FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中证朝阳永续超预期88指数下跌0.34%，前十大权重包含利民股份等

证券，并依据一致预期净利变化、一致预期盈利能力变化以及一致预期成长性三类因子综合打分，选取综合评分最高的88只证券作为样本，以追求更优的收益风险特征。该指数以2012年01月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证朝阳永续超预期88指数十大权重分别为：宁波韵升（1.39%）、中国船舶（1.26%）、涛涛车业（1.24%）、中国重工（1.24%）、若羽臣（1.22%）、今创集团（1.21%）、澜起科技（1.21%）、中石科技（1.2%）、利民股份（1.2%）、金发科技（1.2%）。从中证朝阳永续超预期88指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比58.19%、深圳证券交易所占比40.70%、北京证券交易所占比1.12%。从中证朝阳永续超预期88指数持仓样本的行业来看，工业占比23.80%、信息技术占比21.41%、原材料占比17.66%、可选消费占比12.50%、通信服务占比7.81%、主要消费占比5.64%、医药卫生占比4.43%、房地产占比3.38%、金融占比2.23%、公用事业占比1.13%。资料显示，指数样本每季度调整一次，样本调整实施时间分别为每年2月、5月、8月和11月的第六个交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-08 19:18

贺博生：黄金原油晚间行情涨跌趋势分析最新欧美盘操作建议

导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6282 钉钉：hbs5636)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628608-08 18:50

中邮证券：给予芯联集成买入评级

年度归属净利润为亏损4.24亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-08 18:49

突然之间：关税消息轰炸黄金市场！美联储人事变动更偏鸽了，特朗普对日政策变了

单周涨幅，制药和科技股领涨。强劲的企业盈利和对周四生效的高额美国关税有望进入谈判的乐观预期推动股市上涨。周四无视美国对瑞士实施的39%关税的瑞士SMI指数，周五早盘再涨 0.25%。亚洲方面，日本日经 225 指数上涨 2%，东证指数攀升逾 1%，首次突破 3,000 点关口并创历史新高。在日本贸易谈判代表表示美国同意结束“普遍关税叠加”并削减汽车关税后，日经225指数上涨 1.8%。美股韧性十足美国股指期货合约上涨约0.2%，，预示开盘将小幅走高。IG市场分析师Tony Sycamore表示，这轮股市上涨的背景是“美联储正在出现重大转向鸽派的迹象”。标普500指数目前接近历史高点，自4月低点以来上涨 30%，受益于强劲的企业盈利以及市场对美联储降息以在劳动力市场出现疲软迹象时支撑经济的预期。不过，一些公司已提醒客户在高估值和关税不确定性持续的背景下，要为短期回调做好准备。巴克莱策略师表示，第二季度财报显示企业韧性依旧，总体利润率保持稳定，且企业评论显示其大体上能够应对关税影响。但这并不意味着关税不确定性完全消除，因为特朗普的政策制定依然多变。特朗普关税复杂在最新的贸易行动中，特朗普针对印度加征关税，并对瑞士出口到美国的商品征收 39% 关税，同时表示与中国的协议“非常接近”。美国还确认将结束对日本的普遍关税叠加，并按承诺削减汽车关税。CMC Markets首席市场分析师Jochen Stanzl表示，美国对日本的政策转变引发了外界对美欧贸易协议的疑问。 Stanzl指出，自美欧关税协议达成以来，虽然出现一些清晰信息，但其执行上的混乱才刚刚开始显现。在日本，关税不会叠加的消息带来宽慰，但尚不清楚相同规则是否适用于日本和欧盟。关税执行的复杂性凸显了其不可预测性，近期金价的飙升便是例证。在地缘政治方面，以色列总理内塔尼亚胡周五获得内阁批准，将对加沙城实施军事接管，他称这是在 22 个月战斗后推翻哈马斯并解救最后 50 名人质（无论生死）的最后一击的一部分。俄乌战争方面，特朗普表示愿意与普京会晤，即便俄方尚未同意同时与乌克兰总统泽连斯基会面，这一表态令外界对停火的希望上升。美联储人事变动美元指数基本持平，衡量美元兑一篮子主要贸易伙伴货币的美元指数上涨 0.2%，至 98.21。美元兑日元上涨 0.1% 至 147.24。随着美国最新贸易关税生效，日本贸易谈判代表表示，美国政府周四承诺将调整部分对日本商品的叠加关税，避免部分产品被重复征税。在 30 年期美债拍卖需求疲软后，基准 10 年期美债收益率升至 4.2442%，与周四美国收盘持平，这也是本周一系列表现平淡的拍卖之一。作为全球市场关键支柱的美国货币政策前景，因美联储的一系列人事变动而更加不确定。美联储官员在通胀影响问题上存在分歧，同时央行领导层正发生变化。据知情人士透露，美联储理事克里斯托弗·沃勒正在成为特朗普顾问团队中接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选。特朗普表示，他已选择总统经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，并补充称，米兰需要参议院确认，只会完成阿德里安娜·库格勒到明年 1 月届满的任期。米兰与特朗普的观点一致，后者曾批评美联储主席鲍威尔在降息问题上“动作太慢”，即便经济增长保持稳定、通胀有所抬升也是如此。澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示：“这确保从现在到 1 月底之间的所有会议上都会有一票支持降息。”他补充说：“市场已经有很强的降息预期，不过是否能赶在 9 月会议前完成确认仍有疑问。” DWS首席投资官Ivy Ng在接受采访时表示，有一位更偏鸽派的美联储理事当然是好事，但归根结底，美联储依然更多依赖数据，因此他们更关注经济数据本身。原油连续第七个交易日下跌，创下自 2021 年以来最长连跌纪录，交易员判断美国推动结束俄乌战争的努力不会对总体供应产生影响。在美国对金条征收关税、威胁扰乱来自瑞士及其他主要精炼中心的贸易流之后，纽约黄金期货跳涨，主力合约盘中一度升至3,534 美元以上的历史新高，扩大了与伦敦现货价格的价差。

欧罗巴 1评论08-08 18:48

银诺医药开启招股：聚焦代谢性疾病领域的创新药企

投入阶段性回落，亏损大幅收窄在收入与盈利方面，银诺医药在2023 年、2024 年处于亏损状态，净亏损分别约为7.33 亿元、1.75 亿元，这主要是由于公司前期集中资源投入研发，且尚未实现大规模商业化销售。不过，公司现金相对充裕，截至 5 月底现金储备维持在 5.57 亿元水平。2025 年前五个月依苏帕格鲁肽 α 实现销售收入 3814.4 万元，随着产品商业化进程的加速，公司有望逐步改善盈利状况。从毛利率和净利率来看，由于公司目前处于商业化初期，且前期研发投入巨大，尚未形成规模效应，因此毛利率和净利率暂未呈现明显优势。但随着依苏帕格鲁肽 α 市场份额的扩大，以及后续其他产品的商业化，规模效应将逐渐显现，生产成本将得到有效控制，毛利率有望提升。同时，公司通过优化管理流程、合理控制行政开支等措施，净利率也有望逐步转正。2023 - 2024 年研发开支分别为 4.92 亿元和 1.03 亿元，行政开支从 2.56 亿元降至 8446 万元，反映出研发投入阶段性回落及管理效率提升，为公司未来盈利能力的改善提供了空间。四、竞争优势：技术、产品与研发实力的多重保障银诺医药在技术方面具备显著优势，公司拥有先进的重组蛋白生物药技术平台，该平台为创新生物药的持续研发提供了有力支撑。通过该平台，公司能够高效地开展针对代谢性疾病的药物研发工作，不断优化和创新药物分子结构，提高药物的疗效和安全性。在产品上，核心产品依苏帕格鲁肽 α 具有突出特点。作为中国首个获批上市的国产超长效 GLP - 1 受体激动剂，其半衰期达 204 小时，相比诺和诺德司美格鲁肽的 168 小时更长，这意味着患者可能实现两周一次给药（虽此给药方式尚未获批），在已上市的 GLP - 1 药物中作用时间更长，为患者提供了更加便捷的治疗方案，有望在市场竞争中脱颖而出。公司强大的研发实力也是重要竞争优势。研发团队由资深专家领衔，成员具备丰富的创新药研发经验。除了已商业化的依苏帕格鲁肽 α，公司还有五款处于临床前阶段的候选药物，覆盖多个重大疾病领域，显示出公司强大的研发后劲和持续创新能力，为公司未来的产品多元化和市场拓展奠定了坚实基础。五、行业前景：市场规模增长迅速，竞争格局逐步优化全球范围内，代谢性疾病的发病率呈上升趋势。根据弗若斯特沙利文资料，2024 年，全球和中国的糖尿病患病人数分别达到 5.89 亿人和 1.48 亿人。全球糖尿病药物市场预期将从 2024 年的 993 亿美元增加至 2034 年的 1394 亿美元，中国糖尿病药物市场预期将从 2024 年的 712 亿元人民币增加至 2034 年的 1464 亿元人民币。其中，GLP - 1 药物市场增长尤为迅速，GLP - 1 药物占全球糖尿病药物市场总额比例将由 2024 年的 41.1% 增长至 2028 年的 53.3%。在治疗肥胖或超重领域，全球 GLP - 1 药物市场预计将从 2024 年的 147 亿美元增加至 2028 年的 338 亿美元，年复合增长率为 23.2%；而中国 GLP - 1 药物市场预计将从 2024 年的 4 亿元增加至 2028 年的 207 亿元，年复合增长率为 171.2%。这为银诺医药所处的 GLP - 1 药物细分领域带来了广阔的市场空间。在竞争格局方面，目前全球 GLP - 1 疗法市场呈现一定的集中态势，2024 年三种人源长效 GLP - 1 受体激动剂（即度拉糖肽、司美格鲁肽及替尔泊肽）的市场份额占全球 GLP - 1 疗法市场的 83%。国内市场竞争也较为激烈，截至 2024 年底国内已有 10 余款 GLP - 1 药物上市，11 款处于临床 Ⅲ 期，进口产品占据 93.64% 市场份额，诺和诺德的司美格鲁肽以 64.14% 的市场份额占据大半壁江山。但随着国内药企研发实力的提升，越来越多的国产 GLP - 1 药物进入市场，市场竞争格局有望逐步优化。银诺医药作为国产超长效 GLP - 1 受体激动剂的领先开发者，凭借其产品的独特优势，有望在竞争中分得一杯羹，逐步提升市场份额。六、估值分析：港股创新药行情有望拉升估值银诺医药此次上市，若按照此前融资估值推算，其总市值或达数十亿级别。具体来看，2021 - 2024 年，银诺医药先后进行了 Pre-A 轮、A 轮、B 轮、B + 轮四轮融资，累计融资 15.58 亿元，投后整体估值从 6.66 亿元上涨至 46.5 亿元人民币。公司的估值得到了大幅提升，也反映了市场对公司研发实力和产品前景的认可。此次上市，公司的上市总市值达到 85.33 亿港元，相较B+轮融资也有大幅的提升。与可比上市公司相比，目前市场上专注于 GLP - 1 药物研发且已上市的企业，如诺和诺德、礼来等国际药企，由于其产品已广泛商业化且市场份额巨大，市值处于较高水平。国内部分 GLP - 1 药物研发企业，根据其研发进度和商业化程度不同，市值也有所差异。银诺医药作为刚进入商业化阶段的企业，在产品优势、研发实力等方面具备一定竞争力，但在市场份额和品牌影响力上与国际巨头存在差距。不过，目前的港股创新药行情火爆，银诺医药上市短期内有较大的高估空间。而长期来看，如果公司的市场份额能够持续提升，其估值也有望稳步提升。 $银诺医药-B(02591)$

老虎证券08-08 18:29

ETF市场周报 | 美联储降息信号增强！避险资产表现优异，黄金相关ETF集体走强

分子端对权益市场提供一定支撑。核心资产盈利质量高，且估值处于底部区间，中期维度具有一定性价比。鹏华国证机器人产业ETF（159278）紧密跟踪国证机器人指数，该指数采用独创的"纯度过滤"编制方案。在选样环节，首先筛选机器人本体、零部件等相关领域企业，再依据流动性（剔除后10%）、市值规模（前50名）进行双重过滤；在权重设置上，对本体及核心零部件企业给予5%权重上限，其他配套领域限3%，确保指数聚焦产业核心环节。指数"人形成色"优势显著。Wind数据显示，截至2025年5月末，指数中执行系统、本体制造等核心环节合计权重近60%，大幅领先同类指数。面对处于早期阶段的人形机器人产业，个股投资面临技术路线、商业落地等诸多不确定性。指数化投资通过覆盖全产业链50只优质标的，既能分享行业成长红利，又能有效分散技术迭代风险。特别是ETF产品具备交易便捷、运作透明、成本低廉等优势，成为普通投资者参与前沿科技投资的理想工具。鹏华恒生ETF（159271）该基金跟踪恒生指数，该指数聚焦恒生综合大中型股指数成份股，采用流通市值加权，成分股数量当前为85只，并设有严格的流动性筛选（如上市时间至少3个月、月换手率≥0.1%）。尤为重要的是，指数编制规则强调行业均衡性，要求对金融、资讯科技、消费、地产建筑等七大行业组别的市值覆盖度均需达到50%以上，这使得指数行业分布天然均衡，有效避免了单一行业风险过度集中。从资产配置的角度来看，布局恒生指数ETF，对鹏华基金现有ETF产品线形成了强有力的战略补充，显著提升了投资者的全球配置效率。鹏华基金此前布局的A股宽基系列（沪深300ETF、中证800ETF、中证A500ETF）覆盖了中国内地核心权益资产，道琼斯ETF则链接了美国成熟市场的龙头企业。此次推出的恒生指数ETF，则为投资者提供了高效配置香港市场核心资产的标准化工具。科创50ETF东财（589850）紧密跟踪科创50指数，其持仓深度覆盖人工智能产业链核心环节。科创50指数持仓电子行业63.74%，医药生物行业11.78%，合计75.52%，行业分布集中。同时涉及软件开发、光伏设备等多个细分领域，硬科技含量高。从当前位置来看，科创50指数仍在基点附近，参照创业板历史走势，未来成长空间值得期待。中信证券研报表示，下一代大模型(如GPT-5)，有望成为决定本轮AI产业前景的关键变量。基于学术与产业界现有的成果与研讨方向，尝试建立下一代大模型的研究框架，从模型基座、性能、生态、产业等角度展开分析，期待其有望以2-3倍参数规模，实现近10倍智能水平，并显著提升推理性价比。同时，下一代大模型在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破，将加速高价值复杂行业场景应用落地。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 17:38

ETF复盘0808-A股三大股指小幅收跌，有色ETF基金（159880）受供需关系影响逆市上涨

度，随着稀土价格稳步回升，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。行业板块相关产品：有色ETF基金（159880），场外联接A（021296），联接C（021297），联接I（022886）光伏消息面上，8月8日，位于新疆塔克拉玛干沙漠中心的最大光伏电站——塔油且末光伏电站累计发出绿电突破3亿度。券商研究方面，华安证券指出，光伏产业链价格联动上涨，硅料价格稳中有涨，N型硅料涨幅收窄；硅片、电池片价格延续上涨，组件价格小幅抬升。产业链成本传导持续释放，价格上涨动能由中上游向终端逐步传导，市场博弈氛围仍存，终端接受度与新增订单兑现节奏仍需关注。行业板块相关产品：光伏ETF基金（159863），场外联接A（021084），联接C（021085），联接I（022862）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 17:28

风控能力跃升构建利润引擎，低估值高回报的乐信(LX.US)将演绎价值回归

LX.US)发布了最新的财报。公司的盈利能力继续保持强劲。二季度营收35.9亿元，环比上升15.6%；GAAP净利润5.11亿元，环比上升19%，同比上升126%，创下14个季度以来最高，连续5个季度环比增长。从财务比率看，二季度利润率（年化净利润/在贷余额）相比一季度提升34个基点，连续多个季度环比增长20个基点以上。就在乐信再次交出优异财报之际，国际知名投行ubs发布乐信研报，并给出了13.6美元的目标价格，以及维持“买入”的评级。国际投行认可、连续多个季度业绩稳健，乐信为何能一直做到稳定发挥？风险持续改善，驱动盈利质量攀升驱动盈利质量提升主要在于核心业务，体现在乐信财报中，首先看金融净收入，其从上季度18.18亿元增加到20亿元，增长10%。金融净收入可以理解为重资产收入(credit facilitation service income)和科技赋能收入(tech-empowered service income)这两项加总，再扣除融资成本、信贷成本(包括三个拨备项与融资担保衍生工具和贷款的公允价值变化Change in fair value of financial guarantee derivatives and loans at fair value)后的结果。（图片来源：公司公告）二季度，“融资担保衍生工具和贷款的公允价值变化”这个影响利润的最大因子，继续为正（即价值上升），且环比进一步提高。作为一个净损益项，它实际是风险收入和风险拨备相减后的净值。这个拨备可以理解为一个“蓄水池”，金融机构往往根据实际风险的边际变化，计算出一个合理的拨备水平。那么上述净值为正，可能因为拨备这个“蓄水池”释放出来反哺了报表利润，或者这个“蓄水池”已经不需要再补充更多，所以原原本本地成为报表利润。这反映出乐信的风险水平改善。公司的各项风险指标改善进一步验证了这一点。二季度新增资产FPD7环比下降约5%，全量资产入催率环比下降约2%，全量资产90+不良率环比下降约6%，风险指标连续4个季度持续向好。也就是说，风险改善成为盈利提升的核心驱动引擎。值得一提的是，在《助贷新规》实施将近的大背景下，乐信提前在二季度主动调整风险策略，通过加大对高风险敏感客户的识别和处置降低风险；利用技术升级风控能力和差异化定价能力带动优质规模增长；在风险指标向好的基础上，谨慎增加拨备力度，提高大盘拨备覆盖率，加强行业风险抵御能力。随着新规落地加速行业洗牌，资源向头部合规经营平台集中的趋势加速，乐信未来将收获更高质量增长。同时，乐信的生态业务高速发展，分期零售、普惠、数科以及海外业务全面开花。比如分期零售业务，乐信通过全面升级商品供应链，加强"甄品惠"、"工厂店"等业务模式来满足用户多元化需求，以及完善“一客一策、一品一策、千人千面”经营策略实现精细化运营，促进生态业务持续繁荣。二季度电商毛利增长71%至9700万元，GMV环比增长80%至20亿元。在助贷“24%+权益”模式可能面临严格监管的情况下，乐信分期零售绑定消费场景，或成为满足目标客群真实需求的有效合规渠道，保持可持续增长。国际投行UBS研报同样有类似的观点：认可公司资产质量优于预期、生态业务成为重要亮点。因此可以预见，生态业务形成有效协同，作为乐信独特的竞争力强化经营韧性，释放出积极的业绩预期。技术为长期竞争力，高股息和大额回购带来确定性风险改善成为盈利提升的核心驱动引擎，背后是乐信持续升级风控体系，搭建完善的风控基础设施。底层是公司形成以技术为基础的核心能力，特别是AI与金融的深度融合。通过大模型、智能体将AI嵌入到信贷价值链之中，已带动乐信风控、获客、运营、合规等多个环节的优化和突破。比如在贷后管理领域，智能数据辅助平台实现了从案件分配、催收作业到用户经营、代扣策略的全流程AI辅助，有效提升了贷后整体回款率。公司自研AI智能体取得较大进展，目前已上线50个“AI智能体岗位”，应用在策略辅助生成、策略检查、上线后自动监测等核心业务领域，大幅提高经营效率。这意味着，一方面，乐信在成本控制上构建行业领先优势，这是乐信不断提高盈利质量的核心要素之一，成本控制也使得公司能够提供更有竞争力的定价吸引客户。另一方面也是战略能力的体现，短期内帮助乐信从容应对行业竞争和监管压力，长期支撑乐信扩大技术创新、强化风险体系。在金融业向科技化、普惠化方向发展的趋势下，做好AI与金融深度融合会是区别行业赢家输家的重要标尺。站在投资的视角，乐信的AI能力会让市场对其成长潜力做出新的评估。大模型、智能体为业绩贡献实质性增长，将增厚EPS带来估值提升。AI加持带来乐信估值逻辑的转变，市盈率未来大概率会从传统金融向科技公司趋近。如果从一家成熟公司的逻辑来看，高股息和大额回购为乐信长期价值构筑了“安全垫”。据悉，公司将在美东时间8月26日进行2025年上半年的除权除息，本次分红派息按照0.194美元/ADS，对比去年下半年的0.11美元/ADS上涨了约76%，金额约占上半年净利润的25%。并且从今年下半年开始，乐信分红比例从净利润的25%提升到30%。同时，乐信在7月宣布将在未来12个月内实施最多5000万美元股票回购的计划。一般而言，这能够减少市场流通股本、优化财务指标、强化投资者信心，从而提振股价表现。此外，CEO计划通过自有资金增持最多1000万美元股票。管理层对自身发展和市场前景具备长足信心，这和乐信一直以来对股东回报的重视保持一致，反映公司在资本市场上具备前瞻眼光，以及为股东创造收益的长期承诺。计算后可知，若回购金额全额执行，叠加之前连续两次上调分红比例，公司股东回报率将提升至约14%，对比奇富科技、信也科技等同行处在领先水平。而公司当前的PE估值不到4倍，PB估值为0.67倍，低于同行，可见乐信是极具性价比的投资标的。在政策、技术等因素影响下有明显的预期差，公司未来有望享受到更多的估值溢价。总的来看，在业绩层面，风险改善成为确定性趋势，还将持续带动乐信的利润和利润率连续提高。在业务上，乐信以技术创新为底座，实现企业价值提升，也找到了合规经营与社会价值的平衡，AI赋能下公司能够持续拓展金融服务边界，获得更多的业务机会。这样一家公司，大概率是被低估了。

格隆汇08-08 17:18

海外宏观情况变化，如何通过小盘把握下一轮弹性窗口？

7日同时在基本面角度，小盘当前分子端盈利剪刀差正在收敛。根据截至2025年8月7日万得数据显示，中证1000和中证2000指数的2025财年一致预测净利润同比分别为41.2%和95.4%，基本面上修幅度领先于主要宽基指数。叠加去年低基数，三季度有望迎来“盈利-估值”双击。衍生品层面，IM贴水有一定程度缓解，同时类似2024年年初雪球敲入风险大幅缓释，量化平仓带来的尾部冲击概率显著降低。图：IM期货深贴水有一定缓解数据来源：Wind，数据截至2025年7月31日 “风起于青萍之末”，全球宽松预期与国内流动性宽松共振，或正拉开小盘成长新一轮行情序幕。投资者可借道中证1000ETF易方达（159633，场外联接A类：016630；C类：016631）和中证2000ETF易方达（159532），一键分享“降息交易+流动性溢价”的双重红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 16:59

招商信诺“转身”：聚焦健康险穿越“低利率周期”

，但长期的高利率环境，基本保证寿险公司盈利无虞。后来，随着利率逐年下行，理财产品刚兑打破，越来越多消费者开始青睐增额终身寿险产品。很多寿险公司销售了大量传统型增额终身寿险，定价利率不断上升，现金价值不断升高。利率已在下行，但险企利差路径依赖，依然有增无减。其潜在后果愈发沉重——一方面，造成险企与其他金融企业的同质化竞争，荒废了寿险业核心的风险管理能力；另一方面，随着利率的不断下行，险企利差损风险不断聚积，增额终身寿险的火爆开始成为“双刃剑”，产品现在卖得越好，未来可能风险越大。基于此，2024年9月份保险业新“国十条”提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。这能够有效实现寿险公司和客户风险共担，显著降低利差损风险，帮助险企穿越周期。在此背景下，招商信诺全面转型大健康，就成为中外股东双方的共同战略选择。招商信诺中方股东招商银行期待，招商信诺成为一家具有健康特色优势的寿险公司，通过高频的健康服务，树立“健康找信诺”的品牌。作为国内成功的零售商业银行，招商银行在渠道资源等方面，为招商信诺发展提供强有力支撑。招商信诺外方股东——美国信诺集团成立于1792年，是美国第一家股份制保险公司，也是第一家进入中国市场的保险公司（1897年）。近些年来，信诺集团战略调整，聚焦“全球健康服务公司”这一定位，于2018年收购了北美最大的药品福利管理公司——快捷药房。2025年，信诺集团在全球财富500强排名第21位。信诺集团拥有230多年发展历史，穿越近现代历次经济周期的跌宕起伏，发展成为全球领先的健康管理服务供应商，其宝贵历史经验和先进理念，是招商信诺战略转型的信心来源，也是专业之源。率先走出舒适区基于此，招商信诺从2022年就着手推动产品结构转型，多措并举降低长期利率风险。保险业新“国十条”发布后，招商信诺率先积极响应监管号召，主动放弃保费高、利率高的固收类产品，全面转向浮动利率产品。2021年至2024年，银保渠道期缴分红险业务占比从6%提升至70%，高于大部分银行系险企，位居寿险行业第一梯队。同时经过努力，招商信诺的存量业务保证成本比行业均值低50个百分点，利差损风险远低于行业。前三年的转型实践的整体“成绩单”，是招商信诺未来新三年坚定推进战略转型的另一信心来源。从总量指标上看，招商信诺2024年保险业务收入414.83亿元增长19.74%，新业务价值达成20.4亿元增长38%，实现净利润5.59亿元大增31.52%。投资端也令人振奋。2024年，招商信诺投资端收益同比增长35.44%，投资收益率4.51%，综合投资收益率达7.96%；截至2024年底，投资组合规模近2000亿元。业务端与投资端的双双攀升，助推招商信诺总资产和营业收入连续五年两位数增长。其中，2024年年底总资产达2128亿元增长29%，远超寿险行业15.3%的平均增速。同时在过去三年，招商信诺重点改善了个险运营效率，提高了C端客户服务能力，这种快速响应能力也为互联网业务奠定了良好的运营服务基础。在大健康战略指引下，招商信诺未来将进一步平衡好健康险、大健康服务，与分红险的关系。其中，分红险业务是招商信诺未来发展的基本盘和压舱石，健康险和大健康服务则是“第二增长曲线”。未来三年，招商信诺将进一步加大产品结构调整，突破平庸不求规模，年度非分红产品预算三年均为零，大幅提升健康保障型业务ANP（年化新保费）占比。为此，招商信诺重新打磨了“四大基石”能力，包括整合“大运营”体系以提高健康险运营的能力、提升科技敏捷响应细碎复杂健康险的能力、打造特色创新的健康产品开发能力、培养人才队伍“大健康特质”能力。深耕细分赛道构筑专业壁垒从细分数据看，2024年健康险整体保费收入9773亿元规模，其中人身险健康险保费收入7731亿元。2025年1-6月保险业健康险共计6223亿元，同比增长2.3%，其中人身险健康险保费收入4614亿元。进入2025年，招商信诺更进一步，全面停售固收型储蓄险及（类）趸交类产品，寿险业务全面转向分红险，并对分红型产品进行限额销售，主推件均较低、销售难度高、产品形态复杂的健康险，同时锚定健康中国战略，构建与国家基础医疗保险相衔接，以中高端医疗保险为核心，全面覆盖疾病险、长期护理险等产品体系，助力构建多层次医疗保障体系。 2025年上半年，招商信诺的关键经营指标继续保持了稳定的增长势头。总资产达2348.16亿元，同比增长18.98%；净资产170.02亿元，同比增长43.51%；净利润2.86亿元，同比增长32%。而在产品转型方面，截至2025年6月，招商信诺保障险占比20%，同比大幅提升90%。从银保渠道细分来看，分红险占比从2021年的6%提升至2024年的70%，2025年再进一步提升至100%，而一年期健康险新单ANP更是同比上涨4367%。同时公司网电渠道一年期健康险新单ANP同比上涨13.6%，而互联网渠道平台逐月稳步上升，日保单量最高突破1000单。招商信诺聚焦发展的中高端医疗短险这个细分领域市场规模在2024年为120亿。业内普遍预测，在老龄化加速，健康中国战略推进和中国医保体制优化变革的背景下，中高端医疗险将迎来更大的发展机遇，展现出独特的发展潜力。招商信诺凭借在高端医疗险领域十余年的深耕，已建立起显著的市场优势，市场份额超30%，一直稳居行业第一梯队。公司在2025年继续加大高端医疗的领先优势，比如，在全球化格局深度重构、中国企业出海渐成趋势的背景下，招商信诺发挥覆盖全球的医疗资源网络及双语服务团队优势，为中国出海企业提供定制化的团体跨境保障方案。同时公司在2025年采用“自上而下”的发展策略，将高端医疗险的服务流程标准化后应用于中端产品，陆续推出了悦健康1号等多款中端医疗险产品，除了涵盖医保目录，还能覆盖特需部、国际部，进口药械及创新疗法，以高性价比满足新中产和职场青年的品质医疗需求。通过精准匹配不同客户群体的需求，持续强化在短期医疗险领域的专业壁垒。以往传统的健康险经营，往往侧重于公司的产品设计能力、精算能力和风控能力。但在当前新的形势下，要想做好健康险，更离不开健康管理服务体系的打造。在这方面，招商信诺通过多年积累，已在市场上建立了良好的健康险和健康服务品牌及口碑。完善的健康管理服务体系正成为招商信诺发展的新引擎：一方面，通过资源复用提升经营效率；另一方面，为拓展新市场创造了可能。这种聚焦细分领域、做深做透的专业化、特色化发展路径，正助力招商信诺在健康险市场中建立独特的竞争优势。

金融界08-08 16:58

24小时热点