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奥美森北交所上会，为格力、美的供应商，存货规模较大

路加工技术，以帮助客户提升工艺水平、突破产能瓶颈、解决生产痛点为目标，公司与国内外主要电器生产企业如格力电器、美的集团、奥克斯、海信家电、TCL家电、四川长虹、松下电器等保持合作关系，与下游电器行业实现了共同成长。报告期各期末，公司应收账款及合同资产期末账面余额分别约1.21亿元、1.21亿元、1.43亿元，占当期营业收入的比重分别为43.60%、37.33%、40.03%，应收账款及合同资产余额较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账损失的风险。奥美森的存货规模也较大。报告期各期末，公司存货账面价值占公司流动资产的比例分别为 46.17%、39.54%和36.55%，随着公司业务规模逐步扩大，存货规模可能会继续增加，较大的存货规模可能会导致存货周转率下降、资金周转出现困难等情况。同时，公司设备生产时间及验收时间较长可能使公司存货存在减值风险。本次申请上市，奥美森拟募集资金用于金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。募资使用情况，图片来源：招股书值得注意的是，募投项目达产后，奥美森全部产能预计收入6亿元，与最近一年的收入3.58亿元之间存在较大差距。而且募投项目从实施到产生效益需要一定的时间，未来如果出现市场需求增速不及预期、竞争加剧或市场拓展不利等情形，可能导致新增产能无法消化的风险。

格隆汇06-27 13:28

2020年常州滨江经济开发区投资发展集团有限公司长江生态修复专项绿色债券获“AAA”评级

较大占用，且部分应收类款项存在应收对象破产清算等情况，需关注相关款项回收情况，公司的公益性资产规模较大，资产流动性仍较弱；所有者权益中实收资本及资本公积占比较高，所有者权益结构稳定性较好；整体债务负担较重；财政补贴对利润总额贡献度高，公司整体盈利指标表现较好；整体偿债指标表现较强，存在一定的或有负债风险，间接融资渠道较为通畅。“20常州滨江绿色债/G20滨江”由江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称“江苏再担保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，经联合资信评定，江苏再担保主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定，其担保显著提高了“20常州滨江绿色债/G20滨江”本息的偿付安全性。“20常州滨江绿色债/G20滨江”设置了本金提前偿付条款，有助于降低债券本金的集中偿付压力。

金融界06-27 11:17

“失信”了怎么修复？权威指南来了

接向有关行业主管部门提起异议申诉。 ⑧破产重整、破产和解企业怎么暂时恢复信用？重整计划或和解协议执行期间，企业持人民法院出具的批准重整计划或认可和解协议的裁定书提出信用修复申请，行业主管部门可以通过暂时屏蔽相关失信信息、添加声明、更新信用评价结果等多种方式积极帮助企业暂时恢复信用，并将相关信息提供给“信用中国”网站，暂时解除相应失信惩戒措施，推动重整计划或和解协议顺利执行。 “信用中国”网站设立破产重整、破产和解企业信用修复专区，为企业提供信用修复服务。 ⑨严厉打击有偿删除、公示虚假信息等违法违规行为！ ●征信机构产品和服务涉及已修复、不再公示的失信信息的，应当与“信用中国”网站保持一致。 ●“信用中国”网站与征信机构建立信用修复结果共享机制，实现信用修复结果在征信机构同步更新。 ●通过“信用中国”网站向社会通报更新不及时的征信机构。 ●中国人民银行要加强对征信机构的监管，督促征信机构强化征信业务全流程数据质量管控，提升数据准确性、及时性，严厉打击有偿删除、公示虚假信息等违法违规行为。（中国政府网）

金融界06-27 10:37

开盘：三大指数集体高开，创业板指涨0.54%，小米汽车、服务器、算力、消费电子题材走强

信用修复制度的实施方案》提出，协同推动破产重整、破产和解企业高效修复信用。重整计划或和解协议执行期间，企业持人民法院出具的批准重整计划或认可和解协议的裁定书提出信用修复申请。 2、商务部6月26日下午召开例行新闻发布会，有记者就对欧盟稀土出口审批情况提问。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。 3、国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》。《实施方案》明确，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系，普惠金融促进共同富裕迈上新台阶。 4、6月26日，小米人车家全生态发布会召开。小米集团创始人雷军发布起售价1999元的小米AI眼镜和起售价25.35万元的新车小米YU7。 26日晚间，小米汽车官微透露，小米YU7 1小时大定突破289000台。小米ADR昨夜美股市场涨幅近10%。 5、天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。目前香港地区的虚拟资产业务活动由香港证监会监管，涉及货币支付的领域，如稳定币、数码港币，则由香港金管局监管。香港证监会对虚拟资产监管采取“相同业务，相同风险，相同监管”原则，在传统金融牌照基础上附加了虚拟资产业务条件和技术规范。 6、昨天，我国自主研发的新一代国产通用处理器——龙芯3C6000在北京发布。性能相当于2023年或者2024年市场主流产品的水平。最新发布的龙芯3C6000采用我国自主设计的指令系统龙架构，无需依赖任何国外授权技术，也不依赖任何境外的供应链，是我国自主研发、自主可控的新一代通用处理器，可满足通算、智算、存储、工控、工作站等多场景的计算需求。 7、中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于全面推进江河保护治理的意见。意见提出，到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障能力显著提高。意见还提出，推进防洪水库建设，加快推进蓄滞洪区建设。 8、国家医疗保障局近日印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用，此次调整也是商保创新药市场准入的重要一步。券商观点光大证券：中国最大级别游戏盛会将开幕，或刺激相关概念炒作市场热点分化，银行指数再创新高，工商银行等11只银行股再创历史新高；军工（船舶制造）、跨境支付、油气概念等领涨；医药、汽车整车等板块跌幅居前。市场连续上涨之后，部分获利盘了结，导致市场出现分化。展望后市：连续上涨之后，市场暂时缺少新的催化剂，或需要休整，接下来市场或将重回指数震荡、热点轮动的风格。方向：游戏概念。中国最大级别的游戏盛会“2025北京核聚变游戏嘉年华”将于6月28-29日在北京举办，或将刺激相关概念的炒作。中信建投：市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，需警惕外部地缘风险及科技板块业绩验证压力从技术和资金面上看，上证指数在3450点附近遇阻回落，短期压力位仍需量能配合突破。若成交额维持在1.5万亿以上，市场或延续震荡上行趋势；若进一步持续缩量，则需警惕回调风险。市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，但需警惕外部地缘风险及科技板块业绩验证压力。投资者宜控制仓位，灵活把握结构性机会，重点关注7月政策窗口期的资金落地效果与中报业绩预告指引。

金融界06-27 09:38

港股开盘：恒指涨0.52%，恒生科指涨0.35%，小米集团大涨8%创历史新高

信用修复制度的实施方案》提出，协同推动破产重整、破产和解企业高效修复信用。重整计划或和解协议执行期间，企业持人民法院出具的批准重整计划或认可和解协议的裁定书提出信用修复申请。 2、商务部6月26日下午召开例行新闻发布会，有记者就对欧盟稀土出口审批情况提问。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。 3、国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》。《实施方案》明确，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系，普惠金融促进共同富裕迈上新台阶。 4、6月26日，小米人车家全生态发布会召开。小米集团创始人雷军发布起售价1999元的小米AI眼镜和起售价25.35万元的新车小米YU7。 26日晚间，小米汽车官微透露，小米YU7 1小时大定突破289000台。小米ADR昨夜美股市场涨幅近10%。 5、天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。目前香港地区的虚拟资产业务活动由香港证监会监管，涉及货币支付的领域，如稳定币、数码港币，则由香港金管局监管。香港证监会对虚拟资产监管采取“相同业务，相同风险，相同监管”原则，在传统金融牌照基础上附加了虚拟资产业务条件和技术规范。 6、昨天，我国自主研发的新一代国产通用处理器——龙芯3C6000在北京发布。性能相当于2023年或者2024年市场主流产品的水平。最新发布的龙芯3C6000采用我国自主设计的指令系统龙架构，无需依赖任何国外授权技术，也不依赖任何境外的供应链，是我国自主研发、自主可控的新一代通用处理器，可满足通算、智算、存储、工控、工作站等多场景的计算需求。 7、中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于全面推进江河保护治理的意见。意见提出，到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障能力显著提高。意见还提出，推进防洪水库建设，加快推进蓄滞洪区建设。 8、国家医疗保障局近日印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用，此次调整也是商保创新药市场准入的重要一步。公司要闻中国生物制药(01177.HK)：LM-108“CCR8单克隆抗体(单抗)”新适应症纳入突破性治疗药物程序。中国电力(02380.HK)：前5月总售电量为约5123.72万兆瓦时，同比减少2.30%。5月总售电量为约1028.63万兆瓦时，同比减少10.16%。万国数据-SW(09698.HK)：万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金(C-REIT)获批，资产评估价值约为19.33亿元。中国人寿(02628.HK)：与中国核电、中俄核工业基金、广州金宏、中核基金成立合伙企业。拟对以“核电项目开发、投资、建设、运营”为经营范围的中国境内核电企业进行股权投资。全体合伙人出资总额约15.0亿元，公司认缴出资额为12亿元。海信家电(00921.HK)：认购重庆信托理财产品，涉资17.48亿元。新特能源(01799.HK)：附属风盛发电获工银金融5亿元增资，持股稀释至55.62%。

金融界06-27 09:37

单日拉涨33%！英伟达“亲儿子”大动作，再度洽谈收购Core Scientific

其业绩扭亏为盈的关键。自去年1月摆脱破产以来，Core Scientific积极进军人工智能基础设施领域，将很大一部分挖矿能力转化为高性能计算工作负载。从一家陷入困境的比特币矿工转型为人工智能热潮中的参与者，Core Scientific反映了整个挖矿行业的转变，各大公司竞相为利润更高的AI客户改造数据中心。不过，分析师警告称，支持人工智能工作负载通常需要全新的构建，而不仅仅是重新利用硬件。 2个月暴涨3倍多与此同时，作为英伟达的“亲儿子”，CoreWeave近期的股价表现非常亮眼。自4月22日以来的两个月时间，CoreWeave股价一路走高，至今累计涨超346%，最新报158.08元，总市值达758.75亿美元。 CoreWeave的暴涨让首席执行官Michael Intrator的净资产达到103亿美元，成为全球第311位富豪，超过了新英格兰爱国者队老板Robert Kraft和黑石集团总裁Jon Gray。数据显示，彭博财富指数成员的财富从50亿增长到100亿平均需要三年零四个月，而Intrator仅用了12天就完成了这一壮举。如今，CoreWeave打算收购Core Scientific扩充版图，未来两家公司的表现令人期待。

格隆汇06-27 09:27

鲍威尔参议院听证会：高关税推迟降息，学生贷款债务引发关注

国会需要正视的问题，当前政策不允许通过破产免除此类债务，这是否明智值得商榷。”他强调，教育投资应为个人和经济带来回报，而非长期负担。相比其他债务（如房贷或信用卡贷款），学生贷款的特殊性在于其不可通过破产清算免除，导致许多借款人陷入财务困境。鲍威尔此番言论引发市场关注，因其暗示财政政策调整可能间接影响美联储的货币政策考量。他在近期新闻发布会上补充道：“学生贷款问题不仅是个人财务挑战，也对消费和住房市场构成压力。” 美债市场运行平稳鲍威尔对美国债券市场表现给予肯定，认为其功能正常，流动性充足，运行良好。他表示，尽管美国联邦债务规模已达36万亿美元，且2025财年前八个月的利息支出高达7760亿美元，美债市场并未因此受到显著冲击。鲍威尔重申，美元仍是全球主要储备货币，其避险地位未因4月国债市场波动而动摇。对于美元是否高估，他保持中立，但提到市场存在高估美元的观点。鲍威尔在6月24日众议院听证会上表示：“美元的全球地位由市场决定，美联储的职责是确保货币政策支持经济稳定，而非干预汇率。”美债市场的稳健为美联储维持当前利率水平（4.25%-4.5%）提供了支撑，但高债务成本可能在未来对财政政策形成掣肘。美联储总部翻新争议针对媒体报道的美联储总部Marriner S. Eccles大楼翻新耗资25亿美元的争议，鲍威尔在听证会上澄清，相关报道充满煽动性，与实际规划不符。他表示，大楼存在安全和防水问题，翻新是必要措施，但计划中不包括屋顶花园、水景或豪华餐厅等奢侈设施。鲍威尔强调，美联储作为公共资金的管理者，始终以审慎态度对待开支。他在回应议员质询时表示：“我们没有浪费公共资源，翻新是为了确保建筑安全，这项工作可由继任者继续推进。”此番表态旨在平息外界批评，尤其是马斯克等公众人物对项目成本的质疑。鲍威尔近期在媒体沟通中补充道：“翻新项目的透明度将进一步提升，以确保公众信任。” 编辑总结鲍威尔在参议院听证会上的表态凸显美联储在高关税背景下面临的复杂抉择。维持利率不变的谨慎立场反映了对通胀风险的优先关注，而贸易协议的潜在进展为未来降息留有余地。学生贷款债务问题虽非美联储核心职责，但其经济影响不容忽视，鲍威尔的罕见评论或推动国会重新审视相关政策。美债市场的稳健为货币政策提供了操作空间，但高债务成本对经济的长期压力需警惕。美联储总部翻新争议的澄清则展现了鲍威尔对公共资金责任的重视。整体来看，美联储在经济不确定性加剧的背景下，需平衡通胀控制与增长支持，其政策路径将深刻影响全球市场。 2025年相关大事件 2025年6月25日：美联储主席鲍威尔在参议院听证会上表示，高关税推迟降息前景，学生贷款债务问题需国会关注，澄清总部翻新争议。 2025年6月24日：鲍威尔在众议院听证会上重申美联储独立性，强调不会因政治压力降息，美元仍为全球储备货币。 2025年6月18日：美联储FOMC会议决定维持利率4.25%-4.5%，预计年内降息两次，关税影响加剧通胀预期。 2025年5月7日：美联储保持利率不变，鲍威尔警告特朗普关税可能引发滞胀，经济展望不确定性上升。 2025年4月16日：鲍威尔在芝加哥经济俱乐部演讲，称关税规模超预期，可能导致高通胀和慢增长，美联储暂不调整利率。国际投行与专家点评 2025年6月25日，Jerome Powell，美联储主席：“高关税带来显著不确定性，美联储需观望夏季数据以评估通胀影响，贸易协议可能为降息创造条件。”（参议院听证会） 2025年6月26日，Kathy Bostjancic，Nationwide首席经济学家：“鲍威尔对降息的谨慎态度反映了美联储对关税引发的通胀风险的高度警惕。学生贷款债务问题若得不到解决，将进一步抑制消费和经济增长。”（Nationwide经济报告） 2025年6月25日，Torsten Slok，Apollo Group首席经济学家：“鲍威尔对学生贷款债务的评论表明，财政政策问题正逐渐影响货币政策考量。未来6个月，关税推高的通胀可能迫使美联储推迟降息至2026年。”（Apollo Group分析） 2025年6月24日，Krishna Guha，Evercore ISI副主席：“美联储在关税政策下的观望立场是明智的。鲍威尔对美债市场和美元地位的乐观表态为市场注入了信心，但长期债务成本仍需关注。”（Evercore ISI市场评论） 2025年6月26日，David Russell，TradeStation全球市场策略主管：“鲍威尔对美联储总部翻新争议的澄清有效缓解了公众质疑，其对学生贷款债务的罕见评论可能促使国会采取行动，间接利好经济。”（TradeStation市场策略报告）来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:12

金融时报深度：下一场金融危机如何开始？

8年9月15日你身处何地，那天雷曼兄弟破产。这是上一次全球金融危机中刚开始的一次震撼时刻，当时发生了银行挤兑、市场崩盘和破产潮，一些主要经济体陷入自大萧条以来最严重的衰退。雷曼兄弟这家拥有158年历史的投行员工神情恍惚，抱着纸箱走出办公楼，成为数以百万计失业、失去住房和毕生积蓄的人们的象征。这场灾难摧毁了数万亿美元的财富。造成这场混乱的原因有很多，但就像许多金融灾难一样，房地产市场难辞其咎。2006年，美国房地产泡沫破裂，这个泡沫由所谓安全的抵押贷款支持证券所推动，而这些证券被销往全球，其中包含高风险的“次级”住房贷款。随着房贷违约和法拍数量上升，这些证券的价值暴跌，使投资者蒙受巨大损失，并引发金融市场的恐慌。危机爆发后的数月里，政府救助和全面改革逐步修复了遭受重创的金融体系。如今，大型银行资本更充足，市场监管更完善，投资者的保护也更强，这些都归功于当时的改革。然而，如今每个月都不断传来令人担忧的警告，让人回想起那段动荡时期。人们日益担心，房地产市场可能再次受到冲击，这一次的原因不是高风险放贷行为，而是日益增多的气候相关灾害，对保险公司和其他关键金融机构带来压力。 “房地产价值最终将下跌，就像2008年那样，家庭财富将大幅缩水。”由当时由民主党领导的美国参议院预算委员会在去年12月发布的关于气候变化与保险的报告《下一个倒下的》指出。“美国可能将面临类似甚至更严重于2008年金融危机的系统性经济冲击。” 今年1月，为监督2008年危机后全球金融系统而设立的金融稳定委员会表示，灾害高发地区的保险正在变得更昂贵、更稀缺，“气候冲击”可能引发更广泛的市场动荡。 2月初，美联储主席鲍威尔在国会警告，美联储也注意到银行和保险公司正在撤离高风险地区。他说：“如果把时间快进10到15年，美国某些地区将无法获得抵押贷款。那里不会有ATM，也不会有银行分支机构。我不确定这是否构成金融稳定问题，但肯定将带来重大的经济后果。” 不到两周后，沃伦·巴菲特向他的伯克希尔·哈撒韦股东表示，由于暴风雨损害大幅上升，财产保险价格已经上涨。他说：“气候变化可能是在宣告它的到来。未来某天，某一时刻，将发生一场真正惊人的保险损失——而且没有任何保证每年只会发生一次。” 随后，正值欧洲经历有记录以来最热的3月，德国保险巨头安联的管理委员会成员冈瑟·塔林格警告说，全球气温正在迅速接近保险公司将无法继续经营的临界点，这将“构成威胁金融体系根基的系统性风险”。他在一篇登上头条的LinkedIn帖子中写道：“如果保险不再可得，其他金融服务也将变得无法获得。” 他还表示：“整个地区——海岸线、干旱地带、易受野火影响区域的经济价值，将从金融账本中开始消失。市场将重新定价，过程将迅猛而残酷。” 关于房产保险成本如何引发气候驱动的金融动荡，没有一个单一的确定情景。但以下这个版本来自我今年与20多位投资者、金融分析师、监管专家、保险高管、科学家和研究人员的讨论中逐渐浮现的一个思路。故事从美国各州保险公司撤出的数量，从稀疏变为洪流开始，不只是加州这样容易发生灾害的州，全国各地的房主都面临保费飙升，或者无法续保的困境，因为保险公司正不断应对野火、风暴和飓风的无情侵袭。财政紧张的各级政府，试图以更多的最后手段保险计划来填补空白。但这些计划通常费用更高、保障更少，这给数以千计的房主带来一个令人寒心的新现实：本来年年增值的家庭住宅，其价值开始下跌。危机开始蔓延，因为获得房贷必须要有保险，所以当房产保险减少时，银行的存在也随之减少。一个州接一个州，人们发现银行网点消失。有些贷款机构彻底退出了房贷业务。一些机构开始报告重大亏损。美国并非孤例。气候驱动的动荡在海外加剧，从澳大利亚南部到意大利北部，保险公司、银行和房地产市场都受到冲击。一个城市接一个城市，人们发现他们住的房子已经不值当初购入的价格。每月的房贷偿还都像是在不断投入无谓的资金。一个令人不安的迹象是，房贷违约开始上升，法拍和信用卡违约也随之而来。但这一次不同。这次的根本原因并不是金融因素，而是物理现实，而且人们无法确定这一过程是否会终结。当然，也必须指出，关于一个变暖的地球，是否真的会引发这种或其他形式的金融混乱，目前仍存在很大争议。美联储理事克里斯托弗·沃勒是在特朗普第一任期被任命的，他长期持怀疑态度。 “气候变化确实存在，但我不认为对大型银行的安全稳健性或美国的金融稳定构成严重风险，”他在2023年马德里举行的经济与金融挑战会议上这样表示。沃勒认为，美国城市如底特律人口下降后房价下跌，并未对金融稳定构成威胁，那么因海平面上升导致的沿海城市房价下跌，为何会不同？他还指出，美联储的压力测试通常假设美国房地产价格下跌超过25%，但结果表明，最大的银行有能力吸收近1000亿美元的房地产贷款损失，以及另5000亿美元的其他头寸损失。即便是那些不同意他观点、并认为保险业确实正面临日益严重的气候问题的专家，也不认为这一定会迅速演变成类似2008年的突然崩溃。前加州保险专员戴夫·琼斯（民主党人）对我说：“随着时间推移，你会看到更多保险公司破产、保险价格继续上涨、保险变得更难获得，房贷违约增加，资产价值下跌，信贷冻结——而不是像2008年那样一场灾难迅速导致全国多家金融机构倒闭。” 不过，他也补充道，“也确实存在这种风险。” 但在一点上，越来越多的人达成共识：即便气候引发的金融混乱是缓慢发生的，也可能比过去的金融危机更具威胁性。这是因为并不是由金融体系失败引起的——金融危机通常之后会出现复苏——而是由全球碳排放造成的，而全世界30多年来一直难以减少碳排放。宾夕法尼亚大学沃顿商学院房地产与金融教授、本·基斯说：“这类气候风险不是周期性的。只会朝一个方向前进。所以如果这是一个永久性的冲击，就不需要像以往那样的大规模冲击，也可能对房价和其他资产价值造成严重且长期的影响。” 这种气候对房地产——这个最古老、最重要的资产类别之一——所造成的持久影响，标志着专家们对气候驱动的金融不稳定这一相对新概念的思维方式正在发生转变。为什么会出现这种转变，以及意味着什么，或许在中东和乌克兰导弹不断落下、世界最大经济体街头充满反对威权主义的抗议时，显得有些遥远。但从长远来看，这个故事可能最为重要，因为我们几乎无法看清终点在哪。多年来，分析人士普遍认为，全球变暖可能影响金融稳定的方式主要有两种：一是极端天气带来的物理风险，二是所谓的“转型风险”，即政府政策或技术进步加快向绿色经济转型，从而冲击以化石燃料为基础的投资。这两种威胁是相互关联的：如果物理风险加剧，理论上可能促使政府制定更强硬的气候政策，从而加深转型风险。但在气候引发金融问题这一概念初现之时，物理风险通常被视为较为遥远的威胁。马克·坎帕纳勒是较早关注气候崩溃和转型风险的人士。2007年，他是伦敦一位四十多岁的可持续投资分析师，当时开始警告“无法燃烧的碳”所带来的威胁——这些化石燃料如果要将全球温度控制在安全水平之内，就不能被使用。那时，政府开始采取行动，出台了诸如英国2008年具有法律约束力的《气候变化法案》这类减排法律。坎帕纳勒认为，如果各国政府设定的减排目标，与全球仍在融资的油井、燃煤电厂等化石燃料资产数量不一致，就可能形成“碳泡沫”。他指出，一旦开始实施这些政策，持续向化石能源注资的投资者将被套牢，面临资产搁浅和重大损失，也就是严重的转型风险。他在2010年共同创立的智库“碳追踪”帮助推广了这个理念。这个智库在2011年发布的报告指出，伦敦上市化石燃料公司的二氧化碳排放潜力，是英国根据气候目标到2050年应排放碳总量的10倍以上。这个想法迅速传播开来。财经记者开始报道，学者们召开研讨会，气候活动人士也借此施压金融监管机构采取行动。 2015年9月，碳泡沫概念登上主流舞台。时任英格兰银行行长卡尼在一场演讲中提到“无法燃烧”的搁浅化石燃料资产所带来的风险，以及英国投资者可能面临的“巨大”敞口。如今已是加拿大总理的卡尼建议企业披露更多碳足迹信息，以防出现所谓的“气候版明斯基时刻”——即市场在长期牛市鼓励下积聚大量高风险、负债投资后，突然崩盘，这一概念源自已故美国经济学家明斯基的理论。对坎帕纳勒而言，卡尼的这番讲话具有重大意义。他说：“我当然很激动，行长在2015年演讲中引用了我们的框架，这说明我们的分析产生了影响。” 不过，其他人并不那么兴奋。气候怀疑论者认为这是借金融监管之名暗中推动气候政策。气候行动倡导者则担忧，卡尼过于相信私营市场可以解决这个需要碳税、限制化石能源使用等强有力公共政策的问题。许多人预测，这类政策不太可能达到所需的实施规模。即使实施了，化石能源资产的价值也会逐渐下降，而非骤然崩盘，投资者依然可以中途获利。还有人质疑，即使真的发生化石燃料资产崩溃，导致大量投资者亏损，也不一定会引发系统性金融危机。毕竟在2000年代初互联网泡沫破裂后，很多股东亏了钱，却没有引发类似危机。尽管如此，卡尼的演讲仍标志着一个转折点。如果连央行行长都认真对待气候金融风险，尤其是无序转型的威胁，那就不能再被忽视。而且卡尼并非孤例。 2017年，来自中国、德国、法国和英国的八家央行和金融监管机构发起成立了“绿色金融体系网络”。这个组织迅速发展，成员超过100家，包括美联储和欧洲央行。全球变暖可能影响金融稳定的想法进入主流视野。各国央行开始开展气候压力测试，将转型风险至少与物理风险同等对待，甚至更为重视。这类分析仍在不断完善。联合国去年对压力测试所作的全面评估指出，测试大体认为金融体系有能力应对物理和转型双重威胁，但同时也指出潜在后果可能被严重低估。批评者更直白地指出，许多压力测试的模型并未纳入“气候临界点”等风险。这些是地球系统中的关键门槛，一旦跨越，就会触发剧烈且不可逆的变化，例如西南极冰盖或亚马孙雨林的消失。英国精算师学会在2023年的一份报告中写道：“结果是，这些模型得出的结论过于温和。就好像我们在模拟泰坦尼克号撞上冰山的情境，却不考虑可能沉没、三分之二乘客遇难的后果。” 最近，世界最大主权财富基金——挪威的挪威银行投资管理公司也表示，部分传统模型对物理气候风险的损失估算“低得不可信”，而其他分析则显示后果可能远为严重。各类模型仍在不断改进，央行也继续努力应对欧洲央行行长拉加德去年所称的“新型系统性风险”——即气候与环境威胁。但事实证明，还有另一种风险必须面对：特朗普风险。自特朗普1月上任以来，美国政府迅速废除气候变化政策的举动令人震惊。特朗普宣布“国家能源紧急状态”，目的是推动化石燃料发展，并再次下令退出《巴黎协定》，而这仅仅是开始。此后，政府解雇了气候和气象机构的科学家，并制定计划，大幅削减温室气体监测。共和党国会议员正在推动废除清洁能源税收抵免和乔·拜登《通胀削减法案》的其他关键气候政策内容。环境保护署署长李·泽尔丁称应对气候变化的努力是“一个邪教”，政府开始废除限制电厂污染的规定。另一方面，特朗普还签署国会决议，试图推翻加州推广电动车和在2035年前禁止销售新汽油车的计划。当时他的能源部长克里斯·赖特在社交媒体上表示：“气候恐慌主义对人类生活和自由造成了可怕影响。应该被扔进历史的灰烬堆里。” 这并不意味着绿色能源转型就此终结，尽管其对金融稳定的潜在影响依然存在。去年，全球绿色转型投资首次突破2万亿美元。接近40%的投资来自中国，中国的投入超过了美国、欧盟和英国三者之和。但彭博新能源财经的数据显示，全球投资增长速度低于前3年。如果全球最大经济体美国正在积极逆转绿色转型，这就为转型的近期前景投下阴影。与此同时，原本看起来比转型风险更遥远的气候物理风险，如今正变得愈发明显。去年4月，暴雨让迪拜陷入瘫痪，同时中国南方也有数千人被迫撤离。几个月后，台风“雅吉”席卷东南亚，造成数百人死亡。10月，当佛罗里达州仍在处理13天内接连遭受两次巨大飓风袭击的破坏时，西班牙瓦伦西亚省又遭遇洪灾，仅几小时内降下相当于一年的降水量，造成超过200人死亡。不到三个月后，世界目睹了洛杉矶地区爆发的大规模野火，造成数十人死亡、数千栋住宅焚毁，其中包括好莱坞明星的豪宅。今年毁灭性的气候事件仍在持续。3月，韩国领导人表示，席卷全国的致命野火是国家历史上最严重的一次，日本也下令数千人撤离，这是几十年来最严重的野火。同时，加拿大的野火迫使成千上万人撤离，澳大利亚也遭遇灾难性洪水，官员称这已影响经济增长。本月，北美、欧洲和亚洲多地发布极端高温警报。在这个变得越来越炎热的世界中，破坏没有任何减缓迹象。去年，全球平均气温首次连续12个月高于工业化前水平1.5摄氏度。科学家在5月表示，在未来五年内，气温有可能首次接近升高2摄氏度。目前这些事件尚未引发系统性金融不稳定。特朗普推出的冲击市场的关税措施影响还更大。但日益增多的灾害事件，已经开始改变专家们对气候驱动金融问题的认知。 2020年受国际清算银行和法国央行委托发布一项重要报告的主要作者、金融学教授帕特里克·博尔顿说：“我一直认为转型风险对金融系统威胁更大，因为可能引发突然变化，导致巨额损失。但我认为，我们在洛杉矶野火等破坏性灾害中已经看到，物理风险如今也开始对金融系统构成威胁。” 一位在气候压力测试领域工作近十年的金融服务战略顾问也表示，银行正在重新评估。 “多年来，人们普遍认为搁浅资产和其他转型风险是最大威胁，”他说，“但过去几年极端天气灾害的规模迫使大家重新思考，因为物理风险恶化的速度远超预期。” 曾担任英国金融服务管理局主席、在2008年金融危机后参与银行监管改革的特纳勋爵，也得出类似结论，尽管起点不同。他一度难以想象太阳能或电动车对煤炭公司或内燃机车企带来的转型风险，会触发严重金融危机。但他现在认为，气候物理风险有可能造成这种后果。他说：“极端气候事件严重程度正在以我们此前难以理解的速度加剧，而房地产作为庞大资产类别也受到影响，贷款方可能被困在无法投保、价格不断下跌的物业中。如果让我在全球范围内找出可能引发金融危机的源头，我首先会关注这里。” 特纳对这一问题并非纯属学术兴趣。他是英国OakNorth数字银行和保险公司Chubb欧洲分支的主席，也曾是英国气候变化委员会首任主席。这个背景很关键，尤其是考虑到美国关于气候灾害如何影响住房保险所揭示的新信息——或者说，是曾经揭示过的信息。就在特朗普1月20日就职前4天，美国财政部下属联邦保险办公室发布了迄今最全面的住房保险数据。对2018至2022年间2.46亿份保单的分析显示，数百万美国人面临保险成本上涨、保险可得性下降的问题，尤其是在灾害高风险地区。在气候相关损失预期最高的地区，保费平均比风险最低地区高出82%。高风险地区的房主也面临更高的续保拒绝率，保险公司不愿再继续提供保障。报告引用了国家海洋和大气管理局、联邦应急管理署（Fema）等机构的数据。但这些机构都面临联邦裁员计划，而特朗普已明确打算逐步撤销Fema。一项由共和党国会议员今年1月提出的法案将彻底废除联邦保险办公室，转由各州单独监管保险业。此举得到保险业高管支持，他们批评报告“有缺陷”，称其过度聚焦气候变化，而忽略其他导致保险成本上升的因素，例如通胀、诉讼增多、人口迁入高风险区域等。另一些保险公司指出，尽管极端天气事件确实显著，但大多数灾害发生时，房价仍在上涨，这对抵御房贷违约构成了缓冲。至于保险公司的风险，业内人士强调，他们通常只提供一年期保单，而不像银行贷款那样跨越数十年，因此财务风险有限。与此同时，业界正在推动改革，使保险市场更具应对气候风险的韧性，鼓励房主搬迁至更安全地区，并提升现有住房抵御极端天气的能力。这些努力值得寄予希望。但也应认识到，这些措施很大程度上依赖于关于气候变化影响的数据、分析和共享知识，而这些在美国正遭到严重削弱。联邦保险办公室在1月发布报告的第二天，美联储宣布退出“绿色金融体系网络”，这个网络曾主导了大量关于气候驱动金融不稳定的研究工作。两周后，联邦保险办公室也表示将退出，理由是总统发布了“在国际环境协议中优先考虑美国”和“释放美国能源潜力”的行政命令。正如特朗普的农业部长布鲁克·罗林斯在接受福克斯商业频道采访时所说：“我们不再搞那些气候变化的废话了”，因为，“现在是新的一天了。” 来源：加美财经

加美财经06-27 00:00

纳思达收盘下跌1.08%，滚动市盈率56.16倍，总市值312.06亿元

/HSP220”芯片获选年度重大创新突破产品；“工业级高安全MCU/APM32F415MCU”产品荣获优秀技术创新产品。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入59.27亿元，同比-5.79%；净利润8437.91万元，同比-69.64%，销售毛利率31.70%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 纳思达 56.16 41.65 3.07 312.06亿行业平均 49.59 51.97 4.09 185.37亿行业中值 66.52 64.08 3.94 64.11亿 1 大华股份 17.42 17.97 1.42 522.18亿 2 同为股份 19.36 20.21 3.27 40.52亿 3 海康威视 21.05 21.27 3.11 2547.44亿 4 诺瓦星云 23.23 22.43 3.59 133.06亿 5 锐明技术 25.06 29.17 4.66 84.60亿 6 道通科技 28.52 31.85 5.72 204.14亿 7 浪潮信息 30.25 32.36 3.66 741.66亿 8 神州数码 36.13 35.28 2.49 265.58亿 9 广电运通 37.44 37.18 2.68 341.96亿 10 视声智能 39.15 43.48 7.30 20.73亿 11 安联锐视 41.92 39.42 2.70 28.12亿 12 博实结 42.72 43.96 3.77 77.20亿

金融界06-26 16:37

联邦快递货运业务承压，2026年分拆计划不变，工业疲软拖累B2B

因黄氏公司（Yellow Corp.）破产获得的客户因追求低价而流失，进一步加剧压力。此外，美国特朗普政府的新关税政策加剧了工业领域的投资不确定性。ACT Research报告显示，2025年核心关税（汽车、铝、钢）推高生产成本，抑制了货运需求，预计全年货运量仅增长1.6%。 X平台帖子显示，关税导致从中国运往美国的包裹需求下降，预计本季度收入减少1.7亿美元。以下为货运业务关键指标对比：指标 2024财年Q3 2025财年Q3 变化收入 22.1亿美元 20.9亿美元 -5.3% 吨位 - - -7.6% 营业利润 4.91亿美元 3.12亿美元 -36.5% 市场与股价反应联邦快递（FDX）股价6月24日收于229.51美元，日内微涨0.12%（见上方财经卡），但盘后因第四季度业绩展望不及预期（收入预计持平或略降，低于此前预期）下跌5%。X平台用户@sixhourfinance指出，分析师普遍看好FDX长期前景，但关税不确定性可能影响短期表现。市场对分拆计划反应积极，Susquehanna分析师Bascome Majors表示，分彼此网页:9⁊，分拆可能带来300-350亿美元的股东价值。然而，德意志银行分析师Richa Harnain警告，分拆可能导致联邦快递内部领导空缺，投资者更希望外部经验丰富的领导者（如来自Old Dominion）。货运业务分拆后预计估值高于同行（XPO、Old Dominion），因其20%的营业利润率远超快递（2%）和地面（11.8%）业务。行业与全球背景货运行业面临多重挑战，标普500指数6月24日上涨1.11%至6092.18点，纳斯达克100创历史新高（22190.52点，+1.53%），受以色列-伊朗停火消息和美联储降息预期提振，而能源板块（XLE -1.3%）因油价下跌承压。 WTI原油反弹至65.06美元/桶（+0.62%），但仍低于冲突前水平，缓解航空业成本压力（JETS ETF +3.05%）。美元指数站上98.00，澳元兑日元跌至94.00，反映美联储高利率预期与日本央行宽松政策的对比。 OpenAI的语音AI硬件计划因商标诉讼受阻，可能影响物流行业的技术革新。货运行业需应对关税导致的成本上升和需求疲软，联邦快递通过成本削减和网络优化应对挑战，预计2025财年节省22亿美元。联邦快递货运业务受美国工业领域疲软和关税不确定性拖累，B2B业务量和利润承压，2025财年第三季度收入下降5.3%，营业利润骤降36.5%。2026年6月分拆计划不变，旨在提升货运业务估值并聚焦快递核心业务。市场对分拆持乐观态度，但短期内关税和需求疲软可能继续影响FDX股价。投资者需关注工业生产数据、关税政策进展及分拆执行情况，以评估货运业务的长期潜力。 2025年相关大事件 2025年6月24日：联邦快递首席执行官称货运业务受工业疲软拖累，B2B业务量承压，FDX盘后跌5%。 2025年5月19日：联邦快递任命约翰·史密斯为分拆后货运业务首席执行官，布拉德·马丁为董事长。 2025年3月20日：联邦快递下调全年利润和收入预期，因工业经济疲软和关税不确定性。 2024年12月19日：联邦快递宣布计划分拆货运业务，预计2026年6月完成，估值300-350亿美元。 2024年9月29日：联邦快递失去美国邮政服务航空运输合同，预计2025财年损失5亿美元收入。国际投行与专家点评 2025年6月24日，Raj Subramaniam，联邦快递首席执行官：“货运业务持续受工业领域疲软拖累，B2B业务量面临压力。”（来源：财报电话会） 2025年5月19日，Bascome Majors，Susquehanna分析师：“货运分拆为股东带来估值套利机会，预计创造300-350亿美元价值。” 2025年3月21日，John Dietrich，联邦快递首席财务官：“分拆将为货运业务和联邦快递提供更灵活的资本结构，计划按期推进。” 2025年2月7日，Bob Costello，ATA首席经济学家：“货运量预计2025年增长1.6%，行业缓慢复苏，但关税构成风险。” 2024年12月20日，Brian Ossenbeck，J.P. Morgan分析师：“货运分拆对LTL行业有利，联邦快递投资销售和服务将提升竞争力。” 来源：今日美股网

今日美股网06-26 00:12

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