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特朗普关税果然伤害了中国！AI牛市面临大考，一则数据令美联储降息“起死回生”

建AI数据中心的大规模资本支出计划后，股价暴跌。 Palantir Technologies虽然业绩超出预期，但股价仍大幅下滑。汇丰银行亚太区股票策略主管 Herald van der Linde 表示：“有时候市场的转变是渐进的。越来越多的投资者会想，‘我已经获利不少，也许该部分套现。’ 然后第二个人、第三个人也开始卖出，这样市场情绪逐渐形成自我强化的动态。这种情况现在可能正在发生。” Pepperstone 高级研究策略师 Michael Brown 表示：“这周市场的确有些不安，但依然存在真实的‘逢低买入’力量。市场参与者正努力忽略短期波动，重新关注支撑市场的坚实基本面。” 截至周四，美股基准指数本周累计下跌约 1.8%。值得注意的是，本周市场波动缺乏明确导火索。交易员表示，这种震荡可能会持续一段时间，但预计幅度有限，因为企业盈利稳健以及美联储未来可能放松政策仍在支撑市场情绪。 Strategas Securities 合伙人兼首席策略师 Chris Verrone 表示：“动能的释放更多反映了市场情绪与短线投资者的行为，而非基本面出现重大转变。我们仍然倾向于给市场一些信任，尤其是在年底前面对超卖状况时，依然看好潜在反弹。” 美联储降息预期增强债券市场因避险情绪和美国就业数据疲软而上涨。美国国债收益率回升，收回了前一交易日部分涨幅。美国10年期国债收益率周四下跌 6.4个基点至 4.09%，周五保持稳定。由于美国政府持续“停摆”，官方经济数据暂停发布，市场对民间调查数据的依赖度上升。美国人力资源公司 Challenger, Gray & Christmas 报告称，10月企业宣布裁员数量激增，进一步增强了市场对美联储可能继续降息的预期。美元持稳，美元指数上涨 0.2% 至 99.845；欧元持稳在 1.1535美元；日元作为避险货币小幅走强，本周上涨约 0.3%。在避险需求的推动下，黄金则突破4000美元，尽管仍低于10月20日创下的历史高点 4381.21美元。大豆价格本周继续走低，目前尚未看到中国的大规模采购迹象。此前白宫表示，北京承诺在年底前购买 1200万吨大豆。

欧罗巴昨天18:44

【一周科技动态】为何谷歌连涨数周？苹果再度成为大盘基石？

26年增长潜力超50%，推动GOOGL股价多重扩张（目标价330美元，Overweight评级）。风险在于AI货币化时效，若token增长与收入脱节，可能导致下行。但历史数据显示，Backlog确认一致性高（50-55%在2年内），支持乐观展望。 AI硬件项目的增量？ Google机器人项目（前Everyday Robots）已于2023年整合至DeepMind，10月后进展聚焦AI模型优化。10月Google AI更新中，Gemini Robotics-ER 1.5模型（9月25日发布）扩展支持开发者构建物理代理，强调多模态感知和任务适应。 10月15日，Waymo宣布进军伦敦市场，将于2026年开始提供Robotaxi服务，11月4日，Waymo进一步公布美国扩张计划：2026年进入San Diego、Detroit和Las Vegas，每周乘车订单超25万。Waymo扩张提速（伦敦+3美城，2026年覆盖10+市场）驱动Alphabet AV收入潜力超50亿美元/年，DeepMind机器人AI模型优化或解锁家用/工业应用，2026市场规模近30亿美元。从目前估值来看，Google的股价虽然已经创下历史新高，但从估值上来看，也仅在2022年初的水平（Forward PE）。假设搜索收入务实增长、Cloud加速的情形落地，且AI新品增强长期增长耐久性得到验证，以2027年EBITDA（考虑折旧摊销可能会畸形），以16倍的基准，可以对应330的目标价。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英伟达暴涨抢下本周风头？ Apple在这波回调中相对坚挺，除了公司现金流强大（上周提到大科技公司FCF的对比，AAPL是一枝独秀的），足够多的回购，也是投资者对iPhone需求的预期乐观。本周，Apple与Google达成按年计费（约10亿美金每年）获取Gemini模型定制访问，用于新版 Siri/Apple Intelligence的生成式能力（加速在语义理解、摘要、规划等方面的提升）。从期权方面看，目前的现价已经高于最大痛点较多，未来一个月的期权水平仍偏谨慎。不过观察12月当月，300价位上也出现了最大量的未平仓Call，250-270的整体量也相当多，年内大概率仍以波动行情为主。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了3075.39%，同期SPY回报292.13 %，超额收益2783.26%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为23.77%，超过SPY的15.37%。

老虎证券昨天18:15

英伟达澄清“中美AI竞赛”！黄仁勋：没有计划向中国出口Blackwell AI芯片

和微软，登顶全球最有价值企业。尽管近期股价有所回调，英伟达依然是AI领域无可争议的核心玩家。（来源：彭博）黄仁勋正在推动全球范围内的AI普及，努力让英伟达技术在不同地区与行业中得到更广泛应用。他同时试图缓解“AI泡沫”担忧，证明数万亿美元的数据中心与芯片投资最终能带来可观回报。竞争与挑战：AMD、博通加速追赶面对AI市场的爆炸性增长，英伟达的竞争对手包括超微半导体（AMD）与博通（Broadcom）等公司，它们都在加紧推出自己的AI产品，试图分食市场份额。目前，美国依然禁止英伟达向中国销售高性能AI芯片，而这些产品本可为公司带来巨额收入。上周公布的中美贸易协议并未放松对英伟达 Blackwell 芯片的出口限制，特朗普政府官员也表示，暂时不会批准相关出口。黄仁勋在8月财报会上透露，若能恢复对中国的高端芯片销售，英伟达有望抓住一个价值约500亿美元的市场机会。他表示，中国对AI系统的需求正以每年50%的速度增长。投资者担忧AI投资“回报能否兑现” 尽管英伟达业绩亮眼，但部分华尔街投资者仍担心——AI领域的巨额投入是否能带来实际回报。他们警惕人工智能可能无法如预期那样创造新的收入来源，从而无法支撑数千亿美元的数据中心建设与芯片采购支出。黄仁勋对此仍保持乐观，他相信AI将成为推动未来经济增长的核心动力，而英伟达的技术正是这一浪潮的基石。

风起昨天18:08

马斯克与特斯拉深度绑定：“万亿薪酬包”=马斯克和投资者的共赢局？

alepu补充道，马斯克确实有实现非凡股价增长的记录，如果他再次做到这一点，他就能获得最大的报酬。自2010年6月上市以来，特斯拉股票回报率接近35000%，远超同期标普500指数的550%涨幅。斯坦福大学商学院教授David Larcker也指出，从纯粹的经济学角度看，董事会留住马斯克的立场是可以理解的。如果认为马斯克可能离职并引发特斯拉股价崩盘，这显然是任何人都不愿目睹的局面。摩根士丹利在股东大会召开前就预测道，薪资方案的潜在失败可能会被解读为对马斯克领导力的“不信任投票”，特斯拉股价可能会立即出现超10%的大规模抛售，并使得公司的战略前景蒙阴。马斯克的胜利=特斯拉投资者的胜利特斯拉长期多头、Webbush分析师Dan Ives表示，本次股东投票巩固了马斯克作为“战时CEO”（wartime CEO）的地位，他将带领特斯拉完成一场AI革命。 Ives称，在可预见的未来，“特斯拉最大的资产”马斯克将继续担任领导者，相信AI估值正在被释放——未来6-9个月内特斯拉向AI驱动估值的演进已正式启动。马斯克在股东大会上表示，这不仅仅是特斯拉的新篇章，更是一本新书。他此前多次强调，特斯拉的未来在于AI和机器人，未来80%的公司市值依靠机器人Optimus。按照Deepwater Asset Management分析师Gene Munster的说法，这是马斯克和特斯拉投资者的双赢：马斯克将获得想要的控制权，意味着他将继续在特斯拉工作；投资者向马斯克传递了“我们与你同在”的信号，意味着就算特斯拉度过一个艰难的季度，股价可能不会像预期的那样受到惩罚。有法律教授表示，“没有马斯克甚至没有兼职马斯克，特斯拉值多少钱？远低于现在的价值。” 值得注意的是，本次投票极有可能是“散户的胜利”。目前约三分之一的特斯拉股票由散户投资者持有，且约一半参与到本次股东年度大会中，成为薪资方案获得压倒性多数投票的关键势力。原文链接

TradingKey昨天17:06

港股周报：全球股市重挫，港股逆势上扬，下周将迎重磅数据！

言其黄金车型周期将完结。受此影响，港股股价连续下跌； $赛力斯(09927)$ Top2：小米集团，高盛报告称，其机构经纪主要客户对小米股票的空头仓位在过去一周内上升了53%，原因包括缺乏催化因素、安全性疑虑、工厂建设延误，以及电动车业务虽经近期推广仍难提振销售。受此影响，小米本周股价创阶段新低； $小米集团-W(01810)$ Top6：泡泡玛特，本周泡泡玛特跌超7%，在官方直播中遭遇一次意外“翻车”，工作人员称一款售价79元的DIMOO挂链盲盒有点贵，高价盲盒模式再遭质疑； $泡泡玛特(09992)$ Top7：小鹏汽车，本周小鹏举办X9超级增程技术发布会，小鹏机器人IRON走着猫步出场，逼真程度震惊世人，带动股价上涨： $小鹏汽车-W(09868)$ 下周值得关注的大事件： 1. 本周日，中国将公布10月CPI、PPI数据，或对下周行情有影响，经济学家预测CPI同比下滑0.1%，上月值同比下滑0.3%； 2. 下周二，中国将公布10月社会融资规模、新增人民币贷款等数据； 3. 下周五，中国将公布10月社会消费品零售总额、工业增加值、大中城市房价指数等数据； 4. 下周京东、腾讯、中芯国际、哔哩哔哩等公司将发布财报： $腾讯控股(00700)$ $京东集团-SW(09618)$ $中芯国际(00981)$ $哔哩哔哩-W(09626)$

老虎证券昨天17:05

决策分析：避险情绪爆棚！科技板块大屠杀日元债券获追捧，黄金突破4000

I领域建设数据中心的大规模资本支出后，股价暴跌。紧接着，Palantir Technologies（数据与AI公司）虽然业绩超出预期，但股价仍大幅下跌。汇丰银行亚太区股票策略主管Herald van der Linde表示，这种情绪转变往往是渐进的：“市场中越来越多的人会想：‘我已经获利颇丰，也许该落袋为安。’接着第二个、第三个、第四个人也开始卖出。于是市场情绪发生变化，形成自己的循环。这种情况现在可能正在发生。” 债券市场因避险需求强劲而上涨，同时一些美国二级就业数据显示裁员激增，进一步强化了市场对美联储降息的预期。周五收益率基本企稳。昨日美国10年期国债收益率下跌6.4个基点至4.09%，此前人力资源公司 Challenger, Gray & Christmas 报告称，10月美国企业宣布裁员数量激增。由于美国政府持续“停摆”，官方经济数据发布中断，类似这类民间调查数据受到更多关注。美债收益率下降拖累美元走软，但总体来看，本周美元走势相对稳定。欧元在亚洲时段持稳于 1.1535美元。日元因避险需求走强，本周有望小幅上涨0.6%，兑美元最新交投在153.13。英镑在英国央行维持利率不变后短线跳涨，但市场预期12月可能降息，限制了其涨幅，亚洲时段微跌至 1.3165美元。大宗商品方面，黄金短暂突破4000美元，刷新高位；布伦特原油持稳于每桶63.58美元。大豆价格则走弱，因尚未看到中国的大规模采购迹象。此前白宫表示，北京承诺将在年底前购买 1200万吨大豆。

云涌昨天17:01

【日股收评】4月来最大单周跌幅！日经225勉强收于5万上方，科技股又遭殃

技企业Recruit Holdings股价上涨超过16%。陷入困境的汽车制造商日产汽车在公布恢复营业利润后股价反弹4.3%。

云涌昨天16:26

海特生物赴港上市背后：明星产品失势，深陷亏损困局，现金流承压

5年半年报后至11月7日期间，海特生物股价区间累计跌去45.16%，恐影响赴港上市的估值定价。商誉减值加剧亏损海特生物于2017年8月上市，围绕药品制造和研发服务两条经营主线开展工作，主营业务为大分子生物药、小分子化学药、原料药与医药中间体的生产销售，同时也为国内外的制药企业提供制剂和原料药的CRO、CMO和CDMO技术服务。 2025年前三季度，海特生物实现营业收入4.22亿元，同比下降6.45%；归属净利润亏损1.58亿元，较去年同期同比下降297.78%，扣非后净利润亏损近1.8亿元。单季度来看，海特生物利润下滑趋势明显且亏损加剧，尤其是第三季度成为沉重拖累。数据显示，海特生物今年第三季度营业收入为1.47亿元，同比下降11.74%；归属净利润亏损1.19亿元，同比下降600.39%；扣非后净利润同比下降429.05%至亏损1.22亿元。海特生物亏损背后，计提了大额商誉减值准备，一定程度上影响了公司的业绩。公告显示，海特生物对收购天津市汉康医药生物技术有限公司(以下简称“天津汉康”)100%股权形成的商誉及其资产组进行了减值测试。根据减值测试结果，公司对收购天津汉康股权形成的商誉计提减值准备约8500万元。据了解，天津汉康是海特生物于2018年9月以4.28亿元收购而来，前者主营业务涵盖仿制药研发与产业化、生物等效性研究(BE)、一致性评价、注册申报、生物样本检测、BE试验临床现场管理及 MAH合作等全流程服务。海特生物表示，在全球化与本土经济环境、行业周期及政策调控等多重因素叠加下，国内生物医药研发需求出现阶段性波动，为优化业务结构，公司积极推动品类调整，逐步加大高毛利率创新品种的布局，因2025年当期部分客户转入观望状态，导致公司传统业务板块承压；尽管创新业务已于2025年当期逐步实现商业化落地，但目前整体规模尚小，对公司整体业绩的支撑力仍显不足。公司预计2025年当期营收将面临一定程度的下滑，并由此出现商誉减值迹象。证券之星注意到，海特生物业绩颓势早已显现：2022—2024年，海特生物实现的营业收入分别约6.89亿元、6.02亿元、6.49亿元，对应归属净利润分别约-0.14亿元、-1.21亿元、-0.69亿元。明星产品“金路捷”失势除了并购资产拖累之外，业绩下滑的原因还在于核心产品疲软。据了解，海特生物的核心产品管线之一注射用鼠神经生长因子(商品名“金路捷”)主要应用于神经损伤修复领域。“金路捷”是世界上第一个商品化的神经生长因子新药，属于国家Ⅰ类生物制品。证券之星注意到，目前，国内注射用鼠神经生长因子市场呈现寡头竞争格局，主要包含四家企业：舒泰神的苏肽生(2006年上市)、未名医药的恩经复(2003年上市)、海特生物的金路捷(2003年上市)以及丽珠医药的丽康乐(2010年上市)。自2013年起，国内鼠神经生长因子市场规模迅速扩张，至2016年达到约33亿元的峰值。随后，在医保控费等政策影响下市场逐步萎缩。在2019年鼠神经生长因子被调出国家医保目录，其市场规模再次下跌。政策影响下，海特生物老牌产品“金路捷”创收能力明显减弱。2017年、2018年海特生物九成以上收入来自注射用鼠神经生长因子(金路捷)，当期贡献营收分别为7.45亿元、5.46亿元，2019年这一收入降至3.94亿元。2025年半年报显示，“金路捷”营业收入仅为6088.37万元。除了传统产品“金路捷”，海特生物核心管线还包括注射用埃普奈明(商品名“沙艾特”)，这是全球首个获批的DR4/DR5激动剂，针对复发或难治性多发性骨髓瘤。沙艾特已于2024年底纳入国家医保目录，今年起正式落地执行，但商业化放量还需时间，短期内难扭亏损局面。现金流“失血” 证券之星注意到，海特生物资金也不充裕。 2025年三季度末，海特生物货币资金余额为1.7亿元，减少59.55%，主要系报告期支付股权转让款及应付股利款所致；经营活动产生的现金流量净额为-7604.03万元，同比减少374.11%，侧面印证了主营业务的造血能力不足。尽管业绩持续承压，海特生物仍试图通过研发突破打开长期增长空间。创新药在研管线方面，海特生物有针对神经营养性角膜炎等眼科疾病的治疗。但创新药研发的高投入特性，无疑会进一步加剧资金压力。在此背景下，海特生物近期启动赴港上市计划。在行业人士看来，“A+H”上市将为企业提供更充足的资金支持，缓解财务压力。另一方面，有助于企业加大研发投入，推动创新药和高端医疗器械的国产化进程，加速行业的创新升级。于海特生物而言，港股上市融资，能否破解提升主营业务盈利能力及推动研发管线取得实质性突破的两大难题有待验证。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星昨天15:35

Home Control 获纳入MSCI指数，国际关注度及潜在交投量可望提升

每年定期根据公司市值、流动性、交易量、股价等严格标准进行审核，涵盖全球资本市场及行业中具卓越业绩与成长潜力的企业。指数成份股的变动将对机构投资者调整或优化投资组合具一定影响力。此次成为MSCI成分股对Home Control的意义重大，标志着市场对公司定位及业务的高度认可，同时也是对公司治理、专业性及行业地位的有力证明。是此调整预计可进一步提升公司国际知名度，吸引更多投资者关注，从而促进股票流动性，为股东创造更多价值。

译资信息技术（深圳）有限公司昨天15:27

OpenAI一句话再掀美股风暴！融资疑云引爆科技股抛售

大、亦是AI热潮核心的芯片制造商，周四股价下跌3.7%，连续三个交易日累计跌幅超过9%，创下自四月以来的最大跌幅。标普500指数中多家AI概念核心企业也成为周四的主要下跌者。上月与OpenAI签署芯片合作协议的AMD下跌7.3%，数据分析软件公司Palantir下跌6.8%。另一个显示市场情绪急转的信号是：甲骨文公司的股价几乎抹去了自9月10日以来的全部36%涨幅。当时，该公司基于OpenAI的云计算合作预期发布了强劲的营收预测。 “看来我们终于来到了AI乐观情绪的顶点。”富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，“最近密集发布的合作公告——其中不少看起来既循环又夸大——已经让投资者产生疲劳与警惕。” 本周的市场回调发生在标普500科技公司整体业绩表现良好的背景下。数据显示，已有47家公司公布了财报，平均每股收益增长23%。这让部分投资者相信，AI行情只是暂时喘息。抛售和股价回落是现实检验 “今天的抛售以及近期从历史高位的回落，更像是一场现实检验，而非趋势逆转。”圆山投资公司（Roundhill Investments）首席执行官戴夫·马扎（Dave Mazza）表示， “股价的涨幅远超盈利增速，如今估值被迫回归基本面。简单来说，在缺乏新的上涨催化因素的情况下，投资者更倾向于获利了结。” AI领域接下来的关键节点将是11月19日盘后英伟达第三季度财报，随后是12月12日博通发布季度业绩。琼斯交易公司的奥鲁克认为，市场对OpenAI融资计划的质疑可能会为这些财报蒙上阴影。 “市场早就对OpenAI存疑。”奥鲁克说，“当英伟达和博通在未来几周公布业绩时，投资者可能会因为这些疑虑而下调对其积压订单的预期。” 奥鲁克还提到，英伟达CEO黄仁勋日前在接受《金融时报》采访时警告称，中国将在AI竞赛中领先美国。 “黄仁勋的言论更令人不安。”奥鲁克指出，“他正是凭借AI打造出全球最大、最成功的公司。如果连他都认为中国将赢得这场竞赛，那么投资者就不应再给予美国AI公司如此高的估值溢价。” AI与就业：劳动力市场将受冲击？即便企业仍在加速采用AI技术，投资者仍有理由保持警惕：AI带来的生产力提升似乎正在冲击美国劳动力市场。根据就业咨询公司Challenger， Gray & Christmas Inc.的报告，美国企业上月宣布裁员153,074人，为二十多年来十月最高水平，部分原因被归咎于AI的应用。与此同时，美国政府停摆危机持续未解，也进一步拖累了周四的投资者情绪。 “近期股市涨势凌厉，我认为技术面上确实存在调整的理由。”Solus另类资产管理公司首席经济学家兼策略师丹·格林豪斯（Dan Greenhaus）表示，“对部分企业财报反应平淡，以及对政府停摆影响的担忧加剧，可能正推动这一轮回调的到来。”

金融界昨天15:25

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