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涂锦波带领白鸽在线冲刺港股IPO背后：持续亏损、毛利率低迷商业模式存隐忧

2025年初，保险科技企业白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”）正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为民银资本、中银国际。这家自称“保险公司、场景合作伙伴及终端消费者之间的数字连接器”的企业，虽宣称服务超3.6亿用户、IPO前估值超20亿元，但其经营数据却暴露出深层的盈利困境与结构性风险。招股书显示，2022年至2024年前三季度，白鸽在线累计亏损约5783万元。具体来看，2022年净亏损2507.5万元，2023年收窄至1718万元（同比下降31.49%），但2024年前三季度亏损再次扩大5.82%至1557.6万元，亏损趋势未得到有效遏制。更值得注意的是，报告期内公司毛利率分别为8.3%、7.9%、8.0%，不仅持续低于保险科技行业15%-20%的平均水平，甚至在2023年略有回升后再次陷入停滞。股权结构方面，截至2025年2月19日，涂锦波拥有白鸽在线约55.58%的投票权，同时刘永好的新希望、格汭厦门、厦门富国豪、厦门汇诚等均为白鸽在线股东。白鸽在线还在2017年获得互联网保险业务销售许可证，开始提供全国性保险经纪服务；2021年公司升级了SaaS应用系统，并正式推出自主开发的全流程SaaS应用系统平台白鸽e保。然而，在保险行业监管趋严、渠道佣金缩水的背景下，其“保险+科技”故事已难掩盈利模式单一、抗风险能力弱的缺陷。白鸽在线的商业模式高度依赖渠道合作伙伴。数据显示，报告期内通过渠道产生的佣金收入占比高达99.9%，而公司与渠道方的协议期限通常仅为一年，到期后能否持续合作存在重大不确定性。分析指出，这种“短期绑定”模式在保险行业“报行合一”政策全面落地后风险加剧——2024年全行业渠道佣金水平已显著下降，依赖费用驱动的保险中介机构普遍面临生存压力，白鸽在线的渠道稳定性问题可能进一步放大。尽管白鸽在线营收保持高速增长（2022年4.05亿元、2023年6.6亿元、2024年前三季度6.31亿元，同比增速分别达63.13%、38.97%、38.99%），但收入来源集中于少数大客户。招股书未披露具体客户名称，但业内推测其或面临“大客户流失即业绩崩塌”的风险。此外，公司现金流状况不容乐观。尽管2023年因“风险管理金融服务毛利增加”短暂缓解压力，但2024年前三季度销售及分销开支、研发费用的大幅增加（具体数额未披露）直接导致亏损扩大，暴露出其“增收不增利”的尴尬现实。尽管其试图以“服务3.6亿用户”的规模效应吸引投资者，但亏损连年、毛利率低迷、渠道依赖等硬伤，可能使其上市之路面临严峻考验。

金融界08-05 09:18

百奥赛图-B(2315.HK)H1业绩报喜：收入劲增50%，持续盈利

恒生医疗保健指数与恒指，更在18A生物科技企业中表现亮眼。当政策层面持续强调"真创新"，这家定位为全球新药研发"军火商"的企业，究竟如何构建起穿越行业周期的核心竞争力？图表一：公司今年以来股价走势图数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至8月4日蓝线：百奥赛图黄线：恒生医疗保健指数橙线：恒生指数业绩三维解码：双核引擎驱动盈利飞轮从这份中期业绩快报中，可以清晰捕捉到三大战略转型信号：首先，公司收入结构发生质变，从"服务输血"到"产品造血"的范式跨越。 2025上半年，公司实现营收约为人民币6.160亿元至人民币6.260亿元（同比增长超50%）。底层创新技术转向增长动能全面释放的高价值产品端，这一结构转变不仅验证了技术产品化的商业可行性，更预示着企业已突破研发服务商的定位天花板。其次，公司全球化布局显效，"Born Global"基因释放稀缺价值。当国内药企加速出海时，公司早已完成全球化能力建设，不仅通过扩建波士顿实验室强化本土化服务能力，更是接连在欧洲海德堡，美国旧金山、圣地亚哥等积极布局，成功打通欧美药企信任链，获得全球TOP10跨国药企的持续合作背书，构筑起同业难以复制的渠道壁垒，实现真正意义的出海，持续验证其"生而全球化"的战略优势。最后，公司精益运营突破，研发投入与效能提升的飞轮效应。在支出端呈现"战略性扩张+结构性优化"的成熟企业特征：研发费用投入约为人民币2.061亿元至人民币2.161亿元（同比增加约30%），资金精准投向公司重点研发方向，千鼠万抗计划将突破亿级全人抗体序列容量，持续为国内外生物医药企业提供具有全球竞争力的高质量研发产品和服务，在保持业务竞争力的同时推动业务持续快速增长；管理端通过组织架构扁平化与生产流程数字化改造，推动人均效能大幅提升，管理费用率呈持续下降态势。这种双轨并行策略带来盈利转化效率的显著提升。根据业绩快报显示，2025上半年公司实现净利润约为人民币4.27千万元至人民币5.27千万元，同比扭亏为盈，连续两个报告期保持盈利，宣告"研发投入→产品收入→利润沉淀"的商业飞轮正式成型。多重利好驱动下，新增长机遇显现那么，后续应当怎么来看待百奥赛图？从政策端来看，在创新药产业升级的关键期，政策春风正为源头创新注入强劲动能。 2025年7月，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》，从研发激励、医保准入、临床转化到支付体系构建全链条支持框架，推出16项具体举措。这份政策组合拳为百奥赛图等具备全球竞争力的源头创新药企，构筑了兼具包容性与前瞻性的发展生态。交银国际研判，在"全链条支持创新药"政策与支付改革深化双重驱动下，2025年下半年有望迎来更多细则落地，进一步催化行业投资情绪与基本面预期的共振修复。从资本面上来看，业绩驱动估值重构，价值回归进行时。经过行业调整期，资本市场对创新药企的评估逻辑已发生根本性转变。交银国际指出，2025-2026年将迎来头部生物科技企业的盈亏平衡关键节点，这一转折将显著增强市场对创新药企盈利能力的信心，推动估值体系从"故事驱动"向"业绩驱动"转型。该机构建议，重点关注具备短期催化剂与长期成长空间的标的，尤其关注盈亏平衡等战略时间窗口。就百奥赛图而言，尽管2025上半年股价已部分反映市场对Biotech板块盈利能力的重新校准，但其当前估值仍未充分体现技术平台价值与全球化布局潜力。从全球化视野角度来看，公司技术输出正在打开第二增长曲线。当前，中国创新药资产正成为跨国药企(MNC)管线补充的重要来源，国内企业已跃居全球Top MNC第二大项目合作方。以ADC(抗体偶联药物)领域为例，License-out交易爆发式增长背后，是国内企业在连接子技术、偶联工艺、载荷优化等环节的原创性突破，双抗ADC与ADC+PD1联合疗法更引发国际关注。其中，百奥赛图凭借差异化全人抗体技术平台和创新抗体及双抗ADC等资产，跻身出海交易数量Top3行列（数据来源：浦银国际，数据截止2024年底）。展望未来，公司独创的全人源抗体发现平台、千鼠万抗计划等技术体系，不仅有望成为全球药企的"新药发源地"，更可能进化为创新药研发的"技术军火商"，持续输出经过验证的研发工具与解决方案。东吴证券研判，随着公司抗体开发业务进入订单转化创收期，叠加海外业务持续高增长，依托技术平台的稀缺性与全球化布局的先发优势，百奥赛图有望走出"双增长曲线"的高成长路径，未来或成长为中国版的"再生元"式创新标杆。小结在创新药行业从“仿制跟进”迈向“全球原创”的转折点上，百奥赛图已展现出源头创新企业的爆发潜力。当政策暖风遇到技术厚积，这家以“成为全球新药发源地”为愿景的公司，正迎来从“上岸”到“领航”的关键跨越。其上半年的盈利突破或许只是一个开始。在全球生物医药创新版图向中国倾斜的浪潮中，手握核心技术的平台型玩家，有望开启新一轮价值重估之旅。

格隆汇08-05 09:08

首破10亿美元！“AI应用神话”Palantir Q2营收暴增48%，上调全年指引

军方、乌克兰等盟国的军方以及新兴的国防科技初创公司都有合作。受益于美国政府的效率提升运动，Palantir来自美国政府的收入同比增长53%，达到4.26亿美元，占总营收的比例超42%。上周，美国陆军表示，未来十年内可能向Palantir来购买价值高达100亿美元的服务。二季度，Palantir完成了66笔金额超500万美元的交易，以及42笔金额超1000万美元的交易，合同总价值同比增长140%，达到22.7亿美元。同时，Palantir还上调了全年业绩预期，预计全年营收将再创历史新高在41.42亿美元-41.5亿美元，高于此前预期的38.9亿美元-39亿美元，分析师的平均预期为39亿美元。谈到业绩的暴增，Palantir的首席执行官Alex Karp表示：“不可否认，现在怀疑者少了，他们已经被削弱，并被迫屈服了。” 他还表示，人工智能的突破推动了Palantir的增长。Palantir计划成为“未来占主导地位的软件公司”，“市场现在正在意识到这一现实”。 Karp同时提到了大语言模型（LLM）及其所需芯片的开发： “这是一个陡峭而向上的攀登——这一上升反映了语言模型的出现、为其提供动力所需的芯片以及我们的软件基础设施显著融合，这使组织能够将AI的力量与现实世界中的物体和关系联系起来。” 此外，Karp透露：“我们计划在减少员工数量的同时增加营收，这是一场疯狂而高效的革命。我们的目标是实现10倍营收，并拥有3600名员工，现在有4100名员工。” 股价狂飙在本轮AI大潮中，Palantir股价自去年6月以来一路走高，累计涨幅超641%。最新，Palantir的市值一举突破3790亿美元，超过Salesforce、IBM和思科，跻身美国市值最高的20家公司之列。不过，大涨过后，Palantir的估值并不便宜。根据FactSet的数据，Palantir目前的预期市盈率为276倍。对比来看，特斯拉是20家公司中唯一一家市盈率达到三位数的公司，市盈率为177倍。 Third Bridge分析师Jordan Berger表示，Palantir在美国商业业务的“优异表现”是需求强劲的关键指标，尤其是对其AI产品的需求。 Jordan Berger指出：“我们不断听到专家们的意见，在喧嚣、拥挤且炒作不断的市场中，Palantir在AI技术商业化保持着独特的市场定位，其二季度的业绩进一步证实了这种观点。” D.A. Davidson分析师Gil Luria表示，“他们在商业和政府两方面都取得了进展”，他对该股的评级为“中性”。

格隆汇08-05 08:48

8月5日证券之星早间消息汇总：特朗普表示将大幅提高印度向美国缴纳的关税

053.58点，涨幅为1.95%。热门科技股普涨，英伟达、谷歌、Meta、博通涨超3%，特斯拉、微软涨超2%。纳斯达克中国金龙指数收涨1.33%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车、名创优品涨超4%，哔哩哔哩、京东涨超2%，蔚来跌超8%。 2.美国证交会文件显示，特斯拉批准向马斯克授予9600万股股票奖励，马斯克将按每股23.34美元的价格购买已获授股票。

证券之星08-05 08:48

中概股集体大涨！华米科技飙升48%，外资时隔41周首度回流港股

涨近5%。热门中概股方面表现活跃，华米科技股价盘中最高暴涨超48%，受财报超预期刺激，截至收盘年内累计涨幅扩大至570%。其他中概股亦集体走强，新氧大涨超10%，小马智行涨超7%，富途控股、禾赛大涨超6%，小鹏汽车、名创优品、世纪互联涨超4%。外资配置策略转向外资对中国资产的配置出现了显著新动向。中金公司最新数据显示，主动外资时隔41周首度回流港股市场，为去年10月以来首次。这一信号预示着外资对中国资产配置策略正在发生微妙变化。根据EPFR最新统计，主动外资单周净流入港股与ADR市场429万美元，结束了此前连续40周的流出态势。与此同时，A股市场外资流出规模明显收窄，从前一周的2亿美元降至930万美元。野村最新发布的报告显示，在美国上市的中国ETF连续三周录得净流入。国家外汇管理局的数据表明，2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。不少外资机构对于中国资产的展望愈发乐观，加大对于中国资产的配置正在成为共识。高盛近日的报告将未来12个月MSCI中国指数目标点位从85点上调至90点，并维持对中国股票的"超配"评级。高盛指出，投资者对中国股票的兴趣已攀升至近年来的高点。市场前景持续向好当前市场对美联储9月降息的预期持续升温。据CME"美联储观察"，美联储9月降息25个基点的概率升至94.4%。美联储戴利表示，降息时机已近，今年两次降息仍是适当的调整幅度。这一货币政策环境的变化为中国资产提供了有利的外部条件。美股整体市场亦集体走强，道指、纳指、标普500指数均收涨超1%，为5月份以来的最大单日涨幅。德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳认为，建议投资者增加对非美元资产的投资配比。摩根资产管理资深环球市场策略师蒋先威表示，A股及H股在政策支持、基本面改善、供需关系优化、竞争力提升的情况下，将受益于国际资金的流入。野村东方国际证券研究部策略团队分析师宋劲指出，受益于国内强政策预期，以及亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下流动性环境较好，中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。

金融界08-05 08:48

A股避雷针：10倍牛股上纬新材核查完毕今日复牌，上半年净利同比减少32.91%；4天3板中马传动不涉及机器人业务

流通，占总股本比例为61.86% 魅视科技：2327.35万股限售股将于8月8日起上市流通，占总股本比例为23.27% 【业绩】上纬新材停牌核查完毕今日复牌，上半年归属股东净利润为2,990.04万元，较上年同期减少32.91% 凯尔达：上半年净利润同比下降89.94% 丰立智能：上半年净利润同比下降68.79% 正海生物：上半年净利润4648.57万元，同比下降45.97% 韶能股份：上半年净利润同比下降42.43% 威海广泰：上半年净利润8332.36万元，同比下降22.41% 芯联集成：上半年净亏损1.7亿元禾信仪器：上半年净亏损1745.96万元【减持】康泰医学：持股5%以上股东及部分董事、高管拟减持不超过3.59%公司股份通达股份：控股股东拟减持不超过3%公司股份雪迪龙：拟减持不超公司总股本1%股份三维股份：股东赤钥10号投资基金计划减持不超过1%公司股份成都先导：股东拟合计减持不超500万股公司股份赛腾股份：股票交易异常波动期间，孙丰于7月31日存在通过大宗交易减持公司股票的情形

金融界08-05 08:38

AI算力需求激增！液冷服务器市场2025年将达33.9亿美元，年增长42.6%

关上市公司业绩的显著改善。深圳市飞荣达科技股份有限公司预计2025年上半年实现归母净利润1.55亿元至1.7亿元，同比增长103.95%至123.69%。公司AI服务器散热相关业务与重要客户的合作有序推进，市场份额持续扩大，营业收入实现显著增长。在液冷散热领域，公司已展现出显著的技术优势，业务推进取得了显著进展。上海加冷松芝汽车空调股份有限公司预计2025年上半年归母净利润1.4亿元至1.7亿元，同比增长53.58%至86.49%。公司聚焦移动式热管理，特别是汽车热管理主业，已成功升级迭代开发商用车热管理系统和液冷式储能电站电池热管理系统。2025年上半年，公司主要业务板块订单较为饱和，国内外业务均实现平稳增长。中石科技预计2025年上半年实现净利润1.16亿元至1.29亿元，净利润同比增长85.01%至105.75%。业绩上涨的主要原因是大客户终端产品散热材料需求用量增加。AI赋能下新兴消费电子、数字基建等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求不断增加。公司高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等产品营收同比增长较快。

金融界08-05 08:38

【机构调研记录】长信基金调研海天瑞声、赛恩斯等3只个股（附名单）

6万吨高纯硫化钠项目稳步推进。3）鼎通科技（长信基金参与公司电话会议）调研纪要：鼎通科技二季度生产订单饱和，营业收入和净利润同比大幅增长，通讯业务占总营收80%，112G产品需求旺盛，224G和液冷产品将提高收入和利润。马来西亚子公司订单充足，上半年总收入5158万元，二季度逐渐开始盈利。三季度客户需求旺盛，预计环比仍会有增长。液冷产品二季度小批量出货，预计年底或2026年初开始量产。Overpass系列产品二季度需求增长较缓，预计三季度表现会更好。汽车业务上半年增长不明显，预计下半年与比亚迪、长安汽车合作项目及宝马BMS将起量。BMS项目已有两条自动化产线安装完成，预计年底或2026年初开始量产。112G通讯产品月需求超150万套，预计三季度仍将有环比增长。224G通讯产品已开始批量试产，预计下半年大批量量产。公司通过购买机器设备和增加组装线来扩充产能，为后续产品上量做准备。公司对未来业绩有信心，224G通讯产品、液冷产品和BMS项目将贡献收入和利润。长信基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1906.39亿元，排名38/210；资产管理规模(非货币公募基金)890.27亿元，排名53/210；管理公募基金数175只，排名40/210；旗下公募基金经理34人，排名37/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长信多利混合A，最新单位净值为1.97，近一年增长70.11%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-05 08:08

消费金融有哪些发展趋势？

相关的一部分，近年来随着经济环境变化、科技进步以及消费者需求的转变，呈现出一系列引人瞩目的发展趋势。首先，数字化程度持续加深是消费金融一个显著趋势。伴随技术创新，线上渠道成为消费金融服务的主要阵地。金融机构借助数字化平台，能够更高效地获取、分析消费者数据，从而实现精准的用户画像构建和风险评估。消费者也可享受到便捷、快速的贷款申请，贷款审批时间从过去的数天甚至更久大幅缩短到几分钟，极大提升了服务效率和用户体验。同时，数字化还体现在支付领域，移动支付普及，使消费金融交易更加流畅、无缝，推动消费行为更趋多样化和高频化。其次，场景化成为消费金融的关键发展方向。如今，消费金融服务不再局限于传统信贷业务，而是深度融入各类生活场景，如购物、旅游、教育、医疗等。以电商购物场景为例，消费者在购物过程中可选择分期付款等消费金融服务，加快消费决策过程并刺激消费升级。在旅游场景中，消费者能通过特定金融产品提前规划旅游开支。场景化使得消费金融更贴近消费者实际需求，风险也因与具体场景的绑定而更易监测和管控。再者，合规性与风险管理愈发严格和精细。随着消费金融市场规模的不断扩大，监管政策持续完善和强化。金融机构需要更严格地遵循法律法规开展业务，确保消费者权益得到充分保护。在风险管理上，运用多样化的手段和技术。一方面，综合多维度数据，基于大数据、人工智能等技术构建更精确的风险评估模型；另一方面，加强贷前、贷中、贷后的全流程风险管理，及时发现并防范潜在风险，维护金融稳定和市场良性发展。个性化服务的重要性日益凸显。不同消费者具有不同的消费需求、信用状况和还款能力。消费金融机构正致力于提供个性化的金融产品和服务方案，依据消费者的具体特征，量身定制贷款额度、还款期限、利率等条款。这不仅能更好地满足消费者的多元化需求，还能提高消费者的忠诚度，在市场竞争中占据优势地位。最后，绿色消费金融理念逐渐兴起。在全球重视可持续发展的大背景下，绿色、环保、低碳的消费观念逐渐深入金融领域。金融机构开始推出支持绿色消费的金融产品，激励消费者购买环保产品、选择绿色出行等低碳消费行为，推动经济向绿色发展模式转变，促进可持续消费金融生态的构建。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界是一家财经资讯平台，为用户提供全面且及时的金融信息服务。涵盖股票、基金、债券、期货等多种金融市场领域，依托专业团队与先进技术，致力于准确、客观地呈现各类金融动态、政策解读、行业分析等内容，助力用户更好地了解金融市场，做出理性的决策。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界08-05 08:07

24小时环球政经要闻全览 | 8月5日

同比增长约40%。与过去几年上市的许多科技公司不同，Figma一直保持着稳定的盈利。 Figma 完全稀释后的估值约为560亿美元，几乎是Adobe在其2022年收购要约中同意支付金额的三倍。 Palantir业绩大增据CNBC，Palantir公布的第二季度营收同比增长48%，超过10亿美元，并称人工智能技术对其业务产生了“惊人的影响”。上季度，Palantir的营收达到10亿美元，超过分析师预期的9.39亿美元；调整后每股收益为16美分，超过预期的14美分。 Palantir表示，美国市场的增长尤为强劲，销售额飙升68%，达到7.33亿美元。 Palantir还将全年营收预期上调至41.4亿美元-41.5亿美元，超过预期的39.1亿美元。 Third Bridge分析师Jordan Berger表示，Palantir美国商业业务的“优异表现”是需求强劲的关键指标，尤其是对其AI产品的需求。 ChatGPT周活跃用户将达7亿较去年增长4倍 OpenAI周一宣布，ChatGPT本周的周活跃用户数将达到7亿，较3月的5亿有所增长，这标志着其用户量同比激增逾4倍。 OpenAI表示，这一数据涵盖了ChatGPT的所有人工智能产品，包括免费版、Plus Pro版、企业版、团队版和教育版，同时每日用户消息量已突破30亿条。与去年同期2.5倍的同比增长率相比，当前增长速度还在加快。 OpenAI旗下ChatGPT的付费商业用户已从6月的300万增至500万，年度经常性收入现已从6月的100亿美元增至130亿美元，有望在年底前突破200亿美元。惠誉因需求挑战下调英特尔信用评级据路透，惠誉周一发布报告称，将英特尔的信用评级下调一级至BBB，并将评级展望定为负面。惠誉认为，英特尔在维持其产品需求方面面临更大挑战，来自竞争对手恩智浦半导体、博通公司和超威半导体等同行的竞争日益激烈。惠誉分析师写道，“英特尔的信用指标依然疲软，需要更强劲的终端市场、成功的产品升级，以及未来12-14个月内净债务的削减”，才能恢复其近期的评级。惠誉补充称，尽管英特尔的市场地位优于其他评级相似的同行，但其财务结构相对较弱，面临“更高的执行风险”。

格隆汇08-05 08:00

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