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游戏行业二季度财报亮眼，游戏传媒ETF(517770)涨超1.2%，聚焦港股游戏龙头
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截至2025年9月5日 13:01，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)上涨0.96%，成分股中国电影(600977)上涨10.04%，巨人网络(002558)上涨7.54%，芒果超媒(300413)上涨5.86%，三七互娱(002555)上涨4.59%，完美世界(002624)上涨4.06%。游戏传媒ETF(517770)上涨1.27%，最新价报1.2元。消息面上，2025Q2传媒行业合计营业收入和归母净利润总体保持稳定，子板块中游戏表现最为优秀。2025Q2传媒行业合计营业收入为1,291亿元，环比略有提升；合计归母净利润为107.2亿元，总体保持稳定。具体到子板块来看，在合计营业收入方面，游戏和广告营销营业收入创2022年以来单季度新高，其中游戏板块合计营业收入277.33亿元，连续六个季度环比正增长。在合计归母净利润方面，游戏板块亦创2022年以来单季度新高，达45.7亿元，同比2024Q2和环比2025Q1均有明显提升。国元证券指出，8月21日，国家新闻出版署发放8月批次游戏版号，其中包含国产游戏版号166款及进口游戏版号7款，其中恺英网络《熊猫大作战》、三七互娱
有连云09-05 13:21
营收利润双增，心动公司（2400.HK）如何续写盈利故事？
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心动的盈利能力越来越清晰了。在全球游戏行业加速迭代与中国市场精品化转型的双重背景下，心动交出的2025年中期业绩，实现营收、净利、毛利等多项核心财务数据大增，延续2024年扭亏为盈后的增长态势。业绩利好迅速传导至资本市场。财报发布当日午后开盘，公司股价随即冲高，一度涨超6%，直观反映出市场对其业绩含金量与增长潜力的认可。透过这份亮眼的成绩单，我们更值得深入探究的是：在游戏行业集中度持续提升、竞争日趋激烈的关键阶段，心动究竟凭借怎样的核心竞争力与战略前瞻性，既能稳住增长势头，又能为长期发展筑牢根基？财务指标全面优化，健康基本面支撑长期价值上半年，心动财务指标全面优化，呈现出的高增长、高盈利特征，为其战略升级提供了充足底气。在印证业务战略有效性的同时，更揭示了企业运营效率的质变。从规模扩张看，公司上半年总收入突破30.82亿元，同比增长38.8%。在产品与平台协同发力下，其正以显著快于行业的速度抢占市场空间。盈利能力的跃升更具说服力。上半年公司毛利同比大幅增长50.5%至22.53亿元，毛利率从67.4%提升至73.1%，创下上市以来的新高。这背后主要源于业务结构的双重优化，一方面，游戏业务分部毛利率从59.9%改善至68.0%，《仙境传说M：初心服》的营收在海外爆发，并采用净额结算模式直接拉高了分部利润率；另一方面，TapTap平台延续高毛利基因，从82.5%微升至83.6%，持续释放盈利潜力。费用管控能力的精进则展现出心动精细化运营的成效。财报显示，7%的销售费用增速远低于收入增速，这在上半年流水TOP100移动游戏买量成本增长86.6%的背景下更显难得，同时一般及行政开支同比下降8.9%，体现了规模效应下的成本优化。这种“增收减支”的良性循环，最终推动期内溢利实现223.5%的爆发式增长，达到8.11亿元，盈利质量的实质性提升得到充分验证。更值得关注的是，健康的现金流与资本结构为战略布局提供了安全垫。上半年经营活动产生的6.38亿元净现金流，叠加31.82亿元的现金及短期投资储备，使公司具备充足资金应对游戏研发投入、海外扩张与TapTap平台生态建设等长期布局。整体而言，这种财务稳健性使心动在游戏行业监管趋严的环境中，能够更从容地推进业务升级。产品矩阵构筑护城河，长线运营激活增长动能游戏业务作为心动的重要业绩支柱，上半年实现收入20.71亿元，39.4%的同比增速远超同期中国游戏市场销售14.08%的整体增长水平（《2025年1-6月中国游戏产业报告》数据）。与此同时，平均月活跃用户和月付费用户分别提升19.7%和21.1%的运营数据，更是凸显出公司精品化战略已形成差异化竞争壁垒。尤其在今年新游获批数量持续创下新高导致市场竞争加剧的环境下，心动游戏业务的增长表现更具含金量。业绩增量主要来自《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》三款自研游戏的梯次发力，构建起经典IP焕新、新品类突破的产品矩阵。其中，上线已超8年的《仙境传说M：初心服》的海外扩张成为最大亮点，成功上线东南亚及港澳台市场。从市场潜力来看，Sensor Tower指出，今年第一季度东南亚以19.3亿次新增游戏下载量位居全球第二大移动游戏市场，印尼市场以8.7亿次下载量位居榜首，同比增长9%，显示出该区域仍具备可观的增长潜力，也为该游戏的持续扩张提供了广阔空间。而去年上线的《心动小镇》作为模拟生活品类的创新之作，其当前在TapTap接近5000万的下载量及多次登顶应用商店下载榜的表现，不仅验证了新品类拓展的精准判断，更通过持续版本更新策略。以内容迭代维系用户活跃度，彰显出长线运营爆款的潜力，正是心动研发实力的直接体现。付费游戏业务的14.2%同比增长，则揭示了另一条增长曲线。当行业巨头将买断制游戏视为“小众情怀补充”时，心动在TapTap平台探索的路径已见成效。在买断制单机游戏成为国内市场潜力赛道背景下，《大侠立志传》、《全面憨憨战争模拟器》等买断制产品通过TapTap平台形成的口碑效应，既提升了用户付费意愿，更反哺了平台生态建设。当然，研发管线的持续布局为增长提供长效动能。上半年，公司研发开支为5.49亿元，同比增长30.8%，加上超1000名研发人员的人才储备，在为产品长线运营奠定基础的同时，更通过资源聚焦实现市场突围。截至上半年，公司还有一款网络游戏处于研发阶段，多款新游戏处于预研发阶段，延续精品化、多平台化的核心战略，为公司在模拟生活、买断制等优势领域的持续突破提供了保障。例如，下半年即将上线的《火山的女儿》手机与PC版，以及《潜水员戴夫》双端版本铺平了道路，有望进一步巩固付费游戏业务线的增长势能，彰显研发投入向长期价值转化的清晰路径。 TapTap生态破壁，从流量平台到创作基建的进化而作为连接游戏业务与用户生态的核心枢纽，TapTap平台的商业化突破与战略升级，进一步夯实了公司“内容+渠道”的双轮驱动模式。上半年，通过广告算法升级与用户参与度提升，TapTap平台在用户规模稳定的情况下实现收入37.6%的同比增长，达10.11亿元，成功将流量获取成本转化为社区沉淀价值。这一增速在游戏买量成本高企的背景下，凸显出社区化运营带来的流量红利，正在重塑渠道盈利的底层逻辑。这种商业化能力的跃升，一方面源于平台战略从分发渠道向生态基础设施的深层变革。 4月，公司发布的TapTap PC版，正是顺应目前大型游戏多端互通的行业趋势，通过手机端与PC端的协同，构建起覆盖多终端的服务网络。尤为关键的是，其不联运、不分成、不强制接入SDK的开放政策，在Steam等平台主导的PC市场中打出差异化牌。通过降低开发者的商业分成压力，TapTap得以在服务型游戏等细分领域快速积累资源，形成与传统平台错位竞争的优势。与此同时，平台战略的多维拓展还体现在对新兴赛道的敏锐捕捉。7月上线的小游戏平台精准卡位AI创作时代的机遇，扩充内容形态。据《2025年1-6月中国游戏产业报告》数据显示，上半年小程序游戏实际销售收入达232.76亿元，同比增速高达40.20%，用户规模突破近5亿，可见小游戏已成长为核心增量市场。而TapTap的布局不仅是对市场规模的追逐，更是通过轻量化内容降低用户准入门槛，有望形成小游戏获客、中重度游戏转化的用户生命周期管理闭环，为平台生态注入增量用户。另一方面，技术创新则为平台进化提供了底层支撑。在技术层面，AI的深度渗透正为平台进化注入新动能。当前公司已在TapTap中接入AI助手模块，并正在探索通过AI实现交互式的游戏推荐。这种技术应用的本质是通过数据智能提升“人货匹配”效率，在用户获得更精准内容推荐的同时，开发者也能降低获客成本。通过生态扩容、技术提效的布局，正在推动TapTap完成从单纯的游戏分发渠道，逐步进化为服务整个创作链条的基础设施。生态协同开启价值新周期，心动的长期主义答卷心动的这份中期业绩报告揭示的不仅是短期财务数据的亮眼，更是一套完整商业逻辑的验证。以游戏业务产生的稳定现金流支持TapTap生态建设，进而通过平台能力反哺内容创作，形成良性循环，展现出独特的抗周期能力。随着PC版、小游戏平台及AI工具的协同推进，TapTap正从游戏分发渠道，升级为覆盖创作、分发、运营全链条的生态枢纽，有望打开第二增长曲线的巨大空间。从投资视角看，心动基本面的持续改善与资本市场的积极布形成共振。据中原证券研报，2025年第二季度，公募基金在传媒子板块中对游戏板块的重仓市值达215.03亿元，占比59.17%，位居榜首。游戏板块超配比例达28.82%，环比上升6.47个百分点，延续2024年以来的超配态势。万联证券同样指出，游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的，机构资金抱团效应显著，凸显出板块在高景气度下的投资价值。由此，在政策支持、消费复苏与资金加仓的多重利好下，随着新游戏储备陆续释放和TapTap创作者生态持续完善，心动正进入价值加速释放阶段。行业景气度与公司业绩增长的深度契合，使其投资潜力值得投资者持续关注。
格隆汇09-01 09:00
世纪华通继续刷新历史：2025上半年净利大涨129%，季度营收“九连升”
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金流增长指标均远超行业平均水平，奠定了游戏行业的龙头公司地位，公司迈入国内乃至全球第一梯队的游戏公司之列。境外市场：爆款驱动，稳居全球前列旗下Century Games秉持稳扎稳打的全球化策略，在境外市场持续发力。全球首款冰雪题材策略手游《Whiteout Survival》表现尤为亮眼，不仅长期占据中国出海手游收入榜榜首，更于今年3月登顶全球手游收入榜，充分释放了SLG（策略类游戏）生命周期长、付费稳定的核心优势。目前，《Whiteout Survival》已成长为全球手游市场的中流砥柱，彰显出强大的市场生命力与商业价值。与此同时，今年新上线的4X策略手游《Kingshot》成功复刻爆款路径，不仅稳居全球多个地区iOS游戏免费榜首位，更跻身数十个地区iOS游戏畅销榜前10。7月，上述两款产品携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军，形成“双强驱动”格局，进一步巩固了Century Games在全球策略类手游市场的领先地位。此外，《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》《High Seas Hero》《Family Farm Adventure》等产品也有不俗的表现。在布局与创新层面，Century Games聚焦SLG、休闲、卡牌三大核心品类，并深度结合AI、依托“微创新”策略持续优化产品体验，不断强化产品的差异化竞争力，为境外市场的持续增长提供了多元支撑。境内市场：多线发力，增量持续释放报告期内，境内游戏产品的市场增量同样显著，各子品牌表现亮眼。旗下以境内市场为核心阵地的点点互动，主力产品《无尽冬日》持续保持稳健的增长态势，稳居iOS游戏畅销榜TOP10。今年，点点互动第二次跟随母公司亮相ChinaJoy，进一步强化了品牌曝光与用户认知，IP建设成效显著。而就在世纪华通2025年半年度报告披露的前一天（8月28日），其新品《奔奔王国》也已正式上线微信小游戏平台。目前，点点互动还有多个项目正处于积极筹备阶段，或将为其在境内市场的发展持续注入新的增长动能。旗下盛趣游戏则聚焦经典IP运营策略并深入挖掘私域流量的商业价值，成效同样突出：《冒险岛》《永恒之塔》等长青游戏通过持续深耕用户与内容迭代，上半年实现稳步增长；基于优势IP孵化的新品表现亦十分亮眼——2025年初上线的《盟重神兵》，首日即空降iOS免费榜TOP10，成为当前单日预估收入最高的传奇类新品；2月上线的《龙之谷世界》同样抢眼，首日不仅登顶免费榜，还一举冲入畅销榜第8名。依托这一模式，盛趣游戏正在加速推进《传奇世界》《彩虹岛》《永恒之塔》等经典IP的多端互通版本研发，在巩固庞大存量用户的同时，进一步开拓增量市场空间。旗下天游软件运营的《街头篮球》也在今年迎来20周年，并刚刚成功举办了2025全国总决赛。基于“情怀赋能+专业化运营”模式的成功实践，已构建了“FSPL+SFSA+FSIMA”多层次的赛事体系，为休闲体育类电竞提供了可借鉴的发展模式。值得一提的是，即将步入第26个年头的盛趣游戏还在积极突破“舒适区”，在产品赛道与发展方向上持续探索新的可能。5月，公司年内首款非MMO类新品《云海之下》上线，试水放置RPG轻量赛道；6月，基于经典IP《饥荒》打造的生存类游戏《饥困荒野》开启焕新测试，数据超预期；8月初，多端互通新游《大航海时代：起源》也在ChinaJoy期间完成首曝，收获用户广泛的关注。此外，公司还与时俱进地布局了小游戏与AI原生游戏。 AI进展：夯实底座，构建长远竞争力过去两年，人工智能技术的快速发展为世纪华通带来前所未有的机遇，管理层坚定早在2020年即树立的发展目标，从产业链上游的智算力（AI+IDC）与下游的AI应用两大维度不断推进工作。其中，在上游智算力层面，公司持续夯实基础设施建设，深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心项目（上海数据中心），累计已交付上万个机柜并逐步投入运营，该项目上半年收入与利润业已实现较快增长；而深圳数据中心项目一期工程已正式投入运营，二期土建工程接近完成，即将投入使用。在产业链下游的AI技术落地与业务融合层面，公司在游戏研发、智能NPC、智能客服、智能测试等场景持续投入，通过多元的AI技术探索与实践，显著提升研发与运营效率。如在美术批量生产环节，AI工具的深度应用使效率提升60%～80%，大幅缩短内容产出周期；在剧情内容生成上，Century Games和点点互动采用“AI生成+人工优化”模式，已实现内容生产效率的跃升，为游戏的创新叙事和运营提供了有力支撑。今年上半年，世纪华通正式启用“数龙AI”全新子品牌，为AI业务树立了清晰的品牌锚点。同期举办的“数龙杯”全球AI游戏及应用创新大赛圆满收官，赛事期间共吸引了150支团队的120款作品报名，不仅提升了公司在AI领域的品牌知名度与行业影响力，更通过赛事平台挖掘出一批富有潜力的创新产品与优秀团队，成为公司在AI领域的战略储备。 ESG建设：以多维度实践构建新型信任关系作为支撑世纪华通可持续发展的关键环节，上半年公司ESG建设聚焦“新型信任关系”，从非公党建、风险控制、企业文化及公益实践四大维度协同发力。在非公党建领域，充分发挥“互联网+党建”模式优势，常态化举办沉浸式红色主题活动，实现党建工作与企业发展的深度融合与互促共赢；在风险控制层面，始终强化底线思维，持续完善修订各项规章制度，通过系统性的合规整改与体系建设来有效降低运营风险；在企业文化与员工发展方面，围绕“开放、创新、进取、担当、有温度”的企业价值观持续深化，推动员工与企业形成“彼此认同、相互成就”的良性互动。公益实践作为ESG建设的重要载体，世纪华通秉持“将优秀项目做深做透”的理念，尤其在未成年人保护与成长关怀领域，通过项目设计的迭代与资源的精准投入，逐渐形成“公益IP化”的特色路径。报告期内，公司不仅持续推进“错袜挑战”“9伴辅读计划”、五四青年节ESG线上沙龙及绿色减塑倡议第二季等成熟项目，巩固既有成果并推动全员参与；今年还全新推出《游戏是怎样炼成的》公益游学营，将游戏产业认知与青少年成长需求相结合，拓宽青少年视野、提高数字素养；同步公司还启动了“童伴妈妈童心领航”项目第二期，聚焦未成年人的心理健康，以新颖而实际的行动传递企业社会责任，构建与社会公众的信任联结。展望下半年，随着游戏行业政策持续释放积极信号，叠加世纪华通境内外核心产品发力、品类与运营策略优化、AI等前沿技术的加快布局和落地，公司有望实现业务的持续增长和价值的不断提升，从而为投资者带来丰厚的回报，也为行业的发展树立新的标杆。
金融界08-29 21:40
恺英网络半年报：营收稳站25.78亿游戏出海点燃增长引擎
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逐步落地，恺英网络的业务边界已突破传统游戏行业，正在构建“技术壁垒+多元场景”的新型生态护城河。内生共融，治理与回馈双轮驱动恺英网络在业务和研发上的成果，离不开公司治理水平的持续提升。近年来，公司不断完善治理体系，夯实治理基础，推动企业持续健康发展。同时通过回购、股东增持、现金分红等手段，持续用真金白银回馈广大投资者。 8月29日晚间，公司发布公告，将使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于回购股份的资金总额不超过（含）人民币20,000万元且不低于（含）人民币10,000万元。据公开数据显示，2019年至今，公司累计回购超6亿元。此外，公司控股股东及高管严格履行关于将2024年1月1日-2028年12月31日期间收到的公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份的相关承诺。相关人员2024-2025年现金分红累计增持超1.3亿元。上市以来，恺英网络已累积现金分红9次，累计现金分红12.12亿元。恺英网络在公司治理方面的显著成就，得到了广泛的认可。中证、华证等多家权威机构给出评级。其中，Wind ESG评级显示，上半年恺英网络从A级跃升至AA级，在Wind娱乐行业105家纳评公司中排名第一。从当前的规划与储备来看，恺英网络的发展方向已然清晰。在可持续发展理念指引下，其通过多元业务蓄力形成的增长势能，终将转化为推动行业向前的新动能。
金融界08-29 20:30
游戏行业重回增长曲线，游戏传媒ETF(517770)上涨近1%，聚焦港股游戏龙头
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报1.23元。消息面上，今年上半年，游戏行业重回增长曲线。据中国音数协游戏工委《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年，中国自主研发游戏海外收入95.01亿美元，同比增长超11%，增速重回2021年的出海高峰期，领跑全球游戏市场的增量赛道。华源证券指出，2025年中报披露进入高峰阶段，建议重视中报业绩超预期公司所指引出的产业发展方向，及短期交易弹性。目前高景气度板块方向仍较为明确，建议继续关注新游带动下高频数据不断修正的游戏公司，同时前置关注后续重点游戏的预期交易；潮玩仍是新消费高热方向，关注新IP和产品形态的孵化，及IP价值的培育升级；AI应用加速落地且创造收入，关注大厂超级APPAI化进度，及垂直场景AI产品渗透率的提升。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、哔哩哔哩-W(09626)、岩山科技(002195)、巨人网络(002558)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、光线传媒(300251)、中国儒意(00136)，前十大权重股合计占比52.86%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-29 13:20
Snail Games 凭借新里程碑、行业活动及即将发布的作品推进多品牌发行战略
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nail Games 持续彰显拉丁美洲游戏行业日益增长的影响力，同时进一步彰显了公司对全球市场创意力量的长期支持承诺。此外，Snail Games 旗下的 Interactive Films 品牌将于 2025 年 9 月 4 日在 Steam 平台推出新作《名利场：欢迎来到好莱坞》(The Fame Game: Welcome to Hollywood)。这部全动态影像作品顺应了市场对叙事驱动型互动娱乐日益增长的需求，使 Snail 得以触及传统游戏受众之外的群体，并开拓数字互动娱乐的新领域。这些里程碑共同彰显了 Snail 多品牌发行战略的实力，也体现了公司在多类型游戏、多平台及多区域市场中稳健交付作品的能力。通过参与全球展会、携手知名合作伙伴，并构建多元化的发行合作网络，Snail 持续拓展市场版图，同时巩固其长期增长战略。关于 Snail, Inc.Snail, Inc. (Nasdaq：SNAL) 是一家全球领先的独立游戏开发和发行商，为全球消费者提供互动式数字娱乐内容。公司拥有一系列高品质游戏，适用于包括主机、PC 端和移动设备在内的多种平台。如需了解更多信息，请访问：https://snail.com/。前瞻性陈述本新闻稿中的某些陈述属于前瞻性陈述。本新闻稿中包含的许多前瞻性陈述可以通过诸如"预计"、"相信"、"可能"、"期望"、"应该"、"计划"、"打算"、"可能"、"预测"、"继续"、"估计"和"潜在"等前瞻性词语或上述词语的反义词或其他类似表述来识别。本新闻稿及我们向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的公开文件中包含多处前瞻性陈述，这些陈述包括但不限于：关于拉丁美洲游戏行业影响力持续增长的预期、对叙事驱动型互动娱乐需求不断增长的判断，以及 Snail 多品牌发行战略的实力及其跨越多元类型、平台和地区交付作品能力的展望。您应仔细审阅公司于 2025 年 3 月 26 日向 SEC 提交的截至 2024 年 12 月 31 日财年 10-K 表年度报告中“风险因素”章节所述的风险与不确定性，以及公司不时向 SEC 提交的其他文件（包括向 SEC 提交的 10-Q 表季度报告）。这些文件阐述了可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的重要因素。公司不承担且无义务公开发布对前瞻性陈述的任何更新或修改，以反映其预期的任何更改或任何此类陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化。投资者联系人：John Yi 与 Steven ShinmachiGateway Group, Inc.949-574-3860SNAL@gateway-grp.com
GlobeNewswire08-29 10:21
海外收入占比超30%、小游戏成增长极，中手游（0302.HK）战略调整打开盈利新周期
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2025年上半年，游戏行业在技术迭代与市场变革中加速分化，中手游交出了一份充满转折意味的中期答卷。尽管受核心自研项目短期承压影响，上半年公司取得营收7.63亿元，期内经调净亏损6.38亿元，但公司通过精准的战略调整，实现了经营性现金流净额1.08亿元的正向回流。更值得关注的是，海外业务收入占比突破30%、小游戏成为新增长引擎、IP运营收入翻倍等亮点，共同构筑出这家老牌游戏企业的发展韧性与潜力。一、全球化与小游戏，两大聚焦开辟增长新航道在国内游戏市场竞争白热化的背景下，中手游的全球化战略迎来收获期，成为对冲国内市场压力的核心抓手。报告期内，公司海外业务收入达2.35亿元，同比激增33.2%。这一比例不仅远超自身历史水平，更跑赢同期中国自主研发游戏在海外市场11.07%的实际销售增速（《2025年1-6月中国游戏产业报告》数据）。更关键的是，该收入占总营收比重从去年同期的14.1%跃升至30.8%，成为名副其实的业绩支柱。这一突破并非偶然。上半年公司无双动作手游《鬥破蒼穹：無雙》在港澳台及新马地区上线首月便登顶iOS免费榜，《斗罗大陆：史莱克学院》越南版则跻身越南苹果商店免费榜、畅销榜及谷歌商店免费榜前列。此外，授权亦树游戏发行的《斗罗大陆：逆转时空》港澳台版、上线4天即登顶港台新三地免费榜的《牛头人GO》，进一步丰富了全球产品矩阵。市场热度印证了国漫IP通过“文化输出与本地化适配”出海策略的有效性，针对不同市场优化玩法设计，正在形成可复制的商业模型。在全球化布局快速落地的同时，中手游同样敏锐捕捉到小游戏市场的爆发机遇。《2025年1-6月中国游戏产业报告》数据显示，上半年小程序游戏实际销售收入达232.76亿元，同比增速高达40.20%。用户规模更延续2024年月活首超APP手游的势头，今年已突破近5亿。轻量化、低门槛的特性，让小游戏成为覆盖下沉市场与泛用户群体的关键赛道，也为游戏企业提供了低成本获客的新路径。中手游在这一赛道的布局精准贴合行业趋势。例如，自研的《春秋玄奇》上线三个月就实现流水破亿，微信畅销榜从第24位攀升至第10位。而《凌霄战纪》、《消个锤子》等存量产品则同样运营稳健，为公司持续贡献利润。借助小游戏的低门槛特性扩大用户基数、通过APP端的深度内容提升用户留存与付费转化，中手游在该赛道已构筑出差异化竞争壁垒。二、IP深运营与技术前瞻，生态筑墙打开潜力当下，IP运营的深度已成为直接决定游戏企业穿越周期的能力。优质IP不仅能降低用户认知成本，更能通过跨场景延伸形成持续变现能力，中手游在上半年的布局恰好印证了这一点。今年恰逢“仙剑奇侠传”IP三十周年，中手游以此为契机深化全产业链运营，最终实现IP授权收入3310万元，同比激增134.8%。这一数据的背后，是一套覆盖内容生产、场景落地、文化衍生的系统化布局。首先在内容端，与腾讯视频、哔哩哔哩合作开发《仙剑奇侠传一》动画番剧，同步推进《仙剑染归尘》等真人剧集筹备，通过影视化放大IP影响力。其次看到场景端，通过打造覆盖十省的“仙剑一面”巡回漫展，让用户从线上虚拟体验延伸至线下互动。最后在文化衍生端，创新推出非遗越剧改编版，既赋予经典IP传统文化内涵，也触达更广泛的跨年龄层用户。这种立体运营模式，打破了传统游戏IP仅靠衍生品变现的单一路径，既放大IP商业价值，又培育出从Z世代到70后的跨代际用户群体。在夯实IP运营根基的同时，中手游也将技术创新作为IP生态的延伸，其Web3布局正从概念走向实质落地，且始终紧扣“IP价值兑现”核心。 Markets and Markets指出，2025年全球区块链游戏市场规模预计将达到650亿美元，CAGR为70%，可见链游市场的巨大增长潜力。这一趋势下，中手游依托自身IP优势制定差异化路径，正推动仙剑IP的RWA（现实世界资产）上链计划，计划推出Web3聚合支付工具并打造去中心化电竞平台“KKFun Esports”，并与香港稳定币沙盒试点发行人等行业领先者达成战略合作。这一动作既规避了加密货币价格波动的风险，也契合香港Web3政策合规导向，让技术创新始终扎根于商业实际。可以说，中手游将新技术转化为IP生态的新增长极，进一步加固其长期竞争壁垒。三、结语不可否认，短期的业绩波动难以掩盖中手游战略调整的成效。经营性现金流转正印证运营优化的成效，海外与小游戏双引擎持续发力提供稳定增长支撑，IP生态深化与Web3布局更打开了新增长曲线。下半年，随着《火影忍者：木叶高手》、《代号：暗夜传奇》、《新镇魂街》、《代号：仙》和《代号：传说》等多款新游戏上线，仙剑IP三十周年庆典持续放热、Web3项目逐步落地，中手游有望实现扭转局面，向盈利迈进。
格隆汇08-28 18:11
业绩会直击|青瓷游戏（6633.HK）：长线运营显韧性，新游蓄势、全球化布局谋增长
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放、海外市场版图的持续扩张，公司有望在游戏行业深度调整期实现高质量增长，为全球玩家带来更多具有青瓷特色的精品内容。 Q&A环节 Q1：在现有游戏自然回落的情况下，公司未来的增长点在哪里？ A1：目前公司已经为未来增长做好充分准备。主要增长点包括重磅自研项目的推出，如融合地图探索、背包管理、资源收集等创新玩法的《项目E》，目前研发团队已超过100人，并预计今年第四季度进行更大规模测试，2026年上半年获取版号，预计年底正式上线，目标是成为超越《最强蜗牛》的旗舰产品。此外，还包括《最强蜗牛》韩语版、《魔卡少女樱：回忆钥匙》越南版及日本版的筹备上线，以及《神经鹅》等储备产品的发行。同时，《项目W（基于天山土豆《大主宰》IP改编的产品）预计2026年上线。还有部分合作项目正在洽谈中，有望进一步增加收入。 Q2：公司上半年净利润大幅增长90%，主要驱动因素是什么？盈利能力是否可以持续？ A2：公司上半年盈利大幅改善的主要因素有，一是降本增效，销售及营销开支下降58.3%，通过精细化管理缩减低效推广项目；二是主力游戏进入稳定运营期，推广费用大幅降低。非经营性收益方面，日元升值带来的汇兑收益显著，去年同期的日元贬值导致亏损，因此今年有所改善。此外，外汇管理和投资收益保持稳健，主营业务现金流持续为正流入，基本面扎实。下半年若有新游戏上线，可能增加营销收入，但不会改变公司长期盈利能力，预计全年盈利势头将持续，未来运营和盈利能力仍有提升空间。 Q3：新游戏的整体产品开发情况及比较重磅的产品竞争力进展如何？ A3：《项目E》是由董事长杨煦亲自带队研发的SLG游戏，是青瓷下一代的核心产品，目前团队扩充至约150人，包括音乐和动画支持团队。游戏已开启面向核心玩家的“普朗克测试”，并计划今年第四季度进行更大规模测试，以完善核心玩法和数值平衡，目标2026年上半年获取版号并于下半年正式上线。公司致力于通过这款产品实现营运能力的跨越，尽管开发周期较长，但相信精品化道路的正确性，并将持续认真交付新的答卷。 Q4：公司账上的现金充裕，除了现有游戏之外，是否考虑增加分红、进行其他投资或开展新业务？ A4：公司将谨慎使用现金，优先聚焦主业，具体表现为四个方面：一是确保项目如《项目E》等重点资源的充足投入；二是支持海外市场的拓展，完善全球发行能力；三是进行优质游戏内容的授权引进和运营资金准备；四是提升技术能力，尤其是AI技术的提升和团队建设。在投资方面，公司将进行稳健的理财产品的配置与投资组合，同时谨慎评估游戏产业链上的投资机会，保持充足的现金储备以应对未来市场变化。在稳定的盈利前提下，也会考虑实施分红方案回馈股东。 Q5：从《不思议迷宫》到《神经鹅》，公司近期在Steam业务平台上有所发展，这是否代表公司战略的转变？ A5：这并非战略转变，而是战略延伸和能力建设。公司采取多平台布局策略，Steam等PC平台仍有较大增长空间，并能反哺手游版。例如，公司自研手游《不思议迷宫》Steam版上线后获得“好评如潮”的评价，手游DAU增加显著，作为一个上线接近十年的游戏来说是相当不错的成绩，这也为未来大作如《项目E》的全平台发行积累经验。《神经鹅》项目的投入较小，主要目标是培养Steam发行能力，积累用户基础，预计流水体量不大。整体上，公司核心战略不变，仍以移动游戏为主，Steam为补充，多平台策略是为了触达更广泛的玩家群体，重点仍是精品化和全球化。 Q6：《最强蜗牛》作为公司基本盘，上半年五周年版本的表现如何？未来境内外的展望如何？ A6：上半年《最强蜗牛》境内外贡献收入约为1.47亿元，累计流水已突破37.86亿元。五周年版本取得超预期成功，核心数据包括付费能力大幅提升、核心用户活跃度增加以及首周流水再创新高，比去年同期增长超过20%。未来展望方面，国内市场将对该游戏持续进行内容创新和版本迭代，维持核心玩家社群活跃度，目标保持国内流水长期稳定并可能在重要版本更新节点实现增长。在海外市场，游戏即将进入韩国市场的最后筹备阶段，预计年底或明年初上线，进一步扩大全球版图，并将持续精耕细作日本市场和欧美市场等已上线地区，确保这些地区稳定攻陷利润。
格隆汇08-28 15:31
净利润大增90.2%，青瓷游戏（6633.HK）如何靠“产品+运营”站稳高景气赛道？
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今年，游戏行业政策红利持续释放，国产版号发放量不断实现新突破。8月批次国产游戏版号共166款，创下历史新高，今年以来8个月已经发放国产版号共1050个，远高于去年同期的850个。政策东风下，游戏消费市场活力持续迸发。伽马数据显示，单看7月，国内游戏市场规模达290.84亿元，同比增长4.62%，暑期档运营活动成为增长核心动能。其中移动端同比增长0.92%，客户端同比增长16.56%，保持较好活力，游戏消费需求稳步释放，双端协同发力印证产业长期健康发展的良好态势。在此背景下，多家券商机构明确指出，游戏板块仍是市场中高景气度特征较为明确的领域。近日，青瓷游戏发布2025年中期财报，上半年实现营收2.47亿元，毛利约1.54亿元，净利润7266.5万元，同比大增90.2%，盈利能力大幅提升。多项核心指标不仅印证了企业自身的成长韧性，更折射出中国游戏产业在全球竞争中的核心优势与文化影响力。运营数据同样亮眼，截至2025年6月30日，青瓷游戏累计注册玩家超1亿名，同比增长7.56%。玩家社群“青瓷铁粉”规模达1620.36万人，同比增长8.22%，形成产品迭代与用户反馈的良性循环。通过精准的内容更新与精细化社群运营，公司成功提升用户付费意愿，每付费用户平均收入（ARPPU）达289.79元，同比增长5.26%，在用户规模稳定增长的同时实现商业价值的高效转化。行业高景气周期下，不妨来看看青瓷游戏是如何实现盈利能力与用户规模及粘性的提升？老游焕新，为产品注入“长青基因” 核心产品的长线运营能力正是青瓷游戏实现增长的关键支撑。作为公司旗舰产品，《最强蜗牛》今年迎来内地及港澳台地区上线五周年，以持续迭代的内容创新与全球化布局，构筑起长青游戏的运营标杆。截至今年6月30日，该游戏境内外累计流水突破37.86亿元，累计注册玩家达2940万人，庞大的用户基数与商业价值充分印证其长线运营的市场潜力。在玩法创新上，《最强蜗牛》推出全新角色“呱呱”和第九国家“波斯”等内容更新，成功激活玩家社群活力。其中，“呱呱”角色设计贴近玩家的偏好反馈；“波斯”国家场景则融入地域文化元素，拓展游戏世界观边界。这一更新在有效吸引新用户入局的同时，更实现了老玩家的高效召回，也解释了为何周年庆期间多项运营指标能创下近期新高。周年庆期间，游戏ARPPU从约200元大幅提升至近人民币300元，增幅约50%。从商业转化看，内容创新直接带动用户活跃度提升，上半年，该游戏境内外合计贡献收入约1.47亿元。另一款经典产品《不思议迷宫》的长线生命力同样值得关注。这款2016年上线的Rogue-like RPG，截至今年6月30日累计注册玩家已超2500万人。值得注意的是，在今年3月，公司时隔八年推出免费下载的Steam畅玩版本，通过降低体验门槛，快速激活平台存量用户需求，同时吸引新玩家体验经典玩法，最终推动游戏一度登上全球热门免费游戏榜第六名，收获“好评如潮”的评价。一方面，免费畅玩模式契合Steam平台用户对“低门槛体验”的需求，避免因付费门槛流失潜在用户；另一方面，在保留核心Rogue-like玩法的基础上，通过版本优化适配平台操作习惯，既维护老玩家对IP的情感认同，又降低新用户上手难度。这种运营思路，让这款上线九年的老游戏仍具商业活力，上半年贡献收入约391万元，其经验也为行业同类经典产品如何通过平台运营升级延续生命周期，提供了可复制的参考范例。当下，青瓷游戏的长线运营策略已形成体系化布局，从2021年上线的《提灯与地下城》，到2023年推出的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《魔卡少女樱：回忆钥匙》，再到2024年上线的《肥鹅健身房》《迷途之光》《阿瑞斯病毒2》等，公司通过持续的内容优化与运营创新，最大化释放各产品线的生命周期价值。相信基于《最强蜗牛》五周年运营经验的沉淀与复用，青瓷游戏正将单点成功复制为体系能力，为更多产品注入长青活力，构筑起穿越行业周期的核心竞争力。为增长注入“新燃料”，新游矩阵与全球布局进化论在夯实存量产品竞争力的同时，青瓷游戏通过持续拓展产品矩阵与市场边界，积累多平台发行经验、验证差异化用户需求的战略作用，为后续全球化布局储备运营能力。例如，近期引进授权的《神经鹅》(Tingus Goose)计划登陆Steam平台，其核心玩法围绕道具布置、合成变异与挂机放置展开，玩家可通过低强度操作获得持续成长反馈，精准贴合当前市场持续上升的轻量化、碎片化娱乐需求。同时，游戏融合独特的视觉风格与调性设计，能够匹配Steam平台年轻用户对个性化、趣味性内容的偏好。这是青瓷游戏继《不思议迷宫》上线Steam平台后，在PC端中轻度市场的又一尝试。更重要的是，《神经鹅》背后的核心运营逻辑更在于通过全新IP实践，探索跨文化语境下的内容表达与社区运营模式，比如如何针对海外Steam用户调整社群互动节奏、优化本地化沟通话术，这些经验将为未来更多精品项目的全球化落地提供实操参考。而战略级自研产品《项目E》则定位SLG品类，融合地图探索、背包管理与资源收集等多元玩法，这一设计直指当前SLG市场的竞争痛点。传统SLG多聚焦于“战报数值”，玩法同质化严重，而《项目E》通过加入探索与资源管理元素，有望在品类中形成差异化记忆点。目前游戏开启的“普朗克测试”，采用小范围核心玩家定向测试模式，能够高效收集目标用户对玩法平衡性、美术风格适配度的反馈。这也是青瓷游戏过往产品迭代中“用户反馈前置”策略的延续，比如《最强蜗牛》的内容更新即多次依赖核心玩家社群的建议。从测试反馈来看，玩家对《项目E》创新玩法与美术风格的认可，印证其在品类创新上的可行性，若后续优化能持续贴合用户需求，《项目E》有望成为公司的下一个里程碑式产品，进一步完善长线运营品类矩阵。与此同时，青瓷游戏的全球化布局亦在稳步推进，不断带来多元收入来源，并且也能通过不同区域的运营实践，积累本地化经验，为后续全球化战略的深化打下基础。在既有海外版本运营基础上，公司将《最强蜗牛》韩国版本的上线时间定在今年下半年，进一步提升在核心市场的影响力。而《魔卡少女樱：回忆钥匙》则正在筹备越南、日本地区的发行。其中，日本市场对二次元IP改编游戏接受度高，越南市场休闲游戏用户增长迅速，通过产品特性匹配区域需求，能有效降低海外市场拓展风险。无论是新品引进的经验积累、自研项目的差异化探索，还是全球化布局的区域深耕，本质上都是青瓷游戏围绕“长线增长”构建的系统性策略，最终形成存量稳固、增量可控的增长格局，为公司穿越行业周期提供支撑。资本聚焦游戏高景气赛道，成长逻辑获强支撑站在当下，随着游戏行业政策红利持续释放与消费需求稳步回升，资本市场对游戏板块的关注度正不断升温。中原证券研报数据显示，2025年第二季度公募基金对传媒子板块的重仓配置中，游戏板块以215.03亿元的重仓市值位居榜首，占比高达59.17%，环比提升10.36个百分点。从配置结构看，游戏板块超配比例达28.82%，环比进一步提升6.47个百分点，延续了2024年以来的持续超配态势。万联证券亦指出，游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的，机构资金抱团效应显著，凸显板块高景气度下的投资价值。资本市场的积极布局与青瓷游戏的基本面改善形成共振。公司上半年盈利能力提升、游戏运营向好，不仅展现存量产品的商业韧性，更验证了公司对用户需求的精准把握能力。从内容创新、用户活跃，再到商业转化的正向循环，正是机构资金青睐的核心逻辑。不难判断，在政策红利、消费复苏与机构资金加仓的多重驱动下，青瓷游戏凭借成熟的长线运营体系、清晰的全球化战略和可期的新品管线，正逐步释放内在价值。随着行业景气度与公司业绩增长的深度绑定，其投资潜力值得投资者持续关注。
格隆汇08-28 15:31
可灵AI计划进军游戏和影视制作，游戏传媒ETF(517770)一键布局港股龙头
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，根据游戏工委数据，2025年7月我国游戏行业继续正增长，国内市场规模达290.84亿元，同比增长4.62%，其中移动端同比增长0.92%，客户端同比增长16.56%，游戏消费积极。具体来看，腾讯《三角洲行动》在7月日活达到2000万、《无畏契约》手游8月19日上线带动用户热情，巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》均在7-8月取得亮眼成绩。政策鼓励、供给丰富，我们看好游戏行业在三季度暑期旺季下的表现，并对游戏行业的长期发展保持积极判断。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、哔哩哔哩-W(09626)、岩山科技(002195)、巨人网络(002558)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、光线传媒(300251)、中国儒意(00136)，前十大权重股合计占比52.86%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-28 14:21

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