16:30

听说你要投科技？港股科技指数“三大高手”前来觐见

%，腾讯控股上涨逾3%，市值重回6万亿港元大关。这些巨头股的强势表现，明确显示了国际资金对中国科技板块的重新看好。恒生科技指数近期表现强势数据来源：Wind 截至：2025.09.17 为何港股能如此强势？核心是三重逻辑共振：一是美联储降息窗口临近，港股对流动性敏感、弹性更大，资金提前布局；二是香港要成立“AI效能提升组”，招商局与百度合作、阿里腾讯加码AI，产业端动作给足信心；三是华尔街大行上调中国科技股目标价，增量资金持续涌入，中国科技巨头在AI领域的投入正转化为实实在在的盈利能力。港股科技指数“三大高手” 说道港股，其实相关投资标的很多，但是最多人关注的还是恒生科技指数、中证港股通互联网指数和中证港股通科技指数，这三位“实力选手”。主要还是因为这三个指数无论从跟踪的产品还是整体的规模上，在港股科技类赛道中都属于出类拔萃的存在。那如果我们今天一定要比的高矮长短的话，那这“三大高手”孰优孰劣呢？首先我们还是看市场的资金，毕竟大家都是真金白银投票。从数据上看跟踪恒生科技的相关ETF数量最多，规模也超过了1300亿，而跟踪港股通互联网与港股通科技的要少一些。究其原因首先还是恒生科技整体知名度上比较高，加上其泛科技的属性。其包含了电子、医药、汽车等多个赛道，整体出错概率更小，也称为了多数资金的选择。而港股通互联网整体更偏重于互联的垂直品类，港股通科技虽然也属于泛科技，但其只涵盖了港股通标的，对比全港股的恒生指数泛用性上可能稍逊。因此在整体的泛用性和资金偏好上，这局恒生指数略微胜出。三大指数的基金规模统计数据来源：Wind 截至：2025.09.17 接着我们来看业绩方面，买基金能不能赚钱才是最重要的。从数据上，其实我们发现一个很有意思的现象。规模大的指数反而业绩并不如规模小的指数。Wind数据显示，年初至今，港股通科技的收益率为92.43%，几乎是翻倍的行情，而相比之下恒生科技同期收益率仅64.17%。近1年的表现来看，也是差不多情况，港股通科技的收益率达到了99.31%，也是三大指数中最强势的。三大指数近期业绩走势分析数据来源：Wind 截至：2025.09.17 究其原因，恒生科技和港股通互联网几乎不包含创新药企业，显示其包含的3%和9%医药部分其实是互联网医疗，不属于创新药范畴。只有港股通科技纳入创新药标的，权重约9%。而从本年初开始的这轮行情中，创新药行情其实占据很大一部分。因此如果是在意多领域共同发力的投资者，港股通科技互联网+创新药+汽车+芯片，多元宽泛，行业覆盖最广。是个不错选择，而想要依托科技主线的恒生科技和港股通互联网整体的走势基本一致。另一方面需要注意，虽然三个指数在电子行业均有比重，但是恒生科技和港股通科技二者中有半导体企业，而港股通互联网主要来自某消费电子企业。相关ETF如何挑选？关联这三个指数的基金其实有很多，其中多数基金整体业绩和跟踪紧密度都不错的，投资者其实只需要认准一个指数，挑一个规模大一点的买就行了，他们的收益和走势其实都不会差太多。但是其中也不乏有一些比较有特色的产品：首先是南方东英旗下的恒生科技指数ETF（3033.HK）份额达到102.19亿份，市占率超80%，成为香港资本市场史上首只已发行份额突破100亿份的ETF。这支ETF的特点就是不占用QDII额度，因此并不存在限购问题，同时对比一般的QDII产品，该基金整体的费用较便宜，其只收取每年0.99%的管理费，且并不需要托管费。可以说在规模和费率上都比较占优。其次是富国中证港股通互联网ETF（159792）这支规模近千亿，可以说是跟踪这三个指数的ETF中规模最大的了，仅这一只基金就占据了港股通互联网90%的规模。并且这支基金是险资的心头好，前十大持有人中平安、人寿等3家保险公司，相对而言机构属性更强。毕竟市场中跟着机构走，吃不到肉也能喝口汤。最后就是国泰中证港股通科技ETF （513020）重仓可选消费（39.36%）和信息技术（44.85%），合计占比也接近80%，算是跟踪相同指数中权重集中度比较高的，也正因为信息技术的高仓位布局，也让其在收益率上要小幅领先同类ETF一个档次。招商证券指出，9月以来港股市场表现强势，主要由内外部流动性改善驱动。美国就业数据弱于预期、通胀温和，市场对美联储降息预期提升，美元指数和美债利率下行；港币汇率趋稳，HIBOR利率回落；中报业绩期结束，互联网龙头担忧暂缓。结构上建议关注科技行业，短期利空出尽叠加AI叙事驱动，关注港股科技板块。中期看，美联储若开启降息周期，中国香港地区作为离岸市场将受益于美元流动性宽松环境。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-18 16:11

指数掘金 | 富时指数半年大换血！多支高成长个股 “王者归来”

01530.HK)市值成功突破770亿港元。中盘方面股纳入21只中国股票，其中港股1只，为信义光能，其余均为A股或B股。包括信义光能在内，所有中盘股纳入标的都是从大盘调降至而来小盘股纳入89只中国股票，其中港股14只。其中，和誉-B、第四范式、顺丰同城、健康之路、九方智投控股、速腾聚创、上美股份、万国黄金集团、卫龙美味、晶泰控股、易鑫集团等11只港股均为新纳入标的；科济药业-B、云顶新耀、嘉华国际则是公司属地修正，从香港地区改为中国地区。从此次富时罗素指数系列的成分股调整不难发现，新纳入的个股呈现两大鲜明特征：一方面，这些个股今年以来普遍展现出亮眼的股价走势，阶段性市场表现突出；另一方面，它们多集中于具备高成长潜力与强劲发展活力的行业赛道，反映出指数对市场景气方向的敏锐捕捉。代表性调入个股：老铺黄金：于2024年6月28日登陆港交所，上市后股价一路飙升，成为黄金零售板块的“新贵”。其今年以来股价累计涨204.65%，而其上市以来的表现更加惊艳，较发行价暴涨17.14倍，股价超过腾讯控股，成为港股市场第一高价股。赤峰黄金：一家专注于黄金采选及资源综合回收利用的矿业公司。赤峰黄金2025年上半年，公司归母净利润飙升至11.07亿人民币，同比暴增55.79%。尽管面临生产成本上升等挑战，但在美联储降息周期与地缘政治风险叠加背景下，黄金牛市格局有望延续，公司业绩弹性值得期待。荣昌生物：作为中国创新药领先企业，在资本市场表现令人瞩目，其股价从年初低点上涨超过500%，被市场称为“荣王”。2025年中报显示，公司营收同比猛增48%，亏损大幅收窄42.4%，两款核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售持续放量，国际化布局捷报频传。三生制药：是一家集生物药品研发、生产和销售于一体的高新技术企业。今年五月，三生制药凭借与辉瑞签署的巨额BD，收到市场关注。近期市值突破770亿港元，创下了其上市以来的新高，年内市值增长超635亿港元。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-18 16:10

罕见！越涨越吸金

23年9月以来新高，阿里市值重回3万亿港元，续创近四年新高。无独有偶，芯片板块也是经历连续三日回调后，于9月5日起坚定上扬，尤其是有消息称阿里、百度已开始采用自研芯片训练AI大模型后，板块呈现加速上涨态势，但资金的态度却截然不同。 1 越涨越吸金的半导体指数通常来说，ETF资金倾向于“越涨越减持”。从ETF跟踪的相关半导体指数近期表现来看，资金整体呈现获利了结的态势，但中韩半导体、科创半导体材料设备是唯二“越涨越吸金”的指数，前者更是以16%涨幅、“吸金”2.9亿元的亮眼表现稳居同类第一。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）目前跟踪中韩半导体指数的ETF产品只有中韩半导体ETF(513310)，已连续六日获得资金加速抢筹，净流入额高达3.74亿元，再次位居同类第一。如此一只“越涨越吸金”的ETF，有何特别？中韩半导体ETF跟踪的是中证韩交所中韩半导体指数，全市场首只采用跨境合编指数模式的半导体主题基金。该指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数按等权重合并组成，最大特点是同时覆盖两国各15只半导体龙头股。中国和韩国的半导体产业具有很强的互补性。韩国在存储芯片、逻辑芯片等领域全球领先，拥有全球HBM巨头三星电子、SK海力士；中国则在芯片设计、封装测试等环节迅速崛起，拥有广阔的市场空间和巨大的发展潜力。作为一只跨境ETF，中韩半导体ETF支持T+0交易，年内日均成交额高达7.68亿元。该ETF同样设有场外联接基金(A类：019454，C类：019455)。 2 外资爆买港股？在美联储降息前一日，港股上演史诗级大涨，恒生科技指数单日急升4%创近四年新高，其中百度飙涨近16%，创2023年3月以来最大涨幅，阿里巴巴涨超5%，重回3万亿港元市值。面对如此惊人的涨幅，高盛交易台数据显示，背后大买家居然是外资？高盛指出，尽管内地通过“南向资金”也净买入了12亿美元，但市场资金流向显示，当日大部分买盘来源于境外投资者。一个关键的观察点是，像百度这样不属于“港股通”标的的龙头股，却获得了大额的资金流入。同时，南向交易占当日总成交额的比例下降到了25%以下，这从另一个侧面印证了外资是当日市场的主要买入力量。近期港股市场确实吸引了较多外资关注。一方面，市场预期美联储将进入降息周期，这通常有助于提升新兴市场的吸引力。另一方面，港股，特别是科技板块，在业绩全面超预期、叠加外卖大战阶段性熄火、AI叙事重新归来、估值相比全球其他主要市场具备优势，加之“人工智能+”等产业政策实施，BAT近期的表现可谓是一飞冲天。饶是今年大幅上涨，阿里、百度、腾讯最新动态市盈率数据仍处历史低分位区间，分别为18.95倍、12.05倍和26.57倍。高盛最新研报称，维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能、反内卷，以及股东回报等投资主题。 3 美联储如期降息25基点 9月18日，美联储如期降息25bp，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。 FOMC声明承认上半年经济增速放缓，并增加了“失业率已经开始增长”和“就业下行的风险开始上升”等表述，表明其政策天平开始向就业目标倾斜。点阵图显示年内还有两次降息，10月、12月两次会议合计降50bp（其中一人支持再降息125bp，可能是新晋理事米兰），与市场预期较为接近。 FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的发言基调偏鹰，他强调未来决策将严格依赖数据，并表示本次会议对于降息50个基点“并没有广泛的支持”。他在记者会上表示将政策重点从通胀转向就业，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。人工智能可能是招聘需求放缓的原因之一；关于关税传导的表述明显缓和，表示“关税向通胀的传导已经放慢且变小。上下滑动查看完整风险提示：风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇09-18 15:20

从“流量”到“产品”：量子之歌(QSG.US)All In潮玩业务

道龙头泡泡玛特市值在年内突破4000亿港元大关，彰显出潮玩企业强大的掘金能力。与此同时，52toys递表港交所，名创优品拟分拆top toys上市，阅文集团战略入股“超级元气工厂”，一系列资本运作凸显出潮玩赛道在资本市场的热度居高不下。在这样的行业趋势下，量子之歌宣布完成了对潮玩品牌Letsvan全资控股收购，正式All In潮玩赛道。近日，量子之歌发布了截至2025年6月30日的2025财年第四季度及全年财报。这也是其跨界潮玩赛道后发布的首份并表财报。（来源：公开资料）财报显示，量子之歌2025财年第四季度总营收为6.18亿元，净利润为1.08亿元；2025财年全年总营收为27.26亿元，净利润为3.57亿元。一、瞄准新消费趋势，全面转型潮玩近年来，潮玩文化在年轻受众群体中迅速崛起，兼具艺术价值与情感共鸣的产品备受追捧。根据中商产业研究院数据显示，2020年至2024年中国潮玩市场规模从229亿元增长至763亿元，年均复合增速为35.11%；同期全球潮玩行业规模从203亿美元增长至418亿美元，复合增速将近20%。在传统消费市场面临压力的当下，潮玩赛道却能保持增长韧性，核心原因在于其精准契合了当下消费者需求的深层变革，而量子之歌的战略转型正是对这一趋势的积极响应。从消费需求端来看，当下消费者的消费动机已从单纯的“功能满足”转向“情感价值获取”。尤其是年轻消费群体，相较于传统意义上的“实用”，更愿意为能带来情绪共鸣、满足个性化表达的产品付费。潮玩产品恰好具备这一核心特质——通过独特的IP形象设计、收藏时的满足感以及产品自带的社交属性，成为消费者释放压力、愉悦自我的重要载体。这种“悦己型消费”需求的崛起，让潮玩突破了传统玩具的品类边界，市场规模持续扩张。事实上，量子之歌一直看好大消费方向，并积极探索新方向、积累消费产品的市场经验。潮玩正是在符合量子之歌战略方向，同时也蕴含着巨大机会的新市场。因此，早在去年，量子之歌就洞察到潮玩消费趋势背后的商业价值，并果断推进战略转型：一方面，完成对 Letsvan 的控股，并将其品牌升级为 “奇梦岛”，快速获取潮玩领域的 IP 开发、产品设计及渠道资源；另一方面，启动原有非潮玩业务的剥离，不仅可以回收大量现金流，更让资源集中化，全力投入潮玩这一高成长赛道。（来源：公开资料）李鹏表示，“这一战略转型标志着公司从‘流量驱动型企业’向‘产品驱动型企业’，并进一步向‘纯潮玩公司’转型的关键节点。我们坚信，通过聚焦潮玩业务，公司将释放更高的成长潜力，为股东创造更大的价值。” 二、潮玩业务增长势头迅猛从财务数据来看，潮玩业务已经成为量子之歌的核心增长点。营收结构方面，第四季度6.18亿元的总营收中，潮玩业务贡献6578万元，占比10.6%。这一数据作为首次完整纳入财报的新兴板块，已展现出强劲的成长势头——考虑到公司对潮玩业务的布局仍处于初期阶段，随着IP矩阵的扩容、渠道的深化，潮玩业务的营收占比有望持续提升，逐步替代传统业务成为公司营收的主要贡献者。（来源：公开资料）由此观之，量子之歌的发展策略也逐渐清晰：将公司现有资源优先用于潮玩业务的IP开发（如设立设计中心、签约艺术家）、渠道拓展（线上自营平台升级、线下门店开设）及国际化布局，通过资金的高效利用，加速潮玩业务的规模化扩张。从财务健康度来看，10.4 亿元的现金储备为潮玩业务放量提供了有力保障。无论是IP开发需要的设计投入、版权合作费用，还是线下门店开设的租金、装修成本，亦或是国际化布局中的海外渠道搭建费用，充足的现金都能确保公司战略的顺利落地，降低业务扩张过程中的资金风险。同时，潮玩业务的高毛利率特性，也将在未来逐步改善公司的整体盈利水平，进一步提升股东回报。公司发布的业绩指引颇具吸引力：预计2026财年第一季度潮玩业务收入可达到1亿至1.1亿元，全年收入7.5亿至8亿元。这意味着，2026财年潮玩业务环比增速将超过50%，“高增长”将成为量子之歌未来业绩的主基调，随着潮玩业务规模快速放量，量子之歌的价值自然也会得到重估。三、IP生态扩容，国内外市场同步拓展正如文章开头，随着潮玩市场进一步火爆，市场的竞争也越来越激烈，不少新老玩家都加大了在潮玩市场的投入力度。量子之歌之所以能在竞争中突围，关键在于公司从IP孵化、渠道布局到供应链管理的全链路能力构建，三大维度协同发力，形成了可持续的业务增长逻辑。 IP是潮玩业务的灵魂，如何形成一套“持续打造爆款”的方法论是潮玩企业的必答题。量子之歌通过“自有IP+授权IP+跨界联名”的多元化策略，快速构建起具备市场竞争力的IP矩阵。目前，公司已运营11个自有IP和4个授权IP，覆盖40余个盲盒产品线与30款毛绒吊卡产品，形成了丰富的产品梯队。从具体IP表现来看，明星IP WAKUKU自2024年底推出后快速破圈，于2025财年第四季度三个月内实现营收4296万元，其毛绒二代“狐狐兔兔捣蛋日记”自2025年5月上市以来，累计销量突破100万盒，成为现象级产品；全新IP SIINONO更展现出爆发性增长潜力，在抖音自营店首发时10分钟售罄1万盒，目前累计销量已突破30万盒，验证了公司对新兴IP的孵化能力；而原创长青IP“又梨”于2025财年4季度三个月实现营收1751万元，体现出成熟IP的长期商业价值。为进一步强化IP储备，公司还从三个方向持续发力：一是加大原创投入，在北京、杭州、深圳设立设计中心，汇聚专业设计人才，加速IP产品的迭代速度与创意转化效率，确保IP形象的独特性与新鲜感；二是推进IP授权合作，通过与不同风格的IP方合作，拓展产品品类与目标客群，例如引入独家授权IP，填补特定细分市场空白；三是深化跨界联名，借助外部品牌的流量与影响力，提升自有 IP 的知名度——如 WAKUKU成为2025中国网球公开赛首个且唯一官方合作潮玩，实现潮玩与国际顶级体育赛事的首次深度融合，既扩大了IP的受众范围，也为产品赋予了更多场景价值；此外，公司还与环球影城、元气森林、北京时装周及热门剧集《赴山海》建立合作，通过多领域联名，持续拓宽IP的价值边界，强化用户对IP的情感认同，更快速的拉高了品牌势能。（来源：公开资料）渠道是连接IP产品与消费者的关键环节，量子之歌通过“线上自营+线下分销+国际化拓展” 的全渠道策略，快速提升产品的市场覆盖度与用户触达效率。线上渠道方面，自2025年4月启动线上自营以来，GMV增长迅猛，8月已突破1800万元，较4月增长9倍以上，展现出自营模式的高效性。同时，公司在抖音、小红书等社交平台加大内容营销投入，总曝光量突破5亿，粉丝数超25万，通过短视频、图文等内容形式，生动展示产品特点与IP故事，激发用户购买欲望，形成“内容种草-平台转化”的线上营销闭环。线下渠道方面，公司通过分销网络已覆盖超1万家终端，实现全国范围内的广泛铺货，让消费者可便捷购买产品；同时，通过举办潮玩展与快闪店活动，营造沉浸式消费场景，提升品牌声量——多场活动出现“秒售”盛况，例如SIINONO线下新品开售10秒即售罄，验证了线下渠道的爆发力。此外，量子之歌预计至12月底开设不少于3家自营门店，并根据签约装修等节奏，力争5家以上。（来源：公开资料）在国际市场方面，量子之歌建立了北美独立电商站、TikTok海外旗舰店、东南亚Shopee官方店；通过分销伙伴覆盖20多个国家，并在雅加达开设快闪店验证市场需求，为未来海外业务的规模化增长奠定基础。（来源：公开资料）此外，潮玩产品的市场需求具有爆发性强、季节性明显的特点，这对供应链的敏捷性与规模交付能力提出了高要求。量子之歌通过优化供应链管理，有效提升了产能与响应速度，确保爆款产品的及时供应。 2025年8月，公司毛绒产品单月产量突破100万件，较年初增长超20倍，这一产能提升不仅满足了爆款产品的市场需求，避免因缺货导致的销售损失，还能快速响应新IP产品的上市计划，缩短产品从设计到上架的周期。（来源：公开资料）供应链能力的提升，不仅保障了当前业务的顺利开展，更为未来业务扩张提供了支撑。随着IP矩阵的扩容与渠道的深化，公司对产能的需求将进一步增加，而现有的供应链基础已具备持续升级的潜力，可通过引入自动化生产设备、与更多优质供应商合作等方式，进一步提升生产效率与产品质量。四、结语量子之歌此番All In潮玩，不仅是简单的业务转型，更折射出消费分化浪潮下，其对“情感价值消费”赛道的精准把握。以IP为核、全渠道为翼、供应链为基的发展逻辑，表明量子之歌既抓住了潮玩行业的增长本质，也为跨界转型企业提供了可借鉴的实践样本。从短期看，10亿级现金储备与明确的业绩指引为其筑牢了增长底气；从长期看，随着IP矩阵的持续扩容与全球化布局的深化，量子之歌有望从潮玩赛道的“新入局者”成长为推动行业IP生态升级、文化价值输出的重要力量，而其价值重估的空间，或许正藏在每一个爆款IP的情感共鸣与每一次渠道拓展的市场渗透之中。

格隆汇09-18 15:10

港股生物医药IPO热潮：13家企业年内上市，健康160市值破百亿港元

154.84%，市值突破101.95亿港元，成为市场焦点。与此同时，杭州新元素药业、上海爱科百发及劲方医药等创新药企加速推进上市进程，港股生物医药板块呈现出政策红利、资本热度与研发突破交织的复杂图景。政策驱动：18A规则与科企专线激活融资通道港股市场的制度创新为生物医药企业开辟了关键融资路径。2018年推出的18A上市规则允许未盈利生物科技公司上市，这一政策至今已促成70家相关企业登陆港股。2025年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，进一步简化上市流程，允许企业以保密形式提交申请，显著降低融资门槛。在此政策框架下，三类企业获得显著优势：其一，拥有突破性疗法的研发型企业，如劲方医药的KRAS G12C抑制剂GFH925已在中国获批上市；其二，技术稀缺性突出的企业，例如爱科百发研发的全球首个NDA阶段RSV治疗药物齐瑞索韦；其三，临床进展领先的企业，如新元素药业的ABP-671在中美同步推进2b/3期临床试验。政策红利不仅吸引本土企业，也为国际资本参与中国创新药研发提供了标准化通道。此外，A股科创板第五套标准的重启形成联动效应。截至2025年7月，20家生物医药企业通过该标准登陆A股，港股与A股的双轨制为行业提供了差异化的融资选择。业内人士指出，港股市场的全球化属性尤其适合需要对接国际临床资源的企业，而科创板则更侧重服务本土技术转化。融资突围：多元策略支撑未盈利企业生存面对平均12.5年研发周期和不足10%的临床成功率，未盈利药企的融资策略趋向多元化。Pivotal碧沃投资本管理合伙人柳丹指出，当前环境下，企业需优先通过BD（业务拓展）合作获取预付款及里程碑款项，例如劲方医药与信达生物的合作使其核心产品GFH925在中国市场的推广获得现金流支持。2024年1月，劲方医药通过补充协议调整合作范围，尽管需向信达支付2000万美元，但成功锁定资源聚焦核心管线。私募融资仍是重要补充手段。新元素药业D轮融资后估值达30.5亿元，爱科百发D轮投后估值46.9亿元，反映出资本对代谢疾病和呼吸系统药物管线的信心。而劲方医药上市引入RTW基金、OrbiMed等9家基石投资者认购1亿美元，即使在估值承压阶段仍凸显专业机构对其长期价值的认可。柳丹强调，IPO窗口期的选择需审慎，企业应避免在市场情绪波动时盲目推进。现金流管理成为生存关键。新元素药业2023年至2025年上半年累计亏损超6.9亿元，爱科百发同期亏损达5.7亿元，企业普遍通过砍停非核心项目、优化管线结构延长资金周期。以劲方医药为例，其IPO募资14.44亿港元将主要用于GFH925的海外临床试验，包括计划于2025年第四季度启动的欧美III期试验，以及结直肠癌适应症拓展，这些布局直接关系到与安进等国际巨头的竞争能力。商业化挑战：从研发到市场的跨越难题尽管融资通道拓宽，多数企业仍面临商业化验证的严峻考验。当前港股上市的生物医药企业中，超90%尚未实现盈利，且核心产品多处于临床中后期。劲方医药虽拥有已上市的GFH925，但其国内销售由信达生物代理，自身收入来源仍依赖里程碑付款。爱科百发2025年上半年收入仅来自乙型肝炎药物合作项目，而新元素药业尚无产品进入商业化阶段。临床数据差异化成为价值释放的核心。劲方医药的GFH925因其在KRAS靶点的领先地位获得溢价，该靶点全球仅有三款药物获批；爱科百发的齐瑞索韦凭借“突破性疗法”认定有望缩短审批周期。柳丹指出，资本对企业的评估已从“管线数量”转向“数据质量”，例如GFH925与西妥昔单抗联用的KROCUS试验数据将直接影响其海外市场潜力。全球化布局则是长期价值锚点。港股上市为企业提供了国际临床合作的跳板，劲方医药计划利用募资资金推动GFH925的全球多中心试验，新元素药业同步推进中美临床试验以提升数据说服力。然而，地缘政治风险和监管差异仍是不确定性因素，企业需在研发效率和合规成本之间寻求平衡。

金融界09-18 15:00

多则消息引爆，半导体全线沸腾！外资机构扎堆调研

际H股目标价从原价上调15%至73.1港元，在维持2025年至2027年盈利预测基本不变的同时，上调2028年与2029年的营业收入和每股收益预测，维持“买入”评级。业内：看好下半年乃至明年机会有券商表示，全球半导体市场持续扩张，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计2025年市场规模将达7008.74亿美元，增速11.2%，主要由逻辑芯片和存储芯片驱动。AI端侧应用加速渗透，NPU凭借低功耗特性成为边缘设备理想选择，无线连接技术迭代推动物联网发展。行业并购整合浪潮兴起，覆盖材料、设备、EDA、封装等领域，企业通过横向并购扩大规模、纵向并购完善产业链。第一上海科技行业评论指出，国内算力紧平衡的状态将持续，国产算力的卡脖子环节如先进制程产能、先进封装产能、大模型适配、HBM供给等，随着时间推移均将被逐步攻克，产业链好消息预计将持续不断催化市场，看好下半年乃至明年国产算力的投资机会。本周，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，称修订了《出口管理条例》（EAR），共将32个实体添加到管制实体名单中。中国商务部也公告了将对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。中美博弈升温，将进一步加速国产算力的持续升级。

格隆汇09-18 14:01

摁不住了，半导体上游也爆发了！国产芯片迎大变局

盛最近把中芯国际的目标价上调到73.1港元，并且多家机构密集调研相关芯片企业。机构指出，我国目前仍有近70%的晶圆制造公司还没用上国产设备，GPU卡的产能缺口高达约300万张。这说明从设备、制造到封装，整个链条的国产化空间依然巨大，替代才刚刚开始。尤其是上游设备，空间巨大。半导体设备ETF(561980)跟踪的中证半导“设备”含量很高，不仅覆盖北方华创、中微公司、寒武纪、海光信息、中芯国际等龙头企业，前十大占比超77%，而且从行业分布看，指数更侧重对上游设备、材料及芯片设计的覆盖，三者合计占比超9成，因此“卖铲子”属性相当强。超高的龙头集中度和行业集中度，使得中证半导的弹性相较同类指数明显更高。数据显示，最近三个月（截至今天午盘），中证半导累计涨幅高达52.33%，大幅跑赢半导体指数、科创50等同类指数。而且上一轮半导体周期中，中证半导的最大涨幅接近495%。这一次，在AI+国产替代双驱动下，行情很可能比上一次更持久、更扎实。半导体设备ETF(561980)重仓的设备、材料和高端芯片设计，是接下来芯片行情中绝对绕不过去的主线。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-18 13:40

港股午评：恒指微跌0.18%，科指涨1.04%，半导体、机器人及苹果概念股走高，内房股集体下挫

盈警，预计2024年度亏损约5.36亿港元，同比扩大79.3%。恒瑞医药(01276.HK)：注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获受理并纳入优先审评，用于治疗既往接受过一种或一种以上抗HER2药物治疗的局部晚期或转移性HER2阳性成人乳腺癌；HRS-5635注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单，有提高慢乙肝功能性治愈的潜力。佳兆业资本(00936.HK)：战略转型及开展现实世界资产(RWA)代币化业务布局。爱高集团(00328.HK)：与深圳国英潜丰达成RWA及区块链技术的战略合作。腾讯控股(00700.HK)：耗资5.5亿港元回购84万股，回购价663.5-645.5港元。汇丰控股(00005.HK)：斥资约1.6亿港元回购约150万股，回购价106.7-107.5港元。太平洋航运(02343.HK)：耗资1495.26万港元回购600万股，回购价2.45-2.52港元。威高股份(01066.HK)：斥资约1142.5万港元回购股份195万股，回购价5.82-5.9港元。机构观点招银国际：持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展，认为Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍、小米AI眼镜50万件出货量目标、各品牌丰富的产品管线，以及持续扩展的生态系统与人工智能功能及应用场景，将为相关供应链今年下半年的增长铺路。国海证券：头部厂商辅助驾驶解决方案逐步完善，在堆积AI能力发展趋势下，大算力芯片与模型的持续研发投入高，从经营有效性而言，车企不再强制主导辅助驾驶全栈自研，而是展开丰富的战略合作，推动智能化渗透率进一步普及，如车企与解决方案供应商、与海外车企等。供应链格局显现，激光雷达、摄像头、毫米波雷达、域控制器、辅助驾驶芯片等国内供应商均在发展过程中进一步强化其行业影响力，并向软硬件一体化的解决方案发展，实现跨域的综合能力提升。招商证券：港股25H1收入增速处于历史低位，但盈利能力整体改善新旧经济分化明显，信息技术、医药、可选消费表现突出，下游产业链供需格局最优，科技、消费、医药处于主动加库存周期。结合中报业绩与近期内外流动性催化，继续推荐互联网、有色金属与非银三个方向。银河证券：展望后市，建议关注业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、医疗保健等板块；政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业、消费行业等；在海内外不确定性因素的扰动下，分红水平较高的金融板块有望为投资者提供较为稳定的回报。

金融界09-18 12:20

24小时热点