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Unity Software2021Q2业绩电话会高管解读财报

们对与 Parsec 的合并感到乐观和自信的一个重要原因是它已经在我们的开发组织内部真正流行起来。当我们查看一些最大的客户并看到 Parsec 的快速采用曲线时，我们知道我们发现了一些特别的东西。现在，对于那些不熟悉 Parsec 的人，他们是一家远程桌面和流媒体公司，允许个人和公司在任何地方协同工作。Parsec 所做的具有深度创新性，因为他们构建了一个平台，可以支持创造性专业应用程序的严格要求。正如您可能想象的那样，游戏开发和创意专业人士的工作极其复杂。它具有高保真度，身临其境，细节丰富，具有交互性，而且随着创作者越来越多地转向实时 3D，它只会变得更加复杂。创作者需要低延迟、超高清桌面流媒体，而 Parsec 可以提供这一点，以 4K 60 帧每秒的速度提供可变的闪电速度流媒体。但他们也需要更多。Parsec 以相同的采样率为所有图像提供丰富的细节，例如 4:4:4 色彩空间以及公司为所有创作者提供令人愉悦的计算机资源所需的私人安全生活质量管理工具。随着公司及其员工以完全不同的方式协作和工作，无论是混合、远程还是分布式工作环境，Parsec 都满足了独特的需求，无论他们身在何处，都可以支持这种类型的高性能处理。Parsec 及其创始人和领导人 Benjy Boxer 和 Chris Dickson 都对他们的技术有着高度创新的印象。 Parsec 还注重简单性和访问性。只需按一下按钮，您就可以开始使用完全专业级的创作者级远程桌面链接。当个人和公司使用 Parsec 时，他们可以推动病毒式传播，并在同事、同行和合作伙伴中进一步采用。由于他们在转向新工作方式方面的独特能力，Parsec for Teams 订阅业务同比增长超过 150%，并计划在明年进一步加速。订阅增长是由近 200% 的强劲净美元扩张率推动的。他们拥有忠实的客户群。甚至在我们与 Parsec 达成协议之前，正如我所提到的，我们自己的内部开发人员正在采用 Parsec，但我们并不孤单。Parsec 与 EA、Ubisoft、Square Enix 等游戏公司以及我们销售媒体和娱乐、建筑、设计等解决方案的许多垂直行业有着密切的关系。我们看到了通过有针对性的交叉销售和捆绑解决方案推动与这些客户共享动力的机会。Parsec 是迈向 Unity 扩展的 Cloud Vision 的关键一步，基于我们的共同理解，即创作者希望能够在任何设备上的任何地方工作，并且需要丰富而强大的工具和云基础架构来为用户提供实时 3D 体验。未来。当我们通过 Create 的视角思考未来时，我们作为一个创意过程的观点将从内部部署设备演变为灵活且具有跨成本效益的云架构。这就是为什么我们投资于协作并将我们的更多功能转移到云中的原因。我们将在完成交易后分享更多细节。有了这个，我将把电话转给理查德，他将回答我们的问题。

老虎证券04-17 10:07

美股芯片股暴跌拖累全球市场，A股超百家公司启动回购计划力挺信心

历史低位，回购成本相对较低；其三，产业自信体现。消费电子等行业的密集回购，传递出中国制造业对突破技术封锁、拓展内需市场的坚定信心。万联证券进一步指出，美股芯片股的暴跌与A股回购潮形成鲜明对比，本质是中美产业博弈的镜像映射。美国通过出口管制遏制中国半导体发展，而中国则通过资本市场工具稳定产业链，培育本土替代力量。这种“政策对抗-市场反制”的博弈模式，或将成为未来全球产业竞争的新常态。尽管短期市场波动难消，但超百家公司的集体行动已释放积极信号。历史数据显示，大规模回购往往对应市场底部区域。2018年A股回购潮后，市场随即迎来一轮估值修复行情。当前，随着宁德时代、美的集团等权重股加入回购阵营，叠加新和成等绩优股的业绩支撑，A股市场的“政策底”与“市场底”共振效应或逐步显现。不过，投资者仍需警惕外部风险。若美国进一步升级半导体出口管制，或引发全球科技股新一轮震荡。在此背景下，A股回购潮能否真正筑起信心防线，不仅考验上市公司的资金实力，更取决于中国产业链自主可控的突破速度。这场跨越资本市场的信心保卫战，或许才刚刚开始。

金融界04-17 07:55

交易心态核心：自信能力系统与市场，警惕方向盲从

内容导读自信在交易中的作用交易能力的坚定信念交易系统的绝对信任市场的长期信心交易方向的谨慎态度自信在交易中的作用根据 www.TodayUSStock.com 报道，在金融市场中，自信是交易者心态的核心支柱，直接影响交易成败。众多成功投资者在登顶之前往往经历无数次失败甚至破产，但他们凭借对自身能力的坚定信念坚持下来，最终实现逆袭。知名投资者沃伦·巴菲特曾表示：“市场会考验你的信念，但只要你坚持正确的方向，成功终将到来。”然而，自信并非盲目乐观，交易者需明确哪些领域应保持自信，哪些方面必须谨慎。理性的自信能引领交易者走向成功，而盲目自信可能导致重大亏损。以下深入探讨交易中自信的正确运用方式。交易能力的坚定信念对自身交易能力的自信是成功交易者的共同特征。市场中的佼佼者往往在多次失败后通过实战积累了深刻的市场洞察力。知识可以通过学习获得，但能力的提升离不开实际交易中的试错。投资大师乔治·索罗斯曾说：“真正的交易能力源于市场中的磨砺，而非书本。”交易能力的自信根植于对市场的深入理解，而非依赖单一方法。市场的波动性和不确定性可能让经验丰富的交易者也遭遇重挫，但坚定的自信使他们能够迅速调整并重返赛场。以下为理论与实战能力培养的对比：方面理论学习实战积累知识来源书籍、课程交易盈亏经验能力提升基础认知市场适应性风险应对有限动态调整丧失对交易能力的信心是交易者彻底失败的标志。只要信念不灭，逆转的机会始终存在。因此，交易者必须对自身能力保持坚定自信，否则市场将无情淘汰犹豫者。交易系统的绝对信任交易系统是交易者分析市场动态、制定决策的关键工具。一旦选定系统，交易者必须对其信号保持绝对信任，不应轻易动摇。系统信号基于客观市场数据，剔除了情绪干扰，相较于主观判断更具可靠性。然而，许多交易者因犹豫而错失系统提供的良机。量化交易先驱詹姆斯·西蒙斯曾表示：“系统的力量在于其客观性，它比你的直觉更懂市场。”交易系统能帮助克服人性弱点，如恐惧或贪婪，但任何系统均有局限性，接受系统即需接受其不足。以下为系统交易与主观交易的对比：方面系统交易主观交易决策依据客观信号个人判断情绪影响低高长期稳定性较强较弱对交易系统的坚定信任能帮助交易者抵御短期波动的心理压力，从而更好地跟随市场趋势。市场的长期信心对市场的信心是把握重大交易机会的必要条件。市场常陷入长时间的震荡盘整，这可能削弱交易者的热情，甚至促使其改变策略。然而，震荡盘整是市场的正常现象，也是重大行情的酝酿期。投资大师彼得·林奇曾说：“市场的沉默是为下一波机会积蓄能量。”长期震荡可能降低交易激情，但绝不能动摇对市场的信心。重大机会往往在盘整后突然爆发，缺乏信心的交易者可能在行情初期错失良机。以下为市场状态与交易应对的对比：市场状态特点交易者应对震荡盘整波动小、持续时间长保持耐心与关注趋势行情波动大、机会集中果断执行信号对市场的持续信心确保交易者在关键时刻果断行动，避免因迟疑而与机会擦肩。交易方向的谨慎态度与前三者不同，交易者对交易方向绝不能盲目自信。市场充满不确定性，固执的多头或空头立场可能导致严重亏损。市场变化常出人意料，交易者需根据价格走势灵活调整策略。桥水基金创始人雷·达里奥曾警告：“固执己见是交易者的最大陷阱。”固执于方向的交易者往往忽视市场信号，陷入“死多头”或“死空头”误区，最终被深度套牢。以下为灵活与固执交易的对比：交易态度灵活调整固执方向市场适应性高低风险控制有效止损深度套牢长期收益稳定亏损严重对交易方向保持谨慎，确保交易者能够正视错误并及时调整，从而避免毁灭性损失。编辑总结交易中的自信是成功的重要驱动力，但需理智分配。对交易能力、系统和市场的坚定信念能够帮助交易者克服失败、坚持策略并抓住机会，而对交易方向的盲目自信则可能导致重大亏损。市场的不确定性要求交易者保持灵活性，遵循客观信号而非主观臆断。成功的交易心态在于平衡自信与谨慎，既要坚信自身潜力，又要尊重市场规律。只有在正确领域施展自信，交易者才能在复杂多变的市场中立于不败之地。名词解释交易系统：基于市场数据的分析工具，用于生成客观交易信号，辅助决策。震荡盘整：市场价格在一定区间内小幅波动、缺乏明确趋势的状态。死多头/死空头：固执看涨或看跌的交易者，忽视市场实际走势。 2025年相关大事件 2025年4月12日：全球金融市场因美联储加息预期进入震荡盘整，交易者信心受考验，部分投资者因谨慎策略成功避险。 2025年3月20日：某知名对冲基金因固执看空科技股遭遇重大亏损，凸显交易方向盲从的风险。 2025年2月15日：量化交易系统因精准捕捉市场反弹信号，帮助多家机构实现超额回报，强化系统信任的重要性。 2025年1月30日：全球交易大会强调交易心态管理，呼吁投资者在能力与系统上保持自信。国际投行与专家点评简·弗雷泽，花旗集团首席执行官，2025年4月：“交易中的自信是双刃剑。对能力和系统的信任能帮助交易者度过市场低谷，但对方向的固执往往导致灾难性亏损。2025年市场的震荡盘整考验了投资者的耐心，那些遵循客观信号的交易者更有可能抓住反弹机会。” 戴维·马尔帕斯，前世界银行行长，2025年3月：“交易系统的作用在于消除情绪干扰，2025年的市场波动证明了这一点。交易者应将系统作为决策核心，同时保持对市场的长期信心，避免因短期震荡改变策略。” 保罗·多诺万，瑞银首席经济学家，2025年4月：“市场的不确定性要求交易者在方向上保持灵活。2025年多次盘整行情表明，固执看涨或看跌的交易者往往错失机会，而信任系统并尊重市场规律的投资者更能实现稳定收益。” 雷·达里奥，桥水基金创始人，2025年2月：“交易能力通过失败磨砺而成，2025年的市场环境再次验证了这一点。交易者需对自身潜力充满信心，但绝不能在方向上自以为是，灵活调整是长期成功的基石。” 克里斯蒂娜·拉加德，欧洲央行行长，2025年3月：“市场信心是交易者的生命线，2025年的震荡行情考验了这一点。交易者应专注于系统信号和长期趋势，避免因短期波动或主观判断陷入困境。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

37岁桥水基金新掌门的投资观

注，你有点知道环境会是什么样子，你非常自信，以至于你想把钱从桌子上拿走。现在，由于对环境的担忧，我确实认为现在是分配更多阿尔法的好时机，从某种意义上说，如果你认为你有机会把握市场时机，那么现在就是考虑这样做的好时机，特别是如果您认为它在这种环境中会很好。但是，仅仅套现是非常非常难把握时机的，这只是众多观点中的一种，因此您不希望以此过度支配您的投资组合。我会说，是的，这绝对是我们所见过的资产投资最糟糕的时期之一。展望未来，我认为它看起来不太好，但在某种意义上看起来也没有以前那么糟糕，因为很多资产已经重新定价。所以如果你看看利率在哪里，要得到另一个对资产和你刚刚得到的一样糟糕的举动，你必须采取同样大的举措，利率的紧缩程度，这似乎对我来说不太可能，虽然有可能——而且你不想让任何一种观点支配你的观点——你确实取得了如此重大的历史性举措，以至于对所有资产的伤害与你在今年对它们造成的伤害一样大2022 年很难做到。也就是说，任何个人资产肯定会受到如此大的伤害，这就是你不想集中的原因。所以我只举股票和债券的例子，我只是认为股票和债券定价不能共存。它们只是不能共存，因为对我来说，通胀不会像预期的那样下降，在这种情况下，你将不得不去设计经济放缓。因此股市将不得不下跌。换句话说，增长势必会更加疲软，我们的盈利放缓势必比目前预期的要大得多，而股市表现不佳。或者美联储会说，“别担心，我不会伤害经济，但我会忍受更高的通胀，”在这种情况下，这对债券来说将是一个非常糟糕的时机，因为更多的通胀会目前预计会消失的价格。在我看来，既神奇地消除了通货膨胀又没有任何形式的放缓似乎是不可能的。根据几十年的经济史，它似乎不太可能奏效。你需要经济放缓才能使通胀下降到债券市场预期的程度。所以如果你看到它然后说，“好吧，好吧，股票和债券定价不能共存。这样我就可以知道他们中哪一个更有可能是正确的。” 但我真正不想成为的是过度集中于一种资产，对人们来说通常是股票。如果我有一个更平衡的投资组合，现在我的风险更多是结构性的，比如利率变化的完整路径，就像 2022 年发生的那样。虽然这种情况可能再次发生，但发生像 2022 年那样糟糕的情况似乎不太可能因为这已经是一个历史性的重大举措。 $桥水持仓(BK4504)$ $Bridgewater Bancshares(BWB)$ $标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券04-16 19:19

37岁桥水基金新掌门的投资观

注，你有点知道环境会是什么样子，你非常自信，以至于你想把钱从桌子上拿走。现在，由于对环境的担忧，我确实认为现在是分配更多阿尔法的好时机，从某种意义上说，如果你认为你有机会把握市场时机，那么现在就是考虑这样做的好时机，特别是如果您认为它在这种环境中会很好。但是，仅仅套现是非常非常难把握时机的，这只是众多观点中的一种，因此您不希望以此过度支配您的投资组合。我会说，是的，这绝对是我们所见过的资产投资最糟糕的时期之一。展望未来，我认为它看起来不太好，但在某种意义上看起来也没有以前那么糟糕，因为很多资产已经重新定价。所以如果你看看利率在哪里，要得到另一个对资产和你刚刚得到的一样糟糕的举动，你必须采取同样大的举措，利率的紧缩程度，这似乎对我来说不太可能，虽然有可能——而且你不想让任何一种观点支配你的观点——你确实取得了如此重大的历史性举措，以至于对所有资产的伤害与你在今年对它们造成的伤害一样大2022 年很难做到。也就是说，任何个人资产肯定会受到如此大的伤害，这就是你不想集中的原因。所以我只举股票和债券的例子，我只是认为股票和债券定价不能共存。它们只是不能共存，因为对我来说，通胀不会像预期的那样下降，在这种情况下，你将不得不去设计经济放缓。因此股市将不得不下跌。换句话说，增长势必会更加疲软，我们的盈利放缓势必比目前预期的要大得多，而股市表现不佳。或者美联储会说，“别担心，我不会伤害经济，但我会忍受更高的通胀，”在这种情况下，这对债券来说将是一个非常糟糕的时机，因为更多的通胀会目前预计会消失的价格。在我看来，既神奇地消除了通货膨胀又没有任何形式的放缓似乎是不可能的。根据几十年的经济史，它似乎不太可能奏效。你需要经济放缓才能使通胀下降到债券市场预期的程度。所以如果你看到它然后说，“好吧，好吧，股票和债券定价不能共存。这样我就可以知道他们中哪一个更有可能是正确的。” 但我真正不想成为的是过度集中于一种资产，对人们来说通常是股票。如果我有一个更平衡的投资组合，现在我的风险更多是结构性的，比如利率变化的完整路径，就像 2022 年发生的那样。虽然这种情况可能再次发生，但发生像 2022 年那样糟糕的情况似乎不太可能因为这已经是一个历史性的重大举措。第 3 章：能源危机和 ESG ALEX SHAHIDI 为什么我们不过渡到能源危机的第三个主题，特别是在欧洲，以及一般的 ESG 投资？显然，欧洲正面临着非常疲软的增长，这是几十年来最高的通货膨胀率。您如何看待他们走出这场危机？ Karniol-Tambour 好吧，我认为对于欧洲来说，他们在竞争力方面经历了结构性冲击，从某种意义上说，你不会引用“走出去”。即使熬过了这个冬天，欧洲的生产成本仍然会更高，因为欧洲的能源价格将比其他地方高。因此，某些行业在欧洲不会像以前那样具有竞争力。这与英国脱欧并没有什么不同，你会意识到这是一个冲击，就英国经济的竞争力而言，这是中长期的重大变化。对于中央银行来说，这些是非常艰难的冲击，因为它对经济的生产能力是一个真正的冲击。因此，从这个意义上说，我认为欧洲并没有“走出困境”。我认为欧洲正在发生的伟大事情是，这正在帮助欧洲人意识到，等一下，所有这些能源方面的东西，都需要实时和计划。你不能只是切断它，打开它。您需要考虑多年和几十年的激励措施和计划。欧洲非常、非常、非常致力于说我们应该脱碳。他们非常、非常、非常坚定地宣称我们可以遏制气候变化。这意味着在短期内，他们可能不得不使用他们遇到的任何能量。这是一个短缺。但从中长期来看，他们意识到这意味着我们必须计划，我们必须让自己做好准备，以便在未来许多年内拥有我们想要的那种能源供应。从今天开始，我们要在蛋糕里烤什么？当您处于这些危机中时，能量确实会在蛋糕中烘烤，对吗？当供应紧张并且您遇到问题时，就会有动力进行投资。问题是，根据今天的定价，您在未来十年或两年内投资什么来实现在线？因此，我认为欧洲正在做好充分准备，让我们将所有激励措施落实到位，基本上建立我们未来多年想要的那种能源系统，而不是一遍又一遍地陷入这个问题。再次，真正艰难的是，在美国，我们并没有真正应对那种痛苦的滞胀。在欧洲，这是真正意义上的滞胀，因为能源价格越来越高，而且无论价格涨到多高，您都无法通过定量配给来获得足够的能源来推动经济发展。因此，根据定义，经济必须放缓，价格将上涨：由于这场危机，滞胀、价格上涨和增长同时下降。所以这是一个非常尖锐的短期问题，然后有望激发我们如何建立我们想要的那种能源系统的中长期思考。 ALEX SHAHIDI 因此，按照这种思路，如果我们稍微缩小一点，看看人类如何努力应对气候变化，一般来说，您的感觉是什么，我们做对了什么？我们错了什么？ Karniol-Tambour 嗯，最难的是人性显然不协调。这不是一回事。你会在 COP 之类的事情中看到这一点。我的意思是，有很多玩家，每个人都有自己的兴趣。并不是说有什么商业计划可以让人类摆脱困境。这意味着，根据定义，它永远不会是一条平坦的道路。因为它不像是有一个计划可以将所有东西整合在一起并且有意义。所以你应该预料到它会变得混乱和混乱。我认为如何处理它的最大问题是，在某种意义上，施加一些压力更容易导致能源供应问题。一个很好的例子是，投资者更容易说，“好吧，我不想再为煤炭融资了。” 这并不意味着你确保你正在资助更绿色的能源来替代另一边的煤炭。这意味着你没有为煤炭融资。因此，您在遏制气候变化方面做出了很多努力，这些努力会关闭某些能源，而不必同时为另一端的能源做出贡献。然后，由于政策制定者不协调，而且政策通常需要很长时间，你也会因为不知道政策的走向而陷入瘫痪。你在美国可以很清楚地看到这一点，很多能源公司都说，“我只是不明白监管的方向。在最新的拜登法案出台后情况好一些，但我不会向任何方向投资，因为我不确定这里会设立什么激励措施。” 所以你会瘫痪。同时，这是另一种情况，您只是没有足够的上网时间。因此，甚至在俄罗斯入侵乌克兰之前，你就已经在建立这样一种情况，即由于多种因素的结合，你在能源方面的投资已经很长时间不足了。其中一些与应对气候变化的方式有关。其中一些是我可以谈论的其他因素，但你有点让自己说没有足够的能源，这当然会导致价格上涨并造成滞胀压力，你可以'不够。最大的问题是你从中得到的是，“好吧，好吧，我什至无法再解决气候变化问题，因为我无法思考这个问题。我得去解决我的能源问题。” 所以你可能会失去对目标的关注。退后一步，我想如果你基本上是说，看，有两种广泛的方法可以解决我们需要减少对化石燃料的依赖这一事实。你可以让化石燃料变得更贵，对它们征税，以某种方式让它们真正受挫。或者你可以取而代之的是你想要的东西，基本上在它们周围放上胡萝卜，让它们变得非常有吸引力，等等。当然，经典经济学家的回答一直是只对你不喜欢的东西征税，对吧？你可以有污染，你可以有这种污染的东西，它的全部成本没有被计入，只是把成本计算在内，然后市场就会调整，引用“最有效的方式”。虽然这在理论上真的很美好，但它在政治上从未受到欢迎，而且我认为在通胀上升的环境中，它变得完全不可能。通货膨胀率已经上升；您要加税并进一步提高已经很昂贵的东西的价格吗？这似乎不太可能。所以我认为我们看到的明智转变，尤其是在美国拜登的法案以及其他地方，就是说，“好吧，尤其是在这种通货膨胀的环境中，我们必须去激励我们想要的东西。” 我们必须说，“让我们至少创造公平的竞争环境”，因为我们目前补贴了大量化石燃料，但理想情况下，补贴超过公平。理想情况下，我们会说，“这是我们要给你的所有激励措施，让你朝着我们希望随着时间推移看到的东西前进。” 我认为这将是我们最好的途径。 ALEX SHAHIDI 我想这可能需要一些时间。 Karniol-Tambour 当然可以，因为其中很多东西需要很多年才能上线。它们不是您可以轻按一下开关的东西。我认为，投资者必须务实和周到地考虑你想要什么样的过渡才有意义。我经常举的一个例子是，当你看天然气时，很多管道，天然气的物理管道随后可以转变为更绿色的能源形式。因此，虔诚地说天然气并不完美并不是很有帮助，如果你说，实际上，从煤炭转向天然气可能是一个非常有帮助的步骤，因为你的排放量已经比使用天然气少得多煤炭。然后当你以后变得更环保时，你实际上可以重用很多基础设施。因此，您必须考虑我们在多年时间表上的发展方向以及构建基础设施需要多长时间。我们又回到了范式转变的讨论上。我们已经习惯了这样一个世界，在这个世界里，Instagram 是作为一家公司创建的，就像有几名员工一样，很快，我们的世界就不同了。这不是物理基础设施的工作方式。这不是物理基础设施的工作方式。这些是我们做出的更长的投资周期和选择。一旦你在蛋糕里烤了一些东西——另一个我举了很多的例子，如果你真的想转向电动汽车和太阳能电池板等东西，你需要采购所有的物理材料来制造它们。而且这并不是说您只需轻按一下开关就可以拥有世界上所有的铜。开矿需要时间，你必须实际设置它。因此，如果你在其中一些事情上投资不足，如果你真的无法制造实现过渡所需的物质材料，那么世界上所有的愿望都不会帮助你。其中一些意味着很长的准备时间，而且世界上没有一个中央计划者。因此需要深思熟虑的激励措施。 ALEX SHAHIDI 我有最后一个问题。显然，ESG 策略和指数激增。在您看来，您看到的这些构建方式的最大缺陷是什么？ Karniol-Tambour 哇。好吧，有时候我想说别让我开始。但不，我认为，从某种意义上说，这是一个处于起步阶段的行业。因此，您将看到事物的自然演变，从简单到复杂，复杂程度不断提高，等等。但我想说的是早期迭代，你看到很多标题为 ESG 的东西与它们的原始索引非常相似，你必须眯着眼睛才能看到任何可能的差异。所以，你可以随心所欲地称呼它，但在我看来，如果你根本不改变你所持有的东西，我不知道你是否值得一个特殊的标签。因此，随着时间的推移，这种情况正在发生变化，投资者对说“我想我关心我的钱的去向”变得更加敏感。它会进入完全相同的地方。那可能意味着什么？然后现在，我认为弱点之一是一直如此关注支持政府实现净零排放和减少排放的努力。但是对于在投资组合环境中这样做意味着什么可能会产生混淆。我会给你一个极端的例子，就是世界上有很多公司与排放没有太大关系，比如制造药品的了不起的公司。它们自然不会排放太多的碳。它们污染不大。显然，它们与电相连，但它们并不能真正控制它们使用的电源。他们只是与问题无关。因此，如果你只是说，“我只想持有许多与气候变化无关的公司的投资组合，”你可以得到惊人的排放数字，但你与问题根本无关。你只是在某种程度上避免了它，并进入了与它无关的经济部分。因此，任何简单化的“让我告诉你一个数字”——比如“让我告诉你你的最终排放量”——都可能与目标是什么弄巧成拙。所以我的总体想法是，我认为投资者正在磨练他们对我的目标是什么、我真正想做什么的理解？金融产品正在被创造出来，随着他们更好地理解这些投资者真正想要做什么，以及我可以设计什么真正满足他们的目标，这些产品将变得更加复杂？ $桥水持仓(BK4504)$ $Bridgewater Bancshares(BWB)$ $标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券04-16 19:18

阿斯麦2021年Q4业绩电话会分析师问答

去几天就他们对需求强度的看法给出了非常自信的信息，我们还可以详细说明为什么我们认为长期需求会更高。说到这里，最重要的是，将会有一股推动技术主权的力量，在全球范围内将会有激励措施来建立这种能力。最重要的是，我认为在2024年之前，这不会转化为显著的快速产能。因此，我最早可能会说，2025年，2026年。现在，回到之前的问题，这就是为什么我们要关注我们和供应链的最大产能。我给出了答案，我想这就是我们今天正在做的工作。当我们确认我们可以这样做的时候，我们也应该重新看一下指导，看看我们是否应该调整我们在一个季度前给你们的一些数字，但那是一个顺序。我们必须对客户的需求情况感到满意。我们正在将其转换为产能数字，我们需要通过我们的主要供应商方案、规模和条款以及这个世界的 VDL 来确认，是的，这需要确认，这将导致建设活动，您可能加上平方米，是的。这意味着如果你有了确认，我们可以说，好的，当我们有了确认，看看需求情况，我们应该如何处理我们给你的2025年范围，当我们得出结论时，我们会告诉你这些信息。桑迪普在您最近的发布中指出，您已获得新的电子束工具发货。随着这些新工具的转变，电子束业务在未来几年是否会变得更加重要，因为我的意思是，您的光刻业务已经蓬勃发展，但您的电子束业务起飞速度较慢。那么你能对此发表任何评论吗？彼得事实上，5x5的光束它接近1100，我的意思是，这绝对是一个工具，我认为它今天已经被打包了。这样就可以出货了。我们对它有很高的期望。它看起来和我们交付给第一个客户时一样好。是的，当我们得到这个工具的资格。我相信这将推动我们的电子束业务取得更高的销量。其次，我们的单梁业务也非常强劲布维尼我的问题实际上是关于High-NA和你和英特尔的发布。你们在2018年披露了4个订单，现在你们上个季度有一个订单，今天你们正在与英特尔讨论另一个订单，此外，你们更改了净预订的披露，现在包括High-NA。所以我的问题是，在High-NA活性方面我们应该期待什么，在接下来的几个季度我们应该看到越来越多的High-NA活性吗?回到你的2025年指导，High-NA销售了5台，如果我没有算错的话，你现在的积压订单有60台，那么我们应该如何看待这个移动部分和你对2025年以后的预测呢? 彼得我想在2025这个数字上，我们在我的介绍性评论中也说过EXE：5000，即研发工具，即开发工具。因此，从 2023 年到 2024 年，其中有五个将被发货。所以在 2025 年，它是高 NA 工具。这是我们的——那是 5200，是的，我们在本季度收到了第一个订单，即 2022 年第一季度。所以你会期待或者你可能会期待。但鉴于这些工具的交货时间较长，未来 High-NA 5200 将会有更多的订单活动，我预计会这样。但这确实是由 2025 年的出货计划推动的。现在，我认为是 Sandeep 提出了关于 2025 模型的问题，现在不是零碎的时候，你给你那个 2025 模型，但我们会回到那个问题上。但我认为 2025 年的 High-NA 与行业规模和行业需求没有太大关系。这真的是技术转型。所以现在看起来我们的计划仍然很稳固。我想我们在上个季度说过，从低 NA 到高 NA 的重大进化步骤是光学。基本上，更大的光学元件，在测量镜子方面面临非常重大的挑战，我们成功了。所以我们可以执行。这就是我们现在正在做的事情。如果我们现在去 Veldhoven 工厂，你会看到这个巨大的工具。我的意思是，我们在新闻发布会上向您展示了我们一些工程师的照片，生产工程师在镜头前，或者您可以看到我们正在执行的事情的大小。而且我认为收到 5200 的第一笔订单，比方说，它将具有新的标准，在成像和覆盖方面为光刻性能设定新标准，它也为生产力设定了新的立场。，就像罗杰在新闻发布会上所说的那样，这款工具的价格将超过 3 亿欧元。罗杰关于这5个的另一个评论，我们在投资者日也说过，我们有5个的原因不是因为发货，因为我预计比2025年出货更多。我们之所以在所有场景中提到五是因为收入确认因为这是一个全新的产品。因此，目前很难预测安装将如何进行。测试将如何进行，等等。这就是为什么我们保守地说，把5代入任意模型。所以它与数量或出货量无关。这只是一个相当保守的估计，可能需要更长的时间才能真正通过参考来识别这些。所以这就是为什么我们放了五个。弗朗索瓦供给限制的问题，这是上个季度的一个亮点，大家不再过多地谈论供给问题了。那么我们是否应该看到它正在改善，你认为风险现在不那么重要了?我的意思是我们应该如何考虑上个季度的供应限制以及现在的情况? 彼得我认为它并没有缓解。但事实是如果生活很艰难，你只需适应它。这就是我们正在做的事情。所以基本上这是生活中的事实，这是我们采购人员的日常战斗，以确保我们在供应链中获得供应保证，因为我们不购买这些组件。现在，我们的供应商正在购买这些组件。但我们所做的实际上是在巩固短缺，尤其是来自供应链不同层级的组件、微芯片。因此，我们实际上进行了整合，并将其带入了我们所谓的稀缺中心。然后我们按半导体制造商对这些组件进行分类。我们与他们通电话，然后说你能帮助我们吗？你可以通过将库存提供给我们或帮助我们通过经纪人系统或分销商系统进行管理来帮助我们，或者确保那些特定的芯片到达某个地方。它并不多，它是某种类型的几百到几千个，因为我们没有制造那么多系统，这就是我们管理它的方式。我们能够一天一天地做到这一点。但情况并没有好转。只是我们在管理它方面做得更好了。迪迪埃我只是想在明年检查或仔细检查 EUV 上的几件事。那么你能谈谈你的低NA和高NA能力吗？然后，您认为 2023 年的出货量与收入（至少是单位）之间的关系是多少，因为显然您有 6 台单位从 2022 年转移到 2023 年，所以如果您能帮助我理解这一点，我有罗杰对现金流的快速跟进？谢谢你。罗杰我们对 2023 年的预期是，我们正在努力争取明年的产能超过 60 个。所以这是低NA。从 2022 年到 2023 年，我们将从这六个系统中受益。坦率地说，如果我们继续做一艘公平的船，我们也会从 2023 年到 2024 年有一些系统。因此，如果我们能够继续缩短安装时间，我们可能会获得一个甚至两个系统。但是，净收益，我认为明年，你应该期望收入产出越来越多地保持在同一水平。因此，我认为 Peter 提到的超过 60 的容量可能是值得关注的数字。就 High-NA 而言，到 2023 年它会非常非常小，因为我们预计将在 2023 年底首次出货关键模块，但我不会屏息以待这是否会导致2023年的收入确认。迪迪埃因此，在现金流方面，你在第四季度拥有了一种特殊的营运上限和全年惊人的自由现金。我只是想知道您是否能帮助我们有效地理解您在2022财年的自由现金流预期是什么，您认为工作上限何时在您的现金流量表中大致正常化，是上半年还是下半年，那会有帮助吗? 罗杰·达森我认为从现金流的角度来看，去年是非常壮观的一年。我们没有 590 万欧元和 990 万欧元的自由现金流。所以这是一个相当不错的转化率。但那是例外。我认为这是非常特殊的，主要是由于我们今年收到的大量订单和庞大的 EUV 队伍，这是那里首付的主要来源。我预计今年会越来越多地消除这种情况。因此，我们从不指导自由现金流，但我想说的是，希望在稳定状态下，我们将看到大约 100% 或略低于该水平，因为它们仍在增长，我认为，对于未来几年的自由现金流发展，这可能是相同的假设。迪迪埃你的意思是长期现金转换率？罗杰确切的说，现金兑换率。阿米特随着阿斯麦的不断壮大，这是地缘政治的大背景，你如何从战略上考虑将这一能力引入网络?你会继续走你的路吗?你是否考虑进行更多的纵向整合?是更多的区域多样化?我只是想了解一下你是如何看待在未来5到10年的发展中战略性地增加产能的彼得我想你已经参加了我们的监事会会议。这当然是我们要解决的问题，不仅是问自己，因为我们已经这样做了，而且我们正在解决这些问题。我认为垂直整合，为了回答这个问题，我不认为这是我们 - 我会说，我们试图避免它。有时我们是被迫的。我的意思是，基于 Berliner Glas 的垂直整合，我们实际上收购了一家供应商。但这有一些非常明确的原因。他们与供应部门的继任计划有关。而且，该特定供应的技术对于系统的性能变得越来越重要。所以它不是一种主动的，它更多，你可以说这更像是一种看待增长的被动方式。显然，尤其是在正在进行的地缘政治讨论的背景下，当然，这是高度敏感的事情。但是，是的，我们实际上会考虑是否需要建立能力，最好的去处是什么？什么是增加容量的最佳条件，这是我们将要研究的一些问题。这与供应商的可用性有关，他们可以帮助我们，劳动力和人才。我们是否知道，我们将与其他一些主要参与者或巨头激烈竞争劳动力人才，这当然会让你陷入更困难的境地? 这是政府可以提供的激励措施。我的意思是，这包括 - 我们目前拥有制造地点的地方，而且我们正在寻找我们可能没有大量制造但我们可以的领域。这些都是我们正在关注的事情。现在给你还为时过早。现在给你还太早。这个问题的答案是有限的，无论何时得出结论并且我们需要公开，我们都会公开。但这些都是我们现在在公司、管理委员会和监事会讨论的所有事情，因为你是对的，我们需要增加大量的能力。我的意思是这不是 5% 到 10% 的增长动力。阿米特您谈到了前所未有的需求，并且大大高于产能。当然，您去年在 CMD 上提出了您的模拟场景。就试图管理过度订购、重复订购的风险而言，您在与客户讨论支票方面做了什么？我们知道长期趋势是积极的，并且该行业将保持周期性，但是您正在采取什么措施来最大程度地减少（如果我可以称之为）产能全部上线后供应过剩的潜在风险？彼得文宁克一个重要的事情是，我们的生产能力，当你看我们的销售成本时，罗杰可以对此发表评论。我们销售成本的绝大部分是我们购买的东西。所以我认为，对于ASML来说，增加生产能力只是我们销售成本的一小部分。因为我们基本上是在外包，这也是我们不积极追求垂直整合的原因之一。事实上，我们的供应商比我们做的更好，这是我们喜欢的事实。我们不怕投资产能，我们的供应链也不怕，我们的大多数关键供应商要么与我们的位置完全相同，而且其他一些供应更加多样化。所以他们能够成长。但它是——你是对的。看看我们今天所处的位置，听取我们在亚洲和美国的主要客户的资本支出扩张计划，关注地缘政治局势并争取更多的技术主权，而不是完整的，但更多的激励计划，总是存在这种风险意味着，是的，我们将增加容量。现在我们可以，看看我们的模拟模型和行业分析师，我们明显是错的。所以我们可以再做一次，或者我们可以说，现在让我们向前看，让我们有一个更长远的观点。我认为我们不是唯一一个，我们的客户也是如此，半导体行业的复合年增长率将在本世纪末带来 1 万亿美元的业务。我们现在超过 5000 亿欧元，这意味着这 5000 亿欧元是在 40 年内创造的。因此，我们只有不到 10 年的时间再次将其翻倍。所以我认为我们需要这种能力。现在，你的问题是，这是否会造成暂时的产能过剩?很有可能。这些晶圆厂很大，非常庞大。这一切都与规模有关。所以，是的，当一切都在同一时间内发生时，你可能会看到产能过剩，但从结构和长期来看，我们需要这种产能。所以我并不担心，是的，我们应该这么做。我认为我们应该这样做的最后一个原因是，在这些技术上，不幸的是，对于这个行业来说，我们是唯一的供应来源。我不想出现这种情况，我之前说过，我们必须不断推动过度需求，从一年到另一年。我们必须创造这样一种局面，我们和客户一起承担责任，我们可以供应市场需要的东西，这可能确实意味着有潜力，有一点产能过剩。鉴于我们在预测这个行业的增长速度方面非常糟糕，我觉得这没什么问题。但这也许是一个老人的回答。斯蒂芬·胡里你的中国业务有多大？上个季度的增长是多少，前景如何…… 彼得如果您看一下中国国内业务， 2021 年，它约为 18 亿欧元，我们的预期是，这将与公司增长的基数相同。因此，今年它将增长约 20%，在供应限制的环境下，这正是你所期望的，中国的增长速度与其他深紫外线业务的增长速度完全相同，这没关系。去年为 180 万欧元，预计今年将增长到大约210万欧元。斯蒂芬·胡里后续是关于深紫外的服务边际，我想你说这正在改善。你认为它什么时候会进入企业层面？它仍然——我们还在谈论三年吗？彼得文宁克是的。去年是30%我们预计今年将达到40%左右。我想，到25岁的时候也是一样，所以你真正达到了公司的水平。所以我认为我们已经在提高效率方面取得了重大进展，很明显，机器工作时间也需要大大提高，这仅仅是因为EUV的规模。但最终，这就是我们所走的轨迹。所以从这一点开始[听不清]就小了很多。但在2025年，我认为，我们将接近公司的毛利率。杰罗姆·拉梅尔可能是罗杰在第四季度回到自由现金流的最后一个问题，仅就短期负债而言，它增加了 30 亿欧元，比去年第四季度翻了一番多。是否纯粹是应付账款，所以你能给我们一些第四季度的数字吗——与去年第四季度相比？罗杰·达森这不是应付账款。这对我们的供应链来说有点困难，对吧?所以不是这样的。这主要是——这真的是首付。因此，它是新订单、2021年甚至2021年以后订单的首付。它就是这么说的。这就是财政上的情况。同样，我们看到今年的订单量为 260 亿欧元，而这确实是这样。我的意思是你正在寻找今年年底。到 2021 年底，您将看到 85 亿欧元的首付，其中很大一部分来自第四季度。彼得文宁克为此，我们今年将把这笔钱花在制造机器和投资晶圆上。我是说，那笔钱不是凭空得来的。杰罗姆·拉梅尔好的。所以……假设大部分首付已经完成，并且正如你所说的在 2022 年逐渐正常化，这是否公平？罗杰·达森完全正确。这就是为什么我说今年是非常特别的一年，因为我们得到了所有的首付。明年，你仍然会得到首付，但你也会进行发货，你只能得到一个百分比，因为你在前一年和前一年已经收到了首付。这就是为什么我说你会看到现金转换…到 100%，坦率地说，低于 100%，因为这仍然是一家成长中的公司。所以这就是为什么我认为从长远来看，你会看到现金转换率下降到 100% 以下。

老虎证券04-16 18:19

2025年第一季度银行业盈利分析

TradingKey04-16 17:48

巴菲特经典演讲启示：品行决定成功，苹果与可口可乐成投资标杆

CM的案例，指出高智商团队因贪婪和过度自信而失败，警示投资者避免不必要的冒险。巴菲特强调：“为了不重要的回报，拿重要的东西去冒险，是愚蠢的。”他在2024年股东大会上重申：“我们宁愿错过机会，也不愿因冒险赔上本金。”以下是对比其错误与教训的总结：错误类型案例教训错过机会微软、医药股抓住看懂的机会错误投资美国航空专注生意本质生活的智慧：专注热爱的事业巴菲特鼓励年轻人选择自己热爱的职业，而非为了简历或金钱妥协。他分享了自己早年为本·格雷厄姆工作的经历，尽管薪水不高，却因热爱而充满激情。他表示：“财富自由后想做什么，现在就去做。”这种生活哲学让他在奥马哈过着简单却充实的生活，远离华尔街的喧嚣，专注于思考和投资。他还以“娘胎彩票”比喻人生，强调应设计一个公平且充满机会的世界。巴菲特认为，财富的意义在于实现个人价值，而非无谓积累。他在2024年一次慈善活动中说：“我不需要更多财富，只希望用它帮助更多人。”以下是对比其生活方式与普通投资者的选择：选择巴菲特普通投资者职业热爱投资追求高薪或名气生活简单专注追逐短期回报编辑总结巴菲特的演讲以深刻的洞见揭示了成功与幸福的本质。品行作为个人与投资决策的基石，远超智商与勤奋的重要性。选择可看懂且具长期价值的生意，不仅规避了市场风险，也为财富积累提供了稳健路径。错过机会与错误投资的反思，提醒人们专注能力圈并保持耐心。生活的智慧则在于追随热爱，摒弃浮躁与贪婪。无论是对职业选择还是财富管理，这一演讲都为年轻人提供了超越时代的指引，强调内在价值与长期主义的意义。名词解释品行：个人在道德、诚信、慷慨等方面的行为特质，影响人际关系与长期成功。护城河：企业独特的竞争优势，如品牌或技术壁垒，保障长期盈利能力。能力圈：投资者对某行业或企业的理解范围，决定投资决策的可靠性。长期资本管理公司（LTCM）：1998年因高杠杆操作失败的著名对冲基金。娘胎彩票：巴菲特用以比喻人生随机性的思想实验，强调公平与机会。 2025年相关大事件 2025年4月5日：伯克希尔哈撒韦宣布增持苹果股份，持股比例升至10%，推动苹果股价上涨3%。 2025年3月20日：可口可乐发布新品战略，计划扩大低糖饮料市场，股价创年内新高。 2025年2月15日：巴菲特在慈善活动中承诺捐赠50亿美元，重点支持教育与医疗项目。 2025年1月10日：美联储降息25个基点，提振美股科技板块，苹果与微软领涨。专家点评 “巴菲特的品行哲学不仅适用于投资，也为企业管理提供了指引。苹果的成功离不开其诚信文化，这与巴菲特的选择高度契合。” ——摩根士丹利分析师 Katy Huberty，2025年4月10日 “可口可乐的品牌护城河是巴菲特投资的经典案例，其全球市场韧性证明了长期主义的价值，投资者应从中汲取耐心与专注的智慧。” ——高盛策略师 David Kostin，2025年4月8日 “巴菲特对LTCM失败的分析警示我们，过度杠杆和高风险操作可能摧毁任何天才团队，稳健仍是投资的根本。” ——瑞银首席经济学家 Paul Donovan，2025年4月12日 “选择热爱的事业是巴菲特幸福的秘诀，这对年轻人尤为重要。追逐短期回报往往导致迷失，专注才能创造持久价值。” ——花旗集团分析师 Jim Suva，2025年4月9日 “巴菲特远离华尔街的做法提醒我们，独立思考是投资成功的关键。市场噪音只会干扰判断，专注能力圈才能胜出。” ——巴克莱资本策略师 Maneesh Deshpande，2025年4月11日来源：今日美股网

今日美股网04-16 00:11

科技博弈仍在持续，数字经济ETF(560800)近1周新增规模位居可比基金首位

生态构建、Deepseek等对我国科技自信的建立起到显著推动作用，近两年国产软硬件生态结合进一步加速。但部分板块国产化起步较晚，国产化率提升空间较大。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、汇川技术(300124)、北方华创(002371)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、海康威视(002415)、韦尔股份(603501)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)，前十大权重股合计占比50.55%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 13:46

技术进步推动金融科技站上新台阶，金融科技ETF(516860)近20个交易日净流入1.22亿元

券指出，贸易摩擦不确定性增加，我国科技自信进一步建立，科技内需战略意义有望提升，长期不改国产替代与自主可控大趋势。此外，技术进步推动金融科技站上新台阶，地缘政治叠加科技创新将进一步增强人民币国际地位，建议关注跨境支付投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 13:26

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