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机构风向标 | 上峰水泥(000672)2025年三季度已披露前十大机构累计持仓占比62.65%

公司、信澳信用债债券A、广发中证智选高股息策略ETF，前十大机构投资者合计持股比例达62.65%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.52个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即招商华证价值优选50指数发起式A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即广发中证智选高股息策略ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，即信澳信用债债券A。本期较上一季未再披露的公募基金共计162个，主要包括南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF、东方红京东大数据混合A、海富通风格优势混合等。对于社保基金，本期新披露持有上峰水泥的社保基金共计1个，即全国社保基金一一三组合。养老金视角，本期较上一期持股增加的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金八零二组合，持股增加占比达0.3%。外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.10%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 09:13

上半年险资布局红利步伐加快，未来或仍有万亿人民币欠配规模

债刚性成本居高难下的背景下，险资仍亟需股息作为现金收益的必要补充，因此增配红利股仍然是长期大趋势，该机构估计上市保险公司截至上半年配置了9200多亿的红利股，全行业配置规模或达1.2万亿元左右。未来2-3年内或仍然有0.8-1.6万亿人民币左右的欠配规模。展望四季度，太平洋证券表示，未来一个季度“旧”势力或将重新获得市场的关注。正如该机构此前持续强调的，科技过高的吸筹率和波动率将使得追高极难获得超额收益，仍在低位的煤炭、银行、光伏、养殖、核电预计在四季度会有不错的表现，牛市会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。产品层面，中证红利ETF（515080）近期再获资金连续增仓，wind数据显示，该ETF已连续2日吸金超8000万元。根据中证指数官网，截至10月24日，中证红利指数最新股息率4.79%，较同期十年期国债到期1.85%的收益率配置价值相对较为凸显。从40日差指标看，截至10月24日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-4.59%，显示该品种短期亦存布局价值。分红角度看，中证红利ETF（515080）目前采取季度评估分红，今年9月12日中证红利ETF（515080）发布2025年第三次分红公告，每十份分红0.15元，分红比例0.95%。根据公告，这是中证红利ETF上市以来第14次分红，每十份累计分红金额3.65元。过去五年，中证红利ETF年度分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界10-28 09:03

沪指冲击4000点！能源板块表现活跃，能源ETF(159930)爆量上涨，连续10日净流入超1.1亿元！煤炭底部确认？机构：蓄力反弹！

与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，煤炭板块有望蓄力反弹！【能源板块强劲崛起！高股息与涨价逻辑并存，资金高切低首选】能源板块攻防兼备，或成为资金高切低重点关注方向！当前传统能源板块高股息，据统计，中信一级行业中煤炭、石油板块股息率高居前二，股息优势明显，叠加周期反弹与“反内卷”政策下煤炭板块涨价逻辑强劲，能源板块整体攻守兼备！且相比于其他板块，能源板块待补涨，能源ETF（159930）标的指数最新估值（PB）仅1.34倍，低估值优势明显，是当前市场风偏回落下，资金高切低首选方向。截至10月23日。高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与需求旺季催化板块弹性，能源板块攻防兼备！核心产品能源ETF（159930）仅含25只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中风险等级（R3）产品适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-27 15:13

A股一场跨越十三年的“龟兔赛跑”——红利的“慢”与成长的“快”之间，藏着多数人忽略的长期真相

连续现金分红）、强调估值安全边际（根据股息率排序选股），而这一点，本身在A股就具备稀缺性，仅用过去3年连续现金分红这一条件，就可以剔除A股约2/3的公司。分红为锚，重塑复利逻辑：每一笔分红，都是真金现金的回报。而当这些分红被再次投入，就成为“复利”的新起点。时间越久，复利的雪球越大，而这一切，都会让时间站在投资者的一边。无畏波动，悄然前行：受底层资产相对稳定的竞争格局、经营情况影响，红利资产往往没有暴涨暴跌的刺激，却也很少经历腰斩之痛。红利资产的走势，或许更类似绵长的小溪，不为短期噪音所扰，也不因风格轮动而偏离轨道。图：中证红利指数2024年12月选样时的核心步骤数据来源：wind，截至2024年12月31日二、被高估的“快”：成长投资的陷阱，不在于方向，而在于人心反观成长投资，它从不缺少光环。从移动互联网到新能源，从元宇宙到人工智能，每一轮技术革命都催生一批明星公司，也点燃无数人的财富梦想。成长股的投资故事永远激动人心，它们的“快”，代表着时代的前沿、资本的追捧、以及民众的期待。但“快”的另一面，是难以驾驭的波动，是叙事频繁切换的焦虑，更是人性在极端行情下的放大镜。你追得上风口，却未必抓得住结局：成长股的主线常常在改变，个股的竞争格局可能因一次技术路线变革而彻底颠覆。今天的领军者，明天或许已被淘汰。高增长伴随高风险，高预期也意味着高不确定性。你看对趋势，却未必熬得过波动：即便选中了最终上涨十倍的股票，过程中也可能经历“翻倍→腰斩→再翻倍”的剧烈震荡。而当账户资产大幅回撤时，恐惧、怀疑、焦虑会不断侵蚀你的判断。大多数投资者，都在情绪的漩涡中提前下车。你听懂了故事，却未必算得准估值：成长股的定价往往依赖遥远的未来现金流，估值弹性极大。一旦市场情绪转冷，或业绩不及预期，股价的调整往往又快又狠。民间那句流传甚广的话，点破了关键： “一年翻十倍的投资者比比皆是，三年翻一倍的投资者凤毛麟角。” 这不是偶然，而是高波动环境下人性弱点的真实写照。三、红利的本质：以“慢”为守，以“稳为进” 回过头看，为什么红利策略能在长期跑出令人意外的成绩？答案不在于它比成长“更好”，在此也并非想去判断哪一类投资风格更好，投资工具本身都是中性的，关键看是否匹配投资者自身，红利在于它提供了一种比较适合普通人的投资范式：它不依赖巧妙的预判，而是依靠系统的纪律；不追求一夜暴富，而是注重每一步的稳健；不挑战人性的弱点，而是利用时间的复利。当市场热衷于追逐“快钱”、沉迷于“十倍股”传说时，红利投资始终在做一件事：在低估时买入优质现金流资产，在高估时冷静退出，并将分红持续再投资——周而复始，不言不语，却步步为营。这种“慢”，不是被动等待，而是主动选择；不是缺乏进取，而是理性坚守。四、你愿意做流星，还是恒星？这场持续十三年之久的“龟兔赛跑”，并没有绝对的输赢。成长投资仍是发现时代机遇的重要方式，而红利投资则是守护财富底层的压舱石。但如果你是一名追求长期稳健回报的普通投资者，不妨认真思考：你是否具备捕捉产业变迁的能力？能否承受账户大幅波动的压力？能否在市场的狂热与恐慌中保持冷静？如果答案是否定的，那么红利策略所提供的“慢”，或许正是你所需要的那种“快”——它快在复利的累积，快在风险的控制，快在心态的平和。市场永远不缺少流星般的财富故事，但真正能穿越牛熊、实现长期增值的，往往是恒星式的资产。慢，不是缺陷，而是一种智慧；快，不是目标，而是一种结果。在这场没有终点的投资长跑中，你选择做流星，还是恒星？以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-27 15:13

港股红利ETF博时(513690)冲击3连涨，连续11日获资金净流入，备受资金青睐

10月27日 13:52，恒生港股通高股息率指数上涨0.74%，成分股中国宏桥上涨3.25%，中信股份上涨3.10%，东方海外国际上涨2.96%，信义玻璃上涨2.73%，北京控股上涨2.22%。港股红利ETF博时(513690)上涨0.72%，冲击3连涨。最新价报1.12元。拉长时间看，截至2025年10月24日，港股红利ETF博时近1周累计上涨2.40%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手1.78%，成交1.05亿元。拉长时间看，截至10月24日，港股红利ETF博时近1周日均成交2.53亿元。近期，港股红利板块表现活跃，从10月9日至10月24日，恒生港股通高股息低波动指数涨幅超6%，而同期恒生指数下跌2.49%。业内人士表示，红利指数逆势上扬背后，主要是外部环境有所波动，投资者“去风险”下对投资组合进行再平衡。专家分析指出，不同低波“固收+”基金的策略差异，主要体现在“+”的部分。红利低波策略通过高股息资产提供稳定现金流，并严格控制回撤，既能有效平滑组合波动，又在低利率环境中提供具有竞争力的风险调整后收益，是当前市场环境下性价比较高的配置方向。机构认为，四季度策略上，在坚守产业高景气核心主线的同时，当前红利风格性价比逐步有所抬升，在第四季度政策窗口期，可关注大消费、顺周期等方向的交易性机会。此外，中长期配置上，“哑铃策略”或可为投资者提供兼顾防御与进攻的多维应对能力。“哑铃策略”即同时配置两种风险收益特征迥异的资产，构建一个两端重、中间轻的投资组合。其中，以红利资产为防守端，抵御波动，控制下行风险。搭配科技成长为进攻端，捕捉高增长机会。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达58.29亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达52.75亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近11天获得连续资金净流入，最高单日获得1.48亿元净流入，合计“吸金”3.36亿元，日均净流入达3051.20万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-27 14:04

基金三季报出炉，中证2000增强ETF（159552）三季度超额3.91%，科技制造领域受重点关注

，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。广发证券认为，展望战略性新兴产业方向，预计核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链、创新药等方向展开，关注量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等。中证2000指数的成分股分布在机械设备、电子、计算机、电力设备、医药生物等行业，兼顾工业制造和新兴科技方向。中证2000增强ETF（159552）三季报显示，积极投资部分（主动调整配置）占基金净值18.04%，其中制造业公允价值7225万元（占13.37%），信息传输、软件和信息技术服务业2074万元（占3.84%），科学研究和技术服务业208万元（占0.38%），呈现对科技制造领域的重点布局。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-27 13:53

港股午评：恒指涨超1%、科指涨1.48%，科网股、医药外包概念股走强，券商、苹果概念及芯片股活跃

低位的大众消费（纺服、食品、社服）和高股息（金融和周期红利）近期磨底或出现上修迹象。招商证券：近期港股受到外部冲击调整幅度较大，市场反应较为过度。随着贸易战的缓和、增量政策释放边际利好，足以支撑港股的反弹。从整个四季度来看，重申“先抑后扬”的大势研判观点。市场关心的风格切换更可能是一个“渐进式”或“波浪式”的过程，而非简单的“翻转开关”，预计未来阶段随着市场风险偏好改善，成长风格仍将是未来一段时间的主线。行业推荐方面，建议重点关注互联网与保险。中信证券：美联储降息周期重启将利好港股市场，尤其看好港股科技板块在AI产业链和流动性外溢下的估值扩张空间。值得一提的是，全球AI算力产业链景气度持续攀升，港股作为国产AI核心资产的聚集地，有望直接受益于这一行业发展趋势。

金融界10-27 12:13

港股银行板块盘中反弹，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)净值强势五连涨！多因素推动银行股实现估值重塑

资、被动资金以及公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续存在，该逻辑在强化分红、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下，正推动银行股实现估值重塑。分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截止2025年9月30日，泰康香港银行指数A指数基金前十大重仓股分别为汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、渣打集团等，前十大权重股合计占比86.30%。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-27 11:13

钢铁板块走强，常宝股份、新兴铸管强势涨停，产能置换实施办法征求意见产业格局有望稳中趋好

：1)技术与产品结构领先;2)低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头、高壁垒材料公司及高温合金龙头;3)需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品。信达证券认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的；3）受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。

金融界10-27 11:03

A 股周期线新引擎！煤炭开采加工领涨郑州煤电封板 10 月供需共振催生行业红利期

前煤炭板块整体估值处于历史低位，叠加高股息属性，成为市场风格切换中的防御性优选。山西证券、国元证券等多家机构在 10 月研报中看好四季度板块机会，认为煤价上涨将推动企业四季度业绩环比改善，板块具备补涨动力与配置价值。受积极影响板块动力煤开采板块：直接受益于煤价上涨与需求提升，业绩弹性显著。中财网研报指出，市场煤比例较高的煤企业绩弹性更大，秦港 5500 大卡动力煤 Q3 均价环比上涨 6.5%，带动企业单位毛利回升。炼焦煤及煤化工板块：市场化程度更高，价格弹性优于动力煤。东方财富网研报显示，炼焦煤价格与动力煤价格存在 2.4 倍比值规律，随着动力煤价格上行，炼焦煤目标价有望进一步提升至 1800 元 / 吨以上。此外，中财网研报指出，喷吹煤企业因以市场价交易，Q3 业绩已实现较好的环比提升。煤炭运输及港口板块：受益于煤炭产销两旺与港口补库需求。大秦线检修持续背景下，煤炭运输需求保持稳定，港口吞吐量回升带动相关企业业务增长。中泰证券研报指出，煤炭供需紧平衡状态下，运输环节的周转率与运价具备改善空间，相关港口及铁路运输企业将间接承接行业红利。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界10-27 11:03

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