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股市必读：赛福天（603028）11月10日披露最新机构调研信息

截至2025年11月10日收盘，赛福天(603028)报收于8.47元，上涨0.24%，换手率2.54%，成交量7.23万手，成交额6115.85万元。当日关注点来自交易信息汇总：11月10日主力资金净流入105.16万元，游资资金净流入227.81万元，散户资金净流出332.97万元。来自机构调研要点：公司2025年前三季度研发费用达4007.47万元，重点投向光伏电池与高性能钢丝绳产品，机器人腱绳已开展样品送测并签署多项合作协议。来自机构调研要点：公司2025年前三季度实现营收16.02亿元，同比增长55.35%；归母净利润142.11万元，同比增长105.14%。来自机构调研要点：2025年限制性股票已于10月24日完成登记，具体解禁安排详见10月31日公告。交易信息汇总资金流向 11月10日主力资金净流入105.16万元，占总成交额1.72%；游资资金净流入227.81万元，占总成交额3.72%；散户资金净流出332.97万元，占总成交额5.44%。机构调研要点公司2025年前三季度发生研发费用4007.47万元，投入方向集中于光伏电池产品和高性能钢丝绳及索具

证券之星11-11 02:35

股市必读：大宏立（300865）11月10日主力资金净流入263.7万元

截至2025年11月10日收盘，大宏立(300865)报收于32.06元，上涨0.75%，换手率8.85%，成交量4.98万手，成交额1.64亿元。当日关注点来自交易信息汇总：11月10日主力资金净流入263.7万元，游资积极介入，散户呈净流出态势。来自公司公告汇总：控股股东甘德宏、张文秀拟合计转让3.50%股份，已通过华泰联合证券对其参与询价转让资格的核查。来自股东询价转让计划书：甘德宏与张文秀拟通过询价方式各转让1.75%股份，共3,348,800股，受让方限于符合条件的机构投资者且锁定期为6个月。交易信息汇总资金流向11月10日主力资金净流入263.7万元；游资资金净流入946.2万元；散户资金净流出1209.9万元。公司公告汇总华泰联合证券有限责任公司关于成都大宏立机器股份有限公司股东向特定机构投资者询价转让股份相关资格的核查意见华泰联合证券对成都大宏立机器股份有限公司股东甘德宏、张文秀参与向特定机构投资者询价转让股份的资格进行核查。出让方为公司控股股东、实际控制人，持有股份比例超过5%，拟转让股份为首发前股份，不存在质押、司法冻结等权利受限情形。核查确认出让方

证券之星11-11 02:15

股市必读：11月10日国投智能发生1笔大宗交易成交金额539.83万元

截至2025年11月10日收盘，国投智能(300188)报收于14.59元，上涨2.03%，换手率1.85%，成交量15.87万手，成交额2.31亿元。当日关注点来自交易信息汇总：11月10日主力资金净流入692.43万元，显示主力对个股呈积极介入态势。来自交易信息汇总：当日发生1笔大宗交易，成交金额为539.83万元。交易信息汇总资金流向 11月10日主力资金净流入692.43万元；游资资金净流入102.99万元；散户资金净流出795.41万元。大宗交易 11月10日国投智能发生1笔大宗交易，成交金额539.83万元。董秘最新回复投资者：国投集团内业务的毛利率比集团外的高还是低。在国投集团下公司是否能提升议价权。董秘：您好，公司的产品与服务遵循市场化原则运作，集团内、外业务的毛利率水平基本相当。依托国投集团的平台资源优势，公司在业务合作中不仅享有合理的议价权，同时具备业务协同的优先合作机会。感谢您的关注和支持。投资者： ai需要算力，公司使用算力主要是自有还是租赁，算力使用成本和行业使用成本比较是否有劣势。董秘：您好，公司采用“自建为主、租赁为辅”的算力部署模式

证券之星11-11 01:45

股市必读：新发布《浙江科信会计师事务所（特殊普通合伙）关于上海证券交易所《关于宁波建工股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易申请的审核问询函》有关财务问题回复的专项说明（修订稿）》

截至2025年11月10日收盘，宁波建工(601789)报收于5.5元，上涨0.18%，换手率2.12%，成交量23.07万手，成交额1.27亿元。当日关注点来自【交易信息汇总】：11月10日主力资金净流出1133.45万元，占总成交额8.95%。来自【公司公告汇总】：宁波建工拟取消监事会设置，其职能由董事会审计委员会承接，相关议案尚需股东大会审议。来自【公司公告汇总】：公司发行股份购买资产暨关联交易事项获上交所恢复审核，最新财务数据已更新至2025年6月30日。来自【公司公告汇总】：宁波建工拟申请注册发行不超过20亿元中期票据，用于补充营运资金或偿还银行借款。交易信息汇总 11月10日主力资金净流出1133.45万元，占总成交额8.95%；游资资金净流入387.52万元，占总成交额3.06%；散户资金净流入745.94万元，占总成交额5.89%。公司公告汇总宁波建工第六届董事会第二十四次会议于2025年11月10日以通讯方式召开，审议通过修订发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）及其摘要、审议加期备考审阅报告与审计报告、接受控股股东宁波交投不超过60亿元担保并提供反

证券之星11-11 01:25

瑞银:标普500指数今年年底攀升至7500点 AI浪潮再掀美股狂潮！

（AI）投资热潮与强劲的企业盈利，美国股市有望继续高歌前行。瑞银预计，到2026年底，标普500指数将攀升至7500点，较当前水平大幅上行。瑞银指出，2026年标普500企业整体盈利预计将实现14.4%的同比增长，其中约一半增幅将来自科技板块。这意味着，被称为“七大巨头”（Magnificent Seven）的科技巨擘仍将扮演推动利润增长的关键角色。报告指出，目前市场仍由AI主题主导，但资金正逐步扩散至更多行业，这种结构性变化有助于延长牛市周期。瑞银预期，未来资本支出将从狭义的科技领域扩展至更广泛的产业，形成更具持续性的增长动力。瑞银同时提到，未来四到五个月全球经济可能经历短暂的“软着陆期”，但随着信心回升及利率下降，全球增长有望加速。瑞银形容，美国经济目前几乎可视为“一场押注AI的盛宴”，技术与数据基础设施投资已成为增长核心。瑞银估算，相关资本支出在今年上半年为美国GDP增长贡献了78个基点，若计入软件、研发等领域，整体拉动效应达到约1.4个百分点。瑞银称，这一“令人瞠目的”数字，堪比上世纪90年代末科技基础设施扩张带来的生产力繁荣。不过，AI热潮也引发市场关于“泡沫”风险的激烈讨论。标普500的远期市盈率目前接近22倍，明显高于五年均值，显示部分利好或已被市场消化。瑞银则认为，“泡沫剧本”并非必然，市场可能在2026年继续上涨，随后于2027年进入平台期。瑞银强调，未来美股上涨的关键在于企业盈利的持续增长，而非估值的再度膨胀。报告总结称，只要盈利能与AI驱动的生产率提升保持同步，当前估值水平仍属合理范围。

Lisa11-11 01:04

长期支撑牛市的利好因素正在发生变化，投资者在未来十年将面临更多挑战

在周一再次逢低买入股票时，关注的是推动股市的周期性因素，比如经济增长稳健、利率下行等。这些因素再次压倒了市场对部分高估值板块的担忧。不过，宏观研究委员会全球策略师菲利普·科尔马表示，支撑市场上涨的，还有一些可以跨越多个经济周期的长期趋势。基于这一判断，美国股市自2009年起正处于一个为期16年的长期牛市中。在上周末发布的一份报告中，科尔马列出了当前的长期利好因素。其中一个特别重要的趋势是他所称的“政策扭曲”现象，比如过去几十年来超低利率和财政刺激，这些措施通过加杠杆、透支未来增长，不仅缩短了衰退期，也延长了扩张期。此外，劳工组织减少、全球化推进、放松监管、企业税负下降以及技术进步等，也让企业部门能够在经济增长中占据越来越大的份额。 Screenshot 科尔马指出，问题在于其中一些趋势“现在已经见顶、接近尾声，甚至开始逆转”。例如，特朗普的贸易政策正在削弱全球化，而通胀和债券收益率持续四十年的下行趋势也已结束。他表示，这对那些估值较高的股市板块构成实质性威胁。因此，投资者现在面临的关键问题是，当部分支撑因素正在减弱，这轮长期牛市是否已经走得太远。从历史经验看，交易者需要保持警惕。 Screenshot 科尔马表示，自1871年以来，标普500指数或类似指数已经经历了四轮长期牛市和四轮长期熊市，持续时间和涨跌幅度差异显著。但正如图所示，目前的牛市行情已使股市远高于历史趋势线。科尔马指出，这“对未来的走势构成了一个可能不祥的警告”，“从历史上看，在达到如此极端水平后，接下来的十年往往回报偏低。” 科尔马指出，即使考虑到上世纪30年代大萧条后美国股市经通胀调整后的趋势发生结构性变化，目前美国实际股价依然处于高位，超过长期趋势超过一个标准差。标准差是衡量数据分布相对平均值波动程度的统计指标。总体来看，科尔马表示，“过高的估值也正成为美国股市日益严峻的挑战”，长期估值指标如席勒市盈率显示，美国股市目前处于历史上的泡沫区间，这也限制了继续上涨的空间。那么，投资者应该如何应对？科尔马指出，目前市场存在显著分化，“成长股（尤其是超大市值公司）被严重高估，而价值股仍相对具有吸引力”。他测算，经通胀调整后的成长股指数现已高于美国整体市场长期趋势逾两个标准差。相比之下，美国价值股指数则远低于趋势线。科尔马表示，“虽然盈利差异在一定程度上解释了价格表现的分化，但从市盈率和市净率的相对水平来看，美国成长股已经将这一优势充分计入价格，目前相对于价值股显得极为昂贵。” 市盈率指的是股价与盈利的比值。此外，从未来12个月的预测市盈率来看，美国股市整体估值也偏高，当前市盈率为23倍，高于历史均值17倍；而剔除美国后的全球股市指数，其预测市盈率则为15倍，接近历史均值。同时，宏观研究委员会还认为，目前高估的美元未来将走弱，使得美国股票对外国投资者的吸引力下降。科尔马总结称，“自2009年开始的美国股市长期牛市已被大幅透支，许多关键的利好因素已经充分反映在价格中，甚至开始见顶或逆转。虽然目前还缺乏触发熊市的催化因素，但当前估值已经意味着风险回报比大幅恶化，美国股市未来十年将面临充满挑战的回报前景。” 他建议全球股票投资者应规避美国市场中泡沫严重的板块；如果继续配置美国市场，他更倾向于金融、工业和医疗保健板块。全球方面，他看好欧元区、日本和新兴市场的股票。（市场观察）来源：加美财经

加美财经11-10 22:00

美股盘前要闻 | 美政府停摆转机、金价创新高，韩股领涨亚太，三大股指期货齐涨

期货涨1.43%。2. 截至发稿，欧洲股市主要指数齐涨。欧洲斯托克50指数涨1.83%，英国富时100指数涨0.99%，法国CAC40指数涨1.47%，德国DAX30指数涨1.88%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.35%，报59.96美元/桶。布伦特原油涨0.35%，报63.85美元/桶。纽交所黄金涨2.31%，报4102.3美元/盎司。市场消息1、美国政府停摆40天创纪录后迎来转机！参议院通过临时拨款法案，特朗普称“即将结束”。2、美联储官员及美财长本周密集发声，政策风向成市场焦点。美联储多位官员及财政部长贝森特本周将发表讲话，市场期待从中获取货币政策线索。3、金价直线拉升突破4050美元！现货黄金创历史新高，避险需求与降息预期双驱动。周一现货黄金价格盘中突破4050美元/盎司，再创历史新高。4、韩国股市领涨亚太，KOSPI指数大涨3%，AI与减税预期提振市场情绪。5、国内成品油价格调整窗口将于今晚开启，预计将迎来年内第七次上调，加满一箱油或多花5元。个股消息1、台积电10月销售额环比增长11%、同比增16.9%，半导体需求持续回暖。台积电公布10月销售额数据，环比增长11.0%，同比增长16.9%，延续三季度以来的复苏态势，显示半导体行业需求尤其是AI芯片订单持续强劲。市场认为，台积电先进制程产能利用率维持高位，有望支撑其四季度业绩超预期。2、三星电子股价上涨3%，受益于存储芯片涨价及AI服务器需求。3、创业慧康筹划控制权变更，股票停牌不超过2个交易日。医疗信息化龙头创业慧康公告，第一大股东正在筹划公司控制权事项，股票自11月10日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。据悉，杭州更好智投管理咨询拟通过收购成为公司新控股股东，此次交易或加速公司在智慧医疗领域的资源整合。4、金固股份：2026年拟新建及改造10条阿凡达生产线，加码高端制造。5、英诺激光高功率超快激光器项目通过第一阶段验收，技术突破利好半导体及光伏领域。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界11-10 20:55

VSTAR每日美股行情（10/11/2025）

20下方，意味着市场情绪逐步恢复理性，股市反弹有望延续。但需警惕的是，VIX仍保持高于10月均值的相对高位，一旦宏观风险（如政府谈判失败或AI板块再度大幅波动）出现反复，波动率可能重新上行。短期判断：风险情绪回暖，但仍属脆弱平衡阶段。 Reddit（RDDT） Reddit基本面稳健叠加技术面企稳 Reddit第三季度财报超预期，广告收入同比飙升74%，但高利润的授权业务增长放缓至7%，令投资者反应分化。SA分析师阿姆丽塔·罗伊认为，市场低估了“Reddit Answers”搜索计划的长期潜力——其模式类似Google的AI Overviews，有望显著提升搜索参与度与广告变现效率。尽管短期业绩受宏观环境与收入结构影响，Reddit仍是美国访问量第三高的网站，广告主数量同比增长超75%，平台盈利能力持续提升。基于2027财年盈利预期与搜索业务成长逻辑，分析师维持“买入”评级，并将目标价上调至264美元。 Reddit（RDDT）股价在经历连续回调后，于175美元关键支撑位附近止跌反弹，当前报194.6美元，单日上涨近6%，显示买盘重新活跃。上方压力位集中在200–205美元区间，为前期跌破的密集成交带与趋势反压区，若能有效突破并站稳，则有望确认阶段性底部成立，目标将指向220美元。若反弹受阻回落，则需关注175美元支撑是否守稳，一旦失守，走势或重新转弱。整体结构偏多修复，操作上宜以“低吸支撑、突破加仓”为主，短线止损宜设在172美元下方。小鹏汽车（XPEV）小鹏AI驱动基本面强劲，短线技术面震荡筑底小鹏汽车（XPEV）凭借自研图灵AI芯片、视觉语言动作模型（VLA）及自动驾驶技术，正加速构建“智能出行+机器人+飞行汽车”生态体系。公司与阿里巴巴合作布局无人驾驶出租车，并计划量产IRON人形机器人与混动飞行汽车，展现出跨领域扩张潜力。分析师普遍预计其销量至2025年将翻倍、2030年EBITDA利润率提升至12%，盈利增速或在2029年前保持年增50%以上，基本面长期向好。从技术面看，股价回调至22美元附近，处于近期震荡区间下沿。若能守稳22美元支撑并放量反弹，将重启上行节奏，短期目标27美元；若跌破支撑，则可能回测20美元。整体判断，小鹏正处于由亏转盈与技术兑现的关键阶段，中期布局价值仍在，短线宜关注22美元支撑防守与财报催化。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR11-10 20:51

逆势新高！资金大举入场！

11月10日，A股市场迎来明显分化，沪指收涨0.53%，创业板收跌0.92%。在A股一众热门科技成长赛道纷纷大回调之际，食品饮料、旅游、化工、能源等传统行业板块迎来集体强劲逆势上涨，其中，化工50ETF(516120)今日收涨2.08%，强势四连阳，年内涨幅扩大至35.01%，居同标的第一。作为过去3年调整幅度最深行业之一的化工板块，今年随着A股大市上涨也跟着回升，并在前三季度逐渐迎来业绩面和估值面的双重修复。如今，一系列的利好催化之下，这个行业再次得到资金的关注。 01、传统行业集体回归今天，A股的成长赛道与传统行业显著的分化，较明显反映了近期科技领域的热门事件催化剂落地之后，A股市场的交易逻辑发生转变所致——由热门赛道题材事件驱动转为由行业基本面的业绩及估值驱动。在大涨的板块，近期被市场热议的“白酒老登股”板块逆势集体大涨近4.7%，其中二线品牌舍得酒业、酒鬼酒、会稽山双双罕见涨停，贵州茅台收涨2%，五粮液、汾酒、老窖等一线大牌分别收涨3.47%、6.35%、8.23%。旅游经济板块也异常活跃，近期备受政策利好驱动而持续强势大涨的海南板块拉动了酒店、机场、免税等多个子版块，其中“免税茅”中国中免更是强势涨停，股价突破2024年10月高点。消息面上，大消费板块的整体大涨，与三大利好刺激有关。首先，11月7日，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，将继续实施好提振消费专项行动；其次，基本面出现积极信号，国家统计局公布，10月份，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大；第三，12月18日，海南将迎来全岛封关重要时刻。分析认为，海南封关后将迎来全新发展阶段，未来在贸易便利、税率优惠、管制宽松的背景下，海南经济发展或将呈现加速发展态势，离岛免税蛋糕有望持续做大。其中，宏观数据的回暖对于化工板块的利好同样明显。 CPI数据环比、同比上涨，以及PPI环比首涨的数据，反应传统行业盈利环境已有所改善，其中，工业消费品里家用器具、家庭日用杂品等价格涨幅在2.4%-5.0%，表现更明显。这些消费品的生产离不开塑料、化纤等化工原材料，消费端的热度会向上游传导，进而利好上游化工行业的利润改善。值得一提是，在化工行业中，与锂电有关的化工板块涨幅更加明显，磷化工板块今日整体收涨2.48%，氟化工收涨1.83%。今年来新能源汽车与储能领域的爆发式增长，推动锂电池需求激增，乘联会数据显示2025年10月国内新能源汽车销量达98.7万辆，同比增长35.2%，前10月累计销量达765.3万辆，提前两个月完成全年700万辆的目标。新能源车销量大增直接带动动力电池需求激增，1-10月国内动力电池累计装机量达386.5GWh，同比增长41.3%，其中磷酸铁锂电池装机量298.7GWh，占比77.3%，同比增长52.1%。另一方面，储能领域需求同样火爆，1-10月国内储能电池累计装机量达128.3GWh，同比增长215.7%，且磷酸铁锂储能电池占比92.6%。双重需求叠加下，头部电池企业满产运行，进一步放大了对上游材料的采购需求。磷酸铁锂和电解液作为关键材料，锂电池需求激增推动其价格上涨，而这两种材料的生产又高度依赖磷化工、氟化工产品，从而开启向上传导的链条。行业数据显示，三季度以来，锂电池核心原料碳酸锂的开始稳步回升，进入11月涨势进一步加剧，期货、现货价格同步走强。今天，碳酸锂期货迎来强势上涨，主连合约强势大涨7.36%收报87240元/吨，一举突破10月30日的高点，逼近年内高点。 10月以来，在锂电池企业积极备货采购的推动下，多个化工品种纷纷开启上涨模式：六氟磷酸锂价格11月7日报价12.15万元/吨，相较于月初涨幅达13.02%，较9月30日更是近乎翻倍；且近两周六氟磷酸锂价格上涨36.78%，带动磷酸铁锂电解液、三元电解液近两周分别上涨13.18%、10.38%；除此外，据生意社价格监测，2025年10月大宗商品价格涨跌榜中化工板块环比上升的商品共85种，其中涨幅5%以上的商品共15种，部分品类涨幅超过20%。多品类上游原料价格的大涨，也就成为了相关企业的股价得到资金强力追捧重要导火索。 02、周期底部蓄势宏观经济数据的连续回暖，有力反映了今年以来国内宏观经济呈现稳步修复的态势，也为化工行业景气回归提供了重要支撑。 Wind数据显示，截至今年10月，Wind化工品价格指数较年初上涨40.24%，行业整体告别深度调整期，进入底部蓄势阶段。反映在业绩表现上，2025年前三季度，基础化工行业(申万)累计实现总收营17100.73亿元，同比增长3.79%;净利润1044.77亿元，同比增长10.56%。其中第三季度单季总营收5854.75亿元，同比增长2.94%，环比增长0.23%；实现归母净利润346.39亿元，同比增长24.16%。同时，化工行业前三季度的整体毛利率和净资产收益率同去年相比也迎来了小幅增长，营收、净利润、经营性净现金流均有不错的增速。2025年前三季度，基础化工行业经营性净现金流1044.77亿元，同比增长22.26%；销售毛利率为16.82%，同比上升0.40个百分点；净资产收益率ROE为5.63%，同比上升0.26个百分点。在33个化工子行业中，共有21个子行业的Q3单季度归属母公司净利润同比增长。值得一提的是，近几年来，化工行业的发展格局之所以明显受到压制，与前几年大量的新增产能投产高峰期，导致行业无奈进入严重内卷竞争有关。不过根据国家统计局数据，这一形势如今开始得到明显扭转。 2025年1-9月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，是为2020年以后再度出现下降，同时，截至上半年，化工行业上市公司资本开支约为1241亿元，同比减少12.5%；期末在建工程总额约为3979亿元，也同比减少12.2%。这说明了行业供给侧在实质性出现明显收缩，叠加需求端的逐步修复，可以预计后续供需格局将迎来明确的好转。此外，政策端对化工行业的健康发展也形成了强力支撑。10月23日，重要会议通过了关于“十五五”规划的相关建议。《建议》第七条提到，推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。化工在重点产业排列第三，且与其他多个产业关系紧密，可见政策层对行业未来发展的重视，“十五五”期间我国化工产业供需格局有望将得到更多优化。 03、资金大举入场化工本质上是周期行业，“业绩底部+预期修复”是周期行业典型特征。开源证券表示，2025年前三季度，多数化工龙头公司资本性开支同比下降，在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升。华创证券认为，化工行业在25H1的ROE有所回暖（9%）的情况下，PB却创造了2012年以来的新低（1.65），底部+低配+高弹性，将是增量资金选择化工的重要考量。 Wind数据显示，近5日来，A股化工原料板块主力净流入225.15亿元，在所有板块中位居第二；精细化工板块净流入120亿元，位居第五位，充分反映得到市场资金明显关注。在其中，ETF资金涌入规模尤为突出，同时公募基金、FOF等专业机构也通过加仓龙头个股、重仓相关标的等动作加大布局。从重仓市值来看，三季度获得加仓的前五大标的为天赐材料、东材科技、华鲁恒升、万华化学、厦钨新能；从持仓数量来看，兴发集团、东材科技、厦钨新能等五只个股持仓数量环比增幅居前。其中，化工50ETF(516120)备受资金青睐，年内份额新增11.17亿份，激增394.59%，最新规模增长至11.41亿元。化工50ETF(516120)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦化工产业链核心赛道，前三大行业分别为化学原料（28.7%）、化学制品（25.1%）、农化制品（23.4%），布局储能设备、化学纤维等细分领域。指数成份股覆盖了上述提到的化工龙头（如万华化学、恒力石化），能够受益于“反内卷”供给格局优化后的周期复苏；同时也包含了新能源材料（如天赐材料）等高增长领域，能够分享新兴产业增长带来的红利。此外，化工50ETF联接基金(A类：020273，C类：020274)为场外投资者布局化工行业提供了便捷工具。 04、小结总的来看，宏观经济数据连续回暖，已有力反映了今年以来国内宏观经济呈现稳步修复的态势，也为化工行业景气回归提供了重要支撑。同时化工行业历经长达3年的调整、目前行业估值处于阶段低位，在A股突破4000点大关后确立走出慢牛行情叠加行业内部迎来供给侧改革以及需求端明显回暖等多重利好支撑催化下，行业的估值修复空间已经确定正在打开。如果看好这个行业未来前景，不妨多关注相关的投资机会。（全文完）

格隆汇11-10 19:36

美国结束停摆：“股金双轮驱动”为上策

这并不代表后续美股与黄金走势会分化。在股市估值偏高、经济放缓大趋势未改、去美元化进程持续推进的背景下，美股仍存下行风险，黄金则具备一定上涨潜力。综合考量后，我们的投资策略为 “股金双轮驱动”，即按固定比例轮动配置美股与黄金。若美股涨幅超过黄金，或出现股涨金跌的情形，投资者需对投资组合进行再平衡，抛售部分美股并买入黄金；反之亦然。借助再平衡策略，投资者可实现对两种资产的高抛低吸。在细分维度上，投资者需依据自身类型（被动型或主动型）进行合理资产配置。美股领域，被动型投资者可选择大盘 ETF（如 SPY、QQQ 等）；主动型投资者可关注受益于美国停摆结束的板块及个股，例如国防板块龙头诺斯罗普・格鲁曼（NOC）、消费板块的沃尔玛（WMT），基建板块的 JB 亨特运输服务（JBHT），以及航空板块的达美航空（DAL）。“双轮”的另一资产配置方向上，投资者可布局黄金 ETF（如 GLD），或黄金板块相关个股（如纽蒙特矿业（NEM）、巴里克黄金（B）等企业）。 2. 对美股影响 2.1 美股大盘美国政府结束停摆对美股大盘的利多影响，核心源于不确定性消除、流动性修复与经济预期回暖的三重逻辑共振，具体可从三方面展开：首先，市场核心风险解除，信心集中释放。投资市场对不确定性的恐惧远胜事件本身，持续 40 多天的停摆已重创了消费者信心。密歇根大学发布的美国消费者信心指数已从10月的53.6下降至11月的50.3，并远低于去年同期的71.8，近期的标普500等大盘指数受情绪拖累震荡下行（图2.1）。停摆结束意味着两党博弈僵局打破，此前压抑的市场情绪将快速修复。其次，流动性压力缓解，市场 “血液” 回流。停摆期间美国财政部一般账户积压约 1 万亿美元现金无法入市，形成显著流动性梗阻。政府重启后这笔资金将逐步释放，叠加美联储可能重启扩表的预期，将共同为市场注入流动性，为美股提供资金支撑。最后，经济活动回归正轨，基本面预期改善。停摆导致食品救济、航空运输等领域受创，且关键经济数据延迟发布，干扰企业决策与盈利预期。重启后联邦支出恢复、数据发布常态化，市场焦点可重回企业盈利等核心基本面，此前被错杀的板块有望迎来估值修复。图2.1：标普500指数来源：路孚特，TradingKey 2.2 板块及个股美国政府结束停摆后，国防、消费、基建、航空四大板块最受益。国防板块此前受合同付款延迟拖累，停摆结束后订单与资金落地加速，龙头诺斯罗普・格鲁曼（NOC）凭借长期国防合同与稳定现金流领涨；消费板块将受益于联邦雇员复工后的消费回补，沃尔玛（WMT）作为必需消费品龙头，凭借低价商品与广泛渠道承接需求。基建板块则迎来政策落地红利，JB 亨特运输服务（JBHT）作为物流基建核心标的，将直接受益于政府基建项目重启。这些板块均能快速消化停摆期间的压制因素，契合市场对经济复苏的预期。此外，航空业将摆脱停摆期间空管缺岗导致的航班延误与运力削减困境，达美航空（DAL）等龙头航司有望凭借航班恢复与年底出行旺季快速回血。 3. 对黄金影响 3.1 黄金市场美国政府结束停摆对黄金价格构成利空，核心逻辑围绕避险需求消退、美元走强及市场预期重置展开。第一，避险需求快速退潮：停摆期间，政治僵局与经济不确定性推升黄金避险买盘，2025 年 10 月停摆预期升温时金价曾突破 4300 美元 / 盎司（图3.1）。停摆结束后，政策连续性恢复，市场恐慌情绪缓解，资金将从黄金回流风险资产，前期避险驱动的涨幅面临回调压力。第二，美元走强：停摆结束后，美国财政部 TGA 账户资金回流市场，缓解流动性紧张，同时经济数据恢复发布让政策预期明确。这会推动美元指数走强，而黄金与美元呈负相关，美元升值直接压制金价。第三，利好出尽后的获利了结：停摆相关利好已提前反映在金价中，停摆结束意味着短期炒作逻辑终结。投资者会借机获利了结，进一步加剧金价短期下行压力，就像历史上短期停摆结束后，金价往往在 1-2 周内回归原有趋势。图3.1：黄金价格（美元/盎司）来源：路孚特，TradingKey 3.2 黄金板块及个股如果因停摆的结束导致金价下跌，这对美股黄金板块及龙头个股构成直接利空。其核心表现为板块与个股同步承压、盈利与估值双重走弱。现货黄金若出现持续回调，资金将从黄金等避险板块退潮。包含16家黄金与其它贵金属企业的指数——费城金银指数或将遭受下跌。龙头个股，如纽蒙特矿业（NEM）、巴里克黄金（B）等企业受冲击或将较为显著。这一影响的核心逻辑是金矿企业收入与金价直接挂钩，售价下跌会压缩利润空间，同时存货减值会加剧业绩波动，最终导致板块整体估值被压低，高成本龙头的盈利韧性更弱。 4. 总结综上所述，单从美国停摆结束这一因素来看，其对美股构成利多、对黄金则形成利空。但这并不意味着美股与黄金后续走势会出现分化。当前股市估值处于高位、经济放缓的大趋势未发生改变，且去美元化进程持续推进，在此背景下，美股仍面临下行风险，黄金则拥有一定上涨空间。综合各方面因素后，我们提出 “股金双轮驱动” 的投资策略，即按固定比例轮动配置美股与黄金资产。若美股涨幅高于黄金，或出现股市上涨而黄金下跌的情况，投资者需对投资组合进行再平衡，减持部分美股并增持黄金；反之同理。通过这一再平衡策略，投资者可实现对美股与黄金两类资产的高抛低吸操作。在细分配置维度，投资者应结合自身类型（被动型或主动型）规划资产。美股方面，被动型投资者可配置大盘 ETF（如 SPY、QQQ 等）；主动型投资者可聚焦美国停摆结束后的受益板块及个股，如国防板块龙头诺斯罗普・格鲁曼（NOC）、消费板块的沃尔玛（WMT），基建板块的 JB 亨特运输服务（JBHT），以及航空板块的达美航空（DAL）。黄金方面，投资者可布局黄金 ETF（如 GLD），或是黄金板块相关个股（如纽蒙特矿业（NEM）、巴里克黄金（B）等）。原文链接

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