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加元/人民币坚守5.3位置，美元收复失地，加元跌至三周低点

00 以上的扩张区间，增强投资者对美国经济“软着陆”信心。美元收复失地，美元指数跃升至106.00上方。原油价格下滑，推动美元/加元汇率升至10月5日以来的最高水平。加元/人民币汇率坚守5.3位置。美元指数现报106.26，涨幅为0.63%。（美元指数走势图，来源：FX168）虽然欧洲标准普尔采购经理人指数疲弱，但美国数据超出预期，美国经济似乎保持弹性，从而加强美元走势。此外，美国国债收益率回升，有利于上涨动力。标准普尔全球10月份服务业PMI为50.9，打破了9月份从50.1回落至 49.8 的预期，制造业 PMI为50，优于9月份的49.8，也好于预期的49.5，这是美国经济在美联储抑制通胀的刺激下承受住利率飙升的最新迹象。数据显示，尽管美国加息幅度更大，但美国经济在第四季度初继续跑赢大部分国家。最新的调查结果支撑了所谓的美国例外论贸易，这种贸易自7月份以来一直支撑着美元的复苏。标准普尔全球的报告显示，美国经济正在迎来“金发姑娘”的结果，制造商的需求状况自四月份以来首次改善，而服务提供商的新订单下降速度较慢。与此同时，通胀压力也有所减弱。尽管利率上升，但美国经济正在扩张，通胀正在下降，从而降低了经济衰退的可能性。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示：“10月份形势的改善将鼓舞美国经济软着陆的希望。” “尽管政治风险担忧和国内政治紧张局势不断加剧，未来产量预期也有所上升，升至近一年半以来的最高水平。这对美国收益率和美元都有利。” Monex 外汇分析主管西蒙·哈维（Simon Harvey）表示：“目前，PMI数据意味着美国例外论仍然完好无损。”哈维补充说，美国更好的预期增长前景使美元在今年最强劲的水平附近受到支撑。 Monex 外汇交易员海伦·吉文 (Helen Given) 表示：“总体情况显然仍然完好无损，特别是当你将美国PMI与今天上午英国和欧元区同时发布的数据进行比较时。”“虽然美国的三项采购经理人指数（制造业、服务业和综合指数）均为正值，但英国和欧元区均出现收缩，再次强调了美国经济相对于世界其他国家经济体的持续弹性。” FxStreet分析师帕特里西奥·马丁（Patricio Martín）表示，“尽管美联储采取了紧缩政策，但是美国经济似乎仍是最后一个挺身而出的人。” 全球金融市场受到美国债券收益率飙升的影响，周一，最重要的10年期国债收益率升至5%以上，达到2007年7月以来的最高水平。收益率的上升推动美元指数升至近1%。本月初创下年内新高。周一晚些时候，收益率大幅下跌。分析师表示，著名对冲基金投资者比尔·阿克曼(Bill Ackman)在社交媒体上发布的一条消息是一个催化剂，阿克曼表示，他已经平仓了做空长期债券的赌注，而“政治风险担忧是一个因素。随着价格下跌，收益率上升，反之亦然。” 投资者应重点关注今天晚些时候美联储主席鲍威尔的讲话。根据 CME FedWatch工具，12月加息25个基点的可能性仍然很低，约为25%。此外，该工具表明11月份的暂停已接近被定价。同时，投资者可将焦点转向周四第三季度的国内生产总值 (GDP) 初步估计和周五的 9月份个人消费支出 (PCE) 数据，以便投资者继续模拟他们对美联储下一步决定的预期。原油价格下滑，推动美元/加元汇率升至10月5日以来的最高水平。美元/加元汇率现报1.37424涨幅为0.37%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）美元走强带动美元/加元汇率接近半年期高点，随着各国外交努力初现成效，原油价格撤除了政治因素，逐渐向其真实价格回归，WTI12月原油期货收跌1.75美元/桶，跌幅2.05%，收报83.74美元/桶，以石油为支撑的加元的支撑基础正在化为乌有，推动美元/加元汇率升至10月5日以来的最高水平。加拿大央行将于周三宣布货币政策决定。目前投资者普遍预计加拿大央行将把基准利率维持在5.0%不变，从而连续第二个月保持借贷成本稳定，这与高层官员最近的评论一致。在前景方面，加拿大央行可能会为额外的政策紧缩敞开大门，作为维持对抗通胀可信度的战略的一部分，但鉴于经济状况不断恶化，央行可能无须采取更激进的做法。鉴于经济活动迅速放缓以及消费者价格疲软，加拿大央行将面临越来越大的压力，并采取“更加谨慎”和“不那么强硬”的立场，因此可能采取更加平衡的沟通策略，以稳定经济。 DailyFx特约战略家迭戈·科尔曼（Diego Colman）表示，“任何表明政策制定者将优先考虑增长而非通胀的迹象都将对加元不利，从而强化美元近期的看涨势头。由于加元偏向下行，美元/加元重新夺回甚至超越 2023 年高点可能只是时间问题。” 汇丰银行美洲研究主管达拉·马赫尔（Daragh Maher）指出“鹰派持有可能会看到加元资本，”“行长麦克勒姆和副行长科金斯基最近的评论表明，如果需要，他们愿意提高政策利率，直到条件到位，将通胀率一路恢复到2%。问题是，加拿大央行的语言是否使这种情况看起来比市场目前的定价更有可能。” 在技术层面上，FX Street的分析师指出，“近期技术支撑位于50日简单移动平均线（SMA），目前升至1.3600，而天花板位于最后一次摆动高点1.3785。” 加元/人民币汇率出现下浮，但仍坚守5.3位置，现报5.3199，跌幅为0.35%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-10-25

多头失去“催化剂”！金价跌破1965 ，1分钟成交近5亿美元避险需求减弱，黄金回调将持续多久？

中表示：“10月份情况的改善将鼓舞美国经济软着陆的希望。” 数据发布后，美元指数短线走高15点，现报106.13，上涨0.51%，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，基准10年期美国国债收益率也上涨。巴以双方达成了一项协议，将为加沙受影响的人们提供援助，两名以色列人质也已返回家园。这次对话可能会导致一场疯狂的战争暂时得到缓解。当然，预计战斗仍将继续，但以色列可能愿意推迟地面进攻，以安全返回更多人质。因此，黄金市场借此机会规避一些风险并重新评估下一步走势。但Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示:“今天美元走强和收益率上升对黄金不利，但地缘政治风险将为金价提供支撑。短期内仍有可能突破2000美元，如果中东危机升级，甚至会创下新高。” 过去两周金价上涨约9%，10月20日触及五个月高点1,997.09美元，金价上涨主要是由于担心以色列与哈马斯的战争将蔓延而导致避险资金流入。但是，外汇经纪商XM的高级投资分析师Marios Hadjikyriacos在一份报告中表示，黄金无法反弹是一个信号，表明“随着市场学会适应中东的紧张局势，避险需求已开始减弱”。市场关注周四公布的美国第三季度GDP数据以及周五公布的美国PCE物价指数，这可能会影响美联储的利率前景。根据 CME FedWatch 工具，交易员普遍预计美联储将在11月份维持利率不变。 Wyckoff补充道：“如果我们看到数据显示美国经济强劲，并且中东局势没有爆发，这将对黄金利空，因为这将给美联储加息带来压力。”

Dan19772023-10-24

债券交易员“系好安全带”，国债剧烈波动才刚刚开始

美国经济软着陆前途未卜，加上美联储发出的喜忧参半的信号，导致美国国债出现近期记忆中最剧烈的波动。市场观察人士表示，加上地缘政治焦虑和债务供应激增，未来几个月将出现持续波动。富国银行证券宏观策略主管迈克·舒马赫本周表示：“这将是一段艰难的旅程，所以请系好安全带。” 利率波动应该“保持在相当高的水平，至少到明年年中，随着中东问题的解决，可能会进一步加剧”，直到市场对美联储的看法更加清晰。

金融界2023-10-22

美国通胀粘性是件好事？策略师：这是经济健康的好迹象

通胀也高于所有人的预期，但有迹象表明，经济软着陆的目标正在发挥作用。随着利率在过去18个月里飙升，通胀率从2022年夏天的40年高点回落。但现在，通胀被证明是棘手的——9月份消费者价格同比上涨3.7%，与8月份的涨幅相同，高于预期。但推高通胀的一个因素实际上是好消息，那就是美国消费者仍然有钱可花，而且正在这么做。虽然美国人在夏季大肆挥霍，但现在我们看到，就连零售销售也比预期的要强劲。包括服装店、药店、食品杂货和新车在内的零售销售9月份增长0.7%，远高于预期的0.3%。这也是连续第六个月增长。那么，当经济仍然面临着来自各个方面的压力时，人们为什么要花这么多钱呢？很简单：他们仍然有工作。这是Solus Alternative Asset Management首席策略师丹尼尔•格林豪斯（Daniel Greenhaus）周二在采访中传达的信息。 “归根结底，人们有工作，他们在赚钱，”格林豪斯说。“他们现在的净资产更多了。只要他们还在工作，其他的事情都是可以忍受的。” 美国8月份新增18.7万个非农就业岗位，高于7月份修正后的增幅，失业率仍然保持在3.8%的低位。与此同时，适龄工作人口中有工作的比例一直接近90年代末以来的最高水平。太平洋投资管理公司前首席经济学家、现任乔治城大学商学院教授的保罗•麦卡利（Paul McCulley）也指出，就业市场是“消费者强劲”的原因之一。 “需要注意的是，我们看到薪资出现反通胀，这是软着陆的关键部分，”麦卡利称。“我们没有看到就业增长急剧减速。人们可能没有得到过高的加薪，但他们找到并保住了工作。我认为这是我们经济中最强劲的部分，我们有充分的理由相信它会继续保持强劲。” 美国人或已适应高利率“新常态” 是的，经济中有很多痛点：学生贷款恢复支付对许多美国人来说很糟糕，物价上涨，现在不是借钱买房子的好时机，信用卡债务正在飙升。但当涉及到日常需求时，人们仍然愿意花钱，因为他们仍然在赚钱。这也可能是一个迹象，表明美国人正在适应疫情后世界的新常态。富国银行高级经济学家昆兰（Tim Quinlan）周二在一份报告中强调了这一点。昆兰写道，“与疫情相关的支出来源，如超额储蓄和容易获得廉价信贷等正在消退，但这份报告想告诉我们的是，家庭已经变得更愿意在较高的利率下消费。” 当被问及强劲的零售销售是否表明经济不会“软着陆”时，麦卡利回应： “我认为，如果你单独来看零售销售，你可以说，经济将‘没有着陆’，但当你看到整体数据时，我认为我们正在看到疫情后的着陆，或者正常化。” 唯一能击垮消费者的是劳动力市场的疲软美国人还有工作是件好事，但如果通胀率降至美联储2%的目标，那就更好了。从短期来看，如果人们继续花费他们在疫情期间节省下来的钱，通胀的进一步下降可能会很困难。里士满联储主席巴尔金周二表示，“毫无疑问，当消费者在疫情期间没有花完钱时，控制通胀就更难了。” 这意味着，随着美联储继续试图通过提高借贷成本来减缓经济增长，我们更有可能看到利率“更高更久”。费城联储主席哈克周二接受采访时指出，利率可能会在当前水平维持一段时间，美联储今年不会进一步加息，近期也不会降息。哈克说，“现在是我们静静等待的时候了。这也许会持续很长一段时间，也许不会。让我们看看未来几个月情况会如何发展。” 外媒指出，强劲的消费支出是一个好迹象，但经济还没有脱离困境。风险在于，一些公司将无法在较长时间内承受更高的利率，这可能随后蔓延到就业市场。但只要美国人有工作，他们就会花钱。昆兰写道，“我们一直强调，实际收入是支出的最后一个主要驱动因素，劳动力市场的持续紧张表明，收入可能在短期内继续推动消费。事实上，唯一能击垮消费者的是劳动力市场的疲软。”

金融界2023-10-21

美联储哈克：果断而耐心的政策姿态将帮助美国经济软着陆

度加速；果断而耐心的政策姿态将帮助美国经济软着陆。

金融界2023-10-20

恒生互联网ETF(513330)逼近上市后新低，持仓股百度集团-SW领跌

农与薪资环比进一步下行展示了美国预期“经济软着陆”的主要路径：即维持劳动力市场高景气的同时放缓工资上升水平来抑制CPI数据的回升，我们认为美国11月继续跳过加息的可能性较大。恒生互联网ETF（513330）跟踪恒生互联网科技业指数，聚集互联网平台赛道，前十大权重股分别为快手-W(01024)、美团-W(03690)、阿里巴巴-SW(09988)、京东集团-SW(09618)、腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、百度集团-SW(09888)、金蝶国际(00268)、哔哩哔哩-W(09626)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比90.21%。恒生互联网ETF场外联接基金代码(A类：013171；C类：013172)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-19

瑞银称美国国债有望大幅反弹

在2024年陷入严重衰退，海菲尔认为，经济软着陆应该有助于支撑美国国债。但如果美国经济真的屈从于美联储加息的影响，现在选择购买债券的投资者也将受益于更高的收益率和强劲的总回报。海菲尔说，如果美国经济在未来几个月陷入衰退，到明年6月份，10年期美国国债的总回报率可能达到19%。海菲尔和他的团队对股市的态度似乎更为冷淡，海菲尔补充道：“债券仍然是我们的首选资产类别。我们对全球股市总体持中性态度，但继续看好新兴市场股票。”

金融界2023-10-18

美联储写好的“剧本”快被推翻？多重利空夹击美财长：利率将持续上升！

政府下个月即将陷入停摆危机等风险为美国经济“软着陆”带来额外的风险。（来源：金融时报）芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在接受英国《金融时报》采访时否认，通胀率回到美联储 2% 目标的进程陷入停滞。他警告不要将即将出台的货币政策决定与一组狭隘的数据挂钩。他说。“很多人都说，与以往相比，通胀呈下降趋势，这正是我们想要的。” “不可否认，这是一个趋势。这不是一个月的昙花一现......我们必须满怀希望并密切关注，以确保这种情况继续下去。” 最新的通胀报告显示，9 月份消费者价格涨幅超出预期，达到年率 3.7%。该报告是在月度就业人数意外大幅增加之后发布的。与住房相关的成本以及与酒店房间和娱乐服务相关的成本惊人地上升，使核心通胀率（剔除波动较大的食品和能源价格）保持坚挺。简言之，这些数据表明全球最大经济体的增长势头仍然强劲，加剧了美联储官员之间关于今年是否需要将基准政策利率再提高 25 个基点争论。#美联储政策转向# 古尔斯比今年是联邦公开市场委员会的投票成员。他承认，经过数月的宽松政策后，租金和其他住房通胀的逆转是一个“负面意外”，值得“适当谨慎”。鉴于数据显示大多数市场放缓，经济学家和政策制定者此前预计价格将继续放缓。古尔斯比表示，他将密切关注这一情况，以确定通胀从现在开始下降的速度。但他对就业数据更加乐观，称月度大幅增长而工资增长放缓很可能是劳动力供应改善的指标，而非令人担忧的原因。在最近接受英国《金融时报》采访时，美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）也同意这一观点。古尔斯比说：“你能做的最糟糕的事情之一就是将这一货币政策决定与上个月最新数据显示的情况挂钩。你需要采取更广泛的观点，”。他强调，尚未就 11 月加息做出决定。但他表示，我们已经“迅速接近”这样一个点：政策辩论正在从加息多高转向需要将利率维持在这个水平多长时间。过去六周的数据没有改变这一点。 9 月份的会议上，官员们表示支持今年加息一次，并在 2024 年降息幅度比之前预计的少半个百分点。自此以来，美国的借贷成本急剧上升。基准10年期国债收益率一度达到 2007 年以来的最高水平。直到近日，随着美联储政策制定者暗示金融状况收紧可能抵消再次加息的需要，跌势有所缓解。包括鹰派代表，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在内的许多人也重申，美联储可以灵活地对未来的政策决策保持更加耐心的态度，并且可以花时间评估传入的数据，以更好地掌握经济轨迹。古尔斯比也对此表示赞同。美国会持续加息吗？财长耶伦周一（10月16日）在接受天空新闻台（Sky News）采访时表示，占经济产出 98% 的美国债务利息“仍然可控”。她表示：“尽管目前尚不清楚，但利率可能会持续上升。” “我们的财政状况绝不是无法解决的。我们必须对此予以关注。” 她还表示，在以色列与哈马斯武装分子作战之际，美国“绝对”有能力向以色列提供新的援助，同时继续向乌克兰提供大量援助。#巴以冲突# “美国人当然有能力与以色列站在一起并支持以色列的军事需求，”她说。 “我们也可以而且必须支持乌克兰对抗俄罗斯。” 耶伦表明，现在预测这场冲突是否会使全球经济陷入衰退还为时过早。她说：“我们正在研究这里的敌对行动对经济的影响，” “我认为现在推测是否会产生重大后果还为时过早。她认为，重要的是取决于敌对行动是否超出以色列和加沙，而这将是美国希望避免的结果。外部冲击将促使美联储今年剩下的两项决定变得更加复杂。中东紧张局势急剧升级不仅推高了油价，还加剧了全球增长和通胀前景的巨大不确定性。此外，不断扩大的汽车工人罢工以及美国政府下个月即将陷入停摆危机也带来了额外的风险。古尔斯比坚持认为，美联储原可以在不造成重大经济痛苦的情况下控制通胀。他表示，他最担心的是诸如此类的风险危及或干扰了这一结果的发生。

IreneLim2023-10-16

Mysteel：周期的轮回，由滞胀走向衰退

期美债收益率继续上升反映美国经济社会对经济软着陆的“一致看好”，而十年期国债收益率创近年来新高，压制风险资产价格，则在某种程度上已经成为紧缩政策的一部分。此外，面对大起大落的通胀，联储狂奔着追赶物价曲线，却又在上行期和下行期都滞后于物价曲线，来之不易的公信力就此被抛诸身后，越来越远。判断：尽管物价涨幅回落使市场和决策者担忧缓解，但由于通胀仍显著高于美联储2%的目标，理论上美联储在11月货币政策会议上加息的可能性存在。但是，这种可能性并不高，在CPI数据公布前，资本市场定价下次联邦公开市场委员会会议调升基准利率的概率不超过10%。实际上，CPI数据等可能影响美联储加息决定的指标在被公布后造成的预期差，仅会在极短期影响资产价格的波动。这是短期因素，而真正压制风险资产的是高利率环境这种长期因素。国庆长假期间，海外资产价格的表现已经说明，市场已经相信了“high for long”的真正含义。在降息预期显著增强之前，包括商品在内的各类风险资产很难形成趋势性反弹。未来不仅要关注金融因素或者流动性对商品价格的压制，而且更需关注由经济衰退可能导致的需求侧因素对商品价格的抑制。美联储会维持高利率环境的时间可能超出市场预期，那么金融因素对商品价格的压制时间也将超乎预期。而需求侧因素对商品价格的影响将是更长期的。一方面，短期不降息的可能性较大且长期存在。降通胀尚未达目标，而且仍有反弹的可能性。近期在巴以冲突不断升级增加不确定性的情况下，谁也不能保证能源价格受供给端影响而不会猛升。并且，美国国内服务业比如二手车和机票等可能让核心通胀率重回4%以上。而美国制造业库存已接近历史上周期底部的平均水平。一旦开启降息，通胀反弹的弹性可能会较大。此外，市场有担心不降息可能导致美国金融系统崩溃的担忧。其实从近期美国的金融压力指数（Financial Stress Index, FSI）来看，即便升高了，也低于2023年3月银行风险事件发生时的水平。在进入大选周期后，降低通胀以讨好选民是美国政客们的宿命。另一方面，继续加息对经济系统的损害的不确定性较大，是拜登谋求连任断不能忍受的。沃尔克说过，“解决通胀，同时不引发经济衰退，是不可能的。”20世纪70年代末期的高通胀引致美国的紧缩政策出台，美国经济大幅衰退，卡特黯然下台。不要高通胀，也不要快速衰退的结果，只能让美联储选择持续的高利率环境。高利率伴随着经济长期低迷，这种搭配的可能性较大。从康波周期的规律来看，在周期末期往往就是如此表现。因此，war爆发与冲突加剧或许是时代的轮回。全球亟需新一轮的技术革命，提升生产效率和资本收益率，降低滞胀带来的后遗症（比如地缘矛盾加剧）出现的概率。因此，在美联储降息落地之前，需求侧对商品价格的长期抑制需要被重视。作者：上海钢联宏观研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2023-10-13

随着利率接近峰值，欧洲央行将重点转向增长和债券利差

%，并向各国政府施加压力，要求他们维持经济软着陆。欧洲央行上个月将关键利率上调至创纪录的4.0%，但表示，由于经济放缓，甚至可能陷入衰退，欧洲央行为降低通胀而采取的长达14个月的努力中的第10次加息可能是最后一次，至少目前是这样。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛(Francois Villeroy de Galhau)和希腊央行行长雅尼斯·斯托纳拉斯(Yannis Stournaras)加入了目前建议稳定利率的一长串政策制定者名单，他们都计划降低进一步紧缩的必要性，认为政策已经处于可以降低通胀的环境中。这些言论发表之际，欧洲央行周四公布的上次会议记录显示，即使是最后一次加息也是千钧一发。欧洲央行表示：“如果在第一次决定暂停时就犯了一个千钧一发的错误，可能会被解读为欧洲央行决心的削弱，特别是在总体通胀率和核心通胀率高于5%的情况下。” 虽然大多数人支持加息，但风险认知也发生了转变，政策制定者认为通胀风险更加平衡，而且紧缩过多和过少的成本之间也存在更大的平衡。欧洲央行的模型还表明，如果欧洲央行保持这一水平足够长的时间，存款利率在3.75%至4.00%之间可能会使通胀率回到 2%。由于利率已经创历史新高，通胀正在下降，政策制定者似乎将注意力转向增长、衰退的可能性和财政问题。维勒鲁瓦表示：“如果我们能够走一条确保软着陆的货币道路……这对我们的同胞来说是一条更好的道路。” 与此同时，斯托纳拉斯指出，自欧洲央行上次政策会议以来，由于债券收益率上升，借贷成本已经上升，因此他质疑是否需要进一步收紧政策，无论是减少债券购买还是提高银行收费。较高的借贷成本对意大利来说是一个特别的风险，因为投资者认为该国由于预算赤字高、债务高且缺乏财政纪律而特别脆弱。斯图尔纳拉斯淡化了对意大利的担忧，但也反对欧洲央行终止其1.7万亿欧元（1.8万亿美元）的疫情紧急购买计划的早期再投资，该计划是其应对借贷成本急剧上升的第一道防线。斯托纳拉斯补充说：“目前意大利的局势并未引起任何特别的担忧。” 自欧洲央行上次会议以来，长期债券收益率大幅上升，因为投资者正在为预算赤字依然庞大、央行购买减少或不购买的时代做好准备——这可能会让意大利等大借款人头疼。由于美联储官员淡化美国进一步加息的必要性以及对以色列与哈马斯冲突在中东更广泛蔓延的紧张情绪，本周借贷成本略有下降。斯洛文尼亚央行行长博斯特扬·瓦斯勒(Bostjan Vasle)表示：“这种利差变动在某种程度上提醒各国政府，财政政策和货币政策之间的协调是必要的。” 瓦斯勒表示：“需要实行财政纪律来保护利差。”他指的是国家必须为借贷支付高额费用。

Dan19772023-10-12

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