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股神巴菲特宣布2025年卸任CEO，大佬们怎么看？

的引领者。公司高管和股东每年坐拥数十亿美元利润，而普通民众却在为其气候不作为买单。” 投资界普遍预期已久：看好长期稳健 World Investment Advisors 首席投资官内特·加里森（Nate Garrison）认为：“大家早就知道这一天会来，只是不确定时间而已。接班人阿贝尔早有铺垫，并不令人意外。在查理·芒格（Charlie Munger）去世后，巴菲特选择交棒新一代也是自然之举。伯克希尔是美国最强大的公司之一，目前并无任何结构性担忧——别忘了，他们手上持有了美国国债市场5%的份额！” Cresset Capital 首席投资官杰克·阿布林（Jack Ablin）则表示：“我们对这项消息并不感到担忧，也不会建议客户减持伯克希尔股票。公司多年来已经逐步释放接班信号，阿贝尔管理组合能力值得信赖。过去一年，他们削减苹果持仓、增加现金储备，策略上也非常稳健。” 从市场反馈看，虽然沃伦·巴菲特的离任象征着一个时代的结束，但伯克希尔·哈撒韦凭借其庞大的资产组合、稳健的内部治理与明确的接班安排，仍被认为有望继续在动荡市场中保持坚实根基。

Dan197705-04 05:50

一个时代的落幕：“奥马哈先知”巴菲特官宣卸任伯克希尔CEO

高，使这家企业集团的市值接近1.2万亿美元。这位“奥马哈先知”表示，他仍会“留下来”提供帮助，但公司运营和资金配置方面的最终决定权将交给62岁的阿贝尔。阿贝尔目前是伯克希尔非保险业务的副董事长。他补充道：“我相信，在某些方面，如果我们遇到绝佳的机会或其他情况，我还是能帮上忙的。” 作为伯克希尔最大的股东，巴菲特持有价值超过1600亿美元的伯克希尔股票。他表示，在进入新阶段后，他一股都不会出售，但可能会逐步捐赠。巴菲特拄着拐杖在会场走动，但以他这个年纪来说，他在回答问题时展现出了惊人的活力和清晰的思路，连续回答了四个小时的问题。他说：“我还要补充一点，决定持有每一股股票是出于经济方面的考虑，因为我认为在格雷格的管理下，伯克希尔的前景会比在我管理下更好。” 周六，在约4万名股东面前，巴菲特对阿贝尔赞不绝口，称阿贝尔更亲力亲为的管理风格对伯克希尔旗下60多家子公司来说更为有效。巴菲特说：“格雷格的管理方式比我的有效得多，因为，你知道的，我可不想像他那么拼命工作。我可以不用那么拼命，因为我们的业务本质上就很好，非常好。” 这位加拿大高管出生于艾伯塔省埃德蒙顿市，在伯克希尔已有25年的工作经历。2000年，伯克希尔收购了MidAmerican Energy，阿贝尔由此加入伯克希尔，并最终在2008年成为该公司的首席执行官。在此之前，阿贝尔曾在CalEnergy公司工作，在那里，他将这家小型地热公司转型为一家多元化能源企业。在资金配置方面，阿贝尔表示，他将继承巴菲特耐心的价值投资风格，并且一旦出现好机会，他随时准备动用伯克希尔高达3470亿美元的巨额现金储备。阿贝尔说：“这实际上就是投资理念，也是过去60年来沃伦和团队配置资金的方式。实际上，这一点不会改变。这也将是我们未来的行事方式。” 巴菲特将担任什么新角色？在股东大会结束后，巴菲特和阿贝尔透露，两人将在周日的董事会会议上讨论巴菲特明年正式的角色。目前，巴菲特还担任着这家企业集团的董事长。对于周日董事会即将做出的首席执行官任命决定，巴菲特说：“我想他们会一致赞成的。” 所以目前还不清楚阿贝尔是否会兼任董事长一职。今年早些时候，巴菲特曾透露，他去世后，他的儿子豪伊·巴菲特将成为非执行董事长，以维护公司文化。目前还不清楚这一变动是否会影响这一决定。周六的股东大会结束后，伯克希尔的董事罗恩·奥尔森表示：“这个消息让我感到意外，但也让我印象深刻。我非常期待看到沃伦成为格雷格·阿贝尔的查理·芒格。” 在宣布了这个显然连阿贝尔都始料未及的意外消息后，会议在全体起立为巴菲特鼓掌的氛围中结束。

金融界05-04 04:46

壳牌在竞争对手股价暴跌时研究收购英国石油公司的可行性

市值为 1490 亿英镑（1970 亿美元）。这是英国石油公司 560 亿英镑市值的两倍多。英国石油公司长期表现不佳，这在很大程度上源于其前首席执行官伯纳德・鲁尼推行的净零战略。其继任者默里・奥金克洛斯在 2 月份宣布了一项调整计划，包括重新转向石油业务、削减季度股票回购规模以及承诺出售资产。自那以后，美国总统特朗普发起的贸易战，以及石油输出国组织及其盟友（OPEC+）意外加快石油供应，导致布伦特原油价格远低于每桶 70 美元 —— 这是英国石油公司财务目标所基于的价格假设，投资者也越来越不耐烦。维权投资公司埃利奥特投资管理公司已公开持有英国石油公司 5% 的股份，并呼吁该公司考虑采取更具变革性的措施。据4 月份报道，埃利奥特投资管理公司认为英国石油公司的计划缺乏雄心和紧迫性，并认为这可能使该公司面临被收购的风险。在首席执行官瓦埃勒・萨万的领导下，壳牌公司也一直在削减成本，剥离表现不佳的可再生能源部门，并重新专注于化石燃料业务。尽管近年来壳牌公司的股价表现优于雪佛龙公司和埃克森美孚公司，但该公司的估值仍未达到美国大型石油竞争对手的水平。萨万在周五告诉分析师，壳牌公司 “当然” 会继续关注非有机增长机会，但会保持审慎态度，“标准很高” 。他表示，任何交易都需要在相对较短的时间内增加每股自由现金流。萨万在电话会议上表示：“我过去曾说过，我们想成为价值猎手。在我看来，如今的价值狩猎就是回购更多壳牌公司的股票。” 他还补充称，在考虑大规模收购之前，壳牌公司必须 “把自身事务处理好” 。尽管过去几年取得了进展，但该公司要充分发挥潜力 “还有更多工作要做”。萨万说，壳牌公司正在进行一些能够创造价值的交易，比如收购液化天然气贸易商 Pavilion Energy Pte。如果成功收购英国石油公司，壳牌公司在 2021 年将其二叠纪盆地页岩资产出售给康菲石油公司后，将有机会重新涉足美国市场，从而推动产量增长。

金融界05-04 04:46

巴菲特在关税压力下为贸易辩护，伯克希尔现金创纪录

导致营业利润下降14%，降至96.4亿美元。包括Geico在内的这家企业集团的保险业务在2024年表现非常强劲，巴菲特表示这种情况在2025年不会再出现。“他说：”今年价格下降，风险上升。” 伯克希尔季度净收入下降了64%，降至46亿美元，反映了苹果等股票的未实现亏损。伯克希尔持有的现金3342亿美元。公司连续第三个季度没有回购股票，连续第十个季度净卖出股票。巴菲特淡化了对伯克希尔现金的担忧，称公司最近 “接近 ”花费100亿美元，但购买机会不会有序出现。他说，这应该在五年内发生，但不一定是明天。巴菲特说：”我们经营的业务非常、非常、非常注重机会。我们没有在任何时候都全力投入，因此赚了很多钱。” 在被问及伯克希尔公司是否囤积现金供副董事长格雷格-阿贝尔（Greg Abel）投资时，巴菲特没有回答，阿贝尔是他指定的首席执行官继任者。在回答另一位提问者时，巴菲特和阿贝尔还大力支持伯克希尔投资的五家日本贸易公司：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。两人都表示，这些投资至少可以持续50年。“我们正在建立关系，”阿贝尔说。“我们真的希望与他们一起做大事。” 负责保险业务的副董事长阿吉特·詹恩（Ajit Jain）对另一位提问者说，Geico汽车保险公司在技术升级方面取得了 “突飞猛进 ”的进展，可以衡量驾驶员的行为，并根据风险对保单进行适当定价。排队聆听巴菲特迄今为止，伯克希尔公司的股价经受住了市场动荡时期的考验，今年以来上涨18.9%，而标普500指数下跌了3.3%。对许多人来说，伯克希尔多元化的投资组合为更广泛的美国经济提供了一面镜子，美国经济在第一季度出现了三年来的首次萎缩。伯克希尔的业务组合包括BNSF铁路、Geico保险、能源业务、房地产经纪公司 HomeServices和Fruit of the Loom。巴菲特讲话时的声音比最近几次年会时更高亢、面容更消瘦，但他在巧妙地回答数万名与会者提出的问题时，丝毫看不出年龄的增长。伯克希尔公司的股东们也在考虑年龄问题，其中包括数千名股东，他们在40华氏度的天气（4摄氏度）下，早在早上7点开门之前就在奥马哈市中心的会场便排起了长队。有些人很早就到了。

金融界05-04 01:36

巴菲特执掌60年，伯克希尔市值如何增长5.5万倍？详解五大经典投资案例

牌公司，1972年其营业收入3130万美元，净利润210万美元，净资产收益率26%，净利润复合增长率16%。推动这场交易的是巴菲特的挚友、伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格（Charlie Munger）。当时，伯克希尔旗下的蓝筹印花公司与喜诗糖果创始人家族洽谈整体收购事宜，对方开价4000万美元。面对这一报价，芒格认定极具价值，巴菲特却持谨慎态度。他指出，4000万美元的价格是有形资产的3倍，远超其导师本杰明・格雷厄姆推崇的投资标准（格雷厄姆曾教导“股价低于净资产2/3时闭眼买入”）。最终，巴菲特买喜诗糖果价格为2500万美元，对应11.9倍市盈率。历史证明，巴菲特当时的担忧实属多虑。喜诗糖果堪称伯克希尔最成功的投资案例之一：1972年到1999年间，其内部回报率（IRR）高达 32%，表现极为亮眼。伯克希尔财报显示，2014年，在仅追加4000万美元投资的情况下，喜诗糖果累计为伯克希尔贡献了19亿美元的税前利润，成为驱动公司长期增长的核心引擎，巨大现金流为巴菲特的投资事业立下了汗马功劳。喜诗糖果一役成为巴菲特投资理念的重要转折点。在此之前，他遵循导师格雷厄姆的教诲，着重于寻找价格被低估的资产。而喜诗糖果的成功让他意识到，相比单纯追求低价，企业的内在品质与长期价值更为关键。自此，巴菲特将投资目光聚焦于具备三大特质的企业：一是深耕稳定行业，二是拥有难以撼动的“护城河”，三是能够实现持续稳健增长，且无需大量资本投入来维持这一增长态势。这种转变标志着巴菲特正式迈入“以合理价格买入优质企业”的投资新阶段。 2020年的股东大会上，巴菲特强调，喜诗糖果仍然是他钟爱的投资，“我们不会出售它。我们自1972年以来就拥有它，我们热爱它，我们将继续热爱它。” 1988年：可口可乐可口可乐是伯克希尔持股最长的公司之一，迄今为止，巴菲特持有可口可乐超过36年，期间从未卖出过一股。 1987年美国股灾，导致可口可乐股价从53美元高点下跌至29美元后展开反弹。1988年末，伯克希尔开始大量买入可口可乐股票，1988年底共持有1417万股，成本为5.92亿美元，买入均价约为41.85美元。1989年，巴菲特继续增持可口可乐股票，总持股数量翻了一倍，为2335万股，累计投资约10.24亿美元，约占当时伯克希尔净资产的30%。 1994年，巴菲特再度加仓可口可乐，经历多次拆股、送股之后，巴菲特最终持有4亿股可口可乐并持有至今，成为当时的第一大重仓股，也成为其最大股东之一。事实上，自1988年巴菲特买入可口可乐后，而后的1989年至2003年的15年间，可口可乐一直是巴菲特的第一大重仓股。2004年，美国运通短暂成为巴菲特的第一大重仓股。2005年至2011年的7年里，可口可乐再次持续成为其第一大重仓股。截至2024年底，巴菲特对可口可乐的持仓市值约达270亿美元，总回报（含股息）近29倍，年化收益率约10%。更为可观的是可口可乐的分红，该股是典型的高分红股票，伯克希尔每年获数亿美元股息，累计股息收入超70亿美元。不难看出，巴菲特投资的关键是选对投资，并长期持有。2023年的股东信中，巴菲特曾以可口可乐为例，说明长期投资这一“秘密武器”。巴菲特在当年的股东信中写道：“1994年8月，伯克希尔完成了历时7年的可口可乐收购，买入4亿股可口可乐，总成本为13亿美元——在当时对于伯克希尔来说是一笔巨资。伯克希尔于1994年从可口可乐取得的现金股息为7500万美元，而到2022年，股息已经扩大至7.04亿美元。这些股息收益虽然可观，却远远说不上惊人，但有利于它们自身的股票表现。到今年年底，伯克希尔于可口可乐投资的持股市值已达到250亿美元，而在美国运通公司的持股市值则达到220亿美元，现在这两大投资均分别占伯克希尔净值的5%，与很久以前的权重相当。” 在2024年的股东大会上，巴菲特更反复强调，将可口可乐看成是一家公司，而非仅仅是股票，“我们把它们认为是业务，不单单只是股票。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司，我们把它们看成是业务，看成是公司。” 2003年：中国石中国石油是巴菲特第一次投资的中国股票。根据巴菲特2007年的致股东信，2002年至2003年期间，伯克希尔共计支出4.88亿美元购入23.39亿股中国石油H股，占公司总股份的1.33%，平均每股约1.6港元至1.68港元的买入成本，一举成为了中国石油第二大股东。在接下来的几年里，巴菲特一直持股不动，直到2007年，他才开始逐步卖出中国石油的股票。2007年7月到10月间，巴菲特以11港元到14港元的价格卖出了中国石油，按照他1.6港元的买入成本，赚了7倍多。巴菲特买入中国石油的依据究竟是什么呢？答案很简单，看财报。 “在阅读了中国石油2003年年报之后，我们购买了中国石油的股票。这是（我们购买的）第一只中国上市公司的股票，我们投入了大约4亿美元。”在2005年的伯克希尔股东会上，巴菲特解释了对中国石油的投资，“2003年中国石油的石油年产量大约占全球石油产量的3%，直到2005年依然如此，中国石油的年产量相当大，它的石油产量大概相当于埃克森美孚的80%左右。中国石油是一家巨型企业。我想即使在美国，你也找不到超过5家年经营利润超过120亿美元的公司。所以，这是一家非常重要的公司。” 巴菲特进一步表示，购买中国石油时的市值为350亿美元，是以相当于2003年盈利的3倍的价钱买入的，但他和芒格都认为公司应该值1000亿美元。中石油没有使用财务杠杆，派发盈利的45%作为股息。所以基于伯克希尔的购买成本，其获得了15%的现金股息收益率。 “在我看来，相比于其他的全球性石油公司，中国石油的股价实在是太低了。这就是为什么我们选择购买它的原因。”巴菲特总结说。 2008年：比亚迪巴菲特另一笔与中国相关的著名投资是比亚迪。 2008年9月26日，在芒格的积极推动下，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦旗下的中美能源公司以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪公司的H股股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份，交易总金额约18亿港元。巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率仅10.2倍、市净率1.53倍。此后，巴菲特一直重仓着比亚迪，直至2022年。2022年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在2022年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.1016港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发行的有投票权的比例降至19.92%。在此之前，巴菲特已持有比亚迪超14年，按照277港元的均价计算，此次出售获利超过33倍。在2017年的一次采访中，巴菲特曾谈到了当年决定投资比亚迪的经过，评价王传福“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。” 他回忆道：“投资比亚迪不是我的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说：我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害。我说，凭这一点还不足以投资比亚迪。查理说，王传福是爱迪生与比亚迪的结合体。我说，好吧，你对比亚迪的喜爱越来越热烈了，但还不足以让我投资。不管怎样，查理坚持要买比亚迪。” “事实证明，他是对的，这个公司的经营状况非常好，以至于我开始回忆起当初，觉得坚持要买入比亚迪是我的主意。”巴菲特开玩笑说：“我想，当初应该是我劝说他买入比亚迪的。但‘不幸’的是，今天这笔投资被用来证明了查理眼光独到。” 在2024年的股东大会上，巴菲特谈起与芒格的往事时说：“在做出投资决定时，芒格只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco（开市客）。在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。” 2016年：苹果 2016年巴菲特开始买入苹果公司股票。当年年报显示，巴菲特以67.47亿美元的成本买入了苹果1.1%的股份，持有苹果股票6124.3万股。彼时，苹果首次遭遇销售危机，股票遭遇戴维斯双杀。财报显示，2016年，苹果归母净利润同比下降14%，PE也下降到只有10倍左右。之后，巴菲特持续加仓苹果，截至2018年二季度末，伯克希尔·哈撒韦公司持有苹果公司股票2.52亿股。此后虽有过减持，但长期坚定持有，直到2024年一季度才开始大举卖出。数据显示，2024年第一季度，伯克希尔・哈撒韦抛售1.16亿股苹果股票，套现约200亿美元；第二季度减持力度进一步加大，出售3.89亿股，回笼资金超700亿美元；到了第三季度，继续减持1亿股，收回资金约220亿美元。连续三个季度的减持后，截至2024年三季度末，伯克希尔・哈撒韦对苹果的持股数量降至3亿股，对应持仓市值约700亿美元。尽管如此，苹果仍然稳居伯克希尔的第一大重仓股，到2024年四季度末持有3亿股，持有市值达到751.26亿美元，占投资组合比例约为28%。巴菲特为何如此青睐苹果？ “苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品，我想你们懂得比我更多。不管是要不要买它的股份，我想它们绝对是值的。”在2018年的第53届股东大会上，巴菲特曾说，“我们现在拥有大概苹果公司5%的股份。但过了一段时间之后，也许我们会越来越增加，6%、7%，因为我们一直在购买它的股本。因为它的产品是非常棒的。我非常喜欢这个想法，就是说能够由5%一直涨到6%、7%，这是我一直期待的状况。” 2019年雅虎财经采访巴菲特时曾问道：“你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？”巴菲特彼时强调，苹果是一项长期投资。 “如果你需要密切跟踪一家公司的情况，那么你就不该拥有它。如果你买了一家公司，比如一块农场，你不会每隔几周就去看看玉米长到什么高度了，也不会过度担心别人说这是个低价年、出口受影响等因素。你买下农场后会一直持有。美国农业的进步是商品价格长期保持稳定的原因之一，而我们都因此受益。苹果也是类似的长期投资。”巴菲特说。 2024年的股东大会上，巴菲特再次谈及为何选择购买苹果时表示，“我就是觉得苹果在那个时候股票的价值低于它的实际价值”。 “我会去思考消费者的行为。我其实当时也不知道iPhone怎么运行，但是我至少知道它对人们的意义在哪里，他们愿意怎么使用它，这就是我对消费者行为的洞见，它是一个非常伟大的产品，也许是有史以来最伟大的一个产品，它的价值还远远被低估了，我觉得库克也是像史蒂夫·乔布斯一样出色的合作伙伴关系，他可以在公司掌舵这段时间做得非常出色，库克真的是我们非常棒的合作伙伴。”巴菲特说。当被问及是否认为苹果的投资魅力较2016年有所下降时，巴菲特回答道，伯克希尔在2023年底还持有很多苹果股票，很可能是苹果普通股最大的持有方。“我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务。”

金融界05-04 01:26

巴菲特在伯克希尔会议上的讲话：贸易、机遇、美国

会 “不久前，我们差一点就花掉100亿美元。我们想花1000亿美元。投资业务的一个问题是，事情不会按部就班地发生，也永远不会发生。我们经营的是非常非常非常机会主义的业务。” 关于证券投资与房地产投资 “在美国，证券市场上的机会要比，房地产市场上的机会多得多。而在房地产领域，你所面对的通常是拥有大面积房产的单个业主或家庭。他们已经拥有很长时间了，也许他们已经借了太多钱。也许人口趋势对他们不利。但对他们来说，这是一个巨大的决定。对于一个 94 岁的人来说，卷入谈判可能需要数年时间的事情并不是最有趣的事情”。关于美国国债危机 “显然我们不希望拥有任何我们认为是真的要下地狱的货币。” “有可能美国发生的事情让我们想拥有很多其他国家的货币。我想，如果我们在欧洲国家进行了一些非常大的投资，可能会出现我们用他们的货币进行大量融资的情况。” 关于美国的财政政策 “我对美国的财政政策感到恐惧。” 关于股市近期走势 “这段时间其实没什么。这并不是一个非常戏剧性的熊市或类似情况。” “如果你对市场下跌感到恐惧，对股市上涨感到兴奋，人都是有情绪的，但在投资时，你必须把情绪挡在门外。” 关于赚钱 “你只需发财一次。我是说，你不会想做任何有风险的事情。”

金融界05-04 01:26

特朗普的“救命稻草”：7月4日前，搞定“大减税”

免政策，其未来十年的成本预计高达4万亿美元。这些政策是2017年特朗普政府首个任期内税改法案的产物。对共和党而言，放任这些减税措施到期失效意味着灾难性的、不可接受的增税，这势必拖累经济增长。如果国会未能及时通过法案，超过60%的美国家庭将面临税负上升，同时，家族企业和大型地产的税收负担将增加。标准扣除额、儿童税收抵免将缩水，各收入层级的边际税率均将提高。例如，一个年收入8.5万美元、育有两个子女的已婚家庭，年税负将增加1661美元。美参议院财政委员会主席、共和党人迈克·克拉波（Mike Crapo）对此表示，法案若获通过，“将避免民众的钱包被‘洗劫’，并有望重现2017年那样的经济增长”。不过，尽管共和党强调延续减税能刺激经济，但实际效果很可能“维持现状”多于“扩张经济”。对公众而言，这只是“避免坏消息”，而非明显利好。前美国国会预算办公室主任Douglas Holtz-Eakin表示，自从共和党去年11月完全控制政府，美国人就可以放心地认为减税政策将会延长： “围绕税法本身并不存在巨大的不确定性，没有人认为它不会延长。” 特朗普的新主意：给选民看得见的利益特朗普显然意识到，仅仅延长旧有政策，“旧瓶装旧酒”不足以激发选民热情。因此，在推动减税延期的同时，他积极推销一系列全新的、更具“体感”的减税构想。这些构想在特朗普去年的竞选活动中已被提及，包括小费收入免征所得税、加班费免税、社保福利免税，并允许部分车贷利息抵扣等。目前，众议院共和党人正设法将这些体现特朗普个人风格的减税提议整合进法案。尽管这些新增减税项目的总规模预计远小于延期部分，且经济学家分析其对整体经济增长的刺激作用可能有限（例如，小费工人仅占美国劳动力的2%-3%，其中部分人当前收入已无需缴纳所得税），但能让选民感受到直接的利益。共和党众议员Greg Steube就表示，这些新政策因其直接和具体，更容易让特定选民群体感受到实际利益： “这正是（特朗普团队）在竞选中强调它们的原因。到明年，所有受益于这些政策的美国人都将看到实实在在的节省，并真切感受到特朗普兑现了竞选承诺。” 更具经济刺激效应的措施：100%费用化除了面向个人的减税措施，该法案预计还将包含刺激企业投资的关键条款。其中，“100%费用化”（100% expensing）政策的恢复与扩大备受关注。该政策允许企业在购置特定设备（美财政部长贝森特透露可能扩展至厂房等建筑）的当年，即可立即享受税收抵扣，而非通过较长的折旧周期。特朗普对此政策的效果深信不疑，他在公开讲话中强调，费用化是其“第一任期内美国经济取得史上最佳表现”的关键驱动力之一。为避免企业因等待立法而推迟投资，特朗普甚至在今年3月对国会的讲话中提出，相关投资激励可追溯至1月20日生效。 2017年的税改法案曾引入100%费用化，但设置了逐步递减的机制。如今，共和党人意图全面恢复。此外，法案还可能包括加速企业研发支出的税前扣除、提高企业净利息费用抵扣限额等其他对企业友好的条款。关税威胁或抵消减税效果尽管共和党对这份税收法案寄予厚望，但其前景并非一片坦途。一个主要的潜在阻碍来自于特朗普政府自身推行的关税政策。自今年4月以来宣布并调整的关税措施，其水平远高于特朗普第一任期，已给美国经济带来显著逆风，不仅搅动了金融市场，也加剧了对经济衰退和通货膨胀的担忧。尤其是高关税导致的商品价格上涨，令普通消费者明显感受到负担加重。民主党及部分独立议员认为，关税对普通选民的直接影响远大于减税措施，选民更容易感知关税导致的物价上涨，这可能削弱共和党的经济叙事优势。缅因州民主党籍无党派参议员Angus King表示： “（选民）将更直接地感受到关税的影响，因为它直接作用于他们的日常开支”。减税背后的政治博弈此次减税延续是共和党在2017年税改中埋下的“伏笔”。当时共和党为了将税改成本控制在1.5万亿美元内，选择了永久降低企业税率，而个人税收优惠仅设定到2025年到期，以期未来国会不得不延续这些政策。这种做法实为一种政治赌博，迫使未来的国会面对延续减税的压力。共和党议员强调，此次减税政策将实现“数十年”的政策稳定，而非短期内的经济刺激，但市场和选民是否买账仍未可知。

金融界05-04 01:06

巴菲特警告关税存在不确定性，伯克希尔运营收益降幅超预期

营收益下降了 14%，至 96.4 亿美元。这一下降主要是由于保险承保利润暴跌 48.6% 所致。伯克希尔表示，唐纳德・特朗普总统的关税政策和其他地缘政治风险给这家拥有 BNSF 铁路公司、布鲁克斯跑步公司和盖可保险公司的企业集团营造了不确定的环境。沃伦・巴菲特的伯克希尔・哈撒韦公司周六公布的第一季度业绩显示，运营收益较去年同期大幅下降。这家拥有众多保险、运输、能源、零售和其他业务的企业集团还警告称，关税可能进一步冲击利润。今年前三个月，包括该集团全资拥有的保险和铁路业务在内的运营收益下降了 14%，至 96.4 亿美元。2024 年第一季度，这一数字总计为 112.2 亿美元。按每股计算，上季度运营收益为 4.47 美元，低于去年同期每股 B 类股 5.20 美元的水平。相比之下，瑞银预计每股 B 类股收益为 4.89 美元，FactSet 汇总的 4 位分析师的普遍预期为每股 4.72 美元。这一下降主要是由于保险承保利润暴跌 48.6% 所致。第一季度，保险承保利润为 13.4 亿美元，低于去年同期的 26 亿美元。伯克希尔表示，南加州野火导致第一季度损失 11 亿美元。伯克希尔的净利润也因第一季度美元贬值而受到冲击。该公司表示，其遭受了约 7.13 亿美元的外汇损失。去年同期，该公司受益于 5.97 亿美元的外汇收益。第一季度，美元指数下跌近 4%。兑日元汇率下跌 4.6%。关税不确定性伯克希尔表示，唐纳德・特朗普总统的关税政策和其他地缘政治风险给这家拥有 BNSF 铁路公司、布鲁克斯跑步公司和盖可保险公司的企业集团营造了不确定的环境。该公司表示，目前无法预测关税可能产生的任何影响。伯克希尔在收益报告中表示：“我们的定期运营业绩可能在未来受到持续的宏观经济和地缘政治事件的影响，以及行业或公司特定因素或事件变化的影响。2025 年，包括国际贸易政策和关税在内的这些事件的变化速度有所加快。这些事件的最终结果仍存在相当大的不确定性。” 报告还称：“我们目前无法可靠地预测对我们业务的潜在影响，无论是通过产品成本、供应链成本和效率的变化，还是客户对我们产品和服务需求的变化。” 2025 年伯克希尔・哈撒韦 A 类股与标准普尔 500 指数对比第一季度，伯克希尔的现金储备激增至创纪录的新高，从 2024 年底的约 3340 亿美元攀升至超过 3470 亿美元，这表明巴菲特没有利用第一季度股票市场下跌来调配资金。事实上，伯克希尔连续第 10 个季度成为净股票卖家。由于年初巴菲特的公开交易股票投资组合受到冲击，该公司的整体收益同比也暴跌近 64%。尽管如此，伯克希尔始终建议投资者不要在意这些季度性变化。伯克希尔在新闻稿中表示：“任何一个季度的投资收益（损失）金额通常都没有意义，而且每股净收益的数据可能会对那些对会计规则知之甚少或一无所知的投资者产生极大的误导。” 这份报告发布之际，伯克希尔今年迄今为止表现出色，而整体市场却表现不佳。2025 年，伯克希尔的 A 类股上涨了近 19%，而由于关税带来的不确定性给科技和其他行业带来压力，标准普尔 500 指数下跌了 3.3%。

金融界05-04 00:56

野火冲击伯克希尔利润，现金储备飙升至3477亿美元

其现金储备则增至创纪录的 3477 亿美元。这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的企业集团的运营利润从去年同期的 112.2 亿美元降至 96.4 亿美元，降幅为 14%，合每股 A 类股约 6703 美元。净利润从 127 亿美元降至 46 亿美元，降幅为 64%，合每股 A 类股 3200 美元，这反映出包括苹果公司在内的普通股持仓的未实现亏损。现金储备从去年年底的 3342 亿美元增加，这表明伯克希尔难以找到可投资的项目。该公司连续第三个季度没有回购自家股票，并且连续第十个季度成为股票净卖家，买入 31.8 亿美元股票，卖出 46.8 亿美元股票。伯克希尔对于美国总统唐纳德・特朗普的关税政策如何影响公司业绩几乎未作说明。该公司在季度报告中表示，“仍存在相当大的不确定性”，并且伯克希尔 “无法可靠地预测” 对公司的潜在影响，包括对产品成本、供应链成本以及客户需求方面的影响。业绩数据中包括 1 月份洛杉矶地区野火导致的 11 亿美元保险理赔损失。这使得保险业务的总体净收入几乎减半，降至 13.4 亿美元。野火造成的损失抵消了盖可（Geico）汽车保险公司持续的业绩改善，保费增加以及事故理赔减少推动其税前承保利润增长了 13%。业绩数据还包括由于美元贬值造成的 7.13 亿美元外汇相关损失，而去年同期则获得了 5.97 亿美元的外汇收益。这些业绩数据是在伯克希尔于奥马哈举行的年度股东大会之前公布的，此次股东大会是吸引数万人来到这座城市的周末活动的一部分。 94 岁的巴菲特已领导伯克希尔 60 年，将其从一家陷入困境的纺织公司转变为一家企业集团，旗下业务包括盖可保险公司、BNSF 铁路公司、伯克希尔哈撒韦能源公司、冰雪皇后（Dairy Queen）以及喜诗糖果公司（See‘s Candies）。 2025 年，伯克希尔的股价表现远超大盘，许多投资者将该公司视为抵御包括关税在内的潜在经济干扰的避风港。在其他业务方面，关税可能暂时对 BNSF 铁路公司有利，该公司利润增长了 6%。 BNSF 报告称，消费品运输量增加，包括西海岸的进口货物和汽车，这表明在关税生效前对货运的需求有所增加。伯克希尔哈撒韦能源公司的表现也较好，通过广泛的收益增长以及 HomeServices 房地产经纪部门亏损减少，利润增长了 53%。伯克希尔的制造业、服务业和零售业业务利润下降了 1%。伯克希尔旗下的汽车经销商得益于新车和二手车销量的增加。但家居用品和其他零售业务则面临困境，伯克希尔称这是由于 “竞争加剧、需求疲软以及经济不确定性增加带来的影响”。

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伯克希尔投资者期待巴菲特在年会上指点迷津：关税动荡冲击市场与经济

净卖出股票，2024年抛售超1340亿美元，主要减持了苹果和美国银行两大持仓。截至12月，公司现金储备飙升至创纪录的3342亿美元。作为价值投资泰斗，全球市场都渴望了解巴菲特是否趁4月市场暴跌抄底布局。尽管他从不预测短期走势，投资者仍希望捕捉他对美国经济信心的信号——哪怕面临关税冲击。 “关键问题是巴菲特将如何处理巨额现金，尤其是何时出手，他的动向就是投资者的风向标。”伯克希尔股东、Aptus资本顾问组合经理大卫·瓦格纳指出，许多人“视巴菲特为北极星”。苹果持仓之谜股东们还期待巴菲特解释大幅减持苹果的原因。在连续四个季度抛售后，伯克希尔自去年9月底起将苹果持股稳定在3亿股，引发暂停减持猜测。去年股东会上，巴菲特称减持出于税务考量，并暗示若未来税率上调，提前减仓可避税。但随着政府更迭，股东希望听到新解读。 “税务理由已不成立，”马里兰大学金融教授大卫·卡斯分析，“若继续减持，可能意味着他认为苹果估值见顶，或预见到贸易战与关税风险。” 周六早间公布的伯克希尔一季报将披露最新持仓，投资者可从中寻找苹果仓位变动的线索。年会日程巴菲特将于美东时间周六上午9点致开场词，随后进行数小时问答环节。接班人格雷格·阿贝尔和保险业务主管阿吉特·贾恩将共同出席上午活动，下午仅巴菲特与阿贝尔登场。问答环节将通过网络直播，并提供中英文网络转播。

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