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巴菲特2024致股东信全文来了！伯克希尔坐拥1676亿美元创纪录现金称赞芒格“亦父亦兄”

全球性的现象。因此，我们不能简单地认为美国投资者现在的情绪比过去更稳定。伯克希尔哈撒韦能够以巨额资金和良好的业绩迅速应对市场动荡，这可能会给我们提供偶尔的大规模投资机会。虽然股票市场比我们早年的时候大得多，但今天的活跃参与者既没有比我在学校时更稳定的情绪，也没有比我在学校时受过更好的教育。相反，由于通信技术的进步，现在的市场表现出更多类似赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。然而，我们也必须清醒地认识到金融生活中的一个事实：华尔街希望它的客户赚钱，但真正让它的客户热血沸腾的是狂热的股票波动。在这种时候，一些不负责任的推销行为可能会层出不穷。尽管不是每个人都这么做，但总是有人在这么做。当金融风暴席卷而来，场面有时会变得令人痛心。我们目睹政客们因利益冲突而争吵不休，社会的分裂和对抗愈发严重。那些肆意妄为的犯罪分子似乎总能逃避法律的制裁，他们的财富和地位为他们提供了庇护。而普通民众可能会在这场风暴中失去方向，陷入贫困，甚至因绝望而采取报复行动。他们觉得，金钱压倒了道德。伯克希尔哈撒韦的投资规则永远不会改变：我们永远不会冒着永久损失资本的风险。我们坚信，在“美国顺风”（American Tailwind，巴菲特的主要成功秘诀，即借助美国经济增长的顺风车）和复利力量支持下，只要我们在一生中做出几个正确的决定，避免严重的错误，我们就能够在经营的领域取得持续的成功。我相信伯克希尔哈撒韦有能力应对前所未有的金融灾难。我们将继续致力于成为国家的一项资产，在经济动荡发生时发挥关键作用，帮助扑灭金融大火，而不是成为那些有意或无意点燃大火的公司。我们的目标始终聚焦在现实和稳健的基础上。伯克希尔哈撒韦的竞争优势在于其扣除利息成本、税收和大量折旧及摊销费用（EBITDA）后的巨大多样化收益。这种收益模式使我们在面对长期的全球经济疲软、市场恐惧甚至近乎停滞的情况下，仍能以极低的现金需求维持运营。伯克希尔哈撒韦目前不派发股息，而是选择将资金用于股票回购，这些回购完全由我们的自由现金流支持。债务到期日从不对我们的运营产生重大影响。关于现金和美国国库券的持有量，我们确实保持了远超传统观点的必要水平的头寸。在2008年的金融危机中，伯克希尔哈撒韦通过自身运营获得了现金，而没有依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们从不预测经济瘫痪的具体时间，但我们始终为各种可能的风险做好准备。我们采取的这种极端的财政保守主义，是对伯克希尔哈撒韦股东的企业承诺。在大多数情况下，我们的谨慎可能被认为是不必要的，就像为防火堡垒式建筑购买保险一样。然而，我们坚信，这种谨慎是保护股东利益的关键。我们绝不想对任何信任我们的个人造成永久性的财务损失，尽管在长期的市场波动中，报价的缩水是无法完全避免的。伯克希尔哈撒韦是为持久运营下去而创建的。让我们感到舒适的非受控企业去年，我提到了伯克希尔哈撒韦长期持有股票的两家公司——可口可乐和美国运通。虽然我们对这些公司的投资没有像对苹果那样大，每只股票只占伯克希尔哈撒韦公认会计准则净值的4-5%。但它们在伯克希尔哈撒韦的投资组合中仍占有重要地位。美国运通自1850年成立以来，一直在金融领域发挥着重要作用。可口可乐自1886年在亚特兰大的一家药店推出以来，已经成为了全球最知名的饮料品牌之一。尽管两家公司都曾在扩张和不相关的领域尝试中遭遇挫折，但它们在核心业务上的成功为它们提供了坚实的基础。这些公司的产品在全球范围内无处不在，无论是可口可乐的饮料还是美国运通的支付服务。这种广泛的渗透率和消费者对产品的信任是它们持续成功的关键。同时，液体消费和对金融信任的需求也是我们这个世界永恒的必需品。在2023年，我们继续保持对美国运通和可口可乐的坚定持有，既没有买入也没有卖出，这反映了我们长期的投资策略和对这两家公司基本面的信心。这种策略已经持续了20多年，证明了我们对这些优秀公司的持续看好。去年，这两家公司都通过增加收益和股息来回报我们的信任。事实上，我们持有的美国运通股票在2023年的收益已经大大超过了我们最初投资时的13亿美元成本。对于未来，我们坚信美国运通和可口可乐都会继续增加股息，并且我们打算继续长期持有这两家公司的股票。我相信，没有人能够创造出比这两家公司更优秀的全球业务。在2023年，虽然我们没有直接购买美国运通和可口可乐的股票，但由于我们在伯克希尔哈撒韦进行了股票回购，因此股东对这两家公司的间接所有权都有所增加。这样的回购策略旨在提升你们对伯克希尔哈撒韦拥有的每一项资产的参与感。我要强调的是，所有的股票回购都应该基于合理的商业价值，避免溢价完成，以确保回购的效益最大化。从可口可乐和美国运通的例子中，我们可以学到一个重要的教训：当你找到一个真正出色的业务时，应该坚持下去。耐心和长期的持有可以带来丰厚的回报，即使中间会有一些平庸的决策，但一项出色的业务可以抵消这些影响。在今年的报告中，我想介绍另外两项我们希望长期持有的投资。与可口可乐和美国运通一样，这些投资相对于我们的整体资源来说并不算大，但我们认为它们具有巨大的潜力。我们在2023年增加了这两家公司的持股，并打算长期持有。截至去年年底，伯克希尔哈撒韦持有西方石油公司27.8%的普通股，并持有认股权证，这使我们有权在超过五年的时间里以固定价格大幅增加我们的股份。伯克希尔哈撒韦对收购或管理西方石油公司没有兴趣，我们非常看好其在美国的石油和天然气资产，以及它在碳捕获方面的领导地位。尽管碳捕获技术的经济可行性尚未得到完全证实，但我们相信这是一个具有巨大潜力的领域，这项投资非常符合美国的国家利益。就在不久前，美国还非常依赖外国石油，碳捕捉也没有什么重要的支持者。事实上，1975年，美国的石油日产量为800万桶石油当量(BOEPD)，远远不能满足该国的需求。二战期间，美国在能源方面的有利地位促进了美国的动员，但现在，美国已经落在后面，非常依赖外国（可能不稳定的）能源供应商。预计石油产量将进一步下降，而使用量将进一步增加。在很长一段时间里，悲观的看法似乎是正确的，2007年时，石油产量下降到500万桶油当量。与此同时，美国政府在1975年建立了战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve，简称SPR)，来缓解美国自给自足方面的问题，当时距离消除这个问题还很遥远。老天保佑，页岩经济在2011年变得具有了可行性，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的石油产量超过1300万桶油当量，欧佩克不再能占尽上风了。西方石油公司（Occidental）在美国的石油年产量几乎相当于SPR的全部库存。如果美国国内产量保持在500万桶油当量，并且严重依赖美国以外的来源，那么如今的美国就会非常、非常紧张。因为在那个产量水平上，如果不能从外国获取石油，SPR会在数个月内耗尽。在薇琪·霍鲁布（Vicki Hollub）的领导下，西方石油公司正在为美国以及该公司的股东做正确的事情。没有人知道在接下来的一个月、一年或十年里油价会是什么状况。但薇琪确实知道如何从页岩里提取石油，这是一种不同寻常的天赋，对公司股东和美国都很有价值。此外，伯克希尔哈撒韦公司继续持有五家大型日本公司的长期权益，每一家公司的运营方式都高度多元化，与伯克希尔哈撒韦公司本身的运营方式有点类似。去年，在我和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)前往东京与它们的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股份。伯克希尔现在分别持有这五家公司约9%的股份。(注：日本公司计算流通股的方式与美国有所不同。)伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买使我们的持股比例超过9.9%的股票。我们这五个项目的总成本是1.6万亿日元，五个项目的年终市值是2.9万亿日元。然而近年来日元走弱，以美元计算的年终未实现收益为61%，即80亿美元。格雷格和我认为，我们无法预测主要货币的市场价格。我们也不相信能聘请到具备这种能力的人。因此，伯克希尔的大部分日本头寸都是用发行的1.3万亿日元债券来购买的。这些债券在日本非常受欢迎，我相信伯克希尔的日元计价债务比其他任何一家美国公司都多。疲软的日元已经为伯克希尔哈撒韦公司带来了19亿美元的年终收益，根据GAAP规则，这笔钱定期在2020-23年间的收入中确认。这五家公司是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友，它们都遵循对股东友好的政策，这些政策比美国惯例要好得多。自从我们开始在日本买入股票以来，这五家公司都以诱人的价格减少了流通股的数量。而且，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。还要注意的是，这五家公司中的每一家都只将其收益的约1/3用于股息。公司保留的大笔资金大部分用于开展业务，小部分用于回购股票。和伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。另一个好处是，这些投资可能会为伯克希尔带来机会，让我们与五家管理良好、备受尊敬的大型公司在世界各地建立合作伙伴关系。因为它们的利益比我们的广泛得多。而这些日本公司的首席执行官们也倍感欣慰，因为伯克希尔哈撒韦公司将永远拥有巨大的流动性资源，这些资源可以立即用于此类合作伙伴关系，无论其规模如何。我们在日本购入资产是从2019年7月4日开始的。考虑到伯克希尔哈撒韦公司目前的规模，通过公开市场购买的方式建立头寸需要极大的耐心和较长时间的“友好”价格。这个过程就像是让一艘战舰掉头。伯克希尔在早期没有遇到过这样的麻烦。 2023年状况我们每个季度都会发布一份新闻稿，以类似于下面的方式来报告我们汇总的运营收益(或亏损)。以下是全年的汇总情况：在2023年5月6日的伯克希尔年会上，我展示了当天早上发布的第一季度业绩。然后我对全年的前景做了一个简短的总结：(1)我们的大多数非保险业务在2023年面临收益下降；(2)我们最大的两个非保险业务--BNSF和伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy，简称BHE)--有良好业绩来缓解这种下降，这两家公司加起来占2022年营业利润的30%以上；(3)我们的投资收入肯定会大幅增长，因为伯克希尔持有的巨额美国短期国债头寸的回报，终于远远超过之前的微薄水平了；(4)保险业务可能会有起色，这既是因为它的承保收益与经济中其他领域的收益没有相关性，除此之外，财产和伤亡保险的价格已经走强。现在看来，保险方面的走势和预期一样。然而我对BNSF和BHE的期望是错误的。下面进行逐一分析。铁路对美国经济的未来至关重要。如果用成本、燃料使用量和碳强度(Carbon intensity，指单位GDP的二氧化碳排放量）来衡量，铁路运输显然是将重型材料进行长途运输最有效方式。卡车可以在短途运输中胜出，但美国人需要的许多商品必须运往数百甚至数千英里以外的客户手中。这个国家不能没有铁路，而该行业对资本的需求永远是巨大的。与大多数美国企业相比，铁路都更吃资本。 BNSF是覆盖北美的六大铁路系统中最大的一个，涵盖23759英里的主线，99条隧道，13495座桥梁，7521个火车头和其他固定资产，资产负债表上显示资产为700亿美元。但我感觉，要重建这些资产至少需要5000亿美元，花费数十年的时间。 BNSF每年的支出必须超过折旧费用才能维持目前的业务水平。这一现实对所有者来说是不利的，无论投资什么行业遇到这种情况都很不利，但在资本密集型行业尤为不利。在BNSF，自从我们14年前买下它以来，超过GAAP折旧费用的支出总额已经达到惊人的220亿美元，或者说每年超过15亿美元。真是糟糕！这意味着，除非我们定期增加铁路公司的债务，否则支付给其所有者，即伯克希尔哈撒韦公司的股息将经常远远低于BNSF公布的收益。而我们并不打算定期增加债务。结果就是，以收购价格来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报是可以接受的，尽管看上去比较低，而以产业重置价值来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报则很微薄。对于我和伯克希尔董事会来说，这并不令人意外。这解释了为什么我们可以在2010年以远远低于其重置价值的价格买下了BNSF。北美的铁路系统长途单程运输大量的煤炭、谷物、汽车、进出口货物等，这种情况给回程运输的收入带来问题。美国的极端天气条件经常会阻碍轨道、桥梁和设备的使用。洪水也可能带来噩梦。这一切都不令人意外。虽然我常年坐在舒适的办公室里，但铁路是一种户外设施，许多员工在艰苦的、有时甚至是危险的条件下工作。铁路工作所固有的艰难和孤独，让越来越多的美国人避而远之。火车司机必须面对这样一个事实，在3.35亿美国人口中，总有一些绝望或精神错乱的美国人会选择躺在一列100节车厢的火车前自杀，而这列火车不能在一英里或更远的地方停车。你愿意做一个无助的火车司机吗？这种让心理遭受创伤的事情在北美大约每天发生一次，在欧洲则更加常见得多。这类事件永远不会消失。铁路行业的工资谈判最终可能掌握在总统和国会手中，此外，美国铁路公司每天都需要运输许多危险产品，而这该行业想极力避免的，“共同承运人”一词界定了铁路的责任。去年，由于收入下降，BNSF的盈利下降幅度超出了我的预期。虽然燃料成本也有所下降，但华盛顿颁布的工资涨幅却远远超出了国家的通胀目标，这种差异可能会在未来的谈判中再次出现。虽然BNSF比北美其他五大铁路公司运载更多的货物，花费更多的资本支出，但自我们收购以来，其利润率相对于所有五大铁路公司均有所下滑。我相信，我们广阔的服务区域是首屈一指的，因此利润率可以而且应该将有所改善。我特别为BNSF对国家的贡献感到自豪，也为那些在北达科他州和蒙大拿州冬天在零下的户外工作以保持美国商业动脉畅通的人们感到自豪。铁路在运行时不会受到太多关注，但如果铁路无法运行，整个美国都会立即注意到这方面的问题。百年之后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产，这一点您可以信赖。 —————————————————— 去年，我们第二个甚至更严重错误是，对BHE收益感到失望。该公司的大部分大型电力业务以及广泛的天然气管道业务的表现与预期差不多，但是一些州的监管环境带来了零利润甚至破产的阴影（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前面临的威胁)。在这样的司法管辖区，曾经被认为是美国最稳定的行业之一的收益和资产价值也很难预测。一个多世纪以来，电力公司通过各州承诺的固定股本回报率（有时业绩优异会有小额奖金）筹集巨额资金，为公司发展提供资金。通过这种方式，大量的投资被用于未来几年可能需要的产能。这一前瞻性规定反映了一个现实，即公用事业公司建设发电和输电资产往往需要多年时间。BHE在西部广泛的多州输电项目于2006年启动，距离完成还有几年时间。最终，它将服务于10个州，占美国大陆面积的30%。私营和公共电力系统都采用这种模式，即使人口增长或工业需求超出预期，电力也不会中断。在监管者、投资者和公众看来，这种“安全边际”方法是明智的。现在，这种“固定但令人满意的回报”模式已经在几个州被打破，投资者开始担心这种破裂会蔓延开来。气候变化加剧了他们的担忧。地下输电可能是必需的，但几十年前，有谁愿意为这种建设支付高昂的费用呢？在伯克希尔，我们对已经发生的损失金额进行了最佳估算。这些损失是由森林火灾造成的，如果对流风暴变得更加频繁，森林火灾的频率和强度都会增加，而且很可能会继续增加。要知道BHE森林火灾损失的最终统计结果，并明智地做出未来在脆弱的西部各州投资决策，还需要很多年。其他地方的监管环境是否会发生变化，还有待观察。其他电力公司可能会面临与太平洋天然气电力公司和夏威夷电力公司类似的生存问题。如果以没收的方式解决目前的问题，显然会对BHE造成不利影响，但该公司和伯克希尔本身的结构都能应对不利的意外情况。我们的基本产品是风险承担，我们的保险业务经常会出现这种情况，其他业务也会出现这种情况。伯克希尔可以承受财务意外，但我们不会故意把好钱花在坏事上。无论伯克希尔的情况如何，公用事业行业的最终结果可能是不好的：某些公用事业公司可能无法吸引美国公民的储蓄。内布拉斯加州在20世纪30年代就做出了这样的选择，全国各地也有许多公共电力公司。最终，选民、纳税人和用户将决定他们更喜欢哪种模式。当一切尘埃落定，美国的电力需求和随之而来的资本支出将是惊人的，我和伯克希尔在BHE的两位合伙人都没有预料到甚至没有考虑到监管回报的不利发展，我犯了一个代价高昂的错误。 —————————————————— 问题说得够多了：去年我们的保险业务表现优异，在销售额、浮动亏损和承保利润方面都创下了记录。财产-责任保险（P/C）是伯克希尔公司福祉和增长的核心。我们从事这项业务已有57年，我们的业务量增长了近5000倍，从1700万美元增长到830亿美元，未来我们仍有很大的增长空间。除此之外，我们还学到了--往往是痛苦地学到了--应该避开哪些类型的保险业务和哪些人。保险业务最重要的教训是，我们的承保人可以是瘦的、胖的、男的、女的、年轻的、年老的、外国的或国内的。但在办公室里，他们不能是乐观主义者，无论这种品质在生活中通常多么令人向往。意外险业务中的意外几乎总是负面的，这种意外可能在六个月或一年期保单到期几十年后才出现。该行业的会计是为了认识到这一现实而设计的，但估算错误可能非常严重。如果涉及到骗子，检测往往既缓慢又昂贵。伯克希尔总是试图准确估算未来的损失赔付，但通胀（包括货币和“法律”方面的通货膨胀）是一个未知数。关于我们的保险业务，我已经讲过很多次了，所以我只想引导新读者阅读第18页。在这里，我只想重申，如果阿吉特·贾恩没有在1986年加入伯克希尔，我们的地位就不会是现在的样子。在那个幸运的日子之前，除了1951年初与GEICO开始的一段几乎令人难以置信的美好经历之外，我一直在荒野中徘徊，努力建立我们的保险业务。 Ajit自加入伯克希尔以来所取得的成就，得到了我们各种财险业务中一大批才华横溢的保险高管的支持。大多数媒体和公众都不知道他们的名字和面孔。不过，伯克希尔的基金经理阵容之于财险，就像库珀斯敦的获奖者之于棒球一样。伯蒂，你可以为自己拥有一家令人难以置信的保险公司的一部分而感到欣慰，这家公司目前在全球运营，拥有无与伦比的财务资源、声誉和人才，它在2023年扛起了大旗。今年奥马哈有什么？来参加2024年5月4日的伯克希尔年度股东大会吧！在台上，你会看到三位经理人，他们现在承担着管理公司的主要责任。你可能会想，这三人有什么共同点？他们肯定长得不像，让我们深入了解一下。格雷格·阿贝尔负责伯克希尔所有非保险业务，从各方面来看，他已经做好了明天成为伯克希尔首席执行官的准备。在20世纪90年代，格雷格在奥马哈离我只有几个街区远的地方住了六年，但在那段时间里，我从未见过他。大约十年前，在印度出生、长大、受教育的阿吉特·贾恩和家人住在离我家只有一英里左右的地方，阿吉特和他的妻子婷库都在奥马哈有很多的朋友，尽管他们搬到纽约已经30多年了(纽约是再保险行业的主要活动地）。今年查理将缺席，他和我都出生在奥马哈，大概距离五月股东大会两英里的地方。在他出生后的头十年里，查理住的地方离伯克希尔长期以来的办公室只有半英里远。查理和我的童年都在奥马哈的公立学校度过，奥马哈的童年给我们留下了不可磨灭的影响。然而，直到很久以后，我们才认识。(一个可能会让你惊讶的脚注：在美国45位总统中，查理经历了15位总统，人们把拜登总统称为第46位，这一编号把格罗弗-克利夫兰算作第22位和第24位总统，因为他的任期不是连续的。美国是一个非常年轻的国家。）在公司层面上，伯克希尔于1970年从在新英格兰待了81年的地方搬迁到奥马哈，抛开烦恼，在新家园蓬勃发展。作为"奥马哈效应"的最后点睛之笔，伯蒂--没错，就是伯蒂，早年在奥马哈的一个中产阶级社区度过了她的成长岁月，几十年后，她成为了美国最伟大的投资者之一。你可能会认为，她把所有的钱都投到了伯克希尔，然后就坐吃山空了。但事实并非如此，1956年组建家庭后，伯蒂20年来一直活跃在金融领域：她持有债券，将1/3的资金投资于上市共同基金，并买卖股票。她的潜力一直未被发掘。 1980年，46岁的伯蒂不顾哥哥的任何劝说，决定搬家。在接下来的43年里，她只保留了共同基金和伯克希尔，没有进行任何新的交易。在此期间，她变得非常富有，甚至在捐出大笔慈善捐款（9位数）之后也是如此。数以百万计的美国投资者本可以遵循她的推理，这些推理只涉及她小时候在奥马哈不知怎么吸收的常识。伯蒂不冒任何风险，每年五月都会回到奥马哈重新充电。 —————————————————— 那么到底是怎么回事呢?是奥马哈的水吗?是因为奥马哈的空气吗?是某种奇怪的行星现象，类似于牙买加盛产短跑运动员、肯尼亚盛产马拉松运动员或俄罗斯盛产国际象棋专家的现象吗?我们必须等到人工智能有一天给出谜题的答案吗? 保持开放的心态。五月来奥马哈吧，呼吸这里的空气，喝这里的水，跟伯蒂和她漂亮的女儿们打个招呼。谁知道呢?没有什么坏处，而且，无论如何，您都会度过一段美好时光，并结识一大群友好的人。最重要的是，我们将推出第四版《穷查理年鉴》。拿起一本，查理的智慧将改善你的生活，就像当初改变我的生活一样。沃伦·巴菲特董事会主席 2024.2.24

市场焦点 1评论2024-02-25

决策分析：标普500短暂突破5100点大型科技股失去动力英伟达市值保持2万亿美元附近

时开始降息的看法推迟到了6月份。这家美国投资银行已经放弃了5月份的降息预期，目前预计今年将有4次降息，而此前为5次，6月、7月、9月和12月都会降息。Jan Hatzius等经济学家写道，明年预计将有四次降息，而之前的降息为3次，最终利率仍为3.25%-3.5%。 Jay Barry领导的摩根大通团队表示，利率策略师上调了对国债收益率的年底预测，“以反映比之前预期更高的风险溢价和更长的 QT 跑道”。10年期国债收益率预期从3.65%上调至3.80%。虽然“未来几个月收益率有从目前水平下降的空间”，因为“市场定价的路径比我们对美联储政策的预期不那么鸽派”——即从6月开始的今年每次会议上降息25个基点——但不确定性他们指出，对美联储政策的影响可能会持续下去。“随着时间的推移，美国国债收益率可能会保持更高水平，风险溢价也会更高，以反映出降息次数减少的可能性更高。” 下一个交易日焦点、风向标： 03:00英国2月CBI零售销售预期指数 07:00美国1月新屋销售(年化月率) 15:30日本1月全国消费者物价指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0817，跌幅0.05%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0873，进一步阻力位于1.0923，关键阻力位于1.0958；汇价下行的初步支撑位于1.0787，进一步支撑位于1.0751，更关键支撑位于1.0701。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2661，涨幅0.02%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2709，进一步阻力位于1.2758，关键阻力位于1.2807；汇价下行的初步支撑位于1.2611，进一步支撑位于1.2561，更关键支撑位于1.2513。日元：美元/日元下跌，收报150.487，跌幅0.02%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.809，进一步阻力位151.086，关键阻力位于151.486；汇价下行的初步支撑位于150.132，进一步支撑位于149.732，更关键支撑位于148.455。 #决策分析#

一禾2024-02-24

美国高评级公司债发行量突破600亿美元创下2022年以来最繁忙的一周

ventum Corp.罕见周五发债，美国投资级公司债的单周发行规模势将接近两年来首次超过600亿美元。根据彭博新闻社的统计，Solventum的69亿美元发债交易将使本周的发行达到603亿美元，成为截至2022年3月 11日当周发债700亿美元以来最繁忙的一周。凸显需求强劲的一个迹象是，尽管有一系列大额债券交易，高评级债券的平均息差本周已经收窄至2021年11月以来的最低水平。

金融界2024-02-24

美国高评级公司债发行量突破600亿美元创下2022年以来最繁忙的一周

ventum Corp．罕见周五发债，美国投资级公司债的单周发行规模势将接近两年来首次超过600亿美元。根据统计，Solventum的69亿美元发债交易将使本周的发行达到603亿美元，成为截至2022年3月 11日当周发债700亿美元以来最繁忙的一周。凸显需求强劲的一个迹象是，尽管有一系列大额债券交易，高评级债券的平均息差本周已经收窄至2021年11月以来的最低水平。关于当前具有吸引力的收益率水平将走低的预期正在驱动对高评级债券的需求，以Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum为首的摩根大通分析师周五在一份报告中写道。 “这是一个令人印象深刻的结果，鉴于今年迄今创纪录的供应速度，而息差仍接近金融危机后的最窄水平，”他们说。“当然股市强劲的风险偏好对息差也起到了支持作用。”

金融界2024-02-24

美国投资级债券单周成交量突破600亿美元，为自2022年3月以来最多

美国投资级债券单周成交量突破600亿美元，为自2022年3月以来最多。

金融界2024-02-24

多头累了？标普500触及5100点后，美股涨势减弱美元今年首次录得周线下跌

时开始降息的看法推迟到了6月份。这家美国投资银行已经放弃了5月份的降息预期，目前预计今年将有四次降息，6月、7月、9月和12月都会降息，而此前为五次。Jan Hatzius等经济学家写道，明年预计将有四次降息，而之前的降息为3次，最终利率仍为3.25%-3.5% 。摩根大通利率策略师Jay Barry领导的团队表示，上调了对美国国债收益率的年底预测，“以反映比之前预期更高的风险溢价和更长的QT跑道” 。10年期国债收益率预期从3.65%上调至3.80%。虽然“未来几个月收益率有从目前水平下降的空间”，因为“市场定价的路径比我们的预测不那么鸽派”，美联储政策——即从6月开始的今年每次会议上降息25个基点——但不确定性他们指出，对美联储政策的影响可能会持续下去。“随着风险溢价的升高，国债收益率可能会继续保持较高水平，以反映出随着时间的推移，降息次数减少的可能性更大。” 外汇#外汇技术分析# 投资者已将美联储首次降息的预期从5月推迟至 6 月，并大幅降低了他们对美联储降低基准利率的预期。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：“美元今年的上涨是基于市场回归美联储的立场。” 交易员也可能正在对经济数据开始放缓的可能性进行定价。 “我认为从3月8日公布的2月份就业数据开始，我们将开始看到一系列疲软的美国经济数据，”Chandler表示。下周公布的个人消费支出（PCE）也可能为美联储政策提供线索。美元指数周五下跌0.03%至103.91。该指数已从12月28日触及的五个月低点100.61反弹，并保持在2月14日触及的三个月高点104.97下方。（美指30分钟走势图图源：FX168) 美元今年因经济持续强劲而反弹，美联储官员警告不要过早降息，因为他们寻求让通胀率回到接近2%的年度目标。然而，现在投资者正在等待进一步的经济指标，以获取有关货币政策的进一步线索。美国银行全球研究部的G10外汇全球战略主管Athanasios Vamvakidis表示：“现在还不是抛售美元的时候，但我们认为，假设美联储将在6月份降息，并继续每季度降息一次，美元将在第二季度开始走软。” 美国银行预计，到今年年底，欧元/美元汇率将升至1.15。他补充道：“如果美国经济仍然如此强劲，我们就必须改变看法，因为美联储可能无法在6月甚至今年降息。” 风险偏好的改善导致本周多个国家的股市创下历史新高，这可能也减少了对被视为避险货币的美元的需求。欧元/美元汇率几乎没有变化，为1.0823。它从12月28日的1.11395美元下跌，但从2月14日的1.0695美元反弹。周五的一项调查显示，2月份德国企业士气有所改善，但可能不足以阻止欧洲最大经济体再次陷入衰退。日元表现最差日元是今年表现最差的G10货币，美元/日元汇率上涨6.6%，但周五美元/日元下跌0.11%至150.34日元。由于投资者在几乎所有其他地方都在追逐更高的收益率，押注日本利率将在一段时间内保持在接近于零的水平，因此日元将连续第四周下跌。由于预计美联储将在更长时间内维持较高利率，投资者将继续进行套利交易，出售或借入日元并投资于收益率更高的货币。 “为了让美元/日元走软，我们需要美联储开始降息，”美国银行的Vamvakidis表示。

Dan19772024-02-24

会员

高盛推迟美联储首次降息的押注至6月降息次数料将减少

联储开始降息的时间推迟到了6月。这家美国投资银行放弃原先美联储将于5 月降息的预期，且预计今年将降息四次（之前预估的降息次数为五次），分别在6月、7月、9月和12月。 Jan Hatzius等经济学家在2月22日的报告写道，美联储明年将再降息四次（之前预估为三次），预估最终利率仍维持在3.25%-3.5%的水平。三位美联储高级官员周四强调，美国央行仍在迈向今年降息的轨道上，只是不会很快就降。就在1月中旬，投资者和一些经济学家还押注，美联储将在3月19日至20日的会议上开始降息。

金融界2024-02-23

Outlier Bitcoin Base Camp加速器九家入选加密初创公司速览

球和可组合股票，使欠发达经济体可以进行美国投资。 Sailing 是第一家解决美国股票市场主要限制的公司，具有即时国际结算、原子一致性、24/7 访问和半无许可可组合性。这要归功于 Sailing 的钱包身份和股权挂钩（Equity Pegs）技术。Sailing 协议将股票带到了链上。与消费者一样，开发人员也可以使用他们的平台将这些代币包含在他们的 dApp 中。 Loka Mining（来自印度尼西亚）一句话介绍：Loka 使投资者能够通过直接从矿工那里购买未来挖矿奖励合约，以低于市场价格的价格获取比特币 Loka 正在开发一个去中心化的比特币矿池和一个 P2P 协议，以去信任和非托管的方式连接比特币矿工、流动性提供者和投资者。投资者通过购买未来挖矿奖励合约，以低于市场的价格获得比特币，而比特币矿工则获得早期投资回报并对冲价格波动的风险。每份合约均以 BTC 1:1 价值在链上进行代币化和完全抵押，从而实现二级市场的即时流动性并消除任何中心方风险。 SimpleFi（来自阿根廷）一句话介绍：SimpleFi 是一个用户友好的加密支付接口，供拉丁美洲的商家和用户以低廉的费用进行交易。 SimpleFi 使加密货币支付变得简单而有用。为此，SimpleFi 构建针对每个商家优化和定制的定制结账体验，以低廉的费用解锁新的客户群。 Bloom（来自英国）一句话介绍：Bloom 是一个安全的钱包中心，用于交易代币和 NFT、发现新的 dApp 以及优化用户的 DeFi 投资。 Bloom 让加密货币的混乱变得清晰——一个设计精美的 Web3 钱包中心，取代了繁琐的 Chrome 扩展。其具有面向下一波用户的直观平台，融合了代币和 NFT 交易、社交驱动的 dApp 发现和 DeFi 投资组合优化，为用户的 Web3 个人旅程量身定制安全、一体化的环境。在比特币 Base Camp加速器期间，Outlier Ventures、Plassa Capital 和 IOV Labs 将为每个初创公司的需求提供定制化支持，涵盖多个垂直领域，包括比特币 DeFi 解决方案、新兴 dApp 的中间件和 UX/UI、比特币资产发行功能以及与比特币独特的工作量证明共识相关的解决方案。来源：金色财经

金色财经2024-02-23

ING经济学家分析：这一指标警示经济面临硬着陆美国经济衰退几率高达85%

欧洲央行也将倾向于迅速做出反应。” 但美国投资者对市场和经济仍然持乐观态度，特别是因为预计美联储将在今年晚些时候降息。央行已预测到2024年底将会降息75个基点。投资者预计降息速度会更快，根据CME FedWatch工具，有60%的概率认为美联储到12月份至少会降息一个百分点，这表明软着陆是可能的，ING表示。 “因此，我们预计未来紧密相关性将会减弱，使欧元市场更加关注欧洲央行的说法，而不是美联储的说法。”策略师补充道。不过，经济学家警告称，随着劳动力市场可能开始走弱，衰退风险仍然存在。与此同时，由于通胀压力在经济中持续存在，利率可能会比投资者预期的时间更长地保持较高水平，这增加了美联储将经济调整得过紧导致衰退的风险。根据一种经济模型，美国现在有85%的机会陷入衰退，这是自大金融危机以来见到的最高概率。与此同时，纽约联储的经济学家们估计，到明年1月，美国经济陷入衰退的可能性为61%。

丰雪鑫992024-02-22

金色早报丨Polygon推出Polygon ID Release 6 LayerZero上线Layer 3区块链Xai

为，积极的Coinbase溢价指数表明美国投资者情绪良好，而韩国溢价指数没有过热表明BTC准备横向波动或进一步上涨。在韩国溢价指数显示过热（超过5%）之前，山寨币市场的上涨可能会持续下去。重要经济动态 ▌美国参议院银行委员会主席呼吁鲍威尔惩罚交易违规行为美国参议院银行委员会主席Sherrod Brown呼吁美联储加强有关美联储官员进行金融市场交易的政策。此前监管机构上个月的一份报告披露了决策者在大流行病期间进行交易的新细节。之前一系列交易丑闻导致两位地区联储行长辞职，并引发了国会的一波批评，为此美联储两年前修改了内部道德规则。Brown在2月20日给美联储主席鲍威尔的信函中表示，这些规定具有建设性，但缺乏执行机制和惩罚措施。“我呼吁美联储对从事被禁止市场交易活动的美联储官员实施实质性惩罚。”Brown写道，“除非打到痛处，否则不会改变什么。”(金十数据APP) 金色百科 ▌验证者在区块链中的作用验证者负责添加新区块并验证提议区块中的交易，从而在区块链的运行中发挥着至关重要的作用。验证者对于验证区块链共识机制（例如权益证明（PoS）和权威证明（PoA））中的交易至关重要。他们检查新交易是否符合网络规则，并确保发送者有足够的资金来完成交易。验证者还负责通过监控网络是否存在任何恶意活动（例如双花）来确保区块链的安全。验证者以底层区块链的原生加密货币获得报酬。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2024-02-21

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