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Uber2019Q3财报电话会议记录
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这一目标。 操作员 您的下一个问题来自
美国
银行
美林证券的Justin Post。 贾斯汀邮报 太好了谢谢。因此，对于MAPC的季节性旅行，那里的一些街道估计有些不愉快。那里有资产剥离吗？还是您的某些激励措施有所减少？也许您对客户的质量感觉更好。你能谈谈吗？然后您指导2021年以上街道数字的EBITDA $ 1.4十亿，即亏损1.4。我们对未来几年的展望对您的增长率意味着什么？您是否需要放弃一些增长才能获得这些数字？谢谢。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 是。我认为，就我们的出行增长而言，再次保持洞察力，31％的出行增长每季度18亿次出行。这些都是大规模的非常大的数字。我认为，如果我要指出一些我们在与旅行增长与盈利能力相关的权衡方面，例如我们共享的乘车细分市场。就共享乘车折扣而言，我们损失了巨额资金，我认为产品和技术团队将更多精力放在提高共享乘车效率上，开发出诸如Express pool之类的新产品，我们在竞争中遥遥领先，消费者基本上是步行到目的地或等待。 诸如Uber Extra Less之类的产品可以为您提供持久的先进等多种折扣。因此，重点实际上是根据现有的最佳技术来降低利率，而不是仅仅通过降低折扣来降低利率并实现增长。建立技术是一项艰巨的工作，但我们认为最终建立技术会创造出比其他竞争者更深的竞争优势，并且我们认为我们只是拥有最好的能力，我们肯定会比任何其他类型的公司投资更多本地玩家可以。 就2021年目标而言，我们将-这些是我们目前的目标，我们还没有给出2021年的正式指导，但我会告诉您，这将会实现，我们相信我们有能力在实现这两个目标方面都非常有力一家公司的营收和营收增长。我们总会做出权衡取舍，但我们已准备好进行权衡取舍，我认为这些艰难的权衡取舍实际上对公司文化具有积极意义。因此，我们希望致力于最好的想法，而不仅仅是一般的想法。 操作员 您的下一个问题来自RBC Capital Markets的Mark Mahaney。请继续。 马克·马哈尼 好的，请问两个问题。在不同地区的“乘车”业务中进行了合理化处理，有很多证据表明它发生在北美。您在多大程度上看到了其他地理市场的合理化？然后，达拉（Dara），您能谈谈“乘车”与“吃”之间的协同作用吗？商业模式需要它的程度到您已经看到了多少？任何数据点都会有帮助。谢谢。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 好的，马克。在合理化方面，我认为这是合理化和团队更有效执行的结合。我们几乎在每个市场中都有两个，三个，四个，五个竞争对手。他们非常努力，但事实是我们拥有最大的网络。我们拥有最好的品牌。我们拥有可以在全球范围内推广的技术。而且我认为我们的团队在执行方面表现更好，并且我认为您所谈论的网络效应正在展现自己。 我认为一些竞争对手能够以某种方式购买或消费，这可能隐藏了该模型的某些网络效应。当支出消失时，您会看到团队的执行情况。而且我认为我们的团队执行情况良好。因此，我们在美国看到了合理化，在世界各地看到了许多竞争对手的行为。但是我们可以在竞争激烈的环境中执行任务，我认为我们正在证明这一点。 关于Rides在每个业务中的协同作用，您现在可以看到它，并且我们正在与Rides业务进行测试的应用程序，当您打开时，我们正在测试-打开Rides应用程序，您就有机会点食物我们已经与某些合作伙伴麦当劳（McDonald's）合作开展了一些促销活动，麦当劳（McDonald's）跨过十字架将其品牌推广给我们的乘车人。我们拥有的忠诚度计划涵盖了Rides and Eats，在不到一年的时间内就在美国推出了1800万会员。而且我们确实相信我们的客户获取成本和保留率要优于我们的竞争对手，这再次是该平台整合在一起的好处。我们认为这将在一段时间内得到证明，但我们看到了非常好的早期信号。 操作员 您的下一个问题来自罗斯·桑德勒与巴克莱的关系。 罗斯·桑德勒 嗨，大家好。如果可以的话，请只吃一次，然后再乘坐一次。因此，您对Eats GB的15％造成EBITDA损失的一半以上有评论，这非常有帮助。你们能谈谈美国业务与盈亏平衡有多远吗？我想如果您一端像澳大利亚，另一端像印度，那么杠铃会是什么样子？就盈利能力而言，每个业务中的目标发布范围有多大？然后，在游乐设施上，如果您看到像巴西这样的公司，从盈利变成了负面，我们知道有竞争对手的收购，并且背后有大量投资。但是，您是否在其他Rides市场上看到了类似的情况？ 您提到了前5名，以及从17％到62％的国家/地区，我想这些国家/地区的EBITDA利润率随时间变化的粘性如何？那会有所帮助。谢谢。 尼尔森·柴 因此，关于缴纳边际利润的问题，是的，在印度这样的地方和澳大利亚这样的地方之间，杠铃是相当宽的。所以，是的，你说对了。我认为其中一些比美国更多-我们可以说美国境内有一些我们正在投资的地方，我们的EBITDA利润率是正的。因此，每个城市都有更多的城市，而且每个国家都只是一个纯粹的国家。但是，是的，我认为您的要求是正确的。如您所知，第二季度排名前五位的城市的平均采用率在8％到16％之间，您至少可以在第三季度看到我们继续在该城市取得进步。因此，这没有魔力。这有点基于竞争状况，然后我们会按照Dara所说采取正确的行动。 然后，我们非常致力于在所有市场中真正成为一两个市场，您将看到我们采取相应的行动以实现目标。因此，我认为我们在韩国所做的事情也具有参考意义。你想在游戏机的东西吗？ 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 是。我认为，在我们的乘车业务中，有很多竞争，但是我们在经营的几乎每个大区域中几乎都能获利。而且，我们会发现，乘车周围的可预测性更高企业虽然在每一个市场上竞争力例如耀斑UPS，我们已经看到了竞争伦敦进入，但我认为球队只是执行更好。如果你去那种回到两三年前，有，我们是唯一的竞争对手那里一定的市场。我认为没有像这样的市场，所以竞争是一种生活方式，并且团队会不断调整，而且我认为我们的团队在新的艰难环境中的执行情况要比他们好得多。但是我喜欢我们在这种环境下的利润率以及尼尔森的言论，当时您的市场在调整后的EBITDA方面已达到60％以上，这为您提供了一个路线图，说明了我们认为可以采取的措施每个国家或每个大区域。它只是向您表明，即使存在竞争，企业仍有大量的利润空间。 操作员 您的下一个问题来自SunTrust的Youssef Squali。 优素福·斯奎利 大。谢谢。请在这里提出两个问题。并不是要成为Eats的死马，而是要确定2021年的盈利能力，即您所定义的盈利方式，要求该日期之前Eats业务的盈利能力或至少达到盈亏平衡点，或者它只是在某种程度上假设环境正在改善？其次，您能谈谈您在纽约市的经历，并在那儿成长吗？在过去六个月左右的时间里，我们发布了我们一直看到的涨价消息。如果AB5何时通过以及何时通过，可能只是作为可能发生情况的代理？谢谢。 尼尔森·柴 因此，我们也不想像Dara所说的那样被困在2021年，我们仍在努力中。我要告诉您的是，这并不意味着Eats必须在EBITDA利润率基础上实现盈利或盈亏平衡。我们对所有优步的评论都是合并的。这才是真正的目标。因此，我不想在每条线上都做得太详细，但是不一定要断言Eats必须在2021年实现盈利或收支平衡。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 而且，是的，我认为就纽约市的增长而言，我们已经看到纽约市对那里的消费者的价格大幅上涨。但是从预订的角度来看，业务肯定会增长。这些提价放缓之旅的增长，如果你看看过去六个月的行程增长仍达一年同期的基础在纽约六个月期间上。我们肯定会看到价格上涨影响到可能是过境沙漠的地区，这些地区对价格更加敏感，我们认为这对纽约不是一件好事。对于那些社区来说，这当然不是一件好事。但是，纽约调用它，例如表明继续发展事业，它是相当大的弹性，以它周围的环境。 最终，对交通的需求很大，我们正在成为每个人生活中更基本的一部分。然后，我们添加其他服务（例如Metro）只是为人们提供了更多机会来使用该应用程序，无论他们是想乘坐Uber还是想入池，还是在很多情况下想要乘坐公共交通工具。 操作员 您的下一个问题来自Masha Kahn与汇丰银行的联系。 玛莎·卡恩 嗨，谢谢你有机会提问。我注意到您启动了Uber Money。您能否谈谈您的愿景，比如说从现在开始的五年后？看起来像什么？您是否打算进行商户收购？第二个问题，您能就本季度印度给您的ANR带来多少拖累发表评论吗？谢谢。 尼尔森·柴 因此，我要回答第一个问题-首先是第二个问题，因此我在Eats方面讨论了阻力的类型，因此Eats ANR在第三季度为10.7％。因此，就数字而言，这大约是0.4的阻力。所以印度不在那儿，它应该被贴上11.1％。关于我们在Money上的位置，我们有一位Peter Hazlehurst，他带领Money团队在拉斯维加斯进行了演讲。而且，我们现在真正关注的是，确实增加了平台上驱动程序的机会，我想说的是，当您考虑具有什么样的一致性时，确保快速获得报酬非常重要。 因此，对于许多驾驶员以及在工作场所工作的许多人来说，您知道您每隔一周就会得到报酬。那可能没关系。对于我们许多驾驶员来说，我们如何才能更快地付钱给他们。因此，我们现在正在谈论的许多举措实际上都在帮助他们完成该过程，我们的许多司机都没有资金，因此创建了Uber钱包并允许他们有机会拥有Uber借记卡。而且我们正在开发可让他们每天或每次旅行获得报酬的工具。 我们还有其他工具，可以在需要50美元的汽油的情况下为他们提供一些机会，因此他们可以开车，所以我们正在围绕增强和帮助我们的驾驶员合作伙伴创建这样的工具。除此之外，很明显，我们在业务上可以做很多事情-从业务开发方面来看，可以降低付款成本。正如您所知，我们正在探索不同的机会，但是对于我来说，为真正为驾驶员创造和打造出色的产品还为时过早。如果您考虑流经我们系统的资金量，我们认为那里存在着巨大的机会，并且我们认为 这就是我们今天的状况。我们显然正在超越它。对此我发表评论还为时过早。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 是。我认为我们是第一家以我们这种规模流实时收入的公司，正如尼尔森所说，这非常令人兴奋。 操作员 下一个问题来自花旗银行的Itay Michaeli。请继续。 ItayMichaeli 太好了，谢谢大家对我来说只有两个财务问题。首先，尼尔森，希望您能带我们进一步了解第四季度EBITDA的连续亏损。按照您的指导，您的ANR似乎将从第三季度开始加速。也许只是引导我们完成对第四季度不断扩大的亏损预期。其次，对于我认为整个业务的25％调整后EBITDA利润率目标的长期变化有何变化？ 尼尔森·柴 因此，我们没有更改任何长期目标。正如Dara先前提到的，我们将在我们考虑的2020年指南的第四季度电话会议中更具体地发表评论。当您考虑第4季度时，是的，它的确与第3季度的完成情况相比有所上升。这里将是给定市场业务的宴请方可能是一些更多的投资，然后此外，我们在其他方面的投资，你可能只是看样的一些全年效应补充说，我们已经取得了一年中的整个过程。因此，这些确实是它所表征的工作。我们业务的某些部分确实会发生季节性变化。这样就增加了成本。 因此，通常情况下，第4季度的司机和快递费用也会上升。因此，这完全嵌入了您对第四季度的暗示。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 因此，我认为按年增长将非常有吸引力，但是按季度您可能会看到一些季节性影响，但是我们在第四季度看到的按年增长将非常强劲。 操作员 您的下一个问题是来自德意志银行的Lloyd Walmsley。 劳埃德·沃尔姆斯利 谢谢。如果可以的话，有两个问题。首先，您可以谈谈一些新兴市场的进展吗？达拉，我想您已在准备好的讲话中喊出了德国，日本和阿根廷，但如果您能使我们更好地了解哪些产品正在推动这一优势。在接下来的一年左右的时间里，您可能会看到其他任何开放的市场吗？第二个问题，达拉，您一直专注于减少公司的种类以使其更加灵活。想知道还有多少要做的事情，以及您觉得组织在变得更有效率方面的反应如何？谢谢。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 当然可以。所以德国只是在谈论德国，日本，阿根廷，我们对德国非常乐观。在德国的业务增长方面，该地区的增长率非常可观，同比增长率超过100％。我们还在德国也引入了JUMP自行车，欧洲在某种程度上也是我们所看到的微型出行革命的中心。而且，在德国以及许多欧洲城市，我们都对JUMP做出了令人难以置信的回应。我们有一个正在进行的乘车共享改革政府工作组。而且，请听，我们认为我们是在德国迁移的更有效的环保方式。 例如，有些法律不允许我们在德国集中精力，这实际上是没有意义的。我们相信，通过建设性的对话以及与德国议员的不断投入，我们可以为德国赢得胜利；我们可以为客户赢得胜利，最终也将为Uber赢得胜利。 对我们来说，日本是一个非常有前途的市场。这有点像出租车先行市场。我说日本的领先产品实际上是Uber Eats产品。我们在Uber Eats中的类别排名继续保持同比大幅增长。我们肯定会涉足与Eats相关的日本市场。我们认为日本可以成为那里非常强大的市场之一，当然也可以说是我们有潜力跻身这一数字市场和对我们来说是战略第一的巨大市场的市场。我们正努力在日本开展业务，因为与Rides业务相关的业务同比增长超过60％，我们也刚刚在日本的第十个出租车市场推出了福冈。 需要花时间;日本总是花时间，但是我们在正确的关系和正确的日本做正确的事情。 对我们来说，阿根廷是我们增长最快的市场之一，尽管我会告诉您，随着政府等方面的变化，我们的期望值正在被衡量。我们要确保我们与新的政策制定者接触，并继续进行正确的对话，这就是我们如何确保我们提供的服务对我们运营所在的城市有利，对车手和驾驶员均有利最重要的是对所有相关方都是安全的。因此，迄今为止，阿根廷一直是相当积极的，并将与那里的新政府合作，以确保我们被认为是那里的好演员或积极演员。 如您所知，在英国，我们继续与TFL进行对话，并与他们紧密合作。当我再次从全球范围看监管框架时，我们总是有起有落，但团队正在进行投资。而且我认为，世界上越来越多的城市和国家得出这样的结论：优步对他们的国家是一件好事，而优步对他们的城市也是一件好事。至于使鉴赏家在我们的工作方式方面有所行动。听着，我们只是，这家公司发展非常迅速，在最初几年中，最重要的因素是产品的上市速度，谁到那里最早，谁扩展最快。 因此，没有太多的精力集中在如何确保高效工作上？您如何确保团队合作？您如何确保减少可能不会增加价值的重复工作？当时绝对是正确的优先事项。我们的优先事项正在改变。现在，我们可以实现规模增长，这是通过技术推动的，并在2021年的EBITDA基础上实现利润。这是公司的重点，我认为这需要更多的协调，并且绝对可以使我们自动化一些手动完成的任务。并且也消除了重复的附加价值。 而且我们认为我们前面已经有了一个路线图，因此我们非常有信心可以同时执行顶线和底线。 操作员 您的下一个问题来自Justin Patterson和Raymond James的台词。 JustinPatterson 大。谢谢。Uber奖励2000万美元用于扎实的创业。我知道还早，但您能否谈谈这些用户在参与方面如何区别于非忠诚会员？而且，对于实现盈利目标的企业，创建更多一夫一妻制用户并将忠诚度作为实现此目标的因素之一，这有多重要？谢谢。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 嗨，贾斯汀。从更高的参与度，更多使用我们的产品以及更高的跨平台利用率方面，我们已经看到忠诚会员的早期迹象。我会警告，现在还很早。我们刚刚推出，在忠诚度计划，我们如何优化客户体验，如何确保提醒用户何时能够获得收益方面，我们还有很多优化工作。我认为我们还有很多可以做的事情。然后，我们如何鼓励用户在我们的一项服务与另一项服务之间进行异花授粉。 因此，我们认为前方还有很长的路要走，而且我们现在还很早。就我们的预测而言，我们认为建立，增加客户参与度，加深忠诚度以及在客户获取成本和细分方面更有效，绝对是获利途径的一部分。但是，团队有一个正在执行的计划，我们有信心可以在这里取得成功。我们还有时间再提一个问题吗？ 尼尔森·柴 最后一个问题，是的。 操作员 您最后的问题将来自Needham＆Company的Brad Erickson。 BradErickson 你好谢谢。只是为了跟进Eats业务。我想早些时候与那条评论有关，Eats预订的15％正在做，我估计损失了一半。在那15％的预订中，这些市场中的任何一个是否会陷入您不是第一或第二名的情况？因此，您只是想知道您是否有可能在您所说的某个时候退出其中的一些。而且我想更广泛地讲，如果您不是一个或两个玩家，或者在12到18个月内无法到达那里，则处置是您到目前为止在电话会议中提到的唯一选择，但是也许可以谈谈您可能会主动使用并购来改善您在某些市场中的地位？谢谢。 尼尔森·柴 是。在某些市场中，我们现在不存在一两个市场。是的，我们将着眼于处置以及将并购作为潜在杠杆。我们将精益求精，并且从所有企业的分配角度出发，我们现在正在做大量工作。因此，团队在创建这些地图方面非常努力。我们考虑资源分配，因此我们将逐步进行资源分配。我们-就像您说的，将需要12到18个月。我们将研究我们拥有的所有不同杠杆。 我们的承诺是依靠我们认为自己能够赢还是成为一两个。如果我们认为我们做不到，那我们将成为资本的好管家。因此，我们将做出适当的选择。在该框架方面，我们一直在努力工作，而团队现在正在努力。因此，是的，我们的目标是针对那些计划执行。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 运营商，让我们再问一个问题。 操作员 您的下一个问题将来自John Blackledge与Cowen的对话。请继续。 约翰·布莱克利奇 大。谢谢。只是两个问题。对AB5只是好奇，有没有-您预计2020年会有影响吗？我知道选票是在十一月。对此感到好奇，只是长期影响。然后，第二个问题就是最近与Cornershop达成的交易的基本原理和杂货配送的潜力。谢谢。 达拉·科斯罗萨西（DaraKhosrowshahi） 当然，请听，关于AB5，自从做出这项动态决定以来，我们就一直在加利福尼亚州遵守这项法律1.5年，并且在马萨诸塞州，新泽西州和康涅狄格州，我们一直存在着85种类似ABC的测试。对于我们来说，这些市场很大，我们知道纽约和华盛顿等州。他们已经建议他们要寻求零工保护，并且我们很高兴与他们合作解决方案，这些解决方案与我们提交的投票措施相似。这也有保护，代议酬金标准。我们不害怕这些对话，同时，如果这些对话被证明是不成功的，我们也不会害怕捍卫我们的模型。 我希望美国政客愿意与我们的行业，我们的合作伙伴合作，以取得双赢的进步新模式，坦率地说，它们已经在欧洲建立。但是，如果没有，我们将继续积极捍卫驾驶员的灵活性权利。这始终是我们的驱动程序重视我们的平台的第一原因。我们的绝大多数司机不是全职司机。我们认为，他们不仅重视这种灵活性，还应该积极确保我们捍卫这种灵活性。我们希望提供私人利益，我们也可以改善他们的生活。 因此，这将进行对话。我们支持这种对话，并且我们认为我们的模型将蓬勃发展并发展。 就Cornershop而言，我们认为杂货店是一个非常频繁的用例。它的篮子尺寸非常大。Cornershop团队给我们留下了深刻的印象，正如您所期望的，我们与行业内以及邻近类别的每个人见面。我们对这支团队印象深刻，他们能够用有限的资金建造出一款出色的产品。因此，我们-看到的机会是您拥有经过长时间高度优化的产品。可以这么说，我们可以通过销售渠道销售该产品。我们得到它暴露给我们的客户，我们已经看到了它。 当我们将每种产品展示给我们的Rides客户时，好事就发生了。当我们向乘车人提供公交服务时，好事就会发生。我们在杂货店看到同样的事情。我们认为，借助Cornershop，我们将从拉丁美洲开始，以确保它能正常工作。那是-我们显然在拉丁美洲具有非常重要的地位。我们还将向Corners的Eats客户和Rides的客户提供Cornershop杂货店以及其他产品。如果它在那里工作，我们对此很有信心。我们将扩展它，但首先，它将进入Cornershop拥有大量经验的LATAM市场。 这就是将一个出色的产品面向已经与所有付款，所有身份以及所有这些东西相关的大量受众。因此，消除了很多竞争对手必须应对的大量摩擦。所以我们很兴奋。这是一支很棒的团队，我们非常期待欢迎他们加入Uber大家庭。 因此，谢谢大家加入我们的电话。我认为第三季度是优步团队执行的另一个有力例证。我们为实现2021年合并EBITDA盈利目标而感到兴奋。我们希望，我们已经展示了，我们可以执行对不只是提供顶线增长，也顶线增长与纪律。我们只有在全球范围内全体员工的真正非常努力的情况下才能做到这一点。以及我们合作的城市之间的伙伴关系。还有我们的司机等等。没有他们，这一切都是不可能的。但是我们认为我们走的很好。我们感谢您对此通话的关注。希望我们以后还会有更多与您联系。谢谢。 运营商 谢谢。女士们，先生们，这确实结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您现在可以断开连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 09:57
腾讯音乐2020年Q4业绩电话会议分析师问答
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谢谢[操作员指示]您的第一个问题来自
美国
银行
的Eddie Leung。请继续。 梁爱迪 早上好，伙计们。谢谢你回答我的问题。其中两个问题很快，第一个是关于信任的，你们已经越过付费墙的歌曲比例？你是否觉得我们达到了一个更高的水平，这是我们前进的基本上是不容易移动到付费墙越来越多的歌曲？如果没有，为什么不呢？ 其次，很有意思的是，你们是第一个我提到的基于所谓物联网或设备的用户群，对吧，车内音频扬声器，等等。那么，你能告诉我们这些用户是否与你的移动应用程序上的用户基本相同吗？或者我们是在处理一组不同的用户群？非常感谢。 叶卓东 谢谢您的提问，埃迪。就截至2020年底的付费专区而言，我们位于付费专区背后的流媒体内容份额仅略高于20％。而且我们实际上不认为短期内会有上限。而且，我们继续期望到2021年年底实现这一目标。我们将继续以与前几年类似的速度来增加我们的支付墙，到年底将使我们的支付墙达到30％以上。我们想指出的是，在第四季度，我们的净广告的表现非常稳定，超过了400万，即430万净广告。当我们继续期望我们的网络广告强劲时。特别是在第一季度，由于非常成功的键盘墙策略和各种营销活动，我们预计第一季度的网络应用程序将比第四季度更强大。 关于物联网的第二个问题，实际上有一个不同的用户组，我们看到大多数用户组是不重叠的，因为这是一个不同的用例。在智能音箱或车内听音乐的人，与音乐平台相比，MAUs和DAUs略有不同。因此，我们的物联网战略有效地帮助我们扩大了用户基础。我们注意到，虽然MAU和在线MAU略有下降，这主要是由于非核心用户的流失率较高。 但另一方面，我们的核心用户实际上提高了我们平台的参与度。我的意思是，如果我们看看我们的DAU的平均每天花费的时间，它更能代表我们的核心用户，它实际上逐年增加。这是我们在过去一年投资的所有产品改进的结果，比如长音频、流媒体页面上的嵌入式MVs、Putong社区TME、live等等。值得注意的是，我们报告的音乐MAU数据不包括物联网设备，例如汽车中的智能扬声器和智能电视，物联网设备MAU在第四季度的实际增长率为两位数。这为我们提供了更多的机会，我们将在未来分享更多。 米利森特·T。 太好了，请问下一个问题。 操作员 谢谢你。下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请继续。 叶丽仪（Alicia Yap） 嗨，早上好。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于你的长格式，音频，甚至15%的渗透率，你能分享更多关于用户配置文件和任何重叠的FEC音乐用户和他们感兴趣的内容。与此相关，您能否详细说明您计划在今年更积极推进的各种货币化模式？这是更多的怀疑，还是更多的是在我的应用程序上推动2021年的增长？非常感谢。 叶卓东 好的，非常感谢您的提问。实际上，长格式音频是非常重要的策略。对于TME，我们完全致力于在这一领域进行投资。我认为这对于TME来说是很自然的方式，因为与目前行业中其他垂直竞争者相比，我们拥有非常强大的竞争优势。首先，我们似乎认为这是音乐消费的非常自然的延伸。因为当今我们所有的音乐用户，除了听音乐之外，他们将更容易延长时间，然后再听更多的音频节目。因此，这对于我们将现有用户转换为长格式音频用户非常容易。 因此，我们将在这方面节省用户获取成本。除此之外，我们看到我们已经建立了很多内容合作伙伴关系，特别是与像我们已经建立的中国文学这样的非常著名的公司，去年的战略合作伙伴关系，我们也开始与其他内容合作不仅是专业内容的行业提供商，而且我们也将业务范围扩展到播客以及其他UGC和PGC领域。 我要提到的第三点是，对于TME长期音频策略，我们采用两种方法，这在业内是独一无二的，这意味着，一方面，我们将利用我们的音乐应用程序来在我们的应用程序上有一个长期音频部分。但另一方面，我们也将启动独立的长格式音频应用程序。去年我们宣布了收购Lazy Audio团队的消息，实际上，我们进一步增强了独立长格式音频方面的实力。因此，我认为这是一个非常独特的策略，可以使我们在行业竞争中脱颖而出。除此之外，我们还将继续吸引更多的财务资源。此外，我们还组建了每个团队来从事长格式音频业务。我确信2021年对我们来说将是又一个巨大的进步。通过这样做，我们坚信长期模式将为整个集团创造长期价值。首先，正如Tony提到的，它将增加用户参与度，因为在平台上花费的时间将得到改善，也将增加，因为他们将从我们的平台上享受越来越多的内容。 其次，由于我们的货币化模式不同，例如，我们有付费内容，每月订阅模式。我们也有广告模式。因此，我们将进一步为我们带来其他货币化机会，并在未来创造强劲的收入增长。 米利森特·T。 下一位。 操作员 谢谢你。您的下一个问题来自Stifel的John Egbert。请继续。 约翰·埃格伯特 太好了，谢谢您提出我的问题。广告显然具有巨大的势头。我认为你们每个人都强调了那里近期实力的一些主要驱动因素。但是，想知道是否可以通过查看当地业务的当前状态与未来几年可能的情况（例如各种服务的广告覆盖率，广告负载）来深入研究未来广告的增长方式在您当前正在积极获利的屏幕中，是否有可能使用新的广告格式来改变您的功能，还有什么值得一提的？ 叶卓东 是的，当然。广告连续两个季度以非常快的速度同比增长超过100％。在第四季度，广告现在占非订阅收入的大部分，其中在线音乐仅占50％以上。这都是我们去年对广告技术和解决方案进行投资的结果。以及利用腾讯集团整体强大的广告销售能力，这使我们能够渗透到越来越多的广告商中。我们还将继续为我们增加广告负载留出空间。我们的多个平台上都有更多的房地产。这为我们提供了充足的广告资源，到目前为止，我们的广告格式与传统横幅相当相似，我看到了一个启动画面。但是，正如Cussion问题在他先前的讲话中提到的那样，我们确实打算将广告格式扩展到其他广告，例如音频广告，奖励广告以及其他广告。因此，我们预计广告的强劲增长将持续到中期。 米利森特·T。 好吧，请提出问题。 操作员 好的谢谢你。您的下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的Alex Poon。请继续。 亚历克斯·潘 早上好。谢谢你回答我的问题。我想继续做音乐订阅业务。所以我想了解一下付费墙的有效性，你提到的到去年年底只有20%多一点，而去年，我们平均每季度大约增加了400万。我想知道如果我们从20%到30%。第五次有机转化将从400万增加到500万，比以前快。实际上，在工资单上，你有更好的用户参与度，长格式音频，高级模型促销，内容，许多新的工具，你可以驱动转换。所以试着理解这只是第一部分，工资的有机效益从20%到30%，而不是10%或20%。然后这些新的驱动因素，他们如何能够从这些新的工具中获得多少额外的增长，这些新的工具能够转换订户？非常感谢。 叶卓东 是的，当然。音乐订阅。收入显然继续以每年42%左右的速度强劲增长。特别是，付费用户以超过40%的年增长率强劲增长，430万用户的稳定净增加，使付费用户总数达到5600万，即9%的付费比率，与去年的6%左右相比有了实质性的增长。 除了我们提到的付费墙策略，实际上还有许多其他产品和最佳投资以及我们已经开始的营销活动，这些都开始带来好处。我们继续观察付费用户的保留率不断提高。自2019年第一季度以来，他们基本上每个季度都在改善。所以现在有八个季度，这意味着一旦我们将用户从免费转变为付费，他们实际上会比以前更长时间地保持付费状态。这也有助于我们改善付费用户。我们能够在2020年实现这一切，同时看到ARPPU的增长趋势。 正确的。所以我们非常乐观。就我们的订阅增长而言，正如我所说，我们预计第一季度的网络应用将比第四季度强劲。我猜是2021年。我们预计平均每季度净广告约为4500万。这将是我们整体业务的强劲增长动力。 米利森特·T。 请问下一个问题。 操作员 谢谢你。您的下一个问题来自摩根大通的Alvin Neo，请继续。 阿尔文·尼奥（Alvin Neo） 早上好管理。谢谢您提出我的问题。关于您的薪资策略，我有一个后续问题。您能否与我们分享您如何在付费比例和平台用户之间取得平衡？从理论上讲，如果您为音乐类型的获利模型采用水龙头，则可以实现100％的付费比例，即，内容仅对付费订户可用。但是，就平台使用或平台MAU而言，这可能会付出巨大的代价。当您当前的策略是逐步调整表格的大小时，会提高支付比率。您能在哲学上与我们分享您如何实现平衡，什么是使您更积极或更不积极地增加工资规模的关键考虑因素，从长远来看，支付率的均衡水平是多少？谢谢 叶卓东 谢谢你。哦，可以肯定，我们需要在薪酬策略和免费用户体验之间取得良好的平衡。在这一时间点上，我们继续看到薪资策略非常有效，而又没有实质性地损害免费用户的体验。但是，我们正在投资新的获利能力，例如各种形式的广告，以帮助我们将免费的用户群货币化，无论出于何种原因，这些用户可能很难转换成高级用户。 对于那些特定的用户来说，获利策略不是付费专区，针对那些用户的获利策略将是广告。也许，我们会为他们提供广告，作为他们释放某些利益的一种方式，这使他们可以在付费专区后面访问有限数量的歌曲。我认为这是我们如何在免费用户和付费用户之间取得良好平衡的一个示例。 同样，我认为我们仍然认为付费专区策略非常有效。我们预计该战略的步伐将与前两年保持一致。由于我们提到的各种因素，我们预计今年的净广告将继续表现良好，今年每季度约为4500万，与去年相比有所增加。 托斯卡·顺邦 还有一点，我想补充一下，正如我们之前提到的，以教育用户说音乐具有更大的价值。我们非常兴奋，因为在过去的两三年中，我们做得很好，我们的用户真正珍惜音乐，他们也愿意为此付出代价。但是如今，当我们教育用户购买每月订阅时，他们会很乐意产生体验，我的意思是他们可以欣赏所有这些歌曲。他们只需要担心可以收听哪种类型的歌曲，我们发现，他们做不到。但是与此同时，我们还为他们提供了其他特权。因此，正如我们提到的，除了听歌外，还将提供我们提供的PME现场活动。因此，对于我们的每月订阅者，他们将拥有一些特权。例如，在不同的特殊用户体验中享受着TME Live活动。因此，这就是我们不断发展和创新的所有事物。我们的目标是在今年为TME Live带来一种新型体验。这也将帮助我们的VIP（每月订阅者）拥有更多特权。 决定这一点的是，我们还将重点放在基于测试的经济上。因此，这意味着，如果您是每月订阅者，则还可以享受某些特权。因此，所有这些都将作为一个整体一起工作。让我们的用户真正地认为，作为周一的会员，VIP是享受音乐以及所有其他人在我们平台上体验的正确方式。通过提高每月订阅的保留率，我们一直在取得令人鼓舞的结果，而且这种情况一直在持续改善。因此，我认为这对我们来说是一个非常好的信号。我们坚信，通过将歌曲稳定地投放到付费专栏后面，再加上我刚才提到的溢价，我们可以真正实现订阅模式和广告模式。 米利森特·T。 好的。请问下一个问题。 操作员 谢谢你。下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。 刘志静 …管理我的问题。我有两个问题。 米利森特·T。 抱歉，志静，我们听不到您的声音。你介意一点点说话吗？ 刘志静 是的，对不起。我的第一个问题是，您如何看待我们推广音乐应用高级模式的时机？我们是否看到在优质模式上平衡用户体验和竞争的任何潜在风险？其次，您还可以向我们展示一些迹象吗？长格式音频对音乐应用程序的总体使用时间有多大贡献？谢谢你。 叶卓东 当然，就时机而言，我们将继续投资各种广告格式，以利于利用车队用户群获利，尤其是那些可能难以转换成高级版的细分市场。而且这正在进行中。您会看到我们在过去一到两个季度中都在谈论这个问题，我们将在今年开始将其中一些作为beta测试实施。但是，从更广泛的意义上讲，显然，从何时开始扩大规模的确切时机，我们需要观察以及采用水平以及实施水平，有效性水平。 然后，就长格式音频而言，我认为了解音乐与音频之间的许多自然协同作用非常重要。就像在无线电时代一样，用户非常习惯一起听音乐和音频内容。同样，我们实际上看到了在线平台上的动态竞争。因此，当我们向音乐用户提供音频内容时，他们不会关闭并少听音乐，而为了多听音频，他们实际上最终会增加总花费时间。 因此，实际上，它使我们处于非常有利的地位，成为进入音频的领先音乐平台，并且潜在的市场预期将达到类似规模的音乐用户，在全球，数亿人接下来的几年。正如Cussion所说，我们对音频市场非常乐观。这就是为什么我们实际上考虑与Cussion讨论的音频内容策略，获利策略，两个整合的音乐和音频应用程序以及独立音频应用程序策略一起思考的原因。我认为所有这些都将为我们在未来几年提供充足的增长机会发挥很好的作用。 米利森特·T。 太好了，我们准备好回答下一个问题 操作员 您的下一个问题来自Needham and Company的Vincent Yu。请继续。 于文森 你好。谢谢您的管理层回答我的问题。因此，第一个问题也是关于长格式音频的问题。只需跟进该问题即可。管理层能否就如何将这些用户的付费习惯与仅音乐用户进行比较分享一些看法。我还听到其他NS询问我们对于长格式音频的近期目标渗透率。那么，我们有一些可以共享的数字吗？我的第二个问题是播客。那么公司是否有计划在播客空间中为创作者签名独家内容？谢谢你。 叶卓东 是的，关于长格式音频的目标用户，我认为Cussion提到我们已经达到了大约1000万DAU。您可以看到，到去年年底，我们的MAU达到了大约9000万。我们预计到2020年和2021年，我们的用户群将增加一倍。所以这是近期目标。而且，绝不说我们已经做完了，我们实际上认为，正如我刚才提到的，整个可寻址市场对于音频市场来说是非常非常大的，与音乐市场类似，规模在几亿之内，而且将会在未来几年内发挥作用。而且我们也看到有足够的获利机会。 最后取决于音频内容的类型。例如，有声读物，我们过去将讨论的是有声读物中最大的内容类别。显然，这主要是由订阅（逐章）驱动的。就与我们的音乐订阅的协同作用而言，这非常好，因为我们可以将我们的音乐订阅计划与音频订阅计划捆绑在一起。并且，另一方面，还有其他形式的音频内容，它们更适合于音频广告。因此，我们也看到了这一点，并且随着MAU和DAU的增长，我们在这两个类别中都看到了充足的机会。 对于您实际上提到的播客内容，我们也正在与不同的内容提供商进行密切的对话，我认为我们尝试将不同层次的内容引入平台。首先，这与Spotify的策略类似，他们也在与一些顶级艺术家或播客进行对话。我们也正在与其中一些进行谈判。他们中的一些人可能在行业中被告知，而他们中的一些人提供的内容超出了整个领域。因此，最重要的是，我们正在讨论中，我们也在努力工作，因为我们的平台确实很大。我认为我们拥有的一项竞争优势是，我们给了我们一个诸如QQ音乐，酷狗和酷我这样的平台，并且所有目标受众的定位都将有所不同。 因此，我认为我们现在真的很开放，并且进行了很多讨论，尤其是在内容方面投入大量资金，不仅购买长格式音频，还投资播客。 米利森特·T。 正确的。所以我们来回答下一个问题 操作员 您的下一个问题来自CICC的Vinny Wong。请继续。 黄斌妮 打扰，我是汇丰银行的Binnie。因此，我在这里有两个非常快速的问题。我只是想跟雪莉在投资方面进行跟进，因为我认为在过去的两年中，我们谈论的是，我们非常有趣，很多模糊的收购，也是一种新的业务形式。因此，我只想了解，在2021年之前，我们应该期望在这项计划中看到多少有意义的收入贡献？那是一个问题。就实时流媒体而言，只有一项真正的快速跟进措施。因此，我们看到您的一些短片播放器也已经看到，由于某些原因，实时流媒体的增长也比去年有所放缓。但是，如果您考虑到2021年，我们将如何提供生活流媒体服务？因为我也认为，如果您也像ARPPU一样付费，就像这样，我们如何才能在直播业务中保持更高的竞争水平？您如何看待2021年，鉴于这是我们最有意义的收入大步之一，这种情况将会改变吗？谢谢你。 叶卓东 当然，就实时流媒体而言，我的意思是说，与去年COVID第四季度之前相比，基于效果的对比显然更加困难，因此，从整体上来说，辅助娱乐业务的收入同比增长了8％。受宏观经济形势持续疲软的影响，这影响了付费用户的消费意愿。但是，另一方面，我们感到鼓舞地看到我们传统的Kugou和Kuwo生活在无机意义上不断恢复。此外，我们还将内容类别扩展到包括ACG中国古代风格，也包括音乐。这是关键点，因为即使您可能将我们与其他同行进行基准比较，但必须强调的是，我们的实时流媒体与众不同，与其他同行相比，这是大多数以音乐为中心的餐点。 除此之外，我们很高兴看到QQ音乐直播流的规模不断扩大，这将继续为社交娱乐收入贡献更大的收入，达到21。此外，我们也鼓励看到我们DAU和MAU下滑的情况显然在第四季度触底，例如，与10月的9月相比，1月的12月开始出现环比增长。 因此，作为结果，我们展望2021年全年。好吧，我的意思是，就总收入增长而言，我们实际上期望我们的总收入增长将以更快的速度增长，接近20％。 2020年14％。这是在线音乐以及社交娱乐领域更快的增长的结果。 托斯卡·顺邦 对于社交娱乐方面，除了直播之外，我还想花点时间讨论租赁平台[Indiscernible]。实际上，这是他和我们拥有的非常独特的平台，尤其是使我们在行业中脱颖而出。去年，我认为我们所做的实际上是在不断发展，并试图使其更加满足用户的当前需求。因此，实际上，我认为用户仍然强烈要求唱歌。因此，我们致力于使唱歌体验比以前更好，我们降低了内容制作的进入门槛。我们创建了许多工具，可以帮助用户改善其内容，并引导他们在社交平台上共享。 因此，我认为我们正在做的不仅是进行这种参与，而且还在进行用户交互，这是非常重要的。除此以外，我们还在租赁平台上引入了简短的推荐信息提要，这实际上使我们能够增加人们消费更多基于音频和视频的内容的能力。因此，我认为这是我们所做的一些改进，确实使整个用户群真正触底反弹。而且我们看到认真的积极趋势。一就是一。因此，我认为对于用户补偿，社交娱乐方面的专业，除了所有看到的实时流媒体环境之外，我还认为收入（Outlook）也是我们将重点关注的另一个平台。与竞争对手相比，这也是我们拥有的独特，非常特殊的平台。 米利森特·T。 好的，为了节省时间，我们将回答最后一个问题。 操作员 谢谢你。您的下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的托马斯·钟（Thomas Chong）。请继续。 托马斯·钟（Thomas Chong） 早上好。感谢管理层回答我的问题，并祝贺你取得了一组可靠的结果。只是想谈谈2021年的收入增长，还问我们应该如何看待利润方面，或者我们应该如何看待支出方面的趋势。鉴于我们也有我们的木材大厅投资领域。在这方面，您能否在进一步扩大规模的同时，对我国的并购战略以及监管环境发表意见。非常感谢。 叶卓东 当然，首先要涉及到法规和并购，然后让雪莉（Shirley）提出营销问题。在监管方面，我们继续保持非常建设性的关系，并与有关当局保持密切的对话和关系。即使相关当局发布了任何新规则，我们也可以与它们紧密合作，以遵守适用的法律和法规。因为我们的总体目标是致力于促进中国音乐产业的健康增长和发展。而且，TME已经运营了16年，已经超过16年，并且我们在整个企业生命周期中都面临着多项税收法规。我们在处理新法规方面经验丰富，我们完全致力于遵守有关当局的要求。 然后，就并购而言，正如您所看到的，我们最近宣布收购Lazy Audio，这是我们长期音频战略不可或缺的一部分，长期战略是高度战略性和长期的，我们非常致力于。您会看到我们不断建立越来越多的合资企业，以与我们的合作伙伴法律合作伙伴一起进行内容开发。我们成立了，我们宣布，我们将与Universal建立合资企业，直到今天，我们才宣布将与Warner建立合资企业。这是继我们已经与索尼建立了非常成功的合资企业之后，所有这些将使我们不断改进我们的内容开发和促销能力，这也与我们的音乐平台和音乐发行业务非常协同。 因此，我们将继续探索围绕我们核心音乐和音频平台的并购机会。而且，我们将以一种纪律严明的方式来部署资本。 托斯卡·顺邦 是的，就并购而言，我真的认为这对我们来说是一段非常激动人心的旅程，因为我们的感觉不是进行金融投资，而是我们确实希望与合作伙伴建立非常牢固的业务合作关系。正如托尼（Tony）提到的音乐唱片合资公司一样，我们确实努力了。我记得大约三年前，当我们与索尼音乐公司谈论首个主要唱片合资公司时，我们只是将其推出。然后，我很高兴我们得到了三大专业的支持，而且只有我们共同拥有。如今，如果你们认识到我们只是在这两天中推出了许多非常好的歌曲，尤其是我们与腾讯游戏建立了紧密的合作关系，为一周年纪念的最高负责人推出了主题曲。 。我们实际上与一些真正的全球知名艺术家（例如我们拥有的DJ）以及Jody [Ph] Insight一起推出了一个项目，Jody [Ph] Insight在亚洲也是另一位非常受欢迎的女性艺术家。因此，我认为这是一些–我们开始取得成果。因此，我认为这确实使我们兴奋，因为我们不仅在进行金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。 正如我们提到的那样，在上次电话会议（即宣布）期间，我们还将组建具有Universal Music的合资公司，目前进展良好。管理人员已经上任。对于这个音乐标签，我们有不同的定位。我希望将来能为该行业创作更多快速的歌曲。 今天，我们宣布，我们宣布了另一家合资公司，即与华纳音乐的合资公司，我想我们会继续努力并真正做到这一点，以表明TME真的开业了。我们希望与行业参与者合作，以使其成为一种成功的局面，并为我们的用户创造更好的内容。因此，这对我们来说非常令人兴奋。所以也许雪莉也许你可以谈谈保证金方面 胡雪莉 好的，关于毛利率。2020年第四季度，我们的毛利率为32.4％，与第三季度相比相对稳定，符合我们的预期。在第四季度，订户收入和广告收入的快速增长对我们的毛利率产生了积极影响。在第四季度，我们将参加下一代盛会，或者，我们将为晋升，活跃人士以及表演者提供更多服务。如此比例的收益分享，社交娱乐的收益分享就增加了。并且它包括第四季度的总收入是稳定的。展望2021年，我们预计订阅收入和广告收入将保持持续高增长，这将对我们的毛利率产生积极影响。其次，我们将密切关注行业，控制收入分成费用或社交娱乐活动。因此，除了这两点，我们将加大对新产品和新期货的投资，例如长格式音频和无源生态系统。总之，在2020年，我们将加大对新产品的投资，为我们的长期增长铺平道路。 叶卓东 因此，就算结束了，我认为我们对本季度的业绩感到非常满意，在线音乐订阅收入继续保持快速增长。而且我们认为，中国的在线音乐产业将长期保持长期增长的趋势，这将为我们提供大量的未来机会。而且2021年的前景仍然非常乐观，我们预计总收入的增长将比2020年加快，在在线音乐和社交娱乐服务的更快增长的推动下，总收入将增长近20％。 A-Millicent T. 好的，谢谢大家，今天加入我们。今天的电话到此结束，我们期待与您再次通话。谢谢，拜拜。 $腾讯音乐(TME)$ (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
04-17 09:39
腾讯音乐2019Q3财报电话会议记录
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们将开始问答环节。我们的第一个问题来自
美国
银行
的Eddie Leung。请继续。 梁爱迪 大家早上好感谢您提出我的问题。只是两个快速的。第一个是关于第四季度的基本趋势。当我们进入年底时，只是想知道您能否在第四季度在两个主要领域给我们更多的色彩？然后与此相关的是，您还记得，在2018年第四季度，营销费用的高销售额大大高于去年第三季度。因此，想知道今年是否还会在第四季度看到一些促销活动吗？ 其次，我记得你们提到过内容成本增加，其中一半是由市场价格驱动的。那么，您是否可以分享更多的色彩，还是不增加与市场价格相关的内容成本？我们是否在看到更多的内容竞争？如果是这样，来自哪些类型的公司？谢谢。 卓东To 嗨，埃迪。让我解决您问题的第一部分，然后让雪莉解决您问题的后半部分。如前所述，虽然我们没有提供具体的指导，但我们不会-专注于长期增长，但我认为从收入的角度来看，我们希望在线音乐收入能够以更快的速度增长与第三季度相比，第四季度同比增长。这主要是由音乐订阅收入持续增长的趋势所驱动。 然后，就社交娱乐收入而言，我们预计第四季度的增长率将与第三季度保持一致。现在，我们认识到，这可能会比我们之前认为的要低一些。这主要是因为我们在短视频平台上面临的竞争日益激烈。因此，总的来说，从总收入的角度来看，第四季度的总收入同比增长应该略高于第三季度。 胡雪莉 对于两个问题。对于销售费用，我们认为去年我们进行了一些IPO，因此费用将非常高。与下一季度相比，我们认为与第二季度相比，我们的销售费用将略有增加，但增长率将较低-低于收入的增长率。对于我们的运营费用，我们认为与2018年第四季度相比，总收入的百分比将低于去年。 卓东To 然后，关于您的许可市场价格的最后一个问题，正如您可以合理预期的那样，内容价格始终会上涨。但是，鉴于音乐订阅收入的快速增长，实际上，我们很高兴地说，按照我们音乐订阅收入的当前增长速度，就内容价格而言，它的增长速度肯定超过了增长率。 提斯嘉顺邦 从此以后，我想补充一点，我们也大力投资可以帮助我们制作内容的技术。以更有效的方式进行分配。因此，我们将要做的-由于我们目前市场上有最多的活泼歌曲，您可以充分利用我们手头上的内容，此外，我们还将帮助我们将来做得更好。 梁爱迪 谢谢你，卡尔有帮助 操作员 我们的下一个问题来自John Egbert和Stifel。请继续。 约翰·埃格伯特 大。感谢您提出我的问题，并对取得的成功表示祝贺。付费用户和转换的加速令人印象深刻。您能否谈谈一些提高产品保留率的关键产品计划，以及一些使渠道增长达到顶峰的努力？听起来您与大学的合作伙伴关系使年轻的演示者受益匪浅，尤其是，您希望了解有关该策略及其发展方式的更多信息。 提斯嘉顺邦 好的。谢谢您的提问。是的，我们有–我们的在线音乐服务在本季度继续取得了非常不错的成绩。首先，我认为最重要的一点是证明我们的用户正在建设。我们不想为高质量的内容付费，我们的音乐服务的保留率不断提高。 从运营的角度来看，我认为，我们将继续增强内容服务，并为用户提供更好的用户体验。除了特别是明年这一年，我们将继续扩展流媒体付费墙背后的内容，以从高个位数的水平逐步增长到2019年。我们还将在我们的每月订阅计划中增加更多在线和离线特权。 诸如与腾讯生态系统的其他每月订阅服务捆绑的社会营销计划也将继续执行。我们坚信，我们在线音乐服务的付费比率将继续以健康的方式增长。 关于您提到的一些年轻用户，这也是我们要重点关注的非常关键和重要的领域。坦白地说，在我们刚才介绍的演讲中，我们认为基于风扇的经济将成为推动我们业务向前发展的非常重要的动力之一。 因此，我们将继续在这一领域做出更多努力。以及我们已经讨论过的例子，例如周杰伦，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）以及R1SE例子，展示了所有不同的艺术家，无论他们是顶尖关键艺术家，国内艺术家还是国际艺术家，甚至是后起之秀。未来，我们的数字专辑销售也会带来令人鼓舞的结果。因此，我们以及我们所有的主要推动者都表明，年轻一代真的很喜欢这种想法，我们将继续为此付出更多的努力。 卓东To 另外，让我澄清一下，有时市场所误解的一点是关于周杰伦数字专辑。在销售期间，周杰伦实际上帮助了我们的数字专辑收入（而不是音乐订阅收入），因为只有购买了数字专辑的用户才能够收听歌曲，而暂时甚至没有每月订阅者。 在促销期之后–在数字专辑的销售期之后，这首歌便落入了付费专栏的后面。然后，从那一刻起，订户成为订户后便可以欣赏歌曲。因此，在第三季度，周杰伦专辑的发行有助于数字专辑的收入，但对我们的订阅收入贡献不大。我们希望这会随着时间的推移做出贡献。 约翰·埃格伯特 大。谢谢。 操作员 下一个问题来自摩根大通的姚明。请继续。 丹尼尔·陈（Daniel Chen） 早上好，管理。我是丹尼尔（Daniel），代表亚历克斯（Alex Yao）打电话。我的第一个问题是关于您的音乐订阅用户ARPPU，它实际上显示出非常短暂的连续增长，本季度为3.5％。因此，您想知道背后的主要原理是什么，我们应该如何考虑未来季度的趋势以及我们未来增加音乐订阅用户ARPPU的主要措施？ 我的第二个问题是关于付费专区。因此，最近几个季度，我们在付费专区中有了一些内容，例如周杰伦，陈奕迅等。但是我们注意到大多数标签内容仍不在付费专区中。管理层能否在未来一到两年的计划中给我们一些色彩呢？谢谢。 提斯嘉顺邦 好的。感谢您的提问，丹尼尔。现在，我们专注于推广高级月度VIP套餐。结果令人鼓舞，这有助于提高ARPPU。但另一方面，由于付费用户转换仍是我们的首要任务，因此我们预计在线音乐ARPPU在未来几个季度将略有增长。 关于您提到的付费专区，我们将不断在付费专区后面添加更多内容。目前，我们只是个高位数，并且我们将继续在此之上加上，但是–我们将逐步进行。而且–但是我们收到了令人鼓舞的结果，尤其是通过每月订阅的强劲结果，我们相信人们愿意为高质量的内容付费。 胡雪莉 关于ARPPU的增长，我们自然认为这意味着我们可以吸引用户并获得良好的反馈。是的，他们都认为我们的优质内容价格昂贵。因此，在本季度，我们减少了促销活动，而只有VIP，高级VIP的促销活动使ARPPU增加。其次，我们的自动续订套餐价格上涨，这就是为什么我们的ARPPU增加而订户也增加的原因。 丹尼尔·陈（Daniel Chen） 非常感谢你。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问我们的下一个问题。 提斯嘉顺邦 谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自Loop Capital的Rob Sanderson。请继续。 罗伯·桑德森 是。谢谢。关于几个问题，您只是想问一下您对广告作为未来货币化来源的看法，无论是在在线音乐领域，还是对社交娱乐场所的广告机会特别感兴趣。然后，按照这些思路，很明显，数字平台在增强功能，促进艺术家和艺术家营销方面正变得越来越重要。您如何看待Spotify最近宣布的赞助建议等机会？ 我了解中国的数字音乐生态系统与美国和欧洲完全不同。但是，像这样的市场概念在这个发展阶段是否会成功，或者这些更后期的想法以及在订阅模式中推动付费音乐的采用目前是否只是一个单一的焦点？有什么颜色会有帮助吗？谢谢。 卓东To 好的。因此，实际上，就广告机会而言，我认为我们已经提到了两个季度。实际上，我们看到在广告潜力方面存在着巨大的机会，不仅在我们的社交娱乐服务中，而且在在线音乐服务中可能还有更多的机会。那是因为在在线音乐中，我们拥有庞大的用户群，并且花费了很长的时间。 正如您可能会知道的，如果您将我们的产品体验与西方同行进行比较，那么免费用户仍然不会受到那么多广告封锁的影响，实际上，目前的广告负载非常低。因此，它还有更多的运行空间。 接下来是关于我们是否将市场视为在中国适用的第二个问题。看，我想，我们没有花很多时间谈论它。但是我们实际上认为，市场模型在中国也有发展的空间。 实际上，腾讯音乐人计划是–遵循类似的概念，这是我们的努力，目的是通过让更多的独立歌手更容易地进入我们的庞大用户群，为他们提供改善音乐，帮助他们联系的计划，从而促进他们成为主流。他们与合适的导师和音乐标签一起使用，并帮助他们在我们的平台上推广音乐并从中获利。因此，这也是我们行业价值链战略的一部分，其范围不仅限于建议，而且还延伸至独立音乐人市场。 提斯嘉顺邦 是。而且，正如我们一直在谈论的那样，在TME中，我们希望使用户无所不在的音乐。因此，我们涵盖了许多不同的用例。对于广告，我认为，尤其是在整个音频系统，信号贴纸以及我们目前所处的所有其他情况下，我们与这些制造商和服务提供商都有许多非常成功的业务合作伙伴。因此，我认为我们将来还将为我们提供其他基于音频的广告机会。 罗伯·桑德森 谢谢Kar Shun，也谢谢Tony。 卓东To 谢谢。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问下一个问题。 操作员 我们的下一个问题来自与高盛（Goldman Sachs）的温迪·陈（Wendy Chen）。请继续。 陈文迪 你好感谢管理层提出我的问题，并祝贺用户增长强劲。我的问题与托尼给出的下一个季度的颜色有关。看到我们的订户增长势头持续不断，真令人感到欣慰。如果我们看到ARPPU相对稳定。我认为大多数是由用户增长贡献的。 因此，只是想知道采取了什么行动或管理措施来将订户增长保持到下一个季度，或者可能会加速？如果我想了解本季度的订户增长情况，管理层是否可以为周杰伦付费流业务模式贡献多少，用优质的内容告诉我们，等等？ ？ 最后，关于社交娱乐。我们看到，在第三季度，与上一季度的300万相比，MAU的增长似乎相对较缓和，尽管这是夏季的高峰，但ARPPU却环比下降。因此，我想知道，本季度有什么特别的事情导致社会逐渐弱化吗？谢谢？ 卓东To 当然，温迪。你又提到周杰伦。周杰伦再次成为我们的绝佳合作伙伴，我们非常感谢有机会与他合作发行他的数字专辑。但是就像我说的那样，他现在实际上在第三季度为我们的数字专辑收入提供了帮助，而音乐实际上还没有在第三季度之内成为订阅者的付费壁垒。因此，随着时间的流逝，这种效果就会发挥出来。 然后，就公司在推动音乐订阅方面所做的努力而言，我们将继续努力提高我们的保留率，以及按流付费获得回报。例如，我们继续通过我们的优质内容产品吸引用户，这是市场上最优质，最全面的内容。 我们的个性化推荐可提供用户喜欢的正确内容。因此，为他们提供了更多的机会和更大的可能性让他们愿意为此付费，我们采取了一系列措施来推动更高程度地采用我们的自动续订订阅计划以及Kar Shun的付费专区付费流媒体策略提到，它从今年年初开始，我们的内容中有0％属于付费专区。而现在，我们预计到年底它会达到高个位数的百分比。因此，所有这些努力将有助于付费用户的增长。 然后，就社交娱乐而言，它正面临来自短视频平台的日益激烈的竞争，这正吸引着越来越多的用户花费时间。结果，这开始影响MAU和收入增长速度。为了解决这个问题，除了我在上个季度提到的增长计划之外，我们还将进一步加大对社交娱乐领域用户增长计划的投资，该计划需要一个相当全面的计划，例如渗透年轻的人群，与学校和大学合作以及离线演唱比赛，与电影制片厂合作， 这样他们就可以在我们的平台上消费以音乐为中心的短视频。为此，我们受益于能够利用腾讯生态系统中已经可用的大量海量短视频内容。 最后，有了WeSing，WeSing的最大优势就是社交网络。我们将在扩大其社交网络方面进行投资。因此，在接下来的几个季度中，用户将继续看到更多新功能，可帮助他们更好地与新朋友联系并发现具有相似兴趣的新朋友。而且，当用户在歌唱室或进行社交活动时，例如，加入歌唱室或唱歌来领导或进行群聊，或丰富他们可以做的事情，我们将使用户更容易群组聊天可让他们拥有更多的社交体验，并扩大社交网络。 因此，总而言之，我们有信心在执行我讨论的所有这些增长计划时，用户增长将随着时间的推移而恢复。而且，顺便说一句，就我们的海外增长计划而言，所有这些都只在国内方面，正如我提到的那样，我们认为继续做得非常好，在菲律宾排名第一，在印度尼西亚印度尼西亚排名第二和马来西亚。 综上所述，重要的是不要忽视这样一个事实，我们的社交娱乐收入在本季度继续以33％的速度增长，而我们的在线音乐业务在持续加速增长的趋势下仍然表现出色。 胡雪莉 并且在第四季度，我们相信我们的增长用户增长势头将继续，并且ARPPU与第三季度相比将保持稳定。 陈文迪 大。非常感谢你。 操作员 [操作员说明]我们的下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。 刘志静 嗨，管理。感谢您提出我的问题。我只有一个问题是，在线视频公司提到了2020年提价的可能性吗？未来两年您有类似的计划吗？谢谢。 提斯嘉顺邦 我认为这不是我们目前关注的更高价格重点。我们一直在努力提高付费比例，这将是我们的首要任务，因为这需要花费时间来教育用户。而且，一旦他们开始付款，我们就会相信他们将继续被证明我们的保留率一直在不断提高。而且我认为我们的成长独立比率仍有很大空间。因此，这将是我们的首要任务。 刘志静 谢谢。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问下一个问题。 提斯嘉顺邦 谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请继续。 托马斯·庄 早上好。感谢管理层提出我的问题。我对监管环境有疑问。该公司能否评论一下您应该想到的未来几年政府应该如何思考的政府思考（如果有）？ 对于短片竞赛，我有一个快速的跟进。管理层能否评论为何短视频竞争现在就发生了？而且，您认为他们与众不同之处还包括-我们还有待追赶的地方吗？谢谢。 卓东To 我将首先讨论比赛的要点。我认为，我们开始看到更多来自竞争的影响，因为无论是短视频平台还是我们的大型社交娱乐平台。例如，通过WeSing，WeSing不仅在第1层和第2层城市中渗透率很高，而且在第3层，第4层和第5层城市中都有强大的立足点。 因此，当我们看到社交视频平台将其足迹扩展到城市的所有阶层时，结果就是越来越多的用户争相花费时间。卡拉OK是一种娱乐方式，短片是另一种娱乐方式。从这个意义上讲，我们也面临着时间共享的竞争。 然后，就监管环境而言，我们很显然-我认为，每个人都非常关注，监管环境越来越严格。但是，尽管如此，我们仍致力于与监管机构紧密合作，以确保音乐产业的健康发展。 尤其是，我们在版权保护方面的努力已得到业界的高度认可。而且，我们对我们施加的分许可要求非常合规。因此，从我们的角度来看，我认为与潜在的其他行业相比，音乐是一种稍微更好的操作环境。 提斯嘉顺邦 是。您认为他们将在简短媒体平台上面临一些竞争，但是我仍然认为，对于TME，社交娱乐服务在这种独特的价值创造周期中仍然更具竞争力。首先，我们可以利用我们的使用-音乐平台和在线卡拉OK平台的用户基础和强大功能，我们将能够发现一些年轻的才华，帮助他们和培养他们成为有启发性的，有抱负的未来的表演者。 让我快速给您举两个例子。其中一位叫iKON的明星，在我们上担任主角。WeSing平台已在Kuwo开始了他的职业生涯，并在我们的平台上吸引了超过1400万粉丝。他的一首流行歌曲在我们的《哟！轰动TME的音乐榜。此外，他的两首热门歌曲在我们的QQ音乐和WeSing平台上录制了超过1亿个流。 另一个例子是[音频不清晰]，他还是Kugou实时流媒体平台的著名表演者之一，实际上已经在我们的平台上成功发行了两首热门歌曲，流媒体超过10亿。因此，我们社交娱乐服务的所有主要区别因素，以及我们正在形成明天的未来风格，而且我们可以–通过所有这些努力，我们可以吸引更多热爱音乐的用户前往我们的平台欣赏音乐。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问下一个问题。 操作员 下一个问题来自麦格理（Macquarie）的Eileen [sic] [Ellie] Jiang。请继续。 江lie 谢谢管理层回答我的问题。我只是对WeSing有一个简单的问题。因此，管理层谈到了我们在海外市场的出色表现。那么，我们计划如何长期地通过该海外市场货币化呢？谢谢。 提斯嘉顺邦 当然。好吧，目前通过WeSing，我们的重点是扩大用户群和覆盖范围，这仍处于早期阶段。我们距离国际扩张之旅只有不到一年的时间。 但是随着时间的流逝，正如您所想像的那样，WeSing在提出创新的获利方式方面非常有经验，例如，虚拟礼物，通过有朋友，向其他朋友发送虚拟礼物，在评论他们的卡拉OK歌曲录音时，我们可以唱歌房间，我们之前谈到的获利。它们也是UGC直播功能。因此所有这些都适用。但是目前，我们的重点是在此阶段获取更多的足迹。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问下一个问题。 操作员 下一个问题来自中国文艺复兴时期的Alex Liu。请继续。 刘Liu 你好感谢管理层提出的问题。这里有两个简单的问题。首先，当我们谈论进入明年的恒定成本趋势时，我们应该如何考虑公司在下一轮协议续签中的价格谈判策略？ 其次，仅在业务的实时流媒体部分，我们显然会看到一些竞争。只想看看这种趋势将如何影响到2020年的收入增长趋势？有任何指导会很有帮助吗？谢谢。 胡雪莉 对于成本趋势，我们认为我们在音乐方面有良好的迹象，因为我们已经看到，成本增长的幅度低于我们的订户增长率。那是个好消息。对于收益分享费用，我们认为也许我们会在第三季度继续保持趋势。下个季度略有增加。 卓东To 然后，就2020年的前景而言，恐怕我们必须保留这一点，以便在下一季度的收益电话会议中进行讨论。 刘Liu 好吧。谢谢。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请问下一个问题。 运营商 我们的下一个问题来自天后，对– TH Capital表示抱歉。请继续。 天后 是。早上好，管理。恭喜您的收益。我的问题是关于您对增长计划的投资。因此，您提到了海外，提到了更多的薪酬-转换付费用户，还有许多举措。我想知道这将如何影响您的利润。这就是–我的主要问题，这将如何影响您的利润率？谢谢。 胡雪莉 我们已经在成本中获得了所有这些投资。因此，我们认为我们可以在下一季度继续保持毛利率的稳定。是。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 请最后一个。 运营商 我们的最后一个问题来自与汇丰银行合作的黄斌妮。请继续。 黄斌妮 嗨，早上好，管理。感谢您提出问题。所以我的问题实际上是在转换方面，就像您在用户的转换方面，还是在保留方面，因为我认为管理层一直在提到保留已很好 您能否（例如）量化用户数量，是否能够给我们一些色彩？我只是想说，在在线视频平台上，他们有时会评论说，过去12个月中已签约的订户用户。他们连续工作了几个月？因此，我不知道您是否可以评论保留率指标？ 接下来，由于我们在社交娱乐方面也看到了良好的增长，因此，我们如何利用我们所获得的用户数据–我们到达那里的用户资料？然后，正如管理层提到的那样，我们在推广方面更加强大，例如，向用户提供他们想要的歌曲，这是对的，因此，它的目标是更好。因此，我认为投资者一直在密切关注技术方面。因此，这些方面的色彩很棒。谢谢。 卓东To 当然。因此，尽管我们没有透露保留率方面的具体数据，但我认为，通过观察音乐订户的增长趋势以及它以越来越快的速度增长这一事实，应该给所有人实际上，保留率正在以非常非常健康的速度提高的信心。否则，他们就不会-我们不可能以如此健康的速度增长订户。 然后就数据方面而言，我们平台上拥有大量数据，不仅是因为我们拥有庞大的用户群，还因为我们拥有很长的运营记录。QQ音乐和酷狗音乐已经运营了15年以上。因此，随着时间的推移，我们已经积累了很多有关特定收听偏好，音乐趋势的信息，而这些都是在用户方面。 此外，我们还将投入大量资金来分析内容方面的数据。在电话会议初期，我在准备好的演讲中谈到了内容策划，我们可以帮助更好地策划适合特定目标群体的内容。因此，我们看到了这些用户群体的更好，更受青睐的比率和提高了的收听量。 我还想说，很明显，作为腾讯的一部分，可以给我们带来访问社交图谱的额外好处。您会在WeSing主页上看到这是一项关键功能，即使您只是平台上的新用户，用户也可以立即与他们的朋友联系。显然，这在理解朋友圈正在收听的内容以及哪种内容更适合该特定用户群方面给了我们很多好处。 运营商 现在，电话会议即将结束。我现在将电话转给您的发言人主持人希瑟·迪乌女士，以作最后发言。 希瑟·迪乌（Heather Diwu） 谢谢大家，今天加入我们。如有任何其他疑问，请随时通过我们网站或公司的投资者关系合作伙伴TPG提供的联系信息与TME的投资者关系团队联系。今天的电话到此结束，我们期待下个季度与您再次交谈。谢谢，拜拜。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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04-17 09:37
爱奇艺2019Q3财报电话会议记录
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解。谢谢。 操作员 您的下一个问题来自
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的Eddie Leung。请问你的问题。 梁爱迪 因此，我的两个问题可能与低端城市的订户有关。第一个是关于自动续订用户比例的，随着低层城市用户的增加会影响保留率或自动续订用户比例吗？其次，在明年我们可能提价的情况下，低线城市用户的价格敏感性如何？谢谢。 添恭Yu 关于您的第一个问题，我们实际上没有看到自动续订用户的组合发生变化。您的第二个问题是，我们没有计划区分低端城市和高端城市的定价策略。如果您看一下Netflix，实际上我们处于同一条曲线上，可能速度较慢或时间表较晚。因为Netflix还首先渗透到较高等级的城市或最发达的地区，然后再渗透到代表中国此处的较低等级的城市。但是，可能需要更长的时间，而且要花费更多时间-我们将在稍后阶段回答您的问题。谢谢。 王晓东 我想我们为您提供的这种统一服务只会在全国范围内使用，我们没有太多的道理尝试在不同等级的城市中尝试不同的等级价格，尤其是像在今年的中国那样，因为您知道人口流动从低端城市发展到高级员工，因此我们几乎不可能像这样[难以区分]的用户划分为类似二线城市的用户。所以基本上我认为我们不会做您刚刚判断的事情。谢谢。 梁爱迪 谢谢。 操作员 我们还有时间回答最后一个问题，最后一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请问你的问题。 叶丽仪 嗨，谢谢你。早上好。感谢您提出我的问题。我的问题与整体广告潜力有关，也许与短片有关。似乎传统的片头广告面临着增加库存和定价的困难。那么，如果宏能够从品牌的预贴广告中恢复，我们会看到恢复吗？然后，对于ITE，鉴于我们正在将更多的精力投入到拍摄的视频片段中，这是否将有助于吸引更多的广告预算，以吸引基于收费的机会？ 添恭Yu 好的。对于品牌广告而言，实际上瓶颈不是存货，而是广告商的预算，因为他们认为品牌广告削减了很多预算。所以我们的库存是因为由于广告预算削减是品牌广告的问题，所以销售率不是很高，这与库存无关。关于简短视频，我们认为这些[音频不清晰]都是关于互联网去杠杆化的，我们称之为[音频不清晰]。那种迷你形式的视频平台的意义更大。但是我们的本性是允许我们在短片视频中探索更多的机会，在这方面我们将有一些新产品，并且我们将在这方面推出更多的技术和内容，但这不会在一年内发生。在那里看到了一些显着的增长。 王晓东 这是晓东，我只想补充一件事。即使是品牌广告，因为我认为我们的广告业务的增长都来自于两个创新广告，这也是导致这些预卷广告的库存方式领先的原因。因此，基本上，我认为库存不是未来几年广告业务增长的瓶颈。因此，我们当然会通过客户的努力提供更多创新的广告提供因素，从而增加预算。谢谢。 叶丽仪 谢谢。 运营商 我现在想将会议转交给管理层。请继续。 大丽花卫 大。谢谢大家加入此通话。如果您还有其他疑问，请随时与我们联系。谢谢。 运营商 女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。你们可能都断开了连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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04-17 09:37
腾讯2019Q2财报电话会记录
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谢谢。 运营商 谢谢。接下来的问题来自
美国
银行
的Eddy Leung。请问你的问题。 艾迪梁 晚上好。感谢您提出我的问题。你能谈谈你在高质量内容中的策略吗？特别是，您如何在DAU和独立用户平台上定义与投资某些上游内容提供商。鉴于您过去投资游戏的经验，视频是您的信息吗？ 然后只是关于游戏的后续问题，詹姆斯，您能否就短视频行业潜在的新入口给我们您的想法？谢谢。 詹姆斯米切尔 是啊。就高质量的内容菜单而言，我认为我们的平台策略实际上是一个包罗万象的平台。我们尝试尽可能多地包含内容。这样你就可以看到我们的视频平台以及中国文学。但与此同时，我们发现的是 - 这也适用于我们的音乐平台。但是，如果我们能够更紧密地与内容提供商合作，我们在成为一个强大的全包内容平台时会发现，实际上存在很多协同效应。 因此，当您以我们的游戏平台为例时，我们很早就开始投资游戏工作室，因此我们尝试与内容提供商建立非常深厚的合作伙伴关系以及密切的合作伙伴关系，因为我们觉得一旦我们建立了这种关系，很多时候我们可以做的就是我们可以更好地策划内容，我们可以采取长远的观点并更好地投资内容，我们可以更多地了解内容，我们可以帮助内容开发人员为了更好地理解我们的平台，我们实际上可以帮助内容在我们的用户群中更受欢迎，同时对于我们的用户群，我们可以为内容开发者贡献更多流量。 因此，一旦我们拥有更深层次的关系而不仅仅是商业关系，我们就可以建立双赢的关系。因此，在几乎每个单一内容平台中，我们都试图找到与内容提供商建立更强关系的不同方法。这也是我们在创作，策划和推广高质量内容方面具有非常强大能力的原因之一。 现在，我想在游戏领域，当你看到迷你视频播放器的潜在新进入者时，我认为整体而言我们认为游戏领域已经有很多竞争对手，而且在整个历史中，游戏行业实际上已经茁壮成长很多不同的比赛。 在某种程度上，我会说在某种程度上我们欢迎新进入者，因为当人们带来新想法时，这正是我们如何真正扩展游戏产业的方式。游戏产业实际上是由创新驱动的。现在，我们确实相信，为了成为游戏中非常强大的玩家，您实际上需要很多领域专业知识，这需要我们很多很多年才能构建。 与此同时，我还想说，对于我们现有的游戏，特别是非常大的游戏，它们在游戏中具有极强的网络效应，特别是当它与我们的社交网络结合时。这是我们的独特优势。 所以我认为总的来说我们并不太关心让越来越多的玩家参与游戏市场。而且我还想指出，当你已经是一个从应用程序中赚取大量收入的玩家时，进入游戏的动机实际上并不是非常明显，因为在某种程度上你已经从中获得了很多收入。博彩业整体而言。所以这肯定是我的反应。 运营商 谢谢。接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问这个问题。 Grace Chen 谢谢。谢谢你接我的电话。我的问题是关于云业务。我注意到在新闻稿中它表示，由于与独立软件供应商建立了密切的合作伙伴关系，腾讯确实在中小型企业中渗透。所以我想知道管理层是否可以详细说明与软件供应商的合作关系。 是 - 有这么多国际或国内软件合作伙伴，以及哪种类型的软件解决方案？腾讯也有兴趣开发内部软件解决方案以及可能的软件解决方案类型？非常感谢你。 詹姆斯米切尔 就我们的云业务而言，如您所知，我想说的是，我们的云业务实际上在本季度实现了非常强劲的增长。我们相信过去几个季度我们一直在考虑市场份额。 现在，就云业务的组合而言，我们在从互联网公司获取业务方面传统上相当强大。最近，我们也在一些企业领域取得了相当大的进展，包括金融垂直领域，包括政府垂直领域。 最后一个难题是真正建立更多中小型企业，我认为在过去几个季度，我们取得了很好的进展。 而这一进步主要取决于您所描述的内容，即通过ISD建立关系。通过与不同的SME有很多联系的ISD，您可以实际向我们销售我们的云解决方案。这些ISD可能是特定行业的专家。因此，例如，他们可能是餐饮业的专家。他们中的一些人可能是金融或零售业的专家。 当我们与他们建立关系时，我们实际上可以通过他们覆盖这些行业中的许多小型企业和公司及客户。还有一些公司规模更大。在其中一些公司中，我们实际投资了这些公司，以建立更牢固的关系。所以以东华软件或喜气洋洋为例。我们投资的ISD数量较多，因此我们实际上可以通过它们来覆盖中小型企业。 我还想指出，我们针对中小型企业所做的另一项举措是增加我们的迷你计划工具包。当我们可以为公司提供一套工具来将他们的迷你程序连接到我们的云服务时，我们就有更高的可能性将它们作为我们的云解决方案。 现在，还有一点需要补充的是，除了所有这些举措之外，我们还自己开发SaaS解决方案以及与中国的SaaS提供商合作，以便我们接触到诸如CRM等SaaS软件解决方案。作为文档处理以及企业消息传递。因此，我们相信我们的员工主动性也是我们可以覆盖云市场中的中小型企业的另一种方式。 简叶 谢谢。请问下一个问题。 运营商 接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请问这个问题。 约翰崔 谢谢你提出我的问题。我对您的营销费用有疑问。本季度我们看到了相当不错 - 与去年同期相比有所下降。我想在新闻稿中，你说你们已经减少了有效的营销活动。 您能否详细说明这些举措，我们应该如何考虑营销，销售和营销的支出趋势以及今年年底的其他OpEx项目？谢谢。 詹姆斯米切尔 我认为自去年最后一个季度以来，我们对销售营销费用有很强的控制权，特别是我们会在他们花钱的时候看一看，我们会看看他们是否已经有效地投入了。 如果是 - 阈值，那么我们将彻底削减整个活动。与过去相反，我们倾向于分配预算，我们只是让他们在完成评估操作系统之前完成所有营销活动。 我知道还有其他方法可以通过比较不同业务组和不同部门之间的类似活动来衡量有效性，以确保我们在销售这些营销活动后获得最好的一年。 此外，我认为我们确实有 - 我们确实在零碎的基础上提供预算，而不是过去我们同时提供所有预算，我们每月进行审查以确保营销目标在为此分配预算之前匹配。 这就是为什么我在过去两到三个季度的销售和营销费用同比大幅下降的原因。当然，展望未来，这一举措将继续下去，但与此同时，正如您所了解的那样，这些营销活动可以根据需求和金额以及我们的竞争对手的消费方式来减少，特别是在某些领域喜欢付款。 就像一年前我们在支付方面花了很多钱。但是，一旦我们获得了一定的动力，并且与支出相比，我们倾向于花费更少，更明智。 华腾马 所以我想总结一下，一个是公司非常强大的成本控制举措。其次，我会说有一些 - 由于宏观环境，我们可以在广告和促销方面获得更好的交易。 第三，对于某些垂直行业，例如支付，当市场收入受到打击时，当实际带走利息收入时，不同参与者的营销花费实际上得到了一点合理化。所以，这是一种平衡行为。但是，我认为我们相信已经减少了很多脂肪。 然后，当我们准备推广新游戏时，营销费用可能会上升。但我认为总的来说，由于成本控制和整体市场环境，我认为现在营销环境比以前更健康。 简叶 谢谢。请问下一个问题。 运营商 您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。 Binnie Wong 感谢管理层提出的问题。我在视频方面的问题。所以在软件和视频方面，感谢您在开场白中突出显示您的短视频与同行的区别。如果您考虑如何在内容创建平台中从您独特的优势中获得最大的协同效应。 我想它归结为它是多么有效以及我们如何有针对性地将正确的格式推向目标受众。所以我想问的问题是，用户洞察的数据是短视频团队或您的技术团队可以分享多少来比我们的同行做出更好的定位？ 然后第二个问题是在长篇视频方面。我们应该如何考虑减轻对媒体的负面影响，因为我们常常期待戏剧延迟，特别是当我们接近国庆节时，我的意思是，在内容方面的紧缩方面可能会有更多监管？ 那么您如何考虑任何运营措施，例如在戏剧类型方面的任何产品变化以推动媒体方面的收入增长？谢谢。 詹姆斯米切尔 好吧，我想我们确实有很多关于我们用户的数据。因此，随着时间的推移，我们一直在构建大量技术，以便我们利用这些数据更新为我们的用户提供正确的短视频和迷你视频。 我认为到目前为止，结果令人鼓舞，特别是在我们建立PCG之后，因为您知道，巩固了我们的技术资源，以创建可以支持我们的长视频，短视频和迷你视频的技术平台。 我认为在短视频方面取得了更多进展，因为如果你看看我们整体平台内的视频短片增长，它实际上在我们的QQ KanDian，我们的QQ浏览器以及腾讯视频中都非常强劲。所以这实际上取得了非常重大的进展。 现在，关于迷你视频，我认为 - 在我们真正开始推广分享方式之前需要一些时间。在途中，我们实际上将它视为对我们来说非常具有战略意义的产品。 我们将建立技术，内容管理功能以及我们通过长期推荐的馈送将迷你视频定位到不同用户的能力。当我们的参与和保留达到目标时，我们实际上将以非常大的方式开始推广。 华腾马 关于长篇视频的问题以及我们如何减轻意外延迟对关键剧集的影响，我认为从较高的层面来看，我们并不一定通过在邻近地区做事来减轻个别业务线的波动业务线。 你去年看到，当我们的游戏收入占总数的比例远大于视频受到压力时，我们并没有寻求加速其他地方的货币化。我们相信我们拥有相对多元化的广泛收入组合。 而且 - 我们在这方面的优势之一就是我们可以负担得起 - 对业务性质的一些打击，并依靠我们的能力的广度和深度来推动我们前进。所以这是一个高级别的答案。 现在，就视频团队在这种环境中所做的事情而言，更清楚一点，你知道，从内容的角度来看，鉴于戏剧系列的难度，尤其是历史古装剧，我们一直在加倍努力。专注于其他一些内容类别。 因此，我们已经谈了很多关于中国动漫的内容，我们相信我们现在在生产和分销方面都是明确的市场领导者，我们可以利用我们与中国文学作为上游的关系所带来的竞争优势。许多动画电视剧的灵感来源。 我们一直是纪录片的积极投资者。然后，我们认为我们的Produce 101综艺节目是市场上收视率最高，收视率最高的综艺节目。这就是内容方面。 在收入方面，由于宏观因素以及戏剧系列的延迟，传统的30秒现货广告收入面临压力。也就是说，我们继续以相当快的速度增加订阅收入。 在过去的12个月中，我们的腾讯视频应用程序的新速度增加了一倍以上，大约增加了三倍，这与个人热门内容的关联程度较低，而且与每日活跃用户群的关系更为广泛。应用程序，尽管我们面临一些挑战，仍然保持健康。 简叶 谢谢。请问下一个问题。 运营商 下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。请问一个问题。 格雷戈里赵 嗨，管理层。谢谢你提出我的问题。我认为从9月开始，JD就会向业务部门报告微信一级入门，我们也知道QQ KanDian利用您的社交网络，并在过去两年中推出了一个非常独特的商业模式团队。那么只想查看您对JD在TIMY [ph]上新推出的期望，还想了解您的资源与投资公司之间的平衡策略？ 而且对内容成本的跟踪也很快，我想你提到你在较短的视频方面增加了你的成本。所以，具体而言，我想了解您将在哪个领域花钱直接支付某些Mcent或某些视频工作室来制作一些短视频内容？谢谢。 詹姆斯米切尔 在JD方面，我们确实续签了合同。他们将推出新的用户体验。我们仍然认为，在微信内部建立电子商务系统和用户的1级入口点方面存在很大潜力。 因为我认为，正如我们的经验所示，有很多用户真正进入了这个切入点。如果切入点能够提供出色的用户体验，同时为用户提供优质产品，并为个人用户提供高保留率以及创建一些额外的杠杆整体社交网络，那么在一级入口点可能有很大的潜力。所以我们相信有潜力。我们希望，新的产品设计实际上可以释放其中的一些潜力。 我觉得有趣的是你提起了[音频不清晰]很长一段时间 - 他们没有一级入门点。他们已经能够利用社交网络为自己的业务带来巨大的利益，这在某种程度上验证了我所做的这一点，即微信在电子商务领域建立强大的生态系统有很大的潜力。 如果你现在看到，我们为Weixin Duo [ph]提供了一个二级入口点，我认为这两个用户体验实际上是完全不同的。我们确实打算为两家公司提供帮助，以便根据他们差异化的产品体验和品类管理经验，产生正确的用户体验以及正确的用户兴奋。现在谈谈内容，也许约翰，你想回答这个问题吗？ 谢罗 就短视频内容而言，许多内容是自生成的。并没有很多内容导致腾讯或其他任何东西现在。 詹姆斯米切尔 当然。由于时间限制，我们可能有最后三个问题。 运营商 接下来的问题来自瑞银集团的Jerry Liu。请问这个问题。 杰瑞刘 嘿。非常感谢你。我的问题是关于金融科技。我们看到这个业务的收入增长和利润率都有很好的提升，但本季度我们也发现用户没有提取现金这一事实，实际上减缓了收入增长和利润率。 我只是希望了解接下来几个季度的展望，也许接下来几年我们开发更多的金融产品市场，这个领域的新服务和产品，我们如何看待利润率的收入增长趋势？谢谢。 詹姆斯米切尔 嗯，正如你所指出的那样，趋势，短期趋势实际上是用户实际上在我们的生态系统中保留更多资金。因此，短期影响是它会影响收入，因为用户提取的现金较少。 而且由于我们已经支付了这笔现金的成本，银行成本，当他们退出的时候，保证金也会受到负面影响。净，从我们的角度来看，它实际上是一个非常好的趋势，因为它可以帮助用户在他们将钱存入我们的系统时以零成本转账和支付服务，对吧。 因此摩擦成本降低了。因此，对于整个支付系统来说，它实际上是一个伟大且非常健康的趋势，然后带来下一个问题，从长远来看，我们确实相信FinTech业务有很大的潜力，对吧。我认为，这与我们的社交广告和效果广告类似。我们将其视为多年增长机会。 并且已经拥有非常庞大的用户群。已经有非常大的交易量，并且许多商家实际上依赖于支付平台来实际开展他们的业务。总的来说，我们有很多流量和平台特许经营来实际货币化。 但与此同时，我们想要做的事实上是货币化，增加价值，而不仅仅是继续增加收费，因为我们觉得它仍然是一个竞争激烈的环境。 因此，在未来方面，FinTech服务，尤其是小额贷款可能非常重要。但在目前的环境下，虽然在扩大贷款组合方面仍有很大的潜力，但我们确实希望确保以可衡量的方式进行扩张，以便我们的风险管理实际上以适当的方式进行，特别是在当前的宏观环境。 我们甚至试图在更保守的方面犯错，以确保我们不会暴露自己过多的风险。与此同时，由于显然我们有很大的发展空间，我们希望在多年的时间内分散，而不是试图在短时间内画画。这就是我们看待整体FinTech服务的方式。 运营商 接下来的问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请问你的问题。 Piyush Mubayi 马丁，我可以问另一个关于金融科技的问题吗？你谈到了更广泛的方向。你谈到了一些具体细节。但是，您是否也可以在此时讨论竞争格局中的付款情况？ 您正在部署的任何新战略，并确认是否已经改变了您的防守。如果我可能会在两个季度前提出问题，那么你谈到的商业利益超过50％。我认为那是在第四季度。我们在哪个号码上？ 最后，毛利率连续下降约400个基点。这是我们应该使用的新号码吗？或者，我们是否可以看到可能会反弹到我们四分之一前的位置？谢谢。 迟志平 我认为就整体竞争格局而言，我认为我们的定位仍然非常强劲，特别是在频率支付方面。我认为，我们是中国最高的DAU以及MAU支付平台。我认为我们拥有的交易数量也最多。 就商业交易的整体交易量而言，它的增长速度也快于整体交易。所以我认为，整体定位实际上非常强劲。就你而言 - 你的第二个问题是什么？关于数字，我们错过了，抱歉。 付款保证金。我认为这是许多不同数字的函数。因此，我认为你问付款业务仍然处于变化之中，特别是在取消利息和这一新变化的情况下，我们能够在整个系统中保留更多现金，这对收入和成本以及支付速度。 我想在这一点上很难在这个时候做出一个数字。是的，我认为我们可能需要几个季度才能更加稳定地看待业务。然后我们可以给你一个更好的数字。 运营商 这是最后一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。 托马斯冲 你好。感谢管理层提出我的问题。我对我们的并购策略有疑问。鉴于你已经谈了很多内容，我们是否应该期望我们的并购策略更多地关注音乐或短片视频或游戏[音频不清晰]管理层会给我们一些关于我们如何使用现金的方向？谢谢。 詹姆斯米切尔 所以，谢谢你的问题，托马斯。一般而言，如果你看一下我们在投资中部署的资本总额，那么从2018年上半年到2018年下半年和2019年上半年，投资率已经明显放缓。 这可能是因为我们投资智能零售和游戏广播网站后，在2018年上半年异常快速的步伐之后，我们投入资金的数量减少了。 而部分原因还在于撤资率已大幅上升。最近几个月，我们的撤资率几个月与我们的投资率相匹配。 就我们关注的方向而言，过去10年左右的历史。我们一直非常积极地投资上游内容。这包括游戏工作室。这包括电视制作业务，文学和音乐。而这仍在继续。 但更大的变化是，我们在某些边境机会中变得更加活跃，特别是企业软件，金融技术，教育技术，在某种程度上与健康相关的技术机会。 总体而言，我们将继续以比去年初更加谨慎的速度进行投资。随着互联网改变日常生活的更多方面，我们认为腾讯在帮助转型方面可以发挥作用。 有时我们可以完全由自己扮演这个角色，有时候我们希望与合作伙伴一起扮演这个角色。对于这些合作伙伴中的一部分，我们建立公平关系以加深制度化关系是有道理的。 运营商 队列上没有其他问题了。叶女士，请开始你的结束语。 简叶 谢谢。我们现在正在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，此网络广播的重播也将很快发布。下个季度见。 运营商 这确实结束了我们今天的会议。感谢您参与2019年第二季度腾讯控股有限公司和中期业绩电话会议。你现在可能都会断开连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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好的机会。 操作员 您的下一个问题来自
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美林证券的Justin Post。 贾斯汀·波斯特 太好了谢谢。也许一个给马克，一个给戴夫。首先观看，所有OTT发行，这都很有趣。您能否谈谈您对“监视”标签的使用，以及您的整体专业内容策略是什么，以及它是否可以开始为未来贡献收入。然后戴夫（Dave），您提到了人数的增长正在加速。您能给我们一些您明年将增加人员的领域吗？谢谢。 马克·扎克伯格 我很乐意谈论一点。我认为我们没有任何新的地位可分享，但是我的意思是总体而言，我们推出了该标签-几乎是第一年，我们才真正对其进行了调整，以确保它对人们具有持久性并非常有价值。所以他们总体上来说-我们对这些东西的看法是，我们尽量不要在很多人面前摆东西，除非我们确信他们会发现有用的东西并想回来使用它可以多次使用，我们可以将很多东西摆在人们面前，而不必一次尝试，但是我们要等到东西具有保持性和实用性。所以我们到了Watch那里，它发展良好，也就是说-我们现在仍然专注于继续改进它并继续发展。 是的，其中的高级内容部分是，我认为对此进行思考的正确方法几乎是通过营销来帮助人们首次尝试使用该选项卡。人们确实很喜欢他们来的一些好的帐篷杆内容，他们签出产品来体验一下，然后停留在这里，找到了许多其他有价值的内容，在其中可能不会被谈论得太多。新闻。所以，这是我认为正确的方法。 戴夫·韦纳 嘿，贾斯汀，是戴夫。在2020年的费用前景，包括员工人数的增长以及其他费用增长类的周围基础设施是一个很大的因素，以及。我们看到，过去几年中，大量的资本支出在折旧和收入成本中流淌。因此，这也是增长的驱动力。我们计划在2020年加快或加快招聘，这实际上将集中在公司的重要优先事项上。因此，这包括我们的隐私，安全和保障投资。因此，我们正在投资的隐私了很多有关楼宇的产品，也正在与FTC和解规定。 然后，我们将继续在创新投资上投入大量资金。这包括围绕Facebook和Instagram构建产品，并继续对其进行改进，而且还包括AR / VR等新兴领域。因此，这些都是增长的重要因素。然后，我们计划增加与员工人数无关的费用以及营销费用，最终这将取决于这些投资的投资回报率如何随着时间的推移而发挥作用。 操作员 下一个问题来自瑞银的埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）。 埃里克·谢里丹（Eric Sheridan） 感谢您提出问题。如果可以的话，也许两个。您在亚洲和世界其他地区给了我们一些色彩，以及为什么这些色彩加速了。您可能会给美国和欧洲提供的任何其他颜色或您在本季度看到的东西可能会影响这些地区的增长率。转到第4季度指南，您可以通过任何颜色告诉我们世界不同地区可能对第3季度水平的中高个位数减速度产生怎样的影响，以便我们更好地了解您可能在哪里看到一些更艰难的竞争或产品优化在全球范围内发挥着作用。非常感谢。 戴夫·韦纳 谢谢，埃里克。我们并没有透露具体的区域影响力，但让我给您介绍一下“世界其他地区”和“亚太地区”等地区加速发展的一些色彩。亚太地区受益于我们在本季度所做的一些产品优化。我想在这里引用一件事，这就是我们如何管理广告负载并平衡一些内部促销单位，以及如何将其用作内部房屋支出，以及我们在其中进行的更改的性质在某些方面产生了更为明显的影响较低的ARPU国家/地区，并在这些市场上获得了更多的展示机会增长。因此，这是因素之一。然后巴西在第三季度特别疲软。因此，在宏观经济基础上具有良好的比较。 就第四季度指南而言，我在那儿没有具体说什么。在美国，假期将更短，鉴于感恩节的到来很晚，很难知道这会如何发挥作用，但我认为总体而言，我们在第四季度所追求的产品优化是全球变化。因此，我认为减速将影响所有地区。 操作员 您的下一个问题来自Morgan Stanley的Brian Nowak。 布莱恩·诺瓦克（Brian Nowak） 感谢您提出我的问题。我有两个。首先是Mark，您提到过Facebook应用在美国和加拿大的表现尤其强劲。我们可以在DAU编号中看到它。我们很想知道您所看到的任何特定产品，更改或行为类型确实在推动更大的参与Blue Blue。第二个是，您有这么多的获利能力，我想将它们称为即将推出的产品。您谈到了商业和IGTV以及“故事与发现”。正如我们对这些时间的思考一样，您最激动的一两个是将业务推向2020年？谢谢。 马克·扎克伯格 是的，我可以在Facebook应用程序上使用第一个。我认为我们在很多不同的地方进行了改进。我想说，在全球范围内，尤其是在美国以外的地区，我们看到了视频方面的良好改进-互动性。在美国，我认为视频较少，核心参与度更高。因此，这是一堆不同的因素，我认为我们在美国的一群同仁中看到了良好的参与度，这很好。但是，我们当然在美国和加拿大具有很高的渗透率。因此，我们希望它会反弹。所以我认为本季度我们看到了巨大的增长。我们很深入。 关于获利的机会，我可以这样说，而马克可以根据需要添加颜色。显然-Sheryl也想添加颜色。因此，对于我们来说，故事显然是最大的增长领域之一，并且将继续成为推动者。我们还看到Instagram Explore进入2020年的机会。我们现在正在利用该产品获利，越来越多的广告商正在购买该产品，然后Sheryl会加入其中，我认为还可以提供一些其他颜色。 雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg） 是的，我认为就我们的核心广告产品和增长而言，确实值得记住的是，我们针对Facebook和Instagram的核心Feed产品正在良好且良好地增长。我们看到了继续增长的许多机会。毫无疑问，Stories是成功的重要部分。我认为我们已经成功地将广告客户转移到人们已经存在的地方。移动广告就是这种情况。人们并不是真正在做移动广告，我们帮助他们到达了那里。我认为我们已经在如何帮助广告商迁移到正确的位置方面积累了经验，并且能够以诸如Stories之类的新格式更快地做到这一点。 因此，在我们超过700万的广告客户中，我们已经在Facebook，Instagram和Messenger Stories上拥有300万个广告。我认为那是因为我们了解到我们必须做很多事情来帮助他们前进。因此，例如，广告商现在可以一次在Facebook，Instagram和Messenger中购买故事。我们有自动的默认模板，可以将您的供稿广告转换为垂直的Stories格式，本季度我们刚刚推出了可自定义的模板，可帮助您节省时间和资源。因此，在我们必须帮助广告商前进的过程中，我们已经学会了如何进行投资，以简化格式，简化度量，简化购买。 现在，与Stories的混合对我们来说是一个巨大的机会。Stories现在仍以与新闻提要相同的速度获利。因此，我们一直在关注这一点。但是从长远来看，增长是令人兴奋的。我认为我们能够帮助人们迁移的能力是我们每季度都能证明的。 运营商 下一个问题来自RBC Capital Markets的Mark Mahaney。 马克·马哈尼（Mark Mahaney） 马克（Mark），您想添加到董事会中的声音，还是您想添加到董事会中的哪种声音，这些现在对您在公司中特别有用。然后，大卫，您能谈谈Stories的货币化差距，它在多大程度上缩小了其缩小的速度。谢谢。 戴夫·韦纳 我可以先弥补Stories的获利差距，再考虑Mark。因此，我认为我们继续通过Stories货币化看到的是，该产品的展示次数已获得很大增长。每当我们有体验型，在价格方面提出的竞价压力高的印象增长的产物。而且，我们也看到了Feed方面的良好展示次数增长。因此，如果您在评论印象增长的原因时在评论中指出，那么我会首先列出来自Facebook的供稿印象。因此，我认为这也显示出良好的增长。 因此，我想说总体上差距没有太大变化，而总体印象增长确实是Stories的故事，并且在不久的将来仍将是我们认为的故事。因此，这不是价格驱动的收入增长故事，而是印象数增长，收入增长故事。 马克·扎克伯格 是的，在董事会成员中，有很多伟大的领导人在我们的董事会任职，也曾在我们的董事会任职。经营公司是一项不可思议的收益。我们面临着各种各样的问题，从非常棘手的技术问题到扩展大型组织的问题，当然到现在很多重大的监管和社会问题，拥有不同的人员或不同的观点可以帮助我们解决问题并提供建议和监督确保我们做得很好真的很重要。 我只想补充一次，苏确实对我们的董事会一个了不起的工作，我很伤心看到她走，她真的帮助塑造了很多，我们做什么，我只是难以置信感激，完美在这里提到。 操作员 下一个问题来自德意志银行的Lloyd Walmsley。 劳埃德·沃尔姆斯利 谢谢。如果可以的话，有两个问题。首先，您稍早提到了本季度在几个市场推出的OFA功能。因此，您能否从早期用户对此的反应中让我们了解您所看到的内容，它可能会如何影响这些市场中的定位。其次，您偶尔披露了每天的搜索查询量，现在您正在将广告资源更多地扩展到搜索中。因此，我想知道您是否可以为我们提供更新的查询量，然后考虑到当今平台上的很多搜索是人为搜索，我们应该如何考虑广告在搜索范围内随着时间的推移而逐渐增加的趋势，以及我们应该如何考虑。谢谢。 戴夫·韦纳 当然，我会接受的。就OFA的推出而言，我们最初是在8月启动的，我们一直在继续缓慢地在全球范围内推出，直到今年年底，我们将在接下来的几个月内这样做。而且我们正在按百分比在全球范围内推广。我们已经看到了接受此功能作为选项的积极态度。现在要共享采用还为时过早，我们只需要随着时间的流逝就可以看到它如何被采用以及如何被采用。但是我认为现在就真正分享它还为时过早。 在搜索方面，我们正在FB搜索结果中的Marketplace中展示广告。但是，实际上，Facebook上的绝大多数搜索是针对人员的，而不是与零售商电子商务相关的主题。所以，现在还很早。从收入的角度来看，目前还不重要。 操作员 您的下一个问题来自SunTrust的Youssef Squali。 优素福·斯夸里（Youssef Squali） 非常感谢你。我也有两个问题。马克（Marks）距GDPR已有一年多的历史了，它对您的业务相对于您自己的期望有何影响，以及如何使您对2020年CCPA的潜在影响产生意见。然后在VR上，您的愿景似乎比预期实现的时间更长。您能否谈谈那里的闸门因素，您是否认为Quest现在的价格为400美元，而且似乎还有更多的内容，我们将看到采用的可能加速。谢谢。 戴夫·韦纳 优素福，我来提问。我认为这与GDPR有关，并且与期望值相比如何。我们已经看到很多人选择不让我们使用应用程序中的上下文。因此，我想说这很大程度上是在我们看到的期望范围内，并且正在产生影响，选择退出的人们看到的广告相关性较低。我认为，很显然，这将影响体验质量（从获得的广告方面）以及我们的获利能力。因此，我认为这是我们期望的结果。 CCPA，我认为这项工作仍在进行中。因此，我们正在密切关注这一方面的发展。那是《加州消费者隐私法》，与GDPR有许多类似的规定，但这是一条不同的线。我们将不得不观察它的发展，但是我们确实认为这是我们密切关注的一个因素，我们只需要看看它是如何发展的即可。我认为，马克，问题是关于Oculus的。 马克·扎克伯格 当然。然后也可以添加一些隐私保护。我认为制定联邦隐私立法非常重要。GDPR编码了许多重要原则，为了使企业能够运营，尤其是开始起步并保持市场竞争力，您需要确保公司无需遵循50种不同的监管框架。我的意思是，如果需要，我们可以处理，这是一家大公司。但是就整个市场而言，我只是认为，如果我们在联邦一级制定一套非常明确的隐私规则，那就会好得多。因此，我们将继续尝试与人们合作，尽我们所能帮助那里。 在VR和AR上，您是对的。这花费的时间比我们想象的要长。而且我仍然很乐观，我认为长远的愿景以及我之所以这么认为的原因-我们将变得重要而重要，并没有改变。因此，我们看到许多人都在使用这些产品并喜欢它们，因此，我认为我们仍然会到达那里。显然，花费的时间比我们想象的要长一点，这是双向的。在一方面，这当然意味着将来可能是几年进一出，它可能是发展，因为我们将资金用于这多一点的时间，直到它到达那里更贵。 但是，另一方面，从我们的角度来看，我们不是一家传统上完成硬件或构建操作系统或此类产品的公司。因此，每年我们都在练习和变得更好，并围绕Oculus建立我们的品牌，以打造我们在这个领域可以提供的最好的产品方面，我只是认为当这真的准备就绪时，我们将会变得更好。数以亿计的人使用它是完全主流的事情。 您是对的，Quest在成长并且表现不错。我们正在以最快的速度出售它们，需求强劲，并且内容开始在AAA，真正高质量的方面以及一些我认为相当不错的[音频不清晰]方面都得到了体现。我对我们所看到的一切感到非常兴奋，并对未来感到非常乐观。 运营商 您的下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。 罗斯·桑德勒 大。因此，对于2020年转速展望，人们只是要求降低减速幅度。那么，戴夫，我想您可能会在2020年看到哪些会导致减速的逆风，逆风？这是为了体现您现在在19年代的某些创新中看到的某些印象加速效果吗？还是存在吸引后期风险投资市场以及其中一些公司的潜力回到他们的营销计划。那是物质因素吗？明年还有哪些其他不利因素？ 然后，一个内务处理问题是，第四季度中高个位数下降，是指外汇汇率保持恒定，还是您期望下降的报告美元增长率？谢谢。 戴夫·韦纳 是的，当然，罗斯。这是我们提供的报告数字，与报告的增长率相比有中等到高个位数的减速。我认为它们之间应该没有太大的区别，但是我们是根据报告提供的。因此，就减速而言，我们继续预计到2020年将减速，但我们认为，减速的原因将会更加缓和，并且我们希望减速的原因。我们确实会继续看到这些与广告定位相关的不利因素，这些不利因素进展缓慢，但我们认为仍然摆在我们面前。针对目标的大多数潜在信号丢失仍在我们面前。这就是我提到的三个因素，即监管格局，潜在的平台变化以及我们现在即将推出的诸如OFA之类的自有产品的采用。 因此，所有这些因素都将影响到2020年收入增长的潜在减速。显然，我们利用了2019年的良好业绩，在该方面我们进行了很多产品改进，并在庞大的基础上发展起来。因此，我认为从这个角度来看我们正在经历减速。进入第4季度的特定类型的高水平减速，我们正在签署第4季度要进行的特定优化，这些优化更为重要。 运营商 您的下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的希瑟·贝利尼（Heather Bellini）。 希瑟·贝利尼 我只想回到关于35,000人的开幕词。我认为您提到您正在致力于安全，并且您正在花更多的钱，我认为您所说的这个领域的预算比您2012年公开上市时的预算还多。因此，大约50亿美元。我只是想知道您是否可以与我们分享您对使用多少的看法，您过去谈到AI在这里有帮助。从人的角度来看，这需要多长时间才能占用大量资源，或者随着时间的推移，您是否会看到像AI这样的技术所具有的能力，可能会帮助您从现有预算中获得更多的杠杆作用，因此也许您不必继续以便随着您的用户群和参与度的不断提高而迅速提高它。谢谢。 马克·扎克伯格 当然。因此，随着时间的流逝，我们可能不必花那么多的钱，但我预计在不久的将来，如果成本下降，人工智能将无法实现这一目标。总的来说，我们要做的是使用计算机和AI来满足他们的需求，它们可以快速查看大量内容并做出快速判断。我们有一群人在做有益于人类的事情，而这正是人类做出细微差别的判断。因此，您构建了计算机系统，这样他们就可以标记并摆脱一些最糟糕的东西，因此他们可以标记一些人为界限的东西供人工检查，然后有太多内容流经系统我们确实需要很多人关注这一点。而且我认为这不会很快改变。 戴夫·韦纳 Heather，我要补充一点，当您使用系统查看内容时，当您使用AI机器学习系统时，让真正的人查看并标记该内容并对其进行分类是一个真正的好处，因为它可以帮助那些机器学习算法能够了解他们在看什么。因此，您实际上拥有-我们确实在增加进行标记和分类的人员。因此，实际上，在短期和中期，与人工智能相关的费用也属于人为因素。非常符合马克所说的。随着时间的流逝，这是一个可能减慢增长的机会，但它不会在短期内改变动态。 运营商 您的下一个问题来自Baird的Colin Sebastian。 科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian） 谢谢。马克，也许是一个更大的问题。我想知道您如何看待监督员监督的增加，从而影响您或公司探索新服务，新市场并最终保持竞争力的能力，或者这是否真的不是一个因素？然后，关于与WhatsApp测试相关的支付，我只是想知道您认为我们距离看到整个应用程序系列之间的连接支付生态系统有多远，并且对Libra的痛苦越来越多会影响这种情况的发生吗？ 。谢谢。 马克·扎克伯格 当然。所以看，我认为您可能要问的是调查中存在的反托拉斯问题，如果有帮助，我可以谈一点。我的意思是，看，我认为很多反托拉斯问题都与我们对Instagram的收购有关。其中一些-这可能会影响我们今天所做的其他事情，但是-因此，尤其是对这次收购的审查很多。因此，我认为如果有帮助，我会回到当时进行收购时的情况，只是想想一下我们对此的想法。 当然，在某种程度上，我们认为Instagram是竞争对手，但我们一直认为，更好的定位目标-思考Instagram是它与Facebook以及我们正在做的事情相辅相成。早在2012年，人们就普遍认为Instagram无法与我们的核心服务竞争。我们在这个互补的新移动相机领域中考虑了Instagram。如果您还记得的话，那时候我们正在构建Facebook相机应用程序。有很多不同的服务。有一个摄像头，外加VSCO Cam，Socialcam，Viddy，Snapseed。甚至还有诸如PAS [ph]之类的应用。他们都在同一个地方。 我们认为手机照片将变得很重要。因此，我们在那里与Facebook相机之类的产品竞争，但是我们最终认为，如果使用Instagram进行构建，我们会做得更好。但是，如果您还记得那时，Instagram专注于帮助人们拍照，应用创意滤镜并在包括Facebook在内的不同社交网络上公开共享。它本身并不是功能齐全的社交网络。当时只有约3000万人使用它。 我的意思是，我特别记得Kevin和我设定的目标，我们希望有一天Instagram可以达到1亿人。而且我知道今天相比做起来还不错。但是请记住，Instagram的许多其他服务在当时是迅速发展的，其中包括拥有强大团队的初创公司以及像Path这样的才华横溢的创始人，如今实际上已经不复存在了。 所以，我的意思是，最终，FTC对我们可以做的事情做出判断，FTC在2012年做出此决定时就拥有了所有这些背景。实际上，最终它变得更具互补性比我想像的要好。看，我的意思是，建立这样的服务很难，对。没有凯文和迈克，他们真是令人难以置信的产品领导者，当然，Instagram也不是今天的样子，当然做了很多了不起的工作。但是，如果没有我们投入的一切，那也不是什么，无论是基础设施还是我们的广告模型，还是垃圾邮件和安全服务等等。 而且我知道，要回顾过去的情况并记住我们进行收购时的世界情况是多么困难。但是，那时的前景确实不尽相同，结果并不能完全保证。因此，我的意思是，我认为，尽管人们担心是否存在足够的竞争，但今天的竞争空间仍然令人难以置信。当今，我们在这个领域拥有不同的竞争对手，例如Snapchat，这表明人们一直在构筑新的想法。 并在手机上。当然，请记住，Apple和Google都已将相机以及私人照片共享和照片管理直接内置到其操作系统中。因此，我认为这种方式可以使您了解我们如何考虑即将进行的一些审查，以及我们如何总体上考虑如何做这些事情。 戴夫·韦纳 关于商业。 科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian） 是的对不起是的，互联商务-支付生态系统还有多远。 马克·扎克伯格 当然，我的意思是我们在商业方面做了很多工作。我的意思是，我们拥有的Facebook Marketplace可能是最先进的，成千上万的人使用它来买卖商品。Instagram购物当然要早得多。但是我们对此非常乐观。但是我们对几年的时间表感到乐观，不会推动下一季度的业务发展。在付款方面，我们采用多种方式。我们当然在WhatsApp中进行付款。我们的测试在印度进行。测试确实表明很多人都想使用该产品。我们非常乐观，即将能够在印度向所有人发布，但是当我们拥有这个消息时，我们当然会分享更多的新闻。 而且，我们还区分了建立在现有金融基础架构之上的支付系统，例如我们正在尝试使用WhatsApp付款或在Instagram购物中进行付款时，以及我们与Libra等正在尝试建立一些支付系统的工作之间。金融服务的新技术基础架构。因此，他们正在做不同的事情。如果天秤座行得通，那么无论是小额付款还是跨境汇款，它都将能够进行某种付款。我们将能够比现在的现有铁路系统更快，更实惠地完成任务。 因此，我对我们能够在此工作感到乐观，但我们只是在这里从事许多不同的工作，因为这是一个巨大的空间。这是我未来几年最激动和乐观的领域之一。有很多事情要做，这就是为什么我们要在这里推进许多不同的项目的原因。 雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg） 接线员，我们有时间最后一个问题。 操作员 您的最后一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Nathanson。 迈克尔·内森森 谢谢。让我作为马克之一，戴夫之一。因此，马克，我的意思是，大约在25个季度之前，我们曾询问过您是拥抱新闻还是为新闻付费，而您似乎已经与一些出版商达成了一些交易。您能否谈谈这一枢纽，基本原理是什么，以及对任何新闻的愿景有多大。然后，对于戴夫（Dave），今晚有关于Cognizant的报道，我想[听不清]是Facebook的筛选者，人工智能负责人正在放弃合同。您是否希望将工作引入内部，还是第三方外包机会？ 马克·扎克伯格 戴夫，这样做，然后我继续讲， 戴夫·韦纳 是。谢谢，迈克尔。没有计划将其内部。显然，我们有很多内部人员在该方面与第三方合作。但是，除了Cognizant以外，我们还有许多其他合作伙伴与我们合作。因此，在这方面计划的模型没有任何变化。但是我们显然会继续在这项工作上投入大量资金，并且我们将继续与该领域的其他合作伙伴合作。 马克·扎克伯格 好的，关于新闻，有两件事让我很兴奋。一个只是为高质量新闻构建专用的产品空间。第二个是与新闻出版商建立业务伙伴关系，我认为这可以长期持续。因此，我将就它们两个以及为什么我认为它们很重要进行一些讨论。我们将从产品开始，这是您从整体上看一下Facebook应用程序的情况，多年来，该应用程序是News Feed的同义词，是应用程序的主选项卡，当然，所有使用Facebook的人都在使用新闻提要。 我们遇到的问题之一是，当然会有很多人想做的事情，但不是每个人都想做，我们不确定是否能够在应用程序中建立辅助选项卡，即使大多数人不使用它们也可能是有意义的。但是我们开始构建诸如Marketplace之类的东西，这是一个标签，即使Facebook上的大多数人不使用它，仍然有数亿人在使用它。所以这确实很有价值。 我们建立了Watch。我们在那里看到了类似的趋势。我们花了一些时间才真正使它按我们想要的方式工作，但是现在它正在迅速发展，将有数亿人在使用它。我们推出了Facebook Dating。我不知道仅仅是因为这个市场的规模，就会有数亿人口，但是这对全世界成千上万的人（可能有一亿甚至更多）非常有用。当然，我们是与团体一起这样做的，在其他地方，包括新闻方面，都有机会这样做。 因此，我认为如果将来解决此问题，我们将看到人们将如何使用Facebook应用程序，他们将继续使用News Feed，并继续与他人共享朋友和家人，但普通人也可能会使用一个，两个或三个其他应用程序或某种辅助选项卡，这对于他们与Facebook上更广泛的社区联系非常有用。但是每个人使用的东西，因人而异。因此，并不是每个人都在使用新闻源，而是每个人都将拥有新闻源–不同的人将关心不同的事物，无论是社区，还是某些市场或其他约会或新闻。 可以肯定的是，即使不是每个人都来Facebook，因为他们想要高质量的新闻，我相信肯定会有这样一个问题，无论是10％还是20％的发言者。而且，我们将与新闻发布者合作，使它变得非常有价值，我很乐观能够实现这一目标。这就是Facebook方面的产品策略。产生出版商，我很高兴的是事情，你看，我认为我们有责任来帮助出版商最新工作资助高质量的新闻。互联网已经破坏了新闻业的商业模式已经不是什么秘密了。我认为这意味着主要的互联网平台有责任建立合作伙伴关系，并为这项工作提供资金。 以及我们历来所面临的挑战。那是当该法案的大部分用法是新闻源时。我们社区告诉我们的是，他们确实希望从朋友和家人那里获得更多的内容，而不是其他东西，对。因此，除了亲朋好友以外，较少的公共视频就没有其他内容了。因此，即使我们正在与许多新闻发布商进行交流，并且我们希望找到一种支持的方式，他们当然也需要更多的发行和某种财务关系。过去，为内容付费并不现实，因为我们社区中的很多人通常都在告诉我们，他们希望看到其他东西而不是其他东西。 但是现在有了专用的新闻选项卡。我们终于有了一个空间，在这个空间中，向前发展的业务模型确实对我们有效，可以与新闻发布者建立长期的可持续财务关系，在这里我们可以向他们支付可以进入其中的高质量内容的费用，这些内容将为新闻发布者加油。 。它使其成为一个很好的产品。我认为这样做。这可以是一个长期的良性循环和可持续的商业模式，以帮助我们支持新闻事业。我真的很高兴这样做。 雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg） 太好了谢谢。谢谢大家今天加入我们。感谢您的宝贵时间，我们期待与您再次交谈。 运营商 女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您加入我们。您现在可以断开线路。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 09:26
迪士尼公司2019财年第三季度业绩电话会议
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些弱点。 运营商 我们的下一个问题来自
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美林公司的Jessica Reif Ehrlich。 Jessica Reif Ehrlich 只是几个不同的问题。但是你能谈谈迪士尼+的营销吗？在推出不到三个月的时间里，你已经在分析师日谈到了90％以上的意识。你可以 - 我还没有看到营销，所以你能谈谈这个计划吗？不同的话题，但在中国和香港发生的所有事情上，你能谈谈一些 - 或者就你所看到的影响方面给我们一些颜色 - 对某些公园及其如何影响定价和未来投资？然后是定价的最后一种跟进。你确实提高了价格，我认为只是 - 我不确定它是否只是迪士尼乐园。你能谈谈你如何考虑在国内公园推进定价吗？ 罗伯特艾格 迪士尼+营销将在本月晚些时候开始发布，将在8月晚些时候开始。我们实际上会允许D23的成员成为第一个订阅的人。我实际上将在下周与团队一起制定一份全面的营销计划。综合可能是轻描淡写。它将被视为公司推出的最重要的产品，我不知道，当然在我任职期间，这是相当长的一段时间。而且你会看到传统和非传统方向的营销基本上都是数字和模拟，公司基本上在公司平台上也有大量的支持。当然，公司拥有的所有接触点，无论是入住酒店的人，拥有联合品牌信用卡的人，还是D23成员，年度通行证，我可以继续。但是市场营销的机会是巨大的。对于我已经看过的一些创意，我感觉很好。但是直到本月晚些时候你才会开始看到它。 在中国方面，到目前为止，我们还没有看到上海在香港发生的骚乱或我们两国之间的贸易问题上有任何影响。在香港，我们看到了抗议活动的影响。显然，它们具有重要意义。尽管影响并未反映在我们刚刚公布的结果中，但您可以预期我们会在当前所在的季度感受到它，并且我们将看到抗议活动持续多久。但是肯定有破坏影响了我们的访问。 在定价方面，正如我们多次说过的那样，我们的定价旨在真正完成许多事情。一个是反映我们在市场上拥有的产品的价值，包括特许经营权和它们的受欢迎程度。当然，我们在这些公园和度假村进行的投资通过继续建立并继续创造比我们过去曾经拥有的许多经验更好的经验。我们也非常努力地保护客户体验，因此定价旨在使其在高峰期更昂贵以管理该需求并且在非峰值期间更便宜或不那么昂贵以使其更易于访问。在大多数情况下，我们做得很好。 在我们提高价格的同时，我们的竞争实际上已经在市场上折扣了一点点。我们当然在佛罗里达州的环球影业看到了这一点。因此，我们所做的和它们所处的位置之间的差距可能只是比它更大，也许这会产生影响。我们显然非常仔细地监视这些事情。我试着解释一些定价对星球大战：银河边缘的影响，但我们并不认为我们的国内公园有定价问题。这基本上不仅体现在当前的业务上，而且体现在我们所做的大量研究上。 运营商 我们的下一个问题来自Ben Swinburne与摩根士丹利。 本杰明斯文本 鲍勃，当您准备推出迪士尼+时，我想知道您是否可以通过产品背后的技术平台以及其所处的位置与其所需的位置来更新我们，在全球范围内扩展大型业务。还有您的分销合作伙伴关系理念。你提到捆绑Hulu和ESPN +当然有意义。但是很多公司，正如你所知道的那样，在亚马逊和苹果等数字原生环境中出售，有很多像这样的服务。我只是想知道你是否可以谈论你的利用哲学与纯粹的直接面向消费者的业务的理念，因为那些肯定会影响你走出大门的速度。 然后我只是想问一下，Christine，你没有提到21CF电视工作室，我相信你的广播片段。我认为你会承认这项业务长期以来表现良好。任何关于如何做或如何影响该季度的意识将不胜感激。 罗伯特艾格 好的。关于问题的第二部分，首先是关于数字发行合作伙伴的问题。在投资者日，我们宣布我们有一些分销合作伙伴。还有其他人，例如苹果，亚马逊和谷歌，我们一直在讨论分销问题。您可以期望我们将作为分销合作伙伴与他们达成交易。我们认为对我们来说，相对快速地实现规模非常重要，而且它们将成为其中的重要组成部分。没有什么可以特别宣布，除了我们与他们所有人进行过对话。他们都对分销产品感兴趣。 在技术方面，我们继续仔细研究我们拥有的技术平台。显然，我们正在为ESPN +使用该平台。我们继续学习。我们认为我们最关注的不是它有多强大，因为我们相信我们已经拥有它，但我们最关注的是入职体验，并确保注册成为服务订阅者的人能够轻松地完成这项工作。我们知道创造无摩擦体验是多么重要，并且花费了大量时间。我还想说，即使这不是你问题的一部分，因为我们处理的是分销机会以及我们刚才谈到的，即技术，登录或入职方面，这是一个巨大的问题。生产方面的工作量。我只是想谈谈其中的一些问题。 如你所知，我们将推出大量的电影 - 从我们的工作室开始一天将超过300，第一年超过400，包括工作室在市场现在。顺便说一下，这些标题在质量上很重要。例如，我们推出时将有八个星球大战冠军，18个皮克斯，70个迪士尼动画，240个迪士尼真人动作，四个漫威，然后是第一年的八个漫威。所以很多质量。然后是超过7,500集的迪士尼电视节目。我们正在通过大量的原创真人版产品来增加所有这些，并实际筛选了相当数量，包括第1季的整个Mandalorians系列，我们制作的一些电影，包括Togo和Lady以及Tramp和Noelle和Stargirl，我可以说出其他几个，以及我们从Marvel，皮克斯，迪斯尼频道，高中音乐剧另一个制作的其他系列产品。我对质量，品种和体积印象深刻。在这方面，还有很多事情要发生。我相信，对于那些对国家地理，漫威，皮克斯，迪士尼和星球大战感兴趣的人，我们将推出一系列知识产权。然后在工作室前面，Christine可以采取一些与电视方面有关的细节。随着品种和体积。在这方面，还有很多事情要发生。我相信，对于那些对国家地理，漫威，皮克斯，迪士尼和星球大战感兴趣的人，我们将推出一系列知识产权。然后在工作室前面，Christine可以采取一些与电视方面有关的细节。随着品种和体积。在这方面，还有很多事情要发生。我相信，对于那些对国家地理，漫威，皮克斯，迪士尼和星球大战感兴趣的人，我们将推出一系列知识产权。然后在工作室前面，Christine可以采取一些与电视方面有关的细节。 克里斯汀麦卡锡 好的。因此，21世纪电视台是本季度营业收入的贡献者。它在有线电视方面比广播方面做出了更大的贡献。虽然我们确实提到第四季度会有一些阻力，但它仍然是一个积极的贡献者。它只会低于同比。 运营商 我们的下一个问题来自Todd Juenger和Sanford Bernstein。 Todd Juenger 我想，在迈克尔所在的位置上捡了一点。我非常感谢所有不同的业务和品牌，以及您如何帮助我们理解它们。我可以问一下Hulu Live在各州的所有这些内容吗？一般来说，只是我们看到其他地方的价格上涨，你对那里的盈利感觉如何？只是你 - 你现在正在从事MVPD以及为迪士尼扮演的角色这一事实。这是一个问题。问题二，并非完全不相关，我对你如何看待国家地理和迪士尼儿童频道等现场电视品牌感到困惑，这些品牌也将存在于迪士尼+上。将所有内容 - 特别是新内容' 迪士尼+订阅者可以使用电视网络吗？是否有一种向后倾斜的窗口哲学？您如何管理这些产品，以便两种产品的消费者都能感受到这些品牌的全部优势？ 罗伯特艾格 好问题。不，我们正在与一些MVPD进行谈判，以扩展我们的线性或直播电视频道。这些对我们和我们的重要业务来说仍然是重要的交易。显然，这包括ABC和迪斯尼频道，你提到Nat Geo和Freeform以及FX等等。因此，对我们来说，继续为这些渠道提供足够的质量和足够的原始程序来支持当今的业务非常重要。我们也知道，如果你看看我们业务的所有中断，可能受影响最大的业务是直播多频道电视产品。因此，直接面向消费者业务的支点不仅旨在解决该领域存在的机会， 显而易见的是，我们正在做的是以一种我们可以具有弹性的方式来建立自己，可能比我们的任何竞争对手更具弹性，如果传统方面如此显着地侵蚀，以至于它不像它作为一个企业那样可行。这将使我们能够通过将更多产品从传统渠道转移到非传统渠道来快速转向。所以它 - 正如我所说，这是一种平衡行为。我们相信，我们现在正在为双方提供足够的优质产品，以对双方的业务充满信心。窗口策略本质上是我们正在采用我们为传统渠道制作的大量产品，并最终将其转移到非传统渠道上。但是，正如您所知，我们还将为新频道迪士尼+和Hulu制作原创产品，这不会回到其他渠道。但在某些情况下，它可能会。为了给你一个想法，我们将为Hulu制作可能在Hulu上首映但最终以线性频道结束的外观节目就是其中的一个例子。因此，我们将着眼于各种不同的机会，并确保有足够的内容在两个方向上流动，以使企业获得成功。 在Hulu Live方面，我们认为尽我们所能发展数字MVPD业务非常重要。我们显然知道这个领域还有其他人是我们的好伙伴。YouTube是值得一提的。我们喜欢Hulu在那里有一个非常独特的产品，因为它让订户有机会购买线性电视，数字式顶级线性电视，买断网络节目，因为我们知道这些交易，内容许可与网络进行交易，并购买原创节目。这三者的结合使Hulu处于一个非常独特的地方，因为那里真的没有人能像Hulu一样提供全面的电视节目。我们将继续坚持下去。 另外需要注意的是Hulu已经发展壮大 - 它是否也发展成为一个非常非常重要的广告业务。当您考虑希望通过数字平台接触客户的广告客户时，Hulu提供了一个很好的机会。在多大程度上，这些直播频道将有机会 - 出售广告以及出售的广告和为Hulu制作的节目是另一个故事。但这是该业务的重要组成部分。 克里斯汀麦卡锡 Hulu Live还有一件事，数字平台本季度增长了DMVPD的大部分。 运营商 我们的下一个问题来自Marci Ryvicker与Wolfe Research。 Marci Ryvicker 我只有一个给克里斯汀。目前有很多动人的作品。你能谈谈你的杠杆目标吗？在实际目标方面或预期到达目的地时，这是否发生了变化？然后可能会评论您的自由现金流优先级，以及我们应该如何考虑回购股票回购的时机。 克里斯汀麦卡锡 当然。我们的目标没有改变，Marci。我们仍然瞄准中单A目标。我们与评级机构进行持续对话。他们了解我们的战略。他们了解到达目的所需的条件。我们战略的整体支点已经多年，我想说它已经被收购21世纪资产所限制。我们将与他们会面，但我们对股票回购的态度一直是我们投资于我们的业务，我们按照自己的意愿进行任何收购，我们会考虑我们的股息能力。如果所有这些仍然导致我们的现金过剩，我们将把它归还给股东。我不认为你应该预见到在不久的将来会发生这种情况，因为我们仍处于投资模式，因为它与我们的直接面向消费者的活动有关，这就是我们所做的事情。 操作者 我们的下一个问题来自Doug Mitchelson和CréditSuisse。 道格拉斯米切尔森 鲍勃，我猜两个问题。首先，我认为对于每个人都在聆听迪士尼+服务的美国前景以及您在竞争环境中可能做的营销方面，有很多熟悉程度。国际不同吗？我的意思是你谈到在美国捆绑Hulu，但这不是你可以在海外做的事情。因此，我很高兴听到您如何接近国际市场营销，并将海外服务的早期前景与美国的情况区分开来。然后我对内容分发策略提出了第二个问题。 罗伯特艾格 那么，我们将很快在国际市场上推出。我认为当我们大约在同一时间推出迪士尼+时，两个实际上将推出。然后在接下来的两到三年内，我们将推出其他一些市场。所以你是对的，其中一些市场与美国不同。但是，他们分享的非常非常重要的是对漫威，皮克斯，迪士尼，国家地理和星球大战的兴趣。因此，为平台制作的产品在全球范围内传播，这是一个大问题。我们将不得不在某些市场上通过本地编程来增强它，以满足现在应用于OTT服务的配额。此外，我们还将与当地经销商一起在市场上进行国际讨论。我们' 因此，就我们即将推出的新市场而言，我们目前还没有任何事情需要宣布。但可以肯定的是，我们将在两年内在多个国际市场推出，当然在三年内，在美国，在其他几个市场推出。 道格拉斯米切尔森 我想在内容发布方面，你谈到了为传统渠道加油而不是为你的OTT服务加油，显然第三个领域是向第三方SVOD服务销售节目。而且我对海外有点好奇，我知道Hulu国际是禁区。在某种程度上，你试图将福克斯的盈利能力提升到21财年的增长点，你是否需要继续向海外的SVOD窗口销售节目？我明显要问的原因是我想知道你是否会在某个时候开始仓储将进入Hulu国际服务的内容。 罗伯特艾格 我认为在福克斯前线，意思是我们将其称为非迪士尼皮克斯品牌型产品或星球大战，我们将继续向海外第三方授权，以获得我们从这些销售中获得的收入的好处。在我们相信即将推出该市场的时候，在这种情况下，我们将为我们提供整个产品。在我们准备在市场上推出之前，我们甚至会在较小的程度上对迪士尼的一些内容做到这一点。我们也可能将部分内容许可给第三方，以继续增加收入。 道格拉斯米切尔森 我们是否应该假设短期交易而不是历史上的交易？ 罗伯特艾格 是。是。很明显，当我们进行此类交易时，我们将这样做是为了避免一旦我们启动就会使产品无法或很难将产品放在我们的平台上的障碍。 运营商 我们的下一个问题来自Kannan Venkateshwar和Barclays。 Kannan Venkateshwar 那么鲍勃，在内容方面对你提出一个问题，那就是当你考虑质量和数量之间的平衡时，从量的角度来看有多少内容就足够了？多少是太多了？我的意思是你如何考虑内容量方面的长期目标？你如何平衡呢？而Christine，从你在营销方面的角度来看，我认为你提到Q3是我们可能会看到其中一些花费进入的地方，Q3和Q4。这一切都会预先支出吗？或者这会随着时间的推移而摊销吗？如果你可以帮助我们，那将是很棒的。 罗伯特艾格 正如我们所说，Kannan，在投资者日和我们曾多次说过，鉴于迪士尼+产品是迪士尼和皮克斯以及漫威和星球大战，Nat Geographic，我提到了8000次，我们觉得我们可以更专注于质量而不是数量。但我们显然知道，在每个品牌保护伞下我们需要足够的数量来推动那些主要对这些品牌感兴趣的用户。显而易见，如果你将我们与Netflix相提并论，我们的产品将远远少于它们，但我们依靠我们品牌的力量以及这些品牌的粉丝对我们制造的产品的热情。那些品牌的雨伞。 克里斯汀麦卡锡 在营销方面，Kannan，在我的评论中，我提到了市场营销，但这与21CF的电影制片厂有关，他们在第三季度对第四季度发行的电影进行了一些营销。但我认为你的问题确实与迪士尼+推出的营销有关。就这一点而言，我们将为这些营销成本付出代价。 运营商 我们的最后一个问题是来自花旗的Jason Bazinet。 杰森巴齐内 只是艾格先生的问题。在你的DTC策略发挥作用的时候，你认为Hulu会比迪士尼+更重要的应用程序或财务驱动因素吗？我问的原因是我理解福克斯为迪士尼+应用程序，辛普森一家，Nat Geo和一些奇迹角色带来的元素。但是在你花钱购买福克斯的钱数背景下，这些似乎有点小。因此，它暗示了在整体战略方面正在发生更大的事情。 罗伯特艾格 好吧，我们很明显，在分析我们购买的21世纪福克斯的资产时，我们对我们获得的Hulu股权非常重视。这显然也反映在我们与康卡斯特达成的协议中，自我们宣布这笔交易以来，他们的股份价值已公开。因此，Hulu将在我们的未来发挥重要作用，作为将在迪士尼+上的所谓家庭式节目的平台。这不仅仅是我们从福克斯购买的图书馆，而且图书馆既是电影和电视图书馆，又是大量的电视制作能力。因此，当你想到我们今天的公司和创意引擎时，我们显然有一个电影工作室，现在包括Fox真人版和福克斯探照灯，我们有 - 以及所有的迪士尼资产。我们有一个庞大的电视业务，包括ABC，迪士尼频道，FX，Nat Geo，Freeform等等，我们在Peter Rice创建的电视业务或单位现在已经构建成为所有人制作原创产品平台，包括线性平台，传统MVPD频道，以及新平台，尤其是Hulu。因此，该公司的生产活动将会增加，专门为Hulu生产产品。 因此，正如我们所看到的那样，我们在数字OTT领域最终在全球范围内发挥作用，但我们将开始，因为我们在国内已经说过更多，一般娱乐，我们称之为Hulu，更像是家庭娱乐，这是迪士尼+和体育。我们正在创建的捆绑产品，12.99美元的捆绑产品，您可以在这里购买所有这三种产品，为消费者提供巨大的数量，巨大的质量和丰富的品种，价格合理。 洛厄尔辛格 谢谢杰森，谢谢大家今天加入我们。请注意，可以在我们的投资者关系网站上找到此次调用中提及的非GAAP指标与同等GAAP指标的对账。 这就结束了今天的电话。祝大家有个美好的一天。 运营商 女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您的加入，祝您度过愉快的一天。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 09:25
飞利浦2019年第一季度业绩电话会议记录
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，非常感谢你。 运营商 我们现在将接受
美国
银行
美林公司Patrick Wood的下一个问题。请继续。 Patrick Wood 我有两个，如果可以的话，请。第一个是睡眠和呼吸。显然，它与过去的类别定义略有不同，但我的理解是，或许如果你让它更像是如何在配置文件中，它可能会像第一个中的单个数字那样增长25美分硬币。在这种情况下，鉴于面具已经非常好地增长，在未来几个季度真正推动增长的是什么呢？它真的是Wisp吗？那是什么让我们在那里？您对基础市场的长期信心有多大？很高兴知道。 然后第二个，谢谢你的细节，Frans，在Stellarex方面的DCB上，它是一个相当庞大的市场。而且我想知道你们是如何从竞争的角度内部思考它的，因为很明显，鉴于FDA对紫杉醇采取的口气，你的一些竞争对手处于一种有点棘手的境地。这里有机会让您更多地了解这个市场吗？鉴于你是较小的球员之一，这对你来说可能是相当有意义的。这是一个公平的方式来考虑这个问题，还是说还为时尚早？ Frans van Houten 好的。现在让我解剖所有这些问题，因为它相当大块。我们先来谈谈S＆RC。事实上，对于每个人来说，让我们提醒自己，我们现在在S＆RC中也包括最初独立的医院呼吸护理业务。 医院的呼吸业务略有下降，这掩盖了医院的S＆RC继续在中等个位数区域内持续增长的事实。总体而言，S＆RC的增长预期仍然强劲。其驱动因素如下：首先，继续牵引面具。而且你知道，从历史上看，我们在面具领域落后于竞争对手。通过所有这些创新，我们认为面膜销售的比例可以上升。而且面具有很好的余量，所以这也很好。 其次，在北美，我们越来越多地制定最终的市场战略，并认识到另一个竞争对手正在做的事情 - 它与患者更直接接触。我们认为这是一个合乎逻辑的方向，因为我们在我们的平台周围提供额外的服务，例如，基于云的指导。我们认为这会增强与客户的粘性，同时也会促进增长。 在国际市场上，睡眠呼吸暂停仍然被严重诊断，我们预计国际市场至少会看到高个位数的增长率。总体而言 - 然后最后，在我刚刚说过的第一季度的住院部分 - 出现小幅下降，我们预计在这一年中医院呼吸护理业务也将逐步提升。总的来说，我们认为这是一项伟大的业务。它只需要一点点 - 提供更多的工作。 然后让我谈谈药物涂层气球业务。不可避免地，我认为，近期内，尘埃必须在整个FDA的讨论中得到解决，并且必将对未来几个季度的市场产生暂时的负面影响。我们在第一季度还没有看到那么多。事实上，DCB的Q1很强劲。我们认为我们在第一季度占据了市场份额，并且也为我们的设备业务的整体增长做出了贡献。正如您从我对技术细节的描述中所听到的那样，我们认为DCB-Stellarex是药物涂层球囊的不同实现方式。 我们还没有看到FDA担心的任何死亡率指标。在第二季度，将与FDA进行对话，当然，我们将强烈指出我们与其他人不同的观点。我们将努力向客户推销我们的差异。而且我认为我们应该是现实的，需要花一些时间才能在人们的脑海中澄清这一点，所以我不会，比如说，现在已经在近期内过度兴奋，但我认为它会随着时间的推移而加强Stellarex'位置与竞争对手。帕特里克，我希望能回答你的问题。 Patrick Wood 很详细。非常感谢你。 运营商 我们现在接下来摩根士丹利的Michael Jungling提出的下一个问题。请继续。 迈克尔·约林 谢谢你，早上好。我有两个问题。首先，关于地域销售增长。当我看到第一季度经过补偿调整的增长时，西欧和北美在第一季度一直在放缓。这是为什么？为什么发达市场在今年剩余时间内会为您改善？问题二是D＆T：Prodrive。您是否可以评论您是否确实失去了第一季度引导的全部5000万欧元？那么你认为你失去的5000万欧元在今年第二季度会有相当大的回报吗？谢谢。 Frans van Houten 好的。 - 就地域分割而言，我的意思是，当然，我们对增长型市场以及为我们做得非常好的新兴市场感到非常满意。尽管如此，我们仍然希望看到成熟的市场也在增长。我们正在为欧洲和北美订购强有力的订单。该订单将在一年中获得收入确认。当我们谈到Connected Care在第一季度略有下降时，与几个大订单在第二季度，第三季度时间框架中取得客户认可的情况非常相关，同样在诊断和处理方面，订单管道将帮助我们实现强劲增长，显然我们已表示有信心实现4％至6％的增长，我们需要成熟市场做出贡献。只有在新兴市场的支持下才能做到这一点。因此，我们看到增长在那里加速。也许我会把它交给Abhijit，为IGT业务和Prodrive情况提供更多颜色。 Abhijit Bhattacharya 是。关于Prodrive的情况。我们损失了不到5000万欧元，所以大约4000万欧元左右。然后正如我们所说，它将在第三季度和 - - Q2和第三季度重返。我认为第三季度和第二季度的一部分。这就是它将如何回归。所有的销售都会回来。正如我在年初提到的那样，我们不会因此而损失一美元的收入 - 欧元的收入。 迈克尔·约林 好的，谢谢。 运营商 我们现在将接受来自Berenberg的Scott Bardo的下一个问题。请继续。 斯科特巴尔多 是的，谢谢你回答我的问题。所以，第一个问题，请关注Connected Care业务。我知道你正在为这个部门的研发投入大量资金。我认为这是所有部门投入的最高比例，所以问题实际上与您预计何时对远程医疗和数字健康进行一些重大投资以及扩大可寻址的监控和分析机会以开始改变增长情况和盈利能力有关这个行业的简介。我想你在之前的计划中提到了你之前的财务计划的结束，现在已经开始生效了，所以我只是想知道你是否可以谈谈其中一些投资是如何实现的。 第二个问题，请与FDA有关同意法令的更新有关。您是否可以提供一些更详细的信息，说明FDA的一些回复是什么以及它们的解决速度有多快？或许可以向我们提供关于克利夫兰工厂关闭的最新状态以及您在工厂中拥有的任何其他监管更新。 Frans van Houten 好吧，斯科特，我会试一试。好吧，你听到我对Veronika关于Connected Care的问题的回应，对吧？因此，在战略上非常重要，我们正在开发一个更加端到端的护理编排环境，医院和护理提供商对此感到兴奋。通常情况下，在这些领域开辟新天地，需要比原先估计的时间稍长一些。所以我也承认这一点。我们 - 您还记得，在我们的资本市场日以及1月份的电话会议中，我们已经调整了Connected Care增长，近期增长。 这并不意味着我们对此并不乐观。我个人非常乐观。今年，我们将看到Connected Care为我们的中等个位数增长前景做出了坚实的贡献，因此全年都有大幅回升。FDA和同意法令：你会记得，在1月份，我们说由于政府关闭和所有这些情况，我们还没有得到答复。当然，在第一季度，我们确实得到了2018年审计的回应。 有几个，比方说，我们对我们对更多信息的回应的深入质疑，其中包括对服务订单的分析以及我们如何处理这些信息。目前正在进行数据分析过程，我们希望在第二季度对它们做出回应。还有一些其他验证问题，正在进行一些工作。我会说这一切都在正常的工作中。这就是FDA常规运作的方式。我没有看到任何特别令人担忧的东西。这确实意味着事情需要更长的时间。 最初，我们曾希望Bothell的禁令已经取消，但我认为现在我们需要现实，可能需要几个月的时间。与此同时，正如我们在新闻稿中所说，在脚注中，我们正在运送除颤器。因此，我们认为我们需要强调的是，对这种延迟没有真正的重大财务影响。然后你的最后一点，克利夫兰关闭：这一切都按计划进行。最后一个单位正在走出克利夫兰，我们正在紧急关闭。 Abhijit Bhattacharya 我想也许只是在FDA问题上加一点。那也是 - 审计在年底前完成。因此，我们还要求一些第三方审核员验证从审核结束到我们已完成到年底的工作。所以这也是需要时间的澄清之一。 Frans van Houten 是。谢谢。 斯科特巴尔多 这非常有帮助。我不知道我是否有足够的时间进行快速跟进，但就Stellarex而言，我也对您产品的临床特征表示乐观。我认为，在收购时，你强调了大约10亿欧元左右的收入愿望，加上Spectranetics达成的Volcano，到2020年。鉴于你对市场需要解决的尘埃的一些评论，你说这些目标现在更有抱负或风险吗？谢谢。 Frans van Houten 好吧，我的意思是Stellarex只是我们整体设备业务的一小部分。去年全年，我们的设备增长了两位数，而Q1，我们再次实现了两位数的设备增长。因此，我们将非常接近我们制定的10亿欧元的愿望。我的意思是感谢提醒所有人。所以我们说，我们的IGT业务，我们的目标是30亿，20亿个系统和服务以及10亿个设备，所以我希望我们能够实现这个目标。第一季度的两位数增长肯定是今年的良好开端。 斯科特巴尔多 非常感谢，Houten。 运营商 我们现在接受德意志银行的Yi-Dan Wang提出的下一个问题。请继续。 王义丹 非常感谢你。关于有效税率，我认为你听说它降到了23％到24％，所以你能谈谈这个的关键驱动因素和可持续性是什么？然后第二个问题是健康与保健业务。您能评论整个企业的增长情况，包括口腔护理吗？然后对于口腔护理来说，似乎很多增长来自本季度末，所以有多少是由经销商库存积累推动的？这将如何影响您在第二季度的增长？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 那么在税率方面，是的，我们在中期内会对此进行指导，因为我们认为它是可持续的，对吗？因此，主要的好处来自美国税率的变化我认为，鉴于美国企业税率变化后出现的澄清，我们能够为我们的出口找到一些好处，这有助于比方说，从结构上把它降到24％到26％。 所以结构主要由美国推动。健康与健康增长率也是两位数。所以我认为势头很好。我不知道，Yi-Dan，你知道它在这个季度来得很晚，但它已经在这个季度建设了。而且根本没有任何与此相关的库存积累。所以有 - 是的，我对这方面没有任何关注。 王义丹 好的。好的。关于税率，你说24％到26％？我以为我听到了23％，24％，但...... Abhijit Bhattacharya 不，24％到26％。 王义丹 到26％，好吧，好吧。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是。 运营商 我们现在接受瑞银集团Sebastian Walker提出的下一个问题。请继续。 塞巴斯蒂安沃克 嗨，您好。谢谢你提出这个问题。只有一个关于个人健康。所以只是边际。因此，尽管有强劲的顶线发展，但本季度的改善仍然有限，您是否可以评论一下您预计全年的研发投资和其他投资如何继续？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 因此，如果你看看Q1，首先，正如我们所说，增长是好的。有几件事情。因此，今年我们对IT投资的分阶段不仅仅是 - 比如说，ERP方面，而且数字方面也有不同的阶段。我们去年开始进行这些投资。所以前几个季度的投资很少。今年，它更高。而且，我们有更高的A＆P来支持我们的新产品投资。 所以，我想，如果你看一下，如果你退后一步看看个人健康，那么，过去12个月，我们调整后的EBITDA约为15.5％，略低于我们明年的目标范围16％到18％。所以我们实际上非常 - 我们非常有信心进入这个范围。我认为，保证金的更大改善，你会看到今年下半年。这就是我看待它的方式。 塞巴斯蒂安沃克 好哒。谢谢你们。 运营商 我们将接受Redburn的Ed Ridley-Day的下一个问题。请继续。 艾德雷德利日 早上好，谢谢。几个后续问题。首先，就在北美市场上，您是否会说在成像方面，您的市场增长与市场一致或略低于市场？因为本季度我们看到北美其他资本设备公司出现了一些疲软。这将是我的第一个问题。其次，回到Prodrive。它仍然很惊讶，它有如此大的影响。你做了什么或许可以看看你业务领域的替代供应？ Frans van Houten 好的。埃德，让我试一试。北美市场，让我们先谈谈成像的一般市场。去年相当强劲，增长率约为4％。飞利浦在高单位数市场的订单增长，因此我们相信我们已经增加了市场份额。Abhijit已经提到去年第一季度受到先进分子成像业务收入增长加速的推动，这给我们今年的比较带来了困难。 如果我今年看一下北美市场，我可能会猜测它会比2018年略微增长，但此时我不会以此为借口。它也有点凹凸不平。因此，今年较慢的开局并不一定能给我们一个决定性的信念。让我充满信心的是，我们坐在一本大订单上，这肯定会支撑今年的良好增长。然后是Prodrive：看，我们对供应商的这一事件感到非常恼火。 我们努力为组织工作找到影响的补偿。因此，在某种程度上，Prodrive的影响力降低了。这就是Abhijit所解释的，但通过加速其他商业交易以及正在进行中已经进入先前制造系统领域的工作进行补偿，试图让客户接受，所有这一切都有所帮助， ？所以 - 我们很高兴团队如何回应。现在延迟的Prodrive收入可以进入第二季度，因此我们也不希望全年出现破坏性的模式。 艾德雷德利日 这很清楚。还有一个关于Stellarex的快速跟进。你的竞争对手之一已经强调，他们预计今年余下时间将会减少50％，那是波士顿的药物洗脱支架。我知道这是一个略有不同的产品，但像Stellarex的剂量明显低于Medtronic以及FDA指定的其他公司。你能提醒我们，你假设什么样的增长？显然，你的第一季度表现不错。这是令人鼓舞的，但正如你也正确地强调的那样，目前它有点类效应，那么你对Stellarex今年余下时间的假设是什么？这会有所帮助。 Frans van Houten 是。我们并未将Stellarex类别与其他医疗器械业务分开。我想保持谨慎。第二季度的阶级效应可能比第一季度更强劲，好吗？毕竟，每个人都必须消化这个消息。在它影响人们的习惯之前，需要消极和积极的时间。正如我所说的那样，我们确实认为我们在第一季度已经获得了份额，但是这两种效应加在一起，而我们的份额有所上升，而这个类别可能有点压力，因此很难对今年做出准确的预测，所以我不知道我想现在就这样做。但我已经说过，我对我们的整体设备业务仍然非常有信心，这符合我们之前得到的问题，我回答说我们在2020年之前已经迈向10亿欧元的设备业务。 艾德雷德利日 很好。谢谢。 运营商 我们现在将接受来自CréditSuisse的Max Yates的下一个问题。请继续。 Max Yates 谢谢。我的第一个问题是关于口腔保健。所以你在本季度增长了两位数，我只是想回过头来看看你对刷头的任何补充以及整理供应链问题以及它可能如何影响它的方式。因为它似乎比基础类别增长快得多。所以，也许你可以谈谈核心口腔医疗保健业务正在增长的内容，以及我们应该期望的增长率，以及实际上是否有任何从供应链问题中获益的消除，因此客户需要补充刷头。那是我的第一个问题。 Frans van Houten 是的，我不认为这样的补货是增加收入的原因，但我们在货架上再次刷头的事实也意味着零售商更倾向于支持我们的处理业务。因此，由于缺乏信心，去年飞利浦的整个类别都处于阴云之中，刷头为此做出了巨大贡献。因此，一旦恢复，我们现在看到了这种积极的倾向，加上我们推出的新产品，加上更好的A＆P执行，我们实现了更高的增长。我们也不要忘记，这样的类别仍然在增长，好吧？因此，我们正在提升我们正在恢复合法市场份额的不断增长的类别。 Max Yates 好的。谢谢。也许只是，Abhijit，关于外汇，如果你能稍微谈一下，首先，在集团层面的30个基点中有多少通过Connected Care，所以我们才能理解，特别是外汇保证金下降幅度有多大。也许如果你能够在我们进入第二季度时就交易和保证金影响提供任何指导，那么这30个基点将如何演变为第二季度。 Abhijit Bhattacharya 是的，马克斯，如果我可以给你外汇预测，我会是一个有钱人，但让我尝试一下。我想你知道去年第三季度新兴市场货币下跌的情况。当然，这对12个月有影响。所以，是的，我认为如果你对Q2有类似的影响，那将是安全的。Connected Care的收入高于预期主要是因为流量如何运作。因此，他们在本季度的货币影响也略高于50个基点。 Max Yates 好的。如果我能在Connected Care上找到一种快速的管家问题。当你考虑到你在过去四个季度中平均为中位数的那种订单量时，实际的Connected Care收入中有多少是由订单积压支撑的？然后，我们有什么方法可以考虑平均滞后时间，当我们看到订单转化为整个企业的收入增长时，试图了解有多少增长流入到Connected Care的收入多少以及多长时间应采取？ Abhijit Bhattacharya 是。所以，如果你看看去年。我认为整体Connected Care订单增长了5％，但这种情况大部分发生在第四季度，当时我们增长了14％。现在我们认识到收入不是在我们运送设备时，而是在安装并准备好第一个患者使用时，我认为你应该从第二季度起开始看到影响。但是，比方说，Q2，Q3 Q4，随着订单开始逐渐成熟，您将看到强势增长。 Max Yates 而我的理解是，比如D＆T订单的一半 - 收入的一半是由订单簿驱动的，其余的是服务类型，并在本季度预订和计费。Connected Care的情况类似吗？ Abhijit Bhattacharya 是。我认为，或多或少 - 它有点高，但不显着。 Max Yates 好的，非常感谢。 运营商 我们现在将接受德国商业银行丹尼尔温多夫的下一个问题。请继续。 丹尼尔温多夫 谢谢你提出我的问题。它实际上与D＆T部门和诊断成像业务有关。当我看到第一季度的增长贡献，图像引导治疗与诊断成像，以及你给我们的药物涂层气球的评论时，当你看到第二季度到第四季度时，我们应该怎样考虑增长预测不同 - 这两种不同类型的企业在D＆T部门有什么不同？ 图像引导治疗可能会下降一点吗？诊断成像的转变速度有多快？所以更多的颜色会有所帮助。在D＆T部门的利润率上，在我看来，同比强劲的提升主要是因为混合？任何更多的颜色也会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是的，也许是几件事。因此IGT全年都会保持强劲，对吧？因此我们的设备业务正在强劲增长。这将继续保持强劲，我们的系统业务也将保持强劲。DI有一点影响。或者主要是由于与AMI业务的可比性而发生了下降，正如Frans所提到的那样，我也提到了开场白的一部分。因此，一旦我们看到这一点，DI也将在全年实现低至中个位数的增长。 所以我认为你不应该看看，比如今年余下时间用DI来减少销售额。利润率提升相当多。因此，我们正在执行的生产力计划为增加做出了巨大贡献。而且我认为运营方面的改进。我的意思是，工厂是生产力的一部分，但制造足迹的合理化等等，这些都是有助于提高盈利能力的难题。所以，未来，这种趋势必须 - 或者我们计划在今年剩余时间内保持这种趋势。 丹尼尔温多夫 好的，非常感谢。 Abhijit Bhattacharya 是。 运营商 我们现在将接受来自Exane BNP Paribas的Julien Dormois的下一个问题。请继续。 朱利安多米奥斯 嗨，早上好，先生们，谢谢你们挤进来。我会说两个，我会说，还有家务问题。只是好奇你的可比订单。您报告北美地区出现了相当大的下降。所以我认为本季度的单位数下降很高。所以，或许只是回顾一下这些来自何处，以及我们应该如何思考今年余下的时间。第二个问题再次出现在Stellarex上，也许只是为了掩盖这里的潜在风险。您能提醒我们或者告诉我们您在这方面的销售量是多少吗？这是一个中等两位数百万欧元还是这样的？这会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 好的。正如Frans在去年提到的北美订单收入，去年我们对整个北美的订单总量非常强劲。所以我们去年增加了8％的订单。我们实际上在Q4结束了10％的订单量。因此，第一季度的弱点在于联网护理和诊断与治疗，因此它并不真正与一方或另一方有关。我认为这是一个赶超影响的一部分。我认为更多是因为我们 - 一些业务 - 一些订单，我们预计将在第二季度推出。关于Stellarex，是的，你想...... Frans van Houten 是。我的意思是我刚刚检查过。Stellarex是数千万，但在我们的医疗设备业务中，它仍然相对温和。是的，我希望能回答你的问题。 朱利安多米奥斯 是的，它确实。非常感谢你。 运营商 我们现在接下来来自荷兰银行的Wim Gille的下一个问题。你的线是开放的。请继续。 Wim Gille 是的，早上好。关于个人健康业务我会有一个后续问题，这个问题今年有一个良好的开端，部分显然是你在口头价值线和中国的OneBlade中推出的产品介绍。您能否就今年剩余时间内您的产品渠道所期望的内容提供更多颜色？ 这种足够强大能够维持我们今天看到的势头吗？然后是一些后续行动 - 或者不是后续行动，一点是家务管理员。您提到IFRS分摊超过1.5亿欧元的EBITDA。您是否也可以就多年来对调整后的EBITA和分阶段的影响给出指导？ Frans van Houten 让我从第一个问题开始，然后交给Abhijit。创新是成功的重要推动力。事实上，Personal Health的50％收入来自过去36个月推向市场的创新。在新的Sonicare系列之间; 去年的剃须刀介绍，P 9000，现在是S7000; OneBlade; 在母婴护理和家用电器方面推出了几款产品，我们对产品线和全年收入增长的基础感到满意。我们相信，凭借强大的管理重点和更高的A＆P效率，我们相信我们可以在全年保持这种更高的增长率。 Abhijit Bhattacharya 在IFRS 16上，主要影响来自 - 或 - 不是主要影响。大部分影响来自于租赁资产的资本化，因此产生了额外的折旧，因此 - 当您从EBITDA中取出时，它会上升。因此对调整后的EBITA的影响几乎为零。关于今年的分阶段，让我们与Pim和团队联系。我认为全年应该或多或少，但你永远不会知道。我会做一个双重检查，但我希望它在一年中均匀分布。 Wim Gille 那是完美的，谢谢。 运营商 [操作员说明]我们现在将从The Idea的Maarten Verbeek接下来的问题。请继续。你的线是开放的。马腾，你的线路开放。请继续。 Maarten Verbeek 早上好。它是Maarten Verbeek，The Idea。我有一个问题，如果你看一下你过去12个月的目标，增长率和利息差距。在过去的两个季度中，你对其他人的发展给予了很大的帮助，但是你从未向其他部门透露任何目标。让我这样说吧。你可以给它一些颜色吗？ Abhijit Bhattacharya 是的，我认为我们每年所做的是为全年提供指导。在我的开场白中，我早些时候也提到了这一点。我认为这一年是1亿欧元。所以我们指导一下。在季度期间变得非常精确有点困难，特别是因为IP＆S部分。在IFRS 15之后，实际上您需要预订。所以早些时候，如果你与某个交易对手签订了许可协议，你将在交易期间预订该收入，这就是为什么如果你签了几笔大交易，你就不会产生很大的影响。 现在，当您签署协议时，您需要预订所有收入，这会导致一些笨拙。然而，总的来说，今年我们仍然按照我们的指导进行。所以我们引导它，对于其他人来说这一年的数字是1亿欧元。我的意思是，如果你有一些进一步的澄清问题，我们非常乐意在以后通过IR来接受。 Maarten Verbeek 好的。谢谢。 运营商 最后一个问题来自摩根士丹利的Michael Jungling。请继续。 迈克尔·约林 我有一个关于EBITA利润率和外汇交易逆风影响的问题。而对于第一季度，我认为你已经引导了30个基点的逆风。如果我看一下目前的汇率并且 - 我会认为，逆风消失或者在今年剩余时间里变得更少。我对么？也许你可以更精确地指导全年的交易逆风。 Abhijit Bhattacharya 是。我的意思是，迈克尔，如你所知，如果我更了解外币在今年余下时间的表现，我会给你一个非常准确的估计。因此根据截至目前的利率以及去年第三季度发生的情况，外汇逆风将在那里持续到年中。如果没有货币在那之后会有很大的时间，那么让我们说，从第3季开始，我们应该看到这种影响消失了。 迈克尔·约林 好的。大。也许还有一个关于D＆T的后续行动：您在销售中损失的4000万欧元，您能否量化第一季度对保证金的影响？ Frans van Houten 嗯 - 但我们也说我们通过其他方式补偿了销售损失，因此影响很小。 Abhijit Bhattacharya 我们 - 仍然是 - 盈利方面明智的，会有一些影响，但它会过于精确，无法开始给予所有这些细节。但这是一项利润率很高的业务。因此，正如Frans所说，我们通过其他业务补偿了部分业务，D＆T的损失，是的，将是我们在这4000万欧元的销售额中所做的大部分利润。但我们不会进入这种级别的粒度。 迈克尔·约林 但是你在第一季度所做的补偿是否会在今年剩余时间内保持不变？ Abhijit Bhattacharya 不是。我们可以从第二季度到第一季度采取一些措施来缓解部分问题 - 所以这不是一个重要的业务。因为如你所知，这是一个订单簿驱动的业务，所以它不是在如此短的时间内出现的。因此，我们试图平滑下来的时机更多。 迈克尔·约林 太好了谢谢。 Frans van Houten 好的。好的，大家好 然后我，非常感谢你的出席。我们将通过IR随时为您提供进一步的问题。非常感谢你。 运营商 2019年4月29日星期一，皇家飞利浦2019年第一季度业绩电话会议结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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老虎证券
04-17 09:18
微芯科技2019Q4电话会议分析师问答
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激。谢谢。 操作者 谢谢。我们现在将从
美国
银行
美林公司的Vivek Arya接下来的问题。请继续。 Vivek Arya 谢谢你提出我的问题。史蒂夫，我知道，我们正在努力为六月找到最好的感觉，我理解并感谢它是一个动人的目标。所以保守主义是合理的。我的第一个问题是，到目前为止您在中国或美国或欧洲的客户预订方面的实际情况。可以公平地说，到目前为止，这些关于毛衣的担忧还没有反映在这些预订中吗？ 但你有没有看到任何趋势，我意识到我们只是在所有这些政治发展的一周内。但到目前为止，可以公平地说，你没有真正看到来自任何地理位置或终端市场或其他任何方面的预订中的负面发展吗？ 史蒂夫桑吉 所以Vivek，你必须首先决定你比较的时间框架。如果您只是将它与我们上周五谈到的内容进行比较，是的，我们在最近两天没有看到影响，因为它太难以衡量。但如果您的时间表是2月9日，也就是我们的最后一次通话，那么我们已经看到了影响。当时，贸易结算应该在3月1日之前发生，然后延迟到5月1日，而我们没有 - 那时我们也没有在5月1日看到它。 因此，我们一直看到预订和客户想要为企业构建适当数量的库存的影响，从端点库存到装卸码头到集线器等等。如果您的参考点是我们上一次的收益电话会议，是的，如果3月1日达成和解，那么该业务的业绩将弱于业绩。 Vivek Arya 得到它了。我问史蒂夫，只是因为我认为你的三月号确实很好，我想，你提到的是六月到目前为止。预订也很好。但是让我暂时搁置一下。在Microsemi，您能否提醒我们，在2019财年结束后，您最终看到的收入增加了多少？从2020财年的角度来看，我们应该考虑多少盈利增长？谢谢。 Eric Bjornholt 好的。所以我们还没有在本季度爆发，那个季度我们只是报道了Microsemi的贡献。我们肯定提前了。上个季度我们已经提到我们已经实现了一年的75％增长率的目标。截至12月底，我们高于此水平。事情正在继续发展，我们正在从系统中获取成本。Ganesh从集成的角度对业务部门，销售和支持团队的工作方式进行了评论，从而取得了良好的进展。我们仍然对我们的长期协同数据感到满意，并正在努力实现这一目标。但是我们还没有突破并且没有在这个时间点突破，这是迄今为止我们已经实现的特定增长。 Vivek Arya 谢谢。 运营商 谢谢。我们现在将接受来自SunTrust的William Stein的下一个问题。请继续。你的生产线现已开放。 威廉斯坦 大。谢谢你回答我的问题。我有两个。首先，该公司在毛利率方面公布了一些好于预期的业绩。您能否帮助我们了解这是否更多地归功于Microsemi或其他任何产品的混合或成本节约？然后我请跟进。 Eric Bjornholt 好的。所以我会接受。因此，我们超出了非GAAP毛利率指引的中点约70个基点。非常强劲的毛利率受到各种原因的驱动，包括有利的产品组合和持续的成本降低。所以它总是混合的东西。有很多活动部分，利润率，但我们在整合方面取得了很好的进展，本季度产品组合也很有利，也帮助了我们。即使在我们对当前季度62％的指导中点，我们距离我们63％的长期目标只有1％。所以我认为在经济低迷时期事情确实很好。是的，我们的库存情况略高于我们的目标，但交货时间短，客户和经销商处于降低库存水平的模式。 史蒂夫桑吉 我会再次强调我在准备好的评论中提出的一点，即在我们经历各种周期时，你可以看看过去20年。这将是几乎在周期底部的经营利润率的最高增长。在过去，您会看到这种经营利润率的增长通常在周期的顶部。所以这就是我们已经改进了多少创造更高的高点和更高的低点。因此，随着我们在未来几年中进一步发展，完成这种集成，在需求回归的工厂中有更好的装载。考虑经营利润率的增长情况真的是一种很好的感觉。 威廉斯坦 我很欣赏这些评论。一个跟进，如果可以的话。谈到Microsemi的收购，更少关于整合，但更多关于库存，我从准备的评论中了解到你已经完成了资产负债表上的所有Microsemi库存。我希望你不仅可以在渠道上评论库存，还可以在其他任何地方评论，比如客户，你可以看到它。这是否会降低到更正常的水平，而这对未来增长的威慑程度较低？或者渠道或客户是否仍有一些库存可以解决？谢谢。 Eric Bjornholt 是啊。所以我认为，我们已经很好地完成了我们在收购中早期发现的问题。Microsemi分销库存，带您回到9月季度。在持有资产的头四个月期间，它减少到大约2.6个月，并且此分配的装运活动受到了巨大影响。但这一直保持不变，2.6个月保持不变，12月季度和3月季度保持不变。所以我们认为，我们在那里有一个很好的平衡。可以有一个或两个业务单元增加一点库存增加，只需要花一些时间就可以减少库存量？但总的来说，我认为，我们处于有利地位。 我们谈到的其他事情是合同，制造库存; 和那样的事情。而且我认为现在所有这些都得到了纠正。Steve或Ganesh可能会有一些额外的评论。 Ganesh Moorthy 我认为，就最终客户而言，我唯一的评论是，我们真的没有获得库存报告。所以我们认为那里不会有太大的影响。但我们对它的了解并不多。我们内部的库存，我们继续努力。所以这就是我们的生产区域，我们的销售情况低于我们正在建设的销售情况，而且这种情况正逐渐恢复到应该达到的水平，但并不是完全需要的水平。 威廉斯坦 谢谢。 Eric Bjornholt 我们确实在本季度对各个工厂的产能利用率低于上一季度略高于700万美元的工厂。 史蒂夫桑吉 随着需求的回归，当700万美元的费用消失时，700万美元的毛利率最终结束。 威廉斯坦 是啊。优秀。 运营商 谢谢。我们现在接受来自B. Riley FBR，Inc。的Craig Ellis的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 克雷格埃利斯 是啊。谢谢你提出这个问题。我将首先澄清两个操作项目。首先，至少在我的方面，债务减少比预期要好得多，前景表明公司看到的改善与预期相比具有结构性。所以我想对此进行一些澄清，并进一步澄清Ganesh在他准备好的评论中所做的评论，其中他概述了业务整合所取得的三个里程碑。澄清的是，财务收益与实现的里程碑是否相当线性，因此我们通过财务收益的方式约为三分之一？或者它是前端加载还是后端加载？ Eric Bjornholt 所以克雷格，只是为了澄清，你已经开始了 - 这是一个OpEx问题，对吧？ 克雷格埃利斯 第一个是减债。而2.75亿美元，我认为这超出了公司的预期。正变化的原因是什么？ Eric Bjornholt 好的。行。因此，我们继续非常严格地管理我们的营运资金需求，并在那里有良好的执行力，并且只管理我们在全球的整体现金余额。因此，在过去的几个季度中，我们的债务减少表现优异，毫无疑问，取得了良好的进展。我已经提到我们的债务对EBITDA仍然是4.8，我们预计随着我们在2019年下半年的进展。并且EBITDA有所改善，我们将继续使用我们所有的超额现金支付来支付债务减少，我们将看到债务对EBITDA的一些重大改善。 所以我认为，这是营运资金管理，我们早一点谈到资本支出，同时资本支出在2020财年显着下降，因为预计数字与2019财年相比也将对现金流有所帮助，我们应该会看到债务到来在接下来的12个月中显着下降。 Ganesh Moorthy 关于业务和运营整合的第二个问题。从长期来看，它更线性，但是按季度计算，我们会看到或多或少的影响取决于我们能否完全退出一些先前的ERP系统。因此，季度与季度的关系不完全是线性的。 克雷格埃利斯 谢谢。接下来是史蒂夫。史蒂夫，你给我们清楚地了解了你现在看到的动态，以及最近的政治发展影响的方式，你在想。我想做的是，与我认为的评论相协调，我听说你说在今年下半年会有一个回升。这种潜在的回升是否更多地取决于可能在宏观方面发生的一系列有利发展？或者它是否更接近将在今年下半年或其他地方发生的典型企业和消费者账单？谢谢。 史蒂夫桑吉 我认为贸易方面有两种可能性，实际上有三种。其中一个更糟糕的是，毛衣谈判破裂，25％的关税，不仅是2000亿美元的商品，还有3250亿美元受到威胁的商品。那将是最糟糕的情况。 但其他可能性是有一些非常好的解决方案，无论两国在知识产权盗窃和强制转让技术方面存在什么问题，以及所有这些问题，都有一个系统来监控所有这些并解决问题和关税下降。那将是最好的情况。 而另一个是有某种终结性，但它并不像美国想要的那么好。只要结算有最终结果，人们知道规则是什么，那么制造商可以适应这些规则，并可以与客户协商以通过额外成本，无论是5％，10％的关税成本，只要有最终结果，我认为对企业来说是积极的。 当然，如果有解决方案和责任消失，那将是非常积极的，并且有一个非常好的环境。但即使它不是最终的最佳，但有某种终结性，我认为它们会比我们正在处理的不确定性更好。 克雷格埃利斯 这非常有帮助。谢谢，先生们。 运营商 谢谢。我们现在将从Piper Jaffray的Harsh Kumar接下来的问题。请继续。你的线是开放的。 苛刻的库马尔 是的，嘿，伙计们。首先，我们感谢您的立场，试图引导所有这些跷跷板贸易喋喋不休，并长期谨慎地经营公司。史蒂夫，现在，你在一个成熟的8位市场中占据了相当多的时间。您认为Microchip正在做的一些事情是什么，这有助于您在该市场中占有一席之地？ 史蒂夫桑吉 好吧，我真的不想告诉我的竞争对手我是如何分享的。我只想说，如果有人不再开发8位部分并且没有对它们进行任何创新，那么仅仅因为8位市场没有增长并将所有能量都投入32位的论文，那么它们将在8位中不断变得越来越缺乏竞争力，并将继续获得份额，这正是正在发生的事情。 我们正在做更多的事情，但我们仍然能够向8位客户展示他们如何继续使用我们新的和更新的8位微控制器，并继续增加创新，而不必去16或32-位微控制器。因此，我们已经占了很大的份额。 苛刻的库马尔 很公平，史蒂夫，谢谢你的颜色。然后，我想问一下 - 你引用了一些预订数据和一些订单数据，所有这些似乎都在改进，后半部分评论正在改善。对我来说，假设你基本上可以理所当然地说 - 你说，上周你在做收益，你可能有一个完全不同的评论，完全不同的设置指南。你只是根据本周的发展情况来理解它，这是一个公平的假设吗？ 史蒂夫桑吉 是的，这是一个公平的假设。 苛刻的库马尔 好的。谢谢。 运营商 谢谢。[操作员说明]我们现在继续讨论来自Stifel的Kevin Cassidy的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 凯文卡西迪 好的。谢谢你提出我的问题。史蒂夫，你提到了汽车市场。你认为那已经触底并且又回来了。你能给出更多细节吗？而且，也许也许你的内容可能会在今年增加？ Ganesh Moorthy 因此，我认为考虑它的方式并不是它本季度的反弹。我认为我们已经说它已经触底，它正朝着下半场的方向发展，事情正在好转。内容增加，我们不断努力。我们已经向您展示了投资者论坛中的一些幻灯片，其中我们有60,70,80个不同的组件。而且这种情况还在继续。 各种汽车制造商可能不会在每个汽车制造商中采用相同的设计。但它是我们如何推动市场的一部分。这是市场发展的一部分。越来越多的电子产品进入安全，便利，进入这些新的电气和电气化以及ADAS，这些类型的趋势。 我们在所有这些领域都有公平的份额。而且我认为最后一部分是欧洲WLTP的监管变化，我认为最后一部分将在本季度结束时清除。需要更长时间才能清除。但相信在我们这个季度结束时所有这一切都会清除。所以这些都是史蒂夫提供的一些颜色的不同因素。 凯文卡西迪 好吧，也许只是作为后续行动的中国增值税税，您是否看到过来自中国汽车公司的更积极的预订？ Ganesh Moorthy 我们还没有真正分解到中国汽车。我想如果你从整体上看中国，我们会看到更强大的预订。并且应该有一部分反映在大多数其他领域，即中国市场。 史蒂夫桑吉 降价增值税在4月1日开始实施，所以就像在美国一样，当税法改变或某个城市或州的销售税变化或某些规则变化或利率变化时。我的意思是，影响经济需要一段时间。而且我不知道是否有足够的时间来衡量中国客户是否根据增值税改变了订单。我认为需要更长时间才能掌握经济。 我们将获得中国客户的订单，因为他们有来自客户的订单来建造模块，制造汽车或其他任何东西。这在四周的增值税变化中不太可能发生变化。 凯文卡西迪 好的。谢谢。 运营商 谢谢。我们现在将接受高盛公司马克德莱尼的下一个问题。 马克德莱尼 是的，早上好。感谢您提出问题。第一个问题是关于运营费用，有人指出，它来自低端或低于指导。您是否可以帮助我们更好地了解这些结构性成本在多大程度上有助于提高成本或更多时间或其他时间因素？ Eric Bjornholt 好吧，我的意思是，我们已经做了我认为在过去几个季度管理OpEx的非常好的工作。在9月和12月，我们基本上在OpEx上大幅击败，并且在本季度的指引中处于低端。因此，考虑到我们所面临的环境，我们将非常紧密地管理运营。随着下半年环境的改善，如果情况有所改善，我们将投入资金，使这些美元上涨。 因此，我们将OpEx保持在本季度指引的中点。这是非常严格的控制，并且再次，预计OpEx将随着时间的推移而增加，因为我们需要投资业务以推动40％的长期健康以及我们的运营利润目标。 马克德莱尼 好的。这很有帮助。关于分销业务的电话会议有很多讨论。所以我希望可能稍微改变一点，更好地了解Microsemi收购后直接业务的一些趋势。我认为服务器和存储是在OEM直接基础上提供服务的市场。 帮助我们了解预订和市场份额在这些领域的趋势，我认为交叉销售完整的投资组合是战略的一部分。这有多成功？谢谢。 Ganesh Moorthy 所以其他一些市场也存在弱势，因为你已经看到了其他市场的报道。我不认为有什么特别的预订可以让我们在那里有任何见解。在交叉销售方面，这些客户已经为我们提供了经典Microchip所拥有的其他解决方案的访问权限。我们在使用Microchip经典解决方案（包括Microsemi带来的一些存储和其他网络解决方案）中如何将这些解决方案纳入下一代设计方面取得了很好的进展。 因此，客户访问对于采用市场上必需的解决方案非常有用。但我们没有像Microchip独立的那样好的客户访问权限。 运营商 好的。谢谢。我们现在继续讨论下一个问题。它来自Susquehanna国际集团的Christopher Rolland。 克里斯托弗罗兰 萨斯奎汉纳。是的，一个是埃里克，然后是 - 一个是史蒂夫。我想，埃里克，700万美元未充分利用，是否有一定程度的公司利用率，你认为未得到充分利用？此外，如果您可以谈论现在的利用率和库存水平，以及是否有计划将其降低。谢谢。 Eric Bjornholt 好的。因此，根据历史规范的种类，逐个工厂地看待未充分利用。因此，没有一种适合所有人的尺寸。我们拥有三个大型晶圆厂，三个大型装配和Microchip历史上曾经历过的测试，然后是一批通过Microsemi收购的小型工厂。因此，我们会考虑这种情况。 而且我们没有突破特定的容量利用率百分比。我们在历史上没有这样做过。但是我们已经拥有了大量的产能，因此我们已经准备好应对增长，因为它的未来具有相当低的资本支出。所以这是件好事。 你的问题是什么？ 克里斯托弗罗兰 是内部库存，你有没有人计划下去？那你觉得这个水平怎么样？ Eric Bjornholt 好的。因此，本季度库存增加了5天，达到128天。我们谈到的目标是115到120。因此，库存处于较高端。但我认为，鉴于分销库存已经下降且客户非常谨慎地管理自己的库存这一事实，我们保持这种库存水平是谨慎的，我们相信，我们不再提供实时报告。他们。 因此，它允许我们在这种不确定的环境中快速报告，客户需要在需求时快速响应，因为他们并没有像Steve之前描述的那样建立预测。从长远来看，我们的目标是将库存降至120天或更短。但那不是我们现在面临的环境。 Ganesh Moorthy 在这个周期的这一部分，一点额外的库存也可以防止周期的另一边的资本支出费用。所以这些产品寿命很长。有一点到没有过时的风险。从整体周期的角度来看，它确实有助于获得一些库存投资，然后可以在周期的另一边支付资本支出的支出。 史蒂夫桑吉 我还要说我们的库存比我听过的一些大型其他模拟玩家的库存低很多。因此，虽然我们的目标是115到120，但您可以预期这个周期的一部分，当您处于周期的接近底部时，库存将高于其中的高端。但我认为我 - 当我比较它时，我们的库存低于很多其他玩家。 Ganesh Moorthy 是的，很多人都有150岁。 史蒂夫桑吉 是啊。 克里斯托弗罗兰 是的，这是公平的。然后，史蒂夫，对你而言，如果达成毛衣协议，你是否还会将商业回报视为一种潜在的财富，还是你在这里更加温和？那么是否有一些让你更有脾气的东西？正如这些谈判一样，即使我们认为某些事情已经最终确定，但它们可能也不是。 史蒂夫桑吉 我认为在看到毛衣谈判的溜溜球情绪之后，我宁愿等待会谈结束，然后分析最终结果是什么，最终是10％的关税还是高于或高于0％，并有机会通过我们的销售人员了解客户和经销商的反应，并直接与一些人交谈以真正做出明智的意见，而不仅仅是抛出一些东西。 克里斯托弗罗兰 是的，这很公平。多谢你们。 运营商 谢谢。我们现在接下来摩根士丹利的Craig Hettenbach的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 Craig Hettenbach 谢谢。从宏观上发生的事情来看，我理解所有对中国的关注。但希望，史蒂夫，你可以谈谈你在欧洲和美国看到的趋势。 史蒂夫桑吉 那么，美国和欧洲的趋势也不是那么好。由于相同的毛衣问题，我们的许多美国客户受到影响。工业客户在中国建立了很多产品，并且不得不支付关税成本，目前这些成本占10％，达到25％。因此，我们在美国的工业业务受到影响。 我们在消费者设备领域的消费者业务受到影响。汽车业务受到影响不是因为关税，而是我认为汽车一般。所有三个地区的汽车产量均下降。 Ganesh Moorthy 但中国也很脆弱。中国是欧洲汽车的重要出口国。 史蒂夫桑吉 是的，请继续，评论欧洲。我打算去那儿。 Ganesh Moorthy 所以我认为欧洲正在看到一些不利因素 - 这些都不仅限于一个地理位置。全球经济如何发挥作用之间存在着互联关系。因此，例如，对于欧洲汽车制造商，特别是豪华汽车制造商而言，他们已经出现了大幅下滑，因为中国市场对他们来说非常疲软。 在最近的一段时间里，一些欧洲经济体的国内生产总值下降，这种情况已经波及其中的一部分。其中许多像德国的出口导向性很强，受到世界其他地区的影响。因此，持续的不确定性和弱势不仅仅局限于中国和美国，而且部分受到这些经济体发生的影响。 Craig Hettenbach 得到它了。而且只是关于库存评论的后续问题，期望您认为它将在6月季度再次被提取。您认为客户或经销商是否会达到限制他们将其降低的程度？或者，如果方向上的事情仍然存在不确定性，您认为它们的库存管理仍然会降低吗？ 史蒂夫桑吉 我认为经销商会评估销售情况是什么，如果销售额因任何原因而减少，那么他们将继续减少库存。如果他们预计销售额会增加，那么他们就会开始建立库存以满足销售需求。因此，库存中的库存数量并没有那么多变化。这实际上是他们对销售的期望的重要性。 和许多中国经销商一样，他们的销售额在12月和3月季度大幅下降，其中很大一部分是由毛衣问题驱动的，因为他们的终端客户无法出售产品。 Craig Hettenbach 得到它了。我很欣赏你的颜色。 运营商 谢谢。由于目前没有其他问题，我想将此回复给您，Sanghi先生，以获取任何其他或结束语。 史蒂夫桑吉 好吧，我们要感谢你。与我们过去几个季度的情况相比，这次电话会议参与人数非常多。我们从投资者和分析师那里得到了许多非常非常好的问题。并且感谢您让我们有机会解释我们对美国/中国毛衣的看法，其中包括业务，业务方式。我们会在本季度开始参加各种会议的过程中看到你们中的一些人。非常感谢你。 运营商 今天的会议即将结束。谢谢大家的参与。您现在可以断开连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 09:08
安捷伦科技2019Q2财报电话会议记录
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所下降。 运营商 我们的下一个问题来自
美国
银行
的Derik de Bruin。你的生产线现已开放。 德里克德布鲁因 因此，关注这两个问题，只是看，这是 - 显然，你的水也有问题。我的意思是，是不是有些事情只是去了岛津，或者有些事情去了Dionex或其他一些公司。我的意思是你能谈谈这不仅仅是商业转移而不是不回来的事情吗？ 迈克麦克马伦 事实上，我认为差不多一年前，在我18年第二季度的电话会议上，我们首先开始谈论中国整个食品，安全和结构的组织。而且我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。当我谈论业务时，请考虑两个动态; 一，这是转移到合同测试实验室的业务，我们已经做好了准备。我们关注的是安捷伦历来拥有强大地位的中央机构。他们现在没有投资，除了通过化学品和服务支持他们的持续运营。因此，我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。 德里克德布鲁因 你有没有 - 我的意思是，我认为我们对第一财季的实力感到惊讶。我是男人，你是不是 - 只是潜在的一些弱点，因为你看到最近在第一季度没有发现的储存...... 迈克麦克马伦 不，事实上，正如我之前所说的那样，我们在2月底坐在这里，认为本季度没有像现在这样发展。而我们没想到的只是制药业在中国放缓的速度，以及食品方面缺乏复苏的速度。然后在美国和欧洲似乎有这整个小分子方面。实际上，它是本季度后期的尾巴。我们没有看到任何异常 - 我们无法指出相对于我们的Q1结果的任何常见情况。 德里克德布鲁因 而美国和欧洲的制药业放缓。这只是资本不存在 - 我的意思是，我知道当我们在年初释放资本基金时总会有一点点缓慢。是那个吗？或者只是人 - 我的意思是，你提到了一些订单延迟。我想是因为该公司对他们的小分子业务感到紧张？我的意思是，他们是 - 再一次，你们一直被问到这样一个问题：他们是否已经要求延长他们现有乐器的使用寿命，或者只是试图弄清楚是什么驱动了它？ 鲍勃麦克马洪 德雷克，我认为这两者都有点。我确实认为那里 - 我们还没有看到 - 我们显然有积压，但我们没有看到订单被取消，或者有人说他们没有购买。它实际上是在推迟。所以对我们来说问题是，它是暂时的，我们会赶上来，我们采取的方法可能不会赶上而且它将继续推进。但我也认为可能会有一些因素，试图从你现有的仪器中获得更多里程，特别是当他们正在考虑容量时。 雅各布泰森 鲍勃，我认为我们很清楚，我们发现现在肯定会采取保守的采购策略，人们会拖延一点点。但与此同时，我们必须看到我们的基金相当丰富。所以我们仍然看到很多业务，但这些天来它变得更慢。所以我们确实相信这是一个很好的机会，但我们现在不能称之为。 运营商 我们的下一个问题来自Branderies Couillard与Jefferies的合作。你的生产线现已开放。 布兰登库拉德 迈克，我想退后一点，我意识到它还早。但是你能说话 - 我们看看20财年吗？您是否可以谈谈去年六月份分析师日所谈到的4.5％至6％中期范围的相关性，相对于您今年将要提出的4％至4.5％？什么特别需要变得更好来实现这一目标？ 迈克麦克马伦 我认为谈论2020年可能还为时过早。但是我们可以看到，没有任何发展可以让我们从长远的角度看待这个公司的成长。而且我们已经 - 正如我在开场评论中提到的，我们有两三家企业，表现非常好。我们还有一些增量的东西将在2020年进入这些业务。然后我认为我们需要看到的是真正关注我们在LSAG业务中看到的软点，这是回归正增长，中国的增长水平更高，我在发言中听到并且倾听，这个季度显然没有像我们预测的那样发展。 但我们相信，事情 - 最终事情会得到解决，问题将得到解决，即使在目前承受很大压力的仿制药中我们也会明白。当这个行业通过这个结并且幸存者将处于再投资模式并且需要提高生产力时，我们认为那里将会有业务。因此，我认为2020年的部分故事将转向改善中国市场环境的接管。雅各布，我想你也想加入这个？ 雅各布泰森 是的，我认为在过去几个季度我们总体而言，我们还在市场上推出了一些非常好的NPI新产品介绍，我们仍然有一个非常强大的漏斗。正如迈克所说，当市场回归时，我们绝对处于非常有利的地位，可以占据我们的市场份额。 迈克麦克马伦 此外，正如鲍勃在电话中所说，我之前定位的化学能源业务是安捷伦的外卡。从好的方面来看，我们实际上在第二季度实现了非常稳定的增长。我们对今年剩余时间的情况非常乐观。 布兰登库拉德 然后，我们希望了解一些最近收购的资产相对于您的交易模式（如CN和AATI）的表现。看起来今年的并购贡献有所下降。那么您是否希望了解其中一些资产的表现如何？谢谢。 迈克麦克马伦 总的来说，我认为他们继续做 - 很早，但实际上我们只是在昨天下午要审查，我的意思是它在预期之前实现了强劲的两位数增长。所以虽然这还没有收入，所以它的跟踪非常好。AATI对迄今为止的表现仍然非常满意。如果你看一下氧化铝在第一季度的新仪器配置数量，增长率可能会慢一点。因此，在某种程度上，业务增长率与NovoCyte和Alumina的其他部分产品组合的增长率挂钩。我们期待我认为，Sam，后半部分可能看起来好一点，因为Alumina得到了其中一种乐器。 山姆拉哈 是的，这是绝对正确的，迈克。考虑到整体NGS质量控制，我们仍然绝对跟踪市场。 迈克麦克马伦 而且我认为我们也得到了与PacBio相关的公平数字，因此可以得到解决。但是你接近数字但总的来说，我们收购的公司仍有两位数的增长。我已经指出细胞分析业务在本季度对我们来说是一个两位数的种植者。 本季度我们的增长率达到两位数。 运营商 我们的下一个问题来自Jack Meehan与巴克莱的合作。你的生产线现已开放。 杰克米汉 我想跟进，并希望你能再详细说明一下，对比资本方面的一些弱点和你在ACG看到的实力。我想，到今年年底，CrossLab的前景中包含了什么？仪表方面的一些较慢的更换周期的舒适程度，当您在明年注意时，重复的部分可以保持这种状态？ 迈克麦克马伦 是的，我们对心电图业务的前景非常有信心。而且我们经常发现，如果您的资本置换速度放缓，实际上是服务的好处，特别是在他们经常延长设备寿命的地方。所以，Bob，我认为我们很漂亮 - 这对我们来说是一个很有信心的领域。 鲍勃麦克马洪 杰克，我们期待着像上半年一样继续保持今年下半年的表现。而且老实说，我们在18年的方式，即那里的高单位数增长，确实落后于服务和消耗品。我们没有看到测试量下降，无论是在制药公司还是其他任何实际上非常强大的终端市场。所以我们对此感觉非常好。我们的预测在那里保持不变 杰克米汉 然后，我只想跟进一些与NASD业务有关的评论，显然本季度的增长再次好于我们的预期。但只是新线路开放时的节奏以及第四季度你正在期待的步伐，只是为了证实这一点。 A - 迈克麦克马伦 事实上，我们非常及时地决定审核。因此，我们预计第四季度很可能是我们开始看到新网站的初始收入。我们仍处于验证的最后阶段。所以我们不想说我们已经完成了，但我们已经接近了。我们的第一个客户排队等候我们的Frederick网站的初始批次。我们计划在六月中旬开业，但这只是一个仪式性的开幕式。我们还不会在今年第四季度生产出我们在公司内部预测的产品。所以这是一些初始收入，然后是2020年最大的增长。我也只是补充Sam和他的团队，因为我们继续想方设法从我们现有的选民网站获得更多收入。 鲍勃麦克马洪 而杰克，只是为了建立那个。我不会在第四季度为您的模型增加任何增量收入，因为随着我们提升设施，它将在2020年真正成为物质贡献。 运营商 我们的下一个问题来自Puneet Souda和SBD Leerink的系列。你的生产线现已开放。 Puneet Souda 所以也许我的第一个问题只是想澄清USP法规。我知道USP过去在ICP-MS方面一直在帮助你。该应用程序是否在全球制药渠道中有所下降，还是在中国只是弱势？您对该业务的前景如何与ICP-MS保持一致？我的意思是，我问这个是因为它被小分子所吸引，而你的客户正在用它来分析小分子涂层。 迈克麦克马伦 我会做一些总结性的评论，然后我会让Jacob跳上这个。但我相信我们认为制药领域实际上已经在下降。但总体而言，鉴于美国PMI较强以及USP以外的产品和其他终端市场需求，我们预计我们的光谱业务将实现良好的增长，因为我们会考虑其他一些应用。但是，雅各布，为什么不 - 你比我更接近？ 雅各布泰森 是的，你绝对正确，我们去年在USP仍然有很好的机会，但现在它既转向水分析，也转向STM业务。总的来说，我们看到ICP-MS的增长，特别是在美国，今年非常强劲。所以我们实际上看到了数据，ICP-MS有很多机会。显然，当新的法规到位时，就有一定的机会，但看起来我们在这个领域寻找机会。我认为它会继续增长。 Puneet Souda 我的第二个问题是 - 我很欣赏你在LSAG这里获得挑战性的季度。但是，请帮助我们理解 - 我的意思是，您谈到了您在8890和8860中获得的收益的程度。我不知道您是否在本季度对其进行了量化。而且我问的是，因为在最后一次电话会议中，你提到你在二月的第二周开始发货。并且只是想了解该工具的贡献方式以及您对今年剩余时间的期望是什么？ 迈克麦克马伦 Puneet，非常感谢您提出这个问题，因为这是第二季度整体LSAG表现的一个真正亮点，它说明了我们对未来的看法。我们没有量化，可能不会量化确切的贡献，但我们确实开始出货。但我现在说，我们的积压订单比我们发货的订单多。我认为我们的预测是我们预测的150％，200％。我的意思是它非常重要。 雅各布泰森 这非常重要。显然，也有一些客户决定从78进入88比我们预期的更快。但与此同时，我们也看到，8860处于中间范围，与质谱的组合实际上也非常成功。总的来说，我们看到了良好的势头，但我们没有量化增量。 Puneet Souda 如果我可以再次挤进食物，只是最后一个，只是想了解。同样，那个业务在很大程度上都是那里的LC，或者是多少是合并 - 我的意思是，你如何根据实际存在的客户类型来看待这个业务，你如何期待这种改进？谢谢。 迈克麦克马伦 因此，当我们考虑食品安全市场时，尤其是我们一直关注中国的评论。它主要是一个大规模的地方。您在谈论GC / MS，LC / MS，ICP-MS和一些独立的LC。而且我认为这也是我们在这个地方做得很好的原因之一，历史上我们在所有这些技术平台上的投资组合的广度。因此它比安捷伦更广泛，它比LC更广泛。 运营商 我们的下一个问题来自凯瑟琳舒尔特和贝尔德。你的生产线现已开放。 凯瑟琳舒尔特 只是去你的指导评论，三分之二来自中国。有多少是四加七而不是食物？ 鲍勃麦克马洪 我会说，大约三分之二是食物，其中三分之三是四加七。 迈克麦克马伦 但我认为我们对整个仿制药做了一些粗略的数学计算，可能是两个人。 鲍勃麦克马洪 总的来说，当我们考虑中国时，中国的小分子业务大约占整体安捷伦收入的2％到3％。 凯瑟琳舒尔特 然后在四加七计划中，如果超出最初的11个试点城市，增量风险是多少？您认为市场需要多长时间才能完成这些变化？ 鲍勃麦克马洪 我实际上认为我们考虑这个问题的方式，凯瑟琳，实际上是因为虽然它只在11个城市，但我认为它会在各个省份暂停，以了解其影响。所以它实际上变得更大了。我们认为现在看到这种影响，而不是进一步影响。我认为实际上你会看到它一旦确定了它，它实际上会清楚地表明在整个课程中会发生什么。而且我们认为我们看到的影响比这11个城市更广泛。 迈克麦克马伦 事实上，这就是我们所做计算的背后。 凯瑟琳舒尔特 然后就在最后一个，我们看到你的SPMI在4月份跌至53以下，而你的花费在50以下，现在已经持续了几个月。听起来你对化学能量前景非常乐观。那么也许可以谈谈你在后半部分期望化学能量和看跌期权的东西吗？ 鲍勃麦克马洪 我们在后半部分的化学和能源业务是，当我们在年初给出初始指导时，我们已经谈到了低位个位数，这就是我们正在考虑的问题。我们在第二季度感到非常惊讶。作为参考，Q1在第二季度大约增长2％至6％。根据我们的早期指南，我们假设今年下半年的个位数较低。 迈克麦克马伦 我认为就整体而言，欧洲的前景是...... 鲍勃麦克马洪 对于欧洲以及整个企业而言，我们正在考虑低个位数，这与我们在年初的预测一致。我们对第二季度感到非常惊讶，但我们期望它与我们最初的预期一致。 运营商 我们的下一个问题来自Steve Willoughby与Cleveland Research的合作。你的生产线现已开放。 史蒂夫威洛比 迈克，你有两件事。我想，首先，因为它与中国食品业有关。您是否已经考虑过这一切 - 即使我们已经开始周年纪念日，它的柔软性仍有可能持续一段时间，因为与上一届政府运营实验室相比，这一数量转移到了这些更高效的商业实验室吗？然后我只有一个快速跟进。 迈克麦克马伦 这些组织所做的事情的章程也发生了变化。因此，许多批量活动已经到合同特殊实验室，这些人现在都在开发方法和新的注册。因此，我们认为他们最终将要求下一代技术相当于继续领先于新应用的研发。如果这样说，我们今年下半年不会有任何恢复。所以我们对下半年的食品前景变得更加谨慎。我觉得这很公平...... 鲍勃麦克马洪 是的，我的意思是，说实话，我们已经假设恢复，并且比我们预期的要花费更长的时间。因此，我们将缓和增长，直到我们错误上行。 史蒂夫威洛比 然后，鲍勃只需一个快速跟进。而且我知道你不会提供任何2020指导。但请给我们一些关于新弗雷德里克NASD网站的观点。这听起来像19财年的收入微薄。我们在20财年的收入与1亿美元的收入潜力相关吗？ 鲍勃麦克马洪 史蒂夫，你说的没错。我们不打算给你前瞻性的。我要说的是，我们通常会按照我们去年6月所说的提升等方式进行跟踪。因此，整个季度以及全年的增长情况仍然如此 - 我们还没有完成规划周期。但我要告诉你的是，我们感觉非常好，我们为进入该网站的产品提供了非常强大的漏斗。我们已经有一些客户来到该网站。显然，它还没有运作，因为我们仍在进行验证，正如迈克谈到的那样。但它正如我们预期的那样前进。 运营商 我们的下一个问题来自丹布伦南与瑞银集团的合作。你的生产线现已开放。 丹布伦南 雅各布，我想回答一个问题。我希望你可以提供更多关于你在美国和欧洲的制药方面听到的内容的颜色，以考虑更严格的预算，如果它与任何与全球宏观有关，也许对迈克。你有没有看到对其他企业的这种影响？ 迈克麦克马伦 实际上，我不会开始做什么，丹。谢谢你的提问。然后我会把它传递给Jacob，以获取制药方面的具体信息。我们还没有在市场的其他部分看到过这种情况。那里有很多噪音，所以不确定性从来都不好。但我们真的不能指出具体的事情。我想如果你看一下我们的结果，我的意思是，你看到有两家，三家公司继续按预期运作，并且表现相当不错。然后我们在LSAG业务方面有一些孤立但明显有影响的减速，尽管化学能源，学术政府，环境取证和生物制药是持续的力量源泉。所以我认为它真的与你提到的因素隔离开来。我知道，雅各布，你一直在努力对此进行更多的努力。 雅各布泰森 不，显然，我们看到他们正在使用的保守采购策略。显然，我们一直在做自己的挖掘，以了解那里真正发生的事情。首先，我们认为竞争动态没有任何变化。事实并非如此 - 这确实是我们现在所处的市场形势。所以这就是它 - 人们是采购组织和客户，他们现在对资本设备支出的决策只是更加谨慎。 迈克麦克马伦 所以我认为对我们来说只是更多的猜测，但我们 - 有些事情，嘿，还有一些问题，关于未使用价格方面的世界某些地区的土地价格，还有一些关于增长的问题。然后，正如我们之前在电话会议中所提到的那样，优先考虑的是当推动推动时，生物制药私有化超过小分子。我们再次认为这是推迟推迟业务尚未取消。 丹布伦南 然后与问题相关，我知道之前有人问过，只是想要澄清一下。所以我认为你给了我们制药公司在第三季度的成绩。您能否告诉我们第三季度和第四季度的制药和食品的假设，并提醒我们，您的中国食品业务有多大？ 鲍勃麦克马洪 所以关于指导 - 丹，这是鲍勃。正如我之前提到的那样，我们假设全年制药业中单位数增长，这与我们在全球范围内第三季度的情况一致。比我们在第二季度的2％要好。在食品方面，我们预计第三季度也可能略有下降。正如我所提到的那样，希望证明这是保守的，但我们假设全年的总体情况，食物将持平至略有下降。 迈克麦克马伦 我认为，从历史上看，鲍勃，我们在中国的业务约有15％到18％用于食品行业。显然，随着下降可能接近15％的数字。 丹布伦南 然后，如果我再问一次，因为这似乎是这里的趋势，只是在上限部署，显然，更多的是在第三季度的回购。但您如何看待并购？显然，您有很多资产负债表选择性。只是想知道管道在看什么以及我们如何看待下一个说6到12个月？谢谢。 迈克麦克马伦 事实上，管道看起来非常强大。正如我发信号通知我相信最后一次通话，我们现在非常活跃，没有任何宣布，但我们想要部署资金。我们希望利用资产负债表上的优势。鲍勃非常清楚我们将如何使用相对于回购方面的一个方面，但我们有足够的火力来执行目标。正如您基于我之前的评论和我们收购的公司所提供的一些数据所看到的那样，我们越来越有信心在我们部署时为我们的股东提供SOV（如果愿意）那个资本。 鲍勃麦克马洪 价值来源...... 运营商 这就结束了今天的问答环节。我想把电话转回Dhingra先生的闭幕词。 Ankur Dhingra 因此，我们将结束今天的收益电话会议。非常感谢您的加入。 运营商 女士们，先生们，感谢您参加今天的会议。程序结束，您现在可以断开连接。每个人，都有美好的一天。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
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