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黄金攀高1761！技术展望：破1772将触发新多头 “继续坚挺有望攻克1800关口”

可以停止提前加息，并采取更小的步伐。美债收益率下滑进一步利好金价与此同时，对会议纪要的鸽派评估巩固市场对12月下一次FOMC政策会议上加息幅度相对较小的50个基点的押注。从近期美国国债收益率下跌的延续中可以明显看出这一点，这被视为打压美元的另一个因素。事实上，基准10年期美国政府债券的收益率跌至9月以来的最低水平，并进一步推动资金流向无收益的黄金价格。中国的新冠困境也提振了避险金价除此之外，在中国新冠局势恶化的情况下，避险冲动进一步提振了避险资产黄金/美元。中国周六报告的每日感染人数创历史新高。此外，公众对新冠清零政策的不满在中国各地引发了抗议，并引发了对经济活动进一步放缓的担忧。这反过来又对全球风险情绪造成影响，并提振了对传统避险黄金价格的需求。黄金价格似乎有望进一步升值基本面似乎坚定地倾向于看涨交易者，并支持金价盘中进一步上涨的前景。因此，下一个相关障碍，在1770美元水平区域附近的后续走强看起来很有可能。在没有来自美国的任何相关宏观数据的情况下，交易员周一将从有影响力的FOMC成员，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德和纽约联储主席约翰·威廉姆斯的讲话中获得线索。黄金价格技术展望从技术角度来看，在1770-1772美元区域之外的一些后续买盘将被视为多头的新触发因素，并重申积极的前景。金价随后可能会突破1778美元区域附近的中间障碍，并重新测试自8月中旬以来的最高水平，即本月早些时候触及的1786美元区域。这一势头可能会帮助黄金攻克1800美元的心理关口。另一方面，1746美元区域附近的盘中低点现在似乎保护1736-1735美元区域之前的直接下行空间。金价的下一个相关支撑位在1725美元附近，即上周三触及的近两周低点。令人信服地跌破后者可能会引发一些技术性卖盘，并将现货价格进一步拉低至1700美元的整数关口。

小萧2022-11-28

债市早报：年内“二次降准”落地，地产宽信用压制债市情绪

金融界2022-11-28

今年最后一份ADP就业报告，美元将迎来新多头？

度。纪要公布后，美股尾盘集体刷新日高，美债收益率和美元指数加速下行。对此，市场普遍共识是，美联储没有“真正说出任何意想不到的事情”，但“总体上”是鸽派的，大幅加息的可能性更低了。而不少业内人士预计，鲍威尔周四的讲话无疑将颇为关键，他可能会巩固12月放缓加息步伐的预期，同时也可能影响市场对明年美联储利率峰值的预期判断。欧元区CPI 关键的欧元区CPI数据将在周三揭晓，经济学家预期11月通胀将微幅下滑，为今年首度放缓，但仍将连续两个月高于10%。欧元区11月CPI年增率预测中位数为10.4%，略低于前值的10.6%。欧元区四大经济体德国、法国、意大利和西班牙也将公布个别通胀数据，除了西班牙以外，其余三个国家通胀增长均有望放缓。欧洲央行(ECB)总裁拉加德(Christine Lagarde)周一将赴欧洲议会作证，她对欧元区通胀和经济前景的任何看法受到投资人关注。欧洲央行首席经济学家连恩(Philip Lane)也将于周四发表演说。亚洲工业生产、制造业数据日本、韩国的工业生产数据都将在周三(11月30日)出炉，市场密切关注全球经济成长放缓对亚洲两大先进工业出口国的影响，韩国周四公布的出口数据也将揭示全球需求的健康状态。美元技术分析据FXStreet团队所提，在看涨趋势的背面，美元价格正在下行。然而对于开盘，美元的出价预计会看到斐波那契规模的更深修正如下： (来源:FXStreet) 如此一来，根据以下小时图，价格有望在突破阻力位后升向106.50： (来源:FXStreet)

小萧2022-11-28

格上宏观周报：美联储释放鸽派信号？央行宣布全面降准

照目前经济数据和政策利率走向，10年期美债收益率超过4%的可能性较小。目前，市场仍在经历脉冲式的情绪冲击，睿扬投资对于市场保持较为谨慎的态度，在操作上有所减仓。睿扬投资将持续关注政策动态以及估值较低、边际向好可能性较大的行业和个股。淡水泉：为当前压制经济的两大因素，均已不同程度呈现积极变化。在连续三周反弹之后，本周市场情绪明显回落。沪深300指数下跌0.68%，中证500指数下跌1.68%。行业层面，房地产、建筑装饰、银行等“稳增长”板块领涨，而前期投资者情绪较高的计算机、医药生物等板块则有较大跌幅。本周港股也同步回调，恒指下跌2.33%，而恒生科技指数在之前经历快速反弹后调整最多，下跌6.48%。本周组合负贡献主要来自于消费板块和物流行业，受疫情蔓延影响，防疫措施阶段性有所收紧，对消费板块带来负面情绪冲击。而受到“地产十六条”正式出台以及国有六大行向房企提供意向性融资消息驱动，组合中地产产业链和银行板块本周有一定正贡献。淡水泉认为当前压制经济的两大因素-疫情防控和房地产-已经在不同程度上呈现出积极变化，最终将助推经济回到合理的增长轨道。房地产层面，随着供给端资金政策的出台，地产行业的风险有望降低，产业链上的优秀企业将获得估值重估的机会。疫情防控层面，当前仍处于寻找平衡点的阶段，类比海外的一些实践经验来看，尽管过程可能曲折，但并不会改变大方向上在不断边际优化的事实。 2、本周市场表现指数表现：本周指数跌多涨少。具体来看，只有上证综指独自上涨，本周涨幅为0.14%；恒生科技和中国互联网指数领跌，本周跌幅为6.48%和6.53%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场各风格表现不一。具体来看，稳定和金融风格的个股领涨，本周涨幅分别为3.96%和2.58%；消费和成长风格的个股表现最弱，本周分别下跌3.15%和3.28%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有11个行业上涨。其中房地产，建筑装饰，煤炭行业领涨，涨幅分别为5.09%、5.03%、4.46%。传媒，计算机，社会服务行业领跌，跌幅分别为5.26%，5.47%，5.94%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，汽车，社会服务行业的估值分位数在80%以上，仍有23个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-11-25，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入74.48亿元，其中沪股通净流入112.19亿元，深股通净流出37.71亿元。近三个月北向资金净流出75.12亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，参与者情绪回落。数据截至2022-11-25，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.16%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期震荡，后期市场虽仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-11-25，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数涨多跌少，北向资金大幅净流入。平均日成交金额较前期小幅上升。目前来看，A股已经逐步走出底部区域，不过向上的力量仍较为乏力。原因包括以下几点：一是国内经济依旧处于弱复苏态势，上修力度偏弱。二是国内疫情多地频繁，疫情形势严峻。三是市场情绪较低，压制市场风险偏好或阶段性维持在较低水平。唯有静待情绪面波动下降、剩余流动性及基本面复苏力度逐步增强，A股市场才会走出更为明显的上涨行情。本周央行宣布将于2022年12月5日降准25bp，对股市来说，降准信号的释放，有助于提升市场风险偏好，大盘有望逐步震荡修复。从行业板块来看，降准将利好资金敏感型、大宗商品类、高分红高股息蓝筹以及筹资需求强的板块。 3、本周宏观经济分析海外方面，美联储23日公布的货币政策会议纪要显示，绝大多数美联储官员支持放缓加息步伐，以评估货币紧缩政策对经济的影响和打击通胀的成效。这意味着多数官员的态度转向鸽派。鉴于美联储公布的货币政策会议纪要释放强烈的鸽派信号，美元承压下滑。尽管美联储货币政策会议纪要显示多数官员支持放缓加息步伐，但可以肯定的是，美联储内部仍存在分歧。11月21日，多位美联储官员相继表态，鸽派支持12月放缓加息步伐；鹰派则明言，不排除下月再次加息75个基点，以确保抑制通胀任务圆满成功。国内方面，本周公布了10月工业企业利润数据，并发布了降准的消息。国家统计局11月27日发布工业企业利润数据，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6.9万亿元，同比下降3.0%，实现营业收入111.8万亿元，同比增长7.6%。上中下游行业间利润格局继续改善，下游行业利润占比持续回升。其中装备制造业利润明显上升，汽车制造业表现持续亮眼。另外，央行本周决定，于 2022年12月5日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约 5000 亿元。这与11月23日国务院常务的会议相呼应。会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。央行表示，此次降准一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约 56 亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。展望未来，从海外看，市场将迎来诸多重要美联储官员讲话，包括美联储主席鲍威尔、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德、美联储理事丽莎·库克、2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根以及美联储理事鲍曼。这些美联储政策的制定者们将对经济前景、就业市场以及货币政策前景发表讲话。建议投资者稍加关注，以便从中找寻最新的货币政策线索。从国内来看，工业企业利润方面，预计后续出口和工业生产回落及PPI高基数等问题仍会对工企利润增长构成拖累，且11月经济承受局部疫情扩散等新的下行压力，需要稳经济一揽子政策和接续措施深入推进，释放更大政策对冲效力。降准方面来看，后续将给实体经济带来积极影响。一旦降准实际落地，将对宏观经济运行、中小企业融资等方面带来支持，从而对冲经济下行压力。在降低融资成本的同时，还将提振市场信心，提升市场交投热情。 4、当周重要新闻新闻一：北证50成份指数今日亮相！ 11月4日，北京证券交易所发布“首发阵容”——北证50成份指数样本股名单，今日正式发布北证50成份指数实时行情，反映市场整体运行情况，提供投资标的和业绩比较基准。北证50成份指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。开市一年多来，北交所服务创新型中小企业主阵地作用持续有效发挥，126家公司合计募资逾260亿元，其中超九成公司集中在新一代信息技术等战略新兴产业，近八成公司属于中小型企业。一年多来，北交所公司二级市场成交活跃度明显提升，126家公司平均日换手率中位数为0.84%，交易活跃度提升超过100%。与A股市场整体相比，北交所交易活跃度仍有较大提升空间。随着北证50成份指数亮相，融资融券政策出台，以及市场普遍预期的一系列引入市场“活水”的政策措施推出，北交所交易活跃度有望得到进一步提升，以北证50成份指数样本股为首的北交所优质公司估值修复值得期待。数据显示，截至上周五收盘，北证50成份指数样本股出类拔萃，超八成个股滚动市盈率低于所属行业，16只个股低于行业50%以上，23只个股低于行业10%至40%。新闻二：交易商协会：“第二支箭”扩容首批民营房企落地中债增进公司今日在民企债券融资支持工具(“第二支箭”)政策框架下，出具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，后续将根据企业需求提供持续增信发债服务。央行、银保监会曾在本月11月21日联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议提出，要用好民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。本次对龙湖集团等3家民营房企出具信用增进函，是“第二支箭”延期并扩容政策实施后首批信用增进业务，标志着政策框架下增信项目的快速扎实落地。后续，在人民银行指导下，交易商协会将组织中债增进公司继续积极推进“第二支箭”实施，保持房企债券融资稳定，促进房地产市场平稳健康发展。新闻三：万亿资金入场！六大行集体出手 “保交楼”各项政策渐次落地，“金融16条”蓄势待发，金融如何支持房地产市场平稳健康发展？银保监会相关部门负责人11月24日表示，1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元，发放按揭贷款4.84万亿元，为稳定房地产市场提供了有力的金融支持。负责人表示，去年下半年以来，少数房地产企业由于长期“高杠杆、高负债、高周转”的经营模式不可持续出现风险，并对市场产生了外溢效应，同时受疫情影响，当前房地产市场出现一些调整。 “银保监会坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，指导银行做好对房地产的信贷投放。”该负责人表示，11月14日，银保监会、住建部、人民银行三部门发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，支持优质房地产企业合理使用预售监管资金，防范化解房地产企业流动性风险，促进房地产业良性循环和健康发展；11月23日，人民银行、银保监会又正式印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出16条金融举措，即上述“16条”。该负责人指出，银保监会下一步将加强与住建部、人民银行等相关部门的沟通配合，协同一致，同向发力，督促银行保险机构依法依规做好相关金融服务，将金融支持政策落实好、落到位，切实保持房地产融资平稳有序，积极支持“保交楼、稳民生”，促进房地产业良性循环和健康发展。银保监会有关部门负责人指出，目前六家大型银行围绕“16条”监管政策，专题研究细化措施，进一步加大工作力度，积极促进房地产市场平稳健康发展。该负责人表示，“16条”印发后，6家国有大行迅速响应：一是迅速建立专项工作机制和向分支机构传达政策要求，快速形成总行统筹、全条线发力的工作格局。二是合理区分项目子公司风险和集团控股公司风险，建立区域优质房企“白名单”，对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排。三是优化和扩大现有授信审批“绿色通道”模式适用范围，在落实相关政策的前提下，对于重点客户、重要项目采取绿色通道形式加快审批和发放。四是积极配合做好“保交楼”工作，靠前对接专项借款安排，着力推进“保交楼”项目配套融资。五是充分利用并购贷款、投行等工具，积极稳妥推进重点房地产企业风险处置项目并购金融服务。六是积极支持人民群众住房贷款合理需求，保障受疫情影响、符合延期政策的住房金融消费者的合法权益和征信保护。具体来看，交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行已对多家房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。新闻四：个人养老金制度启动实施！备受关注的个人养老金业务正式“开闸”。11月25日下午，人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区落地。个人养老金制度的出台，标志着第三支柱养老保险制度建设进入到新阶段。据银保监会介绍，自去年以来已经陆续推出的专属商业养老保险、养老理财、特定养老储蓄等试点取得了积极成效，多元主体参与、多类产品供给、适应多样化需求的养老金融发展新格局正在逐步形成。自上世纪90年代以来，我国逐步探索建立了以第一支柱基本养老保险为主体、第二支柱职业养老和第三支柱个人养老为补充的多层次、多支柱养老保险体系。目前来看，作为第一支柱的基本养老保险虽基本实现全覆盖，但总体保障水平特别是城乡居民的保障水平比较有限，且财政投入在持续增加；第二支柱企（职）业年金覆盖面仍然较窄，资金积累规模有限，只能满足小部分群体的养老需求。因此，以个人商业养老保险为支撑的第三支柱被寄予厚望。不过长期以来三支柱发展并不平衡，第三支柱发展规范程度较低，尤其是个人养老金制度尚不完善。随着人口老龄化日益加深，完善养老保险制度的呼声逐渐高涨，个人养老为补充的“第三支柱”在今年迎来重磅新政。4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着个人养老金制度正式落地。近期，关于个人养老金的实施办法及细则密集落地：11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》。同日，财政部、税务总局联合发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》、证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。11月18日，银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》，并公布了首批开办个人养老金业务的机构名单，包括23家银行及11家理财公司。同日，证监会发布《个人养老金基金名录》和《个人养老金基金销售机构名录》。随后，11月21日，银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》。华夏基金认为，个人养老金制度启动实施，在36个先行城市或地区落地，名单覆盖区域之广、推进速度之快高于预期。36个先行城市或地区覆盖超3.7亿人口，既包括北京、上海、深圳这样的特大城市，也包括沈阳、合肥这样的大型城市，东营、庆阳这样的小城市，既包括2018年已试点的福建省、上海市，也包括其他具备条件的地区。大部分为省会城市或经济发达城市，居民收入整体水平较高，纳税人口占比更高，对养老相关产品的接纳度和熟悉度更高，充分体现了个人养老金制度高起点、广覆盖、重平衡、循序渐进的特点。 5、下周重要事件 1）中国：11月PMI数据； 2）美国：10月核心PCE物价指数，新增非农和失业率数据； 3）欧盟：11月制造业PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-27

感恩节过后，股市会迎来新一轮熊市大反弹吗？

上周上涨0.72%。基准 10 年期美债收益率周五为3.696%。衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为20.59。分析与展望股市美国市场周四因感恩节休市，流动性较平时偏弱。周五为感恩节翌日，美国市场普遍提前休市，整体交投受到限制。市场还是在关注中国防疫政策，企业财报和美联储未来小幅加息的可能性。周三公布的美联储会议纪要显示，官员们认为央行应尽快放慢加息步伐，以缓解过度紧缩的风险。标普500指数在周四感恩节休市前，较近期低点上涨13%。三大指数本周周线上扬。此外，下周的交易还将取决于黑色星期五的销售情况以及有关中国COVID疫情的更多信息。美联储周三公布的美联储11月会议纪要显示，联储在抗击高通胀方面逐渐取得进展，正寻求放缓加息步伐，这意味着在今年年底到2023年之前会有较小的加息幅度。11月早些时候，联储批准连续第四次加息0.75个百分点，使利率达到2008年以来的最高水平。市场普遍预期12月份将加息幅度降至0.5个百分点。所有人的目光都将集中在下周的就业报告以及美联储主席鲍威尔和纽约联储主席约翰威廉姆斯身上，他们都是计划发表讲话的联储官员。汉邦金融预计两位官员都将继续推行鹰派言论，首先将明确表示，劳动力市场吃紧和服务业通胀上升将使美联储加息时间更长。其次，由于市场欢迎小幅加息的前景，他们会通过强调需要达到适当更高的终端利率来应对这种情况。股市前景标普500指数：罕见的看涨期权指标预示着短期内大幅上涨？华尔街大咖Fundstrat 的Tom Lee表示，CBOE 看跌期权与看涨期权比率的飙升*通常发生在股市下跌的一天。当市场交易下跌时，投资者寻求对冲，因此他们买入看跌期权。根据 YCharts的数据，周二，看跌期权与看涨期权的比率从 0.64 跃升至 1.35。与此同时，标准普尔 500 指数却飙升近 1.4%。 *认沽期权比率是一项有助于衡量投资者情绪的技术指标。看涨期权比率为 1 表示看涨期权的买家数量与看跌期权的买家数量相同。该比率高于 1 表明看跌期权买家多于看涨期权买家，说明投资者更倾向于看跌而不是看涨股市。根据 Fundstrat 的数据，自 1997 年以来，只有三次当标准普尔 500 指数上涨超过 1% 的那一天，看跌期权与看涨期权比率飙升至 1 以上。这三个时期股票的远期回报非常好，分别是1997 年 2 月、2008 年 11 月和 2020 年 3 月。 Tom Lee 表示，标准普尔 500 指数未来三个月、六个月和十二个月的平均远期回报率分别为 3.7%、17.5% 和35.8%。再加上股市在年底往往会上涨，Lee 相信标准普尔 500 指数到年底可能飙升至 4500 点，从当前水平上涨约 12%。道琼斯工业平均指数：高于50日移动平均线根据 FactSet 和道琼斯市场数据，道琼斯工业平均指数最近的交易价格比其 50 天移动平均线高出 9%，这是自 2020 年 6 月以来的最宽区间。根据 Bespoke Investment Group 的数据，该蓝筹股指数自 1990 年以来已有七次高于其 50 天移动平均线至少 9%。 50日均线是备受关注的技术指标。当资产或指数穿过其移动平均线时，这可能预示着趋势方向的转变。加拿大本周市场回顾本周五S＆P / TSX综合指数以20,383.77收盘，较上周上涨2.02%。石油市场延续了近期的波动。在沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王表示OPEC及其盟友有可能减产后，周二油价上涨，但周四传出中国疫情蔓延的消息后，投资者担心中国增加购买石油可能推迟到明年4月份，石油期货市场价格再次回落。本周五，伦敦布伦特1月原油期货为83.91美元/桶。周五1加元兑0.7476美元；1加元兑5.3562人民币。就业数据加拿大统计局表示，9月份职位空缺数量增长3.8%，达到99.48万个。月度环比增长主要是由于季节性变化，因为职位空缺通常在9月份达到峰值。与去年同期相比，职位空缺总数几乎没有变化。9月份的职位空缺率（空缺职位数量占总劳动力需求的比例）为5.7%，高于8月的5.4%，但低于2021年9月的5.9%。分析与展望加拿大主要股指周五连续第四个交易日上涨，并创下自 6 月初以来的最佳单周涨幅，得益于美国加息幅度较小的预期。大多数行业都出现了反弹，这种季节性反弹将会在12月继续下去。 200 天移动平均线决定了长期价格趋势，TSX 保持在该技术指标之上表明加拿大股市可能进入新的牛市。然而，从年初至今，该指数仍下跌超过 3.7%，因为投资者担心央行积极收紧政策可能引发全球经济下滑。加拿大央行行长 Tiff Macklem 指出，国内通胀依然强劲，加息是安抚经济的良药。分析师预计加拿大央行在 12 月 7 日的下一次会议上加息 25 个基点的可能性为 88%，将使政策利率升至 4%，为2008 年 1 月以来的最高水平。 Manulife的一项调查显示，87%的受访者认为加拿大很快将进入经济衰退，超过一半的人认为经济衰退将至少持续一年。在过去的几个月里，许多经济学家警告说，经济衰退的风险越来越大。加拿大丰业银行经济学首席经济学家Jean-François Perrault表示，他预计加拿大经济将在2023年上半年进入技术性衰退，而加拿大皇家银行经济学家则表示，最早可能在明年第一季度。中国大陆和香港本周市场回顾本周五上证指数以3101.69收盘，较上周微涨0.14%。沪深300指数以3775.78收盘，较上周下跌0.68%。恒生指数以17573.58收盘，较上周下跌2.33%。本周五1美元兑7.1754人民币。分析与展望香港恒生指数的14个月相对强弱指数（RSI）在本月完成了自1967年以来首次翻转——即跌破30关口，后又快速飙升至30以上。对于图表分析师而言，这一信号，似乎意味着港股已经从三年来低迷中触底，即将迎来新一轮反弹。在2009年金融危机前后，标普500指数也出现过类似的图表形态。在那之后，标普500指数开始了一轮长牛。中国央行周五下调了金融机构存款准备金率0.25个百分点，为今年第二次降准，有利于支持因疫情和房地产市场持续低迷而受挫的经济。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。在美国上市的中国股票下跌，本月出现首次周线下跌。 Oanda 高级市场分析师 Craig Erlam 表示，虽然在增长仍然高度不确定的情况下，但结合其他提振房地产市场和放松防疫限制的措施，降准可能会在中期起到支撑作用。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以28283.03收盘，较上周上涨1.37%。本周五，德国DAX 30指数以14541.38收盘，较上周上涨0.76%。本周五，英国FTSE 100指数以7486.67收盘，较上周上涨1.37%。分析与展望因美联储最新会议纪要增加了货币政策收紧可能放缓的预期，欧洲股市本周表现良好。泛欧STOXX600指数周二突破三个月高点，连续第六周攀升。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2022-11-27

周评：鹰派加息消散！美元感恩节后微涨黄金平盘未延续收黑油价本周跌近5%

ain提到说：“会议纪录略偏鸽派，实质美债收益率在那之后下滑。我们预测美联储明年可能停止紧缩，并在第三季开始放松，这意味着黄金需求可能在2023年为之一振。” 然而，美元周五展开温和反弹，尤其因为感恩节连假交易清淡，使美元影响力更显著。美元指数周五回升到平盘，报106.03。10年期美债收益率周五下滑至3.668%，对货币政策敏感的2年期美债收益率持稳于4.480%。 OANDA资深市场分析师Craig Erlam提到说：“黄金今早小跌，盘中走势一直呈现震荡，而且大部分时间没有头绪，随着美元在美联储会议纪录后攀高，我们可能看到最近跌深反弹的黄金遭逢少许获利了结卖压。” 另一方面，中国与全球货币紧缩趋逆向而行。中国人民银行周五宣布今年来第二度降准1码，即25个基点，预估可释放长期资金约5000亿元人民币，希望借此鼓励银行业提高对家庭和企业的放款。《日本经济新闻》近日报道，世界各国中央银行正在增加黄金储备。国际调查机构称，2022年黄金购买量将创20世纪60年代以来最高水平。界黄金协会11月发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金净购买量为399.3吨，是去年同期4倍以上。与第一季度的87.7吨、第二季度的186吨相比，黄金净购买量逐渐增加，前三个季度的累计净购买量已超过自1967年有统计数据以来单年最大净购买量。过去10年里，全球央行和公共机构开始增加黄金储备。黄金流动性高，不存在发行实体，因此主权风险极低，被称为“无国籍货币”。贵金属咨询公司金属焦点公司的尼科斯·卡瓦利斯认为：“今后鉴于黄金价格的稳定性和黄金作为无国籍货币的特点，世界各国央行将继续充当黄金的净购买者。” 延伸阅读：为何全球央行对“黄金”重燃兴趣？原油原油期货价格周五收低，缴回当日长时间持有的小涨幅，使得本周跌幅近5%，为连续第三周下降。投资者权衡中国需求前景，并关注俄罗斯原油价格上限的谈判。黑色星期五(感恩节过后一日)缩短交易时间，节后交易量清淡蔓延至大多数美国市场，美股走高，道琼斯指数收在4月以来最高点，蓝筹股指标接近熊市退出。原油价格在11月大幅回落，部分系因为市场对中国持续施行防疫封控感到失望。中国是全球最大的能源消费国之一，但防疫封控会压抑能源需求。近月原油期货价格已经连续3周收低，合计跌幅达17.6%以上，根据道琼斯市场数据，这是自2020年3月27日止的当周以来最大的3周净跌幅。 Oanda高级市场分析师Craig Erlam表示，中国大城市实施防疫封控，再次严重影响经济活动，进而影响需求。“现在的问题是，封控会持续多久，但显然投资者太早释放对解封的热情了。” 中国人行周五采取一些经济刺激措施，降低银行存准率，为经济体挹注5000亿元人民币，约合699.1亿美元流动性。与此同时，欧洲外交官周三未能就七国集团(G7)的俄油限价计划达成协议，预计官员将举行进一步会谈，以期在12月5日的最后期限之前达成协议，届时俄油限价计划与欧盟俄油禁运令应会一起生效。摩根士丹利市场分析师Martijn Rats在《2023 年初展望报告》中表示：“欧盟10月每日仍进口约240万桶俄罗斯石油，接下来几个月，不只是俄罗斯要找其他买家，欧盟也需要找其他供应端，虽然大部分应都可以对应上，但可能不是全面、平顺、快速且对价格无影响地衔接上。” 考虑到俄油限价、中国需求改善的预期、航空运输量持续增加、美国页岩油供应有限以及其他因素，摩根士丹利分析团队对迈向明年的原油价格前景持中性至看涨的态度。摩根士丹利团队预期，接下来数个月供需结算后倾向适度的供应过剩，因此布伦特价格交易范围首先会落在每桶80多美元中段至90多美元高端，到2023年第二季市场恢复平衡，但在2023下半年出现供应不足。“由于供应缓冲有限，我们预期布伦特明年中期之前会返回到每桶约莫110美元。” 下周重要经济数据：周一11/28 澳大利亚10月季调后零售销售(月率) 英国11月CBI零售销售预期指数央行动态澳洲联储主席洛威在参议院做证词陈述欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上做介绍性发言周二11/29 日本10月失业率瑞士第三季度国内生产总值(季率) 瑞士第三季度国内生产总值(年率) 加拿大9月GDP(月率) 加拿大第三季度GDP(年化季率) 美国11月谘商会消费者信心指数财经事件美国商品期货交易委员会(CFTC)公布周度持仓报告央行动态圣路易斯联储主席布拉德发表讲话纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话周三11/30 美国上周API原油库存变化(万桶)(至1125) 中国11月官方制造业采购经理人指数法国11月消费者物价指数(月率)初值法国第三季度GDP终值(季率) 德国11月季调后失业率(官方) 欧元区11月消费者物价指数初值(年率) 欧元区11月消费者物价指数初值(月率) 美国11月ADP就业人数变动(千人) 美国第三季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率) 美国第三季度实际GDP修正值(年化季率) 美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1125) 周四12/01 澳大利亚第三季度私人新增资本支出(季率) 法国11月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值德国11月Markit/BME制造业采购经理人指数终值欧元区11月Markit制造业采购经理人指数终值英国11月Markit/CIPS制造业采购经理人指数欧元区10月失业率美国10月个人消费支出(月率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1126) 美国10月个人消费支出物价指数(月率) 美国10月个人收入(月率) 美国11月ISM制造业采购经理人指数美国10月营建支出(月率) 央行动态美联储理事丽莎·库克就经济和货币政策前景发表讲话美联储主席鲍威尔就美国经济前景和就业市场发表讲话美联储公布经济状况褐皮书达拉斯联储主席洛根在达拉斯联储的早餐会上发表讲话美联储理事鲍曼在一场战略论坛上发表讲话周五12/02 德国10月未季调贸易帐(十亿欧元) 欧元区10月生产者物价指数(年率) 美国11月季调后非农就业人口变动(千人) 美国11月失业率央行动态欧洲央行行长拉加德参加有关经济增长和通胀的小组会议

小萧2022-11-26

决策分析：假日氛围浓厚黄金冲高回落美股窄幅震荡中国“持续封锁”担忧抑制市场

纪要令美元持续承压，逼近近三个月低点，美债收益率跌创近一个半月新低，给金价提供上涨动能，且地缘局势相对紧张，全球经济衰退担忧挥之不去，也给金价提供支撑。知名财经网站FXStreet分析师Dhwani Mehta最新撰文称，只要金价守住1750美元/盎司，后市仍有望延续上涨走势，并升向1787美元/盎司。

Dan19772022-11-26

美联储11月会议纪要放“鸽” 12月或加息50个基点

。美联储会议纪要公布后美股小幅拉升，美债收益率和美元下挫。　　截止收盘，美国三大股指全线收涨，道指涨0.28％报34194.06点，标普500指数涨0.59％报4027.26点，纳指涨0.99％报11285.32点。　　美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率持平报4.314％，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.492％，3年期美债收益率跌6个基点报4.234％，5年期美债收益率跌6.2个基点报3.889％，10年期美债收益率跌6.1个基点报3.7％，30年期美债收益率跌9.8个基点报3.731％。　　// 12月或加息50个基点 // 　　本月初，美联储连续第四次加息75个基点以抑制通胀，这是40年来最快的货币政策紧缩。　　根据市场定价，投资者预计美联储在12月的议息会议上将小幅加息50个基点，基准利率将在明年达到5％左右的峰值。　　克利夫兰联储行长表示，鉴于通货膨胀水平依旧较高，美联储将继续聚焦恢复物价稳定，通过政策工具将通胀率向2％的目标调整。　　投资者目前预计，美联储本轮加息周期将于2023年结束，以让经济消化货币紧缩的影响。目前已有多个关键指标指向了美国经济衰退。　　克利夫兰联储主席在11月22日表示，降低通胀仍然是美联储的首要任务，她和同僚们正完全专注于解决高通胀问题，并将利用他们的工具来完成这项工作。她认为美联储从下周会议将加息幅度从75个基点放缓，她认为这没有什么问题。　　鉴于美联储的紧缩立场，高盛本周二最新预测，10年期美债收益率料会保持在不低于4％的水平至少到2024年年底。　　高盛首席利率策略师Praveen Korapaty在电话上表示，“我们的预测是基于美国经济不衰退的前提，而且我们认为通胀率会持续高于美联储的目标。如果经济没有衰退且通膨率高于目标区间，美联储不太可能如市场预期所料放松货币政策”。　　// 通胀率明年年中或转向 // 　　此外，不少观点认为，美联储“鹰气”或已见顶。　　鲍威尔在11月FOMC会议后也表示，美联储或将在12月放缓加息幅度。　　美联储收紧政策正在增加家庭的利率负担，导致民众积累的超额储蓄迅速减少，并凸显美联储的鹰派加息可能已经见顶。　　经济合作与发展组织（OECD）发布了最新一期全球经济展望报告。　　报告显示，预计全球经济2022年小幅增长3.1％，随后在2023年和2024年放缓至2.2％和2.7％。预计全球最大的经济体——美国经济2022年的增速预期为1.8％，2023年为0.5％，2024年为1％。　　通胀方面，OECD预计成员国今年的整体通胀将录得9.4％，并在2023年和2024年分别降至6.6％和5.1％。　　此外，OECD的代理首席经济学家表示，全球最富有经济体的通胀率应会在明年年中开始转向。　　德邦宏观表示，美联储加息终点5％以上，降息或待1年之后。　　保守估计下，2023年2→3→5→6→7→9→ 11→12月美联储政策利率路径为50→25→ 0→0→0→0→0→-25bps，首次降息或在明年12月。假定今年12月美联储加息50bps，则政策利率将于明年3月触顶[5.0％，5.25％]。　　通过分析市场预期与泰勒规则，我们认为当前市场对美联储后续的政策利率路径预期相对保守，这种保守体现在：①对短期紧缩终点的预期过低；②对中期紧缩久期的预期过短；③对长期宽松幅度的预期过少。而这些预期差或在后续不同阶段对资产价格带来更大的扰动。　　// 暂停加息大宗商品将获提振 // 　　高盛分析师在周三表示，预计2023年年中的全球经济环境将对大宗商品价格更加有利，主要因为市场预期美元将趋于疲软，中国等全球重要经济体未来全面开放也将提振市场的风险偏好。　　由于今年以来美联储等全球央行大幅加息以抑制通胀，今年美元走强打压了从石油到金属等几乎所有大宗商品的价格。来自高盛的分析师最新预计，美联储将在明年的第二季暂停收紧货币政策，而此举将令美元承压，并对大宗商品价格带来一定缓解。　　高盛金属投资策略师Nicholas Snowdon在CRU世界铜金属会议（CRU World Copper Conference Asia）上表示：“随着我们不久后进入2023年年中，世界经济环境将对大宗商品，尤其是对铜更加有利。” 　　Snowdon强调，今年美元走强一直是压低铜等大宗商品价格的关键因素，尽管金属的总体供应缺口估计约为20万吨，但是美元走强使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的潜在买家来说更加昂贵。　　他补充称：“我们认为，美元走强是今年铜价下跌达到三分之二以上的重要原因。”Snowdon强调，尽管美国经济增长正在放缓，但高盛的经济学家们此前在报告中预计这个全球最大经济体大概率不会陷入衰退。

金融界2022-11-25

邦达亚洲：美元下滑油价止跌美元/加元小幅收跌

回调的同时是施压黄金攀升的主要原因外，美债收益率回落也对黄金构成了一定的支撑。不过，市场的风险情绪转暖限制了黄金的反弹空间。今日关注1770附近的压力情况，下方支撑在1750附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，刷新6个交易日高位，现汇价交投于0.6760附近。除美元指数在美联储放缓加息步伐等利空因素的打压下持续回调是支撑澳元攀升的主要原因外，市场的风险情绪转暖，大宗商品原油，国际铜，铁矿石等价格收涨也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3330附近。除美元指数在美联储鸽派决议影响发酵，美联储放缓加息步伐预期升温而走软是施压汇价走软的主要原因外，原油价格止跌企稳也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3400附近的压力情况，下方支撑在1.3250附近。

金融界2022-11-25

黄金突破1750！FOMC鸽派成关键支撑 “看涨趋势前景仍然有效”

料放松货币政策。” 4%以上的10年期美债收益率，今年其实已经有23天出现，而出现的时间都在9月底之后。在此之前，从2010年初以来，10年期美债收益率都一直处于这一水平下方。数据显示，利率互换交易员目前押注，利率将在明年6月前后于略超过5%的水平后见顶，到2023年末将降至约4.6%。Korapaty预测，10年期美债于明年第一季达到4.35%，第二季升至4.5%，此后逐步下降，但直到2024 年第三、四季，仍维持4.05%。黄金技术展望 FXLeaders提到，金价今天开盘有利，接近该团队最初希望的目标1765美元，EMA 50提供持续支撑，突破指示水平将确认看涨波延伸至1786.50美元。因此，在可预见的未来，看涨趋势情景将继续有效，突破1746.40标志着预计上涨的结束并回到修正的看跌轨道。 (来源:FXLeaders) 今天的交易区间可能在1745美元的支撑位和1780美元的阻力位之间。

小萧2022-11-25

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