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债市早报：央行重启国债买卖操作预期升温；资金面改善，债市偏暖震荡
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%，电子涨超5%，位于前列；纺织服饰、石油石化、社会服务等行业涨幅不足0.5%，表现靠后。【转债市场主要指数集体跟涨】 9月11日，转债市场跟随权益市场放量反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.23%、1.18%、1.31%。当日，转债市场成交额912.49亿元，较前一交易日放量91.46亿元。转债个券多数上涨，439支转债中，403支收涨，仅27支下跌，9支持平。当日上涨个券中，富仕转债、景23转债涨停20%，嘉泽转债涨超17%；下跌个券中，凯众转债跌逾3%，药石转债、泰坦转债、惠城转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月11日，天淮科技、鼎捷数智发行转债获交易所审核通过。 9月11日，九强转债公告即将触发转股价格下修条件。 9月11日，科达转债、睿创转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月11日，3年期、5年期美债收益率保持不变，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.52%，10年期美债收益率下行3bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月11日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至49bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至106bp。 9月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.34%。 2. 欧债市场 9月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.65%不变，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别下行1bp、1bp和2bp，西班牙10年期国债收益率保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界09-12 11:40
阿布扎比石油巨头旗下资产大腾挪出海旗舰XRG投融资能力获强化
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阿布扎比国家石油公司（ADNOC）周四宣布，已将其持有的多家上市公司的股份转让至旗下国际能源投资部门XRG。这家国有石油巨头表示，此次转让涉及ADNOC旗下的分销、钻井、天然气及物流与服务等领域公司的股份，但不会影响相关企业的日常运营、管理团队及战略方向，包括股利政策。 ADNOC通过全资控股XRG将继续保留对这些上市公司的控制权及最终所有权。本次股权转让涉及的企业包括： Abu Dhabi National Oil Company for Distribution P.J.S.C. (ADNOC旗下分销公司)； ADNOC Drilling Company P.J.S.C. (ADNOC旗下钻井公司)； ADNOC Gas plc (ADNOC旗下天然气公司)； ADNOC Logistics and Services plc (ADNOC旗下物流与服务公司)。 ADNOC在ADNOC Distribution、ADNOC Gas和ADNOC Logistics & Services的持股已于周四早些时候通过阿布扎比证券交易所（ADX）的场外交易完成转让。ADNOC Drilling的股份转让将在获得监管部门批准后进行。 ADNOC称：“通过帮助XRG获取稳定且具吸引力的股息，这些内部转让将进一步提升XRG的规模和财务实力，推动其长期发展，另外上市公司的现有稳健增长与资本回报计划也将提供同步支持。” 此外，该公司还重申，在获得监管批准且博禄集团与北欧化工（Borealis AG）合并成立博禄集团国际公司（BGI）的拟议交易顺利完成，且BGI完成对加拿大化工集团NOVA Chemicals Inc.的收购后，ADNOC持有的BGI全部股份将同样转让至XRG。 ADNOC同时确认，其持有的化肥生产商Fertiglobe全部股份已由XRG持有。 XRG成立于2024年11月，估值约800亿美元。作为ADNOC的国际能源投资平台，其重点聚焦天然气、化工及可扩展能源解决方案领域。依据ADNOC雄心勃勃的扩张蓝图，XRG的战略目标为在未来十年内将资产价值翻一番以上。凭借成熟的专业知识、强大的全球合作伙伴网络和战略性市场投资，该部门致力于加速ADNOC的国际扩张。
金融界09-12 11:31
这一变化值得注意！不少国家将美元债务转换为人民币债务释放什么信号？
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资。哈萨克斯坦的情况也类似，该国国有石油生产商则计划首次发行以人民币计价的债券。在肯尼亚，官员们希望尽快达成一项协议，让这个现金紧张的国家能够将美元债务转换为人民币贷款，以换取更多的偿还时间。总体来看，越来越多的迹象表明，发展中国家正在尝试通过中国市场筹集资金，有些甚至是首次这样做。尽管人民币融资规模与美元相比仍然很小，但这种边际上的变化值得关注，尤其是在中国寻求扩大经济影响力、而美国贸易政策反复无常使投资者开始质疑美元持有之际。安联环球投资新兴市场固定收益投资组合经理Giulia Pellegrini表示：“投资者和发行人都有兴趣摆脱美元。他们正在寻找其他融资方式，以便更快、更低成本地获得资金。” 一些国家还发现，以人民币借款成本更低。对另一些国家而言，这是为中资支持的基建项目释放资金的一种方式。今年由主权和企业借款人发行的人民币债券收益率为2.4%，大约只有美元债券的一半。据彭博汇编的数据，截至2025年，目前中国以外的发展中国家人民币计价债券发行量已超过150亿元人民币（约合21亿美元），创下历年新高，而2024年同期仅为35亿元。当然，与美元债券市场相比，这一规模仍不值一提。发展中国家今年在中国以外发行的美元债券高达3440亿美元。美国市场依然是全球流动性最强、投资者最充裕的融资来源。伦敦投资公司Ninety One新兴市场主权与外汇联席主管Grant Webster指出：“美元仍将远远是首选的硬通货。这种根深蒂固的市场结构需要很长时间才能改变。” 不仅仅是新兴市场发行人，今年各类借款人都转向中国市场，原因在于其融资成本较低，以及当局有意保持充裕流动性以抵消关税影响。同时，中国也在努力推动人民币在全球市场上的使用。借人民币融资的国家包括财政状况承压的斯里兰卡和肯尼亚，以及正巩固对华关系的哈萨克斯坦和匈牙利。就在本周，斯里兰卡宣布将获得一笔等值5亿美元的人民币贷款，用于一项高速公路工程。该国在2022年发生过严重的违约事件，之后很难进入国际资本市场。肯尼亚财政部长John Mbadi上月在接受采访时表示，将部分美元债务转换为人民币债务可将利率降低近一半。“这是一笔巨大的节省，”他说。不过，阿伯丁投资公司投资主管Viktor Szabo认为，这些更像是象征性的个案，而不是趋势的体现。他指出，一些国家在“一带一路”倡议项下的基础设施贷款中遇到困难，不得不经历复杂的重组。因此，很多借款国对进一步接受中资投资仍存顾虑。对哈萨克斯坦和匈牙利而言，增加人民币融资与对华贸易增长是并行的。哈萨克斯坦国有石油公司哈萨克石油天然气公司上周宣布，计划发行最多150亿元人民币的点心债。这紧随该国开发银行上月筹集20亿元人民币之后。这家总部位于阿斯塔纳的银行表示，人民币交易变得越来越便捷、成本更低。自2023年以来，中国已超越俄罗斯成为哈萨克斯坦最大贸易伙伴。 “越来越多的哈萨克斯坦企业正在发展与中国合作伙伴的贸易和投资关系，”该行在声明中表示。匈牙利总理欧尔班也积极加强与中国的联系，政府正鼓励宁德时代和比亚迪等中国企业投资。在6月和7月的几周时间里，匈牙利政府及其最大银行OTP银行均发行了人民币债券。在此之前，欧尔班政府三年来已多次从中国获得高达10亿欧元的贷款，用于基础设施和能源项目。OTP银行通常在欧洲市场融资，但表示亚洲投资者兴趣正在上升，因此转向中国以实现债券发行多元化。
风起09-12 11:16
【分红登记】这只“进攻型红利”又新高了
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对，你没看错。它不是那种靠银行、煤炭、石油堆出来的“老派红利”，而是把仓位分散在食品饮料、有色金属、汽车、医药等既具备高分红、又有成长属性的行业。结果就是——它不仅分红稳，居然还能跟得上主流宽基指数的涨幅。【怎么做到的？“红利+质量”双因子驱动】它的选股逻辑非常巴式：先看分红：过去三年必须连续分红，分红率不能太夸张，排除那些“假分红真套路”的公司；再看股息：只选市场前50%的高股息个股；最后关键一步：用过去12个季度的ROE稳定性筛选，专挑盈利能力强、现金流稳、有增长韧性的公司。一句话总结：它要的不是“便宜”，而是“好公司并且愿意和你分享利润”，这就打破了“红利=防守”的刻板印象。一旦市场风险偏好回升，这类资产反而会因为基本面扎实、成长性被重新定价，展现出更强的股价弹性——这叫“红利质量的进化”。更值得一提的是，中证红利质量ETF（159209）正在进行今年上市以来的第三次分红，每份派现0.003元，是月度评估分红机制，今天（9月12日）就是权益登记日，收盘之前买入都可以在9月17日获得分红。费率方面，159209采用“0.15%+0.05%”的全市场最低费率档位，明显为长期持有考虑——省钱、省心，还能每月定期收点“红包”。最后补一句数据：兴业证券测算，下半年险资预计还将增配A股和H股3000-4000亿元。这些大钱最爱什么？不用说，高股息、高质量资产绝对是核心方向。红利策略可以不只是防守，它也可以进攻，中证红利质量ETF（159209）无疑是一条新的配置路径。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-12 11:01
自由现金流ETF(159201)规模续创新高，规模、流动性领跑同类产品
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盖家用电器、汽车、有色金属、电力设备、石油石化等高壁垒领域，行业分散性显著，有效规避单一行业波动风险，是底仓配置的有利选择。基金管理年费率0.15%，托管年费率0.05%，均为市场最低费率水平。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-12 10:00
什么值得投之化工行业
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么除了化工之外，多半还会包含相当比例的石油石化。这一点在两个指数的行业配置中体现得较为明显：从上图的对比来看：尽管细分化工指数中同样含有一定比例（11.95%）的石油石化，甚至还有小比例的电力设备和有色金属，但其基础化工占比依然高达74.74%，整体的“化工含量”较高；而石化产业指数的基础化工占比“仅”为60.65%，同时含有32.30%的石油石化行业，这一占比从投资的角度来看显然已经无法忽视。当然，行业纯度本身是相对中性的，重要的是其实际的指数净值走势情况：上图是两个指数的对比，别的方面我也不说了，其中较为明显的一点是：尽管两个指数的波动都看着不小，但白色表示的细分化工无论是弹性还是最终的收益都要好于石化产业。这一点从两个指数的收益风险对比数据中也“可见一斑”：有鉴于此，如果两者要二选一的话，细分化工指数显然更胜一筹，所以这里我再简单补充几点关于细分化工指数的情况。前文我们提到化工行业的成分股数量占比远高于市值占比，这意味着行业内的中小企业会比较多。实际上也确实如此，截至2025年9月9日，基础化工行业的成分股主要就以中小市值为主，其中的小盘股不仅占据“半壁江山”以上，且其中成分股市值小于50亿的（小微盘）占比就有32.97%，甚至市值小于20亿的（微盘）占比都有8.35%。这就对指数的流动性提出了一定的要求。而从流动性的角度来看，细分化工指数整体不仅成交活跃，而且流动性也较为充沛。哪怕近2-3年来市场交投清淡，其日均成交额依然超过百亿，而随着市场在去年924以来的逐渐活跃，今年以来细分化工指数的日均成交额更是逼近200亿（189.61亿），指数的流动性足够。从指数估值的角度来看，截至2025年9月9日，细分化工指数的市净率（PB）为2.30，处于近十年来37.38%的较低分位，整体在估值层面依然具备较高的性价比。而从更为重要的成长性角度来看，细分化工指数的盈利能力明显改善。截至2025年9月9日，细分化工指数2025年的一致预期营业总收入有显著提升，同时明后两年保持稳步提升，表明指数成分股企业的经营情况整体较好；另一方面，细分化工指数2025年的一致预期归母净利润不仅“扭亏为盈”，更是在明后两年持续保持高速增长，在表明指数成分股企业的盈利能力较好的同时，也呼应了前文提到的化工行业当前可能正处于从长期景气底部逐渐转向需求改善的关键阶段。讲到这里，关于细分化工指数的投资价值就补充得差不多了。目前市场上跟踪这一指数的场内产品有化工ETF(516020），有像我这样只投场外的小伙伴则可关注其联接基金的C类份额012538。文章的最后再简单补充一个点：同为典型的周期性行业，化工和有色金属的投资特征较为类似，某种程度上来说两者的周期特征甚至周期节奏都较为类似，因此对化工行业的投资方式也基本可以类比有色金属，建议整体以定投为主。来源：小5论基风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-12 09:30
港股红利ETF(159691)连续6个交易日净流入，最新规模突破70亿元创成立以来新高！
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子，分红的可持续性，成分股行业分散，以石油石化、通信、公用事业为主，低配金融地产。相较于其它红利指数，中证港股通高股息精选指数的“含银量”更低。Wind数据显示，截至9月11日，按Wind一级行业划分，中证港股通高股息精选指数前三大行业分别为能源（22.8%）、公用事业（16.9%）、通讯服务（15.2%），金融行业的权重仅为10.5%；恒生港股通高股息率指数的前三大行业分别为工业（20.0%）、金融（19.4%）、能源（16.3%）；中证港股通高股息投资指数（HKD）的前三大行业分别为金融（36%）、工业（21.8%）、能源（21.2%）。随着美联储9月公布利率决议临近，全球资本市场正聚焦美联储货币政策转向，多方机构押注美联储降息，降息预期持续升温。日前，中信证券表示，倘若美联储降息，全球资本流动格局将被重塑，新兴市场有望迎来资本重估机遇。当前美联储更可能在经济软着陆背景下启动预防式降息，重点把握利率敏感板块的机遇，在全球流动性重构中捕捉流动性红利与产业趋势共振的投资机会。中泰证券指出，高股息板块正成为短期资金的主要避险方向。红利板块在近期持续获得长线资金申购，反映国内配置型资金的稳健偏好；板块不仅具备防御价值，还受益于“反内卷”政策导向的强化。在9月市场进入震荡调整窗口期，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出。港股红利ETF(159691)及场外联接基金助力投资者一键便捷布局高分红上市企业！场外联接：工银中证港股通高股息精选ETF联接(A：024247；C：024248)。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。港股红利ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。工银中证港股通高股息精选ETF联接以工银瑞信中证港股通高股息精选交易型开放式指数证券投资基金为主要投资品种，目标ETF为股票型基金，故本基金长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可以投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资ETF联接基金将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-12 09:20
黄金突破1980年通胀调整历史峰值！三年暴涨驶入未知水域
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跌，继而引爆黄金大牛市，加之十年内两次石油危机冲击，最终将金推至850美元峰值。 “我当时看清了世界格局：每个国家都在堆积巨额债务，疯狂印钞稀释货币价值，”量子基金联合创始人吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）回忆道。他于1970年代初开始购入黄金，“我从历史中悟出：此类时期唯有黄金白银能守护财富。”
金融界09-12 08:30
【汇市观察】油价预期下行加元兑主要货币续创多年新低
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削弱以美元计价的能源贸易，也将打击依赖石油出口的加拿大等国的贸易条件。2024年，加拿大采掘业占GDP的5.1%，其中石油和天然气贡献740亿美元，约占GDP的3.3%。渣打与摩根士丹利预测油价或跌至60美元渣打银行经济学家预计，随着OPEC+逐步撤回2022年的减产措施，未来市场将出现过剩。4月至9月期间可能恢复约220万桶/日供应。渣打维持三个月WTI原油预测在65美元/桶。摩根士丹利则更为悲观，预计油价或跌至每桶60美元。该行指出，夏季需求消退后，全球过剩将重现，并传导至关键储油区，现货贴水结构可能迫使油价在一段时间内跌至每桶60美元。加拿大经济脆弱性加剧加拿大经济已面临失业率上升和增长放缓的压力，油价下跌无疑进一步削弱加元的基本面支撑。作为G10货币中最敏感于油价的货币，加元短期内或难以摆脱下行压力。技术面分析美元/加元（USD/CAD）：短期支撑位在1.3600，若跌破可能回调至1.3520；阻力位在1.3740和1.3800。欧元/加元（EUR/CAD）：初步支撑在1.6100，若守稳有望继续上探1.6300；突破后或指向1.6450。英镑/加元（GBP/CAD）：关键支撑位在1.8600，若维持上方则目标看向1.8900，突破或挑战1.9100。分析人士指出，加元的技术形态与油价走势高度相关，若布伦特原油有效跌破每桶63美元，加元则可能迎来新一轮贬值行情。编辑点评油价下跌与经济疲软的双重压力将继续拖累加元。短期内，投资者需关注油价能否守住每桶63美元关键支撑，以及加元能否在主要货币对中守住关键技术关口。
佳华16809-12 07:09
特朗普政府推动G7加码关税中印俄油采购成焦点
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七国集团（G7）对中国和印度购买俄罗斯石油实施高额关税，试图通过加大经济压力迫使俄罗斯与乌克兰共同坐上和平谈判桌。这一举措显示出特朗普政府正在将施压范围从欧盟扩大到整个G7盟友体系。美国提议：关税或高达100% 美国财政部发言人直言：“如果欧盟真心想结束这场发生在自己后院的战争，就应加入我们，征收有意义的关税，并在战争结束当天撤销。” 据悉，美国提出的关税水平在50%至100%之间。此前，美国已在4月和8月先后对中国、印度进口商品提高关税，其中印度相关关税一度上调至50%。欧盟顾虑：经济冲击与政治阻力然而，欧盟对该提议态度谨慎。官员们担心，对两大贸易伙伴征收如此高额关税将带来严重经济后果，并可能引发严重后果。欧盟目前正寻求与印度达成贸易协议，以深化合作关系。布鲁塞尔方面更倾向于通过其他方式施压，例如：对俄罗斯能源企业实施更严厉的制裁；将欧盟成员国全面停止购买俄油气的最后期限提前至2027年。不过，这需要克服来自匈牙利和斯洛伐克的阻力，这两个亲俄国家依然依赖管道进口俄油，并曾多次否决更严厉的制裁措施。去美元化背景下的博弈与此同时，欧盟内部也在讨论是否应对中国因持续购买廉价俄油气而实施制裁。欧盟能源委员丹·约根森周四与美国能源部长克里斯·赖特会面，探讨用美国供应替代俄罗斯天然气。他强调：“我们必须尽快彻底摆脱对俄罗斯能源的依赖。” 目前欧盟仍从俄罗斯进口约20%的天然气，虽已较2022年前的45%显著下降，但依赖尚未完全消除。加拿大立场：支持但面临两难作为本届G7轮值主席国，加拿大确认此次会议是在与美国磋商后召开的。加拿大财政部发言人表示：“G7在反对俄罗斯非法且毫无正当理由的战争上立场坚定。” 不过，加拿大自身也陷入矛盾：今年6月，加拿大总理马克·卡尼刚刚启动修复对印关系的努力，同时对中国也释放善意，试图推动经济多元化以减少对美国的依赖。编辑点评美国正推动G7通过高额关税切断俄罗斯石油的资金来源，但欧盟和加拿大的经济考量与外交顾虑可能令这一计划充满变数。特朗普政府的强硬路线或加剧全球能源与贸易格局的动荡。
佳华16809-12 06:10

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