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24小时环球政经要闻全览 | 9月19日

防开支增加。 7月中国减持257亿美元美债，持仓规模创2009年来新低当地时间9月18日，美国财政部公布的数据显示，2025年7月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持美国国债。中国对美国国债持仓规模创下2009年来新低。美国财政部2025年7月国际资本流动报告（TIC）显示，日本7月增持38亿美元美国国债，持仓规模为11514亿美元，依然是美国第一大债主；英国7月增持413亿美元美国国债至8993亿美元，持仓规模维持第二；中国7月减持257亿美元美国国债至7307亿美元，为今年第四次减持。减持后，中国对美国国债的持仓规模创下2009年来新低。美国一票否决安理会加沙停火决议当地时间9月18日，联合国安理会第10000次会议表决10个非常任理事国提出的加沙决议草案，结果14票赞成、美国一票否决，草案未通过。草案要求加沙立即无条件实行永久停火，释放哈马斯等扣押的所有人员。这是美国自2023年10月巴以冲突爆发以来，第四次否决类似决议。美国首申失业金人数创近四年最大降幅截至9月13日当周，美国首次申请失业金人数降至23.1万，较前周大降3.2万，创近四年最大降幅，超预期的24万，前值为26.3万。尽管首申回落，但持续申领人数仍超190万，8月平均失业周期延长至24.5周，为2022年4月以来最长。近三月就业岗位月均仅增2.9万，招聘近乎停滞。美联储主席鲍威尔称劳动力市场呈“奇特平衡”，关税抑制需求与移民收紧缩减供给致供需双降。特朗普政府诉至最高法院求准罢免美联储理事库克 9月18日，特朗普政府向美国最高法院申请撤销下级法院禁令，以准许罢免美联储理事库克。此前8月特朗普欲免库克，库克起诉，地方法院及上诉法院先后禁罢免，库克得以参与9月FOMC会议支持降息。若最高法院支持特朗普，其将可提名美联储7理事中4人，此前提名的米兰已就职且在FOMC反对降息幅度，此举或削弱美联储独立性，影响货币政策走向。英伟达50亿美元入股英特尔当地时间9月18日，英伟达宣布50亿美元入股英特尔，完成后持股将超4%成最大股东之一，双方联合开发PC与数据中心芯片。英特尔PC芯片将用英伟达图形技术，为其数据中心供处理器。截至收盘，英特尔涨22.77%，英伟达涨3.49%。此前8月美政府曾20.47美元入股英特尔89亿占9.9%。谷歌将把Gemini引入Chrome浏览器 9月19日，谷歌宣布在Chrome浏览器中全面集成自研大模型Gemini。Gemini支持解释网页内容、整合多标签信息、恢复关闭页面等功能，并与谷歌其他服务深度联动，用户可在浏览器内直接完成操作。谷歌此举旨在应对OpenAI、Perplexity等对手的竞争。后者近期推出AI浏览器或代理工具，试图分流用户流量。微软豪掷73亿美元打造全球最强AI数据中心当地时间9月18日，微软宣布在威斯康星州投资73亿美元建设两座AI数据中心，部署数十万块英伟达BlackwellGB200GPU，性能达现有超算10倍。尽管微软宣称“全球最强”，但OpenAI与甲骨文合作的“星际之门”项目、Vantage的1.4吉瓦数据中心（250亿美元）等计划已构成直接威胁。此次投资被视为微软对冲OpenAI独立风险、巩固AI基础设施优势的关键一步。软银宣布愿景基金裁员20% 日本投资巨头软银集团于2025年9月19日确认，将在全球范围内裁减愿景基金约20%员工，。此次裁员为2022年以来第三轮，特殊之处在于发生在愿景基金刚录得季度7268亿日元投资收益（近四年最佳）之后。公司明确将资源转向孙正义的AI布局，包括拟投5000亿美元的星门项目。这与软银6月出售T-Mobile股份套现48亿美元加码AI的动作形成战略呼应，凸显其从广泛创投向聚焦人工智能的转型。现代汽车加码在美产能应对关税利润率短期承压 9月18日，现代汽车宣布应对美国关税政策。受美国对韩25%汽车关税影响，现代将2025年营业利润率目标从7%-8%下调至6%-7%，Q2已因关税损失42.48亿元。但公司预计2027年利润率回升至7%-8%，2030年达8%-9%。然而，佐治亚州合资电池厂因317名韩国技术工人遭遣返延期投产，叠加56.8万辆Palisade车型召回，给扩产计划蒙上阴影。

格隆汇6分钟前

美国房贷利率再度下滑创近一年新低楼市或迎小幅回暖

之际，美国房贷利率本周继续下滑，与长期美债收益率的回落趋势一致。房贷机构房地美（Freddie Mac）周四（9月18日）公布，30年期固定利率抵押贷款平均利率由上周的6.35%降至6.26%，为自去年10月3日以来最低水平。 15年期固定房贷利率（购房者再融资的热门选择）同样回落，平均利率由上周的5.5%降至5.41%，去年同期为5.15%。利率影响因素抵押贷款利率受多重因素影响，包括美联储的利率政策、债券市场投资者对经济与通胀的预期等。通常，房贷利率跟随10年期美债收益率走势。周四午盘，10年期美债收益率报4.12%，高于周三晚间的4.06%。自7月底以来，在市场预期美联储将开启自去年以来的首次降息的背景下，房贷利率持续走低。果然，美联储周三宣布降息25个基点，并预计今年还将再降两次，显示对就业市场的担忧正在加剧。房市影响房贷利率的下行对自2022年以来陷入低迷的美国楼市而言是利好。过去一年，美国二手房销量跌至近30年来最低水平，而今年以来市场依然疲软，因30年期房贷利率多在6.5%以上徘徊。 Realtor.com高级经济学家许家艺（Jiayi Xu）表示：“房贷利率已经回落至6%出头，这一变化预计将在未来数月支持房屋销量小幅回升。然而，整体影响仍有限，因为81%的现有房主仍持有低于6%的房贷，缺乏出售或换房的动力。” 尽管如此，利率的下降已刺激许多在利率超过6%时购房的业主选择再融资，以锁定更低的贷款成本。美国抵押贷款银行协会（MBA）数据显示，上周房贷申请量（包括购房贷款和再融资贷款）较前一周激增近30%，其中再融资申请占比接近六成。可调利率贷款走热与此同时，对可调利率抵押贷款（ARM）的需求大幅上升。ARM申请量占总申请的约13%，为2008年金融危机后最高水平。Rocket抵押贷款公司（Rocket Cos.）首席业务官比尔·班菲尔德（Bill Banfield）指出，美联储降息提升了ARM的吸引力，因为该类贷款利率与短期利率走势高度相关。 “对消费者而言，这再次释放出一个信号——借贷成本正在逐步下降。”班菲尔德表示。

丰雪鑫997小时前

美联储降息周期大复盘：究竟是牛市的加速器，还是熊市的开端？

间。这一激进加息是市场没有预料到的，美债发生了著名的债市大屠杀事件，10年国债利率从5.8%到8%，国债价格创历史级别暴跌。在美联储这一波操作下，美国的经济增速在1994年超过4%，但1995年一季度放缓至1.3%。同时CPI也没有进入危险区间。于是美联储又开始了预防式降息，以图实现软着陆，从后面结果看，也确实实现了，这次降息美联储只降了3次，1995年7月到96年1月，从6%降到了5.25%。这波美股是非常欢迎的，从降息周期开始前3个月开始算，到最后一次降息后3个月，美股各指数涨了30%上下。 03、1998年-1999年降息周期 95年降完息后，后面美国经济一直不错，97年还加了一次息。这段时间美国的日子一直不错，但其他地方并不太平。 1997年7月亚洲金融危机爆发，1998年8月俄罗斯债务危机爆发。因为俄罗斯等新兴市场暴跌，1998年9月美国的长期资本管理公司陷入危机。在这个背景下，1998年9月开始重新降息，到98年11月结束，利率从5.5%降到了4.75%，降了75个基点。这一年美国的经济并不差，GDP增速仍在4%左右，通胀也不高，失业率持续下降。美联储降息主要是防止全球金融市场动荡传导到美国金融体系，也是一次预防式降息。美股市场前期因为亚洲金融危机，俄罗斯债务危机以及长期资本管理公司危机已经有不少的跌幅，到美联储开始降息时，下跌已经接近尾声。美国本身经济又不错，流动性得到释放，于是美股持续新高。美股持续新高，互联网投机越来越强，加上美国经济又非常好，于是在1999年6月开始，美联储重新加息，从4.5%一路加到6.5%（2000年5月），此时美股互联网泡沫开始破灭。随后美国又进入新一轮降息周期，但这波降息周期的股市没有前面的好运气了。 04、2001年-2003年降息周期 2000年三季度，美国的GDP增速由二季度的5.24%放缓至3.97%，四季度进一步放缓至2.91%，2001年进入美国统计局认定的衰退期。这一背景下，2001年1月开始，美联储开始降息。期间2001年9月发生了911事件，这一事件进一步打击了信心和金融市场，于是美联储进一步降息。这个降息周期是美国比较长的一次，最后一次降息是03年6月，整个过程美国联邦基金利率从6.5%降到1%。期间的美股表现非常差，也美股史上少有的漫长熊市。下图展示的是降息开始前3个月到最后一次降息后3个月美股的表现。纳指这个期间最大跌幅达70%，而在这之前，纳指已经下跌了近30%。纳指泡沫破灭前，因为美国经济还是OK的，道指和标普500没怎么跌，高位震荡局面，不过在整个降息周期中，标普最大跌幅近50%，道指也超过了30%。三个指数一直跌到02年10月才同底，并在底部徘徊数月，直到03年3月才开始正式上涨，重启牛市之路。 05、2007年-2008年降息周期这个降息周期大家应该耳熟能详，发生了著名的全球金融危机，这个降息周期同样是股市跌得很惨的一次。 04年开始，美联储重新开始加息，把利率从1%加回到了5.25%（06年6月29日）。 07年6-7月，贝尔斯登旗下的两只对冲基金因为投资抵押贷款支持证券和债务担保证券亏损严重而倒闭，这一事件标志着次贷危机冲击金融市场的开始。 07年9月，美联储首次降息，一次性降了50个基点，从5.25%下调到4.75%。然而随着金融危机的深化不断深入，美联储被迫不断大幅度降息，到09年初，利率降到了0-0.25%。这个降息周期股市表现也是非常差的，07年9月首次降息，市场还是非常开心的，并在07年10月各指数创了新高，然后市场就开始发现不对劲，股指开始一路下跌，一直到09年3月才见底，各指数跌幅均超过了50%。 06、2019年-2020年降息周期 2015年12月美联储重启加息周期，并且在贸易冲突背景下，美联储2018年非常激进地加了4次。2018年12月那次加息，美联储的措辞是非常奇怪的，它一方面加了息，另一方面对美国的经济展望是悲观的。对股市而言，这个组合相当于是长短双杀，于是全球股市暴跌，直到19年1月4日美联储认错。如果大家还有印象，全球股市都于1月4日见底。另一方面，中美贸易摩擦给美国经济也带来了不确定性，美国经济增长放缓，同时通胀也低迷。于是在19年7月31日，美联储降了25个基点。9月美国短融市场发生了混乱，美联储随后在9月和10月再分别降了25个基点。到此为止，这里的降息与95年类似，都是激进加息后的预防式降息，资本市场是欢迎的，美股持续新高。然后就是20年的疫情冲击，3月美联储一口气降了两次息，将利率从1.5-1.75重新降回0-0.25%（3月3日降了50个基点，3月15日降了100个基点），接近零利率，同时美联储宣布无限量Q3，购买国债和MBS支持市场流动性。不过，股市在享受这波美联储的便宜流动性前，先经历了一波暴跌，美股在很短的时间内暴跌了30%以上，随后开启了大牛市，直到2022年由于通胀压力美联储激进加息的到来。从历史上看，美联储加息不等于熊市，降息也不等于牛市，它取决于很多因素，并不是简单的划等号，眯着眼睛干就行。总结来说，美联储预防式降息，往往股市问题不大，会继续上涨，而如果是应对危机式降息（金融危机如08年，经济危机如01年，疫情冲击的流动性危机如2年），则往往股市会先暴跌。但是，这都是事后来看的，在美联储降息初期时，其实很少有人能预测后面的演化。所以，在判断是哪种模式降息上，密切的跟踪比起无谓的预测会更有效。就目前来说，昨晚看美联储的措辞，是一个长短都多的局面。短期美联储降息了，这对流动性是利好，而中长期美联储对美国经济的展望也是乐观的，现在还不到定价宏观经济衰退的时候。这依然是一个预防式降息，并没有转化为应对危机式降息。那么：怎么看待今天的A股大跌呢？是抄底的机会吗？如果要抄底A股，优先哪个方向？是科技接着奏乐接着舞，还是顺周期的高低切？美股怎么看？后续怎么跟踪美国宏观变量的变化以更好应对这波降息周期？请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。

格隆汇昨天22:00

美联储“预防式”减息开启中国银河证券、摩根士丹利基金最新解读

进宽松。市场反应整体淡化鸽派，美元与美债保持韧性：在声明与点阵图公布后，CME交易反映年内还有两次降息。不过新闻发布会上鲍威尔强调政策仍具限制性后，资产反应有所修正。利率端，2年期收益率一度下探，随后回升至3.5%附近;10年期基本稳定在4.0%上下，曲线倒挂小幅收敛但未出现单边陡峭化。美元指数在议息夜快速收复跌幅，黄金抽高回落。该行维持年内仅剩一次降息，幅度25个基点，最可能落点在12月会议的判断，除非就业市场出现大幅失速。摩根士丹利基金分析，声明的点阵图显示，2025年内降息预期中值锁定75基点，以10:9微弱优势通过；10名委员支持≥3次降息，9名支持≤2次（含1人主张降息150基点），点阵图分歧显著；2025年内降息中位次数上调至3次，2026年和2027年维持1次，但长期利率（通常被认为是本轮降息的终点利率）维持在3%，点阵图意味着2025年和2026年总共降息幅度100BP，低于此前市场预期的140BP。另一方面，美联储对经济展望做出一定调整，将2025年GDP增速预测中值由6月的1.4%上调至1.6%，2026年GDP增速由1.6%上调至1.8%，2027年的GDP增速由1.8%上调至1.9%。同时，美联储维持了2025年和2027年的通胀预测，将2026年PCE和核心PCE预期中值分别上调0.2个百分点至2.6%和2.6%。就业展望方面，美联储维持2025年4.5%的失业率预测水平不变，将2026年和2027年失业率预测中值分别调降0.1个百分点至4.4%和4.3%。在美国劳动力市场降温、政策调整更多出于主动应对而非恐慌反应的背景下，美联储似乎愿意忍受仍旧居高不下的通胀，而主动采取措施应对经济放缓。鲍威尔深知美联储必须根据劳动力市场信号采取行动。鲍威尔并非真正担忧通胀，而是承认通胀可能会长期高于目标水平，这也解释了此次的政策转向。当前美国经济下行速度相对温和，并未看到显著的衰退迹象，降息的节奏预计也会较为缓慢，属于预防式降息。历史上看，预防式降息与被动式降息对市场的影响截然不同，前者对市场影响更为积极。短期而言，市场对此次降息的定价较为充分，对市场的直接刺激作用可能不大，但中长期的影响仍不容忽视。降息周期的重启对中国资产的资金面形成利好，有利于海外资金回流A股及港股市场。同时，降息有望刺激海外科技类企业加大研发投入，投融资活动增加，对于医药行业而言，有利于国内创新药及医药服务类公司在海外的市场拓展，A股和港股的创新药均有望受益。对于债市而言，国内货币政策空间将进一步打开，但需注意的是，今年人民币整体升值，外部掣肘有限，货币政策或更取决于国内情况。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

金融界昨天19:31

3900 点再度冲高回落，降息如何影响大类资产？

会的表态又“不够鸽派”，风险资产和美元美债都是先交易宽松而后有所回摆，整体变化不大。会议声明方面，联储新增表述“就业下行风险增加”，并删除了“就业市场稳固”的表述，基于就业市场风险，9 月会议决定降息 25bp。本次会议的戏剧性远低于之前市场的预期，展现出更多团结。在 7 月议息会议中，鲍曼和沃勒都投了反对票（认为应该降息）；在本次会议中，仅米兰投了反对票（认为应该降 50BP，而不是 25BP），鲍曼和沃勒都投了支持票，相比市场预期更加团结。之前市场一度预期本次 FOMC 会议是一次最分裂的会议，预期米兰、鲍曼和沃勒会投票降息 50bp，而库克为了报复特朗普会投反对票甚至投票加息 25bp，最终会议结果向市场展示了美联储依然具备高度独立性和专业性。鲍威尔在记者会中提及今天降息 50 个基点并没有广泛的支持（There wasn’twidespread support at all for a 50 basis point cut today），因此选择降 25bp，去年起步降 50bp 是因为货币政策显著高于中性利率（虽然不知道中性利率具体位置），因此降息步伐可以快一些（避免落后于曲线）。但今年已经接近中性利率，且就业市场没崩盘，因此不用着急。在 SEP 经济预测方面，对 2025 年和 2026 年的 GDP 预测比 6 月高了 0.2个百分点，明后两年失业率预测降低 0.1 个百分点，PCE 通胀预测提高了 0.2 个百分点。换言之，美联储认为，新一轮降息对经济增长的下行压力有着非常好的对冲能力，完全有能力让美国经济在今年四季度和明年实现更强复苏，但同时带来通胀温和提升。因此，鲍威尔把本次降息定义为风险管理式降息（I think you could think ofthis in a way as a risk management cut），主要是对劳动力市场近期的降温作出应对。虽然在记者会上鲍威尔表达了对就业市场风险的高度关注，但表态并没有明显偏鸽。华尔街日报记者 Nick 问目前的经济状况和风险平衡是否已不再需要一个限制性的货币政策立场了？鲍威尔明确反对，认为当前的降息只是随着风险由通胀风险向劳动力市场风险靠拢的结果。含义是，今天的降息不意味着通胀和就业的风险已经平衡，更不意味着货币未来会转向支持性（低于中性利率）。鲍威尔也在记者会上再次淡化了对通胀风险的担忧，认为自四月以来，更高和更持久通胀的风险有所减小，再次强调基准情形下，关税是对价格水平的一次性扰动，且部分关税会在供应链中的各环节被吸收，并不完全传导给消费者。记者会上，有记者提及最近市场关注的热点问题，包括目前的美国经济增长组合似乎非常集中于投资和高收入群体的消费者支出，这是否可以持续？鲍威尔承认了这一现状，但是对于持续性问题并没有正面回答，只提及更加注重劳动力市场下行风险。鲍威尔也提及了人工智能对包括大学毕业生的替代问题，认为这的确是其中一个因素，但主要因素还是宏观因素。记者会上鲍威尔也回应了斯蒂芬·米兰在国会听证会上提到美联储实际上有国会赋予的三个任务，不仅仅是就业和稳定物价，还有温和的长期利率，一度引起了市场以后要更加积极主动干预长端利率的猜测。虽然鲍威尔作出否定，认为联储一直只有双重任务，即最大化就业和价格稳定，温和的长期利率是低而稳定的通胀以及最大化就业的结果，所以不需要把它看作是需要独立行动的第三个任务。从大类资产表现来看，美元指数跌破 97 后反弹修复；美债利率先下后回升，修复至接近 4.1%；美股先涨后下。基本上先是对 3 次降息的反应，后又对鲍威尔表态不够鸽的回应。展望四季度及明年美国经济，在降息落地、金融条件持续宽松、财政脉冲和私人部门需求回补共振的背景下，我们对 2026 年的美国经济持相对乐观看法，而本次经济的回升主要靠投资驱动，所以有利于全球定价的大宗商品和我国资本品出口。权益市场的宽松交易或阶段性缓和，后续驱动因素或是分子端预期的提振。长端美债大概率也难以进一步下行，后续随着投资的修复，或会走牛陡行情。展望后市，权益市场方面，由于前期市场表现强劲，成长风格交易降息整体涨幅较大，短期降息落地对于市场可能产生一定的利好兑现效果，部分资金可能选择获利了结，市场难免波动。但中期而言，降息可能推动美元进一步贬值，人民币汇率有望走强，而且未来降息周期仍将延续，对于人民币资产直接利好，也有利于海外资金回流趋势强化。对国内债市而言，美联储降息边际上有利于提升我国货币政策宽松空间。考虑到当前国内面临的经济增长压力，短期通胀仍在低位运行，四季度国内降息的概率增加，债券收益率或有一定的下行空间。（观点来源：景顺长城投研团队）风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

金融界昨天19:30

“美联储保护伞”又回来了：全球市场大反攻！美元反弹恐昙花一现？

放缓降息步伐。债市继续反弹，10年期美债收益率降至4.06%，两年期美债收益率报3.53%。德国10年期国债收益率下降0.5个基点至2.67%，但焦点仍在法国政治紧张局势上，其国债收益率已高于意大利。美元反弹恐是暂时的？美元则维持了美联储决议后的涨幅。彭博美元指数一度上涨0.4%，创两周来最大盘中涨幅。美联储周三的政策决定后，投资者削减对未来降息的押注。纽元和韩元跌幅居前。法国农业信贷银行伦敦分部策略师Valentin Marinov表示：“外汇投资者正在平掉美元空头头寸，因为美联储并未验证市场在9月政策会议前对极度鸽派立场的预期。” 伦敦荷兰合作银行策略师Jane Foley表示：“虽然美联储已经释放出进一步降息的信号，但降息的节奏和幅度可能不会像近期市场猜测的那样激进。由于市场在会议前已计入了大量宽松预期，并且美元空头仓位累积已久，这种基调引发了一些空头回补。” 彭博MLIV策略师Mark Cranfield表示：“美元的反弹可能只是暂时的。下周，美联储官员将密集发声，他们可能会释放比本周政策决定更鸽派的信号。斯蒂芬·米兰本周已呼吁降息50个基点，未来可能会有更多人跟进，以加快明年的降息进程。” RBC资本市场的Richard Cochinos表示：“我们试图透过一两天的波动，去看潜在趋势。在这种情况下，我们仍预计美元会走弱。”他指出市场预期美国利率明年将降至3%。

欧罗巴昨天18:52

决策分析：美联储拿不准降息节奏！市场摇摆不定，人民币反弹

2%。债市在周三回落后反弹，10年期美债收益率降至4.064%，低于前一日的4.076%；两年期美债收益率小幅升至3.5385%。黄金在周三创纪录新高后震荡，最新下跌0.2%，至3653.64美元。原油价格下跌，布伦特原油收跌0.4%，报每桶67.67美元。

云涌昨天17:01

9.18黄金多头趋势下的高位震荡，沪金融通金走势分析

0美元以上。美元从多年来低点反弹，以及美债收益率上升，对金价形成一定*。最新点阵图预示年底前还将降息50个基点，鲍威尔对降息节奏持审慎态度。市场期待已久的时刻终于来临——尽管通胀持续高企，美联储仍明确将政策重心转向实现充分就业。对未来两年的预测中值显示，美联储计划每年降息25个基点。对2026年底利率的预测区间为2.6%至3.9%。决策者预计今年12月失业率将达4.5%，2026年底降至4.4%。市场随后关注周四美国初请失业金人数及费城联储制造业指数等经济数据，以及英国央行和日本央行政策动向，可能对金价带来短期波动。　　国际黄金：　　黄金的多头趋势没有变，主体还是看涨，但中期依旧有调整的风险，所以，交易的话，尽量等待回落做多为主。经过本周，周一，周二，周三的涨跌，黄金目前在两次试探3707高点，两次试探后都出了较大回落力度，特别是午夜美联储公布利率决议后，市场买预期的情绪落定，黄金反而下跌至3645低点，因此，短期内黄金再难继续走高，甚至是破位新高。那么，近期黄金大概率会是一个震荡调整的走势，不用过分看利率决议后的行情。　　从技术面来看，日线在高位收阴，但是没有破位单边均线支撑，因此，还不能确定黄金能走出转势力度，顶多是目前有转弱变化，形成高位震荡，下方强弱关键点在3620，跌破3620后日线连阴，破位单边均线，才能看大跌空间。H4目前布林收口，均线粘合，非常明显的震荡走势，布林下轨和60日均线的支撑点在3635附近，此点位不破，也难拉开布林下轨，形成单边大跌。午夜黄金冲高回落，最低在3645附近，所以，下方的支撑点非常明确，依次可以看3635，以及3620关键支撑点，在大趋势不变的情况下，按照回落到关键支撑点就可以做多的原则看涨，上方关注3675，3690，3710。周四，周五大概率还是以多头趋势的高位震荡来看。　　期货沪金，融通金：　　周三沪金（2512合约）多单全部在845出，融通金多单全部在835出，果不其然，在国内金这波上涨至江沐洋强调的高点后，沪金，融通金都出现了预期的下跌空间，其中，沪金目前下跌至830，融通金下跌至822附近，这就是预判的风险意识。虽然看涨国内金，但不盲目看涨，这波国内金预计在调整后，再看上涨空间。下方还是围绕沪金830，融通金820支撑做多看涨，上方目标沪金看845，融通金看835不变。　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋【QQ：3385097785 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。

江沐洋看黄金昨天15:23

美联储降息带来短暂“甜蜜冲击”！英日央行接踵而至，黄金创新高后震荡

债券市场也在此前回落后反弹，10年期美债收益率降至4.068%，低于周三美国收盘的4.076%。美元在3年半低点反弹后企稳于97.024。黄金在创下历史新高后出现震荡，最新报价为3659.40美元。尽管美联储重启宽松周期带来短暂的“甜蜜冲击”，但增长担忧仍然挥之不去。新西兰股市和纽元在经济数据逊于预期后下跌，澳大利亚股市则因劳动力市场数据疲软走低。天然气生产商Santos股价一度大跌13.6%，此前由阿布扎比国家石油公司（ADNOC）牵头的财团宣布取消对该公司187亿美元的收购计划，理由是未能就商业条款达成一致。布伦特原油下跌0.2%，报每桶67.84美元。周四可能影响市场的关键事件企业财报：Auto Trader Group、Embracer Group、Next 央行决议：英国央行经济数据：英国9月GfK消费者信心指数债券拍卖：法国3年期、5年期、8年期、9年期和13年期国债拍卖

风起昨天15:10

债市早报：美联储如期降息25bp；资金面持续收敛，债市有所回暖

市场继续下行，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。一、债市要闻（一）国内要闻【财政部：1-8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%】财政部9月17日公布的最新财政收支数据显示，1-8月全国一般公共预算收入同比增长0.3%，累计增速较上月提高0.2个百分点。其中，全国税收收入同比微增0.02%，累计增速年内首次实现正增长。1-8月全国一般公共预算支出同比增长3.1%，累计增速较上月下降0.3个百分点。数据显示，1-8月企业所得税收入同比增长0.3%，个人所得税收入同比增长8.9%，车辆购置税收入同比下降17.7%，印花税收入同比增长27.4%，证券交易印花税收入同比增长81.7%。【人民币对美元汇率走升】截至9月17日16时30分收盘，在岸人民币对美元汇率报7.1056。9月份以来，在岸人民币对美元汇率上涨0.46%。对于近日人民币对美元汇率走升，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，市场普遍预期美联储将开启降息周期并在年内多次降息，在利差变化和美元指数走弱的背景下，包括人民币在内的非美货币被动升值。同时，近期宏观数据显示我国国民经济运行总体平稳、稳中有进，各类人民币资产吸引力持续提升，吸引更多境外资金流入购买和配置人民币资产，带动结汇需求增加，推动人民币升值。【前7个月服务消费贷款余额2.79万亿元，其中新增贷款比去年全年新增贷款多630亿元】9月17日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍扩大服务消费有关政策措施，并答记者问。商务部副部长盛秋平在发布会上介绍，近日，商务部会同国家发改委、文旅部、央行等9部门印发了《关于扩大服务消费的若干政策措施》。截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.79万亿元，比年初新增1642亿元，前7个月的新增贷款比去年全年新增贷款还要多630亿元。【央企资产总额超90万亿元】国务院新闻办公室9月17日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，国务院国资委相关负责人介绍，“十四五”以来，中央企业资产总额从不到70万亿元增长至超过90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长至2.6万亿元，年均增速分别达到7.3%、8.3%。“十四五”期间国资央企大力推进布局优化结构调整，以市场化的方式重组了6组10家企业，新组建设立9家中央企业。下一步将着眼增强核心功能，提升核心竞争力，以系统性思维，前瞻性谋划，创新性举措，大力推动国资央企战略性专业化重组整合，不断提升国有资本的配置和运营效率，放大国有经济的整体功能，为经济社会发展提价更加提供更加有力的支撑。（二）国际要闻【美联储如期降息25bp，强调就业下行风险，预计年内还降两次】美东时间9月17日，美联储公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25bp。本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳动力市场稳健。特朗普“钦点”的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50bp，上次会议投票反对的两人均支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较上次增一次，明年再降一次。点阵图显示，9人预计今年内再降息两次， 6人预计年内不再降息，1人认为2025年应大幅降息150bp。美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年的失业率预期，上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。会后鲍威尔表示，此次降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率，降息50bp未得到广泛支持；极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大；就业数据修正大主要源于调查回复率低；AI可能冲击就业入门级岗位、尤其是大学毕业生；关税传到通胀的过程比预期更慢、幅度更小，关税贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀；重申美联储坚定维持独立性。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】9月17日，WTI原油跌0.75%，报63.99美元/桶；布伦特原油跌0.97%，报68.11美元/桶；COMEX黄金期货跌0.84%，报3693.90美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌1.28%至3.077美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月17日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4185亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4185亿元，中标量4185亿元。Wind数据显示，当日有3040亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1145亿元。（二）资金利率 9月17日，税期影响仍在，资金面持续收敛，主要回购利率延续上行。当日DR001上行4.43bp至1.487%，DR007上行4.26bp至1.540%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月17日，早盘债市偏弱，直到午后受央行重启国债买卖预期提振，债市有所回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.70bp至1.7630%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.75bp至1.9025%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月17日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地03”跌超21%；“H9龙控01”涨超15%，“H1碧地04”涨超66%。 2. 信用债事件武汉天盈投资：公司公告，子公司天乾资管未能按期兑付“20天乾01”本息。该债券余额4.5亿元，期限3年，票息为7.50%，到期日为9月12日。远洋资本：公司公告，“H21远资1”、“H20远资1”合计拟使用购回资金为1191.39万元。四川蓝光发展：公司公告，公司及子公司新增25项被纳入失信被执行事项。世茂股份：公司公告，截至8月31日，公司新增诉讼仲裁涉及金额合计16.56亿元。弘阳地产：公司公告，香港清盘呈请聆讯延期至明年3月23日。世茂建设：公司公告，公司新增逾期债券本息约6.9亿元，公司新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约2亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 9月17日，A股震荡上行，机器人概念强势领涨，风电、游戏也表现较强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.37%、1.16%、1.95%，全天成交额2.4万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，电力设备、汽车涨超2%；下跌行业中，农林牧渔跌逾1%，商贸零售、社会服务跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 9月17日，转债市场跟随权益市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.57%、0.55%、0.57%。当日转债市场成交额890.36亿元，较前一交易日放量18.53亿元。转债市场个券多数上涨，437支转债中，325支收涨，97支下跌，15支持平。当日上涨个券中，利扬转债涨停20%，景兴转债涨超16%；下跌个券中，洛凯转债、三羊转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（9月19日），应流转债即将开启网上申购。 9月17日，瑞可达发行转债获交易所审核通过。 9月17日，嘉元转债公告将转股价格由41.88元/股下修至33.18元/股；光力转债公告预计触发转股价格下修条件。 9月17日，三羊转债公告提前赎回；景兴转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月17日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至3.52%，10年期美债收益率上行2bp至4.06%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月17日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至104bp。 9月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.38%。 2. 欧债市场： 9月17日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.68%，法国、英国10年期国债收益率保持不变，意大利10年期国债收益率下行1bp，西班牙10年期国债收益上行2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

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