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Galaxy：以太坊质押的风险与回报

构看来，这些实体可能需要遵守某些规则和监管框架才能运作，具体取决于其结构和业务模式，例如 AML/KYC 措施和证券法。除了监管风险之外，值得详细说明与这三种类型的质押活动相关的确切协议风险。协议风险源于网络可以自动对有意或无意地未满足以太坊共识协议中详述的标准和规则的用户质押发起的惩罚。惩罚主要有三种类型。按严重程度从低到高排序，它们分别是：离线惩罚：当节点离线并未能履行职责（例如提议区块或签署区块证明）时受到的惩罚。一般来说，验证者每天只会受到几美元的惩罚。初始削减惩罚：对其他验证者检测到的任何违反网络规则的验证者行为的惩罚。最常见的例子是，如果验证者为一个时隙提出两个区块或为同一个区块签署两个证明。惩罚在 0.5 ETH 到 1 ETH 之间，具体取决于验证者的有效余额，目前最高可达 32 ETH。协议开发人员目前正在考虑将验证者的最大有效余额增加到 2048 ETH，并在下一次网络范围升级 Pectra 中减少初始削减惩罚。相关削减惩罚：在初始削减惩罚之后，验证者可能会根据削减事件前后 18 天内削减的质押总额受到第二次惩罚。相关削减惩罚的动机是根据被确定违反网络规则的验证者管理的质押量来衡量惩罚。相关惩罚是根据恶意验证者的有效余额、总余额和比例削减乘数 3 的总和计算的。除了上述三种惩罚之外，如果网络无法达成最终结果，还可以对验证者施加特殊惩罚。有关以太坊最终结果的详细概述，请参阅此 Galaxy Research 报告。当网络无法最终确定时，它会对离线验证者施加越来越大的惩罚。通过逐渐销毁未对网络共识做出贡献的验证者的股份，网络可以重新平衡验证者集，从而实现最终结果。网络无法达成最终结果的时间越长，惩罚的严重性就越大。质押奖励作为上述风险的交换，质押者可以从其质押的 ETH 存款中获得大约 4% 的年化收益。奖励来自新的 ETH 发行、以太坊终端用户在其交易中附加的优先级提示以及 MEV（来自区块内用户交易重新排序的额外价值）。请注意，在过去 2 年中，质押者的奖励一直在稳步下降。这主要有两个原因。首先，质押的 ETH 总数以及验证者的数量在同一时期有所增加。当质押的价值增加时，验证者的发行奖励在更多参与者中被稀释，如下图所示：虽然可以根据活跃验证者的总数以及以太坊上的质押 ETH 供应量来计算发行奖励，但验证者的另外两种收入来源不太可预测，因为它们依赖于网络交易活动。过去两年，交易活动有所减少，导致验证者的基本费用、优先小费和 MEV 减少。通常，链上转移的资产价值越高，用户愿意支付的小费越高，以便在下一个区块中优先处理这些交易，搜索者从区块内的重新排序中获利的 MEV 就越高。如下图所示，每日转移的美元价值与平均交易优先费相关：根据 Galaxy 的计算，当奖励以年百分比收益率计算时，MEV 可将验证者奖励提高约 1.2%。与其他类型的验证者收入（包括发行和优先小费）相比，来自 MEV 的验证者奖励比例约为 20%。一些人将 MEV 归因于授予区块提议者的额外价值，该价值不是来自优先小费或发行，这是本报告前面图表所代表的方法。然而，另一些人认为，如果高优先级小费是通过成功的抢先交易或反向交易获得资金的，那么高优先级小费交易本身可以代表 MEV 利润。为了解释优先小费本身可能包含 MEV 的事实，其他方法比较了通过 MEV-Boost 软件构建的区块和未通过 MEV-Boost 软件构建的区块的价值。这些方法（如上图所示）表明，MEV 的规模可能远大于验证者奖励的 20%。根据以太坊基金会研究员 Toni Wahrstätter 在 2023 年 10 月的分析，如果验证者通过 MEV-Boost 接收区块，而不是在本地构建区块，则中位区块奖励将增加 400% 。有关 MEV 对验证者经济的影响的更多信息，请阅读Galaxy Research关于 MEV-Boost 的报告。质押率预测假设以太坊上的质押需求像过去两年一样呈线性增长，那么预计 2024 年的质押率将超过 30%。如本报告前面所述，更高的质押率将减少发行回报。以太坊上的流动质押服务使用户可以轻松质押并绕过入场队列等质押的正常限制。用户只需购买 stETH 即可获得质押回报。大量购买 stETH 会导致公开市场上 stETH 的价值与基础质押资产的价值不平衡，这将导致 stETH 价值溢价，直到以太坊上质押更多 ETH。与购买 stETH 不同，以太坊上的质押活动会有所延迟。每个 epoch（即 6.4 分钟）只能向以太坊添加 8 个新验证者或最多 256 ETH 的有效余额。因此，假设从现在到 2025 年底每个时期的验证者条目数量都达到最大值，那么以太坊将需要一年多的时间（准确地说是 466 天）才能达到 ETH 总供应量的 50％。从历史上看，进入以太坊质押队列的需求高于退出的需求。尽管最近几天验证者进入队列的活动有所减少，但由于各种原因，质押需求预计将再次飙升，包括但不限于通过重新质押获得额外收益、DeFi 活动复苏带来的 MEV 增加，以及支持交易所交易基金等传统金融产品中质押活动的监管变化。开发人员知道，质押率再次走高和质押者收益下降只是时间问题，因此他们正在考虑几种改变网络发行以抑制质押需求的方案。发行变更讨论 ETH 持有者应该预期，未来质押收益率将发生巨大变化。协议开发人员正在权衡多种选择，以确保以太坊的质押率趋向于目标阈值，例如 25% 或 12.5%。以太坊基金会研究员 Caspar Schwarz Schilling解释称，维持低质押率的主要理由包括： Liquid Staking Token (LST) 主导地位：如果质押率增加，那么集中在一个质押池（如 Lido）中的 ETH 数量可能会增加，从而造成一个实体或智能合约应用程序集中化的风险，以及对以太坊安全性产生过大影响的风险。削减的可信度：与对 LST 主导地位的担忧相关，高发行量合并到单个实体或智能合约应用程序可能会降低以太坊上大规模削减事件的可信度。例如，如果发生影响大多数质押者的削减事件，该协议可能会面临来自 ETH 持有者的社会压力，这些持有者希望组织不定期的状态变更以恢复被处罚的质押 ETH 余额。以太坊协议开发人员在网络历史上仅组织过一次不定期的状态变更，目的是在智能合约出现错误后恢复用户资金。那是在 2016 年臭名昭著的 DAO 黑客事件之后。（阅读此 Galaxy Research 报告中有关 DAO 黑客事件的更多信息。）虽然可能性不大，但为响应大规模削减事件而进行不定期的状态变更并非不可能。事实上，一些以太坊研究人员认为，在高发行量的情况下，这种结果出现的可能性更高。确保无需信任的基础货币：与对 LST 主导地位的担忧同样相关，高发行量可能导致流通中的原生 ETH 不足，以及第三方实体发行的原生 ETH 代币代表激增。以太坊研究人员表示，他们倾向于推广使用原生 ETH 进行纯粹质押以外的用例，以便最终用户不必依赖于使用由相对不那么中心化和可信的应用程序发行的链上货币，而 ETH 由以太坊协议发行。最小可行发行量 (MVI)：尽管与挖矿成本相比，质押成本微不足道，但质押成本不容忽视。专业质押提供商需要运行验证器所需的硬件和软件，因此需要支付运营成本。要通过这些提供商进行质押，用户必须向这些提供商支付费用。此外，即使用户通过质押原生 ETH 获得了流动质押代币，如果质押操作出现故障，他们也会因通过第三方进行质押而承担额外风险和罚款。因此，将质押成本保持在最低水平符合网络的利益，因为支持质押活动的额外成本意味着更高的发行量，从而导致 ETH 供应量膨胀。以太坊协议开发人员和研究人员正在权衡各种降低以太坊质押率的提案。这些提案包括但不限于：短期一次性削减： 2024 年 2 月，以太坊基金会研究员 Ansgar Dietrichs 和 Caspar Schwarz-Schilling再次提出了一次性削减质押收益率的建议。这个想法最初是由以太坊基金会研究员 Anders Elowsson 提出的。在 Dietrichs 和 Schilling 的最新文章中，研究人员建议将质押收益率削减 30%。然而，这个数字取决于以太坊的质押率，即质押的 ETH 总供应量。考虑到自 2 月以来质押率不断上升，研究人员认为，理论上建议的收益率削减幅度应该更高。该提案并不能保证质押需求的上限，但实施起来只需进行简单的代码更改，并且会通过减少短期内的发行奖励来抑制质押的经济激励。该提案旨在作为一项临时措施，为长期解决方案（例如目标政策）铺平道路。长期来看，质押比率目标：实施新的发行曲线，质押率超过目标比率（例如质押的 ETH 总供应量的 25%）越高，验证者质押并获得奖励的成本就越高。这个想法基于 Elowsson、Dietrichs 和 Schwartz-Schilling 的研究。有几种机制可以实现目标比率，每种机制在发行时间表和发行量下降的严重程度方面都有所不同。有关质押比率目标模型下的发行曲线的更多详细信息，请阅读这篇以太坊研究文章。上述所有提案均不会纳入下一个以太坊硬分叉 Pectra。但是，协议开发人员很有可能会在随后的升级中推动对发行进行更改。到目前为止，以太坊社区内关于发行变更的讨论一直存在很大争议，并且没有达成广泛共识。对发行变更的主要反对意见包括担心质押收入减少将损害在以太坊上运营的大型质押提供商以及个人和在家质押者的盈利能力。用户还反对迄今为止影响发行的提案缺乏足够的研究和数据驱动的分析。目前尚不清楚实现 MVI 的确切目标质押率应该是多少，以及通过发行变更实现这一目标是否会减少对质押分配中心化的担忧，或者是否会通过进一步阻止个人质押者的参与而加剧问题。为了解决人们对以太坊上单独质押者的长期盈利能力的一些担忧，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin于 2024 年 3 月分享了初步研究，研究内容是增加新的反相关奖励和惩罚措施，以有利于控制更少验证者的节点运营商。以太坊的权益证明区块链信标链自 2020 年 12 月诞生以来，其货币政策一直没有改变。然而，在与信标链合并之前，以太坊的货币政策在其大约七年的历史中确实经历了几次修订。以太坊挖矿一个区块的奖励最初设定为 5 ETH/区块。在 2017 年 9 月的大都会升级中，它被降至 3 ETH 。然后在 2019 年 2 月的君士坦丁堡升级中，它又降至 2 ETH 。随后，矿工们在 2021 年 8 月的伦敦升级中看到他们从交易费中获得的奖励被烧毁，然后在 2022 年 9 月的合并升级中，挖矿奖励在网络上被彻底废除。在权益证明共识协议下，以太坊货币政策的变更可能比之前在工作量证明下网络发行的变更更具争议性，因为受变更影响的用户群要广泛得多。与严格的矿工不同，发行变更影响越来越多的 ETH 持有者、质押即服务提供商、流动性质押代币发行者以及重新质押代币发行者。由于参与保护以太坊的利益相关者基础不断扩大，以太坊协议开发人员不太可能像过去那样频繁地更改以太坊的货币政策。这种讨论的争议性质可能会导致与质押相关的政策和奖励随着时间的推移而日益僵化。因此，随着建立在以太坊之上的质押行业的发展和成熟，改变以太坊代码库这一方面的机会之窗正在缩小，而且不太可能持续很长时间。结论建立在以太坊之上的质押经济尚处于萌芽阶段，且处于实验阶段。当信标链于 2020 年首次推出时，质押 ETH 的用户无法保证能够提取 ETH 或将资金转回以太坊。当信标链于 2022 年与以太坊合并时，用户通过小费和 MEV 获得质押的额外奖励。当 2023 年启用质押 ETH 提取功能时，用户终于可以退出验证者并从质押操作中获利。以太坊开发路线图上还有一系列其他变化即将到来，这些变化将影响质押业务和在以太坊之上运营的个人、在家质押者。虽然这些变化中的大多数不会影响质押的经济激励，例如增加 Pectra 中验证者的最大有效余额，但有些会。因此，随着以太坊的发展路线图不断发展并通过硬分叉实施，仔细评估在以太坊上质押的风险和回报非常重要。由于以太坊的质押经济涵盖的利益相关者比以太坊曾经的挖矿行业要多，因此随着时间的推移，频繁影响质押动态的变化可能会让以太坊协议开发人员更难执行。然而，以太坊仍然是一个相对较新的权益证明区块链，预计在未来几个月和几年内会发生重大变化，这促使人们需要仔细考虑改变所有相关利益相关者的质押动态。来源：金色财经

金色财经2024-07-17

又一家外汇和差价合约经纪商获准加入金融委员会

交易条件和顶级执行。该公司通过强有力的监管框架确保资金安全，并为全球数千客户提供多语言支持。欲了解更多关于PU Prime的信息，请直接联系经纪公司。关于金融委员会金融委员会是一个独立的外部争议解决（EDR）论坛，为无法直接与其金融服务提供商（金融委员会的会员）解决争端的消费者/交易者提供服务。金融委员会最初旨在为交易者和经纪商提供一种新的方法来解决电子市场交易中出现的问题，如外汇，然后扩展到差价合约和相关衍生品，此外还对用于交易的平台进行认证。欲了解更多信息，请通过info@financialcommission.org联系我们。详请请关注:金融委员会

金融委员会（Financial Comission）2024-07-17

WEB3监管韩国篇

金色财经2024-07-17

全球加密行业监管政策汇总（2024.7.8-7.14）| 曼昆法律周报

吁尼日利亚证券交易委员会（SEC）在其监管框架中采纳类似方法，建议将比特币和以太坊视为商品，以为市场提供所需的清晰度和稳定性，从而鼓励创新同时确保遵守监管规定。巴拉圭参议院通过法律，对电力盗窃的加密矿工最高判处 10 年监禁巴拉圭参议院通过了一系列改革措施，针对加密货币挖掘活动中的电力盗窃行为实施了严厉的惩罚。新法律规定，使用盗窃电力进行加密货币挖掘的个人和公司将面临高达 10 年的监禁时间。与此相比，非加密货币挖掘相关的电力盗窃将面临最高 3 年的监禁或不确定额度的罚款。俄罗斯财政部提议为特定投资者开放加密货币交易俄罗斯财政部在其对两项提议法律的草案回应中，建议允许所有外国经济活动（FEA）参与者使用数字资产进行结算，并建议仅允许在官方注册名单上的交易所和平台进行加密货币交易。这一提案旨在为 FEA 参与者批准数字货币结算，同时限制俄罗斯交易所的加密货币购买仅对选定的投资者开放。塞浦路斯加强对加密货币反恐监管塞浦路斯会计师公会（ICPAC）发出反恐融资警报，特别强调需要监控包括加密货币在内的五种资金转移方式。ICPAC 鼓励审计和会计专业人士积极参与监督和报告可疑交易，以防止恐怖融资行为。尼日利亚财政部长督促该国 SEC 新成立的董事会解决加密货币监管的复杂性尼日利亚财政部长瓦莱·埃敦敦促该国证券交易委员会（SEC）解决加密货币监管的复杂性。他强调，要维护资本市场的诚信，必须实施严格的监管措施，尤其要关注人工智能和数字货币等快速发展的领域。阿根廷通货膨胀驱动加密货币采用率上升福布斯报道称，阿根廷因面临高达 276% 的通货膨胀率，成为西半球加密货币采用率最高的国家。为了对抗本国货币贬值，许多阿根廷人转向购买并持有如 Tether（USDT）这类稳定币。尽管这为阿根廷人提供了一种规避货币贬值并获取美元的新方式，但交易所的不可靠性和整体加密市场的缺乏监管仍然是重大风险。来源：金色财经

金色财经2024-07-17

特朗普和加密的捆绑美国的阳谋

场立法。该法案旨在为数字资产建立全面的监管框架。该法案获得了两党支持，获得了 279 票赞成（67%），这一事件也表明加密货币在政治格局中越来越重要，而两党对于加密的态度，无疑均转向了支持。两党迅速转向支持加密货币，最直接的促进是美国证券交易委员会批准了以太坊现货ETF，这是又一个行业发展里程碑。政客们支持加密的初衷不重要，结果更重要。上一轮牛市马斯克是加密行业的Icon，到了这一轮牛市，接力棒已经传到了特朗普手上。这一变迁其实显现的是加密行业的影响力越来越大。从影响商业社会，到影响如今的政坛。对于美国来说，拥抱加密本身也是符合美国利益的。而随着下一届美国总统能真正做到加密友好，那么Web3也将向着合规化再迈进一大步，加密也将影响越来越多的人和社会。加密不再是一小撮极客的玩物了，它正在迈向主流。拥抱加密，也是美国政府的趋利行为在接受彭博社专访时，特朗普表示，他不想要其它国家接管加密行业这个领域。而美国近几年确实也成为了加密行业的不容质疑的中心、老大哥和规则制定者。成为行业的老大哥，美国采取的策略便是，先是严惩严查，让行业知道美国了算，要听美国的话。再把主要机构握在手中后，促进行业的发展，“确保Web3发生在美国”。特朗普在接受采访时把加密行业比作婴儿，而美国做的，就是让这个美国一种在美国的监控，指导下成长为“美国人”。上一轮的熊市时，美国对于加密的行业其实是不友好的，监管的重锤一直没有离开过加密行业。首先是美国证券交易委员会（SEC），这是美国金融监管领域最权威的委员会之一，在经济领域拥有绝对的权威，是独立的司法系统。其对于加密行业的监管，最早是依据证券法，把虚拟资产认定为证券，然后以虚拟资产违反证券法为由对机构和个人给予处罚。自2022 年以来美国证券交易委员会对币安、Coinbase 等平台上的一些加密资产是否属于未经注册的“证券”进行的调查。以太坊从 POW 转到 POS 之后 SEC 认定其属于“证券”，以及近期认定 FTX 的代币 FTT属于“证券”从而深度介入 FTX 的破产重组案件。 SEC一直在起诉行业内的头部机构，2023年上半年，其就先后起诉了Genesis、Kraken、Binance、Coinbase 等多家大型机构，如Coinbase被其指控为在未经注册的情况下非法经营加密资产证券业务；起诉Ripple的代币销售行为违反证券法。而且不仅仅监管美国，其手伸得很长，此前Telrgram发行的进行集资的代币Gram被其认定为证券，便以保护美国投资者利益为由对Telegram的发行集资行为采取了监管执法。其次是美国商品期货交易委员会（CFTC），其主要负责监管美国商品期货、期权和金融期货、期权市场。2021年，CFTC对 Tether 和 Bitfinex 交易所提起诉讼，指控两家公司捏造交易量和挪用客户资金并涉嫌违反反洗钱法等。2020年，CFTC、FBI、美国司法部联合起诉BitMEX及其创始人高管未能实施合规措施，违反了《反洗钱法》和《反恐怖主义法》。 2023年3月CFTC同样以不合规的期权、期货交易与违反KYC、反洗钱合规义务等原因对币安提起了诉讼。其还参与了对于FTX的诉讼。正是在这样的严查严管之下，币圈遭受了一次又一次的至暗时刻。尤其是2022年2023年这两年，彼时美国的SEC 和 CFTC 对币圈交易所进行了严格审查，对币安、Coinbase 等平台展开长达一年的调查，而到了2023年，SEC又起诉了币安和创始人赵长鹏，这都给加密行业造成了重击。从总统候选人们目前对于加密的态度，美国两党在今年5月份对加密转向支持。再回望之前美国对于加密行业严苛的监管。可以很明显感受到，美国起先对于加密的严苛，长臂管辖，表面上是为维护美国人的利益、防范金融风险，但这些行为实际上也把加密行业的控制权掌握在其自己手上。在掌握了权力之后，再用宽松的政策扶持促进行业发展，保证“Web3发生在美国”。目前，加密行业在美国的渗透率极高，根据 TripleA 的数据，美国拥有超过 5200 万加密货币用户，并在拥有比例方面排名前列。在美国，加密货币主要是由富裕阶层所拥有，大多数持有者拥有高学历。美国也是持有比特币最多的政府。从算力上来看，掌握了比特币近40%的算力，排名第一。其推出的虚拟货币现货ETF，资金量最大。在加密风投方面，Galaxy Digital数据显示，美国有324家专注于加密货币的风险投资公司，远远超过排名第二的新加坡的66家。当加密和国家绑定得越来越深之时，加密行业无疑要远离中本聪2008年敲下代码之时的初心了。随着在国家的支持之下，比特币会越来越主流，虽然比特币的代码不会被更改，但比特币终于还是被传统金融所收编，也被它最初想要对抗的国家所招安。来源：金色财经

金色财经2024-07-17

沙漠中的加密绿洲：迪拜VASP牌照概览及申请指南

ders，VASP）制度因其清晰明确的监管框架，专业高超的监管水准，平易近人的监管姿态，以及鼓励创新和防范风险并重的监管方针而声名远播，不仅持续吸引着全球各地源源不绝的区块链和Web3创业者和投资人，行业巨头们也纷至沓来，在此安营扎寨。迪拜虚拟资产监管局及其监管框架根据《迪拜酋长国 2022 年第( 4)号法律虚拟资产监管法》（Law No.( 4)of 2022 Regulating Virtual Assets in the Emirate of Dubai），负责监管迪拜酋长国所有区域（包括特别开发区和自由区，但不包括迪拜国际金融中心）的虚拟资产和虚拟资产活动的主管机构迪拜虚拟资产监管局（Virtual Assets Regulatory Authority，下文简称 VARA）于 2022 年 3 月成立。VARA 在创建迪拜先进的法律框架中发挥中心作用，以保护投资者并为虚拟资产行业治理建立国际标准，同时支持无国界经济的愿景。迪拜对虚拟资产的监管框架由一整套自上而下完整的法律和规则体系构成。在法律法规层面，《迪拜酋长国 2022 年第( 4)号法律虚拟资产监管法》（Law No.( 4)of 2022 Regulating Virtual Assets in the Emirate of Dubai）处于最高位阶，《 2023 年虚拟资产及相关活动条例》（Virtual Assets and Related Activities Regulations 2023）则给出了一套涉及牌照许可、反洗钱和打击资助恐怖主义、规制市场营销行为等各个方面的具体详细的虚拟资产监管框架，旨在提供监管确定性。该框架建立在经济可持续性和跨境金融安全的原则之上。阿联酋一直承诺安全地使这些推动因素，更新其监督和监管方法，解决因滥用新技术而产生的全球洗钱（ML）和恐怖融资（TF）风险。《条例》第五部分即《VA 活动规则手册》，是一套完整全面的合规指南。它分为强制性规则手册以及 VA 活动和其他规则手册两部分，前者适用于所有 VASPs，后者则是针对前述八种不同的 VASP 牌照类型分别提出的特别行为准则。强制性规则手册作为普适性的合规指南，重要性不言而喻。其中，《公司规则手册》规定了 VASP 组织和管理公司、董事会、高管和员工的方式，以及持续维护合适的内部控制和管理系统。此外，公司规则手册还涵盖公司治理要求和 ESG 责任。《合规与风险管理规则手册》列出了监管合规和合规管理系统实施的一般原则，包括任命合规官以及记录保存和审计要求。《合规与风险管理规则手册》还规定，VASP 必须始终遵守所有适用法律、法规、规则和指导以及国家、国际和行业最佳实践下的所有税务报告义务，包括适用的美国海外账户税收合规法案（FATCA）。《技术和信息规则手册》规定了技术治理、控制和安全，包括网络安全（以及其他法律和监管）义务，以及个人数据保护合规要求和合规计划。《市场行为规则手册》为营销、广告和促销法规和要求提供指导。 VASP 牌照及其分类迪拜虚拟资产监管局（VARA）已确定了八项不同的受监管虚拟资产 (VA) 活动，并对监管范围进行了分类。任何虚拟资产服务提供商（VASP），如果希望提供以下虚拟资产活动（无论是向酋长国居民的客户提供服务，还是在活动被允许的情况下向全球客户服务），必须在迪拜酋长国境内开始运营之前，向 VARA 申请并获得牌照。迪拜虚拟资产服务提供商（VASP）牌照包括： 1.虚拟资产咨询服务 “咨询服务”是指根据客户的要求或提供建议的实体的主动要求，就任何虚拟资产有关的一项或多项行动或交易，向客户提供建议。这种服务旨在帮助客户了解和应对虚拟资产市场的复杂性，提供专业的建议和战略，以便他们做出明智的决策。咨询服务可能包括市场分析、风险评估、投资策略建议、法规合规指导等内容，确保客户在虚拟资产领域的操作安全且合法。 2.虚拟资产经纪商服务 “经纪商服务”是指以下任何一项： [a]安排两个实体之间购买和/或出售虚拟资产的订单；[b]招揽或接受虚拟资产的订单，并接受此类订单的货币或其他虚拟资产；[c]促进买家和卖家之间虚拟资产交易的匹配；[d]作为经销商代表该实体为自己的账户进行虚拟资产交易；[e]利用客户资产在虚拟资产中进行市场交易；或[f]向发行虚拟资产的客户提供配售、分销或其他发行相关服务。这些服务旨在为客户提供便捷的虚拟资产交易渠道，通过专业的经纪服务确保交易的顺利进行和资产的安全管理。 3.虚拟资产托管服务 “托管服务”是指为另一实体或代表另一实体保管虚拟资产，并仅按照该实体发出或代表该实体发出的经过验证的指令行事。需要注意：只有将每个客户的资产分别存放在单独的 VA 钱包中的 VASP 才有资格获得托管服务牌照。托管服务提供了一种安全的资产保管方式，减少了资产被盗或丢失的风险，并确保客户的资产在任何时候都受到严格的管理和保护。 4.虚拟资产交易服务 “交易服务”是指以下任何一项： [a]进行虚拟资产和货币之间的交换、交易或转换；[b]在一个或多个虚拟资产之间进行交换、交易或转换；[c]匹配买家和卖家之间的订单，并进行[i]虚拟资产与货币或[ii]一种或多种虚拟资产之间的交换、交易或转换；或[d]为进一步履行上述[a]、[b]或[c]项而维持订单簿。交易服务旨在提供多样化的虚拟资产交易选项，满足客户不同的交易需求，提升市场的流动性和交易效率。 5.虚拟资产借贷服务 “借贷服务”是指履行一项合同，根据该合同，一项虚拟资产应从一方或多方（贷款人）转让或借给一方或多方（借款人），借款人应承诺在贷款人的要求下，在约定的期限内或期限结束时的任何时间，将虚拟资产返还给其自身利益或代表他人利益。借贷服务为用户提供了一种灵活的资金管理方式，满足短期或长期的资金需求，同时确保借贷双方的利益和安全。 6.虚拟资产管理和投资服务 “虚拟资产管理和投资服务”是指代表实体作为代理人或受托人行事，或以其他方式负责管理、管理或处置该实体的虚拟资产。包括但不限于： [a]投资管理服务或以其他方式管理虚拟资产；以及[b]负责“质押”虚拟资产，以赚取费用或向“权益证明”分布式账本技术的验证者和/或节点运营商支付的其他价值。这些服务旨在帮助客户有效管理和增值其虚拟资产，通过专业的投资策略和管理手段实现资产的最大化收益。 7.虚拟资产转移和结算服务 “转移和结算服务”包括从事将虚拟资产从一个实体传输或转移到另一个实体或从一个实体转移到另一个 VA 钱包、地址或位置的公司。转移和结算服务确保虚拟资产的安全和高效转移，降低资产转移过程中的风险，提升客户体验。 8.虚拟资产发行类别 1 “发行类别 1 ”指的是发行法币挂钩虚拟资产（FRVA），俗称“稳定币”。这类虚拟资产声称其价值与一种或多种法定货币保持稳定关系，但在任何司法管辖区都不具备法定货币地位。稳定币的发行为市场提供了一种相对稳定的交易媒介，有助于减少市场波动，提高交易的稳定性和可预测性。这些 VASP 牌照类型和相应的服务规范，为虚拟资产服务提供商提供了详细的操作指南，确保在提供服务过程中符合相关法规要求，保障客户的合法权益和资产安全。迪拜虚拟资产服务提供商（VASP）牌照全景图如下。 VASP 可以申请多项活动的许可，并将它们聚合在单一的总体牌照下，除非涉及虚拟资产托管服务。获得许可从事多项活动的 VASP 必须完全满足每项活动的要求，并始终保持合规。虚拟资产托管服务是唯一需要从其他虚拟资产服务许可类别中分离出来的受监管活动。在这种情况下，必须作为一个独立的法人实体设立虚拟资产托管人，在治理上保持独立性和非关联关系，并持有独立的牌照。此外，获得许可的 VASP 被禁止在受监管活动许可下进行自营交易或交易其集团的资产组合。为了确保公平和透明的市场操作，必须为自营交易设立一个独立的公司。自营交易和集团资产管理需要明确的分离，以防止潜在的利益冲突，并确保所有客户都能在一个公平和受保护的环境中进行交易。申请流程任何希望在迪拜（不包括迪拜国际金融中心 Dubai International Finance Centre，DIFC）或从迪拜开展虚拟资产活动的公司都有法律义务在开始运营之前获得 VARA 的许可。大陆公司可通过迪拜经济与旅游局（Dubai’s Department of Economy and Tourism，DET）提交申请，或通过迪拜酋长国（DIFC 除外）的任何迪拜自由区（Free Zone, FZ）提交申请。自由区是提供关税优惠和税收减免给投资者的特殊经济区，每个自由区都由一套特别的规章制度管理。在自由区设立公司的好处包括 100% 外资所有权、 100% 资本和利润汇回以及快速简便的企业设立。迪拜有超过 20 个自由区运营，其中大多数集中于一个或多个特定领域，为这些领域内的公司提供营业执照，通常涵盖贸易、服务和工业活动。对于新成立的公司，申请流程如下：第一阶段向迪拜经济旅游局（Dubai Economy&Tourism，DET）或相关自由区（Free Zone，FZ）提交初始披露调查问卷（Initial Disclosure Questionnaire，IDQ）。根据需要提供其他文件，包括但不限于业务计划以及公司实际所有人和高级管理人员的详细信息。支付开始申请审核所需的初始费用（通常为牌照申请费的 50% ）。获得初步批准，以最终确定公司的合法成立并完成运营设置，包括办公空间租赁、员工入职等。需要注意，在第一阶段中，即使获得初步批准的公司还不被允许开展虚拟资产活动。第二阶段收到初步批准后，按照 VARA 提供的指导准备并提交文件。直接从 VARA 获得有关提交内容的反馈，其中可能包括会议、访谈和提交进一步的文件。缴付剩余的申请牌照费用及第一年的监管费用。获得 VASP 牌照，但可能受运营条件的限制。如果公司的活动超出监管范围或公司可能不符合适当的监管标准，VARA 保留不颁发 VASP 牌照的权利。 VASP 牌照申请流程图如下。对于在 2023 年 2 月之前开展虚拟资产业务的公司（旧有 VA 运营商），VARA 已邀请所有此类公司申请迪拜传统计划。该计划使组织能够无缝过渡到 VARA 的监管框架。VARA 与经济和旅游部以及自由区委员会合作，就此开展了各种培训课程和宣传计划。作为监管流程的一部分，VARA 已要求迪拜所有旧有 VA 运营商通过填写初始披露问卷（IDQ）进行注册。收到申请确认通知（AAN）的 VASP 可以继续获取旧有运营许可证（LOP）或无异议认证（NOC）。旧有运营许可证（LOP）为 VASP 提供了在有限时间内过渡到全面虚拟资产监管制度的机会，前提是它们满足基本监管要求。它还具有其他好处，包括许可费最高 50% 的折扣和降低的资本要求。此许可证有效期为 12 个月，使 VASP 有足够的时间来制定和遵守全面的许可和监管要求。小结与展望 VASP 制度的确立，是迪拜对金融科技创新的一次深思熟虑的布局。一方面，它以严格的合规要求和先进的风险管理框架，为投资者提供了一个安全、透明、高效的市场环境。另一方面，随着更多合规的 VASP 在此落户，迪拜有望成为连接东西方的数字资产枢纽，促进全球金融资源的流动与融合。 VASP 制度有望成为迪拜金融科技创新的催化剂，进一步推动区块链、虚拟资产等Web3技术的发展。VASP 制度也是迪拜一次有益的尝试，在合规的框架下推动科技和商业创新。期待迪拜能够开启一个更加开放、包容、共赢的数字经济新时代。来源：金色财经

金色财经2024-07-17

首席执行官如何平衡转型优先事项——夺回控制权的艺术

行促进可持续发展并为环保行为提供激励的监管框架。向低碳经济转型需要大量投资和技术进步，而企业、投资者和政府之间的合作可以更好地促进这些投资和技术进步。只有通过集体行动和对可持续发展的共同承诺，才能为子孙后代创造一个繁荣而富有弹性的地球。第3章并购势头将持续到2024年首席执行官希望通过并购来加速技术和转型。首席执行官们将并购视为解决短期优先事项的关键杠杆，交易主要由收购技术、新生产能力或创新型初创企业的愿望驱动。他们也在审视当前的资产和运营组合，并考虑什么将有助于实现他们的长期目标。未来12个月内，各地区和各行业的资产剥离意向激增，凸显出首席执行官们在为不同环境做好未来准备方面已经取得了多大的进展。 2024年第一季度宣布的交易金额达7960亿美元，较2023年同期增长36%。从总体来看，这是个好消息。全球有一些领域表现强劲，尤其是美国以及能源和生命科学领域。整个欧洲，尤其是英国，也出现了增长，金融服务领域的交易加速，技术资产收购也回归。（资料来源：安永）展示2015年至2024年全球并购交易规模和数量的条形图。不过，这一表现是由大量大型交易(100亿美元以上)推动的，本季度共发生16笔交易，是自2021年第三季度以来的最高数量，当时正值2020年7月至2022年6月的并购超级周期高峰期。整体并购市场仍存在较大的薄弱环节。私募股权(PE)活动(包括收购和退出)并未大幅增加，消费和零售等行业的交易活动仍处于较低水平。但企业高管对并购的看法比年初更为积极，自1月份首席执行官调查以来，收购和资产剥离意向均有所提升。最引人注目的是，剥离资产或部分业务的意向急剧上升，无论是通过交易出售、出售给私募股权或分拆。 2024年，更多公司可能会考虑剥离部分业务，以便更加专注于核心业务或筹集资金投资剩余投资组合。 2024年第一季度，全球债务资本市场(DCM)活动总额达2.9万亿美元，比2023年第一季度增长16%，这是自1980年有记录以来DCM活动最强劲的开盘期。类似的分析显示，2024年第一季度股票资本市场活动总额达1410亿美元，比 2023年第一季度增长1%，是三年来全球股票资本市场活动最强劲的开盘期。鉴于2024年全球融资市场比2023年更加开放，收购方应该对获得融资更有信心。但随着全球选举超级周期的重要投票临近，市场可能很快再次收紧。寻求撤资的公司也将受到交易所对新股发行兴趣的增加以及期待已久的PE作为竞争性买家回归的支持，但PE作为并购主要参与者回归的具体时间仍有待确定。在实现更强劲和持续的回归之前，货币政策路径可能必须稳定下来。（资料来源：安永）交互式图表展示了全球和地区首席执行官对未来12个月内开展交易计划的期望，其中七成的受访者(71%)计划进行撤资活动。与整体战略一致，首席执行官的首要并购任务是获取保持领先于创新型竞争对手所需的技术或新产品能力，以及收购创新型初创企业。（资料来源：安永）交互式图表显示了全球和地区首席执行官认为进行交易的主要战略驱动因素。“获取技术、新生产能力或创新型初创企业”的响应率最高(40%)。并购情绪:34％投资者预计交易将加速机构投资者也对交易市场持乐观态度，其中大多数(61％)预计交易环境稳定，但三分之一(34％)预计交易将加速。并购是首席执行官和机构投资者可以更好地合作以帮助创造长期可持续价值的另一个领域。机构投资者传达的信息很明确：首席执行官需要非常清楚地说明交易如何加速增长或释放新的机会。还需要有一个非常清晰的路线图，表明任何交易的回报都明显优于其他风险较低的投资。主要并购原则:49％投资者表示交易的投资回报率应明显高于风险较低的方式平衡短期优先事项和长期目标的三项行动：团结就是力量：通过合作——尤其是在仍然充满挑战的市场中——企业可以从投资者和政府那里获得必要的资金和激励，从而加速向更可持续的运营方式转型。投资者可以利用他们的影响力推动其投资的公司内部发生积极变化，而政府可以创造有利的环境，促进创新并鼓励采用可持续做法。不要陷入困境：在制定可持续发展政策时，首席执行官必须积极参与与政府的接触，因为政府是关键的利益相关者。他们消息灵通，是理想的人选，可以就如何采用最有效的机制来支持政策目标，同时最大限度地减少经济负面影响提出建议。讲一个更好的故事：投资者对交易前景普遍持乐观态度。但他们更希望公司以更有说服力的方式清楚地说明为什么收购的回报将高于有机投资。概括安永首席执行官调查发现，首席执行官们感觉更具韧性。他们对眼前前景以及现在需要采取的行动感到更加满意，或者至少不那么糟糕，这些行动是为了创造资本投资未来增长。在充满挑战的市场中，首席执行官仍然关注短期回报，而一些关键的战略转变更有可能是长期目标。通过与机构投资者和政府更有效地合作，可以更快地实现这些机会。全球许多政府都开始考虑提高工业主权水平，这为更深入的参与创造了机会。这三方之间加强沟通和合作可以找到解决经济增长水平较低、近年来生产力增长不足以及应对气候紧急情况进展缓慢等问题的办法。

Sissi2024-07-17

美国CPI“果然”震醒鸽派！黄金短线攀升逼近2440 FXEmpire：金价看涨前景占主导地位

，而且还影响了市场情绪，使其倾向于放松监管框架。这可能增强风险资产的吸引力，同时也可能限制传统上被视为避险资产的黄金价格的上涨势头。尽管美元走强，但黄金却表现出了弹性。美元有所上涨，脱离了三个月来的低点，并可能限制金价进一步上涨。此外，全球股市的持续上涨可能会限制黄金作为安全投资的吸引力。近期美国经济数据，包括CPI四年来首次下降，年率从3.3%降至3%，支持通胀立场趋于温和。这可能意味着利率即将下降，从而支撑金价。展望未来，美国零售销售数据预计将呈现平稳增长，不包括汽车在内的销售额将小幅增长0.1%，这对于未来金价的走向至关重要。这些数据可能会影响美联储的政策决定，进而影响金价的走势。短期预测上，受美联储降息预期及美国国债收益率低企的推动，黄金可能继续上涨至2440美元。黄金技术分析 FXEmpire分析师Arslan Ali表示，黄金4小时图突出显示关键水平，枢轴点为2420.01美元。直接阻力位在2439.89美元，其次是2453.28美元和2466.01美元。#黄金技术分析# 支撑位确定为2401.70美元、2392.24美元和2378.65美元。50日EMA位于2403.38美元，200日EMA位于2367.49美元。上行通道支撑金价在2420美元附近。在此枢轴点上方，看涨前景占主导地位，短期目标为2439.89美元。跌破2420美元可能引发大幅抛售趋势。#VIP会员尊享# (来源:FXEmpire)

小萧2024-07-16

会员

网传“中国2024年第四季解除比特币禁令”！交易市场惊现“恐怖”一幕……

可能影响全球哈希率和挖矿经济。最后是监管框架，可能会出现一个受监管的环境，平衡创新与安全，这可能为其他正在努力制定加密货币监管的国家树立先例。专家认为，这种转变可能受到多种战略考虑的影响。首先，中国开发的央行数字货币(CBDC)，即数字人民币，可以与比特币等去中心化加密货币共存，为经济扩张提供多样化的金融工具。此外，拥抱比特币可能会提升中国在全球金融科技领域的地位，促进国际贸易和金融一体化。虽然仍在等待官方确认，但中国可能在2024年第四季解禁比特币，这一发展受到全球加密社区的密切关注。如果实现，这可能预示着加密货币在中国的采用和整合进入新时代，并有可能重塑数字金融的未来。 CoinTelegraph指出，比特币周初反弹成功扭转了前九天的跌势，但65000美元的阻力位连续四周未被突破。一些交易员将此次反弹归因于中国可能解除对比特币的长期禁令的猜测，然而，中国政府尚未发表任何官方声明证实此类传言。尽管前景乐观，包括美国总统候选人表达对比特币的支持，但比特币衍生品并没有反映出同样的热情。市场参与者现在想知道是否有足够的需求来突破65000美元的关口，以及周末的涨势能否持续。分析人士坚决否认传言，称中国不太可能允许其公民使用当地人民币自由交易比特币。算法投资协议Trading Strategy联合创始人Mikko Ohtamaa强调，中国对比特币立场的重大转变将与遏制“资本外逃”的议程相冲突。 (来源:Twitter) 此外，专家指出，尽管香港与中国内地关系密切，但中国投资者目前被禁止在香港投资比特币和以太币现货ETF。美国前总统特朗普(Donald Trump)领衔的共和党全国委员会(RNC)在7月8日通过了一项政策纲领草案，旨在“捍卫比特币挖矿的权利，确保每个美国人都有权保管自己的数字资产，并在不受政府监控和控制的情况下进行交易”。另外，该纲领还指责民主党对加密货币进行“非法”打击。加密货币研究公司Reflexivity Research创始人Will Clemente表示，比特币周末的上涨表明特朗普在11月大选中当选下一任美国总统的可能性更高。分析师还指出，在特朗普的宾夕法尼亚州集会期间，比特币的看涨势头增强，恰逢这位前总统躲过暗杀企图。从本质上讲，与现任总统拜登政府实施的政策相比，市场预期会有更有利的监管措施。要确定加密货币交易者是否对63000美元成为支撑位充满信心，分析永续期货融资利率至关重要。该指标通常每8小时更新一次，反映了买家(多头)和卖家(空头)对杠杆的需求。尽管双方的头寸规模相等，但正融资利率表明多头正在为杠杆付费。 (来源:CoinGlass) 数据显示，融资利率相对中性，为每8小时0.005%，相当于每7天0.10%。对于大多数交易者来说，这一成本可以忽略不计，远低于牛市1.5%的水平。为了进一步证实缺乏乐观情绪，有必要检查比特币的月度期货。由于没有融资利率，专业交易员通常更喜欢月度合约。在中性市场中，这些工具的交易溢价为5-10%，以弥补其较长的结算期。 (来源:Laevitas.ch) 数据显示，周一，比特币期货溢价升至11%，近两周来首次超过10%的中性区间。这一水平表明市场存在适度乐观情绪，鉴于比特币仍比3月份的历史高点73757美元低14%，这一水平尤其令人鼓舞。最终，交易者不必担心永续合约融资利率保持稳定。投资者对65000美元水平的信心越低，意外效应就越大，这往往会引发空头强制平仓，并进一步推动价格上涨。

圈内人 4评论2024-07-16

美国加密监管利好？美国法院：BTC和ETH属于商品？70-80％加密货币不是证券？

效率。并且这一举措具有紧迫性，因为当前监管框架存在许多漏洞和不确定性。这表明，美国政府正在采取措施，让CFTC在加密货币监管中发挥更大的作用，同时限制SEC的监管权力，这可能会对整个加密货币行业产生深远的影响。此外，值得一提的是，2024年6月，美国最高法院(SCOTUS)做出了两项重要裁决，这可能会对美国证券交易委员会(SEC)针对公司(包括加密货币公司)采取执法行动产生持久影响。首先，在6月27日的SECv.Jarksey案中，最高法院以6比3的多数意见裁定，被告在涉及证券欺诈的SEC民事案件中有权要求陪审团审理，而不是由行政法官单独裁决。保守派法官们认为，应当将SEC民事案件中的证券欺诈与刑事欺诈案件的"普通法欺诈原则"等同起来。随后，在6月28日的LoperBrightEnterprisesv.Raimondo案中，最高法院推翻了1984年确立的"Chevron推定"原则。虽然该裁决没有直接涉及SEC，但它要求下级法院"行使独立判断权，以决定联邦机构是否在法定权限范围内行事"，而不是简单地推定联邦机构对法律的解释是正确的。(Chevron原则：长期以来广为人知的行政法概念，它要求法院在解释模糊的法律条款时，通常应该尊重相关政府机构的解释)。这两个判决都被认为会限制SEC在加密货币领域的执法权力。因为SEC很难再依赖之前广泛的监管权力来主导加密货币监管，从而在诠释和执行加密货币相关法律时更加谨慎和更加受限。专家表示，这些裁决对抑制美国加密创新的监管越权行为实施了明确的限制，监管机构如SEC的"火力"受到质疑，这有利于加密行业创新，为整个加密货币行业带来了重大利好。综上所述，美国当前的加密货币监管格局或许正在经历一场重大的权力转移。CFTC正在成为主导加密货币监管的关键力量，而SEC的影响力正在减弱。这一变化可能会为加密货币行业带来更多确定性和发展空间。不过，关于哪些加密货币应该被视为证券，哪些应该被视为商品，仍有许多争议和不确定性。所以CFTC和SEC的监管内战值得我们持续密切关注，因为它将对加密货币行业的未来发展产生重大影响。来源：金色财经

金色财经2024-07-15

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