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净值暴涨137%！芯片ETF天弘(159310)横扫同类基金，半日狂飙超6%，云栖大会点燃AI算力，科创综指ETF天弘(589860)涨超3%

跑晶圆代工2.0，英伟达50亿美元注资英特尔重构生态业内机构数据显示，2025年Q2台积电在晶圆代工2.0市场市占率达38%，7nm以下先进制程贡献近75%营收，核心客户涵盖英伟达、苹果等，龙头地位稳固。同期，英伟达宣布50亿美元注资英特尔，双方将在数据中心、个人计算领域合作，集成CPU与AI/GPU能力共建生态，但合作不涉及芯片代工业务，行业竞争格局迎来新变量。 4.商务部9月13日起对美国相关模拟芯片发起反倾销调查商务部于2025年9月13日公告，对原产于美国的40nm及以上制程通用接口芯片（含CAN、RS485等类型）和栅极驱动芯片发起反倾销调查，涵盖成品、晶圆等形态。调查源于国内产业申请，旨在维护公平竞争秩序，结果或将影响相关产品进口贸易格局。【机构观点】华泰证券表示，看好2026年AI相关需求和中国先进逻辑扩产的结构性机会，海外AI相关先进逻辑和存储仍然是资本支出的主要驱动力。国内方面，中芯国际、华虹近期募集资金，长鑫启动上市辅导，看好2026年中国先进逻辑和存储投资持续，看好设备国产进展，预计2026中国本土设备企业在中国市场规模中占比（国产化率）或同比增长6%至29%。机构指出，从半导体设备行业的整体投资逻辑来看，“国产替代+自主可控”始终是核心主线。具体来看，在蚀刻机、薄膜沉积等关键设备环节，目前国产化率仍低于20%，国内企业正凭借技术研发突破逐步实现从0到1的跨越，持续抢占海外厂商的市场份额。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 13:21

从英特尔到锂矿：特朗普“国家资本”战略再下一城，拟购Lithium10%股权

最新例证，此前政府已通过类似方式入股了英特尔（Intel）和MP Materials等科技与矿产公司。原文链接

TradingKey09-24 13:01

阿里或将入局，人形机器人：科技主线的“新发动机”？

高的机器人公司，参与投资的包括英伟达、英特尔资本、高通创投等科技巨头。接下俩，10月份小鹏第五代人形机器人即将亮相、11月英伟达与富士康合作机器人发布、四季度多家机器人厂商上市进展，都将成为板块催化剂。机器人产业化进程正在提速，从机器人指数ETF（560770）的资金流入情况能看出市场对该板块很看好，接下来机器人主题可能会重回主线。作者：ETF金铲子文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-24 11:41

科创半导体ETF鹏华(589020)涨超2.6%，8月国内半导体领域已披露融资总额环比增17.45%

资本开支增速预测达到8%/6%/9%。英特尔和三星或成为关键变量，建议关注英特尔在获得芯片法案资金支持后，其14A节点能否加速投资，以及三星获得特斯拉AI芯片订单后，能否获得更多客户信任；2）中芯国际、华虹近期募集资金，长鑫启动上市辅导，看好2026年中国先进逻辑和存储投资持续，看好设备国产进展，2026E中国本土设备企业在中国市场规模中占比（国产化率）或同比+6pct至29%。科创半导体ETF鹏华紧密跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，上证科创板半导体材料设备主题指数选取科创板内业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板半导体材料设备主题指数(950125)前十大权重股分别为华海清科(688120)、中微公司(688012)、沪硅产业(688126)、拓荆科技(688072)、中科飞测(688361)、安集科技(688019)、芯源微(688037)、华峰测控(688200)、盛美上海(688082)、天岳先进(688234)，前十大权重股合计占比71.5% 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 09:51

美光：AI Capex 疯投不止，终于要拉起存储超级周期了？

的位置。近期英伟达、Open AI、英特尔等 “抱团模式” 的开启，进一步推升了 AI 市场的热度。作为美国存储公司的美光，后续也有可能 “被抱团”，以共塑美国本土半导体产业的 “自主可控”，这对美光的估值有潜在的拉动作用。整体来看，只要云服务厂商的资本开支保持高增的态势，存储芯片将直接受益于本轮 AI Capex 的提升，从而带动美光业绩以及存储行业的周期上行。行业内部需警惕的风险是，三星 HBM3e 供货的情况以及对 HBM 份额的变化影响。更多公司业务的变化情况，欢迎关注随后的电话交流（海豚君会整理），重点是公司的资本开支预期、HBM4 进展和对下一财年经营面的展望，这都能展现出公司管理层在本轮 AI 扩张期下的信心。以下是海豚君对美光财报的具体分析：一、总体业绩：两项核心指引，都好于预期 1.1 收入端美光公司 2025 财年第四季度总营收为 113 亿美元，环比增长 21.7%，符合市场预期（112 亿美元）。本季度的收入环增，主要是受 DRAM 业务增长的带动。从各下游来看，数据中心及网络贡献了本季度主要增量，手机部门受下游季节性备货的带动，其余部门变化不大。从公司下季度指引看，公司预期下季度的收入为 122-128 亿美元，环比增长 10% 左右，好于市场预期（119 亿美元）。海豚君认为公司下季度收入端的增长，主要来自于数据中心需求推动下的 HBM 增长和传统存储产品回暖。 1.2 毛利情况美光公司 2025 财年第四季度实现毛利 50.5 亿美元，其中公司本季度毛利率为 44.7%，环比提升 7pct。毛利率的提升，主要是由 HBM 出货增长和传统存储价格上涨的带动。虽然公司当前存货为 83.6 亿美元，环比下滑 4.3%。在数据中心及相关需求的带动下，公司当前的存货周转天数下降至 123 天，接近于过往的周期上行阶段。公司预期下季度毛利率为 49.5-51.5%，环比继续提升 7pct 左右。在 DRAM 和 NAND 产品继续涨价的带动下，毛利率将再次提升。 1.3 经营费用美光公司 2025 财年第四季度经营费用 14 亿美元，环比增长 4.6%。由于收入端增速更快，公司本季度经营费用率下降至 12.4%。本季度研发费用有所增加，但环比增速都低于收入端，本季度两项费用率都有所回落。公司本季度的核心经营利润为 36.9 亿美元，环比增长主要来自于收入增长和毛利率的提升。总体来看，由于公司经营费用保持相对平稳，公司利润端的提升主要受收入和毛利率两项核心指标影响。二、分业务情况：AI Capex，从 HBM 延伸至传统领域从最新的财报看， DRAM 和 NAND 仍然是公司最重要的收入来源。在 HBM 逐步放量的带动下，公司的 DRAM 收入占比呈现走高的趋势。 2.1DRAM DRAM 是公司最大的收入来源，占比接近 8 成。而本季度公司 DRAM 业务收入增长至 89.8 亿美元，环比增长 27.1%。其中本季度 DRAM 均价环比提升 11% 左右，出货量也有 14% 左右的环比增长。具体来看，公司本季度 HBM 收入接近 20 亿美元左右，环比增加 5 亿美元左右。而传统 DRAM 收入为 70 亿美元左右，环比增长 26%。 DRAM 是公司最为核心的业务，最主要的也是 HBM 和传统 DRAM 这两部分。 1）HBM：结合公司此前交流，海豚君预期公司 HBM 在 2025 年（自然年）的收入将达到 70-80 亿美元。由于公司 HBM 收入在前三个季度约为 48 亿美元左右，可以推测在 2025 年四季度的 HBM 收入有望达到 22-32 亿美元，季度环增 7 亿美元左右。当前公司 HBM 产品处于英伟达二供的位置，产品进度方面仅落后于海力士。随着 GB 系列出货，公司当前在 HBM 市场份额已经达到了 20-25% 的目标。在 HBM 业务中，不容忽视的是三星的潜在风险。近期韩媒传言三星已获英伟达的认证，但官方还未具体澄清。如果三星也打入了英伟达供应链，可能对 HBM 份额产生一定的影响。此外，由于与英伟达后续的 Rubin GPU 将搭载 HBM4，各家 HBM4 产品的进展和认证情况，也将有重塑 HBM 市场格局的可能性。继续关注美光 HBM4 的具体进展情况。 2）传统 DRAM：从业务拆分看，公司本季度传统 DRAM 业务收入接近 70 亿美元，这是公司传统 DRAM 业务的季度新高，也主要得益于数据中心及 AI 业务的带动。虽然手机、PC 等终端市场需求仍相对较弱，但数据中心及 AI 影响了原有供需局面，带动传统 DRAM 产品的价格上涨。随着英伟达 CPX 产品的推出，搭载了 GDDR7，更能直接带动传统 DRAM 市场的预期提升。而在推理阶段将部分产品从 HBM 换成 DDR 产品，能直接带来性价比的明显提升，这将延续 DRAM 市场供不应求的局面。 2.2NAND NAND 是公司第二大收入来源，占比约为 20%。本季度公司 NAND 业务收入为 22.5 亿美元，环比增长 4.5%。其中本季度 NAND 出货量有所回落，但均价环比增长 9% 左右。与 DRAM 业务相比，NAND 的增速明显偏弱。但随着 AI 资本开支的向外延伸，NAND 也开始受益，本季度价格段已经开始回暖。而近期 NAND 价格上涨，这主要是因为： ①TCL->QCL：在数据中心需求带动下，QLC eSSD 相比传统的 TLC，能更好满足 AI 的随机 I/O 需求（存储密度更高、容量更大、性价比优势），是当前 AI 应用中相对更优的存储方案； ②NAND 市场供需错配：此前 NAND 市场的低迷，部分厂商削减了 NAND 产线。而随着 NAND 需求回升，供应端逐渐不能满足市场需求，供需错配下带动价格上涨； ③NL SSD有望在 2026 年推出，采用 QLC NAND+PCIe Gen4 接口，旨在替代近线 HDD，从缓解 HDD 的供应约束的情况。综合以上三点，NAND 市场也将受益 AI Capex 提升的带动。而随着 HBM 和传统 DDR 回暖之后，存储市场有望迎来整体的周期上行。

海豚投研09-24 09:11

英伟达拟投1000亿美元支持OpenAI 10GW超级AI系统计划引爆市场热潮

，英伟达近期还积极扩展生态布局，包括对英特尔投资50亿美元，与英国初创公司Nscale合作约7亿美元，以及聘请Enfabrica核心团队并引入其技术。专家指出，此举有助于英伟达在AI硬件与软件一体化发展趋势中进一步深化角色。新泽西理工学院数据科学研究所所长David Bader评论称：“AI基础设施正在成为成熟的资产类别。英伟达已不再只是硬件供应商，而是AI经济生态系统中的关键构建者。” 编辑总结英伟达对OpenAI投资1000亿美元、共同部署10GW AI数据中心的计划，被视为推动全球AI产业进入新阶段的关键事件。一方面，这为英伟达提供了长期订单保障；另一方面，也使OpenAI获得规模化的算力支持，从而推出更具竞争力的AI产品。该合作不仅具有商业价值，更凸显AI正逐渐成为全球经济的基础设施，未来将持续影响资本市场与产业格局。常见问题解答问1：为什么10GW系统被认为是里程碑？答：10GW容量意味着数百万块GPU投入使用，相当于英伟达全年出货量的两倍，代表AI数据中心进入前所未有的规模化阶段。问2：英伟达对OpenAI投资1000亿美元是否存在风险？答：风险主要在于投资规模巨大、周期长，但由于资金与设备回流英伟达自身，形成正向循环，因此被分析师认为相对稳健。问3：此次合作对OpenAI的用户体验会有何提升？答：更强大的算力将支撑ChatGPT等产品推出更多复杂功能，但因成本较高，部分功能初期可能仅向订阅用户开放。问4：微软在本次合作中扮演怎样的角色？答：微软作为OpenAI的重要投资者与云基础设施提供商，将继续与英伟达共同支持OpenAI的模型训练与部署。问5：此次合作对AI产业整体有何启示？答：它表明AI基础设施已被视为战略性资产，未来产业链整合趋势将加快，从芯片到云计算再到应用端，形成完整的生态闭环。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:11

台积电获益英伟达与英特尔合作分析师预计营收大幅增长

导读目录英伟达与英特尔合作背景台积电在供应链中的核心地位花旗分析师的营收预测代工厂格局对比分析台积电美国布局与未来战略编辑总结常见问题解答英伟达与英特尔合作背景根据 www.Todayusstock.com 报道，英伟达与英特尔近期的合作在半导体行业引发广泛关注。英伟达已在2023年8月确认，其下一代Rubin架构的六款新芯片由台积电代工生产。这一举措显示，即便英伟达与英特尔建立了研发合作关系，在实际晶圆制造环节仍然严重依赖台积电的先进工艺。分析人士认为，这种合作并非替代，而是补充关系。台积电在供应链中的核心地位台积电长期稳居全球代工市场的领先位置，特别是在3纳米与5纳米制程方面保持领先。即便英特尔正积极投入代工市场，试图吸引大型客户，台积电依旧是最受青睐的选择。花旗分析师强调，台积电拥有成熟的供应链、稳定的良率以及规模化的生产能力，这些是任何新进入者难以在短期内超越的核心优势。花旗分析师的营收预测花旗团队在最新研报中预计，到2026年，台积电来自英伟达的营收将增长50%，而来自英特尔的营收则有望增长20%。分析师还指出，如果其他美国大型科技公司效仿投资英特尔，台积电依然会是其代工首选。代工厂格局对比分析在全球晶圆代工格局中，台积电、三星、英特尔是主要参与者。以下表格展示了它们在技术节点与市场份额方面的对比：公司主要工艺节点市场份额(2023年) 客户依赖度台积电 3nm / 5nm 约60% 英伟达、苹果、AMD、英特尔三星 4nm / 5nm 约15% 高通、部分汽车芯片厂商英特尔 Intel 4 / Intel 3 不足5% 主要为自家CPU与部分试点客户从数据可以看出，台积电不仅在工艺领先，还在客户结构上具备极强的稳定性。台积电美国布局与未来战略花旗分析师在报告中还提到，台积电未来几年将继续加大在亚利桑那州晶圆厂的投资，以更好地服务美国本土客户。这一战略不仅能增强客户信任，还能顺应地缘政治下的供应链多元化需求。近期台积电高层表示，美国厂的建设进度正在加快，预计将在2025年实现部分量产能力，成为吸引英伟达与英特尔继续合作的重要因素。编辑总结整体来看，虽然英伟达与英特尔展开合作，但在晶圆代工环节，台积电的主导地位并未受到根本挑战。随着先进工艺需求持续攀升，台积电的市场份额与营收增长前景依然稳固。与此同时，全球代工市场竞争加剧，但台积电凭借技术与规模优势，仍将在未来数年扮演不可替代的角色。常见问题解答 Q1：英伟达与英特尔的合作是否会削弱台积电的地位？A1：不会。合作主要集中在研发与设计层面，而在实际制造方面，台积电依旧是核心代工方。其先进制程和稳定产能是短期内无法替代的。 Q2：为何花旗分析师预测台积电来自英伟达的收入会增长50%？A2：因为英伟达在AI与高性能计算市场的需求快速增长，新一代Rubin架构芯片将在未来几年持续出货，这直接带动台积电的订单增加。 Q3：英特尔自身也是代工厂，为何还需要台积电？A3：英特尔代工业务仍处于扩张阶段，良率和产能尚未达到台积电的水平。为了确保关键产品的稳定交付，英特尔也依赖台积电进行部分制造。 Q4：台积电在美国建厂会对营收产生什么影响？A4：美国建厂有助于吸引本土客户，降低地缘政治风险，并可能增加来自政府和大型科技企业的订单支持，进一步提升营收稳定性。 Q5：未来三大代工厂的竞争格局如何演变？A5：台积电仍将保持领先，但三星会继续追赶，尤其是在移动和汽车芯片领域。英特尔则需要更多时间积累客户信任，短期内对台积电构成的威胁有限。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:10

阿斯麦为何大涨？

8日的大涨比较好理解，主要是英伟达投资英特尔50亿美元，并建立芯片合作伙伴关系。受此影响，英特尔股价暴涨22.77%。英特尔曾是阿斯麦的大客户，也积极拥抱阿斯麦最先进的EUV光刻机，但在公司业务陷入困境及新任CEO改变代工策略的情况下，减少了对阿斯麦光刻机的采购。如今，英特尔得到了英伟达的扶持，加上新任CEO陈立武光鲜的履历和美国政府的入股，市场预期英特尔重新加码制造，作为EUV光刻机垄断者的阿斯麦自然受益。由此来看，阿斯麦大涨的背后是科技巨头加码资本开支带动。除此之外，相比英伟达、博通、AMD等AI龙头股，半导体设备公司的股价此前表现较为落后，估值端也处于低位。拿阿斯麦来说，当前市盈率仅为34倍，处于10年来较低位置：其他半导体设备股，如应用材料、东京电子等，和阿斯麦逻辑相同，既受益于AI资本开支，又因为此前股价涨幅较小，由此带来补涨良机。 $应用材料(AMAT)$ $拉姆研究(LRCX)$

老虎证券09-23 16:21

中美芯片战会缓和吗？

根据路透社的报道，17日，英特尔、高通和英伟达等芯片巨头高管与拜登政府面谈对华政策，内部人士透露，这些高管反对收紧芯片和半导体制造设备的对华出口管制，据悉华府计划几周内公布新规。在此之前，有媒体报道称，荷兰和美国正施压阿斯麦，禁止在华盛顿未批准的情况下向中国出售DUV光刻机，甚至为受限设备提供维护、修理服务以及供应备件也要受到政府审批。中美芯片战如火如荼，各类消息也是扑朔迷离，展望未来，芯片战是继续加码还是会缓和呢？对中美两地的半导体公司有怎样的影响？首先，个人认为，中美芯片战将持续加码，先进的设备和产品将遭到严格管控。美国之所以选择半导体打压中国，所谓的国家安全不过是幌子，背后真实的原因是这个行业是经济的大动脉，关乎国家兴衰。比如世界上市值最大的公司苹果，其iPhone、Mac、iPad本质上就是半导体产品。 2019年时，华为的手机销量达到2.4亿，超过苹果的1.98亿。如果美国政府不对华为下死手，苹果如何成就当下3万亿美元市值神话？再如中国的Tik Tok，虽然它的业务是互联网应用，与半导体行业相关性较弱，但中国作为移动互联网的追随者，竟然能涌现出能够挑战谷歌、Meta的世界级应用，要知道，当下欧洲和日韩，至今没有大型互联网公司存在。如今，ChatGPT掀起了AI革命浪潮，这次变革不亚于工业革命，未来世界，谁能在该领域领先，谁就能成为经济霸主。如同移动互联网一样，在AI投入上，中国仅次于美国，如果不拿英伟达的GPU卡中国脖子，谁敢打赌不会诞生AI界的Tik Tok？只有牢牢掌握时代变革，才能确保人均GDP稳步提升，自2010年移动互联网浪潮之后，英国、日本、德国、法国的人均GDP就陷入了停滞，而世界主要发达国家，只有美国是提升的：因此，中美芯片战已无缓和余地，纵使拜登政府换届，中国也会坚定不移推荐半导体国产化，世界一经分裂，很难愈合。在这种情况下，美股的芯片股会受到怎样的影响？拿阿斯麦为例，该公司是中美芯片战桥头堡，主要的限制也集中在光刻机领域。个人认为，中美芯片战对阿斯麦影响极小，原因如下。在阿斯麦的业绩中，最先进的EU光刻机贡献了将近一半的营收，而EUV光刻机自诞生之日起便被美国禁售至中国：虽然部分先进的DUV光刻机也遭遇禁售，但对阿斯麦影响依然不大，因为光刻机是芯片上游设备，即使无法卖给中国厂家，但DUV制造出来的商品，中国依然需要，因此，中国DUV的需求实际上被台积电、三星、英特尔等晶圆厂弥补掉了，并不影响阿斯麦的业绩。这也是最近一年美国屡次对光刻机加以限制，但始终没有影响到阿斯麦的股价。同理，对于英伟达最先进的GPU而言，中国虽然买不到，但AI的需求没有消失，只要ChatGPT能够被调用，中国GPU的需求同样会被美国厂家弥补，考虑到AI处于爆发前夜，仅仅美国的需求就有巨大的增长空间，中美芯片战最终对英伟达业绩的影响并不大。从阿斯麦和英伟达身上可以看出，只要半导体技术处于领先地位，芯片战对股价影响不大，但如果技术护城河不够高，能够被中国的半导体厂家所替代，则将对业绩产生不利影响，比如全球最大的半导体设备厂商应用材料，预计芯片战的损失高达25亿美元。再如美光科技遭到中国制裁，根据季报，美光来自中国的收入约占总收入的25%，管理层预计其中的一半受到禁令影响。 So，中美芯片战对技术处于绝对垄断地位的公司影响不大，技术实力越弱的，反而容易被中国替代，投资者在投资时，不要期望芯片战缓和！ $阿斯麦(ASML)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $美光科技(MU)$ $应用材料(AMAT)$

老虎证券09-23 11:41

高通会不会成为中美科技战的牺牲品？

，重达180吨，研发耗时高达15年，是英特尔、AMD、摩托罗拉、美国三大国家实验室及阿斯麦联合研制，因此，技术门槛远高于原子弹。目前，国产光刻机制程最多能达到28纳米，且尚未量产。有了EUV光刻机的枷锁，如果没有美国点头，华为麒麟芯片继续向上突破的概率微乎其微，这也意味着，随着时间的流逝，华为手机的性能与苹果的差距越来越大。考虑到其他方面的限制，华为mate60恐怕也只能在国内大卖，国际市场空间极小。因此，麒麟芯片对高通的冲击有，但并不构成重大风险。如果麒麟芯片被封印，苹果在国内的竞争力依然无法撼动，至于国家禁止政府人员使用iPhone，目前尚未证实，但大概率冲击有限，而且苹果和高通的关系并不好，前者一直想自研芯片，摆脱高通的专利霸权。除了手机之外，高通还有IOT和汽车业务，这两块的市场潜力足以弥补华为带来的冲击：市场竞争无须担忧，那高通会不会有直接被中国政府禁用的风险，类似美光被制裁？答案是没有。高通的芯片，尤其是基带芯片有极高的专利壁垒，还需要全模（2G/3G/4G/5G，TD-LTE、FDD-LTE、TD-SCDMA、CDMA、WCDMA、GSM）+全频段+兼容不同设备厂商，这样的难度，连苹果都望而生畏，何况其他手机厂商？最关键的是，即使芯片被设计出来了，没有EUV、没有台积电代工制作，依然是白纸一张，根本无法使用，因此，高通的霸主地位极难撼动！中美科技战，制裁与反制裁，最终决定权要看技术实力如何！ $高通(QCOM)$

老虎证券09-23 11:41

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