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欧洲股市开盘普涨推动投资情绪回暖，意味着市场对宏观风险暂时缓释

升。本轮反弹主要受到以下因素驱动：美国通胀数据温和，削弱美联储短期加息预期。欧元区企业财报季逐步展开，部分核心行业业绩好于预期。地缘政治紧张略有降温，避险需求下降。四大股指全线上扬，德国DAX领涨截至欧洲早盘，各主要股指均录得小幅上涨，其中德国DAX30指数表现最强劲，上升0.43%。以下是本交易日上午主要股指表现一览：股指名称涨幅简要解读德国 DAX30 +0.43% 制造业信心回升，工业股走强法国 CAC40 +0.13% 大型能源与奢侈品股支撑指数英国 FTSE100 +0.12% 商品类股走高，英镑走弱利多出口欧洲斯托克50 +0.37% 综合蓝筹股表现稳健 DAX30指数的领先反弹说明德国经济在短期数据支撑下，市场信心有所修复。宏观背景改善，投资者短线信心回升欧洲股市的普涨并非单一事件，而是反映了短期内多重利好共振的背景。当前几大宏观变量发生如下变化：美联储本周会议临近，市场倾向认为其维持利率不变，降低全球金融市场紧张度。欧元区PMI数据止跌，制造业与服务业活动趋稳，削弱衰退担忧。大宗商品价格稳定，减轻企业成本压力，利好工业与消费板块。与此同时，欧洲企业第二季度财报正逐步公布，市场对部分行业盈利恢复抱有乐观态度，进一步提振投资者信心。权威点评与总结欧洲股市本轮开盘上涨虽幅度有限，但具有重要信号意义：在外部扰动趋缓、内部数据企稳的环境下，市场出现温和修复迹象，风险资产重新获得关注。不过，当前反弹基础仍偏脆弱，仍需警惕以下潜在风险：美国和欧洲央行后续政策声明的不确定性。俄乌地缘风险或其他突发政治因素。企业盈利是否持续向好，能否兑现乐观预期。欧洲市场进入一个“期待改善”的阶段，股指走势将高度依赖宏观与财报双重配合。 —— HSBC Global Markets，2025年7月29日当前上涨基调虽弱，但说明投资者情绪并未被悲观情绪完全占据，反弹窗口初步打开。 —— BNP Paribas Equity Strategy，2025年7月29日德国DAX指数的领先意义在于其对欧元区制造业景气度的敏感反应。 —— Goldman Sachs Europe，2025年7月29日常见问题解答问：欧洲股市为什么今天普遍上涨？答：因美联储政策预期缓和、企业财报预期良好和宏观数据趋稳，投资者信心有所回升。问：德国DAX30指数为何涨幅最大？答：制造业前景改善和工业股表现强劲推动DAX指数领涨。问：当前反弹是否具备持续性？答：取决于未来企业财报表现和央行政策路径，当前更多属于短线修复行情。问：英镑下跌对英国股市有何影响？答：英镑走弱有助于英国出口导向型企业，间接利好富时100指数。问：投资者应如何把握当前欧洲市场机会？答：建议关注基本面改善明显、估值合理的大型蓝筹及财报稳健企业。来源：今日美股网

今日美股网5小时前

市场聚焦美国财政部最新公告寻找发债结构变化信号

国库券发行来满足短期需求，”摩根大通的美国通胀策略主管Phoebe White在电话采访中表示。她说，目前的背景是“我们看到市场对国库券的需求很大”，其中包括货币市场基金的增长。但财政部更多依赖国库券也有其弊端，比如在到期续发过程中，利息支付的波动性更高。美国总统唐纳德·特朗普及其团队表示，随着本月实施的减税政策生效，加上取消监管和振兴制造业的举措，经济增长将提速，从而使借款需求减少。此外，关税带来的收入也在上升。理论上，这些因素都不支持增加长期证券的发行，也不鼓励在目前相对较高的利率水平上锁定融资成本。就眼下而言，借款正在上升。财政部在周一发布的最新季度预估中表示，预计截至9月的三个月内将借款1.01万亿美元。这一数字大幅高于4月份预测的5540亿美元，主要是受到了债务上限的影响。自本月早些时候国会提高债务上限以来，债务管理人员一直在加快发行国库券，以重建今年上半年大幅消耗的现金。财政部周一还表示，预计2025年最后三个月净借款5900亿美元。对于下周的季度再融资拍卖（包括3年期、10年期和30年期国债），华尔街预计将延续过去几个季度的做法，不会发生变化。这将使发行总额维持在1250亿美元，具体构成为： 8月5日发行580亿美元3年期债券；8月6日发行420亿美元10年期债券；8月7日发行250亿美元30年期债券。预测人士认为，未来数年将出现巨额财政赤字，这将持续推动财政部对发债的需求。为了避免对国库券过度依赖，这意味着财政部在某个时点需要增加中长期国债的发行。交易商将密切关注周三的声明，看官员们是否会对自去年一月以来的指引作出任何调整。该指引表示，他们计划“至少在未来几个季度内维持这些发行规模不变”。摩根大通的White及其同事在近期的一份报告中写道，如果官员们认为可能需要从2026年2月开始增加中长期国债的发行规模，他们应该会从指引中删除“至少”这一措辞。但一些交易商押注这一时间将更晚。美国银行本月取消了其此前关于2026年2月开始增加中长期国债拍卖规模的预测，现在预计财政部会将这一做法推迟至2027年。花旗集团的预测是2026年5月，但认为可能会延迟至明年晚些时候。此次再融资公告还可能包含有关贝森特准备允许未偿还国库券占美国债务总额的比例增长多少的指引。

金融界昨天07:58

金融时报：内部四分五裂，被朗普精准掌握痛点，欧盟如何向美国的关税压力屈服

准备反制，并寄希望于可能爆发的贸易战或美国通胀上升，引发市场反应，迫使特朗普让步。但特朗普动作比预期更快，到3月就对钢铁、铝和汽车征收了25%的关税。那个月在卢森堡举行的会议上，许多贸易部长态度强硬，准备反击。德国、法国以及其他一些国家推动欧盟委员会，考虑动用新近设立的“贸易重型武器”——反胁迫工具。这项工具是在特朗普第一任期后设计的，目的是反制将贸易政策用于政治施压的做法，将允许布鲁塞尔禁止美国公司参与公共招标，撤销知识产权保护，限制进出口。不过，外交官们表示，多数成员国是否支持这种威胁性举动尚不明确。韦扬向欧盟大使们表示，要保持“战略耐心”，这些大使们每周至少开一次会，讨论谈判进展。当英国5月与美国达成贸易协议，接受特朗普提出的10%基准关税后，鼓舞了那些寻求达成协议的欧盟成员国，特别是德国。与此同时，美国与中国之间激烈的针锋相对最终达成休战，缓解了投资者对全球贸易动荡的担忧。尽管关税大幅上调和不确定性仍在延续，股市却创下历史新高。意大利总理梅洛尼与德国总理梅尔茨数月来坚持欧盟早先提出的提议——如果美国取消工业产品关税，欧盟也将取消。然而华盛顿早已明确表示只接受单方面让步。德国则忙于争取一项复杂的“抵消”机制，为那些在美国制造和出口的欧洲（主要是德国）汽车企业争取关税减免。当欧盟的技术官员还在按规则打擂时，特朗普已经用上了纽约街头斗殴的手段。欧盟贸易委员、风格亲切的舍夫乔维奇被派往华盛顿七次，提出合作建议，强调跨大西洋关系的重要性，并推广德国提出的汽车抵消机制。舍夫乔维奇总计与美国官员举行了超过100小时的艰难谈判。 7月，他与美国贸易代表格里尔和商务部长拉特尼克协商达成一项永久10%的“对等”关税协议，但被特朗普直接否决，后者反而威胁要从8月起将对欧盟关税提高到30%，而不是20%。他的威胁此前已多次奏效。欧盟4月暂停的报复性关税方案，原本金额为260亿欧元，在法国、爱尔兰和意大利的游说下被削减到210亿欧元——要求将波本威士忌从征税清单中移除，因为特朗普威胁将对欧洲蒸馏酒征税。官员告诉《金融时报》，如果按成员国的要求全部移除，清单上只会剩下90亿欧元的商品。几个月谈判期间，舍夫乔维奇经常接到各国部长的电话，要求他保持谨慎。爱尔兰贸易部长西蒙·哈里斯就是常客。他希望保护爱尔兰的制药、烈酒和牛肉产业免遭美国反击，并频繁在社交媒体上表态，让美国等国家了解爱尔兰的立场。企业界也高声呼吁克制，他们宁愿牺牲部分利润率，也不愿冒被惩罚性关税冲击销售的风险。第二轮针对美国的报复性关税也被削减至720亿欧元，并于7月24日最终获得批准，以备谈判破裂时动用，加上首轮，总额为930亿欧元。长时间的不确定谈判，也暴露了欧盟委员会内部的分歧。据多位外交官和官员透露，那位在英国脱欧谈判中以强硬著称的专家韦扬，一直主张对特朗普采取更强硬立场，动用欧盟反制工具，这一立场与态度温和的冯德莱恩相左。尽管法国试图保护本国企业免遭美方报复，但法国政府也多次呼吁委员会对特朗普的关税采取更有力的应对。但委员会主席冯德莱恩及其亲信认为，特朗普可能进一步采取措施造成的潜在破坏——比如对欧盟制药等关键领域施加具体关税的威胁——意味着一旦陷入螺旋式贸易战，代价太大。还有人担心，对华盛顿态度过于强硬可能影响其他领域。欧盟对美国安全保障的依赖，是反对与美发生贸易对抗的另一原因，特别是东欧和北欧成员国。外交官表示，特朗普可能切断对乌克兰的武器供应、从欧洲撤军、甚至退出北约的担忧，在谈判中始终挥之不去。冯德莱恩的另一个优先事项是维护欧盟的监管主权。美国科技行业强烈要求特朗普向欧盟施压，放松对网络言论和数据管理的法律，同时也反对各国征收数字税。到目前为止，冯德莱恩拒绝在这些问题上作出妥协。 “委员会贸易部门一些人把这视为典型的贸易争端，推动进行报复，但冯德莱恩考虑的是更大的格局，这促使她更加谨慎和规避风险，”欧亚集团欧洲区总监穆杰塔巴·拉赫曼说。在特朗普拒绝接受由他自己政府官员促成的协议后，欧盟谈判团队得出结论：别无选择，只能接受美国15%的关税。他们本周向各成员国大使提交了这一数字。官员们试图把这个协议包装成维持现状的安排，理由是15%这一关税理论上包括了美国此前平均4.8%的关税。实际上，以贸易加权计算，美国此前对欧盟进口商品的平均关税只有1.6%。一位大使说，欧盟被特朗普的强势碾压没什么可掩饰的，“特朗普精准掌握了我们的痛点。” 来源：加美财经

加美财经昨天00:00

专家：美联储降息遥遥无期！本周非农也难撼动

指出，美联储降息遥遥无期。即将公布的美国通胀信号几乎没有为美联储再次降息提供任何正当理由，且在9月之前这一状况可能不会改变。上周，美国总统唐纳德·特朗普曾突访美联储，并表示他认为美联储可能准备再次降息。事实上，他任命的两位美联储理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）——已表态称，最快可能在本周就支持降息。但他们可能是少数派。市场显然不买账。期货定价显示，本周三降息的可能性几乎为零，9月会议降息的概率也仅有70%。而在上月公布的联储决策者中位预期中，市场还普遍预计今年会有两次降息，如今这一预期也开始被动摇。尽管本周五的贸易谈判截止日期有望带来一些明确进展，但整体有效进口关税水平相比年初仍高出近20%，而其对通胀的传导效应可能要过几个月才会显现。不过已有多个迹象显示：更高的进口关税和美元走弱，已对美国的物价造成压力，至少足以令美联储保持警惕。当前，美国通胀仍高于2%的目标水平，长期市场通胀预期亦处于G7国家中最高，并继续攀升。美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数——将在本周五公布，其中剔除食品和能源的核心年率预计为2.7%，与上月持平。本月已公布的消费者物价数据显示，在当前实施的部分关税影响下，一些关键领域价格压力正在加剧。虽然生产者价格指数（PPI）表现较为温和，但该数据并不包括进口商品。此外，制造企业7月份仍报告输入成本的显著上升。标普全球的采购经理月度调查中，输入价格指数达64.6，远高于50的荣枯线。而相比之下，欧洲制造业输入价格指数仅为49.9。企业财报中的“噪音” 目前已有大约五分之一的标普500企业发布第二季度财报，涉及关税的影响反馈较为混乱。经济学家指出，有两个因素可能掩盖了关税对盈利的真实冲击： 1. 企业在第一季度集中进口以规避关税，导致当季GDP小幅收缩。随着这些低税率库存逐步消耗，第二季度成本仍被暂时压制。但未来成本将因关税逐步显现而上升。 2. 企业可能刻意回避在公开场合提及关税带来的负面影响，或避免提价带来的消费者不满，以规避政治风险。因此，未来通胀走势依然不明朗，而这种不确定性在9月之前也难以彻底澄清。美联储的“双重使命” 毋庸置疑，美联储有“双重使命”：维持物价稳定与实现最大就业。沃勒等官员认为劳动市场已显现疲软迹象，是支持降息的理由之一。然而，本周的就业数据恐难以为降息提供有力支持。近期初请失业金人数数据显示就业市场依旧强劲。7月非农新增就业预计将放缓，但失业率可能仍将保持在历史低位的4.2%左右，年工资增长仍比核心PCE通胀高出1个百分点。与此同时，本周发布的第二季度GDP数据预计将显示美国经济在第一季度受贸易因素拖累之后，增长率反弹至2.4%。经济走向决定政策前景 Lazard首席市场策略师Ron Temple认为，美联储今年不会降息，正如上月有7位联储官员预测的那样。他在上周五写道：“我的逻辑是，由于关税，通胀可能会在年底前显著反弹。之后更严格的移民执法将成为又一个通胀推手。”他指出，劳工驱逐可能导致工资通胀上升、失业率维持低位，同时经济增长放缓。“这样的情形并不支持美联储降息。” 即便美联储释放出准备再次宽松的信号，也将很难给出令人信服的理由。

风起07-28 17:38

会员

7月美联储会议前瞻：鹰鸽争辩转折点，头号风险不再是通胀？

，讨论度最高的无疑是百年罕见的高关税对美国通胀的影响，美联储官员多次强调通胀上行风险是他们保持限制性货币政策的合理依据。在6月的经济预测摘要中，美联储官员将2025年底的通胀预期中值从2.7%上调至3.0%，反映物价上行的压力增大。但6月消费者物价指数（CPI）报告显示，美国核心通胀连续五个月低于预期。经济学家对近几个月的CPI报告的解读整体谨慎，一方面是通胀率读数未出现预期中的那般大幅反弹，另一方面则强调关税通胀效应应该会在夏季末和秋季显现。在6月会议中赞成年内三次降息、美联储理事沃勒认为，关税对物价的影响可能只是一次性的提高，不会导致长期的螺旋式上升。目前，美国已经与日本和欧盟确定了15%的基准关税税率，分别低于4月2日初次公布的20%和24%，美国的有效关税税率有望进一步下降。就业市场疲软成为更大担忧在关税风险逐渐缓和之际，分析师开始担忧美国劳动力市场的下滑趋势将成为降息的更关键因素。除了FOMC决议，本周还将公布美国7月非农就业报告。道明证券表示，就业数据将是7月会议后降息预测波动的「头号驱动力」。总体就业的预期一直在下滑，未来可能会看到市场对经济增长和劳动力需求放缓的反应。对于美联储目前的两大「降息积极分子」沃勒和鲍曼而言，就业市场的疲软将强化他们降息的理由。沃勒本月指出，经济仍在增长，但动能已显著放缓，FOMC的就业使命面临的风险已增加。鲍曼也强调，贸易谈判与关税谈判的进展已经让经济环境变得不那么具风险，但随着家庭支出和就业市场出现疲态，美联储充分就业的目标风险开始攀升。与此同时，美联储理事库格勒和亚特兰大联储行长博斯蒂克等其他官员却维持鹰派，价格压力仍需要更多数据验证。特朗普亲访美联储，鲍威尔压力增大上周晚些时候，美国总统特朗普罕见亲自造访美联储总部，并与Fed主席鲍威尔进行会晤。在此过程中，鲍威尔当面公开呼吁鲍威尔立即降息。为体现美联储的独立性，美国总统通常不会以官方身份造访美联储，上一次美国总统公开造访美联储还是在2006年。特朗普此举，足以见得其降息呼吁之急切。近几个月以来，特朗普施压美联储降息的理由五花八门，包括通胀回落、美国政府债务利息成本高企、美联储翻修项目的管理不善和美国房地产复苏的必要性等。不过，因潜在的市场动荡，多数分析师人士认为，特朗普直接解雇鲍威尔的可能性仍较低。德意志银行研究指出，特朗普解雇鲍威尔大概率会拉低短期债券利率，但10年期和30年期债券利率可能会分别飙升20和45个基点，而长期利率对美国人在申请抵押贷款、汽车贷款和其他借款时的影响最大，这显然不是特朗普希望看到的。彭博观点称，尽管美联储降息时的目标是降低借贷成本、促进投资和支持就业，但只有当投资人认为央行的行动是为了实现其双重使命、而非帮助政客赢得选举或为政府提供资金时，这才有效。市场风险集中的一周上周，在贸易前景向好和二季度企业盈利稳健的推动下，标普500指数五日连涨并刷新历史记录。理论上，若7月FOMC会议释放出更鸽派的信号，将有助于稳固今年两次降息的前景，宽松周期的重启释放更大股市增长动能。此外，美欧关税协议的落地也将强化投资人冒险情绪，掩盖长期以来的估值担忧。不过，鉴于本周将有四家科技七巨头公布财报，它们的业绩和股价表现将会对大盘产生举足轻重的作用。原文链接

TradingKey07-28 16:29

威尔鑫点金·׀ 金价过山车后市场表象蒙阴从铜价宏观趋势观通胀周期

月之后，欧美通胀才会迎来真正考验，尤其美国通胀。 K线形态观察：美元指数中阴回落，尽吐上周中阳涨幅，但上周贵金属全部大幅冲高回落，阶段技术见顶表象意蕴浓厚。由于近月贵金属迭创历史新高，上周冲高回落的倒T字阴，有较强“射击之星”见顶意蕴。而上周K线又是一颗彰显市场纠结心态的“长十字星”，连续两周K线组合还有“双针探顶”K线组合意蕴。金价周线虽同样倒T字，但并非出现在连续上涨之后，而在强势整理之中，故只能解读为体现市场心态纠结的震荡信号。钯、铂、银价K线形态与贵金指数相似，体现“射击之星”与“双针探顶”K线组合见顶意蕴。再如金价周K线通用技术指标图示：虽上周金价K线形态有见顶之虞，但暂不影响牛市形态趋势。KD、RSI、乖离率指标对多空而言可有不同理解：空头认为趋势向下，后市偏空；多头认为指标整体位于中位以上的常态强势区，可能随时结束调整。自2024年以来，这样的良性调整已经出现过三次，目前“可能”位于第四次。中长期而言，通胀周期如何演绎对商品、黄金市场影响很大。如果美国中长周期通胀趋势向上，无论阶段市场如何复杂整理或回调，终将利好黄金与商品市场；如果美国中长周期通胀趋势持稳，甚至继续回软，则利空商品市场。理论上也当利空黄金市场，但黄金市场影响因素太多，故只能说不确定性会增大。但笔者认为美国中长期通胀向上的概率很大，利好黄金、商品。本期笔者将通过有色金属龙头-铜价的宏观形态趋势，来旁推欧美，乃至全球通胀运行趋势。商品与通胀周期趋势高度正向关联，如涵盖20多个品类的CRB商品指数、LME铜、NYMEX原油价格月K线与代表美国通胀趋势的CPI、PPI年率图示：既然商品周期与美国物价指数（通胀）周期密切相关，那么通过对商品周期的推测，我们可大致推导通胀周期。此前，笔者已通过原油价格宏观形态趋势解读过通胀趋势走向，总体判断油价已无趋势性下跌空间，意味着当前美国通胀位于周期低位。本篇，笔者将通过对LME伦铜价格的宏观形态趋势推导，对冲基金在COMEX期铜市场中的资金流向与分布特征，来旁证当前美国通胀位于中周期底部，后期通胀应上行。如LME铜价月线形态趋势图示：从小图1主图观察，伦铜价格的20、60、120、250月均线自上而下排列，此乃标准的宏观牛市通道均线分布特征，意味着以欧美为主的全球通胀趋势应周期上行。若均线排列相反，则是标准的宏观熊市通道。由于全球货币长期总是处于贬值趋势，以M2货币存量为代表的流动性总体会以很难低于5%的增速扩大，故商品市场“长时间”的宏观熊市较少出现。它们通常是以凌厉的下跌“空间”去换取更长的调整时间，这一点与不少市场认知不一样。比如2008年，2013-2015年熊市，跌幅大，持续时间不长，整个宏观牛市通道并未完全破坏。小图2，铜价宏观形态趋势，如以2015年铜价大底4318美元为起点，2020年中期高点10747.50美元为终点形成的中长期牛市波段阻速线图示，阻速线对铜价的调整有着精确、有效的影响： 2020年铜价中期见顶10747.50美元之后的调整，精确受阻于阻速线1/3线支撑，然后铜价沿着1/3线震荡上行，构筑第二个顶部10845美元。其中，铜价有四个月精准回踩1/3线后获得绝对支撑，留下长长下影线。 2021年，铜价凌厉、有效击穿1/3线支撑后大幅下跌，最低下探6955美元，但再一次精确遇阻2/3线获得绝对支撑。今年四月，银价、铜价等商品市场因特朗普开启关税战出现闪崩，铜价依然精确触及阻速线2/3线后获得绝对支撑，留下超长下影线。故自2020年铜价见顶10747.50美元确定中长期牛市阻速线后，铜价从未有效跌穿过其2/3线。阻速线理论认为，宏观牛市中的正常良性调整，通常以阻速线2/3线的有效支撑为调整终点。2021年至今，铜价的震荡上行，总体以阻速线2/3线为绝对、有效支撑，宏观牛市形态完好，也即意味着以欧美为代表的“高通胀大周期”至少将持续。 2024年铜价创历史新高至11104.50美元，精确遇阻阻速线1/3线压力。不难看出，自2020年铜价见顶10747.50美元之后，图示阻速线对铜价大牛市周期的中期支撑、压力量度，很“妙”！实际上也代表了对欧美中周期通胀趋势的量度。既然铜价处于宏观牛市大周期，除了主要用于捕捉良性回调支撑的阻速线量度之外，上行趋势及上行理论目标如何量度呢？这就需进一步运用形态趋势与黄金分割理论了。诚如我们早期文章对金价、股市、美元、原油的宏观形态趋势推导，首先通过2017年中期顶部7313美元，2021年中期顶部10747.50美元确定轨道线H1。轨道线确定原则：找出宏观K线形态的“上切线”，2017年顶部7313美元本不是该中期顶部的绝对高点，2018年6月的7348.0才是。若选后者为基点，H1线就不会与K线形态相切，会有一定程度相交。 H1宏观牛市轨道线确定后，通过2020年大底4371美元，平行于H1线，便获得了铜价宏观牛市上升趋势线。不难看出2021年至今，H2趋势线对铜价的有效支撑可谓精确。目前，铜价依然紧贴趋势线H2震荡上行，后期大概率会加速上行。就宏观形态趋势理论而言，若铜价加速，理论目标应该在轨道线H1线上。如此观察，铜价中长期上涨空间巨大！此外，2020年铜价见底4371美元至今的整个K线形态，是一个标准的宏观“上升三角形”，意味着铜价迟早会向上突破。宏观三角形突破之后的理论目标有两种推导方法： 1）趋势法，也即前面分析的H1H2通道趋势，因为整个H1H2通道就是对该宏观三角形演化的量度，铜价应该在H1线上寻找理论上行目标； 2）形态高度量度法，无论三角形、双底，还是头肩底等形态突破，突破之后的理论高度通常等距于前形态高度。这就是说，该三角形突破之后，铜价大周期极可能会再度上涨一个三角形的高度。该三角形绝对高度为10747.50-4371.00=6376.5美元，再上行同样高度的理论目标即为10747.5+6376.5=17124美元，不难看出，随着时间推移，该位置可能与H1趋势线“共振”。进一步观察2015、2020年铜价4318、4371美元大双底。笔者首先将双底中的前半部中期牛市波段，即图示4318至7348美元上行波段（顶部同样取“切线”），作为铜价新牛市大周期“源生浪”。该源生浪向上的黄金分割理论位如图所示： 200%黄金分割理论位实际上就是4318.00、4371.00美元大双底形态突破之后的理论高度，即铜价在双底颈线7348美元之上，再上涨一个三角形的高度，该理论目标在10378.00美元。不难看出，2020年、2022年、2024年铜价三个中期高点，都有效受阻于该理论目标。如果铜价延续宏观牛市，有效突破200%理论助力之后，下一个理论强阻在哪里？笔者认为重点参考261.8%、300%、361.8%等黄金分割作用力。而423.6%黄金分割位也非常值得关注，它极可能与前面分析宏观三角形突破之后的理论位、H1轨道线，同时共振！小图3，首先呈现的是以2011年10190.00美元为起点，2015年4318.00美元为终点的熊市阻速线的妙用：其2/3线精确捕捉到了铜价2015年见底4318美元之后的中期牛市顶部。当2020年铜价向上有效突破2/3线之后，意味铜的牛市大周期确认了！进一步观察2020-2022年铜价从4371至10845美元的中期牛市波段，其回调的23.6%、38.2%、50%、61.8%各黄金分割位对铜价的中期作用力非常明显。尤其61.8%、50%理论位与H2趋势线共振时，其作用力更为精准、有效。继续观察1990年至今的LME铜价月K线超宏观趋势：三点定轨，确定铜价超宏观牛市运行轨道：首先确定超宏观趋势线，由2008年末的2818.0美元，以及此前的K线形态“下切点”确定超宏观牛市趋势线L1。再通过位于期间的2006年牛市顶部8790.0美元，平行与L1趋势线，确定超宏观牛市轨道L3。 L1L3通道即为1990年至今的LME铜价超宏观牛市通道。未来铜价延续牛市，需要高度注意来自轨道线L3的宏观技术阻力。图中，笔者再次给出了4318至7348美元牛市源生浪向上的各黄金分割位，需要注意其300%理论位，或361.8%黄金分割理论位是否与L3超宏观轨道线共振，并进一步与前面分析的宏观技术理论位共振。图中L2线为L1L3超宏观牛市通道的“中位线”，其反向延长线在1994-1995年精确构成铜价中期上行阻力。其在2006至2013年间，多次构成铜价中期调整支撑。并进一步在2020-2021年被突破后构成铜价回调支撑。2024-2025年，其对铜价的影响也非常明显，当前正与H2中长期牛市趋势线共振，应该对铜价构成极强技术支撑。最后让我们进一步观察LME铜价周线成本浪潮信息，以及COMEX期铜市场资金流向与分布特征，及铜价与美国制造业物价支付指数PMI（经理人指数）之间的关系：小图1，铜价与周线成本浪潮分布信息显示，前面分析的2017-2018年源生浪牛市顶部，刚好有效对应着成本浪潮海面强阻，再度证明笔者有关成本浪潮海面、海底中期作用力极强的理论正确性。 2020年铜价有效突破成本浪潮海面压力后至今，总体“飞翔”在海面之上的“空中”，宏观阻力相对较小，此乃典型牛市趋势特征。虽近年铜价运行颇为震荡，但并未影响其漂浮于海面之上，延续宏观牛市的本质特征。小图2、3、4、5分别为对冲基金在COMEX期铜市场中的净持仓、多头持仓、空头持仓、总持仓信息，并进一步结合小图6所示的美国制造业物价指数观察：铜价周期顶底与基金COMEX期铜净持仓、多头持仓、总持仓周期顶底趋势一致，并进一步与美国制造业物价支付指数周期顶底一致。当前基金多头持仓、多空双向总持仓位于十几年周期底部区，意味着铜价，以及欧美物价也可能位于中期底部区。基金净持仓位于十几年中位水平，单纯分析，中周期后市可上可下。影响其没与基金多头持仓、总持仓一样位于周期底部的根本原因，是基金空头持仓创下了十几年最低水平，基金根本不敢趋势性做空铜。上周特朗普亲临美联储总部，拍着美联储主席鲍威尔的肩膀（施压）说：该降息了！在美国政府诉求弱势美元的背景下，基金空头中期后市应该依然不敢主动大幅做空铜。这意味着中期后市，当前位于十几年中位水平的基金COMEX期铜净持仓主要具备向上的弹性空间，而不是向下。观小图6，美国物价支付指数PMI，最新数据为69.7，处于三年最高位。笔者一直将该指标视为美国通胀先行指标。参考其以往与铜价，基金COMEX期铜持仓关系，很显然当前铜价、基金多头持仓、净持仓未能迎合美国物价支付指数PMI的指引，后期跟随指引向上的可能性很大。此外，七月至今的波罗的海干散货航运指数已巨幅上涨51.59%，意味通胀已见上行苗头，铜矿及其它矿石都属于干散货。其它干散货行情：七月铁矿石价格已上涨超10%，创下近一年多最大月度涨幅；焦炭价格大幅上涨39.23%，创下3年10个月最大月度涨幅；螺纹钢也创出两年多最大月度涨幅。

杨易君黄金与金融投资07-28 09:41

特朗普亲赴美联储总部施压降息，推动政策松动，或影响美联储独立性

: 降息是否真的有必要？ A2: 当前美国通胀逐步回落，经济增速趋缓，但尚未达到必须降息的程度；市场存在争议。 Q3: 美联储装修工程为何成政治话题？ A3: 该项目耗资达25亿美元，遭共和党批评为浪费，特朗普政府借此向鲍威尔施加间接压力。 Q4: 鲍威尔会被罢免吗？ A4: 特朗普表示“没有必要”，但政府内部声音复杂，仍需观察未来言论走向。 Q5: 市场该如何解读此次事件？ A5: 应保持警惕短期利好消息对资产价格的推升，同时关注货币政策是否脱离基本面。来源：今日美股网

今日美股网07-27 00:12

全球视野追求稳健，摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF8月4日起重磅发行

险偏好持续改善，今年三季度大概率会看到美国通胀上升，美联储可能不会有市场想象的那么"慷慨"地采取大幅宽松的货币政策。国内市场方面，恩学海认为基本面逐渐企稳，市场下行的估值假设已不复存在，国内资产估值也回归到了历史均值水平，但相对海外其他资产而言，依然处于较便宜的状态。对于下半年的风险因素，恩学海认为，不确定性依然来自关税博弈，目前，海外市场风险偏好仍处于历经关税冲击、地缘冲击后回归正常的状态，尚未有证据表明美国市场出现明显衰退的迹象。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对每份基金份额设置三个月的最短持有期限，最短持有期内基金份额持有人不可办理赎回及转换转出业务。本基金募集期内规模上限和规模控制措施详情请参阅基金发售期间相关公告。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2025070049 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-25 19:38

8月1日大限逼近，特朗普对中国的策略变了！美元隐患未除，下周重磅大戏不断

Dean Turner表示：“更高的（美国）通胀最终将导致需求和投资走弱。” 特朗普正转向“对华达成协议模式” 据华尔街日报最新消息，随着美中下周将展开新一轮贸易谈判，特朗普正逐渐从施压策略转向谈判模式，目标是达成一项扩大美国对华市场准入的经济协议，重点涉及商业和科技领域。据知情人士透露，特朗普目前正积极推动协议的达成。此次策略转变的重要信号是：美国最近解除对英伟达向中国出口人工智能芯片的禁令，放宽了此前的国家安全限制，从而鼓励更多美国科技产品销往中国。白宫方面也重申，外交仍是总统首选的方式，并强调特朗普希望为美国人争取更有利的贸易条件。据悉，中国方面的谈判代表将由国务院副总理何立峰率领，双方下周将在瑞典斯德哥尔摩会面。下周重头戏来了下周，市场将迎来包括美联储利率决议、备受关注的月度非农就业报告，以及亚马逊、苹果、Meta 和微软等科技巨头财报在内的一系列重磅事件。周四公布的数据削弱了市场对美联储继续降息的预期，投资者正为下周的美联储政策会议做准备。交易员关注的是会后声明，以判断下一次政策行动的时机。悉尼Vantage Markets分析师Hebe Chen表示：“目前市场认为，美联储主席在即将召开的会议上更可能保持鹰派立场。政治动态与经济数据共同强化了这种谨慎的基调。” 政治因素也对央行构成影响，尤其是在美国——周四总统特朗普再次施压要求降息，并在罕见造访美联储总部期间与主席鲍威尔发生对立。等待买入美债时机美国10年期国债收益率维持在4.41%，而与货币政策预期密切相关的2年期收益率也持稳于3.923%。而德国国债遭遇抛售，基准10年期国债收益率在早盘上涨5个基点，至2.74%，为3月28日以来最高水平。 Russell Investments 固定收益和外汇策略主管Van Luu指出，他正在等待买入美国国债的时机。他说：“美国的数据看上去异常强劲，但这可能是企业在关税推高生产成本和零售价格之前的集中采购所致。” 日本10年期国债收益率维持在约1.6%的高位，这一水平为2008年10月以来首次触及。此前，日本在上周日的参议院选举中反对派政党取得大胜，主张减税的阵营得到支持，市场因此预期财政政策将更趋宽松。这加大了财政鹰派首相石破茂的辞职压力，其领导的执政联盟继去年10月在众议院失去多数席位后，再次在本轮选举中败北。美元迈向一个月来最大跌幅美元小幅走高，但面临一个月以来最大单周跌幅，投资者正应对关税谈判并为下周的多场央行会议进行仓位调整；与此同时，因英国零售销售数据逊于预期，英镑下跌。三菱日联金融集团EMEA研究主管Derek Halpenny表示：“市场的松一口气主要来自于特朗普没有呼吁罢免鲍威尔，尽管这也仅是基于特朗普相信鲍威尔会‘做正确的事’。” 但他补充说：“白宫持续削弱美联储独立性的主题不太可能消失，仍是美元面临的下行风险之一。” 欧元兑美元周五持稳，报1.1745美元。此前，欧洲央行于周四决定维持利率不变，暂停其宽松周期，观望美国关税政策的后续影响。法国巴黎银行Markets 360发达市场经济主管Paul Hollingsworth表示：“尽管贸易局势恶化或短期通胀进一步下降仍可能促使欧洲央行再次降息，但目前该行明显倾向于按兵不动。我们认为，这一轮（宽松）周期已经结束。”

欧罗巴07-25 18:43

特朗普降息呼声产生影响交易员加大美联储明年更积极降息的押注

特感慨称：“这个礼拜客户很少关注我们对美国通胀和劳动力市场的看法，更多开始关注新任美联储主席如何采取行动取悦美国总统。” 荷兰合作银行的美国策略师菲利普·马雷也在周一调整了对美联储的降息预测。他原本认为美联储今年9月降息后，整个2026年不会降息，但现在他将明年降息的预期提升至4次。凭借鲍曼和沃勒的言论，他相信新任美联储主席能够在联邦公开市场委员会的12名票委中获得足够投票推动降息。马雷表示：“美联储今年能够抵抗特朗普，但随着明年初新任命的进行，他们的反对势力将会瓦解。”

金融界07-24 08:07

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