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强一半导体被抽中现场检查，关联交易引发关注，IPO之路添不确定性

名称。招股书中表示，B公司是全球知名的芯片设计企业，拥有较为突出的行业地位，其芯片系列多且出货量大；同时，由于其芯片设计能力较强，所采购中高端探针卡较多，其探针卡平均探针数量更多，使得产品技术附加值、单价及毛利率均相对较高。如果大客户是独立的第三方公司，尚且可以理解。毕竟受产业属性、技术门槛、规模优势等各种因素的影响，不少行业集中化趋势和头部效应越来越明显，IPO企业大客户依赖并不少见，只要有合理的商业逻辑，一定程度上监管层也能包容。然而，强一半导体不仅依赖大客户B公司，还与B公司存在关联关系。据招股书，报告期内，公司关联销售占营业收入的比例分别为24.93%、38.88%、40.09%和44.12%，呈现逐步上升的趋势。强一半导体关联销售占营业收入的比例较高，主要是由于公司于2020年、2021年分别推出的2DMEMS探针卡、薄膜探针卡获得B公司的认可，随着B公司业务快速发展，其对公司采购金额快速增长，公司基于实质重于形式原则将B公司认定为关联方；同时，公司外部机构投资者提名的董事、监事在半导体企业兼职较多，其中部分企业为公司客户。此外，强一半导体的应收账款也在不断增长，报告期内应收账款账面余额分别为4616.83万元、1.25亿元、1.7亿元和1.54亿元；其中，截至2024年6月30日，针对B1公司（B公司的子公司）的应收账款账面余额5197.16万元，占比为33.81%。一边是大量的关联交易，一边是高于同行业的毛利率和大额的应收账款，这一连串的数字很耐人寻味。强一半导体已于2025年1月22日收到首轮问询函，但是至今仍未回复，目前上市进度处于中止（财报更新）状态，不知道后续有没有机会蹲一个答案。 03 探针卡行业急需国产替代，强一半导体全球市占率约2% 众所周知，国产替代一直是国内半导体产业链的重要投资逻辑，探针卡领域也不例外。 2018年以来，全球前十大探针卡厂商占据了全球市场份额的80%以上，其中前三大厂商均为美国的FormFactor、意大利的Technoprobe以及日本的MJC，合计占据了全球超过50%的市场份额。根据TechInsights的数据，2023年我国半导体探针卡市场规模超过全球的10%，但结合公司实际收入规模推算国产探针卡厂商全球市场份额占比不足5%，国产替代空间广阔。根据Yole的数据，2023年强一半导体位居全球半导体探针卡行业第九位，是近年来首次跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业，全球市占率约2%。强一半导体在招股书中称，公司是境内极少数拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断。目前A股上市公司不存在与发行人在产品结构、产品种类等方面完全可比的公司。如果将比较标准放宽，A股上市公司和林微纳有部分半导体芯片测试探针业务，2024年上半年这块业务的营收为3906万元，营收占比为17.02%。此外，强一半导体本次上市计划募资15亿元，募集资金用于南通探针卡研发及生产项目、苏州总部及研发中心建设项目。而截至2024年6月30日，公司账上总资产也才10.25亿元。国内一直对半导体等高新技术产业的发展持鼓励态度，在资本市场也给与了一定的支持，但是这并不代表监管的放松。除强一半导体外，武汉新芯集成电路股份有限公司去年12月也被抽中了现场检查。此外，今年还有维安股份、盾源聚芯等芯片公司IPO终止。总体而言，强一半导体所在的探针卡行业存在国产替代的机遇，但是公司也面临着大客户依赖、关联交易占比高、应收账款高之类的问题。接下来公司的IPO进展，格隆汇将持续保持关注。

格隆汇04-09 18:41

广立微收盘上涨5.14%，滚动市盈率115.54倍，总市值98.76亿元

晶圆级电性测试设备。公司主要产品有测试芯片设计类EDA软件,数据分析类EDA软件,电路IP,集成电路成品率相关的技术服务,WAT测试机及其配件销售和测试服务。公司通过十数年的研发，从聚焦于EDA点工具的研发扩展到软硬件协同的整体解决方案，在诸多关键技术点上已经达到了国际领先水平，突破了海外企业的垄断地位，实现了高质量的技术替代。截至2024年6月30日，公司共拥有已授权专利160项，其中发明专利88项（美国专利12项），软件著作权登记超过140件。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入2.87亿元，同比12.22%；净利润770.97万元，同比-84.89%，销售毛利率62.81%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 135 广立微 115.54 76.67 3.23 98.76亿行业平均 112.52 134.84 9.61 269.65亿行业中值 63.86 66.00 3.91 107.43亿 1 中晶科技 -2543.45 -99.43 5.25 33.87亿 2 中科飞测 -2317.30 -2317.30 10.96 267.07亿 3 源杰科技 -1352.01 -1352.01 4.00 82.93亿 4 寒武纪 -579.93 -579.93 50.02 2570.24亿 5 唯捷创芯 -552.42 -552.42 3.25 131.06亿 6 和林微纳 -506.67 -506.67 3.69 44.54亿 7 华岭股份 -454.54 -454.54 6.19 68.10亿 8 盛科通信 -375.47 -375.47 11.10 257.32亿 9 晶丰明源 -226.16 -226.16 5.94 74.75亿 10 晶华微 -218.53 -218.53 1.77 22.44亿 11 宏微科技 -212.75 -212.75 2.76 29.97亿

金融界04-09 18:31

“对等关税”出台！受益于国产化、自主可控，半导体产业ETF一度涨至7%

龙头的产品出口是否有望被豁免。半导体芯片设计（逻辑芯片）：未在本次关税范围内，随着半导体本地化的趋势加强，逻辑芯片设计公司有望随之获益，而涉及人工智能方面的自主可控将是重中之重。但部分逻辑芯片可能涉及较先进制程，需要注意代工风险。半导体芯片设计（模拟芯片）：未在本次关税范围内。细分赛道模拟芯片龙头德州仪器、ADI均为美国企业，随着半导体本地化的趋势加强，国内企业对于模拟芯片的替代意愿将更为强烈和迫切，相关模拟设计公司有望更加受益。总体看来，短期内，收入来自美国地区较多的公司因受关税影响，股价或将受到较大冲击。中长期，该机构认为关税的影响有可能带来下游需求复苏的推迟、相关订单的取消，以及全球半导体产业供应链的受阻。在此背景下，受益于国产替代、自主可控的有关企业，有望取得更好的业绩表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 13:40

底部拉升10%，科创AIETF(588790)大涨超5%，寒武纪-U强势领涨

局AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 13:30

港股半导体逆势大涨，会是避风港吗？

聊上海复旦的投资逻辑。上海复旦是一家芯片设计公司，主要有安全与识别、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列（FPGA）四大类产品线，并通过控股子公司上海华岭集成电路技术股份有限公司（以下简称“华岭股份”）为客户提供芯片测试服务。安全与识别产品线拥有智能卡与安全芯片、射频识别（RFID）与传感芯片、智能识别设备芯片等多个子产品系列。2024 年实现销售收入约 7.91 亿元：非挥发存储器产品线拥有电可擦除只读存储器（EEPROM）、NOR 型闪存存储器（NOR Flash）和 SLC NAND 型闪存存储器（NAND Flash）等各类存储器产品，具有多种容量、接口和封装形式。2024年实现销售收入约 11.36 亿元：智能电表芯片产品线涵盖智能电表 MCU、通用 MCU 产品及车规 MCU 产品。智能电表 MCU 是智能电表的核心元器件，可实现工业和家庭用电户的用电信息计量、自动抄读、信息传输等功能；通用 MCU 产品广泛应用于智能水气热表、智慧家电、工业等领域；车规 MCU 产品可应用于车身控制及舒适系统。2024 年实现销售收入约 3.97 亿元。 FPGA 及其他产品目前已可提供千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片、十亿门级 FPGA 以及嵌入式可编程器件芯片（PSoC）共四个系列的产品。FPGA 及其他产品 2024 年实现销售收入约 11.34 亿元：分产品线来看，安全与识别芯片收入占整体的22%、非挥发存储器产品线占比31.6%、智能电表占比11%、FPGA占比31%、测试服务营收占比较小且成长性较差，可忽略：从成长性来看，安全与识别及智能电表业务成长性较差，业务保持稳定，增长点主要集中在非挥发性存储器及FPGA上。从各业务线毛利率来看，安全与识别及智能电表业务利润率较低，非挥发性存储器及FPGA盈利能力较强：从上海复旦的产品来看，公司的芯片工艺大多是成熟制程，先进一点的也就在28纳米，工艺落后是缺点，但在贸易战之下，反而成为优点，主要是成熟工艺国内拥有完整的产业链，包括相关的半导体设备，不受制于美国，不像中芯国际和华虹半导体，对阿斯麦的光刻机有较大依赖，一旦断供，影响深远。去年四季度，上海复旦的收入为9亿，同比增长13.6%，出现拐头向上的趋势：从盈利能力来看，四季度毛利率为58.6%，创一年来新高，验证了收入复苏的趋势：公司在年报中对2025年的指引是：“2025 年度，公司的经营利润受股权激励费用影响会继续降低。展望 2025 年，国内半导体产业作为科技新质生产力的底层基座，在政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多方面利好带动下，预期将逐步复苏。在多变的市场环境中，公司谋定后动，在 2024 年保持了营收小幅增长，步入 2025 年，公司将积极拥抱变革，持续优化战略布局。” 由此来看，在不考虑贸易战对经济负面影响下，上海复旦的基本面仍在复苏中。但是，贸易战如果按照目前趋势推演，国内经济势必会受到不利影响，半导体作为实体经济的基石，必然会受到不利影响，打断上海复旦复苏进程！因此，短期来看，因为上海复旦94%的收入来自国内，加上业绩回升，不受贸易战影响，但中长期看，能否躲过经济下行的影响，存在变数。

老虎证券04-09 12:10

机构：半导体国产化进程加速，建议重点关注模拟芯片板块。科创芯片ETF博时(588990)强势反弹涨近6%，芯动联科涨超15%

市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，上证科创板芯片指数(000685)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、中微公司(688012)、芯原股份(688521)、沪硅产业(688126)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、思特威(688213)，前十大权重股合计占比57.96%。科创芯片ETF博时(588990)，场外联接(博时上证科创板芯片ETF发起式联接A：022725；博时上证科创板芯片ETF发起式联接C：022726)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 10:21

重磅发布！多家央企集体增持各类市场风格ETF

了AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。对于普通投资者而言，这是一键参与AI产业革命、分享科技进步红利的理想工具。科创综指ETF博时（589900）紧密跟踪上证科创板综合指数，成分股覆盖科创板97%市值，囊括超560家半导体、生物医药、高端装备等前沿领域企业，成为观察中国科技创新实力的“全景窗口”。相较于科创50、科创100等规模指数，科创综指首次纳入200余家高成长性中小企业，填补了小市值科创企业的指数空白，真正实现“大中小盘全覆盖”。科创100指数ETF（588030）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，有望分享中小市值个股成长为细分方向龙头从小到大过程的红利，前三大权重行业分别为医药、电子、新能源。对于A股当前配置价值，这些机构纷纷发声：中央汇金公司坚定看好资本市场发展前景，根本在于看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础更加稳固，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑。特别是2024年9月26日中央政治局会议出台一揽子增量政策以来，资本市场呈现出积极而深刻的变化。作为长期机构投资者，中央汇金公司将继续秉持长期投资、价值投资理念，积极支持资本市场健康发展。华金证券表示，短期恐慌情绪释放后A股可能进入底部区域，我们依然看好A股中期慢牛行情。（1）短期来看，恐慌情绪释放后A股可能进入筑底趋势中。一是恐慌情绪释放后A股可能进入底部区域：首先，2005年以来上证综指大幅低开、单日跌幅较大（5%以上）后往往进入探底阶段，尤其是负面因素逐步消减后，A股可能筑底；其次，当前来看，市场情绪已大幅回落，而负面因素还未完全消减，后续国内政策对冲可能进一步出台，A股可能进入底部区域。二是从短期框架来看，经济和盈利基本面处于修复趋势中、政策宽松等对A股有支撑：首先，在外需可能存在一定压力下，国内稳增长政策力度可能加大，国内经济和A股盈利继续处于修复趋势中；其次，加征关税导致美元大幅回落，人民币汇率压力有限，国内流动性维持开始呢；最后，国内科技突破和提振内需、货币宽松等政策有望进一步加力可能提振市场情绪。（2）中长期来看，政策发力导致盈利和信用修复进而提升A股估值的中长期慢牛逻辑不变。一是外需压力加大背景下，政策发力的迫切性和可能性提升；其次，在盈利和信用修复的环境中，A股估值有支撑，加征关税不改变A股中长期慢牛的逻辑。光大证券首席经济学家高瑞东表示，中央汇金公司公告称已再次增持ETF基金，并表示未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行，可谓之“中国版平准基金”。从历史来看，汇金公司作为中长期资金的代表，其历次增持行动均具有市场风向标意义。2023年10月、2024年2月汇金公司曾两次宣布增持ETF，均在关键时刻通过流动性注入与政策预期引导，有效稳定市场情绪，为后续市场企稳回升创造了有利条件，从实际效果来看可以称之为“中国版平准基金”。 “当前市场面临外部风险因素冲击的背景下，汇金公司此次增持将有效凝聚市场共识，推动投资者从短期波动中聚焦长期价值，为资本市场高质量发展注入持久动能。随着市场情绪回升，A股市场有望逐步摆脱短期扰动，回归反映国内经济基本面逐步向好的理性轨道。”高瑞东说。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:00

恐慌情绪释放后，“国家队”出手维稳！

局AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。恒生科技指数ETF（159742）昨日跌停，因昨天恒生科技指数跌幅超17%，所以今日继续消化指数昨日跌幅，盘中跌超3.7%，成交金额超3亿元。恒生科技指数ETF（159742）跟踪恒生科技指数，聚焦于互联网、硬科技、智能化三个板块，恒生科技指数是追踪经筛选后市值最大的30家与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生医疗ETF（513060）昨日跌停，因昨天恒生医疗保健指数跌幅超19%，今日报价继续消化指数昨日跌幅，盘中跌近5%，成交金额超16亿元。恒生医疗ETF（513060）紧密跟踪恒生医疗保健指数，覆盖创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。港股互联网ETF（159568）今日继续消化昨日指数跌幅，盘中跌2%，昨日跌停。港股互联网ETF凭借高成长性、强弹性及龙头集中度，成为布局港股科技板块的高效工具。但其高波动性及政策敏感性需投资者结合自身风险承受能力谨慎参与。若看好AI技术落地及港股估值修复，可将其作为卫星配置，平衡组合收益与风险。经过昨天的大幅下跌，市场情绪指标已明显调整，股价已较大程度反映了加征关税带来的负面情绪。一是宽基指数估值已明显回落，当前上证指数、创业板指、科创50、中证1000的市盈率分别为13.2X、27.5X、91.3X、33.7X，2005年以来的历史分位数分别为37.5%、5%、95.0%、25.0%，较前期高点已大幅回落。二是融资余额显著下降，截至4月7日，上海证券交易所融资余额为9396.59亿元，较前一交易日减少191.48亿元；深圳证券交易所融资余额为8991.72亿元，较前一交易日减少285.57亿元。两市合计融资余额为18388.31亿元，较前一交易日减少477.05亿元，回落明显，悲观情绪有所释放。业内人士此前指出，在A股和港股做价值投资，还要考虑更多因素，包括政策面、资金面以及市场波动较大等，做具有中国特色的价值投资。从全年资本流动来看，今年以来全球资本流动方向是从美股流出，寻找新的估值洼地，而A股刚好成为全球资本市场的估值洼地。许多投行也纷纷发表看好A股和港股的报告。短期的调整不改本轮中长期走势，这轮由科技股带来的牛市超级行情有望延续两三年以上。建议大家保持信心和耐心，抓住好公司的机会，通过布局优质股票或优质基金，真正实现财富增长。汇金公司于4月7日宣布增持ETF并明确将持续加大力度，中国银河证券首席经济学家章俊认为，这次增持行为和积极的政策信号表明，A股市场依然具备较强的韧性和较高的投资价值。这一举措是对“维护资本市场平稳运行”决策部署的坚决贯彻，更是防范化解系统性金融风险底线思维的主动实践。作为国家战略资金运作平台，汇金公司以市场化操作传递政策层对市场非理性波动的明确态度，通过真金白银的投入有效对冲短期情绪扰动，为经济转型升级营造稳定的金融环境。当前，我国资本市场改革正处于基础性制度完善与长期资金入市机制优化的攻坚阶段，此次增持与投融资端改革、新一轮“国九条”政策形成深度协同，彰显“以稳定促改革、以改革固稳定”的治理智慧。在高质量发展主线下，市场短期波动不改变中国经济长期向好的根本趋势。中金公司分析认为，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。配置方面，中金公司建议，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块短期也有交易机会。中期维度，AI产业仍是重要主线，回调将迎来布局机会。并且伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。华泰证券表示，清明节内全球大类资产表现受关税风波影响剧烈波动，海外中资股走势偏弱，投资者风险偏好回落下，配置建议以稳为主，继续增大对大盘、红利因子的暴露。行业配置上，一方面适当增加红利仓位，如银行、交运等，另一方面，国内逆周期调节或加码，中期可逢低布局内需、自主可控、基建链，以及出口链调整后的“纠偏”机会，如建材、白电、电新、军工电子等。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 14:50

慧智微收盘下跌19.94%，最新市净率1.84，总市值35.71亿元

为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力，技术体系以功率放大器（PA）的设计能力为核心，兼具低噪声放大器（LNA）、射频开关（Switch）、集成无源器件滤波器（IPDFilter）等射频器件的设计能力，产品系列覆盖的通信频段需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz~6GHz的5G新频段等，可为客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入3.84亿元，同比-3.59%；净利润-298349583.3元，同比3.76%，销售毛利率1.13%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 50 慧智微 -8.12 -8.12 1.84 35.71亿行业平均 106.17 130.95 9.02 255.29亿行业中值 62.57 64.88 3.57 98.26亿 1 中晶科技 -2579.63 -100.85 5.33 34.36亿 2 中科飞测 -2235.95 -2235.95 10.57 257.70亿 3 铖昌科技 -1301.91 68.83 4.03 54.86亿 4 源杰科技 -1289.24 -1289.24 3.81 79.08亿 5 寒武纪 -532.34 -532.34 45.92 2359.30亿 6 唯捷创芯 -507.48 -507.48 2.99 120.40亿 7 和林微纳 -472.51 -472.51 3.44 41.54亿 8 盛科通信 -337.78 -337.78 9.99 231.49亿 9 华岭股份 -333.12 -333.12 4.54 49.91亿 10 晶丰明源 -214.81 -214.81 5.64 71.00亿 11 晶华微 -198.49 -198.49 1.61 20.39亿

金融界04-07 21:41

特朗普突传重大“豁免关税”消息！白宫设9901.01.34条文为多国黄金逃生通道

伟达(NVIDIA)的伺服器产品，包括芯片设计为美国、IP授权为美国、软体控制为美国，而该国只是帮忙代工与整机组装的这种产品，美国成分可能超过50%，甚至70%都不稀奇，但只要符合9903.01.34条文的标准，完全可以不用被征收重税。谈到20%的认定存在分歧？“别急听阿福的”解释说，美国成分在条文中不仅限于“产地“的定义，而是明确包括美国设计、美国授权IP、美国韧体与控制系统、其他可量化的美国技术或原始价值，条文依据为9903.01.34，以及Note 2(v)(xii)，非主观推测。至于“除非回美国才触发免税”的说法，条文中并无此项条件，反而是写明只要美国成分占报关总值20%以上，即可免除全部额外关税，包含全球税与国别税，因此实务上，9903.01.34是给美国技术主导供应链的一条活路，不是卡死代工国的惩罚工具。 “别急听阿福的”再次强调，达标就整件商品免税，关键就在于法条架构与逻辑等级，条文本身是“Heading排除制”，不是“比例课税制”，凡符合条件者，商品将归入这个heading，排除前述的加征税。美国海关实务中，heading是关税征收的分类标签，而不是一段单独适用于某部分的文字叙述，一旦归入这heading，就是整件商品套用它的税率或豁免状态，再来是Note 2(v)(xii)是定义条件，不是计算税基，也就是美国成分达20%可进入heading，整件商品被排除征税。对此，天风国际证券分析师郭明錤发文表示，根据对美系消费电子与AI芯片大厂相关供应链的产业调查，尚未听到关税豁免相关讯息，自己不是关税法专家，但如果现在就能豁免对等关税，那排队找白宫协商的人应该会少很多，这对特朗普现在的谈判议价力有利与否，可自行判断。谁最有可能用到这条？媒体举例而言，若英伟达(NVIDIA)的伺服器产品，包括芯片设计为美国、IP授权为美国、软体控制为美国，而该国只是帮忙代工与整机组装的这种产品，美国成分可能超过50%，甚至70%都不稀奇，但只要符合9903.01.34条文的标准，完全可以不用被征收重税。谈到20%的认定存在分歧？“别急听阿福的”解释说，美国成分在条文中不仅限于“产地“的定义，而是明确包括美国设计、美国授权IP、美国韧体与控制系统、其他可量化的美国技术或原始价值，条文依据为9903.01.34，以及Note 2(v)(xii)，非主观推测。至于“除非回美国才触发免税”的说法，条文中并无此项条件，反而是写明只要美国成分占报关总值20%以上，即可免除全部额外关税，包含全球税与国别税，因此实务上，9903.01.34是给美国技术主导供应链的一条活路，不是卡死代工国的惩罚工具。 “别急听阿福的”再次强调，达标就整件商品免税，关键就在于法条架构与逻辑等级，条文本身是“Heading排除制”，不是“比例课税制”，凡符合条件者，商品将归入这个heading，排除前述的加征税。美国海关实务中，heading是关税征收的分类标签，而不是一段单独适用于某部分的文字叙述，一旦归入这heading，就是整件商品套用它的税率或豁免状态，再来是Note 2(v)(xii)是定义条件，不是计算税基，也就是美国成分达20%可进入heading，整件商品被排除征税。对此，天风国际证券分析师郭明錤发文表示，根据对美系消费电子与AI芯片大厂相关供应链的产业调查，尚未听到关税豁免相关讯息，自己不是关税法专家，但如果现在就能豁免对等关税，那排队找白宫协商的人应该会少很多，这对特朗普现在的谈判议价力有利与否，可自行判断。

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