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中药龙头以岭药业涨9.70%，流感预期+业绩硬支撑，股价创阶段新高

创新龙头以岭药业（002603.SZ）股价强势爆发，午间收盘报19.22元/股，大涨9.70%，成交额达9.16亿元，换手率3.62%，流通市值超265亿元，成为当日医药板块核心亮点。股价异动背后，是流感高发预期、业绩高增与政策利好的三重共振，叠加板块估值低位优势，共同点燃市场资金热情。流感监测数据成为直接催化因素。中国疾控中心最新报告显示，流感病毒已成为今冬明春急性呼吸道传染病主要病原体，全国流感活动呈上升趋势，南方省份病毒阳性率达10%，北方省份为6%。作为治疗流感热毒袭肺证的常用药，以岭药业核心产品连花清瘟系列终端需求预期显著升温。随着秋冬旺季来临与流感活动上升，市场对其销量回暖信心快速提振。扎实的业绩基本面为股价提供硬核支撑。2025年三季报显示，公司前三季度归母净利润10亿元，同比大增80.33%；扣非净利润9.66亿元，同比增幅高达90.53%。盈利质量同步改善，经营活动现金流净额达12.78亿元，同比激增296.19%，彰显渠道库存管理成效与现金流把控能力。行业政策与估值修复形成双重助力。近期国务院印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，多地同步出台支持政策，红利持续向头部创新药企倾斜。当前中证中药指数市盈率处于近五年低位，以岭药业动态市盈率仅24.07倍，在业绩高增背景下，估值性价比凸显。叠加医保集采“反内卷”政策优化，板块估值修复预期持续强化。机构与资金形成正向呼应。中信建投、华泰证券等多家机构维持“买入”评级，认为公司Q3营收止跌回升，利润率修复趋势明确，呼吸类产品秋冬旺季需求回暖确定性强。资金层面，单日9亿元成交额与3.62%换手率显示交投活跃，既有短线资金博弈流感催化弹性，也有长线资金认可其业绩与估值匹配度。需警惕短期波动风险。不过投资者需理性看待短期波动。若流感高发预期不及市场预期，或行业竞争加剧，股价可能面临回调压力。后续需重点关注流感传播强度、核心产品终端动销及新药研发进展。综上，以岭药业此次大涨是短期催化与长期价值的共振结果。随着秋冬需求旺季推进、政策红利释放及创新管线持续兑现，公司长期增长逻辑清晰。投资者可结合自身风险偏好，在关注短期弹性的同时，聚焦其业绩兑现与创新转化能力。

金融界昨天13:45

一句话引发巨头集体闪崩

habet、Palantir等科技巨头股价屡创新高，资本不断涌入AI相关领域。但他也警示，历史经验早已说明：科技创新的早期最赚钱，而当热潮扩散后，回报往往趋于平淡。 “市场有周期。每当新技术被资本追捧，估值短期会脱离基本面，但最终总会分出赢家和输家。” 所罗门提及上世纪互联网泡沫的例子——1995年至1999年，标普500指数连续五年上涨，但2000年后泡沫破裂，市场连跌三年。 1995年：+34.1%；1996年：+20.3%；1997年：+31%；1998年：+26.7%；1999年：+19.5%；2000年：-10.1%；2001年：-13%；2002年：-23.4%。 “那几年，我既赚了很多钱，也亏得很惨。”他坦言。在他看来，当下市场虽有泡沫，但不及1999年严重，如今的热门公司多有真实盈利能力。不过，股市上涨从来不是直线，而是曲折前行。根据LPL Financial数据，市场波动频繁：5%至10%的回调平均每年约3次；10%至20%的调整约每年1次；超过20%的熊市大约每3至4年出现一次。所罗门认为，理解并接受市场的周期性波动，是长期投资中最重要的一课。相比所罗门的理性提醒，达利欧的担忧更加尖锐。他在最新文章《Stimulating Into a Bubble》中指出，美国正进入“在泡沫中刺激经济”的危险阶段。美联储暂停量化紧缩并重启量化宽松，虽然名义上是技术性调整，但实质上意味着政策重新宽松。在财政赤字高企、债务扩张迅猛的背景下继续降息放水，正是典型的“货币化债务”陷阱。尤其是当信贷扩张与资本市场依然强劲时，这样的刺激只会让风险资产泡沫进一步膨胀——从AI板块到主流美股，高估值已是公开的秘密。与以往QE救市不同，这一次美联储选择在景气阶段放水，正在对泡沫“加码刺激”。达利欧认为，这正是“大债务周期”晚期的信号：流动性过剩可能推高资产价格，扩大贫富差距，也可能重新点燃通胀。达利欧表示，美联储过度印钞购债，名义利率与通胀交错上升，最终将压抑债券与股票回报，在预期利差收敛及风险飙升阶段，市场可能进入“流动性熔融”并随即面临压力。他建议，投资者须重点关注美联储资产负债表扩张幅度及政策取向，以及资金流向对股票、债券及黄金等资产估值的推波助澜效应，审慎因应对潜在风险。两位华尔街老将，一个从节奏看市场，一个从周期看结构——繁荣的另一面，往往正是风险的起点。历史不会简单的重复，但总是押着相似的韵脚。 1999年夏天，《时代》周刊封面标题为“沃伦，究竟哪儿出了问题？” 2025年，或许该换一个问题：这次，会不一样吗？

格隆汇昨天12:06

ETF盘中资讯|“创新药一哥”绩后逆市上涨！第三季度营收突破百亿，上调全年业绩指引！机构：积极把握创新药调整后的机会

期收益得到一定兑现，预期有所回落，当前股价位置更为合理；而产业逻辑和基本面仍在积极推进。建议积极把握创新药调整后的机会。【创新药“新势力”——港股通创新药ETF（520880）：纯正创新药，龙头占比大，港股高弹性】港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大独特优势： 1、纯粹，全面。不含CXO，纯正创新药！创新药研发类公司全覆盖。 2、龙头占比大。前十大创新药龙头权重超71%，表征创新药硬核力量。 3、风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险。图：截至10月底，恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重合计71.51% 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至11月3日，基金规模首次突破20亿元，上市以来日均成交4.74亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的港股通创新药ETF的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界昨天11:46

基金经理投资笔记 | 传统产业投资与格瓦拉困境

”持有股票的特点是业绩稳定，分红慷慨，股价波动小，具有稳定的商业模式、持续的分红能力和深厚的护城河。“老登们”的投资逻辑基于现金流贴现与安全边际，强调长期持有和风险控制，以价值投资自居。近期的市场表现是典型的新旧易位，“老登风采”再现。权益周度观察中，电力设备、钢铁、煤炭、商贸零售、社会服务等涨幅超前，通信、电子、美容护理、国防军工跌幅较大。从大类资产看，科创50、恒生科技等走势也不容乐观。疲弱的市场中，业绩与情绪、债券与权益、成长与价值、真成长与伪成长、黄金与美元的易位是暂时的，还是拉开了新的序幕？从策略风格来看，持续几年的哑铃策略有从两头向中间聚集的倾向，这是不是很多投资者期待的“中坚企业”的价值回归？毕竟，哑铃策略类似于没有中场的足球战术，得中场者得天下是基本的共识，足球如此，投资亦应该如此。资料来源：WIND 创金合信基金产业的再平衡：传统产业对短期需求扩张的重要性回答上述问题，如果只是从估值、波动等市场近期的表现分析，很难得出有新意的结论。为了看得更准确一些，需要拉长视角，我们将被投资者视为“老登”的传统产业纳入十五五规划中进行分析。十五五规划建议将产业分为三类，分别是传统产业、新兴产业、未来产业，可以冠之以老登、中登、新登。长期政策视角下的传统产业：稳增长、稳就业、稳收入十五五规划整体的产业思路是优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，传统产业是当前我国产业体系的“基本盘”，增加值在制造业中占比80%左右。这是制造业的“基本盘”，也是现代化产业体系的重要支撑，是稳增长、稳就业、稳收入的基本依托。这足以说明传统产业在量上的重量级，面对未来经济下行的压力和扩大内需的紧迫性，传统产业负有不可推卸的责任。基本的逻辑是扩大内需依赖于购买力的提升，这又与收入提升直接关联，就业就成为增加收入的必由之路。相对于新兴和未来产业，传统产业稳定增长和提升就业的优势是遥遥领先的。传统产业不仅包括制造业，服务业在就业方面的价值更高。服务业要向优质高效发展方向，传统制造业也需要产业提质升级。具体看，要提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措，加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长。市场中的传统产业：观察经营杠杆和财务杠杆政策鼓励并不是配置传统产业的根本理由，市场表现才是。我们从经营杠杆和财务杠杆两方面结合起来分析，将计算结果纳入四个象限，不同象限反映了这些产业不同的布局思路。第一象限的非流动资产占比和资产负债率均超过了近一年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险。第二象限的资产负债率水平较近一年均值有所收缩，但产能较近一年均值有所提升。一般来说，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。第三象限的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济上升趋势中可能获得更大的弹性。第四象限的经营杠杆较近一年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期来看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企仍将影响这些行业资产负债表的有效扩张。图：传统产业的经营杠杆和财务杠杆资料来源：WIND 创金合信基金短期反内卷下的传统产业：观察PPI 传统产业是反内卷的主阵地，近期投资者还是聚焦在产能控制和价格回升对盈利能力的提升上。这一结果主要的观测指标是工业生产者出厂价格指数（PPI）。最新的9月数据显示，矿业中，煤炭开采和洗选业PPI环比上涨 2.5%，黑色金属矿采选业PPI环比上涨 2.6%，有色金属矿采选业PPI环比上涨 2.5%。冶金行业中，黑色金属冶炼和压延加工业PPI环比上涨 0.2%。化工行业中，化学原料和化学制品制造业PPI环比下降 0.4%，化学纤维制造业PPI环比下降 0.2%。纺织业PPI环比下降 0.2%。建筑行业中，非金属矿物制品业PPI环比下降 0.4%。这些变化给近期传统产业股票的上涨提供了支撑。传统产业的投资策略：主动纳入高质量发展的框架中，走出格瓦拉困境传统产业的价值绝不仅仅是其便宜，而是老树新花。如果只是坚持便宜的逻辑，便会不可避免陷入格瓦拉困境之中。“格瓦拉困境”泛指一定历史阶段、特定社会形态与特殊政治活动基础上形成的思维方式和价值观念，由于主客观原因，这种思维和价值观走向固化甚至僵化，即使时代发生再大变化，都不适时调整。其源于古巴革命家切・格瓦拉，他在古巴革命胜利后，未致力于建设国家，而是继续投身他国革命，最终牺牲。在股票投资中，格瓦拉困境表现为投资者的思维和策略固化。有些投资者过于坚持某种投资理念或策略，如始终重仓某一行业或板块，即使市场环境已发生变化，行业发展趋势逆转，仍不做出调整，导致投资损失。这种重仓押注式的投资策略，面对市场风向转变时策略僵化，偏离理性的投资轨道。从十五五规划看，老树新花，传统产业必须要纳入高质量发展的框架中，要与新模式、新技术、新要素等结合。从这个意义上讲，传统产业、新兴产业以及未来产业的融合是必然的。智能化、绿色化、融合化三化融合是明确的方向，技术改造升级、数智化转型是确实的路径，产业模式和企业组织形态变革也是刻不容缓的事情。【了解作者】魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

金融界昨天11:45

【美股天天说】如愿以偿！马斯克万亿薪酬获得通过特斯拉(TSLA)股价潜在的利弊分析

周四(11月6日)想和大家来跟进的是刚刚出来的消息，特斯拉年度股东大会上超过75%的特斯拉投票股东赞成通过了颇有争议的马斯克万亿美元薪酬计划。我们就来分析一下，在大盘波动放大的节骨眼上，这样的消息对于特斯拉这只大科技股来说究竟是有利好呢？还是一种变相的利空呢？

陈尉昨天11:43

中美贸易战愈演愈烈！腾讯与富士康掀起AI浪潮成绩单很快出炉

消费者市场，利润率受到挤压，8月份三者股价合计蒸发约270亿美元。尽管中国监管机构上月出台措施遏制价格战，但彭博情报认为，短期内竞争仍不会明显缓解，因为价格竞争依然是目前需求的主要驱动力。下周重点财报预览周一：澳新银行公布下半年业绩，预计将包含约11亿澳元（约7.13亿美元）的一次性支出。花旗集团指出，基础运营支出可能低于管理层预期，因公司近期专注于成本调整。周二：索尼集团季度营业利润预计下降，受美国关税和PlayStation主机与游戏销量下滑影响。不过其音乐与影视业务表现稳健，《鬼灭之刃》和《Fate/Grand Order》等新热门内容支撑了收益。软银集团净利润预计同比下降，但愿景基金可能贡献超30亿美元，使整体业绩接近盈亏平衡。旗下核心业务Arm Holdings和SoftBank Corp.预计保持稳定。周三：鸿海的云端与网络业务预计在上季度增速领先各部门，受AI服务器需求强劲带动。消费电子业务可能因市场情绪低迷而较弱，但苹果的乐观iPhone前景有助于改善中长期展望。新加坡电信上半年业绩或受国内移动业务竞争影响承压。投资者应关注其拟收购ST Telemedia全球数据中心股份的谈判进展，以及出售价值12亿美元的Bharti Airtel股份后的最新动态。此外，9月因致命事故引发的Optus应急电话中断事件仍是焦点。周四：腾讯预计将公布强劲的第三季度业绩，主要受AI研发持续推进的推动。尽管地缘政治不确定性仍在，但彭博行业研究指出，腾讯相较于电商同行更有能力应对这些挑战。京东第三季度营收预计受食品外卖等新业务增长推动，但这些业务仍预计录得约149亿元人民币（约21亿美元）的经营亏损。杰富瑞预计零售板块因规模化与供应链优化而改善利润率，不过调整后净利润可能下滑68%。市场还将关注“双十一”促销及销售相关评论。新加坡航空第二季度利润预计受到印度航空（Air India）亏损扩大拖累。此前印度航空在6月发生致命坠机事故后暂时削减运力。低成本航空市场方面，竞争对手捷星亚洲（Jetstar Asia）退出新加坡市场，将使酷航在年末季度增加13%的运力。周五：日本三大银行——三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团预计因利率上升、贷款增长及资本市场活跃而实现盈利增长。瑞穗银行首席执行官Masahiro Kihara表示，日本新首相高市早苗的财政立场可能对银行业有利。三井住友可能上调业绩指引或宣布股票回购计划，收益或增长约5%。瑞穗若盈利持续改善，也有望提高股东回报。三菱日联凭借全球业务规模及稳健的本土市场，有望在日本经济和利率正常化过程中实现更高的股本回报率。

风起昨天11:19

债市早报：财政部在香港成功发行40亿美元主权债券；资金面宽松，债市震荡调整

1月6日，艾迪转债公告董事会提议下修转股价格；美诺转债公告即将触发转股价格下修条件。 11月6日，旗滨转债公告提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 11月6日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至3.57%，10年期美债收益率下行6bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月6日，2/10年期美债收益率利差保持在54bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至100bp。 11月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.28%。 2. 欧债市场： 11月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.66%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至11月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界昨天11:06

中伟新材开启招股：宁德时代后，第二家A+H上市的新能源电池制造领域公司

招股时间为11月7日到11月12日，招股价为34.0-37.8港元，预计挂牌上市日期为11月17日。此外，公司还引入了基石投资者，包括贵州新型工业化基金、宝达投资、中创新航、东圣先行、NR 1 SP、高毅、湖南兴湘新兴产业母基金、蓝思香港、欣旺达等众多投资机构计划认购约2.135亿美元的股份。此前，中伟新材已经在A股实现上市，吸引了高毅、前海股权投资基金、易方达、贵州新动能产业投资基金等知名投资机构的投资。而此次港股上市，中伟新材也是紧跟宁德时代之后，成为第二家实现A+H上市的新能源电池制造领域公司。一、公司概况：前驱体市占率稳居第一中伟新材是一家以新能源电池材料为核心的全球化新能源材料企业，主要聚焦于正极活性材料前驱体（pCAM）的研发、生产与销售，同时覆盖新能源金属产品的冶炼、精炼及回收业务，构建了从上游矿产资源开发、中游材料生产到下游回收利用的垂直一体化运营体系。自成立以来，公司始终以技术创新为核心驱动力，在锂离子电池用镍系和钴系pCAM领域确立了全球领先地位，其产品广泛应用于电动汽车、储能系统、消费电子等领域，同时积极布局人形机器人、低空飞行器等新兴高潜力应用场景，为全球新能源产业发展提供关键材料支撑。在行业竞争中，中伟新材凭借强大的技术实力与规模化生产能力，取得了领先的市场优势。根据弗若斯特沙利文数据，公司自2020年起连续五年位居全球锂离子电池用镍系和钴系pCAM出货量榜首，2024年镍系pCAM与钴系pCAM的全球市场份额分别达到20.3%及28.0%，全部pCAM产品以21.8%的市场份额位列全球第一。在新能源金属领域，公司同样表现突出，2024年以3.7%的市场份额跻身全球镍产品市场第六位，其全球供应链布局与一体化运营能力得到行业高度认可，成为全球新能源材料产业链中不可或缺的重要参与者。二、业务模式：收入来源多元化，全球化布局成效显著中伟新材的主营业务围绕新能源材料全产业链展开，形成了多元化且协同互补的产品矩阵。核心业务涵盖新能源电池材料与新能源金属产品两大板块，其中新能源电池材料以镍系、钴系、磷系、钠系pCAM为主，2024年镍系材料收入占新能源电池材料总收入的40.2%，钴系材料占5.6%，磷系材料占1.7%，同时公司于2024年下半年推出磷系CAM，进一步丰富产品品类；新能源金属产品则包括镍中间品、电解镍、硫酸镍等，2024年该板块收入达人民币134.83亿元，占总营收的33.5%，成为公司重要的收入增长点。此外，公司还通过金属交易、原材料转售及合约制造服务拓展业务边界，2024年金属交易收入占比10.8%，原材料转售占比4.5%，形成了“核心业务为主、辅助业务协同”的业务格局。分地区来看，中伟新材的全球化布局成效显著，海外市场已成为公司重要的收入来源。2022年至2024年，公司来自中国内地以外直接客户的收入占比从33.7%提升至44.5%，截至2025年6月30日止六个月，这一比例进一步提升至50.6%，公司产品在全球市场的认可度持续提升。从具体地区来看，韩国、荷兰、新加坡、印尼、美国及中国香港是主要海外市场。国内市场方面，2024年中国内地收入占比55.5%，仍为重要支撑，整体形成“海内外市场均衡发展、相互补充”的收入结构，有效分散单一市场波动风险。三、财务分析：营收稳步增长，盈利水平保持稳健从收入与盈利表现来看，中伟新材近年来保持稳健增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从人民币303.44亿元增长至402.23亿元，年均复合增长率约15.6%；截至2025年6月30日止六个月，营收达213.23亿元，较上年同期的200.86亿元增长6.2%，增长韧性凸显。盈利方面，2022年至2024年，公司净利润从15.39亿元增长至17.88亿元，2023年利润同比增幅达36.4%，主要得益于新能源金属产品销量增长及产品结构优化；2025年上半年受钴价波动及研发投入增加影响，公司利润有所下降，但整体仍保持盈利状态，展现出较强的经营稳定性。在盈利能力方面，公司的毛利率、净利率保持稳健。2022年至2024年，毛利率分别为11.1%、13.4%、12.0%，截至2025年6月30日止六个月为11.9%，其中新能源电池材料板块毛利率表现突出，2024年镍系材料毛利率达19.9%，钴系材料达10.6%，有效支撑整体盈利水平；新能源金属产品毛利率受镍价波动影响，2024年为7.5%，截至2025年6月30日止六个月为7.4%，仍保持稳定。净利率方面，2022年至2024年分别为5.1%、6.1%、4.4%，截至2025年6月30日止六个月为3.3%，尽管受原材料价格波动及海外扩张成本影响有所波动，但整体高于行业平均水平，反映出公司良好的成本控制能力与产品溢价能力。四、竞争优势：技术、供应链与全球化构筑核心壁垒中伟新材的核心竞争优势首先体现在强大的技术研发实力与持续的创新能力。公司建立了覆盖矿物冶金、材料研发、设备设计、产品测试及回收的一体化研发平台，累计取得多项行业突破性技术成果，包括业内首创的超高镍pCAM、4.55V高电压钴系pCAM、低成本NFPP pCAM等，同时率先采用OESBF火法冶金技术冶炼红土镍矿，较传统RKEF方法，有效提高了多金属回收率，并减少约10%碳排放，技术水平处于全球领先地位。2022年至2024年，公司研发投入从人民币9.29元增至11.09亿元，持续的研发投入为产品迭代与技术升级提供保障，也为公司在高镍化、低成本化趋势中抢占先机。其次，垂直一体化供应链与全球化布局为公司构筑了坚实的竞争壁垒。上游方面，公司在印尼持有三个红土镍矿权益，拥有矿石优先购买权，在中国开阳持有磷矿股权，在阿根廷布局锂盐矿，确保原材料稳定供应；中游方面，在印尼、中国、摩洛哥、韩国布局生产基地，其中印尼基地依托当地镍资源优势，成为面向东南亚的枢纽，摩洛哥基地聚焦欧美市场，实现“靠近资源地与贴近市场”的双重布局；下游方面，公司与全球前十的电动汽车电池制造商均建立合作关系，客户覆盖新能源材料、电池、汽车等领域头部企业，形成“资源-生产-客户”的全链条协同优势，有效抵御供应链风险，提升盈利稳定性。五、行业前景：增长空间广阔，竞争格局持续优化从行业规模来看，全球新能源材料市场正处于快速增长阶段。根据弗若斯特沙利文数据，2024年全球pCAM市场规模达人民币877亿元，新能源金属市场规模达24,558亿元，分别占全球新能源材料市场的3.2%及90.6%；预计未来，随着电动汽车、储能系统需求放量，以及人形机器人、低空飞行器等新兴应用崛起，新能源材料需求将持续增长，其中全球镍系pCAM出货量预计从2024年的96.15万吨增至2030年的310.37万吨，年复合增长率21.6%，钴系pCAM出货量预计从2024年的10.24万吨增至2030年的20.98万吨，年复合增长率12.7%，磷系pCAM出货量预计从2024年的220.5万吨增至2030年的835.32万吨，年复合增长率24.9%，行业增长潜力巨大。在竞争格局方面，新能源材料行业集中度较高，头部企业凭借技术、规模及供应链优势持续抢占市场份额。以镍系pCAM为例，2024年全球前五大制造商市场份额达76.3%，中伟新材以20.3%的份额位居第一；钴系pCAM领域，前五大制造商市场份额达86.2%，公司以28.0%的份额领跑。随着行业技术门槛提升、环保要求趋严及资本投入增加，中小厂商将面临更大的生存压力，行业资源将进一步向头部企业集中，中伟新材作为全球龙头，有望在竞争中进一步巩固市场地位，扩大领先优势。六、投资价值分析：增长空间巨大，长期价值凸显从短期来看，中伟新材的增长动力主要来自产品结构优化与产能释放。在产品端，公司高及超高镍pCAM产品（镍含量≥80摩尔系数）2024年出货量占镍系pCAM总量的70%以上，高镍产品的高毛利率特性将推动整体盈利水平提升；磷系材料业务虽处于拓展阶段，但2024年销量达7.79万吨，较2023年的3.19万吨大幅增长，且2025年上半年销量已经达到7.3万吨，随着产能逐步释放，有望成为新的增长引擎。在产能端，公司印尼、韩国新生产基地处于规划建设中，投产后将进一步提升镍系pCAM产能，叠加现有基地效率优化，预计未来2-3年公司产能规模将实现快速增长，为收入增长提供坚实支撑。从长期来看，在全球能源转型背景下，新能源材料作为电动汽车、储能系统的关键环节，需求增长具有长期确定性，公司作为全球pCAM龙头，将直接受益于行业红利；同时，公司具有全球化布局与一体化供应链能力，能够有效应对地缘政治风险与原材料价格波动，长期抗风险能力与盈利稳定性较强。此外，公司积极布局ESG领域，2025年MSCI ESG评级从BBB升至AA，符合全球可持续发展趋势。而此次H股上市将进一步助力公司全球扩张，在新能源材料行业的长期发展中持续领跑。长期来看，公司具备较高的投资价值。 $中伟新材(02579)$ $中伟股份(300919)$

老虎证券昨天10:26

英伟达三连跌与AMD暴跌引发科技股连锁反应：美股承压，避险情绪升温

%，反映消费者支出趋紧的现实。公司股价变动影响因素英伟达 -3.65% AI投资回报率疑虑 AMD -7.27% 市场对芯片周期担忧 Datadog +23.9% 财报超预期 DoorDash -17.8% 业绩逊于预期中概股表现与市场差异与美股普遍下行形成对比，中概股表现相对坚挺。纳斯达克金龙中国指数微跌0.03%，远优于美股主要指数。小鹏汽车大涨近10%，百度与阿里巴巴分别上涨3%和1.8%。分析认为，中国新能源车企的交付数据强劲，成为资金避险的短期目标。热门中概股涨跌幅小鹏汽车 +9.6% 百度 +3.0% 阿里巴巴 +1.8% 腾讯 +1.5% 债市与美元波动市场避险情绪推高债券价格，美国10年期国债收益率下跌7.6个基点，创两个月最大单日跌幅，报4.089%。两年期收益率亦下行至3.56%。美元指数连续两日下跌，报99.67，反映投资者对未来货币政策转向的押注。桥水基金创始人达利欧警告称：“若美联储提前结束QT（量化紧缩），等同于在泡沫中刺激经济。”其言论强化了市场对美债波动的关注。主要债券收益率变化(基点) 美国10年期国债 4.089% -7.01 美国2年期国债 3.563% -6.59 德国10年期国债 2.649% -2.4 英国10年期国债 4.433% -2.9 商品与贵金属市场动态在疲软美元推动下，黄金一度涨1%，但随后冲高回落，未能守住4000美元关口，最终持平于3979.03美元/盎司。原油亦表现波动，WTI原油期货收跌0.29%，报59.43美元/桶。天然气期货短线下探后迅速反弹至4.357美元，创八个月高位。加密货币方面，比特币跌2.55%，以太坊一度跌超5.6%，市场风险偏好显著下降。分析人士指出，在高利率周期未结束前，加密资产难以摆脱波动。美联储与宏观政策影响美国就业市场的降温信号与美联储官员的鹰派表态形成鲜明对比。Goolsbee强调对“过早降息”的担忧，而投资者则对劳动力市场降温抱有警惕。10月非农就业数据下降9100人，为市场注入不确定性。分析机构指出，美联储当前政策路径仍取决于通胀数据与就业表现。若未来数月数据显示经济显著放缓，降息预期或再度升温，但目前官员表态显示仍倾向维持紧缩。编辑总结本次美股回调体现出科技股高估值风险与避险资产回流趋势的交织。尽管中概股表现相对稳健，但整体市场信心仍处震荡期。未来投资者需关注AI板块盈利兑现能力、美联储货币政策节奏及美国就业数据的持续变化。若经济数据持续疲软，债券收益率下降或将为股市提供阶段性支撑。常见问题解答 Q1：英伟达与AMD为何出现连续下跌？A1：主要原因在于市场对AI投资回报率的质疑以及芯片库存调整周期的延长。投资者担忧高估值难以持续，加上部分机构资金回流债市，导致科技股承压。 Q2：中概股为何逆势上涨？A2：中概股中新能源汽车与互联网板块表现强劲，小鹏汽车等公司公布的交付数据超预期，吸引短线资金流入。同时，人民币走强也对估值形成支撑。 Q3：美债收益率下跌对市场意味着什么？A3：收益率下行通常反映避险需求上升。投资者在担忧经济前景时转向债券等低风险资产，这会导致收益率下降。短期来看，这有助于缓解部分资金压力，但长期或预示经济放缓。 Q4：美元与黄金的关系为何出现倒挂？A4：通常美元走弱会提振黄金价格，但本次黄金未能持续上涨，主要因市场担忧通胀放缓与利率高企削弱黄金避险吸引力，短期资金选择观望。 Q5：未来美股是否会继续下行？A5：取决于美联储政策信号与企业盈利表现。若通胀持续回落、就业数据疲软，市场或重燃降息预期；但若美联储继续鹰派立场，科技股仍将承受压力。来源：今日美股网

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特斯拉股东批准马斯克1万亿美元薪酬方案：市值8.5万亿、Robotaxi与机器人交付目标

部全新的史诗。” 受此消息影响，特斯拉股价在盘后一度上涨超过3%，但随后回落并转为下跌。该薪酬方案是股东大会表决的多项提案之一，也是近期市场最关注的事件之一。马斯克1万亿美元薪酬方案详解马斯克薪酬方案涵盖十年授予的股票奖励，要求达到多个宏观及运营目标：公司市值在十年内达到8.5万亿美元；售出总量达到1200万辆汽车；商业运营的Robotaxi车辆达到100万辆；交付100万台机器人；自动驾驶辅助软件FSD订阅用户达到1000万。如果成功实现全部目标，马斯克持股比例将从15%增至约25%，个人身家可能突破1万亿美元。董事会主席警告失去马斯克风险特斯拉董事会主席Robyn Denholm在薪酬方案介绍时反复强调，失去马斯克可能导致公司“失去重大价值”，因为估值很大程度上依赖其对自动驾驶与机器人未来承诺。马斯克此前也曾警告，如果股东否决方案，他可能将重心转向SpaceX、xAI和Neuralink等其他公司。摩根士丹利也警告，若方案未获批准，特斯拉股价可能立即下跌超过10%，并引发投资者对公司战略和关键人才流失的担忧。重要股东反对及治理争议尽管最终方案获得通过，但部分股东明确表示反对： CalPERS（加州公务员退休系统）指出方案远高于同类公司薪酬，可能集中股东权力，投票反对；挪威石油基金亦表示反对，担忧稀释股东价值及“关键人物风险”；股东咨询机构Glass Lewis和ISS建议投资者拒绝方案。专家意见也不一：特拉华大学治理中心创始人Charles Elson认为董事会被“超级明星CEO”要挟；而哈佛商学院教授Krishna Palepu认为方案通过将薪酬与股价增长挂钩并要求持股五年，符合股东利益，“数字很大是因为目标很大”。编辑总结特斯拉股东大会批准马斯克1万亿美元薪酬方案，凸显市场对其长期领导力和公司增长前景的信任。方案目标极其宏大，涉及市值、汽车销售、Robotaxi商业化和机器人交付等多项指标，同时引发对公司治理、股东权益集中及关键人物风险的讨论。投资者需关注马斯克是否能实现这些指标，以及薪酬方案对公司长期战略和股价波动的潜在影响。常见问题解答 Q1：马斯克如何获得1万亿美元薪酬？A1：需在十年内实现市值8.5万亿美元、售出1200万辆汽车、商业化Robotaxi 100万辆、交付100万台机器人、FSD订阅达到1000万用户等目标。 Q2：股东大会投票结果如何？A2：超过75%的投票股东支持方案，现场爆发热烈欢呼，盘后股价一度涨超3%，后回落。 Q3：有哪些股东反对方案？A3：CalPERS、挪威石油基金以及股东咨询机构Glass Lewis和ISS等提出反对，担心集中股东权力和股东价值稀释。 Q4：薪酬方案存在哪些风险？A4：风险包括高目标压力、关键人物依赖、股东价值稀释及市场对巨大薪酬包的治理质疑。 Q5：专家对方案有何看法？A5：观点分歧明显。Elson认为董事会被马斯克要挟，Palepu认为薪酬方案与股东利益一致，目标大导致数字巨大。来源：今日美股网

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