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港股午评：恒指涨0.2%、科指跌0.2%，创新药及黄金股低迷，科技股分化，内银股活跃，三桶油齐创新高

，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。

金融界昨天12:15

港股收评：恒指涨0.97%、科指涨0.24%，新能源车及石油股走强，黄金及半导体概念股疲软，明略科技IPO首日涨106.1%

，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。

金融界11-03 16:25

港股收评：恒指再失两万六，科指跌2.37%，创新药概念股走高，科技及大金融股集体下挫，阿里跌超4%，中国中车绩后跌超10%

，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。

金融界10-31 16:25

港股收评：恒指跌0.24%、科指跌0.68%，有色金属及锂电池概念股强势，餐饮及内房股走低

，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。招商证券国际最新发布的港股报告指出，二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。中银国际：产业链景气度持续验证与政策催化预期强化，科技主线有望回归。AI基建催化存储“超级周期”，10月以来，存储芯片价格加速上涨;国产算力厂商纷纷发布三季报，国产算力产业链景气度持续验证。AI产业链特别是国产算力是我国先进制造业的重要一环，也是智能化产业代表。产业链景气度持续验证与政策催化预期强化之下，配置可逐步回归科技主线，特别是国产算力、国产存储芯片等领域。中国银河证券发布研究报告称，当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：(1)海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。(2)随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升。(3)根据二十届四中全会公报，“十五五”规划建议中政策重点提及的科技板块、消费板块有望获得资金青睐。

金融界10-30 16:25

万亿资金抢筹港股科技资产，恒生科技指数ETF(159742)回调蓄势

，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。国泰君安期货指出，“科技”是“十五五”期间投资主线。短期而言，财报季可能阶段性加大中资股市场的波动，节奏上TACO交易可以“分批次”逢低建仓，结构上以科技资产为主（AI产业链/创新药/自主可控），赔率性价比更高的恒生科技为港股首推方向。规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达45.89亿元。资金流入方面，恒生科技指数ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”3330.21万元，日均净流入达666.04万元。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年10月8日，恒生科技指数前十大权重股分别为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、网易-S、美团-W、比亚迪股份、小米集团-W、快手-W、京东集团-SW、百度集团-SW，前十大权重股合计占比69.87%。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证港股通互联网指数前十大权重股分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、商汤-W、京东健康、哔哩哔哩-W、阿里健康、快手-W、金蝶国际，前十大权重股合计占比72.48%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 10:56

ETF日报|十年一剑，突破4000点！A股后市怎么走？国防军工久违爆发，512810逆市涨逾1%！创业板人工智能再创新高

基本共识，美联储降息预期维持高位，带动港股流动性改善。 10月24日，美国劳工统计局发布9月CPI数据，美国9月CPI同比增长3%，预估为3.1%；环比增长0.3%，预期0.4%，全线低于预期，预计美联储10月将如期降息，同时市场加大了对年内美联储再降息一次的押注。国内政策，＂十五五＂规划纲要超预期，核心指向科技自立自强，科技创新被置于引领发展的核心位置。 10月23日，阿里夸克“C计划”首个成果——全新对话助手上线，10月24日，蚂蚁集团又发布一款AGI多模态应用“灵光”，被认为是对标豆包与元宝的C端AI产品。分析认为，行业正进入开源大模型爆发与应用格局重塑的关键阶段。互联网龙头有望持续受益于AI叙事。展望后市，招商证券判断，从整个四季度来看，重申“先抑后扬”的大势研判观点。预计未来阶段随着市场风险偏好改善，成长风格仍将是未来一段时间的主线。结构上，兴业证券提示围绕“十五五”战略性布局，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，以积极挖掘科技成长产业机会为主，重视AI。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W是其前3大权重股，权重占比分别为19.22%、16.46%、10.41%，前10大持仓汇聚各领域互联网龙头公司，合计占比超73%，龙头优势显著，为港股AI核心资产。今年以来，在AI概念加持下，互联网板块的弹性明显更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数明显超额，领涨弹性突出。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。同时互联网板块估值更低，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅23.69倍，位于近10年21.08%分位点的历史偏低水平，不仅显著优于美股、A股科技，比同期恒生科技市盈率历史分位（25.37%）还要低。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！来源：沪深交易所等，截至2025.10.28。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，国防军工ETF、金融科技ETF、信创ETF基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝、港股互联网ETF、港股通创新药ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-28 21:43

直播精华整理 | 连续回调后大幅反弹，港股科技迎来新一轮布局机会？

解。9月下旬，随着美联储降息正式落地，港股流动性预期改善，科技股再度领涨。港股科技有何特点？有哪些因素支撑？港股科技板块兼具“价值”与“成长”双重属性，是AI浪潮的核心载体。一方面，港股科技龙头在电商、社交等领域的业务成熟，市场定价高度有效，估值合理，具有价值属性。另一方面，他们的AI、云计算等创新业务迭代迅速，资本开支维持高增，具备成长属性。从基本面看，港股科技龙头基础业务稳健，AI与云计算等创新业务成长性强，2025年资本开支平均增速预计高达30%-40%。尽管今年以来股价持续走高，但基本面能与之相匹配，估值提升幅度有限，因此仍有较高的布局性价比。资金面上，南向资金自2024年起加速流入，2025年至今已创港股通开通以来的年度新高。南向资金对港股定价权持续提升。当前正处于机构投资者开始系统性增配港股的阶段，南向资金流入仍有可能持续。港股科技与A股科技的关系是什么？港股科技有哪些核心优势？港股科技与A股科技形成产业链互补而非替代。A股科技聚焦芯片、半导体等硬件和底层技术；港股科技则集中于互联网平台、AI大模型与软件生态。当前，港股科技龙头的大模型研发能力全球领先，以通义、混元等为代表的AI模型在全球模型类榜单中排名居前。港股科技龙头的稀缺性与全球竞争力正支撑其更高估值。（1）稀缺性：头部港股科技公司无A股直接对标，且市场对其认知正逐步从互联网公司向AI核心大模型公司转变。（2）全球对标：港股科技具备全球竞争力，估值体系可对标纳斯达克指数。当前港股科技指数平均25倍的PEttm，对比美股同类指数36倍，仍有10倍左右的潜在空间。如何看待AI产业链？港股科技在其中扮演什么角色？ AI产业链分为上游算力、中游模型、下游应用三大板块，港股科技主导中游和下游，而A股科技主导上游，两者相辅相成。（1）上游算力层：包括高性能服务器和光模块，是中国在全球AI产业链中具有优势的部分。（2）中游模型层：港股科技头部公司具备优势。（3）下游应用层：与模型层联动。DeepSeek等大模型开源显著降低了下游开发成本，推动AI应用的爆发，港股平台凭借流量与生态优势，掌握AI商业化落地的先发优势。 AI产业为5–10年长周期赛道，是国家战略支持与科技竞争的核心领域，港股科技龙头作为关键参与者，具备长期配置价值。港股科技指数如何选择？怎么更高效配置？科技类资产以信息技术为核心，定义可以从狭义到广义，覆盖不同范围的成分。最狭义的定义为纯信息技术，例如恒生港股通中国科技指数。略广一点的范围可以扩展到信息技术+制造，例如恒生科技指数。最广义的范围可以是进一步纳入创新药，例如中证和国证系列的港股科技。不同需求的投资者，可以选择匹配自己投资目标的指数和ETF进行配置。截至2025/9/30 恒生港股通中国科技指数：纯信息技术科技港股通科技30ETF（520980）标的指数恒生港股通中国科技指数是纯信息技术科技指数，与大模型高度相关。指数共包含30只成分股，个股上限12%，含有60%软件和40%硬件（计算机设备、芯片半导体等），M7（国际知名的7家头部互联网、晶圆体、消费电子公司）权重高达64%，聚焦AI核心产业链，不含制造业与医药。恒生科技指数：综合科技，信息技术+制造业恒生科技ETF基金（513260）标的指数恒生科技指数更加综合，包含信息技术和制造业（约14%的新能源车企），软件占比约60%（包括医疗信息服务平台），硬件权重相对压缩。中证系列港股科技指数：含创新药，科技+医药混合中证系列指数含创新药标的，属“科技+医药”混合型。从产业逻辑看，尽管创新药和科技同样具有前期投入大、研发周期长等特征，但两者在其他方面仍有出入，例如创新药更依赖政策扶持等。若想布局100%纯粹创新药，可关注港股通创新药ETF（159570）。互联网属性港股科技指数：软件占比高达80%以上。港股通互联网ETF汇添富（159280）标的指数国证港股通互联网指数的软件占比高达82%（截至2025/09/30），该指数剔除硬件制造，聚焦社交、电商、娱乐等互联网平台。综上所述，投资者可根据配置目标选择ETF产品：想追求AI纯度与科技巨头集中度，选择港股通科技30ETF（520980）；想布局综合科技，选择全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260）；想聚焦纯互联网平台，选择港股通互联网ETF汇添富（159280）；想布局创新药，选择港股通创新药ETF（159570）。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！联接基金（A：025166，C：025167）（T+0交易以证券交易所最新的交易规则为准）港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）“世界级大厂”比比皆是！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重股新增机器人标的，高科技属性进一步提升！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。上述基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 15:50

对话优蓝国际（YOUL）CFO朱立东：操盘四次港美股上市的“危机拆弹专家”

2年优蓝国际开始冲刺港股IPO，但彼时港股流动性低迷的困境，促使团队转而押注更灵活的美股资本市场。对于朱立东而言，这并非其首次在资本市场的“多线作战”中破局。作为中国润东汽车集团（01365.HK）、中国新高教集团（02001.HK）以及第一高中教育集团（NYSE.FHS）的前首席财务官，他曾操盘这些公司与境内外资本的深度嫁接，并最终实现上市。如今，优蓝国际的De-SPAC合并上市闯关，既是对其过往经验的复刻，亦是对全新挑战的精准回应。从过去跌宕起伏的IPO历程，到如今职业教育与蓝领经济的政策红利叙事，每一个数据细节都暗含这位CFO对资本叙事逻辑的熟稔。中国润东汽车集团港股IPO：破解上市困局的首秀 2013年3月，朱立东正式加入润东汽车集团，开启其职业生涯的首个IPO项目——这家由国际顶尖私募巨头KKR重仓一亿美元投资的大型汽车经销商集团，彼时正计划冲刺港股上市。这段经历不仅成为其操盘资本市场的起点，更奠定了他在复杂交易中解决问题的标志性风格。朱立东能够迅速填补润东汽车集团的上市管理空白，源于其在前沿产业一线的扎实积累——这也是KKR与润东汽车集团选择朱立东的核心原因。朱立东具备深厚的汽车产业链经验。此前十年，朱立东先后任职奇瑞汽车、北汽福田汽车等整车企业，深度参与研发、生产、销售、汽车金融、国际投资设厂等全链条财务与投资管理，并亲自领导奇瑞汽车所有海外合资工厂的财务管理工作。这种对汽车产业资金、存货、金融工具应用的深刻理解，成为其领导大型汽车经销商集团复杂财务管理的关键——彼时润东汽车集团旗下200余家4S店涉及几十亿元资金周转，需精准匹配银行融资工具、库存周期与每天上亿现金流入，这对财务管理颗粒度提出极高要求。这种穿透产业链条的实操智慧，很快在润东汽车的IPO上市境内外重组攻坚中显现价值。该IPO项目的首要挑战来自境内外重组——彼时润东汽车集团经营历史悠久，业务、股权、法律及庞大的运营实体之间关系盘根错节、高度复杂，整合难度巨大。如何在不改变业务实质，同时确保业务、法律、财务合规的前提下，进行一系列股权、业务、人员及法律实体的重组，同时既解决历史业绩追溯的难题，又能使重组后的拟上市主体满足联交所上市要求及证明业务的连续性，这个棘手的问题直接摆在了朱立东面前。经过几个月的奋战，凭借他过去10年汽车行业财务管理经验及9年国际四大会计事务所的审计经验，最终创新性的完成了这次高度复杂的IPO重组，得到了中介机构，尤其是2家牵头投行摩根士丹利及美银美林的高度认可。更大的风险潜藏于对赌条款。投资方签署的回购协议，在财务报表中体现为金融负债，每年产生数千万衍生工具费用，直接侵蚀净利润。鉴于当时的上市资格认定与当前不同，若按常规处理，润东汽车的合并财务报表端将确认一笔巨额的“经常性费用”，从而不符合盈利上市条件。为此，朱立东巧妙地设计出“双开曼”解决方案：新设开曼公司作为上市平台，与存续主体形成双层架构，在股票当天挂牌前4小时完成股权置换，投资方权益平移至新主体，实现新主体合并报表完全“去对赌化”。这种方案既满足联交所同股同权要求，又将衍生费用剥离出申报期，最终使润东汽车以1.24亿美元（约合9.60亿港元）的募资额于2014年8月顺利登陆港股。多年过去了，该IPO展现的资本运作技巧仍具里程碑意义：重组方案与双开曼结构被后续其他中概股上市所借鉴。对朱立东而言，这段经历验证了其“业财融合”方法论——唯有深度理解产业逻辑，才能破解规则约束下的资本难题。这种能力也成为其后续操盘中国新高教集团等项目的核心优势。中国新高教集团香港IPO：步步惊心，没有基石投资人的1亿美元发行。在完成中国润东汽集团车港股上市后，朱立东于2016年迎来职业生涯第二个香港IPO项目——中国新高教集团港股上市。这家民办高等教育集团正面临教育行业特有的资本化难题：首先是公司规模体量不够，无法吸引投资人的兴趣并给出好的估值。朱立东加入之初，新高教集团只有2所自建的大学在运营，在校生2万多人。他果断向创始人提议，在启动IPO上市前，必须完成2所民办大学的收购，以迅速提升规模体量及估值规模。方案确定后，创始人负责寻找收购目标，朱立东负责在海外筹集完成了1亿美元的银团贷款。在成功收购2所民办大学后，新高教集团正式启动港股IPO上市。在公司正式启动IPO后，关于民办非盈利性教育机构的企业所得税问题，公司和投行保荐人发生严重分歧，这个问题一直持续到聆训前夕，经过朱立东一系列专业化运作处理，这个棘手问题得在最后一刻圆满解决。招股书正式公开递交后，香港联交所立即按照“Narrow Tailored”审核原则，对新高教集团采用VIE结构进行一系列严格审核，一直持续到上市聆训之前的多达4轮问题中，联交所不停地对VIE结构提出各种问题。新高教IPO上市在快接近招股书审核结束并准备进入聆训环节的时刻，联交所突然抛出一个上市前控股股东稳定性的问题，搞得大家措手不及。这个问题主要是由于早期投资持股超过30%的单一投资机构退出又后期进入引起的，如果这个问题处理不好，新高教IPO上市将不得不被推迟一年，等于功亏一篑了，“我们临危不惧，沉着应战，发挥聪明才智，最终成功圆满地解决了这个突发性的大麻烦”，朱立东说道。新高教是中国首家纯民办大学集团海外上市，很多国际投资者对这个行业非常陌生，朱立东和创始人不得不花费大半年时间和超过100家国际投资机构进行反复开会沟通，“终于体会到了路演绝对是考验智力和体力活儿”，朱立东笑着说。本来以为千辛万苦后应该苦尽甘来了，结果在估值定价这个关键环节又出了大麻烦：公司独家保荐投行和公司发生了严重分歧，“吵架解决不了问题，必须冷静下来找出解决问题的方案”，朱立东仿佛又回到了剑拔弩张的定价会议现场，“首先进行定价压力测试，看看不同PE倍数定价，订单覆盖倍数是多少！”。经过一天一宿斗志斗勇的博弈，最后投行接受公司的估值定价要求，成功募集超过1亿美元的资金，而且没有引入基石投资人！“按照国际惯例，IPO发行规模1亿美元以上的，必须引入基石投资人，否则不可能完成发行规模。”朱立东心有余悸的补充到。中国新高教集团于2017年4月19日成功在香港联交所主板挂牌上市，成为当年中国纯民办大学教育集团上市第一股。通过这次IPO，朱立东不仅帮助新高教集团募得约7.43亿港元发展资金，更推动其建立起科学透明的兼并收购管理体系与业财融合的财务管控体系，成为国内民办大学教育集团公司治理的标杆之一。这次操盘中国新高教港股IPO上市的成功经历，为其后来操盘更复杂的教育类资本运作积累了关键方法论。第一高中教育集团IPO：方法论的全方位验证如果说前两次港股IPO的操盘经验是朱立东在“修炼内功”，那么其第三段美国纽交所IPO上市经历则是对其过去积累的一次全方位验证。彼时，总部位于昆明的民办教育机构长水教育集团（美股上市公司名称为“第一高中教育集团”）在创始人张韶维带领下正经历战略转型——从区域性教培机构转向覆盖K12的全链条实体学校运营。在引入瑞典私募股权基金EQT（殷拓投资，下称：EQT）投资后，集团通过收购江苏第二大幼儿园迅速扩张，计划以港股上市实现资本化运作。基于朱立东在中国新高教集团港股IPO过程中展现的卓越资本运作能力，EQT在筹备第一高中教育集团上市的关键阶段，特别指定其担任上市操盘手。 2018年8月，朱立东受聘担任第一高中教育集团CFO。彼时谁也没料到，这场看似常规的港股IPO上市将演变为跨越两大资本市场、历时三年的艰苦博弈。最初的危机在2019年悄然降临。国务院突然出台幼儿园资产上市禁令，迫使团队连夜启动资产剥离，重组架构聚焦K12基础教育。正当重组接近完成时，《民办教育促进法实施条例（征求意见稿）》的发布彻底冻结了港交所对教育类企业的审核通道。 “我们带着装订好的招股书站在港交所门口，却连递交的机会都没有。”朱立东回忆道。然而，更大的压力来自投资方，根据协议条款，上市失败触发连本带息的巨额回购条款，创始人面临巨额资金压力。面对双重围困，朱立东力排众议提出转战美股的破局方案。这个决定遭到多方质疑：创始人担忧民办高中品牌在美认知度，投行认为政策风险过高，连内部财务骨干都陆续离职。在昆明总部近乎“孤军奋战”的状态下，朱立东同时推进双线作战：一方面与投资人展开谈判，说服其投资金额的部分退出并耗时半年从境外筹集资金完成部分投资回购；另一方面火速启动美股IPO程序，并引入了海尔产业金融旗下睿海创丰为其基石投资者。然而，在公开递交给美国证券交易委员会（SEC）的招股书（红鲱鱼版）之后，原合作外资投行与中资投行均临阵退出。这意味着在国际路演阶段，已经没有投行负责承销股票了！朱立东在两周内紧急组建由Maxim、Benchmark等5家美国本土投行及3家中资投行组成的承销团，通过分散销售策略应对市场压力。真正的惊险时刻出现在定价阶段，外方股东临时要求出售价值约2500万美元的老股，相当于当时募集资金总额的三分之一。更严峻的是，2021年初美股遭遇系统性回调，这为第一高中教育的上市之路蒙上了一层阴影。朱立东在精神高度紧张导致眩晕症状的情况下，仍坚持完成定价发行，最终以7,500万美元募资额登陆纽约证券交易所，成为民办教育中概股海外上市的末班车。这距离港股计划流产，仅过去一年多。值得注意的是，该美股IPO完成仅一个月后，修订后的《民办教育促进法实施条例》正式发布，叠加“双减”政策出台，教育中概股融资窗口彻底关闭。第一高中教育集团美股上市不仅化解了股东矛盾，更成为政策收紧前最后一笔美股IPO募集资金超过7,500万美元的教育公司成功上市案例，印证了朱立东对监管风向的精准预判和危机处理能力。此次经历也凸显了跨境IPO中政策风险、股东利益平衡、承销团队维稳等多重挑战的复杂性。优蓝国际De-SPAC合并纳斯达克上市：全新的挑战 2022年初，朱立东临危受命接受优蓝国际紧急邀请出任CFO接手前任留下一地鸡毛的港股IPO上市项目。他入职后马不停蹄，首先着手解决前任留下的大量棘手问题，同时与IPO中介机构修复关系并进行必要调整，在2022年12月成功向港交所公开递交IPO招股书。经过大量的试水路演后发现彼时港股市场极度疲软，估值不理想。朱立东花费大量时间精力反复与现有的二十多家机构股东沟通说服，最终，创始人及股东们同意优蓝国际放弃港股上市目标而转战美股上市，并修改股东协议条款。结合当时内外部各种因素反复论证，优蓝国际决定采取与纳斯达克上市的SPAC（特殊目的收购公司）公司合并方式实现在纳斯达克上市（“De-SPAC合并上市”）。为了节省上市费用，创始人决定不聘请国际投资银行来领导这次De-SPAC合并上市，而指定朱立东全权领导这次De-SPAC合并上市。很显然，这对已经成功领导三单港美股IPO上市的朱立东来说是一个全新挑战。“De-SPAC上市其实比IPO上市难多了，这里面的水很深，尤其是合并协议当中一系列条款的谈判是耗时而艰辛的，且暗藏玄机。在最后合并协议定稿公告前夕，合并双方一度处于谈崩了的边缘”，朱立东意味深长地回忆到。 “相较于IPO上市，De-SPAC合并上市涉及的流程、环节及中介团队管理复杂且难度大。首先是合并双方各聘请一套中介人马，而且中介团队各分布在中美两地，时差、认知、各自立场等因素，导致每一次开会都是痛苦的煎熬。更不要说上半场并购部中介出马，下半场资本市场部中介登场，中间涉及到整合2家公司文件资料到统一的F-4申请文件中、合并估值、合并模拟报告、SPAC公司延期、中国证监会备案、美国证监会审核、加期审计、应对个别中介的不配合、PIPE融资等等，关关是坎，但必须关关过”，朱立东说道。“当然了，如何处理维系好二十多个机构股东的关系也是一门很深的学问”，朱立东补充到。虽历尽千辛万苦，但功夫不负有心人，优蓝国际终于在2025年7月10日通过De-SPAC合并方式实现在美国纳斯达克交易所挂牌上市了！结语朱立东截至目前的四单港美股IPO上市及De-SPAC合并上市的操盘历程，堪称中国企业跨境资本运作的教科书级案例。从民办教育政策突变下的美股绝地反击，到职业教育赛道的政策红利捕捉，其职业生涯始终与资本市场的惊险博弈深度交织。无论是面对港股上市通道冻结时的果断转舵，还是在美股系统性回调中完成逆周期定价，抑或是政策收紧前夜精准卡位融资窗口，朱立东展现出的不仅是资本运作的技术性娴熟，更是对监管趋势的前瞻预判、对股东利益的动态平衡，以及对危机事件的极限破局能力。如今，优蓝国际以De-SPAC合并上市路径登陆纳斯达克资本市场，这进一步验证了朱立东的过往经验图谱已为其铺就底色：从港股流动性预判到De-SPAC规则拆解，从股东诉求平衡到政策叙事重构，每一步都暗含其十余年资本运作的深层逻辑。当这位历经三大市场周期淬炼的“危机拆弹专家”执掌上市操盘，其跨越政策鸿沟、穿透市场波动的经验沉淀，无疑为优蓝国际的资本征程注入了更厚重的确定性砝码。

格隆汇10-22 16:14

A股龙头“组团”赴港！港股IPO狂揽超1900亿，全球“吸金”第一

增多对港股市场具有结构性影响，能够提升港股流动性与定价效率，优化行业结构，增强国际竞争力，强化国际资本配置枢纽功能。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，优质公司会吸引更多资金沉淀，强化香港作为中国资产投资窗口和人民币离岸中心地位，港股市场改革措施也将促进优质公司与资金形成双向正循环。中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示，在港股上市制度改革深化背景下，优质企业赴港上市将进一步提升港股市场资产质量及流动性水平。德勤预计，今年香港将有超80只新股上市，募资额达2500亿至2800亿港元。

金融界10-22 08:04

xBrokers引领新范式，你能在熟悉的加密交易界面里买港股了

的用户都能参与。这个机制要是跑通了，对港股流动性的改善会很明显。 X代币的玩法有点意思 xBrokers生态里有三个核心板块：早鸟认购区、自由交易区、股票质押挖矿区。X代币把这三个板块串起来了。逻辑很简单：持有港股可以选择质押，质押后获得算力和X代币奖励。X代币能用于平台治理、手续费折扣。接入xBrokers的港股公司按规则配置不低于市值30%的备付金，用于二级市场回购X。这个设计的关键在于，X代币的价值与真实股票资产直接挂钩。股票是真股，算力是真产出，回购是真动作。一个靠实股驱动的经济系统，正在启动。 10月17日，X代币完成3%燃烧并正式上线，总供应量为2.037亿枚，每日释放72,000枚，四年减半。放在“股票质押挖矿”这个场景里，这套参数有了完全不同的意义：它的产出并非凭空生成，而是源自持有真实的港股资产。如今交易区试运行正式开启，这个模型也进入了现实检验阶段。如果用户愿意在加密界面里交易港股，愿意质押股票以获取X代币，并在12月1日后将股票提至券商账户，那这条从真实资产到代币激励的闭环，就算真正跑通了。 RWA终于有人动真格了过去一年，RWA赛道的项目大多停留在"代币化"阶段。债券、房地产、股票，全都在把传统金融资产包装成链上凭证。用户本质上买到的只是收益权。 xBrokers做的事情更接近RWA的另一种形态：把资产交易搬进加密世界，而非仅做资产代币化。用户在熟悉的交易界面里直接交易股票，交易完成后，股票还是股票，权益还是权益，只是交易路径换了轨道，发生在加密世界里。如果这个模式跑通了，想象空间会非常大。港股市场有几千只股票，其中大量中小市值公司流动性极差。这些公司要是能通过xBrokers获得全球化的交易渠道，对它们来说是融资渠道的扩展，对散户来说是投资门槛的降低，对港股市场来说是流动性的注入。再想远一点，港股能做，美股、A股、其他市场呢？股票能做，债券、基金、其他金融资产呢？xBrokers现在做的，可能是全球证券市场进入加密世界的第一步。市场的反应，会决定一切试运行期间，几个数据值得关注。交易活跃度能反映市场接受程度。成交量起来了，说明用户认可这个模式。订单簿深度能反映流动性状况，买卖价差能反映市场效率。这些都是实打实的市场数据，比白皮书上的承诺更有说服力。提取率可能是最关键的指标。12月1日后，用户会怎么选择？提取率高，说明用户相信这是真股票。提取率低但交易活跃，可能意味着在加密界面里交易的便利性已经超过了传统券商。不管哪种情况，都会给市场一个明确信号。提取率高，意味着"加密界面交易+券商托管"这个架构经受住了考验。那xBrokers后续接入更多港股标的，就是水到渠成的事。用户更愿意留在加密界面交易，那港股市场的流动性格局可能真的会改变。 X代币的表现也值得关注。股票质押挖矿的参与度高，说明用户认可这个激励模型。备付金回购机制开始运转，X代币的价格会受到真实支撑。机会已经出现，看谁敢先上车 xBrokers试运行验证的不仅是技术可行性，还有市场接受度、合规框架、经济模型。这些都跑通了，RWA赛道就真正进入实盘竞争的阶段。接下来比拼的是谁能把真实资产搬进加密世界、让用户愿意在加密界面里交易、让传统金融机构愿意接入。一旦跑通，xBrokers有机会被视为港股进入加密世界的雏形。散户第一次能在熟悉的加密交易界面里自由交易股票，那种权力转移的时刻，值得期待。 10月20日，xBrokers交易区试运行开始。这不仅是测试，更是倒计时。

ChainCatcher链捕手10-20 16:35

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