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贝莱德CEO：加密钱包规模超4万亿美元，“资产代币化”是下一场“金融革命”

CEO：「加密钱包」规模已超 4 万亿美元，「资产代币化」是下一场「金融革命」》原文作者：龙玥，华尔街见闻全球最大资产管理公司贝莱德的首席执行官 Larry Fink 已将「资产代币化」定位为金融市场的下一场革命，目标「将所有传统金融资产装入数字钱包。」 10 月 14 日，在公司最新的 2025 年第三季度财报电话会议上，贝莱德不仅公布了其管理资产规模（AUM）达到创纪录的 13.5 万亿美元，Fink 更明确指出了公司未来的关键方向。据他透露，全球数字钱包中持有的资产规模已达到约 4.1 万亿美元，这是一个巨大的潜在市场。 Fink 阐述的愿景是，通过将交易所交易基金（ETF）等传统投资工具进行代币化，可以在传统资本市场与精通加密技术的新一代投资者之间架起一座桥梁。「这是贝莱德未来几十年的下一波机遇，」Fink 在接受 CNBC 采访时表示。这一战略已通过其 iShares 比特币信托（IBIT）的成功得到初步验证，该产品在不到 450 天内资产规模突破 1000 亿美元，成为历史上增长最快的 ETF。这一前瞻性布局迅速获得了华尔街的积极反馈。投资银行摩根士丹利在一份研究报告中重申了对贝莱德股票的「增持」评级并指出，「所有资产的代币化」是支撑其看好贝莱德前景的核心叙事之一。瞄准 4 万亿美元的数字钱包市场贝莱德的战略核心是触达目前游离于传统金融体系之外的庞大资金池。根据 Fink 的说法，这个数字钱包市场规模约为 4.1 万亿美元。而摩根士丹利在 10 月 15 日发布的报告中估算，当前加密资产、稳定币和已代币化资产的总价值已超过 4.5 万亿美元，而这些资金「目前无法获得长期投资产品」。据摩根士丹利的分析，贝莱德的目标是「将当今传统金融中的一切复制到数字钱包中」。通过实现这一目标，贝莱德可以将习惯使用代币化资产的年轻投资者引入股票、债券等更多传统资产类别，并为他们提供长期的退休储蓄机会。 Fink 认为，代币化还能降低交易成本和中介费用，例如在房地产等领域。资产代币化：金融的未来愿景 Fink 坚信，全球金融的下一次重大变革将来自传统资产的代币化，包括股票、债券和房地产等。他在接受采访时表示，公司将代币化视为通过数字手段将新投资者引入主流金融产品的机遇。 Fink 指出，尽管代币化潜力巨大，但目前仍处于早期发展阶段。他引用 Mordor Intelligence 的研究预测，2025 年代币化资产市场规模已超过 2 万亿美元，到 2030 年有望飙升至 13 万亿美元以上。贝莱德已在为深入参与这一领域奠定基础。公司内部团队正积极探索新的代币化策略，以巩固其在数字资产管理领域的领导地位。从比特币怀疑论者到区块链倡导者 Fink 对数字资产态度的转变，标志着主流金融机构对该领域看法的演进。他曾一度将比特币称为「洗钱指数」，但如今的立场已截然不同。在最近的一次采访中，Fink 承认自己的看法已经改变。他对 CNBC 表示：「我以前是个批评者，但我在成长和学习。」他现在将加密资产比作黄金，认为其可以作为一种另类投资，用于投资组合的多元化。华尔街看好「代币化」增长前景华尔街分析师认为，贝莱德凭借其行业地位和资源，完全有能力在代币化领域占据主导地位。摩根士丹利分析师 Michael J. Cyprys 在报告中将贝莱德的目标股价上调至 1486 美元，并强调其「代币化所有资产的宏大愿景」是关键驱动力。报告指出，贝莱德已经通过其代币化货币市场基金 BUIDL 进行试验，该基金自 2024 年 3 月推出以来，资产管理规模已增长至近 30 亿美元。大摩认为，凭借从最高管理层开始的战略聚焦、公司规模、广泛的业务足迹和客户关系，贝莱德有能力影响未来的行业结构，并与领先的交易所和供应商合作，以执行和提供代币化的贝莱德产品。贝莱德寻求将传统资产代币化，作为连接传统资本市场和数字资产的桥梁。代币化有潜力将传统资产带入数字钱包原生范式——目前价值超过 4.5 万亿美元的加密资产、稳定币和代币化资产无法接触到长期投资产品。贝莱德的目标是将当今传统金融中的所有东西复制到数字钱包中，这样投资者永远不需要离开他们的数字钱包，就能构建一个包含股票、债券、加密货币、商品等在内的长期、高质量投资组合。通过实现这一点，贝莱德可以将大量使用代币化资产的年轻投资者引向更传统的资产，并为他们未来的退休长期储蓄机会做好准备。

ChainCatcher链捕手10-16 21:50

黄金高位波动，接下来怎么看？

战。债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。上图发布日期:2025年10月9日总的来说，黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”。接下来对于黄金怎么看？从短期和长期两个视角来看： 1、短期可能存在一定波动中信证券认为，短期内黄金价格的快速上行可能是由各类避险情绪驱动，在这些情绪性因素消退后，黄金的快速上行行情可能暂告一段落。国信证券认为，9月份以来的上涨动能是有所释放的，但美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高位震荡偏强的格局。 2、黄金市场始终具有坚定的支撑就算短期可能出现一定的“颠簸”，中信证券指出，去年以来，美国联邦债务问题愈发恶化、美元信用逐步受到质疑、美元利率逐步走向宽松等这些因素始终构成对黄金市场坚定的支撑。我们仍然无需担心黄金价格大幅回撤的风险，反而仍需聚焦把握做多机会。 3、黄金长期趋势仍具有持续的可能长期而言，国信证券认为，全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，因此黄金的长期趋势仍将延续。总的来说，黄金在短期释放完冲高的动能之后，可能会出现短暂的回落，这也是正常现象。中长期来看，只要我们处于全球货币信用体系重构的大背景下，各国央行持续购金行为就能对黄金价格构成持续的支撑，当出现地缘冲突或国际贸易环境紧张等事件时，黄金依然会是避险资金的“避风港”。以上内容素材引用注释，诺安基金官方服务号整理 1、【国信证券】黄金牛市：长期逻辑、短期触发与未来展望，国信证券，王剑，王剑的角度，2025年10月9日 2、大类资产｜黄金站上4000，展望仍然乐观，中信证券研究，明明，余经纬，陈炳丞，2025年10月10日风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容不构成任何操作建议。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界10-16 18:49

当市场对CZ怨声载道，人们开始怀念起了SBF

破产的那一刻，FTX 拥有 150 亿美元资产，而负债仅为 84 亿美元。他认为，这巨大的差额本应成为保护客户和债权人的安全垫。然而破产律师却宣布公司「无可救药地破产」，并以跳楼价甩卖资产。如今每个债权人都获得了全额偿还甚至额外收益，但本该能追回的数十亿美元，却白白消耗在高额律师费、法律纠纷以及那些（「根本不知道自己在做什么」的人所做的决策中。主流叙事将 FTX 描绘成一座纸牌屋，一个由行为古怪、混用资金、欺诈投资者的创始人经营的疯狂企业。但更深层的真相复杂得多。 FTX 的运营模式与许多快速发展的科技初创公司类似：在法律尚未完善的领域高速迭代、快速试错。SBF 现在承认其中的讽刺在于，公司真正的软肋并非欺诈，而是合规。他们耗费过多精力去满足那些只知惩罚、不善引导的监管机构。「我们的开发人员把一半时间都花在应付监管的繁琐要求上，」他告诉我，「我们没有专注于构建风控系统和安全措施，而是在制作没人看的报告和没人信的演示文稿。」他认为，这种精力的分散是致命的。当市场恐慌来袭时，FTX 的内部系统已不堪官僚主义的重负，领导层筋疲力尽，创始人也被相互矛盾的法律建议淹没。当危机来临，SBF 做了大多数人在压力下都会做的事：寻求专家帮助。问题在于这些专家的利益与他保护客户的初衷并不一致。他们的动机是推动破产程序、接管控制权，然后按小时收费。「他们施加了巨大压力，」他说，「做出的承诺转眼就矢口否认。」回首往事，他认为那是他最大的错误：选择了退让，而非坚守立场。「FTX 明明有偿付能力，资金绰绰有余，」他告诉我，「但客户有权索赔，而当时所有人都告诉我，交出控制权对客户最有利。结果呢？这反而帮了律师。」这里涉及一个很少被公众讨论的道德差别。SBF 强调，承担责任不等于承认犯罪。责任意味着选择成为事件的主导者而非被动者，坦然面对自己在事件形成中的作用。本着这种精神，他并不否认自己的判断失误。他深感懊悔：在最需要领导力时放弃了控制权；未能有效监管 Alameda 的风险敞口；过度关注监管博弈而忽略了运营管理。但他同样拒绝接受「窃取数十亿美元的恶棍」这恶名。他认为自己真正的失败在于领导力，而非盗窃。雷曼兄弟、贝尔斯登、AIG、通用汽车、克莱斯勒，这些公司的高管没有一人入狱如果这听起来像是在改写历史，请看看事实：得益于资产升值，破产财产已向债权人支付了超过其原始索赔金额的数十亿美元。这意味着每个客户、每个债权人都能拿回全部资金甚至更多，没有人真正亏钱。上述那些大公司的受害者可没有这般待遇。然而当那些企业的高管们虽名誉扫地却逍遥法外时，SBF 却要面对多年监禁，尽管从数据看，他掌舵的公司只是遭遇了一场由恐慌和拙劣建议加剧的流动性危机。真正的赢家是他下台后接手的人：律师、顾问和专家们，他们为解散这家本可生存的公司，收取了超过十亿美元的费用。对比再鲜明不过：如果任由 FTX 自然复苏，它本可成为金融史上最精彩的东山再起故事之一。结果它却成了专业服务公司的饕餮盛宴，这些公司因处理「失败」而获得丰厚报酬。律师们在市场低谷仓促变卖资产，错失了随后加密货币市场的强劲反弹，而这波反弹本可使资产回收价值翻数倍。萨姆估计若管理得当，破产财产本可多产生 1250 亿美元的价值。然而实际结果却是他们在谷底抛售，为原本就存在的偿付能力自诩英明，并靠着本应受他们保护的利害关系人提供的资金支付了自己的高额账单。这种功过颠倒的荒谬，正是整个悲剧的核心。创建了史上最精密交易所之一的创始人锒铛入狱，而那些肢解它的人却赚得盆满钵满。即使在此时，萨姆的思考仍带着试图理解的态度：一个本为维护秩序而建立的体系，为何最终会吞噬如此巨大的价值？「当你在舆论法庭上被定罪，」他写道，「承担任何责任都会被视作承认所有罪过。」他的沮丧清晰可感，但信中毫无自怜之意，只有一个仍在试图解开自身败局谜题的灵魂所持有的好奇心。在另一个平行世界里，SBF 或许本可成为通过结合透明度与科技来重塑金融的改革者。FTX 的清算引擎，那个自动管理保证金和风险的系统，按行业标准是革命性的。传统金融机构如今正在采纳类似系统，但正是这令 FTX 强大的创新，也使其成了靶子。 SBF 指出，拜登政府下的监管机构「大多并未保护客户；他们给企业派发自相矛盾的繁琐任务，然后起诉他们不喜欢的人」。在加里·根斯勒领导下的美国证交会，拒绝了 FTX 提出的每一个合规框架，而且经常是主席亲自否决。这种对立造就了一场完美风暴：政治敌意、法律混乱和媒体歇斯底里，同时袭向一位年轻的创始人。人们很容易将此视为一个关于傲慢的道德寓言。但它同样可以是一个关于体制如何为自身利益吞噬创新的故事。那些声称维护公共利益的力量，在机会出现时，往往表现得如同掠食者。 FTX 的倒塌成就了一个由律师、官僚和顾问构成的生态圈，同时却葬送了一家若有能人掌舵本可存活的公司。若说有何教训，那就是：权力厌恶真空，当创始人退让，填补空缺的往往非为美德，而是秃鹫。 SBF 并非在寻求同情。他知道自己的名字已成为「过度」和「鲁莽」的代名词。但数字不说谎：每个债权人都获得了偿付；每个投资者都收回了资金；所谓的「受害者」安然无恙，而所谓的「恶棍」却身陷囹圄。如果正义关乎补偿，那么在此案中，除了那个仍被关在铁窗后的人，正义已然实现。他留给我的临别之言十分克制：「当几乎无人为你辩护时，你必须在应得的范围内为自己挺身而出。」这句话既透着他的倔强，也显露出他的谦卑。他不否认自己参与制造了混乱，但他拒绝任由他人篡改数据。他认为，FTX 的陨落并非贪婪的必然结局，而是放弃抵抗的可避免后果。从这个意义上说，他的故事不仅关乎加密货币或金融，更是一个更宏大的美国悲剧。才华毁于官僚体制，勇气误托给那些错把控制力当能力的专家。倘若历史足够公正，它终将记录：FTX 并非一场骗局，而是一次因体制性傲慢而加剧的判断失误。SBF 最大的罪行，或许并非他的所作所为，而是他未能坚持抵抗。破产律师赢了。债权人获得了全额偿付。而那个本可让他们更加富有的人，此刻正读着科幻小说，等待世界认清真相的那一天。

ChainCatcher链捕手10-16 17:21

YZiLabs领投BetterPaymentNetowrk5000万美元融资，打造下一代全球稳定币支付网络

i Labs 管理全球超过 100 亿美元资产，投资理念强调「影响力优先」，相信真正具备社会价值的创新将带来可持续的长期回报。其投资领域涵盖 Web3、人工智能、生物科技等前沿赛道，已在六大洲、25 个国家投资逾 300 个项目，其中超过 65 家企业经历了其孵化与成长计划。更多信息可关注 YZi Labs 官方 X（原 Twitter）账号。关于 Better Payment Network（BPN） Better Payment Network（BPN）是原生构建于 BNB Chain 的多稳定币全球支付网络，通过统一的流动性层打通 G7 与新兴市场，实现企业、支付机构与金融机构的即时跨境结算。BPN 由 YZi Labs 投资支持，致力于以合规、可扩展的架构，连接 CeFi 与 DeFi，打造高效可信的全球支付网络基础设施。

ChainCatcher链捕手10-16 15:53

美元指数下跌0.23%，欧元、日元表现分化，全球主要货币走势解析

受影响。投资者方面，弱美元环境有利于非美元资产表现，如欧洲和瑞典货币资产，但需注意短期波动风险，合理使用对冲策略以规避汇率损失。问5：未来美元走势可能受哪些因素影响？答：未来美元走势可能受美联储利率政策、通胀数据、全球经济复苏进程、欧洲货币政策以及地缘政治风险等因素影响。投资者应关注政策变化、经济数据发布以及市场情绪波动，并适度分散投资，以降低汇率风险带来的潜在损失。来源：今日美股网

今日美股网10-16 00:11

前国际货币基金组织首席经济学家：世界对美国股市的依赖已经变得非常危险，如严重下跌对世界经济的打击将是前所未有的

供一定缓冲。这种“避险买盘”帮助缓解了美元资产缩水对外国消费的影响。美元的坚挺长期以来是一种全球保险，即便危机源于美国，美元也常因投资者寻求避险而升值。但现在，这一模式可能不再适用。尽管美国加征关税和扩张性财政政策本应支撑美元，但美元却相对多数主要货币走弱。虽然这不意味着美元霸权的终结，但反映出外国投资者对美元前景的忧虑加深。他们越来越倾向于对冲美元风险，说明信心正在减弱。这种不安并非空穴来风。维持投资者信心的关键因素之一，是外界对美国制度、尤其是美联储独立性和稳健性的看法。但近期的法律和政治挑战，正在动摇美联储能否不受外部干预独立运作的信任基础。如果这些疑虑加深，可能进一步损害市场对美元及美国金融资产的信任。此外，与2000年不同的是，目前经济面临的逆风更加强劲。美国加征关税、中国限制关键矿产出口、全球经济秩序前景不明，都增加了不确定性。与此同时，美国政府债务已处于历史高位，财政刺激的空间比2000年小得多。贸易战的升级进一步加剧了整体风险。中美之间如果继续你来我往地互加关税，不仅会打击双边贸易，还会冲击全球贸易，因为全球几乎所有国家都通过复杂的供应链与这两个最大经济体相连。从更大的角度来看，避免混乱和不可预测的政策决定，尤其是那些威胁央行独立性的政策，对于防止市场崩盘至关重要。与此同时，世界其他地区必须找到新的增长动力。问题不在于贸易失衡，而是增长失衡。过去15年，生产率提升和高回报主要集中在少数地区，尤其是美国。因此，资产价格和资本流动的基础变得越来越狭窄，也更容易动摇。如果其他国家能够实现增长，将有助于缓解这一失衡，使全球市场更加稳固。例如，欧洲若能完成单一市场建设、深化一体化，可能会释放新机会并吸引投资。今年的诺贝尔经济学奖得主就为创新驱动增长提供了宝贵思路。目前已有迹象显示，资本正开始重新流入新兴市场和其他地区。但如果这些经济体不能展现持续增长的能力，这一趋势可能会中断。总之，如果现在发生市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后那样，仅带来短暂、相对温和的经济下行。如今面临的财富风险远大于过去，而用于缓解冲击的政策空间却更小。结构性脆弱性和宏观经济背景更加严峻。全球必须为更严重的后果做好准备。来源：加美财经

加美财经10-16 00:00

鲍威尔鸽派言论支撑金价，早间黄金原油如何布局

疲软无疑是黄金的“最佳助攻”，当资金从美元资产外流，黄金作为非美元计价资产，自然水涨船高。鲍威尔的另一番表态，也为汇市注入新变量。他描述美国劳动力市场仍陷于“低招聘、低裁员”的低迷，尽管整体经济“比预期略更稳健”，这强化了降息路径的预期，进一步压低美元估值。全球“去美元化”趋势下，中国等国的反制措施，更是为黄金的国际地位镀上金边。综上所述，现货黄金的持续走高，是避险需求、美联储鸽派转向与美元疲软的多重合力所铸就的里程碑。从贸易战的硝烟到债市的收益率回落，再到汇市的美元下跌，推动金价向更高峰值进发。短期内，国际贸易局势或成关键变量，若和解信号释放，金价或现回调；但若摩擦升级，4180美元关口将被轻松逾越。长期来看，央行买盘与ETF流入的结构性支撑，将让黄金在2026年叩响5000美元之门，正如专家所言，这不仅是价格的胜利，更是全球经济重塑的缩影。当然，黄金之路并非坦途。获利了结的短线跳水提醒我们，市场情绪的极端化总会带来波动，投资者需警惕过度乐观。此外，本交易日还需留意美联储官员的讲话。　　　　10.15黄金行情走势分析：　　　　黄金技术面分析：国际黄金按照预测在周二走出了一波暴跌空间，最低在4090附近，完全符合晟富的预测，晟富在这波节奏中一直强调，黄金看涨不猜顶，回落做都才安全，所以，周二提示考虑在4177附近做空，然后在4100附近开多，避开了这波大跌追多风险，并且抓住了多空单双丰收，交易准确无误。　　　　上个交易日黄金的下跌并不意外，在极限上涨中，不可能只有上涨，没有调整，周一大涨后，市场本来就很恐慌，所以，面对这种行情，需要谨慎对待，跟预测的一样，周二在欧盘开盘之前，黄金从4180开始下跌，最低在4090，短时间内急跌90美金，很多惯性看多，追多的朋友都给晟富留言，这波损失严重。我的思路非常明确，黄金看涨不追涨，周一单边走出来，做不了就不做，周二回落的空间刚好符合预期，目前黄金整体强势格局并没有改变，尤其是中长期，但是短线多空的风险利润空间基本没啥区别，所以短线多空节奏的机会都可以适当去把握。　　　　回到盘面黄金一小时级别，均线呈现多头排列继续向上散发，保持多头动能强劲，短线下方留意4090这关键支撑，昨日跳水下探止跌点，上方阻力关注4190位置，突破后上看4200甚至更远4240区域。现在技术指标显示有点超买了，意思是谨防冲高回落有点虚，不要追高就好，日内操作上我们继续保持低多思路即可！综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注4190-4200一线阻力，下方短期重点关注4090-4050一线支撑關於本周的操作，王啟蒙在線wqm6453指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。　　　　行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！　　　　非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。　　　　王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。　　　　文/王啟蒙（微信：wqm6453）　　　　一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！

王启蒙现货黄金10-15 15:12

美元指数上涨0.3%，欧元、英镑走弱，日元、加元兑美元升值

走强全球风险偏好变化导致避险资金流入美元资产不同货币的涨跌反映了各国经济数据、利率差异以及全球资本流动的综合影响。例如，日元和加元兑美元升值，主要受日本和加拿大经济稳健或贸易利好因素支撑。市场影响与投资策略美元指数上涨对市场和投资者的影响如下：对出口企业：美元走强可能削弱出口商品竞争力，影响企业收入对进口企业：美元升值降低进口成本，有利于企业采购投资策略：投资者可关注美元相关资产，如美债、美元计价商品，同时留意汇率波动带来的风险管理机会编辑总结美元指数13日上涨0.3%，欧元、英镑和瑞典克朗兑美元走弱，而日元、瑞士法郎和加元兑美元升值。美元的走强反映了美国经济稳健和市场利率预期。投资者在把握汇率变化的同时，应综合考虑全球经济、利率差异和风险偏好，以制定合理的外汇和资产配置策略。常见问题解答问1：美元指数上涨0.3%，说明美元整体表现如何？答：美元指数上涨意味着美元相对一篮子主要货币走强，显示市场对美元需求增加。这通常反映投资者对美国经济稳健或利率预期上升的信心。问2：欧元和英镑兑美元下跌的原因是什么？答：欧元和英镑兑美元下跌，主要受到美元走强和各自经济数据表现一般的双重影响。此外，利差和市场风险偏好变化也可能加剧贬值压力。问3：日元和加元升值意味着什么？答：日元和加元兑美元升值说明这些货币在短期内受益于本国经济稳定、贸易数据改善或避险资金流入的支撑。这反映出投资者对这些货币的信心有所增强。问4：美元走强对出口和进口企业有何影响？答：美元升值会增加出口企业的成本竞争压力，可能削弱海外销售能力；同时降低进口成本，有利于企业采购原材料或商品。因此，企业需调整定价和采购策略以应对汇率变化。问5：投资者应如何应对美元指数波动？答：投资者可通过配置美元资产如美债、美元计价商品或对冲工具管理风险。同时，需要关注全球经济数据、利率差异及地缘政治风险，以制定合理的投资策略。来源：今日美股网

今日美股网10-15 00:11

什么是“贬值交易”？市场已选出三个赢家、一个输家

球投资者依然在大量购买美元、美国国债等美元资产，只要对这些资产仍有需求，贬值交易就难以立足。而美国银行认为，美联储政策变化预期、政府刺激政策、以及类似1934年和1973年的黄金重估潮的潜在到来，都将继续支撑货币贬值交易。原文链接

TradingKey10-14 17:01

棒约翰：年化可超100%的私有化套利案，好消息将近？

么是Apollo？这个管理7000亿美元资产的私募巨头，在消费品牌上有丰富经验（之前投过类似快餐链）。他们看中Papa John's的特许模式，便于并购整合和利润扩张——目标EBITDA率可能从现在的12-15%拉到18-20%，通过供应链协同和国际推进。参考JAB在2017年以75亿美元收购Panera（17倍EBITDA），PZZA的12倍Trailing EBITDA估值很吸引人。在我看来，Apollo能通过债务融资增长，在3-5年内翻倍退出，实现25%的IRR。市场反应与估值分析要约泄露后，13日PZZA股价跳涨18%收于45.62美元，盘后小幅到47.10——但仍远低于64美元报价和52周高点60.75美元。价差仍然有40%以上，远超典型已公布交易的5-10%左右，说明投资者对成交信心不足，但交易量暴增，显示套利基金在进场。目前单从公司目标价来看，平均价位50.90美元，也有隐含11.6%上行空间（不考虑交易）。我个人的DCF模型（3%永续增长，10% WACC）给出无交易内在价值55美元，也是支持报价溢价。今年15%的涨幅超DPZ，得益于传闻，但基本面如2025年2500万美元营销支出也功不可没。表格：PZZA与同业估值对比（截至2025年10月13日）指标 PZZA DPZ YUM 前瞻市盈率 20.2x 28.5x 22.1x EV/EBITDA 12.4x 18.2x 15.6x 市值 14.9亿 125亿 382亿空头仓位占比 11.9% 4.2% 2.8% 年内涨幅 +15% 平盘 +8% PZZA的折价明显，低估迹象突出，加上要约催化并购套利机会：数字拆解与情景分析并购套利的核心是价差，目前计算： (64 - 45.62) / 45.62 = 40.3% 如果交易在2026年Q2落地（持有3-6个月），年化回报可以接近100%——远高于套利策略历史平均8-12%。情景分析（基于45.62美元入场）：基准情景（概率70%）：交易以64美元成交。回报：+40.3%。催化剂：10月下旬Q3财报正面+正式公告，价差缩至5%。上行情景（概率<10%）：报价加码到68美元（若有竞争）。回报：+49%。下行情景（概率20%）：交易无法达成。股价跌至40美元（下行10%）。损失：-12.3%。整体来看，损益比 > 2 当然市场比较谨慎的是，2025年餐饮并购失败率25%，不过这个case有Apollo加入，成功率会加大，且Pizza行业反垄断门槛低（特许模式）。目前来看，空头占比11.9%，成交可能引发10-15%挤压，因此是个不错的“买入并持到公告”的低位机会，现在价差胖。如果有必要，可以用PUT进行部分对冲。风险评估地缘政治风险：Irth的卡塔尔背景在中东紧张时可能招致审查，尤其是Trump政府对“美国优先”的考量（就看这算是中东投资美国的部分，还是认为MAGA的部分）。美国监管层的影响可能较小，但经济风险——餐饮衰退压力——可能延缓或影响价格。如果谈判卡壳，股价回调15-20%也不是不可能，类似2024年US Steel案（钢铁行业涉及反垄断以及商贸谈判更复杂）。创始人John Schnatter的旧事虽淡化，但诉讼隐患在。宏观上，利率上升抬高Apollo融资成本，不过他们2000亿美元干粉缓冲足。我认为风险可控，但别全仓梭哈。仍是值得推荐的“大肉”收购案，睁眼做多 40%价差下，风险回报比正向倾斜——远胜持有DPZ这样的普通多头。同时我也会采用一定的期权（例如48美元的call），积累PZZA，目标64美元退出。保守一些的投资者可以采用Sell PUT，或者用差价策略来套利。这可能几个月内带来30-40%回报，但只适合耐波动玩家。相关披露：持有PZZA看涨期权，暂无APO仓位。

老虎证券10-14 16:31

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