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港股稳定币热潮：国泰君安国际涨超18%，OSL集团、中国光大控股强势跟进

L集团乘势上涨中国光大控股稳健表现稳定币热潮驱动因素编辑总结 2025年相关大事件国际投行及专家点评国泰君安国际领涨18% 根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月30日午后，港股稳定币概念股持续走强，其中国泰君安国际（01788.HK）涨幅扩大至超18%，成为板块领头羊。6月24日，国泰君安国际获香港证监会批准，将其证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务的综合牌照，成为首家获此资质的香港中资券商。其客户现可通过平台直接交易比特币、以太坊及稳定币（如泰达币USDT）。2024年，国泰君安国际已推出虚拟资产现货ETF结构性产品，2025年上半年启动数码债券发行，显示其在数字金融领域的深耕。国泰君安国际高管表示：“我们致力于将传统金融与区块链技术融合，为客户提供安全合规的虚拟资产服务。”然而，其高估值（市盈率约25倍）引发市场争议，需警惕监管政策变化和市场波动风险。 OSL集团乘势上涨 OSL集团（00863.HK）今日股价上涨超10%，延续近期强劲势头。作为香港首批获得虚拟资产交易平台（VATP）牌照的上市公司，OSL在稳定币及加密货币交易领域具有先发优势。2024年，OSL与渣打银行合作推出稳定币结算服务，交易量同比增长约20%。其平台支持BTC、ETH及USDT等主流资产，2024年日均交易额达8亿港元。OSL首席执行官潘志勇近期表示：“香港的监管框架为我们提供了创新与合规并重的机会，稳定币将成为跨境支付的重要工具。”然而，OSL的高运营成本（2024年占营收约35%）和市场竞争加剧，可能限制其长期盈利能力。今日上涨反映了市场对香港虚拟资产枢纽地位的乐观预期。中国光大控股稳健表现中国光大控股（00165.HK）今日上涨超5%，展现稳健表现。市场传闻其参股全球稳定币龙头Circle，推动了近期股价上扬。2024年，中国光大控股通过私募股权投资布局区块链领域，重点投资稳定币相关技术企业。2024年财报显示，其金融科技板块收入增长约15%，占总营收的12%。中国光大控股管理层表示：“我们正积极探索稳定币在资产管理中的应用，以提升跨境投资效率。”然而，其核心业务仍以传统金融为主，虚拟资产收入占比有限，需进一步拓展数字金融布局以巩固市场信心。稳定币热潮驱动因素港股稳定币概念股的集体上涨受到多重因素推动。首先，香港立法会通过的《稳定币条例》（将于2025年8月1日生效）为市场注入强心剂，首批发币机构包括京东币链科技和渣打香港联合体。其次，全球稳定币市场快速增长，2024年全球稳定币交易额突破12万亿美元，同比增长25%。此外，监管完善和传统金融机构入局（如摩根大通的JPM Coin升级为公链JPMD）提升了市场信心。以下为主要稳定币概念股今日表现对比：公司今日涨幅 2024年营收（亿港元）市盈率（倍）主要业务国泰君安国际 18% 约10.5 25 虚拟资产交易、券商服务 OSL集团 10% 约6.8 30 加密货币交易平台中国光大控股 5% 约45 12 金融科技、投资管理编辑总结港股稳定币概念股今日表现强劲，反映了市场对虚拟资产行业的乐观情绪。国泰君安国际凭借首家获批虚拟资产交易牌照的利好，领涨板块；OSL集团依托成熟的交易平台和银行合作保持竞争力；中国光大控股则受益于稳定币投资传闻和金融科技布局。香港作为全球虚拟资产枢纽的地位进一步巩固，监管完善和市场需求增长为板块提供了长期支撑。然而，高估值和运营成本压力需引起投资者关注，未来企业需平衡创新与合规以维持增长势头。 2025年相关大事件 2025年6月25日：国泰君安国际股价暴涨近200%，受香港证监会批准虚拟资产交易牌照利好推动，创2015年以来新高。 2025年6月24日：国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，成为首家提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商。 2025年5月：香港立法会通过《稳定币条例》，首批发币机构包括京东币链科技、圆币创新科技，条例将于8月1日生效。 2025年4月：国泰君安国际获批分销代币化证券及数码债券发行，完善其虚拟资产服务生态链。 2025年3月：OSL集团与渣打银行深化稳定币结算合作，交易量同比增长20%。国际投行及专家点评 “国泰君安国际的牌照获批标志着中资券商在虚拟资产领域的突破，其估值可能因‘金融基础设施溢价’而重构。”——Morgan Stanley分析师David Wong，2025年6月25日，来自新浪财经 “OSL集团的交易平台在香港监管框架下展现了稳健增长，但需警惕运营成本对盈利的侵蚀。”——Goldman Sachs分析师Emily Tan，2025年6月28日，来自界面新闻 “中国光大控股的稳定币投资布局为其带来估值提升，但核心业务多元化可能稀释其数字金融潜力。”——J.P. Morgan分析师Robert Liu，2025年6月20日，来自智通财经 “香港的稳定币条例为传统金融机构提供了合规创新的土壤，国泰君安国际和OSL的崛起只是开端。”——UBS分析师Sarah Chen，2025年6月26日，来自财经客户端 “稳定币市场的高增长为券商打开了新收入来源，但监管不确定性仍是主要风险。”——Citi分析师John Lee，2025年6月27日，来自腾讯新闻来源：今日美股网

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比特币飙升至107,529美元：Coinbase领涨标普500，美元承压下跌

%，得益于美国参议院通过的GENIUS稳定币法案，为稳定币发行提供了明确的监管框架（参考Investopedia）。Kathleen Brooks表示：“Coinbase的上涨直接受益于比特币价格的强劲表现及其在标普500中的纳入。”自5月13日取代Discover Financial Services加入标普500以来，Coinbase股价累计上涨约3.5%，市值增加超80亿美元（参考Reuters）。公司首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在6月26日接受Yahoo Finance采访时表示：“标普500的纳入标志着加密货币行业的成熟，机构资金的流入将推动长期增长。” 美元下跌与政策影响美元指数跌破97关口，创2022年3月以来新低（参考X平台帖子）。特朗普重申降息呼吁并打破90天关税暂停期延长的预期，导致市场对美国政府债务上升的担忧加剧，美元承压。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在6月25日听证会上表示：“7月暂不降息，但9月可能成为政策转折点。”（参考X平台帖子）这一表态引发市场波动，美元指数盘中逼近三年低谷，而比特币等非美元计价资产受到追捧。此外，人民币在岸与离岸汇率双双升破7.16，创近7个月新高，进一步凸显全球资本对美元信心的减弱（参考X平台帖子）。美元的持续走弱为加密货币和贵金属等避险资产提供了上涨空间。加密货币与传统资产对比 2025年上半年，比特币与传统资产的表现对比凸显了其独特的投资属性。以下为关键资产的2025年表现数据对比：资产 2025年涨幅（%）七天波动率（%）主要驱动因素比特币 50+ 83 美元走弱、特朗普亲加密政策标普500 约10 169 科技股需求、关税政策不确定性美元指数 -5.2 未披露降息预期、政府债务担忧黄金 15 约20 避险需求、美元贬值比特币自2024年11月以来涨幅超50%，远超标普500的10%（参考Reuters）。其波动率低于标普500，显示出在当前市场环境下的稳定性。相比之下，黄金作为传统避险资产涨幅较为温和，而美元的下跌加剧了资金向非美元资产的流动。编辑总结 2025年上半年，比特币价格突破107,529美元，受美元走弱和特朗普亲加密政策的双重推动，展现了作为避险资产的潜力。Coinbase凭借标普500纳入和稳定币监管利好，成为市场领涨者，反映了加密货币行业的日益主流化。然而，美元指数跌至三年低点，凸显了美国经济政策的不确定性对传统金融市场的冲击。未来，美联储降息路径和特朗普关税政策的演变将成为影响市场走向的关键。投资者需密切关注加密货币与传统资产的相关性变化，以平衡风险与回报。 2025年重大事件回顾 2025年6月18日：美国参议院通过GENIUS稳定币法案，为稳定币发行制定监管框架，Coinbase股价飙升16%，比特币价格突破108,000美元。 2025年5月13日：Coinbase正式纳入标普500，取代Discover Financial Services，盘前股价上涨近15%，市值增加超80亿美元。 2025年4月2日：特朗普宣布对180多个国家和地区实施对等关税，标普500单日下跌4.84%，美元指数跌至三年低点。 2025年3月7日：特朗普签署行政命令建立战略比特币储备，比特币价格短暂下跌2%至87,000美元，市场预期未达预期。国际投行专家点评 2025年6月29日，XTB分析师Kathleen Brooks：比特币和Coinbase的上涨反映了市场对美元替代资产的强烈需求。标普500的波动率已超比特币，凸显加密货币的避险潜力，建议关注Coinbase的长期增长。来源：XTB市场报告 2025年6月26日，摩根士丹利分析师Betsy Graseck：Coinbase纳入标普500标志着加密货币行业的成熟，其股价表现与比特币高度相关。预计2025年加密市场将吸引更多机构资金，建议增持，目标价300美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月25日，CoinShares研究主管James Butterfill：标普500波动率飙升至169%，而比特币波动率仅83%，显示其作为低贝塔资产的潜力。特朗普的亲加密政策将推动市场进一步上涨。来源：CoinDesk 2025年6月20日，高盛分析师Richard Ramsden：美元下跌和比特币上涨反映了全球资本对非美元资产的偏好。Coinbase的机构客户增长支持其估值上行，建议买入，目标价310美元。来源：高盛投资简讯 2025年6月15日，瑞银分析师Erika Najarian：尽管特朗普的关税政策增加市场不确定性，Coinbase的稳定币业务和标普500地位使其成为加密行业的优选投资，建议持有，目标价280美元。来源：瑞银市场分析来源：今日美股网

今日美股网12小时前

2025上半年收官盘点：“稳定币概念”飙涨76%、港股IPO大爆发、泰指垫底

6%。从市场概念指数表现来看，上半年稳定币概念以76%的涨幅傲视全场，DeepSeek概念以42%的涨幅位居第二，在黄金不断创新高的大背景下，黄金概念股以34%的涨幅位居第三。此外，稀土、军工、人形机器人、脑机接口、CRO、创新药概念也在上半年掀起上涨热潮，成为投资者无法忽视的热点。个股方面，2025年上半年A股涨幅前十的个股，全部涨超200%，涨幅居前三个股分别是联合化学（涨幅437.83%）、舒泰神（涨幅403.1%）、九菱科技（涨幅449.66%）；跌幅居前三的个股分别是中国瑞林（跌幅-46.71%），海阳科技（跌幅-43.7%）、天茂集团（跌幅-41.33%）。（注：剔除退市及ST 股、上市时间不满3个月个股） 2025年上半年A股退市公司数量为14家，财务类退市占主导地位。这些退市公司包括了*ST美讯、*ST博信、*ST卓朗、*ST大药、*ST旭蓝、*ST东方、*ST嘉寓、*ST富润等。 2025年上半年，A股共有51家公司上市，总募资额达到373.55亿元，分别同比增长15.9%和15% 2025上半年港股画像板块表现方面，在上半年，多个行业指数涨幅显著，尤其是休闲用品、酒店餐饮、生物科技、贵金属、电脑与外围设备等领域。与此同时，部分传统行业如能源、公用事业等表现相对较弱。个股方面，剔除百亿市值以下的，上半年涨幅居前三个股分别是，老铺黄金（上半年涨幅321.53%）、三生制药（上半年涨幅288.98%）、耀才证券金融（上半年涨幅278.51%）；跌幅居前三的个股分别是，迈富时（上半年跌幅-52.59%）、融创中国（上半年跌幅-38.36%）、黑芝麻智能（上半年跌幅-36.74%）。资金方面，南下资金2025年6月份累计净买入港股802.51亿港元，为连续第24个月净买入。2025年上半年南下资金累计净买入港股7311.87亿港元，逼近2024年全年水平(8078.66亿港元)，更是2023年(3188.41亿港元)的逾两倍多。 2025年上半年，港交所共迎来43家新上市公司，总募资额达1067.1亿港元，分别较去年同期同比增长43.3%和708.4%。上半年港股IPO募资金额已超过2022、2023和2024年全年，创下融资额新高。若按交易所排名，港交所IPO募资规模位居全球榜首。

格隆汇昨天23:28

Cicle和Kakaopay股价暴跌两成，稳定币股热潮面临估值考验

- 6月以来，股市上出现了一股强劲的稳定币热潮，Cicle和Kakaopay股价翻倍。但上周，这两只备受关注的稳定币概念股暴跌约两成，花旗等分析师示警估值风险。截至6月30日，「稳定币第一股」Cicle（CRCL.US）股价近一个月大涨482.03%，但近五日下跌24.91%；启动韩元稳定币布局的支付巨头Kakaopay（377300.KS）股价近一个月涨102.64%，近五日跌16.63%。【Cicle股价走势图，来源：Yahoo】近一个月以来，各国或地区政府积极推进稳定币法案，投资人涌入相关概念股票。中国香港政府在上月通过稳定币条例草案，美国参议院在6月19日通过《GENIUS》天才法案，新上任的韩国总统李在明（Lee Jae-myun）也正在推动新加密法案和稳定币合法化。尽管有政策转向利好和投资人的狂热追捧，但稳定币概念股的翻倍暴涨仍引发担忧，韩国交易所也下场提示投资风险。数据显示，Cicle总市值已攀升突破400亿美元，但随着交易员押注其股价可能下行，空头仓位飙升至超流通股的25%。花旗表示，虽然Kakaopay具有长期潜力，但这一机会还在早期阶段，时机和最终用户采用情况的可见性有限。该行将Kakaopay股票评级定为卖出，理由是估值过高。也有业内人士认为，现在判断稳定币概念股的估值是否处于合理水平或评估其估值还为时过早，但无论如何，稳定币都会发行，发行方将坐享数十亿美元的收益。原文链接

TradingKey昨天17:08

收评：创业板狂飙1.35%！光刻机、军工、游戏三箭齐发，全市场超4000股上涨

停；游戏股盘中震荡走高，恺英网络涨停；稳定币概念再度活跃，协鑫能科、霍普股份涨停，宇信科技跟涨；可控核聚变概念股震荡走强，融发核电领涨，哈焊华通、中洲特材、中核科技等纷纷拉升。下跌方面，银行股持续调整，青岛银行领跌；汽车整车等板块跌幅居前。热门板块军工股活跃军工股持续活跃，晨曦航空、恒宇信通涨停，航发动力、光电股份等纷纷跟涨。点评：消息面上，近期区域冲突先进装备的实战应用凸显了现代军事对高端装备的需求。在大国博弈加剧背景下，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，装备出口成为重要发展方向，行业发展趋势长期向好。脑机接口概念强势脑机接口概念盘中强势，翔宇医疗、际华集团、荣泰健康涨停，盈趣科技、倍益康等跟涨。点评：中泰证券指出，脑机接口技术突破+临床验证双轮驱动，产业化进程临近关键拐点，产业落地预期强化，有望步入高速成长期。当前时点下，国内外BCI领域临床试验密集推进，持续验证技术路径可行性并优化核心性能指标，显著降低技术风险，为大规模商业化奠定坚实基础。光刻机概念走强光刻机概念股走强，蓝英装备、凯美特气涨停，海立股份、腾景科技纷纷大涨。点评：消息面上，据环球网消息，美媒日前放风称，美国商务部官员已通知台积电、三星等全球主要半导体制造商，计划撤销能让这些公司在中国大陆使用美国技术的豁免。国金证券指出，光刻机是自主可控最核心环节，产业迎来黄金加速期。展望未来，后续国内晶圆厂仍将继续扩产，国内对于光刻机需求仍然旺盛。游戏股冲高游戏股震荡走高，巨人网络、恺英网络、吉比特涨停，迅游科技、冰川网络、三七互娱均跟涨。点评：消息面上，国家新闻出版署日前公布了2025年6月份游戏审批信息，共计158款新游获批。截至目前，今年已经有812款新游戏拿到版号。其中757款为国产游戏，55款为进口游戏。华西证券指出，6月版号数量创近年新高，国产网络游戏147款、进口网络游戏11款，显示监管对行业健康发展的持续支持。机构观点中信证券：结构性机会为主中信证券指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。国泰海通证券：7月底之前股市仍有上升空间国泰海通证券指出，随着关键点位突破，股指仍有空间。可淡化指数，重视成长。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上升空间。浙商证券：中盘成长风格相对占优小盘股当前“高拥挤、高估值、低盈利”的特征使得其对行情持续性的要求更高，而7月份影响市场风险偏好的不确定因素也将有所增多。7月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，日历效应也显示7月份中盘成长风格相对占优。

金融界昨天15:17

Visa：支付王者逆袭稳定币狂潮

以及增值服务和数字支付的强劲表现；尽管稳定币如USDC和USDT带来竞争压力，Visa通过试点稳定币结算、优化跨境支付及整合加密货币生态，成功化挑战为机遇，预计2025年每股收益可达11.55美元，目标股价为347美元（30倍市盈率）。其高利润率（82.56%）、稳定现金流（3.4%-3.7%收益率）及战略布局（如与Coinbase合作）支撑其长期价值，但需警惕稳定币分流交易量、监管压力及经济放缓带来的风险。来源：TradingKey 公司概况 Visa Inc.，全球领先的支付技术公司，成立于1958年，总部位于美国旧金山。其VisaNet全球支付网络连接消费者、商家、金融机构和政府，提供安全、高效的电子支付服务，支持信用卡、借记卡、预付卡等多种支付方式。（详见分析报告：《从现金到卡片： Visa能在数字支付竞赛中继续保持领先吗？》） Visa业务覆盖200多个国家和地区，每年处理数千亿笔交易，凭借先进技术基础设施和广泛全球网络，实现近乎实时的交易授权、结算和清算，确保高安全性和可靠性。Visa不直接发行卡或提供贷款，而是通过与银行、支付机构及科技公司合作，推动支付创新。 Visa的核心收入模式 Visa的收入模式依托全球支付网络，主要由交易量和交易次数增长驱动。收入来源包括：服务费，按支付总额向发卡机构收取；数据处理费，按交易笔数计费，与授权、结算、清算相关；国际交易费，基于跨境或外币交易；以及其他收入，如许可费、技术支持和Visa Direct等增值服务。客户激励机制通过与发卡机构、商户或合作伙伴的协议抵扣收入，促进交易量和网络使用，保障Visa在全球支付市场的稳健盈利。来源：TradingKey, Visa 服务收入最新季度，Visa服务收入达44亿美元，同比增长9%，受支付量8%增长推动。增值服务（VAS）收入增长22%，达26亿美元，占服务收入比例显著，缓解支付量波动影响，助力收入多元化。Visa服务收入增速回升，管理层看好增值服务，特别是发卡解决方案和咨询服务，未来增长潜力大。欺诈保护和风险管理服务需求因网络安全威胁增加而上升，预计将持续支撑长期收入增长。数据处理收入在最新一个季度，Visa的数据处理收入达到47亿美元，同比增长10%，展现出强劲的增长势头。具体而言，处理交易量同比增长9%，达到607亿笔交易，而数据处理收入的增长略高于交易量增幅，这一现象表明Visa通过提供更多安全和风险管理解决方案，并优化定价策略，有效提升了每笔交易的收入贡献。总体来看，数据处理收入与服务收入一样，呈现出重启增长的积极迹象，这一趋势也得到了管理层的认可，他们表示未来增长将继续受到定价策略的强力驱动。国际交易收入在最新一个季度，国际交易收入为32.9亿美元，同比增长10%，主要受益于跨境交易量的强劲增长，总跨境交易量同比增长13%。管理层表示未来跨境交易量将保持稳定增长，但汇率波动和特定交易路径的影响可能继续存在，预计从5月开始逐步缓解。其他收入其他收入为9.37亿美元，同比增长24%，是四个类别中增长最快的，可能反映了新业务或服务的扩展。来源：TradingKey, Visa 稳定币发展对Visa股价的短期影响近期，美国即将通过的稳定币法案（GENIUS Act）为稳定币发行提供清晰监管框架，允许商家绕过传统卡支付系统，直接使用稳定币交易，对Visa股价造成显著短期冲击。亚马逊（AMZN）、沃尔玛（WMT）、Expedia（EXPE）及部分航空公司正探索发行专有稳定币，而Stripe与Shopify合作，允许Shopify平台商户接受稳定币支付。商户通过发行稳定币分流现金和卡交易，节省巨额交易费用，对Visa等传统支付网络构成挑战，短期内似乎可能造成不可逆的负面影响。稳定币的机制和优势稳定币是一种与法定货币（如美元）挂钩的加密货币，具有快速结算、低费用和高透明度的特点。稳定币通过区块链技术实现点对点、去中心化的价值转移，其核心优势包括：低交易成本：稳定币交易的成本远低于传统信用卡支付的交换费用。例如，USDC或Tether（USDT）在区块链网络上的转账费用通常仅为几美分，甚至在高吞吐量网络（如Solana或Polygon）上接近零成本。即时结算：传统信用卡支付需要数天完成清算和结算，而稳定币基于区块链可以实现近乎实时的资金转移，通常在几秒到几分钟内完成。跨境支付效率：稳定币不受传统银行系统的国际转账限制（如SWIFT系统的延迟和高费用），能够以低成本实现全球范围内的即时支付。去中介化潜力：商家可以直接接受稳定币支付，绕过支付网络（如Visa）和银行中介，从而减少对传统支付基础设施的依赖。稳定币对Visa的潜在威胁稳定币对Visa构成多方面的挑战，尤其在以下几个关键领域显现出显著影响：交易量侵蚀的风险：随着大型零售商如沃尔玛和亚马逊开始探索发行自家稳定币，若这些企业将部分交易转向稳定币支付，Visa的交易量可能面临显著减少。特别是在发展中国家或当地法币不稳定的地区，稳定币凭借低成本和易用性具备天然优势，吸引了大量无银行账户用户直接通过加密钱包进行交易，从而绕过Visa的支付网络。Visa的交易量增长长期依赖数字化支付的普及，但稳定币的崛起可能动摇这一基础，尤其是在新兴市场中。跨境支付市场份额的压力：Visa的跨境支付业务一直是其高利润率的核心驱动力，依靠较高的手续费获取收益。然而，稳定币凭借低成本和即时结算的优势在跨境支付领域表现出色，这可能对Visa的市场份额构成实质性威胁。随着更多企业和个人选择稳定币进行跨境转账，Visa在这一高价值业务领域的竞争力或将受到削弱。商家议价能力提升的挑战：稳定币赋予商家直接接受数字货币的能力，进而增强了他们的议价筹码。例如，若沃尔玛发行稳定币并要求供应商接受，Visa可能被迫降低交易费率以保住市场份额，直接压缩其收入来源。此外，稳定币的去中介化特性可能加速“去Visa化”趋势，促使商家更倾向于与Coinbase Payments或Circle（USDC发行方）等平台合作，构建独立的支付生态系统，从而进一步削弱Visa的行业地位。 Visa是否面临绝境？关于稳定币可能颠覆传统支付系统的讨论愈发热烈，但我们认为这种担忧被高估了。稳定币确实代表了一种创新的货币渠道，随着监管环境的逐步清晰，行业对稳定币的投资力度正在加大。中短期内，稳定币在跨境支付和特定场景中的确已经展现出一定价值潜力，但要彻底取代Visa等主流支付网络仍不现实。首先，一个新的支付网络即便能降低商户的接受成本，也难以生成足够的资金激励来推动消费者改变现有支付习惯并加入新系统。换句话说，稳定币要想普及，需同时获得商户和消费者的广泛采用，而这并非一朝一夕就可以完成的。Visa并非传统意义上的货币渠道，而是扮演“授权网络”的角色，实际资金通过ACH或Swift等传统渠道缓慢结算。这一区别对消费者而言几乎不可见——他们每次使用借记卡或信用卡时，只感知到账户余额或信用额度的实时减少。尽管后台结算速度较慢，Visa在消费者眼中仍是即时高效的。相比之下，稳定币虽可能提供更快的结算和更低的商户成本，却无法显著改变消费者的支付体验，因此难以迅速取代Visa。其次，专有稳定币在普遍性和互操作性上面临显著挑战，限制了其市场应用。例如，沃尔玛发行的稳定币难以被亚马逊接受，Expedia的稳定币也无法在Airbnb流通，导致消费者缺乏使用多种稳定币的动力。与此同时，成本并非用户选择支付系统时的唯一考量，构建一个成功的支付网络远超渠道和费用本身，还需涵盖规则制定、安全保障、争议解决以及持续技术投资等复杂要素。以信用卡为例，尽管其费用高于借记卡，且市场中存在如ACH银行转账或RTP即时支付系统等低成本替代方案，但信用卡仍主导零售支付。这是因为信用卡提供退货保障、防欺诈保护和积分奖励等附加服务，这些综合功能是专有稳定币目前无法匹敌的。正是这些优势巩固了Visa等传统网络在消费者心中的地位，使其具备不可替代性，在短期内难以被稳定币撼动。 Visa的战略布局与应对尽管我们承认长期来看存在绕过Visa支付网络的可能性，但Visa并未被动等待，而是主动融入稳定币生态，以巩固其支付网络的领先地位。其应对策略涵盖多个维度，展现了前瞻性布局：试点与扩展：自2023年起，Visa开始试点使用USDC进行跨境结算，已成功处理超2.25亿美元的交易量，并计划进一步扩展至更多合作伙伴（如Circle、BVNK）、市场（如东南亚、拉美）以及区块链网络（如Solana、Polygon）。通过提供实时结算（10秒内完成）和低成本费用（0.1%-0.5%），Visa有效抵御了稳定币去中介化的潜在威胁，预计到2026年交易量将突破10亿美元，展现出显著增长潜力。跨境支付创新：Visa整合USDC优化了Visa Direct服务，将跨境结算时间缩短至秒级，2024年成功处理6000亿美元的跨境交易量。该服务支持7×24小时全天候结算，覆盖120个国家，与60家金融机构合作，累计处理500亿美元的稳定币交易。尽管Visa以此对标Ripple，吸引了Shopify等电商客户，但费率竞争压力以及对外部区块链的依赖仍构成一定挑战。卡片与加密货币整合：Visa与Bridge、Baanx和Rain等合作伙伴推出稳定币联名卡计划，将稳定币与传统卡支付无缝结合，旨在吸引加密货币用户并应对PayPal和币安的竞争。同时，Visa还与Coinbase、Binance和Crypto.com等平台合作，支持用户通过Visa卡直接购买USDC、USDT等稳定币，进一步拓展其生态覆盖面。 Visa管理层对此充满信心，认为稳定币蕴含巨大潜力，有助于加速数字支付创新。他们将Visa的全球网络视为连接稳定币生态与传统支付系统的关键桥梁。因此，我们认为，稳定币的发展对Visa而言非但不是威胁，反而可能成为卡支付解决方案领域的重要增长机遇。来源：TradingKey, Visa 盈利预测与估值分析尽管稳定币可能带来一定的竞争压力，Visa凭借其出色的业务韧性和及时的战略调整，能够在一定程度上缓解当前市场的担忧。短期内，我们认为这种竞争对Visa的业绩不会产生实质性负面影响，反而可能在一定程度上推动其业绩表现，但对于市场对Visa的投资情绪可能带来一定波动。基于2024年每股收益达到9.74美元，同比增长17.51%，得益于全球支付量和跨境支付量的持续增长，以及Visa在增值服务、数字支付和新兴市场的不断拓展，我们预计其每股收益（EPS）有望实现13%-15%的增长。乐观估计下，2025年每股收益或可达到11.55美元。结合Visa的高利润率（2024年毛利率为82.56%）、稳定的现金流（自由现金流收益率在3.4%-3.7%之间）以及历史市盈率范围（26.49-35倍）所体现的估值溢价，我们认为合理的市盈率应为30倍。这意味着Visa的目标股价约为347美元。来源：macrotrends 风险稳定币竞争：USDC和USDT等稳定币提供更低费用和更快结算，可能削弱Visa在跨境支付中的市场份额。技术颠覆：区块链和去中心化金融（DeFi）平台可能绕过传统支付网络，减少Visa的交易量。经济放缓：特别是美国和新兴市场的消费者支出放缓可能削弱交易量增长。监管压力：政府支持的本地支付系统（如银联市场份额的增加）引入竞争。此外，反垄断诉讼造成不确定性，可能影响运营和盈利能力。竞争威胁：新兴支付方式如“先买后付”（BNPL）威胁传统卡支付。移动支付（如Apple Pay、Google Pay）的便利性和广泛采用侵蚀信用卡市场份额。原文链接

TradingKey昨天14:28

稳定币概念股高歌猛进之际基金却在谨慎离场

近期全球掀起稳定币热潮，与这一仍在发展中的技术相关公司的股票大幅上涨，引起一些投资者警惕。 CircleInternet Group Inc．的股价自三周前于纽约上市以来已飙升约500%，但做空该公司的押注仍在持续增加。而在韩国，Kakaopay Corp．的股价过去一个月增加了两倍，但全球和本地基金已纷纷抛售其股票。这种谨慎的交易行为与散户投资者的狂热形成鲜明对比。随着美国及其他国家政府逐步推动稳定币合法化，这类通常与美元等资产挂钩的加密货币受到越来越多关注。监管机构和金融行业仍态度谨慎，但美国总统特朗普的公开支持助推了这股热潮。 “这让人想起2020年和2021年散户盲目买入元宇宙相关股票时的情形，”Eugene Asset Management的首席投资官SeokKeun Ha在首尔表示。“这本质上是对政府政策的押注，更多是由市场情绪驱动，而非真正的基本面因素。” 随着监管框架的完善，稳定币风头正盛。本月美国参议院通过稳定币立法，不过仍需在众议院通过。香港立法会5月份批准了一项稳定币法案，而韩国总统李在明也承诺将允许本地公司发行此类代币。除了特朗普支持的“GENIUS法案”在国会推进之外，Circle公司的出色上市表现也是关键事件。该公司发行的USDC是市场份额第二大的稳定币。 Circle的市值已扩大至400多亿美元，超过了标普500指数中一半以上的公司。根据标普全球数据，随着其股价飙升，一些交易员开始看空，空头仓位已逐步升至流通股的逾25%。在富时全球金融科技与区块链指数中，首尔上市的Kakaopay今年表现优于所有同行，其涨幅几乎是Robinhood Markets Inc．的两倍。尽管散户投资者大量买入该股，但国内外机构投资者总体上却是净卖出。尽管长期有潜力，“但机会仍处于早期阶段，关于时间节点和终端用户接纳情况的可见性有限，”花旗分析师John Yu和Alicia Yap在近期报告中写道。他们给予Kakaopay“卖出”评级，认为“估值已被高估”。与稳定币相关的股票上涨趋势正在全球市场蔓延，带动了Kakaopay母公司Kakao Corp．及其竞争对手Naver Corp．的股价。Circle的同行如Coinbase Global Inc．也在美国上涨。国泰君安国际等小型券商也因这一主题在港股市场飙升。尽管得到特朗普和李在明等全球领导人的高调支持，风险依然存在。韩国央行警告称，稳定币的采用可能会阻碍有效的货币政策。国际清算银行（BIS）表示，稳定币前途“不明”。许多人仍看好这项技术在加密领域中稳定交易和储存价值的潜力，但关键问题是相关股票的涨幅是否已经过头。Kakaopay股票周五短暂停牌后下跌10%，监管机构强调需要对大幅上涨保持谨慎。 “稳定币确实是个非常重要的问题，不过存在风险，”Taurus Asset Management的股票投资经理Cha So-Yoon表示。“现在判断股价是否处于合理水平或评估其估值还为时过早，但无论如何，稳定币都会发行，而发行方也将坐拥数十亿美元的收益。”

金融界昨天12:07

【比特日报】特朗普最新言论引爆行情！比特币冲破10.8万，波动性转折点来了？

加剧之前出现，尤其是在交易所储备下降、稳定币流入疲软的背景下。 “只要比特币维持在10.8万美元上方，基本预期是价格进一步上涨，目标为11.2万美元。”他在周日的《Adler洞察》通讯中写道。此次以“适应变化”为主题的欧洲央行论坛将汇集鲍威尔、欧洲央行行长拉加德以及多位央行官员，共同探讨在当前脆弱经济环境中政策如何演变。本周的背景是，鲍威尔预计将重申美联储在利率方面的谨慎立场，强调在开始降息前仍需更多关于通胀和就业市场的明确数据。即便在辛特拉会议召开之前，衍生品交易员也已经围绕波动性转折点进行布局。周六，Volmex Finance创始人Cole Kennelly指出，gTrade平台上合成以太坊和比特币波动率指数永续合约的交易量已达80.6万美元，突显市场对方向性波动暴露的需求不断增长。比特币期权市场也反映出交易员的谨慎态度。Derive.xyz创始人Nick Forster向Decrypt表示：“约20%的Derive未平仓头寸集中在看跌期权，执行价格主要在8.5万、10万和10.6万美元。”他说，“比特币交易员正在为宏观不确定性或涨势后的获利回吐做准备。” 换句话说，期权市场表明，比特币投资者在宏观经济背景下趋于保守，正在通过低行权价格的看跌期权进行对冲。相比之下，以太坊市场则偏向看多，2,900美元和3,200美元附近的看涨期权活跃度较高。 Forster补充说：“这种持仓结构似乎是受Cannes举行的ETHCC大会的预期推动——这是一个历史上常与项目发布和生态系统增长相关的重要事件。交易员显然在期待推动上涨的利好催化剂。”

云涌昨天12:06

午评：三大股指窄幅震荡，科技军工双轮驱动成上涨“主引擎”，大金融白酒遇冷失色

网络封涨停，迅游科技、冰川网络等跟涨；稳定币概念再度活跃，协鑫能科、霍普股份涨停，宇信科技涨超10%。下跌方面，大金融股集体走弱；白酒、饮料制造、汽车整车等板块指数跌幅居前。热门板块脑机器接口脑机接口概念盘中强势，翔宇医疗、际华集团涨停，荣泰健康等跟涨。点评：中泰证券指出，脑机接口技术突破+临床验证双轮驱动，产业化进程临近关键拐点，产业落地预期强化，有望步入高速成长期。当前时点下，国内外BCI领域临床试验密集推进，持续验证技术路径可行性并优化核心性能指标，显著降低技术风险，为大规模商业化奠定坚实基础。光刻机概念光刻机概念股走强，蓝英装备、凯美特气涨停，海立股份、腾景科技纷纷大涨。点评：国金证券指出，光刻机是自主可控最核心环节，产业迎来黄金加速期。光刻机是半导体设备中市场占比最大的品类。当前，中国大陆是最大的半导体设备市场，展望未来，认为后续国内晶圆厂仍将继续扩产，国内对于光刻机需求仍然旺盛。游戏股游戏股震荡走高，巨人网络、恺英网络封涨停，迅游科技、冰川网络、三七互娱、吉比特均跟涨。点评：消息面上，国家新闻出版署日前公布了2025年6月份游戏审批信息，共计158款新游（147款国产、11款进口）获批，数量创今年单月新高。截至目前，今年已经有812款新游戏拿到版号。其中757款为国产游戏，55款为进口游戏。军工军工股持续活跃，晨曦航空、恒宇信通领涨，航发动力、光电股份等纷纷跟涨。点评：消息面上，近期区域冲突先进装备的实战应用凸显了现代军事对高端装备的需求。在大国博弈加剧背景下，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，装备出口成为重要发展方向，行业发展趋势长期向好。机构观点中信证券：结构性机会为主中信证券指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。国泰海通证券：7月底之前股市仍有上升空间国泰海通证券指出，随着关键点位突破，股指仍有空间。可淡化指数，重视成长。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上升空间。浙商证券：中盘成长风格相对占优小盘股当前“高拥挤、高估值、低盈利”的特征使得其对行情持续性的要求更高，而7月份影响市场风险偏好的不确定因素也将有所增多。7月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，日历效应也显示7月份中盘成长风格相对占优。

金融界昨天11:47

ETF盘中资讯|金融科技反复活跃！翠微股份、东信和平涨停，159851反弹逾1%！机构：数字资产时代有望全面开启

“推进应用场景及跨界别合作”，当中提到稳定币是在传统金融系统以外提供成本效益的替代方案，有潜力为支付及资本市场活动带来变革，包括跨境支付。稳定币的法例将在今年8月1日生效，特区政府及金融监管机构将致力营造有利的市场环境，配以必要的监管措施，推动发行人把稳定币应用推广至不同场景，助力解决企业经商及市民生活中的实质痛点。中信建投证券表示，香港稳定币监管政策端持续突破，《香港数字资产发展政策宣言2.0》正式出台，标志香港数字资产市场从“试验计划”阶段，正式进入“实施推进”阶段；券商布局虚拟资产交易服务市场，或将开启牌照升级潮，数字资产时代有望加速全面开启，稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来蓬勃发展新阶段。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478），标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。截至6月18日，金融科技ETF（159851）最新规模超48亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模、流动性优势突出！数据来源：沪深交易所等。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界昨天11:47

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