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特斯拉Robotaxi6月22日试运营，马斯克押宝自动驾驶引爆期权热
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obotaxi”字样。特斯拉暂停平价电动车计划，全面押注自动驾驶技术，其估值（6月20日市值1.23万亿美元，股价378.45美元，参考金融卡）高度依赖Robotaxi的成功。马斯克称，特斯拉的FSD（全自动驾驶）技术已通过500万辆车队的路测积累，拥有10万个GPU的算力支持，成本仅为Waymo的20%-25%。然而，试运营初期规模有限，预计仅覆盖奥斯汀部分区域，需进一步验证技术与监管适应性。机构看多与看空之争机构对Robotaxi前景分歧明显。多头看好特斯拉的快速迭代能力与数据优势。Wedbush分析师Dan Ives表示：“特斯拉的500万辆FSD车队和10万个GPU形成难以复制的护城河，Robotaxi有望在2030年前贡献500亿美元年收入。”多头认为，美国每年3万亿英里的出行市场为特斯拉提供了巨大空间，即使仅占5%，年收入也可达1500亿美元。空头则质疑规模化路径。巴克莱分析师指出，特斯拉在基础设施管理与地方政府关系上缺乏经验，传感器位置（B柱内）可能限制视野，恶劣天气防护也存隐患。Oppenheimer分析师Colin Rusch表示：“特斯拉需至少1-2次硬件与软件迭代，才能确保Robotaxi的可靠性，2025年销量或负增长。”高盛强调，技术差异化与规模化能力将决定特斯拉的长期盈利潜力。观点核心论点代表机构看多快速迭代、数据与算力优势、巨大市场空间、低成本规模化 Wedbush 看空基础设施管理不足、数据质量存疑、传感器与防护问题巴克莱、Oppenheimer Robotaxi市场潜力与竞争中信证券研报指出，2025年以来，L4级别自动驾驶技术逐步成熟，Waymo的事故率已低于人类司机，美国监管环境对Robotaxi逐步放宽。Robotaxi有望提升单车利用率并降低成本，预计2030年网约车市场渗透率达20%，全球市场规模可达2.5万亿美元。特斯拉的低成本路径（单车成本约4万美元，低于Waymo的18万美元）为其提供了竞争优势，但需突破供需网络效应的门槛。竞争方面，Waymo已在旧金山和凤凰城运营超20万辆次Robotaxi，积累了丰富经验。特斯拉的Robotaxi计划依赖FSD技术与现有车队改造，但初期部署规模较小。马斯克表示：“我们的目标不是取代网约车平台，而是通过技术赋能合作，打造开放生态。”中信证券预测，未来平台与技术厂商的合作模式将更具可行性，特斯拉可能与Uber或Lyft结盟，共同抢占市场。公司单车成本运营城市技术优势特斯拉约4万美元奥斯汀（初期） FSD技术、500万辆车队数据 Waymo 约18万美元旧金山、凤凰城等成熟运营经验、低事故率特斯拉期权交易策略特斯拉股价近期因马斯克与特朗普的公开争执从高点回落23%，6月20日收于378.45美元（参考金融卡）。花旗策略师Vishal Vivek指出，特斯拉1个月期期权价格回落至过去一年中位水平，隐含波动率67.84%。期权市场情绪平稳，但看跌期权需求增加，反映投资者对Robotaxi不确定性的对冲需求。 LEAPS看涨期权适合看好特斯拉的投资者。选择行权价低于现价一半（如180美元）的1-2年期深度实值期权，可降低时间价值损耗与波动风险，但买卖价差较大，流动性较低。Asym 500创始人Rocky Fishman表示：“特斯拉期权交易量已超英伟达，市场对其走势预期强烈。” 保守投资者可考虑现金担保看跌期权，通过卖出低行权价（如300美元）的看跌期权收取溢价，类似“股息”收益。若股价下跌至行权价，投资者以较低成本（减去溢价）获得股票。风险在于股价剧烈波动可能导致高损失，需设置止损单。看空者可买入月底平值认沽期权，锁定下跌收益，但需警惕快速时间衰减。编辑总结特斯拉Robotaxi的试运营标志着自动驾驶商业化的关键一步，其低成本与数据优势为市场注入信心，但技术可靠性、基础设施与监管适应性仍需验证。机构观点分化，多头看好长期潜力，空头强调规模化风险。期权市场反映投资者对不确定性的谨慎情绪，LEAPS与看跌期权策略为不同风险偏好的投资者提供了灵活选择。Robotaxi的成功将重塑特斯拉估值逻辑，但需突破竞争与技术瓶颈。未来，合作模式与监管进展将成为行业发展的关键驱动力。 2025年相关大事件 6月17日：马斯克宣布特斯拉Robotaxi于6月22日在奥斯汀启动试运营，首批测试车辆为改装Model Y，股价盘后上涨3.2%。 6月10日：特斯拉发布FSD 12.6版本，优化城市复杂路况表现，事故率降至人类司机的1/3，获德州监管初步批准。 5月22日：Waymo宣布在洛杉矶新增5万辆次Robotaxi服务，累计运营里程突破1亿英里，巩固行业领先地位。 4月15日：美国交通部发布Robotaxi监管框架草案，允许L4级自动驾驶车辆在10州试运营，特斯拉股价上涨5.8%。 3月10日：特斯拉与Uber洽谈Robotaxi合作，计划2026年在3个城市联合推出共享出行服务，消息推动股价周涨12%。国际投行与专家点评 Wedbush分析师Dan Ives，2025年6月18日：“特斯拉Robotaxi的试运营是自动驾驶商业化的转折点，其数据与算力优势无人能及，预计2030年贡献500亿美元收入，维持买入评级，目标价450美元。”（来源：Wedbush研究报告）巴克莱分析师布兰登·奥康纳（Brandon O’Connor），2025年6月17日：“特斯拉Robotaxi初期规模有限，需解决基础设施与监管挑战，2025年销量或负增长，建议观望，目标价320美元。”（来源：巴克莱行业分析）高盛科技分析师马克·德兰尼（Mark Delaney），2025年6月19日：“特斯拉的低成本路径为其在Robotaxi市场提供了竞争优势，但技术迭代与地方政府合作是关键，预计2027年实现盈利。”（来源：高盛市场评论） Oppenheimer分析师Colin Rusch，2025年6月16日：“特斯拉需进一步优化FSD硬件与软件，短期盈利压力较大，建议投资者关注试运营数据表现，目标价340美元。”（来源：Oppenheimer研究简讯）中信证券汽车行业分析师徐颖，2025年6月18日：“Robotaxi市场2030年规模可达2.5万亿美元，特斯拉需通过与网约车平台合作突破网络效应门槛，长期前景乐观。”（来源：中信证券行业报告）来源：今日美股网
今日美股网06-21 00:10
刘强东高调上演老套路！中国的外卖之争重新点燃？
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在四月一个异常温暖的夜晚，刘强东骑着电动车穿梭在北京拥堵的街头，与其他外卖骑手一同奔波，随后亲自将外卖送到顾客手中，引得顾客惊讶不已。当晚，他与几位来自竞争对手外卖平台的骑手在麻辣火锅和冰啤酒前共聚，并欢迎他们加入京东。这场由网络视频直播的“造势”活动，再次点燃对中国超过800亿美元外卖市场的争夺战。短短几个月内，京东这一中国按收入计最大的电商企业，已在350个城市实现日均外卖订单量达2500万单，超过阿里巴巴旗下“饿了么”平台订单量的一半，而后者是市场龙头美团的第二大竞争对手。饿了么和美团都对刘强东的突袭措手不及。中国外卖市场在历经激烈价格战洗牌近十年后，基本形成双头垄断格局。外卖价格越来越高，商家和骑手却抱怨利润减少。如今刘强东再次上演老套路：对餐厅免抽佣、为10万名新签全职骑手提供丰厚入职奖金，并发起总额达100亿元人民币的用户补贴活动。在本月的“京东购物节”期间，京东推出1.68元的咖啡和奶茶活动。这场外卖之战也体现出中国庞大科技产业的“两极分化”趋势。一方面，以DeepSeek为代表的新玩家推动科技巨头加码生成式AI研发；另一方面，长期疫情封控和反垄断整顿的后遗症仍未散去，许多科技公司在饱和市场中苦苦寻求新增长点。刘强东这次“营销演出”带有强烈个人色彩。他等待领取外卖、与其他骑手一起喝酒的视频令公众惊讶，也标志着这位52岁的科技大佬自2018年因涉嫌性侵在美国被捕、最终未被起诉后，首次高调回归公众视野。在2022年中国对科技行业整顿期间，他成为众多卸任的创始人之一。他的卸任也伴随着京东面临1998年创立以来最艰难的时期。京东的高端电商服务受制于中国经济放缓，自研的低价App失败，海外扩张也草草收场。阿里巴巴和腾讯纷纷下注生成式AI，而美团、滴滴等较小对手则将“零工经济”模式出口海外。如今就连美团也开始在数小时内销售并配送iPhone、洗衣机等各类商品。 “对京东来说，这五年可以说是彻底的失败，”刘强东在周二于京东北京总部罕见地召开新闻发布会时直言不讳，“没有创新、没有增长、没有进步。这应该是我创业史上最平庸、最无价值的五年。” 谈及为何切入外卖领域，刘强东表示，这是在利用京东成熟的物流网络来获取新用户——其中有40%已成功转化为电商客户。“我们的亏损比广告投放费用还少，”他说。但并非所有人都买账。摩根大通预计，京东外卖业务年化亏损可能高达180亿元，吞噬母公司2025年运营利润的36%。Arete Research则估计，美团作为市场龙头，仅需花费京东成本的四分之一就能守住阵地。该机构预计，随着补贴缩减以应对现实经济压力，京东每单亏损将从本季度的8元降至2025年下半年的3元。 Arete的分析师Shawn Yang和Richard Kramer在6月的报告中写道：“我们不认为京东会在本地服务领域（如即时零售）获得实质性成功，但可以理解管理层急于业务多元化、对美团构成威胁的紧迫感。” 京东、阿里、美团的发言人均未就此置评。唯一可以肯定的是：京东让一个沉寂已久的市场重新活跃了起来。饿了么成为京东进攻下最直接的受害者，紧急向消费者发放100亿元补贴，又向餐饮商家追加10亿元。同时，阿里巴巴也将饿了么与淘宝主站打通，希望引流提振。美团也罕见地在“6·18”购物节期间赠送智能手机、酒水等代金券，而这个节日正是十多年前京东首创的。美团创始人王兴在5月向投资者表态：“我们会采取一切手段赢下这场战争。” 这场“重燃”的外卖大战让人想起几年前的电商大战，当时平台被指迫使商家“二选一”等不当竞争行为，最终促使监管部门出手整顿，市值蒸发数万亿。尽管监管压力如今有所缓和，但在青年失业率高企的背景下，政府对平台用工问题仍高度关注。今年5月，三大外卖平台高管被监管机构约谈，主题包括公平竞争、骑手保障等。截至2024年，中国已有超过1000万名外卖骑手。仅北京地区，2024年上半年就有17,000名骑手，同比增长50%。随着公众对骑手为抢时间牺牲安全的担忧上升，饿了么在4月宣布逐步取消对超时送达骑手的现金处罚制度。而京东则更进一步，为所有全职骑手缴纳“五险一金”（包括养老金和医保等政府保障福利）。美团和饿了么随后也推出类似政策。 25岁的Jiang Xiaoxi是深圳的一位外卖骑手，她曾在疫情前加入美团，去年因照顾生病的外公回到湖南老家。今年返回深圳后，她选择加入京东，做8小时全职班，还说服了几位同行跳槽。“我第一天就签了正式合同，”她说，“作为正式员工，有社保让我有归属感。” 但并非所有人都信任这些承诺，尤其对过去那场残酷的价格战记忆犹新。36岁的Tang Zequan回忆，2016年他在广州刚开始给美团送餐时，每单收入可达10元以上；后来美团一统江湖后，每单收入降到7元。他坦言，作为一名高中辍学生，当房地产中介生意因楼市整顿而破产后，外卖是唯一让他迅速还清债务的出路。 “我对这个行业心怀感激，但不会效忠任何一家公司，”Tang说，“没有选择的话，就只剩垄断。”
风起06-20 19:42
会员
外国车企在中国逐渐被边缘化，价格战恐继续演化？
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国市场方面，报告预测，到2030年，纯电动车（BEV）将占据50%的市场份额，而燃油车的占比将从当前的50%下降至约19%。
风起06-20 14:06
高盛预测布伦特原油跌至60美元：伊朗供应风险或推高10美元溢价
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年的1.2%，主要受中国经济放缓和欧美电动车渗透率上升影响。供应方面，巴西、加拿大及美国页岩油产量持续增加，预计非OPEC日产量增长110万桶，抵消了OPEC+减产的部分影响。2025年5月，OPEC+宣布逐步解除自愿减产，计划每月增产50万桶，进一步压低油价预期。高盛强调，除非出现显著地缘政治干扰，油价下行趋势将持续。伊朗供应减少对油价的潜在冲击高盛在其风险情景分析中指出，若伊朗原油供应因地缘政治紧张或制裁加剧而大幅减少，布伦特原油价格可能飙升至略高于90美元/桶。伊朗当前日均出口约130万桶，占全球供应约1.3%。2025年初，中东局势恶化导致伊朗部分油田暂停生产，日产量减少约50万桶，油价一度突破每桶85美元。伊朗石油部长贾瓦德·奥吉于2025年4月表示：“任何针对伊朗的额外制裁都将推高全球能源成本，市场需为波动做好准备。” 高盛估算，伊朗供应完全中断将导致全球原油库存下降速度加快，短期推高油价约20%-30%。然而，沙特等OPEC+成员国的备用产能（约200万桶/日）可部分弥补缺口，限制价格上行空间。以下为伊朗供应中断与正常情景的油价影响对比：情景伊朗供应正常伊朗供应减少50万桶/日布伦特油价约60美元/桶略高于90美元/桶全球库存恢复五年均值下降速度加快 OPEC+应对逐步增产50万桶/月动用备用产能缓解缺口地区性石油生产与运输的尾部风险高盛进一步警告，地缘政治风险可能引发更广泛的地区性石油生产或运输中断，构成油价的尾部风险。2025年第一季度，红海航道紧张局势导致油轮运输成本上升10%，部分中东原油出口受阻。若冲突升级至霍尔木兹海峡（全球20%原油运输通道），油价可能因供应短缺增加10美元/桶的溢价。高盛分析师达米安·库瓦兰表示：“霍尔木兹海峡若关闭，全球原油日供应将减少500万桶以上，油价可能迅速突破100美元。” 此外，利比亚和伊拉克等国的内乱风险可能进一步削减供应。2025年3月，利比亚因政治动荡导致日产量减少30万桶，全球市场波动加剧。国际能源署（IEA）主任法提赫·比罗尔警告：“中东地缘风险叠加全球经济不确定性，油价波动性可能创近年新高。” 高盛建议，投资者需为尾部风险预留对冲空间，关注地缘事件对油价的即时影响。油价波动对全球市场的启示布伦特原油价格的潜在波动对全球经济和金融市场影响深远。在高盛基准情境下，油价跌至60美元将缓解通胀压力，支持美联储等央行宽松货币政策。例如，2025年5月美国CPI同比涨幅降至2.8%，部分归因于能源价格回落。然而，若伊朗供应中断推高油价至90美元，通胀可能反弹至3.5%以上，迫使美联储推迟降息，增加经济衰退风险。油价波动还影响能源股与大宗商品市场表现。2025年第一季度，油价上涨带动埃克森美孚和雪佛龙股价分别上涨12%和15%。反之，油价下跌可能拖累能源板块，利好航空、运输等高油耗行业。以下为油价波动对主要行业的影响对比：行业油价60美元/桶油价90美元/桶能源盈利承压，股价下跌收入增加，股价上涨航空成本降低，利润改善成本上升，盈利受压通胀预期 CPI放缓，利好降息 CPI上升，推迟降息编辑总结高盛对布伦特原油价格的预测反映了全球能源市场的复杂博弈。基准情境下，供需平衡推动油价下行至60美元，但伊朗供应减少和地区冲突的尾部风险可能引发显著溢价。地缘政治的不确定性加剧了油价波动，投资者需密切关注OPEC+政策、中东局势及全球经济数据，灵活调整能源资产配置以应对潜在冲击。全球经济体则需平衡通胀与增长目标，警惕高油价对货币政策的制约。 2025年相关大事件 2025年6月10日：OPEC+宣布延长减产协议至2026年，但计划每月增产50万桶，布伦特原油价格短暂跌至每桶65美元。 2025年5月15日：红海航道紧张局势升级，油轮运输成本上升10%，布伦特原油价格突破每桶80美元。 2025年4月20日：伊朗石油部长警告制裁加剧将推高全球油价，市场避险情绪升温，布伦特原油涨至每桶85美元。 2025年3月5日：利比亚内乱导致日产量减少30万桶，全球原油供应紧张，油价波动加剧。（字数：约260字）国际投行与专家点评 Jeff Currie，高盛首席大宗商品策略师，2025年6月12日：油价下行趋势明显，但地缘政治风险可能引发短期剧烈波动，建议投资者通过期权对冲10美元/桶的溢价风险。（来源：高盛研报） Helima Croft，RBC资本市场全球大宗商品策略主管，2025年6月8日：伊朗供应中断的可能性被市场低估，若霍尔木兹海峡受阻，油价可能迅速突破100美元。（来源：彭博社采访） Fatih Birol，国际能源署主任，2025年5月20日：全球能源市场进入高波动期，中东地缘风险与需求疲软并存，油价预测需动态调整。（来源：国际能源署报告） Amrita Sen，Energy Aspects首席分析师，2025年6月5日：OPEC+的增产计划将限制油价上行空间，但伊朗和利比亚的供应风险仍可能推高短期溢价。（来源：路透社专栏） JPMorgan大宗商品团队，2025年6月10日：油价若跌至60美元，将利好全球通胀控制，但能源股估值可能承压，需关注美联储政策转向。（来源：摩根大通研报）来源：今日美股网
今日美股网06-20 00:11
美股七巨头6月18日收盘：特斯拉涨1.8%，谷歌A跌1.49%，指数微升0.14%
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临压力，但七巨头凭借其在AI、云计算和电动车领域的领先地位，仍吸引大量资金流入。摩根士丹利首席策略师迈克·威尔逊6月15日指出：“七巨头仍是标普500的核心驱动力，但分化趋势日益明显。” 特斯拉领涨背后的驱动因素特斯拉（TSLA）6月18日收涨1.8%，报321.99美元，领跑七巨头。涨幅主要受市场对其自动驾驶技术（FSD）和Robotaxi计划的乐观预期推动。6月12日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，Robotaxi将在7月于上海和奥斯汀展开测试，称“2026年将是自动驾驶商业化的转折点”。这一消息提振了投资者信心，推动特斯拉近一个月累计上涨约30%。然而，特朗普政府可能取消电动车补贴的政策风险仍存，需警惕潜在回调压力。特斯拉的盈利能力也受到关注。2025年第一季度，特斯拉交付量同比增长15%，达到51.3万辆，超出市场预期。瑞银分析师约瑟夫·斯帕克表示：“特斯拉的规模效应和成本控制能力使其在电动车市场保持领先。”以下为特斯拉近期股价驱动因素对比：因素正面影响潜在风险技术进展 Robotaxi与FSD优化提振信心技术落地延迟可能引发失望政策环境本土生产降低关税影响电动车补贴取消市场表现交付量超预期高估值带来回调风险谷歌A下跌与AI搜索争议谷歌A（GOOGL）收跌1.49%，报173.32美元，表现垫底七巨头。下跌主要源于投资者对谷歌AI搜索（AI Overview）引发的流量争议和相关诉讼的担忧。6月18日，Reddit对谷歌提起集体诉讼，指控其AI搜索减少平台流量，导致Reddit股价波动。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊6月10日表示：“AI Overview旨在提升用户体验，我们与Reddit的合作将平衡各方利益。”尽管如此，市场对谷歌广告收入前景的担忧加剧，尤其是其核心搜索业务占2024年收入的56%。谷歌还面临反垄断压力。2025年5月，美国司法部加大对谷歌搜索垄断的调查力度，可能要求其拆分部分业务。花旗分析师罗纳德·乔西表示：“谷歌AI搜索的普及短期内可能削弱合作伙伴流量，长期需优化商业模式。”以下为谷歌AI搜索的影响对比：影响维度传统搜索 AI搜索流量分配引导至第三方网站零点击搜索减少跳转广告收入稳定增长短期承压，需新模式法律风险较低诉讼与反垄断压力增加其他七巨头表现分析其他七巨头表现分化，具体如下（数据参考公告及财经卡片）：英伟达（NVDA）：上涨至多0.94%。AI芯片需求旺盛推动股价，Blackwell芯片订单火爆，但高估值引发盈利兑现压力。苹果（AAPL）：上涨至多0.94%。Apple Intelligence进展支撑股价，但中国市场销量下滑和关税成本限制涨幅。微软（MSFT）：上涨至多0.94%。Azure云业务和AI投资是主要驱动力，但高资本支出引发盈利担忧。 Meta（META）：收跌0.21%。广告收入稳健，但AI基础设施投入过高导致市场对其回报周期存疑。亚马逊（AMZN）：收跌1.07%。关税政策可能推高进口成本，UBS下调其2025年盈利预测7.1%。编辑总结 6月18日，美股七巨头指数微涨，特斯拉因Robotaxi预期领涨，谷歌受AI搜索诉讼拖累表现不佳。科技股分化加剧，AI投资、政策风险和法律挑战成为市场焦点。投资者需关注特斯拉的技术进展、谷歌的诉讼动态以及美联储利率政策对高估值科技股的影响，动态调整投资策略以平衡风险与机遇。 2025年相关大事件 2025年6月18日：Reddit对谷歌提起集体诉讼，指控AI搜索减少流量，谷歌A股价下跌1.49%，市场波动加剧。 2025年6月12日：特斯拉宣布Robotaxi测试计划，7月将在上海和奥斯汀启动，股价近一个月累计上涨30%。 2025年5月15日：美国司法部加大对谷歌搜索垄断调查，市场担忧其拆分风险，谷歌股价承压。 2025年5月1日：特斯拉第一季度交付量达51.3万辆，超预期增长15%，股价受提振。国际投行与专家点评 Michael Wilson，摩根士丹利首席策略师，2025年6月15日：七巨头分化反映市场对AI回报和政策风险的重新评估，特斯拉的创新动能更强。（来源：摩根士丹利研报） Eric Sheridan，高盛分析师，2025年6月16日：谷歌AI搜索争议可能拖累短期广告收入，需关注Reddit诉讼对估值的影响。（来源：高盛研报） Joseph Spak，瑞银分析师，2025年6月10日：特斯拉的Robotaxi计划是长期增长催化剂，但政策不确定性可能限制短期表现。（来源：瑞银研报） Ronald Josey，花旗银行分析师，2025年6月12日：亚马逊需应对关税成本上升，AWS增长仍是核心支撑，但盈利压力加大。（来源：花旗研报） Gene Munster，Deepwater资产管理合伙人，2025年6月14日：AI驱动的科技股波动是新常态，英伟达和特斯拉将在AI竞争中保持领先。（来源：CNBC采访）来源：今日美股网
今日美股网06-20 00:11
北水净买小米近5亿港元，抛售腾讯超13亿港元，泡泡玛特遭减仓8亿港元
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跌1.39%。小米的吸引力源于其在智能电动车和AIoT（人工智能物联网）领域的持续布局。2025年3月，小米汽车交付量达94,008辆，同比增长331%，显示其在新能源车市场的强劲增长。北水资金的流入可能反映了投资者对其多元化战略的信心。小米集团创始人兼CEO雷军在近期活动中表示：“小米汽车的目标是成为全球前五大车企，智能驾驶技术将是核心竞争力。” 然而，小米也面临挑战。5月，SU7车型交付量环比下降3.4%，引发市场对其增长持续性的担忧。此外，近期SU7 Ultra碳纤维配件涉嫌虚假宣传，引发消费者维权，短期内可能影响品牌形象。尽管如此，北水资金的持续流入表明市场对其长期潜力的看好。以下为小米与同行对比：公司 2025年Q1交付量（万辆）北水资金流向（6月19日，亿港元）小米集团-W 9.4 +4.96 小鹏汽车-W 3.3 未知比亚迪 30.1 未知腾讯与泡泡玛特遭抛售分析腾讯控股遭北水净卖出13.09亿港元，创当日最大抛售规模，股价下跌1.97%。腾讯近期回购动作频繁，6月19日回购100.2万股，耗资约5亿港元，但未能阻止资金流出。市场对腾讯的谨慎态度可能与广告收入增长放缓及游戏业务面临高基数效应有关。花旗银行分析师在5月研报中指出，腾讯2025年二季度计划推出八款AR/VR游戏，但广告收入受宏观环境和6.18促销季影响可能承压。腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔表示：“我们将继续投资AI和云服务，以应对长期增长需求。” 泡泡玛特则遭净卖出8.35亿港元，股价重挫5.33%，市值蒸发约223亿港元。Labubu系列的火爆曾推动其股价年内暴涨200%，但近期热度下降，官方小程序已可抢购盲盒，二手市场价格腰斩。X平台用户@RichTerry123表示：“Labubu崩盘速度超预期，黄牛和早期投资者已获利离场。”北水抛售可能反映了对IP热潮可持续性的担忧。以下为腾讯与泡泡玛特的资金流向对比：公司北水净卖出（亿港元）年内股价表现腾讯控股 -13.09 +15.2% 泡泡玛特 -8.35 +200% 编辑总结北水资金6月19日的流向反映了港股市场的分化趋势。小米凭借汽车业务和AIoT布局获资金追捧，显示市场对其多元化战略的信心。腾讯和泡泡玛特则因短期增长压力和IP热潮退潮遭抛售，凸显投资者对科技和消费板块的不同预期。港股整体承压，科技指数表现疲软，反映出外部贸易摩擦和内部经济复苏的不确定性。投资者需关注政策支持力度和企业基本面变化，以把握市场机遇。 2025年相关大事件 6月19日：北水净买入港股14.27亿港元，小米集团获净买入4.96亿港元，腾讯控股和泡泡玛特分别遭净卖出13.09亿港元和8.35亿港元，反映资金对科技和消费股的分化态度。 6月12日：北水净买入港股55.85亿港元，小鹏汽车和小米分别获净买入7.67亿港元和1.85亿港元，显示新能源车板块受追捧。 5月6日：北水净买入港股134.75亿港元，美团获净买入34.56亿港元，腾讯和小米则遭净卖出，反映市场对消费和科技股的轮动操作。 4月1日：北水净买入港股198.64亿港元，阿里巴巴获净买入8.19亿港元，创年内单日最高纪录，显示资金回流港股科技板块。 3月12日：北水净买入港股262.12亿港元，腾讯和阿里巴巴分别获净买入13.42亿港元和11.57亿港元，助推恒生指数突破21,100点。专家点评 Manishi Raychaudhuri，Emmer Capital Partners CEO，6月19日：“北水对小米的买入反映了其新能源车业务的增长潜力，但腾讯的抛售可能与广告收入预期下调有关，市场情绪仍受贸易战影响。”（CNBC采访）雷军，小米集团CEO，6月10日：“小米汽车的交付量和智能化技术持续领先，北水资金的流入是对我们战略的肯定。”（小米官方发布会） James Mitchell，腾讯首席战略官，6月15日：“腾讯将继续加大AI和云服务投资，短期抛售不改长期增长前景。”（腾讯投资者电话会） Edison Lee，Jefferies分析师，6月18日：“泡泡玛特股价回调属正常现象，Labubu热潮退潮后，其海外市场拓展将是关键。”（Jefferies研报） Qi Wang，UOB Kay Hian首席投资官，6月17日：“港股市场波动加剧，北水资金的轮动反映了对科技和消费股估值分化的判断。”（CNBC节目）来源：今日美股网
今日美股网06-20 00:10
【干货】别再盯着黄金了，真正有弹性的可能是白银
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银工业需求占比接近60%，尤其在光伏、电动车、电子元件等方向中，用量逐年走高。根据世界白银协会的数据，2024年全球白银需求达到11.64亿盎司，其中工业需求高达6.81亿盎司，占比58.5%。尤其是光伏，白银是银浆里不可替代的导电材料。虽然单瓦银耗在下降，但新增装机还在持续走高，组件结构也更复杂，整体算下来光伏需求的韧性很强。而电动车，特别是混动+纯电车型对白银的单位用量比传统车分别高了21%和71%，这个拉动更是结构性。再看供给端：全球白银年供应增速长期为负。2024年，银矿供给增速预计也仅1.9%，总供应比需求还差了3600多吨。而且白银的伴生矿属性决定了它不像铜、锂这种能靠高价拉动供给增量。白银不是你涨一点我就多挖一点的“聪明矿”。库存呢？全球白银库存现在在伦敦LBMA和上海期交所都在历史低位，能调的货少了，价格弹性就变大了。金融属性：一场滞后的资金补涨游戏正在上演从金融角度看，白银的爆发有点像“晚来的惊喜”。2024年黄金先一步涨上去，成了避险资产的锚。白银虽然同属贵金属，但过去涨幅没跟上，金银比一度飙到100以上——长期均值在60左右，这意味着白银被显著低估。那边金价涨到新高，这边白银还在半山腰，多头资金自然开始轮动。特别是GENIUS法案通过、Circle暴涨之后，市场在重新定价美元信用体系，这种“去美元化+再通胀”的组合，让资金开始找对冲路径。黄金是首选，白银是补位。而且，白银金融属性是“高波动、高弹性”。从历史看，每当金银比修复，白银涨起来都比黄金猛得多。2009年、2011年那轮就是典型。现在金银比依旧高悬，等于给市场留下了巨大套利空间。情绪面：资金、投机与结构性空头回补从交易层面看，白银这波行情，是资金真金白银堆起来的。以沪银为例，短短5个交易日，持仓量从87万手涨到107万手。这种级别的资金博弈，已经不是零星炒作，是机构在建仓了。更重要的是，市场结构过去对白银存在大量“结构性空头”——做空波动、卖期权、套利。这些仓位一旦扛不住上涨预期，就会形成“逼空式上涨”。而且白银盘子并不大，头部玩家几家一动，就能把价格迅速推起来。从贵金属交易员的表现也能看到端倪：2025年Q1，摩根大通、摩根士丹利这些交易台干了5亿美元的收入，是近10年来的第二高。套利资金已经在白银这条赛道上重兵压注。有哪些标的可以操作？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货， $白银主连 2507(SImain)$ ，目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看白银ETF。对普通投资者来说，如果看好这一轮白银行情，直接买 $白银ETF(iShares)(SLV)$是最简单的方式，这是全球流动性最好的白银ETF，跟踪伦敦现货银价。你可以把它当成“纸白银”看待，没有杠杆，也没有实物交割问题，不用天天盯盘、加保证金，适合中长线看多白银的人。但如果你想赌弹性，可以看下银矿股ETF，比如 $Silver Miners Etf(SIL)$ 和 $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ 。前者偏大型银矿公司，重仓泛美白银（PAAS）、Wheaton（金银流龙头）、Hecla等大型矿商，市值稳、抗压强。后者SILJ更偏中小矿、初级勘探商，比如MAG Silver、Discovery Silver，这些公司产量小波动大，涨起来也更猛。喜欢杠杆的话，还有 $二倍做多白银ETF(ProShares)(AGQ)$ （2倍做多白银）和 $二倍做空白银ETF(ProShares)(ZSL)$ （2倍做空白银）这些工具，但不推荐长期持有，适合短期波段。如果你是个股派，也可以直接看一下这些头部银矿公司，大多数都从南美供给，有稳定资源和现金流。 $泛美白银(PAAS)$ ：北美最大白银生产商之一，资产遍布南美和加拿大，基本面扎实，适合稳健派。 $Wheaton Precious Metals(WPM)$ ：不是传统矿商，而是“金银流协议”模式。它提前出钱、锁定未来银矿产出份额，坐享稳定现金流，更抗周期。 $First Majestic Silver Corporation(AG)$ ：杠杆极大，市值不大但弹性十足，牛市时可以暴涨。高波动、高风险、高回报，典型的进攻型选手。这些公司虽然股价走势和白银价格相关性高，但还会受到各自成本、产能扩张、资产并购等因素影响，更适合愿意做基本面研究的投资者。最后说两句，白银不是黄金的影子，而是自己独立的一轮行情主线。这轮上涨，不是因为黄金带动，而是白银自身供需、金融定价和交易结构决定的逻辑闭环。它是一种兼具避险、成长和周期弹性的资产。正因为多面性，才值得我们持续关注。对比今天的金银比，你很难不问自己一句：是不是该轮到白银了？
老虎证券06-19 19:29
鹏华基金26只权益产品近一年业绩位居行业前20%！
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究锂电池、苹果产业链等上下游领域。随着电动车智能化发展，她学习硬件、芯片知识；华为等企业入局新能源车后，她钻研无人驾驶、软件技术；2022 年人形机器人和 AI 崛起，她又积极学习相关知识，不断拓展研究的深度和广度。代表产品：鹏华碳中和主题混合 (A 类)，近1年同类排名 1/32，近 6 月净值增长 91.19%，超额收益 96.8 个百分点；鹏华新能源汽车主题混合 (A 类)，同类排名 2/16，管理的 4 只产品均位列细分赛道前 10%。金笑非：医药创新投资领跑者投资风格：基于高景气度的基本面投资，提出“格物致知”投资框架，优选长期硬逻辑、中期高景气、短期好业绩的标的。擅长创新药、AI医疗等高景气领域。代表产品：鹏华医药科技股票 (A 类)，近 1 年同类排名 1/44（医药医疗健康行业股票型基金）；鹏华创新增长一年持有混合 (A 类)，同类排名 21/1804（TOP 1%）杨飞：时代投资理论的开创者投资风格：ISTJ 型科技投资人，独创 “时代投资理论”，选择渗透率5%-40%的快速成长期行业（如：2023年率先从新能源转向AI）。代表产品：鹏华创新驱动混合，近一年增长 29.8%；鹏华高端装备一年持有 A，近一年收益 37.39%，跑赢基准 18.57 个百分点。王璐：半导体硬件专家投资风格：电子行业出身，深耕半导体产业链，擅长技术迭代图谱分析、半导体周期投资（如 2024 年捕捉存储芯片上行周期）。代表产品：鹏华芯片产业 A，近 1 年收益 42.82%，跑赢基准 3.44 个百分点；鹏华优质回报两年定开，近 1 年收益 33.34%。王子建：全市场科技成长选手投资风格：全市场覆盖，基于宏观驱动进行行业比较，聚焦AI算力、机器人、创新药等“中国核心科技资产”，认为2025年是科技成长主线，擅长捕捉从0到1的产业突破（2024 年重仓国产 GPU、半导体先进制程等 “0-1” 突破领域）代表产品：鹏华远见精选混合发起式 (A 类)，近1年同类排名 108/1804（TOP 6%）。谢添元：Z 世代新消费先锋投资风格：95后基金经理，深耕潮玩、美妆等Z世代赛道，以消费者视角投资，擅长捕捉情绪价值驱动的商业模式。代表产品：鹏华优选回报灵活配置混合 (A 类)，近1年同类排名 36/479（TOP 8%）。均衡价值成长：锚定稳健Alpha创造袁航：均衡型价值成长投资者投资风格：均衡型价值成长，偏好“恒星式企业”，践行“三好学生”的投资框架，即好公司、好价格、好时机。行业分散，均衡配置。代表产品：鹏华鑫远价值一年持有期混合 (A 类)，近1年同类排名 339/1804（TOP 19%）。伍旋：低风险偏好的投资者投资风格：深度价值风格，关注安全边际和控制风险。精选低估值个股，重视风险控制，“好价格买好公司” ，风格相对稳定，力争低波动低回撤。主要配置消费（产品差异化、品牌壁垒）、牌照壁垒（金融/电信运营等）、细分制造（成本领先）三大板块代表产品：鹏华盛世创新成立于2008-10-10，伍旋自2011-12-28接管该基金。自接管来的13个自然年度中，2015-2024年连续10个自然年业绩增长跑赢业绩比较基准。胡颖：专户出身的绝对收益专家投资风格：以自下而上精选个股的策略为主，找到匹配投资周期、基本面加速向上的个股标的，不断进行跟踪验证，重仓持有等待基本面兑现，来获得绝对和相对的投资回报。代表产品：鹏华稳健回报混合 (A 类)，近一年同类排名 61/1804（TOP 3%），近 6 月净值增长 21.26%，跑赢基准 22.71 个百分点；鹏华高质量增长混合 (A 类)，近一年同类排名 118/1804（TOP 7%）。王海青：宏观驱动的行业轮动专家投资风格：擅长以自上而下与自下而上相结合的投资策略，寻找持续成长的优质企业，从风格、行业、个股等多个方面去均衡配置，摊低组合风险。代表产品：鹏华沪深港互联网，近1年收益 35.55%。黄奕松：消费制造双轮驱动投资风格：聚焦消费与制造，偏好商业模式简单、报表扎实的企业。在组合投资的结构上，成长性资产（如：泛AI、新零售、自主可控链）作为主仓位做进攻，稳健类资产（格局优、需求稳为评判标准）为辅做压舱石。代表产品：鹏华核心优势混合 (A 类)，同类排名 263/1804（TOP 15%）。蒋鑫：高景气均衡成长投资风格：寻找未来业绩具备长期持续成长性的行业，聚焦高景气赛道，挖掘超额收益。代表产品：鹏华产业升级混合 (A 类)，同类排名 196/1804（TOP 13%）；鹏华远见成长混合 (A 类)，同类排名 241/1804（TOP 13%）。陈金伟：低估值成长猎手投资风格：自下而上广度覆盖选股，聚焦成长、关注估值。坚持“541”投资体系（50% 好公司 + 40% 低估值 + 10% 产业趋势），历史持仓多以制造业领域的中小盘股为主，行业配置分散。代表产品：鹏华产业精选灵活配置 (A 类)，近1年同类排名 47/479（TOP 10%）；鹏华优质治理混合 (LOF)(A 类)，近1年同类排名 185/1804（TOP 10%）。量化与指数增强：系统性Alpha工具苏俊杰：基本面多因子量化专家投资风格：科技赋能下的基本面量化，依靠量化选股模型，追求超额收益机会。苏俊杰代表产品：鹏华国证 2000 指数增强 (A 类)，近一年同类排名 5/201，近 1 年超额收益 15.75 个百分点；鹏华上证科创板 50 增强 ETF，近一年同类排名 2/26。大类资产配置：股债动态平衡刘方正：股债配置能手投资风格：把握大类资产配置方向,追求稳健收益投资。代表产品：鹏华弘和灵活配置混合 (A 类)，近一年同类排名 6/108。汤志彦：性价比投资专家投资风格：自上而下，成长风格为主。低估值成长框架。以“性价比投资”为核心，强调 “合理价格买入真成长”，专注制造业升级机会。代表产品：鹏华弘嘉灵活配置混合 (A 类)，同类排名 23/420（TOP 5%）。鹏华基金 “多风格、全赛道” 的投研体系，使得其在不同市场环境下都能持续创造超额收益，充分展现了 “基本面投资专家” 的全面实力。从业绩数据可见，各风格都有产品能在各自领域取得 TOP20% 的优异排名，验证了团队整体投资能力的卓越性。鹏华基金的 Alpha 能力矩阵覆盖了从科技前沿到传统消费、从深度价值到量化工具的多元策略，形成了 “深度研究 + 风格互补” 的投研生态，为投资者提供了全面的投资解决方案。结语：行稳致远的底气 2025年的业绩爆发并非偶然。从2位基金经理代表作细分领域夺冠，到22只宽泛权益基金不同维度排名占据前20%，彰显出鹏华基金“既有锐利锋芒，亦有深厚底蕴”的投资智慧。当市场热点频繁切换，鹏华以扎实的投研体系和完备的人才梯队，在权益投资的竞技场上持续输出可复制、可持续的超额收益。对于追求长期稳健增值的投资者而言，这或许正是穿越波动周期的底气所在。（以上信息仅供参考，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-19 16:49
鹏华基金权益投资“Alpha战队”，26只权益产品近一年业绩位居行业前20%！
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究锂电池、苹果产业链等上下游领域。随着电动车智能化发展，她学习硬件、芯片知识；华为等企业入局新能源车后，她钻研无人驾驶、软件技术；2022 年人形机器人和 AI 崛起，她又积极学习相关知识，不断拓展研究的深度和广度。代表产品：鹏华碳中和主题混合 (A 类)，近1年同类排名 1/32，近 6 月净值增长 91.19%，超额收益 96.8 个百分点；鹏华新能源汽车主题混合 (A 类)，同类排名 2/16，管理的 4 只产品均位列细分赛道前 10%。金笑非：医药创新投资领跑者投资风格：基于高景气度的基本面投资，提出“格物致知”投资框架，优选长期硬逻辑、中期高景气、短期好业绩的标的。擅长创新药、AI医疗等高景气领域。代表产品：鹏华医药科技股票 (A 类)，近 1 年同类排名 1/44（医药医疗健康行业股票型基金）；鹏华创新增长一年持有混合 (A 类)，同类排名 21/1804（TOP 1%）杨飞：时代投资理论的开创者投资风格：ISTJ 型科技投资人，独创 “时代投资理论”，选择渗透率5%-40%的快速成长期行业（如：2023年率先从新能源转向AI）。代表产品：鹏华创新驱动混合，近一年增长 29.8%；鹏华高端装备一年持有 A，近一年收益 37.39%，跑赢基准 18.57 个百分点。王璐：半导体硬件专家投资风格：电子行业出身，深耕半导体产业链，擅长技术迭代图谱分析、半导体周期投资（如 2024 年捕捉存储芯片上行周期）。代表产品：鹏华芯片产业 A，近 1 年收益 42.82%，跑赢基准 3.44 个百分点；鹏华优质回报两年定开，近 1 年收益 33.34%。王子建：全市场科技成长选手投资风格：全市场覆盖，基于宏观驱动进行行业比较，聚焦AI算力、机器人、创新药等“中国核心科技资产”，认为2025年是科技成长主线，擅长捕捉从0到1的产业突破（2024 年重仓国产 GPU、半导体先进制程等 “0-1” 突破领域）代表产品：鹏华远见精选混合发起式 (A 类)，近1年同类排名 108/1804（TOP 6%）。谢添元：Z 世代新消费先锋投资风格：95后基金经理，深耕潮玩、美妆等Z世代赛道，以消费者视角投资，擅长捕捉情绪价值驱动的商业模式。代表产品：鹏华优选回报灵活配置混合 (A 类)，近1年同类排名 36/479（TOP 8%）。均衡价值成长：锚定稳健Alpha创造袁航：均衡型价值成长投资者投资风格：均衡型价值成长，偏好“恒星式企业”，践行“三好学生”的投资框架，即好公司、好价格、好时机。行业分散，均衡配置。代表产品：鹏华鑫远价值一年持有期混合 (A 类)，近1年同类排名 339/1804（TOP 19%）。伍旋：低风险偏好的投资者投资风格：深度价值风格，关注安全边际和控制风险。精选低估值个股，重视风险控制，“好价格买好公司” ，风格相对稳定，力争低波动低回撤。主要配置消费（产品差异化、品牌壁垒）、牌照壁垒（金融/电信运营等）、细分制造（成本领先）三大板块代表产品：鹏华盛世创新成立于2008-10-10，伍旋自2011-12-28接管该基金。自接管来的13个自然年度中，2015-2024年连续10个自然年业绩增长跑赢业绩比较基准。胡颖：专户出身的绝对收益专家投资风格：以自下而上精选个股的策略为主，找到匹配投资周期、基本面加速向上的个股标的，不断进行跟踪验证，重仓持有等待基本面兑现，来获得绝对和相对的投资回报。代表产品：鹏华稳健回报混合 (A 类)，近一年同类排名 61/1804（TOP 3%），近 6 月净值增长 21.26%，跑赢基准 22.71 个百分点；鹏华高质量增长混合 (A 类)，近一年同类排名 118/1804（TOP 7%）。王海青：宏观驱动的行业轮动专家投资风格：擅长以自上而下与自下而上相结合的投资策略，寻找持续成长的优质企业，从风格、行业、个股等多个方面去均衡配置，摊低组合风险。代表产品：鹏华沪深港互联网，近1年收益 35.55%。黄奕松：消费制造双轮驱动投资风格：聚焦消费与制造，偏好商业模式简单、报表扎实的企业。在组合投资的结构上，成长性资产（如：泛AI、新零售、自主可控链）作为主仓位做进攻，稳健类资产（格局优、需求稳为评判标准）为辅做压舱石。代表产品：鹏华核心优势混合 (A 类)，同类排名 263/1804（TOP 15%）。蒋鑫：高景气均衡成长投资风格：寻找未来业绩具备长期持续成长性的行业，聚焦高景气赛道，挖掘超额收益。代表产品：鹏华产业升级混合 (A 类)，同类排名 196/1804（TOP 13%）；鹏华远见成长混合 (A 类)，同类排名 241/1804（TOP 13%）。陈金伟：低估值成长猎手投资风格：自下而上广度覆盖选股，聚焦成长、关注估值。坚持“541”投资体系（50% 好公司 + 40% 低估值 + 10% 产业趋势），历史持仓多以制造业领域的中小盘股为主，行业配置分散。代表产品：鹏华产业精选灵活配置 (A 类)，近1年同类排名 47/479（TOP 10%）；鹏华优质治理混合 (LOF)(A 类)，近1年同类排名 185/1804（TOP 10%）。量化与指数增强：系统性Alpha工具苏俊杰：基本面多因子量化专家投资风格：科技赋能下的基本面量化，依靠量化选股模型，追求超额收益机会。苏俊杰代表产品：鹏华国证 2000 指数增强 (A 类)，近一年同类排名 5/201，近 1 年超额收益 15.75 个百分点；鹏华上证科创板 50 增强 ETF，近一年同类排名 2/26。大类资产配置：股债动态平衡刘方正：股债配置能手投资风格：把握大类资产配置方向,追求稳健收益投资。代表产品：鹏华弘和灵活配置混合 (A 类)，近一年同类排名 6/108。汤志彦：性价比投资专家投资风格：自上而下，成长风格为主。低估值成长框架。以“性价比投资”为核心，强调 “合理价格买入真成长”，专注制造业升级机会。代表产品：鹏华弘嘉灵活配置混合 (A 类)，同类排名 23/420（TOP 5%）。鹏华基金 “多风格、全赛道” 的投研体系，使得其在不同市场环境下都能持续创造超额收益，充分展现了 “基本面投资专家” 的全面实力。从业绩数据可见，各风格都有产品能在各自领域取得 TOP20% 的优异排名，验证了团队整体投资能力的卓越性。鹏华基金的 Alpha 能力矩阵覆盖了从科技前沿到传统消费、从深度价值到量化工具的多元策略，形成了 “深度研究 + 风格互补” 的投研生态，为投资者提供了全面的投资解决方案。结语：行稳致远的底气 2025年的业绩爆发并非偶然。从2位基金经理代表作细分领域夺冠，到22只宽泛权益基金不同维度排名占据前20%，彰显出鹏华基金“既有锐利锋芒，亦有深厚底蕴”的投资智慧。当市场热点频繁切换，鹏华以扎实的投研体系和完备的人才梯队，在权益投资的竞技场上持续输出可复制、可持续的超额收益。对于追求长期稳健增值的投资者而言，这或许正是穿越波动周期的底气所在。排名数据来源：银河证券，截至20250606，净值增长、行业数据来源：基金产品定期报告，截至2025.3.31。以上个股及行业仅供参考不构成实际投资建议，不代表基金现有持仓和未来持仓，基金过往业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-19 13:58
曹操出行开启招股：吉利孵化、增势迅猛，仅次于滴滴的中国第二大的出行平台
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速换电、低持有成本（TCO较行业典型纯电动车低36.4%）及智能座舱等特性，并依托吉利集团的换电站网络和维修体系降低能源补给与保养成本。同时，通过“曹操大脑”AI系统优化派单效率，提升司机收入（2024年平均每小时收入35.7元，高于其他主要参与者）和用户体验，订单响应率达88.1%。此外，公司探索自动驾驶领域，2025年推出曹操智行平台试点Robotaxi服务，计划2026年推出L4级定制Robotaxi。在收入结构上，公司收入以出行服务为主，车辆销售与租赁为增长新引擎，以及其他服务。2022-2024年，出行服务收入分别为74.67亿元、103.00亿元、135.67亿元，占比分别为97.9%、96.6%、92.6%，主要由GTV增长驱动。车辆销售收入从2022年的0.32亿元（占0.4%）大幅增至2024年的8.67亿元（占5.9%），得益于向运⼒合作伙伴及司机销售定制车的轻资产模式扩张（2024年进入85个新城市）。整体收入结构从单一服务向“服务+硬件销售+生态协同”转型，2024年非出行服务收入占比提升至7.4%，多元化收入来源逐步成型。三、财务分析：营收增长，盈利逐步改善财务方面，曹操出行在过去几年中展现出了营收稳健增长的良好态势。2022年，曹操出行的收入达到76.31亿元，在2023年提升至106.68亿元，2024年达到146.57亿元，年复合增长率达38.6%。收入的持续增长得益于曹操出行多方面的努力。在业务拓展方面，曹操出行不断扩大运营城市范围，从最初的少数城市逐步覆盖到全国136个城市，极大地拓展了市场空间，增加了潜在用户群体。定制车战略及聚合出行平台也为营收增长做出了重要贡献。在盈利方面，曹操出行的毛利率和净利率呈现出逐步改善的趋势，显示出公司盈利能力的不断提升。2022年，曹操出行的毛利率为-4.4%，处于亏损状态；而在2023年，公司成功实现毛利正增长，达到6.15亿元，毛利率提升至5.8%，并且在2024年毛利率进一步改善至8.1%。毛利率的显著提升，主要得益于曹操出行在定制车上的独特优势。定制车的使用使得车辆的整体用车成本（TCO）大幅降低，同时，公司通过优化司机收入结构和提升经营效率进一步提升了盈利水平。目前曹操出行仍处于亏损阶段，但是随着毛利率的改善，公司的净亏损率持续改善，2022年到2024年，其调整后净亏损率分别为21.6%、9.1%及4.9%。四、竞争优势：深度协同吉利，定制车、技术双重驱动深度协同吉利生态。曹操出行背靠吉利控股集团，在发展过程中与吉利生态实现了深度协同。吉利集团在汽车制造、技术研发、供应链管理等方面拥有深厚的积累与强大的实力。曹操出行深度参与定制车的研发，从车辆设计、生产到运营全流程把控，借助吉利在新能源汽车领域的技术优势，打造出具有成本优势和差异化竞争力的定制车型。同时，曹操出行与吉利旗下的换电站共享网络，极大地降低了司机的补能时间与成本，提高了运营效率。规模化定制车队优势。曹操出行构建了规模化的定制车队，截至2024年12月31日，已在31个城市拥有超过34000辆定制车，为中国同类车队中规模最大。这些定制车针对网约车出行场景进行了专门优化，不仅在车辆性能、续航里程、乘坐空间等方面满足出行需求，还通过标准化的服务流程与配置，提升了用户的乘车体验，树立了良好的品牌形象。规模化的定制车队有助于曹操出行实现服务标准化、提升运营管理效率、降低运营成本，进而在市场竞争中脱颖而出，吸引更多用户选择其服务，巩固市场份额。技术领先蓄势Robotaxi时代。曹操出行积极拥抱先进技术，在人工智能方面，曹操大脑内的交易引擎具备强大的功能，它能够精准预测未来的出行需求，通过大数据分析和智能算法，对订单进行合理分配，优化派单策略，从而有效减少了闲置里程，降低了用户和司机的平均等待时间。在自动驾驶领域，曹操出行计划继续加大投资，提升其在该领域的参与度。曹操出行宣布将在两年内推出完全定制化Robotaxi车型，并构建覆盖全场景的自动化运营系统，应用于2025年上线，首先在苏杭两地开放服务，2026年底推出L4级Robotaxi。五、行业前景：市场广阔，竞争格局待优化中国共享出行市场具有广阔的发展前景和巨大的增长潜力。随着城市化进程的加速推进，城市人口不断增加，交通拥堵问题日益严重，人们对便捷、高效出行方式的需求持续增长。共享出行作为一种新兴的出行模式，凭借其灵活性、便利性和环保性等优势，受到了越来越多用户的青睐。根据弗若斯特沙利文的报告预测，2025年至2029年，中国共享出行市场规模将呈现快速增长态势，复合年增长率将达17.0%。到2029年，共享出行在出行行业中的渗透率将由2024年的4.3%大幅增至7.6%，市场规模预计将达到8042亿元。当前，共享出行行业竞争格局激烈，但已呈现出逐渐分化的趋势。头部平台凭借规模优势、品牌影响力、技术实力等占据了较大的市场份额，曹操出行作为行业的重要参与者，凭借其独特的竞争优势，在市场中站稳脚跟并不断提升市场地位。2024年，曹操出行以5.4%的GTV市场份额位列网约车细分市场的第二名，且连续三年一直位列中国网约车平台前三名。六、估值分析：明星机构参投，估值空间看涨在上市前，曹操出行成功进行了两轮融资，合计融资金额约为28亿元，投资机构包括相城相行创投、农银投资（苏州）、东吴创新、天堂硅谷天晟、隆启星路、桐乡乌镇1号基金。其中，在B轮融资时估值达到了188亿元人民币，这一估值充分体现了资本市场对曹操出行发展前景的高度认可和信心。而目前，曹操出行在2024年营收实现了37.4%的增长，毛利率提升至8.1%，运营范围覆盖城市数量增加至136个，定制车队规模超过3.4万辆，这些显著的发展成果都为其估值提升提供了有力支撑。在二级市场，公司的可比上市公司包括共享出行行业的优步、滴滴出行、来福车、如祺出行、嘀嗒出行等，它们的平均市销率（PS）为1.56倍，对应曹操出行的合理估值为228.7亿元人民币。此外，曹操出行在定制车业务、技术创新等方面具有独特的竞争优势，且近年来业绩增长迅速，盈利能力逐步改善，其估值还有大幅提升空间。综合来看，曹操出行作为共享出行领域的重要参与者，凭借其独特的定制车战略、先进的技术应用以及在市场中的良好表现，具有较大的发展潜力。随着行业的持续发展和自身战略的有效实施，曹操出行有望在未来实现规模与盈利的双重增长，为投资者带来不错的回报。 $曹操出行(02643)$
老虎证券06-19 11:19

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