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【大行研报】花旗重申汇通达网络（9878.HK）"买入"评级 (目标价23港元)，聚焦毛利率显著提升与AI相关收入贡献
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力。鉴于公司业绩表现及上述驱动因素，花旗预测公司未来盈利预期向好，盈利质量升级，花旗微调 2025-2027 年营收预期（分别为人民币 631/675/719 亿元），同时上调净利润预期至人民币3.86/4.62/5.38 亿元。核心逻辑在于高毛利率的自有品牌和 AI 服务占比提升，将持续推动盈利质量改善，2025 年毛利率（GPM）与净利率（NPM）有望稳步提升。重申汇通达“买入”评级及目标价23港元。
译资信息技术（深圳）有限公司09-09 15:04
爱奇艺2025年Q2财报解析：爆款内容保持领先，IP打开成长新边界
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34%，海外市场也实现快速崛起。而根据花旗预测，中国IP衍生品零售销售额预计到2027年将突破1000亿元人民币，年复合增长率超过20%，具有广阔的发展空间。在IP市场，爱奇艺在IP储备与内容生态上具备独特优势。一方面，平台积累了大量优质影视、动漫IP，如《临江仙》《朝雪录》《神国之上》等，为衍生品开发提供丰富素材；另一方面，海外业务的增长为IP出海奠定基础——二季度爱奇艺国际版会员规模和收入均创新高，会员收入同比增长约35%，巴西、墨西哥、印度尼西亚及五个西语区会员收入同比增长超80%，《临江仙》《朝雪录》等剧集在海外市场热播，为IP衍生品海外拓展铺路。从投资价值看，IP业务的拓展将丰富爱奇艺的收入结构，降低对会员和广告业务的依赖，同时通过IP的长线运营提升用户生命周期价值，进而推动公司估值重塑。随着体验业务的逐步落地，爱奇艺有望从视频内容平台向综合娱乐IP运营商转型，打开更广阔的成长空间。 $爱奇艺(IQ)$
老虎证券08-22 16:47
电池大涨！宁王宜春锂矿停产，对动力电池产业链有哪些影响？
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涨1万元/吨，其毛利率可能下滑约4%（花旗预测）。假如电池企业不想内部消化，转而向车企提出涨价要求，那么车企将面临价格战压力，因为动力电池往往能占到整车成本的 30%。目前上半年全球动力电池装机量数据已经披露：排名前十的企业中有六家来自中国，分别为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能以及蜂巢能源。而且这六家中企的总市场份额达68.9%，将近全球7成江山，创下了有记录以来的历史新高！其中，板块表征性比较强的电池ETF（561910）对宁德时代、国轩高科、亿纬锂能的合计权重高达20%，而且ETF中固态电池含量占比超四成。第二个是锂价高位对其他电池路线的推进。后续如果锂价长期高位，动力电池产业大概率会面临技术路线调整加速的趋势，钠电池替代很可能就是一大重要方向。因为钠电池原料成本更低，那些对成本敏感的储能或低端电动车就会加速转向钠电池。同时各大电池厂也面临着加大废旧电池回收布局的选项，因为电池回收中碳酸锂提取成本约6万元/吨，比现价更便宜。这两点电池ETF（561910）中也有很多成份股布局，比如格林美的电池回收、先导智能、新宙邦等其他电池路线，或许都会从中受益。再加上今天刚好2025（第二届）中国固态电池技术产业发展大会在杭州举办，也会对板块形成刺激催化，电池行业可能正处于中期阶段比较不错的介入节点也说不定。作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界08-11 10:28
花旗上调金价预期至3500美元，因美国经济与政策不确定性加剧
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更大影响。市场反馈与避险资金流向受花旗预测影响，全球多家贵金属ETF近期录得持续净流入。资金主要来自欧美机构投资者，以及亚洲财富管理账户。市场预计，如果金价突破3500美元，短线可能吸引更多技术面和动量资金入场。与此同时，美元指数出现震荡走低趋势，10年期美债收益率亦小幅回落，强化了黄金的吸引力。权威点评与总结在全球经济放缓、美联储政策预期分歧加剧、美国通胀风险再度上行的背景下，花旗选择上调金价预期反映出市场对避险资产重新估值的趋势。黄金作为传统价值储藏工具，在当前多重不确定性背景下，再度成为资金追逐的焦点。未来三个月金价波动性将提升，投资者需关注美联储利率路径、全球地缘政治局势以及大宗商品价格联动效应。黄金当前价格水平尚未充分反映美国政策和通胀的全部不确定性，我们看到的是一轮结构性上涨的开始。 —— 花旗贵金属策略主管 David Jones，2025年8月若金价突破3500美元，将点燃全球ETF与央行增持需求，开启新一轮资产配置重估周期。 —— 高盛大宗商品研究部，2025年8月在美元潜在贬值、利率触顶预期之下，黄金价格仍有强大上升空间。 —— 摩根大通全球宏观分析部，2025年8月常见问题解答问：为什么花旗上调金价预期？答：因为美国经济增长放缓、通胀预期回升，以及政策和统计数据的不确定性增加。问：当前金价处于什么水平？答：目前金价在每盎司3,300美元附近波动，接近历史高点。问：美国的关税政策会对黄金造成什么影响？答：关税可能引发通胀上升，增强黄金的通胀对冲属性。问：黄金还有哪些支撑因素？答：美元走软、央行购金、ETF资金流入及地缘政治风险等均为支撑因素。问：金价上涨是否具有可持续性？答：短期内波动性加大，但在宏观不确定性环境下，黄金中期上涨具备支撑基础。来源：今日美股网
今日美股网08-05 00:11
花旗微调网易目标价至157美元，预期二季度业绩符合预期但利润略逊，或影响市场短期情绪
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面判断。第二季度营收与利润预期概览花旗预测网易2025财年第二季度总营收将达283亿元人民币，同比增长11%，环比下降1.9%，基本符合市场预期。不过，non-GAAP净利润预计为94.6亿元人民币，略低于市场一致预期的96.6亿元。财务指标花旗预期市场一致预期总收入（亿元） 283 ≈283 non-GAAP净利润（亿元） 94.6 96.6 同比收入增速 +11% —— 环比收入变动 -1.9% —— 在线游戏收入成为关键增长驱动花旗预计网易本季度在线游戏收入将达231亿元，同比增长15.2%，环比下降4%。该收入增长主要受益于以下因素：《梦幻西游》、《逆水寒》与《燕云十六声》保持强劲运营。首季延后结算收入部分拉动了本季度表现。季节性疲软因素对整体收入构成一定拖累。这表明网易的内容生命周期管理和游戏更新节奏较为有效，支撑其游戏板块营收维持稳定。 2025至2027年盈利预测小幅调整花旗对网易未来三年盈利预测进行了微调，原因主要是调整了对核心游戏收入的假设：财年净收入变动 non-GAAP净利润变动主要调整原因 2025年 -2.1% -1.7% 游戏收入预测下调 2026年 +0.4% +1.0% 云音乐及海外业务表现好于预期 2027年 -3.2% -2.8% 长周期内容投资带来成本前置虽然盈利预测存在微幅波动，但整体趋势依然稳健，中长期基本面未发生实质性恶化。权威点评与总结花旗此次上调网易目标价虽为“象征性”微调，但反映出其对网易基本面的审慎乐观态度。整体来看，公司主营游戏业务保持稳健增长，短期季节性波动属正常现象。从估值角度看，网易当前股价仍具有合理空间，特别是在内容型科技企业普遍受估值压缩的背景下，其稳定的盈利与强现金流构成基本支撑。网易的游戏产品线具备高度延展性，营收结构更健康，较其他游戏股更具防御性。 —— Citi Research，2025年7月30日 non-GAAP利润略低于预期不改长期投资逻辑，投资者更应关注其内容生态护城河。 —— Jefferies，2025年7月30日即便行业增长放缓，网易依然能保持盈利稳定，展现优秀的成本控制能力。 —— Bernstein Research，2025年7月30日常见问题解答 Q1：花旗为何将网易目标价调升至157美元？ A1：虽然盈利预测略有调整，但整体营收稳定，游戏产品表现良好，支撑微幅上调。 Q2：网易二季度营收是否好于预期？ A2：营收符合预期，但non-GAAP净利润略低于市场平均预估。 Q3：游戏收入为何环比下降？ A3：主要受季节性因素及部分新品上线节奏调整影响，属正常波动。 Q4：花旗如何看待网易中长期发展？ A4：依然维持“买入”评级，认为内容生态+稳定现金流构成护城河。 Q5：这次盈利预测下调是否意味着业绩恶化？ A5：不构成实质性利空，更多是基于模型优化的微调，长期趋势未变。来源：今日美股网
今日美股网07-31 00:11
黄金多头发声！金价有望达到4000美元原因有这些...
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Inc.)在内的其他机构仍持谨慎态度。花旗预测金价将走弱。现货金最新价格约为3,310美元/盎司。美联储官员本周将召开会议制定政策。虽然预计本次会议不会做出任何改变，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能会面临一些希望为放缓的劳动力市场提供支持的官员的反对。这些官员可能来自美联储理事沃勒(Christopher Waller)和主管监管的副主席鲍曼(Michelle Bowman)。 Samson表示，美国经济放缓可能会导致鸽派阵营在指导政策方面获得更大影响力，美元在经济增长放缓的环境下往往会走弱。他还表示，随着特朗普继续游说降息，鲍威尔(其美联储主席任期将于明年5月结束)可能会被一位“更乐于”降低借贷成本的人取代。当美元走弱、利率下降时，无收益的黄金通常会受益。 Samson补充道，世界各国央行可能会继续购买黄金，而不断增长的财政赤字(尤其是在美国)将继续增强这一贵金属作为硬资产的吸引力。
tqttier07-29 12:26
黄金市场突传重量级警告声音！花旗：明年金价恐大跌至2500美元
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价可能最低回落至2500美元/盎司。花旗预测，黄金在4月下旬触及的3500美元/盎司或许已是金价的高点，理由是黄金的供不应求可能快要或是已经触顶。花旗在这份报告中表示：“我们预计金价将持续盘整……并强调我们的观点，即我们可能已经在4月底看到3500美元/盎司的高点，因为黄金市场缺口即使没有达到峰值，也将很快达到峰值。” 该行还表示，自该行在6月中旬第三季度展望中将0-3个月金价目标从3500美元/盎司下调至3300美元/盎司以来，金价已下跌逾每盎司100美元。目前金价在修订后的目标附近波动。该银行预计，黄金市场缺口将在第三季度达到峰值。此后，受投资需求下降的推动，黄金市场将出现根本性疲软。花旗预计，到2026年下半年，金价将回落至2500-2700美元/盎司，该银行并强烈建议黄金生产商采取保险措施，以应对金价从目前水平下跌所带来的风险。北京时间11:42，现货黄金报3320.15美元/盎司。
tqttier07-01 11:44
花旗预测：2025年下半年油价承压，布伦特原油第三季度66美元，第四季度63美元
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2美元/桶 WTI原油 62美元/桶（花旗预测） 59美元/桶（花旗预测） 64.79美元/桶全球油市库存增长 0.5百万桶/日 0.7百万桶/日 0.3百万桶/日（Q1 2025）欧佩克+产量决定与供需前景欧佩克+计划在7月初开会，决定8月起恢复部分产量，预计增加41.1万桶/日（J.P. Morgan，5月15日）。花旗警告，若欧佩克+未进一步减产，油价可能跌至60美元/桶以下，因非欧佩克国家供应增长（如巴西、圭亚那）及全球需求疲软（EIA，6月4日）。中国和印度需求增长放缓（2025年预计各增0.2百万桶/日），叠加美国5月贸易逆差扩大至966亿美元（美国经济分析局数据），可能进一步压低油价。花旗建议投资者在油价反弹至80美元/桶时做空（花旗报告，6月26日）。巴克莱预测，Robotaxi市场扩张可能减少传统燃油需求，2027年对网约车市场冲击初显（巴克莱，6月26日），长期或加剧油价下行压力。指标 2025年预测 2026年预测驱动因素全球油市供应增长 1.6百万桶/日 0.8百万桶/日欧佩克+增产+非欧佩克供应全球油市需求增长 0.8百万桶/日 1.1百万桶/日非经合组织国家驱动欧佩克+产量增量 0.3百万桶/日 0.5百万桶/日逐步解除减产宏观经济与美元影响美元兑欧元和瑞士法郎跌至多年低点（美元指数92.5，年内跌7%），受特朗普关税政策和美联储独立性担忧拖累（Monex Europe，6月26日）。7月9日对等关税暂停期结束前，市场波动可能加剧，油价因美元走弱获得一定支撑，但供需基本面仍主导下行趋势。美国第一季度GDP终值-0.5%，核心PCE通胀率3.5%（美国经济分析局数据），叠加美联储官员对关税通胀压力的担忧（巴尔金、古尔斯比，6月26日），可能推迟降息，维持4.25%-4.5%利率区间。里士满联储主席托马斯·巴尔金表示：“关税将推高通胀，美联储需更多数据。”（6月26日声明）市场情绪转向科技股，英伟达和美光科技盘前分别涨1%和2%，能源股则承压。指标最新值预期市场影响美元指数 92.5 - 油价短期支撑 10年期国债收益率 4.269% - 通胀预期上升初请失业金人数 23.6万人 24.5万人就业市场稳定编辑总结花旗预测2025年下半年油价承压，布伦特原油第三季度66美元/桶，第四季度63美元/桶，受欧佩克+增产和全球需求疲软影响。美元走弱为油价提供短期支撑，但供需失衡和库存增长主导下行趋势。宏观经济中，关税不确定性和通胀压力可能推迟美联储降息，科技股因AI和Robotaxi前景表现强劲，而能源板块面临挑战。投资者应关注7月欧佩克+会议及9月关税动态，平衡油价波动与科技股机会。 2025年6月相关大事件 6月26日：花旗重申2025年下半年布伦特油价预测，第三季度66美元/桶，第四季度63美元/桶，警告地缘政治风险被低估。 6月26日：美国5月贸易逆差达966亿美元，出口下降5.2%，创2020年以来最大降幅。 6月26日：美元指数跌至92.5，兑欧元和瑞士法郎创多年低点，受关税和美联储独立性担忧影响。 6月25日：英伟达股东大会，黄仁勋称机器人技术为数万亿美元机遇，盘前股价涨超1%。 6月25日：美国联邦住房金融署宣布将加密货币纳入抵押贷款资产评估，提振加密概念股。专家点评 Nick Rees（Monex Europe宏观经济研究主管，6月26日）：“特朗普关税和美联储独立性担忧正削弱美元，油价短期受支撑，但供需基本面看跌。” 托马斯·巴尔金（里士满联储主席，6月26日）：“关税将加剧通胀压力，美联储需更多数据以应对不确定性。” 奥斯坦·古尔斯比（芝加哥联储主席，6月26日）：“7月9日关税期限可能影响通胀，需数月观察其对油价和经济的冲击。” Jensen Huang（英伟达首席执行官，6月25日）：“机器人技术与AI将推动数万亿美元市场，自动驾驶将减少燃油需求。” Eric Lee（花旗全球能源策略师，6月26日）：“欧佩克+增产和需求疲软将压低油价，投资者应在80美元/桶时做空。” 来源：今日美股网
今日美股网06-27 00:10
美联储巴尔金警告：关税将推高通胀，美元承压，科技股与油价波动加剧
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特原油跌0.3%至67.52美元/桶，花旗预测第四季度跌至63美元/桶（花旗，6月26日），能源板块承压。资产/公司盘前表现（6/26）驱动因素英伟达涨1% 机器人技术前景美光科技涨2% 财报超预期布伦特原油 67.52美元/桶供需失衡编辑总结美联储巴尔金警告关税将推高通胀，叠加贸易逆差扩大和美元走弱，市场波动加剧。劳动力市场韧性和科技股的AI驱动增长提供支撑，但能源板块因油价下行压力承压。美联储可能因通胀风险推迟降息，7月9日关税暂停期结束是关键节点。投资者应关注宏观数据和政策动态，平衡科技股的长期潜力与关税引发的短期风险，警惕能源板块估值调整。 2025年6月相关大事件 6月26日：里士满联储主席巴尔金警告关税将推高通胀，美联储需观察数据以应对经济风险。 6月26日：美国5月贸易逆差达966亿美元，商品出口下降5.2%，创2020年以来最大降幅。 6月26日：美元指数跌至92.5，兑欧元和瑞士法郎创多年低点，受关税和美联储独立性担忧影响。 6月25日：英伟达股东大会，黄仁勋称机器人技术为数万亿美元机遇，盘前股价涨超1%。 6月24日：摩根士丹利首次覆盖Snowflake，给予增持评级，目标价262美元，股价涨3.55%。专家点评托马斯·巴尔金（里士满联储主席，6月26日）：“关税将推高通胀，但消费者可能减少购买加税商品，美联储有时间观察数据。” Nick Rees（Monex Europe宏观经济研究主管，6月26日）：“特朗普关税和美联储独立性担忧压低美元，7月9日前波动可能加剧。” 奥斯坦·古尔斯比（芝加哥联储主席，6月26日）：“关税对通胀的影响需数月观察，7月9日是关键节点。” Jensen Huang（英伟达首席执行官，6月25日）：“机器人技术将推动数万亿美元市场，AI数据需求为科技股提供长期支撑。” Eric Lee（花旗全球能源策略师，6月26日）：“油价下行压力将分流资金至科技板块，AI企业如Snowflake将更具吸引力。” 来源：今日美股网
今日美股网06-27 00:10
稳定币潜力有多大？券商怎么看，普通投资者如何通过ETF参与
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宣布在全球主要市场申请稳定币牌照。据花旗预测，当前全球稳定币市值约2500亿美元，预计2030年还将达3.7万亿美元！普通人通过基金玩稳定币？不管是从数字货币的产业链来说，还是从近期金融科技ETF的表现来说。金融科技ETF无疑是把握稳定币产业链机会的高效载体。其成分股深度覆盖三大核心领域：稳定币服务商如四方精创、京北方；证券IT龙头如同花顺、东方财富；跨境支付企业如新大陆、拉卡拉… 目前市场上有三只ETF跟踪金融科技指数，到底该选哪个？从管理费率来看，华宝基金、博时基金、和华夏基金的金融科技ETF管理费率、托管费率均为0.50%、0.10%。从规模来看，华宝的金融科技ETF（159851）规模最大，超过58亿，而另两只均不足10亿。截至6月25日，从短期收益来看，华夏基金的产品以17.49%的收益率领先，从长期业绩来看，华宝基金的产品以70.14%的近3年收益率领先。此外，从机构持有者比例来看，华宝基金的产品机构持有者将近50%，也明显高于其他两只产品。稳定币的潜力有多大？券商怎么看？ “稳定币正在成为全球最重要的科技和金融创新机遇，对地缘政治、金融市场和下一代科技版图有至关重要的影响。”中信证券用一句话概括了稳定币的重要意义。中金公司将稳定币看做是国际货币秩序的潜在重构力量，去中心化金融迎来发展机遇的同时或将加深与传统金融体系的融合，亦对全球金融体系带来新的挑战与风险。申万宏源认为，稳定币作为价格相对稳定的数字货币，承担着价值存储、交易工具和支付工具的职能，将成为中心化和去中心化金融体系之间的桥梁，在全球支付体系中承担更为重要的角色。
金融界06-26 21:07

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