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昆仑万维AI赌局：高研发蚕食利润，Q4亏损加剧，面临商业化难题
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券在研报中预测，公司在2024年全年的游戏收入将进一步下滑，为4.91亿元，同比下滑8%。广告业务为昆仑万维最大收入来源，其营收增速正在放缓。2024年上半年，公司该业务的营收为8.9亿元，同比增长22.89%，去年同期增速为34.64%。山西证券预测公司该业务在2024年全年收入为20.66亿元，增速为25%，较2023年的28.95%亦有放缓之势。除了上述业务之外，AI业务则是昆仑万维近年来发力的重点。随着ChatGPT爆火，公司喊出了“All in AGI与AIGC”的口号。然而，热衷于追热点的昆仑万维在AI领域的布局饱受争议。据市场公开资料不完全统计，2021年市场元宇宙火爆，公司在当年报中提及元宇宙平台；2022年碳中和概念兴起，公司以5000万入股成立仅一个月的北京绿钒布局钒电池储能赛道。因此，在公司提出All in AI的发展战略时，被市场质疑蹭热点。目前，公司AI战略实施已有一年多时间，尽管其在AGI与AIGC领域虽然取得了一定进展，但困难也接踵而至。主心骨离任，AI业务难在商业化证券之星注意到，昆仑万维在AI上的布局较为广泛，涵盖了AI大模型及各垂类行业应用，如AI智能助手、AI短剧、AI游戏、AI社交、AI音乐等。在大模型领域，昆仑万维的“天工大模型”已迭代至4.0版本。不过，从市场反馈来看，天工大模型的访问量和用户量都并不突出。根据沙利文发布的《2024年中国大模型能力评测》报告显示，天工大模型在国内主流的15个AI大模型中的综合排名较低，仅位列第三梯队。另据量子位智库数据显示，在Web端，在2024年下半年总访问量中，TOP3分别是Kimi智能助手、文心一言和豆包，天工排名第十。用户活跃方面，其采用了2024年H2平均MAU这一指标，Kimi智能助手月均MAU约430万，豆包和文心一言月均MAU均约350万，天工的MAU在50万以下。 AI短剧领域，公司于2024年8月19日推出了全球首个融合视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels。尽管该平台在发布前宣称具备剧本生成、角色定制、分镜、剧情编排等一体化功能，并以“跨时代”概念吸引了大量关注，但实际内测后市场反响一般。据《眸娱》的一篇报道中援引一位使用者的表示，SkyReels的“一键成剧”功能，确实瞄准了不少创作者在创作AI视频时需要在多个模型来回跳转的痛点。但核心问题在于，SkyReels生成的视频却严重缺乏真实感，质量无法达到创作者的需求。不难看出，昆仑万维在AI业务上面临商业化难题。公司上述AI成果尚未有效转化为经营业绩，公司当前亟须推出能够支撑业绩的AI产品，以验证其商业模式的可行性。除了面对商业化的挑战之外，昆仑万维还迎来了重大人事变动。2024年11月9日，公司的AI“主心骨”颜水成宣布离任，不再担任2050全球研究院院长，改任公司荣誉顾问。据悉，颜水成是AI领域知名专家，曾在新加坡国立大学担任副教授，创立了机器学习与计算机视觉实验室，并担任终身教职。此外，颜水成还曾任职多家知名科技公司，包括360集团的副总裁和首席科学家、依图科技的首席技术官等。颜水成在2023年9月加入昆仑万维，与公司创始人周亚辉共同担任天工智能联席CEO，并负责打造2050全球研究院，专注于下一代模型架构和智能体(Agent)的研究。这意味着，颜水成在昆仑万维的工作时间仅14个月。目前，公司正在寻找新的2050全球研究院院长，但目前尚未官宣新的任命者。‌‌随着颜水成的离任，昆仑万维的AI版图将如何描绘也是市场关注的重点。证券之星注意到，昆仑万维的股价表现也并不乐观。自2023年搭上AI概念的顺风车后，其股价曾一路飙升，于当年5月盘中创下70.61元/股的新高。但目前，资本市场的热情正在减退，公司的股价在37元左右浮动，与最高点相比近乎腰斩。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星01-27 13:58
B站盈利B面：爆款游戏增长持续性存疑，广告业务喜忧参半，直播带货尚未出圈
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去年基数较低的基础上，2023年同期的游戏收入同比下滑33%。加之目前国内整个游戏市场增长乏力，市场对《三谋》收入增长的持续性持怀疑态度。《2024年Q3中国游戏产业季度报告》显示，中国移动游戏市场实际销售收入为656.58亿元，同比微增1.2%。更为重要的是，《三谋》并非B站自研游戏，而是其在2022年投资的游戏项目之一，由浙江华娱网络开发，B站持有其10%的股份。与之对应的是，公司的自研游戏表现欠佳。B站自研的游戏比如《斯露德》《机动战姬：聚变》等上线之后成绩不佳，其中《斯露德》在去年10月9日宣布正式停运，后者则在11月12日停服。不仅如此，公司的自研工作室也出现重大调整，六大工作室剩一个，同时公司仅保留两个项目在研。 2021年，B站曾组建六大自研工作室。不过，公司在2022年起逐步收缩自研游戏布局，并在当年年底砍掉了宅极电工作室、传送门工作室、轨迹工作室。到了2023年底，公司自研游戏工作室仅剩下爱可赛思游戏工作室、时之砂游戏工作室这两个。去年2月，《重装战姬》宣布正式停止运营，市场猜测，时之砂游戏工作室宣告解散，团队成员或被裁撤或并入爱可赛思游戏工作室。广告业务增长背后尚存隐忧除了游戏业务之外，B站业绩增长的另一大功臣是广告业务，在2024年第三季度收入同比增长28%。证券之星注意到，该业务增长背后仍存隐忧。从用户规模上来看，2024年第三季度，B站月活用户达到3.48亿。值得注意的是，B站董事长兼CEO陈睿此前曾定下2023年内月活用户达到4亿的目标，但到了2024年，公司月活用户尚未接近这一目标。相较抖音、快手这样拥有超7亿级月活的平台，B站的用户规模相对较小。广告主选择平台时，通常优先考虑用户基数大的平台，B站广告收入的上限也因此被拉低。据悉，运动品牌、饮料品牌、餐饮品牌广告投放方曾对媒体表示，由于B站的变现效率并不高，并不会将B站放在第一投放序列里，大量网红机构亦将注意力转向抖音、小红书。其次，B站的广告加载率(Ad Load)尚需提升。在相同的2分钟在线时长内，短视频平台可插播广告，但B站主要以中长视频为主，用户在同样的时间内可能仅完成一段视频的开头部分，导致广告展示的机会有限。此外，业内人士指出，B站的核心用户群体对广告和商业化行为相对敏感，过度的商业推广可能会影响用户体验和社区氛围。其次，B站的内容生态和算法推荐机制更倾向于支持高质量和创意内容，而非直接的商品推广，这使得其商业转化路径相对较长。证券之星注意到，增值服务作为B站的第一大收入来源，其增速正在明显放缓。2024年第三季度，增值服务的增速为9%，增速弱于上一季度的11.48%。同比来看，2023年同期，该业务的增速为17.44%。据悉，B站的增值服务主要对应直播、大会员、付费课堂和充电等。证券之星注意到，公司的付费用户陷入增长瓶颈。2024年第三季度，B站有效大会员数量约为2197万，相比上一季度的2230万，环比减少1.5%，付费群体的减少影响公司增值服务的收入。缺乏超级带货主播从战略层面而言，B站正在深化“大开环”电商战略，构建一个以B站为流量前端，站外电商平台为交易后端的电商生态。换言之，该战略不追求在站内完成交易，而是通过蓝链引导用户到第三方平台(天猫、京东、拼多多)完成交易。在“大开环”战略下，UP主则承担直播带货和种草转化的重要角色，公司通过多项扶持举措激励UP主开播带货，如平台流量扶持、开播激励等。证券之星注意到，B站UP主的直播带货频率并不高。据统计，以涵盖年中大促的6月份为例，截至2024年6月21日，女装垂类UP主“Coco叩叩_”开播两场，“鹦鹉梨”开播三场。拥有超400万粉丝的“宝剑嫂”在2023年首播后，迟迟未开启第二场直播。这主要是因为擅长内容创作的UP主未必具备直播带货的能力。同时，UP主需要花费大量时间和精力在内容创作上，以维持粉丝的关注和互动，而带货需要投入额外的时间进行选品、了解产品、策划带货内容等，很难在两者之间找到平衡，导致带货频率受限。其次，有分析指出，B站直播带货自身的体量过小，且整个带货生态仍处于发展初期阶段，大部分UP主很难从中分得一杯羹，导致UP主们开播意愿不强。因此，B站目前尚未拥有像淘宝之于李佳琦，快手之于辛巴这样的超级带货主播。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星01-08 16:11
一周复盘 | 吉比特本周累计上涨2.36%，游戏板块下跌4.84%
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1至12月份，吉比特的营业收入构成为：游戏收入占比98.56%，其他收入占比1.05%。吉比特的总经理、董事长均是卢竑岩，男，47岁，学历背景为本科。截至发稿，吉比特市值为164亿元。吉比特：第五届监事会第二十二次会议决议公告 12月20日晚间，吉比特发布公告称，公司第五届监事会第二十二次会议审议通过了《关于公司监事会换届选举暨提名第六届监事会股东代表监事候选人的议案》等多项议案。华金证券给予吉比特买入评级小步快跑跟进研发热爱赋能精品游戏华金证券12月17日发布研报称，给予吉比特（603444.SH，最新价：216.7元）买入评级。评级理由主要包括：1）优质新游持续预热，立足内容服务用户；2）立足热爱，深耕技术研发，赋能产品质量提升。风险提示：政策不确定性、用户偏好不确定性、新游流水不及预期等。AI点评：吉比特近一个月获得1份券商研报关注，买入1家。【同行业公司股价表现——游戏】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 300459 汤姆猫 7.34元 -4.05% -0.81% 2.95% 002602 ST华通 4.92元 8.37% 16.86% 12.07% 300315 掌趣科技 6.29元 -6.40% -8.84% -2.63% 300113 顺网科技 16.75元 3.27% 7.1% 9.41% 002555 三七互娱 16.70元 -2.28% -2.91% -0.95%
金融界2024-12-22
官宣，取消审批！影视传媒有望持续复苏？
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据伽马数据显示，2024年第一季度出海游戏收入增速回正，未来3-5年内，出海短剧有望实现倍数级的增长。这不仅反映了国际市场对中国文化产品需求的增长，也为传媒企业在海外市场拓展提供了广阔的舞台。随着更多优质内容的涌现和商业模式的创新，传媒行业有望继续保持强劲的发展势头。 3、AI赋能：AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变 AI技术对传媒行业的赋能作用日益凸显，特别是在游戏、营销和影视三个关键赛道上，AI的应用正带来前所未有的变革。首先，在游戏领域，AI技术已被广泛接受并融入到了游戏研发当中，催生了一系列新颖的玩法。今年以来，多款新兴游戏利用AI实现了玩法层面的创新，探索出了全新的商业模式。其次，在营销方面，国内外AI营销相关产品持续落地，AI与广告营销场景深度融合，新的商业模式涌现，有望在业绩端得到提升。最后，在影视行业中，自2024年初OpenAI展示Sora以来，国内涌现出多个AI视频大模型，包括即梦AI、可灵AI等。目前，AI主要用于特效制作、分镜与脚本设计等部分流程，随着技术能力的进一步升级，AI有望在短剧、动画等领域实现大幅度的降本增效。行业板块相关基金传媒ETF（159805）中高风险 R4 跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-17
为什么认为市场错估了微软？
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ass订阅记录，这再次证明了微软多元化游戏收入流的举措是有效的。Windows OEM收入同比增长了2%，基于“向高利润市场混合转移”和设备收入下降是因为“商业领域的执行问题”。微软的资产负债表表现良好，公司产生了342亿美元的运营现金流，比去年增长了12%。但自由现金流下降了7%，至193亿美元，因为资本支出增加，以推动云和人工智能扩张。资本支出（包括财务租赁）为200亿美元，其中一半用于未来15年将货币化的长期资产。这项对人工智能和云的投资也使微软能够以审慎的成本结构解锁长期增长机会。无论如何，该公司在本季度向股东返还了约90亿美元的股息和回购，这仍然是很多，有助于支持股票价格的稳定。相信微软拥有将人工智能带入其产品组合的最佳工具之一，在创新和货币化的共生周期中。例如，GitHub Copilot，一个基于人工智能的编码工具，已经改变了软件的编写方式，而Dynamics 365 Copilot正在根据摩根士丹利分析师的说法彻底改变CRM和ERP流程。公司的人工智能技术也在帮助安全解决方案，Security Copilot帮助企业解决他们的网络安全问题——这些创新不仅使微软与其同行区分开来，而且还吸引客户并创造更高的ARPU。展望未来，微软预计云和人工智能将进一步增长，随着更多产能的开放，Azure在2025财年下半年的增长将更快。管理层预测第二季度收入为661亿至669亿美元，毛利率将逐季增长；他们还计划扩展人工智能，并将在其产品线中推出新的Copilot功能和自助代理。摩根士丹利分析师在其报告中指出，微软的生成型人工智能收入将在2025财年第二季度超过10亿美元的运行速度，并进一步加强其人工智能领导地位。尽管存在即时的逆风——Azure指引在第二季度略有下降（33-32%增长）随着产能收紧——摩根士丹利仍然相信微软将能够在2025财年下半年随着第一方数据中心的开放加速Azure增长。与此同时，仔细看看最近分析师预期的变化，就会发现Azure增长放缓已经导致华尔街估计在过去6个月显著下调。对于像微软这样大的公司来说，这些向下修正是非常重要的：实际上，每股收益预期不仅在短期内被降低，而且在接下来的4年里也是如此。来源：Seeking Alpha 这是微软继续超越这些预期的坚实基础。投资人工智能不仅仅是一个选项——它是一个必然。不管不同的观点如何，像微软这样的公司必须持续将很大一部分自由现金流分配给创新项目，以保持其领导地位。管理层正在做出正确的决策，即使华尔街今天的焦点反映了一个狭窄的、短期的视角，而不是对公司长期战略举措的欣赏。换句话说，未来几年的这些降低的预测理论上可以为微软继续超出预期提供一个坚实的基础，因为公司在最近几个季度一直这样做。所以如果推理在这里是正确的，微软目前基于明年预测每股收益的估值并没有完全捕捉到事件的真实状态。目前，市场预计微软将在2025财年以近34倍的预期市盈率交易，预计每股收益将仅增长10.7%（对于2025财年）。然而，相信公司可能会比共识预期显示的增长更强，因为在2025财年下半年，一些今天的逆风将会缓解，这将导致表现改善，因此，市盈率倍数会降低。所以如果预期市盈率倍数下降到27-28倍左右，微软实际上将比过去十年的历史平均估值更便宜：来源：YCharts 这将为投资者提供一个引人注目的机会，因为市场可能低估了微软超出预期的能力，特别是鉴于其在人工智能和其他高增长领域的战略投资。风险但必须承认微软可能存在一些问题，比如控制产能和平衡人工智能投资与货币化的能力。第三方数据中心租赁的积压影响了Azure的第二季度收入，这强调了拥有更好的供应链可见性的重要性。此外，微软的OpenAI投资——一项在第一季度最终亏损6.83亿美元的股权投资（预计在第二季度将达到15亿美元）——也是一个风险因素。产能仍然比许多人想象的更具挑战性，这可能是为什么最近每股收益预期如此急剧下降的原因。所以华尔街对未来4年的较低预测可能不仅仅是短期疲软的迹象：它们可能反映了更广泛的担忧，即微软是否能在竞争激烈且昂贵的人工智能环境中保持当前的增长速度。由于宏观条件可能导致的任何需求下降都可能阻碍整体业务扩张，所以预测的Azure和人工智能收入增长可能不会像预期的那样快。这可能会使预期市盈率倍数更高，使股票看起来被高估。总结微软的最新财报显示了其云计算和人工智能领导地位，以及积极的执行和投资。短期挑战，包括Azure的产能紧缩和OpenAI联盟的成本，已经抑制了情绪，并导致华尔街估计降低。但这些障碍只是暂时的，随着更多的数据中心开放和人工智能的采用加速，它们可能会在2025财年下半年再次加速。虽然产能限制和OpenAI损失可能会影响短期内的表现，但长期增长前景仍然强劲——凭借一系列人工智能产品和服务，微软可以充分利用生成型人工智能革命，并继续为股东带来巨大价值。如果微软实现了超出预期的增长，那么今天的估值对于长期投资者来说可能是一个吸引人的机会。 $微软(MSFT)$
老虎证券2024-12-11
字节上线视频生成模型！“AI+传媒”风云再起？
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据伽马数据显示，2024年第一季度出海游戏收入增速回正，未来3-5年内，出海短剧有望实现倍数级的增长。这不仅反映了国际市场对中国文化产品需求的增长，也为传媒企业在海外市场拓展提供了广阔的舞台。 AI赋能：AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变 AI技术对传媒行业的赋能作用日益凸显，特别是在游戏、营销和影视三个关键赛道上，AI的应用正带来前所未有的变革。首先，在游戏领域，AI技术已被广泛接受并融入到了游戏研发当中，催生了一系列新颖的玩法。今年以来，多款新兴游戏利用AI实现了玩法层面的创新，如AI+陪伴功能的加入，不仅增加了玩家之间的互动性，还探索出了全新的商业模式。其次，在营销方面，国内外AI营销相关产品持续落地，AI与广告营销场景深度融合。随着AI浪潮的推进，营销公司将借助AI营销工具产品实现在报表端的变现，探索新的商业模式，扩大广告主规模的同时，也会为自身带来额外的收入来源。最后，在影视行业中，自2024年初OpenAI展示Sora以来，国内涌现出多个AI视频大模型，包括即梦AI、可灵AI等。目前，AI主要用于特效制作、分镜与脚本设计等部分流程，但随着技术能力的进一步升级，AI有望在短剧、动画等领域实现大幅度的降本增效。 4、估值端：传媒当前估值合理，有望估值修复有机构认为，从估值角度来看，当前传媒板块的估值水平位于近5年38.65%的历史估值分位，处于近十年42.30%的历史估值分位水平。在过去几年中，传媒行业经历了深刻的结构调整和技术革新，AI等新技术的应用为行业注入了新的活力。展望未来，随着AI应用的加速落地，传媒各子板块业绩的复苏，以及AI赋能带来的质变，整个行业有望继续保持良好的发展趋势。因此，当前较低的估值水平为未来提供了充足的上行空间，随着一系列利好政策的出台以及企业业绩的逐步兑现，传媒板块有望迎来估值修复的机会。（数据来源：wind，截止2024/12/10）相关基金传媒ETF（159805）中高风险 R4 跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-11
隔夜美股全复盘(12.10) | 中概狂飙，明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
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18亿/24亿元，相当于2025年PC游戏收入的7%，及2025年国内手游收入的4%。高盛预期，这是网易在2025年最重要的游戏发布和贡献之一。另外，摩根大通发布研究报告，将网易列为12月三大推荐股票之一，认为该股具防御性。 2、美股异动｜甲骨文盘后跌逾7%，第二财季业绩逊于预期 12.10 甲骨文（ORCL.US）第二财季调整后EPS为1.47美元，分析师预期1.48美元。第二财季调整后营收140.6亿美元，分析师预期141.2亿美元。第二财季云基建营收（IAAS）为24亿美元，分析师预期24.2亿美元。第二财季云应用营收（SAAS）为35亿美元，分析师预期35.8亿美元。第二财季云营收（IAAS+SAAS）为59亿美元，分析师预期60亿美元；按照恒定汇率增长24%。第二财季运营利润率43%，分析师预期43.3%。第二财季调整后运营利润率61.0亿美元，分析师预期61.3亿美元。 3、MicroStrategy再次买入更多比特币，其资金筹集备受关注 12.9 MicroStrategy(MSTR.O)在12月2日至12月8日期间以约21亿美元购买了21,550个比特币，同时该公司出售股票和固定收益证券的组合，为迅速增加的买入提供资金，这招致了越来越多的关注。这是该公司连续第五个周一宣布购买数字资产。该公司联合创始人兼董事长Michael Saylor决定，这家小型企业软件制造商需要走上一条不同的生存之路，在过去四年里，他积累的比特币目前价值超过410亿美元。今年10月，他宣布计划在未来三年通过在市场上出售股票和发行可转换债券两种方式筹资420亿美元，从而加快其战略转变。目前的危险在于，加密货币长达一年的大规模反弹可能会逆转，在这种情况下，对其价值的杠杆化押注可能会给其所有者带来严重后果。 4、特斯拉计划明年发布Model Q？官方回应来了 12.9 近日，特斯拉在德银投资者会议上透露，计划于2025年上半年推出全新车型“Model Q”，并将在同年下半年推出专为中国市场设计的三排长轴距Model Y。对此，记者向特斯拉中国方面求证。特斯拉中国方面表示：“目前没有可以透露的信息，市面上的许多消息都是（具有）猜测性的。”（每经网）特斯拉计划明年发布Model Q 售价低于3万美元 12.9 据外媒GuruFocus News透露，在德银举办的特斯拉(TSLA.US)投资者关系负责人Travis Axelrod的投资者会议上，特斯拉方面表示，计划在明年上半年推出“ModelQ”入门车型，在北美补贴后价格低于3万美元（当前约21.8万元人民币）。据介绍，ModelQ内部称为“Redwood”，长度约为3988毫米，比Model3小15%，轻约 30%，新车将采用容量为53kWh和75kWh的磷酸铁锂电池，提供单电机和双电机选项，EPA续航至高500公里。美股异动｜特斯拉盘初涨超3% 股价站上400美元上方 12.9 特斯拉盘初涨超3%，股价超过404美元，升至2021年11月以来的最高水平。消息上，特斯拉再次强调，2025年的销量增长目标为20-30%，这一增长基于最大化现有产能利用率的能力。此外，FSD过去一年的显著改进归因于训练计算能力的增加，从20000个GPU增加到大约90000个GPU，仅用了10个月的时间。 5、2025年“美股七巨头”利润预计仅增长18% 投资者开始寻找新目标 12.9 据预计，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉这七大科技巨头2025年的利润总和将仅增长18%，远低于2024年的34%。如果排除AI狂热的最大受益者英伟达，其他六家公司2025年的利润总和将仅增长3%。为此，投资者已开始寻找新的投资目标，如能源和生物技术股等。18%的利润涨幅，对于几乎所有行业来说都算是不错的业绩，但唯独这些大型科技公司除外。与此同时，标准普尔500指数的利润涨幅预计将达到13%，高于今年的10%。换言之，这些科技巨头将不再是美国企业的增长标杆。投资公司Janus Henderson的投资组合经理Julian McManus称：“美股七巨头可能不会像过去一年那样成为市场增长的引擎。”为此，投资者已经做出了回应。EPFR Global数据显示，在截至12月4日的一周内，IT板块遭遇了六周以来最大的资金流出，达14亿美元，而小盘股则吸引了46亿美元的资金流入。 OpenAI发布期待已久的AI视频生成模型Sora 12.10 OpenAI发布期待已久的AI视频生成模型Sora，新品与OpenAI（于2021年5月份首发）的AI工具DALL-E类似，用户输入期望的场景，Sara将回馈高清视频剪辑结果。OpenAI宣称，Sora是送给用户的（圣诞节）假日礼物。OpenAI自称，自从2月份发布预览版Sora以来，公司一直在打造Sora Turbo，这将是（ChatGPT）Plus和Pro用户之外的另外一款产品。中国首个口服版本司美格鲁肽美团首发预售 12.9 口服版司美格鲁肽于12月9日晚21点在美团启动全网首发预售。同时间，还有被行业公认为司美格鲁肽的“最强对手”的替尔泊肽在美团开启首发预约，部分地区用户可预约到同城门诊进行体重管理，有消息称一周内还将开放预定送药到家服务。这也是继诺和盈（司美减重版）后，美团再度拿下两款明星药的首发预约。美团数据显示，司美相关产品的瞬时搜索量环比昨日翻倍。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）19:00 美国11月NFIB小型企业信心指数
格隆汇2024-12-10
起风了！AI全维赋能，AI+传媒大时代开启？
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蓬勃发展中，据伽马数据，24年Q1出海游戏收入增速回正，据点点数据，未来3-5年出海短剧有望实现倍数级增长。 3、AI赋能：AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变 AI+游戏：用户及开发者积极拥抱AI技术，推动AI在游戏内落地。AI应用融入游戏研发，新玩法逐步落地。今年以来，多款新兴游戏使用AI技术实现玩法层面的创新。AI+陪伴与游戏结合，有望实现用户增量与商业模式的统一。 AI+营销：国内外AI营销相关产品今年以来持续落地。随着AI浪潮推动技术加速迭代，AI将进一步和广告营销场景融合，营销公司布局的AI营销工具产品25年有望在报表端兑现，探索新的商业模式并带来收入增厚，并有望拓宽广告主规模。 AI+影视：自2024年2月OpenAI展示Sora后，国内AI视频大模型密集涌现，包括即梦AI、可灵AI等等。目前AI主要用于特效制作、分镜与脚本设计等部分流程。当AI视频模型的技术能力进一步升级后，会在短剧、动画等领域实现大幅度的降本增效，甚至成为影视剧制作的核心环节之一。 4、估值端：传媒板块9月底之后估值趋势回升有机构指出，2024年春节后因Sora、Kimi等大模型快速出圈，反响良好，带动板块估值有所抬升；但后因国内大模型与海外仍存在客观差距等多种因素致行业估值持续回调；9月底以后随大盘回升，估值整体提升。具体来看，传媒行业估值由1月的低点20.8X TTM PE回升至3月的均值23.2X TTM PE，后逐步回调至6月的20X TTM PE，9月底以后回升至11月的24X TTM PE。从历史估值角度看，当前传媒估值水平位于2013年以来的29%的历史估值分位，处于2020年以来56%的历史估值分位水平，仍有较大向上空间。（数据来源：wind，截止2024/12/06）相关基金传媒ETF（159805）中高风险 R4 跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-09
心动公司(2400.HK)荣获“年度港股通最受欢迎企业”，游戏+平台业务驱动价值增长
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、《火炬之光：无限》等爆款精品，从而为游戏收入带来显著的增量。据了解，《出发吧麦芬》今年1月上线港澳台地区、今年5月国服上线后，接着在9月又继续登陆韩国地区，而据平台显示，它还将在明年2月登上日本地区。该游戏畅销全球市场，此前得益于韩区上线，9月的海外收入大幅上涨92%。足见《出发吧麦芬》在细分品类里的产品竞争力，游戏内容深受大众喜爱，满足不同地区的游戏用户需求。随着《出发吧麦芬》日服及其他国际服陆续上线，市场对该品类游戏的预期有望进一步提升。这不仅将巩固现有用户基础，也将吸引更多新用户，提高全球市场份额。值得注意的是，下半年新上线的《心动小镇》同样表现突出，2024年第48周，游戏依然占据安卓游戏热玩榜首位。有良好的DAU（日活跃用户）为基础，《心动小镇》不断丰富内容和提升用户体验，会是长生命周期的产品，带来稳定的流水。据悉，12月14日，游戏将再度联动“线条小狗”IP开展冬日运营活动，有望推动排名及流水再提升。此前开源证券研报指出，上述游戏在持续运营活动的背景下，未来有望带来稳定的流水和利润增量。在笔者看来，心动公司对优质内容和用户体验的高度重视，作为行业“爆款制造机”，长期保持增长动能是可以预见的。从投资者的角度看，游戏业务的业绩表现已经验证“坚持自研游戏”这个价值逻辑成立。自研游戏的毛利率较好，游戏业务的增长飞轮转起来了，心动公司由此已经迈入新一轮成长周期。 2·游戏+平台协同，驱动长期价值成长心动公司备受投资者关注的还有平台业务，这是区别于其他游戏公司的一大差异化优势。也让心动公司在资本市场上多了一层价值逻辑，不只是按照单纯的游戏公司来给它估值。 2024年上半年，TapTap平台业务收入7.3亿元，同比增长21.7%；毛利率同比提升0.7pct至82.5%；作为平台，其MAU达到4324万，同比增长27.3%，创下上市以来的新高。从财务数据可以看到，TapTap平台表现相当优异，一方面，平台业务的毛利水平更高，这部分业务的快速增长，将会显著提高公司的盈利能力；另一方面，千万MAU放在其他垂类里都是头部级别，这意味着用户的平台粘性较高并愿意频繁使用。“得用户者得天下”，更何况还是如此垂直的用户群体，这背后对应着长期的商业化潜力。进一步来看，游戏和平台业务会形成“1+1>2”的效果。此前心动公司就表示，《心动小镇》的发行工作与TapTap紧密合作，为TapTap带来了大量的新用户和更广泛的品牌认知。《心动小镇》上线时的下载量表现，已证明了TapTap的流量价值。《Phigros》《欢乐钓鱼大师》等第三方游戏，也借助TapTap在全网得到了广泛的曝光，不仅解决了游戏获客的问题，并且由于不上传统的安卓渠道，避免被手机厂商分走利润，因此这些游戏也有了更好的潜在利润率水平。同时，无论是自研还是第三方的爆款游戏，也会给TapTap这样的游戏垂类平台带来高粘性的流量，从而带动TapTap更快发展。从游戏产业发展趋势来看TapTap平台，近年来游戏行业正在从“渠道为王”向“产品为王”转变，优秀的游戏内容和用户体验将成为竞争的关键。围绕游戏推广，游戏厂商将更加注重有效触达目标用户群体，以及如何在激烈的市场竞争中保持产品的持续吸引力等，如今游戏厂商有了更多自主权来选择合作伙伴和推广方式。所以长期来看，游戏产业健康可持续发展是大势所趋。而TapTap平台的玩家浓度高，更加接近玩家，有着领先的全网分发能力，有望享受到新时代的机遇，为心动公司带来广阔的想象空间。 3·结语结合资本市场表现、财务数据、游戏+平台业务的增长潜力，心动公司自然收获到投资者的关注和认可，荣获“年度港股通最受欢迎企业”可谓实至名归。以此次获奖为契机，梳理出了心动公司的价值成长逻辑：在游戏业务上以爆款抢占用户心智，平台业务则让其更好地拥抱游戏行业的新变化，以更灵活地姿态实现业绩稳步提升。那么，未来在资本市场上的增长空间，也值得投资者给予更高期待。
格隆汇2024-12-09
传媒再迎新催化，会音乐创作的AI重磅亮相
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展中，据伽马数据，24 年 Q1 出海游戏收入增速回正，据点点数据，未来 3-5 年出海短剧有望实现倍数级增长。建议关注边际向上趋势明显、确定的个股。 AI 应用落地有望加快。AI 应用流量高速增长，据伽马数据，24 年 Q3，全球 AI 产品整体流量同增 87.2%。我们看好基于“Chat”或算法的 AI 应用/工具率先落地，主要因为：基于算法的应用/工具与 AI 赋能方向深度契合；Chat 助手类产品流量占比为 59.9%，已经有用户基础，且相对其他类别的产品更成熟，且 Chat 类产品能满足陪伴需求，而能满足该类需求的产品黏性较高。关注 AI 应用迭代及有望在业绩端率先呈现的标的。谷子经济”高景气或延续。IP 游戏：《黑神话：悟空》于 11 月 19 日获得 TGA 年度游戏、最佳游戏指导、最佳动作游戏和最佳艺术指导 4 项提名，11 月 22 日获得金摇杆奖年度终极游戏、最佳视觉设计两项大奖，或进一步提升游戏 IP 价值、助力后续 IP 变现；IP 影视：上影公告拟收购上影元 19%股权，或强化 IP 业务、加速旗下 IP 商业化，公司发行的电影《好东西》豆瓣评分达 9.1，口碑效应或拉动后续票房增长，其推出“跟着电影去旅游”活动，文旅融合变现值得期待。相关基金传媒ETF（159805）中高风险 R4 跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-11-26

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