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恒力期货能化日报20250521

库容率23.43%，环比涨0.17%。港口库存321万吨，环比增加2.6%。 2. 燃烧需求下降，化工需求走弱。PDH开工率57.98%，环比跌2.3%。MTBE开工率56%，环比跌5.2%。烷基化开工率41.5%，环比跌0.68%。 3. 现货价格走弱，山东民用气4490元/吨，华东民用气4679元/吨，华南进口气4990元/吨。风险提示：宏观因素影响。沥青方向：震荡偏强行情回顾：主营价格上调，低价货源出货较为顺畅。逻辑： 1.本周总产量为54.6万吨，环比下降3.8万吨，降幅6.5%。部分炼厂间歇停产沥青导致整体供应减少 6月份国内沥青地炼排产量为130.9万吨，环比增加6.5万吨，增幅5.2%。4月份国内沥青总产量为229.11万吨，环比增加6.22万吨，增幅2.8%。 2.社库185万吨，厂库91万吨。山东现货3590元/吨附近。下游需求改善，带动社库下降，炼厂出货39万吨，环比增加14%。风险提示：宏观因素影响。芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX09合约收盘价6668（-120, -1.77%)，日内减仓5208手至15.56万手； 2、PX9-1月差+142（-26），PX09-CFRC 为-223(+15)； 3、仓单200（-）。基本面： 1、实货：PX CFRC 828美元/吨（-13），纸货9月在803/804商谈，9/11换月在+2/+2.5商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为569.6美元/吨（+0.2），PXN $258(-13)； 3、供给：国内PX周度负荷74.1%（-4.5pct），亚洲PX周度负荷67.5%（-3.3pct），辽阳石化70万吨装置5月20日按计划停车检修1周左右，宁波中金160万吨装置5月初因故负荷意外下降，5月19日恢复，威联化学一套100万吨装置6月中下旬计划检修，惠州炼化150万吨装置预计6月初出产品，此前于3月30日附近停车检修； 4、需求：PTA负荷76.9%（+6.6pct），东营威联250万吨装置5月中旬负荷提满，此前维持8-9成负荷，四川能投100万吨装置计划5月19日重启，后推迟至5月24日附近，新疆中泰120万吨装置近期已经重启出料； 5、下游：PTA现货加工费341（-75），长丝平均产销2-3成，短纤平均产销55%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：下跌已反映下游减仓预期，5月供需依旧偏紧。盘面：今日09合约以4732收盘，较上一交易日结算价下跌1.42%，日内增仓42126手至130.48万手，TA9-1价差为+104（-12）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱明显，目前5月主港在09+100附近商谈；PTA现货加工费341元/吨（-75），PTA 09盘面加工费364元/吨（+11） 2、供给：PTA负荷PTA负荷76.9%（+6.6pct）。东营威联250万吨装置5月中旬负荷提满，此前维持8-9成负荷，新疆中泰120万吨装置5月19日附近出料，负荷6-7成，四川能投100万吨装置计划5月19日重启，后推迟至5月24日附近，此前于4月13日按计划开始检修； 3、需求：下游聚酯负荷95%（+0.8pt）；江浙终端开工率连续两周提升，其中加弹恢复至80%（+3pct）、江浙织机68%（+3pct）、江浙印染开机提升至77%（+4pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，今日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%，轻纺城市场今日总销量749万米（-70)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：基差偏稳，主港周度去库。盘面：今日EG2509合约收盘价4413（-70，-1.56%），日内增仓399手至28.77万手，EG9-1价差为+47（-30）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水88-93元/吨附近，商谈4496-4501元/吨，下午几单09合约升水90-96元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水85-89元/吨附近，商谈4493-4497元/吨附近； 2、库存：截至5月19日，华东主港地区MEG港口库存总量63.73万吨，较上周四库存降低2.65万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷60.51%（-8.48pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.04%（-6.71pct），恒力180万吨装置5月13日计划外停车，预计1个月以上，盛虹190万吨装置周初降负至7成，预计时间1个月，美国乐天70万吨装置重启计划推迟至5月底前后，美国Indorama34万吨装置近日因电力故障临时停车，重启时间待定。 4、需求：下游聚酯负荷95%（+0.8pt）；江浙终端开工率连续两周提升，其中加弹恢复至80%（+3pct）、江浙织机68%（+3pct）、江浙印染开机提升至77%（+4pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，今日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%，轻纺城市场今日总销量749万米（-70)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏强逻辑：昨日市场情绪延续周末低落状态，尿素市场价格继续小幅下滑，下游适量备肥，盘面低开低走进一步减弱买货积极性。供应高位常态，推迟的农业需求陆续启动，工业需求受成品库存影响，原料采购积极性下滑。本期尿素企业库存81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%。市场传出口时间窗口由原来市场流传的5-9月变更至年度（持续到明年四月），400万吨的出口配额也缩减到200万吨。当前政策尚未落地，出口细则传言又起，昨日晚上又传六月下国内有到埃塞尔比亚的船，加上周三或有去库数据发布，短期市场情绪容易反复，盘面预计震荡偏强，09关注1830-1840附近支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.虽然碱厂检修高峰持续至5月底，但目前连云港碱业搬迁装置已经产出纯碱，整体供应面月底会呈现边际增量；需求面相对偏弱，由于检修前下游已有所补库，当前下游偏向消耗原料库存，预计下一轮补库在5月底之后，整体供需面还是偏弱预期。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：9-1反套继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.目前玻璃需求未明显走弱，但进入6月玻璃也将逐渐进入需求淡季，考虑到当前需求端将进入长周期下滑中的淡季，而在金三银四的过程中，玻璃厂库存实际并未有效去化，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多FG空SA继续持有风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.烧碱近期波动主要受氧化铝端影响，一方面是氧化铝复产预期带动烧碱偏强，另外厂家自身库存压力不大，魏桥持续提升收货价，送货量仍不高，体现厂家对魏桥依赖度已有所下降，短期情绪偏好，但后续非铝下游将进入需求淡季，而氧化铝开工水平并不高，需求面对烧碱的利多支撑并不强，现货难持续走强。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：暂观望风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：近期天然橡胶市场呈现超跌反弹态势，RU主力合约自低位回升至15000元/吨附近，短期驱动主要来自宏观情绪修复与成本支撑，以及丁二烯橡胶上游装置临停驱动所致。中美关税谈判释放缓和信号，美国对部分中国商品暂停加征高关税，大宗商品风险偏好回升。成本端方面，东南亚主产区虽进入割胶季，但初期原料上量有限，泰国胶水价格持稳于60泰铢/公斤附近，杯胶54泰铢，短期成本逻辑对盘面形成支撑。然而，中期供应压力逐步累积，印尼一季度天然橡胶出口同比增10%至43.9万吨，科特迪瓦前4月出口量同比增5.2%，越南、泰国东北部开割进度加快，预计6月后原料放量将压制价格。需求端疲软格局未改，半钢胎样本企业库存周转天数攀升至45.78天(同比+15.52天)，轮胎产能利用率虽节后回升至71.21%，仍低于去年同期7.98个百分点。欧盟“双反”调查(5月20日启动)加剧出口压力。此外，中国对美轮胎出口仅占全球消费1.6%，232条款实际冲击有限。库存方面，国内天胶社会库存135.5万吨，深色胶累库(青岛增0.7%)与浅色胶分化加剧。尽管宏观情绪缓和推动短期反弹，但基本面弱势难改。后市关注美联储降息节奏、东南亚雨季降雨强度，短期RU09或上探15500元。策略建议：中期空单待15300-15500元逐步布局，止损参考15800元风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-21 10:45

开盘：沪指微跌0.01%、创业板指涨0.17%，贵金属、并购重组概念股延续涨势

际涨超2%，湖南白银、中金黄金等跟涨；港口航运概念调整，宁波远洋跌停，连云港、宁波海运、南京港、凤凰航运等跟跌；独立第三方测试、重组蛋白、软件外包服务（ITO）、半导体硅片、黄金、合同研发生产组织CDMO、锑、冲压模具、航空起落架、数据服务等涨幅居前。游乐设施、金属成形机床、显微镜、磨床类、运载火箭制造、母婴零售、赛事运营、宠物、字节硬件终端、重组胶原蛋白等跌幅居前。公司新闻宁德时代：本次港股IPO获得投资者追捧，预计最大募资有望达到410亿港元，帮助港交所IPO募资金额重回全球第一。港股招股已经于5月15日中午截止。5月16日晚，宁德时代在港交所公告称，港股发售价已于5月15日确定为263港元/股，为定价区间上限。弘信电子：公司控股子公司厦门燧弘签署技术服务合同，B公司以购买服务的方式向厦门燧弘采购算力服务，B公司提供机房环境及该项目算力资源对外服务所需的网络资源，合同含税金额为1.77亿元。另外，X公司就向公司控股子公司燧弘人工采购算力设备事宜与控股子公司燧弘人工订立《硬件采购合同》，合同含税总金额为3.85亿元。此次签署合同是公司进一步夯实AI业务战略的落地，有助于公司在算力业务领域提升市场占有率及品牌影响力。张江高科：公司全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司参与投资元禾璞华集成电路产业基金（有限合伙），该基金募集资金目标规模约为20亿元，上海张江浩成创业投资有限公司作为有限合伙人认缴出资额为1亿元。金诚信：公司全资子公司金诚信博茨瓦纳公司与科马考铜矿有限公司近日就科马考铜矿地下采矿业务签署服务协议，合同为单价合同，根据预估工程量计算合同总价款约8.05亿美元（不含增值税），合同工期为5年。国轩高科：公司已规划建设12GWh的G垣准固态电池产线，产能推进进度主要取决于下半年装车及产业化推进的实际成效，目前正在与多家客户对接，但当前对接的客户中有多个不同型号，电池型号存在差异，因此产线在实际应用中也要做一定调整和适配。预计很快，G垣准固态电池将实现批量装车上市并赢得市场认可。金固股份：公司近日收到某全球新能源汽车行业龙头企业的定点通知书，公司将作为客户的零部件供应商，为其旗舰轿车型开发车轮产品，公司将按照要求完成产品开发工作。机会提前看突发！以色列被曝准备袭击伊朗核设施，黄金、原油双双飙升美国获得的新情报显示，以色列正在为打击伊朗核设施做准备，尽管特朗普政府一直在寻求与德黑兰达成外交协议，目前还不清楚以色列领导人是否已做出最终决定。受此消息影响，现货黄金上破3300美元大关，为5月9日以来首次。WTI原油涨幅一度扩大至3%。中央网信办等三部门联合发文，深入推进IPv6规模部署和应用三部门发文提出，到2025年末，全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系。IPv6活跃用户数达到8.5亿，物联网IPv6连接数达到11亿，固定网络IPv6流量占比达到27%，移动网络IPv6流量占比达到70%。央行：加力支持科技创新、提振消费等重点领域，用好存量和增量政策央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会并讲话。会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效。 “星球大战”2.0？特朗普将宣布耗资数百亿美元的“黄金穹顶”计划特朗普宣布“黄金穹顶”导弹防御计划，预计将花费至少数百亿美元的资金，并且需要多年时间才能实现。根据设想，黄金穹顶将包括地面和天基能力，是一个主要基于太空的导弹防御系统，能够防御覆盖整个美国的先进弹道导弹和高超音速导弹。谷歌发布最强通用AI模型！支持同声传译、全新AI模式搜索开源证券：头部大模型厂商加速推出Agent，通用及垂直领域Agent有望并行，叠加多模态AI的突破，进一步助力端侧AI应用落地，建议继续全面布局AI。马斯克：特斯拉销量大幅反弹，6月推出无人驾驶出租车服务东吴证券：2030年Robotaxi市场规模剑指2000亿，Robotaxi占B端共享出行比例有望提升至36%左右。看好Robotaxi商业化落地拐点已至。 2025年全球宠物市场规模突破3000亿美元中信证券：宠物经济是稀缺赛道，需求韧性强，国内市场目前仍处“大行业、小龙头”阶段，龙头集中程度进一步提升，看好龙头通过产品创新、品牌和渠道建设不断提升市场份额。机构观点国泰海通证券：饲料产量高增长后周期持续复苏国泰海通证券表示，据饲料工业协会数据显示，2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%;其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。随着生猪存栏恢复，肉禽养殖存栏持续高位，水产品养殖积极性高，预计饲料行业在2025年产量同比恢复。此外，主要饲料企业积极出海布局，预计海外饲料的布局将带来饲料销量和吨利润双重推动。关注国内饲料行业恢复和相关公司海外饲料业务拓展，关注龙头公司优势凸显。中信建投：Agent进展迅速 AI产业链趋势有望持续向上中信建投表示，Agent进展迅速，AI产业链趋势有望持续向上。1)AI模型及技术持续迭代，利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升，继续看好ERP和政府方向率先落地订单和产品。2)模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。a)推荐服务器、一体机、超融合等相关标的;b)金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域;c)算力租赁和IDC的标的亦值得关注。

金融界05-21 09:37

连云港泓源直饮市政管理服务有限公司成立，注册资本10000万人民币

水质污染物监测及检测仪器仪表制造；船舶港口服务；生态恢复及生态保护服务；地质灾害治理服务；融资咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；知识产权服务（专利代理服务除外）；建筑工程机械与设备租赁；文化用品设备出租；土地使用权租赁；对外承包工程；房屋拆迁服务；土地整治服务；非居住房地产租赁；房地产咨询；房地产评估；专业保洁、清洗、消毒服务；市场营销策划；机械设备租赁；计算机及通讯设备租赁；充电控制设备租赁；办公设备租赁服务；集装箱租赁服务；小微型客车租赁经营服务；特种设备出租；光伏发电设备租赁；运输设备租赁服务；工业自动控制系统装置销售；集中式快速充电站（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）企业名称连云港泓源直饮市政管理服务有限公司法定代表人苏华注册资本 10000万人民币国标行业水利、环境和公共设施管理业>公共设施管理业>市政设施管理地址江苏省连云港市连云区海州湾街道海滨大道2号阳光国际中心D1701室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-5-20至无固定期限登记机关连云港市连云区市场监督管理局

金融界05-21 00:16

港股三大指数齐涨：宁德时代首日飙16%，三生制药涨超32%

2.60% 新能源汽车销量增长航运及港口股东方海外国际 3.63% 全球贸易需求回暖科网股受AI技术与数字化转型推动，小米集团因智能硬件销量增长领涨。药品股与生物技术股因创新药研发突破及国际合作消息表现突出。宁德时代上市首日大涨，带动锂电池股与汽车股板块上行，而航运及港口股则受益于全球贸易复苏预期。个股亮点与驱动因素个股方面，宁德时代（03750.HK）港股上市首日高开12.55%，收涨超16%，总市值达1.34万亿港元。23家基石投资者认购57.1%股份，中石化与科威特投资局各出资38.7亿港元，显示机构对其新能源龙头地位的信心。宁德时代首席执行官曾毓群近期表示：“我们将继续加大研发投入，巩固全球电池市场领先地位。”三生制药（01530.HK）因与辉瑞签订PD-1/VEGF双特异性抗体许可协议，股价飙升32.28%。阿里影业（01060.HK）因2025财年盈利增长61%涨超29%。中广核电力（01816.HK）上涨超3%，得益于4台新核电机组获批，装机容量提升预期强烈。港股通资金净流入63.32亿港股通资金持续流入，5月20日净流入63.32亿港元，创近期新高。资金主要流向科技与新能源板块，腾讯控股、宁德时代和比亚迪股份成为主要买入对象。南向资金的活跃反映内地投资者对港股估值洼地与增长潜力的看好。分析人士指出，港股通资金的持续流入为市场提供了重要支撑，可能推动低估值蓝筹股进一步反弹。投行评级与市场展望摩根士丹利近期发布报告，筛选出业绩超预期且盈利预测有望上调的中概股名单，包括腾讯控股、网易和泡泡玛特等，均获“增持”评级，反映对科技与消费板块的长期看好。花旗维持对腾讯控股的“买入”评级，目标价695港元，称其AI浏览器QBot整合“混元+DeepSeek”模型，易于推广且市场潜力巨大。花旗分析师Alicia Yap在报告中表示：“腾讯的AI战略将进一步巩固其在数字生态中的领先地位。”市场预计，港股在技术创新与政策支持下有望延续反弹势头，但需警惕全球经济波动风险。编辑总结港股三大指数5月20日齐涨，反映市场对技术创新与政策宽松的乐观预期。科网、药品、生物技术、锂电池、汽车及航运板块领涨，宁德时代上市首日大涨与三生制药的合作协议成为亮点。港股通资金净流入63.32亿港元，凸显投资者信心。摩根士丹利与花旗的乐观评级进一步提振市场情绪。投资者应关注科技与新能源板块的长期潜力，同时警惕全球贸易与地缘政治风险，多元化配置以平衡波动。名词解释恒生指数：衡量香港股市整体表现的指数，涵盖50家主要上市公司。港股通：内地与香港市场互联互通机制，允许内地投资者交易指定港股。宁德时代：全球领先的锂电池制造商，2025年5月20日港股上市。三生制药：中国领先的生物制药企业，专注创新药研发。摩根士丹利：全球知名投行，提供投资分析与评级报告。 2025年相关大事件 2025年5月20日：宁德时代港股上市首日高开12.55%，收涨超16%，总市值达1.34万亿港元，23家基石投资者认购57.1%股份。 2025年5月15日：三生制药与辉瑞签订PD-1/VEGF双特异性抗体独家许可协议，股价随后大涨超32%。 2025年4月27日：港股成交量创年内新高，恒生指数单日上涨2.1%，受科技与新能源板块推动。 2025年3月10日：中国监管机构放宽港股通投资限制，南向资金流入规模显著增加。专家点评 2025年5月18日，摩根士丹利首席亚洲市场策略师Jonathan Garner在彭博社采访中表示：“港股科技与新能源板块的估值仍具吸引力，宁德时代上市进一步提升市场信心。” 2025年5月20日，花旗分析师Alicia Yap在研究报告中指出：“腾讯控股的AI浏览器QBot展现了强大的技术整合能力，预计将推动其长期增长。” 2025年5月15日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele在客户报告中评论：“港股通资金的持续流入为低估值板块提供了支撑，药品与生物技术股值得关注。” 2025年5月10日，高盛亚太区股票策略主管Timothy Moe在CNBC节目中表示：“宁德时代与比亚迪的强势表现反映了新能源行业的长期潜力，港股仍是全球投资者的价值洼地。” 2025年5月12日，桥水基金亚洲区负责人Karen Karniol-Tambour在X平台发文：“港股市场的反弹得益于技术创新与资金流入，但全球经济不确定性仍需谨慎对待。” 来源：今日美股网

今日美股网05-21 00:10

美日谈判前，对冲基金杀回日元！

、宠物经济、创新药、IP经济板块领涨；港口航运、化学纤维板块领跌。 ETF方面，港股创新药板块全天强势，景顺长城基金港股创新药50ETF、广发基金港股创新药ETF、港股通创新药ETF工银、万家基金港股通创新药ETF基金均涨超5%，易方达基金恒生创新药ETF涨4.92%。A股的创新药板块跟随上扬，鹏华基金科创生物医药ETF涨2.5%，创新药ETF富国涨2.46%。军工板块回调，军工龙头ETF、国防ETF分别跌0.81%、0.7%。化工板块走低，能源化工ETF跌0.69%。 04 基金产品最新动态

格隆汇05-20 17:17

恒力期货能化日报20250520

库容率23.43%，环比涨0.17%。港口库存321万吨，环比增加2.6%。 2. 燃烧需求下降，化工需求走弱。PDH开工率57.98%，环比跌2.3%。MTBE开工率56%，环比跌5.2%。烷基化开工率41.5%，环比跌0.68%。 3. 现货价格走弱，山东民用气4460元/吨，华东民用气4821元/吨，华南进口气5000元/吨。风险提示：宏观因素影响。沥青方向：震荡偏强行情回顾：主营价格上调，低价货源出货较为顺畅。逻辑： 1.本周总产量为54.6万吨，环比下降3.8万吨，降幅6.5%。部分炼厂间歇停产沥青导致整体供应减少 6月份国内沥青地炼排产量为130.9万吨，环比增加6.5万吨，增幅5.2%。4月份国内沥青总产量为229.11万吨，环比增加6.22万吨，增幅2.8%。 2.社库185万吨，厂库91万吨。山东现货3600元/吨附近。下游需求改善，带动社库下降，炼厂出货39万吨，环比增加14%。风险提示：宏观因素影响。芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX09合约收盘价6752（-20, -0.3%)，日内增仓4138手至16.08万手； 2、PX9-1月差+168，PX09-CFRC 为-239(-24)； 3、仓单200（-）。基本面： 1、实货：PX CFRC 841美元/吨（+3），PX商谈价格有所下滑，实货7月在835有买盘，8月在837有卖盘；纸货6月在830/832商谈，9月在820/822商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为569美元/吨（+4），PXN $272(-0.3)； 3、国内PX周度负荷74.1%（-4.5pct），亚洲PX周度负荷67.5%（-3.3pct），宁波中金160万吨装置5月初因故负荷意外下降，5月19日恢复，威联化学一套100万吨装置6月中下旬计划检修，惠州炼化150万吨装置预计6月初出产品，此前于3月30日附近停车检修； 4、需求：PTA负荷76.9%（+6.6pct），东营威联250万吨装置5月中旬负荷提满，此前维持8-9成负荷，四川能投100万吨装置计划5月19日重启，新疆中泰120万吨装置目前重启中； 5、下游：PTA现货加工费416（-21），长丝平均产销3-4成，短纤平均产销45%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：下游负荷维持高位，PTA继续去库。盘面：今日09合约以4776收盘，较上一交易日结算价下跌0.5%，日内减产11427手至126.27万手，TA9-1价差为+116。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，5月主港在09+190~200附近商谈；PTA现货加工费416元/吨（-21），PTA 09盘面加工费353元/吨（-3） 2、供给：PTA负荷PTA负荷76.9%（+6.6pct）。东营威联250万吨装置5月中旬负荷提满，此前维持8-9成负荷，新疆中泰120万吨装置目前重启中，计划5月19日附近出料，四川能投100万吨装置计划5月19日重启，此前于4月13日按计划开始检修； 3、需求：下游聚酯负荷95%（+0.8pt）；江浙终端开工率连续两周提升，其中加弹恢复至80%（+3pct）、江浙织机68%（+3pct）、江浙印染开机提升至77%（+4pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短成交刚需为主，截止下午3:00附近，平均产销45%，轻纺城市场今日总销量819万米（-74)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：多套装置检修，主港周度去库。盘面：今日EG2509合约收盘价4475（-14，-0.31%），日内减产4351手至28.73万手，EG9-1价差为+77。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水97-102元/吨附近，商谈4561-4566元/吨，下午几单09合约升水100元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水96-100元/吨附近，商谈4560-4564元/吨； 2、库存：截至5月19日，华东主港地区MEG港口库存总量63.73万吨，较上周四库存降低2.65万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷60.51%（-8.48pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.04%（-6.71pct），恒力180万吨装置5月13日计划外停车，预计1个月以上，盛虹190万吨装置周初降负至7成，预计时间1个月，美国乐天70万吨装置重启计划推迟至5月底前后。 4、需求：下游聚酯负荷95%（+0.8pt）；江浙终端开工率连续两周提升，其中加弹恢复至80%（+3pct）、江浙织机68%（+3pct）、江浙印染开机提升至77%（+4pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短成交刚需为主，截止下午3:00附近，平均产销45%，轻纺城市场今日总销量819万米（-74)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：出口逐渐明朗，情绪回归理性逻辑：出口不及预期的消息下，市场情绪延续周末低落状态，昨日尿素市场价格继续小幅下滑，下游适量备肥，盘面低开低走进一步减弱买货积极性。供应高位常态，推迟的农业需求陆续启动，工业需求受成品库存影响，原料采购积极性下滑。本期尿素企业库存81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%。市场传出口时间窗口由原来市场流传的5-9月变更至年度（持续到明年四月），400万吨的出口配额也缩减到200万吨。当前政策尚未落地，基本面暂时也未迎来实质性好转，关注夏季备肥需求是否兑现预期，短期盘面预计窄幅震荡为主，09关注下方1830支撑位是否突破。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹空。理由：虽然宏观情绪回暖，但处于进口恢复+基差收缩期。逻辑：宏观情绪修复的红利殆尽后，甲醇自身基本面的拖累会逐步开始显现。内地市场虽以低库存姿态进入淡季，但供应压力还是有的，故整体价格走势偏弱。港口市场问题更为复杂，5-6月进口恢复是个必然的渐进的过程，导致港口低库存对基差的支撑在削弱。本周初，近端基差继续小幅回落，约09+55/60，表现欠佳。目前，仅近期斯尔邦预计重启和个别伊朗装置中旬起降负或临停对盘面有所支撑。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.周末连云港新投产出产品，投产进度快于预期，对于市场心态会有所影响，其他碱厂仍处于检修高峰，对价格起到短期支撑作用，检修高峰持续至5月底，整体供应面月底会呈现边际增量；需求面相对偏弱，由于检修前下游已有所补库，当前下游偏向消耗原料库存，预计下一轮补库在5月底之后，整体供需面还是偏弱预期。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：9-1反套继续持有风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低位不追空行情跟踪： 1.由于中游库存低位，价格低位后沙河投机氛围走强，沙河产销较好，但进入6月玻璃也将逐渐进入需求淡季，考虑到当前需求端将进入长周期下滑中的淡季，而在金三银四的过程中，玻璃厂库存实际并未有效去化，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多FG空SA继续持有风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.现货仍在持续涨价，一方面是氧化铝情绪回暖带动，另外厂家自身库存压力不大，魏桥持续提升收货价，送货量仍不高，下游补库对上游形成正反馈，短期情绪偏好，但后续非铝下游将进入需求淡季，而氧化铝开工水平并不高，需求面对烧碱的利多支撑并不强，现货难持续走强。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：暂观望风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%。相比往年，今年去库速度依然偏慢，中期橡胶依然是偏弱格局。短期内关税缓和及上游亏损支撑下，RU和NR会出现较强的修复性回补。某企业乙烯装置出现设备故障，预计该装置停机时长为1 个月。由于此次停机比之前的检修计划提前且超出预期，苯乙烯以及乙烯副产品丁二烯（据悉影响产能14万吨，国内占比2.18%）的供应突然收紧，丁二烯橡胶增仓上行。从基本面的角度而言，尽管国内丁二烯周产量环比微增0.72%至10.25万吨，但南京诚志、扬子石化等装置仍处停车状态，叠加茂名石化丁二烯装置检修（计划20天），短期供应增量有限，企业挺价意愿增强。而中期来看，丁二烯仍处于累库状态，去库缓慢。且5月国内顺丁橡胶装置重启集中。轮胎厂节后复工缓慢，成品库存高企抑制补库需求。此外，中美512联合声明尚未涉及到汽车以及轮胎产品相关的汽车零部件关税232政策，国内轮胎厂依然面临着89%~251%不等的关税，需求端仍有压制。短期策略上可以丁二烯橡胶月间正套。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-20 17:06

中证800运输指数报1510.74点，前十大权重包含春秋航空等

合占比6.56%、机场占比6.55%、港口占比5.79%、高速公路占比5.25%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证800指数调整样本时，中证800行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证800行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-20 16:06

“业内公开的秘密”！中国出口商向美国企业提供诱人的交易，但背后却……

“双清包税”，会发现大量广告承诺为美国港口提供家具、冰箱等大件家居商品的低价运输，所有关税全包。业内人士对CNBC表示，许多公司正是通过低报和错误分类来实现这些价格优势的。 “这是业内公开的秘密，”总部位于广州的供应链管理公司 Imex Sourcing Services 创始人兼首席执行官Ash Monga说，“开设壳公司非常简单，几个小时内就能搞定。你想开几个都可以，成本也就几百美元，因此这个流程非常容易执行，也可以无限复制。” 他表示，在特朗普推出新一轮关税后，越来越多在中国采购的美国企业正在讨论是否采取这种方式。一位总部位于广东的电子制造商的老板在接受CNBC采访时匿名表示，越来越多的美国买家正在推动中国供应商走这条路。中国贸促会（中国国际贸易促进委员会）未立即回应CNBC的置评请求。对美国买家的风险法律和海关专家警告称，无论美国企业是主动施压供应商规避关税，还是不知情地从中受益，都存在被追究民事甚至刑事责任的风险。 “可怕的是，90%的商人认为只要他们没有被列为官方进口商，就不会承担任何法律责任，”西雅图律师事务所Harris Sliwoski的合伙人Dan Harris说。现在越来越多的案例显示，一些公司即使不是登记的进口商，也仍然收到补缴关税的账单，甚至面临货物被扣押的情况。 Harris表示，近来他的客户中，有更多人遭遇海外卖家未缴关税，导致美国海关追讨税款甚至没收货物的情况。 Forgue表示，对于那些明知故犯参与该行为的美国企业而言，这是一场“可怕的游戏”，他们可能会因违反海关法和《虚假申报法》等法律而面临重大法律责任。 Harris指出，对于那些仍以加税前价格从中国进口产品的公司来说，“声称不知道可能存在海关欺诈是不可信的辩护。” “一个美国公司以前花20美元进货，现在只花25美元，而关税是两位数的，这种情况根本讲不通，”Harris说。为了降低风险，Harris建议进口商主动向供应商索要海关文件副本，核对申报商品类别和价值。合法企业面临价格战压力一些企业担心，接受这些不法交易的竞争对手可能通过低价抢占市场，导致守法企业难以生存。 “消费者更可能选择最便宜的产品，而守法企业很难与那些做非法生意的公司竞争，”加州家居用品公司 Trinity International 创始人兼CEO Cze-Chao Tam说。她的公司在中国和东南亚、美国均有生产和采购。面对最高55%的关税，谭表示正在与主要买家谈判涨价。“但我们的买家不可能接受全部转嫁的成本，”她说，并预计公司的利润率将受到打击。执法难度大特朗普的关税政策对美国海关与边境保护局构成了巨大压力，后者负责征收关税并监管进口。 “来自中国和其他国家的贸易量巨大……我们根本没有足够资源去检查每一批货物，”前美国海关官员、现为学者的Alex Capri说。 Capri指出，海关目前仅检查一小部分进口货物，因此借助高风险筛查系统来甄别并深入检查特定货物就显得尤为关键，以打击通过低报和误报方式逃税的行为。为了加强执法，美国政府已将打击关税欺诈列为优先任务。特朗普声称联邦政府每天从关税中获得20亿美元，虽然官方数据显示这一说法被夸大，但美国财政部数据显示，2025年4月海关税收创下纪录，达到163亿美元。走私与绕道除了低报价值和虚报品类，另一个常见的手段是“非法转运”——将中国制造的商品经第三国绕道，以掩盖其真实产地，从而规避关税，这种行为同样面临巨额罚款和刑责。高盛2024年1月发布的一份报告估计，特朗普第一任期对中国加征的关税在2023年产生了1,100亿至1,300亿美元的逃税行为，其中低报价值和虚报品类分别贡献了400亿美元，非法转运贡献了300亿到500亿美元。相比之下，美国政府数据显示，2023财年CBP征收的关税、税费和其他费用总额为923亿美元。 Capri认为，美国政府在正在进行的贸易谈判中，将会对出口国政府施加压力，要求他们加强对出口环节的监管。 “你不能等货物上船或抵达美国港口才采取措施，”他强调，“把责任放在出口国将更有效率。” 美国司法部刑事司主管Matthew Galeotti上周发布了新的执法指南，将贸易和海关欺诈，特别是关税逃避，列为重点调查和起诉方向。 CBP发言人对CNBC表示，目前的执法手段是“通过法律授权、高级系统和操作流程相结合，确保应缴关税得到缴纳。”发言人还称：“根据总统最新指令，未来的执法将包括法律所允许的最严厉惩罚。”

超启05-20 15:18

收评：A股三大指数集体上涨涨0.38%、创业板指涨0.77% 北证50指数涨1.22%创历史新高

电越野玩具车等涨幅居前。中欧班列概念、港口、空管雷达、电热元件、口罩机、注塑机、减水剂、多晶硅还原炉、相控阵天线、港口航运等跌幅居前。热门板块创新药概念走高医药股震荡走高，创新药方向领涨，一品红、三生国健、华海药业等多股涨停。点评：中信建投表示，特朗普重推“最惠国”药价政策，但目前政策仍不够明确，具有不确定性，预计政策落地性还有待验证和需要较长时间，短期对全球医药市场影响不大，长期中国生物医药企业有必要强化对美国市场依赖的风险管控，探索多元化授权与出海路径，构建更加多元化的全球化策略。大消费再度走强大消费股再度走强，美容护理、宠物经济等方向活领涨，丽人丽妆4连板，拉芳家化、贝因美、友阿股份、浪莎股份等涨停。点评：消息面上，国家统计局昨日发布数据显示，4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。华泰证券称，继续看好大消费板块基本面逐步向好与龙头估值重估行情。并购重组概念活跃并购重组概念活跃，金利华电走出20%cm两连板，慧博云通、天汽模、综艺股份、九鼎投资、空港股份等多股涨停。点评：申万宏源指出，《重组办法》的修改发布，核心在于对并购重组政策进一步松绑，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强，有望进一步加快资本市场优化资源配置、增强市场信心。机构观点华西证券：A股“稳中有进”趋势或延续华西证券指出，往后看，A股仍将处于震荡中稳步向上的趋势中，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移。例如第三批险资长期投资试点、公募基金管理费收取模式改革、上市公司并购重组新的安排等，均有利于为A股注入增量资金和改善市场活跃度。行业配置上，适度均衡配置，建议关注公用事业、创新药、“新消费”相关板块。主题方面，建议关注：军工、自主可控、并购重组等。中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性中泰证券指出，“对等关税”暂停超预期，短期“东升西降”叙事强化，风险偏好短期修复。结构性分歧犹存，中长期下调关税空间有限。从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位与“抢转口”贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较强韧性。资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。东方证券：A股或仍维持震荡向上趋势东方证券指出，总体来看，A股仍维持震荡向上趋势，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移，近期不断推出的市场化政策均有利于提升市场活跃度，题材股仍是市场主要热点。“并购六条”各项措施全面落地，有望进一步提升并购重组市场的活跃度，从此前统计来看，央国企整合与硬科技并购已逐渐成为本轮并购重组浪潮的两大核心。此外军工热度再次拉升，上周末涉及军工的利好消息不断，经历了5月第一周大涨之后，上周该板块出现一定程度调整，随着后续订单逐渐稳定、军贸持续兑现，军工行情将逐渐稳定并有望继续上行，建议继续加大行业关注度。

金融界05-20 15:06

中美关税“休战”仅90天！美国港口：集装箱运输量暴跌30% 恐引发物价上涨

市场说明了一切。他表示，4月份，洛杉矶港口的集装箱吞吐量比去年同期增加9.5%，是有记录以来第三好的4月份，仅次于2021年和2022年因疫情而激增的吞吐量。虽然出口同比下降3%，但进口却同比增长5%。 (来源:SCMP) 好消息？难说。正如塞罗卡所解释的，这些数据预示着关税引发的航运恐慌。他说：“这种增长主要是因为进口商在关税生效前获得了最后一批货物。” 在第二任期的最初几周和几个月里，特朗普再次与中国发动关税战，引发中国的迅速报复。这实际上冻结了两国之间的贸易，导致数周的停滞，因为进口商试图规避美国对中国进口产品征收的累计高达145%的关税，以及中国对美国商品征收的125%的报复性关税。贸易中断给供应链带来了压力，并威胁到与美国港口和全球贸易相关的就业和企业。塞罗卡报告说，仅在5月的第一周，他的港口进口集装箱量就下降了30%。他说，关税的影响“是真实存在的，而且就在我们眼前”。例如，他说，预计本月将有近80艘船只抵达该港口。 “截至目前，已有17个航班取消。6月份仍有10个航班取消，”塞罗卡说。他补充说，“对港口就业的影响是迅速而明显的”，因为抵达的船只减少意味着卸载和运输货物的工人减少。上周，中美达成协议，暂停实施全面关税90天，这也反映在航运数据中。这项旨在进行贸易谈判的停火协议促使进口商在截止日期前尽可能多地提前发货。据集装箱追踪公司Vizion称，该消息发布后不久，从中国到美国的海运货物订单量增长了近4倍。 Vizion官员周三发布消息称，最新七天平均预订量飙升至21530个20英尺标准舱，高于截至5月5日的前一周的5709个。作为休战协议的一部分，美国将所有中国进口产品的三位数关税降至10%，但由于行业相关关税，钢铁、铝和汽车等部分产品的关税仍可能达到50%。为避免关税进一步升级而争相运送库存，引发了人们对未来几周中国工厂活动增加、太平洋两岸港口拥堵以及运费大幅上涨的预期。美国企业对贸易决议表示谨慎乐观，但仍担心关税上调和运输成本上升带来的不确定性和混乱。 Joe & Bella创始人吉米·佐洛(Jimmy Zollo)在受访时表示：“我们只是试图尽可能快地行动。”这是一家快速发展的针对老年人和残疾人的适应性服装初创公司。他说，关税暂停的消息一宣布，“我们很快就接到了采购订单”。佐洛补充道：“我们正在努力在下周初向制造商提交第三份采购订单。” 由于预计会出现货运短缺、港口延误和成本上升等情况，佐洛预测未来90天将会非常疯狂。“我很好奇港口和海关将如何应对，”他说。佐洛表示，他的公司希望贸易谈判能尽快达成最终协议，“让我们有确定感”。 “我们真的不知道90天后会发生什么。仍然存在大量的不确定性，这让我们的规划变得极其困难。” 塞罗卡指出，停火刺激了集装箱预订量的回升，并指出“三周后的预订量仅为今年同期预期量的80%”。他说：“至于在这些自我设定的最后期限之前急于购买，请记住这些价格仍然很高。” 塞罗卡表示：“这可能导致整体库存水平下降，美国消费者的选择减少，价格也可能上涨。”

颜辞05-20 14:21

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