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博科测试收盘下跌2.39%，滚动市盈率35.40倍，总市值38.06亿元

试仪、综合转毂制动试验台、四轮定位仪、电动车动态测试台、电动车等电位检测设备、电动车安规检测设备、交直流充电性能检测设备。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入8826.43万元，同比29.27%；净利润1409.37万元，同比64.68%，销售毛利率46.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 博科测试 35.40 37.33 3.81 38.06亿行业平均 78.99 85.30 6.60 76.29亿行业中值 61.81 59.99 3.63 47.45亿 1 天地科技 7.78 9.99 1.04 261.97亿 2 广日股份 11.28 11.20 1.07 90.87亿 3 润邦股份 12.71 12.43 1.39 60.28亿 4 弘亚数控 14.53 14.27 2.60 73.82亿 5 华荣股份 15.28 16.30 3.37 75.37亿 6 康力电梯 16.03 16.21 1.67 57.92亿 7 锡装股份 16.44 16.26 1.68 41.49亿 8 科达制造 17.36 22.37 1.87 225.16亿 9 杰瑞股份 17.38 18.39 2.21 483.16亿 10 伊之密 17.42 18.72 3.73 113.81亿 11 一拖股份 17.70 16.35 1.94 150.79亿 12 软控股份 19.20 17.46 1.47 88.39亿

金融界08-27 19:21

绿通科技收盘下跌4.53%，滚动市盈率35.91倍，总市值47.44亿元

持股数量2.76万股。广东绿通新能源电动车科技股份有限公司的主营业务是场地电动车的研发、生产和销售。公司的主要产品是高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车、清洁车、配件。公司自主品牌“LVTONG”连续多年被认定为“广东省著名商标”和“广东省名牌产品”，公司拥有良好的品牌形象，是我国场地电动车行业中具有较强竞争力及较高行业地位的生产企业。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入3.74亿元，同比-12.30%；净利润4620.00万元，同比-46.50%，销售毛利率24.39%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 绿通科技 35.91 33.38 1.69 47.44亿行业平均 28.09 37.56 2.80 160.22亿行业中值 38.12 44.96 2.66 47.48亿 1 中铁工业 11.71 10.72 0.78 189.72亿 2 爱玛科技 14.01 15.85 3.38 315.12亿 3 中国中车 14.13 17.61 1.28 2181.11亿 4 钱江摩托 14.86 13.10 1.83 88.68亿 5 康尼机电 16.07 18.16 1.65 63.72亿 6 隆鑫通用 16.19 23.19 2.76 259.98亿 7 中国通号 16.84 16.64 1.28 581.38亿 8 时代电气 16.95 17.83 1.62 660.10亿 9 春风动力 22.69 27.21 5.91 400.52亿 10 今创集团 25.72 34.74 1.92 104.94亿 11 铁科轨道 26.52 22.41 1.69 48.03亿 12 九号公司 27.79 44.35 7.09 480.82亿

金融界08-27 19:10

成本高企+市场冷淡！这一车企搁置自动驾驶项目，科技战略受挫

特斯拉（Tesla）首创，并被多家中国电动车品牌快速跟进。然而，老牌车企普遍在追赶中遇阻，陷入成本飙升、人才短缺和官僚主义等困境。战略转向：依赖供应商 Stellantis表示，将依托2022年收购的科技初创公司aiMotive开发下一代AutoDrive，但未说明是否仍包含L3功能或具体上线时间。 AutoDrive属于公司三大技术平台“STLA ABC”的一部分，还包括车载操作系统SmartCockpit和电气架构STLA Brain，后者可支持车辆频繁更新功能或修复问题。不过，Stellantis与亚马逊（Amazon）在SmartCockpit信息娱乐系统上的合作已终止，公司改为采用安卓（Android）系统。多位知情人士称，Stellantis越来越依赖供应商提供软件，而非坚持自主研发。软件咨询公司Envorso首席产品官斯图尔特·泰勒（Stuart Taylor）评论道：“如今车企和供应商之间的关系正在发生转变，大型车企逐渐认识到不可能所有技术都独立完成。独立研发意味着车企需独自承担高昂的前期投资，以及失败的风险。”他形容ADAS研发是“高投入，高风险”。财务与市场压力在经历了销量下滑和前CEO塔瓦雷斯意外离职的动荡一年后，新任CEO安东尼奥·菲洛萨（Antonio Filosa）正谋划为公司设定新方向，预计将在2026年初公布。Stellantis在纽约上市的股价过去12个月已累计下跌超40%，周一收跌2%至9.93美元。自动驾驶辅助系统如AutoDrive，已成为车企未来的营收焦点，尤其通过订阅服务带来长期收入。Stellantis在2021年曾设定目标：到本十年末，软件及订阅业务年收入将达200亿欧元（约234亿美元）。分析人士认为，辅助驾驶技术也是通向完全自动驾驶的重要过渡，一旦突破，将为网约车车队及私人自驾市场开辟巨大新机遇。

埃尔瓦08-26 23:54

英伟达给机器人装 “超级大脑”！一文看懂背后产业链投资机遇

“身体”中嵌入的计算单元至关重要（例如电动车或人形机器人的内置计算机），但更关键的是支撑实时决策的硬件。英伟达开发的超级计算机能够在边缘部署，无需联网，实时处理海量数据并做出高频决策，从而确保机器人能够高效安全地执行任务。 3）数据核心：仿真与合成数据。物理AI需要海量数据，但现实世界的数据难以直接获取，尤其是某些罕见事件（例如自动驾驶中“孩子冲到车前”的场景）。因此，仿真技术成为解决这一问题的关键——通过模拟现实世界生成合成数据供AI进行训练，让机器人还未进入社会就成为职场“老油条”，阅过人间百态，尝遍世界滋味。二、战略洞察：英伟达机器人从仿真走入现实 “显卡王者”“AI军火商”“算力霸主”……在英伟达一系列标签的背后，人们很难将其捆绑到机器人的“战车”上。事实上，英伟达与机器人领域的联系远超表面认知，AI与机器人就像宇宙中一对相互缠绕的双星，在世人看不见的引力场中，被宿命般的力紧紧束缚彼此牵引，共享着一个不为人知的轨道——物理AI。正如英伟达副总裁所说，英伟达的核心业务是构建计算机，为产业解决最具挑战性的遗留问题。而机器人正是英伟达面临的终极挑战——AI的最终表达形式便是将智能能力应用到物理世界，机器人则是这一能力的承载体。英伟达与机器人可谓“天作之合”，机器人为英伟达开辟新战场，让其在AI应用领域有了新的用武之地；而英伟达强大的AI能力注入机器人的任督二脉，让机器人加速进化成具身智能。近年来，英伟达持续深化其在机器人技术领域的战略布局：早在2024年6月，黄仁勋就曾预测机器人技术将在未来两到三年内取得重大进展，未来人形机器人将像汽车般普及。他还表示，除了人工智能，机器人技术尤其是人形机器人，将是这家AI芯片巨头的最大规模潜在增长市场。今年7月的链博会上，他再次表示，AI的下一波浪潮将是机器人，它具备推理与执行能力，并且能够理解物理世界。 2025年8月，英伟达发布了开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason。这意味着，未来的机器人不仅能“看见”物体，还能基于物理法则预测和规划下一步行动，大模型将进一步强化机器人的“大脑”。此次“新大脑”的发布，是AI物理技术草蛇灰线上的重要节点，标志着从感知AI、生成式AI、代理式AI迈入物理AI新阶段，同时，英伟达的机器人战略也从仿真走入现实。三、产业掘金：激活机器人全产业链的“新密钥” 英伟达持续加码机器人赛道的背后，是从“卖铲人”到“掘金者”的华丽转身。而这其中离不开中国力量的深度参与，英伟达的合作网络已延伸至中国机器人产业的多个细分领域。目前，国内明星机器人企业傅利叶、加速进化、优必选、银河通用、宇树科技、智元机器人等都有和英伟达合作研发产品，如宇树科技、银河通用与英伟达共建工业场景应用，优化机械臂的力控反馈与路径规划；优必选、银河通用、宇树科技、众擎机器人和智元机器人等公司已经率先使用“新大脑”Jetson Thor，验证人形机器人商业化路径…… 当AI巨头英伟达躬身入局，在机器人“新大脑”点燃的产业变革浪潮中，中国机器人企业既有全球领先的技术底座可依托，又有庞大的本土市场作支撑，有望在全球竞争中跑出加速度，实现产业链和商业线的齐头并进。商业化成本优化：仿真训练+合成数据降低开发成本，缩短从实验室到工厂的部署周期（如比亚迪已应用Omniverse调试机械臂力控）；高能效边缘计算平台将算力提升7.5-10倍，能效比提升3.5倍，降低能源消耗和硬件成本。此外，英伟达预计今年11月展示与富士康合作生产的首款人形机器人，或许又将在机器人产业投下一个“原子弹”，能够掀起多大的浪潮让我们拭目以待。四、风起牛市：机器人板块相对低位蓄势待发站在当前牛市的风潮上，“主题牛” 仍然是“成长牛”，而机器人板块作为成长风的“阵眼”，近三个月的超额收益并不显著，相对低位上蓄势待发，$机器人ETF(562500)$值得布局。或许，此刻英伟达发布的“新大脑”将呼唤来机器人板块的海燕，随之到来的将是一场纵情酣畅的狂风暴雨。 1）人形机器人含量十足，重要产业链全覆盖。机器人ETF(562500)中共有37只成分股属于人形机器人概念股，人形机器人含量达63.67%。成分股涵盖绿的谐波、鸣志电器、双环传动、中大力德、奥比中光等智元产业链、宇树产业链和特斯拉optimus产业链上的核心标的，实现对重要产业链细分环节的无死角渗透。既押注产业成长价值，又捕捉前沿热点，帮助投资者实现人形机器人上中下游产业链的全覆盖。 2）龙头汇聚共振，提供驱动动能。龙头股经营更稳定、客户基础更好、整合产业链能力更强，有大的发展空间。中证机器人指数指数成分股共计73只，包含各机器人行业龙头。前十大成份股占比48.86%，精准锚定机器人产业核心环节，捕获细分领域的投资机会。 3）科创板表征性拉满。中证机器人指数成分股中共有25只属于科创板，科创板权重占比达29.49%，超过国证机器人指数23.97%，充分享受科创板在景气上行周期的高弹性和超强成长性，助力投资者把握科创红利。 4）规模与流动性一骑绝尘。海水不择细流，故能成其大，作为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，超百亿的规模保障了交易活跃度。截至8月25日，机器人ETF最新规模172.80亿元，年内规模增长131.43亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金首位。份额方面，机器人ETF最新份额168.76亿，年内份额增长115.53亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金首位。风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 13:35

港股科技板块表现占优，恒生科技指数翻红，恒生科技指数ETF(159742)冲击3连涨，最新资金净流入1.90亿元

有连云08-26 13:25

以太币创历史新高，储备概念股BMNR、SBET夜盘上涨近3%，英特尔特斯拉英伟达同步走强

技巨头的强劲财报表现和市场对人工智能及电动车需求增长的预期。英特尔首席执行官近期表示：“我们在芯片制造和AI应用布局上的投入，将为公司带来长期增长动力。” 市场整体影响分析此次以太币创新高以及相关概念股上涨，体现了数字资产市场与传统科技股联动效应。投资者情绪整体偏乐观，同时市场资金也出现短期轮动趋势。从风险管理角度看，加密货币价格波动较大，但明星科技股的同步上涨提供了较为稳健的投资参考。编辑总结以太币价格创历史新高带动储备概念股BMNR、SBET夜盘上涨近3%，同时英特尔、特斯拉和英伟达等科技股同步走强。整体来看，数字货币与科技股市场存在联动性，短期投资者情绪乐观，但仍需关注波动风险和市场整体流动性。此次行情反映出投资者对区块链、AI及新能源板块的持续关注。常见问题解答问1：以太币创历史新高的主要推动因素是什么？答：主要包括机构投资者持续入场、区块链应用和去中心化应用（dApps）增长、市场流动性增加，以及投资者对数字资产长期价值的信心。问2：储备概念股BMNR和SBET上涨是否意味着长期投资机会？答：短期内上涨主要受以太币价格影响，长期投资需考虑公司基本面、加密资产储备规模以及市场波动风险。问3：科技股如英特尔、特斯拉和英伟达上涨的原因是什么？答：主要受强劲财报数据、AI技术和新能源市场预期推动，同时投资者对科技板块增长潜力持乐观态度。问4：数字货币市场与科技股的联动性体现在哪些方面？答：主要表现为投资者风险偏好一致：当数字资产价格上涨时，部分资金也流入科技股，形成短期联动效应，但长期关联性仍需观察基本面。问5：投资者在面对加密货币和科技股上涨时应注意哪些风险？答：需关注价格波动风险、市场流动性、政策监管变化及科技公司盈利可持续性。合理分散投资并结合风险管理策略，是控制潜在损失的关键。来源：今日美股网

今日美股网08-26 00:11

外交事务长文：中国模式的真实含义，并不是美国议员说的“只会偷”

中国在这一战略上的成果令人瞩目。不仅在电动车和清洁能源发电领域领先全球，在无人机、工业自动化以及其他电子产品方面，也处于主导地位。中国对稀土磁体的控制甚至促成了与特朗普达成的一项快速贸易协议。中国企业正在逐步掌握由美国、欧洲以及亚洲其他国家生产的更高端技术产品。尽管如此，中国的模式仍受到很多质疑。批评者指出，大量资金投入导致了浪费和腐败，催生了多个企业制造相似产品、却难以盈利的行业。由此引发的通货紧缩让企业不愿招聘新员工或提高工资，导致消费者信心减弱，经济增长乏力。曾被认为有望超越美国、成为世界最大经济体的中国，如今陷入增长放缓，可能永远无法在总产出上赶上美国。这些问题确实不容忽视。但若因此认为足以阻碍中国的技术进程，那就大错特错了。北京的产业政策之所以成功，不仅仅是因为选对了产业并给予补贴，更在于国家建设了支撑技术崛起的深层基础设施。中国打造了以强大电力和数字网络为核心的创新生态系统，并建立了一支掌握先进制造知识的庞大劳动力队伍。这可以称作一种“全方位技术战略”。这种战略使中国能比任何其他国家更快地开发和大规模推广新技术。即便经济增速放缓，或受到美国制裁，中国的技术路线也不太可能偏离轨道。中国在工业和技术上的实力，已成为全球经济的一个长期存在的结构性力量。美国必须与中国展开竞争，以保持整体技术领导地位，并维系实现全民繁荣和国家安全所需的关键产业。但美国政策制定者必须认识到，现有的做法——出口管制、关税和零散的产业政策——收效甚微。单靠拖慢中国的发展，是行不通的。华盛顿应把重点放在构建自身的产业体系上，进行耐心且长期的投资，不仅投资于关键行业，还要投资于能源、信息和交通等基础设施。否则，美国将面临更严重的去工业化，并失去技术领导地位。走向强大德国西部山区一条蜿蜒曲折、全长21公里的赛道纽博格林赛道，以“绿色地狱”著称，是考验车手胆量和车辆性能的严苛赛道。历来在这里表现最出色的车辆，通常出自德国的宝马、保时捷、奔驰，或是意大利、日本、韩国那些历史悠久的制造商。但在2025年6月，这条赛道刷新了电动车的速度纪录，而创下纪录的并非传统冠军，而是中国公司小米——一家更以中端智能手机和电饭煲而闻名的企业。这家公司仅在一年前才造出第一辆车。然而，小米制造的电动车，成为史上在绿色地狱赛道上第三快的车辆——无论是不是电动车。小米在赛道上的成功，是中国在清洁能源领域迅速崛起的象征。2024年，中国制造了全球近四分之三的电动车，占全球电动车出口的40%。中国在太阳能供应链方面也占据主导地位。中国公司生产了全球大部分的电池，无论是用于电动车还是其他用途。同时，中国还制造了全球60%的电解槽设备，这些设备是目前最有效的制氢方式，推动了清洁氢能的发展。外界普遍认为，中国之所以在技术上取得成功，是因为中央政府挑选了一些产业重点扶持，投入了数千亿美元的补贴、税收减免和低息贷款，并帮助中国企业从其他国家窃取或复制技术。这确实是事实的一部分。但这种说法忽略了更关键的一点：中国的成功不仅仅来自对特定行业的补贴，更在于对创新和高效生产所需深层基础设施——包括物质系统和人力资源——的投资。这些基础设施的一部分是交通系统，比如公路、铁路和港口。在过去30年里，中国建设了全国高速公路网，总长度是美国州际公路系统的两倍；建设了全球最长的高铁网络，轨道里程超过世界其他国家的总和；还建立了庞大的港口体系，其中最大的上海港，有些年份处理的货物比美国所有港口加起来还多。但如果中国只停留在这一层面，不可能取得今天的技术高度。还有其他基础设施系统同样至关重要。其中之一是中国的数字网络。互联网刚出现时，人们普遍认为会削弱专制政权的控制力，因为打破了信息垄断，并让普通民众能在更广泛的范围内组织协调。2000年，美国总统比尔·克林顿曾说，控制互联网就像“把果冻钉在墙上”。但中国领导层得出相反的结论。他们认为，高质量的数据基础设施将加强政府能力，使其能更好地监控和引导舆论，追踪民众动向，同时大大有利于国家工业发展，构建高科技生态系统。中国真的把“果冻钉在了墙上”，建设了几乎覆盖全国人口的国内互联网，同时屏蔽了国外信息。这个赌注得到了回报。得益于北京早期积极推动移动互联网，中国企业在移动互联网发展中处于领先。字节跳动、阿里巴巴和腾讯等平台成为全球一流创新者。华为则成为全球领先的5G设备制造商。中国民众现在高度依赖智能手机，而中国共产党依然牢牢掌控局势。电力驱动中国技术实力背后的另一个关键基础设施是电力系统。在过去25年里，中国在建设电厂方面处于全球领先地位，每年新增的发电能力，相当于英国全国供电量。如今，中国每年发电量超过美国和欧盟的总和。中国还大量投资于特高压输电线路，使得电力可以高效地远距离输送，并在各类电池储能技术上持续投入。这种充足的电力供应，推动了依赖电力的运输系统的迅速发展，尤其是高铁和电动车。中国已经克服了长期以来阻碍电力成为主要能源的难题——电难以运输、难以储存、在交通领域应用效率低。但现在，中国正稳步迈向成为全球首个主要依赖电力运行的经济体。当前，全球电力在能源消费中的占比为21%，美国为22%。而在中国，这一比例接近30%，在所有大国中，仅次于日本。更重要的是，这个占比正在快速增长：中国电力消费每年增长约6%，而全球为2.6%，美国仅为0.6%。中国的电气化并非出自统一规划，而是技术官僚对一些具体问题的回应，比如工业区电力短缺、释放铁路运力以减少运煤压力。但现在，迅速的电气化已经具备了清晰的战略意义。正如达米安·马和李紫在《外交事务》7月文章中指出，这是工业创新的引擎，是“为未来提供动力”。政府也深知，充足且廉价的电力是未来高耗能产业（尤其是人工智能）中的关键竞争优势。因此，北京正全力确保其电力系统在全球范围内持续保持最大、最强的地位。中国最隐秘但最关键的基础设施，是超过7000万人的产业工人队伍，这是全球最大的产业劳动力。依靠多年来复杂制造供应链的密集建设，中国的工厂管理者、工程师和工人积累了几十年“流程知识”——即从实际操作中获得的关于产品如何制造、如何改进的经验。这种流程知识使得中国具备持续改进的能力，即不断对产品进行微调，从而提升效率、质量并降低成本，也使中国具备大规模生产能力：中国工厂可以迅速组织起一支有经验的团队来制造几乎任何新产品。最重要的是，这种流程知识还让中国有能力创造出全新的产业。深圳的工人可能某年组装iPhone，次年制造华为Mate手机，然后再去生产大疆的无人机或宁德时代的电动车电池。中国劳动力的流程知识可能是北京最大的经济资产。但这种知识难以量化，这也是全球长期低估中国能力的原因之一。一些分析人士认为，中国之所以组装全球大部分智能手机和电子产品，是因为劳动力成本低。但事实上，中国仍能保持领先地位，是因为劳动力展现出高水平的专业性、规模能力和生产速度。分析人士还忽略了中国企业家的强烈野心。中国充满了愿意颠覆产业格局的乐观、敢为、甚至有些鲁莽的企业家。小米传奇创始人雷军在2021年押注电动车，宣布这家当时估值800亿美元的公司将投资100亿美元开发电动车，并称这是他“最后一次重大创业”。在德国赛道上的胜利验证了这次豪赌。雷军成功接入了中国现有的电子生态系统、电池合作伙伴和经验丰富的工人队伍，仅用了几年时间就制造出了高速电动车。要理解为什么美国企业难以做到同样的事情，可以对比小米和苹果的经历。 2014年，苹果也曾考虑开发电动车，这个想法并不疯狂。当时苹果市值6000亿美元，现金储备400亿美元，远比小米雄厚。从传统标准来看，苹果的技术水平也更高。但美国既缺乏中国那样的能源系统，也缺乏制造能力，苹果找不到可以利用的基础设施。结果是，2024年，苹果董事会终止了长达十年的电动车研发计划。同一年，小米扩展了制造能力，并多次上调交付目标。而与此同时，美国电动车领军企业特斯拉在包括中国在内的所有主要市场销售都在下滑。中国消费者如今认为，本土品牌比特斯拉更具创新性，更能迎合快速变化的消费趋势。负面效应低估中国是错误的。但这个国家确实面临严峻的经济挑战，其中很多至少部分来源于带来辉煌成果的产业政策本身。中国技术官僚不仅将资源导向高生产率的基础设施，也投入给了一些对科技生态系统几乎没有贡献的国有企业。这些企业积累大量债务，拖累经济效率。政府对像阿里巴巴创始人马云、字节跳动联合创始人张一鸣这样的创新型企业家的政治打压，让民营企业信心严重受挫。这些人因北京加强对消费互联网的控制而遭受羞辱。此外，不受监管的补贴也滋生了普遍腐败。一个典型例子是中国半导体产业。自2014年以来，这个行业获得了超过1000亿美元的直接国家政策支持。但其中一些项目是彻头彻尾的骗局，另一些虽然合法，却仍被企业人士和官员贪污挪用。自2022年以来，已有十余位芯片行业高层因腐败入狱，包括清华紫光的负责人（公司运营多个重要芯片制造企业），以及中国国家集成电路基金的主管。两位时任工业和信息化部部长也因贪腐被免职。补贴有时也会抑制创新。大量的制造补贴确实促进了科技生态的发展，但也让效率较低的企业得以长期存活，延缓市场出清。这导致利润整体降低，因为企业为了维持市场份额不得不不断压价。反过来，这又使得企业无法在研发上投入足够资源，也不敢扩招或提高工资。太阳能产业就是一个典型例子。掌控太阳能供应链对国家来说是战略胜利，但太阳能组件企业生产的产品差异不大，为了争夺市场份额不断压价，利润微薄。电动车、智能手机等领域的企业也面临同样的困境，太多企业生产同类产品，利润空间极低。中国科技产业在全球取得了巨大成功，但其中许多企业自身的处境却十分艰难。相比之下，中国对科技和制造企业过于“慷慨”，但对服务行业则不够支持。北京对服务行业长期管控过严，打击政府认定具有垄断倾向或威胁政治社会稳定的互联网企业。金融、医疗和教育等领域也受到严格限制。这导致服务行业就业增长疲弱，进而拖累整个国家的就业形势。即使在这个以工业为中心的国家，服务业也雇用了城市劳动力的60%，并贡献了过去十年所有净新增就业岗位。如今，就业岗位难找、工资停滞或下降，加之房价下跌（住房是大多数中国家庭最重要的资产），中国消费者不愿消费。看到需求疲软，私营企业更不愿招聘和加薪。中国当前的模式几乎注定经济增长放缓。北京制造出的恶性循环，让中国经济如今很难实现每年5%的增长目标，并且持续面临通货紧缩压力。同时，由于内需不足，中国高产能制造业的更多产品必须依赖出口，从而导致贸易顺差不断扩大。中国目前的贸易顺差接近1万亿美元，是五年前的两倍多。北京面临的风险是显而易见的。增长放缓可能使经济变得不够活跃，科技企业可能失去持续创新的能力或动力。不断扩大的贸易顺差可能引发全球更严厉、更协调的保护主义，越来越多的国家可能效仿美国，对中国进口商品设立关税壁垒。但北京很可能会像以往应对各种挑战那样，战胜这些风险。中国已经开始意识到补贴过高的问题，并着手逐步退出。规模小、效率低的企业将会被市场淘汰。电动车行业已经在整合：自2022年以来，电动车制造商数量从57家减少到49家。现在，已有三分之一的电动车企业月销量超过1万辆，而三年前这一比例还不到四分之一。至于保护主义，大多数国家会发现，在成本效益上，很难找到能替代中国出口商品的其他选择。还有一些规避关税壁垒的方式，比如通过第三国转运商品，或者像比亚迪那样在巴西和匈牙利等国设立组装厂。中国官员似乎认为，较低的经济增长、通货紧缩以及贸易伙伴的不满，都是值得承受的代价。2020年，习近平表示，“要认识到实体经济的根本性地位……绝不能去工业化”。当年，中国制造业在新冠疫情期间大幅提升医疗设备和消费品产能，应对危机。这一表态传递的信号非常明确：中国的核心目标不是高速增长，而是自给自足和技术进步。无法阻挡面对中国科技和制造业的进展，华盛顿并没有袖手旁观。特朗普政府第一任期对“中国制造2025”的雄心感到震惊，于是重启了美国商务部中一度陷入沉寂的机构，动用庞大的官僚体系，试图切断中国获取关键原材料的渠道。美方意识到，中国高度依赖西方的技术输入，比如尖端半导体和芯片制造设备，因此押注于全面封锁这些技术，认为这将大幅减缓中国的技术引擎。这是一个跨党派的共识。2021年，拜登上台后继续执行特朗普的限制措施。事实上，拜登政府对高端芯片，尤其是人工智能所需芯片及相关设备的出口管控进一步加强。然而，这些限制措施的成效至今仍不明显。 2018年，中国两家大型科技公司中兴和福建晋华在被切断美国技术供应后几乎倒闭。但那些更有能力的企业，在律师和游说人士的协助下，设法恢复了元气。特朗普最近还取消了对英伟达AI芯片的限制，允许该公司再次向中国出售产品。华为在2019年被美国商务部制裁后确实受到重创。但到了2025年公司宣布，上一年营收已经恢复至2019年水平。华为仍然是一家擅长生产5G设备和手机的企业，只不过现在还是中国领先的芯片创新企业之一，在替代美国产品方面投入了数十亿美元。还有一些企业比华为应对得更好。作为中国重要的芯片代工企业，中芯国际自2020年遭制裁以来，营收翻了一番。尽管在盈利能力方面仍远落后于台积电，但已经实现了技术上的突破，成功制造出7纳米芯片——这在制裁初期曾被认为是不可能完成的任务。对人工智能技术的限制，也并未阻止DeepSeek的崛起，这家公司开发出的AI推理模型仅有少数硅谷企业可比。 DeepSeek的成功并不难理解。尽管中国的AI公司无法获得与美国同行相同的尖端芯片，但他们拥有丰富的人才资源、成熟芯片和庞大的数据池，还有几乎无限量的廉价电力——这是美国企业所不具备的。全球技术评估数据显示，中国的大型语言模型最多只比美国领先企业落后六个月，且这一差距正持续缩小。美国的技术限制并未阻止中国前进，反而引发了中国的“斯普特尼克时刻（编注，1957年苏联成功发射世界上第一颗人造卫星“斯普特尼克一号”，当时震惊了美国，被视为美国在太空竞赛中的警钟时刻）”。中国企业如今规模更大、竞争力更强，对美国产品的依赖也远小于十年前。部分美国官员已意识到，仅靠打压中国行业无法取胜。例如，拜登政府的经济团队制定了一套产业政策，试图推进美国在关键战略领域的发展。美国通过了《芯片法案》，加强半导体生产；还通过了《通胀削减法案》，为清洁技术提供补贴。管这两项政策动用了数千亿美元资金，实际成效却不佳。失败原因很简单：美国自身没有建立起足够的深层基础设施。拜登在任初期提出要让几乎所有美国人都能用上互联网的宏大计划，但在他卸任前，这个“全民互联网”项目尚未为任何人接入服务。尽管国会已批准巨额拨款，美国至今仍未建成全国范围的电动车充电网络。更不用说电力传输系统的建设，仍面临大量繁琐的行政和法规障碍，导致能源企业无法利用《通胀削减法案》为太阳能和风能项目提供的税收激励。如今，这些激励措施也岌岌可危。特朗普7月提出的预算和解法案规定，2026年底前未开工的大多数太阳能和风电项目，将无法再享受补贴。《芯片法案》虽然依然有效，但特朗普却嘲讽这项法律“糟糕透顶”、“可笑至极”。与此同时，特朗普征收的关税让制造业陷入深度不确定性，企业暂停投资，努力维持供应链。白宫宣称，这些关税最终将迫使企业将生产转回美国本土。但这种分析有误。制造企业高度依赖进口原材料，并不愿意根据特朗普一变再变的言论做出重大战略决策。事实上，仅在4月至7月之间，美国制造业就减少了超过1万个岗位，而正是在这期间，特朗普宣布对几乎所有国家征收高关税的计划。当然，特朗普并不是唯一未兑现承诺的政客。美国政客总喜欢在新矿山或半导体工厂开业时大肆宣传，但在产品延迟、裁员和产能下降的背景下，美国制造业仍在持续萎缩。自2008年金融危机以来，美国制造业产出始终未能恢复至危机前水平。即便是国防制造业也出现萎缩。尽管获得大量资金，美国几乎所有在建的海军舰艇都存在严重拖延，有些甚至延期三年。尽管美国向乌克兰大量提供武器弹药，本国的炮弹制造商仍未能快速提高产能。美国试图摆脱对中国稀土资源的依赖的努力，也基本失败。美国在几个关键领域仍保有优势，包括软件、生物技术、人工智能，以及由高校主导的创新生态系统。但这些机构的未来也变得充满不确定性。自回归白宫以来，特朗普开始削减科研经费，并阻碍技术人才流入。政府机构正在审查哈佛、哥伦比亚等顶尖大学，以“反犹太主义”的指控为由，撤销政府拨款，并威胁取消其免税资格。白宫已大幅削减国家科学基金会和国家卫生研究院的预算。而特朗普对移民的敌意，迫使原本想在美国工作的研究人员转而选择其他国家的公司和大学。激进的驱逐政策也在打击美国的建筑业。美国显然未为未来的创新生态打好基础。回归基础美国可以，也应该在条件允许时尽快撤销特朗普对科研经费和移民的限制。但要想真正有效地与中国竞争，仅仅消除自我设限还远远不够。华盛顿连续几届政府的失败不是偶然：美国官员，无论是民主党还是共和党，从未真正重视中国的能力。 “中国不创新，只会偷，”这是阿肯色州参议员汤姆·科顿今年4月在社交媒体上的发言，充分反映了美国人对中国成就的轻视态度。太多美国领导人仍相信，只要制定更精密的出口管制，就能遏制中国的技术势头。他们是在派律师打一场工程师的战斗。他们必须意识到：无论美国如何施压，都无法打破中国的工业与技术体系。华盛顿真正应该做的，是增强自身能力。这意味着，美国必须开始认真建设自己的深层基础设施。华盛顿不需要复制北京那种大规模、往往效率低下的全面投资模式，但也不能再采取拜登那种零散的、按行业逐个施策的做法，更不能继续特朗普依靠高关税重振旧工业的幻想，尤其是他对钢铁等传统重工业的执着。政策制定者需要像中国那样，以生态系统的视角进行思考。美国在创业和金融领域本就具有深厚优势，因此国家主导的现代基础设施投资很可能获得巨大回报，就像19世纪和20世纪铁路与高速公路建设那样。大型基础设施项目不仅可以刺激技术需求，也有助于积累制造经验，这些是重建制造业的关键第一步。当务之急，应是建设更大、更强的电力系统，融合核能、天然气和可再生能源。为了最大化可再生能源的利用，美国应投资更多电池储能设施和高压输电线路。美国还需要找到办法，降低产业整体成本。作为一个富裕国家，美国的工资水平较高，劳动和环保标准也更严格，因此永远无法与中国或印度在低成本劳动力方面竞争，也不应尝试这么做。但若想真正重建工业，美国必须致力于使其市场对资本密集型产业更具吸引力。这包括取消特朗普破坏性的关税，这些关税正在让美国产品成本高得难以承受；还包括提供充足且廉价的能源；此外，还要推动审批改革，减少新建设项目的过度监管成本；为基础研究和开发提供足够政府资金；实施更加宽松的移民政策，让企业能从全球引进最优秀的人才。虽然移民政策并非直接降低成本的手段，但对于重建美国的制造经验至关重要。大量制造知识如今掌握在国外，美国必须有能力引进这些知识。最重要的是，华盛顿绝不能低估对手。北京已将实现技术领先地位作为首要政治任务。中国推动技术进步的补贴确实造成了不少浪费，但这些只是中国实现未来产业主导地位所付出的代价。要与之竞争，美国也必须下定决心在这些产业中争夺领导地位，并接受“犯错”和“浪费”是取得成功不可避免的一部分。中国的模式之所以成功，是因为政策制定者做对了很多事情，也因为他们为中国企业家创造了成功的环境。这个国家有很多问题，但依然非常有效。而中国持续的成功，只会加速美国及其盟友的去工业化过程，受到来自中国能源、工业品，甚至人工智能企业的持续压力。如果美国要真正具备竞争力，政策制定者就必须少花时间琢磨如何削弱对手，多花时间思考如何让美国成为最强大、最有活力的版本。来源：加美财经

加美财经08-26 00:00

金融时报：贸易战加剧广东经济下滑，出口模式停滞不前

中美贸易紧张局势加剧，连总部位于广东的电动车制造商比亚迪等高科技出口商也开始寻求海外扩张产能。她指出，特朗普取消“小额豁免”关税政策也将对广东造成特别严重的冲击。因为，SHEIN和Temu这两个利用这一政策的平台，许多供应商都集中在广东。没有哪个地方比珠三角的制造重镇容桂，更能体现广东出口模式的停滞。容桂是第一个工业总产值突破1000亿元人民币的制造基地。领导中国在20世纪80至90年代走向对外开放的邓小平，曾高度赞扬这个地区。但如今，靠空调和冰箱制造支撑的容桂增长已陷入停滞。这类中端产品利润不断压缩，而高科技产业则在其他地区扎根。邻近的佛山，增长也急剧放缓。 “我勉强还能养家糊口，”在工业园外摆摊卖6元一份饺子的街头摊贩周晶晶（音）说。她表示，随着附近工厂加班的员工减少，晚上的小吃摊收入也受到影响。 35岁的梁先生在容桂一家冰箱厂工作。他说，过去两年，随着疫情时期的出口需求消退，他的月收入从9000元降到了大约7000元。虽然他相信工厂还能为他提供稳定收入，但全国房地产市场的低迷，也让他在附近购买的房产贬值。 “我这里还有房贷，孩子也在这边上学，”他说，“我不敢出去找别的工作。” 来源：加美财经

加美财经08-26 00:00

恒指季检结果出炉，晋景新能获纳入恒生综指，释放了什么信号？

车型保有量达到20%。香港政府公布的《电动车普及化路线图》、《公共巴士和的士绿色转型路线图》中明确提出，要在2035年停止登记燃油私家车，2050年实现车辆零排放。这意味着未来香港将成为一个电动车保有量近百万辆的城市，每年电动车辆更替及报废将带来大量的电池回收需求。生产者责任计划是香港废物管理策略的其中一项主要政策工具。透过落实“污染者自付”的原则和“环保责任”的理念，生产者责任计划要求相关参与者，包括制造商、进口商、批发商、零售商和消费者须分担回收、循环再造、处理和弃置废弃产品的责任，以避免和减少有关产品对环境的影响。香港的电池回收亦需遵守生产者责任制计划，由生产者委托持牌机构完成电池退役后的处置。在此背景下，晋景新能凭借其将于今年年底或明年年初开始运营的香港首间动力电池处理设施，将在香港市场占据先发优势，展现出实现持续增长的强大潜力。三、结语随着全球能源转型加速，绿色科技企业正迎来历史性机遇。晋景新能获纳入恒生综合指数，只是其价值发现之路的起点。一旦纳入港股通，更多内地资金将关注这支稀缺的绿色科技标的，公司流动性水平和估值体系有望重塑。动力电池回收市场正在爆发前夜，晋景新能已凭借其香港基地、全球网络和技术实力，在这场绿色革命中抢得先机。

格隆汇08-25 14:35

华明装备：8月19日接受机构调研，第一财经、清善投资等多家机构参与

升级、铁路电气化、以及最近就是新能源和电动车，可能未来也会再有一个新的增长点去拉动需求，现在无法判断，因此国内对于我们来讲更多是一个基本盘。海外来看，欧洲目前存在电网改造的需求，我们希望在足够长的时间里能够逐渐提升自己在当地的市场份额，我们在印尼布局了自己的工厂，布局工厂以后我们也在当地获取了一些更多的机会，也是非常有效果。并且在海外一些国家，检修服务也会是潜在机会之一。目前公司在海外实现一定的增长，主要也是由于产品的可靠性和稳定性更重要，在行业景气度相对较好的情况下，对方现阶段愿意给我们一些机会，这也是我们着力开展海外市场的原因。问：我们在面临海外一些机会的时候，怎么样去抓住这些国家的机会？答：主要是在当地布局的方式，分接开关是大家公认一个技术难度很高的产品，作为变压器的核心组件，也是一个国家装备制造业的体现。比如我们在印尼设厂，实现本土化，市场相对来讲就会更为开放，类似以前所说的以市场换竞争力。公司去年在印尼投资建厂至今年 8月初开业，也有获得当地电网 500kV有载分接开关订单，当时标书里面也有写明，在本地制造的产品可以加分，如果不在当地市场布局我们很难获得这样的机会。此外沙特也有 2035愿景，以工业化替代对石化能源的依赖，也会产生一些对电力设备的需求，沙特当地也会对本土化有一定要求，也会对承诺本地化的企业有一定加分，公司未来也会根据变压器布局及订单情况考虑在当地布局。同时也存在一些全球变压器产能紧张，一些变压器订单转移到国内，公司因此获得更多机会的情况。问：未来什么情况下考虑布局第二增长曲线？答：公司每年尽调很多，国内国外项目都会涉及，因为公司主业的原因，我们会关注技术、长期可持续竞争力等，以这个标准很难找到合适的企业。所以说这个问题，与其说第二增长曲线，华明自始至终考虑的是要做什么产业的问题，不一定是一个怎么样大的增长曲线，或者怎么样很好听的故事，但如果这个产业我们决定要去做，第一需要是可持续的，第二是我们能看懂的，第三是我们会真正把精力投到这个产业里面去，把它做起来，而不是寄希望于说这个企业来了以后，给公司增加什么概念，这个不是我们想要做的。作为公司的大股东，我并不倾向于为了短期市值而消耗很多流动资金去并购一些短期可以提升公司估值，但长期可能造成公司现金流压力的举措，这对于公司来讲也并没有太大的意义。问：今天参观工厂，也很深切感受到公司内部做了大量数字化工作，也想让董事长介绍下公司整体的运营效率，包含在海外市场？答：工厂是成功的，也把公司的成本效率质量提升到一定的水平，但如果对标国际化的竞争对手，我们缺少国际化团队和人才，我们在海外布局只能提供给当地预算，作为全球化发展的公司，缺乏类似全球性企业那种企业人才管理方式，但我们有丰富的产业工人培训体系。不过海外一些区域也会有当地独特的文化和标准，所以只能招聘当地的员工，也会存在团队磨合等问题。此外我们目前在国内使用的 ERP系统，如果想要全球打通也会有一定难度，这些是我们过去工厂建设的经验教训。但好处在于相对来讲公司决策相对不会很繁琐，产品改进速度及市场策略转换非常灵活。之后为了我们的全球定位，一方面品牌，另一方面全球市场的服务，这两个都是我们现在比较缺乏但要做的。问：未来怎么构建国内国外双循环的体系，包括供应链、生产线的调整以及双总部的设置？答：从上市公司来讲，定型以后很难再去做成双总部的形式。目前我们认为当下国际局势已经是很紧张的状态，未来也可能比想象中要好一些，我们回想半年以前，可能大家都会对国际关系比较悲观，但半年走下来发现，可能没有想象中那么坏。比如我们在美国的客户要求差异也比较大，最严格的要求可能二级供应商都不能中国制造，有些就完全很放开，也会承担关税，况且从其他国家出口到当地也存在关税。并且我们也会有准备去调动我们在印尼和土耳其的工厂产能，邀请客户到当地验厂。公司也考虑是否海外工厂同国内供应链分割开来，但目前来看确实难度很大，比如对于木板的包装箱我们对其要求是可回收，在国外做也很难，成本几倍于于国内。但相对来讲，对于美国市场，当地没有合适的产品，所以离不开世界的供应链，而中国制造是世界格局中最大的一块，所以目前没有那么悲观。问：从技术研发方向，企业可能存在的风险？答：变压器的技术迭代也还很遥远，所以技术创新我们会有，也有一定优势，但迭代相对不强。如果一定要提风险，目前蓝领工人接班的缺口非常大，上海我们现在也很难招聘，我们给员工配备宿舍，福利完善，但招聘到的员工年龄基本都在 40岁以上，我们也和当地职业学校有合作，但能够长久留下的毕业生很少，因此如果把劳动力看作生产资源的话，未来会是潜在的问题，当然贵州可能相较于上海来讲好一些，这也是制造业面临的普遍问题。问：公司产品是非标化产品，研发会倾向于客户需求过来我们再跟进吗？公司有一部分研发集中在特高压，是否有其他未来技术研发的方向？答：研发的定义范畴非常广，我们通常习惯将新产品开发称为研发，实际上新工艺的探索也属于研发。公司目前很多研发工作聚焦于工艺领域，即专注于材料研发。如早期绝缘件制作遵循苏联专家建议，采用中国东北红杉树树浆，经过复杂的工艺制成，工艺管控难度极大。为解决这一问题，公司采用玻璃丝挤拉工艺替代传统方式，成为全球首个将玻璃丝挤压工艺应用于这一领域的企业，不仅产品性能不变，还通过自主研发挤压设备实现了工艺突破。此前为满足美国外挂式分接开关产品的需求，公司同样自主研发设备并完成生产。公司的核心竞争力不是单纯研发高电压等级产品，而是具备非标设备与非标材料研发能力。公司从炼钢、炼铝等基础环节入手，虽看似不可思议，但背后是诸多深刻教训。例如曾经的产品因铝材质疏松导致渗油，为解决这一问题，公司借鉴汽车轮毂铸造工艺，采用一边铸造一边加压的方法，显著提升了产品质量。并且，由于产品种类多、批量少，难以找到企业专门为其定制设备，因此公司逐步构建起自身产业链。从投资角度看，分接开关生产因种类多、批量少，投入大量工艺成本却产出有限，并不划算。公司能够生存发展，得益于过去 30多年的批量生产足以分摊折旧成本。因此在研发与创新方面，公司大部分精力投入在工艺、材料和设备领域，仅有少部分用于新产品开发。问：基于 3-5年的维度，公司具体战略和发展规划是怎么考虑的？除了电力设备业务以外，对于其他两块业务的考量？答：公司核心业务是电力设备，国内市场竞争空间有限，未来更多是平稳缓慢提升份额。海外目前正面临难得的市场机遇，主要战略方向就是瞄准海外市场。从去年开始，我们在印尼建厂，也在欧洲等地加强了布局，旨在开拓海外市场，目前来看我们在海外市场份额仍然很低，即使近几年增长较快，市场空间依然还很大。公司去年对数控设备业务股权进行调整也引入了新的团队，新团队将重心转移到海外市场，并积极参加海外展会、加大营销力度等，也取得了一定的成效，现阶段目标是先做到盈亏平衡状态。公司电力工程业务目前主要在做之前项目的收尾工作。问：关税对公司的影响？答：目前影响有限。问：公司在欧洲市场的情况？答：华明开拓海外市场时，欧洲市场一直是市场化程度和开放程度很高的市场。在今年上半年海外收入中贡献了很大一部分增量，也是间接出口增长很快的区域。本身欧洲市场需求有所增长，欧洲许多变压器厂产能不足，即使有产能，也会优先供应盈利能力更强的其他市场，导致本地很多业务缺乏变压器供应，只能向中国厂家采购，我们间接出口增长比较快。问：公司俄罗斯市场情况？答：该地区今年上半年收入变化不大，公司会继续在合规前提下开展当地业务，对于可能涉及敏感行业的下游客户或项目，公司将审慎评估并做出必要的取舍，确保业务的合规性。此外随着公司海外收入规模提升，该地区收入占比也会越来越低，影响也会越来越小。问：公司为什么选择在土耳其和印尼布局工厂？答：土耳其有变压器生产集群优势，是变压器转出口大国，市场辐射中东、北非和欧洲等地。亚洲方面，印尼是东南亚最早形成变压器生产集群的国家，国内一些变压器厂也在印尼设厂，印尼人口规模大，基建发展快，且当地营收能覆盖建厂成本，在当地招标有望获更高评分，本土市场在增长，基于这些，我们选择在印尼进行工厂的布局。问：想请教一下国内在宏观方面对公司的影响以及目前国内需求情况？答：公司在 2021-2023国内收入增速达两位数，主要得益于上一轮国内新能源电动车产业及其上游产业链的产能扩张，其带动了工业需求变化，同时电网配套投资增加，共同推动了国内收入快速增长。自 2024年起，我们面临的环境是产业投资驱动的高峰期已过，国内暂未出现如新能源电动车这样的新产业驱动因素，部分还处于去产能阶段，这必然导致工业需求会有所波动。但电网的投资持续增长，因此在国内整体经济平稳运行的背景下，能使国内市场需求总体保持稳定。从未来发展看，国内电网有望保持平稳发展。非电网领域则取决于宏观经济发展及未来是否有新的产业驱动。问：网外是否可以理解为可再生能源业务需要变压器因此带动公司需求？答：这是其中一方面，除此以外网外不单是业务本身有多大的需求，更多是其驱动了上下游产业的发展，以光伏电站建设为例，从光伏电站本身加上光伏电站上游硅料组件，撬动了钢铁、水泥、化工等整个社会的投资杠杆，明显拉动了对电力设备的需求。电动汽车领域同样如此，电池的电解液、正负极材料以及电池外壳的生产，对金属铝、钢铁等行业产能提升作用显著。许多钢厂、铝厂在提升或更新预期产能时，对变压器的需求量也较为可观。公司产品更贴近宏观经济中固定资产投资和资本开支的宏观层面，需求分散于众多领域。无论是全球还是国内需求，更多受宏观经济波动性影响，在宏观经济周期中，是否有新兴产业崛起并撬动社会投资和固定资产投资的杠杆，对增速影响很大。电力作为基础资源，随着经济规模越大相关投资也越大，这也是行业在过去几十年里，尽管发展速度缓慢并且存在波动，但行业规模长期是向上发展的原因。问：公司零部件自给率及产线的自动化程度是什么？答：公司零部件自给率可达到 80%以上，产品相关零部件基本上都由我们自行生产，从采购原材料开始，历经零部件加工、打磨、表面处理，直至最后的装配环节，均由我们自主完成。公司自动化程度较低，主要是因为产品组装环节更依赖熟练工人，难以借助自动化设备，这也是由于产品特性，虽从成品看结构不那么复杂，但规格种类繁多，属于小批量多品种生产模式。公司一年上万台分接开关出货量，规格种类多达上千种，几乎找不到两台完全一摸一样的产品，也很难实现标准化装配。问：公司有什么客观参数来衡量我们和竞争对手产品可靠性和稳定性的差异吗？答：公司相信从技术参数及整体稳定性来看公司同竞争对手的产品并没有明显差异，但客观上还是要承认竞争对手在很多基础零部件生产的工艺水平和零部件加工的一致性和精度上还是有优势的，这些问题并非拿出一些参数就能证明，而是要在二三十年的实际运行过程中，足够可靠和稳定。问：国内特高压拓展的节奏怎么看？答：公司特高压产品已于今年 5月份批量化运行，这无疑是一大跨越。但一个新的领域替代也会是一个长期的过程，取决于产品运行的情况。问：公司产品的价格是分散的吗还是集中在一个价格带上？答：非常分散。问：之前有提到检修的在线监测产品，现在有正式投入使用吗？答：特高压的一些项目包括海外部分项目是配备有在线监测，但量还很小。问：公司目前真空分接开关和油载分接开关的情况，未来怎么看？答：今年上半年公司真空开关的比例较之前有所提升，公司相信真空开关比例的提升是长期比较确定的趋势，但也很难短期快速实现。问：公司产品分电压等级情况？答：变压器电压等级的分布呈金字塔结构，电压等级越低规模越大。从台数占比来看，绝大部分都是 220kV以下，220kV以上的占比相对偏低。问：数控设备今年全年怎么看？答：去年该业务还处于亏损状态，当前该业务海外收入在整体营收中规模较小，利润贡献也很有限，因此，更现实的目标是今年先实现盈亏平衡。问：定制化否从开始就是全新的设计？答：公司已经积累了超过 30年的设计经验，有足够的规模积累，对于普遍性需求有足够快的响应速度。问：公司订单的交付时间有变化吗？答：公司目前在国内 2-3周可以交付，海外大概 2-3个月可以交付，公司的交付能力没有什么太大的变化，但一些海外客户下订单比较早，提货节奏比较慢，由于客户提货节奏的变化，公司订单的转化节奏比之前要稍微长一些。问：资本开支未来怎么规划？答：我们每年都会保持固定投入，在研发方面针对工艺生产流程、工艺流程及材料进行改进，也会适时对生产基地、车间进行改造升级，如上海奉贤工厂新建的立体仓库、新开发的车间以及新增的生产设备等，这些改进与投入持续进行，是循序渐进而非一次性完成的。此外，为保障数控设备业务生产和交付，公司计划投入资金改造厂房，新建一至两个车间，优化内部生产。鉴于上半年数控业务表现良好，此番投入十分必要。海外布局方面，未来若推进美国或中东市场布局，或将产生一定支出。以沙特市场为例，若能确保获取充足订单与业务量，公司不排除在当地进行适度投入。不过，上述支出规模有限，不会对公司现金情况造成压力。问：公司盈利能力比较好，持续研发是为了提高下游客户的体验或者需求的满足吗？答：产品盈利能力，本身有部分是基于产品本身风险系数较大这一因素。一旦产品的稳定性与安全性受到挑战，无法持续对产品进行提升，那这样的盈利就会受到挑战。另一方面，从海外市场角度看，我们提升海外份额方面仍存在巨大差距，其中很大部分体现在双方产品在长周期内的可靠性和稳定性表现的验证，所以所有的研发除了新产品，对于如何进一步做好现有的产品都是意义重大，在这条道路上，我们只能不断前进，连原地踏步的机会都没有。问：公司管理层是创始人吗？答：目前，公司管理层中，除了董事长是公司创始人和实控人之一，其余高管与董事都是公司培养的职业经理人。问：公司毛利率怎么看？答：毛利率受多种因素影响，折旧、固定支出等成本项目都会对其产生影响，但收入规模能持续增长，公司有信心维持毛利率水平的稳定。问：公司分红如何考量？答：公司在《2023-2025股东回报规划》中承诺每年现金分红不低于可分配利润的 60%，目前还在承诺期。在此以上，在平衡资金支出安排的情况下，公司愿意尽可能多的去分配。华明装备（002270）主营业务：电力设备业务,主要为变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;此外还有电力工程业务,主要为新能源电站的承包、设计施工运维;以及数控机床业务——成套数控设备的研发、生产和销售。华明装备2025年中报显示，公司主营收入11.21亿元，同比上升0.04%；归母净利润3.68亿元，同比上升17.17%；扣非净利润3.61亿元，同比上升22.76%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入6.12亿元，同比下降8.64%；单季度归母净利润1.97亿元，同比上升5.1%；单季度扣非净利润2.03亿元，同比上升20.97%；负债率29.92%，投资收益-1256.05万元，财务费用-2496.97万元，毛利率55.49%。该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.77。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-24 23:05

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