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奥特曼登场，AI泡沫论升温：企业为何陷入“生产力悖论”？

国防科技公司帕兰提尔首席执行官卡普近期猛烈抨击做空者，称他们“居然选择做空世界上最优秀的公司之一”，并讽刺“去选些任务不那么高尚的公司吧”。他特别点名《大空头》原型人物迈克尔·伯里，批评其同时做空帕兰提尔和英伟达，直言这是“疯了”，还表示“等他错的时候，我会跳起来庆祝”。在早前的另一场采访中，卡普更曾讽刺做空者“靠拉低公司股价赚钱买毒品”。 OpenAI首席执行官奥特曼也流露出类似情绪。尽管OpenAI尚未上市，奥特曼却表示如果上市，他“会很乐意看到做空者被烧伤”。面对外界质疑OpenAI盈利能力、尤其是其计划投资约1.4万亿美元进行基础设施建设时，奥特曼回应说，“如果你想卖你手上的股份，我可以帮你找买家。够了。” 他还强调公司年收入已“远超130亿美元”，并拥有强劲增长势头。对于帕兰提尔的卡普和OpenAI的奥特曼抨击做空者的言论，人们不免感到有些“顶部”信号。尤其是奥特曼，他所说的做空者完全是想象出来的，因为ChatGPT的母公司仍是私人公司。而考虑到目前人工智能交易带来的股票市场的巨大涨幅，这种言论多少让人觉得过于激进。不过，人工智能可能带来的革命性影响也表明，也许现在还只是初期阶段，尽管这些高管的言行让人感到咄咄逼人。近期有一项新研究发布，探讨了人工智能对企业到底是有益还是无益。这项研究并不直接否定麻省理工学院此前一项发现——即95%的企业生成式人工智能试点都以失败告终。但这项研究指出，那些成功应用人工智能的企业，其生产率提升幅度是传统信息技术的两到三倍。这项研究发布在arXiv网站上，这是一个用于发布尚未经过同行评审的研究论文的平台。研究基于Revelio Labs的数据，公司利用LinkedIn获取信息，发现企业通过吸引具备人工智能技能的人才而获得收益。但关键在于，并非总是如此。研究指出：“从采用扁平结构和更加强调精益创业方法的公司中招聘员工，会带来显著的生产率提升，而从不具备这些特征的公司中招聘员工，几乎无任何益处。” 研究进一步指出：“这些发现表明，人工智能的外溢效应与传统信息技术的外溢效应有根本不同，信息技术的外溢效应主要来源于规模和流程标准化，而人工智能的外溢效应则关键取决于人工智能知识产生的实验性和融合性环境。” 所谓精益创业方法，是一种强调快速试验、迭代开发和数据驱动决策的方式。仅仅引入人工智能并不足以帮助企业，只有当企业在数据基础设施建设、员工技能再培训和流程重构方面做好准备，才能真正从中受益。当然，这篇论文并未涉及、更未解决人工智能是否存在泡沫的问题。即使生产率真的提高了，也需要考虑成本问题。那些超大规模科技公司和人工智能企业，可能高估了企业愿意在这项技术上投入的金额。不过，这篇论文确实提到了企业如何应对所谓的“人工智能生产率悖论”，即在人工智能刚刚实施时，生产率会先下降，随后才开始上升的问题。（市场观察）来源：加美财经

加美财经11-06 00:00

鹏华“固收+”三季度规模增长超215亿元，为持有人盈利超36亿元

2025年三季度，科技板块的结构性行情惠及多只“固收+”基金。得益于对股票、可转债等弹性资产的合理配置，此类产品在保持稳健特征的同时，进一步增厚了组合收益。随着公募基金2025年三季报的集中披露，多只“固收+”基金实现了业绩与规模的“双丰收”，成为市场关注的焦点。在此轮行情中，鹏华基金固收团队凭借扎实的投研实力与清晰的产品策略，旗下“固收+”产品（涵盖一级债基、二级债基、偏债混合基金及部分灵活配置基金、可转债主题基金）表现尤为突出。三季报数据显示，截至2025年9月30日，业绩方面，鹏华固收旗下有8只“固收+”产品过去6个月净值增长率超5%，14只“固收+”产品过去一年净值增长率超8%；规模方面，旗下“固收+”产品三季度份额增长超158亿份，规模增长超215亿元，管理规模超779亿元，为持有人创造盈利超36亿元。数据来源：基金三季报，截至2025.9.30 在利润贡献方面，截至三季末，鹏华固收（包含货币）年内整体实现利润超110亿元，“固收+”产品年内实现利润超51亿元；所有产品三季度整体实现利润47.58亿元，其中“固收+”产品贡献突出，实现利润36.69亿元，为投资者创造了良好的盈利体验。尤为值得一提的是，鹏华可转债（A类000297）与鹏华双债加利（A类000143）两只产品表现抢眼，单季度利润均超过10亿元，分别为17.22亿元和13.49亿元。鹏华固收旗下7只“固收+”三季度份额增长超10亿份从具体产品来看，今年三季度，鹏华旗下多只“固收+”基金获得投资者踊跃申购，有7只产品单季度份额增长均超过10亿份，涵盖二级债基、一级债基、偏债混合基金与可转债基金等细分类型。其中，由多元资产投资部总经理王石千管理的鹏华双债加利（A类000143）表现最为突出，三季度末规模达176.95亿元，单季度规模增长106.01亿元，份额增加72.97亿份，呈现份额与净值双升的强劲态势。此外，鹏华稳健添利（A类018080）与鹏华畅享（A类015256）也分别实现20.32亿份和18.61亿份的份额增长。数据来源：基金三季报，截至2025.9.30 权益类资产的配置成为本轮“固收+”产品业绩领先的关键。以鹏华双债加利为例，其权益仓位重点布局科技成长方向，较好地把握了市场中的高弹性机会。据三季报数据，该基金股票与可转债仓位分别为16.92%和32.99%，过去六个月与过去一年净值增长率分别达14.64%和21.52%，同期业绩比较基准分别为2.38%、4.75%、显著跑赢业绩基准表现。由混合资产投资部基金经理陈大烨管理的鹏华精新添利（A类019602）同样通过对科技板块的配置争取超额收益，三季度末股票仓位为16.73%，过去六个月及一年净值增长率分别为8.81%和12.98%，同期业绩比较基准分别为4.78%、9.00%，显著跑赢业绩基准表现。由王石千管理的另一只代表产品，鹏华可转债（A类000297）作为可转债主题产品，权益属性更为突出，股票与可转债仓位分别达17.31%和80.23%，过去六个月与一年分别实现25.18%和34.65%的净值增长，同期业绩比较基准分别为10.14%、16.48%。由鹏华固收与指数量化团队强强联合的鹏华畅享（A类015256），则通过不超过20%的仓位参与科创100指数增强，旨在把握科技创新领域的高弹性机会，三季度末股票仓位为9.62%，过去六个月及一年净值增长率分别为4.32%、9.26%，同期业绩比较基准分别为2.54%、4.70%。后市依旧看好科技主线尽管三季度科技板块已经历一轮结构性上涨，鹏华固收旗下多位“固收+”基金经理在三季报中仍表达了对该主线的持续看好。王石千表示，展望2025年四季度，由于内需仍然偏弱、企业盈利处于底部徘徊阶段，股票市场有冲高回落的可能性，但不改股票市场中长期的上涨趋势。此外，转债市场新增供给依然较少，转债估值可能继续维持高位，转债市场表现主要取决于股票市场，可能会呈现先抑后扬的走势。此外，货币政策仍然保持宽松，基本面和政策面对债券市场有利，如果风险偏好阶段性回落可能会驱动债券市场收益率短期出现下行。方昶认为，权益市场方面，在美元走弱趋势下，2025年全球资本市场流动性整体充裕；国内方面，随着存款降息、无风险利率逐步下移，权益市场流动性整体充裕、风险偏好稳中有升。中期来看，在我国宏观经济企稳复苏、人工智能产业浪潮的背景下，股票市场具备较好投资机会。组合将继续坚持哑铃型操作思路，积极把握红利资产和科技创新方向投资机会。陈大烨指出，对权益市场中期保持乐观，在目前较低利率的环境下，居民对权益资产配置的需求可能会持续提升，整个中国股票市场的估值中枢有望持续提升。结构上，受益科技创新、有全球竞争力的中国企业以及持续创造自由现金流转化为股东回报的股权资产有望更加受益。科技创新方面，关注度从算力转向能够创造持续现金流的云计算、AI消费硬件以及软件服务，更多从上游向中下游投资倾斜；全球竞争力方面，中国制造业、采矿业、消费行业开始出现越来越多有全球竞争力的企业，将会持续保持关注。债券方面，中国经济中期进入高质量发展阶段，债券利率中枢较之前有明显的下降，但是在居民资产配置转换的时期，债券靠价差收益的难度较大，保持中性久期，更多关注政策利率与曲线利差，寻找阶段性的过度调整后修复的机会。 2025年三季度，鹏华固收团队旗下“固收+”产品交出了一份亮丽的成绩单。无论是整体规模增长，还是旗下多只产品优异的业绩表现，都彰显了鹏华固收团队深厚的投资实力和出色的市场把握能力。作为连接债市与股市的重要投资工具，未来“固收+”产品仍具有广阔的发展空间。鹏华固收团队将不断优化产品布局，提升投资管理水平，助力投资者实现财富的稳健增值。风险提示：基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界11-05 22:05

美股盘前要点 | 全球股市震荡，美国股指期货小幅波动

片股集体抛售，总市值蒸发3.5万亿元，科技板块承压明显。4、韩国股市暴跌触发熔断，韩元跌至4月来最低。韩国综合股价指数盘中暴跌，触发熔断机制，韩元汇率同步跌至4月以来最低水平，投资者对科技股估值及经济前景担忧加剧。5、日本日经指数创4月以来最大跌幅，科技股估值担忧拖累市场。日本日经指数大幅下跌，创下4月份以来最大单日跌幅，科技股因估值过高遭抛售，成为拖累大盘的主要因素。个股消息1、特斯拉因车门设计缺陷遭起诉，事故致5人被困身亡。特斯拉被起诉称其车辆存在车门设计缺陷，一辆特斯拉在撞树后车门无法开启，导致5人被困车内身亡，公司面临产品安全质疑。2、谷歌与Epic提议和解，五年多法律战有望落幕。谷歌与Epic Games就应用商店反垄断诉讼提议和解，双方已进行谈判，若达成协议将结束长达五年多的法律纠纷，缓解谷歌在应用市场的监管压力。3、任天堂加速IP影视化，亲自把控制作与投资，两年后作品陆续上映。4、英伟达计划推出低价产品，售价或远低于1000美元抢攻入门市场。5、字节跳动招聘人形机器人资深专家，此前已宣布与赛力斯合作。6、优必选Walker人形机器人再获1.59亿元订单，商业化进程提速。优必选旗下Walker人形机器人获得新订单，金额达1.59亿元，公司人形机器人商业化落地进程加速，市场需求逐步释放。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界11-05 21:55

发生了什么？小非农ADP数据意外回暖，金价先抑后扬“收复失地”

1万个职位。尽管人工智能（AI）推动科技行业发展迅猛，但信息服务业仍流失了1.7万个岗位。其他出现岗位减少的行业包括专业与商业服务（-1.5万个）、其他服务业（-1.3万个）及制造业（-3,000个）——后者在前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）为重振制造业岗位而实施关税政策的背景下，依旧面临困境。所有新增岗位均来自拥有至少250名员工的大型企业，该类公司共新增7.6万个岗位；相较之下，小型企业则减少了3.4万个岗位。ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）指出，这一趋势值得关注，因为小型企业通常创造了全美约四分之三的就业机会。 “尽管大型企业往往登上新闻头条，但真正推动就业增长的是小企业。”理查森在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示。“因此，小企业层面的疲软仍令人担忧，也部分解释了当前经济复苏乏力的原因。” 尽管就业增长有限，薪资水平仍延续上涨趋势。留任员工的同比薪资增长保持在4.5%，与9月持平；而换岗员工薪资同比上涨6.7%，较上月略有提升。理查森指出：“10月是自7月以来私营企业首次实现就业增长，但增幅相较年初依然温和。同时，薪资涨幅已在一年多时间内基本持平，表明劳动力市场供需关系趋于平衡。” 根据ADP的数据，2024年以来私营部门平均每月新增就业约6万个，但下半年增速明显放缓。 ADP的报告通常于每月第一个星期三发布，紧随其后的是美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）公布的官方非农就业数据。然而，由于美国政府目前正经历史上罕见的全面关门，BLS与其他政府机构均已暂停数据收集与发布。若BLS报告如期公布，华尔街原本预计10月非农就业将减少6万个岗位，失业率上升至4.5%。美联储官员近期对劳动力市场状况表示担忧，认为其疲软风险已暂时超越对高通胀的关注。上周，美联储宣布将关键利率下调25个基点，目标区间降至3.75%至4%之间。尽管BLS数据暂时中断，本周市场仍将迎来其他重要指标。就业咨询机构挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）将于周四发布企业裁员报告；各州初请失业金数据也将为企业裁员趋势提供线索。密歇根大学（University of Michigan）则计划于周五发布消费者信心指数，为市场提供对整体经济情绪的最新观察。而求职网站Indeed的最新数据表明，美国职位发布量已降至自2021年2月以来的最低水平。

Peng11-05 21:50

ETF日报|全球普跌，A股独秀！电力设备领涨两市，绿色能源ETF（562010）上探3.2%！三大利好齐聚盘面

业板午后猛攻，百分百布局新质生产力的硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）、跟踪创业板综指数的创业板综增强ETF（159292）场内价格双双收涨超1%。下跌方面，科技走弱，金融科技板块再度回调，百亿金融科技ETF（159851）场内收跌逾1%。值得注意的是，全球市场普遍出现调整之际，今日A股表现明显强势。分析人士指出，三大利好集体在盘面演绎，是A股相对较强的重要原因。一是，2025年10月份中国仓储指数为50.6%，较上月回升1个百分点，显示经济活力稳中有升；二是，根据11月4日央行的公告，中期市场流动性持续释放；三是，热点概念板块持续活跃，海南板块再度大涨，福建板块也出现异动。展望后市，中国银河证券指出，从外部环境来看，中美经贸磋商取得阶段性成果，直接缓解市场对外部不确定性的担忧。从国内来看，“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能。后续宏观政策有望持续加力，为A股市场营造良好的政策环境，也为资本市场注入稳定的长期预期。此外，上市公司三季报展现出基本面韧性，市场向好趋势不改。短期来看，11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快。就布局方向，广发策略指出，当下，可以有两个思路：一是，初步关注一些以低位、低估且盈利有回升预期的板块，比如端侧应用（消费电子等）；二是，也可以继续坚持当期高景气的线索，不过度关注年底的风格变化，因为12月之后，基本面的有效性也会提升。【ETF全知道热点收评】重点聊聊绿色能源、食品和金融科技等三个行业主题板块的交易和基本面情况。一、相信电！政策+产业+技术多轮驱动，绿色能源ETF（562010）最高上探3.2%，光伏龙头阿特斯20CM涨停电力设备板块领涨两市，获得主力资金净流入超324亿元，板块吸金额霸居31个申万一级行业断层第一！阳光电源、亿纬锂能分别获主力资金加仓24.52亿元、13.42亿元，高居A股吸金榜第二位和第五位。热门ETF方面，全市场唯一一只跟踪绿色能源指数的绿色能源ETF（562010）午后大涨，场内涨幅盘中上探3.21%，收涨2.61%，拉长时间来看，该ETF自8月以来累计上涨39.13%，跑赢创业板指（35.99%），亦大幅跑赢沪深300（13.54%）、沪指（11.08%）等主要宽基指数。 50只成份股中，44只个股收涨，仅6只个股收跌，近半数成份股涨超2%，其中，阿特斯20CM涨停，天合光能涨逾9%，亿纬锂能涨超8%，阳光电源涨超7%。权重股方面，宁德时代、隆基绿能涨超2%。数据统计区间：2025.8.1-2025.11.5。注：绿色能源指数2020-2024分年度涨跌幅为：130.18%、46.67%、-24.51%、-32.23%，4.64%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。近期电力设备板块表现强势，这背后是AI的强劲需求、持续的政策支持以及海外市场增长等多重因素共同推动的结果： 1、政策端，“十五五”强调加快建设新型能源体系、积极稳妥推进和实现碳达峰。“十五五”时期 (2026-2030 年) 是冲刺 2030 年前碳达峰的最后五年，是实现这一目标的攻坚期。宁德时代、阳光电源等新能源龙头或将全面受益。 2、产业端，光伏行业“反内卷”持续推进，带动盈利修复，25Q3产业链价格回升致企业减亏。目前国内光伏龙头企业正计划联手收储产能，力争实现价格回归合理区间。太平洋证券指出，经历这轮周期底部之后，中国光伏产业有望进入巨头引领的新时代。 3、技术端，破解固态电池“快充”难题，清华大学发表最新研究成果，为固态锂金属电池构建出外柔内刚的梯度结构。如同为锂金属负极表面穿上“塑性铠甲”，为“快充”与“寿命”难以得兼的问题找到了新的突破口。展望后市，业内人士指出，绿色能源赛道拥有坚实的长期增长逻辑。全球能源投资巨轮已转向清洁能源，电气化（如电动汽车、数据中心）、智能电网和可再生资源是塑造未来能源图景的核心力量，投资主线清晰。【聚焦绿色能源，“碳”寻时代趋势】绿色能源ETF（562010）被动跟踪绿色能源指数，按照申万二级行业口径，电池、光伏设备、电力是该指数的前三大重仓行业，截至10月底，合计权重占比超75%。指数前十大权重股分别为宁德时代、比亚迪、长江电力、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、华友钴业、赣锋锂业、先导智能、通威股份。二、食品ETF（515710）震荡收绿，资金近10日爆买超2.4亿元！机构：白酒已接近左侧布局区间，或可逐步开展配置吃喝板块今日震荡盘整，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）全天多数时间低位震荡，截至收盘，场内价格跌0.33%。成份股方面，白酒及部分大众品跌幅居前。截至收盘，古井贡酒、酒鬼酒、舍得酒业、承德露露等多股跌超1%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等亦小幅收绿，拖累板块走势。值得注意的是，近期，吃喝板块整体呈现震荡回调态势。而资金却大举进场，通过板块场内热门布局工具食品ETF（515710）左侧布局吃喝板块。数据显示，截至昨日（11月4日）收盘，食品ETF（515710）近5个交易日累计获资金净申购额超过1.42亿元，近10个交易日获资金净申购额更是超过2.41亿元。方正证券表示，白酒板块自Q2起降速，受宏观环境冲击与终端需求疲软，酒企短期业绩承压，基本面处于磨底阶段，品牌间分化加剧。当前时点展望来看，多重政策催化下底部或已形成。当前地缘政治风险持续加剧，宏观不确定性持续加强，白酒作为顺周期资产，伴随Q4终端需求加速修复，白酒有望企稳回升。从估值方面来看，数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.6倍，位于近10年来7.63%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，开源证券指出，悲观预期发生改变。高层在发展目标中提到“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放”。往2026年全年展望，食品饮料行业主线是底部回暖复苏，更多期望大众消费保持韧性，经济活跃度提升带来商务消费提振。白酒板块已接近左侧布局区间，当前或可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的。国盛证券表示，白酒动销冰点已过，报表深V探底，供给加速出清风险，需求静待顺势而为，绝对配置价值或已逐渐显现。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。三、业绩与股价背离，互联网券商行情何时启动？资金提前埋伏，百亿金融科技ETF单日获净申购3000万份！金融活跃但科技走弱，金融科技板块再度回调，中证金融科技主题指数跌逾1%。互联网券商表现活跃，同花顺成功收涨，东方财富收平；金融软件方向跌幅较深，格尔软件领跌超6%，四方精创、润和软件、中科金财、信安世纪等多股跌超3%。热门ETF方面，百亿金融科技ETF（159851）场内收跌逾1%，全天成交2.88亿元，资金回流迹象明显，昨日净流入2800万元后，今日再度申购3000万份。从技术形态上看，159851目前失守短期均线，但坚守在半年线上方，中长期看多头仍占上风。金融科技行情何时再能启动？分析来看，近期压制金融科技板块的因素或仍在互联网券商。业绩表现上，券商业绩与市场热度齐飞，行业景气度持续攀升。前三季度券商板块合计实现营业收入1174.83亿元，同比增长30.05%，合计实现净利润509.14亿元，同比增长77.15%。以互联网券商龙头——东方财富为例，公司前三季度营业收入、净利润同比均增长超50%，第三季度营收和净利润同比增幅分别高达100.65%和77.74%。互联网券商业绩亮眼，股价表现缘何未能同步? 中信建投将互联网券商绩优表现与行情背离的原因归结为两类：一是表层原因，板块择时难度大、行情往往领先业绩兑现，且个股分化剧烈，容易导致“赚指数不赚钱”；二是深层逻辑，板块业绩高度依赖市场波动而难以预测，盈利随政策和市场热度呈现强周期性，行业竞争同质化严重，缺乏差异化壁垒使得多数公司难以获得持续性溢价。但展望后市，中信建投表示，（互联网）券商并未真正失去“牛市旗手”的地位，而是随着自身业务结构的深度调整，投资者需更细致地做好择时与选股，才能获得与券商业绩弹性更匹配的收益。换言之，只要市场仍有赚钱效应、交投保持热度，板块的行情就不会缺席。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478），按照申万一级行业，标的指数重仓计算机+非银金融。从热门主题看，标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。同类比较看，截至10月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额8亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一！来源：沪深交易所等，截至2025.11.5。风险提示：绿色能源ETF被动跟踪中证绿色能源指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2021.8.19；双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1；创业板综增强ETF华宝跟踪创业板综指数，创业板综指数基日为2010.5.31，发布日期为2010.8.20；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF、金融科技ETF、绿色能源ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，双创龙头ETF、创业板综增强ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界11-05 21:25

IBM再启裁员计划：AI提效下“瘦身”优化，或影响全球数千岗位

2,700个岗位将被削减。近期，多家科技巨头纷纷启动“瘦身”计划，通过引入人工智能（AI）工具提升生产力。亚马逊（Amazon）在10月宣布将裁减约14,000名企业职能部门员工；与此同时，Facebook母公司Meta（Meta）表示，其人工智能部门将裁撤约600个岗位。 10月22日，IBM公布的季度财报显示，其盈利表现超出市场预期，软件部门营收同比增长10%，达到分析师一致预期。自2020年接替吉妮·罗梅蒂（Ginni Rometty）担任首席执行官以来，阿尔温德·克里希纳（Arvind Krishna）一直致力于推动IBM多元化收入结构的扩张。这家集硬件、软件与服务于一体的科技巨头，早在2024年3月便已裁撤部分市场营销及传播部门员工。克里希纳在5月接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）采访时透露，约200名人力资源员工的工作已由AI代理（AI agents）接管，公司因此得以增加销售及软件开发岗位的招聘。此次调整再次凸显IBM在AI浪潮推动下的战略转型：通过自动化与智能化提效，实现组织结构优化与人力资源再配置。

Linlin11-05 21:08

为什么大类资产纷纷下跌？

。美股周二遭遇重挫，几只此前风光无限的科技股领跌。三大指数全线下挫，市场普遍认为，这背后或反映出美股估值泡沫的阶段性降温。风险资产的调整不止于股市。周二，比特币价格自6月以来首度跌破10万美元，距离10月初创下的126,272美元高位已下跌近20%。与此同时，被视为传统避险资产的黄金也未能幸免，在上周进入技术性回调后，金价连续多个交易日围绕4000美元附近震荡。从不同类型资产同步承压的局面来看，市场整体beta结构出现了重定价，而造成这一轮“大类资产回调”的核心变量可能与“美元流动性收缩”密切相关。 ▍美元流动性趋紧，背后是两大压力来源当前市场所面临的流动性困境，主要由两类因素驱动：一是降息周期中“宽松效应不及预期”所造成的市场错配与短端流动性紧张；二是财政政策扰动（例如政府关门、财政部抽水）带来的流动性急剧收缩。 ▍为什么流动性危机往往出现在降息周期？很多人会问，流动性危机为什么不是在加息周期爆发，反而出现在货币宽松阶段？原因在于：降息周期通常意味着经济趋弱和通胀回落，央行通过降息释放流动性以刺激需求，短期确实可能提升市场流动性。但如果实体经济恢复动能不足、或金融系统本身存在结构性脆弱点，那么在宽松之后就可能快速进入调整。例如，市场过早预期强刺激、杠杆率累积偏高、资产估值偏贵，若遇到通胀反弹、财政赤字扩大或信用利差扩大等突发性变量时，很容易引爆局部“踩踏”，并迅速传导至整个平台型系统。历史上多次出现类似模式：在降息周期中，只要周期性衰退风险尚未解除，市场情绪一旦逆转，流动性便容易产生“断层式释放”。 ▍“财政版缩表”：政府关门冲击流动性当前，美债市场正在经历一轮非典型的收水周期。美国政府已进入长达35天的关门状态，同时，美国财政部通用账户（TGA）在短短三个月内从3000亿美元飙升至1万亿美元，相当于从市场回抽了超过7000亿美元的流动性。财政部TGA的扩张，实际效果等同于“财政版量化紧缩”（Fiscal QT），它和美联储的货币宽松政策形成对冲，导致“名义政策宽松”与“实际金融条件趋紧”同时存在，进而削弱宽松效应。与此同时，超额准备金（RRP）作为市场流动性“蓄水池”也逐渐见底，目前余额仅剩约160亿美元，储备金总量降至2.85万亿美元，结构性紧张正在演变为系统性紧张。另一个值得关注的指标是SOFR与IORB之间的利差（即“担保隔夜融资利率”与美联储支付的“准备金利率”之差）。在正常状态下，SOFR应贴近甚至略低于IORB。但自9月下旬以来，该利差不断走阔，截至11月3日，SOFR升至4.2%，显著高于IORB的3.9%，释放出流动性趋紧的强烈信号。反映出机构融资成本上升，回购市场流动性承压。市场同样担忧，一旦政府关门时间延长，会对财政支出安排、债务发行计划及货币政策传导形成掣肘。这些因素叠加后进一步放大了“系统性流动性收缩”的担忧。 ▍银行再现资产质量问题，系统性风险隐现？近期，美国部分中小银行再次传来资产风险暴露的消息，可能已经预示了流动性风险正从边缘走向核心。 10月16日，美国两家区域性银行——Zions Bank（ZION）与Western Alliance（WAL）相继披露贷款损失，引发市场对区域银行信贷资产质量及私募信贷业务风险的担忧。虽然从规模和严重性上看，此轮风波尚不及2023年硅谷银行等银行倒闭事故，但市场担心，在此前宽松信贷环境下积累的问题会不会进一步蔓延。如果信贷市场风险偏好回落，叠加贷款门槛上升，进一步压缩流动性，尤其可能对中小企业与高息债领域造成冲击。更关键的是，如果此时美国经济出现衰退信号，信贷紧缩趋势将被放大，并可能在市场情绪层面形成“负向自我实现效应”，即流动性预期收紧→抛售资产→价格下跌→抵押品不足→进一步收紧的循环。当前，财政部抽水（TGA扩表）、逆回购池见底、利差扩大等信号同时出现，足以说明系统层面已出现潜在的“信用弹性缺口”。 ▍市场避险加码，债券走强+现金为王在股票等风险资产下跌的同时，避险资产呈现分化走强。周二，美国中长期国债收益率下行，道富银行观察到，7–10年期中期美债受到资金追捧，并预计这一趋势将进一步延续。值得注意的是，2025年投资级企业债的表现或优于整体美债市场。根据FactSet数据，追踪美国投资级企业债的先锋全市场企业债ETF（VTC）当日上涨0.2%；iShares iBoxx美元投资级公司债ETF（LQD）也上涨0.1%。另一方面，“持有现金”再次成为防御性投资策略的核心选项。刚刚公布的伯克希尔·哈撒韦Q3财报显示，其持有现金及等价物高达3,816.7亿美元，创下历史新高，公司已经连续九个月没有进行股票回购。巴菲特延续其一贯做法，主张“手握现金是当下最佳选择”。在当前宏观经济和金融市场高度不确定的背景下，适度调整投资组合、提高现金头寸或许是控制风险、等待机会的重要手段。原文链接

TradingKey11-05 21:06

太极实业：11月4日接受机构调研，投资者参与

证券之星11-05 21:05

宗馥莉嫡系公司宏胜集迎变动，法定代表人、经理关键位置换人！“老臣”祝丽丹离任，从2007年开始辅佐宗馥莉，事关宗馥莉手中底牌

馥莉左右。 2024年，浙江娃哈哈数字科技有限公司发生工商变更，宗庆后卸任法定代表人、执行董事、经理并退出股东行列，宗馥莉担任董事并成为新股东，郑群娣接任法定代表人、经理，同时多位高管发生变更。 2025年8月份，有网友发现天猫“娃哈哈官方旗舰店”更名为“同源康食品专营店”，引发对其运营权变更的猜测。资料显示，天猫“同源康食品专营店”注册企业名称为同源康电子商务(杭州)有限公司。同源康背后大股东是宗继昌、宗婕莉的母亲杜建英。新的“娃哈哈旗舰店”运营方已变更为宗馥莉实际控制的杭州恒意电子商务有限公司，杭州恒意电子商务有限公司成立于2020年8月，法定代表人正是郑群娣。 10月29日宗馥莉现身 10月10日晚间，据一财报道称宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务，并决定经营自己的品牌“娃小宗”。不过在目前娃哈哈集团的工商信息中，董事会成员未发生变更，宗馥莉仍为董事会主席及总经理。值得注意的是，这是自去年7月份以来，宗馥莉第二次辞去董事长职务。在此次辞去董事长两天后（9月），便传出宗馥莉旗下的宏胜饮料或将使用新品牌“娃小宗”的消息，当时传出的杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司的内部文件显示，自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。不过随后“娃小宗”出现反转。 10月23日晚，据第一财经报道，有山东娃哈哈经销商证实，已经接到宗馥莉所控股的宏胜系业务员通知，要求经销商打款缴纳保证金，2026年继续销售娃哈哈品牌产品。10月24日，一名娃哈哈员工向时代财经确认了上述消息。该员工表示，10月23日，宏胜系内部发布了口头通知，称宏胜系2026年将继续销售娃哈哈品牌产品，不启用娃小宗品牌。同时，宏胜系业务人员被要求尽快推动经销商保证金回款流程，为11月初召开的经销商大会做准备。据宏胜集团公众号，10月29日，宏胜集团片区工作会议在杭州举行，宗馥莉出席会议并作工作部署，各片区总经理及相关部门负责人参加会议。会议系统梳理了2025年集团在生产经营、技术创新、安全管理等方面取得的新进展新成效，分析当前发展形势，统筹谋划下一阶段重点任务。宗馥莉有什么底气？在娃哈哈集团之外，宗庆后的家族企业还有宏胜饮料集团、杭州宗诚集团、浙江真宗集团、杭州三和食品集团等等，分别由宗庆后之女宗馥莉、宗庆后弟弟宗泽后、宗庆后本人、宗庆后弟弟宗端后作为实控人。其中宏胜集团起家于娃哈哈OEM业务，公司经营饮料上游产业链配料生产、高端装备制造、印刷包装业务，提供饮料生产全产业链解决方案，后逐步打造自有品牌。而这些公司涉及娃哈哈代工、包装、印刷、营销等上下游重要的产业环节，也是核心食品饮料产能的重要组成部分。此外，2024年3月，宗馥莉接手娃哈哈代工厂主要控股方杭州娃哈哈宏振投资有限公司100%股份，并担任执行董事、总经理。2024年，宏胜饮料集团有限公司管理层发生变动，两位董事施丽娟和施幼珍退出，宗馥莉的职位由董事长变更为执行董事。公开信息显示，施幼珍为娃哈哈创始人宗庆后的妻子，亦为宗馥莉的母亲。

金融界11-05 21:05

11月5日上市公司晚间重要公告一览

控股股东法定代表人王坤元为董事长嘉元科技：与宁德时代签订合作框架协议在新型电池用负极集流体材料（包括但不限于固态电池用铜箔）等方面全方位开展合作三角防务：与西门子能源签署燃机项目开发协议及框架订单协议豪能股份：拟发行可转债募资不超18亿元用于智能制造核心零部件项目（二期）等陕西黑猫：出售全资子公司股权及债权交易价款15.77亿元【业绩】财通证券2025年中期利润分配方案：拟每10股派0.6元牧原股份：10月份商品猪销售收入同比下降22.28% *ST天山：10月份活畜销售收入同比增长242.54% 温氏股份：10月生猪销售收入50.48亿元环比增长1.47% 金地集团：10月实现签约金额19.2亿元同比下降65.78% 金龙汽车：10月客车销量4121辆同比下降14.71% 宁波港：10月预计完成货物吞吐量9960万吨同比增长5.3% 【增减持】华兰股份：控股股东拟3000万元—6000万元增持公司股份开立医疗：部分董事、高管合计增持46万股公司股份

金融界11-05 20:55

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