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特朗普关税威胁包罗万象制药行业三十余年来恐首次遭遇关税冲击

其中许多生产商短期内可能无法将生产迁回美国。消费者也可能会受到影响，包括价格上涨、供应短缺，医疗服务提供者也可能面临财务压力。 “患者最终将为这些产品买单，”欧洲最大的仿制药生产商Sandoz AG的首席执行官Richard Saynor上个月表示。“供应会变得更糟，定价也可能会回到保险公司，最终落到患者身上。我认为这不是推动投资流向美国的策略。” 有一种可能性是，药品关税取决于其活性成分的生产地，而非最终产品的生产地。 Flint Global合伙人兼国际贸易专家Sam Lowe表示，对这一行业征税将尤为难以管理。其部分原因是，药品长期以来免于被征关税和其他税费。他同时表示，“公司将不得不更加关注出口到美国的产品的来源。” 布鲁金斯学会健康政策中心高级研究员Marta Wosinska表示，仿制药行业将受到尤为巨大的冲击，该行业生产降压药、心脏病药，以及其他美国最为常见的处方药。她说，建造一家制药厂需要三到五年的时间。仿制药一直是降低美国药品成本的重要推手，但行业利润空间很小。Wosinska表示，除非出台其他政策保护仿制药制造商，否则一些制造商可能会开始退出市场。对于这些公司而言，在美国境内新建工厂可能并不划算。“这根本行不通，”她说。“时间太长，潜在收益太不确定，关税也可能随时变动。”她特别强调了注射药物的生产商，例如化疗、静脉注射抗生素和其他医院治疗药物等。 Wosinska表示，对于品牌而言，“情况就截然不同了”。全球大部分胰岛素由诺和诺德和礼来两家公司生产。它们的供应链错综复杂，将生产转移到美国来供应整个国内市场非常困难，甚至完全不可能。一些欧洲品牌药制造商已在美国建立了大型的生产基地。例如，瑞士制药巨头罗氏控股在美国生产其最畅销的治疗药物Ocrevus。但将复杂的药物转移到其他工厂需要时间 —— 行业专家称，大约需要一年左右。欧洲最大制药商诺和诺德生产糖尿病药物Ozempic，公司首席执行官Lars Fruergaard Jorgensen在3月初表示，虽然其为美国生产投入了数十亿美元，但也不能免受关税的影响。他表示，该公司将面临短期影响。伦敦制药采购咨询公司Collaborative Sourcing的联合创始人Matthew Holt表示，虽然昂贵的活性成分可能会成为关税的焦点，但对其他化学成分（如防腐剂、涂层和着色剂）征税也会产生影响。Holt说，这些化学品在世界各地都有生产，美国市场可能难以满足国内需求。 “对此肯定有很多问题，有很多不确定性，”他补充道。他建议客户“考虑整体供应链。必须要考虑周全。” 华尔街分析师们正在尝试预判尚不明确的药品关税的潜在结果。“这些关税及其实施仍不确定，”Jefferies分析师Michael Yee在最近给客户的报告中写道。Yee称，它们可能会威胁供应链，以及一些公司从海外生产运营中获得的税收优惠。

金融界04-02 08:00

经济学家：特朗普关税或是一场豪赌政策不确定性撕裂经济预测共识正在为脆弱的美国经济雪上加霜

济，加拿大、墨西哥、中国和欧洲不再利用美国消费者对更便宜产品的渴望。现在最大的问题是，除了美国政府之外，没有人知道这些目标将如何实现，以及要付出什么代价。 “人们总是希望一切都能立即完成，必须确切地知道发生了什么，”在特朗普第一任期内担任高级经济顾问的Joseph LaVorgna说。“谈判本身不是这样的。好事需要时间。” 就LaVorgna而言，他现在是SMBC证券的首席经济学家，对特朗普能够实现这一目标持乐观态度，但他理解为什么市场会被这一切的不确定性所困扰。他说：“这是一场谈判，需要在时机成熟时进行判断。”“最终，我们会得到一些细节和一些清晰度，对我来说，一切都会很好地结合在一起。但现在，我们正处于这样一个阶段，要确切地知道实施可能是什么样子还为时过早。” 目前，市场唯一知道的事情是：美国政府打算对其贸易伙伴实施“互惠”关税。换句话说，美国将与其他国家进口美国商品的价格相匹配。最近，20%的一揽子关税的数字一直在流传，尽管LaVorgna表示，他预计这一数字将在10%左右，但对中国来说大约是60%。然而，随着特朗普寻求减少创纪录的1314亿美元美国贸易逆差，可能会出现的情况将更加微妙。特朗普声称自己有能力达成协议，而对其他国家征收严厉关税的武力威胁都是获得最佳安排的战略的一部分，在这种安排中，更多的商品在国内制造，增加美国的就业机会，并为贸易提供更公平的环境。不过，短期内后果可能很严重。潜在的通货膨胀影响从表面上看，关税是对进口的征税，理论上是通货膨胀。然而，在实践中，它并不总是这样工作的。在特朗普的第一个任期内，特朗普征收了高额关税，除了孤立的价格上涨外，没有任何长期通胀的迹象。这就是美联储经济学家通常对关税的看法——关税是一次性的“暂时性”波动，但很少会引发根本性通货膨胀。然而，这一次可能会有所不同，因为特朗普试图采取自1930年灾难性的斯穆特-霍利关税以来从未见过的规模，这场关税引发了一场全球贸易战，这将是特朗普面临的最坏情况。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian周二在CNBC上表示：“这可能是国内经济和全球经济的一次重大重组，就像撒切尔夫人和里根一样，在那里你会得到一个更强大的私营部门、精简的政府和公平的贸易体系。”“或者，如果我们得到针锋相对的关税，我们就会陷入滞胀，滞胀就会得到很好的控制，这就成了问题。” 美国经济已经显示出滞胀冲动的迹象，也许不是像20世纪70年代和80年代初那样，但增长正在放缓，通货膨胀的粘性比预期的要大。高盛将今年的经济增长预测下调至勉强为正数。该公司指出，“最近家庭和企业信心急剧恶化”，以及关税的二阶影响，因为政府官员愿意在短期内以较低的增长换取长期贸易目标。美联储官员上月表示，预计今年国内生产总值将增长1.7%；根据同样的指标，高盛预计GDP仅以1%的速度增长。此外，高盛今年将经济衰退风险提高到35%，尽管它认为在最有可能的情况下，经济增长将保持正值。更广泛的经济问题然而，Wilmington 信托公司首席经济学家 Luke Tilley认为，经济衰退的风险更高，达到40%，这不仅仅是因为关税的影响。他说：“我们已经处于悲观的一面。”“这在很大程度上是因为我们认为消费者在进入今年之前不够强劲，而且我们看到由于关税，增长放缓。” Tilley还认为，随着公司推迟招聘以及其他决定，如对其业务的资本支出型投资，劳动力市场将走弱。周二，供应管理研究所的一项调查支持了这种对商业犹豫的看法，受访者表示，不确定的气候是增长的障碍。运输设备行业的一位经理表示：“由于关税的不确定性，客户正在暂停新订单。”“政府对如何实施这些措施没有明确的指示，因此很难预测它们将如何影响业务。” 虽然Tilley认为对关税导致长期通胀的担忧是错误的，但他确实认为关税对已经脆弱的消费者和经济构成了危险，因为它们可能会进一步削弱经济活动。他说：“我们认为关税只是对经济增长的一种压力。它会在最初的几次[通胀]读数中推高价格，但会造成太多的经济疲软，最终导致净通缩。”“它们是增税，它们是收缩性的，它们将给经济带来压力。”

佳华16804-02 04:15

“七巨头”领跌科技板块！分析师：美股短期内看不到“反弹催化剂”

，数据却讲述了完全不同的故事： 1月，美国消费者支出出现近两年来首次环比下降； 2月反弹力度低于预期；高盛将美国一季度年化GDP增速预期从 2.4% 下调至 0.2%；美联储偏好的核心PCE通胀指标在2月同比上涨 2.8%，高于1月，通胀压力仍未缓解。花旗“经济意外指数”自1月中旬见顶后持续走弱，多数宏观数据表现低于市场预期。投资者信心滑坡，经济悲观情绪蔓延密歇根大学消费者调查显示，三分之二的受访者预计未来一年失业率将上升，为2009年以来最高比例。与此同时，《Chief Executive》杂志公布的CEO信心指数跌至2012年以来最低水平，企业层面对经济前景的信心亦在下降。高盛近期将未来12个月美国经济衰退概率从 20% 上调至 35%。策略师纷纷下调标普年终目标，市场走势“混沌未明” Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）在最新报告中写道：“说实话，现在要保持乐观越来越难，但我们仍尽力而为。” 亚德尼本月已第二次下调对标普500年终目标价。高盛美国首席股票策略师戴维·科斯廷（David Kostin）同样预计，标普500将在今年夏季触底，略早于其经济增长预测的谷底。高盛将标普500未来三个月目标位设定为 5,300点，约比当前水平低 5%。科斯廷写道：“我们仍建议投资者在增长前景改善、市场估值更具吸引力或仓位极度轻仓的情况下再考虑抄底操作。”

Dan197704-02 04:07

是“雕虫小技”还是“无奈之举”？关税风暴下的美国企业无奈选择为商品瘦身消费者被迫面临缩水式通胀

第一任期更不稳定。经过几年的通货膨胀，美国消费者感到疲惫不堪。企业表示，关税增加了他们的开支，侵蚀了他们的利润，但如果他们试图将所有增长转嫁给客户，他们会担心失去销售额。相反，一些公司正在探索成本削减选项，既有消费者可能会及时注意到的选项——还记得“缩水式通胀？”，也有供应链下游太远而看不见的选项。这些变化可能有助于最大限度地减少价格上涨，但在每种情况下都不足以完全抵消价格上涨。以下是零售商和品牌考虑的一些策略：供应链中的扭结在对所有来自中国的商品加征20%的关税，并对进口钢铁、铝和汽车加征25%的关税后，特朗普表示，他将于周三宣布“互惠关税”的目标，以反映所有其他国家对美国某些出口产品征收的税。他认为，除了其他目标外，关税还将刺激国内制造业。同样即将到来的是：加拿大和墨西哥的大多数商品的关税以及铜、木材和药品的关税两次推迟。供应链咨询公司国际资源开发公司总裁Kimberly Kirkendall告诉客户——美国货架、家居用品和食品制造商——鉴于所有的不确定性，现在不是在中国以外寻找工厂等长期举措的时候。她鼓励他们关注短期，特别是需要从各个角度仔细检查产品线，以节省可能的成本。 Kirkendall说：“在这种情况下，你必须与供应商合作，才能降低成本。” 采购问题不仅是依赖中国制造商的大公司的担忧。Sasha Iglehart是一家名为Shirt Story的小型在线服装公司的创始人，他收藏了一系列经过升级的男士衬衫，售价约为235美元。她说，她通常从奥地利供应商那里获得复古纽扣，并且知道特朗普曾谈到对欧盟商品征税。 Iglehart的公司位于康涅狄格州，他说：“我将继续在美国寻找当地的供应商和收藏家作为后盾。”。重新加工产品对于许多公司来说，评估他们可以从产品中删除哪些组件或细节，或者用更便宜的组件或细节替换，是吸收关税潜在财务打击的首选。总部位于洛杉矶的玩具公司Abacus Brands股份有限公司设计科学套装和其他教育玩具，其大部分产品都在中国制造。总裁Steve Rad表示，通过在两个套件附带的80页项目书中使用稍薄的纸张，该公司预计将避免零售价上涨10美元。 “这里三到四美分，” Rad说。“那里有七到六美分。那边还有两便士。突然间，你就把差额补了。” 以毛绒宠物和玩具车闻名的Aurora World股份有限公司玩具部门董事总经理Gabe Higa表示，该公司正在考虑减少油漆颜色，以抵消关税成本。Aurora World的所有玩具都来自中国的工厂。 Higa说：“这使它变得更简单，从而减少了体力劳动或材料成本。”“（它）没有太多的增量价值，所以很容易被拿走。” 他说，只要新关税生效，该公司仍可能不得不提高价格。经济型包装调整或减少产品包装是进口商可能削减的另一个领域，并可能吸引具有环保意识的客户。 Basic Fun首席执行官Jay Foreman的公司销售Tonka卡车等经典玩具，他表示，他正在向零售商提供三种不同的包装选项，并要求他们决定他们更喜欢哪种包装选项来包装卡车和明年春天将上市的其他一些产品。第一种是目前的包装，它由一个带大窗户的盒子组成，顾客可以看到里面的东西。第二种选择：没有盒子，只在玩具底部放一个托盘，把它们放在架子上。第三种：未包装，但附有一张简单的纸质价格标签，上面有品牌信息。 Foreman表示，二级包装将使玩具公司的每件商品成本降低1.25美元，无包装版本将节省1.75美元。Foreman表示，这两种情况都会降低产品的吸引力，而且不会接近取消对中国制造商品的关税。他说，在特朗普提供有关其计划中的互惠关税的细节后，他将在本周晚些时候做出定价决定。为了进一步降低生产成本，Abacus Brands正考虑将用于固定玩具零件的包装插页从塑料改为纸板。据Rad称，纸板托盘每单位售价7美分，而塑料托盘的售价为30美分。他说，这一变化需要找到一家新工厂来制造插件，而在此之前，这一举措在财务上没有意义。Foreman表示，各种与关税相关的修改应适用于秋季和节假日向商店发货。他说：“我们做出的妥协对消费者来说并不重要。” 忘记额外的东西国际资源开发公司的Kirkendall表示，随着公司寻求降低运输成本，购物者可能不得不在家组装更多的产品。她的一位客户生产中国制造的自动浇水花盆。该产品正在进行重新设计，因此可以作为单独的嵌套组件发货，而不是完全组装。公司也在重新评估其产品中必不可少或额外的部分。在线婚礼礼品零售商Groomsday的管理合伙人Chris Bajda表示，电池和装饰礼品盒等配件可能最终属于后一类。 Bajda说：“我们现在仔细评估什么是真正必要的，避免包括对客户没有功能目的的物品。” 缩水式通胀的回归？从2021年到2024年，随着公司努力应对原料、包装、劳动力和运输成本的上涨，在不降低价格的情况下减小产品的尺寸或重量成为一种商业惯例。马萨诸塞州前助理司法部长、消费者权益倡导者Edgar Dworsky怀疑，鉴于新关税的冲击，消费品制造商将再次接受缩水式通胀来掩盖成本。他说，例如，对加拿大软木材征收的额外进口税可能会出现在较小的卫生纸卷中。 Dworksy说，过去几个月“缩水式通胀有点平静”“但我预计价格会上涨，产品也会缩水。”

丰雪鑫9904-02 02:13

特朗普4月2日关税细节曝光：白宫称无豁免，全球贸易迎新冲击

日 “关税生效后，供应链调整将加速，但美国消费者可能面临每年额外1000美元的支出压力。” ——Sophie Leclerc, Citigroup宏观专家，2025年3月31日来源：今日美股网

今日美股网04-02 00:11

亚洲经济研究所：特朗普全面关税落实将使全球GDP减少逾7000亿美元，美国将受到最严重冲击

上是减税。一些选民接受了这个说法，认为美国消费者不会感到痛苦，因为关税将由外国公司承担。但实际上，将需要支付关税的是美国的企业。如果这些更高的成本被转嫁出去，最终承担的还是美国消费者。来源：加美财经

加美财经04-02 00:00

全球风险偏好，正在急剧下降

，是有商品出口到美国的企业利润会下降，美国消费者购买进口商品的价格又会涨上去，结果可以是两边都不讨好。至于长期是否如特朗普所愿，就只能看后面了。总之短期来看，全球经济很难不受这个利空影响。不管怎样，也不管是投资者还是实体企业经营者，凡事还是往坏的方向多想一点好，充分计算风险，做好准备，也只有这样，当狂风暴雨来临时，自己才不至于束手无策。 02 怎么交易？具体到股市层面，首先看美股。整体而言，美股风险偏好仍在不断下降，所以下跌依然是大的趋势，各种技术指标也在证明这一点，除非关税政策真的很温和。对于美股的整体策略，我们在圈子里也有所提示：具体分为两种：第一，上调中性情况的概率为60%：特朗普政策持续压力，纳指下跌4%，回落到16668点，对应24年9月6日；第二，维持底线思维(悲观情况)概率30%：特朗普政策压力超出预期，指数大幅下探10%，跌到15700点，类似于2022年1月到3月14日，纳指下跌21%。之后反弹16%，但4月后再次下跌，跌到10月，再跌30%才见底，而且反复磨底3个月，直到23年初才重回上涨。至于交易层面：可以考虑用vix来做对冲。以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。关于港股层面，表现其实并不算差，但是如果美股不止跌，接连定价风险的话，那港股也会被影响到，但如果港股继续走低，可以考虑逐步做一些布局，至于标的，以核心大票，尤其是科技票为主，分批次低吸即可。这里有一个长线高低切换的逻辑有必要提及一下。先说港股，从2021年高位回调，已经过去了3年多，中间虽然有过一些反弹，也一度被寄以厚望，但总是持续不了多久，反观美股，2022年是低迷了一年，但23、24年连续走出大牛市。港股的走势，经历过投资者都会心有余悸，但好处在于，经过3年多的风险计价，基本把能够想到的各种利空因素都反应完了，没有更差的了，只要出现边际改善，就会迎来比较长时间的修复，甚至上升行情。这是港股的底气！至于美股，因为长牛了2年，进入回撤其实也很正常，即使再牛，也会有需要调整的一天，这种调整即使没有特朗普掀起的贸易战，也会出现，只是程度会温和一些。所以，今年全年来看，港股的上涨动力和可持续性，要更高一些。相反，美股则有可能继续陷入调整。至于A股，有自己的特点，走势不至于像美股那么低迷，但上涨动力也没有港股那么强。像过去几个月被疯炒的科技股，大概率会跟随美股进行回调，如果业绩不好，回调幅度会更深一些，回调结束之后，再看看港美股科技股的走势，做适当的映射。 03 结语对于特朗普掀起的关税风暴，到目前为止看到的结果，其中一个是全球的风险偏好都在急剧下降，股市普跌，黄金普涨。悲观地看，这种局面真不知道何时会结束。但是乐观一点看，这也可能会砸出一些黄金坑。像美股，本身就有“牛长熊短”的特性，从2000年至今的20多年，美股只有两次熊市持续时间比较长，一次是2000-2002年的互联网泡沫破裂，另一次就是2022年的高通胀+强加息。其余的，比如2008年金融危机、2020年3月疫情爆发，持续的时间都比较短，当然美联储的强力救市，也是导致熊市持续时间短的重要原因。每一次大级别的下跌，哪怕持续时间几个月，后面会有一个长达数年的牛市等着你，这几乎已经成了一个定律。底层的支撑，一个是强大的美国经济，一个就是优质的公司，还有一个，是美元的地位。这一次会不会完美复制？我不敢说，但我还看不到有什么东西能够打破这个定律，所以不管如何，美股的投资者，都需要留意美股的反弹甚至反转的可能性。而对于港A的投资者，也没有必要过多担心，即使贸易战阴云密布，但过去几年的低迷，大部分利空因素都已经计价，换句话说，现在还能有那些日子那么惨吗？这点信心，应该有！现在唯一欠缺的，可能是宏观经济数据的改善了，因为估值修复暂告一段落，后面更多的是要基本面驱动了。恰逢业绩期，所以大家需要留意公司的业绩，业绩好的，回调也到位的，可以继续上，至于业绩低、甚至毫无业绩而估值又还高高在上的，坚决下。更多关于近期全球股市的机会和风险点，请扫下面二维码，加小助理，获取更详实的资料。

格隆汇04-01 19:12

受贸易战冲击，美国银行股正面临两年来最差季度表现

通胀、拖慢美国经济增长。近期调查显示，美国消费者对未来经济前景的信心持续下滑。受此影响，多家华尔街分析机构已下调银行板块评级，并削减金融企业盈利预期，为即将到来的财报季做出防御性调整。杰富瑞财报触发担忧，投行业务疲弱成隐忧上周，杰富瑞金融集团股价大幅下跌，此前公司披露财报不及预期，特别是在投资银行与资本市场收入下降的背景下表现疲软。这一信号引发市场对整个银行板块的担忧——此前市场曾普遍预期2024年将迎来并购潮与IPO热潮，但受制于宏观不确定性，这一繁荣迟迟未能兑现。财报季即将开启，市场屏息以待摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）、富国银行（Wells Fargo）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）将于4月11日率先公布第一季度财报，拉开大型银行财报季序幕。在关税冲击、美联储政策转向和企业盈利下修等多重压力之下，银行板块表现能否止跌企稳，将成为市场关注的焦点。

Peng04-01 03:52

特朗普关税乱拳“吓崩”全球市场，美股深夜惊魂！

的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

格隆汇03-31 23:52

高盛：特朗普导致美国消费者“信心崩塌”，经济衰退风险升至35%

一项历史性的“税收增幅”，这将显著提高美国消费者与企业的成本。高盛再度上调关税预期，企业与消费者或受冲击高盛周日同时第二次上调对2025年美国平均关税水平的预测，从月初预估的10个百分点上调至15个百分点，此前这一水平还只是其“风险情境假设”。此次调整几乎完全反映了对全球贸易伙伴采取更具攻击性的对等关税的预期。考虑到对部分国家和商品的豁免，高盛预计最终平均有效关税增幅将在9个百分点左右。高盛在报告中指出：“更高的关税将推高消费者成本，侵蚀实际收入，对需求与消费构成压力。”

Peng03-31 22:40

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