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华创宏观·张瑜团队评春节数据：四大亮点，三个特殊

的因素维持高位，价的因素反弹回正。4）物价：春节期间油价大涨，或与巴以局势相关。景气向下：1）土地：成交面积及溢价率维持低位；2）汽车：1月乘用车零售销量环比下降13.9%。政策层面，增发国债项目全部下达完毕。风险提示：地区情况不能代表全国整体情况。报告目录报告正文一、春节数据：四大亮点，三个特殊（一）出行：超过2019年，前“低”后“高” 今年春运客流总量或创历史新高。1月16日，国新办举行2024年春运形势及工作安排新闻发布会，交通运输部在会上表示，“预计2024年春运约90亿人次出游、探亲、休闲等，数量或创历史新高”。据交通运输部数据，春运前21日（1月26日-2月15日），全社会跨区域人员流动量为47.8亿人，较2023年、2019年分别增长13%、11.7%。从时间序列看，今年春节出行在腊月二十八以后，有明显增长，或反应了节前集中返乡、及假期旅游出行热度的攀升。腊月十六至腊月，全社会跨区域人员流动量较去年、2019年分别增长9%、2%，增速偏低或与全国大范围雨雪天气有关；腊月二十八至正月初六，增速分别为17%、23%。分结构看，自驾出行明显增长，占比超8成。春运前21日，自驾出行合计39.4亿人，占比82%，总量较2019年增长32%；营业性客运量较2019年缩减35%，与去年中秋国庆情况接近。营业性客运中，铁路、民航较2019年实现正增，公路营业性客运、水路较2019年大幅缩减。春运前21日，民航、铁路分别较2019年+11%、+24%，公路及水路较2019年分别-48%、-50%。（二）旅游：旅游过年成新趋势，跨境游热度攀升在“8+1”超长假期下，旅游过年成为今年春节的一个新趋势。中国移动梧桐大数据显示，春运以来，在已经返乡的人群中，30%的人同步规划出游，相较去年同期增长9%。部分机构、平台数据也显示，今年旅游过年热度较去年有明显提升。1月下旬，美团和大众点评的数据预测，今年春节假期从除夕到大年初八的旅游消费预订量比去年增长7倍；1月15日，携程门票《2024春节预测报告》预估，2024年春节订单量同比2023年增长230%。 1、国内游：部分地区人均支出超2019年地方层面，我们统计了6个省市春节旅游收入、旅游人次及人均旅游支出情况。 6省市旅游收入、旅游人次较去年及2019年同期，均有明显增长。从均值来看，6省市旅游收入、旅游人次较2019年平均增长1.99倍、1.58倍。内蒙古增速最快，假期前两日旅游收入较2019年增长5.59倍；湖南、辽宁大连，较2019年也实现2倍以上增长。 5省市人均旅游支出较去年及2019年同期增长，1省有所回落。从均值来看，6省市人均旅游支出较2019年平均增长15%左右。6省市中，5省市人均支出已超过去年及2019年同期，仅湖南有所回落。据湖南文旅厅数据，假期前7日，全省游客人均花费为645元，较去年同期（1019元）下降36.7%，较2019年同期（683元）下降5.5%。 2、跨境游：出入境人数与2019年相当，国际航班仍有差距受益于假期延长、全面免签国家增加等有利因素，春节期间跨境境游热度持续攀升。出入境人数、部分平台成交数据接近疫情前。据国家移民管理局2月4日预测，今年春节假期全国口岸“日均通关人数将达180万人次，较去年春节增长约3.3倍，与2019年春节出入境流量相当”。携程等平台出境游订单接近2019年。携程数据显示，春节假期首日，出境游订单、入境游订单均较2019年明显增长。2月17日，飞猪发布的《2024春节假期出游快报》显示，今年春节出境游创下近4年峰值，预订量同比去年大增近10倍，过半数的热门海外目的地已超越2019年同期。国际航班较疫情前仍有较大差距。据航班管家数据，春运前20天，国际日均（含港澳台）执飞航班量恢复至2019年的68.3%。出境游方面，部分免签国家及“一带一路”国家增速较高。携程数据显示，游客出境“新马泰”这三个免签国家的订单，较2019年同期增长超3成；“一带一路”国家哈萨克斯坦、阿联酋、沙特阿拉伯、土耳其、马尔代夫等订单，均较2019年增长5成以上。入境游方面，新增免签入境国家游客增长明显。携程数据显示，日本、韩国、美国、马来西亚、澳大利亚是假期首日主要客源国。法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、新加坡等新增可免签入境中国国家，首日入境游订单总计较2019年增长90%。（三）零售销售：服务消费、节庆商品、免税销售增速较高春节期间零售销售情况，可以参考三个数据：一是央行公布的，全国网联银联支付数据；二是商务部公布的，全国部分商品、服务销售额增速；三是商务部及地方商务部门公布的，部分地区重点监测企业的销售额增速。 1、全国整体情况 1）网联、银联支付额增速均超10%：央行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付共计交易金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。 2）分领域看：服务消费、节庆商品增速较高。服务消费方面，央行数据显示，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景网联银联支付增速均超过20%；商务部数据显示，重点监测电商平台住宿营业额同比增长超6成。节庆商品方面，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。 2、部分地区情况 1）北京、湖南、天津、广西、湖南五地公重点监测企业的销售额情况，北京较去年增长40%，其余4地增速在4.5%-8%左右。假期前三日，北京重点监测企业销售额增速达40%。春节假期前三日，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业销售额，较去年同期（农历日）增长40%，较2019年增长63.1%。假期前四日，湖南、天津重点监测企业销售额增速在8%左右。湖南，大年初一到初四，商务部对湖南全省406家重点零售、餐饮企业监测显示，销售额同比上涨8.43%，较2019年同期上涨16.57%。天津，市商务局监测473家商贸流通企业数据显示，假期前四天累计销售额同比增长7.6%。假期前四日，广西、河南重点监测企业销售额增速不到5%。河南，春节长假前四天，重点监测的300余家零售和餐饮企业销售额同比增长4.9%；餐饮业增速较高，重点监测的餐饮企业营收同比增长40.5%。广西，春节假期前四天，商务监测数据显示，全区155家零售餐饮重点企业销售额同比增长4.5%，与2019年同期比增长5.0%。 2）海南公布免税销售情况，今年离岛免税总金额较去年增长42%，人均消费额较去年下降17%。据海口海关统计，春节假期前7天，海南离岛免税购物金额达22.14亿元，免税购物人数26.89万人次，人均消费8235元。去年除夕至正月初六，海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，免税购物人数15.7万人次，人均消费9959元。（四）电影票房：量升价跌，市场继续下沉总量来看，今年春节档为历史次高。据灯塔专业版数据，截至2月17日13时50分，2024春节档总票房达78.44亿，创影史新高，较去年春节档高16%。日均电影票房9.81亿元，较去年高2%。人均电影票价48.9元，去年为52.2元，延续近两年下跌趋势。结构来看，今年春节档延续市场下沉趋势。春节档前三天，三四线城市占比达到52.6%，去年为50.6%。从历史趋势来看，2018年-2019年，三四线城市电影票房占比下滑；2021年-2024年，三四线电影票房占比持续四年提升。（五）地产：总体低迷，大中城市相对较好我们观察腊月二十四至正月初六（2月3日-2月15日）地产的销售情况。考虑到近两年数据的可得性，我们最终筛选出21个城市，其中有7个属于30大中城市序列，包括上海、武汉等5个二线城市、以及三线城市中的佛山。其余14城主要由三四线城市组成。总量依然低迷，21城春节期间销售面积同比为-34.5%，1月全月同比为-7%，去年下半年同比为-18%。结构来看，大中城市好于三四线城市。春节期间，7个大中城市成交面积同比-28.6%，其余14城为-37.6%，两者相差近10个百分点。大中城市内部，二线城市表现相对较好，同比为-11.3%；上海同比-65.4%，降幅较大。二、每周经济观察（一）华创宏观WEI指数两年平均增速上行截至2024年02月04日，华创宏观中国周度经济活动指数为9.00%，相对于01月28日下行2.59%；考虑到春节因素，以两年平均来看， 2024年02月04日的华创宏观中国周度经济活动指数为8.98%，相对于01月28日上行3.08%。从WEI指数的构成来看，过去一周回落的分项包括商品房成交面积、半钢胎开工率、沥青开工率、煤炭港口吞吐量，回升的分项包括失业金领取条件（百度搜索指数）、电影票房、BDI。（二）需求：出行链高增，土地成交仍在低位地铁：2月前16日（腊月二十二至正月初七），公布数据的11城地铁客运量，较去年农历同期+40%，较2019年农历同期+21%。航班：2月前16日（腊月二十二至正月初七），国内日均执行航班1.39万架次，较去年农历同期+22%，环比1月+9%。汽车：1月全月，狭义乘用车零售销量同比增长57.4%，环比下降13.9%。去年12月全月零售销量同比+8.5%，去年11月全月零售销量同比+26%。1月汽车零售同比大幅上行，与去年同期春节低基数有关。土地：成交面积维持低位。1月29日-2月11日，周度百城土地周度成交面积105万平，同比-51%。1月前28日，百城土地周度成交面积为154万平，同比+17%。土地溢价率下行，1月29日-2月11日两周平均为1.51%，1月为3.52%，去年12月为2.62%。快递：揽收量略低于去年同期。2月5日至11日（腊月二十六至正月初二），快递揽收量为5.53万件，较去年农历同期-1.8%。（三）生产：节前一周，多数行业开工率高于去年货运物流：根据G7物联数据，2月前16日，货运物流指数平均为51，同比-50%，较2021年-14%。1月全月，货运物流指数平均为115，同比+55%，较2021年-3.7 %. 发电耗煤：去年春节低基数下，增速维持高位。去年12月29日至今年2月1日，全国重点电厂发电增速平均为33%，耗煤增速平均为24%。去年12月前四周，全国重点电厂发电增速平均为+10.3%，耗煤增速为+7.9%。开工率：多数行业开工率高于去年农历同期。我们统计9个行业开工率情况，螺纹数据未更新，其余8个行业情况如下：2月3日-9日当周（腊月二十四至除夕），6个行业开工率高于去年农历同期，包括江浙织机、半钢胎、全钢胎、PVC、高炉、PTA，其中半钢胎、PTA开工率较去年高出10个点以上；石油沥青装置、焦化开工率低于去年农历同期。（四）物价：节前农产品价格普涨，春节期间国际油价大涨节前一周，受春节消费需求拉动，农产品价格普涨。猪肉平均批发价收于22.96元/千克，上涨5.4%；蔬菜批价上涨9%，水果批价上涨4.4%，鸡蛋批价下跌1%。节前一周，动力煤、焦煤价格基本持平。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于911元/吨，上涨0.2%；京唐港山西主焦煤库提价持平于2580元/吨，钢之家焦炭价格指数持平于2142元/吨。节前一周及春节假期期间，国际油价大幅上涨。价格方面，从2月4日至2月16日，美油和布油期价分别收于79.19和83.47美元/桶，分别上涨9.6%、7.9%。美国商业原油库存大幅增长，2月9日当周，美国原油商业库存增加1201.8万桶至4.3945亿桶，增幅2.81%，库存相比去年同期下降6.8%。油价大涨可能主要受地缘冲突担忧推动，巴以冲突谈判受阻，当地时间2月14日，以色列总理办公室发表声明称，加沙停火谈判并未取得进展。节前一周，螺纹价格持平，铁矿石价格下跌。螺纹钢现货价持平于3920元/吨，铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于126美元/吨，下跌1.6%。其他地产基建相关价格，水泥价格下跌0.4%，纯碱期价下跌0.9%，南华玻璃价格指数上涨2.6%。（五）外贸：价的因素反弹回正全球景气方面，量的因素维持高位，价的因素反弹回正。本周，跟踪全球出口量的BDI指数同比为184.4%，上周为148.1%；跟踪全球出口价的RJ/CRB指数同比0.4%，上周同比为0.3%。主要国家出口方面，韩国2月前10天出口同比降至-14.6%，前值为11.1%。其中，乘用车出口增速大幅下滑至负区间，但半导体出口仍景气。2月前10天，韩国乘用车出口同比-36.3%，前值为2.2%；半导体出口同比42.2%，前值为25.6%。（六）利率债：增发国债项目全部下达完毕地方债周度发行计划更新：2月19日当周计划发行新增地方债411亿，其中一般债79亿，专项债332亿。地方债月度发行计划更新：31个省市披露2月/Q1新增专项债发行计划3767亿/9617亿；去年2月/Q1,31个省市实际发行3297亿/12373亿，全国实际发行3359亿/13570亿。国债、证金债周度发行计划更新：截至2月17日，已公布2月19日当周国债待发1980亿/净发1179亿，证金债待发0亿/净发-730亿。政策方面，据新华社2月7日报道，国家发改委近日商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单。第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。据介绍，第三批项目清单共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。下一步，国家发展改革委将会同有关部门督促加快推动项目开工建设，加快资金拨付使用，加快形成实物工作量，及早发挥国债资金效益。具体内容详见华创证券研究所2月17日发布的报告《【华创宏观】春节数据：四大亮点，三个特殊——每周经济观察第5期》。

金融界2024-02-18

加息传闻，铺天盖地而来

刻： ·2月29日，美国1月核心PCE物价指数（美联储青睐的通胀指标）——该数据可能会显示一月份物价压力坚挺。因为PPI报告显示，1月份投资组合管理和投资咨询的价格上涨5%，这一类别将会纳入美国1月核心PCE物价指数。 ·3月12日，美国2月CPI——这份报告将会使市场对通胀具有更加客观的看法。因为1月份的通胀数据往往是一年中最高的，反映了季节性因素。每周市场留给我们的问题都会多于答案：首次降息到底会在什么时候？中国开市第一天会发生什么？美国股市要开启下跌了吗？（华尔街情报圈）

金融界2024-02-18

近50年来首次！日本名义GDP增长率超越中国凸显出中国这一严峻问题

分析中提到，负的GDP平减指数显示总体物价水平下降，这与持续的消费者价格指数（CPI）低通胀和生产者价格指数（PPI）负增长是一致的。 GDP平减指数是衡量通货膨胀的关键指标，它反映了从基期到当前时期内价格水平的变化。与CPI或PPI不同，它考虑了所有国内生产的商品和服务，而非仅限于消费者购买的。在房地产市场长期疲软和就业市场（尤其是青年就业）面临挑战的背景下，中国的国内需求依然疲弱。尽管如此，基础设施和工业投资仍在继续，这增加了供应能力，给经济带来了持续的通货紧缩压力。到今年1月为止，消费者物价已连续四个月同比下降，而生产者物价指数自2022年10月以来一直呈现负增长。穆迪资深分析师Lillian Li指出，尽管中国政府近几周实施了旨在支持经济增长的政策措施，但其实际效果还有待观察。她认为，“对2024年名义GDP增长的影响，将取决于这些措施以及未来激励政策是否能够改善市场信心，并以可持续的方式刺激需求。” 金融研究和资金管理公司龙洲经讯(Gavekal)的分析师Thomas Gatley认为，中国的通货紧缩压力可能会持续甚至加剧，并可能对全球价格产生下行压力。他指出，“随着历史性房地产繁荣的结束，中国政府正在将重点放在扩大制造业上，以推动未来的增长。我们有足够的理由相信，在未来几年内，中国将继续是全球抑制通胀的一个重要力量。中国的政策制定者和日益受到政府直接影响的金融体系正致力于将更多资金投入到制造业中。” 过去二十年，尤其是自2001年中国加入世界贸易组织以来，中国制造业的实力一直是全球通胀降低的关键因素。虽然关于发达经济体的通胀是否正在回归大流行前水平的争议仍然存在，但Gatley认为，中国因素很可能会继续推动价格下降。他表示，“中国对全球物价的影响正变得越来越倾向于通货紧缩。” 从2000年到2022年，中国经济实现了约12%的年均名义增长。名义增长率的减缓意味着市场扩张速度的放缓，这可能会影响在中国经营的公司的盈利能力。

忆芳 2评论2024-02-18

黄金周评：“过山车”行情！多头“强行拉回”2010 经济数据“变幻不定”，金价很难守住2000？

预计通胀会有所降温，如果达不到，就会给物价带来一些压力。” 强于预期的美国通胀数据打压美联储降息预期金价跌破2000美元关口周二（2月13日）由于强于预期的美国通胀报告削弱了美联储提前降息的前景，金价跌破2000美元整数关口，至两个月低点。现货黄金结算价收跌1.34%，收报1992.97美元/盎司。盘中触及最低点1990.06。数据显示，由于住房和医疗费用增加，美国1月份消费者价格涨幅超出预期。“这不是市场希望看到的报告，”纽约独立金属分析师Tai Wong表示。Wong补充说：“美联储鸽派今天正在寻找庇护所，因为出人意料的顽固通胀已经使5月份利率暂时降至50%以下的可能性。” 交易员在美国 CPI 数据公布后押注，美联储政策制定者可能会等到6月份才会降息。较高的利率增加了持有金条的机会成本。 LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，跳过3月的理由越来越充分，现在的诱惑是将首次降息时机推迟到6月份。自从鲍威尔表示通胀下行之路将崎岖不平以来，官员们不会被一份更高的数据所困扰。但当他们担心通胀将超出他们的目标时，这份报告也没有什么帮助。美联储降息预期一降再降金价被迫六连跌收报2000美元下方周三（2月14日），现货黄金收跌0.04%，收报1992.29美元/盎司。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，“由于CPI数据的热度，黄金交易走低。金价将很难反弹，因为金价涨至2000美元以上的部分原因是预期美联储将很快降息。”他补充称，金价进一步走低的催化剂将进一步证实美联储可能无法很快降息。美国1月份消费者价格涨幅超过预期，年涨幅为3.1%，高于路透调查中经济学家预测的2.9%的涨幅。交易员现在预计，2024年将有三次降息，每次25个基点，低于四次，这与美联储12月发布的“点阵图”一致。美联储可能会等到6月再降息。美国零售销售数据疲弱后金价走势反转收于2000美元上方周四（2月15日），美国经济数据疲软推低美元和国债收益率，金价积聚复苏势头，攀升至 2000美元/盎司上方。现货黄金收涨0.60%，收报2004.31美元/盎司。纽约独立金属分析师Tai Wong表示，“黄金多头抓住零售销售数据出奇疲软的机会，将其飙升至2000美元/盎司以上。” 美国１月份零售销售降幅超出预期。美国劳工部的另一份报告显示，首次申请州失业救济金的人数减少了8000人，经季节性调整后为212000人。弱于预期的零售销售数据略微软化了通胀前景，对美元产生了重大影响，因为美联储大幅降息的预期降温将继续在更广泛的范围内发挥缓冲作用。由于通胀前景疲软削弱了对美联储强硬言论的预期，美元面临大量资金外流。黄金调查最新的Kitco News每周黄金调查显示，华尔街和散户的价格预期再次出现分歧，很大一部分散户投资者预计下周可能上涨，而分析师则认为贵金属价格有充分理由下滑。本周，有14名分析师参与了Kitco News黄金调查，华尔街似乎认为黄金短期内上涨的潜力很小。只有3位专家（即21%）预计下周金价将会上涨，而8名分析师中的绝大多数（占57%）预计未来一周金价会下跌，另外3位专家（即21%）预计金价将在下周横盘整理。 Kitco的在线民意调查共有221票投出，多数民众仍保持看涨态度。94名散户（占42%）预计下周金价上涨。另有72名受访者（即33%）预测价格会更低，而55名受访者（即25%）对贵金属的近期前景持中立态度。（图源：Kitco）除了每周的失业救济金申请和少数美联储发言人外，下周在数据方面有望保持安静，周三公布的联邦公开市场委员会会议纪要是唯一重要的事件。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman也在关注周五上午晚些时候黄金的反弹。 “部分原因可能是市场意识到自己对下行趋势反应过度，”他表示，“这可能是一点均值回归。但我不得不承认，我预计这一举动会得到证实。” “我们最近得到的生产者价格指数（PPI）和消费物价指数（CPI）均高于预期，这些都说明美国经济比预期更强劲，”他表示，“这确实对金价不利，因为我认为金价上涨的大部分因素是对某种即将到来的经济危机或至少是经济衰退或经济低迷的预期，因此任何积极的经济数据都与这一点相矛盾。” “与此同时，如果PPI和CPI高于预期，这将影响长期较高的预期，如果利率较高，则意味着实际利率将保持较高水平，债券收益率将上升，所有这些确实不利于黄金。” Millman表示，由于美国市场周一因假期休市，而中国市场在农历新年假期后重新开市，交易者可能会为短期内走高做好准备。 “在周二美国市场重新开放之前，中国将基本上整个交易日都在交易，”他表示，“也许此举背后的想法是他们不想陷入错误的一方。” 谈到下周的经济新闻，Millman表示，由于联邦公开市场委员会会议纪要是唯一重要的发布，他认为金价更有可能下跌而不是上涨。 “我倾向于下行风险，”他说，“我认为，在会议结束后以及鲍威尔发表评论后，我们已经有了相当清晰的认识，即美联储目前肯定会长期坚持更高的利率。3月降息已被排除在外。会议纪要实际上是除了美联储成员向公众发表讲话之外的唯一数据点。我认为联邦公开市场委员会会议纪要存在下行风险，因为它们可能会揭示或强化美联储目前似乎采取的更强硬的基调。” Millman表示，本周的CPI和PPI数据只会强化他的这一预期。“显然这些数据是后来才出来的，”他说，“但如果美联储有一些早期指标或他们自己的一些数据表明通胀确实有可能反弹走高，我不会感到惊讶。鲍威尔的言论让我相信这一点，哪怕只是因为他不愿意宣布胜利，也不愿意谈论通胀下降，尽管通胀已经下降了很多。” 他说他真正要寻找的是任何有关银行业和可能的信贷紧缩的信息。 “我很想知道会议纪要中是否提到了银行业的健康状况，” Millman说，“去年这个时候，当我们开始听说银行倒闭时，我们发现这是黄金的一大推动力。值得注意的是，在联邦公开市场委员会的声明中，他们删除了任何有关“银行体系具有弹性，等等”的措辞，这些措辞已经存在了近一年了。 “我认为这可能是一个有说服力的方面，”他说，“美联储是否注意到了这一点？他们是否担心银行体系，或者另一方面，他们是否试图让市场相信美国银行体系的实力？我认为这将是最值得关注的事情。如果没有这一点，我认为这只能是黄金的潜在下行风险。” 盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen将密切关注中国买家在迎来龙年后休假一周后归来的情况。他表示：“黄金短期内可能会陷入困境，但随着降息预期正在回落，但总体而言，我期待看到中国投资者对下周金价小幅下跌有何反应。” Bannockburn Global Forex董事总经理 Marc Chandler 表示：“我喜欢金价走低。” “美国通胀——CPI 和 PPI——略强于预期。这有助于提振美元和美国利率。对我来说，美元和利率对黄金的推动作用比其通胀对冲功能更重要。” Chandler指出，市场本周获悉日本和英国经济在2023年第四季度连续第二个季度出现收缩。“虽然美国1月份零售额和工业产出出现收缩，但经济势头表明仍高于趋势水平，”他表示，“未来几天公布的数据不太可能削弱新的分歧。也就是说，我确实预计美元很快就会见顶……美元指数在今年过去七周中连续第六周上涨。而下跌的那一周，下跌了约 0.1%。” “我喜欢 1950-1965美元的区域。” Kitco高级分析师Jim Wyckoff预计金价下周将走低， “随着近期价格趋势下降，稳步走低。” 下周主要经济数据周三：联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议纪要周四：美国PMI预览、每周初请失业金人数、美国成屋销售

Dan19772024-02-18

《商业内幕》深度：美联储有充分理由在更长时间内维持较高利率

没有许多人预期的那么快。他表示，消费者物价指数或个人消费支出（美联储首选的通胀指标）大幅上涨可能会巩固长期走高的论点，但到目前为止，这种情况尚未发生。 “我们仍处于软着陆阵营，”Woods告诉《商业内幕》。 “事情可能不像人们想象的那么顺利，但即使是再次加息的想法也需要对系统造成极大的冲击。” 美联储的下一步行动近几周来，维持利率不变的呼声越来越高，但市场和美联储最终都预计2024年将放松利率。CME的预测和政策制定者自己的点阵图预测也说明了这一点。近几个月来，事实证明，鲍威尔对于央行前景的看法是可靠且透明的，市场也以强劲的股市反弹作为回应。井喷的1月份就业报告和热门的消费者物价指数 (CPI) 加剧了人们对经济过热的担忧，但周四公布的零售销售数据反驳了这种想法。 1月份数据弱于预期，环比下降0.8%，而预期下降0.3%。该数据表明，坚韧的消费者开始崩溃，但市场基本上对此不以为意。新闻稿中一个令人困惑的细节是，与去年12月相比，食品和饮料支出实际上增长了0.7%，这看起来并不存在衰退。美国银行分析师周四在一份报告中写道：“我们警告不要对此做出过度反应，就像我们警告不要认为就业和通胀数据会改变游戏规则一样。” “1月份的数据很嘈杂。排除这些噪音，我们仍然对经济活动良性放缓的说法感到满意，我们的基线预测的风险仍然略有上行。” 美国银行预测，第一次降息可能要到6月才会发生，政策制定者可能会选择“更晚、更快”降息。 Woods预计降幅将减少四分之一个百分点。 “美联储有至少一次降息的回旋余地，”他表示。 “我预计通胀压力不会大幅上升，但我确实认为失业率将会上升，这应该让他们有能力削减开支而不受到质疑。”

Dan19772024-02-18

东方金诚：2月MLF操作利率保持不变，降息仍在政策工具箱内

PR报价单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。伴随2月降准落地，近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。我们预测，2月20日公布的LPR报价有可能单独下调，预计1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本次降准会为银行每年节约资金成本120亿左右外，2023年11月、12月国内主要银行也下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调，带动实体经济融资成本稳中有降。不过，主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下调政策利率也是常见的应对措施。另外，2024年2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。首先，这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，这将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。我们认为，考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。二、2月MLF加量续作符合市场预期，也是稳增长政策持续发力的一个信号。 2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。

金融界2024-02-18

MLF操作利率继续“按兵不动”，机构：降准落地有望带动LPR报价单独下调，加量续作释放稳增长持续发力信号

PR报价单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。伴随2月降准落地，近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。我们预测，2月20日公布的LPR报价有可能单独下调，预计1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本次降准会为银行每年节约资金成本120亿左右外，2023年11月、12月国内主要银行也下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调，带动实体经济融资成本稳中有降。不过，主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下调政策利率也是常见的应对措施。另外，2024年2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。首先，这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，这将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。我们认为，考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。二、2月MLF加量续作符合市场预期，也是稳增长政策持续发力的一个信号。 2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。

金融界2024-02-18

黄金下周行情策略分析及黄金独家行情在线指导操作建议

速下降，按美联储个人消费支出(PCE)物价指数的衡量标准，从1月份的5.5%降至12月份的2.6%，但令人高兴的是，失业率仅小幅上升，上个月为3.7%。就在过去一周，与短期政策利率挂钩的期货合约放弃了对5月开始降息的押注，现在认为6月降息的可能性更大，政策利率将在今年年底达到4.25%-4.5%的区间。今年年初，金融市场对美联储今年降息的预期多达六次，而现在，金融市场已经向美联储决策者的观点靠拢，截至12月，大多数决策者都预计到2024年底将降息50至75个基点。交易商已将美国降息的预期从3月推迟到6月。根据CME美联储观察工具，市场目前认为6月份降息的可能性为73%。尽管黄金被认为是通胀对冲工具，但高利率削弱了非孳息黄金的吸引力。下周，美国将公布一系列数据，料对以美元计价的黄金价格产生重大影响。下周一黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金本周2030附近受阻回落，最低跌至1984附近，不过由于下方支撑很强，反弹也比较多，周线最终收长下影阴线。单看周线收线，下周倾向回落低多为主。周线支撑本周低点附近，阻力2025附近，行情一旦站稳2025，本周高点应该挡不住，估计去2034-2044甚至更高。日线昨天探底回升，晚间最高到2015一线，长下影阳线收盘，黄金的这一波反弹至少会看到2030——2035区域，也可能会触及2040区域。但仅仅是反弹，周线级别的下跌行情并没有走完，这一波短线反弹结束之后，还有一轮大幅下跌行情，而且会再次跌破1988破新低，这是基于各周期以及行情运行节奏和基本面逻辑及主力控盘手法推演来的，比较复杂。但行情运行的整体节奏，基本都在预判之内。黄金四小时线明显的底部大阳线了，一根阳线直接覆盖下降跌幅，这是超级买入的走势，也是看涨吞没形态，大阳线也是一柱擎天的节奏，MACD能量柱也是从零轴下方直接干到上方，明显的多头形式，继续看2020上方，支撑位也是不断的上移，从1992到2000，再到2008附近，明显的向上趋势，黄金1小时均线已经拐头，而且有向上成金叉之势，黄金短线就能转多继续上涨，黄金突破了这两天的高点也就是我们前面说的双顶，那么现在开始短线已经形成支撑，黄金回落2007支撑逢低干多。综合来看，下周一黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2030-2032一线阻力，下方短期重点关注2005-2007一线支撑。关于本周的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财2024-02-17

空头真的该投降了！美股、比特币看涨期权猛增彭博社：全球近600亿美元涌入股市

仓排名约为80%。 “炙手可热的消费者物价指数让市场意识到风险是双向的，但心态仍然很难改变，因为大多数人都以最近的历史为基础，”包括Christopher Metli在内的摩根士丹利团队在报告中写道。“股权长度正在增加，因此许多投资者更需要对冲。”

秉哥说市 1评论2024-02-17

日本高官松口“国家利率将会上升”！植田和男鸽派压制 FXStreet：美元/日元看涨挑战151

他因素”。他补充说，他“想确认工资和物价的良性循环是否得到加强”。从根本上讲，周五的数据表明，正如PPI报告所示，美国的通胀比预期更加粘性，总体和基本PPI超出了市场普遍预期和上个月的数据。尽管如此，最新的消费者信心报告显示，尽管上调了一年的通胀预期，但美国人对经济前景仍持乐观态度。在这种背景下，美联储官员博斯蒂克和戴利承认通胀方面取得了进展，但对提供降息时间表仍持谨慎态度。两人都表示，在美联储开始宽松周期之前需要耐心。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia表示，从技术角度来看，美元/日元在美国通胀数据公布后在150.00-150-88区域附近见顶后，呈现中性至上行倾向。要想延续看涨，买家必须将汇率提升至151.00以上，然后升至2023年11月13日高点151.91，然后再挑战152.00。相反，如果美元/日元跌破150.00，第一个支撑位将是转折线149.25。下一个支撑位是Senkou Span A位置148.43，然后是148.00。 Kijun-Sen水平在147.62处出现下行风险。 (来源:FXStreet)

颜辞2024-02-17

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