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空港股份(600463.SH)：2025年三季报净利润为-6365.52万元，同比亏损减少

2025年10月31日，空港股份(600463.SH)发布2025年三季报。公司营业总收入为3.44亿元。归母净利润为-6365.52万元，较去年同报告期归母净利润增加43.36万元。经营活动现金净流入为-5156.08万元。公司最新资产负债率为64.68%，在已披露的同业公司中排名第43，较上季度资产负债率减少0.23个百分点。公司最新毛利率为19.59%，在已披露的同业公司中排名第43。最新ROE为-6.92%。公司摊薄每股收益为-0.21元。公司最新总资产周转率为0.13次，在已披露的同业公司中排名第24，较去年同期总资产周转率增加0.03次，同比较去年同期上涨32.56%。最新存货周转率为0.80次，在已披露的同业公司中排名第3，较去年同期存货周转率增加0.30次，同比较去年同期上涨60.18%。公司股东户数为1.42万户，前十大股东持股数量为1.91亿股，占总股本比例为63.67%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云42分钟前

比亚迪：昔日卷王反 “被卷”，迪王能否成功破局？

) 于北京时间 10 月 30 日晚，港股盘后发布了 2025 年第三季度业绩。要点如下： 1. 收入略低于预期，主要由于卖车单价环比下滑：三季度比亚迪受限于反内卷对价格战的限制，对二季度的折扣有一定的回收，所以市场认为比亚迪本季度卖车单价开始环比上行，但由于比亚迪销量结构中售价更高的高端化（仰望，腾势，方程豹）+ 出海车型占比有所下滑，一定程度上拖累了卖车单价。卖车收入由于卖车单价的环比下滑低于预期，而比亚迪电子收入本季度也呈现了环比下行的趋势，最后整体收入 1950 亿，略低于市场预期 1995 亿，同比也下滑了 3%。 2. 卖车毛利率有所回升：但好在，卖车毛利率本季度终于从上季度的低谷期走出来了，环比上行了 1.9 个百分点至本季度 20.6%，海豚君认为主要由于比亚迪的资本开支节奏本季度有所放缓，固定资产也环比上季度有所下滑，整体摊折金额有所控制，以及供应链上可能也有一定的降本所致。 3. 单车净利也终于走出低谷，主要由于三费投入的削减：本季度实际的单车净利 0.62 万元，略低于预期市场预期的 0.65 万元，但环比上季度最低谷的 0.49 万元上行了 1600 元，主要仍然由于毛利率的环比上行和三费的大幅收缩。比亚迪核心三费环比下滑了接近 20 亿，巨额的研发费用投入终于看到有收窄的趋势（环比下滑 12 亿至 142 亿），而管理费用同样也在控制（环比下滑 6 亿），最后本季度归母净利也环比回升 14.4 亿至 78 亿。 4. 核心利润率也有所回暖：比亚迪的单车核心经营利润终于也有所回升，从上季度的最低谷 0.25 万元回升至本季度 0.57 万元，基本与一季度持平，环比回升的主要原因仍然是卖车毛利率的环比上行，以及对三费的大幅缩减，核心经营利润率也从上季度的 1.4% 环比上行至本季度 3.2%。海豚君观点：整体来看，由于三季度比亚迪汽车销量还是在环比下滑的，所以市场本身对比亚迪此次财报的预期也不高，而此次比亚迪财报虽然实际表现还是要略低于市场预期，但是从比亚迪自身而言，三季度卖车毛利率和单车净利环比都有所回升，比亚迪确实已经了走出二季度的经营底部。而比亚迪在大规模价格战受到反内卷的限制下，三季度销量和市占率双双下滑，比亚迪也采取了一些措施，来应对来自竟对的竞争： ① 对于插混车型：比亚迪于 8 月升级了 DM5.0 技术，将百公里馈电油耗从 2.9L 降至 2.6L，但同样吉利在 2025 年 6 月也发布了雷神电混 2.0 技术，百公里油耗从 2.9L 降至 2.67L，而其他插混玩家也发布了奇瑞 C-DM 6.0 技术，比亚迪的插混技术仍然无法拉开技术代差。因此比亚迪在 9 月，又推出了多款升级车型（比亚迪唐 DMI，秦 PLUS，海豹 07，宋 Pro 等），主要对于插混车型升级了电池容量和续航里程，做到加量不加价，如秦 Plus 纯电续航 128km, 相比 2 月推出的 55km 纯电续航续航翻倍，一方面是为了应对新能源购置税减半征收的要求，另一方面也是为了防守逐步被竟对啃食的插混基本盘。而对于原先定位在高端越野的方程豹品牌，由于高端化突破仍然比较困难，也推出了针对 10-20 万元的中低价车型钛 3 和钛 7，抢占平价越野市场，目前这两款车型的销量和订单量都还不错。 ② 对于纯电车型：虽然今年 3 月比亚迪推出了超级 E 平台，配备新一代超快充电池 + 高性能电机 +SIC 芯片（支持 1500 伏高压并在 200°C 高温下工作），可充电 5 分钟实现 400 公里续航，但目前该技术还只应用于汉 L 和唐 L 等 20 万以上高端车型，且比亚迪超充桩的建设仍还在逐步建设中，仍然没有守住纯电的市场份额。而后续比亚迪计划通过降低 “超级 E 平台 “成本，使在低价纯电车型上也搭载该技术（低于 15 万元的车型），以及加快超充桩的建设，从而实现对纯电基本盘的有效防守。海豚君预计在四季度购置税退坡带来的抢购效应，以及比亚迪从 9 月末开始对插混车型的升级下，预计四季度销量会继续环比上行 29% 至 144 万辆，达到 2025 年全年 470 万辆销量预期，而卖车毛利率和单车净利也会由于规模效应的释放，可能还会呈现继续边际上行趋势。从比亚迪的股价来看，自 2025 年 5 月高点已经回撤了有 30%，核心原因仍然是在于比亚迪在 2025 年 “智驾平权 “大新品周期打的不及预期情况下，也受限于政策的反内卷限制，无法采用大规模价格战来形成对市占率的有效防守，而据路透社报道比亚迪也下调了年初制定的 550 万辆至 460 万辆。而在海豚君对 2025 年 470 万辆的销量预期下，对应的比亚迪 2025 年 P/E 倍数仍然有 25 倍，这个估值并不算便宜，尤其在海豚君预计的 2025 年净利还要同比下滑 10% 的情况下。而从比亚迪历史的销量轨迹来看，销量的上行趋势高度依赖每一代产品周期的打法（如插混 DM 技术形成的技术代差），但 2026 年比亚迪整体的车型周期打法尚不明朗，以及 2026 年还面临购置税退坡对于需求端的负面影响，在尚未看到有明显的上行催化剂情况下，海豚君对于比亚迪的投资仍然持相对谨慎的态度。 PS：比亚迪是一家业务结构复杂的公司，涵盖汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏等业务，但海豚君去年 7 月份完成的比亚迪的深度文章《比亚迪：最会做电池的整车厂》、《比亚迪：暴涨过后，富贵稳中求》已经帮大家找出了核心，业务太多太杂但核心还是看汽车业务，需要了解这个公司的，可以先回溯一下我们以上两篇分析。以下是详细分析：一. 卖车毛利率有所回暖每次业绩放榜，市场仍然最为关心比亚迪的汽车业务毛利率情况。三季度由于卖车销量已经是明牌，比亚迪因为三季度迎合 “反内卷” 政策，对二季度大额促销折扣的部分回收，以及实施降库存战略，三季度的卖车销量反而相比二季度还要环比下滑 2.7 个百分点至 114.5 万辆。而从比亚迪本季度的毛利率来看，由于三季度比亚迪对卖车折扣有一定的收回，所以市场预计的卖车单价和卖车毛利率都是呈现环比上行的趋势。三季度实际卖车毛利率 20.6%，环比上季度低谷期 18.7% 上行环比上行了 1.9 个百分点，但仍然要低于市场 21.1% 的预期，而卖车单价本季度还是在环比下滑的，毛利率提升主要由于单车成本的下降。从单车经济角度具体来看， 1）单车价格：出海 + 高端化占比下滑拖累了卖车单价三季度单车价格继续环比下滑 600 元至 13.67 万元，虽然三季度比亚迪受制于反内卷政策，对二季度大规模的促销折扣有所收回（可见《比亚迪：血洗新能源，“价格屠夫” 再次来袭！》）。但本季度车型结构中单价更高的出海 + 高端化车型的占比有所下滑，出海 + 高端化车型（腾势 + 仰望 + 方程豹除低价钛 3）占比环比下滑了 1.1 个百分点至 26.9%，拖累了卖车单价。 2）单车成本：单车成本下滑，带动了卖车毛利率回升二季度单车成本 10.85 万元，环比下滑了 0.3 万元，带动了本季度毛利率的环比回升。而海豚君认为本季度单车成本下滑的原因主要有： ① 比亚迪的资本开支节奏本季度有所放缓，固定资产也环比上季度有所下滑，预计三季度整体摊折金额可能有所下滑； ② 对上游供应链上可能也有一些成本的压降； 3）单车毛利：单车毛利环比回升 0.2 万元本季度单车毛利 2.8 万元，环比上季度回升 0.2 万元，卖车毛利率也从上季度 18.7% 环比回升 1.9 个百分点至本季度 20.6%。 2. 单车净利因为三费投入大幅收缩，环比也在上行本季度归母净利环比回升 14.4 亿至 78 亿，回升的主要原因是比亚迪的核心三费环比下滑了接近 20 亿，比亚迪巨额的研发费用投入终于看到有收窄的趋势，而管理费用同样也在收缩。本季度实际的单车净利 0.62 万元，略低于预期市场预期的 0.65 万元，但环比上季度最低谷的 0.49 万元上行了 1600 元，主要仍然由于毛利率的环比上行和三费的收缩。具体来看： 1）研发费用：终于开始有所克制二季度比亚迪研发费用 141.5 亿，环比下滑了 12.2 亿元，同样也要低于市场预期的 153.4 亿元，比亚迪巨额的研发费用终于有所克制。在电动化上，比亚迪在 8 月宣布其第五代 DM 技术再次进化，NEDC 百公里亏电油耗大幅降低 10%，达到 2.6L。而在智能化上，一直以来智能化都是比亚迪的明显的短板，比亚迪也在研发费用上狂投，全力押注智能化下半场，为下一个大新品周期做准备。比亚迪目前合作的智能驾驶硬件供应商包括英伟达、地平线、德州仪器、华为等，而公司供应链方案与自研方案并重，但在战略方向上以转向自研为主（自研智驾芯片 + 算法），层层加码押注智能化下半场，同时致力于提升技术自主性和成本控制力。 2）销售费用：销售费用 61 亿，对于经销商返利有所收回三季度销售费用 61 亿，低于市场预期 67 亿，环比上季度下滑了 1.3 亿，由于比亚迪中低端车型基本都采取经销的模式，而二季度比亚迪向经销商仍有返利（单车 666 元），三季度该返利政策取消，带动了本季度销售费用的环比下滑。 3）管理费用：环比下滑 6 亿元本季度管理费用 48.8 亿，大幅低于市场预期的 54.5 亿元，同样也呈现缩窄趋势。而如果看比亚迪的单车核心利润情况（核心经营利润=总毛利 - 三费），比亚迪的单车核心经营利润终于也有所回升，从上季度的最低谷 0.25 万元回升至本季度 0.57 万元，基本与一季度持平，环比回升的主要原因仍然是卖车毛利率的环比上行，以及对三费的大幅缩减，核心经营利润率也从上季度的 1.4% 环比上行至本季度 3.2%。 3. 比亚迪市占率仍还在下滑轨道从按季追踪的比亚迪市占率表现来看，比亚迪整体卖车市占率自 2024 年二季度达到高点 36% 之后就一路下滑，今年三季度市占率已经环比下滑 3.6 个百分点至 27.4%。具体来看： 1）插混技术代差被追平，价格战受限下市占率仍处于下滑轨道：比亚迪的 DM 5.0 技术虽然在 8 月有所小升级，将百公里馈电油耗从 2.9L 降至 2.6L，但同样吉利在 2025 年 6 月也发布了雷神电混 2.0 技术，百公里油耗从 2.9L 降至 2.67L，而其他插混玩家也发布了奇瑞 C-DM 6.0 技术，比亚迪插混技术的领先优势基本已经被追平。同样比亚迪调价策略仍然受制于 “反内卷” 限制，无法掀起行业大规模的价格战，尤其在智驾版车型不急预期的情况下，市占率正在被同样位于 10-20 万元的大众市场玩家零跑，吉利，长城，长安，奇瑞等逐步瓦解，仍处于下行轨道中。但比亚迪于 9 月对插混车型陆续推出了更大电池更长续航的版本，加量不加价（如 9 月推出秦 Plus 128km 纯电续航车型，相比 2 月推出的 55km 纯电续航有所提升，一方面是为了应对新能源购置税减半征收的要求，另一方面也是为了防守逐步被竟对啃食的插混基本盘。 2）纯电车型销量和市占率都在环比下滑：纯电车型方面，虽然今年 3 月比亚迪推出了超级 E 平台，配备新一代超快充电池 + 高性能电机 +SIC 芯片（支持 1500 伏高压并在 200°C 高温下工作），可充电 5 分钟实现 400 公里续航，但目前该技术还只应用于汉 L 和唐 L 等 20 万以上高端车型，且比亚迪超充桩的建设仍还在逐步建设中，仍然没有守住纯电的市场份额。三季度比亚迪纯电车型销量环比下滑了 4% 至 58 万辆，同样纯电市占率也下滑了 3.6 个百分点至 22.7%。但比亚迪计划降低 “超级 E 平台 “成本，目前已在合肥建立 SIC 工厂，能够降低 SIC 成本 30%-50% 并支持 100 万台汽车，使在低价纯电车型上也搭载该技术（低于 15 万元的车型），从而实现对纯电基本盘的有效防守。 4. 比亚迪去库存基本完成，库存水位已恢复到合理水平从比亚迪本季度自身的库存水位来看，二季度开始就已经在去库存，存货周转天数从一季度库存高点 90 天下滑到三季度 79 天，处于合理水平。同时从比亚迪经销商库存的变化来看，比亚迪自自 6 月开始就在减产去库存，6 月比亚迪通过实施 “熔断” 机制，精简 SKU，加快返利等措施，目前比亚迪经销商库存深度也已经恢复到合理水位。 5. 出海三季度环比有所下滑，但预计整体向上趋势不改比亚迪一直被市场期待的两个方向：高端化和出海，高端化突破仍然较难，需要智能化 + 品牌力 + 营销端的三重发力，虽然比亚迪在高端化上发力已久，但目前效果仍然较为一般，比亚迪在原先定位高端化的品牌方程豹上也在开始推出 10-20 万元的平价版车型，如钛 3 和钛 7。而今年比亚迪的出海趋势仍然表现不错，虽然三季度环比略有下滑，但整体出海向上趋势不改，也是比亚迪发力的重点方向，尤其在中国新能源车接近红海的竞争环境下，而海外车型预计单车净利能达到 1.4-1.6 万元，远高于国内约 0.4-0.6 万元，能提供更高的毛利和净利安全垫。 2025 年前三季度比亚迪出海销量 68.6 万辆，同比提升 130%，预计 2025 年出海销量能完成年初制定的 90-100 万海外销量目标。比亚迪本季度资本开支虽有下滑，但相比于 2024 年 200 多亿的资本开支投入还是有明显上行，而比亚迪在建工厂本季度也环比上行 132 亿至 488 亿，结合比亚迪在国内已经减产和之前的增发行为，预计仍然还在为投入海外产能，尤其在 2026 年购置税退坡后，国内需求仍然存在较大不确定性，而海外对比亚迪 2026 年销量和利润的贡献则更为重要。

海豚投研6小时前

港股三大指数齐跌：有色金属与黄金股逆势领涨，机构纷纷上调多家龙头目标价

港股市场概览根据 www.Todayusstock.com 报道，10月30日港股三大指数全线下跌，恒生指数下跌0.24%，恒生科技指数下跌0.68%，国企指数下跌0.31%。当日市场整体成交活跃，上涨股票937只，下跌股票1331只，收平股票939只，显示市场分化明显。整体行业表现来看，各板块涨跌不一，资金主要流向有色金属和黄金板块，而科技股及消费板块表现分化。科技股表现分析科技股板块涨跌不一：百度集团-SW跌2.66%，美团-W涨2.40%，网易-S跌2.05%，快手-W跌1.71%，小米集团-W跌1.69%，腾讯控股涨0.93%，阿里巴巴-W涨0.64%，京东集团-SW微涨0.08%。科技股走势分化的原因主要来自于盈利预期与市场情绪的差异，以及对下半年关键产品需求的不确定性。例如，花旗对蓝思科技第三季度收入增长19%，经营利润超预期，但订单交付存在延迟风险，仍维持“买入”评级。有色金属与黄金板块解析有色金属股普遍上涨，重点个股表现如下：股票涨跌幅赣锋锂业 14.94% 中国铝业 10.23% 天齐锂业 9.12% 中国宏桥 8.17% 金力永磁 5.84% 黄金板块同样表现亮眼，紫金黄金国际涨8.67%，中国黄金国际涨5.33%，反映投资者避险需求上升。消费与互联网医疗板块动向酒精饮料板块多数下跌：怡园酒业跌10.00%，百威亚太跌4.76%，青岛啤酒股份跌1.80%。主要原因是消费复苏不及预期及行业盈利压力。互联网医疗板块表现分化，平安好医生跌5.03%，阿里健康跌2.85%，麦迪卫康涨2.59%。整体显示新业务增长潜力与传统业务盈利波动并存。个股亮点及业绩表现个股方面：滴普科技上市次日涨超47%，较招股价涨超270%，市值突破300亿港元。 ASMPT跌近4%，因关厂计提一次性费用，三季度盈转亏至2.69亿港元。阅文集团涨超6%，加码漫剧创作，产业链前景被机构看好。万达酒店发展涨超27%，出售酒店服务业务完成，下月将派发特别股息。九毛九跌超7%，三季度主要品牌同店仍承压。机构观点与目标价调整美银证券对中国平安盈利预测上调26%，H股目标价由64.8港元上调至67.5港元，维持“买入”评级。花旗将蓝思科技目标价上调至32港元，维持“买入”。中银国际上调洛阳钼业目标价至15.56港元，并上调中国神华目标价至42.5港元。编辑总结港股市场今日呈现出板块分化明显、热点轮动快的特点。科技股在盈利预期差异和产品交付不确定性影响下走势分化，有色金属和黄金板块因价格上涨和避险资金流入表现强劲。消费板块受同店销售压力影响表现疲弱。个股方面，滴普科技、万达酒店等亮眼表现突出，而九毛九、ASMPT受业绩和成本影响下跌。机构观点显示，平安、蓝思科技、洛阳钼业等公司盈利预测上调，市场投资信心仍存，但需关注宏观经济和行业波动风险。常见问题解答 Q1：为什么恒生科技指数下跌幅度大于恒生指数？ A1：主要是科技股板块受盈利预期差异、产品交付延迟以及市场情绪波动影响，导致指数整体波动幅度大于蓝筹股为主的恒生指数。 Q2：有色金属股为何普遍上涨？ A2：受铜、锂等大宗商品价格上涨以及市场避险情绪带动，同时公司销量超预期及成本控制良好，推动板块整体上涨。 Q3：消费板块为何表现不佳？ A3：主要原因是同店销售恢复节奏偏慢，三季度主要品牌仍承压，加上成本上升，影响整体盈利能力。 Q4：机构上调公司目标价意味着什么？ A4：机构上调目标价通常意味着对公司盈利能力及未来业绩增长的预期改善，但投资者仍需关注行业风险和宏观因素。 Q5：滴普科技市值突破300亿港元是否意味着投资机会？ A5：上市首日涨幅巨大显示市场热情，但需注意高波动风险和估值压力，投资者需结合公司长期业绩及行业前景进行判断。来源：今日美股网

今日美股网昨天18:10

一文看懂十五五规划核心方向相关ETF！

的恒生医药ETF(159892)，覆盖港股市场30家最大生物科技公司，包含A股稀缺标如：信达生物、康方生物、药明生物，三生制药、中国生物制药等，代表中国创新药国际化最前沿力量，可T+0交易。生物科技ETF(516500)，聚焦A股生物科技全产业链龙头，“生物科技”浓度为62%，受益于“十五五”规划中“提升生物医药产业链韧性”目标。 3 结语十年后的今天，A股历史性第三次突破4000点，被称为“史上估值最低”的4000点，与两轮不同的是，如今我们面临的是：前所未有的低利率时代+AI技术浪潮！隔夜，刚成为全球首家4万亿美元市值的英伟达，再刷新历史记录，成为人类历史上首家突破5万亿美金市值的公司。而在十年前，英伟达市值仅149.2亿美元，十年间，英伟达股票增长了336.2倍，年化收益率高达78.97%。中国人工智能发展浪潮亦如火如荼，从性价比天花板DeepSeekR1的横空出世、到阿里巴巴云栖大会抛出宏图壮志的AI目标，以及十五五规划重磅定调：【未来10年将再造一个中国高技术产业】。当上证指数的红线再次触及4000点的刻度，这不是简单的数字跃升，而是经济转型与资本市场制度完善的转变，藏着科技自立自强的锋芒。下一个五年，你准备好了吗？上下滑动查看完整风险提示：风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇昨天17:46

ETF盘中资讯|港股通创新药再调整，520880创3个月新低，跌到位了吗？2025国谈开启，首推商保创新药目录

10月30日，港股全线调整，创新药板块领跌。100%创新药研发标的——港股通创新药ETF（520880）全天低位震荡，场内收跌2.54%创3个月新低！所覆盖的37家创新药研发类公司30股收跌，信达生物、先声药业跌逾4%居前。时至今日，港股创新药调整期已接近3个月，港股通创新药ETF（520880）场内价格回调至7月中旬位置，调整到位了吗？港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成指出，近期医药板块客观上存在着一些交易层面的扰动，不过政策底部夯实，业绩右侧趋势明确，且估值尚处相对低位，综合分析来看，当下或是医药板块（尤其是创新药）“高胜率”的配置时点。值得关注的是，资金已用脚投票。数据显示，截至10月29日，港股通创新药ETF（520880）近10日累计吸金超2亿元。今日行情不济，但场内放量溢价，或有资金继续逢跌吸筹。消息面上，海内外均有利好。今日，2025年国家医保谈判（国谈）正式启动，首次引入“商保创新药目录”机制，形成基本医保与商保双轨并行的调整模式‌。业内人士指出，高值创新药的支付压力有望通过商保渠道分流。海外方面，美联储隔夜如期降息25基点。分析指出，美联储降息周期中港股创新药资产估值扩张概率较高，充裕流动性环境有利于创新药企业融资与研发投入，进而有望提升国内在研创新管线潜在估值。【创新药“新势力”——港股通创新药ETF（520880）：纯正创新药，聚焦真龙头，港股高弹性】港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO，100%布局创新药研发类公司，超7成仓位押注大市值创新药龙头，是精准表征创新药硬核力量的纯正创新药指数。场外投资者可关注其联接基金：025221。今年以来，恒生港股通创新药精选指数在同类指数中弹性更高，进攻力更强，截至9月底，年内累涨108.14%，领涨一众创新药指数。港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底，基金规模18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的港股通创新药ETF的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界昨天17:35

和辉光电(688538.SH)继续冲刺港交所，拟打造"A+H"上市格局

：688538.SH），此次若成功登陆港股，将实现"A+H"双资本市场布局。和辉光电成立于2012年，专注于AMOLED半导体显示面板的研发与制造，产品涵盖智能穿戴、智能手机、平板/笔记本计算机及车载显示等领域，尺寸范围从0.95英寸至27英寸。公司拥有第4.5代和第6代AMOLED生产线，分别侧重智能穿戴/智能手机和平板/车载等中大尺寸产品，并同时具备刚性、柔性及Hybrid AMOLED面板的生产能力。根据灼识咨询数据，2024年按销量计，和辉光电在全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商中排名第三、中国第一。在细分领域，公司平板/笔记本计算机AMOLED面板全球第二、中国第一，市场份额达63.4%；车载显示面板全球第四、中国第二。财务方面，2022年至2024年，公司营业收入分别为41.91亿元、30.38亿元和49.58亿元，2025年上半年进一步提升至26.7亿元。尽管收入有所回升，公司仍持续亏损，2022年至2024年及2025年上半年分别亏损16.02亿元、32.44亿元、25.18亿元和8.4亿元，累计亏损约82亿元。同期毛利率和净利率均为负值，2025年上半年毛利率为-14.80%，净利率为-31.45%。业务构成方面，2025年上半年平板/笔记本及智能手机业务合计贡献82.8%的收入，车载显示等新兴应用占比仍较低。公司客户集中度较高，2025年上半年前五大客户收入占比达82.3%，其中前三大客户均来自消费电子领域。此外，2024年及2025上半年计息借款利息分别为6.95亿元和2.37亿元，显著高于同期销售、行政及研发开支总和。据灼识咨询预测，全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板市场将持续增长，销量预计从2024年的2190万片增至2030年的1.213亿片，复合年增长率33.0%；销售额预计从344亿元增长至2123亿元，复合年增长率35.4%。股权结构显示，上市前控股股东上海联和持股58.35%，集成电路基金公司持股10.48%，其他股东包括上海金联及A股公众股东。本次赴港上市所募资金，拟主要用于第6代AMOLED生产线的技术升级及新型AMOLED显示面板产品研发，重点拓展中大尺寸面板应用。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天17:05

公募基金三季报盘点：指数基金卷土重来，两家头部公募优势扩大

，易方达基金今年3月中旬推出易方达恒生港股通创新药ETF（159316），该产品在当时募集结束后，最终募资仅有约2.86亿元，令市场意想不到的是，仅仅6个月后，这只产品就成为投资者眼中的宠儿，大量资金在三季度踊跃申购。再举个例子，华宝基金旗下的华宝恒生创新药精选指数基金，该基金6月成立之初规模约4.34亿元，但仅仅过了3个月，这只指数基金的规模就跃升到18.3亿元。这反映出投资者已经意识到指数基金产品成为抓机会的便利工具。易方达恒生港股通创新药ETF三季度资金大量涌入数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.29 基金公司方面，两家头部公募优势扩大，中游机构竞争激烈。易方达基金和华夏基金作为行业双雄，规模增量分别高达2866亿元和1951亿元，远超同业，领先优势进一步扩大。而其他头部基金公司同样不甘示弱，富国基金增长强劲：富国基金以1541亿元的增量位居第三，规模站稳9000亿关口。其中富国中证港股通互联网ETF（159792）三季度份额增长近370亿份，成为其当家明星产品。而富国中证军工龙头ETF（512710）同样表现不俗，三季度申购超250亿份。三季度基金公司管理规模排名数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.29 此外，排名第9的汇添富基金增量接近千亿，华泰柏瑞基金增量超千亿。新晋前十的景顺长城基金，其增量高达973.75亿元，增速超过20%。值得一提的是，三季度中景顺长城表现尤其出色，基金规模排名提升2位，成功跻身前十。其优异的业绩或产品布局实现了规模的跨越式增长和排名的快速提升。其中明星产品景顺长城中证港股通科技ETF（513980）份额接近300亿份，三季度申购超85亿份。在成长类风格占优的三季度，布局更加激进的中小基金公司在增幅上要明显优于中大型公司，中航基金以1212.04% 增幅领跑，格林、永赢、百嘉等增幅超 4 倍，兴合、富荣等 10 家公司环比翻倍，“锐度产品” 获市场追捧。其中永赢基金作为主动权益基金新秀，旗下各赛道型基金已经是耳熟能详。前三季度永赢旗下机器人主题、海外算力主题基金增量均超过百亿，永赢在中型基金公司中，凭借特色主题赛道型主动权益基金成功突围。业内人士认为，主动权益基金依然是不少基金公司实现规模增长的重要抓手。三季度市场赚钱效应释放，叠加优质基金经理的专业投研能力与长期业绩背书，不仅推动头部公司规模持续领跑，也让部分发力主动权益的中小公司实现跨越式增长。随着投资者对长期稳健回报的需求提升，具备扎实投研功底、清晰策略体系的主动权益产品，仍将是基金公司争夺市场份额的核心发力点。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天17:05

20万本金打新这批港股，最有机会的是谁？

金来说，可能会遇到资金分配难题。近期港股打新的趋势，已从“该不该打”的重点变成“该如何打”，小散面临最大的问题是中签（A股化），以及如何分配资金才有可能是最大收益？本次以20万左右港币本金的打新账户来讨论。这次同时上市5只个股（ $赛力斯(09927)$ $旺山旺水-B(02630)$ $文远知行(00800)$ $小马智行-W(02026)$ $均胜电子(00699)$ ）。两家中概股回港的， $文远知行(WRD)$ 和 $小马智行(PONY)$ 像是商量好似的同时发行，但它们在美股都有比较确定的投资者并且波动也不小，而港股上市只定了一个最高发行价，实际定价可能也会参考市场热度以及美股变动，不确定性有些大，可以作为“开盲盒”参与一下。如果仅以打新视角，可以排除这两只；如果想“炒新”（上市后波动）或者长期持有，可以考虑趁此机会多介入些。其他几只，看整体期望 $旺山旺水-B(02630)$ $旺山旺水-B(02630)$ 是本轮起爆可能最大的票，机制B10%的-B医疗小票，单手金额6800也不低，最大的缺点是认购火爆，中签概率低，即便目前资金分分散，仍有可能在大甲之后才能有高概率中签1手。如果按照最终200倍左右超购来看，一手党中签率可能按照对小户倾斜程度不同从0.5%-5%不等，但大概率稳中一手需要300手以上，也就是至少20万港币本金（10倍杠杆）才有可能较大概率中签，相比之前几只，普通散户打新性价比大幅上升。不过如果最终超购倍数上升至超1000倍，则有可能一手中签需要1000手以上。机制B之后医药B的涨幅都很夸张，150%是常态，但考虑到近期涨幅也有收敛的现状，如果最终涨幅能有50%以上（单手收益3000-4000），对中小账户来说仍有不错性价比，超过100%就是性价比很高了。如果超购倍数高，中签概率下降；超购倍数低回报可能会下来。如果保守一点预期中签率，整体收益期望应该在3000港元左右（以20万本金账户） $赛力斯(09927)$ 我认为本次回报潜力也不低的票。考虑到它在A股的名气更大些，因此投资者认购热情稍高，最终大概率超30倍的超购。而一手金额也够大（达到13150），即使只有10%涨幅也可能有超1300的收益。缺点就是与A股的折价相对较小（差不多26%左右），即便收敛至0，不考虑A股涨幅也就25%左右（3000港元左右）。中签率来看，如果仅综合一下，整体期望在2500港元左右（以20万本金账户） $均胜电子(00699)$ 我认为均胜电子可能是潜在收益期望也不低，首先是单手金额较高（11800港元），目前来看仅有4倍超购，看来是被A股走势吓的。当然也不排除未来几个交易日再重新大涨带来更多人气。以30日收盘的31.75元人民币的价格来看，目前折价在33%左右。收益可能取决于最终收敛的效果，如果收敛至20%左右，则是13%左右的涨幅，也就是2000港元收益中签率方面，由于认购热度较低，若最终为20倍左右的超购，则以20万港元申购，有很大可能获得超过2手的配额。按照2手来算，收益期望可能在4000港元左右。

老虎证券昨天16:26

港股收评：恒指跌0.24%、科指跌0.68%，有色金属及锂电池概念股强势，餐饮及内房股走低

10月30日，港股早盘高位震荡，午后指数跳水，尾盘再度拉升，截止收盘，恒生指数跌0.24%报26282.69点，恒生科技指数跌0.68%报6051.76点，国企指数跌0.31%报9346.86点，红筹指数涨0.22%报4098.12点。盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴涨0.64%，腾讯控股涨0.93%，京东集团涨0.08%，小米集团跌1.69%，网易跌2.05%，美团涨2.4%，快手跌1.71%，哔哩哔哩跌2.48%；铜价新高，现货黄金上涨，铜业股、黄金股领衔有色金属股上涨，中国有色矿业涨超8%，紫金黄金国际涨超7%，中国黄金国际涨超5%，赤峰黄金涨超4%；锂电池板块强势，赣锋锂业业绩超预期大涨近15%，中创新航、天齐锂业皆强势；煤炭股、港口及海运股、光伏股、核电股、家电股、建材水泥股多数活跃。另一方面，内房股跌幅居前，绿城中国跌超4%，苹果概念股、体育用品股、啤酒股、餐饮股等消费类股多数低迷。企业新闻中国平安(02318.HK)：前三季度净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度当季同比大幅增长45.4%。万洲国际(00288.HK)：前9月收入204.77亿美元，同比增加8.54%；净利润11.68亿美元，同比增加8.05%。期内，肉制品的销量下降2.2%，国内销量因需求不足下跌5.6%。中兴通讯(00763.HK)：前三季度营业收入1005.2亿元，同比增加11.63%；净利润53.22亿元，同比减少32.69%。中国银行(03988.HK)：前三季度实现税后利润1895.89亿元，同比增长1.12%。海信家电(00921.HK)：前三季度收入715.327亿元，同比增长1.35%；净利润为28.118亿元，同比增长0.67%。白云山(00874.HK)：前三季度营业收入616.06亿元，同比增加4.31%；净利润33.1亿元，同比增加4.78%。中广核电力(01816.HK)：前9月营收597.23亿元，同比下降4.09%；净利润约85.76亿元，同比下降14.14%。蓝思科技(06613.HK)：前三季度营业收入536.63亿元，同比增加16.08%；净利润28.43亿元，同比增加19.91%，中集安瑞科(03899.HK)：前三季度收入193.48亿元，同比增加7.7%；净利润7.67亿元，同比增加12.9%。三季度收入67.34亿元，同比增加3.8%；净利润2.04亿元，同比增加6.2%。新东方-S(09901.HK)：截至2025年8月31日止第一季度业绩，净营收同比上升6.1%至15.23亿美元；净利润同比下跌1.9%至2.41亿美元。秦港股份(03369.HK)：前三季度营业收入52.12亿元，同比增加2.81%；净利润13.91亿元，同比增加3.87%。泰格医药(03347.HK)：前三季度营业收入50.26亿元，同比减少0.82%；净利润10.2亿元，同比增加25.45%。南京熊猫电子股份(00553.HK)：前三季度营业收入15.6亿元，同比减少14.67%；净亏损8971.59万元。锅圈(02517.HK)：第三季度取得核心经营利润约6500万元至7500万元，同比增长约44.4%至66.7%。亚洲水泥(中国)(00743.HK)：前9月收入37.32亿元人民币，同比减少9.39%；净利润1.46亿元，同比扭亏为盈。山东墨龙(00568.HK)：前三季度营业收入11.95亿元，同比增加18.87%；净利润543.1万元，同比减少91.7%。青岛港(06198.HK)：前9月合计完成货物吞吐量5.46亿吨，同比增长2.4%。轩竹生物-B(02575.HK)：NG-350A获授美国FDA快速通道资格认定。荃信生物-B(02509.HK)：与罗氏达成QX031N的全球独家许可协议，首付款7500万美元，并有资格获得与产品开发、监管批准及商业化相关的至多9.95亿美元里程碑付款，以及潜在未来产品销售的梯度特许权使用费。此外，鲁塞奇塔单抗(QX002N)强直性脊柱炎III期临床研究成果亮相2025年ACR年会。粤海投资(00270.HK)：获提供本金17.5亿港元的承诺性循环贷款融资。机构观点中信建投表示，美联储如期降息，降息周期推进，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。招商证券国际最新发布的港股报告指出，二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。中银国际：产业链景气度持续验证与政策催化预期强化，科技主线有望回归。AI基建催化存储“超级周期”，10月以来，存储芯片价格加速上涨;国产算力厂商纷纷发布三季报，国产算力产业链景气度持续验证。AI产业链特别是国产算力是我国先进制造业的重要一环，也是智能化产业代表。产业链景气度持续验证与政策催化预期强化之下，配置可逐步回归科技主线，特别是国产算力、国产存储芯片等领域。中国银河证券发布研究报告称，当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：(1)海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。(2)随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升。(3)根据二十届四中全会公报，“十五五”规划建议中政策重点提及的科技板块、消费板块有望获得资金青睐。

金融界昨天16:25

首创证券Q3业绩超预期，加杠杆融资94亿冲刺港股IPO，剑指第14家A+H券商

信建投国际、中银国际。公司表示，此次港股IPO募资将用于六个方面：优化资产管理业务布局、提升投资类业务买方能力、发展投资银行类业务、完善财富管理服务、推动数智化转型、补充营运资金和其他一般企业用途。这一系列举措旨在进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，更好地整合国际资源，提升国际影响力。

金融界昨天16:05

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