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超级周期！资金持续流入赛道
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如蒸汽机、电气化的出现一样，主导新一轮科技革命，其主要环节的产业化进程值得关注。而提到科技革命，如今AI正以惊人的速度吞噬算力，但大规模部署算力的前提是，有足够的电力基础设施维持运转。然而目前全球数据中心落地最多的美国正面临着未来电力吃紧的状况，科技巨头纷纷下场呼吁“发电”。近期微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在与OpenAI CEO萨姆·奥特曼（Sam Altman）日前共同接受采访时表示，当前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。按照本人的说法，关键在于能否在靠近电源的地方足够快地建成基础设施。如果做不到这一点，可能就会有一堆芯片放在仓库里却无法启用。事实上，这便是微软现在遇到的问题。并不是芯片供应短缺，而是没有足够的“机房外壳”来插上这些设备。 AI算力竞赛，正逐渐演变成为一场电力竞赛。 02、AI竞赛=电力竞赛？美国缺电的核心因素源自AI算力爆发，当数据中心负荷快速增长，开始推动北美电力需求进入新一轮增长周期。 10月27日，OpenAI向特朗普政府的白宫科技政策办公室（OSTP）提交了一份11页的建议书，敦促联邦政府大规模提升电力基础设施投资。 OpenAI指出，美国电网已因AI基础设施而承压，呼吁将电力视为与石油同等重要的战略资源。在其中明确建议，设定每年新增100吉瓦（GW）发电容量的目标。要知道去年，美国的发电容量才新增51 GW。但在人工智能加持下，疯狂扩张的数据中心带来的电力需求十分庞大。根据美国能源信息署（EIA）预测，美国的年度电力消费将在2025年和2026年增加，并超过2024年创下的历史新高。这一增长与2000年代中期到2020年代初相对平稳的电力需求趋势形成对比。最近和预测中的电力消费增长主要来自商业部门（包括数据中心）和工业部门（包括制造企业）。 2024年，数据中心用电占全美用电的4.2%，据麦肯锡预测，2030年数据中心用电将达到全美用电的8.1%。美国电力研究院（EPRI）则预测，2030年数据中心用电占全美发电量的约9%。最激进的预测来自波士顿咨询（BCG），称2030年数据中心用电达到全美用电的25%。从电力供应来看，美国电网近十年整体载运装机容量虽有增长，但增速较小且主要由风光储贡献，而水电、火电、核电等优质电源的体量总体呈下降趋势。大量机组设备老化（部分超40年），导致输电能力不足。而且并网流程较长且较为僵硬，历史平均并网时间超过三年，导致新增装机难以快速响应电力系统需求。 OpenAI内部分析认为，未来五年将需要动员相当于当前全美技术工人20%规模的劳动力（如电工、施工人员）投入数据中心和电力设施建设。退一步来看，如果电力扩产跟不上需求，结果就是用电紧张和电价上涨，进而冲击选举。站在不同参与方的利益出发，电力扩产这件事实高度确定的。此前美股燃气轮机龙头GE Vernova在业绩会上就表示“燃气发电与电网相关投资的CapEx高点在2026年”。但远水解不了近渴，如果电力缺口持续扩大，那么美国数据中心必须考虑升级供电结构，直白的讲，就是提高能效节约用电需求，比如英伟达提出的800V高压直流电源架构，以及储能系统。上月OCP大会上，英伟达表示将从2027年起推动数据中心电力基础设施向800 VDC过渡，目标是支持1MW及以上功率密度的IT机架。该架构通过提升电压等级实现更高效率的电力传输，并整合了固态变压器（SST）技术以优化系统设计。固态变压器（SST）是一种通过电力电子变换技术和高频电磁感应原理，实现电能变换、电气隔离、功率调节与控制的智能化电力设备。在AIDC领域，算力密度的快速提升对供电系统提出更高要求，SST的高功率密度和交直流灵活转换特性使其成为理想选择。采用SST空间架构有助于节约约5%的峰值需求，减少5%到10%的电力缺口。不止英伟达，阿里、腾讯、谷歌、微软等多家海内外巨头都在积极筹谋数据中心电源革新。 SST供应链方面，国际巨头占据顶端，国内企业快速追赶。台达、伊顿、维谛等企业凭借先发优势和技术积累，在AIDC、工业领域占据高端市场，提供从SST到整体配电的一站式解决方案。而国内企业如金盘科技、四方股份、阳光电源、中国西电等通过差异化竞争，在特定应用场景实现突破。其中，金盘科技深耕海外数据中心市场，获得英伟达（亚马逊、微软）等标杆客户；四方股份参与国内"东数西算"工程，推动SST在新型配电网络的应用。不只是美国电力需求景气度大增，目前全球电网投资处在一个相对景气的周期里。根据海关总署的最新数据，2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，自23年以来维持高速增长。国内企业积极出海谋求增量，近年企业海外业务占比的迅速提升。譬如思源电气，上半年公司海外营收占比达到了近年高位—33.68%，并且海外收入毛利率（35%）带动了公司整体盈利能力的提升。随着全球降息周期拉开帷幕，加上AI算力对用电负荷端的需求成倍级增加，全球电网未来几年也将踏入建设大潮。如果之前在AI核心科技赛道中踏空了，那么电网设备的细分赛道更加值得考虑。国内切入布局厂商主要从传统电力设备、AI电源、光储充三类公司出发，各具优势，每条赛道都研究透并不容易，普通投资者可以通过电网设备ETF(159326)来布局。电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，“核聚变”含量15.3%，均为全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；指数权重股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。值得一提是，作为全市场唯一的电网设备ETF(159326)近期获得资金青睐，最近一个月规模增长超400%，创下历史新高，年内涨幅已经达到了29.7%。 03、尾声随着AI迅猛发展和算力需求急剧增加，AI数据中心供配电系统面临着效率和节省占地空间等指标进一步提升的迫切需求。无论是核电等能源黑科技，还是800V直流架构的升级，本质上都是对传统能源体系的范式重构。如何高效、经济、可靠地为“吞电怪兽”般的AI集群供电，成了AI时代算力保持高速增长的关键问题。 AI算力竞赛，逐渐演变成了电力的竞赛。
格隆汇11-04 18:45
华尔街高管突发警告，小心市场放大式下跌！数据缺席美联储“摸黑前行”
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MIB下降1%。亚洲股市亦普遍走低，科技板块跌幅创9月以来最大。标普500指数期货下跌1.1%，此前该指数在科技股带动下微幅收高。纳斯达克100期货下跌1.4%，Palantir盘前一度下跌6.9%。美元维持在自8月以来的最高水平，美联储官员对利率走向发出矛盾信号。美国国债反弹，10年期收益率下跌3个基点至4.09%。黄金企稳，而比特币则跌向自6月以来的最低点。（来源：彭博、瑞银） Palantir财报失色，触发抛售周一Palantir发布第三季度财报，三季度营收11.8亿美元，同比暴增63%，这已经是该公司连续第21个季度超出华尔街预期。Palantir是一家美国大数据分析服务公司，主要为美国国防部门、金融机构等提供大数据监测和分析软件。尽管Palantir上调了全年营收预期并超出第三季度销售预估，但仍未打动投资者。该公司股价今年以来已累计上涨超过150%，周一收于历史新高207.18美元，截至上周五，其市销率高达85倍，为标普500中最高。 (来源：彭博）彭博行业研究高级分析师Mandeep Singh表示，投资者希望获得更多关于明年甚至2026年的前瞻性指引。Singh说：“Palantir给出了本季度的预期，但我认为市场真正想听到的是2026年的计划。” 法国Ecofi Investissements基金经理Karen Georges表示：“Palantir出现明显的‘利好出尽即利空’行情。那些在财报前涨幅过大的股票被大量抛售，这并不意外——当估值如此高时，剧烈调整是常态。” 彭博策略师Mark Cranfield指出，投资者目前需要新的信号来重建对牛市的信心：“市场领导力过于集中，只要科技巨头出现波动或宏观环境意外变化，就可能引发放大式下跌。” 华尔街高管发出警告摩根士丹利首席执行官特德·皮克（Ted Pick）和高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）在香港一场金融峰会上警告称，市场可能面临重大调整。他们的谨慎态度反映了投资者的担忧：标普500指数自4月低点以来飙升逾35%，主要由人工智能热潮推动的科技巨头领涨，但高估值引发了不安。 Capital Group首席执行官Mike Gitlin在香港金融管理局的会议上表示：“企业盈利很强劲，但挑战在于估值。” 美联储政策分歧加剧美元在三个月高位附近徘徊，原因是美联储内部出现明显分歧，促使交易员下调对降息的押注；与此同时，日本官员发出“口头警告”后，日元走强。由于美国政府“停摆”，官方经济数据暂停发布，美联储官员对经济形势和风险的判断出现分歧，加剧了市场不确定性。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，他更担心通胀而非就业；而理事丽莎·库克（Lisa Cook）则认为，劳动力市场疲软的风险大于通胀再度上升的风险。旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）称，官员应“保持开放态度”，对12月是否降息不应先入为主；理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，当前货币政策仍然偏紧。澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong 表示，美联储官员的分歧意味着12月降息“并无定论”。“在缺乏官方经济数据的情况下，很难看到市场进一步大幅削减降息预期或美元持续大涨。” 上周，美联储进行了今年第二次降息，但主席鲍威尔表示，这可能是今年最后一次。根据CME FedWatch工具，市场目前预计12月再度降息的概率为65%，而一周前这一数字还高达94%。 Global X Management投资策略师Billy Leung指出：“随着美国经济数据走软、美联储保持政策灵活性，投资者正重新评估仓位，而非继续追逐风险。” 由于华盛顿的政府关门仍在持续，官方数据发布被迫中止，投资者只能依赖民间数据。周一公布的美国供应管理协会（ISM）制造业调查显示，美国制造业在10月已连续第八个月萎缩，新订单依然疲软。市场正等待周三公布的ADP私人就业数据，以寻找更多线索。英镑则接近自4月以来的最低点，10年期英国国债收益率下跌3个基点至4.41%，市场预计英国央行将更快降息。英国财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）罕见地在11月预算案公布前发表讲话，称这将是一份“艰难抉择的预算”，暗示可能将全面加税。
欧罗巴11-04 18:40
全面涨价！逆势拉升
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午后突发跳水，半导体成为唯一逆势上涨的科技板块。其中，半导体设备ETF易方达(159558)上涨0.95%，年内涨45.03%。驱动因素，有国内存储客户扩产、半导体需求复苏、存储、封测相关设备公司业绩表现亮眼等等，也有技术上调整时间、幅度相对充分的原因。尽管沪指突破4000点后，市场交易热度有所回落，指数日内波动率加大，市场对于高标股、热门板块看法也存在分歧，但符合国家和产业发展趋势、成长确定性高且增长空间广阔的板块，依然容易受到资金重视。 01、“涨”声近期，全球半导体行业最大的消息，就是涨价潮。典型的，如存储芯片。在AI大模型浪潮推动下，数据中心对高容量、低功耗存储芯片的需求激增。具体看，单台AI服务器存储需求是传统服务器的8-10倍，OpenAI等企业月度采购量占全球DRAM产能40%，内存和储存元件供不应求。存储大厂，如‌三星电子、SK海力士，都相继宣布2025年第四季度存储芯片价格上调30%。‌‌ 有业内资讯机构将第四季度Conventional DRAM（一般型DRAM）价格预估涨幅从先前的8%-13%上调至18%-23%，并且很有可能再度上调。业绩上，第三季度三星电子存储芯片业务收入创新历史新高，SK海力士创下季度历史最高业绩，多家A股存储芯片企业的三季报业绩中，也得到验证。其中，兆易创新前三季度营收为68.32亿元，同比增长20.92%；净利润为10.83亿元，增长30.18%。兆易创新在机构调研中表示，中小容量NOR Flash出现涨价，整体产能联动，大容量转向高端产品，预计NOR Flash明年全年的价格仍会维持整体温和上涨态势。另一存储龙头江波龙前三季度营业收入为167.34亿元，同比增长26.12%；净利润为7.1亿元，同比增长27.95%。其中，第三季度营收为65.39亿元，同比增长54.6%；净利润为6.98亿元，较去年同期相比扭亏为盈。 “涨”声一片之下，也促使企业积极进行产能扩张。长存三期、长鑫存储两大存储FAB加速新产能扩张，2026年有望开启确定性强的扩产周期。实际上，不局限于存储，整个半导体领域，都存在涨价和产能扩张情况。代工巨头台积电也频传涨价消息，近日有消息称，台积电从9月起陆续通知客户，决定自2026年1月起，5纳米以下的先进制程将执行连续四年的涨价计划，报价平均涨幅约3%-5%，这是台积电罕见采取的长期调价策略。台积电在三季度业绩说明会上表示，生成式AI需求保持强劲，公司正全力扩充供应，预计在2026年前AI相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持在高位，营收增速将高于资本支出增速。 02、传导存储芯片涨价，并非一个孤立事件，既是半导体景气周期的验证，也是驱动其他细分方向的关键催化剂，例如半导体设备方向。这一传导路径非常清晰：涨价 → 厂商盈利能力恢复 & 现金流改善 → 资本开支扩张 & 产能爬坡 → 设备采购订单增加 → 国产设备商受益。无论是新建晶圆厂（Greenfield）还是对现有产线进行技术升级（Brownfield），都需要采购大量的前道制造设备（刻蚀、薄膜沉积、光刻、清洗、量测等）和后道测试设备。在这一过程中，半导体设备厂商的订单会明显增加。不过需要说明的是，故事不应只停留在“设备需求增加”，因为那受益的将是全球设备巨头（如应用材料、泛林、TEL），但本轮周期对国产设备商有着更为特殊和深远的利好。首先，在全球地缘政治不确定性背景下，即便在行业景气周期，半导体企业也会将供应链安全置于重要位置。主动引入国产设备，是实现技术自主可控、避免未来被“卡脖子”的战略举措。其次，因为行业处于景气期，高利润和高现金流，使得晶圆厂对生产过程中因试用新设备可能带来的良率波动和风险，承受能力更强，这为国产设备提供了难得的“试错”和“迭代优化”的机会。另外，国家新的“十五五”规划、半导体大基金、国产化率目标的硬性要求、半导体行业的财税政策等等，都为国产设备的销售提供了政策和资金方面的支持，也为国产设备提供了宝贵的“准入机会”。如果将视野再放大一些，去到全球，半导体设备的需求驱动力，不仅仅限于存储领域，还有更大规模的AI需求。英伟达CEO黄仁勋，在最近的GTC大会上表示，过去四个季度英伟达已出货600万块Blackwell GPU，预计Blackwell和明年将推出的Rubin芯片将在未来五个季度带来5000亿元美元销售额，整体需求依然强劲。最新的一个消息，是亚马逊旗下的云计算部门AWS与OpenAI签署了380亿美元协议，为OpenAI几乎“无底洞”般的计算需求提供支持。国内半导体生产能力，也顺应趋势，积极扩展。根据国内半导体代工厂的产能扩张计划，中芯国际在2025年上半年成功新增了近2万片/月的12英寸标准逻辑晶圆产能，月产能（折合8英寸）已提升至约99万片，计划在未来2-3年内，保持每年约5万片12英寸晶圆的稳定产能增长；华虹半导体第二季度总月产能（折合8英寸）攀升至44.7万片，目前正全力加速华虹九厂的产能建设，目标是在2-3个季度内使其产能完全就绪，并进一步扩充在65/55纳米和40纳米等优势节点的产能。 03、突破当然，订单很充足，但也得要国产半导体设备厂有能力拿才行。可喜的是，经过多年技术攻关，2025年国产半导体设备产业，正逐步迎来了从“点的突破”迈向“系统化崛起”，在多个关键环节取得了瞩目的实质性进展。例如，在刻蚀设备方面，中微公司面向5纳米及更先进制程的Primo Twin-Star ICP刻蚀设备，凭借亚埃级（0.2Å）的精度控制能力，已通过多家头部逻辑芯片厂商的3纳米工艺验证，中微还推出了具有双反应台设计的Primo Halona晶圆边缘刻蚀设备，将产能提升了40%，显著降低了客户的单片成本；薄膜沉积设备同样捷报频传，拓荆科技不仅在PECVD领域继续高歌猛进，其用于3D NAND存储芯片制造的晶圆对晶圆混合键合设备也已实现批量销售，成功打入先进存储芯片产线；北方华创则在ALD领域取得重大突破，其用于高性能计算芯片的原子层沉积设备被多家客户导入，标志着在高端逻辑芯片制造核心装备上实现了国产替代。中科飞测发布了新一代明/暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备，灵敏度与吞吐量均达到国际主流水平，并已出货至多家国内领先的晶圆厂进行验证。能够取得这些突破，背后是巨大的研发投入，特别以中微公司、北方华创为代表的设备龙头企业，其2025年前三季度的研发投入占营业收入比重普遍超过15%，部分企业甚至高达30%以上。这种面向未来的战略性投入，是技术持续迭代的根本保障。同时，设备商与晶圆厂之间建立的“联合研发、共同验证”的深度合作模式，极大地加速了国产设备从“可用”到“好用”的进程，越多的国产设备正从“备选”变为“首选”，成为中国半导体产业构建自主、安全、可控供应链的坚实基石。回到业绩层面，根据已披露的25Q3财报和预告，A股半导体设备板块整体营收同比增长超过35%，归母净利润同比增长超过50%。其中，北方华创Q3营收突破100亿元，创单季度营收新高，同比增速达38.31%；中微公司、拓荆科技Q3营收增速分别为50.62%/124.15%；测试机领域长川科技和华峰测控营收实现较高增长，两家公司Q3营收增速分别达到60.04%和67.21%。作为产业链“卖铲子”的半导体材料设备指数，前三季度录得营收、净利双位数增长的亮眼表现，半导体设备ETF易方达(159558)也备受资金青睐，近20日合计净流入5.47亿元。 04、如何做？投资除了有基本面保证，还得看估值。相较于2021-2022年动辄百倍的市盈率，经过市场的调整与业绩的持续兑现，半导体设备板块的龙头公司估值，已回落至40-60倍的动态市盈率区间。这个水位当然不算低，但对于净利润年复合增长率（CAGR）可能超过50%的尖端科技企业而言，处在与“高成长性匹配”的区间。另外，股市交投气氛活跃，以及全球流动性宽松期的到来，也能有效提升像半导体这类科技成长企业的估值天花板。如此看来，这一估值水位，具备一定的合理性。当然了，半导体始终是高技术行业，研究和跟踪并不容易，而且高科技行业的风险也相对高，稳健起见，应该聚焦于业内有技术优势、经营稳健，同时市占率、财务指标等表现良好的头部公司，或者这些公司的集合，又或者是相关的行业指数。半导体设备ETF易方达(159558)，跟踪半导体设备材料指数，紧扣半导体两大“卡脖子”主线——半导体设备（55%）+半导体材料（32%），双双居全市场第一，成份股覆盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积设备及硅片、光刻胶等关键环节龙头企业，中微公司+北方华创权重30%，高度契合国产替代主线。没有股票账户，也可关注的该ETF的场外基金联接A(021893)/联接C(021894)。
格隆汇11-04 18:35
龙虎榜 | 资金猛炒“马字辈”、福建股！中山东路狂买福龙马，T王大逃亡
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股中，当日净卖出额前三为荣信文化、三变科技、常山药业，分别为6280.53万元、6108.45万元、5571.36万元。部分榜单个股题材：万里马（“马字辈” + 军工） 1、11月4日，午后“马字辈”股持续逆势活跃，天马科技涨停，此前神马电力、海马汽车、福龙马涨停，万里马一度涨超10%，汉马科技、万马股份、玉马科技等跟涨。 2、据2025年4月24日年度报告，公司主营皮具及军警个体防护产品，团购业务贡献营收超60%，并持续深化电商直播带货，形成“线上+线下”双轮驱动。平潭发展、福龙马（两岸概念 + 福建股）消息面上，两岸概念、福建股今日逆势大涨。国家移民管理局昨天宣布，实施10项移民和出入境管理服务政策举措。其中包括将可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证(落地签)的口岸范围由现有58个增加至100个、实施大陆居民申办往来台湾探亲签注“全国通办”。常山药业（创新药） 1、据2025年11月3日互动易，公司已提交艾本那肽补充资料，但后续审评环节多、时间长，最终获批及时间均存在不确定性。 2、公司三季度营收6.81亿元，同比下降13.11%，归母净利润-4481.74万元，同比止盈转亏。重点交易个股：海峡创新：今日涨停，全天换手率44.42%，成交额34.87亿元，振幅29.70%。龙虎榜数据显示，机构净买入2.24亿元，营业部席位合计净卖出1449.70万元。亚太药业：今日上涨3.90%，全天换手率38.87%，成交额25.92亿元，振幅7.01%。龙虎榜数据显示，机构净买入8831.23万元。神州信息：今日上涨5.04%，全天换手率25.97%，成交额53.86亿元，振幅15.06%。龙虎榜数据显示，机构净买入6368.91万元，深股通净卖出5993.97万元，营业部席位合计净卖出1.22亿元。荣信文化：今日下跌1.39%，全天换手率42.84%，成交额9.05亿元，振幅8.03%。龙虎榜数据显示，机构净卖出6280.53万元，营业部席位合计净买入211.68万元。三变科技：今日上涨7.30%，全天换手率36.97%，成交额14.27亿元，振幅9.14%。龙虎榜数据显示，机构净卖出6108.45万元，营业部席位合计净买入1.09亿元。常山药业：今日跌停，全天换手率8.08%，成交额44.34亿元，振幅19.38%。龙虎榜数据显示，机构净卖出5571.36万元，深股通净卖出3216.10万元，营业部席位合计净卖出2.77亿元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有3只，杉杉股份的沪股通专用席位净买入额最大，净买入5598.74万元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有9只，海马汽车的深股通专用席位净买入额最大，净买入9697.8万元。游资操作动向：中山东路：净买入福龙马1.537亿元、万里马6060万元成都系：净买入吉视传媒1.21亿元、雪人集团7148万元、三变科技4877万元、中能电气4770万元、万里马4116万元，净卖出神州信息8511万元、欢瑞世纪6148万元。毛老板：净买入神州信息1.358亿元低位挖掘：净买入京泉华6886万元、海陆重工3518万元。湖州劳动路：净买入三变科技4644万元思明南路：净买入威高血净4509万元上塘路：净卖出海科新源3380万元城管希：净买入雪人集团9046万元，净卖出神州信息8832万元 T王：净买入吉视传媒4564万元，净卖出福龙马1.665亿元湖里大道：净卖出京泉华4771万元方新侠：净卖出招商轮船6809万元宁波桑田路：净买入超颖电子3788万元，净卖出海陆重工8661万元、海南发展8128万元、宝色股份3590万元。
格隆汇11-04 18:16
上海金融智库联席工作会议聚焦“十五五”规划共议金融赋能高质量发展新路径
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案，认为应超越单一金融手段，加强制度与科技创新。专家交流环节，上海市金融稳定发展研究中心副主任倪经纬、中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘功润、上海证券报社上证研究院执行院长于勇、上海交通大学上海高级金融学院智库副研究员李溦为会议提供多视角的专业观点。会议共识认为，尽管面临挑战，中国在产业升级、科技创新等方面优势显著。金融业需精准把握趋势，在人民币国际化、资本市场建设等领域寻求突破，切实赋能高质量发展。本次会议为“十五五”时期金融业发展提供了一定思路，与会专家一致认为，通过深化改革开放、拥抱技术变革，中国金融业能够在不确定性中把握确定性，为经济转型升级贡献力量。
金融界11-04 18:15
鼎通科技：10月30日接受机构调研，泰康资产、民生加银等多家机构参与
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证券之星消息，2025年11月4日鼎通科技（688668）发布公告称公司于2025年10月30日接受机构调研，泰康资产、民生加银、景顺长城、长城基金参与。具体内容如下：问：请公司未来的海外产能扩张规划？答：尊敬的投资者，您好，公司未来海外产能扩张主要以马来西亚和越南子公司为主。马来西亚鼎通今年已经开始进入量产，生产经营正常，预计明年将会扩大生产基地；越南鼎通将以生产通讯和液冷散热器产品为主，计划建设4 万平方米，谢谢。问：客户一般什么时候出降价，公司对降价有应对方案吗？答：尊敬的投资者，您好，公司主要外资客户一般都会在年底提出对下一年的降价需求，公司目前已在准备自动化组装产线为明年的降价做准备，通过减少人工成本平衡降价对利润的影响，谢谢。问：马来西亚近期经营情况如何？答：尊敬的投资者，您好，马来西亚鼎通项目已经开始进入量产，生产经营正常，在二季度已逐渐开始盈利，预计明年将会扩大生产基地，谢谢。问：根据公司发布的三季报，三季度营业收入和净利润环比有所下降，主要原因是什么？答：尊敬的投资者，您好，公司三季度营业收入和净利润环比有所下降，主要由于汽车业务受铜材、金属等原材料涨价的影响，业务有所调整，谢谢。问：汽车业务三季度情况可以介绍一下吗？答：尊敬的投资者，您好，三季度汽车业务收入环比下降，主要受铜材、金属材料上涨的影响，汽车毛利率较低，针对汽车业务公司选择偏保守的业务模式，谢谢。问：公司目前产能利率如何？答：尊敬的投资者，您好，东莞鼎通主要生产通讯连接器产品，目前公司产能利用率在逐渐提升，基本达到饱和状态，公司主要通过租赁旁边工业区厂房的方式将产能利用率维持在 75%左右，以应对客户随时下的增量订单。河南鼎润子公司主要以生产汽车连接器为主，目前产能利用率还未达到饱和状态，谢谢。问：能介绍一下目前什么订单会在东莞生产？什么订单会在马来西亚生产吗？答：尊敬的投资者，您好，目前东莞鼎通和马来西亚鼎通是分别以独立的供应商代码进入客户的供应商体系中，马来西亚鼎通主要客户是莫仕、安费诺、泰科等在国外的分子公司，订单都是新的业务，谢谢。问：越南子公司预计什么时候开业？答：尊敬的投资者，您好，越南鼎通子公司目前在前期备案申请阶段，预计 2026 年尽快动工，谢谢。问：公司液冷产品目前进展如何？答：尊敬的投资者，您好，公司液冷产品前期样品阶段已得到客户认证通过，且三季度得到客户通知对液冷产品进行量产模具的开发，量产模具生产的产品已交付给客户，目前在验证阶段，期间客户陆续有带终端客户来公司考察，预计最快年底会收到验证结果，谢谢。问：据悉英伟达明年最新推出 Rubin全新机架级架构采用PCB 中板和 Amphenol Paladin板对板连接器实现信号传输。请贵公司是否有产品适用于板对板连接？或者已经在研板对板连接器产品？谢谢答：尊敬的投资者，您好，公司通讯连接器产品主要包括高速背板连接器组件、 I/O连接器组件、高速铜缆连接器、散热器、液冷板散热器等，谢谢。问：英伟达下一代 AI 计算平台 Vera Rubin 采用无线缆架构，黄仁勋之前也多次讲过光(光模块)进铜(铜缆)退，下一代 AI 平台也已经要开始推行了，假如接下去开始逐步淘汰铜缆连接，贵司怎么办？答：尊敬的投资者，您好，通讯业务中，I/O连接器占比较大，I/O连接器随着I 的迅猛发展增长空间仍然很大，另外除铜缆连接器产品之外，公司仍配合客户在对其他产品进行研发，谢谢。鼎通科技（688668）主营业务：高速通讯连接器和汽车连接器的研发、生产和销售。鼎通科技2025年三季报显示，前三季度公司主营收入11.56亿元，同比上升64.45%；归母净利润1.77亿元，同比上升125.39%；扣非净利润1.67亿元，同比上升134.46%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.72亿元，同比上升48.12%；单季度归母净利润6117.5万元，同比上升110.67%；单季度扣非净利润5922.96万元，同比上升129.4%；负债率20.76%，投资收益602.63万元，财务费用68.95万元，毛利率29.4%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.56亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 18:05
深耕东北市场，2万㎡ Suning Max落子沈阳
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燃气热水器、“会唱歌”的AI空调等前沿科技新品和宇树机器人、露娜机器狗、雷鸟AR巨幕眼镜等新趋势产品将集中亮相，通过“新品首秀、爆款首发”推动新智家电普及与消费提质升级。 “新智家电的迭代升级正进入‘体验驱动’的新阶段。”上述负责人表示，Suning Max将打造“体验式首发”新模式。新店通过1:1实景还原家庭场景，并设有“苏宁Friend”专区，将最新款的手机、电脑、咖啡机、AI料理机、洗烘套装产品与电竞、美食、衣物护理服务深度融合，重塑消费决策链条。店内还引入健身娱乐、休闲餐饮、超市文创等多元业态，构建“科技+生活+社交”三维融合的新型消费空间。双11期间，门店将同步启动首届“我就是厨神”争霸赛、王者荣耀城市争霸秋季赛，并结合东北本地文化推出“Max新视界玩的更得劲”主题活动，开展音乐节、咖啡拉花DIY体验、团播巡演等。在“苏宁Friend”专区举办的“一起灶饭吧”美食体验中，顾客预约到店即可免费品尝“东北炖菜”，感受新智家电带来的生活新意。分析人士指出，近年来苏宁易购持续推进大店布局，Suning Max已从“模式试点”演进为成熟的“战略产品”。其通过“商品首发”为高质量产品提供展示窗口，优化销售结构；依靠“体验首发”，打造“可逛好玩”的生活空间，有效提升用户黏性。此次双11加码大店布局，持续开拓东北市场，正是以其为支点，拓展新空间，实现更具韧性的增长。苏宁易购表示，将继续加快首店、新店布局，通过与品牌合作伙伴的深度协同，推动更多首发新品和体验活动上线，加速释放双11消费潜力，助力高质量发展。
金融界11-04 18:05
国内第四大在线职业能力培训服务商，嗨学拟冲击港股IPO
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近日，北京嗨学网教育科技股份有限公司（简称“嗨学”）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，独家保荐人为招银国际。嗨学成立于2010年，是一家面向个人与企业用户的在线职业能力培训服务提供商，课程涵盖建筑施工、应急安全、财会经济、法律及医疗卫生等领域。公司构建了以“嗨学”“精进”“数培通”三大品牌为核心的产品矩阵，分别覆盖基础培训、进阶提升及企业服务。2024年起，公司加速AI技术应用，已开发超过30个AI智能体，推出AI学霸助手、AI学术助教和AI营销助手三大智能工具。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，嗨学位列中国在线职业能力培训服务商第四位，同时也是中国最大的在线建筑职业能力培训服务商及第二大在线应急安全培训服务商。截至2025年上半年，公司累计服务付费个人用户约430万名，企业及事业单位客户超130家。财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入由4亿元增长至5.1亿元，毛利由3.15亿元增至4.16亿元，毛利率从78.6%提升至81.6%。期内亏损持续收窄，分别为1.86亿元、1.75亿元和9069万元，期内利润率从-46.4%改善至-17.8%。2025年上半年，公司实现营收2.32亿元，同比下滑5.3%；期内亏损1.58亿元，同比有所扩大。收入结构方面，2025年上半年消费类服务收入占比98.2%，其中“嗨学课堂”与“精进学堂”分别贡献39.9%和58.3%。公司销售及营销开支占收入比重较高，报告期内分别为71.3%、66.8%、64.7%和63.4%；研发开支同期分别为2450万元、2000万元、2370万元和920万元。截至2025年6月30日，公司现金及等价物为1.09亿元。据弗若斯特沙利文预测，中国在线职业能力培训市场规模将从2024年的469亿元增长至2029年的602亿元，复合年增长率5.1%。股权结构方面，IPO前一致行动人合计控制约32.61%投票权，其中董事长兼CEO梁热控制29.91%。主要机构股东包括正心谷投资（合计持股19.42%）、上海慕华（合计持股18.76%）及好未来共赢（持股4%）。嗨学本次赴港上市所募资金，拟用于AI技术研发、产品与服务拓展、销售网络扩建、行业并购整合以及补充营运资金。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 17:45
ETF甄选 | 内地银行保险总资产超500万亿元，银行、金融地产、半导体等相关ETF逆势走强
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】消息面上，11月3日晚间，亚马逊云科技（AWS）与OpenAI联合宣布达成价值380亿美元的七年战略合作协议，旨在为OpenAI的核心大模型训练和在线推理提供大规模云端算力与基础设施支持。北美云厂商AI资本开支持续加码。亚马逊预计2025年全年资本开支达1250亿美元，2026年将继续增加。开源证券表示，AI发展正推动国产半导体产业链从芯片设计向制造与设备材料环节纵深演进，其中干法刻蚀、薄膜沉积及CMP设备被视为未来四年国产化率快速提升的重点领域。随着国家对算力安全与自主可控重视程度加深，叠加H20等国产AI芯片推进，上游半导体设备环节的战略地位愈发凸显，量检测、离子注入、涂胶显影等设备亦有望逐步取得技术突破。相关ETF：科创半导体设备ETF(588710)、科创半导体ETF鹏华(589020)、科创半导体ETF(588170)、半导体材料ETF(562590)、半导体设备ETF(159516) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 17:45
公募基金改革再“落子”，基金业绩或将告别“盲盒”时代！
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么一个现象，明明标榜消费主题基金却猛炒科技股、号称稳健混合却波动赛过股票。当风格漂移已经司空见惯之时，似乎基金的名字反而成了一种障眼法。比如某策略混合基金成立9年间已更换6位基金经理，平均不超过1年半。这也就导致了其风格的飘忽不定。其在2024年一季度重仓荣昌生物、凯因科技等医药股，二季度突然转向贵州茅台、中国平安等蓝筹股。这种频繁的风格切换，不仅未能捕捉轮动机会，反而在医药集采冲击、消费复苏乏力等节点遭遇重创。部分基金业绩大幅跑输基准数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.11.03 而反观作为基金“基石”的业绩比较基准本应通过锚定风格、丈量表现，约束投资行为并引导理性考核，但现实却事与愿违。Wind统计表明，截至今年10月31日，最近三年里，共计有2367只主动权益型基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金在内）跑输业绩基准，在可比较的4349只（仅统计主代码）产品中，其占比高达63.46%。这样的情况或将一去不复返 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，此次《指引》中明确提出，应突出基准对产品的表征作用，业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经理变化、市场短期变动、业绩考核或者排名而变更基准。资料来源：中国证监会官网以往公募业内“明星效应”“相对考核”及“规模导向”环境盛行，部分权益基金对其业绩基准并不“上心”，通过风格漂移博取短期收益，以吸引资金流入、实现规模扩张，而“新规”落地与实施将使其无所遁形。实际上，目前行业已有多家公司提前启动基准调整，为政策落地做好准备。Wind表明，截至10月31日，今年内已有183只基金产品发布公告变更业绩比较基准，相比去年同期的144只已大幅增加。例如，财通资管消费精选将业绩比较基准从沪深300指数变更为中证内地消费主题指数，并将比例提升了15个百分点；建信信息产业的基准变化是在同等权重情况下，用中证TMT产业主题指数替换了沪深300指数。业绩基准也不能随便乱定至于业绩基准的选取规范，在《操作细则》中有明确规定，策略基金要用策略指数做业绩比较基准，例如红利基金要用红利指数做基准，而不是用沪深300之类的宽基。行业主题基金的要求也很严格，必须选取对应行业或者主题作为基金，避免挂羊头卖狗肉。至于全市场选股的基金则要求相对宽松，只是要求以宽基指数和对应策略指数作为业绩比较基准。但是投资者并不是可以“闭眼买”的，因为本次新规对没有明显主题属性的基金影响并不大，也就是说诸如某某成长混合、某某优选之类的基金，依然可以在全市场选择标的，因此如果想选择这类基金的投资者，还是需要更多的关注到基金经理的风格和以往业绩这些指标。而此类基金在市场上并不在少数。数据显示，年初至今净值增长靠前的基金，有不少都有这类不点开持仓就根本不知道买了什么的基金，投资者们选择的时候需多多注意。年初至今净值增长靠前的基金数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.11.03 指数基金或许更加安心对于普通投资者而言指数基金的容错率可能更高，其不受基金经理主观因素的影响，因此风格漂移的概率较小，与此同时对于行业的定位也相对较精准，针对各类投资者都有不同的指数可供选择。我们拿“大众情人”沪深 300 指数基金举例，指数持有 300 家公司，涉及金融、消费、科技、制造等多个领域，就算某几家公司跌了，其他公司涨了也能 “对冲风险”，不会出现 “单只股票暴跌导致基金大幅亏损” 的情况。比如 2022 年 A 股回调，某只新能源个股全年跌了 60%，但跟踪中证新能源指数的基金，全年跌幅仅 25%。很多人觉得 “专业基金经理选股更厉害”，但事实是：长期来看，大多数主动基金跑不赢指数基金。比如美国著名的 “SP500 指数”（跟踪美国 500 家龙头企业），过去 20 年，只有不到 30% 的主动股票基金能跑赢它。当下市场里，有人热衷于追热门基金、炒妖股，觉得“这样才能赚大钱”；但更多普通人，只是想通过投资让资产不缩水，能安稳地分享经济增长的红利。对这类人来说，指数基金依然是最好的选择——它不惊艳，却足够可靠；它不赚快钱，却能帮你慢慢实现财富的积累。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 17:36

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